06.18复盘：史诗级大面

申明：以下为个人思考，非投资建议

涨停情况

二连板        

2板晋级3板 

3板晋级4板  

4板晋级5板     

无

5板晋级6板

无

6板晋级7板  

无

7板晋级8板

无

9板晋级10板

无

10板晋级11板

无

涨停被砸

跌幅前二十

涨跌情况

涨停61家，跌停9家。

一、市场

1，弱修复

最近明显感觉赚钱比较吃力了，稍微做错就容易遇到大面，肉面并存的局面最难做，这时候最好的是多仓控，只等情绪冰点干一下。

比如昨天的广生堂今天又大幅低开；要是打板的话20个点就没了。

但这不是最狠的。最狠的是我今天干弱转强的1进2，竞价放量弱转强骗炮，当天就遭15个点。

人差点没了，把钱给我不玩了行不行。

2，关于明天

在联化科技走弱后进入混沌期；现在的压力给到这五位，明天是要分歧的，看承接如何了。应该会有胜出者，但不好判断，还有一些需要换手检验。

主要看老美如何介入；一会伊朗说硬钢，一会说要缓解。

稳定币昨天说分歧，今天也如期有些分化。

晚上circle大涨，核心还是看恒宝股份和四方精创的表现，唯一的好处低位的小弟开始有走2波迹象，算是给恒宝支撑，如果恒宝股份还能强势承接，还可以考虑高低切换。

人气股永安药业修复，中超控股反抽，但接力还是很难做。昨天说农药比较迷，联化科技还跌停。

3，操作

恒宝股份，早上冲高出局。1进2早上出手就是大面，被动控制住自己。

祝好

无惧调整，新一轮金融科技创新大潮才刚开始，继续看好【金融科技】

今日陆家嘴金融论坛开幕，央行宣布八项重磅金融开放举措包括：

在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。

‼积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。

‼会同证监会研究推进【人民币外汇期货交易】。推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。

‼将设置科创板科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准；对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围等。

我们在连续两周周报《旗帜鲜明看好金融科技》、《旗帜鲜明看好金融科技之RWA全解读》中，连续两周明确提示金融科技板块的机遇，稳定币法案落地、陆家嘴金融会议召开在即，金融科技板块持续迎来催化。

美国Genius法案表决通过，稳定币持续迎来催化。美国参议院于当地时间6月17日对稳定币GENIUS法案进行最终表决，最终通过稳定币法案条例。中国香港稳定币法例已通过，将在8月1日正式施行，稳定币方向持续迎来重磅催化。

金融科技厂商持续布局前沿方向，或将持续受益稳定币落地。

1）【金证股份】通过境外子公司参股香港卓信科技（TTL）30%股权，卓信科技是香港合规的数字资产清算服务提供商，直接参与稳定币的购买、赎回及跨境兑换服务，适配香港稳定币监管框架。

2）中科金财已于3月份成立香港子公司，前瞻布局探索稳定币行业发展。

风险提示：政策执行效果存在不确定性；行业竞争加剧。

民生计算机团队

探底回升的思考

    刚回来，时间有点晚了，对今天的盘面就简单的做个点评，见谅！

    今日大盘探底回升，早盘深沪股指双双小幅低开，稍稍震荡后，随后低走，最低探至3369.99点企稳回升，午后，大盘维持震荡上行的态势，尾盘翘尾，强行收红。电子元器件、CPO概念、存储芯片、光通信模块、AI手机、AI眼镜、消费电子等板块涨幅居前，盲盒经济、小金属、草甘膦、稀土永磁、农药兽药、乳业、婴童概念、毛发医疗等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨1.14点，报收3388.81点，深指涨24.16点，报收10175.59点，创业板涨4.79点，报收2054.73点。

     观察今天的盘面，成交量较上个交易日萎缩了161亿，两市成交1.19万元。从两市的涨跌幅榜看，电子元器件、AI眼镜概念股领涨市场，清越科技、逸豪新材、科翔股份、比依股份、生益电子、则成电子、中富电路等板块个股纷纷大涨。存储芯片表现活跃，中京电子、大为股份、聚辰股份、同有科技等个股大涨。稳定币持续走强，东信和平涨停，楚天龙、华峰超纤、翠微股份、恒宝股份等大涨。另外，光通信模块、电子纸概念、CPO、3D摄像头、消费电子、核污染防治、航天航空等板块都有所表现。盲盒经济、IP经济板块表现低迷，小金属、稀土永磁、草甘膦、毛发经济、人脑工程、婴童概念、乳业、精准医疗、宠物经济等板块纷纷加入到调整的行列。总体来说，今日两市个股跌多涨少，1813家个股上涨，3478家个股下跌，市场整体赚钱效应较差。

      从技术上看，三大指数小幅上涨，沪指涨0.04%，深指涨0.24%，创业板涨0.23%。昨日夜里川普退场G7峰会回国，并强硬表示彻底摧毁伊朗核浓缩装置，无形间加剧了投资者的恐慌心理，导致早盘指数一度表现低迷。今日是陆家嘴论坛的开幕，随后在央行宣布八项重磅金融开放举措的刺激下，指数探底回升，强行收红。面对以伊战争的升级，只要伊朗不封锁霍尔木兹海峡，对A股的冲击就有限。从消息面上看，伊朗弹道储备最多只能坚持1个月左右，以色列防空拦截导弹也只能坚持半个月左右，最终都会回到谈判桌上。对于投资者来说，当前指数就是一个箱体运行的态势，3365点左右的支撑很强，今日探到这个位左右的位置，就企稳回升，在没有大的利空消息的干扰下，短期指数短暂夯实后，会继续上摸3400点上的压力。这里个人做个简单的推测，20天内大盘基本都以震荡碎步扬升的节奏前行，不会有大的风险，20天后，就要随时做好撤离准备了，不出意外的话，7月中旬大盘会有个剧烈震荡，调整空间200点左右，这次调整到位后慢牛行情就正式开启了，把握好操作节奏！

封神时刻，官媒公开唱多白酒.........

从周日，到昨天（周二），都在预判次日反弹。

从周一到今天（周三），白酒都有反弹。

封神时刻.......

哈，但白酒我还没加仓，还等着二次探底呢，目前看，估计二进宫失败。

首先，人民网发文《禁止违规吃喝，不是吃喝都违规》，点评限酒令是乱象，地方层层加码是懒Z。

几乎所有ZC，出发点都是好的，只不过有的因为某些原因，导致一刀切。

其实我之前说过，限酒令过度了，不用想，光看就知道了。

八项规定早就有了，公务招待标准也早就落实到位了。

并且无论怎么说，下班时间还有一些不允许，这的确........

人民网的点评是事实，于是白酒继续反弹。

但是呢，人民网的力度还不够，希望有更高的表态。

其次，一贯强调，白酒没那么差，依旧是顶级的商业模式。

只不过白酒依旧有周期，所以我们只要把握好大局就对了。

什么是大局？

就是人多的地方不去，人少的地方别走。

现在的白酒，显然是人少的地方。

但茅台为什么今天跌了呢？

因为拼多多的飞天补贴价，已经低到1840块。

并且，茅台竟然没有动手。

这就有点意思了。

不过对于茅台的专业，我还是非常信任的。

1、川普表示药品关税即将到来。

其实呢，美国是全球最大医药消费市场，所以创新药利润高，可以忍受关税上涨。

只要懂王不搞国内创新药的价格就好。

其实懂王想搞，只不过搞不懂。

2、今晚美联储将公布利率政策，肯定不降息，9月能降息就不错了，因为懂王的关税搞得美国可能会通胀二进宫。

然后，懂王会继续甩锅，都是鲍威尔的锅。

3、硬件算力继续大涨，也是有行业逻辑的。

因为出海业绩确定性高，也就高速增长，股价上涨，合理。

但是要注意，此类题材由于是透支预期，所以业绩出来会很好，但也容易见光死。

因为利好出尽。

4、明天，不做神棍。

看好持仓中长期行情。

【20250619早评】后市有效突破3400点之关键

【盘面】
周三沪深两市双双低开，银行又双叒叕刷新历史新高，抑制八股表现，大盘低开低走并维持弱势震荡，硬科技今天倒是相对坚挺，仅科创板微涨报收；午后科技股再次共振发力，带动市场重心整体上移，各大指数均小幅收涨。截至收盘，上证涨0.04%，成交4410亿元，深证涨0.24%，成交7501亿元，创业板涨0.23%，两市涨超9%个股68只，跌超9%个股25只，红盘数量1812只，仍不足4成。

