今晚最后一批地雷

四月末是双报密集公告期，一季报业绩不需要预告，所以业绩地雷主要出现在一季报里。

最近安排的立案公告也多，北交所昨天有个大牛股，云创数据被公告立案，来了一个跌停，带崩了北交所。

今天早上起来，又看到300344被立案。且被st

明天是30日最后一天，理论上，今天晚上是业绩最晚出来的截止日期，好在这个利空今天晚上结束。

今天能否有个激烈点的震荡走势？

周二早间市场信息

证券信息：中证协拟规范证券从业人员投资行为；中国股票基金获资金大幅净流入；指数公司下调ETF等指数使用费，普遍打八折；中国全市场ETF规模破4万亿元，创新药ETF成为焦点。

环球信息：美股震荡，道指上涨0.28%，纳指下跌0.1%，标普上涨0.06%，欧洲主要国家股市收高。纽约原油期货下跌0.97美元，跌幅为1.54%，收于每桶63.07美元；纽约黄金期货上涨1.71%，收于每盎司3354.8美元。摩根大通交易部门转向看涨美股，但警告反弹势头恐难持久；巨细胞病毒或改进黑色素瘤疗效；机器学习算法可解析纳米晶体结构；韩发现AI存储设备工作新机制；新装置有望将核聚变功率提升百倍；IBM宣布1500亿美元投资计划，推动AI大型机、量子计算设备研发制造；美国仪器公司泰克科技因关税及涨价调整产品价格（涉聚光科技、普源精电等）；DeepSeek新大模型即将发布，推动低代码开发成主流（涉金现代、浩云科技等）。

市场信息：工信部发布2025年汽车标准化工作要点，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系；国家能源局大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术的研发攻关；70个”公共数据跑起来”示范场景正式发布（涉奥飞数据、数据港等）；国内首个利用电厂温排水进行海水淡化的项目投产；柔性微电极植入机器人，为脑机接口提供关键支撑（涉东方中科、诚益通等）；已纳入国家能源战略，氢硼聚变商用化迈出重要一步（涉旭光电子、中洲特材等）；北京将推动数据交易体系建设与政务数据授权运营；阿里发布并开源Qwen3，无缝集成思考模式、多语言、便于Agent调用；商业航天产业处于爆发前夜（涉中国卫星、华力创通、海格通信等）。

个股信息，利好：圣晖集成中标11.01亿元洁净机电工程；*ST威帝申请摘帽摘星；顺丰控股、中国核电、一拖股份、节能风电、海鸥股份拟回购；星光股份、人福医药股东拟增持。

利空：新诺威终止定增事宜；佳缘科技董事长被留置；景谷林业、葫芦娃、长园集团将被ST；艾艾精工、四通股份、原尚股份、ST沪科将被*ST；美农生物、森远股份、春雪食品、兰石重装、鸿泉物联、华盛昌、沪电股份、浙商银行股东拟减持。

其它：申科股份实控人筹划控制权变更；南网储能拟80.35亿元投建云南西畴抽水蓄能电站；博俊科技拟10亿元投建汽车轻量化零部件生产基地；嘉泽新能拟8.03亿元投建140MW风电场项目；宏和科技拟7.2亿元投建高性能玻纤纱产线建设项目；旭光电子拟3.55亿元建设高压真空灭弧室产业化（一期）项目；新坐标拟7700万元设立精密传动科技公司；威孚高科与博世中国战略合作；丰立智能与小鹏公司合作推广到了人形机器人业务；翔宇医疗重点打造的便携式外骨骼助行机器人已进入小批量阶段；卓胜微预计L-PAMiD产品下半年将进入起量阶段；华阳集团搭载多款芯驰芯片的座舱域控产品已规模化量产；钢研纳克部分科学仪器可用于生物医疗领域；迦南智能正在开展车网互动V2G技术研究；中兴通讯切入陪伴机器人赛道；立航科技、庚星股份、宝塔实业、精伦电子、华嵘控股、松发股份、海源复材、昇辉科技、川大智胜、大立科技、国新文化、星光股份、太和水、ST摩登、ST三圣复牌。

限售股解禁：苏盐井神、拉普拉斯、莱绅通灵、德龙激光、赛微微电、国能日新、景业智能、川能动力、京东方A、拓尔思、深城交、永泰运、健之佳。

思维列控：列控龙头，受益于铁路装备更新

近年来，铁路行业正面临设备更新改造，同时加快推进技术产品迭代升级，统筹推进铁路数智化建设。

2025年，全国铁路将高质量推进国家重点工程，全面完成国家铁路投资任务，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。发挥铁路建设投资拉动作用，统筹推进国家102项重大工程中的铁路项目建设，出疆入藏、沿江沿海沿边等重要通道项目加快实施，高质量完成“十四五”规划目标任务。

预计到2030年，全国铁路运营里程达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，全国1、2、3小时铁路出行圈和1、2、3天快货物流圈全面形成。此外，2025年，国铁集团将加强铁路科技创新战略谋划，编制《铁路科技创新发展（2035）》，强化对铁路科技创新的导向牵引。

事件：公司2024年实现营收15.2亿元，同比增长28.4%；归母净利润5.5亿元，同比增长33.1%；综合毛利率为66.8%，同比增长3.7pp。

2024年四季度实现营收6.1亿元，同比增长35.8%，环比增长75.6%，实现归母净利润2.2亿元，同比增长31.8%，环比增长60.3%；毛利率为71.5%，同比增长2.4pp；净利率为37.9%，同比下降0.9pp。

点评：受益于铁路装备更新趋势，三大主业均实现高增长。具体来看各项主营业务表现：

列控系统实现营收8.9亿元，同比增长25.9%，主要系下游客户加大设备更新改造投资，特别是LKJ无线数据换装系统和LKJ系统配件采购增加，高毛利的新产品销售占比提升，同时公司推进国产化替代，材料成本下降，毛利率提升3.4pp至66.5%；

铁路安防业务营收2.4亿元，同比增长25.6%，主要系6A、CMD进入更新维保周期，以及LSP系统加速推广，毛利率提升3.6pp至64.3%；

高铁运行监测业务营收3.6亿元，同比增长39.8%；主要系高铁新造车需求增长，存量设备更新维护，及DMS、EOAS等新产品推广，毛利率提升3.0pp至72.5%。

公司基本面梳理

思维列控立于1992年，1994年开始，公司的JK-2H监控装置被铁道部认定为机车安全控制装备，并在全路推广应用。2019年，思维列控收购蓝信科技，主要从事高铁相关列车控制系统。自此，公司业务从传统机车，向高铁业务拓展。

公司主要产品分三大类，分别为列控系统、铁路安防系统、高铁运行监测系统

列控系统的主要产品包括：LKJ2000装置、LKJ-15S装置、TAX装置、LAIS车载设备、LKJ无线数据换装系统等；

铁路安防系统主要产品包括：6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统、LSP系统（包括LSP车载设备、北斗差分基站、车站管控子系统）等；

高铁运行监测系统主要产品包括：DMS系统车载设备、EOAS系统车载设备、高速铁路列控数据信息化管理平台等。

以列控为核心的行车安全产品体系

经过三十余年发展，公司LKJ系统已成为我国车载列车运行安全控制的核心装备。同时，公司多次参与国铁集团车载信息化项目的研发，先后研制了6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统、LSP系统等产品。

公司LKJ2000、6A、CMD系统均为铁路机车的标准配置。以LKJ系统为基础，公司主要产品之间形成了紧密的协同效应，形成了多功能、多种类的产品体系和专业化、综合化的行车安全保障产品提供能力，是国内少有的能够同时满足客户对列车运行安全控制、机车状态监测、行车安全管理及信息化需求的整体解决方案提供商。

高铁安全监测领域的先发优势和核心地位优势

子公司蓝信科技深耕高铁行车安全系统领域十余年，掌握了动车组列车控制系统设备状态数据的源头和车地传输通道资源，是我国动车组DMS系统、EOAS系统等产品的核心供应商。凭借产品的先发优势和技术积累，已基本覆盖我国全部动车组，并形成覆盖全部动车组的车载设备及覆盖国铁集团地面数据中心、18个铁路局地面数据中心的车地数据传输架构体系。

基建稳增长需求，受益于2025年铁路投资有望维持高位

公司三大板块相关产品均正处于更替周期，与财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏一致：

LKJ列控上一轮更新高峰为2014年，更新周期10年来看，近两年有望加速更替达峰；

机车安防设备（6A系统、CMD设备等）2012-2015年为标配批量推广，按照规定8-10年左右使用周期，目前已进入更新周期；

高铁运维监测类设备（DMS2008年标配、EOAs2014年标配），公司系唯一供应商，按照相关规定10年左右使用周期，相关更新有望加速。

在铁路更新改造和后市场需求背景下，铁路行业投资有望维持高位，铁路设备更新换代、老旧内燃机车淘汰、动车组维修维保后市场放量，思维列控确定性受益。

持续保持营业收入的10%以上研发投入

2022年、2023年和2024年，公司研发投入分别为14194万元、13953万元、15353万元，保持增长趋势。

截至2024年12月31日，公司主导或参与5项产品技术条件、6项行业标准以及8项技术规章制定，拥有专利452项（其中发明专利121项，实用新型专利262项，外观专利69项），计算机软件著作权952项

选自九方金融研究所

AI/AR眼镜：关注大模型多模态演进及新品密集发布催化（附股）

事件：

1、大模型多模态推理时代到来。GPT-4o、豆包视觉理解模型等模型的推出与迭代标志着多模态大模型在视觉语义、自然语言等应用上的突破。基于行业趋势和R1特性推测，有望推出的Deepseek R2 或在多模态支持（如集成图像、音频处理能力）上有进展。

2、AI+AR眼镜为多模态交互全融合的最佳载体。我们认为，AI+AR眼镜依托摄像头实现图像输入，同时可结合戒指、手表、手环等设备，实现语音、显示、手势、眼动、触摸等多种交互方式，赋能语音助手、图像分析、智能导航等场景，为多模态大模型的最佳载体，将受益多模态大模型的演进。

3、AI+AR眼镜年内迎密集发布。Rayban-Meta AI 眼镜自推出销量已突破200万台，25年Meta有望发布带显示的AR眼镜；Rokid Glasses、雷鸟X3 pro将在Q2正式发售；小米、三星、字节等大厂亦有望在2025年入局发售AI智能眼镜。

4、全球AI眼镜出货量有望高速增长。软硬件升级、大厂新品发布将推动AI眼镜市场规模的扩大，根据Wellsenn XR，24年全球AI眼镜销量234万台，预计2025年全球AI智能眼镜销量550万台，同比增长135%。

投资建议。我们看好大模型多模态迭代对 AI+AR 眼镜交互能力的提升及后续大厂AI+AR眼镜密集发布催化。

推荐歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、蓝特光学、龙旗科技、蓝思科技；

相关受益标的星宸科技、环旭电子、天键股份、佳禾智能、弘景光电、舜宇光学科技等。

来源国海证券研报

从世界杯到马拉松，数看赛事+文旅如何跑出经济“新赛道”

著名经济学家宋清辉也在接受南都采访时指出，马拉松、骑行、徒步、登山、攀岩、滑雪、水上运动等类型的体育赛事与文旅产业的结合潜力最大。例如马拉松赛事参与人数众多，短距离项目门槛较低，同时参与者群体的逗留时间一般较长，有助于带动当地食宿行游购娱全方位消费。

从世界杯到马拉松，数看赛事+文旅如何跑出经济“新赛道”

南方都市报APP • 南都新文旅

4月20日，谷雨。在这一天，40多场马拉松赛事在北京、上海等国内大小城市鸣枪开跑，长跑爱好者的热情被彻底点燃，堪称又一个“马拉松超级周末”。跑一场马，识一座城，一众跑者有机会在美丽的自然风光和独特的城市景观中挑战自我，体验运动乐趣的同时，也给当地带来了实实在在的人气、流量和消费。毫不夸张地说，马拉松早已超越单纯的体育赛事，成为撬动办赛地文旅、消费与产业升级的“超级引擎”。

4月20日，2025年北京半程马拉松参赛选手合影留念。新华社发

从“体育竞技”到“城市名片”，再到“超级引擎”，马拉松的内涵与价值正被重新定义。从卡塔尔世界杯的火爆，到北京冬奥会、杭州亚运会等综合性体育赛事备受追捧，再到马拉松热的“不断升温”，赛事+文旅已成为近几年最受欢迎的旅游出行方式之一。另一方面，把体育盛事、赛事流量变成经济增量，也成为越来越多地方政府的发力方向。从世界杯到马拉松，南都记者将以数据为切口，并结合赛事运营方、景区负责人、专家学者和赛事参与者等的看法与建议，为您解码赛事+文旅如何跑出经济“新赛道”。

1

卡塔尔世界杯：

28天吸引全球120万游客

提到体育赛事，就离不开世界杯、奥运会等盛事。近年来，为什么每一届男足世界杯的主办权都要经过多番争夺？为什么每一届奥运会都要经过多轮投票才能决定东道主花落谁家？一方面，热门体育赛事能通过门票、电视转播权、特许商品、广告赞助等带来实实在在的收益，另一方面，赛场外的衍生收入才是一笔更可观的“经济账”。

