【罗博特科】光博会开幕，硅光设备核心标的

　　事件 1 #光博会开幕 第二十五届中国国际光电博览会（CIOE中国光博会）于2024年9月11-13日在深圳国际会展中心举办。

　　参展企业：30+国家和地区，3700+优质参展企业

　　覆盖领域：信息通信、精密光学、摄像头技术及应用、激光及智能制造、红外、紫外、智能传感、新型显示

　　2 #硅光设备核心标的 公司拟收购的子公司ficontec，在光电子领域地位领先，与全球巨头密切合作，价值逐步被市场认知。

　　收购进展，公司自 7 月末更新提交审核问询函回复和财务数据，目前正对相关材料进行进一步修改和完善，项目审核进程积极推进中。

　　核心逻辑 1 AI革命激发数据传输需求，大大提升光模块需求。据 Light Counting 预计，使用基于硅光的光模块市场份额将从 2022 年的 24% 增加到 2027 年的 44%。随着光模块向1.6t乃至更高的速率演进，硅光技术将迎来大规模量产时刻。

　　2 ficontec具备硅光模块耦合、组装、测试设备整线生产能力，其中高精度耦合封装技术水平全球领先，与英伟达、博通、思科等巨头密切合作。在高速硅光模块加速导入数通市场、硅光模块封装技术向 CPO 封装工艺发展的背景下，公司发展前景广阔。浙商大制造 

传闻停产，锂盐大涨！碳酸锂触底了吗？

碳酸锂暴力反弹？尚未触底

就在公告“中国盐湖”成立后，跌跌不休的碳酸锂价格出现了明显的企稳。根据期货端碳酸锂主力（LCM.GFE）的价格来看，央企整合短期提供了支撑预期。从公告前的9月6日期货跌破70000元/吨的整数点位后，低点触及到了新低的69700元/吨；公告后，从周一至今三天，碳酸锂期货价格出现了明显的反弹，3天涨幅接近9%，单日涨幅最高达到8.87%，最后收涨7.91%。

期货一般视为现货的价格预期，今天暴涨的原因主要是网传宁德时代旗下的（300750.SZ）锂选矿厂将停产，据估算三个冶炼厂月产量为5—6千吨LCE，可见锂盐的产能变化要比央企整合更能吸引多头。

而提到锂盐的期现货价格，这两年可真是过山车，而且目前依旧处于下行中……尤其在最近一年内，碳酸锂的价格好像彻底放弃了抵抗。截至2024年9月10日的数据来看，现货端，华东市场的电池级碳酸锂和工业级碳酸锂的价格分别已经来到了近三年新低的72500元/吨和69000元/吨，总体趋势依旧在下行，没有期货来的乐观。

三个月之前，在之前的文章中分析过，锂矿碳酸锂价格的合理价位大概率会在6-7万/吨，该价格是基于彼时整体上游锂盐厂商的整体成本价来推断。回顾2023年，盐湖股份2023年碳酸锂的销售均价约为16.9万元/吨，生产成本为4.66万元/吨；另一家盐湖提锂上市公司成本更低，藏格矿业（000408.SZ）2023年锂盐收入19.80亿元，成本3.86亿元、销量1.03万吨，平均成本大概在3.75万元/吨；再看下面表格统计的“锂矿提锂”技术的头部上市公司，以前任“锂王”赣锋锂业为例，2023年公司金属锂及锂盐的销售成本为214亿，全年销售10.18万吨，毛利率从56%下滑至12.53%，大致可以计算出锂盐的吨成本高达21万/吨以上，这主要也由于锂矿的自给率较低导致，去年自给率提高也仅有40%；而中矿资源去年的自给率达到了86%，吨成本也出现了明显的改善，从2022年的12万元/吨下滑至2023年的10.3万元/吨。天齐锂业和永兴材料还是比较乐观，吨成本分别为6.13万元/吨和5.3万元/吨。

