腾讯，与AI共舞

 

如果我们将2025年以前的腾讯财报进行总结和定义的话，它们更多地可以用「摸索」来形容，这一点，不仅仅只是体现在腾讯对于传统业务的重塑——老树发新芽上，而且还体现在腾讯对于新业务——AI的布局上。进入2025年，腾讯业已超越了过往的「摸索」，开始驶入稳健增长的新车道。

 

这一点，我们可以从腾讯新近发布的2025年Q1财报当中看出一丝端倪。财报显示，公司实现收入1800.22亿元人民币，同比增长13%；毛利为1004.93亿元，同比增长20%；经营盈利575.66亿元，同比增长10%；净利润为497.25亿元，同比增长17%。归属于公司股东的净利润为478.21亿元，同比增长14%。在非国际财务报告准则下，经营盈利为693.2亿元，同比增长18%；归属于公司股东的净利润为613.29亿元，同比增长22%。

 

在如此稳健的增长背后，总是有一只有力的大手在推动着腾讯的增长，不断地为腾讯注入新的生机与活力。如果我们将这只大手具象化的话，腾讯在AI上的持续投入以及AI带来的增长持续给腾讯带来反哺，并以此达成的同频共振，无疑是腾讯开始告别「摸索」，驶入稳健增长的快车道的关键所在。

 

正如马化腾所说的那样，「AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献。我们亦加大了对元宝应用与内的AI等新AI机遇的投入。我们相信，在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。我们预期，这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。」

 

AI，让传统长青游戏业务「老树发新芽」

 

游戏业务，依然是腾讯财报的中流砥柱。这一点，我们同样可以从腾讯2025年Q1的财报当中，看出一丝端倪。财报显示，增值服务业务收入同比增长17%至921亿元。其中，本土市场游戏收入同比增长24%至429亿元，主要得益于《王者荣耀》《和平精英》的稳定表现，以及新游戏《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》的贡献。国际市场游戏收入为166亿元，同比增长23%（按固定汇率计算为22%），受益于《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》及《PUBGMOBILE》等产品的增长。

 

腾讯传统的游戏业务之所以会获得如此快速而稳健的增长，其中一个很重要的原因在于，AI业已在其中发挥了愈发重要的功能和作用。其中一个最为突出的表现就在于，腾讯借助AI的技术手段里提升传统游戏业务当中用户的黏性。

 

以《和平精英》为例，该游戏今年3月初引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴，提升游戏的用户参与度。在AI技术应用、新版本内容等因素的共同推动下，根据QuestMobile的统计，《和平精英》的用户时长在今年3月同比增长16%。

 

可以说，AI，正在让腾讯的传统业务找到新的突破口与增长点。如果我们将腾讯的传统游戏业务看成是「老树」的话，那么，AI，则是为这棵「老树」添加的「营养剂」，借助它，腾讯的传统业务开始萌发出新的枝芽，并且开始茁壮地成长，成为了腾讯的增长新亮点。

 

AI，让社娱业务「内生」出新可能

 

如果一定要找到腾讯在第一季度之内让人印象深刻的表现的话，无疑就是腾讯对于deepseek的全面拥抱以及对于腾讯元宝的倾力推广。时至今日，腾讯元宝，业已成为了处于头部的大模型，并且深度接入到了腾讯业务的方方面面。在这个过程当中，最为突出的表现，便是腾讯以AI来融合社交业务、娱乐视频业务所「内生」出来的新增长。

 

财报显示，一季度，及WeChat合并月活跃账户数突破14亿，视频号、搜一搜、小程序等流量池的商业化能力加速释放，为营销服务业务创造更多增长空间。

 

今年以来，持续激活交易生态：视频号橱窗带货达人可升级为“小店带货者”，实现全域带货；小店功能持续完善，在推出朋友圈分享、蓝包抽奖等新场景的同时，还为商家提供更多的入驻支持，以扩充品牌商品库，为交易额同比迅速增长作出贡献。

 

腾讯在内推出AI功能，以提供更具互动性的用户体验，并提升内容创作者和开发者的工作效率。例如，将AI服务元宝添加为联系人，以大语言模型赋能搜一搜，并为提供文生图工具。

 

腾讯视频保持中国长视频市场的领先地位，视频付费会员数达到1.17亿。腾讯音乐保持在中国音乐流媒体市场的领先地位，音乐付费会员数达到1.23亿。

 

可以说，腾讯在以上业务模块的新增长，其实都多多少少地有AI的影子，其实都有AI在其中所起到的催化剂的作用。可以说，AI，通过与腾讯社交、腾讯娱乐的融合，开始对它们产生一种由内而外的改造，从而开始「内生」出来更多的发展可能性。

 

比如，腾讯通过提升生成式AI能力，升级了自己的广告技术平台，例如改进图像生成与视频编辑功能以加速广告制作，推出数字人解决方案以促进直播活动，以及加深对商品和用户兴趣的理解以提升推荐效果。

 

毫不夸张地说，AI正在在腾讯的社交业务、娱乐业务「内生」出更多新的可能性，这些新的可能性开始让腾讯开始发生一次由内而外的深度变革，最终实现了腾讯产品和服务的新供给，这样一种新供给同用户的新需求产生了一次全新的桥接。

 

AI，让腾讯加速蜕变与升级

 

AI持续不断地为业务层面输送出新的能量，并为腾讯带来新的增长，仅仅只是外在的表现，腾讯与AI共舞的一个更加深层次的表现在于，AI正在让腾讯加速蜕变和升级。可以说，现在的腾讯，正在用AI实现一次加速快跑。

 

财报显示，腾讯持续加大研发投入，一季度研发投入同比增长21%，达到189亿元。之所以会有如此巨大的投资，主要原因在于，腾讯认为，在当前AI战略投入阶段，高质量收入所带来的经营杠杆有助于缓解新增成本压力，确保财务稳健。公司预期，这些战略性投入将为用户、社会及自身带来长期且可观的增量回报。

 

现在，腾讯AI能力全线升级，从基础大模型、算力、开发工具到应用层面，全面提升模型性能与应用效率，加速AI技术在各行业的落地与创新。比如，腾讯自研大模型混元今年持续迭代升级，相继推出深度思考模型T1、快思考基座模型Turbo S，在多项关键能力测试中全球领先。

 

同样地，在金融科技与企业服务板块，AI也带动相关收入增长。财报披露，腾讯云音视频解决方案连续七年按中国市场收入计排名第一，通过接入大语言模型能力，音视频解决方案的内容生成、媒体处理和即时互动的体验得以提升。

 

因此，腾讯之所以会与AI共舞，最为重要的一点在于，腾讯本身正在开启一场加速的蜕变和升级，并且这样一种蜕变和升级，正在让腾讯找到了它与AI共舞的正确的方式和方法。正是因为如此，腾讯方面曾表示，「只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。」

 

正是因为腾讯对于AI如此地坚定，它的旗下的全业务线才能够加速地进行AI迭代，并且为腾讯找到了新的发展突破口。不出意外的话，AI与腾讯的共舞将会在未来持续地释放出更大的活力，从而驱动腾讯实现更大的增长。

 

最后的话

 

腾讯，已经找到了与AI共舞的正确姿势，并且通过共舞，腾讯业已刮起了一股旋风。这股旋风，最为直接的表现，便是腾讯Q1财报的亮眼表现。

 

对于腾讯来讲，这其实是一种必然。如果我们将腾讯现如今与AI的共舞，看成是一场「结果」话，那么，以往，腾讯对于新的发展模式的摸索，则更像是在栽下一颗「种子」。没有了以往的「种子」，便不会有AI营养剂催化之下的硕果累累。

 

站在2025Q1的时点上，AI之于腾讯，更像是一幅秀美长幅画卷的新开始。随着这幅画卷的铺展开来，腾讯给我们带来的想象空间更大，腾讯与AI共舞所带来的震撼更具冲击力。

 

谨慎对待此处大盘的分时顶背离

要想化解这里的顶背离，必须要有1.5万亿增量资金入场。

盘面分析:昨天市场在权重股的带领下指数创出了新高，摸到了3417点高点。但是，这里在日线、120分钟、60分钟、30分钟和15分钟等全部出现顶背离，而且是大级别当中的见顶信号，上一次出现日线级别还是在2024年的10月8号，之后一波大跌，大家应该还记忆犹新，所以从明天开始，这里停止买入，看好自己手里的品种，如果你的的品种在高位放量滞涨，就要选择做高抛离场。除了上涨角度在15度已进入主升浪的个别品种可以继续持有。

昨天市场二八分化比较明显，二成的大金融权重股带动上证50和300上涨，而市场多数个股普跌，大金融权重涨这里都在传是受上周的公募基金新规的影响，权益类基金收益一旦大幅低于基准指数（沪深300），基金经理收入会明显下滑，所以现在这些人开始担心跑输业绩了，据说即便跟踪指数也有70%的基金跑不赢。而昨天开始增配沪深300里的低配行业，银行是最低配的行业，其它还有保险券商、公用事业、石油石化等。

我们可以看到昨天市场完全是靠银行、保险撑着，资金买进50和300ETF护盘，昨天50指数盘中直接涨了2%，相反微盘股是收跌。最近银行板块是稳稳抓到这波行情了，银行总市值突破10万亿，创下历史新高。最近长期投资试点在扩容，2200多亿的长期资金正在入市的路上，另外银行在公募里配置的比例约在3.49%，公募新规发布后，市场看好基金增配银行，银行不跌破10日均线还可以持股。

昨天化纤、化工和有色稀土等板块有所走强，这里主要炒作化工等大宗商品涨价，最近石油价格一周反弹了9%多，直接带动下游的石油化工品价格反弹，催化化纤波动。短期就题材而言，军工还是当下的主线，还有板块效应，短期龙头没彻底熄火就可能还有关注度，很多还有低位补涨的机会。航运、港口这里昨天继续惯性上涨，今天警惕分化，不追高。

昨天化纤、化工和有色稀土等板块有所走强，这里主要炒作化工等大宗商品涨价，最近石油价格一周反弹了9%多，直接带动下游的石油化工品价格反弹，催化化纤波动。就短期题材而言，军工还是当下的主线，还有板块效应，短期龙头没彻底熄火就可能还有关注度，很多还有低位补涨的机会。航运、港口这里昨天继续惯性上涨，今天警惕分化，不追高。

昨天腾讯公布第一季度业绩，市场更关注其AI的资本开支，据说AI能力已经对其广告与游戏等业务产生实质性的贡献。第一季度腾讯资本开支达274.8亿，同比大幅增长91%，占到营收的15%，是持续高增长，这继续印证了字节、腾讯等大厂加大AI投入，印证算力产业的高景气度，AI板块到低位有性价比了值得再度去关注。

明天阿里也会公布财报，也会发布AI相关支出，DS的R2大模型也发布在即，多模态能力受关注。操作上，ETF、银行等暂时持股待涨，不开新仓，做好见顶准备。

今天只有阴线最麻烦

昨天，那种盘面，很多人都觉得会不会有啥利好，但到晚上也没有，不过，我觉得不需要，就那个中拉就很利好了，以前老霉在咱们的周围胡乱搞事，现在到了他的后院，岂不是天翻地覆慨而慷的事啊，股市有个惊诧是可以滴。

闭市后，美国又否定了拜登登的《AI扩散规则》，还禁止全球使用华腾芯片，我看到这个后，只有一个感觉，那就是光刻机是不是有眉目了？其次，老霉这是不想要稀土的节奏啊！

另一个就是紫光的一个赵某被判死缓，这是个大好事，要是，上市的钱总不能这么胡闹的，吐不出来就让你自己去阎王爷那里去取，有利于未来的减持和专款专用，别再出现花75万买一个300不到的路由器了。

昨天低开后，就曾说对收阳不利，当时可没有想过会收那么阳的阳线，闭市后的这个阳线还不错，够大，大家斜着看的话，就是一个w型，且两头高于中间，这等于用空间和气势将那个“2”搞掉了，这得感谢美丽姐和上50的通力合作。

