风电：需求松绑、边际向好，重视配置时机

一、基本面情况

神宇股份、沃尔核材——高速铜缆行业的两颗明珠

随着英伟达等公司在超级芯片中采用铜互联形式，减少了光电转换的能量损耗，大幅节约成本，推动了铜缆高速连接器技术的发展。当前，国内数据中心、通信、航空航天、汽车等领域对高速数据传输的需求不断增长，为高速铜缆提供了广阔的应用场景。铜缆的成本效益和成熟的技术体系，使其在多种应用场景中展现出无可比拟的优势，尤其是在短距离、高带宽传输领域。铜高速连接器在短距离和中距离的数据中心内部连接场景下，展现出与光纤连接相媲美的数据传输速率，同时在成本控制方面具有明显优势。

据专业机构分析，高速铜缆市场的复合增长率预计将达到25%，出货量将达到2000万条，显示出高速铜缆市场有着巨大的增长潜力。当前，国内外的头部玩家，如英特尔、谷歌、英伟达等，已经开始采用铜缆高速连接技术，实现GPU之间的高效通信，而国内企业也在积极布局，加大研发投入。所以高速铜缆行业的快速增长是由技术创新、市场需求、行业趋势、政策支持和资本市场的共同作用所推动的。

高速铜缆行业具有较高的技术壁垒，主要体现在设备、材料、工艺三个方面。公司需要购买先进的生产设备和材料以保障具备制造的基础能力，因此通常行业头部玩家都是进口奥地利的物理发泡机和美国的氟材料。在此重点讲设备壁垒，通常欧洲设备企业制造的精密装备交付周期普遍较长，大多2年左右。铜缆设备随着订单量的大幅增长，关键设备交付周期更长，从下订单至达产所需时间约2年，潜在跨行业进入者必定赶不上明年GB200的旺盛需求。

当前高速铜缆行业的头部玩家主要有沃尔核材、神宇股份、得润电子、胜蓝股份和兆龙互连等。毫无疑问，资金选择了神宇股份和沃尔核材，沃尔核材是主板龙头，神宇股份是创业板龙头；我之前回复过的问题，一个行业炒作的龙头是资金说了算，资金说你是龙头你就是龙头，其他都是杂毛，而不是靠产能、营收、利润等因素决定龙头。沃尔核材子公司乐庭智联生产的400G、800G高速通信线为DAC铜电缆，主要客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等。

神宇股份生产的DAC铜连接线缆可大量用于AI伺服器内部数据的传输。从逻辑上和资金认可度上看，神宇股份和沃尔核材所具备的特点都是符合大资金的选择方向，神宇股份和沃尔核材从技术层面看，还有很大的上涨空间，值得介入，请重点关注。不要问我应该什么时候买进？我的回答是现在就好！（擒牛悟道）

苹果AI手机将引领新一轮换机潮

一、组装代工

工业富联：苹果iPhone手机系列代工；

立讯精密：AirPods、iPhone手机代工；

比亚迪：iPad主要代工；

闻泰科技：AI笔记本电脑代工；

二、电池

德赛西威：苹果手机电池的主要供应商；

欣旺达：苹果手机电池的供应商；

三、零部件供应

1、声学器件/马达：歌尔股份；

2、玻璃盖板：蓝思科技；

3、散热：中石科技（笔记本散热模组）、思泉新材（人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片）、领益智造（苹果MR产品用散热件模组、头带、眼罩）；

4、面板：京东方A；

5、光学器件：水晶光电（光学元器件领域的核心供应商）、蓝特光学（供货AMS集团，它是苹果光学器件的长期供应商）、杰普特（MOPA激光器龙头厂商，MR检测设备用于光学校准）；

6、PCB：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、超声电子；

7.主板：鹏鼎控股、东山精密、景旺电子；

8、精密功能件和结构件：领益智造、安洁科技（苹果指定的功能性器件供应商之一）、捷邦科技（精密功能件和结构件应用于iPad、笔记本电脑和台式机）、博硕科技（电子功能性器件）；

9、存储芯片：兆易创新；

10、SIP封装：环旭电子；

11、LED芯片：三安光电（苹果Mini LED供应商）；

12、芯片封测：长电科技、晶方科技；

13、无线充电：东尼电子；

14、复合材料：宝钛股份；

15、摄像头模组：高伟电子（01415.HK）、舜宇光学（02382.HK）；

16、智能制造设备：赛腾股份（苹果收入占比超50%）；

17.ODM：闻泰科技、华勤技术；

晶晨股份--24Q2营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势

投资要点

2024年7月10日，公司发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告。

►24Q2营收创历史新高，经营业绩有望持续向好

24H1公司预计实现营收约30.16亿元，同比增长约28.32%；归母净利润约3.62亿元，同比增长约95.98%；因股权激励确认的股份支付费用约0.66亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润约4.31亿元；扣非归母净利润约3.40亿元，同比增长约115.29%；研发费用约6.74亿元。

单季度看，24Q2公司预计实现营收约16.38亿元，同比增长约24.51%，环比增长约18.81%，单季营收创历史新高；归母净利润约2.34亿元，同比增长约51.97%，环比增长约83.82%；扣非归母净利润约2.22亿元，同比增长约65.72%，环比增长约88.68%。

随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现，公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力，新品的陆续上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓，公司经营业绩有望持续向好。公司预计24Q3及2024年全年营收将同比进一步增长。

►新品市场表现优异，新一轮增势开启

公司多元化产品策略成果显著，五大产品系列齐头并进。24H1新产品的市场表现持续向好，其中基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后，已获得首批商用订单。

S系列：8K超高清SOC芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。该芯片集成64位多核处理器以及自研的神经网络处理器，支持全球主流视频格式的8Kp60视频解码功能。同时，公司持续拓展海外新兴市场，已取得一定成果。

T系列：T系列芯片不断取得重要客户和市场突破，24H1销售收入同比增长约 70%。采用12nm FinFET工艺的新一代T系列高端芯片产品成功推出，最高支持8K硬件解码和4K144Hz输出。

A系列：2023年公司通过了Google的EDLA生态认证。基于公司系统级平台优势及芯片的通用性、可扩展性和过往产品的良好表现，以及新技术的不断演进，A系列芯片应用领域有望进一步丰富。

W系列：Wi-Fi 6首款产品上市之后，迅速获得市场认可，订单快速增长。24Q2 W系列产品出货量占公司24Q2整体出货量的比例超8%。随着W系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度还将进一步提升。

汽车电子芯片：公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海。

►投资建议

鉴于当前公司新品表现优异，持续放量，我们调整原先对公司的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为70.20/87.33/104.79亿元（前值为64.80/80.00/99.68亿元），增速分别为30.7%/24.4%/20.0%；归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元(前值为7.24/10.56/13.62亿元)，增速分别为65.0%/37.4%/24.1%；PE分别为34.8/25.4/20.4。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；随着消费电子市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持“买入-A”评级。

►风险提示

下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，海外业务带来的汇率波动风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。华金电子孙远峰团队

通富微电--24H1归母净利润同比预计扭亏为盈，持续受益AMD产业协同效益

投资要点

►中高端产品营业收入明显增加，24H1归母净利润同比预计实现扭亏为盈

2024年上半年，半导体行业呈现复苏趋势，市场需求回暖，人工智能等技术及应用促进行业发展，公司积极进取，产能利用率提升，营业收入增幅明显上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。根据通富微电24H1业绩预告，公司 2024年第二季度营业收入同比 2023 年第二季度、环比2024年第一季度，均明显增长。同时，得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，2024Q2公司预计实现归母净利润1.90-2.77亿元，同比实现扭亏为盈，环比增长92.41%-180.74%，2024H1公司预计实现归母净利润2.88-3.75亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损1.88亿元。