南都记者特意为卡塔尔世界杯算了算账。据组委会公布，卡塔尔世界杯包括赛事门票、赞助和电视、网络转播等的直接收入约为22亿美元‌，但相关衍生收益包括旅游、投资等长期效益超过170亿美元，约为直接收入的7.7倍。短短28天的赛程吸引全球120万游客涌入卡塔尔，酒店入住率飙升至95%，航空运输量增长40%，餐饮零售业单日营业额突破2.3亿美元。显而易见，这就是赛事对办赛地消费场景、产业结构的立体化重塑，也就不难理解各国为什么都在为举办世界杯而明争暗斗。

亚运会作为亚洲最高水平的综合性体育赛事之一，其经济效应同样不容小觑。2022杭州亚运会获得了超百亿元营收，同时也通过场馆配套建设、交通系统优化等为办赛地杭州带来了蜕变与跨越，更提升了城市的全球知名度和品象。

国足对阵澳大利亚的世预赛。新华社发

今年3月25日，杭州承办了国足对阵澳大利亚的世预赛，球票销售火爆，现场观众超过6万人，带动当地酒店预订量同比增长超100%。据估算，有4万名跨省观战球迷构成特殊消费群体，平均每人支付3000元差旅费，就直接催生1.2亿流动消费资金。再加上他们在杭期间日均500-800元的食宿消费，按两天停留计算，至少带来4000万增量消费。杭州文旅大数据也显示，比赛日前后三天，萧山机场旅客吞吐量同比激增45%，钱江新城商圈夜间客流突破30万人次。亚运村周边酒店均价从平日的600元飙升至1200元，仍保持98%的入住率。

3月23日，F1中国大奖赛正赛在上海国际赛车场举行。新华社发

离杭州不远的上海也在今年3月举办了2025年F1中国大奖赛。据赛事组委会数据，三天赛事约有22万人次到场观赛，刷新去年纪录。境外观众占比达15.25%，其中60%是专程从境外来沪观赛，比去年增加100%。此外，据《2024年上海赛事影响力评估报告》数据显示，2024年F1中国大奖赛共吸引逾20万人次现场观赛，直接经济影响达14.06亿元，赛事产出效应39.28亿元，拉动旅游六要素15.93亿元。 

2

马拉松：

从城市名片到拉动消费的“超级引擎”

世界杯、亚运会和F1赛车都属于精英赛事，参与者都是少数优秀的专业运动员，有什么赛事能让大众亲自参与？哪些体育赛事与举办地的文旅产业结合潜力最大？

中国文化产业协会沉浸式文旅产业专委会主任委员、中国传媒大学文化产业管理学院硕士生导师卜希霆告诉南都记者，具备文旅结合潜力的赛事必须满足两大要素：‌在地文化适配度‌与‌大众参与友好度‌。体育赛事中，马拉松、户外运动赛事与文旅产业结合潜力大。马拉松赛事参与门槛低、受众广，能让参赛者深入感受城市风貌；户外运动赛事如登山、骑行等与自然景观融合度高，而且都要与当地文化特色深度结合。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉也在接受南都采访时指出，马拉松、骑行、徒步、登山、攀岩、滑雪、水上运动等类型的体育赛事与文旅产业的结合潜力最大。例如马拉松赛事参与人数众多，短距离项目门槛较低，同时参与者群体的逗留时间一般较长，有助于带动当地食宿行游购娱全方位消费。

2024广州马拉松现场。

马拉松是专家们不约而同提到的项目，而当下各地的“马拉松热”也是高居不下。根据经济学领域“马拉松周期”的概念，当一个国家或地区的人均GDP突破5000美元后，会进入以马拉松为代表的全民路跑体育消费周期。我国在2011年达到人均GDP 5000美元的“黄金分割线”。从2014年开始，中国的马拉松赛事发展进入快车道，逐渐从专业赛事向“全民运动”发展。为此，南都记者观察了近两年国内马拉松赛事的相关数据。

数据显示，2023年全国举办了699场不同类型的马拉松赛事，其中308场是中国田协认证的赛事。这一年共吸引超605万人次参赛，赛事遍布全国31个省级行政区，其中，浙江省（79场）、江苏省（61场）和山东省（52场）所举办的赛事最多。到了2024年，数量进一步上升到749场，近705万人次开跑。田协认证赛事达到330场，江苏、浙江和山东的举办场次最多。

马拉松赛事如何吸金？南都记者以结束不久的2025无锡马拉松为例，结合组委会的数据和报告进行了分析。

据赛事组委会公布，2025无锡马拉松共吸引42.9万人报名，刷新锡马报名人数纪录，赛事设马拉松、半程马拉松和欢乐跑三个项目，共有36个国家和地区的35000人参赛。数据报告显示，其中市外跑者占比达84.2%，此外还有39.1万名观众现场观赛，其中超过55%的观众来自无锡以外城市，省外观众占比达40.1%。

赛后的分析报告进一步显示，今年锡马吸引了88.5%的外地观众提前到访无锡，较上届提升2.7%。观赛之余，在餐饮、住宿、交通、旅游、展厅销售和会展服务等方面产生了较大的经济效益。其中，估算产生餐饮经济效益14370.8万元、住宿经济效益30129.6万元、交通经济效益2111.2万元、旅游经济效益885.0万元，赛前博览会线下现场销售额239.3万元，线上销售额1410万元，会展服务1354.3万元，共计50500.2万元，较上届提升 78.2%。

无锡马拉松在国内外跑者之中口碑极高，3月底的无锡也是樱花盛开的季节，鼋头渚、蠡湖、太湖、吴文化公园、无锡古运河等景区广受欢迎。可见，一场高水平的马拉松赛事不仅成为无锡当地一张亮丽的城市名片，更以超5亿的收益成为拉动文旅等消费的“超级引擎”。 

3

头部赛事：

去年5场马拉松获得超10亿元经济效益

国家体育总局体育经济司2024年10月发布的《中国户外运动产业发展报告(2023-2024)》显示，一场大型城市马拉松赛事带动的经济效益可达6亿-7亿元，一场大中城市马拉松赛事可带动经济效益超1亿元。 

据中国田径协会不完全统计，截至2024年12月20日，全国举办的10项国际金标及以上马拉松赛事（上海马拉松、北京马拉松、无锡马拉松、成都马拉松、广州马拉松、深圳马拉松、杭州马拉松、兰州马拉松、南京马拉松、武汉马拉松）对文旅消费的拉动效应超过50亿元，其中“吃住”24.45亿元，“行”10.57亿元，“游”9.13亿元，“购”4.59亿元，“娱”1.73亿元。赛事就业效应(因赛事而新增就业岗位数)更高达5.58万个，据当地政府部门公布，2024北京马拉松的就业效应为6722个，2024广州马拉松的就业效应为6551个。

人民网的《2024中国路跑赛事高质量发展研究报告》（下文简称“报告”）则观察了北京马拉松、上海马拉松、广州马拉松等12场头部马拉松赛事的经济效益。 

数据显示，这12场马拉松赛事均产生了比较突出的经济效益。其中，深圳马拉松、上海马拉松、北京马拉松、广州马拉松、厦门马拉松等5场赛事获得了超过10亿元的经济效益。 

根据报告的统计口径，马拉松赛事的经济效益分为直接经济效益和间接经济效益。其中，赛事的直接收入主要有政府补贴、赞助收入、报名费及文创产品等衍生品销售的收入。间接收入则涵盖参赛人员和随行人员对“吃住行游购娱”等的消费与支出等。报告显示，样本赛事带来的间接经济效益方面，根据赛事组委会统计数据，上海马拉松、北京马拉松、广州马拉松、武汉马拉松、杭州马拉松等5场赛事间接经济效益总计为62.07亿元，平均每场赛事的间接经济效益为12.41亿元。其中上海马拉松赛事的间接经济效益最高，高达20.99亿元。 

4

深度融合：

赛事搭台，文旅唱戏

赛事搭台，文旅唱戏！马拉松+文旅的深度结合，也促使越来越多比赛会为参赛者提供当地景点的游玩优惠或者是美食折扣券等福利。为此，南都记者梳理了2024南京马拉松、2024广州马拉松给跑者准备的文旅礼包。 

去年11月17日，中外选手相约南京银行·2024南京马拉松暨大运河马拉松系列赛（南京站）。赛事前后，赛事组委会等特意准备了一系列福利，除了比赛日免费乘坐交通工具外，从11月14日至11月17日，六朝博物馆、太平天国历史博物馆等市内12个景点对持有南京马拉松有效凭证(参赛手环或赛事证件)人员免费开放，1人/凭证/次(每人每凭证每景点一次)有效。

去年12月开跑的2024广州马拉松同样为参赛选手准备了丰富的专属“文旅大礼包”。 

一方面，2024广马参赛者能凭借号码布免费乘坐广州特有的观光巴士，并以优惠的价格购买珠江夜游船票。此外，选手还能免费参观宝墨园、莲花山景区、广东民间工艺博物馆等市内知名景点，并获得白天鹅宾馆、广州长隆酒店、广东胜利宾馆等住宿优惠。

马拉松赛事与文旅已密不可分。赛事运营公司新中体育（第一赛道）的董事长，也是马拉松资深跑者李强向南都记者承认，马拉松与文旅产业已是相得益彰。一方面，马拉松赛事能聚集人气，有人才能带动旅游等产业的发展，有人才会带旺当地消费。另一方面，旅游和景区也分旺季和淡季，出于安全、接待能力等考虑，大部分马拉松会选择在当地的旅游淡季进行，也能很大程度平衡文旅产业的收入。此外，马拉松跑者也能带去流量，能帮助景区等被更多的人认识。当地的优质旅游资源，也有机会让跑者完赛后多逗留几天，或提前到来，这无疑会带来可观的文旅收益。还有一个很容易被忽视的因素，一场组织水平高、体验好的马拉松赛事往往能吸引参赛者多次参加，无形中就能让办赛地获得更多回头客和更长期的收益。

站在参赛者的角度，赛地的文旅资源丰富程度是否会提升赛事体验？前媒体人、马拉松发烧友洪立在2024年跑了26个全马和2个半马，几乎是两周一个赛事的节奏，也创造了半马的PB（个人最好成绩），但他直言，最自豪的既不是全马数量创纪录，也不是半马成绩刷PB，而是跑马相关的游历体验。“很多地方如果不是去跑马，根本就不会去。”他向南都记者表示，“如果当地有喜欢的特色景点，肯定会为比赛加分。”马拉松、越野跑者梁先生直言，很多时候已经把参赛当成一次旅游，赛前或赛后都会预留时间去当地的知名景点，“比如今年3月底云南腾冲举办的高黎贡越野赛，赛后我去泡了当地特色温泉，去了滇西抗战纪念馆，带着鲜花献祭国殇墓园。今年2月举办的重庆铜梁马拉松，就是因为想去看铜梁龙舞我才去跑的。赛前组委会安排针对跑者的专场演出，看了之后非常震撼。”马拉松跑者郭女士则表示，在参加某个比赛时，考虑因素之一是当地的文旅特色，“所以，在时间允许、交通方便的条件下，我会进行一些文旅方面的消费。由于很多赛事都会对参赛选手在游览当地景点有优惠，所以，我一般选择一两个免费景点去游览，拍照、拍视频记录并发布，向亲朋好友宣传这个赛事与城市。此外，因带着跑者身份去旅游观光，也能更有荣誉感和仪式感。”

4月20日，2025康县青龙山半程马拉松在甘肃省陇南市康县开跑。新华社发

在专家看来，马拉松等赛事与文旅产业存在很强的互补性。宋清辉指出，赛事与文旅融合的核心驱动力是“互补性”。游客越来越追求个性化、体验式和健康化的旅游方式，马拉松等赛事正好满足了这部分需求，从而能够将“观看赛事”或“参与赛事”与“旅游”相结合。与此同时，办赛地通常拥有独特的自然景观、人文历史或体育设施资源，这些资源是发展体育旅游的基础，而赛事又可以激活和利用这些资源。卜希霆则分析，马拉松等“赛事IP”对办赛地具有赋能作用：首先，赛事能提升城市品牌，参与或承担国际顶级赛事，可以进一步升维城市品牌传播，是城市软实力的有力彰显；其次，是实现产业链延伸，以赛事为引擎，可以带动游客流量增长 ，形成“赛事 + 餐饮 + 住宿 + 交通”的全链条消费闭环；第三，是激活文化记忆，通过承办大型赛事，可以将在地文化转化为可感知的文旅符号。 

5

补短板：

避免赛事同质化，服务需更贴心

资深马拉松跑者李先生告诉南都记者，现在国内的马拉松比赛越来越两极分化，大比赛不愁选手报名、中签难，而不少中小型比赛则报不满。所以，一些中小赛事和创新特色赛事，首先要考虑的不是平衡和面面俱到，而是特色，“因为从某个角度来说平衡就是平庸”。

中山大学旅游学院教授梁增贤也有类似看法。他表示，现在赛事活动不少都大同小异虽然有一定创新，但革新性的创新比较少。尽管近年来有品牌的赛事活动层出不穷，但组织能力和活动质量参差不齐。对于目的地城市来说，遴选符合自身城市文化形象和旅游资源特质的赛事活动是首要工作。如果马拉松等赛事活动不能提高城市品位，提升城市旅游形象，满足居民生活需求，那即使是品牌活动也只是热闹一阵，什么都没留下。

