AI：对标DeepSeeK！AI独角兽MiniMax计划香港IPO，MiniMax概念股梳理

【AI独角兽：MiniMax】

阿里腾讯加持，它要IPO了！

国产大模型初创公司 #MiniMax（#希宇科技）发布全球首个开源大规模混合架构推理模型M1。该模型性能超越国内闭源模型，接近 #DeepSeek R1及海外领先模型，同时具备卓越效率和最高性价比，展现了中国 #人工智能 领域的强大技术创新力。

官方报告显示，MiniMax-M1在多项基准测试中比肩DeepSeek-R1、Qwen3等开源模型，并接近OpenAI O3等海外顶级模型。MiniMax凭借由阿里巴巴、腾讯和IDG资本支持的Lightning Attention机制，显著提升训练和推理效率，尤其在处理长上下文输入时优势明显。

据彭博社消息，MiniMax正计划在香港进行IPO，估值约30亿美元。这有望成为中国 #AI 初创公司在人工智能行业的标志性上市事件，进一步推动其在全球 #大模型 市场的竞争力和影响力。

【MiniMax】

产业链、概念股梳理

鸿博股份：通过全资子公司英博数科与 MiniMax 建立深度合作，为其提供英伟达智算服务器算力资源及配套服务。英博数科为 MiniMax 提供 H100、A100 等高端 GPU ，合同金额近 3 亿元，服务期限约一年，覆盖大模型训练与推理需求。

中科曙光：国产算力设备龙头，为 MiniMax 提供高性能计算平台。自主研发的 “硅立方” 液冷超算系统能效比达 PUE 1.04，支持 MiniMax 万亿参数大模型训练，已部署于国家超算中心。

掌阅科技：与 MiniMax 合作开发对话式 AI 应用 “阅爱聊”。与 MiniMax 联合优化文本生成算法，在长文本连贯性、情感表达准确性上提升 30%，相关专利数量行业领先。

值得买：消费内容平台，接入 MiniMax 旗下大模型产品海螺 AI。

泛微网络：与 MiniMax 开展底层技术合作。整合 MiniMax 多模态模型能力，开发 “智能审批”“合同生成” 等功能，流程自动化率提升 50%。

万兴科技：与 MiniMax 达成多模态模型合作。将 MiniMax 的文本、图像生成能力集成至万兴喵影、亿图图示等工具，实现 “AI 一键成片”“智能图表生成” 等功能。

昆仑万维：与 MiniMax 探索 MoE 架构协同。昆仑万维自主研发的 MoE 大模型 “天工 2.0” 与 MiniMax 的 abab 6.5 在参数规模、推理效率上形成互补，联合优化多语言翻译准确率至 92%。

蓝色光标：子公司接入 MiniMax 多模态模型。

易点天下：与 MiniMax 合作 AI 广告工具。基于 MiniMax 的多语言生成能力，开发 “AI 智能广告文案”“跨境电商商品描述生成” 工具。股海黄金瞳 

6月20日市场点评及操作策略:

                             6月20日市场点评及操作策略:

周四指数出现明显调整，情绪也极差，主要原因，一是市场担心地缘冲突会扩大，因为老美有要插手搅浑水的迹象，同时美联储公布利率不变，二是前期的热点全部杀跌，获利盘砸盘，既然市场出现了较为严重的亏钱效应，指数跌破20日均线时，也并未得到承接，说明此位置仍有继续下跌的空间，操作上，周五指数不能收复20日均线的话，短期要谨慎点，等行情明朗些再上仓位也不迟；

至于方向，AI硬件继续活跃，资金抱团业绩龙头股的迹象明显，CPO、PCB等细分，保持好关注，固态电池、军工等，回踩后有承接时，可关注趋势机会；今天就说这么多吧！想知道更多具体股票及板块信息欢迎和我交流讨论。伙伴们如果觉得霸哥写的观点明亮能让你在操作中有所帮助并能成长觉悟，那就关注霸哥也给霸哥点个赞吧，霸哥就感觉动力十足。温馨提示：以上信息为个人观点，仅供分享，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。

华懋科技—— 预期差较大的海外链光模块前道稀缺标的

1、板块观点：光模块强景气趋势逻辑不再赘述，400G/800G/1.6T全面景气共振，一线和二线标的业绩都受益景气趋势陆续迎来爆发，并且一线标的仍处于很低的估值，我们认为板块行情有望持续演绎，会有一批公司走出新高行情。

2、华懋最大看点在于收购的富创优越（目前已持有42%股权，正在推进剩余58%股权收购），换股+现金收购（锁价29.88元），配套募资大股东全额认购，近一年多公司也持续回购累计8亿元，全面彰显公司发展信心。 

3、富创为光模块前道制造稀缺标的、业绩开始迎来爆发释放：1）富创主营光模块前道+GPU服务器算力制造，24年富创800G光模块PCBA出货量超350万只，公司净额法收入13.2亿元（总额法收入30亿左右），利润1.3亿元，25年有望爆发至3-3.5亿利润，26年保守预计5亿以上；2）公司最大客户为Finisar，是finisar的400G、800G光模块前道工艺PCBA制造的一供（预计60-70%份额），1.6T目前在Finisar和云晖基本是独供，除了Finisar客户需求旺盛，公司新突破的云晖（谷歌光模块供应商之一）、华工、光迅、泰科（主要AEC产品）几大客户的订单也将迎来放量拉动；3）富创为A股GPU龙头的服务器背板制造商，未来放量空间大。 

4、华懋传统主营汽车被动安全持续稳定增长，24年公司利润2.8亿（实际4亿利润，受光刻胶子公司投资收益影响等因素），随着今年投资收益影响缩减，同时持续稳定增长，公司传统主营利润今年有望恢复至3.5-4亿，未来有望持续20%增速。

5、整体看，公司25年备考利润有望达7-7.5亿元，26年有望增长至10-12亿元，对应明年10倍出头估值，看200亿以上目标市值。 选自天风通信观点 

当剧本杀成“情感代餐”：“恋陪本”是治愈孤独还是编织幻梦？

著名经济学家宋清辉在曾接受香港文汇报记者采访时表示，购买虚拟恋爱服务等，的确在某种程度上能够排解心理压力，精神得到慰藉和满足感，有助于保持一种积极乐观的状态。不过，目前“恋陪本”行业仍处于野蛮生长阶段，缺乏统一标准。宋清辉亦认为，有些服务项目的经营者为追求利益最大化，不排除部分虚拟恋爱服务变成色情服务的擦边球做法。

当剧本杀成“情感代餐”：“恋陪本”是治愈孤独还是编织幻梦？

潮新闻客户端 记者 于瓅

凌晨2点的杭州，双喜（化名）静静坐在幕后，看着在舞台对着镜子哭泣的黛利拉（剧中人物姓名）。这是他今天第二次结束这一场金色的流星雨，在《流氓叙事》阿奇返场演绎的戏里，神偷阿奇为他的爱人小黛献上了最后一场魔术。

这样的深夜，对于双喜而言早已习以为常。“最忙时一天带两场，从中午12点到次日凌晨3点，一周11场是常态。”

据消费日报此前报道，现在的剧本杀玩家中女性占比为55%，“她经济”已成为引导当下剧本杀行业发展的重要力量。一部情感本《流氓叙事》悄然带火整个情感本市场，催生了以“高颜值NPC（非玩家角色）+沉浸式恋爱体验”为卖点的“恋陪本”。

然而，繁荣背后却也暗藏隐忧。记者调查发现，“恋陪本”内容质量参差不齐，部分内容同质化严重，靠“虐恋”“强制爱”等狗血剧情吸睛，甚至有店家默许DM（剧本杀主持人）与玩家暧昧互动以刺激复购。

当剧本杀从推理游戏蜕变为“情感代餐”，这场“她经济”新产业，究竟是治愈孤独的良药，还是精心编织的幻梦？

《流氓叙事》游戏过程中照片 图源：受访者

何为“恋陪”？

DM：在虚拟与现实的边界上织梦

灯光渐暗，音乐响起。当双喜身着白色衬衣、叼着玫瑰花出现在玩家面前时，整个房间仿佛瞬间一同回到了剧本中描述的年代。作为专业“恋陪本”DM，双喜要在这8小时里，让玩家相信自己是那个为爱牺牲的神偷。

“我们将这类产品定位为‘情绪陪伴型剧本’，本质上仍是剧本杀的一种。”某头部剧本杀培训负责人小白（化名）解释，“恋陪本”是通过NPC角色的深度演绎和陪伴来提供更加沉浸感和情感连接感的体验，而不仅仅是“角色扮演+服务导向”的简单变体。“在2021年或者说更早就有类似的形式，但真正发展应该是2023年左右。”

“简单说，我们是‘带情绪价值的NPC’。”双喜，这个从2018年入行的资深DM（指开本主持人，负责引导游戏进程、控制节奏等），在2023年转型成为专业“恋陪DM”。在他看来，这份工作的本质是服务业，核心则是提供精准的情绪价值。

与传统推理本不同，“恋陪本”主打情感沉浸，DM需全程以剧中人身份互动。“恋陪位”则指的是剧本杀里以某位玩家恋人或CP身份出现的陪伴型NPC。在“恋陪本”里，恋陪DM扮演着至关重要的角色——他们如同一位经验丰富的引路人，牵引着玩家的情感走向。

双喜工作照 图源：受访者

对双喜而言，他的职责早已超越了传统DM的基础工作。他需要完全化身为剧中人物：从精致的妆容造型到细腻的肢体语言，从恰到好处的台词表达到精准把控的情感节奏。每一个眼神交汇、每一次欲言又止，都在精心编织着一段令人心动的恋爱叙事。他要带领玩家共同经历那些精心设计的情感转折——从初遇时的心动雀跃，到热恋时的甜蜜缠绵，再到面临抉择时的痛苦挣扎。

“最考验专业度的不是演技，而是边界感。”双喜展示了他的工作笔记，上面详细标注着每个互动节点的分寸把握。数据显示，在双喜所在的店铺，“恋陪本”的复购率远超传统剧本杀。有玩家甚至为特定DM反复体验同一故事达20余次。

面对玩家的情感依赖，双喜团队设计了“毕业车”机制——在剧情框架内为玩家创造圆满结局，用仪式感帮助他们回归现实。

“外界总说我们在‘卖恋爱'，但我觉得我们其实更像情绪理疗师。”在采访中，双喜反复强调，恋陪本的核心是“演技与陪伴”，而并非单纯的“恋爱”。

为何“恋陪”？

玩家自述：我为“情绪价值”买单

22岁的六六（化名）第一次接触“恋陪本”是在今年3月。原本约好一起玩本的朋友临时爽约，阴差阳错之下，她体验了人生第一个“恋陪本”——《流氓叙事》中的黛利拉角色。

“一开始，我对阿奇的一见钟情感到有些奇怪，甚至想笑。”但随着剧情的推进，专业的灯光音效配合DM的演绎，她逐渐被带入故事中。“最后哭得稀里哗啦。”

这次体验让六六真切体会到“恋陪本”的独特魅力。与传统剧本杀侧重推理解谜不同，在DM精湛的演绎引导下，她不仅能完全代入角色，更与剧中人物建立起深刻的情感连接。“游戏过程中产生的情感波动如此真实。”六六回忆道，“那种身临其境的沉浸感，让我仿佛真的经历了一段截然不同的人生旅程。”

