石油狂飙 一图梳理产业链个股

油服：杰瑞股份、中海油服、海油工程

（1）杰瑞股份：国内非常规油气压裂设备龙头

油价中枢持续上涨，为了保障能源安全，国内政策端也将全力推动增储上产，上游资本 开支得到保障，油服行业景气度有望持续提升。作为国内民营油服龙头，公司在研发+ 产品性能领先等护城河加持下，在国内市场扩张中有望进一步提高渗透率；另外，海外 从疫情中逐步恢复，再考虑到存量压裂设备迎来更新换代高峰，公司有望通过以电驱和 涡轮为代表的新型压裂设备打开北美市场空间。

（2）中海油服：国内海上油服龙头

公司油技服务板块屡获突破，收入和利润已突破上一轮景气周期高点，体现出公司技术 实力的显著提升，彰显本轮周期成长性。钻井板块充分受益国内能源保供政策以及油价 大幅上涨，行业景气度提升。展望未来，在油技服务和钻井业务双轮驱动下，公司成长 空间凸显。

（3）海油工程：亚太地区海洋油气工程 EPCI 龙头

海油工程是中海油旗下三大上市油服企业之一，是远东及东南亚地区规模最大、实力最 强的海洋油气工程 EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包商之一。随着勘探开发“七 年行动计划”的持续推进，其竞争优势将继续显现。

材料：四方达、久立特材、中信特钢、华菱钢铁、常宝 股份、金洲管道

（1）四方达：油气开采钻头用金刚石龙头

公司油气开采类产品以石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片为主，主要配套石油/天然 气钻探用 PCD 及 PCD 复合钻头，属于勘探开采作业过程中的耗材。目前广泛应用于陆 地油田、海上油井的勘探与开采。公司目前已经形成较为完整的产品体系，应用地层涵 盖软地层、中硬层、硬地层、含砾地层等所有地质结构的平齿、异形齿产品组合，在油 气勘探与开采作业中表现优异。公司近年推出一系列新产品享誉国内外，进一步巩固公 司石油/天然气钻探用金刚石复合片的高端齿地位，打破国内高端齿以进口为主的竞争 格局，成为进口石油/天然气钻探用金刚石复合片高端齿的强劲对手，大幅降低国内油气 开采成本。

（2）久立特材：高端不锈钢钢管龙头

公司是兼具油气炼化和核电的不锈钢钢管国内高端龙头，钢管产能逾 10 万吨。公司下 游涉足油气开采、LNG 储存输送及核电，生产经营受油气与核电双轮驱动。随着油气产 业链需求重启，叠加公司高端镍基合金油井用管投产放量，产品结构高端化抬升毛利率 中枢，主业油气炼化板块经营有望稳步提升；倘若核电重启进程提速，公司作为核电管 头部公司，将有望分享核电上行周期红利，进一步获取盈利弹性。

（3）开采无缝管：中信特钢、华菱钢铁、常宝股份

a）中信特钢：优质全球品种齐全的特钢龙头，核心逻辑在于产品高端+机制灵活匹配精细 化管理+低位快速收购扩张。公司下游需求结构中，能源行业占比 20%，特种无缝钢管 收入占比 9.78%，2021 年 1 月，公司成功参股天津钢管并全面参与生产经营管理，明 显增强了公司在无缝钢管行业和市场的影响力，实际管控的无缝钢管年产量超过 500 万 吨，位居全球第一。基于油气开采景气回暖叠加公司管理协同改善，无缝钢管板块盈利 有望低位显著修复。

b）华菱钢铁：公司是中部地区板材主导型龙头钢企，公司“强激励、硬约束”市场化机制 带动产品升级和降本挖潜成效突出，支撑吨盈利绝对值和稳定性均显著优于行业水平。根据 2020 年年报，公司无缝钢管销量 154 万吨，占自身总销量比重为 6.13%。

c）常宝股份：公司始终保持中小口径油管和高压锅炉管的品牌优势和产品竞争优势，继续 深耕中石油、中石化、中海油等国内传统优势市场，在非 API 市场、特殊扣、页岩气等 市场拓展方面取得重要突破；公司内贸锅炉管接单创历史最好成绩， HRSG 管市场接 单达到历史新高，公司完成首批蛇形高加管成品交货，成功进入高压油路管领域，石化 换热器用管通过与客户合作参与了多个储气库项目建设；品种管领域成功开发高端汽车 管、油路管和螺杆定子杆等 38 家新客户，为新市场形成打下了基础。2021 年，公司 PQF 产线建成投产，公司产能规模达到 100 万吨。