大阳出来后，对于上涨倒是简单了，可以大中小或小中大去思考，但出现阴线可就麻烦多了。

（收阴线的话盘中再说吧！）

着重说说收阳的事。

在前面对本周的走势曾经对称的想有个冲高回落，当然，这需要周一周二看具体情况而定，从结果来说，现在周k线已经满足，很对称，而今天的阳线，不管随后走大中小还是小中大，都不会压缩周K线实体了，那么只有下周演绎冲高回落了。

因为局部不管大中小还是小中大，都会对前期高点3439一带有个冲击，而这次从4.7号的一步到位式的下跌后开始的反弹，基本上算是马不停蹄，几个关键点都是按次序的收复，期间没有任何的回踩，在1.0的光环照耀下，信不信高都可能会回踩一下的（要知道已经过了好几关了）。

不过咱们关心的不是这个，而是周三的阳线给个股似乎又续命了一次，这才是好事。

15K来看，早盘除非强势高开，不然基本再度整理整理脱不掉的。

机器人密集催化将至

中美关税谈判超预期缓和，机器人本月集中催化将至

1. 中美瑞士会谈取得实质性、超预期进展，大幅提升市场整体风险偏好。

2. T链进展：3月以来T密集下单，频率和数量逐月增加，5月尤其明显。据我们了解目前T已完成机器人+5月新下单对应机器人总计超过2000台。我们认为T今年有望上调原定预期（5000台机器人，对应1万台机器人的执行器），与“木头姐”关于特斯拉机器人进展超预期的最新表述相呼应。“确定性”和“量产能力”是T链核心。

3. HW本月底前展示人形机器人Demo，将公布供货商名单。

4. SLS本月展示人形机器人，同时公布供应商名单。

浙江荣泰：近期为什么调整？

可能的原因:市场担心长江晨道的减持

这个比较早沟通过，长江晨道一直排队要减一些，大牛股天使投资人减一些无可厚非，并非近期的变化。根据25Q1数据披露，长江晨道占总股本比例5.4%，减1个点差不多对应1.6亿，对现在的流动性影响不大。

再更新基本面：

1、周五的暴跌是传言bt拿到手部丝杠的订单，再重申#手上微型丝杠格局好，国内供应商有两家，其中份额高的为浙江荣泰，另外一家非上市公司。

2、关于执行器，我们预计明年量产的方案大概率能获得#下肢一部分执行器的订单，也就是考虑手部丝杠+下肢部分执行器，明年给公司贡献1-1.5亿rmb的利润，这对25年3.5亿利润体量的公司来说，真正具备弹性。

3、关于国内：关注与【手部公司的合作】，如强脑科技等。

关于目标市值：

只做手部丝杠，第一目标市值为160亿；而当下明显看到下肢执行器也有一些新进展，我们维持重点推荐，继续看向200亿市值

永茂泰调研后更新

预期差1、和TP的合作——从铝液到机器人进一步加深

① 机器人：ASP从前期的4-5k到7-8k，合作进一步加深，其中70%-80%为镁合金。

② 铝液直供：规划30万吨产能（仅TP杭州湾需求就20万吨+），一期18万吨，二期12万吨。今年投产5万吨，明年预期15万吨。单吨净利300-1000，对应1-3亿增量利润。

预期差2、镁合金——TP的空白，公司的强项

① 公司端：早在05-07年就做过镁合金量产，后续因镁价高而没有继续，当前阶段铝切换至镁没有障碍。目前公司车端已有定点（上汽）。

② 应用端：Optimus镁合金主要应用在腰部以上、前胸后背，原因是轻量化、散热效果好、强度要求不高。下肢由于承重以铝合金为主（目前初步规划路线）。

预期差3、其他机器人客户拓展

① SLS：拟与SLS某供应商合资，后者已经送样SLS机器人结构件，拿到20余个产品的小批定点。

② XM：接触交流中，已拿到车端压铸件定点。价投社

5.15股市早8点丨90天内最少4000点·岛型反转不信也得信

2025年5月15日（周四）

每日大道正道消息

    ▊ 道指再跌、纳指再涨 

    道指跌89.37点，跌幅为0.21%，报42051.06点；

    纳指涨136.72点，涨幅为0.72%，报19146.81点；

    标普涨6.03点，涨幅为0.10%，报5892.58点。

   （沙：美股在历史高位前徘徊。） 

    

    ▊英伟达市值世界第一

    英伟达收涨5.41元，达135.34元，涨幅4.16%，市值高达3.3万亿美元，

    苹果收跌在212.33美元，跌0.28%，市值3.17万亿美元。

    特斯拉收涨4.07%。谷歌收涨3.68%。微软收涨0.85%

    另一家芯片巨头AMD收高逾4%，该公司宣布了回购60亿美元股票的计划。

  （沙：这些都是世界上最重要的“民营企业”，引领着环球股市不断迈上新台阶，成为美国及国际投资者很重要的家庭金融资产；而中国有很多质地非常优良的上市公司的产品与这些“伟大的公司”深度绑定，值得长线关注！）

   

    ▊在美中国资产收涨

    纳斯达克中国金龙指数收涨1.17%。

    中概股股指收涨1.38%。

  （沙：不断有消息称美国威胁要将中概股摘牌驱离，在我看来，最起码在“90天内”不会发生这样的事，90天后也很难会发生。）

    ▊中美相互调整关税已实施

    据央视：自昨日12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施，加征关税税率由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。美国也相应做出调整。

  （沙：在这“90天内”，A股会有任何股评人都难以预料的变化！）

    ▊外盘其它

    纽约黄金每盎司3182.76美元，跌65美元，跌幅 2%

    美原油下跌52美分，跌幅为0.81%，收于每桶63.15美元。

    美元指数101.1246点，离岸人民币7.21元，在岸7.2090元。

  （沙：富时A50昨日大涨2%，今晨保持在阶段性高位。）

    ▊港股昨又大涨

    如图——

    （沙：恒指今夜盘保持着强势。）

    ▊A股昨放量拉升

    1、沪深两市合计成交13167.46亿元，成交额较上一交易日增加251.96亿元。

    2、两市合计2151只个股上涨，2729只个股下跌；89只个股涨停，10只个股跌停。

    3、两市主力资金净流出68.25亿元。

    4、北向资金共成交1596.49亿元，占两市总成交额的12.12%。

   （沙：盘面上大金融概念午后爆发，多股涨停；港口航运板块持续强势，多股涨停；稀土板块活跃；而光伏设备板块持续调整、军工股集体回调、人形机器人板块冲高回落……）

老沙的感觉

   ▊如图——

   美丽的金叉美女

   标准的多头排列

   ▊再看图——

   重要的事说好几遍：

   岛型反转、岛型反转

   一开始没人信

   现在不信也得信

   ▊在“90天内”

   A股会有任何股评人

   都难以预料的变化

   我赌4000点（最少）！

宋清辉：美国或将金融工具作为施压中国手段 达到其政治经济目的

著名经济学家宋清辉提醒，随着中美贸易摩擦和地缘政治竞争的加剧，美国或将金融工具作为施压中国的手段，通过限制中国的国际金融交易，达到其政治或经济目的。目前SWIFT体系控制权主要掌握在西方国家手中，理论上“美国可透过其自身影响力，推动SWIFT将中国剔除在体系之外”。他强调，中国是全球第二大经济体，将中国排除在主要国际支付结算体系之外，将对全球贸易和金融稳定造成巨大冲击，后果堪称灾难性。

迎难而上/无惧美国金融施压 打破美元霸权

当前全球经济贸易和地缘政治环境日趋复杂。有专家指，SWIFT主导的传统跨境支付结算体系被欧美国家主导，他们为达成政治或经济等特定目的，或将SWIFT“武器化”。在中美贸易博弈升级背景下，一旦美国将SWIFT“武器化”针对中国，数字人民币有望成为一种冲破美元霸权的有效应对工具。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉提醒，随着中美贸易摩擦和地缘政治竞争的加剧，美国或将金融工具作为施压中国的手段，通过限制中国的国际金融交易，达到其政治或经济目的。目前SWIFT体系控制权主要掌握在西方国家手中，理论上“美国可透过其自身影响力，推动SWIFT将中国剔除在体系之外”。他强调，中国是全球第二大经济体，将中国排除在主要国际支付结算体系之外，将对全球贸易和金融稳定造成巨大冲击，后果堪称灾难性。

学者的担忧并非没有缘由，公开资料显示，伊朗曾因所谓“核活动”被欧美制裁。2012年欧盟理事会就“伊朗制裁”问题达成一致，明确不向相应金融机构提供专门金融报文服务，并出台相关法案，SWIFT依据该法案中止相应银行服务。无独有偶，2022年冲突爆发后，美国和欧盟提出“将选定的俄罗斯银行从SWIFT体系中移除”。

削弱SWIFT垄断跨境支付地位

宋清辉指出，一旦美国将SWIFT“武器化”，数字人民币及其跨境结算系统，有望成为冲破美元霸权的一大有效应对工具。他解释，数字人民币跨境结算系统（下称，数币系统）提供独立于SWIFT的支付结算通道，可确保中国及其经贸伙伴在SWIFT被切断情况下，仍能开展正常贸易与金融往来。

数币系统与SWIFT关系方面，上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇提醒，SWIFT拥有较长的历史及深厚的基础，未来数币系统与SWIFT有并存与合作的巨大空间。他相信，两大系统存在一定良性竞争，但更多体现在功能的合作互补，“通过创新技术和场景推广，数币系统将在数字贸易、数字经济领域发挥更大作用”。

宋清辉补充说，由美元支撑的SWIFT，网络庞大、体系成熟，数币系统短期恐难完全取代，两者间或是“共存并竞争”的关系。长远看，两大跨境结算系统的竞争，或推动跨境支付结算体系朝着更高效、便捷、多元的方向发展。随着数币系统的加速发展，SWIFT在跨境支付结算领域的垄断地位将逐渐削弱，不排除被数币系统逐步取代的可能性。原标题：迎难而上/无惧美国金融施压 打破美元霸权

5.15周四盘前策略

隔夜，美股涨跌不一，道指小幅下跌0.21%，纳指涨0.72%，标普涨0.1%，大型科技股多数上涨，特斯拉、英伟达涨超4%。谷歌涨超3%，奈飞涨逾1%，微软、meta小幅上涨；英特尔跌超4%，亚马逊、苹果小幅下跌。其中，英伟达年内转涨。

热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.17%。腾讯音乐涨逾15%，理想汽车涨近3%，阿里巴巴、百度、好未来涨近2%。

2025年5月14日，美国白宫发布了一项重要行政令，宣布根据与中国的会谈结果，将对部分中国进口商品的关税进行调整。这一消息迅速引发国际社会广泛关注。据报道，此次关税调整是基于中美经贸会谈达成的共识，旨在缓解双方在贸易领域的紧张局势，并为未来的经贸合作奠定基础。

据央视CCTV4报道，当地时间5月12日，白宫发布总统特朗普修正行政命令，调整4月2日相关行政命令中规定的价值低于800美元小额包裹的从价关税税率，从120%降低至54%。

5月14日，央行发布的数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币（M2）余额同比增长8%，增速均较3月末时明显加快；人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速超过8%。4月，企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。初步统计，前4个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。

国税总局最新增值税发票数据显示，4月份，全国企业销售收入增速加快，同比增长4.3%，延续了去年四季度以来的稳步增长态势，反映出去年9月底以来一揽子存量政策和增量政策效应不断释放，助推经济回升向好。

5月14日，广州市印发了《广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施》，推进做好养老金融大文章，支持广州多层次养老保障和服务体系建设。

昨日，七部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。其中提到，发挥国家创业投资引导基金支持科技创新的重要作用，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业，推动重大科技成果向现实生产力转化，加快实现高水平科技自立自强，培育发展新质生产力。

指数方面，继续看震荡上涨，昨天有谣言说要查配资，中登公司及时澄清了，今天指数估计能维持小幅震荡，不会出太大岔子，如果今天涨，那么，周五大概率要跌，今天震荡调整反而更健康。

板块和个股，港口航运，物流仓储这些太火了，一致性太高就容易引发量化抛售，所以尽量谨慎一些，注意节奏。化工方向还可以继续看好，这是唯一穿越周期的方向，后排的尽量不选，刚刚启动的可以重点关注。