差距显而易见，而2023年全年锂盐价格虽然同比下降，但平均价格还在26.28万元/吨的高位，即使是中位数也有24.5万元/吨，至少大家还都是赚钱的，只是不同工艺、不同技术的企业赚多少的问题。一直以来盐湖提锂的核心优势就是成本更低，没想到差距如此之大，即使出产的品味不同，但目前市场价格走势是相同的，关键的是2024年锂盐的跌势似乎根本没有停止的意思。

先是在去年年底彻底“失守了”10万元/吨的关键价格点位。依据是2023年锂矿提锂的平均吨成本大约在10万元/吨，估算是锂矿提锂公司的成本线。今年上半年的业绩变化基本也反映了这一特点，而同期盐湖提锂公司依旧能挣钱，毕竟成本也就4万元/吨出头。

由于锂矿供应延续宽松，全球整体的碳酸锂生产成本也呈现下降趋势。根据券商研报显示，目前的局面就是外购锂云母提锂的成本最高，约8-10.5万元/吨；外购锂辉石提锂的成本次之，约7-10万元/吨；国内自供给的锂云母提锂原料成本和国内锂辉石原料的成本分别排在第三、四分别为7-8.5万元/吨和6.5-8万元/吨；盐湖提锂依旧处于行业成本的底部区域，约3.5-5.5万元/吨。而今年上半年根据不完全统计的调研数据来看，有盐湖提锂企业的吨成本可能已经降到了4万元/吨以下。

02

锂盐供需失衡难反转

一直以来，碳酸锂产业链总体呈现供给失衡的状态，由于前些年新能源汽车产业的高速发展，带动了锂电池技术的需求，进而带动了上游锂盐相关能源金属产业的爆发式增长。不过2020-2021年的疯狂扩产加进口，很快让锂盐供给出现了明显的过剩，进而碳酸锂价格开始从近60万/吨开始逐渐走低。

今年上半年，据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年1月至6月，国内碳酸锂产量约为29.8万吨，同比增加48.8%，6月产量不到6万吨，环比微增。6月主要是由于碳酸锂价格继续走低导致，但依旧微增。

而这两个增长数据明显高于中游电池厂商的产量和开工率，由于前两年的原材料价格高位，而锂电池厂商整体成本前置，目前锂盐价格大跌，很多厂商只能亏损经营或减产来消化高成本（低成本锂盐竞争力必然更强），而根据券商数据也说明了目前的矛盾，今年4-6月的三元材料的产量和开工率一直出现处于下滑。

下表是整理后的供需数据及预期，由此看，缺口依旧在，而宁德选锂厂停产的消息如果是真，也只能为每季度减少不到2万吨的供给，而供需的缺口依旧还在，并未出现明显的供需反转。

（数据来源：券商期货研报及行业数据）

再看终端，储能和新能源汽车是“消化”锂盐产能的主力，其中新能源车更是重中之重。毕竟这两年的新能源汽车内销和出口数据都很给力。今年最新的8月新能源汽车零售销量为110万辆（工信部数据），同比增长30%，环比增长11.0%，渗透率更是来到了53.9%，继续创历史新高，而且8月新能源汽车出口11万辆，同比增长22%。这三个数据都给碳酸锂提供了一个稳定的需求支撑。

然而风险也正在积累，一方面是国内各车企的销量正在出现明显的分化，原来是总体高增下大家都在增长，而当下逐渐进入存量市场，此消彼长背后是总体销量的趋缓；另一方面，海外市场对我国出口新能源汽车的疯狂打压已经开始，前有美国已经落地的对华加征关税政策终，其中新能源汽车的关税由25%激增至100%；再有今年6月13日欧盟针对中国进口电动车开展的反补贴调查也尘埃落定。这些制裁必然会影响未来国产新能源汽车的出口数据。内外循环预期收缩，这两点潜在利空因素将大概率打击未来中长期的碳酸锂需求。