《流氓叙事》剧本 图源：受访者

T.I推理空间店长卡罗（化名）表示，过去剧本杀更多满足“推理”和“社交”，而“恋陪本”则满足了“被陪伴”“被理解”这些更柔性的心理期待。“随着年轻用户逐步成为主力消费者，他们对线下场景的要求越来越细致，不只是‘玩一场游戏’，而是‘进入一个能情绪共振的故事空间’。”

大数据专家何基永在接受消费日报采访时则谈到，“恋陪本”兴起的背后也呈现出一种新的消费趋势，即女性消费者开始更加注重自我满足和情感体验，愿意为能够带来愉悦情绪的产品或服务付费。

现在，六六每月花费1000-2000元在这类剧本上，遇到特别打动她的故事会反复体验。“好的剧本和DM值得这个价钱。”

卡罗从行业角度解释了价格差异。由于更高的NPC配比、更长的排练周期、更细致的场景设置与服化道配比，“恋陪本”普遍比普通剧本杀贵60-120元。在杭州，主流价格带集中在298-398元区间，成为行业默认的“品质线”。

“现在玩家越来越挑剔。”卡罗表示，早期玩家可能被社交媒体吸引来尝鲜，现在则更看重剧本逻辑、演绎水平这些核心要素。随着2023年爆发期结束，粗制滥造的作品正被自然淘汰。

“情感代餐”的未来

该如何更好地监管？

“染上恋陪本，你这辈子就完蛋了。”这句在社交平台疯传的夸张调侃，折射出当下“恋陪本”剧本杀走红后引发的争议。记者发现，随着这类情感沉浸式游戏的流行，部分玩家表示，变得难以区分虚拟与现实。

社交媒体上玩家的分享 图源：小红书

在各大社交平台上，关于“恋陪本”的讨论中，有玩家晒出自己连续多次体验同一剧本数的消费记录，坦言“明明知道是假的，但还是忍不住想再见他一次”。

如今，出于工作生活压力大，现实又无人倾诉等原因，一部分年轻人转为购买虚拟恋爱服务。恋陪本的走红，与这种心态不无关系。著名经济学家宋清辉在曾接受香港文汇报记者采访时表示，购买虚拟恋爱服务等，的确在某种程度上能够排解心理压力，精神得到慰藉和满足感，有助于保持一种积极乐观的状态。

著名经济学家宋清辉

不过，目前“恋陪本”行业仍处于野蛮生长阶段，缺乏统一标准。宋清辉亦认为，有些服务项目的经营者为追求利益最大化，不排除部分虚拟恋爱服务变成色情服务的擦边球做法。更有网友质疑，部分商家以“可亲可抱”为噱头进行营销，直言“不靠擦边，怎么会有那么多人玩”。

“从法律上来看，陪玩服务属于一种服务合同，即一方付费、另一方提供服务。”浙江伦和律师事务所律师王逸芸表示，单纯的陪伴服务并不违法，但若涉及过度亲密互动，可能触及法律红线。

面对这一新兴业态，行业内部已开始自我规范。小白（化名）坦言：“所有新兴产品初期都容易走偏，但我们更希望把‘恋陪’引导成‘情绪剧场’，而非‘温柔乡’。”

这场由“她经济”催生的情感消费，既反映了当代年轻人的孤独与渴望，也考验着行业的自律与监管。“我认为监管越早介入，行业越健康。”小白建议，对“陪伴型剧本”的互动边界、宣传语言、剧本内容进行分级管理，并对从业者建立培训认证制度，强化DM这一新职业的专业门槛。

（来源：潮新闻客户端）

东田微——光通信上游供需紧张的隔离器环节稀缺标的

关注光通信上游供需紧张的隔离器环节稀缺标的——东田微 

光模块需求高指引下光隔离器存巨大供需缺口。隔离器是光模块核心光学部件之一，其核心材料法拉第片主要依赖海外供应且原厂产缓慢，当前处于供需紧平衡状态，按现明年光模块指引（仅800G超3000万只）隔离器需求将翻倍，供需缺口巨大，极有可能涨价。公司24年新建隔离器产线已经开始快速上量，且和法拉第片供应商签有长期协议，是国内为数不多稳定隔离器供应商之一，量价角度均直接受益业绩弹性巨大。

消费电子领技术更新迭代、全涂滤光片及棱镜打开未来成长空间。公司是国内安卓手机滤光片龙头，而当前安卓仍以低端普通滤光片为主，全涂滤光片渗透率仅约10%，苹果全涂滤光片已标配，全涂滤光片价值量10倍于普通滤光片，公司24年已开始大批量出货；此外公司拓展微棱镜产品，可实现高倍光学变焦，单模组价值量相比滤光片价值量大幅提升，当前渗透率极低，成长空间极为可观。

光模块指引高增下光隔离器存巨大供需缺口、或将涨价带来大利润弹性。隔离器是光模块核心光学部件之一，和光模块通道数直接相关，其核心材料法拉第片主要依赖海外供应且原厂产缓慢，当前处于供需紧平衡状态，按现明年光模块指引隔离器需求将翻倍，供需缺口巨大，极有可能涨价。公司和法拉第片供应商签有长期协议，24年新建产线已经开始快速上量，是国内为数不多稳定隔离器供应商之一，隔离器单价仅10元左右，涨价几块钱也将带来巨大弹性。

6.20股市早8点丨草根也有开花的机会

2025年6月20日（周五）

每日大道正道消息

    ▊美股休市一天

    由于6月19日（周四）为美国六月节，美股休市一天，6月20日（美东时间周五）恢复正常交易。

  （沙：注意岛韩国股市创三年半来最高收盘水平，科技股大涨。）

    ▊昨A股仅690至票收红

    1、沪深两市合计成交12506.38亿元，成交额较上一交易日增加595.5亿元。

    2、两市合计690只个股上涨，4405只个股下跌；39只个股涨停，23只个股跌停。

    3、两市主力资金净流出393.92亿元——

    4、北向资金共成交1322.29亿元，占两市总成交额的10.57%——

    5、盘后龙虎榜数据显示，机构席位资金合计净买入约2441.22万元——

 （沙：盘面上，油气开采、燃气、影视院线板块涨幅居前；可控核聚变、多元金融、超导概念板块跌幅居前。

    主力拉抬石油板块更是加剧了群股的下行！）

    ▊昨日中阴的主因

    昨A股中可控核聚变、创新药、数字货币、新消费赛道等近期的热门板块集体回调；与此同时，常山药业、永安药业、利民股份等多只高位人气股大跌；加之微盘股指数大跌2.49%……，致使中阴收盘近九成股票收跌。

  （沙：此外，将设置“未盈利科技型上市公司”的“科创成长层”，也使部分投资者有所顾虑……）

    ▊港股有破位之忧

    如图——

 （沙：注意到港股黄金股下挫，中国白银集团跌超11%；中资券商股亦走低，中金公司跌超5%。被某些股评人士特别看好的“创新药概念”全线下跌，再鼎药业跌超6%。）

    

    ▊股价破发 

   打新股真成了“打酱油”

    6月19日，“酱油一哥”海天味业正式登陆港股。

    上市首日，海天味业盘初一度上涨近5%，但随后股价回落跌破发行价。海天味业港股跌0.55%，A股也跌超3%。

  （沙：从前酱油都是零卖零买的，需拿着瓶子到商店购买；在网络用语中，“打酱油”用来表示对某件事不感兴趣、不参与讨论或持旁观态度。打新股真的成了“打酱油”！）

    ▊A股均价为11.44元

    51股股价不足2元

    按最新收盘价计算，A股均价为11.44元，不足2元的个股共有51只。

  （沙：在“低价股中淘金”必须回避“准退市股”！否则有可能血本无归！

    如果低价股符合这两个条件：1、业绩为正；2、净资产为正。则可以予以关注。

    在两三块钱的超低价股中，就有并不亏损、而净资产五、六块钱的“便宜有好货”股！）

老沙的感觉

    ▊如图—— 

    一根中阴棒 

    让A股破了相   

    ▊今日大概率调整

    下周或再战3400

    或回补3316.45缺口

6.20周五盘前策略

1、美东时间周四(6月19日)，美国市场因六月节休市一日，欧洲主要股指全线下挫，泛欧股指再创一个多月新低。今日亚市早盘，因担忧美国或介入以伊冲突，美股指期货全线下行。白宫称，将在两周内决定是否打击伊朗，全球避险情绪依然主导市场。

2、以色列周二宣称周四晚上将会有大事发生，寻呼机爆炸都是小儿科，但，一夜过去，啥事都没发生，以色列和我们时差4个小时，目前看，伊朗和以色列都放了烟幕弹。

3、新华社：整治违规吃喝的核心是“违规” 而不是吃喝本身。

4、北京市委宣传部等12部门近日联合印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》（以下简称《暂行办法》），其中包括11项举措，支持企业在AI生成内容、游戏引擎、扩展现实等领域布局重点实验室，开展核心技术攻关。对通过算力升级、大模型部署提升研发效率的企业，最高给予3000万元智能化技改奖励。

5、6月19日，阿里云宣布将于本月底在韩国启用第二座数据中心，来满足生成式AI快速发展带来的需求增长。

6、6月18日，在广西柳州市北部生态新区机器人产业园，柳州优必选智能科技有限公司生产的工业人形机器人“Walker S1”正式下线。

7、近日，中国科研人员研发了一种高效、稳定的半透明光电阳极器件，能显著提升水氧化反应速率，提高太阳能水分解制氢效率，进一步推动更加高效耐用的“人工树叶”出现。

8、近日，亚马逊旗下自动驾驶汽车初创公司Zoox加大生产无人出租车的力度，该公司即将在美国拉斯维加斯启动其首次商业化（运作）计划。

9、国内首个人形机器人全产业链专业展“2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会”，将于6月20日至22日在杭州举办。特斯拉、宇树科技等行业头部企业以及阿里云、卓益得、清宝、卧龙集团、海创人形机器人创新中心等近300家知名企业将携前沿技术与创新产品，集中展示仿生驱动、具身智能、脑机接口等先进技术与机器人上下游产业链等。

10、随着官方一次超预期的发售，Labubu正经历从数十倍溢价抢购，到二手价格一夜间腰斩，市场对泡泡玛特的情绪也从狂热追捧急转为抛售。

11、万幸！一夜无事，那么，今天指数大概率该反弹了，板块方面，目前老热点几乎全被击沉了，新热点油气走势断断续续的，PCB目前看也难当大任，游戏倒是有可能走出来一波，机器人有反弹的意思，其他还需要观察，个股如果做得话，可以深跌低吸，没有好目标可以观望。

金银河：深度绑定受益于国轩高科固态电池

金银河：深度绑定国轩高科固态电池，受益于国轩高科产能大涨

国轩高科系公司第一大客户，公司对国轩高科的销售额占营业收入的比例分别为 18.00%、40.01%和 20.62%，近年来公司与国轩高科销售额大幅增长主要系国轩高科业务规模随动力锂电池行业发展增势迅猛、近年来资金实力大幅提升及产能扩张需求较高所致

金银河（固态电池设备端）近日大涨原因解析： 

固态电池被广泛认为是下一代电池技术的前沿，它承诺了更高的能量密度和本质安全性。工信部已将全固态电池纳入新产业标准体系建设的核心领域。

但是误区在于，绝大多数市场预测和行业专家评论都指向一个渐进的、多年的过渡期。主流观点预测，固态电池的大规模商业化将在2027年至2030年之间实现。研究机构EVTank预测，到2030年全球固态电池出货量将达到614.1GWh，但同时也指出该产业仍处于起步阶段。这种共识时间表很大程度上是基于大型现有电池制造商（如宁德时代计划在2027年实现小批量生产）的进展。这种观点忽略了一种可能性：一个更小、更敏捷的设备供应商（金银河）与一个专注的电池技术创新者（Microvast）合作，可能远早于这个时间表实现商业规模的设备就绪。 