4月19日，2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松在北京举行。 新华社发

卜希霆与宋清辉则不约而同提到要借助“在地文化”加大特色赛事与当地文化的深度结合，避免同质化。卜希霆表示，通过挖掘“在地文化”，如在赛事中融入当地民俗表演、传统美食展示等，可避免同质化，提供独特体验。 因此，自然景观型赛事（如环湖、环海、环境自行车赛）、民俗节庆型赛事（贵州 “村BA”“村超”）、科技体验型赛事（机器人马拉松赛）与文旅融合潜力增强趋势明显。宋清辉也告诉南都记者，通过“在地文化”赋能赛事设计，提供独特体验，有助于避免同质化竞争。例如，可以围绕赛事路线或赛事周期，设计串联周边文化景点、博物馆、历史街区的旅游线路，甚至还可以将具有历史意义的建筑或场所改造用于赛事相关活动。

除了特色，还有不少声音指出，目前马拉松等赛事提供的服务还应更到位、更人性化。南都记者留意到，在今年的无锡马拉松、清远马拉松、连南马拉松等赛事举行前，起点附近的部分酒店房价飙升，引起了不少参赛者不满。马拉松爱好者龙先生就向南都记者吐槽，一场方方面面都组织得好的马拉松赛事确是能带动城市的文旅，提升城市的形象。同样，一场没有经过精心组织、不能为大家提供很好的赛事体验、城市体验的马拉松会拉跨一座城市。酒店无节制的涨价，这或许是很多跑者无法接受的一个现象，“打个比方，平时酒店的正常价格可能一晚也就200元左右，到了马拉松赛事举办期间，可能得到七八百，甚至贵得更离谱，上千元都有，而且还订不到房。这样的体验是会给城市的形象扣分的。”

针对部分酒店在赛期疯狂涨价等行为，李强介绍了第一赛道的做法：“选酒店往往是跑者的痛点，我们会在清远等地方组织爱心联盟酒店，邀请一批当地的优质酒店加盟。这样做，第一，可以控制房价，虽然它们会在赛事期间有一定升幅，但会控制在10%-20%，不会漫天开价；第二，提供更贴合跑者需求的优质服务，例如延迟退房时间到下午四点，给跑者留出足够的时间，例如比较远的酒店我们会提供免费接驳车服务，以及将早餐的提供时间提前到5点半等。当然，我也知道联盟外的部分酒店会在赛期大幅升价，这就属于短视行为了。”据南都记者观察，第一赛道还会在完赛后为跑者提供免费的食物，其中至少包含2款当地特色美食和其他易消化的流质、半流质食物，服务获得不少参赛者肯定。 

5

为广东支招：

加强协同发展，用好高科技手段

广东拥有广府文化、侨乡文化等独特文化，多地美食、人文资源丰富，又即将联合香港、澳门地区承办第十五届全国运动会，如何通过特色体育赛事实现岭南文化符号的现代化表达，并带动当地文旅消费，促进文旅产业可持续、高质量发展？

梁增贤指出，广东拥有丰富的文化资源、产业基础、社会生活和民间组织，要做出地方特征，就要做好赛事+产业，例如多在赛事+商贸，赛事+地方文化、赛事+景区、赛事+历史街区、赛事+非遗等做文章，跟地方文化元素、旅游资源、产业业态紧密结合。

卜希霆提议，广东可以尝试这些创新：首先，做好传统文化符号时代转译‌，通过设计龙舟电竞、醒狮障碍赛等新项目，将陈家祠砖雕、广彩元素融入奖牌设计；其次，文商旅体深度融合，在赛事场馆周边打造“岭南非遗市集”，引入谷子经济吸引年轻客群；第三，激活‌侨乡联动机制‌，开发“大湾区冠军故里游”线路，联动港澳发放跨境文旅消费券等。

宋清辉则从以下三方面支招：一是部分赛事（如马拉松、自行车、徒步定向等）的路线可以精心设计，串联起广东最具岭南特色的历史文化街区、侨乡古村落、自然风光带等；二是应持续加大对酒店、交通、餐饮、购物等文旅配套设施的投入，从而能够进一步提升服务质量，满足赛事期间和赛后游客的需求；三是亟需成立由体育、文旅、商务等部门牵头的常态化协同机制，并制定出产业协同发展规划，打破部门壁垒。

广州白云山山地半程马拉松已成为白云山景区的独特体育盛事。南都拍客 陈晓红 摄

据南都记者观察，广东赛事+景区的联动已越来越紧密。广州白云山山地半程马拉松已成功举办两届，成为白云山景区的独特体育盛事。而在4月20日，广州市从化区举办了“绿水青山 中意从化”迎全运骑行活动。活动承办方之一越秀风行国家级田园综合体的总经理王青告诉南都记者，这项活动的成功举办具有多重意义，首先，宣传了健康、运动的生活方式，并共同迎接即将到来的十五运；其次，这项活动与景区紧密结合，例如路线长度是13.14公里，即“一生一世”的谐音，与景区里结婚小镇的理念不谋而合，还能通过骑行看到景区的发展与变化；第三，骑行活动能带来流量和消费，多个相关话题在微博、抖音等平台获得较高阅读量和传播量，参加者也能通过民宿、餐饮、购买当地特产等消费为景区和从化当地带来实实在在的经济效益。未来，景区还会组织包括遥控赛车、村超、村BA、航空模型等赛事，进一步深化农文旅体商融合发展。

2024深圳马拉松宣传图片。

此外，也有人建议，广东应利用好高科技，令赛事+文旅跑出加速度。李先生就对2024深圳马拉松印象深刻，他介绍该赛事在赛道上增加了一些科技文化元素，包括事先征集一定名额的选手家人加油视频，当选手跑到某个位置时，设置的路边大屏幕就自动感应播放。据有提交视频的跑友反馈体验感还不错，希望以后涉及的选手范围再扩大。郭女士也告诉南都记者，自己在近期的柳州马拉松中，体验了无人车赛道饮水补给等，还挺方便；而在保定马拉松中也开始尝试无人机喷淋技术，希望能在广东举办的赛事中引入。

策划统筹：贺蓓

编辑统筹：彭思敏

数据采集分析、采写：南都记者 陈泽然

制图：何欣

数据来源：国家体育总局、中国田径协会、相关马拉松赛事组委会、人民网《2024中国路跑赛事高质量发展研究报告》、《中国路跑赛事蓝皮书》、央视等媒体公开报道

编辑：彭思敏

4.29股市早8点丨懂的不涨不懂的涨·绩优不涨泡泡甩涨

2025年4月29日（周二）

每日大道正道信息

    ▊美股涨跌不一

    道指涨114.09点，涨幅为0.28%，报40227.59点；

    纳指跌16.81点，跌幅为0.10%，报17366.13点；

    标普涨3.54点，涨幅为0.06%，报5528.75点。

   （沙：英伟达收跌2.05%、苹果收涨0.41%、特斯拉收涨0.33%。

    最新，英伟达首席执行官黄仁勋明天将再次到白宫见特朗普总统。）

    ▊在美中国资产收涨

    纳斯达克中国金龙指数收涨0.68%。

    中概股股指收涨0.95%。

   （沙：盘整态势。）

    ▊外盘其它（今晨最新）

    纽约黄金收在每盎司3361.100美元，涨62.700美元，涨幅1.90%。

    纽约原油期货跌97美分，收于每桶62.05美元，跌幅为1.54%。

    美元指数98.9200点。

    离岸人民币7.2828元；在岸人民币收于7.2850元。

  （沙：富时A50期指连续夜盘收涨0.03%，报13204点。）

    ▊昨A股盘整

    1、沪深两市合计成交10564.06亿元，成交额较上一交易日减少571.61亿元。

    2、两市合计1184只个股上涨，3877只个股下跌；53只个股涨停，80只个股跌停。

    3、两市主力资金净流出318.52亿元。

    4、北向资金共成交1382.22亿元，占两市总成交额的13.08%。

   （沙：没有“活跃”起来，估计近两日日成交或跌破万亿。）

    ▊“谷子经济”10倍股诞生

    昨日，港股中“谷子经济”概念龙头股“泡泡玛特”大涨，再创历史新高，市值一度突破2600亿港元。其最新收盘价与2024年以来低点相比，最大涨幅已达到10.64倍，成为“谷子经济”概念的首只10倍股。

   （沙：谷子经济是指以漫画、动漫、游戏等IP为原型的二次元周边商品经济。这些商品包括徽章、盲盒、手办、亚克力立牌、挂件、海报、卡片等，主要通过电商平台和实体店铺销售。谷子经济的主要消费群体是年轻人，他们将这些商品视为一种精神消费和社交载体。

    该股较历史低点已暴涨近19倍！

    ▊老沙的认知

    或说是：越是老股民不懂的越涨，越懂的越不涨！老股民、尤其是“上海资深老股民”或该退出“历史舞台”？落伍了？被淘汰了？

    具有粉刺意味的是，这只大牛股名字叫“谷子”、“泡泡”啥的，绩优就是不涨、“泡泡”一直涨，“小屁孩”们逗你玩！

    ▊股市连休五天

    2025年五一劳动节期间股市休市安排如下?：

    休市时间：2025年5月1日（星期四）至5月5日（星期一），共计5天。

    5月6日（星期二），股市将恢复正常交易。

   （沙：港股与A股一道休市，也是连休5天、6号开市。

    美股在5月1日至5月5日期间，仅双休日正常休市，无其他休市安排。）

老沙的感觉

    ▊如图——

    就是不封闭缺口

    估计留到节后补

    ▊真的搞不懂

    懂的不涨不懂的涨

    绩优不涨泡泡甩涨

4.29周二盘前策略

隔夜，美股市场涨跌不一，道指小幅上涨0.28%，纳指跌0.1%，标普涨0.06%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%。蔚来、搜狐涨超6%，理想汽车涨超3%；陆金所控股跌超5%，哔哩哔哩、网易、百度等小幅下跌。

美股对A股的影响越来越小，毕竟后面A股需要走出自己的行情，就要摆脱美股的影响。

4月28日，工信部组织开展2025年度国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐工作，具体包括重点行业领域节能降碳技术、用能低碳转型技术、工业减碳技术、数字化绿色化协同转型技术和高效节能装备，总计五大类。

近日，《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》正式发布，其中包括支持投资建设能源基础设施，支持发展能源新业态新模式，鼓励民营经济创新发展，支持民营能源企业转型升级等。

近日，深圳市商务局发布“2025年深圳服务企业拓展国内市场支持政策要点十条”，提出支持企业参加消费品以旧换新补贴活动、投保国内贸易信用保险、数字化升级、组团参展、打造国货潮品新品牌等10条具体措施，积极扩大消费需求、繁荣消费市场，进一步助力企业稳订单开拓国内市场。

4月28日，据国家数据局消息，70个“公共数据跑起来”示范场景正式发布，公共数据开发利用进一步加快。下一步，国家数据局将会同相关地方和部门，大力推进场景建设，扩大数据供给，更好赋能产业发展、社会治理、民生改善。同日，国家数据局印发构建数据基础制度更好发挥数据要素作用2025年工作要点。

4月23日至4月26日，2025年中国航天大会在上海举行。多家航天领域企业携核心产品亮相，商业航天企业集中展示了等比例火箭模型、火箭发动机真机及首度亮相的1:1无人商业空间站模型。

指数方面，指数被银行托着下不来，个股又因为年报一季报等因素大跌，市场最后两天大概率还是维持震荡格局，节前大概率不会选择方向。

板块方面，目前仍然没有新方向出现，都是轮动为主，昨天发酵了游戏出海，也是冲了一波就回落了，持续性不佳，目前老赵比较看好的是海运方向，一个是顶层设计，大力推动，另一个是技术调整到位，有可能会冲一波。

个股，还是那句话，如果没有好的目标和计划，就可以放弃了，如果有过硬的逻辑，就继续低吸潜伏，等待轮动大涨，今天我们继续按照计划进行低吸潜伏，目标仍然是海运方向。

人形机器人核心材料有哪些？

1、人形机器人材料发展历程 

2、碳纤维材料在人形机器人中的应用

3、PEEK材料在人形机器人中的应用

4、PEEK材料产业链及相关企业

5、PEKK材料情况

泸州老窖24FY&25Q1：经营稳健，分红上修凸显长期价值

01

事件

公司发布2024年报、2025一季报及《2024~2026年度股东分红回报规划公告》。2024全年实现收入312.0亿元，同增3.2%；归母净利134.7亿元，同增1.7%；对应24Q4收入、归母净利同比分别为-16.9%、-29.9%。25Q1实现收入93.5亿元，同增1.8%；归母净利45.9亿元，同增0.4%。24FY及25Q1报表增速符合预期，合同负债表现好于预期。

