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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【股市常态两种姿势】
#拾麦种田# 我把投资业成为世界上最伟大的事业，因为在这个棒球场上没有人逼迫你必须击球。你站在击球区，投手投来了47美元一股的通用汽车股票，又投来了39美元一股的美国钢铁公司股票！你即便不击球也不会受到任何惩罚，顶多丧失了一些机会罢了。你可以整日以逸待劳，等待喜欢的投球出现再... 展开全文

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股市常态两种姿势

#拾麦种田# 我把投资业成为世界上最伟大的事业，因为在这个棒球场上没有人逼迫你必须击球。
你站在击球区，投手投来了47美元一股的通用汽车股票，又投来了39美元一股的美国钢铁公司股票！你即便不击球也不会受到任何惩罚，顶多丧失了一些机会罢了。
你可以整日以逸待劳，等待喜欢的投球出现再挥棒击球就行了，然后趁外场手打瞌睡的时候，向前一步将球击飞。

———巴菲特

我觉得在股市中要常态保持两种姿式：
1，甜蜜区甜蜜点预备等待击球姿式，简称“甜蜜待球式”；
2，种树种田姿式，简称“种树种田式”。

或者保持“甜蜜待球式”，或者保持“种树种田式”，就像立正和稍息。

种上田、种下树后，实际就是持有，这个虽然很难，但相比“甜蜜待球”姿式，还是比较容易的，一般股市中人更容易持股等待，持币等待反而空唠唠的很难做到。

巴菲特的秘诀实际就是这两个吧，他或者保持“甜蜜待球式”，或者保持“种树式”，一辈子基本就是这两个股市姿势。

认识甜蜜待球姿式、种树种田姿式，训练甜蜜待球姿式、种树种田姿式，最终习惯就这两种姿式，不是在甜蜜待球，就是在种树种田。

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【甜蜜区与甜蜜点】
#拾麦种田# 对于价投者来说，击球不只应在击打区域内，还应该在他的“甜蜜点”里。当投资者没有被迫在时机成熟前投资的时候，表现才最好。———塞思.卡拉曼巴菲特的投资秘诀是“甜蜜区击球”，塞思卡拉曼在这里提到了不应只找“区”，而是应该找“点”———“甜蜜点”，点是比区更小的范围。摆... 展开全文

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甜蜜区与甜蜜点

#拾麦种田# 对于价投者来说，击球不只应在击打区域内，还应该在他的“甜蜜点”里。当投资者没有被迫在时机成熟前投资的时候，表现才最好。

———塞思.卡拉曼

巴菲特的投资秘诀是“甜蜜区击球”，塞思卡拉曼在这里提到了不应只找“区”，而是应该找“点”———“甜蜜点”，点是比区更小的范围。

摆好姿势，握着球棒，看着一个个来球，耐心等着落在自己“甜蜜点”的来球，无视其他来球，长时间摆着这个姿势，这种姿势应该成为一种习以为常的习惯。

来球即使落在自己的甜蜜点里，出手击打也未必就能确定击中，泰德威廉斯这种高手在甜蜜区击球的胜率，只是43%，只是比击打其他区域胜率更高。击不中怎么办，就需要迅速摆好姿势，等待下一个甜蜜点来球。泰德威廉斯（最伟大棒球手，巴菲特的榜样），会经常性习惯性保持这种等待击球的预备姿势，无视一个又一个来球，等待自己的甜蜜点来球。

投资者，也要让自己习惯性保持这种姿势，紧盯甜蜜区、甜蜜点。

昨天我谈了施洛斯买股价格是一个区域，他的常用买入区间也是落差跨度达60%，这实际是一个甜蜜区性质的大区间，甜蜜点明显要比甜蜜区小，邓普顿是用恐慌指数这类情绪指标来确定甜蜜点，塞思卡拉曼用催化剂这类拐点因素来确定甜蜜点，市场派常常用技术工具共振来确定甜蜜点。也就是说，确定甜蜜区后，市场工具格栅系统者，更能精确去寻找到甜蜜点。

股市走势如天气，我记得以前天气预报很多时候不是很准，但现在却常常预报非常准，下雨甚至能准确预计到具体到小时。天上风云能测吗，股市风云能测吗，他们是一个道理的，都有其内在规律的，有定数也有变数。

格雷厄姆、巴菲特、施洛斯的买股甜蜜区，配合市场格栅工具确定甜蜜点，二者是可以有所互补的，各有优势。

要想在甜蜜区击中那个甜蜜点，就需要让自己经常性处于预备姿势，要经常习惯保持这个姿势，即使发现自己出手没击打在甜蜜点，那就立即回归这个击球预备姿势。让自己保持“预备、不沾其他球、专心等甜蜜点”的标准姿势，应该经常锻炼保持这种股市常态姿势，从心理和动作上要习以为常。

这种等待甜蜜区甜蜜点的预备姿势，需要一种耐心，更需要一种确定知道自己能更精确分清来球优劣的信心。

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赞(43) | 评论 (14) 07月26日 06:43 来自网站举报

【股市种田脱胎于施洛斯系统】
#拾麦种田# 从根本上说,我们追求的是下跌保护。股价为10元,每股净资产有15元,这样的股票很安全。以净资产作为衡量标准,可以回避下跌风险,不至于遭受太大的损失。我们过去寻找股价为净资产一半的公司,要是没有,我们就找股价是净资产三分之二的。现在我们找的是股价等于净资产的，不过除非... 展开全文

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股市种田脱胎于施洛斯系统

#拾麦种田# 从根本上说,我们追求的是下跌保护。股价为10元,每股净资产有15元,这样的股票很安全。
以净资产作为衡量标准,可以回避下跌风险,不至于遭受太大的损失。
我们过去寻找股价为净资产一半的公司,要是没有,我们就找股价是净资产三分之二的。
现在我们找的是股价等于净资产的，不过除非是特殊情况或者有经济特权,我们几乎不会以高于资产价值的价格买入股票。

———施洛斯

在股市中我们要买便宜股，买价按资产折扣，这个便宜的实践范围是很大的，最低是清算价值折扣，这个适用于破产股退市股，最高是巴菲特买可口可乐买苹果的5倍市净率，即使是比较标准的施洛斯，通常是买净资产以下的股票，遇到垄断公司或隐蔽资产公司，也是在二倍市净率以下。

