贸易缓和，直接利好消消费电子和苹果产业链！

组装代工：

工业富联、比亚迪、立讯精密、歌尔股份

苹果智能(AI)：赛腾股份、福蓉科技、光大同创、春秋电子

代工/零部件：立讯精密、闻泰科技

声学器件/马达：瑞声科技、歌尔股份

光学器件：水晶光电、蓝特光学

玻璃盖板：蓝思科技

精密结构件：领益智造、安洁科技、东睦股份、捷邦科技、

博硕科技

PCB电路板：鹏鼎控股、深南电路、东山精密、超声电子

散热材料：中石科技

复合材料：宝钛股份

存储芯片：兆易创新

SIP封装：环旭电子

芯片封测：长电科技、晶方科技

LED芯片：三安光电

面板：京东方、深天马A

显示模组：长信科技

摄像头模组：工业富联

射频天线：信维通信

电磁屏蔽材料：隆扬电子

电池：德赛电池、欣旺达

电源管理：圣邦股份

无线充电：东尼电子

阿里归来，产业互联网成真

当「湖畔小屋」现身阿里巴巴，更为重要的意义在于阿里巴巴的再出发。

如果对于现在的阿里巴巴进行总结和定义的话，或许用「阿里归来」来形容它，是再合适不过的了。

当阿里巴巴再度强势归来，曾经那个带给我们无数创富梦想的消费互联网时代正在渐行渐远，取而代之的是产业互联网大潮的汹涌来袭。

其实，产业互联网的概念，并不是在阿里巴巴再度归来的时候才出现的，而是在马云从阿里巴巴CEO的位置上退下来之后便已经出现的。

只不过，那个时候的产业互联网，更多地是一个概念，而不是一个可以落地和实现的存在。

现在，当越来越多的像阿里巴巴的互联网平台开始寻找虚实融合、数实融合的发展之道的时候，一场产业互联网的落地开始铺展开来。

如果我们再去深度分析真正让产业互联网落地的最为根本的表现的话，以AI为代表的新技术的崛起以及由此所带来的新商业模式的成熟与落地，无疑是一个主要表现。

当下，阿里巴巴正在开启的这样一场对于AI的全面拥抱，恰恰正是产业互联网开始成真的最为直接的体现。

透过阿里，认识到这样一场以AI为主导的全新嬗变，或许才是真正看待当下产业互联网发展大趋势的正确姿势。

产业互联网，是一个互联网玩家改造自身的过程

当阿里巴巴开始全面拥抱AI，我们看到的是，它开始通过AI的手段来改造自身，重塑自身在产业发展过程当中的角色和地位。

如果我们对阿里巴巴正在进行的这样一场全面拥抱AI的变革进行总结和定义的话，它更多地让我们看到的是，所谓的产业互联网，并不是消费互联网时代互联网玩家们改造B端和C端的存在，而是一个互联网玩家们改造自身的存在。

对于任何一个想要在产业互联网时代里有所作为的玩家们来讲，找到在AI时代改造自身方式和方法，特别是重塑自身在产业互联网时代的角色和定位，或许才是关键所在。

时至今日，我们业已看到了AI的概念开始深入到了阿里巴巴的方方面面，我们业已看到了AI业已成为了驱动阿里巴巴增长的新引擎。

当阿里巴巴经过了长时间的摸索再度归来的时候，特别是它以AI来破解自身发展过程当中的难题和痛点的时候，我们更多地看到了一场自我革新的开启。有了这样一场革新之后，阿里巴巴的改变是由内而外的，有了这样一种改变之后，阿里巴巴重新找到了自己的价值和定位。从这个角度来看，任何一个在消费互联网时代成长起来的玩家，想要在产业互联网的时代里有所作为，最为紧迫的一点就在于找到像阿里巴巴找到了AI来改造自身的方式和方法，以这样的方式和方法来找到自身在产业互联网时代的新角色和新地位，从而继续在产业互联网这样一个万亿级的新市场里收获新的红利。

产业互联网，是一个互联网再度蜕变的过程

我们都知道，阿里巴巴通过全面地拥抱AI，业已实现了一场深度而全面的改造。然而，如果我们仅仅只是将AI看成是AI，而忽略了AI与互联网之间的联系和意义，那么，其实是完全曲解了AI的意义的。

事实上，AI，并不是凭空出现的，而是一个互联网再度蜕变和进化的过程。如果我们将AI看成是产业互联网时代的新型基础设施的话，那么，产业互联网，则是一个互联网再度蜕变的过程。

从这样一个角度来看，产业互联网之所以会被称之为产业互联网，其中一个很重要的意义就在于，它并不是和互联网真正有什么联系，而是在于互联网蜕变出来的新事物最终导致了产业互联网的衍生和出现。

如果我们仅仅只是从字面意思上看到了产业互联网与互联网的关系，而想当然地认为所谓的产业互联网，就是一个和互联网有密切联系的存在，甚至将互联网技术和模式生搬硬套到产业互联网身上，那么，势必是会极大地低估产业互联网的本质内涵和意义的。

透过阿里巴巴的探索和实践，其实我们同样可以看到这样一种发展脉络。我们说阿里巴巴之所以能够全面拥抱AI，并且可以借助AI实现对于阿里巴巴发展大方向的校正，其中一个很重要的原因在于，阿里巴巴在互联网时代有深厚的积累和沉淀，无论是技术层面也好，还是商业场景方面而言，都是如此。

正是因为如此，阿里巴巴才能够让互联网再度蜕变，并且以AI作为自身迈入到产业互联网时代的新型基础设施。

对于任何一个互联网玩家们来讲，如何实现互联网的蜕变，特别是如何找到互联网与AI之间的联系，或许才是决定它们是否可以在产业互联网时代有所作为的关键所在。透过阿里巴巴，认识到互联网的蜕变与产业互联网之间的联系，才是保证产业互联网能否真正落地的关键所在。

产业互联网，是一个互联网与产业深度融合的过程

如果我们对业已过去的消费互联网进行总结和定义的话，它其实是一个互联网产业与传统产业分离的过程。在消费互联网时代，我们看到的是，虚拟经济体的崛起。

同时，在虚拟经济体崛起的时候，实体经济体更多地扮演的是一种从属性的角色。正是因为如此，在消费互联网时代，我们看到的是，虚拟经济体与实体经济体的分野。

当阿里巴巴再度归来，我们看到的是，作为大型平台的阿里巴巴不再与实体经济体分野，而是开始与实体经济体深度融合。这样一种融合，正是我们经常被提及的虚实融合、数实融合。因此，透过阿里巴巴，我们看到的是，产业互联网，其实是一个互联网与产业深度融合的过程。

无论是对于阿里巴巴的这样的互联网巨头来讲，还是对于那些新生的AI玩家们而言，只有找到自身与产业深度融合的方式和方法，并且真正能够给实体产业带来深度而彻底的改变，才能真正实现产业互联网，才能真正消除消费互联网时代那些无法破解的痛点和难题。

现在，我们已经无法仅仅只是简单地用平台和中心来定义阿里巴巴，我们已经无法仅仅只是用虚拟经济体来定义阿里巴巴，它已经蜕变成为了一个互联网与产业深度融合的存在。

对于任何一个想要在产业互联网时代有所作为的玩家们来讲，找到互联网与产业深度融合的方式和方法，并且真正蜕变出新产业，才是决定它们是否实现产业互联网的关键所在。

结论

当阿里巴巴开始归来，它更像是一面镜子，让我们看到的是产业互联网时代业已来临的波云诡谲的画面。从这样一个角度来看，阿里巴巴吹响了产业互联网时代来临的号角。

透过阿里巴巴，我们更多地看到的是产业互联网的最为真实的样子。对于任何一个想要在产业互联网时代有所作为的玩家们来讲，以阿里巴巴为样板，找到实践产业互联网的正确的方式和方法，才是关键所在。

当阿里巴巴开始归来，我们看到的早已不再是那个消费互联网时代的代表，而是成为了产业互联网的探索者和实践者。透过它，产业互联网不再是一个遥不可及的存在，而是成为了一个可以落地的存在。

海澜之家2025年一季度营收创同期新高 新业态有望成增长新引擎

近日，海澜之家（600398.SH）对外发布2024年年度报告，报告期内，公司营收209.57亿元，归母净利润21.59亿元。2024年服装行业整体承压，但海澜之家保持战略定力，以品牌和科技为支点不断丰富产品内涵与矩阵，同时国内渠道与海外布局并举，并积极开拓新业态构筑全新增长势能，多维发力在逆势中展现强大经营活力，为后续增长积蓄能量。此外，公司注重股东回报，叠加2024年半年度分红，其2024年度现金分红总额预计为1,969,135,821.36元（含税），占2024年归属于上市公司股东净利润的比例将高达91.22%。

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步入2025年，海澜之家一系列举措显现出积极且显著的成效。一季报显示，公司营收61.87亿元，同比增长0.16%，同期归母净利润9.35亿元，同比增长5.46%，实现营收净利润双增长，且均创出2020年以来同期新高，为全年高质量发展夯实根基。

品牌赋能与科技创新并重

海澜之家是中国大型服饰生活零售集团，长期以来，公司始终坚定不移地走品牌服饰发展道路，并已孵化海澜之家、海澜团购定制、OVV、黑鲸等深受消费者喜爱的品牌，产品覆盖男装、女装、职业装等服装细分领域。

2024年，公司将传统文化植根于品牌基因，持续强化海澜之家主品牌认同。例如，通过冠名引力一号“海澜之家号”运载火箭助力中国航天发展、成为央视龙年春晚“唯一服装品类赞助商”、牵手吴镇宇实现父亲节传播破圈等一系列创新融合，与消费者建立情感共鸣，推动品牌价值升维。2024年，海澜之家主品牌收入152.70亿元，另据欧睿国际数据，2014年以来，海澜之家已连续11年蝉联中国男装市占率第一宝座。

“以服装为原点”，海澜之家以科技创新为抓手，打造多元优质产品矩阵。2024年，公司研发投入2.88亿元，同比增长43.82%。据悉，公司不断聚焦科技功能、IP时尚、品质环保、新材质与新工艺探索、国潮文化等众多维度发力创新，加速产品推陈出新，满足了更广泛、更多元化的消费需求。