02

投资要点

24FY降速保质，Q4控货调整及时纾压。2024作为公司的“数字化攻坚年”，公司在扫码开瓶及会员数据资产方面实现快速积累，核心单品扫码开瓶率已达到近30%，消费场景建设及渠道全链路管理更加得心应手。分产品看，①2024年中高档酒收入同比+2.8%，量/价分别同比+14.4%、-10.2%，估算特曲60保持同比双位数以上增长，国窖同比实现低单增长，老字号特曲、窖龄收入同比下滑。②2024年其他酒收入同比+7.2%，量/价分别同比+3.5%、+3.5%，光瓶头曲经过前期库存消化，Q4增速环比修复。24Q4公司整体营收同比下滑16.9%，主系销售公司10月扎账后持续停货，以便渠道去库纾压，更好巩固价格体系。

24FY盈利符合预期，销售费率显著收缩。1）收现端：24FY期末公司合同负债39.8亿元，同比增加13.1亿元，全年营收+△预收同比增长7.1%，回款表现好于收入。2）利润端：24FY公司销售净利率同降0.7pct至43.3%，主系税金比率回升拖累。①全年毛利率同比-0.8pct至87.5%，其中中高档酒、其他酒毛利率分别同降0.4、2.5pct，其他酒吨成本同比上涨9.5%，与智能化包装中心投产转固有关。②全年公司销售、管理（含研发）费用分别同比下降11.0%、0.3%，费率分别同比-1.8pct、-0.2pct。数字化推行背景下，公司销售随量费用管控趋严，C端费用落地也更加精准；管理费率改善则是来自股权激励摊销费用回落。③全年税金及附加比率同比+1.6pct至15.2%，与产量投放节奏修复有关。

25Q1开局稳健，主销区开瓶氛围保持活跃。1）收入端：25Q1公司收入同比+1.8%，其中估算头曲同比增长较快，国窖、特曲60同比略增，窖龄、老字号特曲同比阶段性承压。伴随公司C端营销策略日益精进，餐酒融合、AC/BC联动等营销工具应用渐入佳境，2025春节公司华北、四川主销区开瓶氛围保持积极，3月以来春雷行动对终端及VIP客户抓抢一马当先，进一步推动渠道下沉及单点提升。目前伴随春雷行动收官，公司全系产品及时停货消化，以便为端午宴席季回款动销打好基础，节奏把握从容有序。2）收现端：25Q1期末公司合同负债同比增长5.3亿元，24Q4+25Q1收入+△合同负债合计同比下滑-2.3%，好于收入端的-7.1%。3）利润端：25Q1公司销售净利率同降0.5pct至49.3%，主系毛销差拖累。①毛利率同比-1.9pct至86.5%，销售费率同比+0.4pct至8.2%，主因产品结构略有下移，且瓶均红包投放加大。②管理（含研发）费率同比-0.4pct，或与股权激励摊销费用进一步回落有关。

盈利预测与投资评级：公司立足健康可持续发展，短期降速，不掩后劲潜力。2025年公司规划全年营业收入稳中求进，参考25Q1报表结构，我们更新2025~26年归母净利润预测为138、149亿元（前值133、149亿元），新增2027年归母净利润预测为165亿元，当前市值对应2025~27年PE为13、12、11X。公司2024~2026年分红率规划不低于65%、70%、75%，且不低于85亿元人民币（含税），对应2024年股息率达4.7%，保底股息率4.6%，长期持股价值凸显，维持“买入”评级。【东吴食饮|点评】

宏景科技，2025年一季报，算力业务大爆发

跨境支付多重利好，最受益的五只股

最近跨境支付疯狂利好：
CIPS系统的升级与扩展：中国人民银行等四部门联合发文，提升了人民币跨境支付系统（CIPS）的功能和全球网络覆盖。这一措施旨在加强CIPS的建设，推动更多银行加入，以应对全球贸易脱钩的挑战，并加速人民币的国际化。
跨境支付市场的快速增长：2025年一季度，跨境结算规模突破1.8万亿元，同比增长320%。这一显著的增长表明跨境支付市场正在经历一个快速增长的阶段，为相关公司提供了巨大的商业机会。

1. 中油资本（000617）：通过控股昆仑银行垄断能源贸易结算，深度参与CIPS系统建设，在能源领域跨境支付占据重要地位。

2. 小商品城（600415）：旗下Yiwu Pay覆盖全球150国47万商户，预计2025年跨境交易额突破1000亿元，依托小商品市场服务中小商户跨境结算。

3. 拉卡拉（300773）：国内唯一拥有跨境人民币全牌照的第三方支付机构，直连亚马逊、eBay等平台，业务覆盖100多个国家和地区。

4. 工商银行（601398）：总资产规模超48.8万亿元，全球第一大人民币清算行，年处理跨境人民币业务超100万亿元，在跨境支付领域具有强大的资金清算能力和广泛的全球网络。

5. 华峰超纤（300180）：子公司威富通为CIPS首批认证服务商，服务汇丰、渣打等海外银行，在金融科技领域为跨境支付提供技术支持。（逻辑自由）

20250429财富早餐

20250429财富早餐

1、欧债：周一（4月28日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率涨2.9个基点，报4.508%。德国10年期国债收益率上涨5.2个基点，报2.521%，日内交投于2.467%-4.525%区间。法国10年期国债收益率涨4.3个基点，报3.231%。意大利10年期国债收益率涨4.5个基点，报3.619%。西班牙10年期国债收益率涨5.0个基点，报3.173%。希腊10年期国债收益率涨4.3个基点，报3.352%。

2、美债：周一（4月28日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率下跌2.13个基点，报4.2140%，日内交投区间为4.2952%-4.2044%。两年期美债收益率跌6.54个基点，报3.6846%，日内交投区间为3.7807%3.6764%。三年期美债收益率跌5.90个基点，五年期美债收益率跌4.67个基点，七年期美债收益率跌3.10个基点。2/10年期美债收益率利差涨4.412个基点，报+52.737个基点。

3、美股：道指上涨114.09点，收于40227.59点，涨幅为0.28%；标准普尔500种股票指数上涨3.54点，收于5528.75点，涨幅为0.06%；纳斯达克综合指数下跌16.81点，收于17366.13点，跌幅为0.10%。

4、欧股：欧洲三大股指当天全线上涨，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数28日报收于8417.34点，比前一交易日上涨2.09点，涨幅为0.02%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7573.76点，较前一交易日上涨37.50点，涨幅为0.50%；德国法兰克福股市DAX指数报收于22271.67点，较前一交易日上涨29.22点，涨幅为0.13%。

5、亚太股市：4月28日，香港恒生指数收跌0.04%，报21971.96点；恒生科技指数收涨0.12%，报4988.94点。日经225指数收涨0.38%，报35839.99点。韩国KOSPI指数收涨0.1%，报2548.84点。

6、国内期货：4月28日，国内商品期货多数收跌，多晶硅跌超3%，菜粕、豆二、棕榈油、碳酸锂跌超2%，豆粕、苯乙烯、焦煤、苹果、豆油、沪银、沪金、菜油、焦炭跌超1%。涨幅方面，短纤涨超2%，PTA、瓶片、对二甲苯、沥青涨超1%。

7、国际黄金：COMEX黄金期货结算价上涨49.3美元，涨幅1.49%，报3347.7美元/盎司。

8、国际原油：国际油价28日下跌，截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌97美分，收于每桶62.05美元，跌幅为1.54%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.01美元，收于每桶65.86美元，跌幅为1.51%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.01美元，收于每桶64.79美元，跌幅为1.53%。

9、国际金属：LME期铜收涨4美元，报9378美元/吨。LME期铝收涨6美元，报2434美元/吨。LME期锌收跌13美元，报2634美元/吨。LME期铅收涨22美元，报1967美元/吨。LME期镍收涨70美元，报15615美元/吨。LME期锡收涨41美元，报32021美元/吨。LME期钴收平，报33700美元/吨。

10、清华大学李稻葵近日建议，五一拿出万亿促消费，老百姓只要拿身份证去消费就减免25%，通过这个方式把消费带动起来。他指出，政府拿出一万亿促消费并不会亏，因为消费上去以后，企业生产也会上去，随之税收也会上去。

11、中国政府已经向长江和记表示，出售巴拿马运河港口以外的港口并不成问题。对此，外交部发言人表示，中方一贯坚决反对利用经济胁迫、霸道霸凌侵犯损害他国正当权益的行为，希望有关各方审慎行事，与中方有关部门充分沟通。

12、应中国贸促会邀请，美国英伟达公司总裁兼首席执行官黄仁勋访华，并表示希望继续与中国合作。对此，中国贸促会发言人表示，今后，我们愿继续做好中国同美国以及全球工商界沟通交流的桥梁，共同发出坚定维护多边贸易体制、反对滥施关税、抵制单边主义的全球工商界声音。我们也希望美方顺应中美两国和世界的共同期待，停止以关税为武器进行极限施压，通过平等对话磋商解决各自关切，共同推进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。

13、美国滥施关税导致美部分农产品出口大幅减少。美国农业部近日公布的数据显示，4月11日至17日当周，美国大豆净销售量较上一周暴跌50%，猪肉净销售量更是骤降72%。知名评级机构穆迪将美国港口2025年的展望从“稳定”下调至“负面”。该机构预计，在“贸易战”的背景下，美国集装箱量吞吐量将急剧下降，这对美国港口来说是个坏兆头。

14、美国待处理的社会保障退休、遗属和医疗保险福利申请总数达到了580887份，明显高于去年同期的500527份。虽然背后可能有多种因素导致了这一增长变化，但美国社会保障管理局官员在上月的一次会议上表示，“恐惧可能正促使人们提前申请福利”。

15、尽管选民对特朗普处理经济问题的态度有所下降，但在最新采访中，美国财政部长斯科特·贝森特仍坚定地为特朗普的关税政策辩护。贝森特表示，特朗普总统在与世界各国的贸易谈判中使用了“战略不确定性”。

16、国家能源局发布关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知。通知提到，支持投资建设能源基础设施。支持民营企业参股投资核电项目，建立健全长效工作机制。支持民营企业投资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目，支持民营企业参与油气管网主干线或支线项目。

17、二次元文化逐渐从一个小众领域扩展到大众视野，用户群体不断增长，为“谷子经济”提供了庞大的潜在消费者基础。有报告显示，2024年谷子消费进入爆发期，年交易额同比增长105%。今年一季度，闲鱼谷子交易额创历史新高，其中国产IP谷子热度反超日本谷子，交易额达到后者的1.2倍。另有分析认为，二次元市场正值爆发式增长时期，预计2029年中国“谷子经济”市场规模超3000亿元。

18、“五一”假期民航国内机票预订均价约881元，较2019年同期提升11.11%，较2024年下降15.21%；而截至4月27日，这一价格略降至约864元，较2019年同期提升9.75%，较2024年同期下降7.09%。由此可见，当前的机票预售均价较一周前略有下降，基本趋于稳定。

19、据近日多家上市存储器厂商发布的财报，这些厂商第一季度业绩冷暖不均，其背后，下游需求复苏的力度未能催化所有厂商的业绩。在公告中，有存储厂商表示，AI PC等终端对存储容量需求有所带动，促使半导体下游市场需求回暖。也有厂商表示，以消费电子为核心的下游终端市场复苏仍然缓慢。

20、2025年第一季度，小米成为增长幅度最大的厂商，出货量同比增长近四成，排名上升至首位。华为保持稳步增长，继续稳居第二。OPPO和vivo增长幅度有限，整体市占率稳定。苹果出货量出现10%的下滑，市占率下降近2个百分点，成为前五大品牌中唯一录得负增长的厂商。

21、中国科学院自动化研究所脑图谱与类脑智能实验室脑机接口与融合智能团队自主研发的柔性微电极植入机器人产品——CyberSense，近日通过深圳市“脑解析与脑模拟”重大科技基础设施预验收，助力科学家将“比头发丝更细更软”的柔性微电极植入实验动物的大脑皮层，为脑机接口与脑科学研究提供关键支撑。

22、第八届数字中国建设峰会于4月28日—5月4日在福建省福州市召开。华为擎云携全场景商用终端及携手合作伙伴打造的场景化解决方案首次亮相，并同步展示鸿蒙生态建设成果。针对政务、教育、能源、金融、医疗等行业需求，华为擎云展示了基于商用终端打造的场景化解决方案，通过智慧、高效、安全的数据流转能力，释放行业数据要素价值。

23、沙特阿美日前宣布与比亚迪合作，共同研究低碳燃料与内燃机技术，降低混合动力车型的排放水平。沙特阿美表示，协议的核心目标是推动提升能效与环保性能的创新技术研发。换言之，沙特阿美意图通过合作推动能效提升，强化自己的新能源解决方案。

24、埃隆·马斯克最新发帖预测，机器人将在五年内超越人类最优秀的外科医生。马斯克还提到了他旗下的脑机接口公司Neuralink，他补充道，“Neuralink将不得不使用机器人来进行脑机的电极插入，因为人类医生不可能达到所需的速度和精度。”

25、药明康德：2025年第一季度实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，同比增长89.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.29亿元，同比增长14.50%。

26、三只松鼠：公司已向香港联合交易所有限公司递交发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。该申请材料为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新和修订。公司本次发行上市尚需取得相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性。

27、山东黄金：2025年第一季度营收为259.35亿元，同比增长36.81%；净利润为10.26亿元，同比增长46.62%。营收增长主要是报告期自产金、外购金销售价格均增加所致；净利润增长主要是报告期公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨所致。