综合前面两点来看：首先是供给量易增难减。由于技术不同带来锂盐出货成本的巨大差异，让锂盐的供给端分歧和矛盾就此产生。锂矿提锂的碳酸锂企业失守10万元/吨的成本线，锂矿提锂中的天齐锂业和永兴材料这种依靠完全自给地勉强可以抗住跌势，维持产能。但问题在于即使目前已经带电池级跌到了7.25万元/吨、工业级跌到了6.9万元/吨，盐湖提锂技术的还能有超50%的盈利空间。而这就是意味着在短期新能源汽车和储能依旧高速增长的当下，碳酸锂作为核心原材料，减产以提价的预期基本没有。成本优势的企业基本无减产动力，可以硬生生扛住这波锂盐的价格寻底；其次就是前面提到的需求端的内销和出口的收缩预期将客观影响需求量，中长期碳酸锂的供需缺口依旧难以反转。

03

新晋“锂王”，国家不只为了锂

单纯看锂盐的供需，我也选盐湖股份。

供给端首先看产能，盐湖股份当前总产能3万吨，2024年计划产量达到4万吨，加上在建的4万吨一体化锂盐项目，公司中期锂盐的产能将达到7万吨。就锂盐产能规模，就能位居国内盐湖提锂企业的龙头。后面被中国五矿收并，后续五矿盐湖也将注入中国盐湖集团，其锂盐总产能将进一步增加至8万吨；其次是盈利能力，这里主要基于极低的成本优势。能在碳酸锂的下行周期中，市值还能稳定在800亿左右，可见市场对于其盈利能力韧性的肯定。今年上半年3.3万元/吨左右的吨成本让盐湖股份承受碳酸锂价格下跌的韧性相当强。而且就算中长期非常悲观，碳酸锂价格跌到6万元/吨，依然有50%的盈利空间；最后看需求端，盐湖股份目前主要与国产新能源汽车龙头比亚迪（002594.SZ）合作，在国内销量中，比亚迪是此消彼长中位置增长的那一方，而且是绝对龙头，这对公司的产能利用率是一个相当确定性的长期保证。

而除了锂盐，更重要的资源还有氯化钾。数据显示，全球氯化钾产能高于200万吨的企业只有11家，主要集中在加拿大Nutrien、白Belaruskali、Uralkali和美国Mosaic四家，其产能占比合计达67.26%，行业产能集中度高。而国内只有盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际三家企业产能超过200万吨，其中盐湖股份产能500万吨位居国内第一。

钾肥有多重要？我国作为农业大国，对钾肥的需求极高，但产能相对较弱，长期处于对钾肥的贸易逆差中。这意味着，我国的第一产业农业的成本很大一块将受制于进口。由此整合国内氯化钾资源对于钾肥供给端的稳定性至关重要，甚至有相当的战备意义。

国企改革加速，如何挖掘新妖股？（附名单梳理）

国企改革加速推进，一波未平，一波又起！

根据数据显示，2024年1月至7月初，国有企业整合重组事件数量同比增幅超过120%。

近期关于国企改革的相关事件催化梳理：

1）兵器装备集团与电气装备集团进行输变电装备业务整合。

9月1日保变电气发布公告称，于近日接到中国兵器装备集团有限公司的通知，为优化国有资本布局，提升输变电装备产业核心竞争力和持续发展能力，兵器装备集团正在与中国电气装备集团有限公司开展输变电装备业务整合事宜。

2）中国船舶、中国重工宣布合并停牌不超过10个交易日。

9月2日晚中国船舶集团下属两家A股上市公司——中国船舶和中国重工均发布公告称，双方正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次重组完成后，存续上市公司中国船舶的资产、营收规模将领跑全球，成为世界第一大旗舰型造船上市公司。

3）国泰君安、海通证券宣布合并停牌不超过25个交易日。

9月5日国泰君安公告称公司与海通证券签署《合作协议》，公司将通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券。在国泰君安和海通证券合并后，净资产、总资产规模等指标将超过中信证券成为行业第一。

4）盐湖股份实控人将变更为中国五矿集团。

9月8日盐湖股份公告，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团，公司实控人拟变更为中国五矿。

5）9月6日西域旅游发布公告，控股股东天池控股与新疆文旅投签署《表决权委托意向协议》，新疆文旅投将成为公司控股股东，新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会将成为公司实际控制人。

