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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深职业投资人，原神光咨询创始人，先后出版七本专著。更多

资深职业投资者，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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今天好多车圈的群在传一个视频，向中国新能源汽车的祖师爷万钢致敬。在中国新能源汽车的发展历史中，万钢是一个了不起的人物。万钢是一位海归，留学生。且还在海外企业工作了整整10年。1985年，万钢去德国学习，6年后拿下博士研究生学位。然后，在奥迪汽车做工程师，一直到部门技术经理。200...展开

今天好多车圈的群在传一个视频，向中国新能源汽车的祖师爷万钢致敬。在中国新能源汽车的发展历史中，万钢是一个了不起的人物。

万钢是一位海归，留学生。且还在海外企业工作了整整10年。

1985年，万钢去德国学习，6年后拿下博士研究生学位。然后，在奥迪汽车做工程师，一直到部门技术经理。
2001年，在海外16年的万钢回国，到母校同济大学。
2007年，万钢出任科技部部长，并在这个岗位上干了整整11年。2018年后不再任科技部部长，但出任中国科协主席一直到今天。

2012年，时任科技部部长的万钢考察了格力电器，并高度评价格力的科技创新。

如果有这样的海归，我们是不是应该欢呼？收起

赞(6) | 评论 04月29日 22:24 来自网站举报

上证指数已经连续3天日内波动低于20点了。但两市的日成交始终保持在万亿元以上。看来，这个市场的程序化、量化交易，提供了极其大量的无效扰动。这种低波动率的行情，反而是高频程序化最赚钱的时候。这很荒唐。展开收起

赞(4) | 评论 04月29日 22:21 来自网站举报

小鹏的智驾保险来了，这是智驾产业的里程碑！小鹏和华为，是国内唯二推出智驾险的企业。同步对比一下华为系的智驾险！239元一年，可以保100万元！更重要的是，你使用智驾的过程中，如果终止智驾，5秒钟之内出险，依然享受服务。这是什么，这就是自信。智驾，你安心开就是了。应该鼓励所有推出智...展开

小鹏的智驾保险来了，这是智驾产业的里程碑！小鹏和华为，是国内唯二推出智驾险的企业。同步对比一下华为系的智驾险！

239元一年，可以保100万元！
更重要的是，你使用智驾的过程中，如果终止智驾，5秒钟之内出险，依然享受服务。
这是什么，这就是自信。智驾，你安心开就是了。
应该鼓励所有推出智驾功能的车企，无论是LCC还是ACC还是L2级辅助驾驶，全都推出这种保险，以此杜绝争议、彰显水平。
同时，一定一定要推出智驾教育、考试的流程，防止新手盲目使用智驾。
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赞(6) | 评论 04月29日 12:23 来自网站举报

储备黄金，是荒谬的。

◆◆: @孙成刚; 【黄金和美元的泡沫何时破灭？（上）】
特朗普第二任期的关税战正如火如荼。全世界都被迫卷入，却鲜少有国家能看透本质。有人能预见到结果，却很难想到：美国的关税战一定会失败，但失败之后带来的却可能是世界上最后的类似庞氏骗局的两大泡沫的最终破灭：黄金和美元。一、出口的本质与最终目的出口，就是出卖劳动。一国百姓，干活，流汗，流...

赞(4) | 评论 04月27日 10:01 来自网站举报

【黄金和美元的泡沫何时破灭？（下）】
在数字货币时代，所有的货币，都只是特定半导体器件上的一串串电子信号。货币的有形化渐行渐远。当移动支付蔚然成风，纸币时代就走到了穷途末路。在这样的时代，任何一个规模稍大一点的主权国家，就都可以轻松按照本国需求发行货币，目的是实现本国内的劳动购买。如果一个国家的规模足够大，有上亿人口... 展开全文

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黄金和美元的泡沫何时破灭？（下）

在数字货币时代，所有的货币，都只是特定半导体器件上的一串串电子信号。货币的有形化渐行渐远。当移动支付蔚然成风，纸币时代就走到了穷途末路。

在这样的时代，任何一个规模稍大一点的主权国家，就都可以轻松按照本国需求发行货币，目的是实现本国内的劳动购买。

如果一个国家的规模足够大，有上亿人口、有几十万平方公里的土地、有比较多的产业门类，那么，这个国家就可以拥有相对独立的货币体系，实现本国内劳动的交换。资源不足，需要购买外来资源，则需要出口一定产品，换取外汇，再去购买本国需要的资源。出口，完全是为了进口自己所需要的东西。

如果一个国家，像中国这样有数亿人口、有数百万平方公里土地、有几乎全部的产业门类，那么，这个国家就可以有完全独立的货币体系。如果本国资源足够丰富、劳动量足够大，这个国家完全不需要对外出口，就可以彻底实现内循环。此时，这个国家的货币，完全不需要跟美元挂钩，也不需要跟黄金挂钩。在国境之外，它的货币价值的高低，由国外需求高低而定。

如果有这样的认识，谁还会像特朗普一样去在乎什么贸易和关税？

打关税战？这是脑子进水了嘛，是妄图复辟黄金本位的思路，是妄图重回美元霸权初期时代，是想开历史倒车到1944年？这真是痴心妄想。

任何货币霸权的崩溃，都需要时间。货币霸权者不会轻易承认时代变化，甚至不会接受这样的现实。

明末清初，全世界60%以上的白银都在中国，中国拥有白银的绝对话语权。但欧洲列强已经觉察到本地货币不能锚定白银了。1717年，牛顿担任英国铸币局局长期间，首次将每盎司黄金固定为约合3.89英镑。这是欧洲黄金本位的开始。这样慢慢过了100年，清朝已经逼近衰落末期，1816年，英国议会正式通过法律《黄金本位制度法案》，固定了英镑的价格，世界从此进入了黄金才是硬通货的时代。此时，中国境内的所有白银，虽则还有与黄金的挂钩价格，但已经失去了世界货币的资格。

英镑作为与黄金同等世界货币的身份，随着一战和二战的进行而逐渐消融，美国的崛起，为1944年的美元=黄金的体系建立奠定了基础。1971年，美元成为新世纪的白银，黄金的地位反而没那么重要了。所以，1971年之后，美国的黄金储备就几乎不再增加，长期维持着8000多吨的规模。

黄金的价格在1971年之后有过迅速的恢复性上涨，1980年就曾到过860美元的高价。但随后20年，黄金价格就一直疲软，1999年的低点还到过250美元。即便经历了2008年金融危机的冲击，到2015年，其阶段性低点也只有1050美元——这意味着1980-2015年的长达35年的时间里，黄金的价格是相对稳定而几乎不动的。

为什么？就是因为这个时间段，全世界公认的硬通货就是美元。美元，就是新世纪举世公认的“白银”。黄金早已失去了它的硬通货地位。

2015年之后，事情开始起变化了：

第一，美元太多了。从2008年金融危机开始，美联储的基础货币越发越多。2008年8月，美联储资产负债表才0.88万亿美元，2015年1月已经达到4.44万亿美元。2022年6月，进一步上升到8.88万亿美元。

这种增速，让人目瞪口呆。短短14年，一个国家的基础货币扩张了10倍！与此同时，美国的国债从2008年的9万亿美元增长到2015年的18万亿美元和2022年的30万亿美元，目前已经扩张到最高38万亿美元。

日益膨胀的美元，与明末清初全球白银开采高峰期的情况如出一辙。如果说，清初世界白银主要在中国而世界对白银不信任了，那么，如今的世界，美元都是美国的且规模无限制，世界对美元也不信任了。300年前，牛顿用黄金替代白银，而今，以中国为首的新兴力量重新将目光对准了黄金。这就是最近10年黄金价格暴涨的原因：一个30多年没怎么涨的没落的黄金，竟然在10年之内上涨超过200%，这只能证明美元的颓势，而并非是黄金的价值显现。

第二，中国崛起了。世界本是一体，世界贸易就是货币流通的过程。1980年之后，美国人逐渐尝到了只印钞票就能买遍全世界所有劳动的甜头，既然躺平就能躺赢，那为什么还要自己辛苦劳动呢？所以，美国开始战略转移，美国的制造业逐渐被亚洲四小龙等接替。1985年，当它们发现日本的强大进步时，一纸广场协议，扼杀了日元的前途，阻击了日本经济的进一步发展。1989年，日本股市见顶。1991年，苏联倒台。此后，非洲人想统一自己货币的人，被美国灭了。欧洲人要搞欧元，欧洲就出了无数的事情。一直到如今的战争，使得欧洲货币地位根本无法与美元相提并论。