5月15日市场点评及操作策略:

                             5月15日市场点评及操作策略:

周三虽然个股跌多涨少，市场情绪并不强，量能也没怎么放大，但既然指数在这个位置选择向上，反馈出资金对未来有不错预期，操作上，逢低要敢于进场；

至于方向，周三军工既有龙头晋级，还发酵了一批补涨品种，说明这块还是有不少资金认可，基于此，军工短期依旧存在分歧低吸的价值，宏景签署5.63亿元算力业务合同，腾讯发布一季度财报，AI支出超预期等利好刺激下，科技里的消费电子，机器人、AI算力、AI应用、华为概念等，值得保持关注；今天就说这么多吧！想知道更多具体股票及板块信息欢迎和我交流讨论。伙伴们如果觉得霸哥写的观点明亮能让你在操作中有所帮助并能成长觉悟，那就关注霸哥也给霸哥点个赞吧，霸哥就感觉动力十足。温馨提示：以上信息为个人观点，仅供分享，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。

5月15日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评:     

    
一、热点信息

    
1、【外贸企业抢舱出货 海外仓迎来一波爆仓】

    

       出海企业正抢抓90天关键“窗口期”，对90天后贸易政策不确定性的担忧或许正催生新一轮“抢运潮”。不少货代公司负责人都表示，本周开始，大家都在抢发货，市场节奏非常紧张，美线整体已经接近爆舱。预计六七月之后，在美国目的港的海外仓也有可能迎来一波爆仓。

    相关个股：广博股份（002103）、乐歌股份（300729）。

2、【一季度业绩超预期 游戏板块或迎新一轮产品周期】

    　　从业内获悉，5月大厂重磅新游集中测试：腾讯《王者荣耀世界》、Nexon《ARC Raiders》等超7款头部产品在5月开启测试，推动市场热度攀升。

    相关个股：恺英网络(002517) 、巨人网络(002558) 、吉比特(603444) 。

3、【稀土资产整合大幕或拉开中国稀土集团加速同业重组】
 

       中国稀土5月14日晚发布最新投资者关系活动记录表中，公司表示将充分发挥自身在稀土产业运营与上市平台优势，适时推进内外部稀土资产整合重组，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。现阶段，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。

    相关个股：盛和资源(600392)、中国稀土(000831)。

4、【教育部发布两项指南 助推中小学人工智能教育发展】

    　　近日，教育部基础教育教学指导委员会发布了《中小学人工智能通识教育指南（2025年版）》和《中小学生成式人工智能使用指南（2025年版）》。据了解，此次发布的两项指南是科学规范推进人工智能全学段教育，进一步落实培养具有人工智能素养的创新人才的重要举措。

    相关个股：盛通股份(002599)、视源股份(002841)、世纪天鸿(300654)。

5、【低空经济产业链传导加速碳纤维产业迎量价齐升窗口】

       吉林化纤集团有限责任公司已正式向客户下发调价函。调价函显示，受低空经济拉动，无人机需求，出口爆增，湿法碳纤维良好的易加工性影响，吉林化纤旗下的湿法3k碳纤维供不应求，即日起各牌号产品每吨分别上涨10000元，落款时间为5月13日。

    相关个股：吉林化纤(000420)、中复神鹰(688295)、光威复材(300699)。

6、【“夸父”项目加速推进 助力核聚变“造日”工程】

    　　据悉，中国正在安徽合肥科学岛推进一项具有里程碑意义的聚变能源大科学装置“夸父”项目。这一以中国古代神话“夸父逐日”命名的科研工程，聚焦聚变堆主机关键系统综合研究，旨在为未来核聚变发电提供技术支撑与测试平台。

    

    相关个股：合锻智能(603011)、精达股份(600577) 。

7、【涨价警报已拉响 涤纶长丝景气复苏有望提振业绩】

    　　据悉，涤纶长丝主流企业自月初以来已陆续开启涨价模式。其中，POY产品因库存压力较小，价格上调幅度相对明显，FDY和DTY产品则采取更为谨慎的调价策略，涨幅相对温和。

    相关个股：桐昆股份(601233) 、荣盛石化(002493) 、新凤鸣(603225) 等。

8、【中国AR/VR市场持续扩大 复合年均增长率达41.1%】

    

       国际数据公司（IDC）于近日发布了2025年V1版IDC《全球增强与虚拟现实支出指南》，中国将成长为全球AR/VR最重要的市场之一。IDC预测数据显示，2024—2029年中国AR/VR市场将以41.1%的CAGR（复合年均增长率）保持高速增长，在涨幅方面超越美国和西欧等其他八个区域，位列全球首位。

    相关个股：天舟文化（300148）、九联科技（688609）。

9、【大厂“牵手”合作 人形机器人产业化步伐加快】

    　　特斯拉官方近期连续发布了两段擎天柱（Optimus）人形机器人“跳舞”视频。据介绍，特斯拉人形机器人拥有与车同源的设计，例如人工智能部分。通过优化“仿真到现实”（Sim-to-Real）的训练代码、通过强化学习完成训练，可解锁更多能力，公司希望在年底前将Optimus机器人的部署范围扩大到旗下更多工厂。

    相关个股：双环传动(002472) 、柯力传感(603662) 。

10、【全自主可控 国内首款实用化抗量子密码芯片发布】

    　　日前，郑州信大壹密科技有限公司研发的抗量子密码芯片“密芯PQC01”在中芯国际成功流片并正式发布。这是国内首款实用化的多场景自适应抗量子密码芯片产品，国产化率达100%，核心技术全自主可控。

    

    相关个股：国芯科技(688262)、三未信安(688489) 。

11、【天地同算 全球首个太空计算星座成功发射】

    

       5月14日12时12分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将太空计算星座021任务12颗卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，标志着全球首个太空计算星座成功发射，将开启全球“太空计算”时代。太空计算星座021任务是中国AI卫星互联网科技公司国星宇航发起的“星算”计划首次发射，也是之江实验室“三体计算星座”的首次发射。

    相关个股：天银机电（300342）、开普云（688228）。

12、【国际化关键里程碑 中国绿证被国际企业大量购买】

    　　近日，全球绿色电力消费倡议（RE100）宣布全面认可中国绿证。据了解，气候组织发起的RE100倡议是一项全球企业可再生能源倡议，汇集了约430家致力于100%使用可再生电力的大型企业。从RE100的2024年年报数据来看，成员企业年用电量庞大，亚洲新成员成为增长的主力军。其中，中国市场表现突出，270家在华成员企业披露的用电量达770亿千瓦时，且59%来自可再生能源，绿电采购主要集中在制造业、零售业等多个行业。

    相关个股：龙源电力(001289)、三峡能源(600905)、南网储能(600995)。 
 

二、个股公告

    
【重大事项相关公告】

    盛和资源：全资子公司拟收购匹克公司100%股权，推动Ngualla稀土矿项目开发

    ST联合：筹划购买江西润田实业部分或全部股权 5月15日起停牌

    万科A：深铁集团拟向公司提供不超过15.52亿元借款

    川投能源：拟按持股比例向雅砻江公司增资16.32亿元

    新华都：与香港理工大学合作建设AI实验室

    宏景科技：签署5.63亿元算力业务合同

    优利德：股东拟询价转让1.29%公司股份

    【增持回购相关公告】

    宝丰能源：拟10亿元-20亿元回购公司股份

    力盛体育：拟2000万元-4000万元回购公司股份

    明阳电路：拟1500万元-2500万元回购公司股份

    盛景微：拟3000万元-5000万元回购公司股份

    【减持计划公告及其他】

    展鹏科技：股东计划合计减持不超过6%公司股份

    汉宇集团：部分董事、监事、高级管理人员计划减持股份

    开润股份：部分董事、高级管理人员拟减持公司股份

    达嘉维康：董事、监事、高级管理人员拟减持股份

    蜂助手：股东计划减持不超1%股份

    京泉华：股东拟合计减持股份1.67%公司股份

    光华股份：股东计划减持不超过3%公司股份

    联特科技：股东拟减持不超过1.313%股份

    江苏博云：股东计划减持不超过1%公司股份

    华凯易佰：股东拟减持不超3%公司股份

    华特气体：股东拟减持不超过2%公司股份

    海正生材：股东计划减持不超过1%公司股份

    元力股份：股东计划减持不超公司总股本3%

    基蛋生物：股东计划减持不超过0.1314%公司股份

    盛剑科技：股东拟减持不超过1%公司股份

    新时达：两高管计划减持不超过200万股公司股份

    福然德：特定股东拟减持不超3%公司股份

    长光华芯：股东拟减持不超过2%公司股份    

三、热点要闻
 

    ○ 周三行情概况

    三大指数全线上涨，截至收盘，沪指涨0.86%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.01%，北证50指数涨1.08%。全市场成交额13499亿元，较上日放量239亿元。沪深两市加上北交所超2300股上涨。

    小结：周三指数午后拉升，三大指全线收涨，权重股就为活跃，沪深两市加上北交所逾2300股上涨。

    ○ 盘后，金融数据利好

    今日盘后，4月份金融数据出炉，

2025-05-14 17:02:19星期三
[中国4月货币供应量M2同比增长8%高于市场预期财联社5月14日电，央行数据显示，4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。流通中货币(M0)余额13.14万亿元，同比增长12%。前四个月净投放现金3193亿元。

小结：金融数据利好，明天关注市场的反应。

    ○ 腾讯控股财报出炉
 

    今日盘后，腾讯控股财报出炉，业绩超预期。晚间腾讯控股ADR美股盘初涨超3%。

    小结：相关概念板块：腾讯算力概念、腾讯概念等。部分公司前期涨幅较大，宜多注意风险！

    ○ 晚间热点消息

    1、近期主要热点有：算力概念、机器人概念、消费电子概念、CPO概念、一季报业绩大增类型等等。

    2、晚间，美股三大指小涨小跌，其中纳指小涨，道指及标普500小跌。    
 

四、新股新可转债日历（注：不含北交所）
 

1、新股：无
2、新可转债：无
3、周四上市新股：无
4、周四上市可转债：无

美线集运或将迎来超级旺季！

6月美东报价已接近$7000！美线集运或将迎来超级旺季！ 

事件:中美日内瓦贸易谈判后发布联合声明，公布谈判取得巨大进展，两国关税税率显著降低，全球航运物流市场迅速做出反应。 

美线运价大幅上调: ????美森:5.22起，去往美国大柜+$1500/40GP ????ONE:5.13大柜+S1000，并计划5.21上调PSS，大柜+$2000 ????长荣:5.15推涨GRI,大柜+$700 MSC:6.1上调PSS，大柜+$2000 ????HMM、CO­S­CO: 5.15起，大柜+$800~1000 

点评:4月美国对华宣布加征145%关税后，美线运力大幅撤出，截止上周撤出幅度高达40%，撤出后停航或者重新布局其他航线（如欧线、中东等），由于重新调整航线需要时间，且重返美线需要等船到位，因此4月撤出美线运力很难立即回到美线。需求端，美国补库需求强劲，且中美关税目前是90天豁免期，豁免期后零售商面临不确定性，因此零售商#不仅需要常规补库且需要额外增加安全库存。目前看极羽报价，美东运价在6月初报价就接近$7000，而5月初仅为$3000左右，我们认为，#集运运价或将迎来24年4月的“红海时刻”，超级旺季可期! 