也就是说，即使是按施洛斯标准，他的买股区间也是很大的，清算价值本身就很低，清算价值折扣就更是低到匪夷所思的地步，这个施洛斯买股便宜区域的最低价到最高价，是有至少4倍范围的。比如0.4倍净资产和2倍净资产，价格差可是4倍的，这还没算下面的清算价值折扣，没算巴菲特那种5倍净资产买入。

即使是施洛斯最常用的“0.4倍市净率到1倍市净率”买股区域，也是有1.5倍区域差距的。

谈这些是想说明一点，即使你是格雷厄姆理念的弟子，买入股票后想不跌也是很难的，这个便宜区间也是很大的，比如一倍市净率买入股票，那就有可能会跌60%的，即使0.4倍市净率买入股票，那也是有可能退市破产按清算价值折扣的。

那怎么办，实践中怎么买股呢，施洛斯的方法是用时间换空间，比如持股四年，总会涨起来，另一个方法是分散投资，大部分都是正常的。施洛斯实际就是承受法，承受这个买股便宜区间的落差。

其他人呢，邓普顿也是便宜股猎手，对于便宜股的落差区间把握，他常用的方法是“极度悲观点买入”，实际就是技术指标里的“恐慌指数低点买入”，实际就是大跌抄底。

而股市种田呢，是要把四年翻倍提前到几个月翻倍，这个就很要求买入价格和买入时候了，买价既要符合格雷厄姆门人标准，又要买到实际的低价和适当时候，这个就必须熟悉市场、跟随市场、利用市场了。

格雷厄姆门人施洛斯买股区间就比如一个茶壶，茶壶中也有风暴的，看天看周看月也是跌宕起伏，看年的话实际就是茶壶里的风暴，没啥大问题。

股市种田呢，脱胎于施洛斯的四年翻番，想几个月翻番却又是要高于施洛斯，那么就“买股区间而言”，一定是首先要在施洛斯买股区间内买股，其次还要实践中买到相对市场底部和相对拐点时间，这个就需要更高的能力，有时需要些辗转腾挪投机取巧，甚至有些会弄巧成拙，都是可能发生的。这是施洛斯四年翻番和股市种田几个月翻番的异同个代价。

长期看，脱胎于施洛斯便宜股四年翻番的股市种田，求其上，得乎中。

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赞(33) | 评论 (22) 07月25日 06:41 来自网站举报

【盘感的由来】
#拾麦种田# 我父亲坐在那里，用各种理论告诉你他为什么会这样做会那样做，但我得告诉你，“天哪，这些话至少有一半是胡扯”。“你知道，他之所以会改变仓位，或有其他变化，完全是因为背痛在折磨他。和别的什么理由都没关系。如果他感觉背部痉挛，那就是提前警告的信号”。———索罗斯儿子罗伯... 展开全文

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盘感的由来

#拾麦种田# 我父亲坐在那里，用各种理论告诉你他为什么会这样做会那样做，但我得告诉你，“天哪，这些话至少有一半是胡扯”。
“你知道，他之所以会改变仓位，或有其他变化，完全是因为背痛在折磨他。和别的什么理由都没关系。如果他感觉背部痉挛，那就是提前警告的信号”。

———索罗斯儿子罗伯特

索罗斯自己也承认很依赖这种“动物直觉”，他背部突然疼痛，往往是自己的投资组合出了问题的信号，所以有人说他的决策，其实是理论和直觉共同的产物。

同是市场派出身，我对索罗斯这种靠直觉、身体感觉来决策有些理解。

许多市场派人士看股市，往往是用很多种工具方法去研判，有的人用几种工具方法，有的人用十几种工具方法，有的人用几十种工具方法，这实际很类似芒格的格栅思维方式，芒格是用很多甚至学科公式规律去综合研判一项事物，市场高手们是用很多种工具方法去综合研判市场，都属于格栅共振，越多种规律方法同时指向一个结论，那么研判准确度是越高。

但是，这其中也有弊端，就是拥有越多的工具方法，在很多时候是指向纷乱不明的，这是常识。

索罗斯在市场研判几十年，掌握的各种研判工具应该是极多的，所以，他在某些时候会很准确的同时，也必然会在很多时候是处于结论分歧的状态，几十种工具，常态下若不分歧就怪了。

这时候，市场老手们就会按照这些规律方法的重要性、准确性，来比较选择，但是，人不可能把这几十种方式方法的各自研判结果讲出来，而且还有各种变量因素不断产生存在，只能凭长期研判养成的直觉，来简单说出结果，这就是盘感的形成方式吧。

盘感，一定是建立在“多种工具综合分析、长期进行这种研判”基础上的东西，是长长严密公式后的简单结果。

盘感，没有肯定性，属于首选看法。

这种方式运用久了之后，那些工具方法就已经根深蒂固，常常会自觉不自觉的进行收集研判，并产生一定研判结果，微妙的提醒其本人，时间长了就成为条件反射，这应该是索罗斯靠背疼来决策的基本脉络。

多种工具综合研判,优点和缺点并存，定数和变数交织，长期这样搞下去产生直觉盘感，细微反作用于身体。

索罗斯的直觉盘感，是多工具、长实践经验、深思考的首选结论产物，是一种精华的果实，绝不简单。可以出错，但他依然长期使用。

除了格雷厄姆五守正，股市其他就没有其他确定性的东西，对于不确定性的东西，这种精华果实式的盘感，是应对市场的较好方法之一。

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赞(41) | 评论 (12) 07月24日 06:40 来自网站举报

【股票风水宝地】
#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。 ———霍华德.马克斯格雷厄姆的宗旨是：不管未来发生什么坏事，都要确保保本赚钱。格雷厄姆为此打造的工具，就... 展开全文

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股票风水宝地

#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。

———霍华德.马克斯

格雷厄姆的宗旨是：不管未来发生什么坏事，都要确保保本赚钱。

格雷厄姆为此打造的工具，就是“安全边际”，就是“四毛买一元”，就是格雷厄姆五守正。

格雷厄姆愿意付出的代价是：持股四年时间。

即使格雷厄姆一直认为世界未来是不确定性的、股市未来是不确定性的，但在这些不确定性的环境下，他依然能长期稳定赚钱。

这是股市职业投资的基础所在。

在此基础上，如果公司未来或者市场未来会变得更好，那么是不是更能稳赚呢，那么是不是还可能大赚呢，那么是不是还可能快赚呢，当然是的。

所以，投资虽然不能以未来不确定的利好为基础条件，但是假设未来有一些很可能变好的因素存在，那么对于“更稳赚”、“大赚”、“快赚”，会是有加成作用的。同样的安全边际条件下，拥有未来利好因素的公司，是更优选择。

