孙成刚的微博 - 水晶球财经网

孙成刚

【伊朗向以色列发射约150枚导弹】导弹打完，也就这样了。伊朗的拉垮，已经人所共知。这个世界哪有什么公理可讲！你的拳头不如它，它随时给你两拳。所以，看看同样被美国制裁了很多年的朝鲜，谁敢没事锤它！展开收起

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孙成刚

你说伊朗以色列打起来，跟我们有个P的关系，我大A股还是奋不顾身往下跳，抢着买单。这什么市道呢。展开收起

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孙成刚

网上看到这个图片，不得不说，现代战争，就是这么打的。以色列就勾着小指头，说，有本事，你来报复啊。展开收起

赞(1) | 评论 06月13日 13:07 来自网站举报

孙成刚

据外媒报道，以色列空军当地时间周四对伊朗进行了袭击。周四晚，以色列全国各地响起警报声。很多人不理解，为什么1941年日本要袭击珍珠港，那时候它已经穷途末路了，为什么还要招惹当时最强大的美国。好吧，对比一下，现在，你就能理解以色列为什么要袭击伊朗了。如今，美国已经无力支持以色列袭击...展开

据外媒报道，以色列空军当地时间周四对伊朗进行了袭击。周四晚，以色列全国各地响起警报声。
很多人不理解，为什么1941年日本要袭击珍珠港，那时候它已经穷途末路了，为什么还要招惹当时最强大的美国。好吧，对比一下，现在，你就能理解以色列为什么要袭击伊朗了。如今，美国已经无力支持以色列袭击伊朗。而伊朗像个软蛋，随时准备跪下，现在却突然被袭击，已经失去了跪下的机会。那么，伊朗会怎么办？
客气啥，干就完了。收起

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孙成刚

不管股票还是商品期货品种，如果持续上涨，都没好下场，无数的问询、限制、提示、调整。如果是持续下跌呢，哦，随便你，没人管，没人问。展开收起

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孙成刚

中美伦敦谈判结束，双方都透露出乐观信息。目前看，这次谈判没有涉及到关税，而只是涉及到出口管制问题。这说明，中国对关税的问题看得很清楚：美国加关税，加大了美国国内的消费者的负担，跟咱们关系不大。而两天近30个小时的谈判之所以这么费劲，核心是稀土供应与芯片管制。外媒提出了“稀土换芯片...展开

中美伦敦谈判结束，双方都透露出乐观信息。目前看，这次谈判没有涉及到关税，而只是涉及到出口管制问题。这说明，中国对关税的问题看得很清楚：美国加关税，加大了美国国内的消费者的负担，跟咱们关系不大。
而两天近30个小时的谈判之所以这么费劲，核心是稀土供应与芯片管制。外媒提出了“稀土换芯片”的说法，但美方是否定的。估计中国自己心里也有数，再过几年，中国自己生产芯片就完全不是问题了。正如任老爷子在专访中提到的那样，我们用别的方法巧妙弥补自己的不足，效果不比美国出口的东西差。
美国人还得意洋洋说中国的乙烷95%来自从美国进口（中国每年进口美国乙烷500多万吨，货值20多亿美元），以为我们做不出来，这是很荒谬的。如今的世界，只有资源是稀缺的，无法白手起家造出来。至于商品，中国人想生产制造，还没有造不出来的。再不行，新增一个乙烷期货，立即就把它的价格打到肉里去。
所以，随着时间的推移，牌就越来越掌握在中国人自己手中。咱们自己，要多一点自信。不需要再看他们眼色了。经济也好，股市也好，都要走自己的路。收起

赞(7) | 评论 06月12日 12:17 来自网站举报

孙成刚

6月10日，中国人民银行官网发布消息称，以固定利率、数量招标方式开展了1986亿元逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1986亿元，中标量1986亿元。Wind数据显示，当日4545亿元逆回购到期，据此计算，单日实现净回笼2559亿元。展开收起

赞(3) | 评论 06月10日 12:50 来自网站举报

孙成刚

乌克兰无人机袭击俄罗斯的战略轰炸机，跟以色列在寻呼机里放炸药一样，都是打破人类底线的行为。带来的影响很深远。美国这次不吭声，显然也是意识到了问题所在。本来，美俄协定战略轰炸机要可见，可侦测。现在，乌克兰这么一搞，以后大家的核战略武器都可以藏起来了。展开收起

赞 | 评论 06月09日 12:45 来自网站举报

孙成刚

招商银行2024年的年报披露，该行全部客户2.1亿户，客户总资产14.9万亿元，看起来，人均7.1万元，好像挺好，但日均资产达到50万元以上的客户只有523万户，他们的资产总额是12.22万亿元，户均233万元。此时，剩下的另外2.05亿客户的资产就只有2.68万亿，人均1.3万...展开