当世界其它热点此起彼伏的时候，进入21世纪之后，

以五十年卧薪尝胆（1949-1999）积累的劳动能力为基础，以加入世贸组织为起点，中国人民迅速行动起来，制造业开足马力，基础设施建设全力以赴，20多年时间，中国经济规模从9万亿元增长到130万亿元，增长14倍，以美元计价则从1万亿美元增长了近20倍。按照实际的制造业产能和资源利用规模，中国经济才是妥妥的世界第一。这有点像清朝中期的英国崛起，也有点像100年前的美国崛起。此时，世界货币，是时候转换门庭了。

而且，还有一点不为人注意的地方，2008-2022年，在美联储基础货币扩张10倍的的情况下（0.88-8.88万亿美元），中国央行的基础货币只是从20万亿元人民币扩张到40万亿元。只是增长了一倍。

如果这时候再对比中国的制造业产能的增加，就知道中国的人民币已经被低估成什么样子了！

第三，世界觉醒了。百年变局，清醒的国家也越来越多。感谢特朗普先后两次，以其大无畏的搅局精神，让世界人民逐渐意识到什么才是世界的规则。渐渐地，越来越多的人意识到，美元不是财富，美元不是资产，美元甚至不是货币。如果美国掐断了美元支付体系，任何人手里的美元就变成了废纸、无意义的数字。如果美元的银行体系里，把某些电子数字清零，什么万亿美元财富，就统统不存在。俄罗斯的遭遇就说明了这一点。持有美元，与清朝末年持有白银，没啥区别。

乱世之中，各国徘徊逡巡。石油结算的，开始不再绑定美元，接受多元化货币支付。金砖国家，开始酝酿新的结算体系。俄罗斯自己也开发了自己的结算体系。中国的人民币支付系统也上线了。非洲一些国家又开始探讨区域统一货币。世界各国的货币互换模式，慢慢开始兴起了。所有这些举动，都是在渐渐远离美元……

当美元即将不是硬通货，那么，黄金会重新焕发活力吗？这就是投机者博弈的理由。

四、等待泡沫破灭

让黄金重回硬通货的媒介，是开历史的倒车。

电子货币、数字货币，早已是新时代的必然产物。黄金，这个古老的货币等价物，早该退出历史舞台。当历史淘汰它的时候，不会跟任何人打招呼。就好比钻石恒久远，最怕到河南。河南的人工钻石一出场，原先金贵的钻石，价格可以快速跌去90%。

黄金也是一样。世界进入电子化了。黄金早该成为历史的弃儿。人们现在热炒黄金，只是乱世之中找不到新的替代标的而已。一旦新的标准确立，黄金的泡沫将彻底破灭——重新回到1980-1999年，20年时间价格跌去70%。

只不过，世界再也回不到从前了。最近这一轮的黄金牛市，是因为大家在选择新的世界货币。而未来的世界货币，不会是哪一个国家的单一货币，而将呈现多元化状态：美元、欧元+卢布、人民币等形式将共存很长一段时间。

当世界人民都意识到货币只是媒介，货币只是购买劳动的媒介，货币不是财富，而是促进劳动的工具，到那时候，货币才会真正无形化。那时候，黄金的唯一功能将只是装饰品。黄金将彻底失去它的金融属性。

当然，这需要时间。

至于美元，无论特朗普怎样挣扎，都无法改变一个最起码的事实：美国的国债，就是美元钞票。债务货币化，不只是美国的选择，也将是世界其它所有国家的必然选择。因为这个世界，因为黄金本位制的干扰，主要的经济体，全都面临基础货币不足的问题。其中，基础货币短缺最严重的国家，就是中国。

那么，未来美元也好，人民币也罢，它们的真正价值，将以本国的劳动能力为基准。价格的高低，将取决于未来债务货币化的魄力大小。转化为基础货币的规模越大，货币越应该贬值。转化为基础货币的规模越小，货币更应该升值。

而可预期的远景，则是看一个国家的财富积累量。财富积累量，就是劳动累计量。人的劳动是劳动，机器的劳动也是劳动。劳动的标志物，就是劳动产品的多少。每一年，产出越多的国家，货币越值钱。若干年，累计产出越多的国家，货币越值钱。

希望有一点，人民币是通行天下的真正的硬通货之一。行走天下而不霸，这才是中国。

最后的最后，回到关税战。感谢特朗普，通过高额关税，断绝了很多国人希望继续出口换美元的念想。中国不需要那么多的美元，一如明清两朝本来就不该要那么多白银一样。美元不是财富！人民的劳动产出才是真正的财富。为什么要把国内那么多的好产品那么便宜地卖给美国人呢？我们自己消费，满足自己的幸福感和满足感，不是很好吗？

当然，中国还有很多资源需要购买，那好，我们出口理应与进口平衡。出口1万亿元人民币的东西，也应该换回价值1万亿元人民币的资源。当人民币逐渐成为世界主要货币的时候，我们的出口也应该保持进出口的平衡。我们不去剥削别人，我们要的是一个公平的贸易环境，以此满足我们自己的生活需求。只有这样，人民币才会长久通行天下。

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赞(1) | 评论 04月26日 21:47 来自网站举报

【黄金和美元的泡沫何时破灭？（上）】
特朗普第二任期的关税战正如火如荼。全世界都被迫卷入，却鲜少有国家能看透本质。有人能预见到结果，却很难想到：美国的关税战一定会失败，但失败之后带来的却可能是世界上最后的类似庞氏骗局的两大泡沫的最终破灭：黄金和美元。一、出口的本质与最终目的出口，就是出卖劳动。一国百姓，干活，流汗，流... 展开全文

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黄金和美元的泡沫何时破灭？（上）

特朗普第二任期的关税战正如火如荼。全世界都被迫卷入，却鲜少有国家能看透本质。有人能预见到结果，却很难想到：美国的关税战一定会失败，但失败之后带来的却可能是世界上最后的类似庞氏骗局的两大泡沫的最终破灭：黄金和美元。

一、出口的本质与最终目的

出口，就是出卖劳动。

一国百姓，干活，流汗，流泪，甚至流血，生产出来商品。这个商品，凝聚着人类的劳动。这种劳动的产物，本该被本国人民享受，由此产生幸福感、满足感。

现在，人们不享受这个商品，反而把它卖给别的国家，也就是所谓的“出口”。那么，出口，就是出卖劳动的过程。

出卖劳动，目的是什么呢？

一个人为别人干活，目的是赚钱。赚钱的目的，是买进满足自己欲望的资源（商品、服务及其它），这样做的最终目的，就是让自己有幸福感、满足感。

出口，既然是出卖劳动，那最终目的也是一样的——要有幸福感、满足感。怎样达到这一点呢？就是要有“赚钱”的过程。这个赚钱的过程，不是最终的目的，而只是一种手段。

好了，赚钱。对个体而言，哪里的钱都是钱，只要能买到资源就行。但对一个主权国家而言，所有的个体欲望，加减汇总之后，就只有两个方向：国内能提供的资源+国外提供的资源。如果是国内资源，则用本国的钱就可以达到目标。如果是国外的资源，本国的钱无法达成目标，必须要用到外汇。这就是一个国家出口的意义：

出口，是出卖劳动，目的是赚回外汇，以此购买本国外的资源，目的是实现本国人民的幸福感和满足感。

问题：出口的目的是赚钱吗？请你仔细想一想，出口，是不是为了赚钱。

如果说，出口的目的是为了赚钱，那么，中国曾经有过一个看起来无比辉煌的出口赚钱时代。让我们把目光回溯过去600年：

中国的明清两朝，从民间到朝廷，都陷入对白银的痴迷和疯狂中，在他们看来，出口的目的就是赚钱，赚钱嘛，上下一致认为，就是赚白银。而白银，可以在国内买一切资源，在世界上也能买一切资源。于是，从明到清，中国把无数的劳动产品出口到海外，从茶叶、丝绸到瓷器，所有凝聚明清两朝数十亿人口是五百年血汗的劳动，都换回了雪花花的白银。鼎盛时期，大明时代，全球60%的白银都流入到了中国境内。

白银在中国的鼎盛标志，可以有两个：其一，明末，李自成和张献忠在进城后的大肆搜刮白银。李自成在北京城据说拷略了几千万两白银，后来不知所终。张献忠在四川的沉船白银，则在五六百年后被大量发现。这些不见天日的白银，意味着劳动的消失。其二，和珅在乾隆之后被清算抄家，有史料说财富折银超过10亿两。这是白银集聚的典型案例。