格雷厄姆派，对未来不是不能研究，只是在格雷厄姆理念基础上+未来研究。

未来，至少有两种利好，一种是公司现金流增加，就是公司赚到钱，这是更稳定的东西，一种是公司非现金流增加，比如市场拓展、地位垄断、科技创新、资产外延式增加等等，这些常常是购并式公司或新经济拓展公司、科技公司的发展脉络。

所以，公司未来的利好，常常是多样性的，总之是要比过去更好。

股市种田呢，准备几个月翻番，那么虽然要以格雷厄姆理念为基础，但一定是要“格雷厄姆+”的，除了➕大周期节气预判和天气正常性判断，最好是公司未来能有些更高速率的利好变化，这些利好虽然并不肯定会发生，有总比没有会好。

霍华德马克斯也是“格雷厄姆+”融合思维者，以格雷厄姆理念为基础，不排斥且大量精力用于“研究未来”“研究周期”。

理想的种田型股票常常是：好资产折扣+现在生意业绩向好、市场牛股蓄势启涨形态+未来有增加型预期利好。

当然，即使这四样都具备，实践中这四样也常常是有上中下品级的，很少遇到完全符合理想的，四样基本具备就不错了。

这就像寻风水宝地一样，后有靠（好资产折扣），左青龙（公司生意兴隆），右白虎（股票走势蓄势待发），前朱雀（未来利好向好），这当然是理想，实践中常常不是这里有缺失，就是那里有些疏漏，想找理想股票，常常也是这个样子。

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赞(30) | 评论 (11) 07月23日 06:37 来自网站举报

【开车与保险可以并存】
#拾麦种田# 如果有投资者可以成功预测市场未来的走向，他们肯定永远都不会去当价值投资者。诚然，当证券的价格稳步上升时，价投本身就是一个缺陷;不受欢迎的证券涨得没有公众喜欢的幅度大。另外，当被高估的市场被正确估值时，价投者也是讨不了巧的，因为他们很快就会需要卖掉手上的票。所以，... 展开全文

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开车与保险可以并存

#拾麦种田# 如果有投资者可以成功预测市场未来的走向，他们肯定永远都不会去当价值投资者。诚然，当证券的价格稳步上升时，价投本身就是一个缺陷;不受欢迎的证券涨得没有公众喜欢的幅度大。另外，当被高估的市场被正确估值时，价投者也是讨不了巧的，因为他们很快就会需要卖掉手上的票。
所以，当价投者的最佳时机是市场下行时。那些原先只关注上行因素的投资者们正在吞盲目乐观的苦果，这种时候，任何导致下行的风险因素都会被看得很重，而价投者因为用了一定的安全边际来投资，所以能够保护他们免受市场下行的巨大损失。能够预测市场未来的投资者应该全副投入，用借来的钱，在市场上行之时进入，再在它下跌之前出来。不幸的是，许多投资者虽然声称自己有这样的能力，但实际上并没有。(至少我个人是从来没见过一个。)对于那些明白自己做不到预测市场的人，我非常推荐价值投资，这在所有的投资环境里都是一个安全又成功的策略。

———塞思.卡拉曼

“市场未来”终究是一种未来，未来永远有三种可能：首选，次选，三选。

这还是一个基本态度问题：我们可以“有所知道”，但永远要坚持买价按资产折扣。

比如，会开车是一种能力，安全气囊、安全带、汽车保险这些虽然与开车能力基本无关系，但却是开车者的标配。开车能力与安全保险，并不冲突，完全可以兼具并存，现实中也是基本如此。

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赞(18) | 评论 (3) 07月22日 06:41 来自网站举报

【投资尽量不带任何情绪】
#拾麦种田# 格雷厄姆是个很理智的人，他写的《聪明的投资者》是一本非常好的书，沃伦·巴菲特说是他读过的最好的投资书。格雷厄姆的文字很理智，不带任何情绪。我觉得这在投资方面是很好的品质，在其他方面不一定如此。亏钱了，自己和客户都不好受，所以要保护自己。一个方法就是买入低迷的股票，... 展开全文

赞(47) | 评论 (5) 07月21日 06:43 来自网站举报

【股市种田的熬强度更大】
#拾麦种田# 我很高兴，你们这群人仍能享受投资的乐趣。我很高兴，你们还没失去信心。你们也不该灰心。你看，我们这代人，我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明。我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。你们这一代人做投资，比我们当年更难了。难就难吧，... 展开全文

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股市种田的熬强度更大

#拾麦种田# 我很高兴，你们这群人仍能享受投资的乐趣。我很高兴，你们还没失去信心。你们也不该灰心。你看，我们这代人，我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明。我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。
你们这一代人做投资，比我们当年更难了。难就难吧，不难还没意思呢。即使更难了，也别灰心。

———芒格

芒格属于股市种树派，买入一只股就像种一棵树，几十年持有不怎么动，这确实需要“熬”，只能一天天熬出来。
这种方法即使很成功很经典，持有传统类公司基本也只能达到年复利15%左右（十年内有些可以做到20%），所以，要想靠年年比收益率，是不会让人有信心的，只能是思考复利，72个20%是50万倍嘛。

股市种田呢，目标是几个月翻番，这个实际目标是高于股市种树的，即使是“求其上，得其中”的结果，也注定是很不容易的，注定是要付出更大的代价，比如，需要比股市种树要更注重周期节气和股市天气预判。

但是，股市种田得目标终究也是需要几个月才翻番的，这期间也是需要“熬”的功夫，这种“熬”比股市种树者费时短，但因为需要经常关注股市天气，所以在每天面对乱花迷眼的股市，比股市种树者熬的强度要大很多，巴菲特不看电脑股价变动的熬，一定比每天需要看股价变动的熬，要好熬太多。而且种田者当然需要熬些时候，庄稼向下扎根要熬，横向贴地时也要熬。我的多年实践经验看，即使三个月能翻番，期间也是至少有一个多月时间很难受、很难熬，事后看很容易，当时却是需要一天天熬过去。

