重庆战略：从廉价燃油车集群到全球智驾车产业集群

一、汽车工业，头部城市的兵家必争之地

说到那个产业带动就业，产业配套最广，汽车无疑是各个城市历来一把手主抓的必争之地，除非当地完全没有发展汽车的机会。

2013年，重庆汽车产量首次突破200万辆大关，达到215.06万辆，约占全国总产量的1/10；第二年，其又以262.89万辆的成绩问鼎“全国第一”。

此后两年，重庆汽车产量继续拉高，分别达到304.51万辆、315.62万辆，进一步强化了“全国最大汽车生产基地”的名号。

彼时，高产的汽车产业毫无疑问是重庆经济的第一支柱，“压舱石”般的存在。

翻阅统计年鉴，我们看到重庆绽放着汽车产业的繁华。2012年，重庆的车轮滚滚带动了约23907亿元的经济贡献，这比市场上第二名——那些繁忙的通讯和电脑制造者们——高出了接近9033亿元。接下来的几年，重庆的汽车制造业不断扩大，最终在2016年又创下53401亿元的骄人业绩，与其他产业的差距愈演愈烈，拉开了有13162亿元那么宽。

然而好景不长，第二年汽车产业的领跑优势突然急转直下，领先幅度骤减至只剩485亿元。到了2018年，伴随全国汽车产业的增长达到天花板，再加上重庆本地汽车产量的断崖式下跌，整个汽车工业产值缩水至37406亿元，与此同时电子信息产业偷偷爬升，成为当地经济中的顶梁柱。

三年来，重庆汽车产业的产值在3000亿元的徘徊。直至2021年，它强势回归，重返4000亿元的高地，比起通讯和电脑以及其他电子装备制造业领先了整整2259亿元。同年的统计显示，重庆拥有规模以上的汽车企业多达1090家，相较之下，电子信息行业的企业家数量只有528家，这从侧面映射出两个行业在单位效益上的巨大差异。

重庆的汽车制造繁忙，卷起了全国9.3%的车流量，然而挣得的钱却没有那么广阔，2011年其从汽车行业收入的蛋糕上只切得4.6%，而利润的份额更是只有3.1%。那时，重庆的车均价只有7.4万，比全国均价少了6万，一个车的利润更是仅有0.38万，连全国平均水平的三分之一都不到。要到2016年才见到每辆车平均卖价开到8.5万，但与其他地方相比，依然是少了些筹码。

这样一来，虽然产量傲视群雄，背后却是一幅让人沉思的图景——重庆汽车业的忧愁，产品单一，较少的利润，证明了这座城市的车业还有很多盆地要跨过。

按照官方说法，这主要是因为价值和利润较低的微车占比过高，同时采购和销售“两头在外”，增加了运营成本。找到一条通往价值链中高端的可行之路，摆脱“低廉”的固有形象，成为重庆汽车必须迈过的坎！！！

二、重庆战略：从廉价燃油车集群到全球智驾车产业集群

近年来，伴随行业变革大趋势，重庆官方一直在努力推动智能汽车和新能源汽车发展，不过，面对一众“造车新势力”的快速崛起，“重庆造”难言有多大竞争力。

一位业内人士在接受当地媒体采访时曾提到，前几年重庆新能源汽车产业发展一直不温不火，2020年全市新能源汽车产量占全国比重不到3%，远低于重庆整体汽车板块在全国的占比。

一边是越来越多的新能源汽车上路，一边却鲜见重庆汽车品牌身影，围绕“重庆汽车怎么办”的讨论声萦绕在山城上空。

去年4月，在重庆市政协组织的一场专题会议上，有人提出，目前新能源汽车产业链条不完善、产业集中度不够、地域根植性不强，也就是说，这一产业尚未地域固化、集群固化，客观上为重庆发展新能源智能汽车产业集群提供了重要机遇期。

但更需要引起重视的是，这个机遇期不会太长，也许三两年可能就会形成相对稳定的产业布局，“抓住了，是高质量发展的机遇，错失了，就会淘汰出局”。

显然，重庆不想出局。这也不难理解市委书记一年之内两度对赛力斯的发展情况表示“十分高兴”。

第一次是2022年12月20日，履新重庆不久，袁家军和市长胡衡华一同调研民营企业。

在赛力斯凤凰智慧工厂，袁家军、胡衡华了解企业发展成效，询问核心零部件供应情况。看到企业发展势头强劲，袁家军十分高兴，勉励企业加强技术创新，持续提升产能，拿出更多中高端产品，争当行业领头羊。