浙商交运核心推荐:中远海控、招商轮船、中远海能 

关注:海丰国际、锦江航运、德翔海运、中远海发 风险提示:关税反复等。

 

公募调仓，触动了量化因子？

公募新规要求强化业绩比较基准的约束作用，公募持仓与业绩基准收敛应该是方向。但究竟是选择调整与基金风格匹配的基准，还是基金持仓向业绩基准靠拢更多，这个仍待观察。

在目前基准下，基于三类主动权益业绩基准进行详细拆分，并与去年年报全持仓进行对比，得到以下结论：

当前主动权益基金中57.5%的业绩基准用到沪深300指数，12.2%的用到中证800指数，因此主动权益基准的行业配置很大程度受沪深300与中证800指数的影响。

按照2024年年报全持仓数据看，主动权益基金相较于业绩基准低配：银行（-7.3%）、非银金融（-6.6%）、公用事业（-1.5%）、计算机（-0.8%）、食品饮料（-0.7%）。从个股角度看，低配居前的分别为：贵州茅台、中国平安、招商银行、东方财富、兴业银行、长江电力、比亚迪。

从调仓带来的影响角度看，以银行为例，若银行板块配置比例从年报中3.3%分别提升至5%、7.5、10%三种情形假设下，分别将带来带来500亿元、1237亿元、1973亿元增量资金，并分别占银行板块的自由流通市值的2.8%、6.9%、11.1%。

#来源未知谨慎风险

#监管近期可能允许所有产品在不召开持有人会的前提下，【更改一次业绩比较基准】，这样欠配就不是简单静态和沪深300比，而是动态的概念，实际跟几位公募PM交流，反映很多基金估计会修改业绩基准，当初的沪深300都是随便写的，未来可能会修改成细分行业的指数。触发量化因子大规模买入，跟量化聊下来也比较扯淡，就是短期没有主线，欠配是个清晰的主题。本文观点来自网络分享仅供参考。

中美谈判对化工行业的几点思考

事件：美国对中国的税率由165% （20%（2018年）+ 145%（20%芬太尼+34%对等关税+50% +41%）调整至当前50%（20%（2018年）+ 30%（20%芬太尼+10%对等关税）中国化学品出口情况

欧盟、美国、中国为全球化学品主要进出口国。据WTO数据，2023年全球化学品进口金额2.9万亿美元，其中是主要出口国为欧盟、美国、中国分别为7417、3012、2599亿美元，三国合计占比46%；主要进口国为欧盟、美国、中国，金额额分别为7411、3674、2357 亿美元，其中欧盟基本平衡，美国为逆差、中国为顺差。

美国化学品呈现逆差状态。从中美化学品贸易情况看，根据USITC数据，2023年美国进口化学品4204亿美元，其中从中国394亿美金（占比9.4%）；美国出口化学品约3198亿美金，其中出口至中国209亿美金（占比6.5%）。过去20年中国出口美国的化工品占美国进口份额的比重持续增加（从2000的6%增至2023年的15%），但美国进口最核心的国家/区域是爱尔兰、墨西哥、加拿大、德国、瑞士等。中国化学品直接出口占产值比例不大。2023年我国化学品销售额约2.2万亿欧元，而出口额2599亿美金，直接出口占比不高，主要是以下游制品形式间接出口。我国化学品直接出口比例较高（按产量占比超过20%）的产品主要包括农药、MDI、TDI、PC、硅化学品（金属硅、有机硅中间体、硅烷偶联剂）、染料等。具体子行业影响及观点

消费电子材料：此前因过高关税对果链以及消费电子产业链需求过于负面的担忧，在10%关税落地后解除。消费电子材料特别是果链相关材料，例如OLED终端材料有望迎来估值的修复。OLED材料相关企业【莱特光电、奥来德、瑞联新材】

轮胎：4月2日关税加征以来，受情绪和基本面担忧影响，轮胎公司回撤均超20%，头部企业目前PE估值水平不足10倍。关税的下调有望一方面缓解情绪估值回归，另一方面也会缓解贸易商的观望情绪，贸易商有望恢复拿货。中长期来看，全球均衡的关税水平对性价比更高的中国轮胎带来再进一步替代海外品牌的机遇。轮胎龙头企业【赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎】

农药：我国是全球最大的农药原药生产及出口国，出口量约占全球消费量近一半，而美国多数原药品种均需从中国进口，前期仅有少数品种（双草）豁免，伴随下半年出口旺季到来，此次关税落地有利于国内农药出口产品成本降低、盈利修复。相关企业【扬农化工、润丰股份】

MDI：MDI全球需求稳定、长期呈寡头供应格局，未来2-3年有效增量主要来自中国。中国出口至美国MDI数量约占美国消费量20%左右，且美国基本无新增产能，关税下调有利于在美销售份额的稳定甚至提升。【万华化学】

甜味剂：虽然部分代糖品种在美国关税豁免清单，不直接受关税影响，但由于美国占全球约1/3需求，中国直接出口美国比例大，我们认为此次中美关税的下调，有望缓解市场对甜味剂行业的估值压制。价格持续抬升的三氯蔗糖企业【金禾实业】。

制冷剂：在对等关税之前，美国已对我国制冷剂直接出口征收高额反倾销关税部分品种200%+。但制冷剂内用生产配额主要用于国内空调制造（包括家用空调、汽车空调等），根据前期草根调研，部分企业反馈空调出口受到一定影响，根据公开数据，2024年美国占我国家用空调出口总量的7.8%，占出口金额的6.1%。此次关税下调将缓解前期市场对于空调出口需求的部分担忧，相关制冷剂生产企业【巨化股份、三美股份、东岳集团】。

有机硅：近期有机硅价格止跌企稳，行业低开工去库存。清明节后有机硅产品价格回落主要受到关税摩擦下游拿货积极性减弱，以及原材料价格下跌成本支撑走弱的影响。今日中美经贸会谈取得实质性进展，关税降低之后下游备货节奏变化对DMC价格的带动情况。【新安股份、合盛硅业】

化纤：2024年我国服装对美出口361.9亿美元，占比22.7%，为主要出口目的地。此次关税税率下调，下游纺织服装对美外贸出口存修复预期，有望拉动上游化纤产品需求提升。每日调研精选

特朗普理想的油价是40-50美元

　　本博评论：特朗普团队认为打压油价就能让通胀下行，显然不靠谱，高油价仅仅是高通胀的部分原因。以下摘自网络

　　高盛：特朗普理想的油价是40-50美元

　　高盛的分析显示，特朗普一直关注石油和美国的能源主导地位，相关帖子接近900条。当WTI价格高于50美元时，他倾向于呼吁降价;当价格低于30美元时，他呼吁提高价格。

　　高盛的研究表明，特朗普似乎更倾向于每桶40到50美元的油价。

　　高盛分析师Daan Struyven团队近日对特朗普在社交媒体上的发帖进行了内部分析，得出了这一结论。分析显示，特朗普一直关注石油和美国能源主导地位，已发布近900条相关帖子：

　　'特朗普对WTI原油的推断偏好似乎在每桶40至50美元左右，在这个价位上他发布油价相关帖子的倾向降至最低。'

　　40-50美元：特朗普的油价“舒适区”特朗普频繁的互动表明了其对油价的重视程度。他关注的话题广泛，包括欧佩克(OPEC)的产量水平、美国的汽油价格，以及对包括伊朗在内的国家实施的制裁等。特朗普政府一直倾向于增加国内石油产量，并大力推动廉价能源，以帮助降低通货膨胀。

　　高盛分析师指出：

　　'当WTI价格高于50美元时，他倾向于呼吁降价(或庆祝价格下跌)。相反，当价格非常低(WTI低于30美元)时，特朗普总统曾呼吁提高价格，通常是为了支持美国石油生产。'

　　今年以来，WTI下跌了约12%，目前交易价格为62.91美元/桶。

　　导致下跌的原因包括特朗普的贸易关税影响，以及欧佩克+(OPEC+)决定以快于预期的速度放松供应限制。

　　然而，在5月12日之后，油价有所回升，此前油价曾在本月早些时候触及四年来的低点。

天风MorningCall·0515 | 电子-海外科技股、海外半导体/恒工精密/家电-海信系

电子|消费电子周观点——海外科技股25Q1：Capex保持较高强度，看好AI算力链修复

1、Meta25Q1CapEx翻倍增长，大幅上调2025年资本支出预期。Meta25Q1CapEx为137亿美元，同比增长103.90%。公司预计，2025年全年资本支出（包括融资租赁本金支付）将在640亿至720亿美元之间，高于此前预测的600亿至650亿美元。此次更新的预期反映了为支持人工智能发展而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的增加。2、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地，AIDC明显部署加速，阿里等互联网企业加大算力投资。阿里巴巴集团CEO吴泳铭2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和AI硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。4月16日，北京数字经济算力中心宣布正式投运，这座定位为城市AI基础设施底座的智算中心，将为AI应用场景拓展和智能化基础设施发展提供全新体验。

风险提示：消费电子需求不及预期风险；新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

电子|海外半导体Q1总结：各大终端展望乐观，A股Q2业绩环比展望乐观

1、2025Q1，大部分海外及中国台湾半导体龙头公司表现出色。2、2025Q2，1）数据中心供不应求延续。预期25Q2英伟达、博通、海力士等相关GPU、以太网、HBM芯片订单呈现上升趋势。2）消费电子预期保持稳健增长，预期高通、MTL、海力士、美光等SoC、存储龙头厂商2025Q2订单提升。3、综合来看2025年，全球半导体增长延续乐观增长走势，部分终端需求回升明显。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。4、展望二季度，设计板块SoC/模拟/存储二季度业绩弹性,设备材料国产替代。端侧AISoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，一季度业绩已体现高增长，后续展望乐观；模拟板块工业控制市场复苏信号已现，onsemi定时产品，Panasonic传感器等产品25Q2交期预期延长；存储板块预估2Q25存储器合约价涨幅将扩大，设计公司有望受益端侧AI催化；设备材料板块，头部厂商2025Q1业绩表现亮眼，同时国产替代持续推进+行业在新一轮并购重组及资本运作推动下加速资源整合，助力本土头部企业打造综合技术平台并强化全球竞争力。

风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险。

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电新|恒工精密（301261）首次覆盖：球墨铸铁龙头，布局机器人减速器核心部件

公司18-23年营收/归母净利的复合增速高达14.5%/10.9%。24年公司受资产减值影响，业绩大幅下降。公司24年营收/归母净利分别为10.33/0.7亿元，同比+16.9%/-45%。1、球墨材料+连铸工艺，技术优势显著。公司结合水平连续铸造工艺及球墨铸铁的特点，成功实现了大体积球墨铸铁件的近乎无缺陷铸造，提高了最终产品的产品质量和良品率。我们认为，低成本+高性能属性使连铸球墨铸铁有望逐渐替代传统铸件，从而实现机械设备的降本增效，具有广阔的发展空间。2、延伸产业深度，布局机器人减速器核心部件。公司锐意进取，进军机器人领域。目前已在RV减速器的行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等核心部件实现技术突破，并开始小批量供货，未来有望获得较大市场份额。预计2025-2027年公司总营收分别为12.45/15.34/19.42亿元，同比20.5%/23.2%/26.6%；归母净利润分别为1.50/2.01/2.52亿元，同比+115.5%/+34%/+25.5%。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业产能管控的风险；新产品、新技术开发的风险；原材料价格波动风险；新增产能的消化风险；控制权集中的风险；交易异动的风险。

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家电|周观点：海信系的治理改善&业务布局复盘——25W19周度研究

2024年海信集团营收2143亿元，集团旗下拥有海信视像、海信家电两个主要的家电上市主体，其中海信视像直接持股比例达30%，海信家电通过持股青岛海信空调有限公司实现间接持股比例达34%。1、海信控股启动新一轮董事会改组，新进董事具备资本与投行背景。海信控股此次董事会改组广泛引入资本力量，有望进一步优化公司治理结构，提升管理效率，为公司带来新的发展思路和战略方向。2、自2006年海信确立“品牌国际化”战略开始，国际营销公司积极拓展海信品牌业务。2024年海信集团海外收入达996亿元，占整体营收46.5％，海信自主品牌占比达到85.6％。我们认为，二手房交易+新房销售可能在政策的烘托下企稳，对内需尤其是地产端需求有利（如厨电、央空）。行业层面，6促周期确定，5月13日起京东与天猫将分别开启“心动购物季”与预售活动为618活动预热。从24年双十一来看，大促+以旧换新活动对需求拉力明显，推荐关注行业旺季及大促关联度更高的子板块，如空调/清洁电器/黑电/投影等。

风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。

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金属材料|24&25Q1总结：资源端金&铜领涨，材料端盈利大幅提升