►AMD拟收购Silo AI加速建立生态系统，公司有望随着AMD竞争优势加强持续受益

AMD近期宣布签署最终协议，以全现金方式收购欧洲最大的私人 AI 实验室 Silo AI，交易价值约为6.65亿美元。该协议是AMD基于开放标准并与全球 AI 生态系统建立紧密合作伙伴关系，提供端到端 AI 解决方案的战略的又一重要步骤。Nvidia 的 CUDA 语言和相关库与 AMD 的新兴 ROCm 工具和库之间属于竞争产品，Nvidia 在其 CUDA 平台上原生运行数千种 HPC 和 AI 应用程序和模型方面仍然占有巨大优势，获得更多 AI 软件专业知识和知识产权缩减差距是 AMD 一项持续任务。Silo AI 已创建自己的AI 平台（Silo 操作系统），其中包括 AI 框架、模型和其他 MLOps 工具，用于自动化 AI 模型的生产部署，并涵盖智能汽车、监控、质量控制、语音识别和翻译以及文档库扩充等常见用例。借助其 SiloGen 服务，Silo AI 为客户创建自定义 LLM，并将其与企业应用程序一起部署，并将其作为服务出售给客户部署。通过并购，通富微电与 AMD 形成“合资+合作”强强联合模式，建立紧密战略合作伙伴关系，通富微电是AMD最大封装测试供应商，占其订单总数80%以上，未来随着大客户资源整合渐入佳境，产生的协同效应将带动整个产业链持续受益。

►拟收购京隆科技26%股权，测试能力持续增强

2024年4月26日，通富微电发布《关于收购京隆科技（苏州）有限公司26%股权的公告》。公司拟以现金13.78亿元（含税金额）收购京元电子通过KYEC持有的京隆科技26%的股权。本次交易前，公司未持有京隆科技股权，京元电子通过KYEC持有京隆科技92.1619%的股权；本次交易完成后，公司将持有京隆科技26%的股权。京隆科技于2002年9月30日成立，是全球半导体最大专业测试公司京元电子在中国大陆地区的唯一测试子公司。公司位于苏州市工业园区，注册资本1.055亿美金。工厂占地44,561平方米，无尘室面积则达10,223平方米。晶圆针测量每月产能达6万片，IC成品测试量每月产能可达6千万颗。京隆科技（苏州）有限公司在半导体制造后段流程中，服务领域包括晶圆针测、IC成品测试及晶圆研磨/切割/晶粒挑拣 。产品线涵盖Memory、Logic&Mixed-Signal、SoC、CIS /CCD、LCD Driver、RF /Wireless，测试机台总数已超过 300 台，其中驱动IC、eFlash的测试规模，已达中国地区领先的地位。

►下游新兴人工智能领域蓬勃发展，先进封装成为后摩尔时代利器

人工智能和高性能计算等新兴应用拉动下游需求增长，AI 服务器全球需求增长强劲。根据 MIC 预计，AI 服务器出货量将在 2024 年达到 194.2 万台、2025 年达到 236.4 万台，到 2027 年进一步增至 320.6 万台，2022 年至 2027 年间的复合成长率将达到 24.7%。特别是 AI PC、AI 手机有望带来消费电子市场新增长动能。根据 Gartner 预测，到 2024 年底，智能手机和 AI PC 的出货量将分别达到 2.4 亿部和 5450 万台，分别占 2024 年智能手机和 PC 出货量的 22%。2024 年3 月 21 日，AMD 在“AI PC 创新峰会”上展示AI PC赋能办公、创作、游戏、大模型、教育、医疗、3D 建模等众多应用场景的实践案例，同时也介绍了锐龙 8040 系列等产品在 AI 性能、体验等方面的优势，将为 AI PC 带来升级体验，AMD 表示，数以百万计锐龙 AI PC 已经出货。后摩尔时代先进制程升级速度逐渐放缓，同时往前推进边际成本愈发高昂，采用先进封装技术提升芯片整体性能成为集成电路行业技术发展的重要趋势。受益于物联网、5G 通信、人工智能、大数据等新技术的不断成熟，倒装焊、圆片级、系统级、扇出型、2.5D/3D 等先进封装技术成为延续摩尔定律的最佳选择之一，先进封装市场有望快速成长。据 Yole数据，2022 年全球先进封装市场规模为 367 亿美元，预测2026年将达到522亿美元，占整体封装市场比重由 22年的45%提高至54%。

►投资建议

我们维持对公司原有业绩预期，2024 年至2026年营业收入为252.80/292.31/345.60亿元，增速分别为13.5%/15.6%/18.2%；归母净利润为8.50/11.33/15.78亿元 ，增速分别为401.7%/33.2%/39.3%；对应PE分别为41.8/31.4/22.5倍。考虑到通富微电在xPU领域产品技术积累，且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发，凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，不断强化与AMD等客户深度合作，叠加AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透有望带动先进封装需求提升，维持“买入-A”建议。

►风险提示

行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；人工智能发展不及预期；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；主要原材料供应及价格变动风险；资产折旧预期偏差风险；依赖大客户风险。 华金电子孙远峰团队 

九月降息窗口或已打开，聚焦金属板块主升行情

事件：今晚美国披露6月CPI数据，通胀明显降温。最新数据显示，美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%；美国6月季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平；美国6月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；美国6月季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国通胀降温，和前两周数据相印证，通胀黏性正被打破，数据披露后，9月降息预期升温，美债收益率下挫，美元下跌，伦敦金银明显上涨。

紫金矿业中报预增快评：新五年开门红，铜金量价双双共振

紫金矿业中报预增快评：新五年开门红，铜金量价双双共振，1H24归母净利润预计145.5-154.5亿元，同比增长41%-50% 

7月8日晚间，紫金矿业发布2024年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润约145.5-154.5亿元，同比增长约41%-50%，预计2024年半年度实现扣非归母净利润约148.5-157.5亿元，同比增加约54%-63%。2Q24公司预计实现归母净利润83-92亿元，环比+32%-47%，同比+71%-89%。扣非归母净利润86-95亿元，环比+39%-53%，同比+101%-122%。

主营矿产品量价齐升，是推动公司盈利大幅提升的关键。上半年，公司矿产金产量同比增9.6%至35.4吨，矿产铜产量同比增5.3%至51.8万吨，公司矿产银产量同比增1.3%至210.3吨。

矿产金量价齐升。1H24公司矿产金产量约35.4吨，同比增长9.6%(上年同期:32.3吨)，全年计划完成度为48%，低于50%；国内金价520.8元/克，同比+20%；从季度拆分来看，二季度公司矿产金产量约18.6吨，环比+10.6%，同比+13.4%，2Q24国内金价552元/克，环比+12.7%，同比+23.8%。

矿产铜量价齐升。矿产铜产量约51.8万吨，同比增长5.3%(上年同期:49.2万吨)，全年计划完成度为47%，低于50%。国内铜价7.47万元/吨，同比+10%；从季度拆分来看，二季度公司矿产铜产量约25.5万吨，环比-2.7%，主要由于穆索诺伊产品辐射指标超标导致停产，同比+3.1%，2Q24国内铜价7.99万元/吨，环比+18.3%，同比+15.1%。

矿产银量价齐升。矿产银产量约210.3吨，同比增长1.3%(上年同期:207.6吨)，全年计划完成度为50%，符合指引。国内银价6.8元/克，同比+28%；从季度拆分来看，二季度公司矿产银产量约108.3吨，环比+6.2%，同比+4.7%，2Q24国内银价7.5元/克，环比+25.4%，同比+36.5%。

内生增储上产，融资保驾护航，开启五年新征程。25亿美元再融资顺利完成，助力公司五年新征程。6月25日，公司25亿美元H股再融资发行全面完成，一是节约财务费用超过10亿元人民币，二是奠定未来五年新征程的资金基础。公司于5月公告“五年发展规划”，计划实现铜超过150万吨、黄金超100吨、当量碳酸锂超过25万吨的产量目标，加快资源优势向产能和经济优势转化。

若按照2023年的全球矿企产量数据不变静态测算，且新五年规划全部达成，到2028年，紫金矿业传统优势矿种铜、金、锌的矿产品产量将上升至全球第3、第4、第3位；新的增长极锂、银、钼的矿产品产量也将全部跻身全球前列，公司加速向全球矿企前3-5名迈进。【中金有色】

锗价上涨背景下云南锗业估值分析

最近又开始重新关注一年前的老队友云南锗业$云南锗业(SZ002428)$ ——这是两市唯一一家主营业务为锗材料及产品的上市公司，是直接受益于本轮锗上涨行情且不含其他拖累项的干净纯粹的公司。

