固态电池材料，谁是盈利最强企业？

国轩高科表示，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测。

并且，近期清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，此外，德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划。

工信部项目预计2025年底前进行中期审查，目前固态电池难点主要在于制造环节，预计2025-2026年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段。

固态电池材料产业链各环节拆解

正极材料

镍钴锰三元材料（NCM/NCA）：能量密度较高，能够为电池提供较大的电量输出，常用于高性能电动车，以满足其对续航里程和动力性能的要求。

磷酸铁锂（LFP）：具有较高的安全性和较长的循环寿命，但是能量密度相对较低，较多应用于对安全性能要求较高、对能量密度要求不是特别苛刻的领域，如一些储能系统以及部分对成本较为敏感的电动车辆。

富锂锰基材料（LMO/LNMO）：成本相对较低，循环寿命也比较长，适用于中低端市场，例如一些对成本控制较为严格的小型电子产品或电动工具等领域。

负极材料

石墨：是一种传统的负极材料，安全稳定，技术成熟，在固态电池发展的初期以及一些对成本和安全性要求较高、对能量密度提升需求不迫切的场景中仍有应用。

硅基材料（Si - C、SiOx）：理论能量密度非常高，能显著提升电池的整体性能，但在充放电过程中会发生较大的体积膨胀，容易导致电极结构破坏，影响电池的循环寿命和稳定性。

锂金属：是固态电池理想的负极材料，理论比容量极高，可达3860mAh/g，能够极大地提高电池的能量密度。

固态电解质

聚合物电解质：常见的有聚环氧乙烷（PEO）、聚偏氟乙烯（PVDF）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）等。具有良好的柔韧性，易于加工成型，能够适应不同形状和尺寸的电池设计。

无机陶瓷电解质：主要包括硫化物、氧化物等。

硫化物电解质如Li10GeP2S12，具有很高的离子电导率，接近液态电解质的水平，能够很好地满足电池高倍率充放电的需求，适配高能量密度设计。

氧化物电解质如锂镧锆氧（LLZO）、锂镧锆钛氧（LLZTO）等，化学稳定性和热稳定性良好，具有较宽的电压窗口（5V以上）。

复合电解质：由聚合物和陶瓷等材料复合而成，兼顾了聚合物电解质的柔韧性和无机陶瓷电解质的高离子导电性，同时在一定程度上提高了电池的安全性和稳定性，被认为是未来固态电解质的发展方向。

其他辅助材料

集流体：用于收集和传导电流，通常采用金属箔材，如铝箔用于正极，铜箔用于负极。

导电剂：常用的碳系导电剂主要为颗粒状导电剂（如导电石墨、导电炭黑）、纤维状导电剂（如碳纳米管CNT、气相碳纤维VGCF等）、片状导电剂（如石墨烯）。

粘结剂：用于将电极活性材料、导电剂等粘结在一起，形成具有一定机械强度的电极。

固态电池材料产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取42家固态电池材料产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 厦钨新能

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率5.73%，毛利率9.76%，净利率3.67%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.73%，最新预测均值7.72%

主营产品：钴酸锂为最主要收入来源，收入占比50.32%，毛利率10.95%

公司亮点：厦钨新能实施了多项前沿新产品开发项目，包括全固态电池材料、高容量功能性材料研究。

第9 回天新材

产业细分：有机硅

盈利能力：净资产收益率3.61%，毛利率18.45%，净利率2.60%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至3.61%，最新预测均值7.70%

主营产品：有机硅胶为最主要收入来源，收入占比50.68%，毛利率16.58%

公司亮点：回天新材主营业务是胶粘剂等新材料。公司产品导热结构胶可以府用在固志电池领域。

第8 容百科技

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率3.46%，毛利率10.02%，净利率2.18%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至3.46%，最新预测均值8.00%

主营产品：正极材料为最主要收入来源，收入占比95.16%，毛利率9.34%

公司亮点：容百科技已完成多种固态电解质材料的开发，包括硫化物固态电解质、氧化物固态电解质、卤化物固态电解质等。

第7 天赐材料

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率3.66%，毛利率18.89%，净利率3.82%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至3.66%，最新预测均值8.08%

主营产品：锂离子电池材料为最主要收入来源，收入占比87.67%，毛利率17.45%

公司亮点：天赐材料通过利用现有的液态锂盐生产平台，开发出了硫化锂路线的固态电解质。

第6 三孚新科

产业细分：电子化学品

盈利能力：净资产收益率-2.56%，毛利率38.28%，净利率0.71%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值8.41%

主营产品：电子化学品为最主要收入来源，收入占比52.08%，毛利率44.06%

公司亮点：三孚新科投资的菲美特新材料的泡沫铜作为三维多孔、均匀互联的泡沫金属材料，有望成为半固态/固态锂电池的负极集流体。

第5 璞泰来

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率6.57%，毛利率27.50%，净利率10.29%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.57%，最新预测均值11.94%