第二次是今年10月17日调研三季度经济运行和重大项目建设情况。

走进赛力斯三工厂智能化生产厂房，袁家军同技术人员交谈，了解即将下线的新车设计理念、性能和销售价格，察看产品展示。得知赛力斯多款车型受到市场热捧，企业发展蒸蒸日上、势头强劲，袁家军十分高兴，给予充分肯定。

如今，无论是对其“行业引领带动力日益显现”的定位，还是要求其“发挥好行业龙头企业‘头雁作用’”，不难看出官方对这家民营车企的新认识和新期望。

2022年以来，外界明显感到重庆新能源汽车“发力”了。

从数据上看，当年产量为36.5万辆，同比增长140％，占全市汽车产量比重达17.4%，同比提高9.8个百分点。

三、华为加持，两位长期主义者的惺惺相惜

随着新兴技术形势的变迁，类似人工智能、大数据、5G等的融入，正在逐步模糊汽车行业界线，并引发了一股汽车行业全球转型新潮。面对这股潮流，原本独立运营的传统汽车公司认识到须透过界限合作建立生态体系来完成转变。分析家白德道出，多数内地车企之所以能力突出，是由于其在整车制造上的深厚基础，此外，他们的生产工艺和供应链管理也是华为等科技巨头所缺乏的。而华为精通智能化和电动化等领域，擅长软件和算法等高科技，玩不转的恰恰是车厂的弱项。因此，车企与科技巨头的联合能够带来1+1>2的协同效应。余承东，华为的常务董事及多个业务单位的CEO，在谈及AITO问界短短15个月内就完成了第十万辆车下线，不仅体现出市场的广泛认同，也证明了华为的智选车模式实现了突破性发展。在华为30多年的ICT经验和自2009年就已孕育的汽车技术研发，户外地广泛投入快达到年100亿元规模。余承东提出，通过智选车模式，华为带出了汽车行业的多品牌赋能。他特别强调，未来汽车不仅是传统的机械产物，更是移动的智能端和消费电子产品。像华为这样极致用户体验追求者，通过与这个行业合作，能给汽车带来电子消费产品领域内广泛的技术革新。

张兴海认为，科技企业与汽车企业的融合，不止是物理反应，更是具有潜在创造指数级增长效果的化学反应。汽车行业会因此包含科技公司的参与和车企的开放合作，而迎来新一轮增长。

来自双方的这些合作不止产生了令人称奇的效率和质量管理提升，也拓展了销售渠道并改进了消费者的用车体验，具体来说，华为负责提供核心技术和高度严格的质量控管，而赛力斯则承担汽车的研发至智能制造等整个生命周期的服务，其中还包含了让用户感到愉悦的使用体验。正是得益于双方在众方面的亲密合作，AITO问界能在仅仅15个月内实现重要发展里程――研发第一代至第十万台汽车的跨越，这不仅成了双方共同进步的标记，也给汽车公司与科技巨头的密切配合作为范例。业内专家指出，赛力斯与华为的合作已经铺展了跨领域协作的前路，为中国的新能源汽车品牌发展指出方向。

通过与华为合作，赛力斯极大提高了其在工业设计、质量控制与客户体验设计等环节的能力，也得以跨步向前发展新能源汽车。这种合作带来的资源共享和互补使得双方实现协作的可持续性。而在赛力斯方面，作为与华为合作颇为紧密的企业之一，茂盛的车型，丰富的合作经验成为了其无价的企业资产。

四、长安入股，引爆全球智驾产业想象力

公开资料显示，长安汽车是拥有160年建厂历史的工业老字号品牌，长安汽车的前身是晚清李鸿章在1862年创立的“上海洋炮局”，是中国汽车四大集团阵营企业，两度入选央视“国家品牌计划”，成为中国品牌汽车行业领跑者。公司于1984年进入汽车领域，在全球拥有14个生产基地（国内8大生产基地），33个整车、发动机及变速器工厂。

随着新能源板块改革的全面推进，长安汽车股价已经逼近20元这一高点。那么，走向“独立自主”的长安汽车到底值不值得投资？股价还能翻倍吗？

长安汽车在中国二级市场是神奇的存在，它既不像比亚迪和长城汽车一样扶摇直上，也不像上汽、东风一样没有水花，长安汽车的市值和其业绩一样，总是在上下震荡。机构担忧来自多方面：