新“国九条”提出了加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

经济要提振，GDP要增长，盘活国企效率是一张战略性大旗！

因为在国企在中国具备两个特点：体量大+效率低（相对民营），所以国资背景的上市公司盘活是可以拉GDP。

一旦国家放水，最先受益拿到流动性的肯定是央企和国企。

国资改革这张王牌，在GDP中将用改革来起到大作用！

对操盘资金来说，国资控股标的毕竟根正苗红，符合市场信仰，符合主旋律。

关于央企控股上市公司梳理：见题材的数据库。

就在今年年初，也就是9个月之前，国家队增持救市，瞄准“央企+科技”。

中国国新控股有限责任公司昨日发布公告称，旗下国新投资有限公司昨日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。

注意了，时隔9个月之后，

也就是现在，上证指数，又来到了接近前期低点的附近。

这里，一旦再次被动触发救市机制，

那么，很有可能会再次引发类似的动作，

也就是国家队针对央企展开新一轮的大动作！

做好这个思想准备！！！

看一个时间表：

新三年计划：2023-2025，新一轮国企改革行动方案。

今年的6月，中办国办联合印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》，也称为“新三年计划”，此文件为涉密文件，不向社会公开。

也就是说，第二轮国企改革的时间，已经过去一半了，现在就是第二次加速阶段！

以下列举部分上海国资委持股占比排名（数据来源于公开信息，可能会有所变动）：

1） 上海电影：实际控制人是上海国资委，目前持股比例69%，主营业务为电影院线业务、影院管理业务、电影发行业务及大 IP 开发业务。

2.）中华企业：实际控制人是上海国资委，持股比例67%，专业从事房地产开发经营。

3）陆家嘴：实际控制人是上海国资委，持股比例64%，涉及房地产开发与经营、金融贸易区的开发建设。

4 上汽集团：实际控制人是上海国资委，持股比例62%，中国四大汽车集团之一，目前拥有全球最完整的新能源产品。

5) 兰生股份：实际控制人是上海国资委，持股比例62%，主要从事贸易业务，本地股中的会展龙头。

6) 国缆检测：实际控制人是上海国资委，持股比例61%，被原国家技术监督局授权为国家电线电缆质量检验检测中心。

7) 飞乐音响：实际控制人是上海国资委，持股比例59%，新中国第一家股份制上市公司。

8) 上海机场：实际控制人是上海国资委，持股比例58%，中国三大门户复合枢纽之一。

9) 和辉光电：实际控制人是上海国资委，持股比例58%，专注于中小尺寸的 AMOLED 面板。

10) 华鑫股份：实际控制人是上海国资委，持股比例55%，业务涵盖了多个金融领域。

11) 外高桥：实际控制人是上海国资委，持股比例53%，业务涉及了从地产到贸易物流的广泛领域。

12. 申能股份：实际控制人是上海国资委，持股比例53%，能源建设骨干企业。

13) 光明地产：实际控制人是上海国资委，持股比例52%，房地产开发。

14. 光明乳业：实际控制人是上海国资委，持股比例51%，高端乳品的引领者，拥有从牧场到终端全产业链。

15) 上海建科：实际控制人是上海国资委，持股比例51%，首批获得“上海品牌”称号的建设工程咨询企业之一。

16) 张江高科：实际控制人是上海国资委，持股比例50%，致力于成为科技产业控股集团，张江科学城汇聚了24000多家企业和150余家国家。

17) 申达股份：实际控制人是上海国资委，持股比例50%，专注于汽车纺织内饰、纺织新材料。

18) 上海电气：实际控制人是上海国资委，持股比例49%，中国动力工业的摇篮，创造了许多中国乃至世界第一的智能制造产品。

19) 浦东金桥：实际控制人是上海国资委，持股比例49%，专注于房地产开发的公司。

