幽兰行天下：4月28日淘金早参

一、周五盘面分析及明日操作策略

周五大盘高开震荡微跌，深市则小涨。电力板块领涨，人形机器人、算力和旅游等局部强势，跨境支付、医药、食品、宠物经济、煤炭等趋弱。个股以上涨稍多，涨停板65个，其中一字板6个，涨停被砸个股32个且包括5个被砸绿的面霸股。跌停板20个，大跌5%以上个股162个。

 

市场延续着半死不活的状态，尽管深市上涨，以及一些权重板块下跌，大盘还是在走直线，无形的手控得真稳。盘面热点再度走向了快速轮动，轮来轮去已经毫无新意可言了，这样的盘面分析再多又有何意义。正因为缺乏持续的领涨主线，所以盘面才没有活力，如何走出领涨主线来是市场迎来突破口的关键。

 

本来大家都在寄希望于月底的会议，没想到还没收盘就出消息了，然而市场反应像是不尽人意。对于刺激经济的层面，确实没看到新举措。然而对于市场而言是有亮点的，最明显的一点就是已经不局限于稳定市场，而是要活跃市场了。所谓活跃，那一定是要个股有赚钱效应才叫活跃，像最近半个月大盘那样那是稳，稳定了后的下一步就可以期待个股活跃的行情了。另外，把科技创新放在消费和外贸之前体现出了科技的重要性，加之集体学习人工智能，科技股行情又可以值得期待了。近期每天跌幅榜很难看，有个重要因素是年报和季报地雷，接下来是暴雷的最后几天。五月将进入业绩真空期，那时成长股就可能重新活跃起来，密切留意科技成长方向的新动向。

 

大盘窄幅震荡收阴，在外围连续大涨背景下算是个小洗盘。这里本来多点洗盘更好，只是那样稳，要跌下去也就难，加之太失真，就不去纠结于大盘一两天的走势了。大方向是向上，只是短线还要盘整多久的问题。节前几天或许是迎来变局的过渡期，暂且多点耐心，做自己熟悉且看得懂的模式，同时密切留意个股活跃度变化的积极信号。

 

二、盘中主要热点题材

1、电力：华银电力、西昌电力、韶能股份、华电辽能、华电能源、长源电力、九洲集团、明星电力、湖南发展

2、机器人

人形机器人：天娱数科、夏厦精密

人形机器人+冰雪蜜城：东贝集团

机器人+机械装备：天元智能

 

3、消费

零售：茂业商业、商场

旅游：三峡旅游、天府文旅

阿洛酮糖：百龙创园

乳制品：皇氏集团

黄酒：会稽山

 

4、业绩

一季报+家电：惠而浦、北鼎股份

一季报+医药：广誉远、甘李药业

一季报+智能电网：中电鑫龙

一季报+机器人：中坚科技

一季报+再生铝：顺博合金

一季报+高潮针：天原股份

一季报+钢丝绳：赛福天

一季报+化工：卫星化学

一季报+算力：鸿博股份

一季报+液冷：康盛股份

一季报+化妆品：珀莱雅

一季报+风电：吉鑫科技

高送+医药：海森药业

年报+涂料：渝三峡A

一季报+男装：九牧王

摘帽+一季报：步步高

 

5、其他

上海自贸：上海物贸、畅联股份

珠宝黄金+自行车：深中华A

收购+数据中心：致尚科技

华为昇腾+算力：拓息

工业母机+光伏：宇晶股份

快递电商包装：天元股份

参股AI+环保：东珠生态

柴油发电机：泰豪科技

农药中间体：亚太实业

地产+电力：宁波联合

建材+光伏：方大集团

风电+轨交：博菲电气

储能+绿电：智光电气

建筑设计：汉嘉设计

工程机械：南方路机

资产出售：南国置业

饮料包装：金富科技

AI医疗：塞力医疗

跨境电商：生意宝

存储芯片：好上好

智能卡：恒宝股份

PCB：天津普林

家居：我乐家居

炭黑：黑猫股份

物业：全新好

 

注：文章仅为个人复盘心得，所涉个股均为资料总结而非个股推荐，也从来不荐股。据此买卖，风险自负。 转载请注明作者及出处，部分或全文转载凡是未署名为“幽兰行天下”的均为抄袭之举，抄袭将追究责任，欢迎大家留言举报

中信证券：中长期维度三大高确定性趋势仍是选择重心

【中信证券：中长期维度三大高确定性趋势仍是选择重心】

中信证券表示，中长期维度来看，三大高确定性趋势仍是我们选择行业的重心：1）中国科技自主可控的认可度、必要性和确定性进一步加强；2）欧洲在国防、基建、能源和工业等领域的需求料将开始增加；3）中国与非美市场的贸易和技术合作料将进一步加强。行情节奏上，我们继续维持以下观点：4—5月或是一轮筹码出清后的交易型机会，待下半年中美经济和政策周期同步后，到2026年美国中期选举前，是基于基本面逻辑做配置的最佳时间窗口，届时核心资产将明显占优。对于5月，有三条线存在机会：（1）新技术和产业题材；（2）海外科技映射链修复。该方向主要受益于前期超跌，以及估值和业绩匹配度较高，海外算力链挂钩的光模块、PCB、服务器等；（3）服务业扩内需，包括文旅产业链上的酒店、景区、OTA，以及医疗服务领域的眼科、齿科、中医等。

股价大涨近67%！近期A股最热门板块，机构密集调研

近期，宠物经济持续受到市场关注，中宠股份(54.200, 0.76, 1.42%)、佩蒂股份(14.620, -0.43,-2.86%)两家宠物食品头部公司成为本周机构最为关注的公司。

本周（4月21日至4月25日）A股大盘小幅回暖，上证指数全周上涨0.56%，收于3295.06点；深证成指周内上涨1.38%，创业板指上涨1.74%。

盘面上，申万一级行业整体表现较好，公用事业、汽车、美容护理及家用电器等板块涨幅居前，仅有食品饮料、社会服务、农林牧渔、国防军工等板块飘绿。

本周上市公司年报与一季报密集出炉，带动机构调研热情继续提升，截至4月25日19时，共有294家上市公司接待机构调研。在市场情绪回温的大背景下，本周共有209只机构调研股实现正收益，仕佳光子(25.980, 4.03, 18.36%)周涨幅达到66.54%，尔康制药(3.040, -0.08, -2.56%)、新易盛(95.160, 4.81,5.32%)、金沃股份(69.460, 1.58, 2.33%)、天元宠物(24.020, -1.38, -5.43%)等涨幅超20%。

值得关注的是，本周多家宠物经济板块上市公司相继发布的财报显示，相关公司业绩表现亮眼，行业景气度持续高企。4月24日收盘，宠物经济概念上涨1.74%，位居概念板块涨幅第四。个股方面，天元宠物20%涨停，中宠股份、依依股份(18.700, -0.48, -2.50%)等多股涨停。

热门调研标的方面，本周有21家公司接受超百家机构调研。其中，中宠股份、佩蒂股份两家宠物食品头部公司成为机构最为关注的公司，两家公司周内分别接待201家机构、171家机构调研。

4月23日，中宠股份发布业绩报告，2024年实现营收44.6亿元，同比增长19.1%，净利润3.94亿元，同比增长68.9%；今年一季度中宠股份继续保持高增长，实现营收11.01亿元，同比增长25.41%，净利润9115.53万元，同比增长62.13%。

机构问及中宠股份2025年销售费用的投放力度预期，中宠股份指出，将在自主品牌发展上保持必要投入力度，同时更加注重投放的精准性和有效性。一方面会持续加强品牌建设投入，通过多元化的营销方式提升品牌影响力；另一方面将优化费用结构，提高资源使用效率，确保每一分投入都能产生最大价值。

佩蒂股份被机构询问爆款品牌“爵宴”零食品类在2025年一季度的增长点，该公司高管表示，一季度，爵宴在零食新品的增长主要体现在天然骨肉咀嚼零食、主食罐头、冻干零食和鲜粮四个品类上。其中，冻干产品同比快速增长，成为新的增长驱动力(10.620, -0.76, -6.68%)，爵宴原有的肉干产品也保持较高增速。

新西兰主粮对于佩蒂股份今年业绩的增量贡献也成为机构关注重点。佩蒂股份表示，新西兰主粮属于稀缺产能，目前处于产能爬坡的状态，预计2025年二季度产能释放明显加快，可以满足国内外高端主粮品牌的多样化需求，同时也将进入公司自主品牌矩阵，猫粮和狗粮都有。预计2025年度将有20%—30%的产能释放。

在调研中，机构问及关税对中宠股份与佩蒂股份业务的影响，中宠股份高管介绍称，该公司已形成完善的关税应对体系，本轮关税调整对公司不会造成重大影响。

中宠股份表示，该公司是目前中国唯一一家在美国和加拿大设立宠物零食工厂的企业，也是较早在东南亚进行产能布局的企业之一，其海外产能分布在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨等多个国家，这种全球化的产能配置大大降低了单一市场贸易政策变化对该公司业务的影响。