这种情况下怎么办，我觉得，要充分理解这种股市种田的优点和需要付出的代价，20%年复利是正常的，超过年复利20%者，都是需要更大的领域能力和代价（比如熬的强度）。

19个翻番就是50万倍，这既是信心，也说明每个翻番的难度和代价必然大，明白这个，多想想这个，才能清楚股市种田式的“熬”实际是很值得的。

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赞(92) | 评论 (24) 07月20日 06:48 来自网站举报

【股市种田的非线性】
#拾麦种田# 由于人类长期的进化结果，我们更倾向于用“线性”思维的方式理解世界。然而，世界的本质是非线性的。这个世界之所以有些人能取得巨大成功，而大部分人平平凡凡，关键于他们的思维方式是线性的还是非线性的。———芒格世界的本质是不是非线性的，不清楚，股市中却是很需要非线性思维... 展开全文

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股市种田的非线性

#拾麦种田# 由于人类长期的进化结果，我们更倾向于用“线性”思维的方式理解世界。然而，世界的本质是非线性的。
这个世界之所以有些人能取得巨大成功，而大部分人平平凡凡，关键于他们的思维方式是线性的还是非线性的。

———芒格

世界的本质是不是非线性的，不清楚，股市中却是很需要非线性思维，股市种田者必须具有“非线性思维”，否则很不容易做好和过程很难受。

股市种田者的非线性思维，主要表现在哪里。

这个其实也简单，弄清楚庄稼（比如小麦）的基本生长过程就明白了。小麦生长过程有多个时期，但绝不是平均每天要生长多少，平均生长就是线性思维，而小麦的生长速度曲线实际是非线性的，也就是不平均的。

小麦生长最快的时期是：拔节到抽穗前，小麦快速涨高。这个时期很短，大概占整个生长过程的几分之一时间吧。
小麦生长还有向下的扎根时间段，小麦生长还有贴地横向的时间段。

也就是说，小麦生长过程中有向下、横向、快速长高这些不同的时间段。这些就是小麦的非线性生长过程。世界的本质是非线性的？

股市种田实际常常也是这样，买入后往往并不是最低价，也常有股价向下，这个就是小麦的正常扎根吧。
股价上涨过程中，也常常会有横盘震荡时期，这个就是小麦的贴地横向期吧。
股价横向震荡一段时间后，常常会有几天或一两周的快速上涨，短期股价有大变化，与以前的上涨速度完全不同，这个就是小麦的拔节期吧。

为什么要股市种田，因为股票翻番的过程，常常与庄稼（比如小麦）的生长过程很类似的，股法自然，因为自然很奥妙。

股市种田，是为了更好的做好股票的翻番过程。那么，股市种田，就要借鉴了解庄稼的生长阶段过程。要了解庄稼和股票的生长（上涨）过程，最重要的就是学习熟悉了然过程中的“非线性”，向下、横向看似没啥成效，实际都是为了后面的“拔节”快速上涨蓄势。

要相信之后会有快速拔节时期，几天或一两周就可以涨幅百分之四五十。这种相信，实际就是一种非线性思维。

股法自然，自然的本质是非线性的，非线性需要一种超越现在的相信。

说起来复杂，简单些，去想清楚庄稼（比如小麦）生长过程中的几个表现很不同的阶段特征，基本就理解熟悉了。股市种田，就是为了更容易理解，目的也是更容易把握好股票的上涨翻番过程，股价翻番过程中，若不理解这些不同阶段的非线性，也是很磨人的，甚至做不住的。

股市种田，三个不同表现，非线性生长，耐心等待相信会有拔节。

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【股市种田者怎么看待股市天气】
#拾麦种田# 我觉得他(格雷厄姆)不如把精力都用在怎么挑选股票上涨，而不是徒劳地预测道琼斯指数，他总是喜欢预测道琼斯指数的点位，这和投资不是一回事。———施洛斯我们应该不应该关注每天的股票市场呢，应该持有什么态度对待这种日常关注呢。我个人觉得，这和每个人的股市系统模式有关，不同... 展开全文

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股市种田者怎么看待股市天气

#拾麦种田# 我觉得他(格雷厄姆)不如把精力都用在怎么挑选股票上涨，而不是徒劳地预测道琼斯指数，他总是喜欢预测道琼斯指数的点位，这和投资不是一回事。

———施洛斯

我们应该不应该关注每天的股票市场呢，应该持有什么态度对待这种日常关注呢。

我个人觉得，这和每个人的股市系统模式有关，不同的模式应该采取不同的市场关注程度。

格雷厄姆让我们关注长期市场，但自己却经常预测股市道琼斯指数，这是为什么呢，我觉得格雷厄姆模式是个遵守纪律基础上的开放式模式，只要“买价按资产折扣+”，只要“五守正+”，一切其他都可以“➕”，都是手段，都是能力，都是出奇。格雷厄姆测每日指数，格雷厄姆创作歌剧剧本，都不影响格雷厄姆的长期稳赚。

格雷厄姆既然可以龙生九子，那么不同子模式对待股市天气变动，就必然会采取关注程度不一的态度。

比如巴菲特，他属于格雷厄姆和费雪的融合体，格雷厄姆是“买价按资产折扣+”，费雪是深入研究公司生意诸多方面，也就是生意模式和企业文化，格雷厄姆理念要求我们做市场的主人，所以只是在市场低估时考虑买入，在其他时间可以不理市场，费雪属于生意派文派，需要把精力用在企业生意上，企业好了生意好了公司股价长期自然就涨了，买股票也是常常在多年后，所以也是轻度关注市场，或者可以不怎么关注市场。这种模式实际就是种大树，种时适当关注市场，种下后轻度关注市场，他每天看看报纸上的每日股价，坚决不要电脑报价，基本属于“轻度关注、基本承受”市场的振动，“温和的忽视”就是这种风格的描述，不是完全忽视股市，是一种“温和”的忽视。这是种树模式决定的，我们对树木就是一种“温和的忽视，近乎懒惰”，只要不是高级别大风雷电，就不会担心大树的生长。