整个锂电池设备行业正经历一场剧烈的下行周期。这并非金银河的个别问题，而是全行业的普遍现象，其根本原因在于下游电池制造商在经历了一轮过度投资后，普遍暂停了激进的产能扩张计划。行业龙头企业的财务数据证实了这一趋势。锂电设备巨头先导智能（300450）在其2024年年度报告中披露了收入下滑和显著的利润压力，其2023年经营活动现金流已转为负值。另一家主要竞争对手赢合科技（300457）在2024年的经营现金流也出现了断崖式下跌。市场的叙事逻辑深受这些广受关注的行业领导者业绩的影响，从而对金银河这样规模较小的参与者投下了不成比例的负面阴影
 

在2025年5月的投资者交流中，公司做出了一个毫不含糊的声明：其“干法涂的连续成膜及覆合成极片设备已取得突破性进展，完全具备接单能力”，并且一条“高速连续量产线预计本年度内可完成”。 

这个声明并非孤立存在。它得到了2025年3月公司宣布与Microvast（MVST）签订战略合作协议的强力佐证，该合作明确聚焦于“固态电池领域”。这一点至关重要，因为Microvast自身在2025年1月也宣布了其固态电池技术的重大突破。两条时间线的完美契合，暗示了一种深度的、功能性的合作伙伴关系，即金银河是Microvast实现其技术量产所指定的关键设备供应商。 

金银河与Microvast的合作，代表了在固态电池商业化竞赛中一个共生的、敏捷的、并可能引领市场的轴心。当行业巨头（如宁德时代）采取垂直整合、步调更慢的策略时，这种合作模式允许专业化分工和更快的速度。Microvast提供电芯技术，而金银河提供目前市场上稀缺的关键量产设备。来自Microvast的一张订单将不仅仅是一个财务事件，它将向全球市场发出一个信号：固态电池技术已具备量产可行性，这比市场共识预期提前了数年。这将立即将金银河从一家传统的设备制造商，重新定位为一场范式转移的关键赋能者。

合作上市公司

2021年3月27日，中国和伊朗两国外长共同签署了一项为期25年的全面合作协议。据悉，这一合作协议将以经济内容为主轴，包括中国在能源和基础设施等领域的投资。

1、600339中油工程

公司主营业务为以油气田地面工程服务、储运工程服务、炼化工程服务、环境工程服务、项目管理服务为核心的石油工程设计、施工及总承包等相关工程建设业务。

2、000617中油资本

公司深入参与一带一路倡议对外投资、投资管理。

3、000151中成股份

公司设立伊朗办事处，主要负责有关业务的市场跟踪开发

4、300157新锦动力

公司子公司新锦化公司是中东最大的合成氨尿素生产设备供应商之一，是伊朗Hengam项目60万吨合成氨、104万吨尿素产能的离心压缩机供应商

5、600477杭萧钢构

公司在“一带一路”沿线国家和地区也有诸多工程项目，如新加坡OUBC办公楼、卡塔尔多哈国际机场、伊朗南方电解铝厂等

6、603106恒银科技

公司近年来全面推动伊朗等国家的产品销售，制定专业的符合国际市场需求的备件清单，实现备件销售国际化

7、002691冀凯股份

公司多种产品通过了CE认证，并出口到澳大利亚、俄罗斯、土耳其、伊朗等多个国家

8、300103达刚控股

公司的部分产品多年前就在伊朗道路建设中应用并得到当地客户的认可。近年来，公司与伊朗客户仍保持着联系

9、000065北方国际

公司经营各类型工业、能源、交通、民用工程建设项目的施工总承包；经营对销贸易和转口贸易；承包境外工程及境内国际招标工程等

10、601866中远海发

公司参股昆仑银行，持股比例3.74%

11、601949中国出版

公司启动了中东欧汉语教材编写重大项目，与达成经典互译项目意向，与埃及、伊朗、阿联酋达成多项词典合作意向，《重启改革议程》《中国文化的根本精神》等输出沿线多国

12、600170上海建工

公司下属上海外经集团曾参与德黑兰北部高速公路六号桥建设

13、300943春晖智控

公司壁挂炉用水路控制阀及配件通过石家庄冀鹏出口至伊朗上市公司Butane Industrial Group

14、002593日上集团

伊朗SAIPA曾是公司的钢圈客户

15、603969银龙股份

公司曾与伊朗进行合作，向其销售预应力钢材产品

内储价格大涨，深度梳理存储4家核心龙头

存储价格大涨

由于R5加速渗透，R4产能退出导致价格大涨。仅在5月份，R4内存整体价格上涨约50%，8GB模块涨幅达56%，16GB模块上涨45%。6月以来，价格继续上涨，6月13日晚间，R4 8G（1G×83200均价大涨7.8%至3.775美元，若从3月31日的1.63美元算起，累计涨幅近132%。目前R4报价已高于更高规格的R5，出现“价格倒挂”现象。

R4退出、R5加速渗透是因为技术迭代，R5具有更高带宽、更低功耗和更大容量等优势，能满足AI PC等对高速数据处理的需求。各大存储厂商为提高适应AI的发展，纷纷减产R4，加大R5产能布局。

如三星通知其 R4模组产品将于2025年底进入寿命周期结束阶段。美光已致信客户，计划在未来2-3个季度逐步停止R4出货，仅保留汽车、工业和通信三大应用市场的长期客户维持供应18。SK海力士计划将R4产能占比从2024年的 30% 降至2025年底的 20%。

我国的存储芯片近年来进展较快，接下来为大家选取4家核心公司进行深度梳理。不过需注意：本文根据公开资料，仅对公司经营情况进行梳理，不构成任何投资建议。

 

第一家，兆易创新 

国内利基型存储器和MCU的龙头，所谓利基型存储是相对于主流存储产品，市场份额较小但专注特定应用的存储产品。业务结构上，主要分为存储器、微控制器和传感器三块。

其中传感器收包括触控芯片、指纹识别芯片。主要用应于手机、平板及智能家居等。其中在指纹传感器领域，在国内排名第二。

MCU是一种微控制器，相当于一个小型的智能控制中心，集成了处理器、存储器、定时器、通信接口等多种功能部件。尤其在车载领域有广泛应用，目前全球市场由海外大厂占据主要市场地位。而公司是国内MCU的龙头，长期会受益于国产替代。

而存储器收入占比超七成，是第一大业务，包括NOR Flash、SLC NAND和利基DRAM。尤其NOR Flash产品出货量巨大，是国内该领域龙头，2023年市占率全球第二。NOR Flash目前大量用于TWS耳机，因其可执行代码的特性，多用于IoT类产品。随着AI眼镜、AI玩具新的终端出现，将会对NOR Flash产生积极的作用。

同时公司NAND产品，主要用于移动设备、机顶盒、数据卡、电视、汽车电子等设备的多媒体数据存储。如在机顶盒中存储视频、音频，在汽车电子系统中存储地图数据、行车记录等信息，还可为智能可穿戴设备、AI眼镜等提供必要的大容量存储。目前公司产品也有向制程向24nm演进，以更好服务于AI眼镜等设备。

业绩方面，历史上周期波动较大，2023年净利润大幅回落后，2024年又大幅回升。

今年一季报，扣非同比增长20%。

第二家，德明利

存储模组的企业，而且存在一定竞争，但在产品线与市场定位有很大差异。

德明利是移动存储类产品和固态硬盘占大头，而嵌入式存储产品很小。市场定位主要是中低端存储市场，产品价格相对较低，主要面向消费电子、家用电器、物联网等领域。而佰维存储的市场定位主要是中高端存储市场，产品价格相对较高，主要面向企业级存储、数据中心等领域。

但德明利在自主可控方面做得较好，有自主研发的闪存主控芯片，再结合自研固件方案与量产工具，以存储模组形式为客户提供存储产品。自研主控在移动存储已实现70%以上覆盖率。

在AI端侧方面，一方面推出针对AIPC的内存模组系列产品，单条内存容量高达48GB，理论带宽32GB/s。另一方面，其LPCAMM2产品采用4颗低功耗LPR5/5x内存颗粒，支持高达500MT/s的运行频率，70%的能效提升。通过先进封装技术实现高性能，可加速AI模型的训练与推理过程，适用于高端PC和笔记本电脑等高性能AI终端。

业绩方面，历史上一直是正的盈利，但周期波动也较大.

2024年业绩大增，但今年一季度亏损了7500万。

第三家，普冉股份

也是国内重要的存储器芯片提供商，业务上有点接近兆易创新。

主要产品包括NOR Flash、EEPROM、微控制器以及模拟产品四大类，但没有收入占比的详细划分。其中预计NOR的占比超五成，合作国内头部SoC厂商恒玄科技、中科蓝讯等，终端导入三星、华为、OPPO、vivo、小米、豆包等众多知名企业，为AI耳机、AI眼镜等端侧设备提供存储芯片。市场地位方面，市占率全球第六、中国第二，仅次于兆易创新。

而EEPROM是一类通用型的非易失性存储器芯片，在断电情况下仍能保留所存储的数据信息，

可以在计算机或专用设备上擦除已有信息重新编程，可擦写次数至少100万次，数据保存时间超过100年。相较于NOR Flash的容量更小、但擦写次数高，适用于各类电子设备的小容量数据存储和反复擦写的需求。公司在这一块市占率全球第六，国内第二，仅次于聚辰股份。

业绩方面也呈现明显的周期性，2021年盈利2.91亿，此后不断回落，2023年亏损接近5000万。2024年又大赚2.92亿。

一季度，盈利1900万。

第四家，聚辰股份

拥有存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线。2023年，这三项业务占营收比重分别为79.84%、12.39%和7.59%。

可见也是存储产品占主导，存储产品主要分为配套R5内存模组的SPD产品、常规EEPROM产品、以及NOR Flash产品。其中NOR Flash产品，相比兆易创新和普冉股份目前份额较小。但增速很快，2024年二季度出货量环比增长超过100%。

而EEPROM产品是国内龙头，市占率全球第三，国内第一。同时配套R5内存模组的SPD产品，是内存模组的配套芯片之一。主要功能是存储内存模组的配置信息，如内存大小、类型、速度等。在R5内存模组中，这些信息对于主板正确识别和配置内存至关重要。所以AI的发展也会带动SPD产品的需求，如AIPC使用R5内存需求攀升，AI服务器内存满插状态也促使对SPD需求大增。

业绩上，呈现出明显周期性，但一直维持着盈利。

今年一季度报，扣非还同比增长20%。

                                                 总  结

兆易创新是国内利基型存储器和MCU龙头，业务多元，NOR Flash 等产品市占率领先。德明利专注存储模组，定位中低端市场，自研主控覆盖率高，已推出 AI 端侧产品，去年业绩大增，但今年一季度亏损。普冉股份为国内重要存储器芯片商，产品含NOR Flas 等，与众多头部厂商合作，今年一季度盈利 1900 万。聚辰股份以存储类芯片为主，EEPROM 产品国内领先，SPD产品受益AI。整体上业绩都呈现明显周期性，但兆易创新和聚辰股份抗风险能力相对较强。赛道投研