招商银行2024年的年报披露，该行全部客户2.1亿户，客户总资产14.9万亿元，看起来，人均7.1万元，好像挺好，但日均资产达到50万元以上的客户只有523万户，他们的资产总额是12.22万亿元，户均233万元。此时，剩下的另外2.05亿客户的资产就只有2.68万亿，人均1.3万元。这个数据意味着2.5%的客户，占有82%的资产。

回到十年前。2014年的招行年报显示，当时招行零售客户数量5625万户，其中日均资产50万元以上的客户129万户，占比是2.3%。但是，在全部3.47万亿元资产中，这些大客户占2.6万亿，占比75%。即那时候，是2.3%的客户占有75%的资产。大客户的平均资产是201万元，而小客户的资产只有1.6万元。

十年时间，小散户的人均资产从1.6万元下降到1.3万元，大户的资产从201万元增长到233万元。原来大客户占75%的资产，现在占82%。

所以，看起来存款-贷款是增加的，但80%以上的货币属于2%左右的大户、富豪。98%的普通住户，占有的资产不到20%。收起

赞(2) | 评论 06月08日 22:35 来自网站举报

孙成刚

【中国人均存款23万元，为什么你还觉得没钱？（下）】
中国人均存款23万元，为什么你还觉得没钱？（下）前文（链接）指出，传统的贷款，类似于增加了货币，因为谁贷款，钱就在谁手里。在2009年之前，中国沿袭了几千年的贷款（借款），都是一样的模式：我从银行（或个人）借钱，钱到了我手里，我根据自己的计划来使用这笔钱。我怎么使用，这是我的事情... 展开全文

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中国人均存款23万元，为什么你还觉得没钱？（下）

中国人均存款23万元，为什么你还觉得没钱？（下）

前文（链接）指出，传统的贷款，类似于增加了货币，因为谁贷款，钱就在谁手里。在2009年之前，中国沿袭了几千年的贷款（借款），都是一样的模式：我从银行（或个人）借钱，钱到了我手里，我根据自己的计划来使用这笔钱。我怎么使用，这是我的事情，借给我钱的人或单位无权干涉。只要我能把钱还上就行。

一、贷款不增加投资和消费

但2009年之后，随着“三个办法一个指引”的陆续制定和实施，中国的贷款模式发生了根本性的变化。这种变化一直延续到今天。在中国银监局的编制撤销后，新成立的国家金融监管总局将前述四个文件做了修订，形成了新的三个办法：

《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》，从2024年7月1日起施行。其思路基本延续至今。

什么思路呢？那就是：贷款，不能落到贷款人手里，需要由银行代为支付给特定对象。举例来说，企业贷款1亿元，原来这1亿元可以提取现金，企业可以自由支配。现在，不只是不允许企业提取现金了，甚至于这笔钱根本就不会留在企业的账户里，而是直接由银行将1亿元直接支付给企业的客户。

虽然，新的办法允许小额资金仍由贷款人（包括企业和个人）自己支付，但这个金额很小，且银行的重重限制，基本决定了绝大多数贷款是不可能交给贷款人的——不管是谁，你贷款，就意味着你账面上记录一笔欠款，贷款的金额直接支付给下游。

于是，一个实在的结果就产生了：贷款，不增加消费和投资。

在这种模式下，贷款只是增加了记账的数字。从有贷款那一天起，企业和个人只是增加了还贷的压力而已。贷款行为一旦发生，就变成了过去式，贷款的企业和个人，必须考虑什么时候还款、如何筹集资金还款，如此而已。

你一定会说：不对，我贷款支付给下家，下家账户里有钱了，下家当然可以去采购和投资，下家的行为，不是增加了消费和投资吗？

问题是，下家也有贷款。下家拿到钱，首先想到的也是如何支付贷款的问题。只有超出自己贷款的部分，才能转化为消费和投资。

如果这样去推算，全社会的货币增加，只体现为一个数字：存款总量-贷款总量。余额的部分，才是实实在在的可以花的钱。这个余额，我称之为“实际货币”。这个数字增加，才会带来实际的投资和消费。

所以，你不要说中国现在全社会本外币总存款322万亿元，人均23万元，似乎中国不缺钱，你不能只看存款，要看存款和贷款的差额。

这么理解，你就能明白，为什么1995年之前，中国社会的消费和采购能力不足，因为那时候全社会的存款一直低于贷款总量。存款-贷款是负数，社会怎么可能有积极的消费和投资。

这个图是1993年以来中国的存款-贷款的数据。蓝线是绝对额，黄线是同比增速。其中，早期的同比数字绝对值动辄就大于100，我在这里做了修正，使得高低值维持在正负100之间。从这个图我们能看出：