每日股市就像每日天气。
种田者是否需要关注每日天气呢，这个可能和种树者不一样的，播种时非常注意节气，之后日常也是基本每天也看天气预报的，但这种日常关注天气，绝不是因天气好坏而进行收割，而是一种“正常与否”的天气关注，天气晴朗风和日丽时，自然不用考虑庄稼，该干嘛干嘛了，阴雨、刮风、大雪时则会更加关注评估天气对庄稼的影响，大雪对庄稼就一定不好吗，不利于生长是真的，但长远看确实积蓄了力量，瑞雪兆丰年。下雨不好吗，春雨贵如油。但春天下大雪试试，刮大风试试，暴雨连阴雨试试。所以呢，“正常与否、适度与否”就是农民评判每日天气的基本态度，冬天下大雪就是正常的，风雨级别适量就是正常的。

道法自然，所以股市种田模式必然决定了与种树模式有所不同的股市天气关注模式，每天关注天气预报是会的，每天关注天气变动也是会的，但这种关注是“正常适度时就忽视、暴烈天气就重点关注评估”的基本风格。

当然，种田模式重在对于对种子类型的选择，在于对节气的把握，节气是什么，就是公司产品周期股票市场周期的判定，周期和日常天气哪个重要，一般而言，节气周期是最重要的，在哪个节气周期播种大半决定了庄稼未来的成长收获，但是，在庄稼生长过程中，出现十级大风或连阴暴雨，也都是可能大影响庄稼收获的。

股市种田模式，需要一种“大节气周期判别基础上、日常天气正常适度性影响评估”，这是实践这种股市种田系统模式所需要的对待股票市场态度，不同于股市种树者，不同于股市狩猎者，小马过河，按自己应该的模式态度来。

所以，股市种田模式属于道法自然，应该具有“大节气周期”、“日常天气正常适度性评估”能力，可以判断公司和股市大级别周期，可以日常关注股市天气变化进行“正常与否、适度与否”评估，不用管股市种树者的“温和的忽视”，不用管股市狩猎者的“眼疾手快手起刀落”，属于一种介于这两类模式中间中庸的一种股市天气态度。

股市种田者对待股市天气的基本态度：把控公司股市大级别周期、日常天气正常适度性影响跟进评估。

比股市种树者难，比股市狩猎者易，毕竟几个月想翻番收获，都是超越格雷厄姆四年翻番基础模式的，都是需要“格雷厄姆+能力”配合的，都是会经历各种自然曲折考验的。

“股市种田”模式，基本就是“格雷厄姆买价按资产折扣+市场周期天气能力把控（加速翻番）”，我看了近三十年股市周期天气，股市周期天气预判把控是我的能力圈，格雷厄姆理念原则锤炼也有多年基础，股市种田模式是比较适合我个人的格雷厄姆九子模式之一，当然这未必适合其他人，当然我也喜欢茅台会适当股市种树。

既然践行这种股市种田模式，就要首先摆正认清，自己对待股市天气变动应该具有习惯的模式基本态度。

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【种田的风格标志】
#拾麦种田# 温和的忽视，近乎懒惰，仍然是我们投资过程的标志。———巴菲特这是巴菲特描述他的投资过程：温和的忽视，近乎懒惰。巴菲特基本模式就是种树，种下树后，就是“温和的忽视”了，树木是不需要怎么管的，几年不买不卖，近乎懒惰。那么，若与巴菲特不同的投资模式，其投资过程的标志也应... 展开全文

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种田的风格标志

#拾麦种田# 温和的忽视，近乎懒惰，仍然是我们投资过程的标志。

———巴菲特

这是巴菲特描述他的投资过程：温和的忽视，近乎懒惰。巴菲特基本模式就是种树，种下树后，就是“温和的忽视”了，树木是不需要怎么管的，几年不买不卖，近乎懒惰。

那么，若与巴菲特不同的投资模式，其投资过程的标志也应该是有所不同的。比如种田，不可能几年不理的，几个月就要从种到收的。种田者需要勤劳吗，应该是有张有弛吧，犁地、播种、除草、施肥、浇地、收割这都是需要的勤劳的，关注天气变化、庄稼涨势也是经常的，但是这几个月中大部分时间是呆在家里不用管庄稼的。股市种田，是勤劳与松弛的互相结合，不如种树般松弛，但也不如狩猎般紧张。

股市种田，是一种勤劳与放松交替结合、张驰有序的过程风格。熟悉、理解和把握这种股市种田的节奏风格。

持有茅台是种树，需要温和的忽视，需要近乎懒惰。

把握各种投资模式独具的节奏风格，会更有利于经历投资过程和得到好结果。

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【我喜欢股市种田】
#拾麦种田# 投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物。———段永平种田者不需要投时机吗，肯定不是吧。种田者实际是很需要看时机的，何时种、何时收都很讲究的，都要看时机，常常是错过那几天就不行就会影响收成，不择时... 展开全文

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我喜欢股市种田

#拾麦种田# 投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物。

———段永平

种田者不需要投时机吗，肯定不是吧。种田者实际是很需要看时机的，何时种、何时收都很讲究的，都要看时机，常常是错过那几天就不行就会影响收成，不择时根本种不好田。

即使是种树，开始种树也要择时，至少冬天是不适宜种树的。

当然，相比狩猎，种树种田对时机的选择是小很多的。

种田从种到收常常需要几个月时间，这对于“格雷厄姆派+时机”模式者而言，实际才是最贴切的描述。而对于传统优秀公司，常常是要持有五年十年的，那像种田吗，根本不像的，更像种树。

就我个人而言，股市“种田”这种形象描述是我最喜欢的模式，“格雷厄姆派+择时买卖”模式，是“股市种田”最贴切的描述。经常寻找好的股市种田机会，遇到合适的股市种田机会时，就要按种田那套模式来实践中买入持有卖出。

种田模式，是格雷厄姆价值投资和择时投机的结合，实际是非常高级的模式，非常讲究天时、地利、人和，很容易做好，实践中需要等待天时、利用地图、平常心态和人运，需要调整时机、调整种子、调整地块，需要运好稳定性和弹性的结合。股市种田土吗，不，股市种田非常高级，很不容易，否则几个月就想确定翻番，那十九个翻番50万倍也太简单了。当然，这种模式符合自然规律，股市中几月翻番股也是非常常见，能不能做好是个人本事，但这种模式既符合格雷厄姆理念，又符合天道规律，至少是股市生存赚钱基本模式的一种吧。