天风MorningCall·0620 | 策略-拥挤度指标/固收-6月FOMC/医药

策略|行业比较周报——拥挤度指标运用的深入思考

1、板块的拥挤度本质是该板块成交量占整体的比例，比例越高，说明该板块是热门板块。“拥挤”是指历史纵向比较在较高的历史百分位，往往意味着该板块过度热门，短期内有向下调整的压力。短中长期乖离率高位本质是短期“涨多了”。两者一个是“量”的指标，一个是“价”的指标，均表示冷热度。但热门板块总有自己上涨的原因，真正结束要看这个原因什么时候结束，量价指标运用的有效性也会可能随着市场风格变化而变化。2、长期来看，A股的行业，在“加速后放量”的状态下，一个月内跑输是大概率事件；反例是20-21年核心资产时代，短暂地无视了这一规律，呈现出“过热后还有过热”。出现“加速后放量”后，未来一个月的行业相对全A超额基本为负。但20-21年是例外，因此20-21年也会培养出很多无视量价、注重产业赛道和商业模式的投资方法论。但从23年后，量价逻辑的有效性其实是稳步提升的，量价和技术面更加重要了。行业维度看，银行和军工则适合看加速&拥挤信号去找卖点。

风险提示：1）过去历史经验有局限性；2）地缘风险超预期；3）政策出台和落地具备不确定性。

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固收|6月FOMC：降息门槛仍高——6月美联储议息会议点评

1、6月美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期。总体来看，特朗普政府政策不确定性之下，美联储将保持谨慎，耐心等待更明确的降息信号。美联储主席鲍威尔的表态相对偏鹰。关于就业，鲍威尔指出就业增长确实有所下降，但失业率仍在较低水平，劳动力供需都在同步下降。关于通胀，鲍威尔表示“我们预计未来几个月将出现显著的通胀”，并指出关税对商品价格的影响是需要传导时间的。2、下次降息的门槛仍然较高。我们认为9月降息落地仍有一定难度，下一次降息或许需要等待更长时间（或在今年四季度）。通胀风险仍偏高，而失业率上行较慢，美联储或宁愿等待更长时间，而不是先发制人犯下错误。3、总言之，9月美联储降息落地需要满足的条件，要么通胀在暑期继续下行、要么失业率快速上升，目前看来都有一定难度。美联储或维持观望更长时间，叠加财政和关税政策的不确定性，下半年美债仍有上行风险。

风险提示：美国经济基本面变化超预期，特朗普政策超预期。

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医药|医疗设备月度中标梳理——2025年5月

1、医疗设备5月中标金额同比持续稳健增长，环比出现小幅波动。医疗设备5月中标总额134.3亿元，同比增长69%，招标持续回暖。1~5月医疗设备整体中标总额714.5亿元，整体同比增长72%。2、国产设备中标金额持续回暖，超声及软镜等品类同比增速较高。迈瑞医疗5月中标总额8.2亿元，同比增长56%，其中，超声增速最快，同比增长151%；1~5月迈瑞医疗整体中标总额36.2亿元，整体同比增长77%；联影医疗5月中标总额7.8亿元，同比增长11%，1~5月联影医疗整体中标总额41.2亿元，整体同比增长59%。3、进口品牌中标金额快速增长，CT同比增速较高。飞利浦5月中标总额6.1亿元，同比增长62%，其中CT增速最快，同比增长171%；1~5月飞利浦医疗整体中标总额38.9亿元，整体同比增长81%；西门子5月中标总额11.6亿元，同比增长112%，其中CT增速最快，同比增长282%，1~5月西门子整体中标总额51.0亿元，整体同比增长62%；GE5月中标总额9.5亿元，同比增长47%，1~5月GE整体中标总额53.0亿元，整体同比增长58%。

风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，个别公司研发进度不及预期，数据统计误差。

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建筑建材|西部基建专题：固投高景气，关注重大基建项目带来的区域投资机会

1、24年以来西部固投增速高增，25M1-4内蒙古、新疆、西藏等仍然保持两位数增长。自19年对新时代推进西部大开发形成新格局作出部署以来，西部地区的GDP19-24年复合增速达7%，25年西部各省GDP计划增速中，仅有青海目标低于全国水平，西藏25年GDP计划超过7%、力争8%，领跑全国，西部地区经济持续健康发展，给基建投资增长提供较好基础。随着财政的持续加码和国家战略规划的落地，未来西部地区的基建景气度或仍有较强支撑。2、关注重点区域以及重大项目投资机会：1）川渝：国家战略腹地建设迎来地区发展新机遇。预计相关建设将显著带动配套的基建建设需求，利好川渝地区基建公司，四川路桥、成都路桥、重庆建工等。2）西藏：矿采活跃、铁路水利基建旺盛，区域基建景气度高。核心关注中国电建、中岩大地、高争民爆、易普力、西藏天路等。3）新疆：煤化工产业链蓬勃发展，“一带一路”高质量建设。基建方面重点关注新疆交建、北新路桥、青松建化等。4）其他：重大基建项目提振区域基建景气度。新基建及配套工程方面，西部地区资源优势使得其在新基建及配套领域仍有较高发展潜力。

风险提示：基建投资不及预期；规划落地进度不及预期；测算具有主观性。

电子|华虹公司（688347）首次覆盖：涨价、扩产、收购，华虹进入成长新阶段

1、看好新一轮涨价周期对公司盈利水平的带动：华虹半导体作为特色工艺代工龙头，具备较强的定价能力，有望通过产品涨价来转嫁成本压力，提升盈利水平。2、看好9厂扩产提供的成长性：9厂作为华虹半导体的新产能基地，未来产能爬坡预计给公司带来较大的营收端成长性，若平均单价1350美元，产能利用率接近满载（95%），9厂将给公司带来12.77亿美元远期营收空间，而公司2024年营收约20亿美元，9厂未来带来的成长性可观。3、看好收购华力微对综合竞争力的提升：根据《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复》，华虹集团承诺自发行人首次公开发行人民币普通股股票并于科创板上市之日起（2023年8月7日）三年内（即2026年8月7日前），将华力微注入华虹半导体。我们预计公司25/26/27年营收达到172/204/244亿元，归母净利润达到8.01/12.86/19.85亿元，选取晶圆代工企业中芯国际/华润微/芯联集成作为对标公司，2025年平均pb为3.19，考虑到华虹公司作为大陆特色工艺晶圆代工龙头的技术领先性，我们保守给华虹公司A股2025年3.0xPB估值，对应目标价76.88元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：美对华科技限制的不可控影响；成熟制程产能过剩；市场竞争加剧；下游需求不及预期；华力微收购的不确定性。

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电新|平安电工（001359）首次覆盖：传统与新能源并进，为安全保驾护航

1、传统云母：从云母到解决方案，开拓海外市场。公司专注于“云母”产品的研发，围绕主业拓展，计划向上游矿产端布局。2024年公司海外毛利率为52.7%，相较于国内毛利率的29.8%高出22.9pct。随着公司进一步拓展海外市场，有望带动公司整体利润率水平提升。2、新能源云母：电池新规云母或再升级，国内外产能陆续释放。由工信部制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》将于2026年7月起实施，将“不起火、不爆炸”修订为强制性要求。电池新标准下，云母材料或再升级。公司与行业知名新能源汽车主机厂、动力电池系统、储能系统等客户等取得深入合作。随着公司新能源绝缘材料武汉生产基地和平安马来生产基地的陆续投产，公司交付能力将得到更大提升。预计2025-2027年营收12.6、15.1、18亿元，同增19%、20%、20%；归母净利2.6、3.1、3.7亿元，同增19%、20%、20%。与同类云母企业相比，浙江荣泰、中熔电气、良信股份2025年PE分别为48、24、22x，考虑公司利润增速水平及同类型公司估值水平，给予2025年PE25x，对应股价34.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产能基地扩展建设进度不及预期；出现替代性技术与产品；海外业务开拓不及预期；原材料价格波动和供应短缺；测算具有主观性。

汽车|均胜电子（600699）首次覆盖：国内领先智能汽车Tier1，机器人打开新增长点

1、均胜电子是全球领先的汽车电子解决方案和汽车安全解决方案提供商。公司于2011年在上交所上市，先后续收购多家企业助力自身产品研发；在2021年成立智能汽车科技研究院和先进新能源研究院进行创新研究；目前，均胜电子已经在智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统上占据全球领先地位，并逐步将汽车业务优势延伸至机器人领域。2、凭借汽车业务优势及技术同源性，拓展至机器人赛道。由于智能汽车在技术、工艺、产业链以及功能目的等方面与具身智能机器人都有较高的同源性，公司基于自身汽车业务技术及全球化客户优势，定位Tier1，向全球具身智能机器人厂商提供相关软硬件解决方案，将自身在汽车核心零部件的研发与高端制造能力，加速拓展至具身智能机器人产业链上下游。公司作为汽车+机器人Tier1厂商，或将持续受益于智能驾驶及人形机器人等新兴场景需求增长。预计25-27年公司实现收入645.12/716.32/788.18亿元，实现归母净利润15.65/18.77/22.99亿元，对应公司25年PE25X，目标价27.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

光启技术，缔造800亿低空帝国！

模式为基，决胜千里。

很多时候，公司在定下商业模式的那一刻，就已经决定了成败。

苹果通过技术创新和生态系统搭建，赢得超高客户粘性；茅台通过稀缺性和品牌溢价，稳坐“白酒一哥”；拼多多通过社交裂变和低价策略，牢牢把握下沉市场。

可见，巴菲特说得对，“如果生意模式好的话，庸才都不怕”。

而光启技术，也正是凭借绝佳的商业模式，组建起自己的材料帝国，不断刷新业绩。

2020-2024年，公司营收从6.37亿元增长到15.58亿元，年复合增速为25%；净利润更是从1.63亿元持续增长到6.52亿元，年复合增速高达41%。

2025年一季度，光启技术业绩进一步突破，实现营收3.72亿元，同比上升15.96%；实现净利润1.51亿元，同比上升10.82%。

那么，光启技术背后究竟有什么玄机？

公司的生意经，用一句话可以概括为拿捏供给端，释放需求端。

供给端：壁垒深厚

光启技术主营超材料产品，2024年超材料产品和超材料研发业务营收占比分别为81.49%和18.13%。

所谓超材料，其实是一种根据需要，通过人工设计和制造达到传统材料无法实现的物理特性的高性能材料，广泛用于军工行业，例如航空航天、电子通信系统等。

说起来容易，却不是谁都能做到的。光启技术是目前国内唯一一家将超材料技术实现规模化应用的企业，并且超材料专利申请总量位居全球第一。

另外，公司格外注重产业链的自主可控，不仅建设了全国最大的超材料智能制造中心709基地，还打通了超材料从源头研发到下游产业化的全链条。

这也就使得光启技术的产品在航空航天等高精尖领域内具备较强的不可替代性，对下游客户有底气叫价。

2020-2025年一季度，公司毛利率从38.12%上升到53.84%，净利率从25.55%上升到40.42%。

值得注意的是，公司毛利率和净利率在2022年出现拐点，之后的上升速度明显加快。

那是因为2023年8月，光启技术剥离了拖累公司盈利能力的汽车零部件业务，开始聚焦超材料航道，毛利率和净利率均获得“质”的飞跃。

需求端：旺且持续

2024年，光启技术再次加码超材料业务。公司启动了株洲905基地1期项目和天津906基地1期项目的建设工程。

其中，905基地主要从事超材料产品关键部件等的开发与生产，906基地则进行超材料特种工装制造等活动。

这俩都属于公司超材料产业链中上游的核心企业，预计2025年将正式投产。

光启技术这一大动作，除了为缓解上游产能不足对出货量的制约外，也源自公司对超材料未来下游需求的判断。

一方面，军工市场，例如航空航天等，对超材料的需求稳步上升；另一方面，民用市场，像低空经济、智能汽车等，也在逐渐产生需求增量。

首先，航空装备投入保持增长。

从历史数据来看，2020-2023年我国航空装备市场规模从1030亿元持续增长到1390亿元，并粗略估计2024年进一步增加到了1535亿元。

即便如此，我国与海外部分国家的航空装备投入依然有比较大的差距，更何况海外的相关支出仍然在增加，例如英国在近日宣布将国防支出额度提高到110亿英镑。

因此，预计我国的航空装备投入也有望继续保持上升趋势，对公司超材料的需求将同比增长。

 