国内外渠道双线布局

渠道是服装行业核心竞争力之一。报告期内，海澜之家以线上线下协同互补铸就国内市场竞争壁垒。线下方面，公司全面构建数字化门店运营管理体系，不断提升门店管理质效，同时重点覆盖核心商圈与潜力增长区域，积极与标杆商场合作，进一步增强重点市场的竞争力。截至报告期末，公司系列门店总数达5,833家，其中直营门店1,468家，占比25.17%。

线上方面，公司锚定“构建全域流量”“拓宽商品矩阵”“触达精准人群”，持续推进全渠道多元化布局，进一步增强品牌差异化及产品竞争力，线上业务增势亮眼。年报显示，线上渠道实现主营业务收入44.19亿元，同比增长35.63%，主营业务收入占比达21.92%。

在夯实国内渠道的同时，海澜之家海外渠道同样成绩斐然。报告期内，公司以“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”的海外发展战略，持续加码品牌“出海”。2024年，公司海外收入达3.55亿元，同比增长30.75%，期末海外门店总数达101家。其中，公司在马尔代夫和肯尼亚首开海澜之家新店，品牌国际影响力正与日俱增。

发力新业态注入增长新动能

除原有业务稳健发展外，海澜之家还围绕新业态持续发力。2024年，公司加大运动赛道布局力度，通过与阿迪达斯合作，为自身在运动领域布局以及持续深耕奠定坚实基础。截至报告期末，公司授权代理的阿迪达斯门店数量已达433家。

值得一提的是，报告期内，海澜之家与京东达成战略合作，双方聚焦流量、品牌、渠道及零售运营等多个维度形成优势互补，打造线上线下融合的奥莱生态体系，并凭借“大牌低价”策略进军高性价比消费市场。2025年，京东奥莱已在全国多地布局，目前门店数量已达12家，且仍处于快速扩张中。针对公司在新业态的布局，华源证券研究认为，阿迪下沉渠道及京东奥莱有望成为公司增长新引擎。

当前，在扩内需、促消费、惠民生等多维政策刺激下，以品牌服饰为代表的可选消费有望逐渐步入复苏通道。海澜之家以产品为基石、品牌为内核、科技为羽翼、渠道为桥梁，正不断积蓄向上势能，无疑有望率先受益于未来的消费复苏，开启全新成长周期。

免责声明：本文来源新浪财经，仅供参考，不构成投资建议。

数学不好真不行！

贸易战的得失

昨天谈判结果出来了，基本上回到了四月之前的关税水平。还有24%有九十天的缓冲期。

这次贸易战，中美得失

美国啥都没有得到，失去的有

第一，失去了国家信誉，全世界的民心。

整个过程中出尔反尔，上厕所变，毫无信誉可言。

第二，让盟友疏远了。

和美国这样的霸权做盟友，做他小弟，不值得。

第三，美元地位削弱了。

第四，国内物价上涨。

第五，特朗普在国内支持率下降。

不是精神有缺陷就是傻。

中国得到了什么

第一，贸易战让????????彻底撕破脸皮，正面对待美国了。以前的言行还要照顾美国面子，现在是无所顾忌了。

第二，加速了人民币的国际化。和更多国家直接人民结算。这在以前还得忌惮美国。不可能实现的。

第三，印巴之战，检验了????????武器的战力值，让西方国家，美国看到了中国军事实战能力。正是这点，加速了特朗普认怂，才签订了昨天协议。

由此带来以下战果

第四，台湾问题的解决，台湾当局老实了。

第五，周边国家印度等不得不老实。美国在热战的态度上更加谨慎。

第六，中国国际地位得到大幅提升，是可以和美并驾齐驱的强国。

按理说这种背景下A股大盘涨停都不过分。

但是A股就是渣男，原因以前分析过。A股的数十年表现和中国的经济发展水平不匹配，对不起股民的付出。

一个强大的中国需要一个强大的股市。

不过多少总要涨一些的，五月还是可以积极做多的。

昨天还是有一千多只股票下降，前期受贸易影响涨高的农业股跌幅较大，这类票最近其实已经调整过，受贸易战缓和利空仍然下跌。

一般头天涨个股次日一般都要跌，现在大盘稳定的情况下，我们实战中可以反其道操作，买跌卖涨。

昨天放量1100亿

关税大幅下降，利好前期受关税影响的板块。

军工股可以冲高减仓。

今天看成交量能不能放大到1.4万亿。

5月13日交易计划

早盘计划！

机器人，万向钱潮先手继续加速预期/春光科技高标预期加速冲板/中超控股/拓斯达，小高开快速拉升向上则考虑。

军工，成飞集成/天箭科技/中航成飞/航天南湖/晨曦航空/七丰精工/安达维尔，板块超预期走强，还有一字大单，小高开快速拉升向上则考虑，去弱换强。

红墙股份，化工，市场合力，昨天低吸涨停意外惊喜，继续做它的强更强。

中恒电气，AI电源，指数强，高开5%左右有冲板预期。

风险提示

涨时重势，跌时重质！以上仅关注弱转强机会！

低开低走直线下杀，则不考虑或买点延后或分时或尾盘或兑现即可。

个人操作策略，不作为投资买卖依据，据此决策，责任自负！股市有风险，投资须谨慎！

华为与优必选签署全面合作协议 就具身智能和人形机器人开展合作（概念股名单）

华为与优必选签署全面合作协议 就具身智能和人形机器人开展合作

华为与优必选科技在深圳正式签署全面合作协议。双方将围绕具身智能和人形机器人领域，在产品技术研发、场景应用及产业体系等开展创新合作。

据介绍，通过发挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等技术创新能力和华为在研发、生产供应等经验，结合优必选全栈式人形机器人技术优势，加速推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落地复制。华为将依托全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造“人形机器人+智慧工厂”联合示范方案，在开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式人形机器人）等方面展开合作。

华为机器人梳理

已上市企业

禾川科技：全资控股川禾人形机器人子公司，已制备完成构型对标特斯拉、本体已有订单的具身机器人，是第一家推出人形机器人的 A 股上市公司。

拓斯达：10 月与华为达成合作，为其提供工业机器人产品，开发基于国产操作系统的嵌入式控制解决方案，新一代 X5 机器人控制平台采用华为 openEuler 开源操作系统。兆

威机电：微型传动系统提供商，华为是重要客户，为多家服务机器人企业供应核心驱动部件，据称已供货优必选和 Figure 人形机器人，网传还在向特斯拉送样验证，苹果桌面机器人也可能采购其产品。

中坚科技：投资挪威知名人形机器人初创公司 1X 且是其零部件供应商，今年进军人形机器人行星滚柱丝杠领域。

埃夫特：中国工业机器人第一梯队企业，主营业务为工业机器人整机及其核心零部件、系统集成研产销，旗下子公司启智打造全球第一款智能机器人通用技术底座。

大族激光：全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，机器人相关业务包含多种机器人及谐波减速器产品，已在国内头部工业机器人企业批量交付销售并配合国外品牌测试验证。其投资组建的深圳市大族机器人成立于 2017 年 8 月，主要业务是协作机器人生产、研发和销售，技术处于行业前列，已批量生产 Elfin 系列 6 轴协作机器人，与华为合作有望提升智能化和自主化程度。强脑科技：华为在脑机接口（BCI）领域合作方，成立于 2015 年，致力于脑机接口技术突破与研发，有智能仿生手、智能仿生腿等多款机器人末端应用产品落地，其是上市公司

奥飞娱乐的全资子公司，今年 9 月华为与中软国际教育科技集团、强脑科技共同签署神经电信号 AI 创新 & 实训中心领域合作协议。

未上市企业及相关上市公司乐聚机器人：与华为合作已久，2024 年 3 月华为云计算技术有限公司与乐聚机器人公司签署战略合作协议，探索 “华为盘古大模型 + 夸父人形机器人” 应用场景，打造通用具身智能解决方案，建设 “人形机器人 +” 开放生态平台。在 6 月 21 日华为开发者大会上，乐聚的人形机器人 “夸父” 亮相展示，由乐聚提供硬件，华为提供软件和系统，已实现人形机器人小样本下泛化操作，在工业、家庭场景测试。与乐聚相关的上市公司有富佳股份、科力尔、亨通光电、大众公用

新质战斗力概念股梳理

中国军工长期估值空间打开

印巴冲突中充分体现中国装备体系的压倒性优势，涵盖远程预警、通信数据链、超视距空战、防空反导等多领域作战方式，歼10CE/PL15E/9P/ZDK03等装备战绩优异。本次印巴事件是中国军工装备加速出口的起点，中国军工的DS时刻已经到来。

人民日报刊文，加快解放和发展新质战斗力，是打赢未来战争的时代要求。无人化、智能化、体系化是装备发展重要趋势。

1、印巴冲突能持续多久并不重要，核心是中国装备大放异彩，成为军工行业的Deepseek时刻。中国军贸有望被明显拉动，并打开产业链天花板。

2、军队需要加强科技创新以应对未来战争的形态演变。①人民日报5月11日发表题为“加快解放和发展新质战斗力”的评论，提出智能技术、无人装备、大数据应用等，成为战斗力新的增长点。②美国太平洋司令克拉克近日扬言，美国正在组建新的机动部队，以“应对与中国可能发生的冲突”，美国需要灵活的地面部队、新型导弹系统以及全新的作战思维。

印巴停火不是行情结束，而是中国军贸崛起的开始 

（1）中国军贸崛起时刻，军贸产品具有很强的示范效应。中国军贸已构建起结构完整、体系完备、技术先进、性能优异、质量可靠的产品体系。印巴冲突是实战检验、更是中国军贸品牌推广。

（2）军工企业成长逻辑打开，2025年国防军工三大主线【军贸/新域新质/重组】。美国洛马2023年26%的收入来自海外。对标国内军机主机厂在军贸出口的发展空间非常大。

（3）军贸市场份额提升空间大，根据SIPRI数据，我国军贸出口份额占比逐年提升，2023年为8%成为世界第三大军贸出口国，仅次于美国39%、德国11%。

①导弹、②军工AI、③特种通信、④军贸

受益标的：

1、飞机链：中航成飞（歼10C），成飞集成（ 公司数控零件加工业务主要是航空零部件数控加工，国内军用航空发展势头良好，零部件加工外协需求上升），天箭科技（主要代表产品为新型相控阵天线，可运用于商用卫星领域，公司为航天长征火箭技术有限公司提供的星载二维相控阵天线技术研制服务），利君股份（子公司德坤航空承接的航空航天零部件应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机等，其作为空客、波音及商飞的国内转包配套零部件制造服务商）