一是长安汽车作为自主品牌的领头羊之一，在二级市场中特色不够鲜明。二是对国有体制的整车企业的创新创业能力持保守态度。此外，还有来自以“蔚小理”为代表的造车新势力，以及比亚迪、长城汽车等民营车企的竞争压力。

终极市值是对一个行业成长空间的拷问。从全球市场来看，汽车股的估值有两套估值体系，一是传统燃油车估值体系，二是新能源车估值体系，而且这两种估值体系的冲突已经大到了无法弥合。前者倾向于可选消费，而后者遵循的是科技股成长股的估值路线。

目前，在新能源领域，长安汽车已经推出深蓝SL03、深蓝S7、阿维塔E11、UNI-V智电iDD、Lumin等新能源车型。其中，阿维塔正开启新融资，计划募资不超过40亿，主要用于研发设计、产线投入、市场品牌发展、渠道建设等方面，及补充企业流动资金需求。

长安携手华为布局智能化赛道，汽车板块逆势上涨。11月26日，华为与长安双双宣布，双方已签署了《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作。双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业者。随着合作的进一步深入，长安汽车将成为一家兼具“汽车+能源+科技”概念的公司。“上半场电动化，下半场智能化”，已成为当前新能源汽车领域各方的共识。

我在上一篇长文中，已经说到：只有让一部分人先智驾起来，这个趋势才能形成，

所以为了做到极致智驾体验，华为必须要自己有自主品牌的车

于是四界诞生，分别负责，轿车，suv，mpv，越野

做爆款，希望每家都能做到百万销量，这是造趋势最重要一部

只能成功，不能失败

四界从头到尾都是目标公司的甲方，

找宁德时代买电池就非要入股吗？

华为旗下B2B公司，B2C公司都是车BU的一部分，是并列关系，这个中文能看懂吗？

而一旦趋势形成，供应链公司就会开始接单，全球所有希望拥有智能驾驶能力的工厂，都可以通过购买供应链的零部件和智驾系统，创新，所以，这一波浪潮，首先是品牌整车必须要成功。然后是供应链公司成为全球的智驾体系的博世

五、百万智驾品牌整车：重庆能否成为全球智驾生产中心的关键

1、合作深度：赛力斯和华为最早，也最深

2、磨合成熟度：近三年的磨合，不仅仅是车的制造更是两个团队的默契配合

3、产能：目前肉眼可见的百万产能，全部为问界而准备

4、政府支持力度：这是重庆的战略，必须成功

5、华为战略：这是百万辆最有希望的公司，必须成功

6、对于赛力斯而言：这是背水一战，必须成功

江淮，北汽都是国企，不是说国企不好，国企是风险厌恶型，同时是重大决策群体决策，这趟战争，外有特斯拉虎视眈眈，内有新势力群狼环伺，allin才能有胜算，而奇瑞作为一家非上市的低端汽车隐形冠军，带有深刻的山大王的烙印，在智驾战略上，明显是双边下注，四界里面，赛力斯是最适合也是合作最深的，也是最有机会的。