而光启技术发布的重大合同公告也印证了我们的判断。

2025年2月，公司表示新签订超材料批产合同7.8亿元，为公司2025年的业绩表现打下良好开端。

其次，切入低空经济行业。

除了军工领域外，光启技术同样重视超材料在民用市场的渗透。

公司正在积极推动超材料产品与先进检验检测技术在智能汽车检测以及无人机等民用领域的应用。

尤其在无人机方面，公司致力于打造拥有长航时的大规模，董事长刘若鹏甚至曾扬言“把无人机当成手机来做”。

现如今，光启技术正走在实现目标的路上。在2024年的珠海航展上，公司发布了全球首款全机身超材料无人机，预计2025年将小批量交付。

航展过后，公司就签署了第一批框架采购合同，并且合同金额最高达20亿元，既意味着光启技术在无人机上有了新突破，也标志着公司正式切入低空经济领域。

供给稀缺，叠加需求旺盛，光启技术的商业策略与茅台相比也不遑多让。

或许正因如此，公司才能超过航发动力、中航沈飞等，成为航空航天ETF（159227）中净值占比最高的公司。

要知道，航空航天ETF（159227）主要聚焦军工行业，军工占比高达99%，是所有跟踪国证航天指数的产品中，规模最大、流动性最好的。并且也与低空经济、卫星制造等主题相契合，自上市以来，份额净值基本上都处于上升趋势。

光启技术能够在其中占据最核心的位置，既是对公司产品在航空航天行业中重要性的认可，也是对其产品在低空经济等场景中的应用存在预期。

最后，总结一下。

光启技术在超材料领域持续深耕，往大了说，是想“为国打赢下一场战争”；往小了说，是想让公司业绩稳步增长。

但不论如何，公司在国内，甚至全球超材料领域的竞争力毋庸置疑。

现如今，公司扩建中上游产能，向民用市场拓展业务，在补齐短板的同时，也在下一盘更大的棋。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研

周五早间市场信息

证券信息：32家科创板未盈利公司将纳入科创成长层；信通电子001388、华辰转债754097申购日；深交所拟优化债券ETF做市考核机制；上交所持续探索优化资本市场跨境服务机制；国家发改委推动首批数据中心基础设施REITs发行；固收+规模显著回升，头部绩优产品受青睐；资金加仓科创板相关ETF；京东方面期望今年第四季度初获发稳定币牌照。

环球信息：欧洲主要国家股市收低。全球外国直接投资连续第二年下降；国际能源署预测未来几年全球石油供应充足；阿布扎比第一银行成为人民币跨境支付基础设施CIPS的直接参与银行；苹果高管称其计划利用AI设计芯片；苹果折叠屏或于今年启动生产（涉光莆股份、强瑞技术等）；GPT-5大概率会在今年夏天发布；亚马逊旗下自动驾驶汽车初创公司Zoox加大生产无人出租车的力度。

市场信息：稀土出口许可审批进程加快，保障全球生产供应链稳定运行（涉北方稀土、广晟有色、盛和资源等）；三部门召开加强新能源汽车安全管理工作视频会；五部门部署开展2025年度视听系统典型案例推荐工作（涉数码视讯、利亚德等）；摩托车安全系列强制性国家标准发布；北京市发文游戏电竞行业高质量发展（涉巨人网络、掌趣科技等），推动人工智能、AIGC等科技与游戏电竞产业深度融合；上海推出入境通Easy Go，支付宝上线“碰一下”退税等服务；深圳前海将扩大增值电信开放，吸引外资企业落地全资互联网数据中心；全球首款低空无人机感知基站亮相；国家粮食产业科技创新联盟在北京成立；红旗氢燃料电池汽车项目取得重大突破；大学成功研发出一种仅有蚊子大小的仿生机器人；零次方机器人发布国内首个、业内领先的“全模态”具身数据全链路解决方案（涉兆威机电、奥比中光等）；乐聚发布业界首款5G-A具身智能机器人（涉海晨股份、蓝黛科技等）；中国电信联合华为发布“智聚大上行”技术；通义App全面升级翻译能力；国际固态电池科技大会开幕（涉先导智能、赢合科技、国轩高科、璞泰来等）；2025国际氢能与燃料电池汽车大会开幕，专家预计2050年氢能成为电力主体；首届硫化锂与硫化物固态电池论坛20日在长春举行；2025第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会21日在成都举行；国内首个人形机器人全产业链专业展“2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会"将于6月20-22日在杭州举办（涉三花智控、五洲新春、胜宏科技等）；2025世界机器人大会将于8月8日举行。

个股信息，利好：圣诺生物中报大幅预增；赛升药业签订2000万元新药技术转让合同；远达环保中标云南百兆瓦风电EPC工程；千红制药股东拟增持。

利空：富煌钢构终止定增事宜；华丰科技研发创新中心升级建设项目延期；日发精机意大利MCM公司申请破产；翔楼新材、金石亚药、东珠生态、宝丽迪股东拟减持。

其它：台基股份实控人拟变更为湖北省国资委；中旗新材控股股东变更为星空科技；上海三毛控股股东变更为机电集团；国信证券收购万和证券过会；宁波远洋拟20亿元投建4艘4300TEU集装箱船；恒润股份拟12亿元投建年产2000套风电齿轮箱零部件项目；迪威尔拟3.058亿元投建深海承压零部件产品精密制造项目；康达新材拟收购中科华微51%股权；厦门钨业高性能钕铁硼磁性材料项目投产；合合信息开源AI Agent云资源智能管理终端；荣泰健康首款理疗机器人计划年内推向市场；丰光精密已取得人形机器人及外骨骼机器人等多个领域的订单；仕佳光子1.6T等前沿产品加速推进实现小批量出货；宝莱特正紧密进行CRRT机型的自主研发；仕佳光子800G/1.6T光模块用MT-FA产品实现小批量出货；三旺通信对具身机器人通信技术研究处于早期阶段；台基股份、*ST工智复牌。

限售股解禁：三一重工、智翔金泰、百诚医药、蓝宇股份、中仑新材、艾布鲁、乔治白、中安科。

调研解读|AI算力再度大涨，发生了什么？

昨日算力大涨，PCB领涨。实际上是演绎在Oracle超预期后，CSP需求持续超预期、重视ASIC产业链

➠直接催化剂，则来自MRVL的AI Day。

公司28年指引：

数据中心Capex1万亿美金（From 25年的5930亿美元）

ASIC的TAM 554亿美金（相较去年的预测再次上修）

➠同时，Meta也在计划生产机柜级别ASIC的方案，目前ASIC各家给的规划都比较激进。Cowos产能开始再度紧张起来了，我们此前路演一直强调，# 外资开始再度盯Cowos产能了，以产定销的时代再度来临。

????在这里，我们更新一下前期的channel check：

1️⃣ASIC：

➠谷歌：25年:180w颗，其中V6 50万颗；26年250万颗，少量V6P

➠AWS：25年接近200万颗，26年250万颗

➠Meta：25年10万颗，26年100万颗

A股主要PCB供应商：

➠谷歌（TPU）：沪电，深南；胜宏打样

➠AWS（Trainium）：生益电子，沪电；广合打样

➠Meta（MTIA）：沪电，深南；广合打样

2️⃣交换机：

➠算力迈向十万卡，海外已开始由2-3层向4-5层交换机组网架构升级，升级到4层多20%交换机，5层再多10%；博通亦于近期推出1.6T交换机芯片，PCB价值量显著提高

A股主要PCB供应商：

➠沪电在思科、Arista、Juniper、迈络思、天弘等交换机厂商均为核心一供，整体份额超四成；

➠深南电路少量供应Arista，方正少量供应思科、迈络思

????板块投资节奏如何看？

①本轮AI行情，# 起始于NV的Beat，上修GB200 Q2出货量，内资被逼空。所以第一波龙头为胜宏科技，胜宏也是第一家兑现业绩的PCB公司。

②近期，则更多# 反应于ASIC产业持续超预期，所以是沪电、生益领涨。其中沪电的产能将于2H25逐步开出，1Q26预计业绩明显拐点向上。

③展望后市，我们认为AI板块虽然强势反弹，但# 没有泡沫：

→不少优质标的，从PCB到光模块，明年依旧仅有10+PE。

→除上述板块外，光芯片、MPO、AIDC电源、铜缆、AEC等也有诸多标的是滞涨的。

????我们的海外算力链组合：

PCB沪电、广合；光芯片源杰；MPO博创、太辰光；AIDC电源禾望；AEC瑞可达。

本轮算力最大的变化在于叙事逻辑改变，2条主线扭转了算力需求的悲观预期

1、推理需求成主导→capex转向opex→云厂ASIC爆发→PCB单卡价值量大幅提升（详细逻辑私聊）

2、主权AI崛起→本地化算力接力→NV生命周期延长

PCB的核心矛盾依然在产能，始于23年的扩产周期看似与AI需求契合，实际看结构上主流厂商的扩产集中在东南亚，而东南亚产能释放不及预期，国内新扩的人力与资金挑战大，产能释放需要时间，因此产能为王仍然是未来2年的主旋律，订单有望看到持续外溢。

胜宏科技、生益电子相继新高后还能买哪些

东山精密：优质光模块资产有望持续超预期，东山赋能下产能扩张提速，海外客户导入全面超预期，26年业绩有望大爆发，垂直一体化下光芯片资源稀缺，目标千亿市值

沪电股份：综合实力最强，交换机与asic核心供应商，北美重要客户全部供应，谷歌亚马逊meta等自研全部在供，产能方面下半年到明年一直有技改陆续释放新产能，25-26业绩预期38/45亿+,最确定的龙头之一，千亿市值可期

生益科技：高速CCL已经在NV链快速放量，未来进入AWS的T3弹性巨大，CCL是未来PCB价值量升级的核心驱动力，竞争格局更好，子公司生益电子也能显著增厚并表利润，市值新高可期

深南电路：海外客户被严重低估，产品结构仍有巨大优化空间，海外有arista/谷歌meta等客户，光模块业务利润弹性大，载板业务期权价值尚未有效定价，市值目标有望追平沪电

景旺电子：二线PCB中最有潜力品种，公司HDI与高多层产能储备大，部分料号已经通过NV认证，预计年内看到AI收入，26年业绩有望进入爆发期。每日调研精选

腾讯新动作！最新A股正宗腾讯短剧概念股梳理

消息面，继年初在微信内上线短剧小程序“火星观剧”后，腾讯又推出一款名为“短剧”的小程序。具体来看，该微信小程序认证主体为“深圳市腾讯计算机系统有限公司”，服务隐私条款中也明确指出其开发者是腾讯。目前，“短剧”小程序设有口碑榜、总榜、飙升榜、推荐等栏目，支持免费观看短剧。和微信内其他主体开发的短剧小程序类似，“短剧”也支持转发给微信好友或生成海报。