【技术分析】
沪指收十字阳星，运行于20日均线之上，全天成交较前一交易日继续萎缩，低迷的交投下，易跌难涨，加上周四效应掣肘，短线仍将举步维艰。大盘于3400点和20日均线之间窄幅震荡已有数日，整体上下两难，不过随着时间推移，空方优势将逐步积累，所以破冰宜早不宜迟。银行指数又双叒叕历史新高，而指数却横向发展，这就是典型的下降螺旋，因为银行占比大盘的权重已超过30%，银行新高，大盘未涨，那么七成个股或同期调整。而真正能带来增量的不是满满亏钱效应的权重行情，相反，权重休息，个股反弹才能有效提振市场人气，这也将是后市有效突破3400点之关键。不管怎样，近期整体性风险可控，机会仍在结构性行情中轮动，一些小众题材，仍可以反复投机，而大赛道不鸣则已一鸣惊人，行情的时空均更大一些，我们坚守的硬科技就是如此。

【策略】
模拟仓位：8；沪指技术支撑：3366点，技术压力：3405点；创业板技术支撑：2030点，技术压力：2075点；短线关注点：AI眼镜，PCB及数字货币，两市新股申购：0。

【消息淘金】
※上海将开展航贸区块链信用证再融资业务试点 利好航贸区块链 中远海科
※菜鸟新款无人车启动预售，无人车规模化商用望提速 利好无人车 德邦股份
※新型光计算芯片研发成功 为新质算力提供支撑 利好光计算芯片 光迅科技
※六部门联合发文 推动我国纺织工业数字化转型 利好纺工数字化 睿能科技
※“人工树叶”获新突破 太阳能制氢效率创新高 利好太阳能 阳光电源
※脑机接口受试者实现玩游戏 为优刻得合作伙伴 利好脑机接口 创新医疗

【公告淘金】
★盛视科技：签署1.87亿元合同；
★炬芯科技：端侧AI新品推广取得阶段性成果；
★永臻股份：拟投资13.1亿元建设包头储能电站项目；
★太极实业：海太半导体拟与SK海力士签署四期合同；
★安泰科技：目前已有部分稀土永磁订单获得出口许可；
★小商品城：拟设立香港全资子公司并申请香港TCSP牌照；
★长虹美菱：子公司拟投资8.77亿元建设智慧家电产业园项目；
★优刻得：战略合作伙伴脑机接口受试者实现对游戏精准操作；
★华盛昌：全资子公司拟设立合资公司，加速推进AI眼镜战略布局；
★高测股份：公司推出应用于灵巧手的钨丝腱绳 已进入客户送样测试阶段；
★空港股份：拟向控股股东出售天源建筑80%股权 预计构成重大资产重组；
★大中矿业：拟在临武县建设“年产3000吨金属锂电池新材料项目”，项目总投资10亿元；
★英思特：拟在包头市投资建设稀土永磁材料一体化应用项目，项目投资总额预计6.5亿元人民币；
★奥比中光：预计前五月净利5500万元左右，在具身智能机器人等赛道具备技术及产品规模化等优势。

盘中主要热点题材

A股市场，第二好的白酒

山西汾酒，是白酒里面业绩第二好的白酒。

2024年，营收增速同比增长13%；扣非净利润同比增长17%。

论基本面，头部白酒除了渠道模式有差异，产品布局都差不多。

产品矩阵完善，各个价位阶段都有布局。

在现在白酒行业处于调整的阶段，且全国化很难进行的背景下，汾酒的全国化进程竟然相当不错。

这里面最大的原因是什么？

似乎年轻人选择清香更多一些。

本人作为非饮酒人士，品尝不出口味，请教一下。

清香型白酒也是高度白酒，相比于酱香，浓香，真的口感清爽纯净，没有那么浓烈的味道么？

入口不辣喉？

不过只看字面意思的话，看到酱香，浓香，的确会有一种辛辣的感觉。

看到清香字眼，会有一种清新的感觉。

如果真的是这样，那么年轻人接受起来，的确更容易。

还有就是，汾酒喝了真的不难受么？

比如喝一杯五粮液的量，难受；

喝一杯汾酒，不难受。

如果真的是这样，还是可以解释，清香的确深受年轻人喜爱。

所以汾酒的业绩始终更强劲一些，也是本轮白酒周期，跌幅靠后的。

所以，本文主要是请教。

清香型白酒真的不辣么？口感清爽纯净？

如果是真的，那么汾酒的确占据了长期趋势。

扣掉账面现金，15倍PE，不贵。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

A股最正宗的稳定币概念股是哪家？

题材先锋是四方精创，已经和香港金融局对接上，但每年研发费不到1个亿，的确汗颜，稳健投资者别追；

中军是恒生电子，IT实力超越大部分券商，再加上爷爷蚂蚁在HK 上市并且申请发行稳定币，每年研发费超20亿，利润稳健10亿以上；

$恒生电子(SH600570)$ $四方精创(SZ300468)$ $阿里巴巴-W(09988)$

参考资料；

根据香港《稳定币条例》落地及企业实际业务布局，以下公司因技术储备、牌照资质、项目参与度等维度被多次提及，可视为A股中与稳定币关联最紧密的标的：

1. 恒宝股份（002104）

核心优势： 技术领先：作为香港金管局数字货币桥（mBridge）核心服务商，其FINNOSafe平台支持港元稳定币（如JD-HKD）与离岸人民币的实时兑换，并与京东合作推出硬件钱包。硬件加密：独家供应京东稳定币的硬件安全模块（HSM），支持多币种密钥管理，适配跨境支付场景。业绩支撑：2024年Q1数字人民币业务营收占比38%，净利润同比增长125%。

2. 四方精创（300468）

核心优势： 全流程服务：自主研发的FINNOSafe Web3.0平台覆盖稳定币发行、通证化资产托管及合规管理全流程，参与香港“数码港元”系统建设。跨境结算：作为香港金管局“多边央行数字货币桥”核心服务商，实现港元稳定币与离岸人民币的跨境实时结算。政策红利：首批进入香港稳定币发行人沙盒，技术方案已应用于大亚湾试点。

3. 雄帝科技（300546）

核心优势： 双轨系统：全球首个兼容数字人民币与稳定币的“双轨认证系统”，支持公共交通场景的互操作。牌照资质：香港子公司获“储值支付工具牌照”，成为大亚湾区首家支持稳定币的交通场景服务商。技术专利：拥有46项区块链数字身份核心专利，底层技术适配国际标准。

4. 海联金汇（002537）

核心优势： 牌照资源：持有跨境人民币支付许可及香港MSO牌照，打通港币稳定币与内地商户结算通道。跨境经验：央行数字货币桥项目唯一金融科技参与者，提供跨境支付技术方案。业绩爆发：2025年Q1净利润同比+950.22%，东南亚区块链报关项目落地推动收入增长。

5. 新大陆（000997）

核心优势： 终端覆盖：智能POS终端支持多币种秒级兑换，渗透率全球第一，是京东线下场景核心服务商。政策合作：与蚂蚁数科合作完成国内首单光伏实体资产RWA发行，技术适配稳定币流通入口。机构重仓：汇金持股1852万股，受益蚂蚁国际稳定币牌照申请。

总结与对比

公司技术优势牌照/资质核心应用场景恒宝股份硬件加密、跨境兑换mBridge核心服务商跨境支付、零售场景四方精创全流程平台、合规管理首批沙盒参与者跨境结算、资产托管雄帝科技双轨认证系统、身份协议储值支付牌照公共交通、高频支付海联金汇跨境支付技术、区块链报关跨境支付牌照跨境贸易、供应链金融新大陆终端渗透、RWA资产通证化无直接牌照但合作紧密线下流通、能源资产

最正宗标的：

四方精创因深度参与香港稳定币基础设施建设和跨境结算，技术适配性最强，政策关联度最高，可视为最核心标的。

雄帝科技和海联金汇在场景落地和牌照资质上具备差异化优势，适合关注垂直领域的投资者。选自特理-巴韭特

花荣私人操盘日志

伊朗局势升级对中国股市构成重大利好！

本来今天还在闭关期间，不想发布文章的。

但是，我发现有大量的股民，对于伊朗局势过度担忧。甚至A股市场因此呈现出一定程度的恐慌。我认为是大可不必恐慌的，因此，特意来说几句。

第一，如果美国不直接下场，依然以色列单挑伊朗的话，由于伊朗的国土面积是以色列的66倍，人口是以色列的10倍，所以，以色列是不可能把伊朗灭国的。

伊朗国土面积156万平方公里，在全世界都算是大国了，人口近1亿，同样在全世界都算大国。

以色列只有中国的北京市面积这么大，人口只有980万人，虽然它的科技更发达、军事更强，尤其是空军更强，目前已经占据了伊朗上空的制空权，但是，想要消灭伊朗是不可能的。