20) 百联股份：实际控制人是上海国资委，持股比例49%，上海地区商业零售行业的龙头。

21) 上海物贸：实际控制人是上海国资委，持股比例48%，服务于国内外电子商务和电商物流服务，综合性的贸易公司。

22.)氯碱化工：实际控制人是上海国资委，持股比例46%，在行业内具有一定的影响力。

23)上海环境：实际控制人是上海国资委，持股比例46%，城市生活垃圾的收集运输处理。

24)上海建工：实际控制人是上海国资委，持股比例46%，涵盖了建筑工程的各个领域。

25) 东方明珠：实际控制人是上海国资委，持股比例45%，提供全渠道视频集成与分发平台。

26) 市北高新：实际控制人是上海国资委，持股比例45%，致力于产业园区的开发和经营。

地方国资控股梳理：

选自金融梦想家

游戏板块开启新产品周期

　　24H2新品周期向A股游戏公司切换，反复重申重视板块低估值+新品周期布局机会！重点：神州泰岳、吉比特、恺英网络等！

　　#游戏大盘连续4月环比增长、8月同比有望转正 ●2024年7月游戏大盘收入278亿元，YOY-2.83%，MOM+%，连续4个月环比增长。考虑8月黑神话：悟空爆火，以及剑与远征：启程、永劫无间手游贡献，8月国内游戏大盘同比有望重回增长。

　　#24H2上市公司开启新品周期

　　神州泰岳：总市值181亿，对应24/25 PE分别15/13X ①业绩节奏：23q1-24q2分别为1.8/2.3/1.6/3.2/3/3.4亿，看好全年业绩。 ②产品：自研SLG+模拟经营手：游代号LOA（重点）荒星传说：牧者之息（代号DL）（重点，已获版号）Q4有望上线。

　　吉比特：146亿，对应24/25 PE分别15/13X ①业绩节奏：23q1-24q2分别为3.1/3.7/1.8/2.7/2.5/2.6亿，q3同比增速有望改善。 ②产品：问剑长生（代号M72，重点），《 仗剑传说（代号M88，重点）开启付费测试，有望年底或明年年初上线。

　　恺英网络：总市值203亿，对应24/25 PE分别12/11X ①业绩节奏：23q1-24q2分别为2.9/4.3/3.6/3.8/4.3/3.8亿，H2环比稳定，同比增长。 ②产品：自研斗罗大陆：诛邪传说（重点），盗墓笔记：启程（重点）等有望年内上线；代理产品数码宝贝：源码，群英觉醒等有望年内上线。

　　三七互娱：总市值307亿，对应24/25 PE分别12/11X ①业绩节奏：23q1-24q2分别为7.7/4.5/9.7/4.7/6.2/6.5亿，q2同比高增，H2压力较大。 ②产品：代理时光杂货店8/1已上线；手游+小游戏时光大爆炸，赘婿等拟Q3上线；曙光计划故土与新世界失落之门：序章（重点）等均有望年内上线。【国海传媒】

珀莱雅24年中报业绩交流

公司实现了显著的营业收入增长和净利润增加，特别是在第二季度表现出色。然而，经营活动产生的现金流量下降，销售毛利率和净利率面临压力，主要由于线上渠道毛利率下降及销售费用率上升。尽管管理费用率因股权激励等因素而降低，资产减值损失也有所减少，公司依然对未来的盈利能力持乐观态度。珀莱雅品牌2024年上半年销售总额达到49.8亿元，同比增长37.67%，其中自有品牌贡献最大，线上渠道销售表现良好。公司经历了一次巨大的人员变动后，通过有效的内部调整优化了组织结构和业务流程，提高了运营效率和团队协作，同时注重产品质量和活动营销。柏莱雅品牌计划拓展产品系列，重点发展细分市场，并强化核心产品。面对线上流量红利的逐渐消失，公司正在通过产品线的调整和品象的优化来适应变化。行业专家强调了创造新的市场需求和利用香味技术、化学品影响皮肤状态的重要性。讨论还涵盖了如何有效管理销售收入和利润率，以及长期的出海战略规划。此外，还关注了新品牌的推出及其发展策略，特别是金石品牌在洗护市场的表现。最后，提到防晒和美白产品面临的挑战，呼吁市场参与者寻找创新解决方案以推动品类发展。