白银，明清时代的绝大多数白银，都被富豪垄断囤积了。因此，虽然无数白银流向中国，但民间却长期处于通货紧缩状态（比如，

1801年，一两白银可以兑换1040元铜钱，到1839年，就能兑换1679元铜钱，白银日益值钱，正是通货紧缩的特征）。进入1800年后，民间就开始积贫积弱了，鸦片战争前后，清朝已经衰亡得没边了，讽刺的是，那时候，清朝却囤积着全世界最多最多的白银。所以，对国家而言，白银（通货）多，不意味着富足，也不意味着富强。

看这张图，是我在鸦片战争纪念馆里拍下来的。1800-1839年，短短40年间，中国买进鸦片就花费了4.3亿两白银。鸦片战争之后，鸦片贸易合法化，到清朝覆灭前，中国购买鸦片的花费超过10亿两白银，而其间鸦片战争之后的各种赔款也超过了10亿两白银。

结果就是，明清五百年，无数血汗换回的白银，最后化作一团青烟，烟消云散了。等于中华民族500年的全部出口的劳动，没有留下任何积累和财富。全都玩完了。

当然，清朝覆灭后，还有民国，白银在中国大地还有市场。但世界潮流发生了变化，白银本位被彻底颠覆了，黄金成为世界的唯一硬通货。中国人的白银，几千年积累下来的全部白银，都成了废物。

所以，当新中国成立的时候，真的是一穷二白。一方面，过去500年大量劳动换来的白银最后化为灰烬，黄金则被国民党卷到台湾。另一方面，国内劳动的积累全部被战乱所摧毁。我们的人民几乎是在一片废墟之上重建新中国。

那么，眼光回到现在，出口，本质是什么？是换回白银吗？NO！每一个中国人都应该明白，我们出口的最终目的，是换回自己所需要的资源，而不是白银。

二、美元就是明清时代的白银

1944年，二战结束前夕，新的世界秩序开始逐渐恢复和建立，布雷顿森林体系确认了白银时代彻底消亡，黄金时代全球确认，其标志是黄金与美元的挂钩。于是，美元从区域货币一跃而成为世界货币。

1944-1971年，黄金与美元等同。名义上，全世界都知道，1盎司黄金与35美元相当。所以，任何国家有黄金，都可以交给美国，美联储按照比例来发行美元。对应的国家拿到美元，可以全球采购。

正如我此前反复多次介绍的那样，货币，其实是促进劳动的工具。一国、一地区，人民要劳动，需要有一个促进劳动的媒介，这个媒介，早已确定为货币。各国货币，形式不同，但最终目的都是一样的：国内货币，可以购买本国内他人劳动。

所以，要想让本国人民多多劳动、增加劳动，只需要满足他们对货币的需求。这就要求一国政府必须不断增加货币发行。如果货币发行增加的速度跟不上人民对货币需求的速度，货币就会变得越来越值钱，赚钱就变得越来越难，经济就无法增长。

美元，这个本来只供美国人使用的货币，这个本来只能购买美国人劳动的货币符号，在1944年之后突然变成了世界人民的硬通货，与黄金地位相同。全世界人民都想拥有美元、赚取美元，如果美元发行速度跟不上这种需求增长，则势必通货紧缩，势必影响经济增长的速度。

可以想象的是，二战之后世界新秩序快速建立，无数新生儿来到人间，战后重建需求巨大，全世界理应提供足够多的货币来满足这种需求。但黄金的生产速度是极其有限的。到1970年代初，几千年人类活动的黄金总存量也不到14万吨，按照每盎司35美元算，总价值才1500亿美元。按照当时全世界37亿人口计，人均只有40美元，且年度增幅只能是个位数增长。这样的货币规模，怎么可能满足人类生产生活需要呢？

当美国人意识到这个问题的时候，他们终于下定决心，取消了联系汇率制，即美元以后跟黄金没有关系了。美国人愿意发多少美元就发多少美元。但是，为了保持美元的霸主地位，他们强行将沙特石油结算限定为美元。而石油，是全球基础资源，世界各国都需要，且大都得从中东进口。如此，每个国家仍然是要追求、赚取美元的。

从1971年美元脱离黄金开始，美元就变成了新世纪的白银。它类似于中国明清时代的白银：美元是这个时代的世界货币，可以购买全世界的劳动。所以，世界上很多傻子一样的国家，拿美元当真正的货币，完全放弃了本国发行货币的能力。个别本国资源和财富十分有限的国家，误以为货币就是财富，故意扩大发行本国货币，出现了类似津巴布韦币这样的超级笑话。更有甚者，众多国家和地区的货币直接硬挂钩美元，完全放弃了货币自主权。

本来，一国发行多少货币，何时发行，应该根据本国民众的劳动产出规模。劳动产出多，货币可以适当增加，劳动没产出，多发一元货币都会引发通胀。当弱国和穷国无法组织本国人民劳动的时候，就只能错误地以美元作为货币基准，到最后，本国货币甚至完全退出了官方舞台。这一点，与大明中后期和清朝时期几乎完全一样：本国交易有铜钱，但官方收税却必须折合成白银。于是，白银就是官方法定货币。而此时，白银是世界流行货币，产白银的国家只要卖白银就能非常富足。大量劳动换回白银的明清，最后只有崩溃。

1971年，美元变成了新世纪的白银，迄今50多年了。这么多年来，美元的规模扩张早已失去约束：美联储官方基础货币发行量最高超过8万亿美元。美债规模最高达到38万亿美元。如果考虑美债就是基础货币这一本质，则全美基础货币规模46万亿美元。

试想，如果美国人不放弃黄金本位，人按照1944年规定的每盎司黄金35美元，这意味着全世界需要提供4100万吨黄金。而实际上，地球的黄金储量还不到20万吨。由于黄金不足，所以美元多了，则黄金价格只能上涨。按照目前美元的膨胀规模，黄金的价格本来是应该达到每盎司5000-7000美元的。而如果只认可美联储的基础货币才是真的美元，那么，黄金的价格应该是每盎司1200美元。目前的最高达到3500美元的黄金，未来价格究竟是该到7000美元还是回到1200美元呢？这是一个值得思考的问题。

三、百年大变局：美元的没落

当货币褪去五彩的外衣，它就只能是一个零成本的无外形的媒介。

货币不是财富，不是资产，不是宝贝，它就是一个媒介。媒介也者，根本就不必在乎形式。刀币、贝币、布币、铜钱、四方钱、开元通宝、袁大头、铜币、纸币，都无所谓，只要能用它来买东西，买资源，就完全可以。

当工业时代推进到电子时代。当账房账本变成了银行电脑，当储蓄成为习惯、贷款成为新的货币产生方式，当电子记账成为世界潮流，货币的形式就电子化了——数字货币时代来到了。

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赞(28) | 评论 (13) 04月26日 21:46 来自网站举报

印度凭着自己的上游优势，断了巴基斯坦三条河流的水源，给出的理由是没有借口，好比狼说羊污染了自己的水源，尽管羊在下游狼才在上游。这种做法，开了一个十分恶劣的先例，是对平民的无差异攻击。水战的老祖宗，肯定是中国人。几千年来，一次又一次以水做武器，但针对的都是敌对的一小部分人，当然也难...展开

印度凭着自己的上游优势，断了巴基斯坦三条河流的水源，给出的理由是没有借口，好比狼说羊污染了自己的水源，尽管羊在下游狼才在上游。这种做法，开了一个十分恶劣的先例，是对平民的无差异攻击。
水战的老祖宗，肯定是中国人。几千年来，一次又一次以水做武器，但针对的都是敌对的一小部分人，当然也难免伤到无辜。最近一次用水做武器的始作俑者，对平民的伤害巨大，结果丢掉了江山。从那之后，水就不再是武器，而是资源。
印度这一次的行动，暴露了狼子野心。只是，今天它能想到这一招，就没想到盘外招？今天它做得了初一，不要怪未来别人做十五。
中国的雅鲁藏布江水资源极其丰富，墨脱水电站早点建起来，再多建若干若干个水电站。这就是资源。中国人只会把它作为资源。但印度人自己不会这么想。所以，印度人面对天上的水坝，会老实一点。这是和平的资源。收起