执行这种模式时，日常有想不清楚困惑时，那就想想种田的那些步骤顺序模样，择时播种、平常心耐心持有、长成收获，大概就明白自己该怎么做股票了。

有人适合股市狩猎，有人适合股市种树，我个人比较喜欢股市种田吧，几个月翻番收获是目标，当然种好种不好那需要对股市天时和地利的经验把握，也需要个人的纪律、见识、心态和运气，是的，任何超过年复利20%的目标实践，都要有经历曲折错误的觉悟，都需要一定的运气。

我个人感觉，股市种田绝不土，这模式非常高级，实践中很难做到完美，长期前途无量，和股市种树模式搭配最佳。

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赞(49) | 评论 (26) 07月16日 06:36 来自网站举报

【事实与泡沫】
#拾麦种田# 与认真谨慎的价值投资截然相反的状态是完全无视价格与价值之间的关系，盲目追求泡沫。所有的泡沫都是从重要的事实开始的:·郁金香美丽而罕见(在17世纪的荷兰)。·互联网将改变世界。·房地产能抵御通货膨胀，并且可以永久居住。几个聪明的投资者发现了(或预见到)这些事实，因... 展开全文

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事实与泡沫

#拾麦种田# 与认真谨慎的价值投资截然相反的状态是完全无视价格与价值之间的关系，盲目追求泡沫。

所有的泡沫都是从重要的事实开始的:

·郁金香美丽而罕见(在17世纪的荷兰)。
·互联网将改变世界。
·房地产能抵御通货膨胀，并且可以永久居住。
几个聪明的投资者发现了(或预见到)这些事实，因此投资获利。其他人随后明白过来--或者只注意到人们在赚钱，于是他们跟风买进，抬高了资产的价格。但是，随着价格进一步上涨，投资者受到发横财的可能性的刺激，对价格是否公平想得越来越少。这是对我曾经描述过的现象的一种极端再现:某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。

———霍华德马克斯

“所有的泡沫都是从重要的事实开始的”。这句话很重要。

事实，是实事求是，是理性的目的，是真相。

也就是说，在股市中，许多时候是以公认重要事实的名义，而让人实际得到了巨大的泡沫结果。

以实事求是、理性、真相开始，以泡沫、投机结局。

股市中经常出现“事实”与“泡沫投机”的争论。比如，有人说这是好公司，这是公认事实，自己是理性的。有人说这是泡沫投机。

可见，股市中，事实与泡沫投机常常连在一起，觉得自己说得是事实，而且这个事实被越来越多人认可买进，而更认为自己是实事求是、理性、掌握真相，实际自己已经处在泡沫之中。

泡沫，并不意味着要下跌，索罗斯还常常让人参与泡沫，但若不谨慎，那就会喊出“怕高就是苦命人”的口号，当时喊这口号可能是对的，泡沫继续放大，自己越来越被认为正确。结果是注定的，林园误导了别人也误导了自己。

我们要吸取的教训应该是：股市中，不要觉得自己说得是事实，就放弃安全边际。

还应该记住一个误区：这是公认事实，但不等于价值投资。

有人说，价值投资是追求事实真相，看似是对的，实际并不完全对，甚至其中藏有让自己栽跟头的陷阱。

“买价按资产（当前价值）折扣+”是基本对的，事实与价值价格若不关联，也可能引发泡沫投机。

追求事实，警惕以事实的名义引发的泡沫。警惕泡沫，认定买入“事实+买价按资产折扣”后，可以享受市场不断放大的泡沫。

事实，价值折扣，泡沫，都是股票市场中不同但互相关联的一部分。

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赞(38) | 评论 (15) 07月15日 06:51 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛438周参赛股】我的关注股：$嘉必优(sh688089)$ 低位； $焦作万方(sz000612)$ 低位。展开收起

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【80/20规则】
#拾麦种田# 一些投资者坚持试图获得有关他们即将进行的投资的完美信息，对公司进行研究，直到他们认为自己对这些公司了如指掌。他们研究行业和竞争，联系前雇员、行业顾问和分析师，并亲自结识管理人员。他们分析过去十年的财务报表和更长时间的股价趋势。这种勤奋令人钦佩，但它有两个缺点”。... 展开全文

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80/20规则

#拾麦种田# 一些投资者坚持试图获得有关他们即将进行的投资的完美信息，对公司进行研究，直到他们认为自己对这些公司了如指掌。他们研究行业和竞争，联系前雇员、行业顾问和分析师，并亲自结识管理人员。他们分析过去十年的财务报表和更长时间的股价趋势。这种勤奋令人钦佩，但它有两个缺点”。
·首先，无论做了多少研究，总有一些信息是难以捉摸的;投资者必须学会在信息不完整的情况下生存。
·其次，即使投资者能够了解投资的所有事实，他或她也不一定会获利。
“这并不是说基本面分析没用。当然有用。但是信息通常遵循众所周知的80/20规则:前80%的可用信息是在前20%的时间内收集的。深入的基本面分析的价值受制于边际收益递减的影响。获取信息并不总是那么容易。此外，业务信息非常容易丢失。经济形势发生变化，行业在转型，经营业绩也不稳定。获取最新信息的努力是永无止境的，更不用说完整的信息了。与此同时，其他市场参与者也在收集和更新信息，从而削弱了任何投资者的信息优势。

———塞思.卡拉曼

“投资者必须学会在信息不完整的情况下生存”。
我们总不会了解投资的全部情况。

“即使投资者能够了解投资的所有事实，他或她也不一定会获利”。
因为永远存在有变数，未来有三种可能，我们只能知道首选次选三选顺序，坚守低买价按资产折扣。

“前80%的可用信息是在前20%的时间内收集到的”。
研究太久也没大用，还是要抓住核心的东西、原则的东西、大方向的东西。比如巴菲特并不知道他下属工厂的厕所在哪里，主要关心产品涨价和垄断护城河。

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赞(37) | 评论 (5) 07月14日 06:35 来自网站举报

【理性三段论】
#拾麦种田# 有人曾经问过你投资成功的原因，他们期待一个冗长复杂的答案，但你的回答是说：“我是理性的。” 那么你如何定义理性呢。芒格：理性的人应该知道事物是如何运作的，什么行得通，什么不可行，以及为什么，这就是理性，知其然知其所以然。这就是为什么像已故新加坡总理李光耀这样的人... 展开全文

