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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【怡】
#拾麦种田# 饮食要讲究道、理、法、术、器。器：吃什么，即食材。术：重要的是怎么做饭，即烹调技术。法：即平常是怎么个吃法，是狼吞虎咽，还是细嚼慢咽？是先上汤，还是先上甜点？理：就是地理，吃哪儿出产的东西很重要。道：就是天道、天时，涉及通神，吃饭的心情最重要。学《饮食滋味》的目的... 展开全文

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怡

#拾麦种田# 饮食要讲究道、理、法、术、器。
器：吃什么，即食材。
术：重要的是怎么做饭，即烹调技术。
法：即平常是怎么个吃法，是狼吞虎咽，还是细嚼慢咽？是先上汤，还是先上甜点？
理：就是地理，吃哪儿出产的东西很重要。
道：就是天道、天时，涉及通神，吃饭的心情最重要。

学《饮食滋味》的目的是什么？就是最终要达到怡口怡心、怡口通神的效果。

饮食的最高境界就是怡，吃东西吃好了就叫怡。

———徐文兵《饮食滋味》

“跟着饭点儿吃饭的前提是什么?前提是您得健康，是您的饥饿点儿和饭点儿是同步的。早晨7~9点是胃工作(当令)时间--饥了;中午11~下午1点是心工作(当令)时间--饿了;晚上5~7点，是肾经的工(当令)时间，这些就是饭点儿。如果您做到了同步，那恭喜您，恢复了自觉”。

“什么是真正的减肥?真正的减肥是要减去我们身体不需要的东西，要做到这样，就需要我们先观察自己，恢复自己，人可以无知，但不能无觉”。

“知是第一层次，要先知道第二个层次是觉到，再次是感到”。

“我曾经有一个病人就特别馋水果，我一摸他的肚子，里面有好多水果还没消化，就好像有一肚子的冰块儿，这已经有潜伏着的“鬼”(痰浊、瘀血)了，然后潜伏在里耐“鬼”就容易招来“外鬼”。
最后，当我把他肚子里面那些阴寒的痰浊、瘀血化掉之后，他说:“哎，徐大夫，我现在不想吃水果了。就是放在我眼跟前儿，我也不想吃了”。

“我之前开玩笑地讲过，对于一个特别胖，但还特别喜吃肉的人，怎么治?把他头朝下吊起来，底下放盘红烧肉，他的鼻涕、眼泪、痰涎就会往外流，流完之后，他对这盘肉的欲望就没有了。他那种欲望是邪恶的欲望，我们帮他把内心邪恶的东西找到，最后才能达到平的目的”。

“为什么有些人比较好吃？其实这是因为他们的高级精神享受很少，只有通过吃来寻找快感”。

“百合是入心的，补心气的”。

“爱吃鸡肉的人偏热好动，爱吃猪肉的人偏冷、偏静、偏沉降”。

“鸡这种动物，容易在人体内煽风点火、引发气血上行，对小儿这种模式纯阳之体的影响可能会特别大。原来吃鸡的做法是小鸡炖蘑菇，现在吃的都是炸鸡、辣子鸡丁、烤鸡翅。鸡是阳性的动物”。

“麻辣鸭还是可以理解的，因为鸭是水禽，性质偏寒”。

“普通人养生、补肾怎么办？最好的方法就是睡觉，光睡觉不够，你们看见过赤、橙、黄、绿、青、蓝、紫的光，有谁看见过黑光？晚上关灯后你再睁开眼看黑夜，看见的就是黑光，你受的是黑的滋补，享受黑暗———补肾。”

“睡眠不好的人忌吃鸡肉，用一些酸、苦的药收敛，比如桑叶。桑叶得秋天金气，桑叶收敛肝气、肝血的功能特别强”。

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【事实与泡沫】
#拾麦种田# 所有泡沫都是从重要的事实开始的。———霍华德.马克斯泡沫与事实，看似黑白分明，实际“很多泡沫都是从重要的事实开始”，泡沫很可能开始于某种重要事实。这就是霍华德马克斯表达的一个股市观点，他还讲了几个例子。“郁金香美丽而罕见(在17世纪的荷兰)。互联网将改变世界。... 展开全文

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事实与泡沫

#拾麦种田# 所有泡沫都是从重要的事实开始的。

———霍华德.马克斯

泡沫与事实，看似黑白分明，实际“很多泡沫都是从重要的事实开始”，泡沫很可能开始于某种重要事实。这就是霍华德马克斯表达的一个股市观点，他还讲了几个例子。

“郁金香美丽而罕见(在17世纪的荷兰)。
互联网将改变世界。
房地产能抵御通货膨胀，并且可以永久居住。

几个聪明的投资者发现了(或预见到)这些事实，投资获利。其他人随后明白过来-或者只注意到人们在赚钱，于是他们跟风买进，抬高了资产的价格。但是，随着价格进一步上涨，投资者受到发横财可能性的刺激，对价格是否公平想得越来越少。这是对我曾经描述过的现象的一种极端再现:某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。

举例来说，2004~2006年，人们可能只考虑关于住宅和公寓的种种利好:实现在美国置业梦想的愿望，抵御通货膨胀，抵押贷款很便宜并且还贷金额可以免税，最后达成了“房价只会上涨”的公认智慧。大家都知道公认的智慧带来了什么结果。

另一个臭名昭著的“稳赚不赔”的想法是什么呢?在科技泡沫时代，买家从不担心股价是否过高，因为他们相信有人愿意花更多的钱从他们手上买进。遗憾的是，博傻理论也有失灵的时候。价值最终开始发挥作用，此时接手的人不得不承担后果。

股票背后的利好可能是真的，但是如果你买进的价格过高，那么仍然会损失。

利好以及似乎人人都享有的丰厚利润———最终会让那些起初抵制的人投降并买进。

当最后一个人坚持不住变成买家的时候，股票或市场就到“顶”了，到顶时间往往与基本面的发展无关。

“价格过高”和“下一步将下跌”完全是两个意思。证券可能会价格过高并且维持相当长的一段时间…..…甚至进一步上涨。
无论如何，价值最终会发挥作用”。

以上是霍大师说得三个例子（郁金香、互联网、住房），讲得很好很细，直接抄过来学习思考就行了。

我们的结论呢：不能因为自己认定了股市中的某项事实，就认为自己是对的，事实在股市中很容易演化成泡沫。
比如茅台是好生意公司，这是公认的重要事实，但假若一年股价就涨20倍（只是假设），那就是有泡沫了，股价短期涨10%时公司是好生意，股价短期内涨20倍时公司也还是好生意，事实依然还是这个事实，股价泡沫却出现了。这只是以茅台好生意举例子，不是说茅台目前有泡沫。

虚假的幻境大家很容易看破，真实事实作为底层基础营造的泡沫幻境就会让人真假难辨，股市就是这样一个事实与泡沫交织的场所。

霍大师在这里讲得主要是要辨别事实与泡沫，就是看价格高低。其实还应该有个正确对待的问题，也是看价格高低。

辨别与正确对待股市事实和泡沫的宝镜是什么，是四毛买一元。事实也好，泡沫也好，都得注意价格价值比。比如“一元”是什么，是我们认定的价值，是我们认为的另一种事实（一种事实是霍大师讲得基本面事实），涨到二元五元十元就是泡沫了。但面对“一元”这个另类事实，我们不是直接买入，而是等待这个事实出现“负泡沫”（涨到二元五元十元是泡沫，跌到八毛五毛四毛就是负泡沫），再做买入动作，这就是我们股市人生中应该正确对待事实的方式。

事实，泡沫，负泡沫。

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【股市真有人一生无错误】
#拾麦种田# 记者:你最大的错误是什么?施洛斯:我犯过的错误?不记得了。我们不怎么亏钱，所以我几乎记不住了。有时候，我们确实会买很多只股票，因为在一只股票上投的钱太多，我会很不安。大多数时候，我们大概有100只股票，这样我们的投资非常分散。这样吧，我给你们举个例子。我连公司的... 展开全文