【锗价变动趋势】

眼下，人工智能、星链技术以及无人机产业正以前所未有的速度和规模爆发式增长。锗作为稀有的金属元素，具有独特的物理和化学性质，具有明显的不可替代性。

人工智能领域，锗因其卓越的电子迁移率和热稳定性，成为制造高性能光芯片、光模块和传感器的必要材料。星链及卫星传输领域，依赖于高性能的光电器件和传感器，这些器件都要使用到锗；太空器的光伏板也必须使用极高转换效率的太空光伏技术，这也必须要用到光伏锗而非晶硅才能实现。无人机在军事、民用监测、物流运输等领域的应用日益广泛，其红外摄像头、光电传感器等关键部件，往往需要锗材料来提高性能和可靠性。

然而，锗的全球储量有限，且开采难度较大，这使得其供应量难以满足日益增长的市场需求。锗的稀缺性，加上其在多个高科技领域的关键应用，使得其具有不可替代性。在未来，随着技术的进一步发展和应用领域的拓展，锗的战略价值将更加凸显。

近日锗市场情绪较为高涨，市场报价接连上调，已经突破近几年的高位。6月以来锗锭价格步入上涨通道，个别厂商报价已冲至14000元/千克附近，而全球已有库存基本消耗殆尽，目前锗锭涨价还相对比较温和，预期未来锗价将出现快速急涨。

锗价大涨会不会影响下游企业的需求变化呢？答案是基本不会。一是现有的技术方案无论怎样都绕不开锗，目前上述领域几乎没有可以替代的低成本解决方案。二是锗在下游产品的用量比例相对较低但不可替代，锗价上涨对单件制成产品的成本增加并不显著（类似TMA大涨3倍对高端PVC产品成本的贡献并不格外显著，所以PVC厂家依然保持对高价TMA的需求），但锗价上涨对于锗原材料生产企业的业绩增量非常明显（类似TMA涨价对正丹股份业绩的贡献）。

【估值计算过程】

根据2023年云南锗业年报，其材料级、红外级、光伏（太空光伏）级、光纤级锗产品的营业收入分别约为3亿、1亿、8千万、8千万，2023年扣非净利润微微亏损，可基本认为锗产品的各类成本总和基本等同于营业收入，即由当时市场价格销售的总额。

2023年全年锗锭价格在7950元/千克至9400元/千克变动，简单按均价8700元/千克计算（二氧化锗等材料的变动趋势比照锗锭来看），云南锗业的总成本按单吨锗锭价格计算，差不多约为8700-9000元/千克。

如果今年锗锭价格翻倍，即锗锭市场售价差不多达到17500-18000元/千克，假设各类产品销量基本维持恒定，则材料级锗产品营业收入直接翻倍；假设光伏级、红外级、光纤级锗产品因原材料价格上涨而同比上涨，则全部锗产品收入翻倍。因此，云南锗业锗相关产品的预期年营业收入将从6亿元升至12亿元。同时，综合成本基本不发生变化，售价增长的部分全部作为利润，则税前利润将从0附近微亏，直接升至6亿元。

按15%的综合企业所得税计算：

情形1：假设锗锭价格涨至2倍即18000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为6*20*0.85=102亿元。

情形2：假设锗锭价格涨至3倍即27000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为12*20*0.85=204亿元。

情形3：假设锗锭价格涨至5倍即45000元/千克，保守按15倍市盈率计算（此时市盈率保守降低），不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为24*15*0.85=306亿元。

截至写文章的当时，云南锗业市值为71亿（含半导体化合物部分），即使按照非常保守的估值，目前依然有很大的增长空间。

【类似公司对比】

云南锗业的涨价逻辑和正丹股份的逻辑有点类似，正丹的主营产品TMA售价从15000元增至50000元（国内价50000元以上，海外出口价据说高达70000元人民币以上），售价增长部分几乎全部转为对利润的贡献，将使正丹股份从2023年盈利千万元直接跃升至2024年盈利20亿以上，因此股价翻了十倍。

云南锗业也将有类似的逻辑，尽管云南锗业单年的利润增量不及正丹股份那么多，但也是从几乎为0到6亿起步的增量，市值虽然不可能涨10倍，但只要涨价的逻辑在，市值增加1-2倍是没有问题的。

云南锗业相比正丹股份更独特的优势，体现为以下几点：

1、云南锗业锗产品售价的增长几乎完全体现为纯利润，因为锗是由其自身开采提炼供应的，而正丹股份TMA产品售价的增长还要考虑成本端的价格的增长，即原料偏三甲苯的增长（正丹偏三甲苯部分可自供应，且偏三甲苯价格增长幅度相对较低）。

2、锗的储量极其有限，供应量不会增长，价格一旦上涨预期将在相当长时间内保持高位，且目前的技术路径对锗是强依赖且需求越来越多。而TMA化工品可能伴随两三年后企业扩产或者替代品的加入，有可能出现价格下降的情况。

3、云南锗业化合物半导体板块是绝对王者，6-8英寸磷化铟砷化镓晶体国内自主研发唯一一家且保供华为，2024年已经开始批量供应华为武汉光工厂进行激光雷达、光模块CPO、光通信芯片的生产，这块今年也属于放量大年，将实现销量的重大突破，这块按30倍以上市盈率估值都不成问题。

【结论】

锗价持续上行已成趋势，可以比照2021年前后新能源产业链大爆发，碳酸锂从5万元涨到50万元的波澜壮阔的行情。当前人工智能（光模块、光通信）、卫星及星链（太空光伏）、低空经济与无人机等行业同时爆发式发展，对锗的需求持续增加，而全球已有库存基本消耗殆尽，在锗全球供应几乎全部在我国且供应量极其有限的情况下，今年起锗锭价格从不到10000涨到20000、30000甚至50000都是很有可能的。

即使按照非常保守的估值计算：锗锭仅涨价至2倍即18000元/千克，市盈率设为20倍，考虑所得税折扣（即折扣系数85%），且不考虑同样处于爆发前夕的化合物半导体部分贡献的估值，云南锗业的目标估值都至少在100亿以上，相较当前股价至少有40%的预期涨幅。

如果锗锭价格进一步往上，预期市值将呈倍数增加。此外，这还是没算上加上半导体化合物（磷化铟、砷化镓）板块的估值，而这一块是按大科技（半导体）的市盈率来进行估值的，今年也是放量大增之年。选自：价投小生

通信行业周报：5G-A性能/商用并行加速，国产算力供给提升

　　华金证券：投资要点

　　1、本周回顾

　　1.1本周通信市场回顾

　　本周通信(中信)下跌0.79%，同期上证指数下跌0.59%，深证成指下跌1.73%，创业板指下跌1.65%，沪深300下跌0.88%。从板块来着，东数西算指数本周表现最佳，涨幅达0.68%，卫星导航指数相对弱势，跌幅达5.10%。

　　涨幅前三的个股为：ST中嘉(14.47%)、超讯通信(12.07%)、*ST鹏博(9.40%)。通信行业持续下行。此外，AI算力指数本周跌幅为0.33%；专网领域标的佳讯飞鸿、海能达跌幅分别1.40%、0.98%。我们认为本周A股市场整体缩量，下行趋势不变。通信产业驱动较多，持续催化看好全板块投资机会。运营商及主设备商领域：工信部，5G基站和手机全球市占率超50%，加快信息通信业高质量发展；河南省，今年新建5G基站2.9万个，争取国家新型互联网交换中心落地；5G-A能力新升级，下行4CCCA端到端验证完成；算力领域：天罡智算交易平台正式上线；结算公司2.6亿元采购鲲鹏服务器；我国数字经济核心产业增加值占GDP比重约10％；腾讯发布星脉网络2.0，大模型训练效率相比上代提升20%；工信部等联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》。

　　2、季度专题（算力-大模型）：人工智能标准发布，国产大模型迭代加速2.1天罡智算交易平台正式上线：7月3日下午，“人工智能与智算发展论坛”在上海举行。在此次论坛上，天罡智算交易平台发布，为企业和团队提供高性能的人工智能算力采买服务，天罡智算还与银行达成合作，为购买算力的平台用户提供金融服务方案，解决资金流困难，客户无需抵押即可获贷。（IDC圈）建议重点关注算力租赁：润泽科技、润建股份、奥飞数据、中贝通信、神州数码等。

