国产半导体零部件的春天

1、美国对半导体行业的影响

全方面管制，国产替代无退路，HBM概念股

一、事件驱动

BIS宣布了一系列管制措施，此次涉及的范围非常大，几乎涉及到了半导体的方方面面，以下是大概的项目：

1、对24种设备、3种软件管制

2、对HBM实施管制；

3、增加140个实体名单，几乎把国内搞半导体制造的企业都拉进去了，甚至还有投资公司；

4、一些其他监管细节的变化

此次对于HBM的制裁超出预期，只能使用HBM2，属于落后产能了，对国产替代进一步刺激，目前国内只有从事相关业务

二、概念股

设备类

亚威股份：旗下苏州芯测电子是海力士HBM存储测试设备的核心供应商，产品也在存储送样验证中；

中微公司：提供ICP技术设备等，可用于HBM芯片制造过程中的蚀刻等工艺，为HBM芯片的生产提供设备支持；

赛腾股份：通过收购日本OPTIMA涉足晶圆检测装备领域，其产品已进入海外头部晶圆厂HBM产线中；

材料类

华海诚科：其颗粒状环氧塑封料（GMC）可用于HBM封装，相关产品已通过客户验证，目前进入送样阶段；

雅克科技：子公司UP Chemical为SK海力士核心供应商，提供半导体前驱体材料和电子特气，HBM的制造过程中前驱体材料用量大，其业务与HBM生产紧密相关；

联瑞新材：是HBM芯片封装材料的上游，配套供应GMC所用球硅和Low α球铝.

封测类

通富微电：与存储合作开发了HBM样品，并在2.5D/3D封装等先进封装技术上有一定的积累，有望为HBM芯片的量产提供封装测试服务.

深科技：具备8层和16层DRAM堆叠工艺，专注于高带宽存储芯片封装技术，有望切入HBM封装赛道.

国芯科技：正在研究规划合封多HBM内存的2.5D封装技术，专注于高端芯片封装合作.

其他

商络电子：代理销售的原厂包括存储等，随着存储HBM业务的发展，其作为分销商有望受益.逻辑自由

【东吴证券】12月度金股：“以我为主”的内需与科技

12月度金股：“以我为主”的内需与科技

观点

11月A股上攻不畅、H股回落调整，我们认为有以下几点原因：第一，美元指数冲高虹吸全球流动性、人民币汇率承压；第二，内部宏观层面的“弱现实”，以及在11月8日“6+4+2万亿”化债方针落地后，总量政策再次进入真空期；第三，以特朗普贸易政策为代表的外部扰动加剧。

展望12月，对于第一点，尽管我们中长期看好美元利率下行，但短期内难以确认美元指数和人民币汇率拐点。对于第二点，月内政治局会议、经济工作会议将成为重要的政策观察窗口。对于第三点，在大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素。随外部不确定性放大，“畅通内循环”和“对非美地区扩大开放”的重要性进一步提升。我们认为，“以我为主”的宏观逆周期调控和科技自立自强将成为面向2025年的重要政策基调，也将成为12月市场交易的重要线索。

12月，在政策预期视角下，我们的配置重视“以我为主”的内需与科技

1、看好以“两重”、“两新”为代表的内需顺周期。在政治局会议、经济工作会议期间，增量政策信号或继续释放；而在明年之前，面相2025年的政策预期难有证伪的风险，市场逻辑将沿着 “预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎， 12月顺周期风格有望迎来阶段性的配置机会，同时“稳增长”政策预期强化的基础上，日历效应下的“跨年”行情或将演绎。关注专项债重点支持的“两重”、“两新”方向。

2、看好“内循环”视角下的科技自立自强。随中美科技博弈升温，科技“自主可控”、“自立自强”是内循环当中的最大增量。从产业链安全角度，芯片制造等“卡脖子”环节的政策优先级显然更高，然而“科技自立自强”的意义不局限于此。我们认为，以科技创新提高要素生产效率，在国内需求和供给之间形成新的配套产业链，是畅通“内循环”新格局的重要抓手，亦即新能源、人工智能、空天信息等领域的技术创新和发展，将获得决策层高度重视。我们继续看好自主可控和新质生产力为代表的科技板块。