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股市真有人一生无错误

#拾麦种田# 记者:你最大的错误是什么?
施洛斯:我犯过的错误?不记得了。我们不怎么亏钱，所以我几乎记不住了。

有时候，我们确实会买很多只股票，因为在一只股票上投的钱太多，我会很不安。大多数时候，我们大概有100只股票，这样我们的投资非常分散。这样吧，我给你们举个例子。我连公司的名字都忘了，我买这个股票时股价是2美元左右，持有了很长时间。这家公司生产军工用品，大股东有80%的股份，想要以7美元的价格收购其他所有股份。当时，公司的营运资金是每股10美元，我持有的股票不多，大概10万美元左右，我反对大股东收购。有个律师说:“我可以处理这件事，我不收你的钱，我就是想阻止他。”这位律师就提起了诉讼，起诉大股东要约收购的方式有问题，他在纽约州的法院胜诉了，这个大股东在纽约州的高级法院提出上诉，最后以3票对1票胜诉，这个大股东对我一个做保险的朋友说，要告我骚扰。我就持有10万美元的股票，要遭到骚扰的起诉，我不想惹这个麻烦，就卖给他了，后来，就按照他提出的7美元成交的。

当然了，当时里根政府了，军工股大涨，我想这个大股东一定赚了不少。从心理上讲，我不愿意惹官司，有些人不当回事，不过我觉得很不舒服，我其实不是总把做错的事放在心上，要是卖了的股票后来涨了很多，我也不去想。

我觉得我最不想犯的错误就是和不太道德的人打交道。有个人公开出售一家公司的股份，但是没在证券交易委员会(SEC)注册。虽然他被抓起来了，但是赚了几百万，出狱后过着奢华的生活，这个人虽然从股市里赚钱了，但我不想和这样的人打交道，我们要和好人来往。不过，我真不知道我最大的错误是什么。

———施洛斯

没办法，施洛斯的话就是这么长，他很少有啥光彩的投资名言，就是唠家常，普普通通平平常常的话。

这是施洛斯92岁时的谈话，当一个投资者在凶险的股市里混了半个世纪，别人问他“你最大的错误是什么”？他竟然说“不记得了，我们不怎么亏钱，所以我几乎记不住了”。
然后，他啰里啰嗦说了两个不算什么错误的例子，让人觉得没啥亮点没啥意思。
最后，他又说“不过，我真不知道我最大的错误是什么”。

谁能在股市几十年，竟然没觉得自己犯过什么大错误？！我们谁做到了呢。

施洛斯的人品是可以相信的，巴菲特可是曾把施洛斯作为他自己出意外情况下的自有资金委托管理人选的，相交几十年后还是对施洛斯一直赞誉有加。

那这只是啥原因呢，说明“格雷厄姆五守正系统”只要做好做纯熟做习惯，在股市就不会亏钱，而且心理上也不会觉得自己犯什么大错了。你想想，“买价按资产折扣+年复利动态预期20%+几十只股分散投资+不用杠杆和不投高负债公司+不和别人比较”，稳赚也有了，低预期也有了，稳定情绪也有了，几十只低估值股票使得个股风险也没有了，这样一辈子做过来，哪里可能记得投资哪个公司出了大错呢，即使单只公司有大错也对资金账户没啥大影响的。施洛斯47年年复利平均20%，最大亏损年份只亏百分之十几，他本身就预期不高当然很满足，这种知足常乐的人，没有个股公司错误，没有年份方向错误，他真不知道自己最大的错误是什么。

在股市中，若觉得自己犯大错者，或者是五守正标准化习惯化不够，或者是自身出奇的想法做法或预期太强太高了。真正五守正标准化习惯化者，在股市几十年就是不犯大错的（因为五守正包含“预期合理，不认为卖飞牛股少赚是自己犯的大错”）。

股市真有这种人！股海遨游一生年老时，平静满足地说：自己一直就没有犯过什么大错。

巴菲特做不到，他提起他的错误一大堆，费雪做不到，晚年几次投资失误，把赚得钱赔掉很多。

在股市常常自寻烦恼者，往往是想出奇的人，出奇也有出奇的好处呗，大赚快赚必然与烦恼同在。

以施洛斯为守正榜样，了解施洛斯的股市做法想法和思想状态，希望能有个灯塔标杆来矫正自己调整自己引航自己，即使虽未能至，心向往之。

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【芒格挽联】
#拾麦种田# 我的剑，传给能挥舞它的人。———芒格芒格昨日凌晨去世，享年99.9岁（差一个月满100岁）。芒格是股市大师级人物，大家昨日也是纷纷发言纪念，我过去也常学习琢磨芒格的股市箴言，受益不少，理应纪念一下芒格大师。想来想去，纪念知名人物去世，常常是写挽联作为致敬，但自... 展开全文

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芒格挽联

#拾麦种田# 我的剑，传给能挥舞它的人。

———芒格

芒格昨日凌晨去世，享年99.9岁（差一个月满100岁）。
芒格是股市大师级人物，大家昨日也是纷纷发言纪念，我过去也常学习琢磨芒格的股市箴言，受益不少，理应纪念一下芒格大师。想来想去，纪念知名人物去世，常常是写挽联作为致敬，但自己哪里写过什么对联挽联，憋了好久才想出一付，自觉写得不好或有用词不当和评价未必准确，不过也算是自己对芒格大师的真实心中理解，纪念嘛，各表其意就好。

上联是：辅巴神流芳股市成大师传奇
下联是：赚财富扬名是智者贤人

横批是：夫子奇士

解释一下：

“辅巴神”，我们大众认识芒格，基本都是从知道他是巴菲特的搭档助手开始的，芒格一生最为大众一致认同的功绩就是“辅助巴菲特”成功，巴菲特能几十年一直站在职业股市赚钱第一人位置而不倒，可称股市神人也，芒格就是辅助巴菲特成股神的那个人。

“流芳股市”，很多人都在股市大赚成名，但留下好名声者并不多，股市不是啥好地方，芒格赚钱的方式很干净，不管是其周围人还是在公众口碑中名声都很好，他的思维方式和选股路径也是基本公之于众大家有受益的，称得上“流芳股市”。

“大师传奇”，芒格是股市大师，他的格栅共振思维方式、读书最多、优秀公司路线，都是大师级别的，是股市传奇式的。

“赚财富”，芒格身价25亿美元，也是不少，当然远比不上巴菲特，但芒格对财富的态度和巴菲特不同，巴菲特属于只会赚钱不会花钱，生活质量比较低，芒格则属于财富生不带来死不带去态度者，有世界上当时最大的游艇，年老时每年花数百万找人调配自己的饮食，芒格赚钱了也用了，而且还捐了很多钱，今年就捐了4000万美元的股票。

“扬名”，这个词似乎比较刺耳，股市近乎但又不算是，芒格本人其实真不在意“赌”这个词，他说过多次关于“赌”的话语和诀窍，而且他常说自己赌就没输过，芒格模式，我个人认为就是高手们的模式：多维共振增强胜率、多年赌一次。想赌赢，就要向芒格学习，关键是赌手们很难做到芒格那样。股市赌者很多，几人能如芒格般长赢善终？

“智者贤人”，能几十年作为巴菲特的智囊，芒格的智慧是大家公认的，其智慧也是遍布众多领域的。贤人，常常是公平理性的人，芒格一生追求理性，年老后他的资金都由华人李录管理，芒格没有种族之见，中美这几年交恶，芒格完全不受影响还是一直看好中国和投资中国公司，芒格不算圣人，称贤人是够格的。

“夫子”，芒格一生埋首于书堆之中，读书之多堪比老夫子，他的研究所得也是宣讲流传，他对中国儒家文化很推崇，李录在他98岁生日时，送给他一幅芒格肖像画，里面的芒格穿戴服饰就是中国士大夫形象，这也是投芒格所好。

“奇士”，我们是格雷厄姆五守正门派，对于其他门路的大师高人，都只能称呼为奇人，芒格虽然受巴菲特影响，理解格雷厄姆理念和有所借鉴，但在投资阿里上用杠杆说明其守正功底的不足，所以我还是称其为奇人，芒格推崇中国士大夫，那就称奇士吧。

金无足赤，人无完人，99.9%的金子足够好了，99.9岁的芒格足够完美了，相比芒格我们差远了，何况我们都不是芒格本人，所以只要表达就一定只是个人看法，有些偏颇在所难免。

芒格走了，他留下了他的那把剑，格雷厄姆门人并不太适合挥舞他这把出奇之剑，但却是很需要能挥舞这把剑者作为搭档，守正融合出奇，双剑合璧，才最有可能成就股市神话。

致敬芒格，悼念芒格。

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【再论价值投资】
#拾麦种田# 价值投资，不论是在今天还是在格雷厄姆和多德的时代，基本做法就是购买低于其价值的证券或资产———即俗语所谓“半价而购之”。购买特价证券可以获得安全边际--即留出余地以应对出错、信息不准确、运气不好，或经济和股市变化无常的影响。虽然有些人可能错误地认为价值投资是寻找... 展开全文