 

进入“短剧”小程序后，默认进入“剧场”界面，界面内排布有“口碑榜”、“推荐”等专区。

在推荐专区中，会展示高热度，以及新的短剧内容。短剧内容有甜宠、热血、玄幻、古装、异能、温馨、男频和女婿等大类。内容观看为零付费成本，有助于吸引泛流量用户，尤其适合微信生态内对价格敏感的中老年群体。

虽然当前“短剧”小程序最近使用人数只有1万+，仍处冷启动阶段，但其依托的微信13亿月活流量池与阅文IP矩阵，已暗藏颠覆行业的野心。

这场看似“迟到”的入场，实则是腾讯对短剧赛道的一次战略升级，不是简单复制抖音、快手的流量玩法，而是用微信生态的社交基因与IP工业化能力，重新定义短剧的商业规则。

机构表示，这场短剧之战，本质是腾讯对微信生态流量价值的深度挖掘。当13亿用户的社交关系链与阅文IP矩阵形成化学反应，“短剧”小程序可能不仅是内容平台，更会成为连接文学、影视、电商的生态枢纽。这种依托生态基建的降维打击，或许才是腾讯给短剧行业带来的真正变量。

以下是腾讯短剧概念股核心梳理

因赛集团：与腾讯持续合作长达 11 年，发行人所提供的整合营销传播服务的广度和深度不断拓展，公司子公司影行天下自2024年4月取得“短剧制作必备三证”以来，积极整合资源，已成功为腾讯游戏、魅族、途游、iQOO等多个品牌客户分别定制出品了等多部微短剧，目前公司已逐步打通微短剧产业链上下游，业务覆盖内容端、制作端、IP端、发行端及变现端等关键链路，在业务拓展过程中不断丰富营销变现的新场景，持续打造营销传播新模式。

百纳千城：公司与上海腾讯影视文化传播有限公司（以下简称“腾讯影视”）达成了系列合作，并于近日与腾讯影视签署了《影视剧集联合合作合同》，拟与腾讯影视联合制作剧集。公司将按照合同约定完成剧集制作相关工作，腾讯影视享有合同约定的剧集权利。

慈文传媒：与腾讯签署战略合作框架协议，双方以古龙作品为合作起始，在影视项目开发与制作发行、影视衍生内容、文化旅游及消费场景等领域将开展长期战略合作。

博纳影业：公司在 AIGC 短剧领域有布局，与抖音集团合作的科幻短剧《三星堆・未来启示录》积累了技术及内容优势。腾讯是其重要股东，通过林芝腾讯持股 3.88%，资源协同效应为公司业务拓展提供支撑，在短剧领域有一定的发展潜力。

华策影视：运营等领域保持长期合作关系。从 2023 年 6 月开始逐步切入微短剧领域，明确建立微短剧剧本开发和营销分发两大核心能力，已建立 6 支队伍，有多个短剧项目完成拍摄或正在推进。

中文在线：旗下四月天小说网、17K 小说网有大量 IP 资源，根据这些平台 IP 改编的短剧作品已初具规模，如四月天小说网同名小说改编的民国爱情悬疑剧《招惹》在腾讯视频播出，还有多部作品正在后期制作阶段，将陆续登陆各大视频平台，在短剧内容供应方面具有一定优势。

天威视讯：公司是深圳地区主流电视服务提供商，持有河马短剧母公司中广电传媒 26% 股权。旗下 APP 下载量持续排名第一，与腾讯公司在视频、数据专线等方面有合作，在短剧的传播和运营方面具备一定的资源和渠道优势。

华谊兄弟：深圳市腾讯计算机系统有限公司持有公司1.01%股权，出品短剧《别怕，恋爱吧！》2021年6月14日抖音独家上线。

捷成股份：公司控股子公司华视网聚全资子公司新疆华秀于近日与腾讯签订了《影视节目授权合同》，合同金额为18亿元。司于2022年底开始布局微短剧的出品发行，并已参与发行了包括《是！老板》、《王妃万福》、《奇妙请微笑》等多部精品短剧。

欢瑞世纪：在版权资源开发方面，公司围绕创作优势，积极搭建自有IP体系，形成系列化、多样化的内容创作、衍生品开发等完整链条，拥有丰富的IP储备。截至目前，公司拥有对《千香引》《佳偶天成》《周瑜传》《天香》《凤倾天阑》等剧本和小说的影视剧改编权。目前待播剧包括《莲花楼》《南风知我意》《十年一品温如言》《千秋令》《深潜》等。题材逻辑说

20250620财富早餐

20250620财富早餐

1、欧债：周四（6月19日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率涨3.5个基点，报4.530%。德国10年期国债收益率涨2.4个基点，报2.522%。法国10年期国债收益率涨6.0个基点，报3.273%。意大利10年期国债收益率涨7.6个基点，报3.523%，全天处于上涨状态，20:56回落至3.478%刷新日低，随后涨幅加速扩大。西班牙10年期国债收益率涨5.0个基点，报3.177%。希腊10年期国债收益率涨6.6个基点，报3.323%。

2、美股:  道琼斯:下跌-44.14点，收于42171.66，涨幅-0.1%; 纳斯达克:上涨25.18点，收于19546.27，涨幅0.13%; 标普500:下跌-1.85点，收于5980.87，涨幅-0.03%;

3、欧股:  德国DAX30:下跌-260.43点，收于23057.38，涨幅-1.12%; 英国富时100:下跌-51.67点，收于8791.8，涨幅-0.58%; 法国CAC40:下跌-102.67点，收于7553.45，涨幅-1.34%;

4、原油:  布伦特原油当月连续:上涨2.04点，现价78.74，涨幅2.66%; NYMEX原油:下跌-0.44点，现价73.06，涨幅-0.6%;

5、黄金白银:  COMEX黄金:下跌-25.8点，现价3382.3，前高3509点,涨幅-0.76%; COMEX白银:下跌-0.543点，现价36.705，涨幅-1.46%;

6、美元指数:上涨0.02点，收于98.79，涨幅0.02%;

7、国内期货：6月19日，国内商品期货多数收涨，红枣、原油涨近5%，LU燃油涨超2%，对二甲苯、苯乙烯、短纤、玻璃、PTA、甲醇、液化气、瓶片、豆油涨超1%，跌幅方面，集运欧线跌超4%，多晶硅跌超2%，沪银跌超1%。

8、国际金属：LME期铜收跌40美元，报9615美元/吨。LME期铝收跌26美元，报2522美元/吨。LME期锌收涨4美元，报2640美元/吨。LME期铅收跌 1美元，报1992美元/吨。LME期镍收涨3美元，报15056美元/吨。LME期锡收跌345美元，报32009美元/吨。LME期钴收平，报33335美元/吨。

9、热点中东局势：1.美军制定的摧毁福尔多核设施计划曝光。计划分为两步，首先进行高精度的空袭，然后可能投入地面部队以确保任务完成。2.当地时间6月19日早间，以色列检测到有导弹从伊朗向以色列发射。司令部要求民众尽快撤至避难所。以色列方面的初步统计显示，本轮袭击是伊朗在48小时内发动的规模最大的一轮袭击，使用了超过20枚导弹。3.伊朗警方在马什哈德逮捕了18名以色列特工，指控他们参与制造和自杀式无人机。这些特工都是外国人，在开展行动前被捕。伊朗发表声明，对以报复行动将持续，警告第三方勿介入。4.美国白宫表示，美国与伊朗的沟通仍在继续。美国总统特朗普称与伊朗谈判“有很大”机会。

10、热点稀土出口：商务部举行的例行发布会上，新闻发言人谈到稀土相关出口问题时表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。

11、热点核污染：当地时间19日，国际原子能机构表示，正在建设中的伊朗洪达卜重水反应堆遭到袭击。国际原子能机构称，该反应堆并未运行，且未装载任何核材料，因此没有放射性影响。

12、热点AI+游戏短剧： 北京市委宣传部等印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法》中提出，激励技术创新应用。推动人工智能、AIGC等科技与游戏电竞产业深度融合，加快技术成果在游戏研发、运营等各环节的创新应用。  继年初微信上线短剧小程序“火星观剧”后，腾讯近期再推出一款名为“短剧”的小程序，该小程序中设有口碑榜、总榜、飙升榜、推荐等栏目，目前均为免费观看，该小程序在微信上显示1万+人最近使用。

13、热点新能源车：工信部三部门召开视频会，研究部署本年度新能源汽车安全管理工作。要求，车辆生产企业和动力电池生产企业要自觉扛起产品质量安全主体责任，围绕产品设计验证、生产制造、售后服务等方面做好风险防范，严格履行告知义务，引导消费者正确使用车辆，不得进行夸大和虚假宣传，坚决守牢安全底线。要坚守长期主义，不搞“内卷式”竞争，绝不能偷工减料、以次充好，以牺牲产品性能、降低产品质量为代价实现短期的“降本增效”。

14、热点光伏减产：中国光伏行业协会本周召开的会议主题，仍是关于“限产保价”。知情人士称，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右。同时，针对“低于成本销售”的严控政策同步落地——第三方专项审计组将全面进行审计，深挖低价销售证据，对违规的企业采取多样化措施，“以次充好”的产品销售行为也将迎来整顿。

15、热点固态电池：固态电池迎密集利好催化，行情表现火热。6月19日—20日，第五届中国国际固态电池科技大会暨2025先进电池材料与智能装备技术展在合肥举办。接下来的会议还有首届硫化锂与硫化物固态电池论坛、2025第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会等。设备端，赢合科技、信宇人、长安汽车、上汽集团等多家头部大厂公布了固态电池相关进展。

16、热点IP经济：泡泡玛特THE MONSTERS前方高能系列-搪胶毛绒挂件盲盒（LABUBU 3.0系列）在泡泡玛特官方商城小程序等渠道补货，有不少消费者在社交平台表示自己抢到了。补货后，二手市场的Labubu3.0价格也应声下跌。

17、热点人形机器人：宇树在前段时间完成了始于去年底C轮融资的交割，由移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东都跟投。工商资料显示，目前宇树科技已完成9轮融资。 特斯拉正在研发第三代Optimus，市场预期第三代Optimus有望在协调性和复杂任务执行能力上实现提升。特斯拉计划于2026年正式向公众推出Optimus，并已开始着手建设生产线，以实现大规模生产。特斯拉预计明年产量有望达到10万部甚至更多。

18、苹果供应商鸿海精密（富士康）预计将于2025年第三季度末或第四季度初正式开始生产“折叠屏iPhone”。不过根据他的说法，到目前为止，许多组件规格（包括备受市场关注的铰链轴承）尚未最终确定。

19、香港金管局最新表态称，港美息差扩阔引发套息交易，令港元在过去数周逐步走近“弱方兑换保证”的7.85水平。若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至可能触发“弱方兑换保证”，届时金管局将按照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。

20、美国总统特朗普19日签署行政令，将TikTok“不卖就禁用”法案执行宽限期再延长90天。

21、康达新材：公司与中科华微及其股东辽宁四和微科技有限公司、赵峰、孙丽娜签署了《收购意向协议》，公司拟以现金方式收购中科华微不低于51%的股权，交易完成后公司预计将实现对中科华微的控股。中科华微是一家专业从事高可靠集成电路产品研发和服务的高新技术企业，致力于为特种装备领域客户提供优质产品和服务。中科华微立足于核心技术，针对当前和未来市场需求，已形成微控制器芯片（MCU）、通用集成电路、高功率密度电源、系统级封装电路（SiP）四大产品管线。