1、实际货币10年时间几无增量。中国的存款减贷款自1993年之后是逐渐增加的，到2015年6月达到最高点43.7万亿元后，开始出现回撤。2016年8月达到45.6万亿元。再然后，就始终增长乏力。2025年4月，这个数字是49.1万元——整整10年时间，中国的存款-贷款的总增速只有12.3%。如果从2016年8月算起来，迄今的总增量只有3.5万亿元。

谁能告诉我，中国这个一个十分巨大的经济体，整整10年时间，社会的存款总量居然只增加了12%。

如果算总量，2014-2024年，中国的GDP总量是1033万亿元。而中国的实际货币居然只增加了5万亿元。这是合理的吗？

2015年后，究竟是什么原因，使得中国社会的实质存款增速显著下降了呢？

2、增速最快与增速最慢井然分明。1997年起，中国的实际货币增速摆脱了增减超过正负100的情况。我们从这一年开始算，到2015年底，19年的时间，中国实际货币的平均月增速是25%。从0.3874万亿增长到41.75万亿，累计增长106倍，年均复合增长速度28%。

如图，19年时间，年均28%的增速，确保了这段时间中国经济增长是最快的。1996年，中国GDP7.2万亿元，2015年70.2万亿元，实现了经济增量的接近10倍的增长。年均复合增长12.7%

但是，2016年起，货币增速显著放缓，而且是突然显著放缓。2016年1月到2025年4月，月度平均增速只有1.6%。实际货币从41.7万亿元增长49万亿元，年均增速1.6%。

看看这个图，右坐标一目了然。中国这样一个庞大的经济体，实际货币的增速动不动还是负数，这真是情何以堪。

这十年时间，中国的GDP总量从70万亿元增长到今年预计接近140万亿元，增长接近一倍，年增速不到7%。

问题在于，中国这样巨大的经济体，总量位于全球第二，经济增长速度也达到世界前几名，为什么货币的增速几乎是全世界最低的呢？

二、短期货币不带来投资和消费

前一节，我们只是笼统探讨了存款和贷款的关系问题。实际上，央行披露的存贷款数据，都隐含着一个数量不小的短期存贷款问题。而短期的存贷款，更多是满足金融机构的合规要求，是为了账面上漂亮，存贷比不超标，资本充足率能达到目标，实际却并不带来新的投资和消费。

看这个图，中国央行自2002年以来开始进行公开市场操作。到2010年5月之前，持续8年时间一直在市场上回收货币，最大回收量5.1万亿元。2010年5月后，开始净投放，到2015年1月总量才变为正数，到2018年3月，投放的余额达到6.3万亿元的高峰。然后横盘，到2025年5月16日，这个量也只有6.8万亿元。

这是啥意思呢？是2018-2025年的7年时间，央行公开市场操作等于没有增加任何资金投入。

更重要的是，央行公开市场操作的核心部分是逆回购，逆回购的绝大多数期限是7天和14天。少量买断式回购等其它模式，最大周期也不过三个月和六个月。

问题一：央行公开市场操作，为什么7年时间没有增加货币投放？

问题二：7天和14天的逆回购投放到社会上的资金，能带来投资和消费吗？

要知道，央行公开市场操作投放的资金，是纳入基础货币统计的。而这些货币，每个周到期的动辄上万亿元，央行必须再发数千亿到上万亿元才能对冲。比如，2025年6月6日，央行通过买断式逆回购投放1万亿元货币，很多媒体就胡说什么这是大红包，这是发钱了。实际上，这1万亿元的逆回购期限是三个月，而且是因为6月底之前有1.2万亿元逆回购到期。也就是说，月底之前，央行如果不新增逆回购，这个月货币就又是回收的。

这种短期的公开市场操作，就本质而言，只是为了满足金融机构的临时资金需求，不会带来社会投资和消费的增长。相反，由于每周都有央行公开市场操作的资金到期，商业银行机构必须考虑头寸调剂，每月每周每一天，都要考虑有哪些资金到期了，哪些资金要重新回购。

所以，看起来增加了的公开市场操作，其实没有增加实际货币，对经济的影响微乎其微。

短期资金的周转，往往带来企业的灾难。某家企业有1000万元贷款到期，但它完全没有能力偿还，商业银行就要求它去别的银行借款周转，承诺还款之后三天就发放新贷款。但企业借了过桥贷，还上贷款后，银行突然翻脸，说没有新增贷款规模。于是，这家企业就可以被逼破产。

三、个人存款和贷款的水分

一旦说起中国基础货币不足的问题，很多抬杠的人就会说：中国存款有300多万亿元，怎么能说没钱呢？

没错，中国金融机构的存款已经达到了315万亿元，看起来，每个中国人有22万元，但是，中国金融机构的贷款总额也有265万亿元，平均每个中国人19万元。两项对冲掉，存款金额其实只有50万亿元，每个中国人还不到3万元呢。