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再论价值投资

#拾麦种田# 价值投资，不论是在今天还是在格雷厄姆和多德的时代，基本做法就是购买低于其价值的证券或资产———即俗语所谓“半价而购之”。
购买特价证券可以获得安全边际--即留出余地以应对出错、信息不准确、运气不好，或经济和股市变化无常的影响。
虽然有些人可能错误地认为价值投资是寻找低价证券的机械工具，但它实际上是一个全面的投资理念，强调进行深入的基本分析的重要性，追求长期投资的结果，限制风险，并抵制从众心理。

———塞思.卡拉曼

这段话里有三个意思。
一，什么是价值投资。自出现的90年来，其“基本做法”一直都是“半价而购之”（四毛买一元），而不是别的（比如优秀公司，那实际只不过是投公司未来之机），过去是，现在是，未来还是。
价值投资，并不耀眼，甚至是有多个缺点，只是确保每个普通人在股市能做到职业稳赚善终。有人说有很多买优秀公司者大赚十倍百倍，这不奇怪，价值投资从不以大赚为其特点，其他模式成功者大概率会比“四毛买一元”者赚得多，但优秀公司投资者看错公司未来是会亏惨的，而且其越走路会越窄，能看懂的公司会越来越少，疑心病越来越大。
别提什么价值投资进阶，二者思维方式有根本不同，守正是可以融合出奇，但守正从来就不是出奇。一个买得是现在就值，一个买得是未来越来越值，时间轴就是不同的，可以互补，但不一样。

我们当然可以去做优秀公司，可以实际做到十倍百倍大赚，但不能用这就能稳赚来麻醉自己安慰自己，思维模式有纰漏，晚年遇波折或者遇到超级就晚了。又能大赚，又能稳赚，又持有的是人人羡慕盛名的公司，这种若是价值投资那怎么可能少人去做呢？看似没有啥缺点嘛，那做的人多了去了，巴菲特大富豪也太容易成就了吧。投资优秀公司的本质还是脱不开预测押注赌未来，能让人多巴胺强分泌刺激愉悦欲罢不能，所以人即使知道“四毛买一元”是真价值投资能稳赚，常常依然去赌公司未来，这不是人的信念坚定，不过是多巴胺刺激上瘾了改不掉而已。这个还不能比，安全边际价值投资每次结果都是比不上优秀公司成功者亮眼的，我先直接认输。

真正的长期主义，是“四毛买一元”为核心的价值投资，但因为没有上瘾刺激，过去现在未来都注定不会流行。

二，安全边际价值投资，就是为应对“出错、信息不准确、运气不好、经济股市变化无常”而做准备的。

三，为什么有时候提“价值投资”，有时候提“安全边际”，有时候提“买价按资产折扣”，有时候提“四毛买一元””，有时候提“五守正”，这些名词提法哪个更对呢。

“价值投资”，这个最有名气，但实际被优秀公司派鸠占鹊巢玩坏了，连巴菲特都专门说不要用“价值投资”要用“投资价值”名号的，可教条派就是不听还是只管继续宣扬。为了和优秀公司派有区别，所以不常提“价值投资”名词了。

“安全边际”，这名词也是流传极广，是格雷厄姆价值投资的基本做法，缺点一是不具体，二是并不能完全反映格雷厄姆完整理念，只靠安全边际并不能保证股市稳准善终。有人把“分散投资”、“不用杠杆”也作为安全边际的一种，实际是牵强的。

“四毛买一元”，这个很直观，说出了安全边际的尺度，但从价值投资的四点“保守估值、安全边际、纪律、耐心”来看，也是不全面。

“买价按资产折扣”，这个同时重视了保守估值和安全边际，但没有分散投资和股现平衡，是核心但不全面。

“五守正”，这个足够全面，道路守正、步调守正、资金守正、持仓守正、环境守正，我认为这“五守正”比较全面的概括了格雷厄姆的完整投资系统理念，但只是我自己的总结，只适宜自己清楚和谨记。

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【容忍叛变】
#拾麦种田# 简单地说，我们正在前所未见的市场环境中前行，其中基本面分析被投资者扔到窗外，逻辑被投资者忘到脑后。我们1999年的表现落后于大市，不是因为我们没有遵守严格的投资准则，而恰恰是因为我们坚持了投资准则;不是因为我们忽视了基本面分析，而恰恰是因为我们践行了基本面分析;... 展开全文

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容忍叛变

#拾麦种田# 简单地说，我们正在前所未见的市场环境中前行，其中基本面分析被投资者扔到窗外，逻辑被投资者忘到脑后。我们1999年的表现落后于大市，不是因为我们没有遵守严格的投资准则，而恰恰是因为我们坚持了投资准则;不是因为我们忽视了基本面分析，而恰恰是因为我们践行了基本面分析;不是因为我们避开了价值投资机会，而恰恰是因为我们一直追寻价值;不是因为我们投机，而是因为我们没有参与美国股市的投机而受到伤害。
有时候，有人问我们，是否应该修改我们的投资策略，从而适应现在的市场气候以改善业绩。您可能也猜到了，我们的回答是不!向失控的牛市投降，跟风买进成长股和科技股是很容易的，但这是傻瓜的做法，也是很不负责的做法，而且有违我们的良心。随大流总是很容易;离开人潮，独自前进需要很多的勇气和自信。不过，长期投资成功的一个关键要素就是与大众保持距离。

———塞思.卡拉曼

格雷厄姆“四毛买一元”价值投资，永远不会流行。
除了人沾过预测押注赌就会形成多巴胺分泌强刺激，从而感觉格雷厄姆非赌行为不够劲，除了“四毛买一元”常常表现为“接下落的飞刀”、垃圾堆找宝，让人望而却步，除了安全边际价值投资就像“等油漆变干”一样枯燥乏味是要耐心，这三样都是缺点，还有一样缺点就是“坚持五守正反而会业绩表现落后”，努力坚持耐心的结果反而是会有“表现落后”，这个谁能忍呢。

塞思.卡拉曼1999年表现落后于大众，这是个人原因吗，不是，那一年巴菲特也落后于大众，他们都坚持了自己的系统原则，却业绩落后。可见，我们未来也会处于这种境地的，必须及早做好心理建设防范。

要明白我们一定会落后于大众的，即使是刚进股市者都会有业绩表现强过我们的时候，这是必然会出现的，股市中出现比不过大众新手再正常不过了，不是我们五守正做得不标准，而是我们做得太标准了。市场经常会重奖错误行为，以鼓励人下一次在多巴胺刺激中慷慨赴死。同理，市场也会惩罚守正行为，以考验五守正的信仰与耐心。太多人就是在这种考验中，失去了勇气、自信、信仰、耐心，从而失去了系统深厚化的良机，离开了可以一生稳赚善终的投资正路。股市是幻境，在这个幻境中守正反而会有落后，勘破幻境的方法只有一个，那就是“落后又如何，甘后信先”，甘愿落后，自信终会领先。塞思卡拉曼和巴菲特都是在1999年落后大众，被人嘲笑，但都甘愿落后坚持系统信仰，不是都熬过来了嘛。当然，这种心理落差很难受，巴菲特那年被著名杂志公开嘲讽，股东也是怀疑或指责，他能不心焦吗，大病了一场。可见，这种越努力越标准反而越落后境况的难熬。

知道了落后的必然性和难熬性，塞思卡拉曼觉得怎么做，才能更好应付呢，“与大众保持距离”。
这就是环境守正吧，环境守正的几个方面。
一，既然会落后于大众，那就和大众保持距离，眼不见心不烦。
二，要和五守正不坚定者保持距离，五守正坚定者极少，明白理解就不错了，坚定执行者很少的，别说1999年那种时期了，就是在一般牛市氛围中，这些五守正系统不坚定者都是大概率会叛变的，要理解这些叛变者，你自己都需要抵御诱惑，不坚定者那是受不了睡不着觉的。他们既然终究会叛变离去，你就要提前做好准备，保持好距离，在他们忍不住叛变离去时，不会影响自己的心境，因为那时正是自己心境也难熬最脆弱的时候，叛变五守正了反而大赚，在你面前炫耀你心境如何。容忍任何人叛变，容忍任何人叛变后反而做得更好，这是必须面对承受的。为未来大概率的叛变，保持好距离。