问答

问：2024年上半年莱雅集团的营业收入与净利润如何表现？单季方面，上半年及第二季度的财务表现如何？

答：2024年上半年，莱雅集团实现营业收入50.01亿元，同比增长37.9%。第二季度则达到28.2亿元，同比增长40.59%。归属上市公司股东的净利润上半年为7.02亿元，同比增长40.48%。单季度来看，2024年第一季度实现了营业收入和净利润分别为3.99亿元和2.16亿元，同比增长分别为33.95%和25.44%；第二季度的数据同样强劲，分别录得营业收入和净利润3.99亿元和2.17亿元，同比增长36.84%和38.17%。

问：经营活动产生的现金流量及变动原因是什么？

答：上半年经营活动产生的现金流量为6.62亿元，同比降低43.95%；第二季度降至2.31亿元，同比降幅高达70.03%。出现此变化的主要原因在于预收款的回笼存在季节性和政策影响，以及应收账款的收回晚于正常周期。

问：未来莱雅集团的毛利率、毛净利率及销售费用率预期走势如何？上半年营业利润率下滑及销售费用上升的主要原因是什么？

答：莱雅集团预计2024年全年毛利率将在70%左右保持平稳，并计划通过优化成本结构使毛净利率小幅上升。同时，下半年由于双十一活动等市场因素，宣传推广费用可能会有小幅上升，而管理费用率总体呈稳中有降的趋势，研发费用率将会有一定程度的增长。上半年营业利润率略有下降，主要是由于线上渠道毛利率因延长的618活动周期及直播带货占比提升而导致下降；销售费用率上升的主要原因在于品象推广费用大幅增长以及抖音平台上自播运营受到流量波动的影响。

问：2024年第二季度毛利率下降与销售费用率上升的具体情况如何？

答：第二季度毛利率下降了1.3个百分点至68.52%，销售费用率则上升了2.9个百分点至46.68%，导致毛销差扩大。这两者的变化均受到了618活动规模增大等因素的影响。

问：为何2024年上半年经营活动产生的现金流量显著减少？

答：经营活动产生的现金流量减少43.95%的主要原因包括预付款项时间差异、618活动周期调整以及账期结算提前等因素导致提前入账。

问：2024年上半年其他收益增长的主要原因是什么？

答：其他收益同比增长85.88%，主要包括政府补助增加（同比增长788万）以及享受了先进制造业增值税加计抵扣政策带来的进项税额增加（同比增长2232万）。此外，资产减值损失同比减少37.87%，得益于存货跌价准备计提减少和长期股权投资减值处理减少。

问：莱雅集团线上线下销售情况及品牌拆分如何？

答：线上销售渠道占据主导地位，上半年实现37.24亿元，同比增长40.01%，占比达到74.56%；线下业务相对平稳，完成销售额3.14亿元，同比增长8.85%。品牌拆分显示，自有品牌柏莱雅表现最为强势，完成销售39.81亿元，占比高达79.71%；彩棠品牌完成5.82亿元，占比11.66%；其他孵化中小品牌也有不俗增长。

问：对于2024年度下半年，公司在百货渠道方面的推进策略是什么？能否分享一下新一届董事会成员的具体情况？

答：对于2024年线下百货渠道，我们将稳步推进，并优先选择产出较高、质量较好的商场和百货店。尽管线下复苏情况不如预期，但我们仍采取谨慎的态度，不会盲目大规模扩张。同时，在日化渠道，我们将维持稳定并探索新零售的方向。新一届董事会成员包括侯军呈先生、侯亚孟先生和季艳华先生三位。

问：今年上半年，公司遇到了哪些重要的业务或组织层面的变动？这些人员调整是否对公司的业绩产生了负面影响？

答：今年上半年，公司经历了较大规模的人员变动。虽然真正离职人数并不多，但每一轮人事变动对公司内部都产生了重大影响。例如，部分团队从原来的独立历史事业部转变为整合进主品牌的运营团队中，提高了运营效率。人员调整短期内确实在一定程度上影响了工作效率和细节把控，导致了一些小毛利损失。不过，总体来看，由于公司的人员结构优化以及各业务模块更加顺畅地运行，长远来看并不会对业绩造成严重影响。通过调整，公司已能够回归正常运营，并计划在下半年进一步优化组织架构，以适应新的市场环境和消费者需求。