光是空军轰炸，没有地面部队碾压占领，不可能灭国的，大概看看俄罗斯俄罗斯轰炸了乌克兰多久？轰炸了基辅多少次？但是把乌克兰灭国了吗？

所以，以色列虽然获得了制空权，但是想要让伊朗倒台，没那么容易的。

相反，二者打起来，以色列和伊朗之间的仇恨更深，那么伊朗想要左右横跳、加入美西方阵营，自然未来更不容易了，对于中国是有利的。

第二，如果美国直接下场，局势会怎么演变呢？

今天我看到一种说法，说是美国直接下场，横扫伊朗，使得全球反美的力量只剩下中俄，而俄罗斯早就想要媾和，一旦伊朗倒下，俄罗斯与美媾和，美国就可以集中全部精力来对付中国，正是基于这一点，目前一些投资者感到害怕和惊慌，进而影响到了股市。

对此，我是做了一点审慎的思考的：

我们先看看阿富汗，国力比伊朗弱很多，面积比伊朗小、比伊朗更穷，美国亲自打阿富汗打了几年？把阿富汗征服了吗？

再看看俄罗斯打乌克兰，打了这么久，投入了那么多的军事力量，战死了那么多士兵，花了整整快三年时间，到现在都没有把乌克兰灭掉。

伊朗的领土是乌克兰的三倍，人口是乌克兰的两倍，军事力量比乌克兰强很多，并且乌克兰是大平原，坦克很容易推进，伊朗是一个以山区为主的国家，山路崎岖，地势高低不平，坦克力量很难快速推进，美军即使下场，真的能很快就打败伊朗吗？

恰恰相反，一旦美国亲自下场，进攻伊朗，很可能美国会被拖入泥潭，想要速战速决，几乎不可能，美国在阿富汗都未能速战速决，何况在伊朗？

一旦美国被拖入泥，不能速战速决，则我们中国又获得了难得的战略喘息期！

简直可以说天佑中国，尤其是老天爷在保佑我们中国的股民，假设美国被伊朗拖入泥潭两年，则未来两年美国无法直接和中国硬刚，这就给中国股市带来未来两年难得的发展好时机，我们股民应该欢欣鼓舞啊！

可惜太多的股民看得不够深，把大利好当作了利空。

不过我相信，过不了多久广大股民就会醒过神来，因此，我认为，股市的调整不久后就会结束，一波新的上涨，已经正在孕育中！

朋友们，我又再次逐步买入股票了！愿我们一起成长，共赴更美好的股市新巅峰！

对于股市，就要这样波段操作，在别人恐惧时买入，等别人乐观时抛出，如此反复做几波，2025年何愁不顺风顺水？

算利好吗？

今天开会，算利好吗？我怎么觉得是利空呢？凡是扩容的消息都是利空。

其它几条都是老生常谈。

利空消息，并没让今天A股下跌，因为前面已经跌了。另外今天限制了机构的净卖出。

关于印以战事，我的观点是，外面越乱越显得我们稳定的优势。外面越乱对我们是利好，前面文章我也表述过这种观点，

指数最近并没跌多少，个股倒是大幅震荡。

很多调整很多了，机会又来了。

deep版本如下

*关于今天会议的消息：** 这算是利好吗？我怎么感觉更像是利空呢？**核心原因就是里面提到的“扩容”（如可能的IPO、再融资加速）—— 按市场惯例，凡涉及扩容的消息，通常都被视为利空，** 因增加供给易分流市场资金。

>

> **会议其他内容多为老生常谈，** 缺乏超预期强力刺激，提振作用有限。

>

> **但值得玩味的是，这个看似偏空的消息组合，叠加复杂的国际环境（尤其印以紧张局势升级），今天A股并未下跌。** 这背后有几个关键因素：

>    *   **预期提前消化（Price In）：** 市场对潜在扩容压力早有预期，**前期的持续调整已很大程度反映此利空，** 消息落地反有“利空出尽”意味。

>    *   **强力政策干预托底：** **盘中“限制机构净卖出”（如券商窗口指导）的消息至关重要。** 此举直接稳定情绪、遏制恐慌抛售，释放明确“政策底”信号，有效对冲了内部利空。

>    *   **外部动荡下的“相对稳定”溢价：** **这里必须纳入对国际局势（印以冲突）的考量——这也是我持续关注的重点。** **我的核心观点很明确：外部地缘风险（如印以战事）加剧，短期对全球市场（包括A股）实质是利空！** 它推升避险情绪、扰动大宗商品（尤其油价）、威胁供应链、抑制全球需求。**然而，硬币的另一面是：外部世界越乱，中国在政治社会稳定性、完备产业链、政策空间上的“相对优势”就越被凸显。** 部分寻求避风港的国际资本，以及重视确定性的国内资金，可能因此增加对人民币资产的配置权重，形成一定的“稳定性溢价”。**但这无法完全抵消外部动荡带来的实质负面影响（如输入性通胀压力、外需走弱风险），因此我维持“外部越乱对A股整体利空”的判断。** 今天的政策干预恰好在外部风雨飘摇时，强化了内部的“稳定器”作用。

>    *   **技术性支撑：** 连续调整后的技术反弹需求亦提供支撑。

>

> **再看市场表现：** **主要指数（如上证）近期显“抗跌”，** 或有护盘因素。**但个股层面（尤其中小盘、题材股）大幅震荡、深度调整，分化极剧。** **这种分化，部分也反映了资金在内外不确定性下，向“确定性”和“政策庇护”领域（如权重、红利）的避险迁移。**

>

> **基于以上观察：** **许多个股经剧烈调整，风险有所释放，估值吸引力提升。** **尤其在外乱凸显内稳的背景下，叠加明确的政策托底信号（限制净卖出），从结构性角度看，部分优质标的的机会确实在重新浮现。** **但需高度警惕：**

>    *   **外部风险（印以局势等）是重大变量，其升级会系统性提升市场风险溢价，压制整体估值。**

>    *   **机会的把握更需“精挑细选”：** 重点聚焦 **被错杀、基本面扎实（现金流、盈利确定性）、受益内需政策或“自主可控”逻辑、且受外部扰动较小** 的领域。纯粹概念炒作或对外依存度高（尤其供应链、外需）的个股仍需回避。

下半年主线浮出水面！这个板块成为反弹急先锋

今天科技股领涨大盘，电子元件、光学电子、消费电子、风电设备、航天航空、半导体、通信设备等板块的涨幅都在1%以上。

主要原因是迎来了几个利好消息催化：

第一个，陆家嘴论坛开幕，几个金融领导发表讲话，其中证监会要设置科创板科创成长层，放松未盈利企业的上市标准。

第二个，市场传出消息，由于英伟达Blackwell芯片销售超预期，今年出货量有望突破百万颗，带动中国供应链的光模块、PCB订单排期至第四季度。

第三个，受到存储疯狂扩产R4芯片的影响，三星、SK海力士、美光等三大巨头由于成本上缺乏竞争力，被迫宣布停产R4，转向更高端的R5和HBM芯片。

海外巨头的退出，将导致短期的供给真空，因此5月R4芯片大幅上涨53%，创2017年以来最大涨幅。

这三个消息，一个是融资端的开放，将带来流动性上升；

一个是AI海外需求的持续超预期，带来市场层面的乐观情绪；

一个是自主可控的进展，直接卷死了对手，迎来价格战的终局胜利。

宏观刺激、高端海外需求拉动、低端自主可控获得阶段胜利，三方面共振让市场重新开始审视科技股的基本面。

君临之前分析过，3月之后科技股行情开始走低，主要原因有几点——

1，AI板块受美国制裁影响，英伟达的中国版特供芯片被禁，将导致今年的销量预期要下调；

2，关税战之下，科技行业的中国供应链很可能被迫向海外转移产能，或者订单被转移，或者硬吃下关税的高成本，不可避免的都将影响到今年的业绩；

3，自主可控、人形机器人等板块在Q1炒了一波之后，二季度可能面临消息层面的真空，或许要到9-10月HW的新品发布会才能获得新一波的催化。

鉴于这些利空影响，以芯片为代表的科技股近三个多月的跌幅接近20%，导致很多科技股投资者损失惨重。

而今天，随着三大利好的催化，科技股有没有可能迎来拐点呢？

目前看，拐点是否成立，还不能确定。

但至少在投资上，有一定的胜率，君临的判断是——

首先是估值上，科技股已经有吸引力了。

经过二季度的轮动，科技股普遍已经回到了低点，而观察一下今年主流的几个板块就可以发现，消费、医药、银行、黄金，甚至采掘行业，经过近几天的爆炒之后，到已经是高高在上。