22、联创光电：公司控股子公司中久光电产业有限公司的光刃系列激光反制系统已取得出口资质，可依法依规参与符合国际准则的海外市场竞争。中东地区对无人机反制装备需求较为旺盛，公司正积极对接当地潜在客户及合作伙伴，推动产品在该区域的市场拓展。公司意向客户、潜在客户未来是否能签订销售订单以及何时签订销售订单等各种情况仍具有较大不确定性，敬请投资者注意投资风险。

23、国信证券：购买万和证券96.08%股份获深交所并购重组审核委员会审核通过。国信证券公告称，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审核通过。本次交易拟购买深圳市资本运营集团有限公司等持有的万和证券股份有限公司96.08%股份，构成关联交易，不构成重大资产重组，不构成重组上市。本次交易尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复。

24、富煌钢构：终止发行股份及支付现金购买资产事项。富煌钢构公告称，公司于2025年6月19日召开董事会及监事会，审议通过终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司原拟筹划发行股份及支付现金方式购买合肥中科君达视界技术股份有限公司100%股权并募集配套资金，因为当前市场环境、交易周期及二级市场等因素较交易筹划初期发生变化，为维护上市公司和广大投资者长期利益，公司与相关各方充分沟通及协商后决定终止本次交易。

25、兆易创新：向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料。兆易创新公告称，公司已于6月19日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。该申请资料为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新及修订。

26、厦门钨业：截至目前，权属公司包头金龙投资建设的“5000吨(首期)高性能钕铁硼磁性材料项目”已完成厂房建设、机器设备安装调试、产线试运营等各项准备工作，并于近期投产。该项目使用的新一代智能化生产线可进一步提升设备效率及人工效率，项目全面达产后，公司磁性材料业务的毛坯产能将增加至20000吨。

27、斯菱股份：目前公司主要聚焦于谐波减速器的研发和量产，该产品适用于工业机器人、协作机器人、人形机器人等多个应用场景。谐波减速器的核心设备已于2024年底陆续到位，目前已经达到可以小批量生产的阶段。同时，公司计划于今年投资第二条产线，预计年底达产，该投资旨在储备更多产能，以应对未来市场需求的增长。该业务目前未对市场进行大批量供货。

28、恒润股份：公司全资子公司恒润传动拟投资建设年产2000套风电齿轮箱零部件项目，项目计划投资总额12亿元，主要资金来源为公司自有或自筹资金。达产后实现年产2000套风电齿轮箱零部件。项目分期建设，其中一期计划投资5亿元，计划于2025年7月开工建设。项目一期建设完毕后，后续各期建设将根据市场环境、公司战略、资金安排等适时推进。

29、迪威尔：公司拟择机启动投资实施“深海承压零部件产品精密制造项目”，项目预计总投资规模为3.058亿元，预计建设周期28个月。本项目实施达产后，预计年产约3.54万吨深海承压零部件产品，提升深海油气开发水下生产系统关键部件的质量水平。

30、圣诺生物：公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润7702.75万元至9414.48万元，与上年同期相比，增加5523.99万元至7235.71万元，同比增加253.54%至332.10%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7734.64万元至9453.45万元，与上年同期相比，将增加5822.44万元至7541.25万元，同比增加304.49%至394.38%。公司表示，2025年上半年，公司多肽原料药业务表现较好，使得业绩同比实现较大增长，净利润同比显著提升。

今日关注：

31、油气股: 准油股份、山东墨龙，宝莫股份、蓝焰控股、首华燃气

32、短剧游戏: 掌阅科技、慈文传媒、百纳千成

33、锂电新能源汽车：海科新源、泉峰汽车、丰元股份、湘潭电化、凯旺科技、天力锂能、兴业股份、盛新锂能、

34、AI硬件端：中京电子、逸豪新材、诺德股份、

35、国防军工：北方长龙、长城军工、电科网安、江苏雷利、联建光电、

ChatGPT概念消息：OpenAI联合创始人兼首席执行官Sam Altman在专访中透露，核心产品GPT-5预计将在今年夏天发布，但产品时间可能会因为命名、安全测试、功能迭代等原因延长。此外，Altman还介绍了高性能的o3模型以及智能体Deep Research等产品，并谈到了OpenAI的其他创新产品，包括Sora、DALL-EChatGPT Junior以及5000亿美元投资项目“星际之门”。

数字货币消息：美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，旨在促进该行业的增长，为与美元价值挂钩的稳定币建立美国监管框架。摩根大通正通过推出名为JPMD的类稳定币代币，进一步涉足加密货币领域。稳定币规模迅速跃升，跨境支付迎来全新的范式重构，一个万亿美元级别的广阔市场空间已经初现雏形。相关港股企业包括众安在线、华兴资本控股、OSL集团、中国光大控股持股、渣打集团、京东集团-SW、连连数字和联易融科技-W。

无人驾驶消息：6月18日，菜鸟推出新款无人车并同步启动预售。该款车型定价2.18万元，叠加限时优惠后，仅售1.68万元。

机器人消息：均普智能机构2025年预测净利润增长400%，排名第一；远东股份以298%的净利润增长预测排名第二；胜宏科技、奥比中光-UW、正海磁材、富临精工等多只个股净利润预测增长率均在100%以上。

利好，功率半导体龙头，资产超2500亿元的国资入主！日K线连阳股出炉，CPO龙头入榜

台基股份实控人变更为湖北国资委

6月19日晚间，台基股份（300046）公告，公司实际控制人邢雁及其他29名自然人向长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”）转让襄阳新仪元半导体有限责任公司（以下简称“新仪元”）576.75万股股权（占新仪元股权比例为32.03%），并将其持有剩余新仪元1148.5万股股权（占新仪元股权比例为63.79%）对应的表决权在表决权委托期限内独家、无偿、不可撤销地委托给长江产业集团行使，同时将其持有的剩余新仪元1148.5万股股权（占新仪元股权比例为63.79%）质押给长江产业集团。

本次权益变动完成后，长江产业集团成为新仪元的控股股东，从而取得公司控制权，成为公司间接控股股东。新仪元持有的公司股份数量不变，公司控股股东仍为新仪元。公司实际控制人由邢雁变更为湖北省国资委。公司股票自2025年6月20日开市起复牌。

长江产业集团是湖北省第二批新组建的省属国企，于2022年成立。集团注册资本336亿元，资产总额2509亿元，旗下认缴基金规模超7000亿元，拥有实控二级子公司25家，其中，控股广济药业、万润科技、双环科技、奥特佳、凯龙股份5家上市公司，战略性投资长江存储、大冶有色、长江证券等重要企业。

台基股份主营功率半导体器件，拥有完整的大功率半导体器件生产线，产能规模强大，是国内大功率半导体器件主要提供者之一。产品广泛应用于工业变频器、电机驱动、高功率电源、数字能源、智能电网、轨道交通、新能源等电气系统和工控设备领域。

16股日K线连阳

昨日（6月19日），上证指数走出实体阴线，在市场整体回落的背景下，一些个股却逆势走出K线连阳的态势，展现出较强的抗跌性。如CPO概念龙头新易盛，昨日股价盘中创历史新高，日K线已连续6连阳，最新收盘价较4月低点的涨幅已超140%。

业内人士称，连阳股反映出多头资金持续介入、股价重心上移的积极信号，在市场分化时，这类股票易成资金聚焦的结构性机会标的。

据证券时报•数据宝统计，截至昨日收盘，剔除ST股和北交所个股后，有16股日K线连阳天数在6天及以上。

从市值分布来看，新光光电、显盈科技、恒光股份等11股最新市值低于100亿元，其中东方环宇最新滚动市盈率不足20倍。

东方环宇主营业务包括供热、天然气销售、天然气设施设备安装等，一季度实现归母净利润约8122万元，同比增长11.69%。

有分析人士指出，公司近日股价表现强势，或与原油期货价格大涨相关，这一趋势可能推动天然气价格上行，进而对其盈利能力起到提升作用。

值得关注的是，东方环宇近三年年度现金分红比例均超85%，一季度末获公募基金和保险机构持股数量占其流通股的比例分别达2.26%和3.67%。

通信行业个股相对较多

从上述16股的申万一级行业分布来看，通信行业个股相对较多。

长江证券表示，AI与算力主线景气延续，持续驱动数据中通信需求上行，当前板块估值仍处低位，具备较高配置性价比。

华泰证券表示，近期海外AI建设正加速推进，训推逻辑均有得到验证，海外配套产业链机遇，板块包括光模块、铜连接、AIDC等。

具体来看，德科立、华测导航、新易盛3只通信行业个股日K线6连阳。其中，华测导航、新易盛均获15家以上机构积极型评级（含“买入”和“增持”评级）。

华测导航聚焦于高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，获18家机构积极型评级，机构一致预测今年营收增长率达27.99%，一季度末获公募基金和保险机构持股数量占其流通股的比例分别达6.26%和2.77%。公司近年股价表现亮眼，年K线已三连阳。

中信建投证券指出，华测导航积极寻求海外业务发展机会，在海外建立了强大的经销商网络，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，公司海外业务有望持续快速增长。

据数据宝统计，截至6月19日，在上述16股中，新易盛、金橙子、德科立年内均获龙虎榜机构席位净买入超8000万元。

新易盛年内获龙虎榜机构席位净买入金额达1.56亿元，居首。公司获22家机构积极看好，一致预测其2025年营收增长率达102.22%。值得关注的是，新易盛2024年也获龙虎榜机构席位净买入999.53万元。

金橙子年内获龙虎榜机构席位净买入金额达1.05亿元，居次席，年内股价大涨87.38%。公司主要产品包括激光加工控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备等，一季度末获QFII新进持股数量占流通股的比例达2.72%。台基股份

盘前思路

随着冲突事件演化，指数下跌的风险，预示着这些老周期绝大部分要退潮，后面指数企稳，应该要开始新周期。

准油股份、山东墨龙，冲突题材高标，纯是情绪驱动，受消息催化影响很大。金牛化工这个甲醇逻辑似乎更好，但市场不认，断板看能不能反包走趋势。叠加军工20CM的北方长龙，策略金股通源石油大长腿5线上方持有T。恐高者昨天-5%吸贝肯能源、泰山石油、新锦动力都还不错，则强持有。$准油股份(SZ002207)$ 

逸豪新材、诺德股份，PCB概念，大牛胜宏科技高位横盘震荡，低位补涨有先手继续跟踪。$诺德股份(SH600110)$ 

联化科技、广康生化，化工＋农药，涨价硬逻辑，引力传媒，AI营销＋AI智能体＋传媒，逆势强超跌反包，评论区一位老铁昨天尾盘股时间推荐的，分批低吸看看趋势上行。

数字币昨天高开兑现了一波，恒宝股份冲高回落收盘在5均线上，还能接受，若震荡还可以观察，走弱持利润垫的则清仓。前天反包板的楚天龙放量横盘，不向上则考虑减仓兑现，安妮股份深水翻红，低位的吉大连续两天反包，板块反复则可以继续看。$楚天龙(SZ003040)$ 