“在本轮关税加征之前，公司销往北美市场的产品主要就是由美国工厂、加拿大工厂和柬埔寨工厂承接，国内产能则专注于服务欧洲、东南亚、国内等市场需求。因此，本轮关税调整仅涉及国内出口业务中出口至美国的业务，该部分占公司整体营收比例较低，且此部分订单未来将陆续转移至柬埔寨工厂生产，影响可控。”中宠股份高管表示。

佩蒂股份回应称，2025年，佩蒂股份已把美国客户的订单基本上全部转移到东南亚工厂交付，由于关税政策变化比较快，目前尚无法评估对业务的具体影响。该公司在宠物零食特别是宠物咬胶细分市场，在研发能力、大规模制造、产品品控、产品代次以及和客户的合作深度上都处于较大的领先位置，合作黏性强。

此外，东方电热(4.590, 0.35, 8.25%)、蓝晓科技(44.110, -0.03, -0.07%)、天孚通信(70.240, 0.79,1.14%)、科大讯飞(45.490, 0.30, 0.66%)等4家公司接受160家以上机构调研，晶盛机电(27.690,-0.20, -0.72%)、银轮股份(24.740, 0.44, 1.81%)、聚光科技(21.750, -1.23, -5.35%)、京东方A(3.860, 0.06, 1.58%)等7家公司接受140家以上机构调研。

蓝晓科技2024年与2025年一季度业绩均实现同比增长，且营收与净利润双创历史新高。

不过，该公司2024年非盐湖提锂系统装置毛利率下滑，受到机构询问。蓝晓科技表示，该公司系统装置应用场景广泛，整体收入有阶段性与弹性，2024年，受到宏观环境及市场因素影响，个别项目竞争比较激烈，拉低整体毛利率。（证券时报e公司）

国际动荡搅局金融市场，国内经济稳步突围

国际动荡对金融的影响及国内经济发展动态分析

一、国际动荡对金融的影响

（一）地缘政治事件冲击金融市场信心

近期国际政治局势复杂多变，地缘政治冲突不断。以俄军谋部作战总局副局长莫斯卡利克爆炸案为例，据俄罗斯联邦安全局消息，涉嫌参与此案的乌克兰特工已被逮捕。这一事件引发了市场对相关地区安全局势的担忧。在金融市场中，投资者信心受到冲击，资金的避险情绪升温。这种担忧情绪往往会导致资金从风险资产流出，转而寻求避险资产，如黄金、美元等。对相关地区的股票市场而言，不确定性增加，投资者可能会减少对该地区股票的持有，使得股票价格面临下行压力，影响相关企业的融资能力和市场估值。

（二）地区冲突影响国际贸易与金融关联产业

国际冲突不仅影响地缘政治格局，还对国际贸易和航运等金融关联产业产生重大影响。伊朗南部阿巴斯港市沙希德拉贾伊港口发生爆炸，该港口作为伊朗重要的航运基地之一，爆炸造成多人伤亡，且极有可能对伊朗的国际贸易和航运业产生一定影响。从金融角度看，国际贸易受阻会影响相关企业的现金流和营收预期，进而影响其在金融市场上的表现。航运业的混乱可能导致运输成本上升，波及全球贸易产业链上的众多企业，相关股票价格可能因成本增加、利润空间压缩而受到负面影响。此外，国际贸易的不稳定也会增加汇率波动的风险，对跨国企业的汇兑损益产生影响，进一步干扰金融市场的稳定。

二、国内经济的发展动态

（一）能源领域转型加速

在面对复杂严峻的国际环境下，我国在能源领域展现出强大的韧性和积极的转型态势。截至 3 月底，风电光伏发电合计装机达到 14.8 亿千瓦，历史性超过火电装机规模。中国电力企业联合会秘书长郝英杰表示，这标志着电力系统从以煤为主转向清洁主导的实质性突破。能源结构的优化升级，不仅有助于我国实现可持续发展目标，减少对传统化石能源的依赖，降低能源进口风险，还将带动新能源产业链的发展，如光伏设备制造、风电设备研发等相关产业，为经济增长注入新的动力。相关企业在资本市场上也可能受到投资者的青睐，获得更多的融资支持以推动技术创新和产业扩张。

（二）对外投资稳步增长

商务部数据显示，一季度我国全行业对外直接投资 409 亿美元，同比增长 6.2%。我国对外承包工程完成营业额 341.8 亿美元，增长 5.5%；新签合同额 586.7 亿美元，增长 26%。这表明我国企业在国际市场上的拓展能力不断增强，通过对外投资和承包工程，不仅能够获取海外资源、技术和市场，还能带动国内相关产品和服务的出口，促进产业升级。在国际经济格局调整的背景下，我国企业积极 “走出去”，参与全球经济合作，提升了我国在全球产业链和供应链中的地位，也为国内经济发展创造了更广阔的空间。从金融层面看，对外投资的增长需要金融机构提供多样化的金融服务，如跨境融资、风险管理等，推动了金融市场的国际化发展。

（三）消费市场持续升温

商务部召开的专题新闻发布会显示，消费品以旧换新政策成效显著，有力推动经济持续回升向好。截至 4 月 24 日 24 时，全国汽车以旧换新 270.5 万辆，12 类家电以旧换新 4746.6 万台，手机等数码产品购新 3661 万件，家装厨卫 “焕新” 3712.3 万件，电动自行车以旧换新 420 万台。政策实施以来，已有超 1.2 亿人次享受到了真金白银补贴优惠，带动销售额超 7200 亿元。受此政策带动，一季度市场销售增速回升，社会消费品零售总额同比增长 4.6%，比上年全年加快 1.1 个百分点。其中，限额以上通信器材、家电和音像器材、家具类商品零售额分别增长 26.9%、19.3% 和 18.1%；3 月份分别增长 28.6%、35.1% 和 29.5%。乘用车零售 512.7 万辆，增长 6%；3 月份增长了 14.4%，创下近 10 年来同期最高增速。同时，手机市场消费结构优化，数码产品购新补贴中，2000 - 6000 元的中高端机型占比约 76%。新能源汽车保持快速增长，一季度新能源乘用车零售 242 万辆，增长 36.4%，零售市场渗透率达 47.2%。消费市场的持续升温，不仅反映了居民消费能力和消费意愿的提升，也为国内相关产业的发展提供了广阔的市场空间，拉动了上下游产业链的协同发展，对经济增长起到了重要的支撑作用。

（四）广交会彰显外贸活力与企业韧性

第 137 届广交会二期线下展的情况展现了我国外贸的活力以及企业的强大韧性。尽管面临日益严峻的外贸形势，不少海外采购商仍表示要加强和中国企业的合作，现场不断签下大单。巴西采购商马塞洛表示未来几年会增加采购量，因为其正在大力投资一个新系列，中国是非常重要的采购来源国。在广交会现场，全球客商并没有感受到中国企业因关税冲击带来信心减弱。传统制造企业选择 “品牌出海” 战略，从被动接单到主动输出品牌和标准，以创新设计与技术突破为亮点，实现传统产业向高端化、智能化的转变，从卖产品到卖品牌的升级。参展商陈植生提到开展第一天上午整个团队接待超过 20 拨客户，其中有一半客户是有意向成为其品牌在当地的代理商，准备去开店。此外，跨境电商成为众多企业开拓海外市场的关键渠道，参展商郑壁奎表示这几年跨境电商发展迅猛，通过该渠道能缩短与客户沟通的链条，客户能快速决策和购买，企业每年都保持 30% 以上的增长。广交会的良好表现说明我国外贸企业在复杂的国际环境中，通过不断创新和调整策略，依然能够在国际市场上保持较强的竞争力，推动我国外贸的稳定发展，促进国际收支平衡，为国内经济的稳定运行提供坚实保障。

如果能踏准这两个板块的节拍，今年依然会有不错的收益

本周A股大盘继续缩量震荡整理，市场热点开始不断活跃。截至周五收盘，本周上证指数涨0.56%，深证成指涨1.38%，沪深300涨0.38%，创业板指涨1.74%，科创50指数涨-0.4%，北证50指数涨-2.16%。除了科创50和北证50外，其他指数周线均收出一根小阳线，上证周线已经出现了3连阳。

本周沪深涨幅前5名的非新股个股为仕佳光子（66.54%）、步步高（61.05%）、天元股份（61.04%）、先达股份（49.54%）和海联金汇（46.57%）。沪深跌幅前5名的个股分别为金力泰（-43.85%）、*ST吉药（-43.24%）、*ST汇科（-36.59%）、南华生物（-35.29%）和星光股份（-31.73%）。有退市风险的股票一定要远离，不要玩刀口舔血的游戏。