（4）金洲管道：油气钢管运输龙头

公司主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、给水、燃气输送用不锈 钢管材管件、双面涂覆管材管件、双面埋弧焊螺旋钢管、直缝埋弧焊钢管、直缝高频电 阻焊钢管、大口径卷制直缝埋弧焊接钢管、FBE/2PE/3PE 防腐钢管等，产品广泛应用 于国内外石油天然气长输管线、城市管网、地下管廊、石化、给排水、消防、供热、核 能、煤浆输送及特高压输电线路电力铁塔等领域，公司的油气管道产品覆盖“钻采-集输 -主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程和海工平台用管，在石油天然气输送 用管和工程领域具有显著的综合竞争力。

轻烃裂解：卫星化学

卫星化学：C2&C3 产业链布局齐头并进

公司是全球领先的丙烯酸生产商，是国内少数具备全产业链的丙烯酸及酯、高分子 乳液和功能性高分子材料的规模化生产商之一。坚持 C2、C3 双产业链布局，不断推进 技术创新与服务创新，致力于成为中国最好的专注于技术与服务的多元化化工企业。随着原料供应端——美国页岩油气革命下丙烷供应充足、产品供应端——新能源车推广 +燃油效率提升+乙烯原料轻质化促使丙烯供给稀缺、产品需求端——聚丙烯需求结构改 善推动丙烯需求稳步增长，PDH 行业将保持高景气，公司 PDH 盈利将保持稳定。同时， 公司着力打造国内第一套乙烷裂解装置以及正在建设中的第二套装置，项目陆续投产将 后对公司业绩带来较大提升。

炼化：恒力石化、荣盛石化

a）恒力石化：以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”平台

公司为进一步提升全产业链优势，新建 2*250 万吨 PTA 装置以及 150 万吨乙烯及下游 配套装置已陆续投产，该项目的投产将进一步巩固公司龙头地位，并使产业链进一步拓 宽。同时，公司建设的 2000 万吨炼化项目的投产在大幅增厚公司业绩的同时，也进一 步奠定了公司在国内民营大炼化的龙头地位。恒力石化将持续强化上游以“炼化+乙烯 +煤化”为产业载体的“大化工”平台基础支撑与发展平台作用，稳健运营、灵活经营， 重大装置均稳定运行，全产业链模式协同效应显著。

b）荣盛石化：一体化产业链优势尽显，新材料转型未来可期

公司具备“原油—芳烃（PX）、烯烃—PTA、MEG—聚酯—纺丝、薄膜、瓶片”产业链 一体化的竞争优势。随着浙石化一期先后于 2019 年底及 2020Q1 陆续投产，公司业绩 在产业链一体化基础上将得以大幅增长。同时，浙石化二期 2,000 万吨/年炼化一体化项 目也于 2020 年底陆续投产，公司未来将成长为全国乃至全球的炼化-PX-PTA-涤纶长丝 产业链龙头之一。依托浙石化 4000 万吨炼化一体化项目，公司加快布局下游化学新材 料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了 EVA、DMC、PC 和 ABS 塑料等一批新材料 产品。随着项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成 材料等新材料产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。

影视IP概念股核心梳理

阿里影业：阿里影业旗下的阿里鱼是中国最大的 IP 授权代理平台，已与三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、Chiikawa、蜡笔小新等数百个国内外优质 IP 达成合作。通过向上游版权方获取优质 IP 资源，向下游商家授权并收取授权费用，实现了 IP 的价值转化，在品牌授权和二次元衍生品这两大高速增长的市场中占据了一席之地。

光线传媒：与泡泡玛特合作推出了《哪吒》系列手办、盲盒等衍生品。这些衍生品市场表现优异，采用固定授权费 + 销售分成模式，为双方带来收益。光线传媒还借助泡泡玛特成熟的潮玩销售渠道与品牌影响力，将哪吒 IP 周边推向更广泛的消费群体。此外，光线传媒也将旗下其他动画电影 IP 授权给泡泡玛特开发盲盒等产品，通过线上线下联动进行推广。

华谊兄弟：阿里持股，公司继续集中优质资源贯彻“影视制作+IP运营”的轻资产商业模式，以推动公司加速回归健康发展的快车道。一方面，公司继续深耕影视业务，持续产出高质量的优秀影视作品，并致力于完善及打通 IP 上下游全产业链，拓宽优质 IP 的可变现渠道。另一方面，公司积极探索“文化+科技”的深度融合， 以创新科技助力 IP 多元化开发。

博纳影业：阿里持股，主要从事电影业务、电影院业务、剧集业务及其他相关业务。电影业务包括影片的投资与发行，公司通过主投和参投方式参与影片制作，并通过宣传推广和发行渠道获取收益。此外，公司还从事品牌授权及衍生品业务，通过丰富的IP内容推动跨界合作。

