下半年主线浮出水面！这个板块成为反弹急先锋

今天科技股领涨大盘，电子元件、光学电子、消费电子、风电设备、航天航空、半导体、通信设备等板块的涨幅都在1%以上。

主要原因是迎来了几个利好消息催化：

第一个，陆家嘴论坛开幕，几个金融领导发表讲话，其中证监会要设置科创板科创成长层，放松未盈利企业的上市标准。

第二个，市场传出消息，由于英伟达Blackwell芯片销售超预期，今年出货量有望突破百万颗，带动中国供应链的光模块、PCB订单排期至第四季度。

第三个，受到存储疯狂扩产R4芯片的影响，三星、SK海力士、美光等三大巨头由于成本上缺乏竞争力，被迫宣布停产R4，转向更高端的R5和HBM芯片。

海外巨头的退出，将导致短期的供给真空，因此5月R4芯片大幅上涨53%，创2017年以来最大涨幅。

这三个消息，一个是融资端的开放，将带来流动性上升；

一个是AI海外需求的持续超预期，带来市场层面的乐观情绪；

一个是自主可控的进展，直接卷死了对手，迎来价格战的终局胜利。

宏观刺激、高端海外需求拉动、低端自主可控获得阶段胜利，三方面共振让市场重新开始审视科技股的基本面。

君临之前分析过，3月之后科技股行情开始走低，主要原因有几点——

1，AI板块受美国制裁影响，英伟达的中国版特供芯片被禁，将导致今年的销量预期要下调；

2，关税战之下，科技行业的中国供应链很可能被迫向海外转移产能，或者订单被转移，或者硬吃下关税的高成本，不可避免的都将影响到今年的业绩；

3，自主可控、人形机器人等板块在Q1炒了一波之后，二季度可能面临消息层面的真空，或许要到9-10月HW的新品发布会才能获得新一波的催化。

鉴于这些利空影响，以芯片为代表的科技股近三个多月的跌幅接近20%，导致很多科技股投资者损失惨重。

而今天，随着三大利好的催化，科技股有没有可能迎来拐点呢？

目前看，拐点是否成立，还不能确定。

但至少在投资上，有一定的胜率，君临的判断是——

首先是估值上，科技股已经有吸引力了。

经过二季度的轮动，科技股普遍已经回到了低点，而观察一下今年主流的几个板块就可以发现，消费、医药、银行、黄金，甚至采掘行业，经过近几天的爆炒之后，到已经是高高在上。