28、人福医药：招商生命科技（武汉）有限公司拟6个月内通过集中竞价交易、大宗交易等方式增持公司股份，累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.5%，不高于增持前公司已发行总股本的1%，增持价格上限为25.53元/股。

29、中国核电：公司计划使用自有资金和自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股票，回购金额不低于3亿元且不超过5亿元。回购价格不超过董事会审议通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150%，即13.98元/股。回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内。回购的股份将用于股权激励。

30、福田汽车：北汽蓝谷拟向特定对象发行股票募资总额不超过60亿元。其中，公司拟认购金额不超过25亿元，北汽集团拟认购金额不超过5亿元，其余股份由其他发行对象以现金方式认购。公司参与北汽蓝谷此次发行，不仅可以分享新能源乘用车市场增长红利，还可以优化自身业务结构，布局前沿领域，加速商用车新能源化、智能化转型，对冲商用车行业周期性风险。

4月29日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评:     

        
一、热点信息

        
1、【DeepSeek新一代大模型即将发布 推动低代码开发成主流】

    消息人士透露，DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2即将发布，目前预期是5月初。DeepSeek R2预计比GPT-4成本下降97%，并且是在昇腾卡上做的训练，主打全方位全产业链的自主可控。根据爆料信息，DeepSeek-R2大模型将会采用一种更先进的混合专家模型（MoE），数量预计将达到1.2万亿，较之DeepSeek-R1（6710亿参数）提升约1倍。

    相关个股：金现代（300830）、浩云科技（300448）。

2、【商业航天产业处于爆发前夜全产业链驶向星辰大海】
 

     神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱。这是中国航天史上又一历史性时刻。在距离中国空间站约400公里的地面上，另一段航天故事正在上演。4月23日至4月26日，2025年中国航天大会在上海举行。多家航天领域企业携核心产品亮相，商业航天企业集中展示了等比例火箭模型、火箭发动机真机及首度亮相的1:1无人商业空间站模型。

    相关个股：中国卫星(600118)、华力创通(300045) 、海格通信(002465)。

3、【中兴通讯切入陪伴机器人赛道　AI陪伴机器人市场正加速爆发】

    中兴通讯副总裁有线产品市场总经理胡俊劼透露，中兴通讯正在切入陪伴机器人赛道。他表示，“AI机器人比较火爆，而中兴选择的赛道是陪伴机器人，未来拟推出家庭机器人产品，一方面提供情绪价值；另一方面，提供安全守护。”

    相关个股：汤姆猫(300459) 、实丰文化(002862) 。

4、【加速公共数据价值释放多领域示范场景建设全面铺开】
 

    据国家数据局消息，70个”公共数据跑起来”示范场景正式发布，公共数据开发利用进一步加快。下一步，国家数据局将会同相关地方和部门，大力推进场景建设，扩大数据供给，更好赋能产业发展、社会治理、民生改善。

    相关个股：奥飞数据(300738)、数据港(603881)。

5、【柔性微电极植入机器人为脑机接口提供关键支撑】
 

    从中国科学院自动化研究所获悉，该研究所脑图谱与类脑智能实验室脑机接口与融合智能团队自主研发的柔性微电极植入机器人产品——CyberSense，近日通过深圳市“脑解析与脑模拟”重大科技基础设施预验收，助力科学家将“比头发丝更细更软”的柔性微电极植入实验动物的大脑皮层，为脑机接口与脑科学研究提供关键支撑。

     相关个股：东方中科（002819）、诚益通（300430）。

6、【美国仪器公司因关税及涨价调整产品价格　利好国产仪器进口替代】

     近日泰克科技发布价格调整通知函称，由于关税不断上涨，仪器元器件以及配套厂商产品价格不断上涨，公司不得不进行产品价格调整，决定自4月27日开始调整产品价格。

    相关个股：聚光科技(300203)、普源精电(688337)。

7、【已纳入国家能源战略 氢硼聚变商用化迈出重要一步】

     我国自主研发的“玄龙—50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流，迈出氢硼聚变商用化的重要一步。据悉，这也是目前国际上首次实现高性能参数的百万安培氢硼等离子体放电，标志着我国在球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，也标志着“玄龙—50U”装置综合性能参数跻身国际球形环聚变第一梯队。

     相关个股：旭光电子（600353）、中洲特材（300963）。    

  二、个股公告

      
【重大事项相关公告】

      南网储能：拟80.35亿元投资建设云南西畴抽水蓄能电站

      新坐标：拟7700万元设立控股子公司 研发、生产和销售滚柱丝杠等

      威孚高科：与博世中国签署战略合作协议，重点围绕人工智能和具身机器人技术工业应用等领域推进合作

      博俊科技：拟10亿元在金华建设汽车轻量化零部件生产基地项目

      汇川技术：第一季度净利润同比增长63.08%

      博创科技：一季度净利润同比增长322652.08%

      湖南海利：一季度净利润同比增长483.78%

      太辰光：一季度净利润同比增长150%

      奥瑞金：一季度净利润同比增长137.91%

      国力股份：一季度净利润同比增长183.46%

      高德红外：第一季度净利润同比增长897%

      微导纳米：一季度净利润同比增长2253.57%

      泰豪科技：一季度净利润同比增长752%

      春秋电子：一季度净利润同比增长178.70%

      神驰机电：一季度净利润同比增长284.73%

      中集集团：一季度净利润5.44亿元，同比增长550.21%

      锦浪科技：一季度净利润同比增长860%

      闰土股份：第一季度净利润同比增长3543%

      药明康德：第一季度净利润同比增长89.06%

      兴齐眼药：一季度净利润同比增长320%

      大叶股份：一季度净利润同比增长327%

      联化科技：一季度净利润同比增长1747%

      生益电子：一季度净利润同比增长657%

      友发集团：一季度净利润同比增长9680%

      宏景科技：一季度净利润2165.12万元，同比扭亏

      海天味业：一季度净利润为22.02亿元，同比增长14.77%

      欣旺达：一季度净利润同比增长21.23%

      【增持回购相关公告】

      顺丰控股：拟5亿元-10亿元回购股份

      徐工机械：拟3亿元-6亿元回购公司股份，用于减少注册资本

      天通股份：拟2500万元-5000万元回购股份

      中国核电：拟3亿元-5亿元回购股份

      节能风电：拟1亿元-2亿元回购股份用于减少注册资本

      海鸥股份：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份

      【减持计划公告及其他】

      威尔泰：变更为“*ST威尔” 停牌1天

      葫芦娃：变更为“ST葫芦娃” 停牌1天

      波导股份：变更为“*ST波导” 停牌1天

      四通股份：变更为“*ST四通” 停牌1天

      原尚股份：变更为“*ST原尚” 停牌1天

      星光股份：变更为“*ST星光” 停牌1天

      麦格米特：2025年第一季度净利润同比下降22.57%

      洋河股份：第一季度净利润同比下降39.93%

      酒鬼酒：一季度净利润同比下降56.78%

      芯源微：一季度净利润同比下降70.89%

      传音控股：一季度净利润同比下降70%

      金种子酒：一季度净利润亏损3892.77万元

      良品铺子：一季度净利润亏损3615万元

      兰石重装：股东拟减持不超过3%公司股份

      沪电股份：股东拟减持不超过1200万股公司股份

      雪祺电气：股东拟合计减持不超过4%公司股份

      航亚科技：股东拟减持不超0.46%公司股份

      秋田微：特定股东计划减持不超总股本比例的0.93%

      华盛昌：股东拟合计减持不超过2%公司股份

  三、热点要闻

      
○ 周一行情概况三大指数全线小跌，截至收盘，沪指跌0.2%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，北证50指数跌1.78%。全市场成交额10767亿元，较上日缩量603亿元。沪深两市加上北交所超4100股下跌。
 

      小结：周一指数震荡，三大指全线小跌，沪深两市加上北交所逾4100股下跌。

  ○ AI，大消息！

      据报道，消息人士透露，DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2即将发布，目前预期是5月初。DeepSeek R2预计比GPT-4成本下降97%，并且是在昇腾卡上做的训练，主打全方位全产业链的自主可控。根据爆料信息，DeepSeek-R2大模型将会采用一种更先进的混合专家模型（MoE），数量预计将达到1.2万亿，较之DeepSeek-R1（6710亿参数）提升约1倍。（中证快报）
 

      小结：春节后DeepSeek引发了一波科技行情，这次呢？

  ○ 具身智能领域，新动态
 

      近日，触觉感知与人形机器人领军企业帕西尼感知科技(PaXini Tech)获中国新能源汽车龙头比亚迪超亿元战略投资。这是比亚迪本年度抛出的首笔重磅股权投资，也是截至目前，其在具身智能领域完成的最大单笔投资。(上证报)

      小结：相关板块：人形机器人概念、具身智能概念等。部分公司涨幅较大，宜多注意风险！

  ○ 晚间热点消息

      1、近期主要热点有：算力概念、机器人概念、消费概念、自主可控概念、一季报业绩预增类型等等。

      2、晚间，美股三大指小涨小跌，截至发稿时，纳指小跌，道指及标普500小涨。

  四、新股新可转债日历（注：不含北交所）
1、新股：无
2、新可转债：无
3、周二上市新股：无
4、周二上市可转债：无

天风MorningCall·0429 | 策略-中观景气度、农业-养殖业、航发科技

策略|中观景气度高频跟踪及运用——中观景气度数据库和定量模型应用

1、4月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。2、从整体的行业景气度方面来看，本周机械设备、食品饮料、非银金融、房地产、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；石油石化、医药生物、家用电器、银行、公用事业等行业整体呈下行趋势。3、我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车服务、通用设备、物流、元件、专用设备、造纸、半导体、风电设备、消费电子、电机Ⅱ、服装家纺、光学光电子、光伏设备、饰品、基础建设等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了汽车服务、半导体、服饰家纺等。

风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。

农业|如何看待当前时点压栏、二育行为？

1、供应阶段性缺口+库存需求驱动春节后猪价偏强。从供应端来看，集团场年前出栏进度提前，导致近期供应压力较小，而散户因年前将大猪出栏，现阶段标肥价差大，增重具有合理利润，带动行业进行新一轮压栏。需求端来看，一方面国家收储带动屠宰场增加分割入库动作，其次部分二育资金进场，增加渠道库存。带动短期猪价震荡偏强。2、库存持续累计，标肥价差逐步缩窄，出栏压力增长。根据涌益咨询数据显示，小猪（50kg以下）存栏量环比持续增长，截至2025年3月小猪（50kg以下）月度存栏约73.7万头，环比-0.18%，但绝对值较24年1月仍增长20%，处于近几年高峰，对应后续标猪供应压力持续增长。短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季的矛盾凸显，行业或再次面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售，可能加速产能去化。估值目前处在相对低位，生猪板块价值凸显。养殖龙头首推温氏股份、牧原股份、新希望；弹性标的：神农集团、德康农牧、华统股份、巨星农牧、天康生物、唐人神、新五丰等。

风险提示：养殖疫病风险、价格波动风险、市场系统性风险、测算具有一定主观性、出栏量不及预期风险。

军工|航发科技（600391）首次覆盖：航发主机龙头之一，迎来装备&大飞机发展新机遇

2018-2023年，公司收入从23.6亿元增至45.2亿元，CAGR=13.8%，公司内贸航空及衍生产品、外贸产品“双轮驱动”格局基本形成。1、目前国产大飞机C919已进入商业规模化运营阶段，订单/产能持续攀升。C919换发“中国心”或有望提速，而航发科技作为航发产业链的重要供应商，有望实现加速发展。2、“十五五”或是我国无人机内需外贸发展的重要窗口期。航发科技作为航空发动机重要的核心供应商之一，或有望深度受益。先进战机方面，我国航空装备加速迭代跨越，型号谱系日趋丰富，未来伴随先进战机的批产和交付列装，或有望拉动相关配套的中等推力发动机需求提升，而航发科技作为我国航空发动机行业的核心供应商之一，或有望深度受益。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，对应PS分别为1.73/1.43/1.13x，考虑到公司航发主机资产的稀缺性以及业绩弹性等因素，给予2025年2.5倍PS，对应目标市值112.11亿元，对应目标价33.96元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：产品交付进度不及预期；外贸市场竞争加剧；供应链风险；股价波动风险等。

家电&环保公用&机械|大元泵业（603757）：家用板块重回增长，盈利能力短期承压

24年公司实现营业收入19.1亿元，同比+1.57%；归母净利润2.6亿元，同比-10.55%。1、家用板块拐点已至，新业务和新场景快速增长。2024年公司传统业务波动，新业务和新场景取得较快增长——全年农泵业务发展前低后高实现收入约6亿元，同比下滑约3.8%；家用板块主要产品实现营收约7.2亿元，同比下滑约6.5%，内销增长外销下滑；工业泵实现销售收入约3.5亿元，同比增长超过12%；商泵板块主要产品实现销售收入约0.54亿元，同比增长超过95%；液冷温控业务实现营业收入约0.9亿元，同比增长超过80%。2、盈利能力短期承压。公司2024年毛利率29.7%，同比-1.5pct，铜、铝等有色金属价格高启、国内市场需求持续疲软，行业企业在国内的收入或利润端普遍承压；同时高毛利的外销产品收入占比降低或对毛利率亦有影响。预计25-27年归母净利润2.7/3.3/3.8亿元（25-26年前值2.6/3.1亿元），对应12.5x/10.3x/8.8x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；规模快速扩张导致的管理风险。