奥飞娱乐：卡牌是公司在今年重点拓展的品类。现阶段，卡牌业务主要围绕自有IP开发产品，目前已推出的“铠甲勇士”和“喜羊羊与灰太狼”第一弹产品，并于近期陆续上新，开始销售“铠甲勇士”卡牌第二弹产品。接下来公司将继续推出类型更丰富的卡牌产品，例如“巴啦啦小魔仙”卡牌也已进入产品研发阶段，以及寻求与外部知名IP授权合作等形式。

上海电影：收购上影元 51%股权以来，上影元通过授权、联合开发、投资等方式，加速丰富 IP 产品的商业化体系，布局互动影游、 AI、MR 产业等新兴科技娱乐领域， 实现 2023 年及 2024 年经营业绩的持续快速增长，成为上市公司重要的新业务增长引擎。

万达电影：公司紧跟市场需求和变化，推出“奶龙”系列、泡泡玛特baby-Molly系列、卡皮巴拉等衍生品，并积极开发贴近年轻人喜好的动漫谷子和国潮文创类产品。

欢瑞世纪：在版权资源开发方面，公司围绕创作优势，积极搭建自有IP体系，形成系列化、多样化的内容创作、衍生品开发等完整链条，拥有丰富的IP储备。截至目前，公司拥有对《千香引》《佳偶天成》《周瑜传》《天香》《凤倾天阑》等剧本和小说的影视剧改编权。目前待播剧包括《莲花楼》《南风知我意》《十年一品温如言》《千秋令》《深潜》等。

百纳千成：公司主要业务为多格式影视业务（包括电影、剧集、动漫及其他影视格式）以及IP的线上、线下运营，并致力于成为“内容”和“内容+”双轮驱动的创新型IP全产业链运营平台，其中优质内容基于电影、剧集、短视频、中短剧、视频影视游戏、超级短剧集、音乐舞台剧和超级剧本娱乐等多层次影视表达格式生成IP后，通过线上（虚拟人、虚拟主播、数字藏品、潮玩数藏等）及线下（文旅、衍生消费品）多路径运营IP，在实现IP衍生商业价值的同时反哺内容。

北京文化：目前封影周边衍生品销售状况良好，相关产品有角色盲盒、精致毛绒挂件等、精美金属徽章盲盒、扑克牌等。

捷成股份：公司积极布局IP全权、深度参与“谷子经济”，目前已与数十个知名IP达成合作，聚焦文旅赛道促进IP周边的线下体验和线上消费，IP衍生品合作品类包括不限于毛绒、盲盒、卡牌、文创纪念品等，同时公司正全力推进潮集通路自有渠道的搭建。

华策影视：动漫业务自年初单独设立事业部以来，在引进项目、线下展览和衍生品开发等方面取得了积极进展。目前同时在研重点项目三个（两个动画片项目，一个动画大电影项目），下半年计划引进发行动画电影一部，完成制作动画剧集一部。

横店影视：扩大 IP 衍生品的开发业务，争取与知名品牌达成衍生品快闪店的开设合作，利用衍生品、卡牌等销售创造良好的动漫二次元氛围，深度绑定卡牌玩家，开展更多特色活动。玩具梦工厂提升品牌知名度，加强品牌及供应商合作，丰富产品品类，提升活动质量，争取衍生品开发项目产品落地。

中国电影：公司的IP授权合作主要根据作品特点及商务条件开展。公司影片中《流浪地球》已开发了玩具、日常消费品等一系列衍生品，《射雕英雄传》系列也已筹备相关衍生品开发。

稀土永磁材料公司梳理

一、钕铁硼磁材龙头（高性能+出口先发）

1、中科三环：A股钕铁硼产能第一（2.5万吨），全球第二大生产商，高磁能积产品占比超50% ，海外客户覆盖博世、TDK，出口放松后高端磁材订单修复，叠加越南基地规避壁垒，份额望提升。

2、正海磁材：产能A股第二（2.4万吨 ，规划3万吨 ），华为汽车磁材独家供应商，“无氧工艺” 强化耐高温性，海外新能源车企（特斯拉、大众 ）本土化加速，适配800V高压电机。

3、金力永磁：产能A股第三（2.3万吨 ，规划4万吨 ），全球风电磁材龙头（市占率超30%），晶界渗透技术降本20% ，海外风电巨头（Vestas、西门子）补库存+墨西哥基地投产，风电磁材+汽车磁材双驱动。