这么一对比，比科技股更低的，也就是连续低迷好几年的地产、白酒了。

地产这几年跌的太惨，很多持有者都得抑郁症了，白酒刚刚出台了新一轮禁酒令，没有一两年缓不过来。

这两个板块，不是超长线逆向投资者，一般不敢碰。

君临之前的文章分析过，今年经济虽然还没复苏，但政策刺激持续发力，流动性有保障，使得股市相当稳，类似于2019年的走势。

这种“弱现实、强预期”的基本面，在周期上属于“牛市的早期阶段”。

随着流动性的不断注入，中国经济将像个病人持续打点滴一样，慢慢的康复，逐渐进入新一轮的上行周期。

因此现阶段，大盘下跌空间有限，看空是没必要的。

投资上，参考2019-2021年，消费、科技等成长股板块都会有很多机会。

毕竟流动性是看预期的，流动性越泛滥，成长股的弹性空间就越大。

而在成长股里面，消费和科技将轮动着来上涨。

一季度的主线是科技，二季度的主线是消费，那么进入下半年、三季度，科技股在估值上重新获得性价比的情况下，是有很大机会卷土重来的。

其次是业绩上，科技股也是拿得出手的。

我们不否认，一部分科技股就是纯粹炒概念，缺乏业绩支撑，一旦掉下来了，很可能就再也上不去了。

也有部分一季度业绩出色的公司，经历了关税战的打击后，下半年可能出现暴雷的情况。

但，肯定会有一部分优质的龙头，是经受得住考验的。

这些龙头，只要股价跌下去了，就是绝佳的抄底机会，风险也会小很多。

我们以今天领涨的电子元件行业为例，看看有哪些今年业绩出色的龙头——

1，生益电子。

已经提前涨上去了，但可以关注起来，等下一轮调整，机会肯定还会有的。

无它，这家公司近两年业绩太炸裂了，在去年净利润+1428.23%的情况下，今年一季度再接再厉，同比+656.87%。

生益电子主营PCB板，近两年all in AI，2024年面向AI服务器产品的订单占比已提升至48.96%。

尤其是在技术门槛较高的高多层HDI（高密互连电路板）产品上，公司近年迎来突破，推动毛利率从23年14.29%一路上行至今年Q1的29.84%，涨幅翻倍。

另外，针对关税战风险，公司在24年已开始建设泰国生产基地，预计26年投产，正在补上最弱一环。

2，胜宏科技。

跟生益电子比肩的双子星，今年业绩爆炸，Q1净利润同比+339.22%。

同样是all in AI的代表，今年在超高多层板、高阶HDI上取得突破，带来毛利率的大幅提升。

去年毛利率还只有22.72%，今年一季度直接跳升至33.37%，提升了十几个百分点。

另外海外生产基地也在快速补课，去年通过收购的方式直接获得一个泰国工厂，越南工厂也在建设中，多点布局。

3，沪电股份。

PCB核心龙头，这两年的业绩同样亮眼，今年Q1业绩增速48.11%，仅比前两家略逊色一些。

逊色的地方在于，公司规模更大，业务方向更杂。

汽车板业务占总营收的20%，这块业务拖累了营收增速；在企业通讯板业务里，AI服务器PCB产品订单也仅占比30%。

另外，毛利率维持稳定，也导致难以获得进一步的业绩弹性。

不过，公司最大的优势就是“稳”。

一来，规模大，议价能力强，高多层HDI板早就掌握，毛利率常年维持在30%以上。

二来，泰国的海外生产基地2022年就开始建设了，今年将投产。

沪电股份和生益、胜宏的关系，就像光模块行业的中际旭创和新易盛，前者是很多年的行业老大，后者是新晋的黑马。

4，深南电路。

老牌PCB龙头之一，今年业绩也不错，Q1净利增长29.47%。

但还是逊于前几个，导致股价反弹力度也弱一些。

主要原因有几点：

第一是业务更杂，PCB业务仅占比六成，受益于AI算力爆发的800G产品仅贡献不到两成营收。

第二是技术迭代方面落后了，公司在HDI领域积累较弱，挤不进高端市场，导致毛利率承压。

近4个季度的毛利率分别为26.20%、25.91%、24.83%、24.74%，隐忧较大。

另外，在泰国的海外生产基地建设也落后了，今年才开始购买土地，准备建设，防风险能力不足。

5，东山精密。

老牌PCB龙头之一，主要生产柔性电路板（FPC），在苹果供应链中占据重要地位。

今年的业绩也可圈可点，Q1同比增长57.55%，但主要是因为去年太差了，-44.74%，今年只是恢复性增长。

前两年AI大爆发，PCB行业需求旺盛，但东山精密受益程度不大，主要原因有两点：

第一，东山精密的核心客户是苹果，不属于英伟达链。

第二，公司的业务也非常杂，除了电子代工、新能源车零部件，还有LED显示器件等业务，后者对业务的拖累严重。

另外，公司有美国、墨西哥、泰国三大海外生产基地，前两个已经投产，泰国工厂今年也会投产。

虽然产业转移的更早，但美国工厂常年亏损，效率低下，成为了重要的业绩亏损点。（君临财富）

如无诱空大盘将进一步转强

大盘近期回踩，从空间上来看，今日回踩基本到位。从时间周期来看，回踩整理了七个交易日，如无诱空或突破因素影响，技术上转强节点临近。

实际上市场走势超出大多数人预期，但如此不温不火，对于投资者的耐心也是一个考验。只有在明确攀升大方向前提下，坚持成长主线结构性行情，操作才会成功。

目前主线仍然轮动，但非银金融仍需要走强，才能主导大盘形成实质突破。本周还有两个交易日，大盘进一步转强概率较大。

大盘均线聚拢越来越好，筹码继续集中，后市向上“凤尾开花”条件越来越成熟了。

大科技大涨，资金态度急转弯？

一、杂谈

市场的预期差太大了，随之而来的是操作难度的加大。

以伊局势加剧，预计油气，黄金，天然气这些会大涨，结果，预期和现实差距巨大。

农药板块预计会继续走强，毕竟逻辑够硬，没想到，今天被砸成狗。

创新药预计今天会有修复，结果，确实修复了，开盘冲了2分钟就被砸下来了。

可控核聚变，昨天有弱转强的迹象，今天冲高之后再次转弱。

各条主线题材，今天几乎全线崩溃，很明显的退潮期。

昨晚，我在复盘里讲，稳定币还是很稳定，今天稳定币表现还是很不错的，协鑫能科，安妮股份，楚天龙涨停。

大多数近期的强势股都在大幅调整，中科磁材，北陆药业大跌超过10%，西藏天路，苏利股份，联化科技，北矿科技，华阳新材等近期热门股跌停。

市场的难度明显是在加大，选股难度大，操作难度更大。接下来就看周四周五能否有修复了，老赵认为，如果修复，大概率还是从农药，创新药这两个方向修复，毕竟他们的人气基础比较好。

科技股今天表现非常强，但是，老赵认为科技股，特别是半导体，大多数都是一日游。

美股的存储芯片已经涨了一段时间了，但，A股这边一直没什么反应，我之前关注了一个大为股份，因为接近前期高点了，而且，也没重点关照。

AI眼镜这一块，最近消息比较多，关注的比依股份，昨天晚上还重点研究了，复盘里我写过，今天的重点是弱转强，写的就是这种类型，昨天炸板，走弱，今天再度拉升，就是弱转强，但， 还是没敢上车，估计明天还有大幅溢价。

二、指数

指数基本符合预期，竞价结束之后，我给大家写的竞价观察里，我写过今天有可能修复反弹，虽然反弹的力度不大，但也比来一根阴线要好的多。

指数这里短期大概率还是维持震荡为主，方向的选择，需要等待一个契机。

三、板块

稳定币，这一块首先要关注美股的circle，港股的众安在线，只要他俩不出现大幅下跌，稳定币短期还有反复的炒作空间，会有不断地挖掘补涨。例如，市场今天挖掘出了时代出版参股京东金融，直接来了个一字板。

军工，昨晚复盘跟大家预判过，军工有希望走强，今天军工板块普遍表现都不错，北方长龙20厘米涨停，常常军工涨停，我关注的内蒙一机一度也冲到了涨停，可惜没封住，这股昨天只关注了，没买，错过了一波大肉。

PCB，今晚吹得人肯定很多，这一块我老早就开始关注了，不过我选了一个天津普林今天表现并不好，人气最佳是沪电股份。这种板块，这种个股，什么时候爆发很难说，能不能持续也很难说，所以，看看就好了。