三，和大家保持一定距离，不孤独吗，不会错误而不自知吗，怎么办，把那些投资大师作为标杆榜样，与他们对照，就不怕出现错误，就不会孤独，比如知道大师们年复利20%，动态年复利“13%+当年指数涨跌幅”，自信就有了，比如知道大师们越标准也能有越落后时候，就甘愿落后能熬了。

环境守正，与人保持适当距离，与投资大师亲近距离，这个也许比过去想得更重要。“长期投资成功的一个关键因素，就是与大家保持适当距离”，塞思.卡拉曼也深刻明白这一点。

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【欧文卡恩的股现平衡】
#拾麦种田# 我们不能够批评沃伦·巴菲特的投资方法，它的方法也很成功。但是沃伦的投资方式和我们的投资方式不一样，我们的投资方式和沃尔特·施洛斯的投资方式一样———我们都是本杰明.格雷厄姆的门徒。———欧文.卡恩欧文.卡恩和施洛斯二人用得是格雷厄姆五守正模式进行股票投资，巴菲... 展开全文

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欧文卡恩的股现平衡

#拾麦种田# 我们不能够批评沃伦·巴菲特的投资方法，它的方法也很成功。但是沃伦的投资方式和我们的投资方式不一样，我们的投资方式和沃尔特·施洛斯的投资方式一样———我们都是本杰明.格雷厄姆的门徒。

———欧文.卡恩

欧文.卡恩和施洛斯二人用得是格雷厄姆五守正模式进行股票投资，巴菲特是格雷厄姆与费雪守正出奇融合型投资模式，本是同根生。

欧文卡恩这个人物，倒是可以有更多地了解。

欧文.卡恩，比格雷厄姆小11岁，比施洛斯大10岁 ,比巴菲特大24岁，他和格雷厄姆一块工作了28年，33岁时买了别墅，在50岁时格雷厄姆退休关闭公司，欧文.卡恩就去了其他金融投资公司工作了二十年，72岁时和他两个孩子一块开了投资基金公司，他任董事长，一直干到2015年109岁去世，期间他儿子都退休了他还继续上班，祖孙三代在一家公司上班。目前这家公司还由他的孙子曾孙子辈在继续做股票投资，2022年时众多投资大师亏损，卡恩兄弟公司却是赚钱的，他的子孙继承了格雷厄姆投资理念传统，做得还是依然很稳，基金规模不大，大概9亿美元左右，年均赚一亿，他们很知足，格雷厄姆守正理念更容易子孙传承，施洛斯同样也传给了他儿子，而其他投资大师的出奇模式却是比较难以子孙传承的。

欧文.卡恩弟兄四个，寿命全部在102岁以上，有专门研究长寿基因者，推测他们是“拥有大量优秀的高密度脂蛋白胆固醇”。欧文卡恩有两个儿子，7个孙子孙女，8个曾孙辈，财丁两旺。欧文.卡恩一生都是严格按格雷厄姆模式在做股票，他一直很尊敬格雷厄姆，所以他有个儿子起名叫托马斯.格雷厄姆.卡恩，外国常用这种方式表示对某人的尊敬纪念。

欧文卡恩和施洛斯对于格雷厄姆理念都属于萧规曹随，都是守正榜样，但欧文卡恩比施洛斯有一个做得更标准的地方，就是欧文卡恩遵守格雷厄姆的“股现平衡”策略，施洛斯择却是长期近满仓，单从这个看，欧文卡恩做股票投资更稳健。

按传言，他的股现平衡方式比较独特，他会用100减去自己的年纪，当作投资组合中的股票百分比，剩下的资产则放在债券和现金上，这个不知是他什么时期用的方式，比如80岁，那就只有20%的股票仓位？他百岁时，那是同时持有各占一半现金和股票的。根据2011年底美国证交会的数据，卡恩兄弟公司管理资金为9.5亿美金，股票部分为4.5亿，其余的是现金，这是真实数据。应该说，欧文卡恩大致执行的可能是5：5股现平衡或者格雷厄姆的25：75互换式股现平衡，总之，欧文卡恩是一直执行格雷厄姆股现平衡策略的，这是欧文卡恩在五守正标准化方面优于施洛斯的地方。

我总觉得，格雷厄姆“股现平衡”模式，是最难实际中做到的，也是最能抗九级的措施，塞思卡拉曼在这方面做得很好，欧文卡恩这样做得也是很好。

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【食材的产地与季节】
#拾麦种田# 任何食物都有营养，但不是任何食物都适合每个人吃。———徐文兵《饮食滋味》“中医是根据植物或动物生长的环境来判断它的属性———阴、阳、寒、热，这是普遍规律，也有例外”。“许多人爱吃的地皮菜、张家口的口蘑，还有山西五台山出产的台蘑，根据它们生长的地域环境，我们可以判断... 展开全文

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食材的产地与季节

#拾麦种田# 任何食物都有营养，但不是任何食物都适合每个人吃。

———徐文兵《饮食滋味》

“中医是根据植物或动物生长的环境来判断它的属性———阴、阳、寒、热，这是普遍规律，也有例外”。

“许多人爱吃的地皮菜、张家口的口蘑，还有山西五台山出产的台蘑，根据它们生长的地域环境，我们可以判断它们的属性应该是阴寒的，而且是带有湿气的”；

“蘑菇属性是阴寒的，它适合什么人吃呢？如果有人阴血不足，经常出现虚火、燥热、五心烦热、眼干、口干、鼻子干等症状，我建议他们食用蘑菇”；

“当我们吃一些热性食材的时候，比如鸡肉（鸡是睡得早起得也早的动物，阳性特别足），如果担心热性过大，就用蘑菇来炖鸡，这样就可以平衡鸡肉的热性了”；

“有人认为蘑菇中含有诸多营养物质，鼓励大家吃蘑菇，我个人认为不应该如此绝对地评判食物。一个阴寒内盛、体型较胖、阳气本身就不足的人，你能让他多吃蘑菇吗？”；

“水产品都是寒凉的，这是大家的共识。水产品自身带的能量或者西医讲的营养物质含量很高，如果我们吃的量少，身体阳气又足，脾胃就能够化掉它，它的能量就会倍释放出来，进而产生热。比如吃完鲍鱼后就感觉浑身燥热。人体“化”的能力不够强时，是无法令水产品释放出能量的”；

“我们也常常以食物出产的季节来判断它的属性。比如笋，从营养学的角度来讲，笋就是笋，但从中医学角度来看，冬笋和春笋是不一样的”；

“冬笋特别肥厚，味道偏苦，入肾，类似于生地一样会滋补肾阴，要想滋补肾阴，冬笋烧猪肉是最佳选择”；

“春笋是入肝的，而且很多人吃了会过敏。为什么过敏？其实它是把人体内在的许多阴寒、湿浊之气透出来了”；

“有人吃三七粉过敏，说：“我感觉我所有的黏膜都在发痒”。我说“你这定位很准”。三七入心和小肠，小肠是泌别清浊的，三七粉会慢慢把小肠里的那些污浊、阴寒的东西透出来，因此，人服用三七粉之后就会感觉痒，但透完之后，整个人就会感到很舒服”。

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【近不赌者消赌性】
#拾麦种田# 我认识的所有格雷厄姆的学生，都有一个共同点，投资几乎从不亏钱，因为格雷厄姆教会了我们。在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动，除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。上世纪30年代，格雷厄姆等人研究出安全分析和价值投资概... 展开全文

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近不赌者消赌性

#拾麦种田# 我认识的所有格雷厄姆的学生，都有一个共同点，投资几乎从不亏钱，因为格雷厄姆教会了我们。
在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动，除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。
上世纪30年代，格雷厄姆等人研究出安全分析和价值投资概念，这随即成为我人生的重心。价值投资是分析投资的蓝图，与投机相对。

———欧文.卡恩

一旦股市成功，多巴胺分泌的强刺激常常会让人成瘾性还想去预测押注赌，这就很麻烦。
有没有人能戒掉这种股市预测押注赌瘾，欧文卡恩是一个，1929年九级大家都赔惨了，他却在高位做空股票赚了近翻倍。欧文卡恩又是通过什么戒掉这种预测押注赌瘾的呢，这个可以给我们一些借鉴经验。

1928年，22岁的欧文卡恩偶然看到33岁的格雷厄姆股市优秀业绩记录，佩服之下就毛遂自荐去给格雷厄姆做助理，白天在格雷厄姆办公室上班，晚上和格雷厄姆一道去学校上课做助教。