赞(3) | 评论 04月26日 18:40 来自网站举报

8年时间，结婚对数下降一半，隐含着新出生人口的下降趋势。是该醒醒了。展开收起

赞(9) | 评论 04月26日 10:47 来自网站举报

非常有道理。美国的制造业回归，就是一个空想。尤其是资本主义体制下，无利不起早，怎么可能做得到30年无利润的投入呢？展开收起

赞(13) | 评论 04月26日 10:44 来自网站举报

【特朗普又双叒叕“眨眼”：中方来谈吧，签个“特殊协议”】他现在怎么眨眼，怎么说，我们也都不相信了。跟失信的人，有什么好谈的？最好的做法就是甩一棍子过去。展开收起

赞(6) | 评论 04月24日 18:06 来自网站举报

是马斯克太乐观还是何小鹏太保守？今天格外开心，何小鹏亲自给我交X9车钥匙，并获得单独合影的机会[嘻嘻]。小鹏汽车今天同步发布P7+旗舰版，将10分钟充电400公里的功能落实到20万元级别的车子上。小鹏机器人Iron今天闪亮登场，是所有车企中唯一带来机器人亮相的。这引起了红衣大叔周...展开

是马斯克太乐观还是何小鹏太保守？

今天格外开心，何小鹏亲自给我交X9车钥匙，并获得单独合影的机会[嘻嘻]。
小鹏汽车今天同步发布P7+旗舰版，将10分钟充电400公里的功能落实到20万元级别的车子上。
小鹏机器人Iron今天闪亮登场，是所有车企中唯一带来机器人亮相的。这引起了红衣大叔周鸿祎@周鸿祎的关注，他亲自来捧场。但问起小鹏机器人是否参加即将举办的格斗大赛时，何小鹏很谨慎地说，人形机器人最先还是进入工厂打工，其它功能暂时不开发。

何小鹏的表态，与他对于机器人一贯的谨慎态度一致。
但与何小鹏的谨慎乃至保守形成鲜明对比的是，马斯克昨天晚上高调宣布他的机器人世界第一，而世界第二到第十都可能是中国企业生产的。他还说五年之内干出100万台机器人。
只不过，马斯克坦诚他的机器人没有中国的稀土根本不行，所以在与中国沟通相关问题。

看来，如果没有中国的稀土，特斯拉的擎天柱也没戏。只不过，马斯克也说过，机器人要先进工厂打工。有消息是，特斯拉工厂目前有2000台机器人在打工。这一点，与小鹏汽车倒有点像。小鹏目前应该也有几百台机器人在拧螺丝。

这次车展发布会，小鹏汽车还透露了一个信息：焕新的X9-2005款，发布5天时间，就已经大定7500台。而这款车在2024年全年的销量才只有21000台。显然，小鹏汽车的升级，正好抓住了用户的焦点。这是非常难得的。新发布的P7+旗舰版，则被周鸿祎称为“不讲武德”地好。估计也会大卖。

在上海车展现场，看到了众多智能汽车品牌。小鹏汽车展台对面就是地平线的展台。智能驾驶，正在揭开中国AI汽车的新的一页。收起

赞(17) | 评论 04月23日 22:09 来自网站举报

黄金涨的很好，有人赚了100多亿元，有人赚了几千万元，有人赚了几百万元，有人赚了几十万元。不要去羡慕人家。赚钱，一定要赚自己认知内的钱。超出自己认知和想象的钱，送给你都不能要，何况去做。也别只是羡慕人家赚钱，看看人家为了赚钱忍受了多少煎熬。你能忍受，你早已可以。没认知，没理解，没...展开

黄金涨的很好，有人赚了100多亿元，有人赚了几千万元，有人赚了几百万元，有人赚了几十万元。
不要去羡慕人家。赚钱，一定要赚自己认知内的钱。超出自己认知和想象的钱，送给你都不能要，何况去做。
也别只是羡慕人家赚钱，看看人家为了赚钱忍受了多少煎熬。你能忍受，你早已可以。
没认知，没理解，没煎熬，却起了贪念，那往往离死不远。收起

赞(5) | 评论 04月23日 22:04 来自网站举报

这才几天，特朗普就沉不住气了。中国的强硬反击和随后的沉默，让老家伙显然越发心里没底了。现在说，美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降。中国将对最终的关税税率非常满意。可笑，它开出145%的水平，原来是希望中国过来讨价还价，最终加40-60%就算胜利。问题是，你怎么知道...展开

这才几天，特朗普就沉不住气了。中国的强硬反击和随后的沉默，让老家伙显然越发心里没底了。现在说，美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降。中国将对最终的关税税率非常满意。可笑，它开出145%的水平，原来是希望中国过来讨价还价，最终加40-60%就算胜利。问题是，你怎么知道中国会答应40-60%，而不是回到2018年之前的关税水平？希望特朗普总统好好想一想。中国不是要的你少加一点关税，而是要你一点儿也不能加。
希望中国的谈判部门沉住气，最好拖到6月，等它玩完撑不住了，再来提条件：0关税。收起

赞(9) | 评论 04月23日 22:00 来自网站举报

路透设的消息说，中国股市洋溢爱国热情，散户涌入扶盘抗美。所以国防、消费和半导体股票涨的不错。文章说，广东省室内设计师曹明杰(音译)从未炒过股，但为了表达对祖国的支持，他之后决定每个月向中国股市投入2000元。额，中国股市其实不是靠散户支撑起来的。汇金等国家队在关税战以来已经买入了...展开

路透设的消息说，中国股市洋溢爱国热情，散户涌入扶盘抗美。所以国防、消费和半导体股票涨的不错。文章说，广东省室内设计师曹明杰(音译)从未炒过股，但为了表达对祖国的支持，他之后决定每个月向中国股市投入2000元。
额，中国股市其实不是靠散户支撑起来的。汇金等国家队在关税战以来已经买入了至少3000亿的ETF，目前，国家队持有的ETF市值估计已经接近1.5万亿元了。更遑论它们还持有4万多亿元的股票。
未来，中国的国家队资金预计将主要投向ETF，由此使得ETF规模扩张。未来，如果ETF的持仓能达到5万亿元、持股的规模也达到5万亿元，国家队的平准基金的角色才算成立。收起

赞(2) | 评论 04月22日 19:13 来自网站举报

【长城汽车打死也不做增程！！】怎么了，做增程很丢人吗？对于不缺石油但是缺电的国家，增程才是他们的最优选择，为什么不满足这些用户的需求呢？中国的优秀电车企业，应该做增程，去占领海外市场，而不是在国内乱卷。展开收起

赞(2) | 评论 04月22日 12:46 来自网站举报

还有这种骚操作？自己的股权，托管给高管？这不是给人送人头吗？其他人，中小股东的利益谁来保护？展开收起

赞(6) | 评论 04月21日 21:34 来自网站举报

这种关税水平，就是硬脱钩。而硬脱钩，美国是无法接受的。你看他们对半导体的关税豁免和不同商品的税率差额就能看出来。也正因为如此，特朗普必败。

◆◆: @孙成刚; 【关税战终极真相：特朗普的担忧、荒谬、狂想与必败之路】
特朗普的关税战，是其第一任期贸易战的升级版本。没错，第一任期内，它实施的是贸易战，通过加关税的方式获得上千亿美元的收入，并意图改变中国的贸易规模。而在第二任期，它放弃了贸易战，改用单纯的关税战，先是向中国开小炮，后来向全世界发射子弹，最后向中国开大炮。它的目的，已经不是调整贸易流...