　　2.2结算公司2.6亿元采购鲲鹏服务器：近日，结算公司发布《2024-2025年度服务器采购项目》招标公告。本次采购鲲鹏服务器和海光服务器。鲲鹏服务器/海光服务器最高控制价分别为2.6亿元/1.9亿元。（C114通信网）建议重点关注国产算力：高新发展、天源迪科、拓息、海光信息、寒武纪、景嘉微等。

　　2.3我国数字经济核心产业增加值占GDP比重约10％：7月2日至5日，2024全球数字经济大会在北京召开。会上数据显示，2023年中国数字经济核心产业增加值超过12万亿元，占GDP的比重为10％左右。近年，全球数据空间建设提速，国外数据空间建设加快、成熟度提升。（C114通信网）建议重点关注三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通，数字经济：东方国信、天源迪科、人民网等。

　　2.4腾讯发布星脉网络2.0，大模型训练效率相比上代提升20%：7月1日，腾讯发布其自研星脉网络2.0版本，支持单10万卡组网。TiTa与TCCL升级带来的效果叠加，让星脉网络的通信效率共提升60%，大模型训练效率共提升20%。（C114通信网）建议重点关注算力基础建设：菲菱科思、申菱环境、中兴通讯、英维克等。

　　2.5《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》印发：近日，《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》印发。提出到2026年，新制定国家标准和行业标准50项以上。参与制定国际标准20项以上。（C114通信网）建议重点关注国产芯片：海光信息、寒武纪，算力基建：申菱环境、菲菱科思，国产大模型：科大讯飞、三六零等。

　　3、行业重点新闻

　　3.1工信部：5G基站和手机全球市占率超50%，加快信息通信业高质量发展：7月5日国务院新闻办公室新闻发布会上披露，我国累计建成5G基站占全球比重超60%。我国将有序推进5G轻量化、5G-A升级，超前布局超高速光纤传输和下一代光网络。（C114通信网）建议通信基础建设：中兴通讯、信科移动、长飞光纤、中天科技，5G专网：海能达、佳讯飞鸿、北路智控等。

　　3.2河南省：今年新建5G基站2.9万个，争取国家新型互联网交换中心落地：7月3日，《2024年河南省大数据产业发展工作方案》已对外公示。工作方案提出，打造5G精品网络，新建5G基站2.9万个，全省5G基站总数突破21.6万个。争取国家新型互联网交换中心落地郑州。（C114通信网）建议重点关注通信设备商：中兴通讯、信科移动、烽火通信、长飞光纤、中天科技等。

　　3.35G-A能力新升级，下行4CCCA端到端验证完成：近日，广东联通完成5G-A下行四载波聚合能力的商用验证。可实现单用户下行数据速率达3.8Gbps，较3.5GHz单载波提升1.6倍以上。（C114通信网）建议重点关注三大运营商：中国移动、中国联通、中国电信，通信设备商：中兴通讯、信科移动、盛路通信等。

　　本周看点：周涨幅前十：ST中嘉(14.47%)、超讯通信(12.07%)、*ST鹏博(9.40%)、ST天喻(7.60%)、新易盛(7.18%)、*ST美讯(7.00%)、神宇股份(6.80%)、*ST九有(6.45%)、华菱线缆(6.20%)、ST高鸿(4.91%)；周跌幅前五：百邦科技(-26.21%)、司南导航(-12.55%)、线上线下(-11.70%)、盟升电子(-11.66%)、久盛电气(-11.63%)。

　　下周推荐：算力、卫星互联网、低空经济基础建设、军工通信的机会，重点关注中国移动、中国电信、中兴通讯、信科移动、中天科技、润泽科技、申菱环境、菲菱科思、紫光国微、华测导航、移为通信、移远通信、广和通、上海瀚讯、天银机电、航天环宇、创意信息、盛路通信、通宇通讯、海格通信。

　　长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、航天环宇、佳缘科技、天银机电、上海瀚讯。

天山铝业----随着电解铝价格上涨，盈利能力具有较大弹性

　　一、公司业务概况与战略布局

　　天山铝业是A股上市公司中的主要电解铝企业和民营企业，业务包括电解铝产线、电厂、氧化铝项目以及海外铝土矿资源布局。

　　公司在新疆拥有一体化电解铝产线和自给率较高的电厂，在广西有氧化铝项目，同时在印尼和几内亚进行了海外铝土矿资源布局。

　　新疆的电解铝产能为120万吨，近两年产量稳定在116万吨左右，销量为112万吨。

　　公司氧化铝产量大幅提升，增长了3038%，基本满足了自身电解铝的需求。

　　公司在新疆拥有6台350兆瓦的自备电厂，可满足石河子地区80-90%的电力需求。

　　二、资源储备与成本控制

　　国内铝土矿产量为8000万吨，进口量为1.4亿吨，呈现以进口为主的趋势。

　　几内亚铝土矿品位高达二三十，铝土矿价格近三年上涨了约50%。

　　公司在几内亚拥有600万吨铝土矿年产能，并有独家购买权，品位高有助于降低成本。

　　几内亚铝土矿项目品位高，运至国内成本约低10美金，有助于公司降本增效。

　　公司规划在印尼建设的200万吨氧化铝项目将对未来发展有积极影响。

　　三、产能与市场布局

　　公司的全球化一体化战略布局包括电解铝产能、氧化铝产量提升及预培阳极产量近60万吨。

　　公司前期规划的铝箔产能较大，但可能会按分期建设，减少资本开支。

　　公司将重点推进印尼氧化铝和几内亚铝土矿项目，预计几内亚铝土矿将达到满产状态，印尼氧化铝厂有望落地。

　　四、财务预测与估值

　　公司目前拥有近120万吨的电解铝产能，随着电解铝价格上涨，盈利能力具有较大弹性。

　　预计2024年公司净利润可能达到35-36亿，2025年超过40亿。

　　公司总市值370亿，估值约为10倍，相对偏低。

关于四会富仕、PCB行业估值的思考

我先说风险，这一轮四会富仕纯粹是跟着PCB板块涨的（涨幅还落后于板块），PCB板块的几个大公司涨幅比较大，后面都有调整的需求，如果那几家大公司调整，那么四会很有可能也会调整。

回到四会富仕估值这个问题？

分中期，长期和短期来讲。短期不可控的因素太多，放在最后说。

（1）中期：

在我之前发的文章里面有提到过（网页链接{转变熊市思维 }），我预期未来一两年内，2.8亿*20倍估值，56亿市值。20倍是因为PCB行业小公司缺流动性，过往PCB行业流动性好的公司，除了鹏鼎控股基本上都在20倍左右的估值，景气度来的时候，估值更高。（鹏鼎估值比较低与规模太大、成长性较低、百分之六七十的业务绑定苹果有关，属于特殊的例子），对四会富仕的跟踪与研究，让我有信心看到这个公司会成长起来，如果能够成长起来，那么就能享受业绩（EPS）和流动性带来的估值提升（PE）。

但是还是强调一下，上面的估值目标，需要四会富仕季度报告和行业月度数据不断修正预期，另外整体板块的热度也决定了是否卖出。

下面这幅图是PCB板块历史的估值分位数，过去五年的历史最低位在18倍左右，2022年10月的时候。四会富仕作为行业内经营质量前列的公司，没有理由估值却只有目前的14倍。（关于四会富仕财务指标与行业的对比，可以参考我过去发的帖子：网页链接{成本控制与持仓再检查 } 四会富仕个股报告）

当前看着板块估值分位在74%，但是实际上现在是因为23年年报和24年一季报还没发，发出来之后，估值就会有降低，因为23年上半年是行业低谷。大家可以复盘19年沪电股份，那波涨了好几倍，但是估值越涨越便宜。当然上一轮业绩这么强的也只有沪电，我在这里举这个例子只是为了说明历史估值是参考的重要维度，但是不能单看历史估值，而忽略业绩的边际变化。（如果仅仅看历史估值，那投资做起来也就太简单了）