家电|科沃斯（603486）：国补带动内销增长，公司大力发展海外市场

公司2024年全年实现营业收入165.42亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06亿元，同比+31.7%。1、国补+大促带动公司24Q4快速增长。分品牌看，24A科沃斯/添可/代工收入同比+5.2%/+10.9%/-34%，其中24H2收入同比+12.2%/+17.8%/-32.4%。自有品牌24H2在大促+国补的带动下环比加速增长。从量价看，24A科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台，同比+16.9%，添可品牌洗地机全球出货达414万台，同比+28.3%。2、公司积极推动多品类发展，打造新的海外业务增长引擎。欧洲市场作为公司海外业务的重要组成部分，为公司贡献了主要的海外营收增长。科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入同比+51.6%/+64.0%。擦窗机器人海外收入和销量同比分别+214.8%/+133.9%，割草机器人海外收入和销量同比分别+186.7%/+271.7%，均展现出强劲的发展势头。根据年报和一季报情况，我们适当提升了扫地机的收入增速和毛利率，预计25-27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元（前值25-26年14.7/16.5亿元），对应动态PE为17.2x/14.7x/12.9x，维持“买入”评级。

风险提示：新品销售不及预期，行业竞争加剧，线下渠道修复不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动等。

食品饮料|老白干酒（600559）：24Q4阶段性降速去库，25Q1业绩符合预期

24年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为53.58/7.87/7.38亿元（yoy:+1.91%/+18.19%/+20.12%）。1、河北大本营降速后渠道库存良性，湖南市场增速较优。1)市场：24Q4年河北、湖南营收分别为7.75、2.92亿元（yoy:-13.08%、+9.53%）。25Q1年河北、湖南、营收分别为7.21、2.07亿元（yoy:+8.01%、+9.67%）。2）渠道：25Q1经销商较2024年末净增加83家至11560家，其中河北/山东/安徽/湖南/其他区域/境外分别+13/+73/+7/-22/+12/0家至1930/8492/220/191/723/4家。2、受益于百元价位带宴席市场放量&结构升级态势延续。公司改革红利有望加速释放，净利率提升逻辑持续兑现，看好公司潜在业绩弹性。考虑到25年白酒行业大环境情况，我们适度调整盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为8.87/10.27亿元（前值10.38/12.83亿元），新增27年盈利预测值12.51亿元，对应增速分别为13%/16%/22%，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期。

商社|贝泰妮（300957）：业绩短暂承压，彩妆业务增速亮眼

贝泰妮发布2024年年报及2025年一季报：2024A营业收入57.36亿元/同比+3.87%；归母净利润5.03亿元/同比-33.53%。2025Q1营业收入9.49亿元/同比-13.51%；归母净利润0.28亿元/同比-83.97%。1、彩妆业务增速亮眼。彩妆收入5.51亿元/同比+226.48%，占比9.60%。2、线下渠道承压。线下渠道产品销售收入12.74亿元/同比-10.72%，占主营业务收入比22.20%，毛利率72.70%/同比-7.53pp。线下渠道服务及其他收入0.29亿元/同比+41.66%，占主营业务收入比0.51%。3、以薇诺娜为核心，多品牌共同发展。新品牌差异化突围，定位清晰，薇诺娜宝贝专注宝贝婴幼儿肌肤护理、瑷科缦关注高功效专业抗老护肤、贝芙汀专业祛痘、姬芮大众美妆、泊美专注于大众植物护肤。考虑到行业市场竞争加剧，下调盈利预期，预计公司2025-2027年营收为63.35/72.60/84.91（原2025-2026为75.57/86.91）亿元，归母净利润为7.61/9.23/10.57（原2025-2026为8.47/9.61）亿元，对应PE22/19/16x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、产品质量控制风险、销售季节性波动风险等。

商社|润本股份：业绩增长亮眼，产品矩阵持续完善

公司发布2024年年报及2025年一季报：2024A营业收入13.18亿元/同比+27.61%；归母净利润3亿元/同比+32.80%。2025Q1营业收入2.40亿元/同比+44.00%；归母净利润0.44亿元/同比+24.60%。1、加大研发投入，丰富产品矩阵。2024年研发费用同比增长36.49%至35.07百万元。公司产品不断推陈出新，升级或新推出儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列等90余款单品。2、全渠道销售网络，广泛触达消费人群。公司积极耕耘线上渠道和线下渠道，形成线上线下相融合的全渠道销售网络。线上渠道，公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率，“润本京东自营旗舰店”获得2024年京东母婴11.11巅峰店铺，“润本”品牌获得抖音2024年6促TOP品牌等。线下渠道，已开发合作包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道。

医疗器械隐形冠军，万孚生物，多点开花!

绳锯木断，水滴石穿！

过去几年，医药行业经历了一场深度洗牌。

不少医药企业曾凭借短暂激增的市场需求实现业绩狂飙，却因缺乏核心竞争力，而后陷入业绩断崖式下滑的困境，其中即时检测（POCT）领域的格局变化尤为明显。

而在这场行业大考中，万孚生物却凭借扎实的技术积累与战略定力，强势突围。

从埋头研发到跻身全国前列，万孚生物深耕POCT赛道三十余年，成功走出了一条稳健的发展之路。

如今，万孚生物已搭建起传染病、慢病管理、优生优育、毒品（药物滥用）四大核心业务板块，在检测领域牢牢扎根。

这份对长期主义的坚持，也最终在公司业绩上开花结果。

2015-2022年，万孚生物营收从4.29亿元跃至56.81亿元，净利润也从1.25亿元攀升到11.97亿元，两项数据年复合增长率分别高达42.4%和36.3%。

这样强劲的增长势头，使其成功跻身国内医疗器械第一梯队。

然而市场需求瞬息万变，2023年万孚生物经历了业绩震荡。但凭借前期积累的扎实业务基础与快速应变能力，公司也能迅速调整应对。

2024年，万孚生物实现营收30.65亿元，同比增长10.85%；净利润5.62亿元，同比增长15.18%，重回增长轨道，在行业变革中再次证明自身的硬实力！

在这高光数据的背后，万孚生物究竟依靠着怎样的制胜法宝呢？

首先，研发能力持续提升。

好产品是好业绩的基石。

因此，万孚生物将研发作为提升竞争力的关键抓手，稳扎稳打推进技术创新。

近年来，公司组建起近800人的专业研发团队，并持续加码研发投入。

数据显示，2019-2024年，公司研发投入从1.9亿元攀升至4.38亿元，研发投入占营收比例也从9.17%跃升至14.3%。

而高强度的投入也为公司带来了丰硕的成果。

多年来，万孚生物取得了多个“全国首创”与“行业唯一”产品，成功奠定了POCT领域的龙头地位。

例如，早在2009年，公司就推出了国内首款定量荧光检测系统，打破了欧美在国内的长期垄断。目前该系统已经在国内外装机超10万台，覆盖全球100多个国家和地区。基于免疫荧光平台，万孚实现国内装机数量第一，试剂品类最全。

在传染病检测领域，公司是全国唯一实现流感全系列快速检测产品上市的企业，并在国家科技部牵头的“国务院甲型H1N1流感联防联控机制”抗原检测试剂比评中胜出，成为获批的首批厂家之一；2002年，万孚生物推出首款HIV检测试剂；2016年，术前四项联检卡上市，临床符合率超99%；疟疾检测产品也成功通过WHO的PQ认证。

截至2024年末，公司已拥有486件授权专利、642个产品注册证，以及POCT领域唯一的国家级工程实验室，并成为了国内首批通过美国FDA现场审核的体外诊断试剂企业之一。

凭借完备的技术平台与丰富产品线，万孚生物也成为了国内技术平台布局最多、产品线最丰富的POCT标杆企业。

其次，快速拓展国内外市场。

在过去三年，传染病检测产品的快速普及与放量，成为公司快速拓展市场的“金钥匙”。

公司一方面凭借优质检测产品赢得市场认可，另一方面通过并购渠道型公司掌控终端资源，双管齐下与众多国内外医疗机构建立合作,持续扩大市场版图。

目前，公司已斩获298个海外注册证，产品远销全球150多个国家和地区，为超30000家医疗机构提供服务。

同时，面对复杂多变的海外市场环境，尽管外部的不确定性增加，但万孚生物的增长路径却展现出强大韧性。

一方面，从营收结构来看，2024年公司海外营收占比为35.98%，其中备受关注的在美业务占比仅10%左右。这种分散化的市场布局，有效降低了单一区域市场波动带来的风险。

另一方面，公司凭借前瞻性战略眼光，早在多年前就在海外布局子公司与生产基地。因此，公司可通过本土化生产与提前备货，实现供应链的灵活调配，将进出口风险牢牢控制在可控范围内。

这种稳健的全球化战略，不仅让万孚生物在国际市稳脚跟，更为未来持续开拓增量空间奠定了坚实基础。

然后，发展AI智能检测。

在医疗检验数智化浪潮下，万孚生物也积极布局AI技术应用。

在2020年，公司就打造出了可以为临床提供多维度AI分析的“万孚智检”平台，该平台整合了机器学习与循证医学资源，成为了众多医疗机构信赖的智能诊断伙伴。

2025年，万孚生物又引入了DeepSeek技术，来进一步加速智能化升级。

对外，公司推出可以AI图像识别的家用检测小程序，以及辅助医疗机构诊断的万孚POCT检验数据管理系统等数智化产品，其中POCT系统已累计服务超2500家终端。

对内，公司持续升级智能问答工具，将员工知识检索准确率提升至98%，显著工作提高工作效率。

此外，万孚生物投资的赛维森科技还在2025年2月成功拿下了国内的首张“AI病理诊断”三类证，为公司数字化转型再添重要的里程碑。

在未来，公司发展除依托自身的竞争优势外，市场的扩容也将成为其重要的增长引擎。

从需求层面看，随着患者对检测时效性要求不断提升，为保障黄金救治时间、满足家庭自测需求，即时检测市场需求将持续增长。

数据显示，我国即时检测市场规模将从2020年的200亿元增至2025年的225亿元。

而从企业发展机遇角度而言，随着国内集采的逐步推进，国产替代进程将不断加速，万孚生物有望借此东风进一步扩大国内市场份额，从而实现业绩的稳步增长。

最后，总结一下。

作为即时检测领域的领军企业，万孚生物始终以“不让生命等候”为初心使命，三十年磨一剑。

同时，凭借多年来对技术创新的持续投入，公司不仅构筑起坚实的竞争壁垒，更锻造出强大的抗风险能力。

随着即时检测市场规模的不断扩容，行业发展红利加速释放，万孚生物凭借深厚的技术积累与敏锐的市场洞察力，有望率先把握机遇，实现业务版图的进一步拓展与业绩的新突破。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研

专家解读跨境支付

1、行业发展背景

2、行业参与主体与商业模式

3、新兴支付体系

4、政策解读

5、海外拓客与竞争格局

6、收款业务核心竞争力

Q：跨境支付的基本概念是什么？

A：不同国家之间有贸易往来，币种不同，会涉及货币兑换，且每个国家有不同的金融体系、监管体系和当地法律法规问题，所以需要一个系统来支撑资金的结算、分发和流动，这就是跨境支付的基本概念。

Q：全球和中国跨境支付市场的规模及发展情况如何？

A：全球方面，2024年跨境支付市场规模已超过2.4万亿美金，可能达4万亿美金，且一直持续增长，每年增幅在10 - 15%之间，近五年呈上升趋势。中国方面，2024年跨境支付市场规模超过7.5万亿人民币，2025年可能还有很大提升，2020 - 2025年期间整体交易额增速保持在八个点以上。

Q：全球跨境支付市场的格局是怎样的？

A：从全球角度看，交易金额占比仍以欧美市场为主，但新兴市场如东南亚、拉美（巴西、墨西哥等）、中东和非洲市场也在崛起。互联网的普及、消费理念、政策以及系统（如指令系统、CIPS、数字货币等）推动全球跨境支付稳步发展，部分区域呈现爆发式增长，新兴市场规模可观且成长空间大。

Q：跨境支付市场的参与主体和商业模式是怎样的？

A：目前跨境支付主要有两块业务。一是B2C跨境电商平台收款，主要针对亚马逊、沃尔玛、速卖通、TikTok Shop、Shopee、Lazada等近20个跨电商平台。中国区B2C跨境电商平台收款第一梯队的有PingPong、连连支付、WorldFirst（万里汇）、派安盈。2024年PingPong的B2C跨境电商平台收款交易量突破400亿美金，连连约两百多亿美金，Airwallex约三百多亿美金，四家头部加起来接近1500亿美金。寻汇、Airwallex（空中云汇）、iPayLinks等属于第二、三梯队，其中iPayLinks收单业务和VCC虚拟卡业务较好，寻汇的VCC虚拟卡业务也很成功，与国内几乎所有航空公司有合作。二是从2021年开始爆发的B2B外贸收款。国内外主打的公司中，XTransfer是中国做B2B外贸收款最早的公司，合作客户注册数号称过50万，每月交易量破30亿美金，一年能做三百多 - 400亿美金。PingPong从2021年年中开始搭建B2B业务，2024年接近150亿美金，2025年预计能达到170 - 180亿美金。WorldFirst的B2B外贸收款量略低于PingPong。连连在B2B板块未大力推广，去年月交易量约50亿美金。PingPong、连连、WorldFirst在B2C和B2B板块属于第一梯队，相互竞争。