行业板块方面看，近5个交易日两市主力资金净流入前五的板块为汽车、电力、家用电器、保险和造纸印刷，其中汽车板块主力资金流入明显。近5个交易日行业主力资金流出前五的分别是电子元器件（连续9周流出第一）、化学制品、零售贸易、有色金属和文化传媒板块。

从概念板块看，近5个交易日两市概念板块主力资金净流入前五的有机器人零部件、人形机器人、机器人、减速器和共封装光学，可见机器人概念再跌走强。主力资金净流出前5的为融资融券、深股通、沪股通、标普道琼斯和人工智能概念。近5个交易日主力资金流入前20 的股票名单如下:

 

截至4月24日数据，沪深京三市最新融资余额17969亿元，与上周五余额增加42亿，变化不大。从近5个交易日融资融券净买入行业板块看，软件开发、通讯设备、汽车零部件、通用设备和生物制品板块居前。从近5个交易日融资净买入前五的公司分别是紫金矿业、浙江荣泰、振华股份、寒武纪和海南华铁。

近几日，随着特朗普态度缓和、美联储官员释放降息信号，以及科技股的带领，美股在一段时间的“跌跌不休”下终于实现了“四连涨”。周五美股三大指数集体上涨，截至收盘，道琼指涨幅为0.05%；标准普尔500指数涨幅为0.74%；纳斯达克涨幅为1.26%。本周，道指累涨2.48%，纳指累涨6.73%，标普500指数累涨4.59%。周五热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.40%，本周累计上涨7.25%。周五国际黄金COMEX期货跌幅1.50%，布油涨幅为0.48%。

特朗普政府的关税贸易战，让全球市场陷入动荡与不安，而近日，随着特朗普政策缓和，计划降低之前设置的关税税率，全球股票市场迎来了期盼已久的大涨。但特朗普反复无常的特性让投资者依然充满了担心和紧张情绪，尽管其表示将降低关税，但具体的谈判结果仍存在不确定性。因此关税战这只悬在头上的靴子依然不能掉以轻心。

为应对关税战，我国将采取更加积极有为的宏观政策。周五重要会议指出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。持续巩固房地产市场稳定态势，围绕持续稳定和活跃资本市场。预计降准或更快落地，后续政策将在鼓励长期资金入市、增强稳定股市的战略性力量储备等方面发力。

总体看，A股最危险的时刻已经过去，未来风险与机遇并存。大盘横行震荡是大概率事件，但板块分化将进一步加剧，低估值高分红和自主可控高科龙头均有表现机会，如果能够踏准这两个板块的节拍，今年依然会有不错的收益。

本周专栏文章《【4月第五周】一家在关税战中受益，有并购重组题材的长线潜力公司》已发布在本人水晶球日志中，共11000多字，干货满满。地址：网页链接，主要内容:

如果能踏准这两个板块的节拍，今年依然会有不错的收益。下周最值得关注的三只短线品种。关税战受益行业中一家具有并购重组题材的长线潜力医药股。本周模拟组合回顾及思路，投资关键要搞懂确定性逻辑。

南都电源遭“前电驴一哥”索赔5亿，浙商大佬的能源生意不好做？

亏损15亿， 南都电源欲闯关港交所。

作者 | 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

4月23日，南都电源（300068.SZ）公告其赴港IPO的消息，然而就在此1天前，其与“前电驴一哥”（603787.SH）新日股份诉讼又再次升级。

新日股份与南都电源均不服无锡中院的民事判决，向江苏高院提起上诉，并于近日收到立案受理通知，该案目前已经进入二审阶段。

来源：公司公告

2023年，因认为南都电源供应的锂电池存在质量问题，新日股份将前者告上法庭，索赔共计5.65亿元。

新日股份主要从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售，新日电动车销量一度在2005年问鼎第一，成为行业老大。

历时两年，该案件终于在2024年12月有了初步结果——无锡中院判决南都电源需向新日股份支付1亿元。但双方纠纷并未就此结束。

新日股份最新上诉坚持向南都电源索赔5.65亿元，这无疑增加了南都电源财务方面的不确定性。而与此同时，南都电源也面临业绩挑战——2024年亏损15.49亿元，同比下降6366.73%。

值得一提的是，“储能龙头”南都电源的实控人周庆治，曾与绿城集团宋卫平并称“浙江地产双子星”。昔日“地产大佬”的能源生意前路又会如何？

南都电源与新日股份诉讼升级

此次新日股份上诉请求，撤销一审民事判决，改判支持新日股份原审全部诉讼请求，以及该案上诉费用、一审诉讼费用及鉴定评估费用由南都电源承担。

一审阶段，新日股份上诉请求为解除与南都电源之间签订的相关交易合同及补充协议，请求判令南都电源自行负担成本回收剩余的及未交付的锂电池，并支付对应赔付款合计3.55亿元。

此外，新日股份还请求判令南都电源支付批量性质量问题赔偿金4895万元；请求判令南都电源赔偿各项损失总计1.61亿元，该案诉讼费用由南都电源承担。

上述新日股份诉求涉及金额共计约5.65亿元。

据“财中社”报道，南都电源这边，此次上诉也请求撤销一审民事判决，并将该案发回重审或依法改判驳回被上诉人的全部诉讼请求。而且，南都电源请求该案一审及二审受理费由新日股份承担。

来源：罐头图库

对于南都电源来说，与新日股份的诉讼升级，给其经营蒙上一层阴影。

针对该诉讼，2024年上半年，南都电源已经基于谨慎性原则，对诉讼可能赔偿金额计提预计负债3000万元。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，若二审维持一审判决中1亿元赔偿金及存货跌价损失的认定，或者增加赔偿，将直接加剧南都电源的财务压力，同时因合同解除导致的应收账款减值风险可能进一步侵蚀利润。

不过，袁帅也强调，若二审推翻一审判决，那就有助于南都电源维护在欧洲、北美等市场的品象，降低潜在客户流失风险。

南都电源与新日股份上述诉讼的争议焦点在于，电池是否存在根本质量问题。

新日股份主张南都电源交付的锂电池存在批量性质量问题，导致客户损失，并提供了北京市监督管理局关于电池管理系统（BMS）不合格的通报作为证据。

而南都电源则反驳称，其产品经第三方检测符合国家标准及合同约定，质量问题系客户使用不当或技术迭代导致。

无锡法院在一审判决时认定，虽然电池符合标准，但因技术过时不再适宜流通，支持合同解除，但未认定南都电源存在根本违约。一审判决支持解除合同，判赔1亿元，同时认定技术迭代风险需分摊责任，因此未全额支持新日股份诉求。

2024年亏损15亿，

南都电源筹备赴港IPO

与新日股份的诉讼仍悬而未决，同时南都电源还正面临着不小的经营业绩压力。

4月26日，南都电源披露2024年报显示，公司营收79.84亿元，同比下降45.56%；净利润亏损15.49亿元，同比下降6366.73%。同时披露的2025年一季报显示，南都电源营收11.39亿元，同比下降61.81%；净利润亏损2.79亿元，同比下降467.5%。

来源：Wind金融终端

作为一家有着30年经验的“储能老兵”，南都电源自2022年剥离盈利能力较弱的民用铅酸电池业务后，逐渐将重心转移，并不断聚焦新能源储能、锂电主业，其主要产品包括锂离子电池系统、铅蓄电池系统、锂电池材料和再生铅产品。

而当前，作为营收支柱的锂离子电池产品、再生铅产品——二者2024年营收占比分别为29.44%、42.31%——均面临着严峻的行业形势，营收分别同比下降55.93%、46.63%。

一方面，碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。2024年，南都电源的锂电池产品销售量同比下降38.78%、毛利率同比下降26.44%。

据《时代周报》报道，南都电源表示：“随着更多竞争者进入，为抢占市场份额，尤其在国内市场，存在低价无序竞争的情形。”事实上，2023年以来，从储能电芯到系统价格快速下行，“价格战”也持续至今，即便是行业头部企业也不免受到影响。

另一方面，电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩，铅回收行业受到影响。2024年，南都电源再生铅销售量同比下降51.8%，公司表示主要受供需关系及地方奖补政策存在不确定性。此外，公司再生铅产品的毛利率为-3.11%。

值得一提的是，南都电源在年报中提到，针对与新日股份的诉讼，一审判决后公司又增加计提预计负债。

除了亏损外，近年南都电源的资产负债率也在逐渐升高。据Wind数据显示，2022年-2024年，及2025年一季度，南都电源的资产负债率分别为68.53%、70.89%、79.14%，以及81.14%。

从债务结构来看，2025年一季度流动负债121.86亿元，其中应付账款及短期借款占比66.7%，而账面货币资金为25.39亿元。同时，据2024年报显示，因融资规模增加，利息支出增加，南都电源财务费用同比增加13.73%。