巴菲特口可乐投资属于戴维斯双击

1988年至1998年，可口可乐的股价与利润均实现显著增长，利润增长与估值提升形成“戴维斯双击”效应，而利润增长则依托全球化扩张与品牌优势：

一、股价表现：十年十倍的投资传奇

1. 绝对涨幅与年化收益
若以1988年巴菲特首次买入时的平均成本（约10.96美元/股，经拆股调整后）计算，至1998年股价峰值时（复权后约66-70美元/股），单纯股价涨幅约6-7倍。但由于可口可乐在1996年进行了2:1拆股，且期间股息再投资进一步放大收益，总回报率（含股息）达到10-13倍，年化收益率约27%-29%。例如，巴菲特持有的可口可乐股票市值从1988年的10.23亿美元增至1998年的134亿美元，十年增长12.5倍。
2. 估值驱动因素
这一阶段的股价飙升不仅源于利润增长，更受益于市盈率（PE）的大幅提升。1988年可口可乐的PE约为15倍，而1998年达到46.47倍。市场对其全球化扩张预期推动估值提升，尤其是新兴市场的快速渗透（如中国、印度）强化了长期增长逻辑。

二、利润增长：从10.4亿到35.3亿的跨越

1. 核心财务数据
1988年可口可乐净利润为10.4亿美元，1998年增至35.3亿美元，十年复合增长率约13%-14.7%。这一增长主要由以下因素驱动：
- 全球化战略：海外市场收入占比从1988年的约50%提升至1998年的70%，尤其是在东欧、拉美等地区的销量激增。
- 产品多元化：除核心可乐外，果汁、茶饮料等品类的拓展贡献了新增量。
- 成本控制：规模化生产与供应链优化降低了单位成本，毛利率从1988年的19.2%提升至1998年的25%以上。
2. 阶段性波动
尽管整体趋势向上，但1997年亚洲金融危机导致1998年净利润从1997年的41.3亿美元回落至35.3亿美元。不过，这一波动并未改变十年增长的总体格局。

三、关键背景与启示

1. 巴菲特的投资逻辑
巴菲特在1988年重仓可口可乐时，看重其高ROE（33.3%）、轻资产模式、品牌护城河以及低估值（PE约15倍）。这一阶段的成功印证了“买入并持有优质企业”的价值投资理念。
2. 估值与业绩的关联性
1998年后，随着PE从50倍回落至18倍，股价陷入长期盘整，但利润仍持续增长（2012年达90亿美元）。这表明长期投资回报最终取决于企业内生增长，而非估值波动。
3. 历史意义
1988-1998年是可口可乐从区域性饮料公司转型为全球巨头的关键十年，其股价与利润的双增长成为资本市场的经典案例，也为后续消费品企业的全球化路径提供了范本。

总结：巴菲特买入可口可乐股票后十年，公司业绩年增速14%，是十年前的3.7倍，市盈率从15倍到46.5倍涨了3.1倍，“企业盈利”和“市盈率”同时增长，这就是标准的戴维斯双击，股价共涨了12倍。
但是，戴维斯双击属于借助了股市牛市氛围，所以高位必须卖出，因为公司实际业绩增长并没有那么高。

（本文为转文）

辟谣了！多头抵抗一触即发

辟谣了！多头抵抗一触即发

6月20日周五早评：挖掘低位+中报超预期的科技股！

市场分析

1、周四各大指数下跌，符合海西一狼的提前预判；三个因素共振，导致下跌：

一是外部因素，说周末米国要对伊朗动手；白宫新闻秘书莱维特：特朗普将在两周内决定是否对伊朗采取军事行动；按这个表态，周末应该没有啥问题，算是辟谣，明确还没有决定；

二是技术，A股月底18日至25日大多是弱势窗口，本月也没有例外，市场调整也是符合惯例；

三是6月18日陆家嘴论坛没有超预期的利好出现；

2、上述第一点，晚间辟谣，那么周五市场的恐慌情绪会缓解，按技术指数会有情绪修复反弹过程；预计在3350-3360附近有一次小抵抗，但弱势格局维持至6月25-26时间窗观点不变。

3、策略：防守为主，回避涨幅巨大的品种，比如周四大跌的新消费、创新药、诸多没有业绩支撑的高位题材股；热点将有大级别的高低切换，诸多超跌有业绩支撑的科技，短线迎来反弹；大家重点挖掘低位+中报超预期的科技股！

4、月底咱们按定好的策略走，防守，原则上不增加仓位，大涨的以高抛为主，等25-26日附近寻找机会；低吸要精选中报业绩确定性强、技术右侧、细分行业龙头的“小而美”优质科技品种。

5、周末咱们要提前更新组合，重点是挖掘超跌、技术形态扭转、中报可能超预期的科技股+小而美的细分行业龙头。

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，大家点“赞”“❤” ；关注：海西一狼；

HY结束光头阴，我们该如何去留

开年至今，各大指数：上证：+0.31%深证：- 3.48%创业板：- 5.36%沪深300：-2.33%中证500：+0.85%纳斯达克指数：+1.22%

 

本次会议，大飞觉得无论是央行还是，都传出了明确的信息

 

可惜市场认为没有真东西，那就用脚投票，就如同90年代你去创业，不仅要忍受异样的眼光，还要承受失败的巨大风险！

 

本次会议直指科技，如果你是老板你会让听话的人富起来，还是？

 

无论盘面表现如何，指数仍维持在3350-3340区间，明天的话大概率见底，在今天最低点附近就差不多了，时间应该在明天上午10点前后

 

现在很多人都已经开始疲惫，甚至是怀疑市场，慢牛周期就是如此，我们可以看一下最近3350附近的三次回踩，放量的情况逐步减少，也意味着散户的筹码越割越少！

但是每次向下之后，市场都没有更进一步的下跌，次日都出现了明显的修复行情！这种行情主力的意图再明显不过了！

温水煮青蛙-坚持不住就是青蛙，熬得住就是金蝉，行情的成功不靠投机取巧，而靠认知、靠心态、靠坚持。

想指望炒股暴富，今天买明天大涨，想着快速翻倍的这部分人会在慢牛中折磨得体无完肤！

前两天任老接受人日的采访。说：人工智能，可能是人类最后一次技术革命。这话的意思，是后面的创新，都是人工智能来牵头了。

就好比去年的诺贝尔奖，颁发给了几个程序员

AI是今年绝对的主线，所以我说过对于主线打死都不能卖！想想23年的光模块，我们不是赌徒，而是投资者，走的是周期、看的是结构，追求的是穿越牛熊的长期胜利。

说过了AI，我再说金融！

同时，人民日报正版报道：

新华传媒，全媒体宣传：

 

同时，这个大事儿的后续，

还会有一系列的补充政策和报道配合。

所以我就提前半仓科技 半仓金融，不多解释！

 

新国都： AIGC与支付出海

公司跨境支付与海外本地收单进展在第三方支付公司中领先

公司已经取得稀缺的卢森堡PI牌照，是近三年来唯一获得该支付牌照的A股上市公司，收单产品商户渠道已经覆盖法国、德国、波兰、西班牙、卢森堡等国。

跨境支付方面，已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务，并成功开通美国、加拿大、英国、欧盟、新加坡、香港及东南亚等地区的本地收款账户，同时持续建设非洲、拉美、中东等地区的支付服务能力。

#公司海外、国内均进行AIGC布局

公司海外AIGC布局已产生正收益。公司海外参股公司Duality Intelligence Limited，持股比例为35%。该公司已经在海外市场推出多款AI应用。2023年，公司从参股AI公司取得投资收益约3364万元，推测该AI公司2023年净利润近1亿元。

国内子公司设合资公司，已发布AI数字员工产品。2023年，子公司新国都智能与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体技术研发，发展多模态AI产品。2024年已正式发布首款AI “数字员工”产品，已初步在数字营销及短视频电商、品牌代运营、MCN等行业实现商业化落地。

#国内收单行业出清，利好头部流水与费率

2023年为收单行业拐点，行业在强监管下出清，费率止跌回升。当前仍有一定上行空间，根据银联商务、拉卡拉当前公示的费率推测，扫码、刷卡终端费率长期有望达到1%（当前扫码约0.38%，刷卡约0.6%）。

公司收单业务综合排名行业靠前，有望享受行业出清红利。

#首次覆盖，给予“买入”评级
预计2025-2027年新国都实现收入34、36、38亿元，实现归母净利润7.4、8.7、9.2亿元 。
参考可比公司平均估值，可给予新国都2025年32xPE，对应市值约237亿元，相较当前市值仍有45%以上上升空间。


#风险提示
国内收单流水不及预期；国内收单费率提升阻碍大于预期；海外AIGC参股公司利润表现不及预期；海外跨境支付布局推进不及预期。（来自【申万宏源计算机】新国都（300130）深度： AIGC与支付出海（Fintech系列深度之二十）

）

06.19复盘：人亏没了

申明：以下为个人思考，非投资建议

涨停情况

二连板

2板晋级3板

3板晋级4板

4板晋级5板

5板晋级6板

无

6板晋级7板

无

7板晋级8板

无

9板晋级10板

无

10板晋级11板

无

涨停被砸

跌幅前二十

涨跌情况

涨停39家，跌停20家。

一、市场

1，分歧

指数和情绪双杀，迎来退潮。

永安药业直接跌停就是信号之一。

稳定币竞价低于预期，昨天美股稳定币大涨30个点，协鑫能科都没能继续一字板，还有一些华峰等低开，资金一顿猛砸，协鑫能科直接瀑布。恒宝股份也没顶住压力。

随着指数下跌，中东冲突还在继续博弈，所谓的大事件没发生早上资金认为低于预期一顿核按钮，但冲突依然在继续，下午又拉起来了。看着石油天天涨，但持股体验也不是很好。

2，关于明天

今天来到情绪冰点，明天再杀一杀就又到冰点；可能资金会尝试博弈修复，稳健的可再等等；多高低切换，看看是否有新的题材。

明天压力给到准油股份和墨龙股份，预期会有分歧了，看谁能顶住压力。后续博弈冲突是否升级，俄罗斯和美国是否加入。

如果还能继续往上可考虑首板；300通源石油打开空间，拉首发燃气也是类似的首板套利。

稳定币如果恒宝走弱，后续还是看低位能否发动首板为主了，类似之前王子新材走弱又发动了百利电气。趋势的话cpo表现还行，有超预期的表现才关注。

前面情绪好的时候都没赚钱，就不要想行情差的时候猛干了，耐心等新的周期出来，反核的随机性也比较强。

3，操作

割肉太阳，人麻了。

先缓一缓。今天没有出手。

祝好

原创复盘不易，多点点赞。

投资是一场孤独的修行。要守得住繁华，也要耐得住寂寞

作者：孤独作手复盘
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直降两度，指数变了

今天市场超预期下跌，本来沪指在3400点左右上下震荡，基本都是小幅有来有往。

但今天这一笔直接跌破60日线，全市场下跌4000多家。

港股那边也没有幸免，创新药更是连续下跌，新消费也有点顶不住了。

这一轮港股的行情，先是有DeepSeek带起的AI风潮，将恒生科技板块顺利带入回暖的行情中，再然后创新药扛旗，新消费接力。

整个港股在这一轮的氛围中，获利盘不少，无论是基金还是个股，都是如此。

当下这种情况，涨多了就获利了结一部分，等待时机再次入场。

如果以沪指为参照指标，现在正处于向上动力不充分，向下空间有托举，导致不上不下，很烦躁。

其实还不如让市场自由抉择，指数长期向上的趋势没有形成，也让指数在某个区间震荡，加快资金的流动，否则死水一潭，最终又是成交量下降，没有一点活力。

大A就是一个巨大的周期市场，大家都很难猜到下一轮谁会爆发，像前几年白酒和光伏，那是市场的香饽饽，现在是落魄的凤凰不如鸡，都嗤之以鼻，谁能就肯定，后面他们没有机会了呢？

1、6月19日指数估值播报(1491期)

市场温度：48°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。