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理性三段论

#拾麦种田# 有人曾经问过你投资成功的原因，他们期待一个冗长复杂的答案，但你的回答是说：“我是理性的。” 那么你如何定义理性呢。

芒格：理性的人应该知道事物是如何运作的，什么行得通，什么不可行，以及为什么，这就是理性，知其然知其所以然。

这就是为什么像已故新加坡总理李光耀这样的人，可能是地球历史上有过的最好的国家建设者了。他的座右铭是：始终弄清楚什么是有效的，然后去做。

我能够比大部分人略微成功，其中一个原因在于我擅长摧毁我自己最喜欢的点子。我很早就知道这会是一种有用的技能，而我多年来一直在磨练这项技能。所以，当我能摧毁一个我花了很多时间辛苦想出的点子，我会感到开心。但大部分人却不是这样。

———芒格

理性能让人投资成功，理性是实事求是，是格物致知诚意正心，是真实反映世界（包括股市）原貌，实事求是能让人投资成功，格物致知诚意正心能让人投资成功，真实反映世界（包括股市）原貌能让人投资成功。

理性，就是“知其然知其所以然”，就是知道“什么行，什么不行，为什么行，为什么不行，然后去做能行的”。

理性，必须经常习惯（擅长）“摧毁自己最喜欢的点子”。

这是芒格这段话对“理性”表达的三个意思，实际就是理性三段论：追求真理（穷究其理），明理，克己守理。

股市之理呢，股市之理性呢。穷究股市之理，明股市之理，克己守股市之理。

这种追求理性（包括股市理性）的人会如何呢。
我感觉人终究只能做到部分理性，没有完全理性的人，想想芒格的阿里巴巴投资呢。
我感觉，追求理性不是让自已成为理性完人，应该是让自己更理性一点更好一点，芒格已经很好了，丁财两旺，长寿有名。

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赞(31) | 评论 (5) 07月13日 06:35 来自网站举报

【我知道和我不知道的平衡点】
#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾...... 展开全文

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我知道和我不知道的平衡点

#拾麦种田# 对“我不知道”学派来说，关键词是谨慎。这一学派的信徒普遍相信，未来是不可知，也是不需要知道的，正确目标是抛开对未来的预测，尽最大努力作好投资。
作为“我知道”学派的一员，你对未来侃侃而谈(说不定还会让人做笔记)。你可能会因为自己的观点而受到追捧，被人们奉为座上宾....特别是在股市上涨的时候。
加入“我不知道”学派的结果更加复杂，很快你就会厌倦对朋友或者陌生人说“我不知道”，不久后，亲戚们也不再追问你对于市场趋势的看法，你将永远体会不到千分之一预测成真以及被《华尔街日报》刊登照片的乐趣。另一方面，你也能避免所有的预测失误以及对未来估计过高所带来的损失。

———霍华德.马克斯

得经常看看这段话，来提醒自己股市“我不知道派”的好处，和提醒自己股市“我知道派”的坏处。

格雷厄姆理念让人对未来不必知道，周期让人对未来趋向知道，那么，霍华德马克斯怎么平衡这种“不知道和知道”呢。

我觉得，第一，是立足于“我不知道”，让自己只能“买价按资产折扣”，虽然“买价按资产折扣”是一个比较大的区域，但总是会提醒人不要越涨越买，太多错误发生在越涨越买上。

第二，研究周期、研究市场、研究生意、研究未来，都是想要有所知道，目的是越清晰知道越好越高，但这里应该有个极限，那就是“未来永远有三种可能”，可以有更确定的首选看法，但那绝不是唯一看法，没有任何周期、技术、生意是指向一定如何的，即使你掌握的东西能看对一百次，第一百零一次也可能出错。

我们只能看出“首选”可能，这是我们研究未来者的极限能力，绝不可能凭某样东西去肯定未来一定翻番，没有这种玩意。

所以，即使对于某领域资深能力者，也必须让自已经常处在“我不知道”和“我知道”之间，坚决严守“买价按资产折扣”，绝不越涨越买，自己所知道的未来研判只是一种“首选”可能而已，不是随着逐步验证越来越符合而相信这种可能，而是对这种可能自然保持有所怀疑状态。

我们常处的状态应该是“有所知道，但买价永远按资产折扣”。

买入和预测，必须永远隔离。买入和预测，必须永远隔离。买入和预测，必须永远隔离。这样，才敢有所预测，否则不如不预测。

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赞(44) | 评论 (17) 07月12日 06:35 来自网站举报

【主要对手不一样】
#拾麦种田# 我认为，你们可以用两个准绳来判断(一家公司的)(是否胜任)。其一是，他们运营公司业务的表现有多好。我认为，你们可以看看他们自己取得了什么样的成就，同时再看看他们的竞争对手取得了什么样的成就，并关注一下他们是如何分配长期资本的，这样一来你们就能了解很多。其二，投资... 展开全文

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主要对手不一样

#拾麦种田# 我认为，你们可以用两个准绳来判断(一家公司的)(是否胜任)。
其一是，他们运营公司业务的表现有多好。我认为，你们可以看看他们自己取得了什么样的成就，同时再看看他们的竞争对手取得了什么样的成就，并关注一下他们是如何分配长期资本的，这样一来你们就能了解很多。
其二，投资者应该关注一家公司的在过去是如何对待股东的。你会想要了解他们对自己公司的股东有多好。读一下代理声明，看看他们(对股东)是怎么想的--看看他们对自己和对股东有何不同。差劲的管理者同时也会是那种不会真正为股东考虑很多的人，这两种人经常都是紧密相连的。

———巴菲特

这是巴菲特谈怎么鉴别公司的好坏，属于企业文化的范畴。

对这种东西，基本面公司派喜欢看，市场涨跌派不喜欢看。

同样的，对于股市各种制度消息呀，基本面公司派没啥大兴趣看，甚至不屑一顾，市场涨跌派那却是经常关注分析影响。

这很正常，股市中就是有文派和武派，两派互相看不上对方研究的东西，都觉得对方研究关注的东西没啥大用。

其实我觉得这不能怪文派或怪武派，因为他们各自的主要对手不一样，必须把自己的主要精力用在自己的主要对手上。文派的主要对手是未来，包括市场顾客、竞争对手、企业商业模式、企业文化这些的未来变化，这些也是博大精深，足够自己费力了。武派的主要对手是市场，包括市场制度、资金主力、外围变化、板块热点、周期消息这些市场变动，这些也是不断风云变幻，足够他们费力了。再让文派去看武派关注的东西，或让武派去看文派关注的东西，实在是难为人的。