伴随业绩和债务的双重压力，南都电源的股价相较于历史收盘高点也已腰斩。截至4月25日收盘，南都电源股价报14.54元/股，相较于2022年8月29日收盘30.58元/股，下跌52.45%。最新总市值131亿元。

来源：Wind金融终端

在此背景下，南都电源于近日筹划赴港IPO的消息尤为引起市场关注。

4月23日，南都电源公告表示，为深入推进全球化战略，进一步提升品象及知名度，提高公司综合竞争力，同时打造国际化资本运作平台，提升公司治理透明度和规范化水平，公司正在筹划境外发行股份（H 股）并在香港联交所上市事项。

袁帅表示，A+H股上市结构通过跨境资本运作实现融资与战略协同，但需承受估值折价与合规成本压力；对于南都电源而言，其赴港IPO虽能缓解流动性危机，但在行业下行周期及高负债率的叠加影响下，募资规模与资金使用效率将直接决定其能否跨越财务与战略的双重“生死线”。

袁帅进一步解释，A+H股上市结构下，两地监管差异导致合规成本激增，对于当前具有债务压力的南都电源而言，若港股IPO募资不足，或募资资金无法快速转化为技术突破或海外订单，其现金短债比压力可能会加剧。

目前，储能被视为拥有庞大市场的风口市场。据中国化学与物理电源行业协会储能分会统计，到2025年新型储能的产业规模或突破万亿大关，到2030年预计接近3万亿元。

昔日“地产大佬”的能源生意前路如何？

值得一提的是，“储能龙头”南都电源背后的实控人——正是曾经和绿城集团董事长宋卫平并称“浙江地产双子星”的——南都集团董事长周庆治。（两位还是杭州大学历史系的同班同学。）

据《时代周报》报道，出身温州的周庆治，在浙商中以低调著称。在商界纵横20年，周庆治几乎从不接受记者采访。其控制的南都集团，甚至连网站都没有。在诸多报道中，周庆治也常常被冠以“神秘富豪”。

但事实上，周庆治是可以称得上是“浙商大佬”级别的人物。

周庆治有着良好的政府背景——一度担任浙江省委办公厅省委书记秘书，其于上个世纪90年代辞职下海，进入房地产行业。在2004年之前，还没有任何一家全国性的大开发商进入杭州房地产市场，绿城、南都就是此地的老大、老二，地位无人能撼动。彼时，南都最鼎盛时曾一度占有杭州10%的市场份额。

周庆治还成为温州首位胡润富豪——2001年，南都集团的周庆治以10亿元财富登上胡润富豪榜，位居第45位。

当时其财富也大多依赖于房地产开发，但上榜单没几年，在内外部各种状况的夹击下，周庆治选择“兵退”房地产。

外部，在宏观调控影响下，自1992年后房价连续上涨十多年后，2003年杭州楼市走势亦渐趋平缓。同时，随着土地出让“招拍挂”制度的逐步落实，地价越来越高，而资金实力雄厚的全国性大开发商乃至外资开发商纷纷进入杭州。内部，2003年底，周庆治和多年合作伙伴达成分家协议，随后南都10多位中精英也随之而去。

2003年底，周庆治控股的浙江南都置业股份有限公司IPO申请通过证监会审核，但2004年7月，周庆治主动撤回南都置业上市申请材料，成为首家过会而自动放弃上市的公司。南都房产上市未果后，2005年至2007年，地产大佬万科导演了当时房产界最大一次并购案，分3次斥资逾40亿元受让南都集团100%股权，周庆治彻底撤离房地产。

来源：罐头图库

周庆治如此快速彻底离开房地产，或许一定程度上也源自于其有“后路”的底气。南都电源1997年成立之初，周庆治就通过其控制的南都通讯持有公司80%股权。周庆治诀别房地产时，能源业正如日中天。

而且，周庆治还先于南都房产，推动南都电源上市。2000年，通过一番资本运作，周庆治收购了新加坡上市公司百嘉科技，并将南都电源资产置入，实现了南都电源间接上市。但2005年3月，由于间接上市未能达到预定目的，周庆治对海外上市公司实施私有化后并退市。

2010年初，周庆治再次回到了公众视野，当时其实际控制的南都电源于2010年4月21日在深交所创业板上市。

正如当初南都在地产界留有姓名，南都在能源界也占有一席之地。根据中关村储能产业技术联盟发布的数据，南都电源位列中国储能系统集成商2023年度全球市场出货量排行榜第四；全球基站/数据中心用锂电池出货量（中国企业）排行榜第二。

如今，南都电源闯关IPO，也是周庆治多年来在资本市场迎来的又一战，你认为结果会如何？此战对于周庆治的能源生意又会有多大影响？欢迎留言评论。

定调

这是时空复利的第1993篇原创

我怎么感觉现在市场有点兴奋，有点乐观，简中互联网上流传的都是川普认怂，东大完胜的观点。

真相是，川普在反复，第一阶段的确没输。

同样，定调也来了。

会议定调，建议看原文，我这里翻译一下最重点。

一是“做好自己的事”，意思就是你打你的，我打我的，绝对不按照你的路子走。

二是产业支持方向以高科技为主。

三是对就业，对消费的重视空前高。

四是消费重点转变，从耐用品转为服务业消费。

这部分说说原因，耐用品指的是可以多次使用、寿命较长的商品，如电视、冰箱、音响、电脑等。

现在的刺激重点是耐用品，但是，耐用品买一次会用好久，比如张三买了一台电视，肯定好多年不会买第二台。

所以耐用品如果卖的太多，反而会透支需求。

这就不如服务消费，这次使用，下次还会。

五是地产定位，防风险。意思就是地产托而不举，能稳住就行。

五是地方拖欠企业工资，这点多次三令五申，但压力很大，阻力很大，不过很重要，需要继续发力。

六是增量ZC，留下了下半年的悬念。

什么意思呢？

就是有大招，但不会一次性释放，择时。

所以整体看下来，已经很明确了，尤其是一和六，定调持久战。

意外么？

我认为毫不意外。

因为川普的本质是反复无常，毫无信用，所以持久战是最佳策略。

既然定调是持久战，那么股民的选择也很简单，跟随，同样是持久战。

选择估值低，股息率高且稳定，涨幅小的标的，有安全边际，且有股息率兜底，复利再投资。

这就是目前的现实。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

（获取更多行业，个股，交易位置，详细内容见“时空复利”）

周末重磅，下周方向参考

周末消息不少，大家讨论的都很激烈，那么，下周三个交易日，谁能发酵并走出来呢？

一、关于人工智能，上面集体学习，高度重视，认为要正视差距，加倍努力，推进部署，加快发展。

人工智能短期我还是不会参与，因为里面的套牢盘太多了，而且这些人都有一个一致性认知，认为人工智能一定会有第二波大爆发，所以，都套着不动，原地等待救援。还有三天放假，这个时间点，老赵认为不可能发动大行情去给他们解套，所以，继续观望。

二、关于跨境电商

撤销在海口市、三亚市、阿拉山口市设立的跨境电子商务综合试验区，新开了海南全岛和秦皇岛等15个城市（地区），同时，按照职能分工，加强对综合试验区的协调指导和政策支持，切实发挥综合试验区示范引领作用。按照鼓励创新、包容审慎的原则，坚持目标导向和问题导向，加强协调配合，着力在跨境电子商务企业对企业（B2B）方式相关环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面探索创新，研究出台更多支持举措，为综合试验区发展营造良好环境，更好促进和规范跨境电子商务产业发展壮大。

跨境电商作为稳外贸的一个着力点，老赵还是比较看好的，相关的目标都比较明牌：

三态：主营业务为出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流。A股辨识度比较高。

焦点：旗下中国制造网是国内最早的 B2B 跨境电商平台之一，2024 年推出 “开锣网” 切入跨境 B2C 赛道，聚焦中小微企业出海业务。

跨境：原环球易购母公司，2024 年剥离亏损业务后专注跨境出口，通过子公司帕拓逊运营亚马逊、速卖通等平台，2025 年一季度营收同比增长 12%。

星徽：收购泽宝后转型跨境电商，旗下 RAVPower、VAVA 等品牌在亚马逊电子品类市占率超 15%，2024 年海外收入占比达 92%。

 华凯：公司跨境电商出口业务执行多平台、多区域、多品类经营模式，目前公司的销售目的地以欧洲、北美等地区为主。

安克：全球消费电子跨境电商标杆，充电设备市占率稳居亚马逊前三，2024 年营收突破 200 亿元，研发投入占比 6.5%。

三、制造业数据

统计局公布数据，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。

一季度全国规模以上工业企业利润由去年全年下降3.3%转为增长0.8%，其中装备制造业和高技术制造业成为重要支撑。

数据还是不错的，一季度现在已经不重要了，重要的是清明节后二季度的表现，清明节发生了什么大家都知道，所以，它的影响会在二季度才能体现出来。

四、离境退税

商务部等6部门发布关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，其中提到，下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。推动退税代理机构与支付机构、清算机构等加强合作，在风险可控的前提下，通过移动支付、银行卡、现金等多种方式提供退税服务，更好满足境外旅客多样化支付服务需求。