（2）长期

长期不卖，有一个前提：四会富仕业绩增长，但是估值又提不起来。那我就做好了一直持有的准备。敢于做出长期持股的打算，主要原因：

（a）研究发现这公司的管理能力比较突出，成本控制能力强（并且员工工资还高于行业）

（b）执行能力强（从产能建设等一些细节）

（c）产品不断地迭代（可以看他的专利布局）

（d）实控人刘总也比较有干劲（从他公开分享，不仅思考管理和战略，亲临一线销售，工厂。具体的我这里不展开了）

（e）PCB行业下游分散，客户分散

（f）PCB行业不像芯片技术迭代那么快，被颠覆的风险相对较小

（g）PCB公司的现金流比较不错，这也是比较重要的一点。估值低，公司成长到一定程度，没有太大的资本扩张需求，分红也不会少。比如说鹏鼎，虽然还在扩张，只是强度降低了，股利支付率在40%左右。四会富仕按照我的成本，即便现在支付率达到40%，我也有接近3%的股息，更何况四会富仕未来大概率还会成长。当然分红是一种底线的思维。我买这公司绝对不是奔着分红去的，只是代表了底线。

（3）短期

目前机构们一直在买流动性好PCB公司，去年是买流动性好的+与AI相关的PCB，比如说去年沪电股份和胜宏科技其实已经涨过一轮了，今年已经逐步扩散到流动性好，但是非AI相关的标的了，比如说深南电路，兴森科技，崇达技术。上面这些大票基本上年线已经翻红，或者接近翻红。而PCB这个板块的一些小的公司，年线大多还是负的一二十个点，没从2月份的坑里面爬起来。如果有赚钱效应，板块产生正反馈，后面有增量资金，相信这种行情或扩散到整个板块，大小公司的估值不会有这么大。

但是短期来讲，如果后面行情涨的快，PCB行业公司的估值被拔起来了，可能反而不利于我持股，因为估值拔的快，很容易拿不住，吃不到业绩增长那部分收益。我估计如果短期纯粹拔估值到20倍左右，我可能也会卖出。

我理想的当然是24.25年四会富仕能够业绩成长+估值提高，在一个中期的维度赚到这部分投资收益。最后还是强调一下，卖出的因素太多，比如还可能与未来的机会成本做比较，每个人的资金性质也不一样，上面只是思考的一个角度。modest_

食品饮料行业简评报告：酒企龙头稳中求进，食品关注产品变革

      首创证券核心观点

　　酒水市场：近日五粮液、泸州老窖召开年度股东大会。在行业处于周期调整期的背景下，酒企龙头积极调整经营思路，长期战略方向清晰，当前仍处于稳健发展态势中，未来业绩确定性仍高。五粮液：今年以来，第八代五粮液动销及回款进度符合公司预期，社会库存比较合理。第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒。

泸州老窖：公司现阶段围绕“十四五”供应链稳定发展战略，全面实现从酿酒生产体系到营销体系的数字化改革和转型，“十五五”将实施生态链战略。今年以来，公司全力推进数字化、品牌化和协同化，进一步实现经营效率和品象的提升，全年力争实现不低于15%的营收增长。据今日酒价，截至6月30日，24年飞天原箱、散瓶批价分别为2550、2290元，周环比分别上升130元、150元。茅台积极推出调控举措，近期市场信心正逐步恢复，批价已实现企稳回升。

　　食品市场：一方面，消费平替趋势下，食品大众品企业通过直接或间接降价的方式提升产品性价比，有望加强自身竞争优势并抢占更多市场份额，尤其是市场格局竞争激烈的子行业。另一方面，食品饮料内部仍有一些新的细分品类有望实现快速扩容，其主要特点为：属于较次的饮食消费需求，品类依然符合消费升级趋势；具有休闲享有属性，能够提供一定的情绪价值和精神体验；产品健康属性显著，并能够被消费者感知到；当前市场规模不大，通常在几十亿或小几百亿元的销售规模。预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/椰子水/柠檬饮料等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。

　　标的：白酒关注动销良好，批价稳定的五粮液、泸州老窖；

     啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品

谷歌发布高推理性能高效率Gemma 2开源AI模型，5G-A发展持续推进

核心摘要

本周行业动态（06.24~06.30）：

谷歌发布 Gemma 2 开源 AI 模型，实现卓越性能和推理效率

谷歌公司近日面向全球研究人员和开发人员发布 Gemma 2 大语言模型，共有 90 亿参数（9B）和 270 亿参数（27B）两种大小。Gemma 2大语言模型相比较第一代，推理性能更高、效率更高，并在安全性方面取得了重大进步。谷歌在新闻稿中表示，Gemma 2-27B模型的性能媲美两倍规模的主流模型，而且只需要一片英伟达 H100 ensor Core GPU 或 TPU 主机就能实现这种性能，从而大大降低了部署成本。Gemma 2-9B 模型优于 Llama 3 8B 和其他类似规模的开源模型。谷歌还计划在未来几个月发布参数为 26 亿的 Gemma 2 模型，更适合智能手机的人工智能应用场景。

中国电信发布 5G-A 行动计划，在终端、卫星、低空等重点领域深入合作

在 MWC 2024 上海世界移动通信大会期间，中国电信发布 5G- A 行动计划，将打造 8 大 5G-A 核心能力，在终端、卫星、物联网、低空等六大 5G-A 重点领域开展深入合作，并推出九大 5G-A 应用。此外中国电信称，将适度超前布局，持续推进 6G 技术创新，在新型网络架构、天地一体，通感一体等重点领域联合产业合作伙伴开展技术攻关，取得体系化成果。

本周投资观点：

海外AI进展不断，国内同时持续追赶，未来AI应用的普及与蓬勃发展将带动算力投入的持续性，AI算力基础设施持续受益。持续重视AI核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。中长期我们坚定看好核心三大方向“AI+出海+卫星”的核心标的。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），：和而泰、移远通信等。

4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境（家电覆盖）、数据港等；

6、AIGC应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（电新联合覆盖）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

风险提示

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1.近期重点行业动态以及观点（06.24-06.30）

1.1. AI行业动态：

90/270 亿参数，谷歌发布 Gemma 2 开源 AI 模型：性能力压同级、单 A100 / H100 GPU 可运行（IT之家）

谷歌公司近日发布新闻稿，面向全球研究人员和开发人员发布 Gemma 2 大语言模型，共有 90 亿参数（9B）和 270 亿参数（27B）两种大小。

Gemma 2 大语言模型相比较第一代，推理性能更高、效率更高，并在安全性方面取得了重大进步。

谷歌在新闻稿中表示，Gemma 2-27B 模型的性能媲美两倍规模的主流模型，而且只需要一片英伟达 H100 ensor Core GPU 或 TPU 主机就能实现这种性能，从而大大降低了部署成本。

Gemma 2-9B 模型优于 Llama 3 8B 和其他类似规模的开源模型。谷歌还计划在未来几个月发布参数为 26 亿的 Gemma 2 模型，更适合智能手机的人工智能应用场景。

谷歌表示为 Gemma 2 重新设计了整体架构，实现卓越的性能和推理效率。

Gemma 2 主要特点如下：

性能优异：

27B 版本在同规模级别中性能最佳，甚至比两倍于其尺寸的机型更具竞争力。9B 版本的性能在同类产品中也处于领先地位，超过了 Llama 3 8B 和其他同规模的开放模型。

效率和成本：

27B Gemma 2 模型可在单个谷歌云 TPU 主机、英伟达 A100 80GB Tensor Core GPU 或英伟达 H100 Tensor Core GPU 上以全精度高效运行推理，在保持高性能的同时大幅降低成本。这使得人工智能部署更容易实现，预算也更合理。

跨硬件快速推理

Gemma 2 经过优化，可在各种硬件（从功能强大的游戏笔记本电脑和高端台式机到基于云的设置）上以惊人的速度运行。

在 Google AI Studio 中尝试全精度的 Gemma 2，在 CPU 上使用 Gemma.cpp 的量化版本解锁本地性能，或通过 Hugging Face Transformers 在配备 NVIDIA RTX 或 GeForce RTX 的家用电脑上进行尝试。

加码“智慧办公”，荣耀宣布与字节豆包大模型达成合作（IT之家）

据火山引擎官方 27 日消息，荣耀与字节豆包大模型现已达成合作，豆包大模型家族中的语音识别、角色扮演等多款模型将助力荣耀构建移动办公领域垂直模型落地应用的基础能力。

