可控核聚变近况更新

聚变行业协会（FIA）发布《2025年供应链报告》

报告指出2024年核聚变供应链指出增长73%，达到4.34亿美元，其中43%为人力支出，41%为系统和部件指出，16%为其他支出，预计2025年将再增长25%达到5.43亿美元。核聚变供应链关键组件包括磁体、燃料管理系统、激光、热管理系统、真空系统、电源系统、加热系统、测量系统、材料、软件和其他组件。

ITER发布新基线和研究计划

ITER项目计划2033-2034年进入综合调试阶段；2034年启动运行，2036年全磁能运行；2039年开始氘氚聚变实验运行。核心变更内容包括：第一壁材料由铍变更为钨（国光电气参与新钨第一壁研制并进入样件生产阶段）；加热与电流驱动系统升级；更新分阶段安装策略和分阶段研究计划等。

Astral Systems首次实现氚增殖技术突破

6月5日，英国民用核工业贸易协会发布消息证实该公司成为首家使用自身的聚变反应堆成功生产氚的商业化聚变公司，在氘氘聚变照射实验中使用试验性锂增殖包层成功实时生产并检测到氚，为氚自持提供了可行路径。

福布斯发文指出，“中国在核聚变等关键领域的发展优势可能使美国霸权受到挑战”

文章指出，中国将核聚变纳入国家战略进行系统性投入，每年投入至少达15亿美元，超过美国政府的两倍；而私营公司受困于追求低风险、快回报的资本逻辑，发展节奏被严重束缚。核聚变技术一旦突破，将提供廉价、稳定且零碳排放的基荷能源，远优于以来化石燃料的传统价值链。

日本、以色列更新聚变战略

日本修订《聚变能源创新战略》，计划将实行发电实证时间节点正式提前至2030年代，启动试点工厂建设，2035年前后启动核聚变运行，目标实现净电力大于0；日激光聚变公司EX-Fusion今日完成26亿日元（约1800万美元）的A轮融资，累计融资金额达到56亿美元。

以色列启动了nT-Tao牵头的首届核聚变论坛，制造建立国家核聚变能源生态系统，整合公共、学术和私营部门，成为聚变市场有力参与者。

可控核聚变：中美必争之地，年内最强主题，打开高度！

美股核电板块持续强劲，nuscale power月涨幅100%，centrus energy月涨幅100%，oklo月涨幅98%，nano nuclear energy月涨幅29%，constellation energy月涨幅21%；

6月2日 TAE完成新一轮融资1.5亿美元，累计融资金额达13.5亿美元；北美三巨头TAE+Helion+CFS三家累计融资已超35亿美元；国内聚变新能+中国巨变能源注册资本180亿+，能量奇点、星环聚能等商业化公司融资额均超亿元，全球聚变行业融资持续加速；

BEST核心设备招标即将开始、6月将迎密集催化落地

BEST年内将招标77亿，核心设备包括第一壁、偏滤器等将在年中开始招标，同时6月或将迎来上超上市、惯性约束新项目落地等催化，我们认为核聚变还将迎来板块型行情；

投资思路：二阶段建议从系统的角度去选股，当前节点市场经历了第一轮的科普学习，进入了择股阶段，我们认为后续标的定位更为重要，迎接核聚变第二波机会！

近期催化：美国于近日暂停核设备供应商向中国核电站销售产品的许可证；板块长期逻辑在中美对于能源之争，国内上层意识明确。

系统层面去选股：根据6月FIA最新发布的核聚变供应链年度报告，将关键组件，分为磁体、燃料系统、真空系统、电源系统、加热系统、测量系统等；

天府核聚变论坛反馈：HL-3三乘积创新高，中核对聚变重视程度空前提高

环流三号三乘积创新高。环流三号近期三乘积达到10的20次方量级，距离“点火”只差一个数量级；HL-3目标在于高性能等离子体运行及相关物理研究(高密度、高比压、高自举电流)、先进偏滤器概念设计与验证、高热负药材料与部件测试等，下一步将迈向氘氚聚变运行实验运行阶段。

中核对核聚变的重视程度明显提高。近年中核对核聚变的资源投入明显增加，体现在相关研究人员的待遇、所内研究生/博士的招聘力度等方面；上海聚变运行在即，集团已经对相关的人员安排进行过提前摸排，【星火一号】也在紧锣密鼓推进；中核内部对于核聚变的定位从跟随逐步变为引领，力求在国内实现人类的第一次“点火”。

产业进展。6月3日，聚变工业协会  （FIA） 发布最新报告指出，2024年聚变企业的供应链支出从2023年的约2.5亿美元增长73%至4.34亿美元，预计今年支出还将增长25%，全球聚变供应链正快速扩张以支持"聚变商业化"；

6月3日，德国马克斯·普朗克等离子体物理研究所（IPP）宣布Wendelstein 7-X（“W7-X”）在最新实验中创下等离子体持续时间40s以上的聚变三乘积记录；

6月4日，日本内阁府正式发布了修订后的《聚变能源创新战略》文件，2023年出台的《聚变能源创新战略》中，日本计划在2050年前后实现发电实证，本次修订将这一时间节点正式提前至2030年代。

假期期间美国暂停颁发向中国出口核电设备许可证，显示核领域的国家竞争已经白热化；自从我们3月21日发布深度报告以来，行业的关注度空前提高

受益标的：合锻智能、中超控股、百利电气、哈焊华通、旭光电子。

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