我们的金股组合如下：航天电子、鸿日达、携程集团-S、小商品城、舍得酒业、宁德时代、迈为股份、软通动力、同花顺、上汽集团。

风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等。

（分析师 陈刚、陈李、曾朵红、苏立赞、马天翼、吴劲草、孙瑜、周尔双、王紫敬、胡翔、黄细里）

最新金股组合

券商金股：2024年12月

恒玄科技（688608）：获平安证券、中原证券及西部证券推荐。平安证券推荐逻辑为公司专注超低功耗计算soc芯片设计，伴随品牌厂商成长。

海光信息（688041）：获平安证券、光大证券推荐，平安证券推荐逻辑为公司国产算力核心标的，深度受益国产AI芯片发展机遇.

舜宇光学科技（02382）：德邦证券推荐，手机/汽车/ARVR业务齐增长，整体盈利能力显著提升；手机镜头&模组保持全球份额第一，产品高端化促进盈利能力改善；车载业务全车布局持续精进，AR业务合作行业头部客户创造标杆。

宁德时代（300750）：获太平洋证券、华安证券推荐，平安证券推荐逻辑为公司作为全球锂电池龙头，市占率及盈利能力向上，新技术和海外市场带来弹性及空间。

福斯特（603806）：德邦证券推荐，24Q3受光伏胶膜、光伏背板销售单价下降等影响，营收同比有所减少，公司有望通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力平稳的穿越光伏行业周期；公司电子材料业务持续覆盖行业知名客户，有望持续增长；公司功能膜材料业务未来随着产能扩张和客户拓展，有望进一步提升行业排名。

百润股份（002568）：德邦证券推荐，产品、营销、渠道三大“法宝”打造核心竞争力；低度酒快速增长，RIO五大优势无惧挑战；强爽清爽拉升产能利用率潜力十足，公司预调酒长期规模可看200亿；布局基酒&烈酒迎第二增长线。

美年健康（002044）：华安证券推荐，其24Q3业绩迎来改善，单三季度收入利润同比环比均实现增长，在经济承压的环境下展现了体检行业的业务韧性。

人福医药（600079）：获德邦证券推荐，大股东重整有序进行，公司治理持续向好；研发项目有序推进，不断巩固竞争优势；人口老龄化和DRGs/DIP政策有望促进行业需求增长。

东方财富（300059）：获平安证券推荐，平安证券认为市场交投热度维持高位，公司经纪信用业务弹性可期。

九丰能源（605090）：德邦证券推荐，清洁能源吨毛利稳步提升，LNG国内销量增长良好；能源服务保持稳定，作业服务量稳定增长；特气产量稳步提升，商业航天进展顺利。

南山铝业（600219）：德邦证券推荐，公司具有完整铝一体化产业链，高端产品占比持续提升；上游在印尼布局合计400万吨氧化铝产能，氧化铝供需偏紧价格有望维持高位；下游重点发力汽车板、航空板、电池铝箔等高端产品。

保隆科技（603197）：德邦证券推荐，业绩环比改善，净利率持续环比回升；各产品收入持续增长，新兴业务快速放量；积极扩产，成长空间进一步打开。

爱美客（300896）：德邦证券推荐，24Q3业绩基本持平去年同期，维持盈利能力；24Q1-Q3费用率稳定，Q3呈现降本增效成果；分产品看，短期品牌影响力将维持业绩表现，长期有待推进多线产品布局；丰富产品线及研发储备保障可持续业务发展。

金山办公（688111）：获德邦证券推荐，公司三季度机构授权业务迎来拐点，卡位办公软件龙头，有望受益于2025年信创加速；金山WPS AI进入推广阶段，月活设备数和付费意愿向好奠定个人订阅业务增长基石；B端业务开拓海外市场，预计取得零到一的突破。