2、导弹链

1）国科军工：负责Px系列导弹的双脉冲固体火箭发动机的批量化生产，该技术是PL导弹实现超远射程（200公里以上）的关键。双脉冲发动机通过分段燃烧技术，优化导弹飞行轨迹，提高末端机动性和不可逃逸区。

3、激光反无人机系统

锐科激光：航天科工集团子公司航天三江唯一上市平台，子公司锐威特种光源主导“低空激光反无系统”积极推进中。

4、雷达数据链：新劲刚、盟升电子、国睿科技、陕西华达等

5、卫星互联网：普天科技（军用PCB爆量、空天一体算力平台）、陕西华达

文章来自网络分享，仅供参考。

操作策略——关注主升浪品种

今天A股高开之后怎么应对；昨天盘后发布了中美谈判超预期的好消息，为什么不在盘中发，而在盘后发，这是为了预防市场的情绪资金会一拥而上。今天市场高开是必然无疑的，如果大幅高开除了已经处在主升浪品种外，操作上要做好高抛低吸的准备。目前不希望大盘快涨猛涨，市场如果由于情绪激动造成过分上涨，那么真正的主力手中持有平衡筹码就会出手。所以在操作上不能追高！

昨天市场情绪明显回暖，资金主要是对中美谈判预期偏向乐观，从昨天谈判的结果来看也的确是超预期，今天的热点会在被关税利空影响较大的出口链公司中产生，其中包括纺织服饰、宠物经济、玩具、家具家电，果链/消费电子等，或美国收入占比较高的公司，这些板块是受益于中美关系的回暖，今天这些品种相对会更活跃一些。

昨天军工表现超预期，短线主力资金还在上面，所以印巴停火没有对板块带来明显的利空影响，而且资金深层次是看好军工出海的大趋势，船舶昨天炒作中船合并，结构上出现阳包阴的反包结构，这是弱转强的信号，短期军工还有上涨惯性，持股待涨不追高。最近两大赛道都有刺激事件，固态电池和卫星通信/商业航天，短期板块活跃，低位的有补涨机会。

华为机器人最近有新消息，据报道华为和优必选签署全面合作协议，双方将合作研发人形机器人和具身智能，当下国内机器人的硬件已经具备优势，后半段的竞争来自于端到端的机器人大模型，而华为有强大的算法优势，双方合作对于优必选产业链来说是良性发展。粤港澳大湾区昨天有政策利好，就是央行等五部门联合印发金融支持广州南沙面向粤港澳全面合作的文件，未来南沙将建设海洋产业和商业航天、无人机等未来产业，利好相关本地股。操作上，ETF、银行、军工等都继续持股待涨。

5.13股市早8点丨岛型反转迎5.19井喷（中国股市的嘉年华要来）

2025年5月13日（周二）

每日大道正道消息

   ▊美股暴涨1160点

   纳指飙升4.35%

   道指涨1160.72点，涨幅为2.81%，报42410.10点；

   纳指涨779.43点，涨幅为4.35%，报18708.34点；

   标普涨184.28点，涨幅为3.26%，报5844.19点。

 （沙：美股三大指数距离历史最高点在6-8%之内，再创历史新高是大概率事件。）

   ▊美七姐妹领涨

   英伟达收涨5.44%

   苹   果收涨6.31%

   微   软收涨2.40%

   特斯拉收涨6.75%

   谷   歌收涨3.37%

   亚马逊收涨8.07%

   脸    书收涨5.45%

 （沙：英伟达市值再超3万亿美元。

   在美台积电收涨5.93%；半导体ETF收涨将近6.3%。

   此前有报道称英伟达计划与合作伙伴在美国建设价值高达5000亿美元的人工智能基础设施；中美贸易关系的缓和增加了英链、果链赴美国建厂的可能性，尤其是百分之八九十利润来自于“七姐妹”、为国家赚取外汇的中国企业。）

   ▊在美中国资产大涨

   纳斯达克中国金龙指数涨收5.40%。

   中概股股指涨收5.45%。

 （沙：在美中国资产的大盘今天跑赢了美三大指数。）

   ▊环球股市大涨

   昨欧洲股市、亚太股市均大涨。

  （沙：经过关税战的打压和洗礼，普遍被“压价”的“证券资产”又一次成为香饽饽。

    俺老沙一向认为，无论是为了保值还是为了投资，对于一个普通家庭来说，把钞票换成一两只价值低估的“优质股票”并中长期持有，是一个很好的选择！）

   ▊外盘其它

   富时昨大涨212点

   纽约黄金每盎司大跌105美元，跌幅3.17%，收于3238美元。

   美原油上涨93美分，涨幅1.52%，收于每桶61.95美元。

   美元指数大涨至101.7560点，离岸、在岸人民币均在7.20元上下。

  （沙：富时中国A50指数期货昨大涨212点至13620点附近，涨幅1.58%，今晨稍有回落。）

   ▊港股科技股大涨

  （沙：今晨3：00，恒生指数主连夜盘收涨0.01%，报23403.00点；恒生科技指数主连夜盘收跌0.04%，报5423.00点。均为整固昨日涨幅。）

   ▊昨A股放量拉升

   1、沪深两市合计成交13084.21亿元，成交额较上一交易日增加1163.99亿元。

   2、两市合计3869只个股上涨，1079只个股下跌；89只个股涨停，4只个股跌停。

   3、两市主力资金净流入135.56亿元。

   4、北向资金共成交1495.04亿元，占两市总成交额的11.43%。

   （沙：昨天大A并没有“涨够”！）

   ▊要闻

   1、特朗普今日起开启中东之行，寻求中东富豪国家以巨资投向美国，诸多投资协议或宣布。

   2、提议双方15日在土耳其伊斯坦布尔无条件直接谈判。对此泽连斯基表示，他将在土耳其等候前往会谈。后天的伊斯坦布尔全球瞩目。

老沙的感觉

   ▊如图——

 “金叉美女”久别重逢

   多头排列雄赳赳气昂昂

   ▊“岛型反转”！

   全网就俺老沙

   一个人在不断地说

   连续出现两座“孤岛”

   这在股市K线史上

   还是第一次！

 （创业板指走得更强

   出现三座“孤岛”）

   ▊开个玩笑，不必当真：

   俺老沙莫非是唱多中国股市的“天选之人”？大牛市在我过生日的前一周启动——岛型反转迎5.19井喷？（哈哈，中国股市的嘉年华要来！）

中信建投 | 计算机板块25Q1已显复苏态势

计算机板块2024年全年合计实现营业收入12397.93亿元，同比增长4.83%；合计实现归母净利润154.42亿元，同比下滑52.08%；合计实现扣非归母净利润52.18亿元，同比下滑63.81%，整体利润端承压明显。2025年第一季度，计算机板块合计实现营业收入2800.86亿元，同比增长15.89%；合计实现归母净利润23.60亿元，同比增长699.48%，利润增速迎来拐点；合计实现扣非归母净利润-3.42亿元，同比减亏84.40%。计算机板块24年业绩承压，25Q1拐点已现。

 

2024年计算机行业整体收入保持正增长，利润受宏观经济影响承压相对严重，2025年一季度利润增速拐点已现。截止2025年5月6日，申万计算机行业共计337家上市企业（剔除北交所23家），均已发布2024年年度报告及2025年一季度报告。上述公司2024年全年合计实现营业收入12397.93亿元，同比增长4.83%；合计实现归母净利润154.42亿元，同比下滑52.08%；合计实现扣非归母净利润52.18亿元，同比下滑63.81%，整体利润端承压明显。2025年第一季度，上述公司合计实现营业收入2800.86亿元，同比增长15.89%；合计实现归母净利润23.60亿元，同比增长699.48%，利润增速迎来拐点；合计实现扣非归母净利润-3.42亿元，同比减亏84.40%。

2024年计算机企业收入端表现一般，25Q1持续改善。从收入分布结构看，2024年全年337家上市公司总共有162家实现正增长，未达半数，整体表现一般。神思电子、亚信安全收入实现翻倍以上增长，分别因大项目验收以及重大资产重组所致。2025年第一季度，184家公司收入同比增长，且单季度收入增速高于50%的公司家数由9家显著提升至31家，较2024年全年营收端持续改善。

2024年多数计算机企业利润端承压，25Q1改善明显。从利润分布结构看，2024年仅约4成公司实现利润同比增长，73家公司利润增速低于-100%。2025年第一季度，8成以上公司（183家）实现利润同比正增长，利润修复基本同步于收入修复，其中盈利扩大、亏损缩小、扭亏为盈的企业分别59、72、61家。

宏观弱势下毛利率承压，强化费控缓解经营压力。2024年计算机行业整体毛利率为25.41%，同比下滑1.92pp；整体销售/管理/研发/财务费用率分别为7.77%/5.17%/9.08%/0.16%，分别变动-0.46/-0.16/-0.55/+0.15pp，除财务费用率受汇兑及利率影响有所波动外均保持下行，整体期间费用率下降1.03pp。25Q1，计算机行业整体毛利率为22.17%，同比下滑3.40pp；整体销售/管理/研发/财务费用率分别为7.60%/5.28%/9.31%/-0.01%，分别变动-1.19/-0.86/-1.73/-0.15pp，均保持下行，整体期间费用率下降3.92pp，期间费用率降幅高于毛利率降幅，净利率同比回升。

2024年经营质量同比基本持平，25Q1较去年同期持续改善。2024年计算机行业经营活动现金净流量与营业收入比为6.03%，同比实现微增，第四季度经营质量显著改善。应收账款与营业收入比为29.41%，同比基本持平，多数企业将回款作为重点发力方向，扭转2024年前三季度经营性现金流同比下滑趋势；应付账款与营业收入比则提升1.35pp至19.19%。此外，2024年计算机行业存货与营业收入比达到21.51%，同比提升1.61pp，主要系需求弱势下产品存在一定的积压。2025年第一季度，计算机行业经营质量同比显著改善，经营性现金流净额/营业收入、应收账款/营业收入均改善超10个百分点，且存货水平较去年同期有所回落，计算机行业经营质量显著改善。