四、个股

今天市场的大切换，其实还是去高就低的一种体现，高位炒不动了，资金主动切换到低位，等老热点复活，这些资金又会快速切换回去，如果没有很好地操作盘感，这种行情不做也罢。

持仓整体还是不错的，美诺华早盘冲高止损了，新开仓的楚天龙涨停，另外游戏股和机器人股都涨了4个多点，新开了一个脑机接口+军贸的冲高回落，提心吊胆的折腾了一天，整体赚了2个点，这行情真是不容易！

祝各位明天发财，股票长红！

杨德龙：金融在2025陆家嘴论坛重磅发声 释放积极信号

AI算力再度大涨，主要PCB供应商及算力链组合有哪些品种

AI算力再度大涨，发生了什么？我们怎么看？

大时代来临

大时代来临

原创 金豆看盘 金豆看盘 2025年06月18日 20:48 湖南

   今天又是一个被历史记录的日子，在今天陆家嘴的金融论坛上出了一大堆政策性信息。央行行长宣布的八项金融开放举措他是一个组合拳，对市场而言他是长期利好。特别是当人民币国际化接近或达到美元的水平带来的影响会非常大。而这一天终究到来。

  如果A股要类似美股吸引全球资金那么人民币的国际化程度肯定要提高才行。配套的像人民币跨境支付网络的建设以及人民币期货和设立也是必需要的。而目前这些都在有序推进。中国终将打造属于我们金融帝国。

  其实大家最期望证监会今天能发点什么利好出来。但类似T+0类的直接利好没有看到。然后对市场IPO上市规则略有变动，创业板企用优质未盈利创新企业上市，科创板也搞了类似的变动。也是允许未盈利企业适用科创板上市。那么未来扩容就是必然的事。

  其实不管是允许优质未盈利企业在创业板上市还是在科创板上市，从某种层面而言我们市场股票数量虽然很多，但优质企业的占比比重其实仍然是偏少的。这也就造成了“资产荒”。现在我们的市场资金充裕，但是大家的资金没地可用。房地产原来容纳了很多投资的资金，但是现在房地产处于漫长的去产能周期，资金已经进不去，也容纳不了。这造成了大量资金过剩无处可去。同时现在的利率越来越低。最终资金要到一个新的池子里的。

  而这个新的池子，一定是股市。上面说到房地产目前处于去产能周期，所以他不可能会是一个好的投资标的，并且房地产还叠加人口通缩。那么去产能周期更长。因此，如果想取得较好的回报，那么房地产肯定不在此列。制造业更没得说，目前全球的产能也是过剩的。你去投制造业很难有盈利的空间，甚至生存空间都很小。

  目前居民存款总额在今年的一季度已经达到了160万亿，然后现在的利率越走越低，那么未来必然存款要搬家的。毕竟利息太低一定会有人去投优质资产的。其实从经济规模到存款规模的增加可以反推从去年9月以来已经有些存款陆续进入股市，但是从总量上来说搬家的比例仍然偏小。而这一现像未来肯定会改变。你们从今天的论坛上看到的数据就知道了，现在境外投资者今年都在大量买我的的股票。没理由中国这么低位的股权自己人一直看不上。终究会回归他的正常估值的。