据介绍，豆包大模型将为荣耀手机用户提供基于文档理解的互动问答、按照指定格式一键生成会议纪要，以及包括工作总结、演讲稿、会议议程、广告文案、现代诗等在内的多类型、多体裁、多风格智能辅助创作。

具体来看，以撰写企业全员活动邀请函这一场景为例，豆包大模型可以提供活动信息、撰写要求，并生成邀请函框架及具体内容，用户也可以通过自然语言对话来对成文进行后续的多次修改。

官方表示，豆包大模型的知识库插件、联网插件将提供专业的参考资料，建成办公领域垂直知识库，供荣耀大模型应用在同用户交互作答时作为参考依据，提供语义上更具相关性的结果，从而生成更符合用户需求的内容。

近期开幕的 2024 MWC 上海展期间，荣耀 CEO 赵明在接受采访时表示，过去三年，荣耀一直重点投入 AI，刚开始是打基础的，现在逐渐呈现出来。“在端侧 AI，荣耀要整体领先苹果，也看到了苹果的快速反应能力和纠错能力。我们非常尊敬苹果，荣耀也要拿出自己的能力。”

1.2.5G/运营商行业动态：

中国电信发布 5G-A 行动计划，在终端、卫星、低空等重点领域深入合作（IT之家）

在 MWC 2024 上海世界移动通信大会期间，中国电信发布 5G- A 行动计划，将打造 8 大 5G-A 核心能力，在终端、卫星、物联网、低空等六大 5G-A 重点领域开展深入合作，并推出九大 5G-A 应用。

同时，中国电信还发布了《5G + 北斗时空体系赋能数字经济高质量发展白皮书》《空地一体 5G 增强低空网络白皮书》《面向星地异构网络的移动性管理技术白皮书》。

5G-A 的第一个标准版本 3GPP Rel-18 已于今年 6 月 18 日正式在上海冻结，这是 5G 产业发展的里程碑事件，标志着 2024 年成为 5G-A 商用元年。

中国电信 5G-A 行动计划重点围绕能力打造、生态合作、应用落地三个层面深化实践探索：

在能力打造方面，中国电信将打造 8 大 5G-A 核心能力，实现更高速率的数据能力、更为丰富多样的连接方式、更多内生特性的全面支持，满足未来多样化的业务需求。

在生态合作方面，在终端、卫星、物联网、低空等六大 5G-A 重点领域开展深入合作，联合合作伙伴开展新技术标准制定、技术验证试点、应用商业推广。

在应用落地方面，推出九大 5G-A 应用：为低空经济、制造、能源、仓储等行业客户提供高可靠远程控制、高精度数据采集、低成本泛在物联等解决方案；满足个人客户对更高速率、更低时延的新场景需求。此外，中国电信还将为客户提供通感一体、空天地全面覆盖的新应用体验。

此外，中国电信称，将适度超前布局，持续推进 6G 技术创新，在新型网络架构、天地一体，通感一体等重点领域联合产业合作伙伴开展技术攻关，取得体系化成果。面向未来，中国电信将加快 6G 网络架构与标准研究，积极抢占科技竞争和未来发展制高点。

1.3. 物联网行业动态：

全球蜂窝物联网模组市场显现复苏迹象（：Counterpoint Research）

根据 Counterpoint 最新发布的全球蜂窝物联网模组及应用芯片追踪报告，2024 年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了 7%。中国和印度的需求是主要驱动力，其他市场仍面临供需不平衡的挑战。

2. 本周行业投资观点

本周投资观点：

近期市场以交易边际变化较为明显（大基金半导体、苹果发布会、车路云、AI算力等），同时稳健红利标的仍受长期资金青睐。其中AI产业趋势表现强势，海外AI进展不断，国内同时持续追赶，未来AI应用的普及与蓬勃发展将带动算力投入的持续性，AI算力基础设施持续受益。持续重视AI核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。中长期我们坚定看好核心三大方向“AI+出海+卫星”的核心标的。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看：

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、出海复苏，海外相关收入结构占比高，重点推荐：拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），：和而泰、移远通信等。

4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境（家电覆盖）、数据港等；

6、AIGC应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（电新联合覆盖）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

3. 板块表现回顾

3.1. 本周（06.24-06.28）通信板块走势

本周（06.24-06.28）通信板块下跌1.19%，跑输沪深300指数0.22个百分点，跑赢创业板指数2.93个百分点。其中通信设备制造下跌3.03%，增值服务上涨0.24%，电信运营上涨4.36%，同期沪深300下跌0.97%，创业板指数下跌4.13%。

3.2. 本周市场个股表现

本周通信板块涨幅靠前的个股有线上线下（AI应用）、会畅通讯（云通信）、华体科技（智能灯杆）；跌幅靠前的个股有*ST鹏博、长光华芯、澄天伟业。

4. 下周（07.01-07.05）上市公司重点公告提醒

5. 重要股东增减持

6. 大宗交易

7. 限售解禁

未来三个月限售解禁通信股共18家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有信科移动-U、瑞可达、科信技术、复旦微电、中国电信和盛科通信。

天风通信团队

意华股份：电子烟收入环增较快，高速连接器持续放量

公司24年Q1电子烟收入预计约1.2亿元，预计归母净利润0.17亿元，主要受益于公司客户基克纳在海外推出爆款复吸式电子烟产品。

24年4、5月公司电子烟收入环比快速提升，我们预计全年收入有望达7亿元，贡献约1亿元净利润。公司高速连接器为华为一供，份额超50%，24年Q1出货环比提升明显，毛利率处于较好水平，行业景气度持续向好，其他连接器业务较为稳定。

我们认为虽然公司支架收入确认节奏有所延后，但并非需求端出问题，下游需求十分旺盛，Q2无法确认的部分有望在Q3确认。

同时公司不承担运费，成本端影响较小。我们预计公司二季度业绩有望继续保持高增，当前位置重点推荐。

2024年7月金股推荐 | 民生研究

【本期ETF】

核心观点

中原机械行业2024年中期策略：内需看设备更新、新质生产力，外需看优势装备出海

　　投资要点：

　　2024年中信机械板块下跌10.87%，位居全部行业第15。截止到2024年6月26日收盘，2024年中信机械行业下跌10.87%，跑输沪深300指数（+1.43%）12.3个百分点，排名30个中信一级行业第15名。中信机械三级子行业中服务机器人、工程机械、高空作业车、叉车、船舶制造子行业表现较好，锅炉设备、仪器仪表、锂电设备表现靠后。

　　2023年报&2024年一季报中信机械行业稳健增长，盈利改善。2023年中信机械行业营业收入22657.13亿，同比增长4.84%，归母净利润1389.78亿，同比增长5.56%。2024年Q1中信机械行业营业收入4940.39亿，同比增长5.6%，归母净利润318.8亿，同比增长8.22%，稳健增长，毛利率、净利率环比小幅上升。部分周期复苏趋势明显，部分成长子行业依然增速较好。

　　行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整体维持行业“同步大市”投资评级。

　　我们认为下半年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业，内需回暖主要看设备更新和新质生产力，外需主要看优势装备出海。

　　一：设备更新叠加优势装备制造业出海推动景气度向上

　　船舶制造：行业需求持续向好，供给收缩恢复缓慢，供不应求是常态，新造船价格指数向上，原材料价格向下，盈利剪刀差持续扩大。本轮中国造船全球市场份额持续提升，绿色能源船舶等中高端船舶占比持续提升，我们看好本轮中国船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样船舶制造强相关的产业链配套上市公司。

　　工程机械：工程机械经历了3年的大幅调整，行业底部基本确定，在设备更新周期及大规模设备更新政策催化下，国内需求触底回升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，龙头价值有望重估，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力。

　　机床工具：受益于机床设备更新周期到来，以及大规模设备更新政策的推动，机床行业处于周期复苏的阶段。受益于国产机床技术进步以及中国制造业出海，国产机床出口也得到了明显的增长。2022年以来机床出口额连续两年呈现两位数的增长，机床出口均价不断抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，行业中长期仍将有良好的成长空间。重点推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。

　　二：新质生产力推动制造业产业升级、自主可控

　　机器人：工业机器人行业处于周期复苏拐点，中长期受益国产产业升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产光电编码器龙头奥普光电，其他工业机器人本体龙头企业及核心零部件企业。