离境退税也并不是说歪果仁在国内任何一个商店消费都能退税的，需要在指定的退税店消费才能办理退税，这些退税商店通常位于大型商圈、步行街、旅游景区、机场、客运港口、酒店等地方。基本涵盖国际名品、国货潮品、老字号店铺、文创店、纪念品店、礼品店、特产店等，这些品种的商店也会成为退税商店主力业态，所以，可以挖掘一下相关哪些公司取得了退税商店资质。

老赵查到的有几个：徐家汇，百联，广百，王府井，格力，武商，豫园，小商品城等，可以参考一下。

下周还有三个交易日，估计资金的情绪不会很高，所以，预期上也不要有太高的预期，毕竟中间要经历5天的小长假，很多事情都不确定，特别是特不靠谱不知道会不会再次趁着假期搞偷袭。所以，如果没有什么过硬的目标和逻辑的话，可以安心等节后再做了。当然，如果你有看好的目标和计划，继续干就完了。

祝大家下周发财。

持仓更新；又是小赚

主账户锁仓，如下：

辅助账户，如下：

本周无操作，但持仓表现良好，照例盘点个股。

1、贵州茅台

本周下跌1%，继续保持【稳健】。

茅台在近期举办的第五届中国国际消费品博览会(以下简称“消博会”)上，茅台展厅同步开展现场茅台酒销售服务，1L装飞天茅台酒、茅台生肖酒、精品茅台酒等产品大卖，展会期间现场累计销售金额超千万元，现场一度出现消费者排队抢购的现象。

很重要的一个原因是，在这里买到的一定是真货。

这也是茅台需要解决的一个大问题，很多消费者怕买到假货，所以买的不踏实。

茅台假货多，还有一个原因，过于暴利，所以有各种花里胡哨的造假方法。

当然，这是一个系统性问题，如果茅台能够解决，销量，利润，股价，还要继续上一个台阶。

2、腾讯控股

本周上涨4.4%，腾讯又开启了周线三连阳模式。

由于重仓股是腾讯与茅台，所以本周又是小赚。

尽管行情过于平淡，赚的没滋没味。

其实腾讯也没啥可分析的，耐心等1000港币吧。

3、医疗ETF与恒生医疗ETF

医疗ETF，本周终于怒涨1.3%，结束周线六连阴。

上周还表示可以买点，其实也在纠结，当初多买点恒医ETF好了。

嗯，不妨看看恒医ETF，本周大涨8.7%。

事实已经证明，创新药才是未来，不要投机。

当初买恒医ETF，本质就是看好创新药的未来。

买医疗ETF，投机成分很大，想着受益AI催化。

结果，投资完胜投机。

嗯，怪我手欠了。

不过医疗ETF也无需担心，主打的就是便宜。

4、洋河股份

本周下跌1.1%，主打的是跌的少。

五粮液跌2%，老窖跌4.9%。

因为洋河就没反弹，也就无法舔着个大脸盘子跟着跌那么多。

观点不变，下注洋河有赌的成分，但是再不济，现价也有6.3%的股息率兜底。

耐心等待年报。

5、分众传媒

本周下跌3.6%，对冲上周上涨3.3%。

分众本周没啥大事，基本面继续强劲，淡定持有，耐心等待年报。

6、芯片ETF

本周又是下跌0.8%，依旧纠结两个月了吧，要不要换成茅子。

其实从长期看，换成茅子大概率是对的。

再等等。

7、创成长ETF

创业板3000点，才要考虑卖出创成长。

8、美的集团

本周上涨2.5%，老婆股之一，继续持有，但现价不建议加仓。

并且对于美的，未来还有一个增长点，必然会吃掉格力更多的市场份额。

颤抖吧格力。

9、青岛啤酒

本周下跌2.7%，在熬一熬，春天来了，马上入夏了，啤酒又到了赚钱的季节。

熬过这波消费降级，青啤依旧是不错的选择。

10、海康威视

本周下跌0.7%，周线已经七连阴。

嗯，上周表示感觉跌不动，要反弹了。

结果本周还是下跌，我怎么感觉是冯柳在出货呢。

一季度业绩已经企稳，是在大环境不可描述的背景下企稳，所以如果能到25块，继续干一票。

11、伊利股份

本周下跌2.1%，继续稳定格局。

就是发财报太磨叽，非要等月底，不过我估计暴雷的概率不大，无非就是冷饮这个季节不好卖。

12、海螺水泥

本周下跌2.1%。

观点短期内无法改变，因为要基于逻辑。

一季度净利润已经回暖，尽管不确定是行业周期反转信号，因为逻辑上股价会领先业绩。

主打的就是底部清晰，22.5块如果能买到，是送钱的位置。

13、龙佰集团

2024年，营收增长2.7%，净利润下滑32%。

2025年第一季度，营收下滑3%，净利润下滑27%。

收入基本不变，利润下滑，是因为产品价格下跌。

一季度开始提价，所以二季度很关键。

本周微涨0.2%，说明市场充分预期。

目前暂无冯柳操作信息，所以继续按兵不动。

14、阿里巴巴

破百后没买，主因是一直在拼多多与阿里之间犹豫。

现在又爬回了115港币，也不意外，毕竟川普变相推广了中国电商。

继续观察。

15、本周最大事，等年报与一季度报告，是骡子是马拉出来溜溜。

在大环境不可描述的大背景下，基本面与估值面更加重要。

大佬持仓更新，记录在【满仓日记】

每周实盘分享，记录在【满仓组合】

开盘抓到涨停也是有方法的

成都股民炒股日志（1066

62025年4月27日  星期7

中午，我刚从外面回到家，接到老左电话，他很是激动的说，守望老师说的那个方法有用哦，我周四周五试了两天，拈到肉了。我说，听汪总说，你吃到板了。老左说，是的，周四我买了两只，都板了，一只周五继续板，两只票都是周四早上集合时买的，四个多点接的。早上我同守望老师还交流了。我说，主要是看量能，对吧？那天，在我这边喝茶，守望老师分享了他集合买票的手法。老段介绍了他如何融券。对老段的东西，我和汪总反对，汪总说，你这就是做空，割我们的韭菜，千夫所指。对守望老师的买票法，我们都感兴趣，认真听了。他说，早上集合买票，主要看量能，有时盘中起暴，也是看量能，只有量能造不了假。集合时，只要量能大，就敢上。老左问，万一甩下来，闷死咋办？守望老师说，量就是真金白银，真金白银堆上去的票，你怕啥子呢，都是安全的。我前面追了几只连板票，都是用的这个方法。

那天，守望老师还讲了很多细节，我和汪总喜欢龙回头，做回踩形态，对于集合冲涨停的票，虛得很，从来没干过，所以，守望老师讲的过精过脉的地方，我们没记住，老左记住了，第二天就用于实战。老左的属于敢死队操作法，我们不敢。老左在电话中说，我今天研究了大半天，早上同守望老师交流，现在分享给你，我自个研究的，除了守望老师说的量能，还有个很重要的，就是换手，换手要大。我说，换手这个都晓得吧。老左说，你说的是个股的换手，不是，除了个股的换手，还有板块的换手，你平时没注意吧？我说，这个倒没有，板块的换手，那里看呢？老左说，你到板块的K线里找，有的。老左说，这是一个，另一个就是集合开盘换手，要大，换手大，量大，说明进去的人多，生意红火，就象街边的馆子，吃饭的人排队，那就是换手。我说，对头，我记起了，那天我们喝茶，去吃饭的路上，守望老师也讲过，凡量大，换手大，根本不怕它跌下来。问题是集合时咋个看换手呢？老左说，周一开盘时，我通知你，我说，好嘛，你把这招学到了，等于打开了金库的大门哦。

同老左通完话，我把这事分享给了汪总，我说，周一去冲一盘，敢不敢？汪总说，算了，你看看国芳集团咋走的嘛？狗日还有风险哦。

2025/04/28股海灯塔（市场高开如期冲高回落，主力资金高抛低吸）

　　

　　上周五指数高开，致冲高到3301点后遇阻后，随即围绕8小时线震荡。下探3293后便再次震荡缓慢向上震荡，但遭3305阻力狙击，回踩均价线后二次冲3305，并建议不能突破减仓。随后便在次震荡向下，下踩3283附近，尾盘指数上跷收放量阴十字星。