当然，这个存款是包含了企业和个人以及政府存款的。如果单独算住户存款，可能更有意义，看看个人的消费能力。

从中国的住户存款看，总量确实一直在增长。但是，你发现了吗，2008-2014年，平均月度增速是16%。2015年到2025年4月，平均增速就只有11.5%，增速是显著下降了。

到2025年3月，中国的住户存款总量已经达到160万亿元了，如果你开心，可以说，每个中国人有11.4万元存款，三口之家就是35万元。这是国际发达国家的标准吧。

可是，不要忘记了，我们还有贷款。下图是2010年以来居民户贷款的情况。2010年底，居民户贷款只有8万亿元，随后经过了一个很长的高增长时期，到2021年底达到71.1万亿元，11年时间增长7.8倍，年化增长22%。

值得注意的是，2022年之后，住户贷款的增速不断下降，到2025年上半年增速已经稳定在2-4%。于是，我们就有了下面这张图：居民户的存款减贷款。

2010年刚有统计数据的时候，住户存款-贷款的数据就是20万亿元，此后一直在20-30万亿元之间徘徊。到2019年底，数据首次突破30万亿元，随后，由于贷款增速快速下降，所以存款-贷款的余额就快速增长。2025年4月达到75万亿元。可以说，2020-2025年，是居民户实际货币增长最快的时期。

那么，2020年之后，居民户的实际存款大幅度上升，不正意味着居民收入增长、消费能力增强了吗？

单独看数字，似乎会给人这样的印象。但如果细究背后的原因则又不然。国家统计局公布的全国工资总额显示，2020年15.4万亿元，2024年20.5万亿元，年化增长是7.3%。

这个图可以看得更清楚，2015年-2024年这十年时间，是全国工资总额增长最慢的十年，除了2021年的增速达到10.1%之外，其余年份全部低于10%，从2014年的10.28万亿增长到2024年的20.5万亿元，恰好翻倍，年化政府7%。而1999-2014年这15年的年化增速16.7%，工资总额从1.01万亿元增长到10.28万亿元，恰好增长到原来的10倍。如果保持这个增速，2024年的工资总额应该达到48万亿元，而不应该是20.5万亿元。

这说明，2020年之后存款-贷款激增的根本原因，不是存款变得格外多了，而是贷款变得少了。本来应该贷款的家庭，放弃了贷款。这种放弃，其实主要就是不买房子了，以前的房贷反而要提前归还了。这种贷款的规模的减缓，恰反映了普通百姓消费信心的下降和对未来预期的不乐观。

更重要的是，存款结构出现的严重分化。招商银行2024年的年报披露，该行全部客户2.1亿户，客户总资产14.9万亿元，看起来，人均7.1万元，好像挺好，但日均资产达到50万元以上的客户只有523万户，他们的资产总额是12.22万亿元，户均233万元。此时，剩下的另外2.05亿客户的资产就只有2.68万亿，人均1.3万元。这个数据意味着2.5%的客户，占有82%的资产。

回到十年前。2014年的招行年报显示，当时招行零售客户数量5625万户，其中日均资产50万元以上的客户129万户，占比是2.3%。但是，在全部3.47万亿元资产中，这些大客户占2.6万亿，占比75%。即那时候，是2.3%的客户占有75%的资产。大客户的平均资产是201万元，而小客户的资产只有1.6万元。

十年时间，小散户的人均资产从1.6万元下降到1.3万元，大户的资产从201万元增长到233万元。原来大客户占75%的资产，现在占82%。

所以，看起来存款-贷款是增加的，但80%以上的货币属于2%左右的大户、富豪。98%的普通住户，占有的资产不到20%。

明白这个道理，数据就好理解了：2010年的时候，居民户的存款-贷款是20万亿元，15年后这个数字增长到75万亿元，新增的55万亿元，至少45万亿元是属于那些消费弹性低的有钱人。十多亿普通人的增长总量也就10万亿元吧。

但是，这15年来，散户的贷款增量则不可估算。2014年，居民户贷款23万亿元，2024年底，贷款达到83万亿元。新增的60万亿元贷款假设只有20%属于小散户，也就意味着十多亿普通人的贷款增量是12万亿元，跟存款增量10万亿元去相比，贷款是净增加的。实际上，在个人贷款中，新的增量里，散户的占比理应大于大户。比如，就买房子这件事情，资产不多的人，贷款比例更高。就买车这件事情而言，有钱人需要贷款的极少，但普通工薪阶层多数是要贷款的。

所以，消费不景气，投资不畅通，经济增速放缓，这一切的社会现象，都是基于全社会货币供给不足的缘故。是基础货币供应不足、劳动者工资增长缓慢、普通工薪阶层存款下降，最终就是对未来缺乏乐观的预期，消费和投资都不足。

看起来很庞大的322万亿元的存款，其实是一种假象。如果减去贷款，只看居民存款净额，只有75万亿元。再考虑80%的存款属于2%的少数人且他们消费投资欲望都不高，则普通百姓的存款可能只有15万亿元，人均1万元多一点而已。