这么一对比，比科技股更低的，也就是连续低迷好几年的地产、白酒了。

地产这几年跌的太惨，很多持有者都得抑郁症了，白酒刚刚出台了新一轮禁酒令，没有一两年缓不过来。

这两个板块，不是超长线逆向投资者，一般不敢碰。

君临之前的文章分析过，今年经济虽然还没复苏，但政策刺激持续发力，流动性有保障，使得股市相当稳，类似于2019年的走势。

这种“弱现实、强预期”的基本面，在周期上属于“牛市的早期阶段”。

随着流动性的不断注入，中国经济将像个病人持续打点滴一样，慢慢的康复，逐渐进入新一轮的上行周期。

因此现阶段，大盘下跌空间有限，看空是没必要的。

投资上，参考2019-2021年，消费、科技等成长股板块都会有很多机会。

毕竟流动性是看预期的，流动性越泛滥，成长股的弹性空间就越大。

而在成长股里面，消费和科技将轮动着来上涨。

一季度的主线是科技，二季度的主线是消费，那么进入下半年、三季度，科技股在估值上重新获得性价比的情况下，是有很大机会卷土重来的。

其次是业绩上，科技股也是拿得出手的。

我们不否认，一部分科技股就是纯粹炒概念，缺乏业绩支撑，一旦掉下来了，很可能就再也上不去了。

也有部分一季度业绩出色的公司，经历了关税战的打击后，下半年可能出现暴雷的情况。

但，肯定会有一部分优质的龙头，是经受得住考验的。

这些龙头，只要股价跌下去了，就是绝佳的抄底机会，风险也会小很多。

我们以今天领涨的电子元件行业为例，看看有哪些今年业绩出色的龙头——

1，生益电子。

已经提前涨上去了，但可以关注起来，等下一轮调整，机会肯定还会有的。

无它，这家公司近两年业绩太炸裂了，在去年净利润+1428.23%的情况下，今年一季度再接再厉，同比+656.87%。

生益电子主营PCB板，近两年all in AI，2024年面向AI服务器产品的订单占比已提升至48.96%。

尤其是在技术门槛较高的高多层HDI（高密互连电路板）产品上，公司近年迎来突破，推动毛利率从23年14.29%一路上行至今年Q1的29.84%，涨幅翻倍。

另外，针对关税战风险，公司在24年已开始建设泰国生产基地，预计26年投产，正在补上最弱一环。

2，胜宏科技。

跟生益电子比肩的双子星，今年业绩爆炸，Q1净利润同比+339.22%。

同样是all in AI的代表，今年在超高多层板、高阶HDI上取得突破，带来毛利率的大幅提升。

去年毛利率还只有22.72%，今年一季度直接跳升至33.37%，提升了十几个百分点。

另外海外生产基地也在快速补课，去年通过收购的方式直接获得一个泰国工厂，越南工厂也在建设中，多点布局。

3，沪电股份。

PCB核心龙头，这两年的业绩同样亮眼，今年Q1业绩增速48.11%，仅比前两家略逊色一些。

逊色的地方在于，公司规模更大，业务方向更杂。

汽车板业务占总营收的20%，这块业务拖累了营收增速；在企业通讯板业务里，AI服务器PCB产品订单也仅占比30%。

另外，毛利率维持稳定，也导致难以获得进一步的业绩弹性。

不过，公司最大的优势就是“稳”。

一来，规模大，议价能力强，高多层HDI板早就掌握，毛利率常年维持在30%以上。

二来，泰国的海外生产基地2022年就开始建设了，今年将投产。

沪电股份和生益、胜宏的关系，就像光模块行业的中际旭创和新易盛，前者是很多年的行业老大，后者是新晋的黑马。

4，深南电路。

老牌PCB龙头之一，今年业绩也不错，Q1净利增长29.47%。

但还是逊于前几个，导致股价反弹力度也弱一些。

主要原因有几点：

第一是业务更杂，PCB业务仅占比六成，受益于AI算力爆发的800G产品仅贡献不到两成营收。

第二是技术迭代方面落后了，公司在HDI领域积累较弱，挤不进高端市场，导致毛利率承压。

近4个季度的毛利率分别为26.20%、25.91%、24.83%、24.74%，隐忧较大。

另外，在泰国的海外生产基地建设也落后了，今年才开始购买土地，准备建设，防风险能力不足。

5，东山精密。

老牌PCB龙头之一，主要生产柔性电路板（FPC），在苹果供应链中占据重要地位。

今年的业绩也可圈可点，Q1同比增长57.55%，但主要是因为去年太差了，-44.74%，今年只是恢复性增长。

前两年AI大爆发，PCB行业需求旺盛，但东山精密受益程度不大，主要原因有两点：

第一，东山精密的核心客户是苹果，不属于英伟达链。

第二，公司的业务也非常杂，除了电子代工、新能源车零部件，还有LED显示器件等业务，后者对业务的拖累严重。

另外，公司有美国、墨西哥、泰国三大海外生产基地，前两个已经投产，泰国工厂今年也会投产。

虽然产业转移的更早，但美国工厂常年亏损，效率低下，成为了重要的业绩亏损点。（君临财富）

固态电池超预期！六大龙头PK：谁是下一个颠覆者？

中东冲突的烈度持续超预期，导致今天采掘石油和航运港口等继续涨幅领先。

当然，这些板块的短线涨幅也已经很夸张，我们还是保持观望比较好。

今天，君临想跟大家聊聊另一条主线：电池板块。

近两个月，电池板块自低点已经反弹了30%左右，虽然不是涨幅最大的，但走势非常稳健。

是什么力量支撑电池板块的上涨？哪些龙头个股更值得关注？

一般认为，今年电池行业向上的逻辑主要有两个支撑：

第一个，是新能源车行业“汽车下乡”活动，有望带来需求端的提振。

从1-5月的数据来看，今年的新能源车销量淡季不淡，整体是超预期的。

首先是产销规模，前五月达到520万辆大关，同比增长超40%，这个数字还是很亮眼的。

几个行业龙头各有突破，比亚迪出口同比增长176%，而吉利、奇瑞、零跑、小鹏、小米等多家车企的国内销量都实现了翻倍以上的增长。

下半年汽车下乡活动全面铺开后，有望在三四季度带来新一波的高增长。

第二个，供给侧方面，固态电池技术突破带来的情绪提振。

固态电池预计2026-2027年开始逐步规模化量产，这种革命性的技术对现有行业格局的颠覆性是毋庸置疑的，因此也吸引了很多资金从今年开始逐渐入场布局。

几个行业龙头，像宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技，都已经公布了具体的量产进度表。

盘点各家的规划，一线大厂普遍比较保守，比亚迪和宁德时代均计划在2027年才实现小批量试产，29-30年再大规模铺开。

而部分二线龙头则要激进许多，期望通过all in固态电池路线，实现弯道超车。

比如国轩高科，在5月中旬的“2025全球科技大会”上已率先推出了包括G垣准固态电池、金石全固态电池在内的6款新品，宣布首条全固态实验线贯通，设计产能达0.2GWh，良品率90%，并已开启装车路测。