期待重庆华丽转型成功

期待华为智驾2024破百万

期待赛力斯龙头王者归来

预定了两台M9，知行合一。

如果你看到了现在，其实不需要纠结在赛力斯和长安站队，他们是一队的，但赛力斯的成功是满盘成功，是华为战略的成功，是重庆的成功，更是中国全球化的成功。

石油定价权被美国霸占几十年以来，比亚迪和华为，是我们中国弯道超车最好的机会。

作为中国人，我用资金支持。文/辨识度稀缺

【中泰电子|MR】苹果MR实机体验惊艳，持续强call MR板块！

【中泰电子|MR】苹果MR实机体验惊艳，持续强call MR板块！ 

事件：近日开发者反馈一代苹果MR清晰度/流畅度/软件算法等均远超现有VR产品，空间视频/手眼交互效果惊艳！

24年MR创新+复苏双驱动：

苹果预计将于24年初发售一代MR，有望引领行业创新，24年Meta Quest3+Lite两款产品贡献叠加国内市场加持，销量弹性向上值得期待！

二代MR降本有望带动销量跃升：

二代MR有望在25年底推出，屏幕等环节有望带动售价下降，销量有望提升到千万台级别，设备&零部件环节直接受益！

MR是AI最佳落地硬件载体：

AI有望在MR内容端和硬件端实现高度赋能，近期微软宣布将Copilot嵌入MR，是AI+MR应用的最直观范例！

投资建议：

核心品种：立讯精密（苹果组装），歌尔股份（Meta组装、苹果核心供应链）、韦尔股份（Meta摄像头CIS）

弹性品种：深科达（市值最小MR设备标的）

核心设备：杰普特、博众精工、荣旗科技、华兴源创、精测电子等

核心零部件：兆威机电、领益智造、长盈精密等

中邮研究|2023年12月十大金股

利和兴：华为宣布24年底建设超10万根超充桩，公司代工业务业绩弹性打开

财通电新--利和兴：华为宣布24年底建设超10万根超充桩，公司代工业务业绩弹性打开
????公司主业为定制测试类（主供华为及荣耀3C类和车载OBC产品）及生产组装类智能装备（屏厂），后将拓展储能侧逆变器测试装备及充电桩代工业务。华为产业链充分打开业绩弹性，24年充电桩订单需求超预期。
????#充电桩代工：为华为充电堆供代工服务，需求量超预期
1）华为自供充电模块，公司做整桩组装，确认整桩销售收入而不是代工费。
2）华为计划布局高速充电站4500+、公共充电枪70万+，截至24年底计划布局全液冷超充桩10万+，需求确定，充分打开公司业绩增长空间。
3）公司代工单位价值量20万元，中性预期20%份额下，若24年华为充电桩总量10万根如期落地，24年有望贡献收入40亿元，净利润5亿+。华为计划24年2-3月展开充电桩代工招标，公司为充电桩代工供应商名录中为数不多的上市公司，且与华为合作10年+，我们对公司占华为份额保持乐观预期。
????#传统业务：手机业务贡献23H2主要增量，MLCC产品结构升级
1）测试装备：23年华为荣耀手机测试装备增量需求3个亿，公司占50%，增量收入接近2亿，荣耀折叠屏及华为P70预期销量向好，我们预计24年业绩增幅30%+。2）MLCC：23H1价值量2-3kw基本为普通型号，盈利受限，H2通过提供溢价定制产品已经实现正收益，23年基本盈亏平衡；预计24年理想情况普通与定制型号各50%，毛利率10%+，净利率5%。
#投资建议
华为24年充电桩需求超预期，预计24Q1订单落地，叠加传统手机业务及储能逆变器测试装备放量，公司2024年有望迎来业绩集中爆发期。我们预计2023年-2025年归母净利0.3/5.8/6亿元，2024-2025年充电桩代工业务营收30-50亿元，2023-2025年PE分别为113x/6x/5x。

人形机器人旋转执行器交流

Q: 执行器分为哪几种类型?刚性执行器和准直驱执行器的区别是什么?

A: 按能量来源可分为液压、气动和电机执行器。按驱动方式可分为刚性执行器、弹性执行器和准直驱执行器。刚性执行器由电机、高传动比减速器和力矩传感器等零部件组成，准直驱执行器不依赖于力传感器和附加力，能感知机器人脚和外部事件的交互力。

Q:国内外主要旋转执行器设计厂商有哪些?

A: 包括特斯拉、小鹏必选、小米智能、富力、丽叶与树、绿地谐波等公司。这些公司的旋转执行器基本上都包括电机、减速器、离合器或制动器、编码器、力和力矩传感器、驱动器和轴承等零部件。

Q: 特斯拉的执行器采用了什么设计方案?

小鹏的执行器采用了什么设计方案? 绿意诺波的旋转执行器采用了什么方案?

A: 特斯拉采用了电机加斜坡减速器加位置和力矩传感器以及离合器的设计方案，介于刚性和柔性的执行器之间。小鹏采用的是诺波加上行星的双减速器方案。以诺波减速器为核心融合了谐波减速器、力矩电机、电磁制动器、编码器、驱动器等。

Q: 小米的执行器采用了什么方案?

A:小米采用的是低成本的方案，包括高性能何服电机加行星减速器、驱动器、单边绝对值的编码器进行组合。

Q:智人发布的 power floor 执行器采用了什么方案?

A: 采用了一个准直躯干关节的方案，取消了减速机，使用行星减速器和单边绝对值的编码器

Q:富力智能自研的 FSA高性能一体化执行器采用了什么方案?

A:集成了电机驱动器、减速器和编码器，均为自产

Q:工业机器人中最为核心的部件是什么?谐波减速器的分类有哪些?谐波减速器的优点是什么?RV减速器有哪些优点?

A:谐波减速器，它是保证电机输出增大的一个核心部件。主要分成柔轮、钢轮、斜坡减速器、RV 减速器、摆线针轮行星减速器和精密行星减速器等。相对精度比较高，体积比较小但可能损耗功率大，不具有自锁功能。体积小、质量轻，传动比范围大，寿命长，负载能力高，相对来说疲劳强度刚度和寿命比斜坡减速器高。

Q:摆线针轮的行星减速机有哪些优点?