　　半导体设备：半导体产业迎来景气上行周期，叠国半导体设自主可控持续推荐，国产半导体设备及零部件有望迎来发展良机。重点推荐国产半导体封装设备划片机全产业链布局龙头光力科技，半导体真空泵等核心零部件企业汉钟精机等，同样其他半导体设备龙头。

　　三、其他周期复苏，拥抱顺周期的魅力

　　上游资源类机械：上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、能源机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份，其他矿山冶金机械、油气设备龙头。

　　铁路设备：铁路运输需求恢复，大规模设备更新推动设备加速。我们铁路固定资产投资增速上行受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。中原证券

SoC板块Q2业绩有望持续超预期，需求高增+新品创新方向

　　中泰电子--板块二季度业绩有望持续亮眼#

　　SoC Q2业绩有望延续Q1高增，下游AIoT需求持续增长，老产品如无线耳机、扫地机器人等销量持续增长，据海关出口数据4月/5月无线耳机出口同比增长5%/21%，环比增长22%/23%；扫地机4月/5月线上销量同比增长25%/40%，线下同比增长15%/44%。此外下游需求回暖，终端新品推进恢复，智慧投影、汽车电子、工业应用等下游需求同比快速提升，有望带动板块Q2业绩持续亮眼。业绩改善明显公司，业绩有望实现50%以上增长。

　　#重视边/端算力芯片机遇#

　　SoC是端侧AI核心算力芯片。端侧AI布局在本地终端侧，核心目的强调在数据来源侧解决问题，根据客户场景及需求，进行下游AI赋能，提升效率。优点：【保护数据安全和隐私】【低功耗低延迟】【部署成本低】。三星有望7月10日发布旗下首款AI耳机，端侧AI发展带来SoC的产业机遇；

　　从基本面看，SoC历经两年调整，产品价格、渠道库存修复正常，需求逐步边际向好。目前板块处于底部区间，Q1业绩拐点明显，Q2需求持续高增，叠加新品创新周期方向。

　　：恒玄科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、乐鑫科技、中科蓝讯

​斯菱股份(301550)，出海赚钱的企业，高端智能产品增加

第一点，12亿现金在账上，可以再造多少个斯菱了？上市前就有4亿现金，上市的时候，投资者极度看好公司前景，多给了8个亿现金！一季度手上居然有12亿现金，10亿以上的货币资金在小微盘里面非常少见。
第二点，2023年净利润有1.5亿，净利率28.8%，20%以上的净利率，在制造业公司里面同样非常少见。
第三点，资产负债率不到20%，财务费用为负数，公司流动资金特别充裕！对比很多的制造业公司财务费用都是几千万甚至上亿的侵蚀利润，这么好的财务基本面非常少见！
第四点，斯菱是出海赚钱的企业，海外的营收为70%（绿的谐波、瑞迪智驱仅23%的出海营收），这是不卷国内的一家企业，出海赚钱，所以毛利率、净利率都特别高。海外的渠道、客户，就是最大的壁垒及护城河，其他企业知道出海赚钱，可不是他们说出去就能出去的。
第五点，认真看互动，新增629万套高端汽车轴承，董秘说的就是高端智能产品！应该有很多是配套智能驾驶的产品，高端智能产品增加，毛利率就更加高了。
第六点，认真看调研，他们的谐波减速器以及丝杠，是配合全球大客户做研发和量产，就是有了客户需求才投资生产，而且是全球的高端客户！
第七点，对比同业公司产品，丝杠！北特科技，从去年就说在研发丝杠，今年还在研发，可是股价已经涨了300%，市盈115倍，都80亿市值了，还没有停下来的感觉。他们货币资金只有1.6亿。就算五洲新春，都是44倍市盈！
第八点，对比同业公司产品，谐波减速器！丰立智能，300倍市盈，市值56亿；绿的谐波，227倍市盈，市值183亿，还是最不待见的科创板；瑞迪智驱以及贝仕达克，50倍市盈。丰立智能，只有2亿现金；瑞迪智驱，只有1亿现金。请问他们又拿什么跟斯菱股份来竞争呢。
整个A股里面，你几乎不可能再找出一个在财务、产品、市值、热点都这么完美的公司了！特别是12亿现金，对于小微盘的次新股来说，几乎一定就是后无来者了！
丰立，23年谐波减速器就只有1亿营收，市场由于这1亿谐波减速器营收给了300倍市盈的估值。斯菱如果再拿3亿出来投资谐波减速器，营收至少都能有3亿了！而且还有10个亿在手上，对比北特、丰立、瑞迪、贝仕、绿地，你说这价格，是不是黄金呢？（张婷最喜欢涨停）