看完点赞转发分享，后面都是股市赢家

为什么最低点永远猜不出来？

坚定看好AI光模块方向

【观点重申】【#一致预期渐强】，坚定看好AI光模块方向

汉威科技，彻底打破垄断，河南，杀出一个“片仔癀”！

“铲子型”企业，赚爆了！

最典型的例子就是人形机器人浪潮中兆威机电、绿的谐波、双林股份，实现了内在价值的提升。

而在本轮人形机器人浪潮中，河南独角兽汉威科技更是脱颖而出，其PE超过150倍，大幅领先兆威机电、双林股份。

奇怪的是从业务上看，似乎看不到汉威科技的实力。

2024汉威科技实现营收22.28亿元，其中智能仪表业务占比44.67%，智慧化综合解决方案占比24.33%，传感器占比15.3%，是公司三大营收来源。

落到业绩上，公司已经连续两年营收及净利润负增长。

2023年，汉威科技营收同比下滑4.5%，净利润同比下滑52.64%，2024年其营收同比下滑2.61%，净利润同比下滑41.38%。

但是如果转变角度，从产品力上看，汉威科技的确大有来头。

第一，首家打破垄断

汉威科技以传感器起家，广泛用于工业、航天、汽车等行业。而早在2005年，公司就突破了电化学、红外气体传感器核心技术，一举打破了海外技术垄断。

更细分看，汉威科技产品优势在气体传感器，简单说气体传感器是一个能闻到特殊气味的装置，比如厨房用的煤气泄漏报警器、烟雾报警器等。

目前，汉威科技能生产上百种主流气体传感器，涵盖厚膜印刷半导体类、电化学类、红外光学（含激光）类、MEMS工艺类等，是国内最早能够生产六大门类气体传感器的供应商。

产能上，截至2024年第三季度，公司已建成年产150万只气体传感器生产线，达到预定可使用状态，开始转化为实际产能。

第二，牵手机器人，布局脑机接口

5月23日投资者活动中，汉威科技披露目前已经与近30家机器人整机厂和相关零部件厂商达成合作，且以感知产品为主，尤其是柔性传感器。

柔性传感器并不是什么新技术，其最早用于汽车、家电、消费电子等领域。例如，汽车中识别驾驶员是否系上安全带，用的就是柔性传感器。

由于柔性传感器具有可变形、高灵敏、低能耗等特点，正好匹配灵巧手，被视为人形机器人的电子皮肤衣。

除了柔性传感器外，汉威科技目前已经形成“触觉—平衡—力控—嗅觉”多维矩阵，包括六维力传感器、气味嗅觉传感器以及用于灵巧手的FPT压力触觉检测模组等。

产能上，苏州能斯达柔性传感器年产能在千万级别，目前产能已经饱和，订单饱满，新扩产线已开工建设，预计2025年下半年投产。

从另一个数据上也能清晰地体现出，2024年汉威科技在建工程同比下降接近40%，主要就是传感器生产楼以及管网及配套设施转固，陆续释放产能。

竞争格局上，全球柔性传感器市场以海外厂商为主导，行业前五占比约57.1%，国内以汉威科技、福莱新材、弘信电子等。

其中，福莱新材柔性传感器目前处于中试线阶段，弘信电子以柔性电路板为主，相比之下汉威科技的优势在先发性上。

除了机器人外，子公司苏州能斯达已经开始研发非侵入式脑机接口，通俗讲脑机接口就是大脑和外部设备创建的连接通路，广泛用于瘫痪、中风、帕金森等患者神经功能受损领域。

第三，高研发，高毛利

不论是打破海外技术垄断还是布局机器人，没有研发独木难支！

数据显示，近五年汉威科技研发投入出现持续攀升，从2020年的1.29亿元增长至2024年2.11亿元，并且全部费用化，要知道资本化一定程度上可以调节利润。

可能很多人会说数额小，但汉威科技每年净利润才2亿元左右，对比看营收规模与之相当的柯力传感每年研发投入也就1亿元。

而高研发也换来高毛利率。单个产品看，2024年汉威科技智能仪表毛利率达到40.38%，几乎赶上片仔癀。

即使近年来公司低毛利率传感器占比提高，拖累了传感器整体毛利率，但依旧能稳定在33%以上，这就是产品力的体现。

不过高研发一定程度上也拖累了公司净利润，因为研发不是一朝一夕能获得收益，过去创新药龙头恒瑞医药、艾力斯如此，汉威科技也不例外。

那么，机器人能给企业带来多少业绩贡献？

这取决于人形机器人带来的需求有多大。

数据显示，2024年全球人形机器人市场规模约10亿美元，预计2030年将达到150亿美元，届时全球人形机器人对柔性传感器的需求规模将达274亿元。

仅目前看，人形机器人还未大规模量产，汉威科技相关产品处于小批量供货中，对业绩贡献有限。

不只是汉威科技、双林股份、恒立液压甚至是拓普集团机器人业务均未大规模放量。

不过，就在2025年，汉威科技出现了转折。

一季报显示，2025年第一季度汉威科技实现营收6.03%亿元，实现净利润0.17亿元，同比增长16.91%，扣非净利润同比大增66.22%，业绩开始修复。

最后，总结一下。

打江山容易，守江山难。经过两年业绩失速后，汉威科技主动出击大投研发，调整业务结构。

诚然，研发过程不会一帆风顺，但相比坐以待毙，主动出击才是更现实的选择。即便机器人跑道挤满参赛者，但汉威科技柔性电子皮肤产品仍有先发性。

路漫漫其修远兮，吾将上下而求索！

AI算力硬件三大核心赛道解析

近期海内外AI算力产业链景气度持续提升。

北美算力基建高歌猛进，博通和甲骨文股价创新高，头部云厂商亚马逊/谷歌/Meta或上修26年ASIC出货量，进一步验证算力景气度。

此外，星际之门一期项目6月开始建设，训练叠加推理需求有望在下半年全面共振向上。

欧洲方面，英伟达CEO黄仁勋在GTCParis大会上发表主题演讲，宣布了一系列加速欧洲AI产业转型的项目，有望带动欧洲迎来新一轮AI产业革命。

国内AI算力投资规模持续扩大。IDC数据显示，中国将继续引领亚太地区人工智能市场发展，占亚太地区人工智能总支出超五成。

新一轮算力高景气有望全面拉动数据中心互联、服务器、光模块、铜缆、交换机、PCB、电力资源等各大AI基建领域。

在之前的文章中我们梳理过AI算力数据中心产业链。

本文重点解析算力硬件核心赛道。

01 AI服务器

服务器是数据中心关键基础设施。

AI服务器是专门为人工智能设计的高性能计算服务器。

和传统服务器相比，在硬件配置、计算能力等方面进行了优化，加速AI训练和推理任务的高需求。

硬件架构：通常采用异构形式，如CPU+GPU、CPU+FPGA、CPU+TPU、CPU+ASIC或CPU+多种加速卡。配备多核处理器、高速内存和高性能图形处理器，同时具有大容量的存储设备。

应用场景：AI服务器可分为训练和推理两种。

训练服务器：主要用于模型训练，需要高计算能力、存储和数据传输速率，对芯片算力要求更高。

推理服务器：主要用于模型推理或部署，注重实时性和稳定性，对算力的要求偏低。推理需求成为AI云/端测的主要成长动能，预计26年开始投资占比有望超过60%。

在AI大模型发展早期，AI服务器需求以模型训练为主，因而训练型服务器占据市场主体地位。随着生成式AI应用的应用发展，预计未来推理型服务器将逐渐成为市场主流。

AI服务器产业链

1、上游：零部件厂商

包括芯片、PCB、电源、散热模组等。

AI芯片：芯片禁运背景下国产化加速，国内厂商产能问题逐步解决。B30/40改款下半年也将助力资本开支回暖。国内专用型AI芯片以寒武纪思元系列、华为昇腾系列等为代表，寒武纪和华为昇腾部分AI芯片产品性能已达到较高水平。此外，景嘉微、龙芯中科、海光信息、芯原股份、壁仞科技、沐曦、摩尔线程、芯动科技、天数智芯、安路科技、中芯国际、华峰测控紫光同创等都是国产AI芯片重要参与者。

PCB：随着英伟达GB300起量，高多层PCB和HDI用量增加。此外AI需求拉动PCB厂商在国内和东南亚开启抢装潮。海外链核心看大客户爬产节奏、ASIC客户导入和高端产能布局，国产链也在加速跟进布局。胜宏科技、沪电股份、广合科技、景旺电子、生益科技、深南电路、方正科技、南亚新材等核心厂商都在该领域加码布局。

2、中游：AI服务器厂商

中游环节主要分为ODM厂商与品牌服务器厂商。

整合组装将芯片组装进服务器硬件中，并形成完整的AI服务器解决方案。

ODM厂商：与云端业者、上游芯片厂商深度绑定，有稳定的供应链、快速交付能力、较低售价等优势。基于低成本和快速部署服务器以建设大规模数据中心的考量，近年云端业者与ODM厂商合作日益频繁。包括鸿海精密、富士康、英业达、广达电脑、纬创资通、工业富联、Supermicro等。

品牌服务器厂商：拥有服务器方案自主设计能力与核心技术专利，与ODM厂商形成了既合作又竞争的关系。代表厂商包括戴尔、超微电脑、HPE、甲骨文、惠普、联想集团、浪潮信息、新华三、宁畅、超聚变、中科曙光、拓息等。

3、下游：应用市场

包括互联网企业、云计算企业、数据中心服务商、政府部门、金融机构、医疗领域、电信运营商等。

高阶AI服务器动能主要来自大型CSP，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta、CoreWeave等美系厂商，以及字节跳动、百度、阿里巴巴、腾讯等国内厂商。

国内运营商方面，三大运营商AI服务器招标进程加速，带动AI服务器需求持续释放。

4、液冷系统

AI数据中心功耗和密度持续提升，带动温控端用量增加，大规模部署时需更强的散热系统。

散热方案中，液冷将接替风冷成为AI数据中心主流冷却方案。

目前两大主流液冷主线技术路线是冷板式液冷和浸没式液冷。

冷板式液冷：技术路径相对清晰，具有较高的商用成熟度。

浸没式液冷：应用成熟度不及冷板式，且维护成本较高；不过在节能和可靠性方面表现更优，且占用空间也更小，并且更具散热效率方面的优势，有望成为未来数据中心散热技术的重要发展方向。

根据IDC数据，2024年上半年，我国液冷服务器市场厂商份额前四大厂商分别为浪潮信息、超聚变、宁畅和新华三。英维克、申菱环境、强瑞技术、高澜股份、曙光数创、四方科技、飞龙等众多厂商在该领域有所布局。

02 交换机

交换机在数据中心中主要负责连接服务器、存储设备等网络设备。

包括上游（芯片、电子元器件供应商与交换机代工商）、中游（交换机品牌商，分白盒与非白盒）、下游（应用客户）。

商用以太网交换芯片市场主要由博通、Marvell与Realtek主导，国内厂商盛科通信在商用以太网交换芯片国内排名第一，全球第四。

近期，博通宣布新一代数据中心交换机芯片Tomahawk6已正式量产交付，有望突破AI算力通信维度瓶颈。

国内交换机市场格局方面，行业集中度较高，呈现寡头竞争格局。华为、新华三（紫光旗下）和锐捷网络占据大部分的市场份额，思科和中兴通讯紧随其后。随着新华三在海宁的合作产业园区扩产，交换机代工厂商共进股份和菲菱科思等厂商有望协同发展。

03 光模块

AI大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，进而推升高速光模块需求。

此外，每一代交换芯片的推出都是光模块速率升级的重要契机。

参考历史交换机芯片带动光模块迭代规律，800G向1.6T演进的技术迭代红利期有望延续。

800G需求主要推理拉动，博通量产上市的TH6芯片可以支持200G*512lane的数据交换需求，推动单波200G（1.6T光模块）的需求增长。

此外，CPO因AI对高带宽低功耗的需求而重新受到关注，预计2025年下半年将开始小规模部署。

根据光通信行业研究机构LightCounting公布的2024年度全球TOP10光模块供应商榜单，旭创科技排名第一、新易盛排名从2023年第7位上升至2024年第3位。

旭创科技（中际旭创）和新易盛几乎完全专注于高速以太网光模块，这一细分市场在近两年增速迅猛。

光迅科技、海信宽带、华工正源（华工科技）也受益于2024年底中国云公司对光模块产品的需求增长。

随着光模块向更高速率演进，CPO的成本和技术优势逐渐凸显，有望成为未来数据中心互连的重要解决方案。

国内众多厂商也在积极布局CPO技术：据不完全统计，光通信产业链厂商中，太辰光、联特科技、中际旭创、通宇通讯、中京电子、天孚通信、新易盛、光迅科技、德科立、亨通光电、仕佳光子、剑桥科技、博创科技、铭普光磁、腾景科技、源杰科技、罗博特科等多家已经开始布局CPO相关技术研发或业务。乐晴智库精选

明天A股怎么走？这几个信号必须看

展望后市，A股有望延续“指数震荡+热点轮动”格局。陆家嘴论坛密集释放的金融开放政策（如人民币外汇期货、自贸离岸债试点）与资本市场改革信号（科创板深化试验田作用）将持续提供支撑，AI产业链、军工等题材仍具弹性。港股则需消化地缘风险冲击，外资配置意愿受日韩等市场分流影响，高股息红利板块及超跌科技股或成避风港。

6月18日，A股与港股市场呈现分化态势，A股弱势上涨，港股继续下跌，反映出A股对政策敏感度更高，而港股更易受国际风险扰动。

截至收盘，A股主要指数窄幅整理，上证指数微涨0.04%报3388.81点，深证成指、创业板指分别上涨0.24%、0.23%，科创50表现稍强，涨幅0.53%，但北证50下跌0.65%。市场成交1.22万亿元，较前一交易日略有缩量。