问：关于即将来临的双十一购物节，公司有何备战策略？

答：针对即将到来的双十一购物节，公司已提前做好充分准备，包括与头部主播李佳琦等开展紧密合作，并利用天猫平台提供的各种资源和服务支持。预计销售额将有所增长，同时确保在保证产品质量的同时，根据主播设定的价格区间进行适当促销，整体布局较为稳健有序。

问：请问柏莱雅品牌在未来可能会推出哪些具有更大潜力的新产品线？

答：柏莱雅品牌未来计划推出八大系列，其中包括油皮系列、防晒系列、美白系列、抗衰系列（其中红宝石系列已取得较大市场份额），以及修复系列、底妆系列。其中，底妆系列预计于今年年底或明年年初上线，旨在成为类似欧莱雅在底妆领域的优秀产品。

问：对于柏莱雅品牌未来组织架构和人才培养方面的考量如何？

答：柏莱雅致力于打造一个职业化、体系完善的团队，强调的职业化与可替代性，确保即使个别关键人物离职也不会对整体运营产生重大影响。同时，通过完善的人才培养体系和供应链金融等方式，快速培养新人才，并保持整个团队年轻化，以适应瞬息万变的市场环境。

问：柏莱雅品牌对未来几年每个系列和品牌的定位和发展策略是什么？

答：柏莱雅正致力于规划各个产品系列和品牌的未来发展策略，尤其是护肤、彩妆和洗护领域的细分品牌，例如设定明确的发展空间目标和角色定位。例如，一款针对18至23岁年轻群体的品牌有望在未来两年内实现突破，年销售额预期达到20至30亿元人民币。

问：今年线上流量格局发生了怎样的变化？

答：今年线上流量红利主要集中在抖音平台上，但它正在经历一个下降速度的阶段。整个渠道格局的裂变似乎告一段落，我们自身的竞争格局趋于稳固。

问：如何看待柏莱雅集团的竞争优势以及在抖音平台上的挑战？

答：柏莱雅集团当前处于优势增强阶段，虽然面临抖音平台因下沉市场带来的一系列挑战，如白牌品牌的崛起和不理智消费现象等，但我们正在调整产品线策略，并尝试通过大单品逻辑来适应抖音市场的快速变化。

问：柏莱雅集团是如何应对抖音平台流量变化及市场竞争的？

答：面对抖音平台流量的不稳定性和下沉市场的特点，柏莱雅集团决定调整产品组合策略，推出新的套盒产品以应对市场需求变化。同时，强化品象管理，并利用内部人才储备，推动组织结构与业务发展同步，确保战略执行过程中的稳定性和高效性。

问：柏莱雅在组织架构和人才培养方面有何独特之处？

答：柏莱雅制定了严格的人才选拔和培养标准，明确了不同层级管理人员所需具备的关键能力和价值观，并倾向于从内部提拔优秀人才。此外，柏莱雅鼓励员工追求卓越，营造开放和谐的企业文化氛围，以吸引并留住优质人才。

问：对于下半年电商大环境和费用投放策略的变化，柏莱雅集团如何规划？

答：由于上半年遭遇了退货率显著上升带来的高额费用支出问题，柏莱雅将调整费用政策，将客户赔付责任划分更为明确，同时保持毛利润率水平。在下半年，公司将根据市场动态进行灵活应变，继续保持健康的经营状态。

问：公司如何保证在化妆品行业中持续保持竞争力，并且能够不断开拓新的品类和增量市场？

答：我们认为当前化妆品行业的一大发展方向在于探索新的消费需求与技术创新。在海外，香水等情绪类化妆品以及神经类产品（如利用麻醉剂改善皮肤外观）受到了广泛关注，并且潜力巨大。在国内，尽管尚未看到明确的新品类出现，但我们始终密切关注行业动态并积极寻找创新点。我们将持续投入研发，并借助展会等途径了解国内外最新的发展趋势，以便及时把握住可能的市场机遇。