从时间线看，欧文卡恩是先结识格雷厄姆，没多熟时就自己成功做空了一次股票，也就是说，欧文卡恩的预测押注赌瘾还不大时，就已经整天跟着格雷厄姆混了，但那时的格雷厄姆正是要经历多年投资大劫难的时候，经历的九级大让格雷厄姆悟出了“四毛买一元”价值投资理论，欧文.卡恩有幸伴随了这个理论诞生和宣讲过程。欧文卡恩拜格雷厄姆为师时，巴菲特还没有出生。之后80年里，欧文卡恩再也没有在股市做空过。

可以看出，欧文卡恩之所以没有走上预测押注赌的道路，能抵御住了股市赌未来赌涨跌带来多巴胺分泌刺激愉悦，一是只有一次那种经历，二是每天都在受格雷厄姆熏陶，他和巴菲特一块工作了二十年，就相当于受了格雷厄姆二十年五守正教育，怎么也都矫正扭转过来了。

我们的借鉴，当有了预测押注赌思维行为后，怎么能戒掉或控制自身多巴胺刺激的股市预测押注赌瘾，就是不断地给自己灌输格雷厄姆极其弟子的五守正理念，就是日日念格雷厄姆五守正经（每天念经），或许可以戒掉预测押注瘾，即使是预测押注思维深厚戒不掉，至少是尽力达能让守正大于出奇（赌）。

要戒预测押注赌性，就学欧文卡恩每天念格雷厄姆五守正经。

近朱者赤，近不赌者消赌性。

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赞(31) | 评论 (23) 11月25日 06:58 来自网站举报

【如何消除投资孤独感和错误感】
#拾麦种田# 采取相反的行动需要逆向投资态度，而长期逆向投资会带来孤独感和错误感。———霍华德.马克斯相反的行动，比如说股票下跌你去买、股票上涨你去卖，这就是与股市相反的行动；比如说别人贪婪我恐惧、别人恐惧我贪婪，这就是与人相反的行动。这些相反的行动，似乎真需要逆向投资态度... 展开全文

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如何消除投资孤独感和错误感

#拾麦种田# 采取相反的行动需要逆向投资态度，而长期逆向投资会带来孤独感和错误感。

———霍华德.马克斯

相反的行动，比如说股票下跌你去买、股票上涨你去卖，这就是与股市相反的行动；比如说别人贪婪我恐惧、别人恐惧我贪婪，这就是与人相反的行动。这些相反的行动，似乎真需要逆向投资态度吗？

霍大师说“长期逆向投资会带来孤独感和错误感”，这个确实是，长期与大众相反行动，人自然而然会产生“孤独感”，这个“孤独感”以前谈过，威廉格林采访四十位投资大师后得出一个共性词语“愿意孤独”，可见孤独感是可以克服甚至享受的，大众害怕孤独，股市成功者甘愿孤独享受孤独，“愿意孤独”也可以说是成功投资者必修课。

怎么适应和享受孤独感？大师们都有适合自己的方式，比如邓普顿，在巴哈马岛呆了几十年，那地方是世界上教堂密度最大的地方，邓普顿有宗教信仰的力量去适应孤独，而且邓普顿后半生都在研究“灵力”，这有所类似我们的玄学，邓普顿用现代科学方法去研究灵力，路子很对，例如量子纠缠是科学，目前已可以据此解释玄学中的神秘联系。邓普顿呢，就是用宗教信仰和感知神秘灵力，来充实和享受那种投资孤独感。巴菲特，六十年都呆在同一间小办公室里，每天用财务报表、书报杂志、电话、桥牌来适应享受那份投资孤独感，当然这只是表面，真正的力量来自榜样，格雷厄姆的安全边际、根基费雪、芒格的垄断护城河现金流，泰德威廉斯的甜蜜区击球，这些榜样及其信念和与时间伴随的复利财富，每天伴随着巴菲特，让他没感觉孤独，榜样信念和财富，会抵消孤独。

“错误感”，这个词是第一次听说，但是实际想想，这是大家时常会有的，大家都向东你向西，走着走着你就会感觉“我是不是走错了？”这种感觉就是错误感，当与大家与股市采取相反的行动时，容易产生错误感。

长期逆向投资会带来孤独感和错误感，这两种都只是人的主观感觉，既然是主观感觉，那就是可以心理去除的，最好的方法就是不认为自己是在逆向投资，我没有逆向我是正向，那何来孤独感和错误感。

格雷厄姆“五守正+”投资系统者，逆向投资只是其表象，并不是内在，其内在是“四毛买一元”，“四毛买一元”当然是正向而不是逆向，被看作逆向也只是外人看法而已，“四毛买一元”没人不喜欢没人不认同吧，只是外在表现为“接下落的飞刀”时，人们没有认出来或者没有正确反应而已。

格雷厄姆五守正系统，这是纯正向系统，只是披着逆向的外衣而已，外人看其孤独他却心中兴奋，四毛买一元捡到了大便宜，闷声赚钱偷着乐呢，为何偷着乐，愿意孤独享受孤独嘛。而且“四毛买一元+分散投资”，这还能错误个毛，错误感一念即逝。

坚定格雷厄姆五守正系统，就是一正消百邪，孤独感和错误感属于邪，都可以由此治愈，当然，当然若辅以榜样的力量、自身信仰、灵力玄学入微，效果会更好些。

逆向顺向投资是伪命题，重要的不是去顺向投资还是去逆向投资，而是坚守“四毛买一元”为核心的五守正投资，这种正确投资系统，才是消除股市孤独感和错误感的正解。

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赞(38) | 评论 (9) 11月24日 06:33 来自网站举报

【股市合理预期】
#拾麦种田# 幸福的秘诀是降低预期。在投资上，一定要牢记安全第一，而不是赚钱第一，要降低你的预期，做最坏的准备，只做安全有把握的投资，决不盲目冒险投资。———巴菲特职业投资几十年，有合理预期也是很重要的事。“降低预期”比较笼统，还是要明确“合理预期”为好。业绩预期是多少算合理... 展开全文

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股市合理预期

#拾麦种田# 幸福的秘诀是降低预期。在投资上，一定要牢记安全第一，而不是赚钱第一，要降低你的预期，做最坏的准备，只做安全有把握的投资，决不盲目冒险投资。

———巴菲特

职业投资几十年，有合理预期也是很重要的事。“降低预期”比较笼统，还是要明确“合理预期”为好。

业绩预期是多少算合理？看看榜样大师的，巴菲特是职业股市赚钱第一人，近70多来年复利20%，施洛斯47年年复利20%（提成前），霍华德马克斯35年年复利22%（费前），塞思卡拉曼31年年复利19%，邓普顿在巴哈马岛后几十年年复利18%。可见，职业股市年复利20%，就已经是投资大师的水平了。

股市有牛熊，在牛熊市中的盈利是大不一样的，我给出的动态年复利公式是“13%+当然指数涨跌幅”，长期算下来就大致相当于年复利20%。比如2023年截止目前上证指数跌了1.5%，那么你只要今年赚到“13%—1.5%=11.5%”，就相当于职业年复利20%当年目标完成了。同样，比如某年股市牛市指数涨幅50%，就需要赚“13%+50%=63%”才算完成年复利20%目标。

巴菲特也看重这种动态和当年指数比较，他说过：“如果有一年我们业绩下降了15%，而市场平均下降了30%，这与我们和市场都上升了20%相比，就算是业绩非常突出的一年”，要是把自己的业绩或目标，和当年指数涨跌幅相比较。

明确股市业绩“合理预期”很有必要。对自己而言，若当年能达到诸位大师动态年复利20%标杆，是能够得到股市自信的，这是一种对照股市榜样地相对自信，而72个20%就是50万倍的复利表奇迹，也会因完成了当年动态20%给人一种速度自信。没有自信，在每年熙熙攘攘翻倍十倍恣肆的股市里，是坚持不了格雷厄姆五守正理念信仰的；对看待他人而言，觉得赚得太少不认同这种动态20%合理预期者，是一起走不远的，即使勉强走在一起，也是必然会分开的，这种分开可惜吗，不会，因为我们这已经是股市大师级的合理预期，每年超过这个业绩几倍牛人虽然多得是，但一年三倍易，三年一倍难，放心好了，只要坚持五守正长期保持年复利20%，这就是大师级，注定越前行越会稳健走到大家前列，长期速度一流。