A: 传动效率大，传动比范围大，寿命长，质量轻，转臂轴承寿命和承载能力高，但机构复花

Q: 谐波减速机的优缺点是什么?

A:谐波减速机的传动效率非常高，精度可以做到一度以内，具有高扭矩和体积比，终身免维护这些特点。

Q: 谐波减速机和精密行星减速机哪个更适用于人形机器人?电机在机器人设计中的作用是什么?

A: 相比于其他几类减速机，斜坡减速机可能会更适用于人形机器人。在很多成本要求比较高的机器人方案里面，可能会用行星减速器去替代诺波减速器

Q: 机器人电机按照什么分类?

A:电机按照电源电流和作用分粪

Q: 何服电机的特点是什么?

A: 是一种特殊的类型的电机，适用于推拉或提升特定角度旋转物体的一种电极。它是一种直驱电机。

Q: 力矩电机的特点是什么?力矩电机的应用场景是什么?

A:是一种特殊多种类的无刷永磁同步电机，属于直驱电机。在特斯拉 optimus 的这种方案里面，力矩电机大量的采用了这种无框力矩电机。

Q: 编码器是什么?

A:一种位置传感器，用于测量物体的施转角度

Q:编码器的三种类型分别是什么?绝对式编码器与增量式编码器有什么区别?光学编码器和磁式编码器有什么区别?

A: 绝对式编码器，增量式编码器和混合式编码器。绝对式编码器是测量起始位置和终止位置的绝对结果。增量式编码器是将位移转换为周期性电信号，再转换为技术脉冲来表示位移大小。混合式编码器会输出两组信息，一组用于检测碰极的位置，带有绝对信息，另一组与增量式编码器相同，测量位移大小。区别在于绝对式编码器测量的是起始位置和终止位置的绝对值，而增量式编码器是将位移转换为周期性电信号，再转换为技术脉冲来表示位移的大小。混合式编码器会输出两组信息，一组用于检测磁极的位置，带有绝对信息，另一组与增量式编码器相同，用于测量位移大小。在工业控制和机器人行业中，都有各自的优势和应用场景。光学编码器精度高，但对于物理环境的抗干扰能力弱。磁编码器抗干扰能力强，但精度可能不如光学编码器。

Q:编码器在哪些领域中应用比较广泛?

A:在工业控制中应用相对广泛，特别是在机床领域。在机器人行业中，主要关注光学编码器和磁式编码器。

Q:机器人中的双编码器方案有什么优势?

A:可以同时监控电机和齿轮相测的速度和位置，具备更高的精度，控制关节的运动轨迹可以对运动状态更加全面的掌握。双编码器方案可以降低编码器的成本占比，对机器人的运动状态有更高的掌控能力。

Q:编码器的成本占比在电机和编码器市场中的比例是多少?

A:在整个电机市场中，编码器的成本占比相对较高，大约占据电机总成本的 11%左右

Q:机器人关节的主要零部件是什么?

A:包括编码器和轴承，轴承在关节中是非常重要的零部件，主要分为滑动轴承和滚动轴承两种。

Q: 滑动轴承和滚动轴承有什么区别?

A: 在于摩擦系数、消耗功率和传动效率等方面的不同。滑动轴承需要摩擦，而滚动轴承可以依靠滚子或圆形物体进行滚动摩擦。

Q:轴承的分类和应用有哪些?

A: 大致分为滑动轴承和滚动轴承两种。滚动轴承应用广泛，主要在机器人的关节中使用同时也可以用于减速养和电机。潜动轴承通常用于像减速器和电机外面的其他应用中，

Q: RV 减速器中会使用到哪些轴承?

A:4种轴承，分别是深沟球轴承、角接触球轴承、圆维滚子轴承以及冲压滚针轴承

Q: 全球轴承行业的市场规模和增长趋势如何?全球八大轴承企业占据了哪些份额?

A:在22年的市场规模大是1300 亿美元左右，预计到23 年的话会增长到2798 亿美元十年的 K格大概是7.9H。全球轴承行业的75%左右的一个份额。

Q:人本集团在中国的市场份额如何?

A: 已经递交了上市材料，应该会在近期会在A股进行一个上市

Q:轴承在机器人中的用量如何?