主营产品：新能源电池材料与服务为最主要收入来源，收入占比72.66%，毛利率27.20%

公司亮点：璞泰来已完成固态电解质LATP（磷酸铝钛锂）和LLZO（锂镧锆氧）的中试，在四川基地建成年产200吨固态电解质中试产线。

第4 华友钴业

产业细分：钴

盈利能力：净资产收益率11.69%，毛利率17.23%，净利率8.46%

业绩预测：ROE最近三年波动在11%-18%，最新预测均值12.71%

主营产品：镍产品为最主要收入来源，收入占比23.41%，毛利率27.10%

公司亮点：华友钴业子公司与北京卫蓝新能源签订《战略合作协议书》。双方在固态电池领域内开展合作，共享固态电池行业资源。

第3 中科电气

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率6.58%，毛利率20.87%，净利率7.03%

业绩预测：ROE最近三年最高为8.66%，最新预测均值11.70%

主营产品：石墨类负极材料为最主要收入来源，收入占比89.79%，毛利率19.94%

公司亮点：中科电气硅基负极已建设完成中试产线，且有产品向客户送样测试并获得认可。

第2 利民股份

产业细分：农化制品

盈利能力：净资产收益率3.01%，毛利率19.48%，净利率2.21%

业绩预测：ROE最近三年波动在2%-9%，最新预测均值11.74%

主营产品：农用杀菌剂为最主要收入来源，收入占比50.79%，毛利率27.54%

公司亮点：利民股份重点布局新能源电池用电解质锂盐及功能添加剂项目，具体产品包括双氟磺酰亚胺锂、双氟磺酰亚胺钠、双三氟甲磺酰亚胺锂等新型电解质。

第1 三祥新材

产业细分：非金属材料

盈利能力：净资产收益率5.94%，毛利率24.83%，净利率6.42%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.94%，最新预测均值12.17%

主营产品：锆系列产品为最主要收入来源，收入占比83.13%，毛利率26.38%

公司亮点：三祥新材参股投资佛山陀普科技有限公司，共同开发氧化物等固态电池电解质材料并进行产业化应用。来自数说商业

印制电路板PCB，谁是盈利最强企业？

PCB是承载电子元器件并连接电路的桥梁，被称为“电子产品之母”，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。

有分析认为，得益于AI技术的快速发展，相关CCL/PCB产品规格和技术不断向高端化升级发展，价值量也得到明显提升。

AI需求将延续高增态势，而国内产业链企业通过长期布局，已逐步成为高端市场重要的供应商，在AI PCB等高附加值产品需求持续放量下，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，将推动经营业绩快速增长。

印制电路板PCB产业链各环节拆解

上游：原材料与设备

原材料

覆铜板（CCL）：由玻璃纤维布、树脂（如环氧树脂）、铜箔等组成，是PCB的基础板材，占PCB成本的30%-40%，主要厂商有生益科技、建滔集团等。

铜箔、玻纤布、树脂：铜箔用于导电线路，玻纤布增强板材强度，树脂起粘合作用，供应商包括诺德股份、中国巨石等。

其他材料：油墨（用于线路保护和标识）、干膜（光刻工艺材料）、靶材（电镀用）等。

生产设备

钻孔机、曝光机、蚀刻机、电镀设备等，主要来自日本（如日立）、德国（如容大感光）及国内厂商（如大族激光）。

中游：PCB制造

单/双面板：结构简单，用于消费电子、小家电等，技术门槛低，国内厂商占比高。

多层板：层数≥4层，用于通信设备、汽车电子等，需高精度工艺，主要厂商有深南电路、沪电股份。

HDI板（高密度互连）：线宽/间距更小，用于智能手机、芯片封装，代表企业有鹏鼎控股、东山精密。

特殊板材PCB：如软板（FPC，用于可折叠设备）、刚柔结合板、高频高速板（5G通信、服务器）等，技术壁垒高，日韩厂商（如揖斐电、松下）占据领先地位。

制造流程：涵盖设计（CAD软件）、开料、钻孔、电镀、线路蚀刻、阻焊、字符印刷、检测（AOI、飞针测试）等环节，需严格控制精度和良率。

下游：终端应用

消费电子：智能手机、笔记本电脑、平板电脑等，占PCB需求的40%以上，鹏鼎控股、东山精密是苹果供应链核心厂商。

通信领域：5G基站、路由器、交换机等，需高频高速板材，沪电股份、深南电路为华为、中兴主要供应商。

汽车电子：新能源汽车的电池管理系统（BMS）、车载摄像头、自动驾驶模块等，增长迅速，厂商包括景旺电子、超声电子。

工业与医疗：工控设备、医疗仪器，对可靠性要求高，胜宏科技、崇达技术有布局。

航空航天与军工：高端多层板和特殊材料PCB，技术壁垒极高，由国企或指定厂商生产。

印制电路板PCB产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取43家印制电路板PCB产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 东山精密