一定要认清这个内在形势，文派武派只是重点关注的对手不同，并不是各自没有对手，觉得自己比对方容易，那只是一种错觉而已，是觉得自己没有对方的那个对手而已。不能说“你看看，我就不用理睬他们的对手就能赚钱”，双方都是同样的想法的，只是在对方困境时另一方的高人一等错觉。双方的对手不一样，出问题的时间也自然常常不同而已。

我们应该成为股市什么派，我觉得只有成为格雷厄姆派，认定“当前价值折扣+”，才可能不会有文派武派互轻，因为这时候文派武派都不是根本重要，他们的各自对手也都不是主要对手了，而且文派武派也都显示出可用之处。

否则，股市文派或者武派，常常会不由自主忍不住在对方错误中看轻吐槽对方，长期陷入这个傲慢与偏见怪圈，这是由他们思维逻辑框架决定的。

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赞(42) | 评论 (15) 07月11日 06:32 来自网站举报

【催化剂是术】
#拾麦种田# 价值投资人不断寻找催化事件。价值投资的重点，虽然在于买进价值低估的资产，但资产如何透过催化事件，而实现大部分或全部根本价值，则是创造利润的重要程序。另外，催化事件也可以降低风险。———塞思.卡拉曼19个净翻番就是50万倍，所以我们会重视和经常去寻找每个可能翻番的... 展开全文

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催化剂是术

#拾麦种田# 价值投资人不断寻找催化事件。
价值投资的重点，虽然在于买进价值低估的资产，但资产如何透过催化事件，而实现大部分或全部根本价值，则是创造利润的重要程序。
另外，催化事件也可以降低风险。

———塞思.卡拉曼

19个净翻番就是50万倍，所以我们会重视和经常去寻找每个可能翻番的股市机会。

股市中每年的翻番股票有很多，虽然股市也有一些五倍十倍股几十倍股，但它们常常是需要跨年甚至五年十年才能涨到的，折合到每年实际复利没有多少，当年翻番股常常是很实惠的东西，并不比那些看似十倍百倍牛股差，这种一年两季粮食，也不比多年种树差的。

大部分格雷厄姆理念门人，常常要求不高，坚持四毛买一元，股票翻番就可以了。格雷厄姆理念门人，经常寻找合适的预期翻番股买入试试，就是经常性工作。

塞思卡拉曼、施洛斯都是这种要求不高者，翻番就很好，施洛斯是低价买入后傻等，持有四年时间常会翻番，他平均每年也正好是20%盈利。塞思卡拉曼则不然，他同样是低买，但却“不断寻找催化剂事件”，目的是寻求更快的启动上涨翻番。

塞思卡拉曼，他的一个重要标签就是“催化剂”，投资结果也很显著，长期半仓运作，几十年下来年均复利20%，和施洛斯满仓成绩相同，可见，寻找催化剂事件投资成效显著。

催化剂，一定不是价值投资，但不妨碍塞思卡拉曼长期重视、长期寻找催化剂事件。

时间，有两面性，可以增加价值，也可以耗减价值，这就是所谓世事无常。塞思卡拉曼对时间的理解也是这样的，他并不认为时间肯定可以带来好的结果，即使是低估股票。他寻找催化剂，也是看到了耗时也是可能带有风险的，催化剂减少了耗时，也就同时降低了风险。

催化剂，既能更快速显现股票价值启动翻番上涨，同时又能减少耗时以降低时间无常风险，催化剂是塞思卡拉曼的“术”和“手段”。

塞思卡拉曼，最有名的是低价安全边际，这是他的“道”，催化剂就是他的“术”，有道是基础，在基础上可以试试“术”，试成了快速翻番，试不成还是低位价值股。

道要深厚，术有专攻。

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【低价股的弹性】
#拾麦种田# 在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在热情买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。街头... 展开全文

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低价股的弹性

#拾麦种田# 在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在热情买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。
在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。
街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的低价股。

———邓普顿

为什么要在极度悲观时买入呢。
一方面是因为“价格围绕价值跌宕”这个规律，当价值固定时，市场越悲观那么股价就越低于价值，“极度悲观”就是“价格极度低于价值”，这时买入更安全，同时未来获利空间越大。

所以，身在股市，一要让自己不要受大众情绪影响，二要当发觉大众出现极端情绪时，自己反而要警醒，要采取与大众极端情绪行为完全相反的情绪行为，比如大众贪婪我恐惧，大众恐惧我贪婪。

不容易的地方就在这里，既要让自己不受大众影响，还要克服情绪影响的同时，采取相反的情绪行为，实际就是在和自己的思维情绪作斗争。

自己斗自己，难点在这里，难点还在从被动转到主动上去。

每次大众都会说，这次不一样，实际都差不多，价格围绕价值波动的规律永远不变。

为什么要在极度悲观时买入呢。另一方面我觉得是“弹性”，近些天经常考虑“弹性”。
约翰涅夫的低市盈率股票，巴菲特的传统优秀公司股票，按道理是比霍华德马克斯的不良资产、塞思卡拉曼和施洛斯的低价股要好的，这很明显嘛。但是，为什么约翰涅夫和巴菲特的年复利业绩，并不比前面三位高呢，为什么那三位不去专门做高股息资产和传统优秀公司呢。
我这些天的一个思考答案是“弹性”吧，低价股、不良资产虽然可能不如高股息资产和传统优秀公司，整体看长期看不如它们稳定，但有一个优势，就是“弹性大”。高股息资产、传统优秀公司资产稳定性好，但长期看每年盈利基本是确定的，或者roe，或者盈利高股息，而低价资产和不良资产，更容易出现罕见的低价格，不良资产牵涉清算价值暂不提，低价资产常常是破净股，本身是有群体价值的，越跌常常安全边际越高盈利空间越大，而且越跌弹性越大，这就像篮球，往地上拍蓝球，用力越大，篮球触地后反而弹得越高越快。

股市中的又高又快，也是包括价值投资者在内者也不反对的。

所以，在承认高股息股票和传统优秀公司主体性和更好稳定性的同时，低价股具有更好的弹性，这个优势也是应该知道的。

每个门派都有自己的优缺点，可以有偏向，但也要客观看到其优缺点同时存在。

稳定性，弹性。

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