1、金价上涨带动企业盈利同比大增。2024年黄金行业实现营业总收入2915.88亿元，同比+2.83%。25Q1实现营收838.34亿元，同比+21.93%，环比+21.29%。2024年黄金行业实现归母净利润123.05亿元，同比+51.56%。25Q1实现归母净利润38.97亿元，同比+51.84%，环比+21.31%。Q1美国公布的一系列较强经济及就业数据叠加顽固的通胀表现使得市场交易二次通胀预期，对金价形成一定催化。叠加全球央行购金的背景，金价大幅突破。：山东黄金，山金国际，招金矿业，赤峰黄金，中金黄金，中国黄金国际。2、铜矿供需紧张持续，冶炼厂维持高产。矿冶力量失衡导致铜精矿加工费日益下滑，需求端25Q1电网投资维持高位，新能源车等新兴需求增量形成有效补充。25Q1宏观环境波动较大，为短期铜价波动的核心驱动，受特朗普关税政策影响，市场情绪反复，后续持续关注宏观预期变化。紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业、五矿资源。

风险提示：全球经济衰退的系统性风险，需求不及预期的风险，上游供给大增的风险。

一方面看好以银行、公用为首的红利板块；另一方面科技板块后续催化事件较多，高景气科技领域如AI/半导体等方向。

电新&机械|众辰科技（603275）：产业链布局持续完善，伺服、PLC等业务逐渐起量

公司2024年全年实现营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；2025Q1实现营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润为4352.35万元，YOY-7.83%。1、公司持续丰富变频器和伺服系统及其上下游的产品线，推进配套产品体系建设。芜湖与上海产能项目推进，高压变频器生产基地建设启动。公司立足于行业客户日益增长的综合解决方案需求，为行业客户提供一体化解决方案。2、主营业务外探求新业务增长点。公司主营业务收入主要来源于变频器和伺服系统，2024年占主营业务收入的比例为98.12%。随着公司对下游行业的理解和把握加深以及对高端伺服驱动产品研发投入的增加，以及HMI产品线和PLC产品线的扩充，公司行业专机、伺服系统、其他产品的营业收入较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16%。相比上一次盈利预测（2024年1月），考虑到公司2024年收入、利润增速波动，我们调整公司25年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计26年、27年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，考虑25、26年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级。

风险提示：空压机需求不及预期、新产品竞争力不及预期、原材料成本大幅上升、整体制造业不景气等。

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机械|浙江鼎力（603338）：归母净利25Q1环比同比皆改善，积极拓展海外市场

公司发布年报，2024年公司实现营业收入77.99亿元，同比+23.56%；归母净利润16.29亿元，同比下降12.77%。25Q1实现营收18.98亿元，同比+30.72%，环比+13.98%；实现归母净利润4.29亿元，同比+41.83%，环比+154.59%。1、公司积极拓展海外市场。国际市场方面，公司产品已远销全球100多个国家和地区，先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式，多点开花，进一步拓宽海外销售渠道，着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系。2、中国产高空作业平台欧盟“双反”调查出结果，浙江鼎力获业内最低税率。欧盟对原产于中国的移动式升降平台反倾销反补贴调查正式尘埃落定，凭借积极有效的应诉策略与充分详实的举证材料，鼎力在此次调查中获得20.6%的最低关税。受中美贸易摩擦影响，我们调整了盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为21.34/25.31/28.75亿元（25~26年前值26.48/30.69亿元），同比+31%/+19%/+14%，对应PE11/10/9X，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司新产品拓展不及预期。

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建筑建材|凯伦股份（300715）首次覆盖：检测设备转型元年，看好公司业绩估值双升空间

1、主业防水经营承压，转型检测设备元年。20年及之前公司防水主业稳步增长，21年后经营承压，防水卷材业绩贡献收窄，防水涂料和施工贡献加大，24年利润转亏至-5.4亿元。测算凯伦股份防水业务总收入分别达24.27/25.18/26.29亿元，同比分别+2%/+4%/+4%，测算毛利润分别达5.2/5.8/6.6亿元，同比分别+10%/+12%/+13%。2、2025年公司公告收购苏州佳智彩，转型显示面板、半导体检测设备新兴领域。佳智彩于12年确立显示面板检测市场方向，17年作为创业公司成立，23年开拓半导体检测设备业务。预计25-27年收入分别达2.94/3.82/5.11亿元，同比分别+26%/+30%/+34%，预计归母净利润分别达0.55/0.75/1.1亿元，同比分别+19%/+36%/+47%，归属上市公司净利润（51%权益占比）分别达0.28/0.38/0.56亿元。考虑到公司未来转型后具备较高业绩提升空间，且主业有望触底后实现困境反转，同时收购佳智彩的面板检测设备业务有望放量、半导体检测设备业务有望带来优异成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：收购整合风险、标的资产业绩承诺未能实现的风险、标的资产估值风险及商誉减值风险、公司业绩及股价异动风险等。

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环保公用&能源开采|陕西能源（001286）：煤炭销售策略优化调整，储备产能持续投产

公司024年实现营业收入231.56亿元，同比增长19.04%，实现归母净利润30.09亿元，同比增长17.73%。2025Q1实现营业收入52.02亿元，同比降低7.78%，实现归母净利润7.03亿元，同比降低28.78%。1、优化煤炭销售策略，煤炭外销量显著增加。2025年以来，公司根据煤炭生产过程、用途以及自身煤电一体化经营模式特点，将运营指标原“原煤产量”调整为“煤炭产量”，一季度公司完成煤炭产量434.65万吨，同比降低10.51%，但外销量仍达到187.65万吨，同比增长19.45%。2、储备项目资源丰富，有望为公司持续贡献增量。截至2024年底，公司在役煤电装机容量1123万千瓦，全年新投产机组容量205万千瓦。公司已投产煤炭产能2400万吨/年，在建产能600万吨/年。考虑电价及煤价下滑，我们调整盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润26.26、29.23、35.55亿元（原预测值为25-26年32.31、35.29亿元），同比分别变动-12.71%、+11.28%、+21.65%，对应PE分别为12.99、11.68、9.60倍，维持“买入”评级。

碳纤维产业链深度梳理

近期，碳纤维板块迎来了诸多利好催化，展现出强劲的发展势头。

市场需求呈现爆发式增长。军工领域，某重点型号装备确认采用超万级碳纤维部件，首批订单价值超10亿元，导弹弹体、无人机结构件等需求激增。

民用市场同样火热，新能源汽车为解决电池续航焦虑，特斯拉 Cybertruck、比亚迪高端车型以及小米SU7 等纷纷采用碳纤维部件，预计2025 年汽车领域碳纤维需求占比提升至15%。风电叶片大型化趋势下，海上风电叶片长度超10 米，2025年全球风电碳纤维需求或超6万吨，占总量 40% 。

氢能储运方面，中国规划2025 年氢能车保有量5万辆，高压储氢瓶（IV 型）对 T700 级碳纤维需求约1.5万吨 。此外，人形机器人、飞行汽车等新兴领域也加速了碳纤维的需求释放。

企业层面，头部企业近期密集订购大型热压罐等关键生产设备，积极布局扩大产能。吉林化纤集团与华为技术有限公司就碳纤维下游应用技术研发及产业化展开深入合作，拓展应用边界。这些因素共同作用，推动碳纤维板块热度持续攀升 。

 

01  碳纤维行业概览

碳纤维是含碳量高于90% 的无机高分子纤维，兼具高强度、高模量、低密度、耐腐蚀等优异性能，被誉为 “新材料之王”。作为现代高端制造业的关键基础材料，碳纤维广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、汽车制造等领域，其发展水平直接影响国家高端装备制造能力与产业竞争力。

在全球新材料市场中，碳纤维产业规模持续扩张。据统计，2023年全球碳纤维市场规模已突破百亿美元，且保持年均10%以上的增速。

02  碳纤维主要产品及性能特点

（一）PAN 基碳纤维

PAN 基碳纤维是以聚丙烯腈（PAN）为原丝，经预氧化、碳化等工艺制成，是目前应用最广泛的碳纤维品种，占全球碳纤维总产量的 90%以上。根据力学性能，可分为高强型、高模型、高强中模型等。高强型碳纤维拉伸强度可达 5000MPa 以上，适用于航空航天结构件、体育用品等；高模型碳纤维模量超过 300GPa，常用于卫星支架、风电叶片等对刚性要求高的领域。例如，T800 级PAN基碳纤维在航空领域可大幅减轻飞机结构重量，提升燃油效率与飞行性能。

（二）沥青基碳纤维

沥青基碳纤维以石油沥青或煤沥青为原料，具有高模量、高导热等特性，其最高模量可达1000GPa以上。该产品在航天飞行器热防护系统、电子器件散热等领域具有独特优势。但因生产工艺复杂，成本较高，目前市场占比较小，主要应用于高端特殊领域。

03  碳纤维产业链结构

碳纤维产业链较长，覆盖从原油原料到终端应用的完整制造过程，其中中游是核心环节，技术、资金、设备等门槛较高。

（一）上游：原材料与关键设备

碳纤维产业链上游主要包括原丝生产、碳化设备制造及辅助材料供应。原丝是决定碳纤维性能与成本的核心原料，约占碳纤维总成本的50%。PAN 基原丝生产企业如吉林碳谷，通过优化聚合工艺，实现原丝质量与产量双提升。

碳化设备制造方面，国内企业在高温碳化炉、牵伸装置等关键设备取得突破，降低对进口设备的依赖；辅助材料如浸润剂、表面处理剂等，对提升碳纤维与树脂基体的界面性能至关重要。

（二）中游：碳纤维制造与加工

中游涵盖碳纤维原丝碳化、预浸料制备及复合材料成型。中简科技、光威复材等企业专注高性能碳纤维生产，产品广泛应用于航空航天领域；预浸料是碳纤维与树脂的中间产品，通过将碳纤维浸渍树脂后烘干制成，便于后续复合材料加工；复合材料成型工艺包括模压成型、缠绕成型、拉挤成型等，满足不同领域产品的定制化需求。

（三）下游：应用与市场

下游应用领域广泛，航空航天是技术门槛最高、附加值最大的市场，用于制造飞机机翼、机身结构件等；风电叶片领域需求增长迅速，碳纤维可显著提升叶片长度与发电效率；汽车轻量化推动碳纤维在新能源汽车领域的应用，特斯拉、比亚迪等车企已逐步采用碳纤维部件；体育休闲领域，碳纤维用于制造高尔夫球杆、自行车架等高端产品，占据较大市场份额。

04  价值量分布

在碳纤维产业链价值分配中，高性能碳纤维生产环节附加值最高，约占产业链总价值的 40%，主要因技术壁垒高、研发投入大。

原丝生产环节价值占比约 25%，是保证碳纤维质量的基础；复合材料加工与应用环节价值占比约 35%，其附加值随产品复杂度与应用领域而变化。例如，航空航天用碳纤维复合材料因性能要求严苛，价值量远高于体育休闲产品。

05  行业竞争格局

（一）全球竞争格局

当前全球碳纤维市场呈现“一超多强” 态势。日本东丽、东邦、三菱丽阳三家企业凭借先发技术优势，占据全球高性能碳纤维市场约60%的份额，尤其在 T1000 级以上超高强度碳纤维领域形成技术垄断，主导航空航天等高附加值市场。

美国赫氏、卓尔泰克则聚焦大丝束碳纤维生产，在风电、汽车等民用领域具有较强竞争力。欧洲企业如德国西格里，专注特殊领域碳纤维开发，在高端工业应用市场占据一席之地。

（二）国内竞争格局

国内碳纤维行业起步较晚，但近年来发展迅速，逐步形成“龙头引领、梯队发展” 格局。以光威复材、中简科技为代表的头部企业，已实现 T700、T800 级高性能碳纤维量产，打破国外垄断，产品广泛应用于航空航天领域；

吉林碳谷凭借原丝产能优势，占据国内原丝市场超 50% 份额，为中游企业提供稳定原料供应。此外，中复神鹰、恒神股份等企业加速扩产，在中高端碳纤维市场持续发力。不过，国内企业在超高强度碳纤维、大丝束规模化生产等方面与国际巨头仍存在差距，部分高端产品仍依赖进口。

