管理 1988年至1998年，可口可乐的股价与利润均实现显著增长，利润增长与估值提升形成“戴维斯双击”效应，而利润增长则依托全球化扩张与品牌优势：

一、股价表现：十年十倍的投资传奇

1. 绝对涨幅与年化收益
若以1988年巴菲特首次买入时的平均成本（约10.96美元/股，经拆股调整后）计算，至1998年股价峰值时（复权后约66-70美元/股），单纯股价涨幅约6-7倍。但由于可口可乐在1996年进行了2:1拆股，且期间股息再投资进一步放大收益，总回报率（含股息）达到10-13倍，年化收益率约27%-29%。例如，巴菲特持有的可口可乐股票市值从1988年的10.23亿美元增至1998年的134亿美元，十年增长12.5倍。
2. 估值驱动因素
这一阶段的股价飙升不仅源于利润增长，更受益于市盈率（PE）的大幅提升。1988年可口可乐的PE约为15倍，而1998年达到46.47倍。市场对其全球化扩张预期推动估值提升，尤其是新兴市场的快速渗透（如中国、印度）强化了长期增长逻辑。

二、利润增长：从10.4亿到35.3亿的跨越

1. 核心财务数据
1988年可口可乐净利润为10.4亿美元，1998年增至35.3亿美元，十年复合增长率约13%-14.7%。这一增长主要由以下因素驱动：
- 全球化战略：海外市场收入占比从1988年的约50%提升至1998年的70%，尤其是在东欧、拉美等地区的销量激增。
- 产品多元化：除核心可乐外，果汁、茶饮料等品类的拓展贡献了新增量。
- 成本控制：规模化生产与供应链优化降低了单位成本，毛利率从1988年的19.2%提升至1998年的25%以上。
2. 阶段性波动
尽管整体趋势向上，但1997年亚洲金融危机导致1998年净利润从1997年的41.3亿美元回落至35.3亿美元。不过，这一波动并未改变十年增长的总体格局。

三、关键背景与启示

1. 巴菲特的投资逻辑
巴菲特在1988年重仓可口可乐时，看重其高ROE（33.3%）、轻资产模式、品牌护城河以及低估值（PE约15倍）。这一阶段的成功印证了“买入并持有优质企业”的价值投资理念。
2. 估值与业绩的关联性
1998年后，随着PE从50倍回落至18倍，股价陷入长期盘整，但利润仍持续增长（2012年达90亿美元）。这表明长期投资回报最终取决于企业内生增长，而非估值波动。
3. 历史意义
1988-1998年是可口可乐从区域性饮料公司转型为全球巨头的关键十年，其股价与利润的双增长成为资本市场的经典案例，也为后续消费品企业的全球化路径提供了范本。

总结：巴菲特买入可口可乐股票后十年，公司业绩年增速14%，是十年前的3.7倍，市盈率从15倍到46.5倍涨了3.1倍，“企业盈利”和“市盈率”同时增长，这就是标准的戴维斯双击，股价共涨了12倍。
但是，戴维斯双击属于借助了股市牛市氛围，所以高位必须卖出，因为公司实际业绩增长并没有那么高。

（本文为转文）