4、宁波韵升：产能A股第四（2.1万吨），“磁材 + 电机” 一体化，覆盖消费电子、汽车电机，海外消费电子客户（苹果、三星 ）需求复苏，磁材+电机协同出海，打造第二曲线。

5、英洛华：产能 A 股第五（1.5万吨），全产业链布局（稀土开采 - 磁材 - 应用 ），稀土冶炼分离年处理5000吨 ，上游原料传导+下游人形机器人关节电机需求，成本优势显著。

6、天和磁材：产能A股第六（1.35万吨 ），聚焦高端钕铁硼（磁能积≥45MGOe），绑定比亚迪、理想，新能源汽车出海（2024年出口增 50%）带动需求，高性价比适配中端车型，份额望提升。

7、大地熊：产能A股第七（1万吨 ），军工磁材龙头（市占率超40%），用于航空发动机、导弹，海外军工需求稳定，叠加新能源汽车磁材（蔚来合作）放量，业绩弹性大。

8、安泰科技：产能A股第八（0.75万吨 ），特种磁材（超高温、非晶）布局航空航天、核电，海外高端装备商（空客、GE）依赖度高。

二、铁氧体磁材龙头（成本优势 + 大众市场）

1、横店东磁：永磁铁氧体高端湿压磁瓦产能A股第一（16.2万吨），全球龙头，客户覆盖博世、电装。

2、龙磁科技：产能A股第二（4万吨），聚焦新能源汽车、节能电机磁瓦。

3、中钢天源：产能A股第三（2万吨），背靠中钢集团，磁材检测/制备技术领先。

4、中科磁业：产能A股第四（1.01万吨 ），微型电机磁瓦（3C、机器人 ）龙头，客户覆盖LG、三星，技术壁垒深厚，小而美赛道价值凸显。

三、转型与新势力（新兴技术 + 卡位未来）

1、华宏科技：规划钕铁硼产能4万吨，布局稀土回收（年处理10万吨废旧磁材），绑定格林美、邦普，回收闭环降本30% ，对冲原料波动，构建绿色供应链优势。

2、华阳新材：稀土高磁材回收（年处理5000吨 ），海外废旧磁材（汽车电机、风电磁钢）进口需求增长，回收技术（稀土回收率超95%）降本

3、银河磁体：热压钕铁硼产能300吨（国内稀缺），粘结磁体全球龙头（市占率超 40%），用于TWS耳机、无人机。

4、英思特：稀土永磁应用器件营收2.35亿，覆盖电机、传感器，绑定宁德时代、比亚迪，磁材应用随出口出海。

5、北矿科技：背靠有研集团，稀土永磁检测/制备技术国内前沿 ，提供 “技术+设备” 支持，有望借管制放松切入海外高端供应链。

美诺华更新：存量端制剂业务稳步推进，增量端JH389有望带来口服GLP-1新选择

美诺华更新：存量端制剂业务稳步推进，增量端JH389有望带来口服GLP-1新选择

事件：2025年6月8日，公司于中国肠道大会公布其荷载GLP-1的益生菌JH389数据。

????口服GLP-1益生菌有望借助保健品路径快速实现商业化

公司与密歇根大学合作开发的 GLP-1 递送系统进入商业化阶段(更名为JH389)，公司委托 Eustone 作为公司在欧洲的代表，与意大利头部益生菌企业签订管线授权协议，在意大利、圣马力诺开展包括产品注册、配方改进及必要的临床等事项。

????原料药板块稳健增长，制剂业务持续突破

公司25Q1实现营业收入2.76亿元（yoy+5.22%），归母净利润0.21亿元（yoy+51.12%），扣非净利润0.17亿元（yoy-19.02%），业绩增长良好。

展望全年，在原料药价格低位稳定、制剂代加工业务出货量持续提升，自研制剂稳定增长的情况下，全年有望实现良好的业绩增长。

观点选自网络分享仅供参考。

江淮汽车：尊界S800订单持续性超预期

5月30日，尊界S800正式发售，定价70.8-101.8万元（预售价100-150万元），尺寸对标迈巴赫S、定价瞄准奔驰S级，充分基于市场竞争定价，有望明显转化奥迪A8\奔驰S\宝马7系等传统豪华轿车客群；先行者限量599台，计划于6月26日开始交付，8月中旬开始规模批量交付
24h/48h/72h/7天大定分别1600/2100/2600/3600台，72h-7天日均订单250台，我们认为订单持续性超预期，预估稳态销量1k+，发布会后股价回调15%，系正常的资金博弈及对月销判断极其乐观预期的边际消除，我们认为随着订单持续性的超预期、后续批量交付口碑扩散等，有望明显回补
我们一直认为尊界S800是对全谱系最重要的产品，豪华轿车的品牌势能一旦立住，后续MPV（今年底/明年初）、SUV（明年底/后年初）成功的可能性非常大。60万以上市场国内销量中枢约45万辆，尊界品牌有望获取20%左右的份额，8~10万年销量（参考奔驰、宝马、保时捷在这一价格带的年销量各自~10万），单车利润10万+