　　市场似乎在等一个契机就上攻补掉上缺口，当前市场连续三天虽在横盘，但重心在缓慢下移，成交量继续萎缩，反映出市场观望情绪浓厚。下周余三个交易日就是“五一”小长假，能否补缺就看这三天。下周一又迎来农历变盘节点，而下周又有。空间上只要不击破3283点，后面只要重新站稳8小时线，市场就继续攻击上缺口3320～33。而一但击破10天线3283，就要小心大盘杀向3273～3263，如在3263获支才可买进加仓。

　　市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，主板四次丢掉站稳3300点机会。沪深两市全天成交额1.11万亿，较周四放量45.5亿。今天共57支首板，连板数8支，实体跌停18支，全市场2729支个股上涨，下跌2214支，但涨幅超+4%的个股才224支，赚钱效益遭受挫折。焦点股方面，连板股中仅3支个股晋级，其中天X股份、步X高走出6连板。但昨涨停的国X集团、尤X股份、新X路、国X连锁等高位股，又再遭跌停。周五消费这么一走有可能到头了，周一关键是国芳龙头能否修复，切不能一字封死，情绪的上升期仍在！板块来看，电力股集体大涨，涨停10余支。旅游、CPO、虚拟电厂等板块涨幅居前。

　　上周五收1支板，买新X路遭跌停，明天不能反包开溜。加步X高收2板；加乐X电力、天X基建、浔X股份板上做T；加国X集团、尤X股份、红X股份冲高减仓做T；当前底部反弹的个股，反弹不能突破30天线或补掉4月7日的上缺口清仓。但如趋势向上，指标呈三金叉，而回踩5天线不破的个股。“五一”旅游、消费、电力板块，推荐水晶球牛人选股大赛第477周参赛股二支标的600X44，0021X5，不破5、10天线买进。技术上继续建议挑选型态趋势向上，且回踩5天线不破的三金叉强者恒强的个股，积极精选参与博弈。（本博纯技术观点，不作买卖依据，请谨慎参考）

MCP爆火背后：AI Agent的生产力时代来了吗？

 

 

或许未来不会出现绝对的"统一协议"，但由 MCP 引发的这场标准革命，已经为 AI 生产力爆发打开了闸门。

作者|斗斗 

编辑|皮爷 

出品|产业家 

2024 年 7 月，美国加州旧金山的一家办公室内，Anthropic 工程师 David Soria Parra 沮丧的看着显示屏。

当他思考如何让更多员工深入整合现有模型时，却发现因为 Claude Desktop 功能有限，无法拓展，而 IDE 又缺少 Claude Desktop 的实用功能，导致自己只能在两者间来回复制内容，十分麻烦。

“我意识到这是个 ‘MxN’ 的问题，也就是多个应用程序与多种集成的难题，而用一种协议解决再合适不过。”

琢磨几周后，David 有了一个念头：做一个类似 LSP 的东西，把这种「AI应用与扩展之间的通信」标准化。他找到 Anthropic 工程师 Justin，二人一拍即合，开始着手构建。

4 个月后，这个念头被产品化，摆在了大众面前，这就是 MCP。

如今，MCP 在各大平台被广泛讨论，多家大模型服务商纷纷宣布支持 MCP，在二级市场，MCP 概念股也被炒的火热。

狂热之下，诸多疑问也不断冒出来：MCP 为何爆火？它能成为真正的通用标准吗？大模型厂商纷纷接入背后，又有着怎样的商业逻辑？此外，MCP 爆火背后，是否意味着 AI Agent 的生产力时代真正到来了？

一、MCP，AI 应用程序的「USB-C 接口」

长期以来，AI 模型与外部工具集成始终面临双重挑战：定制化开发成本高昂且系统稳定性难以保障。传统模式下，开发者需要针对每个新接入的工具或数据源开发专用接口，这种"一对一"的适配方式不仅导致资源浪费，更造成系统架构的脆弱性。

MCP 协议的诞生，为的就是解决这些痛点。

它的核心价值在于标准化交互规则。即通过 MCP，开发者只需让模型和工具分别遵循协议标准，就可以实现即插即用，将原本“M×N”的集成复杂度简化为“M+N”。这样 AI 模型就能通过 MCP 直接调用数据库、云服务甚至本地应用，不需要为每个工具单独开发适配层。

从当下来看，在实践层面，MCP 已展现出强大的生态整合能力。

例如，Anthropic 的 Claude 桌面应用+通过 MCP 服务器连接本地文件系统，使 AI 助手能够直接读取文档内容并生成上下文相关回答;开发工具 Cursor+则通过安装多个 MCP 服务器(如 Slack、Postgres)，在 IDE 内实现多任务的无缝切换。

MCP 似乎正慢慢成为 Justin 口中的样子：“我们认同将 MCP 类比为 AI 应用程序的 USB-C 接口，它是连接整个生态系统的通用接口。”

不过从 MCP 发布到爆发，中间还有一段很长且十分重要的故事要讲。

2024 年 11 月，MCP 发布，很快便吸引了业内开发者以及企业们的注意。不过，并没有现在这么火热，原因在于当时人们对智能体的价值并不清晰，或者说即使解决了 Agent“M×N”的集成复杂，AI 生产力会不会爆发，谁也不知道。

这种不清晰的感觉，主要来自大模型技术不断升级迭代下，应用侧却迟迟不发力的落地难题。此外，互联网社交平台也充斥着对智能体的各种声音，这让人们对 AI 技术能在产业落地几何，信心不高或者说看不到希望。即使是当下市面上已经出现了不错的落地方向和应用，但 AI 技术究竟是真的转化为了生产力，还是只是融于表面无法作出决策，很难看清，这需要大量的时间去验证。

事情的转折发生在 Manus 的框架发布和 OpenAI 的官宣下场支持 MCP。

Manus 所展现的多 Agent 协同能力，完美诠释了用户对 AI 生产力的终极期待。当 MCP 借助聊天界面实现 "对话即操作" 的创新体验 —— 用户只需在输入框中下达指令，便能直接触发文件管理、数据调取等系统级操作时，一场关于 "AI 真正能够辅助完成实际工作" 的认知变革由此开启。

这种颠覆性的使用体验，反过来进一步提升了 MCP 的热度。可以说，Manus 的发布正是推动 MCP 走红的重要因素。

除了 Manus 这样一个“带货达人”，OpenAI 的官宣下场，也为 MCP 被抬上“通用接口”高位推了一把。

2025 年 3 月 27 日，OpenAI 宣布对其核心开发工具 AgentSDK 进行重大更新，正式支持MCP服务协议。当这个占据全球40%模型市场份额的巨头宣布支持协议，意味着 MCP 开始具备类似 HTTP 的底层基础设施属性，MCP 正式进入大众视野，热度持续走高，指数级飙升。

这让大家看到了“AI 界 HTTP”成为现实的可能。随后，Cursor、Winsurf、Cline 等平台也相继接入 MCP 协议，MCP 打造的 Agent 生态逐渐壮大。

二、MCP 来了，

Agent 生态还会远吗？

MCP，真的能成为未来AI交互事实标准吗？

3月11日，LangChain 联合创始人 Harrison Chase 与 LangGraph 负责人 Nuno Campos 围绕 MCP 是否就成为未来AI交互事实标准展开激辩，虽然没有结论，但很大程度上激发了大家对 MCP 的想象空间。

值得注意的是，这场辩论的同时，LangChain 还在网上发起了投票。投票结果，出人意料：40% 参与者支持 MCP 成为未来标准。

在这场投票中，剩下的那 60% 未投票者，让 MCP 走向未来 AI 交互事实标准的这条路，看起并不顺畅。

他们的顾虑是什么？

最值得一提的，便是当技术标准与商业利益的割裂。这一点从 MCP 发布后，国内外的玩家们的动作便可见一斑。

Anthropic发布MCP后不久，Google就搞了一个A2A（Agent to Agent）。

如果说 MCP 为单个智能体铺好了路，让它们能方便地到达各个“资源点”，那么 A2A 的目标则是构建一个连接这些智能体的庞大通信网络，让它们能够互相“对话”、协同工作 。

其实从底层来看，无论是 MCP，还是 A2A，本质都是 Agent 生态抢夺。

那么在这个时刻，国内市场又呈现出怎样的趋势呢？

具体来看，更多的动作集中在大模型厂商，4 月以来，阿里、腾讯、百度相继宣布支持 MCP 协议。

其中，阿里云百炼平台在 4 月 9 日上线了业界首个全生命周期 MCP 服务，集成高德地图、无影云桌面等 50 余款工具，5 分钟可生成专属 Agent。支付宝联合魔搭社区率先在国内推出“支付 MCP Server”服务，让 AI 智能体一键接入支付能力。

4 月 14 日，腾讯云升级大模型知识引擎，支持调用 MCP 插件，接入腾讯位置服务、读书等生态工具。；4 月 16 日，支付宝推出“支付 MCP Server”，开发者可通过自然语言指令快速接入支付功能，打通 AI 服务商业化闭环；4 月 25 日，百度宣布全面兼容 MCP 协议，推出全球首个电商交易 MCP 及搜索 MCP 服务。智能云千帆平台已接入第三方 MCP Server，搜索平台索引全网资源降低开发成本。