大型企业业绩韧性相对较强，中小企业25Q1减亏明显，硬件板块保持高速增长。截止2024年12月31日，申万计算机中市值超过500亿的企业共有14家，分别为海康威视、金山办公、同花顺、科大讯飞、宝信软件、中科曙光、紫光股份、德赛西威、三六零、浪潮信息、大华股份、华大九天、软通动力、恒生电子。2024年全年计算机行业营收整体同比上涨4.83%，其中上述大市值企业营收同比增长20.18%，其他中小市值企业营收下滑2.34%；而从利润端看，在全行业实现业绩下滑52.08%的背景下，大市值企业归母净利润仅下滑19.65%，反映了大企业在宏观弱势时较强的韧性，而其他中小市值企业业绩则显著走弱，同比下滑234.88%。此外，我们选取海康威视、大华股份、紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城、电科数字、神州数码等以计算机硬件为主要业务的公司作为硬件板块，2024年合计营收增长14.82%，合计利润增速为-26.54%，均超过行业平均水平，反映基础设施景气度较高，与海外同趋。

2025年第一季度，500亿市值企业新增一家用友网络，十五家大市值企业营业收入合计同比增长42.63%，优于全行业15.89%的增速及其他中小市值企业1.13%的增速；大市值企业归母净利润同比增长7.73%，而得益于中小企业在25Q1利润端显著减亏，亏损由去年同期的33亿元收窄至15亿元，带动全板块利润水平大幅修复。八家硬件企业营业收入合计同比增长38.56%，归母净利润同比增长12.62%，延续24年高景气趋势。

2024年多数板块经营承压，国产化、互联网金融相对强势。2024年，营收和净利润均保持快速增长的板块包括互联网金融（营收+9.07%，利润+17.82%）、国产化（营收+0.89%，利润+115.33%）；营收稳步增长，但受费用、成本、竞争等因素增长影响导致利润下降的板块包括云计算（营收+23.06%，利润--18.06%）、企业级服务（营收+13.11%，利润-6.43%）、教育信息化（营收+10.97%，利润-18.76%）、智能汽车（营收+9.36%，利润-41.11%）、工业互联网及软件（营收+5.69%，利润-7.68%）；受宏观环境及季节性波动影响，多数板块营收利润均承压，包括能源电力信息化（营收-1.89%，利润-74.09%）、医疗信息化（营收-2.06%，利润-187.10%）、军工及卫星遥感应用（营收-4.00%，利润518.19%）、建筑信息化（营收-4.76%，利润162.41%）、金融IT（营收-4.87%，利润-55.23%）、网络安全（营收-7.25%，利润-108.73%）、智慧城市及政务（营收-13.62%，利润-13.29%）。

2025年，多数板块呈现回暖趋势，云计算、互联网金融、智能汽车、网络安全、教育信息化等板块实现收入利润双增，中小企业减亏效应明显，行业整体及各细分板块利润修复力度显著大于营收增长。互联网金融板块受益于去年4季度以来资本市场回暖，在细分板块中表现最为突出；云计算板块得益于AI的蓬勃发展，算力基础设施、智能平台、AI应用等环节均保持高景气度，下游需求旺盛助力企业业绩增长与修复。

政策催化与产业趋势共振，看好计算机板块后续行情。政策层面，2024年以来，密集出台一系列政策文件，明确提出“适度超前建设数字基础设施”和“人工智能+”行动，通过财政补贴、税收优惠及产业园区建设等举措，加速AI技术在政府与央国企的落地。技术突破方面，国产大模型DeepSeek R2版本即将发布，性能的进一步提升预计将更好的推动企业端AI Agent落地，助力企业数字化、智能化建设，提升企业管理效率。预计AI驱动的基础设施投资以及其在企业端的平台及应用建设将加速渗透，AI产业仍将保持高景气度。业绩端2025年第一季度拐点已现，考虑到去年上半年行业整体承压，今年第二季度业绩修复有望持续，且计算机机构重仓持股比例连续五季度处于低配水平，看好AI驱动下的板块后续行情。

总结：对计算机板块337家企业2024年年报及2025年一季报进行分析，2024年全年合计实现营业收入12397.93亿元，同比增长4.83%；合计实现归母净利润154.42亿元，同比下滑52.08%；合计实现扣非归母净利润52.18亿元，同比下滑63.81%，整体利润端承压明显。2025年第一季度，上述公司合计实现营业收入2800.86亿元，同比增长15.89%；合计实现归母净利润23.60亿元，同比增长699.48%，利润增速迎来拐点；合计实现扣非归母净利润-3.42亿元，同比减亏84.40%。计算机行业2024年经营质量同比基本持平，25Q1较去年同期持续改善，经营性现金流净额、应收账款收入比重等同比优化超10个百分点。市值超过500亿的企业韧性较强，中小企业25Q1减亏明显，硬件板块保持高速增长。分子版块看，2024年多数板块经营承压，国产化、互联网金融相对强势；2025年，多数板块呈现回暖趋势，云计算、互联网金融、智能汽车、网络安全、教育信息化等板块实现收入利润双增，中小企业减亏效应明显，行业整体及各细分板块利润修复力度显著大于营收增长。

投资建议：计算机板块24年业绩承压，25Q1拐点已现，互联网金融及云计算等板块维持高景气。

1）AI模型及技术持续迭代，继续看好ERP和政府方向率先落地订单和产品。

2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和 B 端服务外包企业。

3）市场情绪回暖带动风险偏好回升，叠加指数趋势向上，利好互联网金融板块。

4）关税影响逐步缓解，中美双边谈判落地下，前期误杀标的有望修复。

5月13日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评: 

  
一、热点信息

  
1、【制定支持政策 深化国家级经济技术开发区改革创新】

     国常会研究深化国家级经济技术开发区改革创新有关举措。会议指出，要深入推进国家级经济技术开发区改革创新，以高水平对外开放促进深层次改革、高质量发展。要深化管理制度改革，大力推进“高效办成一件事”，解决企业反映突出的堵点卡点问题。要强化土地、人才、资金等要素保障，制定支持政策和配套措施，为国家级经济技术开发区发展营造更好环境。

  相关个股：张江高科（600895）、苏州高新（600736）。

二、个股公告

  
【重大事项相关公告】

  北京利尔：拟2亿元投资国产AI芯片公司上海阵量

  阳光诺和：拟购买朗研生命100%股权 5月13日复牌

  云南铜业：筹划购买凉山矿业40%股份 5月13日起停牌

  盐湖股份：拟3亿美元认购高地资源股份

  新大陆：控股子公司国通星驿与阿里云签署深度合作协议

  翰宇药业：与碳云智肽签署GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药物联合开发协议

  宏昌科技：拟增资1500万元投资人形机器人产业链公司

  唐源电气：拟定增募资不超8.64亿元

  中国医药：拟3.02亿元收购金穗科技100%股权

  双一科技：拟1800万澳元加股权收购境外公司股权及资产

  【增持回购相关公告】

  天桥起重：控股股东计划增持7500万元-1.5亿元公司股份

  海正药业：拟以5000万元至1亿元回购股份

  国脉文化：拟5000万元-1亿元回购公司股份

  【减持计划公告及其他】

  中科电气：部分董事、高级管理人员计划减持公司股份

  永东股份：股东计划减持公司股份

  捷佳伟创：控股股东、实控人及其一致行动人计划减持公司股份

  路维光电：股东拟减持不超过1%公司股份

  中文在线：部分董高计划减持不超过87.7万股公司股份

  兆威机电：股东计划减持不超过1.5%公司股份

  浙江力诺：持股5%以上股东和高管拟减持不超0.46%公司股份

  龙江交通：股东拟减持不超过3%公司股份

  通润装备：股东拟减持不超过2%公司股份

  同为股份：三高管拟减持不超22.2万股公司股份

  惠发食品：部分董事、监事、高管计划减持股份

  博云新材：股东拟减持不超过3%公司股份

  中研股份：部分董监高拟合计减持26.6万股公司股份

  隆达股份：股东拟减持不超过1%公司股份

  力鼎光电：三股东拟合计减持2.97%公司股份

  纳微科技：股东拟合计减持不超过1.78%公司股份

  睿能科技：控股股东拟减持不超过总股本2.89%

  彩讯股份：股东拟减持公司股份

  
三、热点要闻

  
○ 周一行情概况

  三大指数全线上涨，截至收盘，沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%，北证50指数涨2.89%。全市场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元。沪深两市加上北交所超4100股上涨。

  小结：周一指数震荡，创业板指数大涨超2%，沪深两市加上北交所逾4100股上涨。

  ○ 盘后，重磅利好刷屏了

  今日盘后，贸易相关利好刷屏了。消息出来后，港股尾盘大涨，恒生科技指数涨幅超过5%。
 

  小结：消息热度较高，明天关注市场的反应。

  ○ 4月7日以来，跌幅较大的科技细分概念一览

  4月7日以来，跌幅较大的科技细分概念主要有：

  1）苹果概念；

  2）英伟达概念；

  3）光模块概念；

  4）AI电源概念；

  5）AI算力概念等等。

  欢迎大家补充，谢谢！

  小结：部分公司近期涨幅较大，短期宜多注意风险！

  ○ 晚间热点消息

  1、近期主要热点有：算力概念、机器人概念、消费电子概念、CPO概念、一季报业绩大增类型等等。

  2、晚间，美股三大指全线大涨，截图发稿时，涨幅皆在2%以上，纳指大涨逾4%。

  
四、新股新可转债日历（注：不含北交所）

1、新股：无
2、新可转债：无
3、周二上市新股：无
4、周二上市可转债：无

5.13周二盘前策略

日内瓦联合声明第一受益板块：航运！

4月进出口总值环比下降13.25%。下降幅度没有特别大，这是因为原本美东线、美西线的大部分都转移到欧线。尽管如此，航运在关税升级过程中也是受挫最严重的板块之一。

90天的缓冲期，意味着新一轮的“抢出口、抢进口”拉开帷幕。航运从欧线调整回美东线、美西线是需要时间的，美国港口重新运转也需要时间。而且既然是“抢”，就必然会造成航线堵塞、运价上涨。所以航运板块的复苏将是力度不弱、而且会持续性走强。

航运板块估计今天会被量化平铺式买进，关注前期弹性较好的华贸，锦江等，其他板块大部分都是短期利好，比如消费电子，比如光伏锂电等，一个冲高可能就结束了。

隔夜，美股三大板块集体爆涨，道指涨2.81%，纳指涨4.35%，标普涨3.26%，热门美股中，微软涨2.40%，苹果涨6.32%，英伟达涨5.44%，亚马逊涨8.07%，谷歌c涨3.37%，谷歌a涨3.74%，meta涨7.92%，特斯拉涨6.75%，台积电涨5.88%，超微半导体涨5.13%。