A:下游主要还是集中在汽车、家电和电机这些行业，分别占比是32%、28%跟 18。

Q:绿地谐波的发展前景如何?

A:是主要从事谐波减速器的生产设计、制造和销售，自研一些机电一体化的执行器，成本优势明显，特别是在旋转执行关节中用量远高于其他类型的减速器，确定性足够高，单机价值也相对比较高，受益特斯拉内部市场份额提升，绿地谐波可能会在全球龙头 HD之后，凭借成本代势在特斯拉内部获得比较好的市场份额

Q：步科股份的产品有哪些?

A: 核心产品是无框力矩电机等公共自动化品类，未来在机器人上的应用空间非常大。

Q:五洲新春的产品主要是什么?

A:公司的轴承配套像南高齿纽斯达特大足谐波、中大力德来福谐波这样的一类机器人减速机的企业，未来在这个人形机器人当中，一旦减速器、电机、轴承的需求增加，对公司的整体影响还是相当大的

Q:奥普光电的产品应用在哪些领域? 奥普光电的光编码器在国内市场中的地位如何?

A: 奥普光电的产品已经用于工业机器人，包括在人形机器人的关节里面，是国产厂商的一个龙头。在国内市场中属于精度最高的编码器。

A:昊志机电在机器人领域布局了哪些产品?

A:很多机器人相关产品，包括诺波减速器、RV减速器、无光立体电机，气动手指关节电阳编码器，然后包括六维力矩传感器，然后4 伏驱动器、何服电机等等

Q:汇川公司在哪些领域拥有规模优势?

A: 公用四部系统在国内的整个市场份额是排在第一的，而且它的低压变频、小p PLC或者scorea日前也是内资品牌的一个第一名。

Q:伟创电器在机器人领域的布局情况如何?

A:在机器人的关键模组，特别是空心杯电机，还有一些无框力矩电机这些核心部件已经做了一个非常多的一个布局。他目前的一些像DR支付系统已经广泛用于这种amr和AGB这样的移动机器人里面。然后还有一些服务机器人里面也会有一些应用。

Q:人形机器人产业化可能不及预期的风险有哪些?A:产业化可能不及预期的风险包括执行器的整个接入前其实还没有完全确定，在不断选代当中，部分零部件它是有一定被替代的风险的。

Q: 技术路线和技术选代的风险有哪些?

A: 技术路线和技术选代的风险包括执行器的整个接入前其实还没有完全确定，在不断选代当中，部分零部件它是有一定被替代的风险的。

Q:行业竞争加剧的风险有哪些?

A: 行业竞争加剧的风险包括很多原本做工控的公司，甚至是行业以外的公司，看到行业的机会会进入行业，不断的去扩产。那势必会吸引比较大的一个竞争者的一个进入。产业链研究

通润装备：美国利润占比最高的光储公司

财通电新----通润装备为正泰电器集团旗下光伏逆变器及储能业务主体——正泰电源的借壳公司。通润业务主要包含：光储业务（正泰电源）钣金件（传统业务）

正泰电源：美国利润占比最高的光储公司

美国： 完全本土化运营，渠道往地面场景延伸：a）工商业和社区光伏：市场规模约2.5GW，每年保持10-20%的复合增速，公司自2015年保持市占率第一，目前市场份额在30%，毛利率45%+，24年出货目标1.5+GW ，需求将受益于美国进入降息周期；b）地面电站：市场规模20-25GW，主推275kw的大组串，23年小几百MW，24年出货目标2GW，毛利率45%+，大组串在地面电站市场份额在30%左右，潜在空间大，竞争对手以海外公司为主；3）储能系统：24年至少200mwh出货；

欧洲：无负担，地面电站市场已取得突破： a）地面电站和大型工商业：24年目标出货2GW，23年在波兰、土耳其等地已有所斩获，集团海外电站开发项目（一体化优势）将赋能；2）小型工商业和户用：24年目标300+MW；

日本：一体化优势布局储能市场： 公司在日本工商业储能系统一直有少量发货，目前是大型储能系统（基于正泰集团在日本电站开发的资源）在做测试，日本9月出来一个推广网侧储能新法案，公司有望依托集团在日本电站开发资源收获GWh订单，预计会在25/26年贡献利润；

传统业务： 主要是工具箱柜、机电钣金制品等业务（成套已剥离）。产品主要出口美国市场，该业务受加息影响今年有下滑。24年该业务有望恢复，#稳定贡献大几千万利润 预计24年3.5亿利润，其中美国市场贡献2亿利润，重点推荐！