可以发现，国内的大模型厂商的 MCP 玩法，是一个“全闭环”。从是阿里云百炼平台 MCP 服务集成高德地图；到腾讯云支持调用 MCP 插件，接入读书等生态；再到百度推出搜索 MCP 服务，都在以 MCP 发挥自己的长板优势，加固自己的生态壁垒。

这种战略选择背后有深刻的商业逻辑。

试想，若阿里云平台允许调用百度地图服务，或腾讯生态向外部模型开放核心数据接口，那么各厂商费心构建的数据和生态护城河带来的差异化优势，或将瓦解。正是这种对"连接权"的绝对掌控需求，使得MCP在技术标准化的表象下，正悄然进行着人工智能时代基础设施控制权的重新分配。

这种矛盾的张力正在显现：表面上，MCP 通过统一接口规范推动着技术协议的标准化进程；实质上，每个平台都在通过私有化协议定义自己的连接规则。

而这种开放协议与生态割裂，必然会成为制约 MCP 走向真正通用标准的深层障碍。

三、AI 产业落地浪潮里，

再看 MCP 真实的价值

或许未来不会出现绝对的"统一协议"，但由 MCP 引发的这场标准革命，已经为 AI 生产力爆发打开了闸门。

就目前来看，每个大模型厂商都在通过 MCP 协议构建自己的“生态飞地”，这种“全闭环”策略会暴露出 Agent 生态碎片化的深层矛盾。不过，也能将生态建设者积累的能力释放，快速形成应用矩阵，推动AI落地。

例如大厂过去的优势（如支付宝的支付技术、用户规模、风控能力）原本局限于自身业务，但通过标准化接口（MCP）开放后，这些能力可以被更多外部开发者调用，例如其他公司的 AI Agent 无需自建支付系统，直接调用支付宝接口。更可以吸引更多参与者使用大厂的基础设施，形成依赖性和网络效应，扩大生态影响力。

这种“圈地式创新”在一定程度上，加速了 AI 技术的产业渗透。

从这个角度来看，或将驱动未来的 Agent 生态呈现“有限开放”的格局。

具体来说，就是核心数据接口仍会被大厂牢牢掌控，但在非核心领域，通过技术社区的推动和监管机构的干预，可能会逐渐形成跨平台的“微标准”。这种“有限开放”既能保护厂商的生态利益，又能避免彻底割裂的技术生态。

在这个过程中，MCP 的价值也将从“通用接口”转变为“生态连接器”。

它不再追求成为唯一的标准化协议，而是作为不同生态间相互对话的桥梁。当开发者能够通过 MCP 轻松实现跨生态的 Agent 协作，当用户能够在不同平台间无缝切换智能体服务，Agent 生态才会真正迎来它的黄金时代。

而这一切的前提，是行业能否在商业利益与技术理想之间找到微妙的平衡点。这是MCP在工具本身价值之外带来的变化。

其实 Agent 生态的建设，不在于某一个标准协议的出现。AI 的落地，也不在于某一个环节的打通，而是共识。

正如 Anthropic 工程师David最初构想的那样：我们需要的不仅是“万能插座”，更需要一个让插座们能彼此兼容的“电网”。而这个电网，既需要技术共识，更需要一场关于 AI 时代基础设施规则的全球对话。

AI 技术快速迭代的当下，在 MCP 的“催化”下，厂商们正在加速这种技术共识的统一。

如何提升理解力？带你梳理A股市场的底层逻辑

很多朋友问怎么选股，怎么知道这个股票会涨。

我的答案是：底层逻辑+经验，那么什么是底层逻辑，买票之前你一定得知道你为什么买它，否则你永远只会追涨杀跌，那么当你长时间复盘总结市场的底层逻辑，你就会知道当某个票涨停后明天的预期，如果下午发酵可能会发酵哪些方向，那么你就可以提前做好布局等待拉升卖出，如果你的逻辑得到验证那么就能获得不错的收益，当然最难的在于选股，选股就要结合审美、业绩、股性等各方面原因综合分析，这些东西都是需要长时间积累，这就是经验。这是潜伏低吸的玩法。

当然还有另外一种龙头选手，他们主要做右侧交易，真正厉害的都是在可能成为龙头前就买入，现在的市场加上网络的传播速度，当你意识到成为龙头时基本就已经买不到，第二天一字板，所以现在的龙头战法要求会更高，需要在可能成为龙头时就买入，才能吃到利润最丰厚的一段。

干货：小白如何提升理解力——A股目前市场底层逻辑

1.小白的误区：很多新手喜欢去研究指标公式、筹码，当然这是每个人的必经之路，当老实说，这些东西没什么用，如果企图找到一个公式能稳定赚钱，那基本是不可能的，即使是量化也没办法做到稳定赚钱。

我也经常看到有些朋友喜欢拿着自己的票到处问，其实很多时候自己思考更重要、举个例子，你买了一个票，你觉得有逻辑就多拿一下，如果下跌啦，说明逻辑又问题偏离市场，股票做的是大概率事件，我常常说东西叠加越多越好，因为每一个逻辑都能增加个股的上涨逻辑，那么这个股票上涨的概率就大，可以这么想要去5000只股票里选出上涨概率最大的，而不是可能涨的都买，这就是做补涨的逻辑。

2.市场的底层逻辑

很多人喜欢讲情绪周期，讲实话这个我也看过，科比写的真的很好，我再去复述也没有任何意义，我希望换一种自己的逻辑帮大家更好的理解市场，下面进入正题！

接下来我从三个方面梳理：

第一 影响市场赚钱效应的因素等级

第二 目前市场的主流玩法

第三 如何复盘

（1）影响市场赚钱效应的因素等级

如果按照等级从重到轻来分：大盘指数>题材大小>龙头高度>跌停板数量。

大盘指数为什么是最重要的呢，比如说碰到重大事件，就拿最近的毛衣战来说、4月7号，除了农业可以说基本全军覆没，当然做短线很多时候大盘指数并不那么重要，但是你要能看到大风险的来临，比如大盘目前8连阳，成交量跌破万亿这时候还去重仓猛干的，大盘如果开始趋势向下，你觉得亏钱概率大还是赚钱概率大呢，大盘就是大势，我们要顺势而为，而不是逆势。

第二个题材大小、每一年都会有一两个个大题材，越大的题材、想象力越大、那么核心个股第一次回调的时候就是机会，同样也是做补涨的机会，就拿最近举例杭钢股份回调后，是不是又涨了两波，但实际上杭钢买不进去的时候就是做补涨的最佳时机，那时候我把杭字辈放到一个专栏，直接平铺了，结果杭齿前进直接起飞。对于小的题材上低吸就要谨慎一点，因为龙头可能都活不过两天。

第三个龙头高度龙头高度越高，市场赚钱效应就越好，因为龙头可以带动资金集中于它的属性进行发酵，但是前提是这个高度龙头具有带动性。

第三个跌停板数量、这是最简单直接判断赚钱效应的方法，或者说当一堆个股跌停时意味着很多人都在亏钱，大家都亏过钱，当你被按在跌停板上你什么想法，显然是想赶快跑出去，所以这时候想卖出的人就会比想买入的多，那么这时候买入亏钱效应大，能少亏钱已经赢了很多人，这时候最好的办法就是空仓。还有龙头首阴战法早些年很多人喜欢提，不过我验证过，实际上现在龙头首阴少，多半是主力没出完货，二次拉升继续出货。这里说几句题外话。去年12月教大家玩的中百集团收获210%下车，1月玩的福莱新材收获
220%%下车，2月玩的拓息直接拿下142%收获，3月玩的中毅达收获100%出局，4月的红宝不会下110%下车，这就是作者实力的体现，也是大家对我信任的原因，都知道市场是千变万化的，不能一味地固执、守旧，跟对节奏才是最重要的选择!今天笔者再给个复利，近期花了8个小时找到了一只黑马!在某得崴I`J某`的信打出RNB后面接上T666，淋过雨的人，总想给别人撑伞。自己经历过孤立无援的日子，所以看到别人亏笋才会感同身受。会想要伸出援助之手，会想要弥补那个当时渴望被拉一把的遗憾，像是穿越时空给曾经淋雨的自己撑伞一样。这也是我分享的初心，希望能帮助广大朋友们少走一些弯路！
（2）目前市场的主流玩法

先说一下目前市场主要玩法包括哪些，然后再一一进行展开：消息、龙头、补涨、趋势、轮动、修复、防守。

第一种消息，简单来说就是消息刺激的拉升、例如周五涨的5G，这种行情延续性不确定，有时有延续性、有时没有，消息刺激只有一次、一旦市场不认可那么就没有人碰了，对于我们散户来说，我们的消息肯定是滞后于柚子机构、所以看到消息就去追是最容易亏钱，因为提前知道消息的人造就埋伏好了。最好就是等确定有持续性再去找补涨或低吸核心。