5月12日，隔夜恒生科技指数期货上涨4.73%，纳斯达克中国金龙指数上涨5.40%，富时中国A50指数上涨0.88%。

热门中概股方面，腾讯控股(港股)涨4.63%，阿里巴巴涨5.76%，拼多多涨6.14%，网易涨3.27%，携程涨6.62%，百度涨5.08%，理想汽车涨6.57%，小鹏汽车涨7.69%，蔚来涨5.67%。

5月12日，五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，探索金融领域制度型开放。其中提到，支持南沙对标全面与进步跨太平洋伙伴关系协定、数字经济伙伴关系协定等国际高标准制度规则，探索在金融领域推进制度型开放试点。全面落实准入前国民待遇加负面清单管理模式，精简限制性措施，支持符合条件的外资机构参与金融业务试点。

5月12日，四川省经济和信息化厅等8部门印发《四川省脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划（2025—2030年）》。其中提出，到2030年，产品实现规模化生产应用，产业链供应链体系自主可控能力显著提升，产业综合竞争力全国领先。引育10家链主企业、100家专精特新企业和200家创新型中小企业。

近日，具身智能公司自变量机器人完成数亿元A轮融资，由美团战投领投、美团龙珠跟投。自成立起不到一年半时间内，自变量机器人目前已完成7轮融资，累计融资金额超10亿元。

5月12日，华为与优必选科技在深圳正式签署全面合作协议。双方将围绕具身智能和人形机器人领域，在产品技术研发、场景应用及产业体系等开展创新合作。协议约定，双方将通过发挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等能力与华为在研发、生产供应等经验，结合优必选全栈式人形机器人技术，推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落地复制。华为将依托全栈 AI 基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造“人形机器人+智慧工厂”联合示范方案，开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式人形机器人）等方面展开合作。

指数，肯定高开了，讲真，昨天有点不厚道，15:01分发布联合声明，全球包括港股都能第一时间享受消息带来的大幅溢价，难道就差A股？A股难道只配拥有一个高开么？高开之后能不能持续走强还不好说，但是，压制在经济头上的关税大山已经被搬走了，接下来进入牛市！

板块，上面讲了，最受益的板块是航运，今天估计会有几个一字板，包括跨境电商，对美外贸占比较高的企业，以及消费电子，光伏锂电等。

个股，要信早信，要买早买，老赵看好弹性最好的华贸物流，锦江航运，中远海控等，本月航运板块大概率走中线趋势。

华为！加快人形机器人布局，产业链深度梳理

网传华为机器人将于 5 月 18 日举行量产发布会。华为，作为全球科技领域的领军企业，其在机器人领域的布局引发了广泛关注。从整机制造到关键零部件生产，再到产业生态的构建，华为正在打造一个庞大且精细的机器人产业体系。

一、华为机器人产业布局概述

华为凭借在通信、人工智能、云计算等领域的深厚技术积累，积极投身机器人产业。其通过 “技术 + 生态” 的发展模式，构建起全栈技术体系，并与众多上下游企业紧密合作，覆盖了产业链的各个关键环节。在技术层面，鸿蒙系统利用分布式软总线技术，实现机器人各模块间的高效协同，显著提升机器人的感知、决策与控制能力；

盘古大模型赋予机器人强大的智能，使其在自主导航、复杂环境适应以及多任务处理等方面表现出色；5G-A技术则保障了机器人实时高速的数据交互，拓展了远程控制与协同作业的应用场景。

在生态建设方面，华为与多家家企业深度合作，共同推进机器人产业的发展，涵盖了从上游零部件供应、中游本体制造到下游应用领域的广泛合作。

二、相关公司产业图谱

三、重要公司解析

1.兆威机电

是国内少有、全球领先的微型传动系统制造商，微型传动系统是一套非常小巧精细的机械装置系统，里面包含各种微小的零部件，如微型齿轮、齿条、蜗轮、蜗杆等，这些零部件相互配合，将动力源比如电机产生的动力进行传递和转换，实现精确的运动控制。

下游运用广泛，在扫地机器人中，微型传动系统从而让扫地机器人能够在房间里自由移动；在智能眼镜中，它可以实现瞳距调节、头部自动松紧等功能。公司目前的产品主要以家用扫地机器人为主，同时也加大了在AR眼镜和人形机器人方面的布局。

人形机器人方面，公司主要布局了灵巧手。自研生产销售有无刷空心杯电机及微型精密行星减速器，规格尺寸涵盖6mm-12mm的灵巧手需求类型范围。实现了类似于人手的灵活性和高集成度。

并有望在未来与华为在灵巧手算法方面深化合作。其提供的微型传动系统，为华为服务机器人供应核心驱动部件，还参与了华为的创新中心首批签约，在机器人灵巧手等关键部件的供应上具有重要地位，技术优势明显，例如其技术能够实现机器人单关节驱动和柔顺控制算法，使机器人具备拧瓶盖等精细操作能力，且已服务特斯拉等国际客户。

2.拓斯达

深耕工业机器人领域，主要产品及服务包括工业机器人及自动化应用系统，注塑机、配套设备及自动供料系统，数控机床，智能能源及环境管理系统。

国内工业机器人领军企业，深耕核心底层控制、伺服、视觉三大核心技术，成功推出自研的运动控制平台及控制器，打造以核心技术驱动的智能硬件平台，为制造企业提供智能制造工厂整体解决方案。

公司所做的运动控制平台在智能与具身结合过程中起到类似“小脑及脊椎”的联接作用，是实现具身智能的核心部件。且与华为早有合作：早在2018年就实现了华为云首个制造企业SAP上云项目，并在工业机器人等领域持续开展深度合作。2024年也出席了华为全联接大会。

2024年12月与华为签约，未来很有可能进入华为的人形机器人供应链。基于华为云和欧拉操作系统，对工业机器人控制算法和平台进行升级。这种深度技术融合，不仅提升了工业机器人的智能化水平，还为华为人形机器人提供了强大的控制基础。同时，拓斯达为华为及其供应商提供工业机器人产品，围绕底层控制、AI工业机器人等相关技术进行交流合作，新一代 X5 机器人控制平台采用华为 openEuler 开源操作系统。 

3.禾川科技

工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸。

伺服系统是核心产品，就像是工业设备的“智能管家”，能精准掌控机械部件的位置与速度，使其按设定要求运动，比如让机械臂在生产线上精准定位抓取零部件；还可精确输出力量；能让设备运行平稳不卡顿，减少次品率；并且可以和其他设备携手合作，在机器人、电子制造、锂电生产、光伏制造等众多领域有广泛用途。

产品在定位精度、速度控制、额定转矩等核心指标上具有较强竞争力，2023年通用伺服系统的市场占有率4.4%，国产品牌中位列第二。川禾人形是上市公司禾川科技的子公司。其人形机器人产品规划主要是部件、组件研发生产和销售，同时进行本体代工业务。

作为华为机器人产业链的重要合作伙伴，供应伺服、PLC、变频等关键零部件。这些零部件在机器人的运动控制和动力传输中发挥着核心作用，确保机器人动作的精准执行和稳定运行。该公司全资控股川禾人形机器人子公司，已制备完成构型对标特斯拉、本体已有订单的具身机器人，是第一家推出人形机器人的 A 股上市公司。

4.埃夫特

国内工业机器人第一梯队企业，产品主要包括工业机器人整机、核心零部件，及系统集成。业务结构上机器人整体产品占比接近六成，系统集成产品占比四成。 

目前核心产品为工业机器人，广泛应用于汽车、汽车零部件、3C、教育、金属加工、喷涂、打磨等行业。另外，旗下子公司启智正在快速打造全球第一款智能机器人通用技术底座，该底座不同于传统机器人示教编程的具身智能机器人通用底座，埃夫特将能借此在不同的机器人载体上，让机器人更聪明胜任多种任务，变身真正的多边形战士。

在制造业协作机器人领域与华为建立了合作关系。埃夫特凭借其在机器人研发和应用方面的专业能力，为华为人形机器人提供高效、精准的协作解决方案。该公司是中国工业机器人第一梯队企业，主营业务为工业机器人整机及其核心零部件、系统集成研产销，旗下子公司启智打造全球第一款智能机器人通用技术底座，已与华为签署具身智能合作协议，加入具身智能产业创新中心，并携手开发机器人产品。 

5.中坚科技

主业是园林机械，业务比较简单，就是各类油锯、割灌机、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机、清扫机、手推式割草机、便携式数码发电机等。

机器人方面，传统业务不算很正宗，就是拟生产智能割草机器人。但今年初宣布进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，同时通过子公司投资挪威知名人形机器人初创公司1X，投资金额306万美元，占比51%股权，并且是1X的零部件供应商。而1X背后其他股东还包括全球顶尖AI公司Open AI。           

于 2025 年 1 月注册成立了华设机器人平台，专门对接华为合作项目，积极布局人形机器人领域，致力于成为华为生态中的重要一环。此外，中坚科技投资挪威知名人形机器人初创公司 1X 且是其零部件供应商，今年进军人形机器人行星滚柱丝杠领域。来自赛道投研

天风MorningCall·0513 | 七一二/农业-宠物经济/奥赛康/房地产-新模式融资

军工&通信|七一二（603712）首次覆盖：军用无线通信核心供应商，产品全平台多领域覆盖助力军队信息化建设

2025年第一季度公司实现营业收入2.16亿元，同比降低55.88%；实现归母净利润-5401.97万元，同比降低440.23%。1、公司始终致力于军用无线通信技术自主研发与创新，紧跟行业发展趋势，全面加强研发技术路线规划，加强新一代通信装备技术体制攻关，力求技术的先进性，不断塑造新的竞争优势。我们认为，随着我国国防开支的不断增加、军用装备费用的提升，公司或将受益于军用专网无线通信行业下游市场的日益扩大。2、我们认为在当下“十四五”与“十五五”过渡阶段，军品业务将预计有较快增速，尤其是系统级产品未来或持续高增长；民用领域随着无线通信行业，专网通信行业朝着数字化、宽带化趋势发展，更新换代需求强烈。根据Wind一致预期，2家可比公司2025-2027年参考PE均值为66.59x、43.52x、31.35x，公司当前2025年一致预期PE为83.99x。按照65x值测算2025年目标价为24.05元，给予“买入”评级。

风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧的风险、对外投资新业务不及预期风险、主观性风险，股票交易异常波动风险。