问：如何看待公司过去两三年中毛利率逐步提升的现象，以及近期内毛利率下降的趋势？未来一两年销售收入与利润率之间应该如何匹配？

答：过去几年，随着公司战略转向高单价、高毛利率的大单品模式，我们的盈利能力得到了显著增强。然而，近期由于市场需求的变化以及抖音平台上采取的下沉策略导致毛利率有所下滑。面对这种情况，我们需要平衡营销投放和退货率的影响，谨慎规划销售策略。预计在双十一期间，尽管市场竞争加剧，但由于整个行业总体向好，优质企业的销售和利润仍有望维持稳定增长。而对于行业内其他企业可能出现的变化，如人才流动和内部结构调整等问题，我们认为短期内不会明显影响行业的整体发展态势，长期而言，行业内的优胜劣汰是必然趋势，但也需关注部分企业的转型压力。

问：对于成本问题，特别是毛利率下降的情况，能否详细解释一下其中的原因和解决方案？

答：毛利率下降的主要原因是产品做得过于精细，导致实际成本高于预期，并且在面对突如其来的市场变化（例如疫情造成的价格上涨）时缺乏灵活应对策略。此外，过多的促销活动也可能影响毛利率。为了解决这些问题，我们已经识别并逐步调整了产品成本结构，同时强化了产品质量和技术优势，避免盲目跟随竞品的营销策略。

问：柏莱雅公司在海外市场的布局及未来发展有何规划？

答：柏莱雅目前已在日本取得初步成功，并计划在下半年进入东南亚市场。在日本市场已实现线上线下一体化运营，而在台湾则仅专注于线上销售，并计划扩展至线下市场。马来西亚和泰国目前主要聚焦线上业务，并选择合适的代理商进行拓展。对于未来的规划，我们将遵循可控性和精细化管理的原则，稳步发展东南亚市场，尤其是泰国和马来西亚。长远来看，欧洲市场也在考虑范围内，但目前仍处于探索阶段。

问：金石品牌自五月底上线以来的表现如何？未来的发展路径和研发重点是什么？

答：金石品牌自上线三个月以来取得了显著的销售成绩，预计销售量超过计划目标的一倍多。未来的发展路径将围绕高端国产国风形象展开，特别是在洗护产品领域，强调使用科技手段解决消费者的头皮问题，例如通过研究平衡头皮菌群来对抗脱发、头皮屑等问题。虽然市场空间广阔，但我们注重在中低端市场寻求突破，确保产品的性价比竞争力，并有望在未来几年内实现20亿左右的市场规模目标。

问：能否介绍一下头皮卫生带产品的特点和市场反响？

答：我们的头皮卫生带产品深受市场认可，拥有较高的科技含量和优质的产品品质。尽管市场上已有相关概念存在，但我们在这方面进行了深入研究，并将推出一系列配套的器械产品以及与之相关的防脱发、控油等功能性产品。

问：当前防晒和美白行业是否存在爆款或大单品的情况？为何会出现这种情况？

答：防晒和美白近年来并未出现显著的大单品或爆款现象。过去通常是从爆品逐步转化为大单品的发展模式，但在这些行业中似乎遇到了一定挑战。防晒方面，由于经济发展放缓和消费者户外活动增多，防晒需求有所上升，但仍面临原料审批严格的问题；而美白领域则受限于核心美白活性物难以申请新品种及长期严格的审批流程，使得新品研发困难重重。

问：如何理解并解决目前防晒剂市场竞争激烈且无法持续创新的问题？

答：防晒剂市场的竞争激烈主要源于配方中可用的活性物种类有限，且监管部门对防晒剂的安全性和有效性审查标准严格。因此，新产品往往难以通过审批，只能围绕现有基础活性物进行升级和差异化，例如添加修复成分提升体感等。而对于防晒喷雾这类新品类，因其潜在风险更高（如进入皮肤深层），开发难度更大。股市调研