反观港股市场，受中东地缘政治风险发酵拖累，恒生指数下跌1.12%报23710点，恒生科技指数跌幅达1.46%，恒生中国企业指数跌 1.16%，成交额回落至1819亿港元。

驱动逻辑层面，政策与事件是核心变量。陆家嘴论坛期间，金融管理部门释放多项开放与改革信号，包括设立银行间市场交易报告库、推进人民币外汇期货交易、深化科创板创业板改革等，对A股风险偏好形成支撑；以旧换新“国补”剩余资金有序下达的消息，也为消费板块后续表现埋下伏笔。港股方面，市场对政策利好预期提前反应后，部分资金选择观望，叠加中东地缘局势扰动全球风险偏好，成为调整的重要诱因。

行情结构上，呈现三大特征。

科技硬件领涨A股，金融开放提振预期：A股AI硬件板块午后强势崛起，PCB、CPO、存储芯片等细分领域集体走强，驱动逻辑主要来自三方面：全球AI服务器出货增长预期、陆家嘴论坛释放的金融开放政策（如数字人民币国际运营中心设立），以及苹果开发者大会提振消费电子产业链信心。军工板块受地缘局势及“建军百年目标”推进预期催化同步大涨。

港股避险情绪升温，政策利好对冲有限：港股受中东局势升级影响显著承压，科技龙头与内房股普遍回调，高盛对中国新房需求下滑75%的预测加剧地产板块担忧。但市场仍闪现结构性机会：国际油价波动刺激细价油气股遭爆炒（吉星新能源单日涨超340%），贵金属作为避险资产获资金涌入，中国白银集团大涨12.5%。尽管陆家嘴论坛宣布推出《支持上海国际金融中心建设行动方案》等开放举措（如QFLP试点扩容、自贸区外汇创新），短期对港股情绪提振有限。

消费与资源板块承压：两市消费板块同步走弱，A股医美、乳业方向领跌，港股理想汽车等新消费标的受挫，或受多地传出以旧换新“国补”暂停或者调整的消息拖累，不过，主管部门已明确全年政策将延续实施。资源端表现分化，A股稀土永磁板块连续回调，而港股有色金属因避险属性部分走强。

A股行业层面，电子（1.5%）、通信（1.39%）、国防军工、银行均涨超0.9%；美容护理（-1.73%）、房地产（-1.35%）、建筑材料、非银金融、轻工制造、纺织服饰、钢铁均跌超1%。

港股方面，综合企业（1.15%）、原材料业（0.89%）逆势收涨；非必需消费（-1.78%）、地产建筑（-1.66%）、能源、资讯科技等跌幅靠前。

展望后市，短期看，A股有望延续“指数震荡+热点轮动”格局。陆家嘴论坛密集释放的金融开放政策（如人民币外汇期货、自贸离岸债试点）与资本市场改革信号（科创板深化试验田作用）将持续提供支撑，AI产业链、军工等题材仍具弹性。港股则需消化地缘风险冲击，外资配置意愿受日韩等市场分流影响，高股息红利板块及超跌科技股或成避风港。

中期而言，两地市场共同关注点在于：1）中国超长期特别国债对以旧换新等政策的实际拉动效能；2）美联储货币政策路径对港股流动性的影响；3）国内经济数据能否验证复苏趋势。如财政发力与通缩改善信号增强，叠加资本市场制度型开放深化，A股震荡中枢有望逐步上移，港股亦将受益于基本面修复与资金面改善带来的重估机会。

整体而言，A股与港股的联动性将随政策落地与经济修复增强，科技、消费、军工等主线或成为跨市场配置的核心方向。

商务

商务，广义概念上是指一切与买卖商品服务相关的商业事务，狭义概念上是指商业或贸易。商业是以买卖方式使商品流通的经济活动，也指组织商品流通的国民经济部门；贸易，是指买卖或交易行为的总称，通常指以货币为媒介的一切交换活动或行为。

像现代的电子商务、商务汽车、商务火车的商务座、商务飞机的商务座，都应该是商业的贸易形式。

相关上市公司分析之一如下：

浙江东日：公司主营业务收入主要由三部分组成，分别来自于农副产品批发交易市场业务（含市场交易管理、市场租赁业务）、生鲜食材配送业务（配菜业务）和豆制品生产加工领域的相关业务。公司聚焦农批主业的同时，主动切入特医食品、精准膳食、智慧农业等新兴赛道，紧随温州城市发展脉动，将数字化转型确定为企业发展战略的重要组成部分，从产业数字化到数字化产业，不断推动农批产业融合升级，着力构建数字化生产方式和新业态，打造创新发展新引擎，逐步走出一条数字化转型助推高质量发展的特色之路。+

普路通：公司是专业为企业提供涵盖供应链方案设计及优化、采购分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统配套支持等环节的一体化供应链管理服务商。公司以互联网平台为基础，将互联网、金融与传统供应链管理深度融合，开创行业新模式，深入开发管理与物流信息系统，并拥有多套系统的自主知识产权。+

御银股份：公司主要从事自有物业打造的产业园运营业务和智能金融设备行业相关运营服务。公司精耕细作金融科技领域解决方案市场多年，凭借优质的产品和丰富的服务经验，成为智能化综合服务解决方案提供商，与多家银行机构保持多年业务合作关系。公司三大产业园区均位于广州，公司运营的产业园区为自有物业。+

安邦护卫：公司是一家综合性的安全服务提供商，目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，正积极拓展海外安保业务。其中，金融安全服务包括押运服务和金融外包服务；综合安防服务包括重点单位及大型活动的一体化安保、智能安防系统的销售、施工、安全培训等；安全应急服务包括政府部门的涉案财物管理与大型机构的档案管理、交通应急服务、社会应急物资管理与应急救援、基层治理服务等。海外安保业务包括安全咨询、涉外人员培训、对外技术输出与技术服务等。+

ST联合：公司主营业务包括互联网数字营销业务、旅游目的地投资开发及运营业务、个性化定制旅行服务业务。新阶段、新使命下，公司2024年将继续聚焦互联网数字营销、旅游目的地投资开发和运营、跨境购三大业务板块，构建具有内生竞争力的生态体系，推动公司按照既定战略稳步前行，助推高质量发展。+

厦门象屿：公司主要从事大宗商品采购供应及综合物流以及物流平台（园区）开发运营业务；公司从事大宗供应链服务，以制造业企业为核心客户，为其提供大宗原辅材料采购供应、产成品分销、物流配送、供应链金融、信息咨询等的一体化供应链服务，致力成为世界一流的供应链服务企业。公司目前主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖“黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、油品、谷物原粮”七大核心品类。2023年公司制造业客户服务量整体稳定在60%以上；其中，新能源供应链80%以上，黑色金属和铝供应链70%以上，煤炭、谷物原粮供应链60%以上，不锈钢供应链50%以上。同时，公司聚焦国内外上游矿山资源开拓，丰富供应商资源，矿山长协及直采比例逐步提升。公司连续12年进入《财富》中国上市公司500强榜单（跃居第25位），荣获2023年度中国数字化仓储标准体系建设先进单位、2023年度中国物流ESG典范企业，入选2023年度中国物流企业50强（第2位），主体信用评级维持AAA级。+

飞马国际：公司主要经营业务包括环保新能源业务和供应链智慧产业链服务。公司环保新能源业务，主要与地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。公司的供应链智慧产业链服务业务涵盖了综合物流服务和贸易执行服务等多种形式。公司注册地址为广东省深圳市南山区南头街道大新路198号马家龙创新大厦A栋601。+

长久物流：公司是一家为汽车行业提供综合解决方案的现代服务企业。公司致力于通过服务体系标准化、信息化的提升，服务网络完善度、覆盖度的拓展以及智慧物流解决方案的创新，不断提升综合物流服务质量；通过领先的产品研发和生产能力，打造高质量、高性价比的梯次产品、储能产品，助力“双碳”目标的实现，助力弱电网地区的电气化进程。目前，公司的核心业务为整车业务，包括可为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流、社会车辆物流及网络平台道路货物运输等多方面的综合服务。在国际业务方面，公司积极响应国家“一带一路”倡议，开拓海外发展战略，通过合资合作、设立海外子公司等方式打通亚欧汽车运输通道，拓展高端汽车进口和民族品牌汽车走出去相结合的双向物流服务及其他货物运输服务。新能源业务方面，专注于动力电池回收及梯次利用、储能产品生产制造。公司注册地址为北京市顺义区南彩镇彩祥东路3号。+