06  行业发展趋势

（一）技术创新方向

未来，碳纤维技术将向低成本、高性能、大丝束方向发展。通过优化原丝制备工艺，降低生产成本；开发新型碳化技术，提升碳纤维力学性能；大丝束碳纤维凭借成本优势，有望在风电、建筑等大规模应用领域实现突破。同时，碳纤维与人工智能、大数据结合，推动智能制造升级，提高生产效率与产品稳定性。

（二）市场需求变化

国内市场，随着“双碳” 目标推进，风电、氢能等清洁能源领域对碳纤维需求激增；航空航天产业加速发展，对高性能碳纤维需求持续增长。国际市场，我国碳纤维凭借性价比优势，逐步打破国外垄断，在东南亚、欧洲等地区市场份额不断扩大。预计到 2025 年，全球碳纤维市场需求将突破 25 万吨，中国市场需求占比超 30%，成为全球最大消费市场。

七、产业核心上市企业梳理

1、上游：原材料和设备：

丙烯腈: 中石油、中石化、江苏斯尔邦石化、浙江石化、山东海江化工;

碳纤维原丝：光威复材、中简科技、恒神股份、中复神鹰、浙江宝旌、吉林碳谷；其中上游原丝龙头吉林碳谷占据国内市场超50%份额；

2、中游：碳纤维生产：

碳纤维：光威复材、中简科技、恒神股份、中复神鹰、吉林化纤、吉林国兴、浙江宝旌，其中光威复材、中简科技在高性能碳纤维领域技术领先。

碳纤维织物: 光威复材、中简科技、恒神股份、江苏奥盛；

预浸料: 光威复材、恒神股份、江苏奥盛；

碳纤维复合材料：中航高科、光威复材、中复神鹰、江苏恒神、新万兴、山东江山、浙江宝旌。

3、下游：工业产品：

航空航天: 中国商飞、中航工业；

风电: 维斯塔斯；

TPI：中材科技、时代新材、明阳凤份、中复连众、重通叶片；其中中材科技在风电叶片复合材料领域处于行业主导地位。

压力容器: 中复科金、浙江凯博、江苏中盛、上海高压、南京宝色、山东环日；

碳碳热场: 金博股份、中天火箭、隆基股份；

休闲体育: 威海光威、飞鸽车业、喜德盛、李宁、上海永久。

赛道投研

20250515财富早餐

20250515财富早餐

1、欧债：周三（5月14日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率上涨4.4个基点，报4.714%。德国10年期国债收益率涨1.9个基点，报2.699%。

2、美债：周三（5月14日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨7.13个基点，刷新日高至4.5363%，北京时间17:47刷新日低至4.4452%，20:00之前打破日内稍早的横盘窄幅整理格局，并持续走高。两年期美债收益率涨约6.0个基点，刷新日高至4.0592%，也从20:00之前开始持续走高。2/10年期美债收益率利差榨干1.666个基点，报+47.722个基点。

3、美股：道指下跌89.37点，收于42051.06点，跌幅为0.21%；标准普尔500种股票指数上涨6.03点，收于5892.58点，涨幅为0.10%；纳斯达克综合指数上涨136.72点，收于19146.81点，涨幅为0.72%。

4、欧股：欧洲三大股指当天全线下跌，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数14日报收于8585.01点，较前一交易日下跌17.91点，跌幅为0.21%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7836.79点，较前一交易日下跌37.04点，跌幅为0.47%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23527.01点，较前一交易日下跌111.55点，跌幅为0.47%。

5、亚太股市：5月14日，香港恒生指数收涨2.3%，报23640.65点；香港恒生科技指数收涨2.13%，报5381.78点。日经225指数收跌0.14%，报38128.13点。韩国KOSPI指数收涨1.23%，报2640.57点。

6、国内期货：5月14日，国内商品期货大面积收涨，集运欧线涨停，涨幅16%，苯乙烯涨超4%，氧化铝、甲醇、BR橡胶、瓶片、乙二醇、甲醇涨超3%，纯碱、PTA、塑料、工业硅、铁矿石、棕榈油、焦煤涨超2%，跌幅方面，尿素、多晶硅跌幅不足1%。

7、国际黄金：COMEX黄金期货跌1.83%，报3188.3美元/盎司。

8、国际原油：国际油价14日下跌，截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌52美分，收于每桶63.15美元，跌幅为0.82%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌54美分，收于每桶66.09美元，跌幅为0.81%。

9、国际金属：LME期铜收涨7美元，报9606美元/吨。LME期铝收涨38美元，报2528美元/吨。LME期锌收涨60美元，报2765美元/吨。LME期铅收涨8美元，报1996美元/吨。LME期镍收涨136美元，报15871美元/吨。LME期锡收涨93美元，报32814美元/吨。LME期钴收平，报33700美元/吨。

10、7部门印发加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措提出，设立“国家创业投资引导基金”。发挥国家创业投资引导基金支持科技创新的重要作用，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业，推动重大科技成果向现实生产力转化，加快实现高水平科技自立自强，培育发展新质生产力。

11、广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施提到，提升对多层次多支柱养老保险体系建设的金融服务。支持金融机构大力开展社保类存款、资金归集、账户管理和托管服务，丰富社会保障卡产品体系和金融功能，为基本养老保险、企业年金和职业年金基金运作提供综合管理服务。

12、中欧金融工作组第二次会议在比利时布鲁塞尔举行。此次会议围绕全球经济不确定性、中欧各自宏观经济形势与金融稳定形势、银行业保险业监管、养老基金与租赁公司发展等议题进行了深入交流，并就可持续金融、跨境数据流动与跨境支付体系建设等新兴领域合作进行了建设性的讨论。

13、中国与哥伦比亚签署关于共建“一带一路”合作规划，并宣布签署经济发展领域交流合作文件。这标志着拉美地区又一重要国家与中国深化合作的战略升级，也是“一带一路”倡议在西半球的又一次关键性扩容。

14、不少业内人士预计，未来90天中美两国之间的贸易将大幅增长，因为在双方谈判人员努力达成进一步协商进展的同时，企业将竞相加大力度储备库存，尤其是美国进口商可能将再度发起一轮新的抢购潮。高盛分析师表示，未来90天，中国的出口将爆火。“抢先”(Frontrunning)将成为关键词。

15、各部门认为，对战略矿产实施全链条管控至关重要，将按照分工，切实履行监管和执法责任，不断完善信息追溯和常态化管理机制，确保各环节管控不缺位、无死角、无遗漏，从严惩处违法违规案件，持续强化监管与执法威慑。相关地方主管部门将加快开展本地区战略矿产相关企业注册登记和台账记录工作，并通过持续开展的管制政策宣讲、出口风险提示和监督检查等工作，确保管控措施落实到位，切实维护国家安全和发展利益。

16、国星宇航在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将国星宇航太空计算星座021任务12颗卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，标志着全球首个太空计算星座成功发射。首发星座发射任务获得圆满成功，将开启全球“太空计算时代”新篇章。

17、从2022年至今，“华龙一号”全球首堆——福清核电5号机组连续安全运行1000天，累计发电370亿度，标志着我国核电技术拥有了可持续的运营能力，再次验证我国自主三代核电技术“华龙一号”的安全性和先进性。

18、自2020年4月底首台机组发电以来，截至5月14日5时，位于广西桂平市的大藤峡水利枢纽工程累计发电量突破200亿度，相当于节约标准煤660万吨。大藤峡水利枢纽工程总装机160万千瓦，是国家水网重要结点工程。

19、市场流传的一份吉林化纤涨价函显示，受低空经济拉动，无人机需求，出口暴增，湿法碳纤维良好的易加工性影响，吉林化纤旗下的湿法3k碳纤维供不应求，即日起各牌号产品每吨分别上涨10000元，落款日期为5月13日。有记者向吉林化纤方面进行了求证，销售人员表示，涨价一事属实。

20、OpenAI正在考虑扩大其在中东的业务，在阿拉伯联合酋长国建立一个新的数据中心。目前，该协议尚未最终敲定，后续也可能还会进行改动，不过据消息人士称，预计美国总统特朗普将于访问阿联酋期间宣布此事。

21、马斯克公开表示，他希望将特斯拉机器人出租车（Robota）引入沙特阿拉伯，而优步此前已宣布计划今年内在沙特推出自动驾驶汽车服务。他还宣布，其卫星互联网服务商星链（Starlink）已获得沙特阿拉伯在海事和航空领域的批准，并对此表示感谢。

22、三星计划将用于制造内存芯片的光掩模生产外包，并且正在评估生产低端光掩模的潜在供应商。供应商分别是Tekscend Photomask和PKL。前者是日本凸版印刷集团 (Toppan Holdings) 的子公司，后者则归美国光掩模公司Photronics所有。

23、据了解，iPhone 16Pro 128GB，该机型到手价可达5499元，较原价7999元减少了2500元。尽管京东已进行多轮补货，但该款机型处于“一机难求”的状态。这一抢购热潮背后，国补政策与6促的叠加效应发挥了关键作用。

24、腾讯控股：第一季度营收1,800.2亿元人民币，同比增长13%，预估1,756亿元人民币；第一季度公司权益持有人应占盈利478.2亿元人民币，同比增长14%，预估516.9亿元人民币；非国际财务报告准则经营盈利693.2亿元，同比增长18%。

25、万科A：公司第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，借款金额不超过15.52亿元。借款用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息，借款期限36个月。

26、紫光集团：吉林省吉林市中级人民法院一审公开宣判紫光集团原董事长赵伟国贪污、为亲友非法牟利、背信损害上市公司利益案，对被告人赵伟国以贪污罪判处死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；以为亲友非法牟利罪判处有期徒刑五年，并处罚金人民币一千万元；以背信损害上市公司利益罪判处有期徒刑三年，并处罚金人民币二百万元；决定执行死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。对追缴在案的赵伟国违法所得返还被害单位。

27、晶合集成：公司董事长蔡国智在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上表示，目前行业处于复苏态势，根据半导体市场的细分，今年晶合加快推进OLED、高阶CIS以及PMIC产品的研发、量产，提高OLED、高阶CIS及PMIC产品的营收占比，并同时加快40nm、28nm等制程技术应用导入和车用芯片的研发。

28、中国稀土：目前，公司实际控制人中国稀土集团的同业竞争承诺在正常履行当中。公司作为中国稀土集团的核心上市平台，将坚定不移落实高质量发展目标，积极契合稀土行业整合与绿色转型发展的有利时机，充分发挥自身在稀土产业运营与上市平台优势，适时推进内外部稀土资产整合重组，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。现阶段，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。

29、盛和资源：公司全资子公司晨光稀土拟收购匹克公司股权，约定晨光稀土以协议安排收购的方式收购匹克公司对外发行的全部普通股，交易总对价为1.58亿澳元（折算人民币约7.亿元）。目前该项目已获得特殊采矿许可。

30、华工科技：公司全资子公司华工激光拟与立铠精密科技（盐城）有限公司合资成立苏州立华科技有限公司并签署《投资协议》。合资公司将整合技术资源与产业生态优势，聚焦3D增材SLM制造技术在多个行业的深度应用。合资公司的注册资本为2亿元，其中华工激光以货币资金出资1.4亿元，占注册资本的70%。

31、海南机场：公司与哈尔滨工业大学(深圳)签署合作协议，共建“哈工大(深圳)—海南机场机器人数智科技应用联合实验室”。合作旨在整合双方资源，推动公司智能化升级，提升运营效率。合作期限为3年，期间海南机场每年投入不少于300万元研发经费。合作将推动机器人和数智技术等新质生产力融入公司业务，提升人均作业效率，实现智能化、自动化运行和管理模式，推进公司高质量发展。

32、中国石化：公司接到控股股东中国石化集团的通知，中国石化集团通过其全资附属公司在香港联合交易所有限公司首次增持了公司3.02亿股H股股份，约占公司已发行总股份的0.25%，增持金额为港币12.32亿元（不含税费），增持后持有公司13.45亿股H股股份。