赞(3) | 评论 04月21日 21:31 来自网站举报

【关税战终极真相：特朗普的担忧、荒谬、狂想与必败之路】
特朗普的关税战，是其第一任期贸易战的升级版本。没错，第一任期内，它实施的是贸易战，通过加关税的方式获得上千亿美元的收入，并意图改变中国的贸易规模。而在第二任期，它放弃了贸易战，改用单纯的关税战，先是向中国开小炮，后来向全世界发射子弹，最后向中国开大炮。它的目的，已经不是调整贸易流... 展开全文

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关税战终极真相：特朗普的担忧、荒谬、狂想与必败之路

特朗普的关税战，是其第一任期贸易战的升级版本。没错，第一任期内，它实施的是贸易战，通过加关税的方式获得上千亿美元的收入，并意图改变中国的贸易规模。而在第二任期，它放弃了贸易战，改用单纯的关税战，先是向中国开小炮，后来向全世界发射子弹，最后向中国开大炮。它的目的，已经不是调整贸易流的问题，而是实实在在的以关税为武器，开始一场不见硝烟的全面战争。

一、关税战的理论基础

很多人不理解，他的一些做法，看似完全没有章法，矛盾看似不突出焦点却又好像针对中国；看似要收关税，实则更像是敲诈；说是制造业回归，却根本没给时间表；貌似要围堵中国，却连自己的盟友也打击……

问题出在哪里呢？是忽略了特朗普关税战的理论基础。最能体现出它理论基础的，是白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰2024年11月在《哈德逊湾资本》上发表的一篇长达3万多字的长篇论文：《重构全球贸易体系的用户指南》。

米兰曾在特朗普第一任期担任美国财政部经济政策高级顾问，算是被特朗普首肯的经济学家。特朗普的关税主张，就来自米兰的理论。而米兰的理论浓缩，就是前述长文。

这篇文章的核心要点是：

1、美元估值偏高。美元的持续高估是导致国际贸易不平衡的根源。美元作为全球储备货币的需求推动了其升值，从而削弱了美国出口的竞争力，加重了制造业的负担。

2、特里芬难题（Triffin Dilemma）：美元高估的成因。作为全球储备货币，美元的需求与美国的贸易平衡之间存在矛盾。为了满足全球储备需求，美国必须持续输出美元，导致经常账户赤字不断扩大。

3、美元高估的经济后果：

a、制造业受损：美元高估使美国制造业产品在国际市场上价格更高，竞争力下降，导致制造业就业岗位流失。

b、金融化受益：金融部门因美元的储备地位而受益，但这种模式加剧了贫富差距。

c、国家安全问题。制造业的空心化削弱了美国的国防工业基础，增加了对外国供应链的依赖。

4.关税的理论基础。税可以增加政府收入，如果通过货币调整来抵消关税的影响，则关税对通胀的负面影响较小。

如果用大白话来描述，米兰的理论基础就是：美元是全球储备货币，全世界都抢着要美元，所以美元被高估了，由此导致美国出口受阻、进口增加，所以40多年来美国一直是贸易逆差国。这导致了制造业转移，以至于美国的制造业十分落后，并开始威胁美国的国家安全了。为此，必须改变这种现状，让制造业回归美国，重建美国国家安全体系。首当其冲的，就是武器制造……

二、特朗普的担忧与破解之道

看到上面的描述，最起码有一点是能确定的，那就是，特朗普和米兰并不是胡搞乱来，他们行动的理论基础还是比较扎实的。他们自己是很信奉这套理论的。而且，按照他们的逻辑，这套关税战的理论体系能自圆其说，可以解决美国的实际问题。

首先，特朗普最担忧的东西，或许是米兰先后几次强调的武器系统（如造船业）问题。所以，我们先不谈理论的正确与否，而从他们关心的制造业状况入手。

米兰引用的研究成果显示，2000年至2011年间，由于与中国的贸易增加带来的“中国冲击”，美国制造业岗位减少了60万到100万。如果包括更广泛的类别，这十年间因贸易而失去的工作岗位接近200万。

随着工厂关闭，制造业就业人数减少。当地经济逐渐衰退，许多工薪家庭无法自给自足，不得不依赖政府救济或滥用阿片类药物，或者迁往更繁荣的地方。基础设施因政府不再维护而恶化，住房和工厂被遗弃。社区因此“破败”。

你看，他们甚至连美国的滥用药物、社区破败都归结到贸易失衡问题上。然后，他们还提到所谓的中国间谍问题，诸如一家中国企业侵入26万家美国企业等。他们的目的显然是把一切国内问题引导到中国问题上。这是欲加之罪何患无辞的片面之词。

米兰指出，在美国没有主要地缘政治对手的情况下，工业衰退的影响还不大。但随着中国和俄罗斯不仅成为“贸易威胁“，也成为“安全威胁“，拥有强大且多元化的制造业再次变得必要。“如果没有供应链来生产武器和防御系统，就没有国家安全“。正如特朗普总统所说，“如果你没有钢铁，你就不是一个国家。”

这就是特朗普这些人最担忧的问题。想一想，30年前，1996年，美国人能派两艘航母游弋台湾海峡，中国的那时候甚至要依靠渔船和坦克充数。2024年，中国全年造船完工量4818万吨，占全世界产量的56%。同时，中国还手持订单2.08亿吨，占全世界规模的63%。美国呢？他们自己说，中国一年造船1700艘，美国是5艘。这跟80多年前简直是无法比拟的。二战期间，美国下水1500万吨舰船，日本只有200万吨。战争，打的是制造能力，没有制造业，怎么可能赢得战争？

制造业的基础原料是什么？是钢材。2013年以来，中国已经连续12年钢材产量超过10亿吨，2024年更接近14亿吨，平均每个中国人分摊了一吨钢材。美国呢，1979年前后，它的极限产量也就是1.3亿吨，1980年代起，其产量就降低到8000万吨上下，这个水平迄今持续了四十年。而中国2024年出口的钢材就超过1.1亿吨。四十年如一日，美国的钢铁产能早已老旧和低下了，由于贸易保护，美国的钢材价格长期高于国际市场价格的50%以上，美国钢铁业连昨日黄花都不算，早已没落了。

钢铁如此，造船如此，飞机也很不堪，如今的六代机，美国也只是过过嘴瘾，远不如中国的一次又一次公开试飞来得敞亮。

那么，军事上要打赢，美国哪还有底气？打不赢一场中等烈度的战争，美国哪还有军事霸权？没有军事霸权，哪里来的美元霸权？而美元霸权，是美国的命根子，是几十年贸易逆差的基础，是30多万亿美元的美债基础。这一切，构成了美国当前的存在基础。如果这一切都没有了，结果如何？

所以，特朗普和他的幕僚，以及背后的共和党势力所担忧的，根本问题就是武器的制造，是钢铁的基础。所以，他们才不遗余力想打击中国的造船业、打击中国的制造能力。

而要实现这个目标，他们认为，最好的办法就是加关税，彻底堵住中国制造出口美国的渠道。如果中国要继续出口，就得乖乖被征高关税，他们用这些关税，去补贴美国的钢铁、轮船、飞机公司。如此，就可以让美国再次伟大了。

三、关税逻辑的荒谬狂想

强加关税这个办法看起来很完美，问题是能不能实现呢？米兰和特朗普都坚定地认为，这个逻辑完美无缺，肯定能实现，为什么呢？

因为，米兰发现，有一个铁一般的事实能证明：“2018-2019年期间，美国对中国加征关税后，人民币贬值几乎抵消了关税对美国进口价格的影响，导致美国国内通胀压力较小“。

米兰在文章中说，关税是特朗普总统和他的团队熟悉的一种工具，因为它们在2018- 2019年与中国的贸易谈判中被广泛使用，并取得了成功。这些关税通过时几乎没有明显的宏观经济后果，通胀保持稳定甚至下降，尽管美联储加息周期，GDP增长依然表现良好，因此再次将关税作为主要工具是合理的。

没错，2018-2019年期间，特朗普跟中国的贸易战，先后多次调整，最后把中国的关税加了25%左右。在这个过程中，人民币对美元贬值接近20%。然后，中国的出口商迫于无奈，降低了出口报价。结果，中国出口到美国的商品，以美元计价，几乎没有上涨。所以，2020年之前，美国的通货膨胀很低，美国经济看起来还不错。这也是当时特朗普自以为大选必胜的原因。

有了前一次的胜利做榜样，这一次，米兰和特朗普开启了肆无忌惮的阳谋，在论文中公开表达对中国加征关税到50%以上的合理性：

摘引原文：想象一下对中国征收非常高的关税，比如实际税率从大约20%大幅提高到大约50%，同时货币汇率也做出类似的调整。人民币贬值30%很可能会导致市场剧烈波动……（如果）寻找规避资本管制的方法可能会对经济造成毁灭性的影响。中国资本外流可能引发资产价格崩盘和严重的金融压力。据彭博社报道，中国经济的总债务已超过GDP的350%。

这就是他们的乐观预期：给中国加关税30个百分点，人民币一定会贬值30%。结果，出口商品到美国的价格没有变化！美国又赢了！

难道他们没有看到其中逻辑的荒谬性吗？毕竟，第一次加关税，中国人民币确实贬值了，但第二轮就一定能贬值吗？哦，他们还是有一点点担心的。米兰说，特朗普总统及其经济政策团队的成员历来非常关注金融市场，并将股市视为经济实力和政策受欢迎程度的证据。因此，第二个特朗普政府可能会采取措施，确保关税的重大结构性变革对市场和经济的干扰最小化。有几项措施可以帮助减轻任何不利后果。