Q：主要跨境支付企业的商业模式是怎样的，在支付中担当什么角色，收费率大概是什么水平，是否赚汇差？

A：主要跨境支付企业产品同质化严重。B2C 跨境电商品牌收款，以 PingPong 为例，会与亚马逊、沃尔玛、Shopee、美克多、Lazada、TikTok、Temu 等主流线上平台做 API 对接实现系统打通。面对 C 端消费者，通过平台结汇回国，资金链路为消费者付款，平台确认订单后，资金经中间行（如摩根大通、花旗银行）到第三方支付公司，第三方支付公司开 VIE 虚拟账户，再结汇分发到国内。B2B 不需要依附跨境电商平台，国内外贸企业与当地买家合作，通过第三方支付公司（如连连支付）作为通道，第三方支付公司在境外（如香港）开 VIE 虚拟账户，底层合作银行有花旗银行、摩根大通、DBS 星展银行等。大账户收到美金后兑换成离岸人民币，会产生汇差，目前整个行业汇差在千 1 到千 2 之间，第三方支付公司再结汇回国，资金可转到大陆公司、个人卡或境外供应商，操作灵活。费率方面，行业竞争激烈，2021 - 2022 年统一对外报价千四结汇手续费，现在设置不同阶梯，大客户 100 万美金以上可能收千二，超过 200 万可能千一，更大客户可能零费率，第三方支付公司可能靠汇率差盈利。这些支付公司功能齐全，支持多币种，与当地持牌金融机构、银行做底层资金分发。

Q：在当前国际局势下，新兴跨境支付体系（如我国 CIPS 系统、金砖支付系统）的发展现状如何，相对于 SWIFT 体系的优劣势分别是什么，未来会往哪个方向发展？

A：中美加关税情况不持久，美国不断调整变化甚至有免税政策，国会也有取消加关税的方案。目前 SWIFT 系统在全球影响力和交易规模体量上仍是主流，占全球交易系统至少 80%。CIPS 跨境人民币结算系统和金砖支付系统是近两年推出的，目的是弱化对 SWIFT 的管控，一些受 SWIFT 管控的国家（如伊朗、阿富汗、以色列等）希望脱离它，俄罗斯已被踢出 SWIFT 系统影响了进出口贸易结算。目前来看，SWIFT 最强，未来十年也大概率如此，CIPS、金砖支付系统、CIPS 加 mBridge 数字货币桥等只起到补充辅助作用，短期内无法与 SWIFT 抗衡，除非美元体系崩盘、美国破产，才可能加速推动金砖系统和 CIPS 的发展，至少短期内不太可能。

Q：我国对于跨境支付的政策，以及这些政策对整个行业的影响？

A：对于做美国市场的跨境电商卖家和外贸企业，加关税导致成本上升、销量受影响，中国政府采取了多方面措施。一是倡导给予更多出口税支持，美国有对等关税豁免产品清单。二是在国际端向 WTO 组织诉讼与美国抗衡，同时加大对国内企业的扶持力度，如提高出口退税速度，新能源汽车等先进材料出口退税提到 17%且退税时间压缩到三个工作日；央行设定 5000 亿针对外贸的专项贷款，年化利率约 3%。三是跨境电商综试区域覆盖全国 150 多个城市，采用保税仓和海外仓联动模式降低物流成本，企业还可通过 CIPS 直接进行人民币跨境结算，降低成本且减少因美元汇率波动带来的亏损。四是倡导市场多元化，鼓励开拓东南亚、中东、非洲等新兴市场，墨西哥和巴西的跨境电商市场发展不错。五是推行跨境结算系统，俄罗斯、沙特等部分石油用人民币结算，“一带一路”国家也在推行相关系统。此外，在香港允许进行 USDT 兑换等虚拟货币业务，易宝支付、光子支付、PingPong、连连等支付公司都在布局。

Q：如果 CIPS 和 SWIFT 体系发展起来，对三方支付公司的业务和商业模式会有哪些影响？

A：这对三方支付公司影响较大。目前三方支付公司如 PingPong、连连的交易额以美元为主，虽支持多种币种收款但仍以美元占比最大。若 SWIFT 占比下降，整个交易量可能会下滑。此外，终端买家（C 端个人消费者和其他国家地区的 B 端企业）短期内可能难以改变使用习惯，且当地监管和合规问题也面临挑战。目前相关技术和影响力在全球视角来看还不如 SWIFT 强大，改变会是一个阵痛的过程，不仅影响三方支付公司，对全球外贸企业和各地监管都是挑战。

Q：请具体展开介绍数字货币、BRICS相关的发展现状，以及在监管政策、合规、技术方面目前的发展情况和未来发展方向

A：若跨境人民币系统CIPS发展起来，成本至少能降低百分之三四十，对跨境电商和外贸企业有益。BRICS若能弱化SWIFT，国内资金分发回国自动结算效率会更高，有望实现秒到账，但目前系统还不完善。合规和反洗钱方面，因各国制度和风险等级不同，影响较大，要做起来涉及产品技术、合规市场、运营等多方面。若依赖现有系统的业务，支付公司业务量可能下滑，目前大部分支付业务与SWIFT挂钩。数字货币不受现有金融系统控制，如香港的欧意网、FTX持牌运营。其有电子钱包，收多币种时无亏损且秒到账，相比第三方支付，风控审核简单、汇率差亏损小。易宝支付从去年开始试点，目前月交易量已突破2亿美金（美金换USDT），派网、易派、光子易等也在做。未来局势是B2C、B2B、VCC与数字货币结合，打通整个链路，将客户的C端、B端收款整合到聚合平台，实现虚拟货币与美金的双向兑换。VCC虚拟卡功能强大，可用于B2C和B2B场景，支持多币种支付且效率高，但目前各产品体系独立，还没有公司能将C到B、B到VCC串起来。未来三方支付公司会将跨境电商、传统外贸、货贸和服贸等业务涉及的产品整合起来，国内公司对标国外头部公司如Stripe发展。

Q：第三方支付公司海外如何拓客？需要组建本土地推人员吗？

A：支付公司全球布局，如PingPong在越南、泰国、墨西哥等新兴市场都有团队，连连也是如此。因为要进行本地化服务，需与当地银行持牌机构合作，符合当地合规、反洗钱及外汇监管要求，获取当地牌照是硬性条件，像寻汇花3.15亿买了国内支付牌照，目前XF连连、PingPong、寻汇有国内支付牌照。以前主要靠大陆团队远程操作，效果和服务跟不上，市场开拓不够深，现在支付公司在海外新兴市场放技术团队、渠道团队、销售团队，整合当地资源。在产品方面，一直在完善海外电子钱包，可进行收单、资金分发，支持个人C端和B端用户，涵盖外汇换汇结汇、外币理财等功能，PingPong在这方面投入力度很大。

Q：国内收单行业是否出现景气度拐点，竞争格局是否收敛？

A：文本未提及该问题的回答内容。

Q：国内原本做收单的企业往跨境收单业务发展，对原本做跨境收单的老牌企业是否有竞争压力，这些企业跨境收单业务的发展如何？

A：像中金、PingPong、连连等公司原来在国内支付、国内收单领域有做小外卡收单，如Visa虚拟卡业务，但并非主营。目前专门做外卡收单的公司有深圳的Ocean payment（前海科技）、上海的Paymax（钱方）等。PingPong的收单业务没做好，可能是通道问题，其深圳的收单团队已撤掉。从竞争角度看，收单和收款是不同产品，不存在太明显竞争。收单营收比收款高，目前收单费率约3%，而收款综合费率在0.3%-0.4%。收单场景包括独立站收单、出海游戏、出国留学等服贸类。海外收单平台主要与Visa、Mastercard等卡组织合作。收单和收款业务是相辅相成的，收单平台之间会在费率、产品功能、业务场景等方面竞争，收款平台之间也有自身的竞争格局，二者业务场景分开。

Q：在收款业务市场中，有较多第三方支付公司，收款业务的主要核心竞争力体现在哪里？若公司规模要上去，应在哪些方面发力？

A：收款业务的核心竞争力体现在以下几个方面。一是资质和产品能力，产品需支持多币种，具备牌照能力，支持本地账户收款且到账时效快。二是风控模型，如PingPong采用AI加人机结合，审核效率高、精准度高，能把控客户风险。三是产品更新迭代速度，以跨境电商收款为例，要能对接更多平台，如WB、Ozon、TikTok等；B2B业务走行业路线，针对不同行业提供垂直解决方案，如消费类电子、LED灯照明、汽摩配、钢材钢贸等行业。四是合作银行和账号，合作银行要分布全球各地，拥有更多本地收款账户和多币种支持。五是提供多元化产品，除收款外，还能提供结汇换汇、外币理财等即期远期理财产品。六是提供融资服务，针对跨境电商企业，基于店铺数据提供最高2.5 - 3倍资金额度；针对B2B中资出口出海企业，开展保理业务，基于海外买家应收账款垫款。七是市场打法策略，与当地行业协会、商务局合作，整合当地头部企业推广市场；销售策略包括直销模式（电话、转介绍、外贸圈等）和渠道代理模式。若公司规模要上去，可从上述几个方面发力。股市调研

无底部衰减不开仓，否则40家跌停伺候

免责申明：多赚有用的金，少操没用的心！

投资第一重要的是不赔钱，第二重要的是稳定赚钱。

文章所提代码及思路仅为个人复盘记录，不作为投资建议，切忌盲目跟随，思路和逻辑仅供参考！

看完点赞、在看、分享，点了三连的老铁一定满仓涨停哦！

天风通信团队：AI产业发展持续向好，海风和卫星通信展现积极进展

本周（04.21-04.25）行业动态：

垣信卫星与泰国国家电信达成战略合作

2025年4月24日，上海垣信卫星与泰国国家电信正式签订战略合作框架协议，双方将以深化商业航天及低轨卫星互联网业务合作为基础，携手推动泰国数字经济发展。双方合作围绕卫星互联网与垂直行业的融合，探索新技术市场空间，通过市场化运营实现互利共赢，共同开发低轨卫星新商业模式。

2GW海上风电投资项目签约

近日，阿塞拜疆总统伊尔哈姆·阿利耶夫来华进行国事访问期间，中能建海外投资有限公司副总经理与阿塞拜疆能源部副部长代表双方签署阿塞拜疆2GW海上风电投资项目实施协议。本次签约的项目位于阿塞拜疆首都巴库东部里海海域，场址距离陆地最近距离约26公里，场址面积约为545平方公里。

本周（04.21-04.25）投资观点：

近期进入公司年报业绩期，同时由于外部政治环境动荡扰动，市场波动较为剧烈，整体情绪较为低落。但我们仍然看好AI行业作为年度投资主线，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

风险提示

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1.近期重点行业动态以及观点（04.21-04.25）

1.1. AI行业动态

力压群雄：谷歌Gemini 2.5 Pro成首款完全理解PDF布局的AI模型，可精确引用（C114通信网）

根据C114通信网，谷歌旗下的Gemini 2.5 Pro模型能准确解析 PDF 文档的视觉结构，实现精准的视觉引用功能，成为首款能完全理解PDF布局的AI模型。Gemini 2.5 Pro不仅能提取PDF文档中的文本内容，还能理解其视觉布局，包括图表、表格和整体排版。

谷歌在开发者文档中表示，该模型具备“原生视觉”能力，支持处理最多3000个PDF文件（每个文件上限为1000页或50MB），同时拥有100万token的超大上下文窗口，未来计划扩展至200万token。

谷歌AI聊天机器人Gemini月活达3.5亿，与ChatGPT等竞品仍有差距（C114通信网）

根据正在进行的谷歌反垄断诉讼中披露的内部数据，截至3月，谷歌的人工智能聊天机器人Gemini全球月活跃用户数达3.5亿。在过去一年中，谷歌的AI产品使用量呈现出增长。数据显示，Gemini在2024年10月的日活跃用户仅为900万，而到了上个月，其日活跃用户数已攀升至3500万。

然而，尽管Gemini的用户数量增长迅猛，但其与行业最受欢迎的AI工具相比仍存在差距。根据谷歌在法庭上展示的数据，ChatGPT在今年3月的月活跃用户数约为6亿，与之类似的还有Meta AI，其首席执行官马克 扎克伯格在去年9月曾表示，该平台的月活跃用户数接近5亿。

OpenAI将ChatGPT新图像生成技术引入API，每张图约2美分起（C114通信网）

OpenAI于本周三宣布，将其ChatGPT中新升级的图像生成功能背后的技术引入API，使开发者能够将这一功能集成到他们的应用程序和服务中。

今年3月底，OpenAI推出的新ChatGPT图像生成器因其能够创建逼真的吉卜力风格图片和“AI人偶”而迅速走红。这一功能的推出吸引了数百万新用户注册ChatGPT，也给公司的服务器容量带来了压力。在该工具上线的第一周，超过1.3亿ChatGPT用户共创建了超过7亿张图像。