农业|周观点：2025年第19周周报：它博会归来，如何看宠物经济发展新趋势？

1、第五届TOPS它博会于本周在上海国家会展中心开幕，展会以超10万平展览面积、1200余家展商、8000+品牌缔造行业盛况，折射宠物赛道强劲增长动能。展会首日观众数同比激增43%，创历史新高，核心数据验证行业扩容。2、出口方面，根据海关数据，2025年1-3月，我国共计出口宠物食品8.24万吨，yoy+19.68%，人民币口径下实现出口24.52亿元，yoy+12.02%，保持较快增长。我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。3、我们认为，它博会与宠物经济共生共长的五年，正是行业从“规模扩张”转向“价值创造”的关键阶段。头部企业加速从“制造”向“智造”跃迁，通过配方创新与需求精准捕捉构建竞争壁垒，推动国产替代从“性价比突围”迈向“技术+品牌”双轮驱动的新周期，千亿赛道有望持续发展。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】；：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

医药|奥赛康（002755）首次覆盖：创新转型成果初现，前药平台市场潜力可观

奥赛康主要聚焦于消化、肿瘤、耐药感染、慢性病4个治疗领域，后续细胞因子疗法、CLDN18.2及EGFR等创新品种有望带动公司未来业绩加速发展。2025年第一季度，公司总营收5.09亿元，同比增长13.39%；归母净利润5473万元，同比增长73.50%。强势实现扭亏为盈。1、SmartKine：创新细胞因子前药平台，市场潜力可观。SmartKine是公司自主研发的细胞因子前药技术平台，旨在通过工程改造解决细胞因子类药物成药性问题，从而实现选择性激活免疫系统，定点杀灭肿瘤细胞。奥赛康依托遮蔽肽平台，有望在实体瘤治疗领域形成差异化竞争力。2、ASKB589：临床进度领先，有望成为首个上市的国产CLDN18.2单抗。利厄替尼：1L和2L适应症相继获批上市，创新转型里程碑品种。我们预计公司2025-2027年总体收入分别为19.18/21.69/29.35亿元，同比增长分别为7.92%/13.07%/35.30%，归母净利润1.90/2.89/5.30亿元。公司业绩已在2024年出现拐点，高壁垒制剂产品密集上市，创新管线迎来成果收获期，多元化管线开启新增长，看好公司未来发展，以DCF法对公司市值进行估计，假设WACC为7.47%，永续增长率为0.5%，目标价29.35元/股

风险提示：研发不及预期风险、市场竞争风险、集采冲击风险、政策法规风险、测算主观性风险。

房地产|周观点：降息落地，聚焦新模式融资政策增量

1、降息注入需求企稳“强心针”。本次政策利率调整有望推动5年期LPR稳步下行，公积金贷款利率一次性大幅调降25bp为商贷利率锚定较充足调降空间（0.1-0.25bp）。2、新模式融资配套“箭在弦上”。国家金融监管总局表示近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度；加快出台房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。政策方向中，有关保障房再贷款扩围表述已较为清晰，且收储为“止跌企稳”重要抓手，短期或仍是行业政策聚焦点。3、配置方向上，我们建议优先考虑①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。

风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期。

策略|中观景气度高频跟踪及运用——中观景气度数据库和定量模型应用

1、基于我们2024年10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视轨交设备Ⅱ、航运港口、医疗器械、工程机械、医疗服务、包装印刷、装修装饰Ⅱ、玻璃玻纤、家居用品、文娱用品、水泥、电子化学品Ⅱ、元件、医药商业、造纸等申万二级行业。2、从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、电子、食品饮料、非银金融、房地产、公用事业、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、建筑材料、电力设备、机械设备、医药生物、轻工制造、家用电器、汽车、环保、交通运输等行业整体呈下行趋势。3、5月，应对“特朗普”不确定，关注“逆特朗普交易”缓和迹象。赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。

风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。

通信|新易盛（300502）：25年一季度再创新高，硅光产业线逐步丰富

24年全年营业收入86.47亿元（YoY+179.15%），归母净利润28.38亿元（YoY+312.26%）；25年Q1营业收入40.52亿元（YoY+264.13%），归母净利润15.73亿元（YoY+384.54%）。1、公司业绩季度环比持续增长：主要因为公司800G光模块已经批量出货，且高速率产品销售占比持续提升。此外，公司1.6T光模块已完成项目的各项样品验证、进入小批量生产阶段，我们判断随着800G模块占比继续提升，叠加1.6T规模化量产后，有望继续带动公司盈利能力提升。2、硅光产业线逐步丰富：2024年，子公司Alpine已完成技术产品2样品交付，公司利用该样品进行硅光模块生产并于在2025年OFC发布及展示，Alpine2024年业绩实现金额为325万美元。我们认为AI有望在中长期拉动800G光模块需求增长，我们预测25-27年归母净利润分别为73.30/116.21/143.98亿元（23年年报点评预测25-26年业绩为26.49/35.39），对应PE分别为11X/6.7X/5.4X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求低于预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险；文中测算具有一定主观性，仅供参考。

通信|中际旭创（300308）：一季度盈利能力再提升，布局车载光通信模块探索新增长点

公司24年实现营业收入238.61亿元，同122.64%；归母净利润51.71亿元，同增137.93%。25年Q1实现营业收入66.74亿元，同增37.82%；归母净利润15.83亿元，同增56.83%。1、光模块向更高速率迭代。800G：2025年H系列芯片&以太网交换机组网方式下，用于推理或训推一体的数据中心网络对800G光模块需求持续提升。1.6T：1.6T光模块需求已经开始释放，但客户需求有递延现象，更大量部署预计在25年H2，且2026年会比2025年有较大提升。25年Q1毛利率同增3.94pct，环增1.62pct。我们预计，随着1.6T需求加速，下半年公司业绩有望持续增长。2、联合车联天下发布车载光通信模块产品，布局车载业务探索新增长点。未来双方将强强联合，共同构建光电智能融合的新型解决方案体系，助力智能汽车向更高阶智能化迈进。虽然800G光模块需求旺盛，但1.6T光模块需求有一定程度递延。我们预测25-27年归母净利润分别为78.7/103.3/124.0亿元（此前预测25-26年为103.6亿元/131.9亿元）对应PE为14X/10X/9X，维持“买入”评级。

减至10%？先搞清楚，究竟加了多少关税？

关于美国对华加征关税的问题，目前存在多种说法，下面为大家详细梳理：

第一种说法：

加征的关税为30%，具体构成是10%的基础关税加上20%的芬太尼相关关税。

中金海外观点：

此前：对中国的关税税率为165%，具体拆解为20%（2018年加征）+ 145%（其中包含20%芬太尼相关关税、34%对等关税、以及另外的50%和41%的加征部分）。

现在：关税税率调整为50%，具体为20%（2018年加征）+ 30%（其中包含20%芬太尼相关关税和10%对等关税）。

申万观点：

当前美国对华加征关税税率为42%，具体拆解为12%+20%+10%（此数据未包含豁免部分）。

中泰观点：

在本次中美瑞士谈判中，取消了4月2号之后因双方互相报复而产生的螺旋情绪化关税；

保留了2018年之前双方10%的基本关税、2018年加征的15%关税（针对所有商品）与7.5%关税（针对1120亿美元商品）、今年2-3月因芬太尼问题加征的20%关税，以及全球对等关税中给每个国家加的10%关税。

目前美国对华整体关税在55%-62%，部分商品关税在62%左右。其中，超预期部分是美国对华对等关税中24%的额外部分虽未正式取消，但已暂停90天。

大V观点：

特朗普在2025年新增的关税包括：芬太尼相关关税（20%），4月2日对等关税（34%），4月8日和4月9日的升级关税（91%）。

这次会议保留了20%的芬太尼关税，取消了91%的升级关税，暂停了34%对等关税中的24%（为期90天），只保留剩下的10%关税。

因此，今年新增关税从145%降至30%。

历史关税方面，如果按照加权平均关税税率计算，2025年以前的关税大约是20%（例如PIIE的估算）；如果按照有效关税税率计算，2025年以前的关税大约是11%（例如花旗和高盛的估算）。

由于特朗普2025年新增的关税基本都是对全部中国进口商品征税，因此平均关税和有效关税都会增加30%（当然对等关税的豁免部分会产生一些影响，这里暂不考虑）。

因此，如果按照有效关税税率（effective tariff rates）计算，目前大约是41%；如果是贸易加权平均关税税率（Trade-weighted average tariffs），目前大约是50%。

结论：

目前而言，今年新加了30%的关税（芬太尼20%+对等关税10%），但加上之前的关税，目前美国对华关税还有50%左右。SEVEN调研纪要

涨价！三星上调DRAM芯片价格！

 5 月 12 日消息，三星电子本月初与主要客户就提高 DRAM 芯片售价达成一致。具体比例因客户而异，但平均上调率已确定：

• R4 DRAM 价格平均上涨两位数百分比；

• R5 DRAM 价格上涨个位数百分比。

报道提到，据称 R4 上调 20%，R5 上调约 5%。

业内知情人士表示，三星电子以涨价后的价格与客户签订了 DRAM 供应合同，并称半导体行业整体 DRAM 价格都在上涨。

凯迪股份

报告期内凯迪股份公司所处行业情况                                                              

    （1）智能家居行业市场情况                                                                 

    在全球家具贸易格局中，美国市场始终占据核心地位。美国市场不仅规模庞大、消费能力强，而且渠道成熟、品牌集中度高，是全球家具品牌和供应商争相布局的关键市场。尤其是在中高端和功能型家具领域，美国消费者对产品的智能化、舒适性与环保性要求不断提升，推动了整个供应链向高附加值方向演进。电动沙发行业正处于从功能化向智能化场景化转型的关键阶段，面临成本、兼容性等挑战，但在老龄化社会、消费升级及智能家居生态推动下，市场增长空间广阔。作为智能家居产品核心零部件，线性驱动器技术在国内基本趋于稳定，制造厂商逐步增多，竞争更加激烈，市场份额集中度降低。                            

    （2）智能办公桌                                                                           

    近年来随着远程办公、居家办公普及、健康办公需求上升以及物联网技术渗透，市场规模快速扩张，预计到2030年将以12-15%的年复合增长率增长至100-120亿美元。市场的增速主要驱动因素源自1）混合办公、家庭办公场景需求增加，2）企业对员工健康投入增加，3）健康办公意识觉醒，4）电机、传感等模块技术 成熟、成本下降，5）政策推动。但中国仍存在对智能办公桌认知度低，倾向于传统办公家具，以及消费升 级必要性存疑。长期来看，随着远程办公深化、健康需求刚性化及技术进步，市场增长潜力巨大。        