股市合理预期，实际是一种股市正确频率，股市大师们，都是摸到了股市的这种正确频率，与股市正确同频，才可以在股市健康长久，既能更好的执行正确股市系统，又能日常更加耐心。

总结：

股市合理预期：职业年复利20%，动态年复利“13%+当年指数涨跌幅”；

股市合理预期对己对人作用：
对自己，增强自信，日常按步就班稳健前进；
对他人，一眼看清是否能够长期股市同行。

形成股市合理预期，才算摸到股市正确频率，才能执行和五守正投资系统和长期保持耐心。

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赞(27) | 评论 (25) 11月23日 06:39 来自网站举报

【谁能战胜多巴胺上瘾】
#拾麦种田# 我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却... 展开全文

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谁能战胜多巴胺上瘾

#拾麦种田# 我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却仍然非常多。在股票市场中价格与价值之间仍将会继续保持很大的差距，那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。

———巴菲特

这是巴菲特在五十多岁时的讲话。
他发现，四毛买一元这种格雷厄姆价值投资，虽然简单有效能持续成功，但三十多年里他“从没有发现任何大众转向价值投资的趋势”。巴菲特是怎么解释看待这个现象呢，他归因为“似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性”。

重点在这里———“顽固本性”。

我过去可能没太在意这句话这个词的意思，现在想来，这“顽固本性”，不就是股市能给人带来“多巴胺超多分泌”快乐满足而形成的成瘾性嘛，格雷厄姆“四毛买一元”是买进就值，是股市唯一不用去预测押注赌未来的赚钱方式，不赌就没有多巴胺超多分泌带来的快乐满足，况且其基本任务形式是“接刀子”会让人望而却步，大众不愿转向格雷厄姆价值投资就很正常不过了，转向格雷厄姆价值投资者很多人那反而是怪事。

看来，格雷厄姆四毛买一元价值投资，即使被证明一百年一千年都能稳赚善终，也永远不可能被股市大众化施行，这是必然的现象。其深层原因就是，人接触用过预测押注赌的股市模式后，就会使自己的多巴胺分泌超级增加快乐满足，时间久了就会增加自己“阈值”标准，再去学去做格雷厄姆不赌模式，就会觉得索然无味，常常陷入预测押注赌思维行为模式中出不来了，上瘾了自己戒不掉。这么看来，我不教我孩子研判股市涨跌的方法是对的，这种预测押注心理会上瘾，人常常会抵抗不住自控不住的，过去只是感觉不能去教这个东西，现在才明白“多巴胺分泌”这个内在原因。人常常会低估这种预测押注赌带来的多巴胺快乐物质成瘾性，常常会高估自己的战胜自我性。

当然，我也是预测押注模式出身，没办法，唯有经常念经，念格雷厄姆五守正经，以求正念增长，抑制控制预测押注的念头，这个很难，当然也有极少数成功的榜样，比如巴菲特和霍华德马克斯，在格雷厄姆不赌和赌一些未来中踩着平衡。

必然永远成功的四毛买一元价值投资，注定也永远只会是少数人成功，其内在原因终于明白了，这些人都是必须能战胜自身多巴胺分泌的成瘾性，都必须有意识使自己长期甘于平淡。

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赞(34) | 评论 (9) 11月22日 06:44 来自网站举报

【接飞刀是工作】
#拾麦种田# 每当债务市场崩溃时，多数人就会说“我们是不会去接下落的刀子的，那太危险了”。通常，他们会再补充道:“我们要等到尘埃落定，不确定性得到解决之后再说。”当然，他们所表达的意思是他们被吓坏了，不确定到底该怎么做。我敢肯定的一件事是，当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定... 展开全文

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接飞刀是工作

#拾麦种田# 每当债务市场崩溃时，多数人就会说“我们是不会去接下落的刀子的，那太危险了”。通常，他们会再补充道:“我们要等到尘埃落定，不确定性得到解决之后再说。”当然，他们所表达的意思是他们被吓坏了，不确定到底该怎么做。

我敢肯定的一件事是，当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。当买进某种东西再次让人感觉安稳的时候，它的价格再也不会那么便宜。

因此，在投资中，利润丰厚和令人感觉安稳通常是矛盾的。作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。

———霍华德.马克斯

主要就是最后一句话：我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。

这句话再简单点儿，就是：我们任务是接刀子。
什么叫“尽可能”，就是尽自己可以的能力，能力可以用上，每个人的能力是不同的，所以每个人接刀子的能力和结果也是有所不同的。

“谨慎”，接的是刀子，能不谨慎嘛，一不小心划破手是常事，受大伤也可能，谨慎些的目的只是不要受大伤。

“熟练”，接刀子是我们经常性的任务，熟能生巧，越接会越熟练，越熟练会越有技巧。

霍大师前面的一大通话，主要讲为什么要去“接刀子”，因为往往这时才有“利润丰厚的特价股”，我们的目标是做便宜股猎手，那就不得不去经常性接下落的刀子。

想买便宜股，就要经常性接刀子，想要把接刀子动作做好，就要注意这三方面：能力，谨慎，熟练。从这三方面下手，增强自己的能力，保持谨慎，不断重复熟练。

格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、邓普顿、塞思卡拉曼、霍华德马克斯，他们基本就都是各尽所能保持谨慎的接刀子熟练操作者。

接刀子，常常就是“四毛买一元”便宜股猎手的宿命，既然是职业工作任务，那就争取在能力、谨慎、熟练三方面去做得更好些。

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赞(49) | 评论 (24) 11月21日 06:53 来自网站举报

【股市多巴胺】
#拾麦种田# 大多数人骨子里倾向于投机或，因此大多数时间股市都是非理性的，容易有过激的股价波动。———格雷厄姆今天有一条新闻，著名大空头詹姆斯.查诺斯要关闭他的基金了，目前基金规模是两亿美元，2008年鼎盛时是70亿美元。詹姆斯.查诺斯成名之战，是做空财务造假的安然公司，高... 展开全文

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股市多巴胺

#拾麦种田# 大多数人骨子里倾向于投机或，因此大多数时间股市都是非理性的，容易有过激的股价波动。

———格雷厄姆

今天有一条新闻，著名大空头詹姆斯.查诺斯要关闭他的基金了，目前基金规模是两亿美元，2008年鼎盛时是70亿美元。

詹姆斯.查诺斯成名之战，是做空财务造假的安然公司，高位做空安然公司，安然公司破产后他大赚，最盛名是2008年美国次贷危机，大家都在赔钱，他的基金赚了50%，如今，65岁的他算是楼塌了。

起高楼，楼塌了，这种股市人物太多太多了。原因何在，就是这句话：股市中“大多数人骨子里倾向于投机”吧。总会有人赌赢了接连赌赢了，结果却是必然，基本上难以逃脱楼塌赌输的结局。人们会说，为什么这些人不能见好就收呢，大赚后收手不赌就是了嘛。

人都想得怪美，实际基本上却都脱离不了继续赌，这里有人性生理原因。

多巴胺! 原因应该出在人体多巴胺分泌上。赌，会直接促进人体的多巴胺等物质高分泌，人的兴奋阈值会提高，普通快乐已经不能满足，心底里就只想赌。有实验研究发现，吃美食能带来70% 标准率的多巴胺分泌，随着筹码的放大，赌会让人体的多巴胺分泌快速增长。由此可知，人为什么赚赔都离不开股市，预测押注就是赌，他在股市享受到了超强多巴胺分泌带来的快乐，去其他地方没有，只有呆在股市里才会满意，这是不是有些上瘾的意思。

所以呢，我从不建议别人进入股市，股市中99%的人都在赌，很多人不承认自己在赌而已，预测押注就是赌，凡是牵涉未来者都是赌。对于已经真进入股市者，我也是一直劝人要走股市唯一不赌的道路：格雷厄姆“四毛买一元”为核心的五守正。这个不牵涉预测押注未来，属于买进就值，是股市中唯一不赌的思维行为。但是呢，不赌未来就没有那种多巴胺的分泌快乐，很多走上预测押注赌路者会觉得这方式太平淡，我是没有办法的，因为人一旦尝过股市预测押注赚钱的快乐，其“阈值”标准就提高了，对于格雷厄姆五守正常常就不愿做了，甚至还看不上这个，这有多巴胺生理原因，路一旦走错，自身很难改，要过于强求反而惹人反感。