第一，渐进性。上一轮有效关税率大约18个百分点的提高是在一年多的时间里逐步实施的。“由于关税是一种谈判工具“，“总统在实施关税时反复无常“——不确定关税是否、何时以及多大程度上能增加谈判的筹码，从而制造恐惧和怀疑。

第二，综合施压。比如，“美国政府可能会宣布一份来自中国政策的要求清单——比如，开放特定市场给美国公司，结束或赔偿知识产权盗窃、购买农产品、货币升值等“。如果中国不满足这些要求，美国可以逐步实施关税。例如，它可以宣布一个时间表，即对中国征收关税，每月增加2%，直到这些要求得到满足。他们认为，这样的政策将以与2018-2019年不太不同的速度逐步提高关税，经济似乎能够轻松吸收，“把改革中国经济体系的球踢给中国“。这样，随着对中国施加巨大压力，中国很可能会获得更大的贸易让步。

第三，联合围堵。这就是对盟国和全世界一起加关税，然后，实施差别税率，拉拢盟国和其它国家一起来对付中国。比如，当时特朗普就已经提议对全球征收10%的关税，特朗普的顾问斯科特·贝森特被提名为潜在的财政部长，他提议将各国纳入其中关税为从世界其他地区获得更好的贸易和安全条款创造了谈判的筹码。美国将鼓励其他国家降低关税等级，改善负担分摊。如果这些国家不服从呢？那好，拿出退出北约、威胁提高关税、找出（编造）个别国家支持恐怖分子的证据，单独实施经济制裁等等。米兰得意洋洋地宣称：这些工具可以用来向其他国家施压，让他们加入我们针对中国的关税，从而形成一种多边的关税方法。被迫在面对美国消费者出口关税和实施关税之间做出选择。

第四，货币围城。前述手段不管有效无效，他们都还计划对中国实施货币压迫，通过多边谈判，形成类似于“广场协议”那样的文件，逼迫中国非但不能让人民币贬值，反而要求人民币升值，以此实现类似于40年多前对日本的围剿胜利，确保美国长期成为世界霸主。

第五，降低国内税。他们做梦都想中国能答应加关税，但也知道这会提升国内成本，所以，为了保持国内经济活力和制造业复苏，他们会在加关税的同时，对国内减税，以获得国内的支持。

第六，防止报复性关税。他们也很清楚，如果被加关税的国家反抗，那么，报复性关税可能使全球贸易崩溃，因为报复性关税的升级将超过最优关税水平。其他国家的报复性关税可能会抵消美国关税带来的福利。因此，防止报复将非常重要。米兰认为，美国有如此强大的资本市场，更有可能赢得一场“胆小鬼游戏”。而中国经济依赖于资本管制，将储蓄投资于越来越低效的资本配置，投资于空置公寓等非生产性资产建筑。如果以牙还牙的升级导致对资本管制的压力越来越大，迫使资金离开中国，那么中国经济可能会经历比美国经济更严重的波动。这种天然优势限制了中国应对关税增加的能力。

以上六条，加上其它措施，形成逻辑闭环。他们认为，这样多管齐下，中国只有一条路：低头认输，跟当年的日本一样，默默吞下苦果。

四、特朗普必败之路

老实说，看到米兰这篇皇皇巨著的时候，我是有点心寒的。他去年12月就已经公开发表文章宣扬整体观点了，等于是拿着闪闪发光屠刀亮在你面前，盘算着如何给你捅刀子、如何下嘴去吃，得意地等着看你俯首称臣的样子，这已经是赤裸裸的无耻的战争总动员了。

这个时候，重温教员的《论持久战》，就豁然开朗。这场战争，从开始之日，就决定了特朗普必败。这里，我们不妨看看1938年伟人的论断：

一切进步的战争都是正义的。我们的战争，是神圣的、正义的，是进步的、求和平的。不但求一国的和平，而且是求世界的和平。不但求一时的和平，而且求永久的和平。

它是快要死亡的帝国主义，它已处于退步阶段；敌人也正是为了这一点才举行这个带最后挣扎性的冒险战争。战争的结果，灭亡的不会是中国而是日本……这是无可逃避的规律性。

总结当前中国面临的内外环境，以及中美实力的对比，我们现在的条件，远远好于80多年前的抗日战争时期。这是我们的底气，我们根本就不怕。中国制造业的底气，让我们对未来的关税持久战充满信心。这种信心，也正是特朗普的必败之路：

1、开局错，步步错。米兰为了防止出错，给出的政策建议是缓慢加关税，逐渐等汇率调整，这样，报复性关税对美国的影响也就可控。但特朗普大嘴一张34%，再一张最加50%，最后直接加到了145%。这就已经不是关税战，而变成了脱钩战。这种关税幅度，两国贸易根本无法进行，而美国人每年至少采购相当于人民币5万亿元以上的中国货物。没了中国货，美国人就活不下去。所以，他凭着自己的狂妄无度，错误地以为中国人必然在34%的时候不会反报复——毕竟，当时是对全世界一起加关税，看起来34%也并不高。问题是，中国人根本不吃这一套，不管是3.4%还是34%还是145%，我们根本不买账，直接加了对等报复的关税水平。这一下子，米兰所有的关税逻辑就都完全无法成立了。

2、牌打光，无后手。如果按照米兰的理论，反击中国的报复是一个完整的链条，比如，多边汇率谈判、拉拢盟友、对中国船舶收费等等。其中的基本前提是，一开始先加10%或者20%，然后再用各种手段。但特朗普上来先加了两次10%，后面直接加到了145%，就堵住了一切谈判的可能性。这个时候，“胆小鬼游戏”就成了中国绝不可能认输的结果了。由于上手就出王炸，特朗普已经没有后招了。未来只能被动等待中国去电话……

3、持久战。美国人临时加关税，是没有做好准备的。而中国以过去多年与之打交道的经验，早已做好了充分准备。所以，加关税之后，美国的海关几乎无法执行，但中国的关税措施却迅速落实到地。在宣布对美加报复性关税的第一时间，中国还采取了十几条相关惩罚性举措，如出口管制、制裁美企等，几乎与此同时，中国的京东、拼多多、永辉等商业企业，就可以向出口企业发出内销橄榄枝。这是国家统一动员的结果，显然是做好了持久战的准备。既然是持久战，拼的就是硬实力。中国是全世界唯一一个拥有全部工业产业链的大国，我们完全可以实现经济内循环，何况我们实施一带一路战略已经这么多年，而美国这次出手，连盟友都一起打击了。失道寡助的道理，谁都清楚，只有美国不清楚。这注定了关税持久战最后的赢家一定是中国。

4、必败之路。4月19日，美国媒体披露，在经济议题上，特朗普的支持率为43%，反对率为55%，创下特朗普政治生涯的最低。显然，连美国人也不支持特朗普的胡乱加关税的举措。未来，我们要眼看着特朗普从强势到弱势，从目空一切到不得不承认中国的地位并且愿意好好谈。这个转折，是需要时间的。

我们愿意等待。见证美国的衰败。

我们可以慢慢等着，看看特朗普如何认输，看看特朗普的粉丝们如何一步一步，从对特的崇拜转变成对中国的崇拜。

因为，这本就是一个属于中国的新世纪。

所以，关于美元货币的部分，这次我们就不涉及了，等后面再重新开一篇。下面提供的是我的阅读理解。

附录：米兰论文摘要精编

事实上，2018年至2019年的关税，实际税率大幅增加，却几乎没有明显的宏观经济后果。美元升值幅度几乎与实际关税率相同，抵消了大部分宏观经济影响，但带来了显著的收入。由于中国消费者的购买力因货币贬值而下降，中国实际上支付了关税收入。

从贸易的角度来看，美元持续被高估，很大程度上是因为美元资产发挥了世界储备货币的作用。这种高估严重拖累了美国制造业，却以有利于富裕美国人的方式惠及了经济中的金融化部门。

对现行经济秩序的深切不满根源于美元的持续高估和不对称的贸易条件。这种高估使得美国出口产品竞争力下降，进口商品价格降低，同时损害了美国制造业。随着工厂关闭，制造业就业人数减少。当地经济逐渐衰退，许多工薪家庭无法自给自足，不得不依赖政府救济或滥用阿片类药物，或者迁往更繁荣的地方。基础设施因政府不再维护而恶化，住房和工厂被遗弃。社区因此“破败”。