创业黑马：公司致力于为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。业务以黑马加速体系为核心，围绕中小企业全生命周期成长所需的“认知、资源、资本”等核心发展要素，提供企业加速服务、企业服务、人工智能服务。公司顺应行业发展趋势与中小企业数智化升级需求，基于公司在人工智能领域的积累与探索，推出人工智能服务业务，主要包括针对创始人、高管、技术团队、大学生等不同群体的人工智能认证培训与职业教育，以及覆盖模型、算力、服务“三位一体”的企业AI应用服务。人工智能服务业务的推出，旨在利用人工智能技术更好地助力中小企业降本增效、加速发展。+

中国铁物：2022年，公司在实际控制人中国物流集团战略指引下，立足自身资源禀赋和转型发展实际，对主营业务进行了重新划分、整合，制定和明确了以供应链集成服务为战略支撑，以综合物流服务为转型方向，以铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务、铁路综合物流及危险品物流服务为三大主业的“十四五”发展战略与规划。其中，铁路产业综合服务包括铁路物资供应链集成服务业务、铁路运营维护业务；工程及生产物资供应链集成服务包括工程集成服务业务、生产物资供应链集成服务业务；铁路综合物流及危险品物流服务包括铁路综合物流业务、危险品物流业务。+

印制电路板PCB，谁是盈利最强企业？

PCB是承载电子元器件并连接电路的桥梁，被称为“电子产品之母”，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。

有分析认为，得益于AI技术的快速发展，相关CCL/PCB产品规格和技术不断向高端化升级发展，价值量也得到明显提升。

AI需求将延续高增态势，而国内产业链企业通过长期布局，已逐步成为高端市场重要的供应商，在AI PCB等高附加值产品需求持续放量下，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，将推动经营业绩快速增长。

印制电路板PCB产业链各环节拆解

上游：原材料与设备

原材料

覆铜板（CCL）：由玻璃纤维布、树脂（如环氧树脂）、铜箔等组成，是PCB的基础板材，占PCB成本的30%-40%，主要厂商有生益科技、建滔集团等。

铜箔、玻纤布、树脂：铜箔用于导电线路，玻纤布增强板材强度，树脂起粘合作用，供应商包括诺德股份、中国巨石等。

其他材料：油墨（用于线路保护和标识）、干膜（光刻工艺材料）、靶材（电镀用）等。

生产设备

钻孔机、曝光机、蚀刻机、电镀设备等，主要来自日本（如日立）、德国（如容大感光）及国内厂商（如大族激光）。

中游：PCB制造

单/双面板：结构简单，用于消费电子、小家电等，技术门槛低，国内厂商占比高。

多层板：层数≥4层，用于通信设备、汽车电子等，需高精度工艺，主要厂商有深南电路、沪电股份。

HDI板（高密度互连）：线宽/间距更小，用于智能手机、芯片封装，代表企业有鹏鼎控股、东山精密。

特殊板材PCB：如软板（FPC，用于可折叠设备）、刚柔结合板、高频高速板（5G通信、服务器）等，技术壁垒高，日韩厂商（如揖斐电、松下）占据领先地位。

制造流程：涵盖设计（CAD软件）、开料、钻孔、电镀、线路蚀刻、阻焊、字符印刷、检测（AOI、飞针测试）等环节，需严格控制精度和良率。

下游：终端应用

消费电子：智能手机、笔记本电脑、平板电脑等，占PCB需求的40%以上，鹏鼎控股、东山精密是苹果供应链核心厂商。

通信领域：5G基站、路由器、交换机等，需高频高速板材，沪电股份、深南电路为华为、中兴主要供应商。

汽车电子：新能源汽车的电池管理系统（BMS）、车载摄像头、自动驾驶模块等，增长迅速，厂商包括景旺电子、超声电子。

工业与医疗：工控设备、医疗仪器，对可靠性要求高，胜宏科技、崇达技术有布局。

航空航天与军工：高端多层板和特殊材料PCB，技术壁垒极高，由国企或指定厂商生产。

印制电路板PCB产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取43家印制电路板PCB产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 东山精密

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率5.89%，毛利率14.02%，净利率2.95%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.89%，最新预测均值13.22%

主营产品：电子电路产品为最主要收入来源，收入占比67.45%，毛利率18.34%

公司亮点：东山精密目前为全球第二的柔性线路板企业，全球第三的印刷电路板企业，在LED部分小间距细分领域市场全球第一。

第9 世运电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率14.02%，毛利率23.09%，净利率12.70%

业绩预测：ROE最近三年波动在14%-17%，最新预测均值14.00%

主营产品：硬板为最主要收入来源，收入占比89.09%，毛利率20.57%

公司亮点：世运电路主导产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。

第8 深南电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.58%，毛利率24.83%，净利率10.49%

业绩预测：ROE最近三年波动在11%-15%，最新预测均值15.40%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比58.60%，毛利率31.62%

公司亮点：深南电路具备提供“样品→中小批量→大批量”的综合制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务。

第7 南亚新材

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率2.06%，毛利率8.65%，净利率1.50%

业绩预测：ROE最近三年最高为2.06%，最新预测均值9.68%

主营产品：覆铜板为最主要收入来源，收入占比77.44%，毛利率3.07%

公司亮点：南亚新材陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。

第6 生益科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率12.17%，毛利率22.04%，净利率9.16%

业绩预测：ROE最近三年波动在8%-13%，最新预测均值16.64%

主营产品：覆铜板和粘结片为最主要收入来源，收入占比72.55%，毛利率21.52%

公司亮点：生益科技产品主要供制作单、双面线路板及高多层线路板，广泛用于家电、手机、汽车、电脑、航空航天工业、通讯设备以及各种中高档电子产品中。

第5 广合科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率25.87%，毛利率33.38%，净利率18.11%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至25.87%，最新预测均值21.70%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比93.17%，毛利率28.92%

公司亮点：广合科技服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的下游应用领域。

第4 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率4.60%，毛利率10.04%，净利率1.89%

业绩预测：ROE最近三年最高为4.60%，最新预测均值17.51%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比52.71%，毛利率2.75%

公司亮点：弘信电子布局 AI 算力服务器、AI 算力资源服务业务等，公司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决方案提供商。

第3 生益电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率8.24%，毛利率22.73%，净利率7.08%

业绩预测：ROE最近三年最高为8.24%，最新预测均值18.18%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比95.72%，毛利率19.42%

公司亮点：生益电子主要产品按照应用领域划分包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

第2 沪电股份

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率24.25%，毛利率34.54%，净利率19.24%

业绩预测：ROE最近三年波动在16%-25%，最新预测均值24.45%

主营产品：企业通讯市场板为最主要收入来源，收入占比75.65%，毛利率38.35%

公司亮点：沪电股份主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以工业设备板等为有力补充。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.95%，毛利率22.72%，净利率10.76%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值33.70%

主营产品：PCB制造为最主要收入来源，收入占比93.66%，毛利率17.86%

公司亮点：胜宏科技主要产品为双面板、多层板(含HDI)等，广泛用于LED显示器、SERVER(服务器)、通讯、医疗器械、新能源汽车、电脑周边等领域。来自数说商业

章盟主，上榜2.4亿+，..

二、龙虎榜简评：

大游资和机构动向总览：

章盟主：买入沪电gf 2亿，买入中超kg 3000万 ，买入赛力yl 1400万，卖出渤海qc 华阳xc

消闲派：买入沪电gf 2.4亿，买入南华qh 6300万

作手新一：买入沪电gf 1.8亿，买入宁波ys 2700万 

宁波桑田路：买入协鑫nk 7900万 

陈小群：买入东信hp 2900万，卖出捷强zb 宁波ys

养家：买入东信hp 5500万，买入北方cl 1500万，买入逸豪xc 1000万，买入莫高gf 1000万

中山东路：买入联建gd 3100万，卖出金一wh 创识kj 

交易猿：买入协鑫nk 4900万（3日）

松林路：买入永安yy 3000万

佛山：买入金鹰gf 5500万 

机构席位：

2家机构买入中超kg 1.2亿，2家机构卖出影视cx 1.4亿

简评：

1、今天的龙虎榜活跃度看着似乎不错，主要是沪电gf的榜比较豪华，剔除这股，其实龙虎榜一般般，章盟主 消闲派 新一 桑田路 养家比较积极。

2、今天的看点，章盟主消闲派新一大手笔参与业绩方向的沪电；陈小群养家参与东信，图形类似元隆；松林路助攻抱团的永安，桑田路交易猿参与4板的协鑫； 陈小群 方新侠 卖出稀土概念。

3、沪电 协鑫 东信 等龙虎榜比较豪华。

游资龙虎榜大师