茅台的钱，流到哪里去了？

但是以茅台代表的白酒，算是超级大象崩溃的那一个！

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这一波茅台的下跌，触发因素是批发价明显下跌。

这茅台的加速崩盘，意味着什么？

事实上，近一个月白酒板块下跌13.45%，作为机构最大重仓领域，其背后的资金调整方向显得尤为重要！

这对于整个市场来说，就像这一阶段的垃圾出清带来的影响类似，是短期阵痛，对于中远期来说是大利好！

为什么说是利好？

因为抱团资金的根基受到了影响，必然会重新调仓，倒逼资金大转移，往大了说，这可能正在形成一场从全面洗牌到重新抱团新核心资产的一次重要的契机。

在6月14日的文章中，我做了简要分析，茅台的下跌，这一波已经跌破2023年以来所有低点，从行情级别来说，已经对标2022年10月份那一波了！

茅台的崩盘，会进一步的加速抱团资金更加主动的抱团以半导体为核心的硬科技赛道！

现实中也正在显示了这一点——近期的半导体的强势大涨，一方面是信息面驱动带来的，另一方面，是得到了资金的重新抱团。

这种驱动的根本逻辑不单单是短期的大基金第三期，或者是别人卡脖子等等，而是资金愿意抱团，这种真金白银实实在在在盘面中得到了反馈！

短期，茅台已经下跌15%。

中期，茅台的股价依旧处于长期的震荡区间里，但是整体是被向下压制的

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下面结合国投证券研报从数据方面做分析：

根据数据来看，在今年大多数时候，重仓白酒的主动型基金的净值波动和白酒指数的日收益率之间的相关系数稳定在92%左右；

而5月下旬白酒板块下跌开始相关系数明显下降至74%。

这说明重仓白酒的基金已经出现较为明确的松动。也就是说，本轮白酒大跌过程中，机构资金明显开始调仓了！

如果抱团白酒的基金出现了明显调仓，调仓可能的方向是什么？

“科特估”的八大主线投资机会！

“科特估”核心产业方向可以分为自主可控、前沿科技以及高端制造三类。

针对不同产业的发展阶段我们将新质生产力产业为三类，分别是：

自主可控（对关键产业链已有一定把控，技术突破可能性高，以半导体为代表）、

前沿科技（还未实现完整技术路径，未来前景有待探索，以人工智能为代表）

以及高端制造（技术已较为成熟，具备先发优势，以新能源为代表）。

“科特估”主线下有哪些投资机会？

1. 电子：看好 AI 和半导体未来趋势

电子是新质生产力重中之重，大基金成立彰显了中国对半导体产业发展的强力支持。看好半导体和AI未来趋势。

半导体及AI重点公司估值情况：

半导体主线：

前道设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、万业企业、精测电子、至纯科技、盛美上海等；

后道设备：长川科技、华峰测控、光力科技、金海通等；

材料：雅克科技、鼎龙股份、安集科技、彤程新材、上海新阳、德邦科技、神工股份、清溢光电、路维光电、江丰电子等；

模拟：圣邦股份、力芯微等；

制造：中芯国际（H）、华虹半导体（H）等；

设计：韦尔股份、卓胜微、澜起科技等；

存储：兆易创新、佰维存储、德明利、江波龙、香农芯创、协创数据等；

封测：长电科技、通富微电；

其它：灿芯股份、芯原股份。

AI主线：

国产算力：寒武纪、海光信息、通富微电；

光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；

华为昇腾产业链：神州数码、烽火通信、软通动力、润建股份、恒为科技、恒铭达、利和兴；

服务器：工业富联、浪潮信息、华勤技术、中兴通讯、协创数据；

铜互连、连接器和线缆线束：立讯精密、沃尔核材等；

PCB：沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技、奥士康；

封测：通富微电、长电科技；

AI虚拟人：洲明科技；

AI机器人：奥比中光、珠城科技；

AI视觉：海康威视、大华股份；

AI终端：传音控股、漫步者、华勤技术、联想集团（H）；

AI应用：金山办公、虹软科技、新国都等。

2. 通信：重点关注通信国产替代

通信涉及芯片众多，是半导体产业链的重要下游应用之一，重点关注通信芯片国产化。

通信行业重点公司估值情况：

通信行业投资建议：关注 AI、高分红

一、主线之 AI，：

光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；

国产算力：海光信息、寒武纪；

华为昇腾产业链：神州数码、烽火通信、软通动力、润建股份、恒为科技、恒铭达、利和兴；

服务器：工业富联、浪潮信息、华勤技术、中兴通讯、协创数据；

PCB：沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技、奥士康；

二、 主线之高分红，：

运营商行业：中国移动、中国联通、中国电信。

3.计算机：看好计算机板块迎来阶段性反弹

建议从传统产业改造、新兴产业培育及未来产业建设关注相关投资机会。

建议从传统产业改造、新兴产业培育及未来产业建设关注相关投资机会

传统产业改造：

工业软件：宝信软件、中控技术、中望软件、赛意信息、龙软科技、普联软件、广联达等。

电力改造：国能日新、恒实科技等。

国产替代：基础硬件关注中国长城、神州数码、中科曙光等。基础软件关注中国软件、麒麟信安、软通动力、太极股份、海量数据等。应用软件关注金山办公、顶点软件、用友软件等。

新兴产业培育建议重点关注AI投资主线：

算力层：紫光股份、神州数码、中科曙光、浪潮信息、华孚时尚、创业黑马等，算力测试和检测厂商淳中科技，以及光模块厂商中际旭创、新易盛、天孚通信等。

应用层：金山办公、虹软科技、新国都、奥飞娱乐、万兴科技、当虹科技、福昕软件、同花顺、彩讯股份等。

 MaaS层：科大讯飞、三六零、思美传媒等。

未来产业建设：

空间科学：航天宏图、超图软件、莱斯信息等。

量子科技：科华数据、吉大正元、国盾量子等。

人形机器人：海康威视、中科创达等。

4.汽车智能化——加速培育新质生产力

以智促变培育新质生产力，板块估值有望向上修复。整车方面，看好具备算法全栈自研能力、以及存在2B+2C端新车上量预期的整车厂；零部件方面，看好线控底盘+人形机器人两条主线。

1）线控底盘，推荐伯特利（国内首家自主one box量产供应商）、耐世特（全球转向系统龙头企业之一）。

2）人形机器人，推荐拓普集团，三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技。

根据马斯克最新指引，最快将于2025年年底前正式对外销售人形机器人Optimus。我们判断，1）特斯拉推出Optimus后人形机器人产业或步入高速发展期；2）人形机器人可实现汽车领域技术复用（包括FSD、传动方案等），特斯拉有望将车端国产供应链复刻至机器人端驱动降本。推荐已具备丰富机电一体化经验、与特斯拉有长期合作、且有望进一步深度合作机器人执行器的拓普集团。

5. 锂电行业引领优势制造

锂电行业是“科特估”的重要代表。我国锂电行业全球竞争力强，宁德时代全球市占率保持第一。电池技术不断创新，尚有较大迭代空间。

锂电行业是“科特估”的重要代表。宁德时代等引领中国优势制造方向的锂电公司，具有较高的科技含量和创新能力，这些企业的发展对于推动中国经济的转型升级和提高国家的核心竞争力具有重要意义，是“科特估”的重要代表。

锂电行业全球竞争力强，宁德时代全球市占率保持第一。据SNE Research数据，2023年全球动力电池装车量约为705.5GWh，同比增长38.6%；排名前十的厂商有六家为中国企业，全球市占率之和达63.5%，较上一年增长了将近4个百分点。其中，宁德时代动力电池装车量达259.7GWh，相较2022年增长40.8%，市占率高达36.8%，连续七年成为动力电池市场第一。

6. 机械：人形机器人与工业母机

人形机器人是新质生产力的重要载体，行业加速发展，空间广阔；工业母机为国之重器，新质生产力重要的安全资产。

1）人形机器人：新质生产力的重要载体

人形机器人是硬件和软件的高度结合体，是机械、电气、人工智能等多领域交叉打造的“明珠”。

立足硬件技术路线与各厂商进展，结合“科特估”的内涵，我们：1）精密信号控制与反馈环节，包括灵巧手、触觉/六维力传感器：兆威机电、安培龙、华培动力、汉威科技；2）精密加工与传动，关注丝杠、谐波减速器：北特科技、贝斯特、五洲新春。

2）工业母机：国之重器，新质生产力重要的安全资产

目前我国低端数控机床基本达到自给自足，中端数控机床基本实现国产替代，但高端数控机床国产化率仍处于较低水平。根据科德数控公告，截至2022年底国内高端机床国产化率不足10%。

整机层面：看好技术领先的头部机床企业，科德数控（五轴联动数控机床）、海天精工（数控龙门加工中心）、纽威数控（立加、卧加产品线丰富）、宇环数控（数控研磨抛光）；

零部件层面：

1）数控系统作为工业母机之“脑”，技术壁垒高，产业链地位关键，华中数控；2）主轴与进给系统作为工业母机之“四肢”，是数控机床高精准度的保证，代表了高水平的机加工工艺和先进制造能力，贝斯特（丝杠）、昊志机电（主轴）、绿的谐波（转台）；3）测量系统作为工业母机之“眼”，是数控机床实现闭环控制的重要组成，目前国产化率仍处于较低水平，奥普光电。

7. 医药：创新药与创新器械有望成为强劲主线

生物医药是“科特估”的重要组成部分之一，创新药与创新器械有望成为强劲主线。

1）创新药：政策大力支持创新发展，高临床价值产品将持续获得优势

随着政策支持和产业创新水平的持续进步，拥有完善的平台化创新能力的企业，和差异化特色品种，将迎来长足发展，推荐恒瑞医药、荣昌生物（A+H）。

2）创新器械：医学影像、科学仪器等硬科技崛起

以高端科学仪器为例，近年来国家颁布多项政策法规支持包括医疗设备在内的高端科学仪器发展，大力支持该领域的国产替代进程。

随着国家政策的支持和国产创新医疗器械发展水平的持续提升，将有越来越多的产品和企业在突破卡脖子问题、实现进口替代等方面实现突破，综合资质优秀的硬科技实力医疗器械公司有望脱颖而出，推荐联影医疗。

8. 石化化工：加快发展新质生产力，关注半导体材料、OLED材料及COC/COP。

1）大基金三期成立，半导体材料行业景气有望上行

（1）半导体光刻胶：彤程新材、晶瑞电材、南大光电、东材科技；

（2）PCB油墨：广信材料、容大感光；

（3）面板光刻胶：彤程新材、雅克科技、飞凯材料、晶瑞电材 ；

（4）湿电子化学品：晶瑞电材、江化微、兴发集团、多氟多；

（5）电子特气：华特气体、中船特气、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、凯美特气、和远气体、侨源股份；

（6）CMP：鼎龙股份、安集科技。

2）国内大厂陆续规划8.6代线，OLED需求快速扩增利好材料龙头

在OLED有机材料领域我们奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空、濮阳惠成；在PSPI材料领域我们奥来德、鼎龙股份；在OLED蒸发源设备领域我们奥来德。

3）COC/COP材料：高端光学材料潜力新星，光学及医疗领域应用前景广阔

阿科力持续推进COC/COP的规模化生产。阿科力于2022年10月与湖北省潜江市高新技术产业开发区江汉盐化工业园管委会签约，拟投资10.5亿元在潜江江汉盐化工业园建设年产2万吨聚醚胺、3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目，并于2022年10月末取得了项目备案证。

风险分析：政策推进不及预期；我国科技发展速度与预期不符；全球科技进展有超预期变化；经济复苏不及预期；资金偏好发生明显变化。文章选自光大证券