是广大的普通民众口袋里的基础货币不足。这是中国经济困局待解的最大问题。

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赞(21) | 评论 (11) 06月08日 22:33 来自网站举报

孙成刚

中国的汽车企业，都应该学华为。展开收起

赞(22) | 评论 06月07日 10:43 来自网站举报

孙成刚

今天，6月第一周结束了。央行继续回收货币，一周时间回收6700亿元。上月投放的1万亿元，已经快全收回去了。然后，央行要买断式逆回购1万亿元，很多人说宽松了宽松了，可是，本月到期的逆回购是1.2万亿元，如果月底不续作，那还等于回收了2000亿元。所以，央行说着宽松，啥时候真放钱了？

◆◆: @孙成刚; 【钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）】
钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）一、社会上钱多了，股市会不会涨？20年前，我想到这个问题，然后想做一个研究，看看哪个指标代表“钱多了”，然后这个指标与股市的涨跌有关系。于是，我选择了M1和M2。聪明的你，肯定能想到的：M1和M2，究竟哪个与股市的上涨...

赞(7) | 评论 06月06日 21:41 来自网站举报

孙成刚

苏超如果能打好，鲁超就应该也没问题。全国各省区都可以组织自己的区域联赛。最优秀的那个队打全国联赛。全国冠军代表国家队出征。多好的事情，多简单。展开收起

赞(5) | 评论 06月06日 21:40 来自网站举报

孙成刚

特朗普当政还不到半年，就跟马斯克闹掰了。马斯克，是为他当选立下汗马功劳的最大的功臣，又出钱又出人还为新政府提高效率节省万亿美元而努力勤奋地工作。谁能想到，曾经那么亲密无间的两个人，蜜月期连半年都没有啊。真特马可笑也！政客无情。政客的利益就是命。敢动政客的奶酪，结局可想而知。那么，...展开

特朗普当政还不到半年，就跟马斯克闹掰了。马斯克，是为他当选立下汗马功劳的最大的功臣，又出钱又出人还为新政府提高效率节省万亿美元而努力勤奋地工作。谁能想到，曾经那么亲密无间的两个人，蜜月期连半年都没有啊。真特马可笑也！
政客无情。政客的利益就是命。敢动政客的奶酪，结局可想而知。
那么，马斯克想干嘛？他自己又没资格当总统。组织一个新政党，扶持自己的傀儡当总统？不是不可能。只是他要有命活到那一天。
即便活到那一天又如何？只有社会主义才能救美国。他有那个能力吗？
只是，苦了特斯拉的投资者。最大的股东创始人老板不搞企业搞政治，小股东心里的苦，谁知道啊。
#特朗普马斯克公开骂战#收起

赞(5) | 评论 06月06日 12:28 来自网站举报

孙成刚

有媒体披露特大利好：央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这也是央行首次在月初公开开展买断式逆回购操作。不过呢，6月份到期的逆回购是12000亿元。

◆◆: @孙成刚; 【钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）】
钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）一、社会上钱多了，股市会不会涨？20年前，我想到这个问题，然后想做一个研究，看看哪个指标代表“钱多了”，然后这个指标与股市的涨跌有关系。于是，我选择了M1和M2。聪明的你，肯定能想到的：M1和M2，究竟哪个与股市的上涨...

赞(7) | 评论 06月06日 12:27 来自网站举报

孙成刚

东哥的这种格局，才能真正做大做强活得长。小米的家电利润不超过5%，还是有道理的。京东外卖不只是不能高于5%，还直接把食品安全放在第一位，把餐厅老板和外卖小哥的利益放在前面。这样的良心企业，应该一定能做大做强。展开收起

赞(13) | 评论 06月05日 20:12 来自网站举报

孙成刚

央行今天公开市场操作再次回收货币511亿元。

◆◆: @孙成刚; 【钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）】
钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）一、社会上钱多了，股市会不会涨？20年前，我想到这个问题，然后想做一个研究，看看哪个指标代表“钱多了”，然后这个指标与股市的涨跌有关系。于是，我选择了M1和M2。聪明的你，肯定能想到的：M1和M2，究竟哪个与股市的上涨...