我所能做到的，只能是：第一，不建议人进入股市，第二，多宣传格雷厄姆五守正这唯一不赌的股市方式，至于其他，我也是没有办法的，股市这个环境对人的影响太大了。而且，赌也是能赢、能大赢、能多年连赢的，虽然这只会因多巴胺分泌带来自身阈值的提高，从而让人一辈子更离不开预测押注赌，但有些人就是想赢，他们不知这里面的多巴胺会让人上瘾的关联，说多了反生出“你不想让我大赚钱”的心思，怎么办，只能闭嘴。

预测押注就是赌，股市99%的人都有在预测押注赌。这是不错，但是这世上预测押注赌的行当又何止只是股市，干企业走仕途何尝不是经常要预测押注赌，只要牵涉预测押注未来的，都是有在赌。本质并不在于股市这个场所，重点在于人的思维行为方式，“买进就值”和“预测押注”是截然不同的思维方式，重点也在于人平常心的养成，雄心是匹配多巴胺强分泌的。

久赌必有输；
股市经常会在金钱和精神快乐上，去重奖预测押注的赌赢行为，以鼓励人最终上瘾不能自拔慷慨赴死。

知其然，亦知其所以然，是否能正确使然，就很难说了，毕竟预测押注赌带来的多巴胺强分泌，是需要人主动性综合性去理解去抗衡的，消赌瘾不容易。

格雷厄姆五守正，平常心情绪控制调节系统，长期坚持双管齐下，也许可以克制预测押注赌瘾吧，正气存内，邪不可侵，此长彼消，格雷厄姆五守正是真的“正”。

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赞(27) | 评论 (19) 11月20日 06:44 来自网站举报

【应地而食】
#拾麦种田# 《黄帝内经·素问·异法方宜论》里谈到，饮食还要讲究应地而食。所谓应地而食,就是“一方水土养一方人”,也就是说，每个地域的人都有其不同的生理和心理需求特点,你在某地生活，就得适应当地的环境。怎么适应?就是吃本地方圆百里出产的东西，这才是我们的“常食”。当然偶尔尝尝... 展开全文

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应地而食

#拾麦种田# 《黄帝内经·素问·异法方宜论》里谈到，饮食还要讲究应地而食。

所谓应地而食,就是“一方水土养一方人”,也就是说，每个地域的人都有其不同的生理和心理需求特点,你在某地生活，就得适应当地的环境。

怎么适应?就是吃本地方圆百里出产的东西，这才是我们的“常食”。当然偶尔尝尝鲜，偷个腥也可以，但如果老是不以当地出产的食物为自己的主食、常食的话,你
的身体就容易出偏。

饮食的最终目的是“求和”，让身心达到一种和的状态。如果水土不服，身体就容易出偏。

———徐文兵《饮食滋味》

“怎么预防水土不服呢？去外地之后，在我们吃当地所有的东西之前，第一件事儿就是先要喝当地的水，把水烧开了，泡一杯当地的茶。这叫“上堂问礼，入乡随俗”，也叫先试试那儿的水土，这样的话可以避免因水土不服而闹病”；

“已经水土不服了怎么处理？一是要少吃东西，另外要赶紧调整自己的消和化的功能”；

“现代人的水土不服是：不去外地，吃遍驻京办。今天陕西大厦，明天河南大厦，吃得很爽。如果身体健康，吃完会不舒服；如果身体不健康，吃完就没反应，于是再接着吃，不知不觉中，病根便被埋下了”；

“常食是什么？一个人出生在哪儿，或者久居在哪儿，就吃哪儿的日常饮食。吃常食对人体能量的消耗是最少的”；

“人，越吃新奇特的东西，元气消耗越大；而越吃常食，身体会惯性运作，消耗就越小”；

“一般来说，方圆百里的植物会育养出适合在此地生存的动物。比如在北京，因为北京是内陆城市，我们就要少吃海鲜，要吃天上飞的、地上跑的，就是吃鱼也要尽量吃淡水鱼”；

“海有一个自然的平衡系统，生活在海边的人，吹海风，闻海味，人自然就会想吃那些海产品。而我们内陆人，由于没有那样的消化环境，吃那些深海海鲜，闻不到那味（没有那个消化的环境），身体就容易出问题”。

“比如说你是北方人，你到了西藏，吃麦子就不得劲，你必须吃当地出产的青稞，吃糍粑、吃酥油，你才会觉得有力量”；

“我老家山西有句话“三十里莜面，四十里糕”，意思就是吃完莜面可以走三十里路，吃完糕可以走四十里路。吃蒸糕暗含一种医学道理——黍子是入心的，能让你的心气儿也逐渐变高” ；

“归根结底，如果想身心健康的话，我们一定要想一想，在我们生活的这个地方，究竟吃什么比较合适”。

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【回归简单】
#拾麦种田# 投资成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理、听分析师分析、或者去预测宏观经济，你需要做的只是以低于其本身资产价值的折扣价格购买股票，然后耐心放着。———施洛斯一周的股市喧嚣结束，不管是想得再深再多，一想起施洛斯这句话，就能从股市中解脱出来。公司经营管理，市场... 展开全文

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【投资大师愿意孤独的三种目的】
#拾麦种田# 投资公司利珀咨询服务的总裁迈克尔·利珀曾对我说，邓普顿、乔治·索罗斯和沃伦·巴菲特都有一个非常宝贵的特点:“他们愿意孤独，愿意持别人不看好的立场，他们内心坚守着一种很多人不具备的信念。”多年来，“愿意孤独”这几个字一直萦绕在我的脑海里，它生动地揭示了这一重要的... 展开全文

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投资大师愿意孤独的三种目的

#拾麦种田# 投资公司利珀咨询服务的总裁迈克尔·利珀曾对我说，邓普顿、乔治·索罗斯和沃伦·巴菲特都有一个非常宝贵的特点:“他们愿意孤独，愿意持别人不看好的立场，他们内心坚守着一种很多人不具备的信念。”多年来，“愿意孤独”这几个字一直萦绕在我的脑海里，它生动地揭示了这一重要的理念:最出色的投资者总是与众不同的。他们反传统、特立独行、行为怪异，他们对世界的看法与众不同，他们走自己独特的道路，不仅体现在投资方式上，而且体现在思维和生活方式。

———威廉.格林

威廉格林这人虽然并不咋地，却采访过沃伦·巴菲特、查理·芒格、约翰·邓普顿、霍华德·马克斯、乔尔·格林布拉特、比尔·米勒、莫尼什·帕伯莱、保罗·郎齐斯、欧文·卡恩、凯伊斯扎克、扎卡里亚、劳拉·格里茨、弗朗西斯·周、托马斯·鲁索、让-马利·埃维拉德、马修·麦克伦南等40多位世界级投资大师。所以他还是有见识眼光和发言权的。

他研究总结的一些东西，值得思考。比如，这个词“愿意孤独”，很值得揣摩一下，他见过许多投资家，却总结出来很多人的共性是“愿意孤独”，这个总结是对是错呢，其中道理何在呢，内涵是什么呢。这个可以用多篇见识分析一下。

先说巴菲特吧，巴菲特的“愿意孤独”，二十多岁就呆在小城奥马哈，先是呆在自己家书房里办公，后是呆在一间小办公室里六十多年，找个公司助手芒格却几十年都放在2500公里之外，这是巴菲特一生工作状态的基本描述。巴菲特喜欢价值投资，他说“价值投资的奥秘就是独立思考和内心的平静”，什么叫“独立思考”，他那种孤独的工作状态确实很有利于独立思考的。什么是内心平静呢，1987年股市一天时间跌去22%的突发超级日，巴菲特就一直呆在他那间没有股票报价机只有电视的小办公室里，期间只出过了一次几分钟，当天没买也没卖，他真有泰山崩于前而不动声色的实际经历。

威廉格林怎么描述巴菲特的“愿意孤独”呢：“他的描述让我想起了巴菲特对莫尼什·帕伯莱的礼貌回复，当后者表示愿意免费为其工作时，他回复说:我自己能做出最好的操作”。事实上，很多时候巴菲特会独自坐在奥马哈的办公室里阅读年报，连窗帘都是拉着的，他很享受独处的静谧时光”。帕伯莱也是著名投资名家，曾经长期专注模仿巴菲特，2007年他与另一个巴菲特模仿者一道花75万美元竞拍成功巴菲特午餐，他表示愿意免费给巴菲特工作，巴菲特这么回复实际意思就是“我自己能做得很好，不需要助手”，有助手不是很好吗，至少不是能有所帮助吗，巴菲特宁愿一个人去做，也不要别人日常在自己身边，这就是巴菲特一生的“愿意孤独”，有强烈的环境隔离意识。