    随着人们对健康和舒适工作环境的重视程度不断提高，长时间久坐办公导致的健康问题日益受到关注，电动升降桌可帮助用户在坐姿和站姿之间切换，缓解身体不适，符合现代人追求健康生活的趋势，越来越多的企业和个人开始关注办公家具的舒适性和健康性，这为电动升降桌市场带来了广阔的发展空间。其次，电动升降桌的应用领域逐渐扩大，除了传统的办公场所外，还广泛应用于家庭、学校、电竞场所、医疗场所及公共场所等。得益于健康办公意识普及，国内市场加速渗透，尤其是Z世代成为消费主力，带动家庭场景需 求。中国品牌在海外市场表现突出，部分企业正在推进海外生产基地建设以完善全球布局。全球智慧办公产品整体渗透率不断提升，但仍处于偏低阶段，行业处于成长期。

中美关税谈判初步成果及后续走势展望

1、中美关税现状

2、232调查相关

3、关税谈判影响因素

4、关税未来走势判断

5、关税风险上下限

Q&A

Q：是否可以理解为生态零关税和特朗普之前1.0的关税目前不变，91%不会再加关税，剩下34%中有10%会陆续增加，24%要看后续谈判情况，最高点加到34%？

A：是的，可以这样理解。

Q：剩下24%加征关税的时间窗口大概在什么时候？

A：这24%要在美国跟其他国家谈判完之后才会最终决定。因为中国产品可能存在转口情况，如果中国对美关税比东南亚国家低，中国产品就没必要转口。个人判断，最终中国的关税还是会比东南亚国家高，美国有可能对东南亚国家普遍增10%关税，还压迫这些国家对中国再增额外关税。

Q：东南亚地区目前处于暂时豁免状态，豁免期90天，中美谈判是否也会以90天左右为时间节点有个明朗情况？

A：目前来看，按照美国财政披露，会分两批各18个国家进行谈判。但现在谈判并不顺利，除英国外，其他国家尤其是日本的谈判进展不佳。按照特朗普的风格，存在90天未处理完的可能性。

Q：从大方向看，基于特朗普后关税出发点、中美贸易逆差情况，中美关税谈判最后会是怎样的状态？

A：2018年特朗普第一轮贸易战效果不明显，中国对美顺差维持在3000亿美元左右（除2019年稍有下滑）。通过加征关税让美国中低端制造业回归是不可能的，特朗普提出对等关系更多是以其为要挟和谈判筹码，获取选民支持并从中国获取一些东西。他想让中国增加农产品购买、购买波音飞机、开放一些领域，还希望中国进行体制性改革，但这些问题很难在其任期内解决，中国政府也不一定有意愿配合。大概率中美会谈会涉及增加农产品和美国高端制造品购买、开放服务业。另外，拜登政府对中国芯片、半导体、人工智能和量子技术的“小院高墙”限制，特朗普不仅不会放开，还可能扩大到新能源、航空技术、定向能等领域，他可能只是想为美国公司创造一些商业机会。

Q：目前中美关税后续是否还会增加，增加幅度大概是多少？

A：特朗普有可能分阶段分批针对性加征关税，而非对中国一股脑增145%关税。他大概率会回到类似拜登政府针对中国180亿美元优势性产品提高关税的做法。美国对中国原加征关税在18% - 19%左右，整体关税原在10%、12%、15%，加征后估计会维持在35% - 40%之间，到顶可能还有20个点左右的加征，最终美国对中国的关税可能维持在30% - 50%之间。因为若取消最惠国待遇，美国对中国最低税率是35%。

Q：光伏逆变器关税有可能取消吗？在什么情况下会取消？

A：光伏逆变器关税有可能取消，它是美方谈判的筹码。只要中国做出一些让步，比如满足美方让中国购买一定数量产品、中国不减持美债或将短期买债换成长期等要求，就有可能取消。

Q：新华社此次表述和上一轮有很大不同，释放了什么信号？

A：此次并非正常的贸易协定，中方还是希望能跟美国继续谈。中方诉求是取消20%的额外性关税和24%还在判定中的主要对等关税，若只留10%，中方认为还可接受，因为目前平均关税维持在15% - 55%左右，若再加高关税，中国外贸公司难以开展业务。

Q：目前锂电池（包括动力电池、储能电池）及储能系统的关税是多少？

A：车用锂电池目前关税在45%左右，包含25%的301关税和20%的光伏关税，因处于232调查中，还有可能加征10%的关税。若为光伏电池，会有针对光伏的100%多的关税，储能电池目前没有相关关税。

Q：针对汽车行业单独征收的25%关税和232关税后续情况如何？

A：汽车零部件的25%关税和232关税很难取消。232在特朗普第一任期就调查了，当时钢铝征了税，汽车零部件没征。232、301、201等针对特定产品，中美双方谈的是普遍性问题，不会涉及特定品种关税的取消。且特朗普两三个月就发起6起232调查，力度强烈。另外，木材、铜、半导体制造设备、药品、货车、关键矿物、储能电池等产品很有可能在明年初（储能电池最快今年年底）被加征20%的关税。

Q：为什么之前特朗普增加关税时对光伏关税讨论较少，而近期很多观点认为光伏关税可谈且后续有谈判空间？

A：芬太尼相关问题中，其目标指向墨西哥、加拿大和中国，实际针对中国。墨西哥和加拿大情况反复且未正常，中国从2月3月4号开始增征20%关税。美国想从中国获得一些东西来限制中国，而中国出口的是芬太尼中间品即原料药之类。从美国对墨西哥、加拿大的情况以及对等关税状况来看，光伏关税是可谈的。

Q：中美关税后续波动的上限和下限大概是怎样的，与现在情况相比，最好和最坏的情况分别是什么状态？

A：普遍来讲，上限是中国对美国增10%，所有分摊率包括25%都取消，加上原先19%左右的普遍关税，大概在30%左右不到一点；下限是分摊率关税20%加上24%恢复后为34%，再加上目前20%左右，在55%到60%之间。不过更可能针对不同产品设置关税，对美国消费者承受不了的产品，总体关税会在30%左右；对美国认为要扼杀中国竞争力、促使美国本土资本回归的产品，关税可能到100%，所以基本在30%到100%之间波动。

Q：对于中国很强势但美国本土有替代、与圣诞季采购或通胀有关且美国本土无替代、美国很需要但本土无替代的三类产品，往后在关税层面会变成什么样的状态？

A：对于光伏、动力电池、电动车等外贸新三样产品，美国还会维持很高的关税，甚至对东南亚也会维持高关税，降低关税可能性不大；对于消费半导体产品，也会维持很高关税，唯一能降的是对等关税里豁免的、美国消费高度依赖且自身做不出来、东南亚也替代不了的电子产品和日常消费品，这类产品关税会降下来维持较低水平，如手机目前只有20%报复性关税，取消报复性关税后就无关税。最终可能会回归到分阶段、分批、分产品设置不同关税的结果。

Q：中国新能源材料供应商在欧洲设厂，产品一部分供欧洲本土消费，一部分出口美国，这种模式是否有较大风险，目前状态能否持续？

A：这些企业认为在美国不会像盯东南亚那样明显地盯上欧洲。但美欧之间的问题并未解决，美国最终对中国的关税会比东南亚和欧洲高一点，会加紧对原产地转口贸易的追踪。如果能接受东南亚的环保成本、劳工成本，那么到欧洲设厂的风险程度肯定会比在东南亚低。不过，欧洲的环保成本、劳工成本以及劳工监管很严格，和在美国建供应链类似。股市调研

20250513财富早餐

20250513财富早餐

1、欧债：周一（5月12日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨8.6个基点，报2.648%。英国10年期国债收益率涨7.4个基点，报4.642%。法国10年期国债收益率涨5.6个基点，报3.322%。意大利10年期国债收益率涨5.7个基点，报3.666%。西班牙10年期国债收益率涨5.8个基点，报3.265%。希腊10年期国债收益率涨6.2个基点，报3.%。

2、美债：周一（5月12日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率上涨8.45个基点，报4.4630%，全天处于上涨状态，整体交投于4.3981%-3.4669%区间。两年期美债收益率涨10.47个基点，报3.9956%，日内交投区间为3.9077%-4.0166%。20年期美债收益率涨6.79个基点，30年期美债收益率涨6.66个基点。三年期美债收益率涨11.18个基点，五年期美债收益率涨10.22个基点，七年期美债收益率涨9.75个基点。

3、美股：道指上涨1160.72点，收于42410.10点，涨幅为2.81%；标准普尔500种股票指数上涨184.28点，收于5844.19点，涨幅为3.26%；纳斯达克综合指数上涨779.43点，收于18708.34点，涨幅为4.35%。

4、欧股：英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数12日报收于8604.98点，较前一交易日上涨50.18点，涨幅为0.59%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7850.10点，较前一交易日上涨106.35点，涨幅为1.37%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23566.54点，较前一交易日上涨67.22点，涨幅为0.29%。

5、亚太股市：5月12日，香港恒生指数收涨2.98%，报23549.46点；恒生科技指数收涨5.16%，报5447.35点；日经225指数收涨0.38%，报3764点。韩国KOSPI指数收涨1.17%，报2607.33点。

6、国内期货：5月12日，国内期货主力合约多数上涨。集运欧线封涨停板，涨幅16%；苯乙烯（EB）涨近5%，丁二烯橡胶、铁矿石、PX、PTA涨超3%，SC原油涨近3%。跌幅方面，沪金跌超2%。

7、国际黄金：COMEX黄金期货大跌116美元，跌幅3.47%，报3228.00美元/盎司。

8、国际原油：纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨93美分，收于每桶61.95美元，涨幅为1.52%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.05美元，收于每桶64.96美元，涨幅为1.64%。

9、国际金属：LME期铜收涨75美元，报9520美元/吨。LME期铝收涨62美元，报2480美元/吨。LME期锌收涨26美元，报2680美元/吨。LME期铅收跌4美元，报1978美元/吨。LME期镍收跌169美元，报15635美元/吨。LME期锡收涨689美元，报32574美元/吨。LME期钴收平，报33700美元/吨。

10、中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第16号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