赞 | 评论 06月05日 12:45 来自网站举报

孙成刚

【小鹏M03探店体验记】
小鹏M03探店体验记今天下午收盘后，我开着小鹏X9，去小鹏汽车南京西路的旗舰店，体验小鹏M03。这是一个很奇特的体验：X9的售价40万上下，M03的售价12万上下。我很担心，M03-max会不会比我的X9还牛呢？小鹏南京西路这个旗舰店，我来过两回了，每次都是冷冷清清没什么人，今天... 展开全文

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小鹏M03探店体验记

小鹏M03探店体验记

今天下午收盘后，我开着小鹏X9，去小鹏汽车南京西路的旗舰店，体验小鹏M03。这是一个很奇特的体验：X9的售价40万上下，M03的售价12万上下。我很担心，M03-max会不会比我的X9还牛呢？

小鹏南京西路这个旗舰店，我来过两回了，每次都是冷冷清清没什么人，今天来的时候完全不一样，居然看到四组人马在看车选车，其中两组在看M03，另两组竟然在看X9。

接待我的是店里的销售员小安。他说，这几天来看新车的人很多，试驾M03的人要排队，我是因为当初买X9的销售小纪打招呼，临时给我加了一个试驾M03的机会。他说，这几天店里成交量最大的也是M03，每天都有三四台车交付。紧随其后的是小鹏P7+。其次就是小鹏X9了。

拿到M03的试驾车后，小安先开出一段，然后把车交给我。他要给我介绍智驾的功能，我摆手拒绝了。作为“老司机”，我开智驾也半年多了，哪还需要更多介绍。我只是想看看小鹏M03的智驾跟我的X9有啥区别。

不得不说，开起来才觉得心里有点酸，M03的智驾系统是5.7的版本，而我的X9还是5.6的版本。二者最大的区别，就是人机共驾的功能。M03的智驾，是全球首发人机共驾，真正做到智能辅助驾驶适应驾驶者风格，NGP不和驾驶员抢控制权，无感移交方向盘，驾驶员可通过转动方向盘及轻踩电门调整NGP轨迹和速度，变道随心，加速随心，给用户带来更丝滑的智能辅助驾驶体验。所以，它的司机是与智驾系统一起在驾驶，临时干预不会影响智驾进程。而我们原来的5.6的版本，人一旦介入，立即转为ACC模式，中间是有卡顿的。换言之，12万的车，智驾系统竟然比40万的还要好。

除了人机共驾，M03的智驾系统与X9的差异很小。我想试一下画线停车（画哪儿就停哪儿），小安说目前还不支持，要等到6月底一起升级。我心里窃喜，因为这个功能我一个月前就测试过了：当时小鹏开放先锋版测试，我报名后通过了。但随后，管理部门叫停了频繁升级（由于众所周知的原因），小鹏金融把这个先进的功能隐藏起来了。据说，监管部门禁止频繁升级，所以，新的变化，预计将在6月底实现。届时，M03与X9将拥有完全相同的智驾系统。

小安还是很得意，说M03是国内首次将AI智能辅助驾驶带到15万内的，还是同级最强车位到车位全场景AI智能辅助驾驶，因为有同级最强508TOPS算力和最丰富泊车功能组合。因为它以同级领先的高阶智能辅助驾、超20万级智能座舱体验、超20万级设计、超20万级配置体验，打造“年轻人的第一台AI智能纯电轿跑”，所以，最近这款车才卖爆了。

我很仔细地对比M03的噪音处理、座椅舒适度等功能，不得不说，比X9还是有一定差距的。比如，X9是全部座位都有通风加热按摩功能且可以零重力状态，但M03做不到，只有主驾有腰部舒适处理。

当然，它的舒适副驾/宽敞后排一键掌控功能还是不错的，副驾一键70%比例舒展靠背和前后位置，提供最放松的躺姿体验；一键50%比例前移副驾，升级宽敞后排空间。超600L后备厢超大容积；容积最大拓展至1603L；最长可放置1.8m超长物件（后排放倒、后排不放倒、后排放倒一半）

试驾结束，回到店里的时候，正巧有一对情侣已经确定了要下单M03，在跟销售一起签署协议。我想到另一个问题：据说有的地方小鹏销售不够积极，是不是真的？我问了一下小鹏销售的工资奖金体系，不得不说，基本工资是有点高，业务员不做什么业务，收入也比当地最低工资标准要高很多。在上海这个旗舰店，销售员月收入2-3万元是稀稀碎的事情，轻松就可以做到。所以，上海的销售人员都比较热情，学习积极性也很高。

我鼓励小安要加油。去年，小鹏的汽车销量不到20万台，而今年可能接近50万，明年就是100万台，作为小鹏的销售，工资奖金即将迎来大增长，希望他努力加油。早点实现收入防范。小安说，你没看到嘛，车fans确认小鹏M03上周新增订单破2万，销量爆发增长已经开始了，相信未来会更好。

探店感言：价格12.98万元的小鹏M03，配备着与价格40万元的车等同的智驾系统，仅凭这一点，M03就可以吊打一切15万元以下级的车型。M03是年轻人的车，是年轻人第一辆智能汽车，极度舒适，潜力无限。当然，年轻人如果有了两个以上的孩子，建议还是选择X9。

#小鹏MONA竟把高阶智驾打到12.98万元##小鹏MONA Max首批车主光速提车##

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赞(5) | 评论 (1) 06月04日 22:06 来自网站举报