根据奥托、多恩和汉森（2016）的研究，2000年至2011年间，由于与中国的贸易增加带来的“中国冲击”，美国制造业岗位减少了60万到100万。如果包括更广泛的类别，这一十年间因贸易而失去的工作岗位接近200万。

随着中国和俄罗斯不仅成为贸易威胁，也成为安全威胁，拥有强大且多元化的制造业再次变得必要。如果没有供应链来生产武器和防御系统，就没有国家安全。正如特朗普总统所说，“如果你没有钢铁，你就不是一个国家。”

因为美国向世界提供储备资产，所以对美元（USD）和美国国债（USTs）的需求并非基于贸易平衡或优化风险调整回报。这些储备功能旨在促进国际贸易，并为大量储蓄提供渠道，通常用于政策原因（如储备管理、货币管理或主权财富基金）而非收益最大化。

比利时经济学家罗伯特·特里芬的话来描述的“特里芬世界”。在特里芬的世界里，储备资产是一种全球货币供应形式，对它们的需求是全球贸易和储蓄的函数，而不是国内贸易平衡或储备国的回报特征。对储备资产的需求导致货币严重高估，从而产生实际经济后果。

美国国债成为出口产品，推动全球贸易体系。通过出口美国国债，美国获得外汇，然后用于购买进口商品。美国经常账户赤字很大。账户赤字并非因为进口过多，而是因为必须出口美国国债以提供储备资产并促进全球增长。这一观点已由来自美国（如费尔德斯坦和沃尔克，2013年）以及中国的知名政策制定者（如周小川，2009年）讨论过。

储备货币必须可以兑换成其他货币和储备资产必须是受可靠法治约束的价值稳定储存。尽管像中国这样的国家渴望获得储备地位，但它们都不满足这些条件。而欧洲虽然可能具备这一资格，但其债券市场相对于美国国债市场而言较为分散，且在全球GDP中的份额甚至比美国还要小。

根据国际货币基金组织的说法，官方手中约有12万亿美元的全球外汇储备，其中大约60%是美元——实际上，美元储备持有量要高得多，因为准官方和非官方实体也持有美元资产作为储备。

除了1991年的两个季度外，美国自1982年以来一直存在经常账户赤字。在半个世纪的时间里，经常账户无法平衡，这告诉我们美元没有发挥平衡国际贸易和收入流动的作用。

美国可以利用金融力量而非军事力量，在外交和安全政策上施加其意志。美国确实以多种方式制裁全球各地的人。从冻结资产到切断与迅速获取和限制进入美国银行及金融系统的机会，这些对于任何外国银行都至关重要。

在全球商业中，美国利用其金融实力来实现削弱敌人的外交政策目标无需调动一名士兵。

从更广泛的角度来看，制裁也可以被视为现代版的封锁。

封锁敌对国家，阻碍其经济生产；制裁可以实现相关的结果，而不需要采取物理行动。

美元之所以成为储备资产，很大程度上是因为美国提供了稳定、流动性、市场深度和法治。这些特性使得美国具备了足够的实力，能够在全球范围内投射物理力量，并塑造和维护全球国际秩序。

关税和货币政策的目的是提高美国制造业的竞争力，从而增们的工业工厂，并将来自世界其他地区的总需求和就业机会分配到美国本土。

许多干预措施将针对对安全至关重要的工业设施，只要它们能够做到。国家安全可能会变得越来越广泛，例如包括半导体等产品和医药品。

尽管美元在很大程度上拖累了美国制造业，但特朗普总统强调了他对美元作为全球储备货币地位的重视，并威胁要惩罚那些要采取行动远离美元的国家。

关税是特朗普总统和他的团队熟悉的一种工具，因为它们在2018- 2019年与中国的贸易谈判中被广泛使用，并取得了成功。这些关税通过时几乎没有明显的宏观经济后果，因此再次将关税作为主要工具是合理的。

如果进口商品的后关税价格不变，对美国经济的通胀影响微乎其微（但对出口国则不然）。这个简单的例子背后有许多必须明确的假设：1)汇率必须以正确的幅度变动。2)最终出口的初级和中间增加值主要来自出口国。3)从汇率到出口商价格的完全传导。4)批发进口到零售消费者价格的直接传递已经完成。

从2018年贸易战开始到2019年最高关税税率，人民币升值了17.9个百分点。随着金融市场消化这一消息，人民币兑美元贬值。在此期间，美元进口价格上升了4.1%，而汇率变动导致关税后美元进口价格上涨了13.7%。换句话说，汇率变动抵消了超过四分之三的关税影响，解释了通胀压力微乎其微的原因。

贸易战争开始前，CPI通胀率略高于2%，到今年年初时，这一数字约为2%。卡瓦洛等人发现价格上涨是进口商支付的价格，而不是零售商出售的价格。

为了避免关税，许多中国公司开始向第三国出口商品或零部件，并进行一些小规模加工，然后重新出口到美国。Iyoha等人（2024）发现，中国进口的新路线增加了，自关税上调以来，这一比例约为50%。

超过60%的进口到美国的制造中间体直接来自中国，包括源自中国但从其他贸易伙伴进口的制造中间产品的附加值使这一数字超过了90%。

美元对进口商品的转嫁效应为前两年的价格约为45%，而美元的10%变动对CPI的影响为40-70个基点。Gopinath（2015）计算出，6%到12%的消费来自进口来源，而Briggs（2022）估计这个数字约为10%。如果消费的10%来自进口来源，100%转嫁，关税为10%，那么消费者价格将上升一个百分点。

将美元走强对通胀造成40-70个基点的拖累纳入考虑，意味着关税完全传导至价格水平的比例为CPI的0.3%到0.6%。在其他条件相同且经济环境平静的情况下，这种温和的增长将是一次性的价格水平提升，因此是暂时的，不会导致长期通胀。

2018-2019年的经验表明，总体价格水平仅出现了难以察觉的上涨。美国消费者的购买力不受影响，因为关税和货币变动相互抵消，但出口国的公民因货币变动而变得更穷，出口国“支付”或承担税收负担，而美国财政部则收取收入。如果货币抵消不发生，美国消费者将面临更高的价格，关税将由他们承担。

想象一下对中国征收非常高的关税，比如实际税率从大约20%大幅提高到大约50%，同时货币汇率也做出类似的调整。人民币贬值30%很可能会导致市场剧烈波动。由于中国的经济体制需要严格控制资本账户，以确保资金锁定在国内资产中，因此寻找规避资本管制的方法可能会对经济造成毁灭性的影响。

中国资本外流可能引发资产价格崩盘和严重的金融压力。据彭博社报道，中国经济的总债务已超过GDP的350%。

在关税宣布后的几天里，受关税影响较大的公司股票价值下降更为剧烈。然而，这些结果本身存在一些问题：许多估计值在统计上与零效应无关，市场也容易出现过度波动。关键在于关税是否会产生持久影响，而任何投资者都知道，最初的市场反应往往会在一段时间后消退或逆转。

特朗普总统及其经济政策团队的成员历来非常关注金融市场，并将股市视为经济实力和政策受欢迎程度的证据。因此，第二个特朗普政府可能会采取措施，确保国际税法的重大结构性变革以最小化对市场和经济的干扰。有几项措施可以帮助减轻任何不利后果。即有效关税率大约18个百分点的提高是在一年多的时间里逐步实施的。

中国随后违反并无视了这一规定。由于关税是一种谈判工具，总统在实施关税时反复无常——不确定关税是否、何时以及多大程度上能增加谈判的筹码，从而制造恐惧和怀疑。

在第二个任期内，与中方进行前期谈判的理由减少了，因为他们已经放弃了第一阶段协议下的责任。

美国政府可能会宣布一份来自中国政策的要求清单——比如，开放特定市场给美国公司，结束或赔偿知识产权盗窃、购买农产品、货币升值等。如果中国不满足这些要求，美国可以逐步实施关税。例如，它可以宣布一个时间表，即对中国征收关税，每月增加2%，直到这些要求得到满足。

这样的政策将1）以与2018-2019年不太不同的速度逐步提高关税，经济似乎能够轻松吸收；2）把改革中国经济体系的球踢给中国；3）允许关税在任期中期超过了60%，这是特朗普总统表示希望的(“60%是一个起点”）；4）为公司提供关税路径的明确性，这将帮助他们制定应对供应链调整和将生产转移到中国以外地区的计划；5）通过消除实施方面的不确定性来限制金融市场波动。