33、大金重工：近日，公司全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署了《单桩基础制造、供应和运输合同》，蓬莱大金将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46%。该项目位于欧洲，根据合同约定，蓬莱大金将于2027年交付完毕上述单桩产品。

34、宝丰能源：公司拟用自有资金或自筹资金以10亿元至20亿元资金回购股份，回购价格不超过22.8元/股。本次回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励，预计回购股份数量约为4386万股至8772万股，占公司总股本的0.60%—1.20%。

联影医疗，1100亿医疗巨头，一举夺魁！

从一个数据说起！

众所周知，高研发投入代表了企业重视创新，而在降本增效的当下，提高研发人员的薪资同样是企业重视创新的有力佐证。

以百济神州为例，2024年研发人员的平均薪酬达到95.6万元，同比增加7.9%，领跑创新药行业。

在医疗器械行业中，2024年，联影医疗的研发人员平均薪酬达到47.41万元，同比增长6.6%，超越迈瑞医疗(46.5万元)，同样位居前列。

不仅如此，联影医疗的研发投入也在逐年增加，从2020年的8.5亿元增长至2023年的19.19亿元，并在2024年达到22.61亿元，创下自身新高。

截至2024年年底，公司在高研发投入下，累计专利申请突破9300项，其中发明专利超过80%。

而高研发不仅体现在专利储备上，更助力联影医疗超越万东医疗、东软医疗等同行，成为国产医疗影像设备龙头企业。

那么，联营医疗的高研发投入都带来了什么呢？

第一，比肩国际巨头的产品线。

联影医疗主营诊断影像设备，涵盖磁共振成像（MR）、X射线计算机断层扫描成像（CT）、X射线成像（XR）等。

2024年，公司CT、MR的营收分别为30.48亿元、31.92亿元，共占总营收的比例接近六成。

而东软医疗深耕CT领域，推出了我国首款拥有自主知识产权的CT机。万东医疗则是国产DR(数字化医用X射线成像系统)设备龙头，2024年销量位居第一。

在医疗设备公司的产品线对比中，我们能发现联影医疗的产品线直接对标GE、西门子、飞利浦(合称GPS)等国际巨头，比起其他国产企业更为全面。

第二，成功进军高端市场。

近年来，联影医疗逐渐在高端市稳脚跟。2024年，在我国超高端CT领域，联影医疗市占率突破20%，在高端PET/CT设备市场（按国内新增统计）更是市占率连续九年排名第一。

这是因为公司对自研极为执着，只有自研才能可控，才能发力高端，这种技术壁垒是买不来的。

像我国医疗影像设备所用到的球管、射频系统等均依赖进口，而联影医疗建立起涵盖射频和功率放大器、球管等核心零部件的自研体系，在MR领域更实现所有核心部件100%自主研发。

联影医疗通过打入高端市场，带动毛利率从2020年的48.61%增至2025年第一季度的49.94%，而同期万东医疗因行业竞争，导致毛利率从50.37%降至37.75%。

第三，构建生态圈发展AI。

现阶段，AI医疗赛道上已经站满参赛者，竞争也从单纯的参数竞赛，转为围绕着生态协同和场景落地的下半场比拼。

比如，万东医疗早在2009年就设立子公司万里云，探索AI业务，自2021年美的集团控股后，便加速打造AI全系产品矩阵。

东软医疗在医疗设备领域也已完成AI的全流程覆盖，并有多款产品通过华为昇腾技术认证。

 

对此，联影医疗也早有准备。

一方面，加强与联影智能的协同。

联影集团旗下子公司联影智能具备全栈全谱医学影像AI能力，截至2024年年底，已经推出超100款医疗AI产品，其获证数量也远超GPS等国际同行。

联影医疗通过与联影智能之间的业务协同，已在全线设备产品中融入AI应用。

另一方面，加速场景落地。

2025年，联影医疗发布“元智”医疗大模型，支持300种影像处理任务，在关键任务上的精准度已超过95%，对标高效、精准医疗的终端需求。

在高研发-强技术-全产品线的良性循环下，联影医疗的业绩稳健增长。

2020-2023年，联影医疗营收从57.61亿元提升至114.11亿元，净利润从9.03亿元攀升至19.74亿元，年复合增长率高达29.78%。

不过，受医疗行业采购延缓等因素影响，2024年联影医疗营收为103亿元，同比下滑9.73%，净利润同比下降36.09%。

好在医疗设备招投标陆续恢复，2025年第一季度，我国医疗影像设备招投标市场规模同比增速超过85%，联影医疗的业绩也随之回升。

同期，公司实现营收24.78亿元，同比增加5.42%，净利润为3.7亿元，同比增长1.87%。

此外，联影医疗的全球化布局正在徐徐开展。

1.加速国产替代。

2023年，我国大型医学影像设备配置证放开，所有CT、MR不再需要配置证，进一步释放医疗设备采购需求。

据预测，我国医学影像设备市场规模将从2023年的631亿元增长至2030年的1100亿元。

而且2024年，我国CT、MR设备的国产化率都不足40%，DSA(血管造影设备)更是不足10%，仍有提升空间。

作为国产医疗影像设备龙头，联影医疗不仅推出全球首台零噪声DSA设备，还在2024年国内新增市场(不含DSA、超声)中占有率排名第一。

2.拓展海外市场。

2024年，联影医疗的海外营收达到22.66亿元，同比增长35.07%，实现高端市场和新兴区域的双重渗透。

目前，联影医疗的海外业务已经覆盖85个国家，安装超3万台设备。

特别的是，公司构建了“维护-智能诊断-延保增值”的客户服务体系，实现设备销售与服务创收的协同增长。2024年，公司维修服务营收为13.56亿元，同比增长26.8%，创下历史新高。

结语

联影医疗以高研发为基础，布局了可以比肩GPS等行业巨头的产品线，并完成“高端突破+全线AI布局”的双轮驱动。

而万东医疗依靠美的，正在全力打造AI全系产品矩阵，东软医疗则通过融入华为生态圈实现技术跃迁。

比起一枝独秀，我国医疗影像领域更像是百花齐放，国产企业逐渐具备与国际巨头相抗衡的实力，驶入AI超车道。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研

海外AI限制再次加大，国产算力又要起飞？

把拜登时期的＜AI扩散规则＞废除了，然后草拟新的政策，至于新的政策是什么，感觉就是作为双方谈判的筹码，在未来90天内谈判，这招真高！

影响很大，两个要点都是致命的：

1.在全世界任何地方使用昇腾芯片都违反了出口管制（够黑）

2.对使用美国芯片训练和推理中国AI模型，会警告（难道是上名单？！互联网公司要斟酌啦）

废除了此前1月15日拜登的ai扩散法案:暂时代表非d5等区域买卡不受限制，所以nv涨了，也许算利好算力租赁(货源担忧暂时解除)

三点addition:个人认为前两条象征意义大于实际意义

1.不让用昇腾——不用的反正也不会用，要用的BIS根本管不着。

2.nv卡不能跑国产模型——开源/互“抄”的当下，这更是技术上无从实施，难以监管。(这条甚至有笔误...)

3.进一步指导供应链保护——川普的宗旨应该是既要赚钱，也要打压发展。我的观点还是贴着最先进的国产芯片综合效果阉割。水货实在想不到怎么低成本+高效地防。

观点:

1.货源角度算是利好算力租赁，就看后面如果供应链保护。

2.国产芯片:总体思想是【任尔东西南北风】，坚定的看好，我们的自主发展对面说了不算。不排除明天因为BIS认证，有一波hw行情...

重点关注：海光信息、寒武纪、中科曙光、神州数码、软通动力、中国长城等.SEVEN调研纪要 

天风·金属与材料 | 24&25Q1总结：资源端金&铜领涨，材料端盈利大幅提升

25Q1有色板块涨幅为12%，位列申万一级行业之首，主要系有色板块主要品种价格表现强势，一方面特朗普关税政策推升通胀预期，金价中枢持续抬升，另一方面3月是有色金属需求旺季，铜铝持续去库价格强势，高价格中枢下相关企业业绩释放预期增强。

24-25Q1有色金属板块整体情况：资源端金&铜领涨，材料端盈利大幅提升。指数表现方面，24年全年有色板块涨幅为3.2%，低于沪深300指数，板块Q1大幅上涨，之后主要由于宏观预期扰动大幅回落。25Q1有色板块涨幅为12%，位列申万一级行业之首，主要系有色板块主要品种价格表现强势，一方面特朗普关税政策推升通胀预期，金价中枢持续抬升，另一方面3月是有色金属需求旺季，铜铝持续去库价格强势，高价格中枢下相关企业业绩释放预期增强。

贵金属：金价上涨带动企业盈利同比大增。2024年黄金行业实现营业总收入2915.88亿元，同比+2.83%。25Q1实现营收838.34亿元，同比+21.93%，环比+21.29%。2024年黄金行业实现归母净利润123.05亿元，同比+51.56%。25Q1实现归母净利润38.97亿元，同比+51.84%，环比+21.31%。Q1美国公布的一系列较强经济及就业数据叠加顽固的通胀表现使得市场交易二次通胀预期，对金价形成一定催化。叠加全球央行购金的背景，金价大幅突破。：山东黄金，山金国际，招金矿业，赤峰黄金，中金黄金，中国黄金国际。

基本金属：25Q1铜铝价格强势，企业业绩表现优异。基本金属板块24年全年实现归母净利润1080.41亿元，同比+44.68%；25Q1实现归母净利润329.02亿元，同比+59.22%，环比+29.50%。1）铜：铜矿供需紧张持续，冶炼厂维持高产，矿冶力量失衡导致铜精矿加工费日益下滑，需求端25Q1电网投资维持高位，新能源车等新兴需求增量形成有效补充。25Q1宏观环境波动较大，为短期铜价波动的核心驱动，受特朗普关税政策影响，市场情绪反复，后续持续关注宏观预期变化。紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业、五矿资源。2）铝：供应维度国内建成产能已接近峰值，需求端虽终端方面建筑地产板块25Q1偏弱，但光伏、汽车表现较好，对铝需求形成支撑。考虑到供应端受限，需求端逐渐向好，铝价有一定支撑。中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、中国铝业、南山铝业。

小金属：供需拉锯与长期机遇并存。2024年实现营收4084.06亿元，同比-10.29%。25Q1实现营收634.63亿元，同比-35.50%，环比-9.93%。2024年实现归母净利润198.67亿元，同比-12.98%。25Q1实现归母净利润36.41亿元，同比-1.80%，环比2.51%。1）钼：元旦假期前后部分矿山先后进场出货价格重心稳定，场内低价货源有限价格涨跌受阻进入，中旬矿山集中放量平价出货，钢招数量表现符合市场预期。2）锡：美国政府围绕关税政策所做的一系列调整和扩张，再次将国际贸易和金融市场置于高波动状态，基本面供应端扰动因素尚存。进入3月，国内两会明确2025年经济发展主要预期目标，多领域利好政策落地，美联储整体偏“鸽”。佤邦复产流程进一步明确，佤邦经济计划委员近期草案文件明确可在按照规定办理相关手续后，有序推进复工复产，国内锡矿供应依旧紧缺。3）钨：春节周期钨原料开工受限，叠加长单价格支撑，贸易商基于预期调整出货节奏，矿端企业报价探涨。宏观经济消费不足，供需面拉锯博弈，粉末方面僵持气氛延续，硬质合金企业出货受限。4）锑：国内锑锭价格持续上涨。下游需求有所提升，但上游冶炼厂及矿山开工较晚，原料供应紧张，加上进口矿量减少，锑锭价格持续飙升;在此背景下，锑买卖双方交投谨慎，锑锭价格持续突破高位，三氧化二锑价格也随之同步上调。目前，市场看涨情绪浓厚，锑锭价格呈现上涨趋势。：锡业股份、厦门钨业、宝武镁业、华锡有色、中钨高新（机械组联合覆盖）、湖南黄金、金钼股份。