孙成刚

【钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）】
钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）一、社会上钱多了，股市会不会涨？20年前，我想到这个问题，然后想做一个研究，看看哪个指标代表“钱多了”，然后这个指标与股市的涨跌有关系。于是，我选择了M1和M2。聪明的你，肯定能想到的：M1和M2，究竟哪个与股市的上涨... 展开全文

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钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）

钱那么多，为什么股市不涨？钱那么多，为什么你还觉得没钱？（上）

一、社会上钱多了，股市会不会涨？

20年前，我想到这个问题，然后想做一个研究，看看哪个指标代表“钱多了”，然后这个指标与股市的涨跌有关系。于是，我选择了M1和M2。聪明的你，肯定能想到的：M1和M2，究竟哪个与股市的上涨关系紧密呢？

我的第一感觉是当然选择M2。因为现代经济学都把M2看作是广义货币，它包含了社会上的几乎全部的货币。那么，如果钱多，当然就意味着M2多了。既然如此，M2如果增长，则股市必涨！

很遗憾，我做了过去十几年的数据，结论似乎并不支持。如下图：

几个关键节点，M2增速下滑，股市却上涨，M2显著增加，股市却是下跌，甚至2006-2007年期间，股市猛涨，M2几乎不动。

由此可见，M2跟股市没啥关系。

然后，我又对比M1，结果发现了惊人的同步性，如下图：

稍微打眼一看就能明白，M1跟上证指数几乎是如影随形的。M1增加，股市必然上涨，M1下降，股市必然下跌。

我由此得出了结论：股市涨跌与M1是正相关的。

2007年前，我把这个结论写成文章，发表在博客上。后来两年多，股市走势几乎就在我的预料之中，一点儿都不差。于是，这引起了很多人的注意，一些研究员继续研究，得出了结论：M1-M2的增速变化，俗称“剪刀差”，跟股市也是正相关的。而且，很多研究员的日后研究，就只谈这个剪刀差。简直把我气死又把我笑死——你仔细看看，这个所谓的剪刀差之所以成立，无非是因为M2增速相对平缓而已。它反映的恰恰就是M1的变化。所以，提出剪刀差，就是盲人摸象，南辕北辙。如图。

好了，现在我们要探究一个问题：为什么M1的增速与股市正相关而M2与股市没关系呢？

这个问题，就是行为金融的必然步骤——所谓行为金融，就是研究金融市场的行为。市场的行为决定了市场的发展，而市场的行为来自于市场的心理。所以，我们研究市场现象，就必须研究市场行为，然后，就必须探究市场行为背后的逻辑。这才是行为金融的核心。

中国的很多研究员在涉及到行为金融的时候，往往极度在意数据与市场的关系，喜欢找很多数据和图形，来检验市场的变化，然后直接提出结论。他们很少会深入想一想，行为背后的逻辑。所以，我把这种研究称之为“教条的”、“形而上学的”行为金融。

探究M1/M2的数据来源，我才发现，所谓M1，就是金融市场中的活期存款且主要是企业的活期存款。它反映的是个人储蓄与企业“活期存款”的总和。而每一个月，个人储蓄的增减都是相对稳定的（假如社会比较稳定），但企业的活期存款数据波动却很大。这种波动，使得M1的波动幅度一度很大。

那么，我们就要想：企业账上为什么有这么多活期存款呢？因为企业可能赚钱了，赚了很多钱，还没来得及存定期，也没来得及花出去。另一方面，企业虽然没赚钱，但企业贷款到账，账面一下多了很多钱。假设企业活期存款多了1万亿，就算其中只有20%流到股市里来，股市也一定会涨。反之，如果企业的活期存款越来越少，显得很紧张，企业根本没闲钱投资股市，那股市就必然下跌。

于是，道理就豁然开朗了：股市的涨跌，与企业的经营状况相关，包括企业赚钱与否及贷款增加与否。

为什么M2与股市增长变化不大呢？因为M2除了包括前述的M1之外，还包括企业的所有存在银行里的贷款。全国人民、全国企业、全国的政府组织在银行里的所有存款的总和就是M2。在基础货币不变的情况下，贷款的增加是M2增长的唯一理由。由于个人的钱不受限制可以进入股市，政府的钱不可能进入股市，企业的钱又只有活期存款能进股市。所以，M2的增长，自然与股市没什么关系。

这是多么简单的道理啊——股市涨跌只与企业的活期存款有关，或者只与M1的增长相关。

知道了这个秘密，你是不是就掌握了赚钱的诀窍了？2007-2010年这段时间，我在股市中赚了很多钱，很赚钱，就是因为知道这个诀窍。

后来，当大家渐渐的都知道这个诀窍的时候，我却觉得这个诀窍不可行了。慢慢的，我就放弃这个指标了。而中国很多卖方研究员却一直在追随这套方法，一直到今天，很多研究员还动不动分析M1/M2/剪刀差，还会若有其事地提出一些预测性结论，结果屡屡贻笑大方。