核心竞争优势与战略布局
1. 华为深度合作的高端化突破江淮与华为联合打造的鸿蒙智行高端品牌“尊界”首款车型S800已亮相，搭载华为ADS 3.0智驾系统和鸿蒙座舱，预售48小时订单达2108台，定位60万元以上豪华市场，预计2025年上市后年销量或突破1.8万辆，贡献营收180亿元。双方共建的尊界超级工厂规划年产能20万辆，达产后年产值超千亿，成为新增长极。

2. 商用车领域的领先地位2024年轻卡出口3.6万辆（连续14年行业第一），皮卡出口5.3万辆（行业第二），新能源商用车销量同比增64.8%，轻客出口市占率跃居第一。商用车业务贡献稳定现金流，支撑新能源转型投入。

3. 技术储备与研发投入2024年研发投入34.64亿元（同比+55%），占营收8.23%，研发人员占比提升至29.15%。全域线控智慧底盘、氢能重卡等创新技术落地，累计授权专利超1.6万件，专利指数行业前三。

​【北化股份】国内/欧洲+特种/民用双共振

#国内外特种需求共振。（1）24年公司高氮硝化棉产能占比从20%+提升至1/3，整体产能利用率从23年上半年70%提升至85%，国内需求快速扩张；（2）24年硝化棉对欧出口大幅增长，欧洲并非民用硝化棉主要消费地区，或为欧洲客户在特种硝化棉缺货情况下，采购低氮民品替代。

#民品供需出现缺口-价格或将明显上涨。（1）去年国内硝化棉产能略有过剩，雪飞事故后建民、台硝等企业通过超产、转产等途径消化了原来雪飞的需求，硝化棉价格仅略有增长；（2）今年5月建民事故后，国内仅剩北化、台硝、创越三家供应商（泰利达等已转产纤维素醚），国内市场供给出现1万吨左右缺口，民品价格有望上涨。

#全球特种硝化棉需求剧增-稀缺的欧洲军备扩张受益标的。（1）弹药的发射药中硝化棉占70%，冲突中155mm炮弹消耗量剧增30-40倍，极强的消耗属性导致全球特种硝化棉短缺，产品价格暴涨且几乎“有价无市”；（2）24年欧洲军费创纪录增长17%，今年德国、英国均提出大额国防开支、进入战备状态，莱茵金属（RHM.DF）股价从24年10月以来上涨近3倍。北化股份作为全球少数特种硝化棉供应商，是稀缺的欧洲军备扩张的A股受益标的。，中金军工/化工观点

创新药概念核心龙头股一文全梳理

一、化学创新药

恒瑞医药：研发投入63.46亿。

复星医药：研发投入58.85亿。

科伦药业：研发投入17.95亿。

二、生物创新药

百济神州：研发投入111.52亿。

君实生物：研发投入23.84亿。

荣昌生物：研发投入9.82亿。

三、CRO

1、CRO(药物发现)

药明康德：药物发现市占率53.9%，全球市占率6%。

康龙化成：药物发现市占率25.7%，全球市占率3%。

睿智医药：药物发现市占率4%。

美迪西：药物发现市占率2.8%。

成都先导：药物发现市占率1.9%。

2、CRO(临床试验)

泰格医药：临床试验营收70亿。

康龙化成：临床试验营收3.9亿。

诺思格：临床试验营收4.54亿。

博济医药：临床试验营收2.77亿。

四、 CMO

CMO即合同生产组织，承接药企的药品生产外包需求。

国内代表企业：华海药业（制剂CMO龙头）、天宇股份（沙坦类原料药CMO龙头）、九洲药业（小分子CMO龙头）、海正药业。

五、 CDMO

CDMO即合同研发生产组织，其整合了CRO与CMO，提供从研发到生产的一站式解决方案。

国内代表企业：康龙化成（CRMO龙头）、凯莱英（小分子CDMO龙头）、药石科技（药物分子砌块龙头）、圣诺生物（多肽CDMO）。

药明康德：化学药CDMO市占率47%。

凯莱英：化学药CDMO市占率14%。

九洲药业：化学药CDMO13%。

博腾股份：化学药CDMO市占率10%。

康龙化成：化学药CDMO市占率9%。