在OpenAI的API中，图像生成能力由名为“gpt-image-1”的AI模型驱动。这是一个原生的多模态模型，能够生成不同风格的图像。开发者可以利用gpt-image-1同时生成多张图像，并控制生成质量，从而调整生成速度。在定价方面，gpt-image-1的收费标准为：文本输入每百万token收费5美元，图像输入每百万token收费10美元，图像输出每百万token收费40美元。根据OpenAI的计算，这意味着生成低质量、中质量和高质量正方形图像的成本分别约为每张2美分、7美分和19美分。

1.2. 卫星行业动态

垣信卫星与泰国国家电信达成战略合作（：垣信卫星）

2025年4月24日，在2025年“中国航天日”主场活动启动仪式上，上海垣信卫星与泰国国家电信正式签订战略合作框架协议，双方将以深化商业航天及低轨卫星互联网业务合作为基础，携手推动泰国数字经济发展。

泰国国家电信是泰国唯一的国营电信公司，肩负领导和推动“泰国4.0”战略责任，推动数字化解决方案应用，业务覆盖网络基础设施、消费者业务、政府业务和企业业务等领域。

垣信卫星与泰国国家电信达成在泰国的业务合作，将通过千帆星座低轨卫星宽带网络服务能力，提升泰国偏远区域的卫星通信能力、共同开拓卫星宽带网络市场应用、培育数字化的解决方案等工作。双方合作围绕卫星互联网与垂直行业的融合，探索新技术市场空间，通过市场化运营实现互利共赢，共同开发低轨卫星新商业模式。

千帆星座是采用全频段、多层多轨道设计的巨型低轨卫星星座，未来将通过超过1.5万颗卫星组成的网络，为全球用户提供低延时、高速率、高可靠性的卫星（宽带）互联网服务。2025年3月12日，千帆星座第五批组网卫星，以“一箭18星”的方式，在海南文昌成功发射，千帆星座的在轨卫星数量增加至90颗，正在开展卫星（宽带）网络业务性能测试与服务功能应用示范。

1.3. 海洋领域动态

2GW海上风电投资项目签约（：龙船风电网）

近日，阿塞拜疆总统伊尔哈姆·阿利耶夫来华进行国事访问期间，中能建海外投资有限公司副总经理马英英与阿塞拜疆能源部副部长埃尔努尔·索尔塔诺夫代表双方签署阿塞拜疆2GW海上风电投资项目实施协议。

阿塞拜疆是古丝绸之路沿线重要国家，是连接欧亚地区的重要交通枢纽，区位优势显著，拥有丰富的风能、太阳能等可再生能源。本次签约的项目位于阿塞拜疆首都巴库东部里海海域，场址距离陆地最近距离约26公里，场址面积约为545平方公里。

江苏1050MW海上风电项目中标候选人公示（：龙船风电网）

近日，华电集团电子商务平台发布《华电江苏能源有限公司相关项目江苏华电2025年海上风力发电项目可研阶段勘察设计及专题报告编审服务招标项目中标候选人公示通知》。

公告显示，第一中标候选人：中国能源建设集团江苏省电力设计院有限公司，投标报价：15695万元。第二中标候选人：中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，投标报价：16506万元。

江苏华电2025年海上风力发电项目位于江苏省省管区内的如东海域、灌云海域。项目规模450MW+600MW。在江苏省2024年度海上风电项目竞争性配置中，华电江苏公司获得连云港市灌云H6#、南通市如东H17#海上风电项目开发权，装机容量105万千瓦，实现了华电在江苏海上风电领域从无到有的历史性跨越。

1.4. 其他重要动态

Verizon称不会承担关税所致终端成本上升 消费者需自行消化（C114通信网）

近日，美国电信运营商Verizon董事长兼首席执行官Hans Vestberg回应了自关税冲击浮现以来备受业界关注的核心问题：运营商是否会自行消化预期上涨的终端设备成本？

他对此给出了否定答案。尽管关税政策存在高度不确定性且后续走势难以预测，但他明确表示Verizon无意承担手机成本上升的压力。

“若手机关税税率大幅提升，我们不会在经营规划中对此进行成本覆盖，这根本不具实际可行性。”他在2025年第一季度财报电话会议上强调，“我们不会自行承担和消化终端设备关税的激增，最终这部分成本将传导至消费市场。”

2. 本周（04.21-04.25）行业投资观点

本周投资观点： 

近期进入公司年报业绩期，同时由于外部政治环境动荡扰动，市场波动较为剧烈，整体情绪较为低落。但我们仍然看好AI行业作为年度投资主线，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看： 

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB，重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、光环新网、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：广和通、美格智能、移远通信，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、通信出海&智能驾驶：

1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

3. 板块表现回顾

3.1. 本周（04.21-04.25）通信板块走势

本周（04.21-04.25）通信板块上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.05个百分点，跑输创业板指数0.30个百分点。其中通信设备制造上涨3.63%，增值服务上涨0.40%，电信运营下跌3.16%，同期沪深300上涨0.38 %，创业板指数上涨1.74%。

3.2. 本周（04.21-04.25）市场个股表现

本周通信板块涨幅靠前的个股有仕佳光子（5G、CPO）、武汉凡谷（6G、华为）、汉威科技（机器人）；跌幅靠前的个股有奥维通信、ST天喻、*ST鹏博。

4. 下周（04.28-05.04）上市公司重点公告提醒

5. 重要股东增减持

6. 大宗交易

7. 限售解禁

未来三个月限售解禁通信股共6家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有嘉环科技、菲菱科思和光庭信息、*ST铖昌。

机器人深度研究 | 天风电新：割草机器人-园林行业“自动驾驶”，AI赋能下的新兴赛道

行业空间&竞争格局

北美、欧洲为割草机主要市场，传统割草机2021年出货量约年2500万台，2022年全球割草机器人销量110万台。参考富世华收入增长情况，假设2023、2024年割草机器人增速28%、28%，则全球割草机器人销量接近180万台，渗透率不到10%。

欧洲草坪面积平均为300-400平，美国平均面积600-1000平，由于此前割草机器人产品力不足，能覆盖草坪面积相对较小，因此更适合欧洲的中小型草坪。2021年欧洲地区除英国之外渗透率保持在15%以上，西北部机器人渗透率达到50%-60%，而英国及美国渗透率仍在5%及以下，处在行业起步阶段。

2021年，全球智能割草机器人主要参与者有瑞典的富世华集团（包括husqvarna和Gardena）、中国宝时得（WORX），按出货量计算三者占据全球割草机器人份额约90%。九号割草机器人销量快速提升。2023年九号割草机器人销量3.7万台，2024年Q1-3割草机器人收入5.95亿元，YOY+379%。随着新进入者加入，竞争格局或发生变化。

资料来源：高工移动机器人，天风证券研究所

割草机器人经济性显著，产品力创造需求

机器人割草机购置成本高于电动、汽油割草机，但后续成本具有竞争力。以500平方米草坪适用的割草机为例，机器人割草机购买价格约1000欧元，电动割草机200欧元+50欧元电缆，汽油割草机300欧元+20欧元用于油气罐。其它成本包括电力、燃料、电池、草坪肥料等。从使用成本角度，若割草机器人使用2年或以上，整体成本低于电动、汽油割草机：

• 第一年总成本：机器人割草机在1155-1190欧元，电动割草机在835-840欧元，汽油割草机940欧元；
• 后续几年的成本：机器人割草机在115-130欧元、电动割草机在585-590欧元，汽油割草机在620欧元。

资料来源：Robomow官网，天风证券研究所

锂电化、智能化发展趋势带动割草机器人产品进步和创新。锂电化和智能化发展趋势带动了草坪维护、庭院绿化管理模式的全方位改变。

园林行业“自动驾驶”，实现无边界、规划式割草

相较室内，户外庭院场景的定位、导航、避障难度都需要升阶，有更多的移动物体增加割草工作的难度。割草机智能化与自动化能提高割草工作效率，促使割草机在导航、定位、避障等方面的成熟化。

RTKSLAM或为好的定位方案，1）技术角度，VSLAM解决了路径上障碍物带来的信号干扰问题，辅助机器避障，降低干扰信号。同时，RTK可以有效弥补VSLAM技术的不足，避免雨雪、灰尘等环境干扰；2）成本角度，VSLAM采用成熟的视觉算法，在各行各业应用，成本大幅降低。

九号采用的EFLS将卫星定位与来自多个传感器的信号相结合，计算机器人割草机的实时定位。EFLS（精确融合定位系统）集成多个传感器，为机器人割草机提供精确导航。EFLS解决草坪护理中两大痛点，割草效率低和设置复杂，通过虚拟地图取代传统边界线。

资料来源：Segway、宝时得、库犸机器人、科沃斯官网，富世华公司公告、天风证券研究所

产品对比

割草机器人产品均为规划式割草（无需布线)，欧洲市场产品具有性价比优势。九号割草机器人在欧洲市场定价999欧元起,相比富世华无边界割草机器人2148欧元起步，价格端具有吸引力。美国地区新产品Segway Navimow X3系列于2025年春季从授权经销商处发售，创新的设计改进和更快的割草速度使精确割草面积可达10000 平方米。

资料来源：Segway官网，天风证券研究所

资料来源：Segway官网，天风证券研究所

九号无边界割草机器人定价略高于富世华布线产品。以富世华德国官网产品为例，选择物理线缆割草机器人，价格最低款为AutomowerAspire R4，针对400平方米草坪，售价849欧元起。而九号割草机器人在德国地区价格999欧元起步，九号的无边界割草机器人产品定价略高于富世华布线产品，而又大幅低于富世华无边界产品。

资料来源：富世华官网，天风证券研究所

什么样的企业能够胜出？

1）割草机器人软硬件结合，硬件、软件实力需兼具。2）对割草行业、机器人理解透彻，细节之处打动消费者。3）成本端，自研RTK芯片或具有成本优势。Segway 开发了自己的视觉+RTK（实时动态）定位系统。4）品牌、渠道具有优势的企业有望获得较高份额。

从小草坪到大草坪，面积大且复杂程度高，割草机难度进一步加大，不同割草机器人企业或拉开差距。

看好割草机器人及供应链激光雷达、自动驾驶AI芯片等环节。相比传统割草机，割草机器人搭载自动驾驶级AI芯片、视觉传感器、激光雷达等，可起到精准避让树木、家具、行人、宠物猫狗等常见障碍物，让割草机器人在庭院中安全运行：

割草机器人：重点推荐率先推出无边界割草机器人的【九号公司】（与电子组联合覆盖）；

激光雷达：科沃斯GOAT、库玛机器人均安装激光雷达，激光雷达领域头部企业【禾赛科技】【速腾聚创】；

自动驾驶级AI芯片：推荐割草机器人自动驾驶芯片供应商【地平线】。

周二是短线多空临界点！

周二是短线多空临界点！

4月29日周二早评：

盘面分析：

1、周一指数早盘弱势，10点后探底企稳，接着横向震荡；市场相对平稳，银行及高股息个股稳定市场，中小创科技分化，业绩不如预期个股跌停潮，市场总体弱势；

2、三个因素共振：

一是年报、一季度窗口，周末诸多被ST的，还有业绩不如预期的个股早盘大跌，导致市场情绪低迷；四月份业绩窗口周二晚上都会发布结束，所以也就是这两天影响后就结束了。

二是五一长假，游资和诸多大户谨慎，散户也不敢乱动，导致市场人气的低迷；周一、二想走的都走后，预计周三多空才有大动作！

三是诸多利好，稳定+活跃市场，重视科技人工智能等；相信后面还有诸多利好政策出台，大家多一些耐心等等。

4、短线下跌缩量，属于情绪及业绩担忧主因，但有格局的交易者应该看长一些，不要纠结1-2天的波动；不排除五一前一天，或者节后1-2天，多头有一个大动作！

5、策略上，周二急跌，仓位轻的，就可以分批去低吸了；记住是分批，而不是一次性满了。

精选科技两个选股方向！

一、大方向（国产替代、自主可控）

1、业绩确定性强、超跌滞涨、低估值、技术右侧；总体涨幅小，近期错杀；

2、成长性确定、未来明朗、硬科技！

3、人形机器人、数据中心、Ai应用，国产软件、芯片半导体是重点，需要综合技术来回做，都不得追涨杀跌。

二、小而美

1、市值小，市盈率低，位置低，独特行业地位（占有率高），属于细分行业龙头；有自己的定价权，并且不可替代；

2、 财务：资产负债少，现金流充足；

3、国资背景最佳，但优质的民营企业也可以；重点观察财务报表！

4月29日早盘重要财经资讯汇总

1、美股周一收盘涨跌不一。道琼斯指数涨0.28%，标普500指数涨0.06%，纳斯达克指数跌0.1%。大型科技股涨跌不一，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%

2、报道：腾讯、阿里、字节跳动抢购算力资源

3、工信部发布2025年汽车标准化工作要点：加快推进控制芯片、传感芯片、通信芯片、存储芯片等产品标准研制加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准研制推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系；

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，大家点“赞” ；关注：海西一狼