为什么呢？你看图啊。

这个图，黄色是上证指数，蓝色是M1的增速，从中可以看出，到2012年，二者已经完全不同步，2015年更是错得离谱，其后基本没啥相关性了。我图中标圆圈的，就是几次典型的反例。

如果仔细看，2010年之后，这个指标就已经失灵了。我当时还以为数据错了。后来仔细分析，就发现了其中的奥秘。你能猜出，为什么这个指标失灵了吗？

二、当贷款被管束，贷款就不是货币了

转折点出现在2009年7月，当时，中国银监会第72次主席会议通过了一个文件，决定从当年10月23日开始执行。这个文件，就是大名鼎鼎的

《固定资产贷款管理暂行办法》（中国银行业监督管理委员会令2009年第2号）。随后一年左右时间，银监会又陆续发布了《流动资金贷款管理暂行办法》（中国银行业监督管理委员会令2010年第1号）、《个人贷款管理暂行办法》（中国银行业监督管理委员会令2010年第2号）和《项目融资业务指引》（银监发〔2009〕71号）等信贷管理制度。这些文件，在15年前被统称为“三个办法一个指引”。

这是中国金融管理体系的一次重大变革。是数千年未有之大变局。

正如我以前说描述的那样，从春秋战国时代开始，到秦汉唐宋元明清，中国古代一直存在着形形色色的民间借贷。管仲时期的贷款就曾达到年息30%，宋明时期的10%年利息是最低最低的。《红楼梦》里描述的刘姥姥进大观园借钱的时候，王熙凤念叨的利息是“九出十三归”，就是借钱100，只给你90，一年之后要还130，年化利率44%。到了近代，《白毛女》中的杨白劳借黄世仁，高利贷是“年息5分”，就是年化50%的利率。所以，杨白劳借了5块钱安葬妻子，结果十几年后利滚利就根本无法偿还了。

且慢，你能注意到这些贷款有什么特点吗？

那就是：贷款人把钱借走以后，干什么，怎么干，是贷款人的事情，债主是不干涉的。借走这些钱，无论是经商还是消费还是再贷款，债主都不干涉，只要到期你还钱。到期还不上，对不起，有的是办法对付你。黄世仁就是要杨白劳卖女儿还债。

这里的核心是什么呢——我贷款，就是钱在我手里，我可以花钱做我想做的任何事情，只要到期我能还钱就是了。

这种现象一直延续到1990年代初。那时候，企业从银行贷款之后，是可以取出现金的。企业可以用麻袋或者手提袋把贷款装着，走遍全国，去买东西。坐火车，吃饭，住宿，购买原材料，都可以用这笔钱。当然，到期是要还款的。

这意味着什么呢？我们假设，银行里本来有存款1亿元，中国的企业合计贷款0.8亿元，其中，然后，这0.8亿元被企业取出现金到全国各地去周转了。那这个时候，你知道社会上的存款和贷款是多少吗？

没错，这0.8亿元贷款从银行取出去后，中国的银行里存款就只有0.2亿元了，而账面记载的贷款是0.8亿元。此时，存款减贷款，就是-0.6亿元。

你能相信吗？中国的存款减贷款竟然可以是负数？最近20年入行的金融人士，是很难理解、无法相信的。

看这个图，按照央行公布的数据，一直到1995年初，中国的银行存款才超过了银行贷款。而在此之前（有数据的时间）长达20年的时间里，中国的银行存款竟然是远远少于贷款的。或者说，全体近十亿中国人民，银行里的总存款数是负数，最多的时候负3500亿元（1990年）。

这说明什么？这说明，最起码到1995年之前，中国的基础货币发放是严重违背经济规律，严重不能适应社会发展，严重不能满足人民需求的。一直到1995年之后，基础货币的发放才开始逐渐增加，存款与贷款相比才占了上风。更进一步，要一直到2008年之后，中国的货币规模才与经济发展相匹配。

这又意味着什么？意味着1995年之前中国的竟然体系是不匹配经济发展状况的。我们的金融系统在基础货币方面是有欠账的，而且欠账规模巨大。

由于基础货币不足，所以，经济发展不起来，以至于改开前我们才说国民经济到了危险的时刻。因为没钱啊。

想一想，为什么1980年的时候万元户那么吃香？因为全社会的存款是负数，你有1万元，当然就是大款了。

而1995年之后，随着基础货币投放的增多，中国才迎来了经济的腾飞。

请注意，是因为有了货币经济才腾飞，而不是因为经济腾飞了才有货币。

可惜，很多人不理解这个过程。

当时间的指针来到2009年，当“三个办法一个指引”开始落实的时候，一切就都变了。
（未完待续）