能源金属：底部区间或已现。25Q1碳酸锂/氢氧化锂均价分别为7.58/7.02万元/吨，同比24Q1均价-25.4%/-21.4%，环比24Q4均价-0.5%/+3.0%，氢氧化锂环比上涨。供需双弱，叠加特朗普关税政策影响，锂价持续承压，但底部区间或已现。盈利方面，受锂价下跌影响，锂企经营持续承压，24年实现归母净利润5.5亿元，同比-1.0%。25Q1实现归母净利润22.7亿元，环比已小幅修复。24年销售净利率5.7%，同比-0.7pct。25Q1销售净利率9.0%，同比+7.2pct，环比+11.2pct。25Q1毛利率与净利率均有所回升。企业盈利短期阶段性筑底，成本优势和资源优势重要性将持续凸显，中矿资源、雅化集团、永兴材料、赣锋锂业、华友钴业、腾远钴业等。

稀土磁材：继往开来，产业重塑下新周期渐至。25Q1实现营收241.74亿元，同比+24.2%，环比-18.8%；实现归母净利润13.91亿元，同比由负转正+516%，环比+52.5%。稀土价格企稳回升，25Q1稀土及磁材板块归母和净利润环比均大幅改善，行业景气度已开始向上。稀土上游加速整合（《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）》明确稀土开采和冶炼分离资质仅限国家组建的大型稀土集团），海外矿供应不确定性加剧，加之反制管控，整体供需持续趋紧，稀土价格有望进入长周期上行通道。看长一点，需求空间广阔（人形机器人给磁材企业“拔估值”持续进行中）。：上游资源核心标的广晟有色、中国稀土、北方稀土；磁材领域头部公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。

金属新材料：25Q1盈利能力大幅提升，关注细分景气&持续改善方向。24年实现归母净利润48.7亿元，同比+5.2%。25Q1实现归母净利润13.8亿元，同比+63.3%，环比+32.1%。25Q1金属新材料板块整体业绩同比、环比均实现大幅增长，盈利能力大幅提升，后续关注电子链等细分景气和持续改善方向。：博迁新材、铂科新材、东睦股份（机械组联合覆盖）、悦安新材、云路股份等。

5月15日交易计划

早盘计划！

国家队暴力拉升大金融，中国人保大盘股涨停，红塔证券，锦龙股份涨停，看厦门银行????，20CM的天利科技的趋势性机会。

军工继续分化，天箭科技走弱兑现，成飞集成一字、利君股份晋级6板高标，预期今天都能买到，而且是放量预期，买点后置。20CM的关注捷安高科，中航成飞，华如科技。

化工涨价逻辑业绩线一直很强，高位抱团，随着指数拉升抱团瓦解，红墙股份炸板回落小涨，穿越龙中毅达虽在监管期内仍然顽强回封涨停，渝三峡A尾盘涨停。后面重点看渝三峡A、中毅达的机会。

外贸出口，昨天华纺股份竟然跌停开，反核，下午摸了地天板，收盘仍大涨，苏州龙杰和迎丰股份都是4板，青岛金王低吸涨停，今天重点看这几只机会。

港口航运贸易利好，宁波海运大单一字板2板，今天预期还是一字板，南京港、宁波远洋、凤凰航运、连云港2板，国航远洋30㎝，今天泽强继续参与。

机器人板块表现很一般，就襄阳轴承反包涨停，像中超控股、春光科技、大票万向钱潮都是大跌，短期预期不高，先观察。

人工智能磁悬浮压缩机，策略鑫磊股份大涨，华胜天成低位反弹首板涨停，今天观察这两只。

人气股

成飞集成/利君股份，继续高标博弈。

国芳集团，内需代表+主动打破异动压制的超短核心，独立妖股，中旗新材，中毅达类似都有低吸价值。

连元港，短线人气股+港口航运利好加持，连板预期。宁波海运继续一字预期，国航远洋弹性更大看看今天浮盈能否翻番。

渝三峡A，化工，苏州龙杰一字封单超50W，中毅达高开秒板，可以低吸。

大叶股份，机器人+外贸，小高开弱转强快速拉升则考虑。

风险提示

涨时重势，跌时重质！以上仅关注弱转强机会！

低开低走直线下杀，则不考虑或买点延后或分时或尾盘或兑现即可。

个人操作策略，不作为投资买卖依据，据此决策，责任自负！股市有风险，投资须谨慎！

周四早间市场信息

证券信息：七部门发布科技金融“15条”，设立“国家创业投资引导基金”，支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点（涉创业黑马、九鼎投资等）；中国结算启动2025年第一季度异常账户核查工作，以落实证券账户实名制管理规定，防范和打击违法违规使用证券账户行为，中国结算称并无所谓“查场外配资”的特殊安排；银行板块A股总市值突破10万亿元大关，再创历史新高；近千只私募基金净值创历史新高，绩优者坚定看多中国资产；多只宽基ETF成交放量；机构密集调研50多家人形机器人产业链公司；招商资管宣布自购旗下权益类基金不少于2500万元。
环球信息：美股震荡，道指下跌0.21%，纳指上涨0.72%，标普上涨0.1%，欧洲主要国家股市收低。纽约原油期货下跌0.52美元，跌幅为0.81%，收于每桶63.15美元；纽约黄金期货下跌1.91%，收于每盎司3185.7美元。苹果据悉计划为Vision Pro头显添加眼动滚屏功能；诺和诺德与Septerna达成合作协议，将共同开发新一代减肥药物；桥水Q1减持谷歌、英伟达、Meta等，大买黄金，新进京东，增持阿里和百度。

央行发布的数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币(M2)余额同比增长8%，增速均较3月末时明显加快；人民币贷款余额同比增长7.2%。前4个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。

市场信息：中美相互调整关税已正式实施；稀土资产整合大幕或拉开，中国稀土集团加速同业重组（涉中国稀土、盛和资源等）；外贸企业抢舱出货，海外仓迎来一波爆仓（涉广博股份、乐歌股份等）；天地同算，全球首个太空计算星座成功发射（涉天银机电、开普云等）；中国AR/VR市场持续扩大，复合年均增长率达41.1%（涉天舟文化、九联科技等）；成立电商产品部，探索内交易新模式（涉光云科技、青木科技等）；4月特斯拉上海超级工厂出口量创近一年新高；阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE。

个股信息，利好：中油工程中标16.01亿美元道达尔能源伊拉克项目；大金重工签署10亿元欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同；宏景科技签署5.63亿元算力业务合同；吉林化纤上调碳纤维产品价格；宝丰能源、力盛体育拟回购；中国能建定增获批。

利空：旗滨集团终止发行股份购买资产事项；*ST苏吴董事长被立案；展鹏科技、元力股份、光华股份、长光华芯、京泉华、福然德、江苏博云、新时达、海正生材、盛剑科技股东拟减持。

其它：绿联科技拟参与中植置业预重整投资人公开招募；中科飞测拟10亿元在上海张江成立第二总部；盛和资源拟1.58亿澳元收购匹克公司股权；华工科技拟1.4亿元成立合资公司聚焦3D增材SLM制造技术；海南机场与哈工大（深圳）共建联合实验室；新华都与香港理工大学合作建设AI实验室；*ST大立与云洲智能战略合作；硕贝德4D毫米波雷达波导天线已开始批量交付；瑞芯微RK3688正在研发阶段，计划2026年推出；北京君正研发投入聚焦CPU与NPU，计划推出更高算力芯片以应用于更多领域；王子新材可控核聚变项目电容产品已在陆续交付；井松智能预计8-9月完成首台轮式人形机器人工程样机测试；道恩股份弹性体材料可用于仿生机器人。

限售股解禁：中钢天源、日月股份、兴瑞科技、华兰股份、科拜尔。

80年12万倍日常一般般，股市中人太虚妄

巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（17）

巴菲特演讲：地球上这个区域或者再向北一些的区域，人均饮水量是每天64盎司，这64盎司可以都换成可口可乐，一开始就喜欢喝可乐的人，喝多少都不会腻。换成别的都不行，整天吃一样东西，没多长时间就会有些恶心，这是很关键的一点。如今，可口可乐每天在全球卖出18亿瓶，这个数字每年都会增加，可口可乐的销量在每个国家都会增长，在每个国家的人均饮用量都会增长。20年后，可口可乐在国际市场的增长速度会超过美国市场，我更喜欢可口可乐的国际市场，它在国际市场上增长潜力更大。

柴孝伟评论：64盎司水等于近2升水，巴菲特竟然想让大家每天不喝水只喝可乐，脑子确实已经足够发热了，怪不得他测算可口可乐未来销量出现失误，忍受了可乐股票十年下跌。
但不可否认，可口可乐后来在国际市场上确实全球畅销，是一款神奇的饮料。

巴菲特演讲：目前，可口可乐在国际市场遇到了暂时的困难，但这根本算不上什么事。可口可乐是1919年上市的，当时它的股价是每股40美元，1880年代，钱德勒家族在可口可乐上市之前用2000美元把这个生意买了下来，1919年，可口可乐的发行价是40美元，一年后它的股价是19美元，一年内下跌了50%，你可能把这当成天大的事，又是担心蔗糖价格上涨，又是担心装瓶商发难，什么都担心，你总是能找到各种理由，说当时不是买入的最佳时机成熟几年后，又出现了大萧条、二战、蔗糖定量配给、核武器危机，等等，总是有不买的理由。但是，要是你当年花40美元买了一股并把股息再投资，现在都值500万美元左右了。

柴孝伟评论：巴菲特谈了可口可乐的历史，股票刚上市股价就因糖价上涨而下跌了50%，又经历十几年经济大萧条、二战、古巴核武危机等重大事件，但是股价从发行价每股40元上涨了12万倍（到1998年时）。
可口可乐股价80年涨了12万倍，很牛很羡慕吧，想要吗？实际不过是年复利16%。真若让炒股的人买住了，日常也会觉得稀松平常，可见股市中人日常思维有多虚妄。
我们的第二份大钱“企业经营利润”就已经基本达到了这个年复利，日赚万分之4.5股东利润，折合年化是16%。
只要我们长期坚持日赚万分之4.5股东利润，实际就是一直持有了一个大牛股可口可乐！
我们的“同时赚取三份大钱”系统，太棒了！

巴菲特演讲：只要是好生意，别的什么东西都不重要，只要把生意看懂了，就能赚大钱，择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题，美国在不同时期都实施过价格管制，再好的生意都扛不住，政府实施价格管制的话，我没办法在12月26日提高喜诗糖果的售价，价格管制，我们不是没经历过，但是，政府实施价格管制不会把喜诗糖果变成烂生意，价格管制总有结束的一天，美国在70年代初就有过价格管制。好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候，看一个生意，你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候发生，把生意的未来能怎么样看明白了，到底是什么时候，就没多大关系了。

柴孝伟评论：巴菲特在得意忘形时的话，反而有很多被传颂当圣经。

好生意确实很重要，做个好生意企业经营者也会很好，我就要做一个好生意企业经营者。

但是，好生意企业经营者的极致，也就是年复利20%以下，未必比得上四毛买一元的收益，更别说好生意凤毛麟角，如果生意变坏那就更差了。

我是在四毛买一元基础上研究好生意，做一个好生意企业经营者，同时赚取三份大钱。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

三大消息，科技国产替代该发力了！

三大消息，科技国产替代该发力了！

5月15日周四早评：

市场分析

1、周三指数低开高走，各大指数均收阳；大金融权重带领上证指数站上3400点，中小创科技股总体弱势；大部分投资者周三是赚指数不赚钱的，这是基金新的考核标准导致机构调仓换股后的分化。

2、晚间三大消息：

一是设立“国家创业投资引导基金”，重点是科技，对科技影响正面；

二是米国芯片封锁升级！

三是首个整轨互联的太空计算星座正式进入组网阶段。

上述三大消息，将刺激科技股，其中国产替代+自主可控的华为产业链、芯片半导体、国产软件、Ai应用、人形机器人等影响最大；周四、五该轮动到科技股活跃了！

3、指数的突破，需要大金融和大科技合力才能有效突破，但靠大金融周三站上3400点，基础不牢靠，大金融的强势更容易造成市场的大波动；

4、预计周四指数应该弱势盘整，中小创科技股应该轮动起来了！

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

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