PCB是承载电子元器件并连接电路的桥梁，被称为“电子产品之母”，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。

有分析认为，得益于AI技术的快速发展，相关CCL/PCB产品规格和技术不断向高端化升级发展，价值量也得到明显提升。

AI需求将延续高增态势，而国内产业链企业通过长期布局，已逐步成为高端市场重要的供应商，在AI PCB等高附加值产品需求持续放量下，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，将推动经营业绩快速增长。

印制电路板PCB产业链各环节拆解

上游：原材料与设备

原材料

覆铜板（CCL）：由玻璃纤维布、树脂（如环氧树脂）、铜箔等组成，是PCB的基础板材，占PCB成本的30%-40%，主要厂商有生益科技、建滔集团等。

铜箔、玻纤布、树脂：铜箔用于导电线路，玻纤布增强板材强度，树脂起粘合作用，供应商包括诺德股份、中国巨石等。

其他材料：油墨（用于线路保护和标识）、干膜（光刻工艺材料）、靶材（电镀用）等。

生产设备

钻孔机、曝光机、蚀刻机、电镀设备等，主要来自日本（如日立）、德国（如容大感光）及国内厂商（如大族激光）。

中游：PCB制造

单/双面板：结构简单，用于消费电子、小家电等，技术门槛低，国内厂商占比高。

多层板：层数≥4层，用于通信设备、汽车电子等，需高精度工艺，主要厂商有深南电路、沪电股份。

HDI板（高密度互连）：线宽/间距更小，用于智能手机、芯片封装，代表企业有鹏鼎控股、东山精密。

特殊板材PCB：如软板（FPC，用于可折叠设备）、刚柔结合板、高频高速板（5G通信、服务器）等，技术壁垒高，日韩厂商（如揖斐电、松下）占据领先地位。

制造流程：涵盖设计（CAD软件）、开料、钻孔、电镀、线路蚀刻、阻焊、字符印刷、检测（AOI、飞针测试）等环节，需严格控制精度和良率。

下游：终端应用

消费电子：智能手机、笔记本电脑、平板电脑等，占PCB需求的40%以上，鹏鼎控股、东山精密是苹果供应链核心厂商。

通信领域：5G基站、路由器、交换机等，需高频高速板材，沪电股份、深南电路为华为、中兴主要供应商。

汽车电子：新能源汽车的电池管理系统（BMS）、车载摄像头、自动驾驶模块等，增长迅速，厂商包括景旺电子、超声电子。

工业与医疗：工控设备、医疗仪器，对可靠性要求高，胜宏科技、崇达技术有布局。

航空航天与军工：高端多层板和特殊材料PCB，技术壁垒极高，由国企或指定厂商生产。

印制电路板PCB产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取43家印制电路板PCB产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 东山精密

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率5.89%，毛利率14.02%，净利率2.95%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.89%，最新预测均值13.22%

主营产品：电子电路产品为最主要收入来源，收入占比67.45%，毛利率18.34%

公司亮点：东山精密目前为全球第二的柔性线路板企业，全球第三的印刷电路板企业，在LED部分小间距细分领域市场全球第一。

第9 世运电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率14.02%，毛利率23.09%，净利率12.70%

业绩预测：ROE最近三年波动在14%-17%，最新预测均值14.00%

主营产品：硬板为最主要收入来源，收入占比89.09%，毛利率20.57%

公司亮点：世运电路主导产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。

第8 深南电路

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.58%，毛利率24.83%，净利率10.49%

业绩预测：ROE最近三年波动在11%-15%，最新预测均值15.40%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比58.60%，毛利率31.62%

公司亮点：深南电路具备提供“样品→中小批量→大批量”的综合制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务。

第7 南亚新材

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率2.06%，毛利率8.65%，净利率1.50%

业绩预测：ROE最近三年最高为2.06%，最新预测均值9.68%

主营产品：覆铜板为最主要收入来源，收入占比77.44%，毛利率3.07%

公司亮点：南亚新材陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技术的重大突破。

第6 生益科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率12.17%，毛利率22.04%，净利率9.16%

业绩预测：ROE最近三年波动在8%-13%，最新预测均值16.64%

主营产品：覆铜板和粘结片为最主要收入来源，收入占比72.55%，毛利率21.52%

公司亮点：生益科技产品主要供制作单、双面线路板及高多层线路板，广泛用于家电、手机、汽车、电脑、航空航天工业、通讯设备以及各种中高档电子产品中。

第5 广合科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率25.87%，毛利率33.38%，净利率18.11%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至25.87%，最新预测均值21.70%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比93.17%，毛利率28.92%

公司亮点：广合科技服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的下游应用领域。

第4 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率4.60%，毛利率10.04%，净利率1.89%

业绩预测：ROE最近三年最高为4.60%，最新预测均值17.51%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比52.71%，毛利率2.75%

公司亮点：弘信电子布局 AI 算力服务器、AI 算力资源服务业务等，公司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决方案提供商。

第3 生益电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率8.24%，毛利率22.73%，净利率7.08%

业绩预测：ROE最近三年最高为8.24%，最新预测均值18.18%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比95.72%，毛利率19.42%

公司亮点：生益电子主要产品按照应用领域划分包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

第2 沪电股份

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率24.25%，毛利率34.54%，净利率19.24%

业绩预测：ROE最近三年波动在16%-25%，最新预测均值24.45%

主营产品：企业通讯市场板为最主要收入来源，收入占比75.65%，毛利率38.35%

公司亮点：沪电股份主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以工业设备板等为有力补充。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.95%，毛利率22.72%，净利率10.76%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值33.70%

主营产品：PCB制造为最主要收入来源，收入占比93.66%，毛利率17.86%

公司亮点：胜宏科技主要产品为双面板、多层板(含HDI)等，广泛用于LED显示器、SERVER(服务器)、通讯、医疗器械、新能源汽车、电脑周边等领域。来自数说商业