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率5.89%，毛利率14.02%，净利率2.95%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.89%，最新预测均值13.22%

主营产品：电子电路产品为最主要收入来源，收入占比67.45%，毛利率18.34%

公司亮点：东山精密目前为全球第二的柔性线路板企业，全球第三的印刷电路板企业，在LED部分小间距细分领域市场全球第一。

第9 世运电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率14.02%，毛利率23.09%，净利率12.70%

业绩预测：ROE最近三年波动在14%-17%，最新预测均值14.00%

主营产品：硬板为最主要收入来源，收入占比89.09%，毛利率20.57%

公司亮点：世运电路主导产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。

第8 深南电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.58%，毛利率24.83%，净利率10.49%

业绩预测：ROE最近三年波动在11%-15%，最新预测均值15.40%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比58.60%，毛利率31.62%

公司亮点：深南电路具备提供“样品→中小批量→大批量”的综合制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务。

第7 南亚新材

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率2.06%，毛利率8.65%，净利率1.50%

业绩预测：ROE最近三年最高为2.06%，最新预测均值9.68%

主营产品：覆铜板为最主要收入来源，收入占比77.44%，毛利率3.07%

公司亮点：南亚新材陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。

第6 生益科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率12.17%，毛利率22.04%，净利率9.16%

业绩预测：ROE最近三年波动在8%-13%，最新预测均值16.64%

主营产品：覆铜板和粘结片为最主要收入来源，收入占比72.55%，毛利率21.52%

公司亮点：生益科技产品主要供制作单、双面线路板及高多层线路板，广泛用于家电、手机、汽车、电脑、航空航天工业、通讯设备以及各种中高档电子产品中。

第5 广合科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率25.87%，毛利率33.38%，净利率18.11%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至25.87%，最新预测均值21.70%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比93.17%，毛利率28.92%

公司亮点：广合科技服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的下游应用领域。

第4 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率4.60%，毛利率10.04%，净利率1.89%

业绩预测：ROE最近三年最高为4.60%，最新预测均值17.51%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比52.71%，毛利率2.75%

公司亮点：弘信电子布局 AI 算力服务器、AI 算力资源服务业务等，公司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决方案提供商。

第3 生益电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率8.24%，毛利率22.73%，净利率7.08%

业绩预测：ROE最近三年最高为8.24%，最新预测均值18.18%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比95.72%，毛利率19.42%

公司亮点：生益电子主要产品按照应用领域划分包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

第2 沪电股份

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率24.25%，毛利率34.54%，净利率19.24%

业绩预测：ROE最近三年波动在16%-25%，最新预测均值24.45%

主营产品：企业通讯市场板为最主要收入来源，收入占比75.65%，毛利率38.35%

公司亮点：沪电股份主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以工业设备板等为有力补充。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.95%，毛利率22.72%，净利率10.76%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值33.70%

主营产品：PCB制造为最主要收入来源，收入占比93.66%，毛利率17.86%

公司亮点：胜宏科技主要产品为双面板、多层板(含HDI)等，广泛用于LED显示器、SERVER(服务器)、通讯、医疗器械、新能源汽车、电脑周边等领域。来自数说商业

脑机接口，谁是盈利最强企业？

人脑项目的核心是信息和计算机技术。该项目将开发能够实现神经信息学、脑部模拟和超级计算的信息和计算机技术平台，以集合世界各地的神经科学数据，并整合于统一的模型来模拟人脑，比对生物学数据并与全世界科学界共同分享资源。

最终目标是使神经学家能够将基因、分子和细胞与人类认知和行为连接起来。

麦肯锡预计在2030-2040年间，全球脑机接口在医疗领域应用的潜在市场规模有望达到400亿-1450亿美元。

脑机接口产业链各环节拆解

产业链上游：软硬件设备供应

硬件方面有脑电采集设备，像电极等，分为侵入式和非侵入式等多种类型，用于采集脑电信号；还有脑机接口芯片，可对大脑电信号进行采集、处理、转化等操作，其研发方向包括大规模通道神经记录芯片等。

软件方面涵盖基础数据库及系统软件等，为脑机接口系统的数据处理和分析等提供支持。

产业链中游：脑机接口系统

包括脑机采集平台和脑机接口设备。脑机采集平台负责对采集到的脑电信号进行进一步的处理和分析，提取有效的信息。

脑机接口设备则是实现大脑与外部设备连接和交互的关键，将处理后的信号转化为可被外部设备理解的指令，或者将外部设备的反馈信号转化为大脑可接收的形式。

产业链下游：应用领域

涵盖医疗、工业、教育、交通、生活及娱乐等多个方面。在医疗领域可用于疾病治疗、康复训练等；工业领域可实现对机器的意念操控等；教育领域能辅助教学、提高学习效率等；

交通领域或可用于辅助驾驶等；生活中可帮助人们更便捷地控制智能设备；娱乐领域能开发出新型的游戏和互动体验等。

脑机接口产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取32家脑机接口产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 海格通信