另一个孚能科技也进步神速，最近宣布能量密度高达400-500Wh/kg的全固态电池研发顺利，60Ah的硫化物全固态电池计划于2025年底向战略合作伙伴小批量交付。

还有欣旺达，第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计2025年完成产品开发，并计划2026年实现量产，产能预计达1GWh，成本控制在2元/Wh以下。

它们的进度普遍比预计的提前了几个月，让市场感到振奋。

还有产业链上游环节不断传来的技术突破——

比如星源材质的聚合物电解质隔膜、当升科技的高镍正极+固态电解质涂层、容百科技的超高镍正极（NCMA）+硫化物电解质、先导智能的固态电池专用设备等，都是市场关注的焦点。

当然，概念炒的再猛，也要有实际业绩的支撑。

业绩是基础，概念是锦上添花，两者结合才能实现股价的持续上行，缺一不可。

那么在当下的这轮行情中，哪些标的是既有技术突破，又有实际业绩的呢？

我们重点分析一下六大电池龙头——

宁德时代，一季度业绩增速+32.85%，固态电池预计2030年量产，今年涨幅-5.37%。

比亚迪，一季度业绩增速+100.38%，固态电池预计2030年量产，今年涨幅+21.61%。

亿纬锂能，一季度业绩增速+3.32%，固态电池预计2028年量产，今年涨幅-8.35%。

国轩高科，一季度业绩增速+45.55%，固态电池预计2026年量产，今年涨幅+18.28%。

欣旺达，一季度业绩增速+21.23%（扣非-5.97%），固态电池预计2026年量产，今年涨幅-16.83%。

孚能科技，一季度业绩增速+29.82%，固态电池预计2026年量产，今年涨幅+15.78%。

可以看到——

从Q1业绩增速来看，比亚迪100.38%＞国轩高科45.55%＞宁德时代32.85%＞孚能科技29.23%＞亿纬锂能3.32%＞欣旺达（扣非-5.97%）

从固态量产进度来看，国轩高科2026=欣旺达2026=孚能科技2026＞亿纬锂能2028＞宁德时代2030=比亚迪2030

从今年股价涨幅来看，比亚迪＞国轩高科＞孚能科技＞宁德时代＞亿纬锂能＞欣旺达

比亚迪今年涨幅第一，主要得益于一季度遥遥领先的业绩。

但随着二季度零售增速下滑，固态电池进展保守，近期股价调整压力逐渐加大。

今年以来，比亚迪的唯一亮点就是出口增速，但在国内市场上，正被吉利、奇瑞、零跑、小鹏几个对手贴身紧逼，市场份额被一点点蚕食。

如果二季度打价格战也没能挽救销量，进而导致业绩暴雷，固态电池也没啥亮点，今年的预期就基本上没有了。

今年涨幅靠后的三个，也有比较明显的缺陷。

宁德时代，有业绩，但没有预期，固态进度太保守了，市场始终会担心，未来的行业地位会不会被颠覆？

亿纬锂能，业绩不行，固态进度也不靠前，各方面都显得平庸，股价上也就被市场抛弃了。

欣旺达，有预期，但没有业绩，近5个季度持续下行，2024Q1-2025Q1的扣非净利增速分别为212.89%、119.27%、90.78%、64.99%、-5.97%，一路跳水。

这种情况下，概念再好，资本也是不敢碰的。

相比起来，国轩高科和孚能科技是更值得高看一线的，既有拿得出手的业绩，也有相对领先的固态电池进度。

综合来看，国轩高科又要胜出半筹。

一来，得益于大众汽车的输血，内销+出口两线开花，业绩近4个季度稳健增长；

二来，固态进度也要比孚能科技略微领先半年，近两个月的股价趋势可以说是众望所归。

孚能科技主要的问题是，规模小，近几年持续亏损，虽然亏损在收窄，固态上的研发进度也不错，但底气上终归差了一口气。

综合以上，国轩高科第一，孚能科技第二，是现阶段电池板块中既有业绩、也有概念的两大固态龙头。

当然，动力电池板块还有很多细分板块和优质个股，尤其是一些毛利率较高的环节，弹性往往更大。

随着固态电池量产的接近、汽车下乡政策的发力，后面的机会相信还非常多，真正的高潮将在下半年。（君临财富）