“愿意孤独”，是五守正之一的环境守正需要吗？

股市，是一个99%的人都有在赌的地方，赌的终极就是输，久赌共赌的终极是仇人，环境守正目的就是戒赌或把赌性控制在守正笼子里，不孤独，常常是难以控制周围股市中人的赌性侵扰吧，周围人的赌性是会诱发每个人心中潜存的赌性，赌性，就是预测押注的心性，与争强好胜相连，当孤独一个人精神内守时，和谁争强好胜起赌性呢。

当然，许多赌徒中的高人也是愿意孤独的，因为赌的高境界高胜率就是“甜蜜区击球”，每个人的甜蜜区（最擅长最有把握）是不同的，只能向内求，内求需要愿意孤独。

“愿意孤独”，同时也是赌者甜蜜区击球提高胜率的内在要求？李佛摩尔这个赌中高手一生独往独来，他自己曾经的击球甜蜜区，99%的人是看不上和不能理解的，50元价看好却不买，非眼睁睁看着涨到100元那一刻才买，没办法，这是他最拿手的击球甜蜜区，不需要别人认同。

愿意孤独，是身处股市这个氛围中压制减弱自身赌性的守正要求？
愿意孤独，也是赌术高人更好完成自身擅长特有甜蜜区击球的必然要求？

目前看，这些投资大师的“愿意孤独”都是有目的的，也是要有分为不赌者、赌术高人、不赌融合赌术者三种类型，一个为了戒除赌性侵扰（施洛斯），一个为了做自己最擅长的事提高赌赢胜率（李佛摩尔），第三个应该是“不赌+赌中高手”融合者的愿意孤独，巴菲特就是这种类型的，这需要内在更细微拿捏好分寸，这是更难的内求，需要把许多精力用在自身内部平衡把控上。

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赞(32) | 评论 (17) 11月17日 06:44 来自网站举报

【不确定性的未来】
#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。———霍华德.马克斯对于未来的股价走势，对于未来的公司生意，对于未来的一切事情，我的基本思维方式是：... 展开全文

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不确定性的未来

#拾麦种田# 在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地，给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。

———霍华德.马克斯

对于未来的股价走势，对于未来的公司生意，对于未来的一切事情，我的基本思维方式是：未来有三种可能，首选、次选、三选，根据情况发展变化而相应变化顺序。

这种对未来不做确定的思维方式，实际就是变形的“我不知道”，“我不知道派”有两种模式，一种就是不知道，一种是这三种选项变化的不确定知道。第一种就是施洛斯那种不研究企业经营管理、不研究市场涨跌、不研究宏观经济，不知道也不去想知道；第二种却是需要做大量研究工作，霍华德马克斯就是这样，“我研究将来可能发生什么，但是不认为一定会发生”，这实际就是研究未来的几种可能性，但不肯定哪种可能一定会发生，这和我们“未来有三种可能……”的思维模式是类似的。

为什么要这样去思考未来（做研究，但不去肯定）呢？霍大师在这里说了三个原因：
1，给不确定性留有余地。
只要牵涉未来没有发生的事情，都是不确定的，谁敢肯定谁就是思维模式有缺陷，即使其经常算得神准，也同时暴露了其思维方面的大问题大缺陷，将来必然自身出问题；

2，给可变因素留有余地。
世事未来有定数，也有变数，当人去肯定某事时，那就是同时忽略了变数，911恐怖袭击谁能想到呢，三年疫情谁能想到了呢，可变因素太多了，必须为变数留有余地；

3，为不确定世界中的生活做好准备。
当人经过研究确定未来会发生什么时，往往就是直接去做，这是一种进攻性姿态，而当人经过研究不确定未来发生什么（因为变量因素的影响，发现未来有三种可能）时，往往会做好防备准备，这里呈现出预防性姿态。承认未来的不确定，认定未来存在三种可能，我们才会去“为不确定世界的生活做好准备”，无恃其不来，恃吾有以待也，宁可信其有，不可信其无，防患于未然。

我觉得还有第4点，当未来不确定时，人才会把重心放在现在。
当人对未来充满憧憬时，是会忽略现在的，只有感觉未来不确定不肯定时，才会重视当下活在当下，因为人心常常希望一种安定的状态，定静安虑得，心不定是万事皆休的，当从未来得不到确定性带来的心理安定时，人心会很自然回到更能确定的现在上，这就是人心求定。
只有建立“不管怎么研究，未来总有三种可能”的思维模式，人才会把心思放在现在，这本身也是对未来对现在应该建立的正确思维框架。

总结：
重心在现在，现在才有确定性，活在当下；
可以研究未来，因为变量因素，预判未来总是动态存在三种可能；
活在当下，能带来心定，研究预判三种未来，可以让现在为几种可能未来做好各种提前预防性准备，比如安全边际，比如狡兔三窟，比如宁可信其有。

这些应该属于世界观的范畴，没有这种对现在未来的正确思维框架，股市职业投资是不可能长期做好的。

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【真假长期主义】
#拾麦种田# 当我和约翰·邓普顿谈论他的投资周期时，他时常提到，自己在思考未来200年的最佳投资方式。———劳伦.邓普顿许多投资人高举“长期主义”的大旗，但是什么是真正的长期主义呢。这是有不同看法的，一种是优秀公司，优秀公司可以是一种虚化理念，也可以是实实在在的物质公司实体... 展开全文

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真假长期主义

#拾麦种田# 当我和约翰·邓普顿谈论他的投资周期时，他时常提到，自己在思考未来200年的最佳投资方式。

———劳伦.邓普顿

许多投资人高举“长期主义”的大旗，但是什么是真正的长期主义呢。

这是有不同看法的，一种是优秀公司，优秀公司可以是一种虚化理念，也可以是实实在在的物质公司实体，公司每年常带有业绩增长，能带来长期分红收益，更有些公司是复利式增长，常年都保持年增长率，这是实实在在的现金流源源不断，所以有很多人认为持有优秀公司是长期主义；还有一种是“四毛买一元”，这也是一种虚的理念，相比优秀公司更虚化一点，是一种思维行为方式，这不是什么物质实体，当然什么公司什么资产都可以用“四毛买一元”的思维方式去投资，一千年前一千年后，盛世乱世，这法则都是管用的能赚钱的。

优秀公司和四毛买一元，哪一个才是真正的长期主义呢，一个标准：稳定复利。

优秀公司是靠公司每年业绩增长来体现复利的，比如茅台，比如烟草公司菲利普莫里斯，都是很长期保持年增长15%到20%的，对优秀公司而言，长期看股价涨幅基本上就等于公司年利润增长。但是呢，这种公司极少极少，很多公司能维持五年十年二十年高增长就很不错了，越长期越难维持，比如巴菲特投资的多只几十倍上百倍大牛股，看似很惊人，实际按持有年份折合到每年年增长率就不足10%，比如赚了百倍的华盛顿邮报，比如大名鼎鼎的可口可乐。所以说持有传统优秀公司，即使公司长期确实很优秀，能几十年上百年年复利15%公司都是极稀少。也就是说，缺点是：1，越长期越是个别，很多优秀公司投资者最终也是会走向疑心病增大，越来越多的曾经优秀公司变得平庸甚至亏损，许多优秀公司投资人越来越集中于一两个公司上了，对其他公司都是持有怀疑目光；2，优秀公司生意好时自然好，但一旦生意转坏，股价大跌是小事，有些还是深不见底，盖可保险出现经营问题后股价跌剩三十分之一的，格雷厄姆即使持有成本低，得到后再失去的痛苦是得到时快乐的两倍，这是能击垮人的，长期而言我们的身体却是转弱的。

优秀公司之路，会越走疑心病也越大，而且这是一把双刃剑，大得后隐藏有大失地加倍伤害。

四毛买一元，正因为其更虚化，而更难以被岁月和环境磨损，百年千年也永恒正确，标的股票众多可以分散投资，能化解个体损失风险。

当然，坚持“四毛买一元”不如持有优秀公司耀眼，这种无形的东西、默默的东西，反而更能持久长期。当然，五年十年二十年五十年看，这两种自我标榜的长期主义，也是各有拥趸不好分辨的。

真正从二百年一千年这种长期眼光看，邓普顿大师认为真正是长期主义并且选择坚守的是“四毛买一元”这种无形理念，他自己也被称为“便宜股猎手”。

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