产业细分：军工电子

盈利能力：净资产收益率0.42%，毛利率28.79%，净利率2.17%

业绩预测：ROE最近三年最高为6.41%，最新预测均值4.02%

主营产品：数智生态为最主要收入来源，收入占比48.15%，毛利率12.99%

公司亮点：海格通信主要以非侵入式脑机接口为研究重点，旨在实现脑机接口及相关技术在感知控制等场景下的民用和特种应用。

第9 冠昊生物

产业细分：医疗耗材

盈利能力：净资产收益率5.16%，毛利率79.46%，净利率4.40%

业绩预测：ROE最近三年最高为6.16%，最新预测均值5.13%

主营产品：代理品为最主要收入来源，收入占比22.97%，毛利率61.38%

公司亮点：冠昊生物主打产品生物型硬脑(脊)膜补片，是国内脑膜市场第一品牌。

第8 麒盛科技

产业细分：成品家居

盈利能力：净资产收益率5.01%，毛利率34.85%，净利率5.23%

业绩预测：ROE最近三年最高为6.44%，最新预测均值6.11%

主营产品：智能电动床为最主要收入来源，收入占比80.92%，毛利率34.29%

公司亮点：麒盛科技对外投资睡眠产业相关的技术与平台，包括双向脑机交互技术，该技术能够应用于智能家居领域。

第7 汉王科技

产业细分：垂直应用软件

盈利能力：净资产收益率-9.20%，毛利率40.87%，净利率-5.81%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值4.39%

主营产品：笔智能交互为最主要收入来源，收入占比60.17%，毛利率43.79%

公司亮点：汉王科技专注于“以模式识别为核心的智能人机交互”技术应用领域，依托自主研发的手写识别、笔迹输入、OCR和嵌入式软硬件四大核心技术。

第6 熵基科技

产业细分：安防设备

盈利能力：净资产收益率5.60%，毛利率49.37%，净利率10.07%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.60%，最新预测均值6.18%

主营产品：智慧空间为最主要收入来源，收入占比75.32%，毛利率48.01%

公司亮点：熵基科技脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，采用“脑电+眼电+肌电”多模态数据融合技术。

第5 科大讯飞

产业细分：横向通用软件

盈利能力：净资产收益率3.21%，毛利率42.63%，净利率2.17%

业绩预测：ROE最近三年波动在3%-4%，最新预测均值5.30%

主营产品：智慧教育为最主要收入来源，收入占比30.97%，毛利率54.94%

公司亮点：科大讯飞主营业务是语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等。公司是首批加入脑机接口产业联盟的理事单位之一。

第4 翔宇医疗

产业细分：医疗设备

盈利能力：净资产收益率5.02%，毛利率67.42%，净利率13.83%

业绩预测：ROE最近三年波动在5%-12%，最新预测均值7.14%

主营产品：康复理疗设备类为最主要收入来源，收入占比67.79%，毛利率67.83%

公司亮点：作为脑机接口产业联盟会员单位，翔宇医疗在脑机接口方面的布局以精神心理、脑电采集装置、主动训练等方向为主。

第3 伟思医疗

产业细分：医疗设备

盈利能力：净资产收益率6.28%，毛利率65.45%，净利率25.49%

业绩预测：ROE最近三年波动在6%-9%，最新预测均值7.94%

主营产品：磁刺激类为最主要收入来源，收入占比42.94%，毛利率70.07%

公司亮点：伟思医疗在非侵入式脑机接口领域拥有丰富的产品和技术储备，涵盖团体生物反馈、多参数生物反馈、新生儿脑电监测等产品。

第2 盈趣科技

产业细分：消费电子零部件及组装

盈利能力：净资产收益率5.21%，毛利率28.36%，净利率7.47%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.21%，最新预测均值8.72%

主营产品：智能控制部件为最主要收入来源，收入占比32.05%，毛利率23.75%

公司亮点：盈趣科技与厦门北洋瑞恒智慧健康有限公司合作推出了科研版本、医学版本、教育版本和专注力版本的脑机接口产品。

第1 荣泰健康

产业细分：其他家电

盈利能力：净资产收益率9.64%，毛利率31.68%，净利率12.01%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-11%，最新预测均值9.79%

主营产品：按摩椅为最主要收入来源，收入占比95.07%，毛利率32.06%

公司亮点：荣泰健康正式宣布共建 “脑机交互联合实验室”，共同推进脑机融合技术和仿生机械手在智能健康领域的应用。来自数说商业