11、近日国家出口管制工作协调机制办公室部署开展了打击战略矿产走私出口专项行动。对此商务部发言人表示，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。各相关部门立即开展行动，针对近期在战略矿产领域出现的伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等企图规避出口管制的违法违规行为，迅速开展跨部门调查和案情会商，加大口岸查验和打击查处力度，深挖幕后非法实体和走私网络，从严从快查办违法案件，持续提升出口管制执法效力，切实维护国家安全和发展利益。

12、新时代的中国国家安全旨在全面阐释新时代中国国家安全工作的创新理念、生动实践和建设成果，增进国际社会对中国国家安全的认知和理解。白皮书指出，中国统筹中华民族伟大复兴战略全局与世界百年未有之大变局，国家安全形势保持总体稳定、稳中有进，与亚太国家共同维护地区和平和发展，为动荡不安的世界注入可靠的稳定性。

13、关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见从完善创新创业金融服务、加强社会民生领域金融服务、发展特色金融服务、推进粤港澳金融市场互联互通、开展跨境金融创新与交流、完善金融监管机制等方面提出30条重点举措，推动广州南沙在粤港澳大湾区“新发展格局战略支点、高质量发展示范地、中国式现代化引领地”建设中更好发挥引领带动作用。

14、生态环境保护督察工作条例要求，要进一步压实抓好美丽中国建设的政治责任，牢牢牵住生态环境保护责任制这个“牛鼻子”，强化大局意识，保持严的基调，敢于动真碰硬，持续发现问题，认真解决问题，提高对生态文明建设决策部署的执行力。

15、战略矿产出口管制事关国家安全和发展利益，加强出口全链条管控是关键。各部门、各地方要加强对本领域、本地区相关经营主体的培训指导与日常监管，坚持“预防在先，处置在前”，密切跟踪战略矿产流向，强化信息研判共享，及时做好预警和相关处置，严防战略矿产非法外流。

16、中国开展了打击战略矿产走私出口专项行动，近期还将组织一系列行动，而此前实施出口管制的中重稀土就包含在其中。此前美国研究机构就发出过担忧，中国的稀土管制使美国无力填补稀土缺口，毕竟当下超九成的稀土都要由中国进行冶炼加工。

17、国家开发银行持续加强对绿色低碳循环发展重点领域的融资支持，1—4月累计发放绿色贷款超过2500亿元，重点支持了绿色基础设施、清洁能源、生态保护和污染防治等领域，为绿色发展提供了稳定的中长期资金支持。

18、今年前4个月，黄河流域9省区进出口2.05万亿元，同比增长8.8%。流域内，山东、四川进出口增速超7%，青海、甘肃、河南三省均实现两位数增长。从贸易伙伴看，对共建“一带一路”国家进出口占比达到58.3%；从出口商品看，机电产品和农产品出口增长较快。

19、今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。

20、2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份。自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。汽车以旧换新政策有效促进汽车消费持续回升，今年1—4月，国内乘用车零售量687.2万辆，同比增长7.9%。

21、中国信通院数据显示，2025年3月，国内市场手机出货量2276.5万部，同比增长6.5%，其中，5G手机1942.4万部，同比增长9.5%，占同期手机出货量的85.3%。1-3月，国内市场手机出货量6967.0万部，同比增长3.3%，其中，5G手机6104.3万部，同比增长8.2%，占同期手机出货量的87.6%。

22、《关于做好高质量户外运动目的地建设工作的通知》，“十五五”期间，我国将建设约100个全球知名的高质量户外运动目的地，推动户外产业成为新的经济增长点。与此同时，智能体育、虚拟赛事也成为新的消费热点。数据显示，2024年我国户外运动线上消费人次约2亿人次，消费总额超3000亿元，增幅近40%。

23、4月起已有哈密市商业银行、聊城沪农商村镇银行、海伦惠丰村镇银行、福建华通银行等超30家中小银行“补降”存款利率，下调幅度在10BP至100BP不等。有银行甚至在1个月内三次下调中长期限存款利率。

24、固态电池多重利好来袭。5月13日，贝特瑞新品发布会将有固态电池新品；5月16—17日，国轩高科将发布高安全固态电池新品，能量密度为300Wh/kg。此外，第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会（CIBF2025）将于5月15日至17日在深圳举办。本次展览面积约28万平方米，预计参展展商超3000家。参展展商名单中，出现了宁德时代、比亚迪、3M中国等多家知名公司。

25、美国总统特朗普称，美国为同样的处方药支付的费用比其他发达国家要高。特朗普表示，他将实施一项“最惠国政策”，让美国支付的药价与世界上药价最低的国家相同。他计划签署一项行政命令，让美国的处方药和药品价格将立即降低30%至80%。

26、我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将遥感四十号02组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。该卫星主要用于开展电磁环境探测及相关技术试验。

27、四川省脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划，围绕医疗场景，提出未来2-5年的总体目标。其中提出，到2027年，产业链关键环节取得重点突破，产业生态基本构建，建成一批产业发展集聚区。引育产业链骨干企业，同步推进侵入式、非侵入式两种脑机接口技术路径，完成3款侵入式和5款非侵入式脑机接口产品的研发及医疗器械注册，加快实施省内首例侵入式脑机接口手术，开放医疗健康场景，实现年服务医疗患者超5万人次。

28、王兴兴在第六届上海创新创业青年50人论坛演讲中透露，目前包括宇树在内的人形机器人企业的发展都处于良好状态，“很多企业订单都爆掉了。”但因产能有限，需求场景还难以大规模复制，无法很好形成商业闭环，多名行业人士对目前人形机器人的出货情况仍持谨慎态度。

29、OpenAI和微软正在改写双方数十亿美元的合作协议条款，旨在让OpenAI未来进行IPO，同时保护微软获得尖端人工智能模型的机会。据报道，修改合作协议条款的高风险谈判是OpenAI采用营利性模式计划的关键。

30、宁德时代：披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，正式启动H股发行。根据公告，宁德时代预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。按发行价格上限每股263.00港元计算，本次港股IPO发行规模预计为40亿至50亿美元，将成为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。

31、贵州茅台：召开2024年度业绩说明会，对于是否有在港股上市的计划，贵州茅台党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，目前没有相关计划。

32、万达电影：公司全资子公司影时光拟与关联方儒意星辰共同投资乐自天成。同时，公司拟与乐自天成开展战略合作，双方将在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，充分发挥各自优势，实现互利共赢。乐自天成系中国领先的玩具公司，是IP玩具的品类开拓者和趋势引领者。

33、中国医药：公司拟以现金3.02亿元收购金穗科技100%股权。公司将以金穗科技作为重要业务平台，深入挖掘医药、医疗器械、大健康等行业资源，整合开发公司个人健康消费产品、健康监测、保健品类等大健康业务，将公司线上电商业务统一管理，实现电商业务的整合与升级。

34、新大陆：公司控股子公司国通星驿与阿里云于近日在杭州签署深度合作协议，双方将整合优势资源推进AI大模型与公共云合作项目，探索大模型在支付行业营销、风控等场景的技术应用。基于支付行业痛点，联合研发基于AI大模型的新产品或服务，同步探索AI与支付融合的标准规范，提升行业技术水平与竞争力。

周二早间市场信息

证券信息：年内三大交易所受理13家企业首发上市申请；私募风险偏好不降反升，4月近千只产品创净值新高；公募调研保持活跃；资金涌入科技领域。

环球信息：美股收高，道指上涨2.81%，纳指上涨4.35%，标普上涨3.26%，欧洲主要国家股市收高。纽约原油期货上涨0.93美元，涨幅为1.52%，收于每桶61.95美元；纽约黄金期货下跌2.76%，收于每盎司3240.1美元。苹果公司AI眼镜Apple Glass的发布时间可能提前至2026年底（涉佳禾智能、瀛通通讯等）；苹果拟借助AI延长iPhone电池续航，新功能或随iOS 19推出；谷歌推出人工智能初创企业基金，提供新模型和工具使用权限；高盛将美联储下次降息的预期时间推后至12月。

市场信息：中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应取消和暂停实施反制关税（涉浙江永强、雷曼光电等）；加强战略矿产出口全链条管控工作部署会召开；中国稀土出口管制还在继续；“南沙金融30条”发布，加大金融支持南沙建设力度；全球首个氮化镓量子光源芯片发布（涉士兰微、兆驰股份等）；AG600批产首架机总装下线交付试飞；人工智能素养与创新教育双轨并进，教育部指南开启AI全学段教育元年（涉盛通股份、视源股份、科大讯飞等）；1至4月我国汽车产销量历史上首次突破1000万辆；四川加快建设直升机、电动垂直起降航空器等起降场；我国自主研发机载大气探测设备打破技术壁垒；供应链调整与需求反弹共振，半导体材料产业迎增长新动能（涉有研新材、寒武纪、新洁能等）；具身智能公司自变量机器人完成数亿元A轮融资；特斯拉在国内申请人形机器人商标（涉江苏雷利、迈德仕等）；华为WATCH 5即将发布，搭载全新健康监测体验（涉乐心医疗、奋达科技等）；华为、腾讯、百度纷纷入局，“人形机器人+大厂”合作涌现。

个股信息，利好：海正药业、国脉文化拟回购；天桥起重股东拟增持。

利空：博云新材、赛摩智能、致欧科技、力鼎光电、睿能科技、纳微科技、通润装备、兆威机电、隆达股份股东拟减持。

其它：南钢股份竞拍取得9.2亿元范桥铁矿探矿权；唐源电气拟定增募资8.64亿元；澳柯玛拟3.6亿元在印尼新建年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂；中国医药拟3.02亿元收购金穗科技；北京利尔拟2亿元投资国产AI芯片公司上海阵量；双一科技拟1800万澳元加股权收购境外公司股权及资产；立方制药2218万元转让参股公司迈诺威2.2184%股权；阳光诺和拟收购朗研生命；熵基科技拟收购龙之源科技55%股权；天地在线拟引入战投陵发投；新大陆与阿里云签署深度合作协议；斯莱克与力华电源签署46系列大圆柱电池战略合作协议；怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康战略合作；宏昌科技拟加大对人形机器人公司良质关节的投资；隆盛科技正在进行第三代灵巧手的开发工作；日发精机用于加工人形机器人产品的磨床已向部分客户交付使用；隆盛科技与塞力斯的新能源汽车电机半总成项目预计将在2025年下半年开始供货；酷特智能与华为合作升级AI Agent2.0预计2025年完成；阳光诺和、*ST有树复牌。

限售股解禁：安泰科技、光华科技、瑞迪智驱。