2018-2019年并未严重拖累中国经济，也没有将所有供应链重新带回美国。部分原因是关税率的冲击是一次性的，大部分被汇率所抵消。随着对中国施加巨大压力，中国很可能会获得更大的贸易让步。

特朗普的顾问斯科特·贝森特曾被提名为潜在的财政部长，他提议将各国纳入其中。关税为从世界其他地区获得更好的贸易和安全条款创造了谈判的筹码。美国将鼓励其他国家降低关税等级，改善负担分摊。

我们可以想象出一长串贸易和安全标准，这些标准可能会导致关税的提高或降低，其前提是进入美国消费者市场是一种特权，必须赢得，而不是权利。例如，也许美国希望基于以下方面进行歧视：

美国是否对从美国进口的商品征收与美国对其出口商品相同的关税？例如，该国是否有通过积累过多的外汇储备来抑制其货币的历史？美国是否像对在美国运营的外国公司开放市场那样，向美国公司开放其市场？这个国家尊重美国的知识产权吗？该国是否通过再出口帮助中国逃避关税？该国是否全额支付北约义务？

例如，在联合国等关键国际争端中，美国是否站在中国、俄罗斯和伊朗一边？该国是否帮助受制裁实体逃避制裁，或与受制裁实体进行贸易？该国是否支持或反对美国在各个战区的安全努力？这个国家是否藏有美国的敌人，例如恐怖分子或网络罪犯？美国的是否在国际舞台上对美国大肆抨击？

由于担心此类系统对全球市场的影响，特朗普政府可能希望采取上述逐步实施的税率方案，从低关税开始，逐步提高至最高10%的税率。此外，该系统在测试初期可能会以少量标准为基础，然后标准的数量就会增加。

这种工具可以用来向其他国家施压，让他们加入我们针对中国的关税，从而形成一种多边的关税方法。被迫在面对美国消费者出口关税和实施关税之间做出选择。他们将选择对中国进口商品征收关税吗？这取决于相对的关税率以及这些关税对各自经济和安全的重要性。试图在中国周围建立全球关税壁垒，会增加中国改革其经济体系的压力，但同时也可能因供应链面临更大调整压力而引发更大的全球波动。

《2017年减税与就业法案》将美国的法定企业税率从2016年在经合组织中排名第二（仅次于哥伦比亚），平均值为21.2%。保持低税率是为美国创造投资和就业的一种手段——如果部分资金来自对外国进口商品征收关税，那就更好了。

贸易经济学家认为，对于一个大型经济体而言，征收适度的正关税水平可以适度提升福利，但仅限于一定程度。传统上，适度的关税可以改善福利，因为征收关税的国家需求减少会压低进口商品的价格。一旦进口减少达到一定程度，进口价格下降带来的好处将不再超过成本，关税反而会损害福利。

科斯蒂诺和罗德里格斯-克莱尔（2014）在《国际经济学手册》中指出，在合理的参数设定下，美国的最佳关税约为20%。确实，只要关税不超过50%，它们相对于完全开放贸易仍然能提高福利。换句话说，增加有效的整体关税从目前接近2%的低水平开始，实际上会提升美国的整体福利。

一旦关税开始超过20%（在广泛的、有效的基础上），它们就会降低福利。投资机构现在预测，特朗普总统提议的关税的有效率将从2.3%跃升至17%，接近这一20%的水平。

在2018-2019年，美国适度提高关税，其他国家被动接受，那么它就可以像最优关税文献中所说的那样，总体上增加福利。然而，报复性关税会给美国带来额外的成本，并且报复性关税可能使全球贸易崩溃，因为报复性关税的升级将超过最优关税水平。其他国家的报复性关税可能会抵消美国关税带来的福利。

因此，防止报复将非常重要。在拥有强大资本市场的世界中，美国比其他国家更容易承受针锋相对的升级国家更有可能赢得一场“胆小鬼游戏”。回想一下，中国经济依赖于资本管制，将储蓄投资于越来越低效的资本配置，投资于空置公寓等非生产性资产建筑。如果以牙还牙的升级导致对资本管制的压力越来越大，迫使资金离开中国，那么中国经济可能会经历比美国经济更严重的波动。这种天然优势限制了中国应对关税增加的能力。

尚不清楚是否应将这一威慑措施的失败视为不良结果。假设美国对北约伙伴提高关税，并威胁如果受到报复性关税打击就削弱其北约共同防御义务。如果欧洲采取报复行动，但大幅增加自身的国防开支和能力，缓解了美国承担起全球安全的重担，同时减少对我们能力的过度扩张。欧洲在自身防御中扮演更重要的角色，使美国能够更加专注于中国，中国对美国的经济和国家安全威胁远大于俄罗斯，同时还能创造收入。

毫无疑问，关税是延长减税政策的重要组成部分；收入必须来自某个地方。

历史上，多边货币协议一直是实施有意改变美元价值的主要手段。1985年的广场协议中，美国、法国、德国、日本和英国协调行动以削弱美元；而1987年的卢浮宫协议则阻止了这种贬值趋势，这两项协议通常被视为调整汇率水平的成功方法（尽管它们的经济后果仍存在争议）。

目前来看，几乎没有理由相信欧洲或中国会同意采取协调行动来增强各自的货币。

在一系列惩罚性关税之后，欧洲和中国等贸易伙伴更容易接受某种形式的货币协定，以换取关税的降低。

当今的经济与1980年代的经济存在许多差异。一方面，美国债务总额占GDP的比例现已超过120%，而1982年广场协议达成时这一比例约为40%。

如果像Poszar所建议的那样，期限延长至百年特别债券，那么美国纳税人为全球安全融资的压力将大大减轻。

美国如何让贸易和安全伙伴同意这样的协议？首先，有关税这一“大棒”。其次，有国防保护伞这一“胡萝卜”，以及失去它的风险。第三，还有充足的银行工具可以在利率风险上升时提供流动性。

美国出口部门的负担，扣留一部分利息支付可以帮助收回部分成本。一些债券持有人可能会指责美国违约，但事实是大多数政府都会对利息收入征税，而美国已经对持有美国国债的国内持有人征收利息税。为了更加渐进，财政部可以考虑仅对新发行的债券征收费用，而不是旧债券。

由于黄金不支付利息，将其出售给收益率为正的外国债务应该会给美国政府带来收入。

鉴于美联储有能力随意创造货币供应量，并以任何资本头寸进行操作，规模限制并非来自购买力，而是来自可供购买的资产。

关税既是谈判杠杆的工具，也是收入和公平的手段。关税提供的杠杆还有另一种潜在用途：一种替代形式的“马阿拉歌协议”，即以贸易伙伴，特别是中国，在美国进行重大工业投资为条件，换取取消关税。

美国要求一些安全保障——例如，中国的国债托管——以确保其遵守此类协议。其次，中国不愿做出这样的让步，比如将其部分工业生产出口到国外，从而为非中国人创造就业机会。

美国不会坐视中国拖延谈判，因此可能会征收关税以制造紧迫感，促使双方进行谈判。这很可能首先采取关税措施，然后才是达成协议，因为达成协议需要一定的压力。

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赞(27) | 评论 (11) 04月20日 21:39 来自网站举报

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赞(4) | 评论 04月19日 16:51 来自网站举报

2025年3月，中国央行资产缩表1.5万亿，资产余额降低到45.5万亿元。与2024年9月的资产相等。这意味着，过去半年，央行投放到社会上的基础货币，完全没有变化。如果继续回溯，央行资产第一次达到45万亿的规模，是2023年12月。这表明，过去15个月，中国央行的资产负债表完全没...展开

2025年3月，中国央行资产缩表1.5万亿，资产余额降低到45.5万亿元。与2024年9月的资产相等。这意味着，过去半年，央行投放到社会上的基础货币，完全没有变化。
如果继续回溯，央行资产第一次达到45万亿的规模，是2023年12月。
这表明，过去15个月，中国央行的资产负债表完全没有扩张！
我就很疑惑，基础货币的增减，难道不是货币政策宽松与否的标志吗？
在整体货币政策适度宽松的基调下，究竟应该怎样理解中国的基础货币供给？
基础货币供应没有增加，仅靠降准，靠银行扩大贷款规模，就算适度宽松吗？
基础利率保持不变，也是适度宽松？收起

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