第二种龙头，也就是盛行的龙头战法，龙头战法是最暴利的模式，也是最快破产的模式，如果要做龙头就要学会空仓，忍住寂寞，还要有超高的辨别龙头能力，也要有严格的止损纪律，毕竟龙头一年只有那么几个，加上现在网络的发酵速度，很多龙头根本买不到，说句不好听的，龙头战法做的不好就是接盘战法，所以做龙头对自己严格些，错过最佳买点一率不去接，对于我来说什么叫最佳买点，就是昨天能买到，你却没去买，第二天想去接盘，那么就叫错过最佳买点。明明昨天能买到，你没买说明思维慢市场一步，慢市场一步就有风险。

第三种补涨，我认为这是最适合普通人的模式，不慌不忙，冷静低吸，多挖掘，多思考，做到稳定赚钱是不难的，补涨怎么做在上一篇复盘也有说，没看的朋友自己去看，多研究研究，好好感受市场。

第四种趋势，或者说叫做中军玩法，首先解释一下什么叫中军，中军指的是流通市值比较大的个股，在我这里至少要超过100亿才算中军，那么什么时候可以用中军玩法，我们可以发现连板市值一般都小，当题材够大时，龙头又上不去，最好的办法就是在中军里面呆着，等行情结束也能获得不错的收益，比如说我之前买的永辉超市，就可算作消费的中军，用到的就是这种玩法。

第五种轮动，这种玩法主要出现在混沌期，也就是市场没有主线的时候，很多人喜欢说电风扇行情，其实说的就是轮动，这种玩法只能埋伏核心，轮动到啦拉升就跑，还要有一定的耐心。

第六种修复，这种玩法主要出现在大题材经过调整有时候跌过头了，这时候就会有一个修复，或者说反弹，这种玩法也是一定低吸的是核心个股，不能乱吸。

最后一种防守，防守板块有很多像旅游、电力、猪肉、家居、煤炭、石油、中字头、白酒等，一板出现重大风险时资金就会去这些板块避险，所以当你看到资金疯狂拉这些板块时就要小心一点，意味着大家都在避险说明有大风险发生。

（3）如何复盘

第一复盘指数预期，决定大势从而决定出击仓位

第二复盘题材找出最有想象力题材

第三复盘个股，包括连板，抗跌核心个股等，反正你觉得不对劲的就要多想想。

以上就是A股的底层逻辑和主流玩法，底层逻辑来自于变化中的不变，任何底层逻辑抛开环境变量都是不行的，我们要做的就是根据市场的变化和环境不断改变自己的策略，才能在市场中如鱼得水。

接下来再分析一下炒作顺序和各个时期，龙头很多时候是慢慢走出来的，你可以不做龙头但你一定要会看龙头，简单来说每天最早涨停的个股就有成为龙头的潜质，所以在板块第一个涨停个股出现时，马上去套利其他还没开始涨的个股这也是一种玩法，比如我说深海经济可以低吸，那么有黑子会说不上龙头上后排没啥用，首先打板进了龙头你能保证它不炸吗，万一炸了你是不是要亏钱，但是我低吸还没动的个股，如果发酵也能涨几个点吧，那么第二天龙头一字，我是不是又能涨几个点，加在一起不比龙头少，也更安全何乐而不为呢？

第二个题材炒作第一阶段，这个时候如果能上龙头就去龙头，去不了就去找补涨、第一阶段过去后就不要去找补涨了，低吸核心最好，因为这时候资金会再次聚集到核心个股里，第二阶段炒完最好就空仓，因为第三阶段最难，也是风险来临前夕，这时候要么就是试错新题材要么就是低吸老核心。

5月的上证何去何从？

    上周的A股是经过3月17-4月7日的杀跌后反弹的第三周。上证指数自探底3040点后已经收复了“疯狂关税”事件下跌幅度的一大半失地，上周的反弹高点3313距之前周线3317点的下跳缺口仅剩4点的缺口尚未封闭。不过日线上，距3319点的下跳缺口还有6点的缺口没被收复。

    4月的K线下跌反弹的震荡幅度如此之大，为近些年所罕见。意味着地缘政治牵扯经济的这头灰犀牛对股市的影响已经到了令人惊诧与发指的地步。

   到上周收官为止，上证50是唯一一个能够封闭之前周线下跳缺口的一个重要板块指数。上证指数虽然离缺口封闭只有可以忽略的几个点，但代表绝大多数个股走势的国证A指等，连续三周的反弹距离周线上的下跳缺口却仍然还有着一定的距离。尽管银行等权重股在竭力维护上证等指数，但可以发现大多数个股的反弹显然是力不从心的。

   周线上，目前无论上证指数还是国证A指，其5周均线都已经下穿10周、20周和30周均线。代表周线上的死叉压力陡然加大。而日线图上，经过三周的反弹，5日、10日、20日和30日均线都已经在3300点附近聚拢和粘合。这就意味着，理论上，在即将到来的五月行情中，A股大概率会以震荡调整的态势作为运行的主基调。

  无论上证指数还是国证A指，月线图上都是一根带长长下影线的小实体阴线。而成交量的缩减，又意味着五月A股很难有足够的能量去消化前面连续六、七根月K线里被“黏住”的筹码。因而，无论上证指数短期内能否完全封闭3319点的下跳缺口实际上已经不完全重要了。因为有更重要的事要引起投资者的重视。这就是：五月大盘很可能是去修复消化4月份那根长长的下影线，这是5月上证的主要工作。也是一个大概率的事。这也就是上周本观点叙说的3个缺口需要逐步回封的大任务。

    技术角度： 我们可以从一个较大的判断上认为这里大概率已经开始运行在日线3浪上升过程中。3040点因为美国加码的贸易战而导致3000只股票跌停而瞬间一步到位达到的位置，理论上这个点位属于在很特殊的情况下形成的，也就很难在非特殊的情况下被再次击穿。

    如果3040点不被击穿，那么就可以判定24年10月8日的高点到25年4月7日为大的日线2浪回调，这个2浪很大，时间121+个交易日，刚好是半年的时间。横起来多长，竖起来多高，所以对应的3浪也会很大。3040点不被击穿，那么4月7号开始就应该属于这个大的日线3浪上升的初期。

    3浪的确认需要经过三个过程，首先是突破趋势，突破趋势代表了重新进入到上升趋势里。上周盘中有过三次突破趋势的动作，但收盘都无功而返，目前也还没有远离趋势，距离趋势比较近。所以本周的重点还是在趋势，量化的标准是3308点。这是小级别的短线关注的焦点指数。

    增大一个级别就是3450点，这个点位属于去年中段窄幅震荡整理的上沿，到了这个位置，就正式的摆脱了震荡区间的限制。第3是3674点，是属于对称+波浪理论确定3浪的最终点位。过1浪的最高点。但是等到过3674点再判断3浪肯定晚了，所以，这里我们建议过了趋势就要树立3浪的意识，从过了3308期就要有坚决的看多做多的意识。

    上周按已有的3个缺口最终需要被封闭的原理来看上跳缺口已被封闭接近尾声，虽还有残存的尾部，但修复工作也还在路上。所以3186-3201的缺口修复工作即将排上上证指数的工作日程。但修复过程要紧盯3040是否被意外触及击穿。只要3040能被保住，中期格局的上证就无大碍。

    未来的5月，个人观点上证的短线重要压力位在于3308（小）、3325（中）、3380（大），而下方重要技术支撑在312（中+大）。

    

【月亮看盘】预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长

　　作者：月下横笛   发表日期：2025-4-27

 

▌本期周评目录

一、大盘数据：总体而言中小指数比较强，有补涨的意味

二、板块数据：前两周一直表现欠佳的泛科技股升幅居前

三、后势预测：预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长

１、上期周评的短线走势预测回顾，与本周实际走势对比

２、本轮中级组合行情或超级行情各大规模指数时间周期

３、２４年１０月８日３６７４点至今各大规模指数浪形

４、中线分析：既然中线看好，为何还要预设第二种可能

５、短线分析：预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长

 

 

▌大盘数据：总体而言中小指数比较强，有补涨的意味

　　本周（２５年４月２１～２５日）上证指数冲高回落，最低周一（２５年４月２１日）３２７０点，最高周四（２５年４月２３日）３３１３点，进一步回补了２５年４月７日３２１７～３３１９点那个宽达１０２点的日线下行缺口，或说２５年４月７～１１日３２４９～３３１７点那个宽达６７点的周线下行缺口，前者已缩窄至６点，后者缩窄至４点，最终收于３２９５点，总计上升１８点，升幅为０.５６％。

　　同期，我所统计的２５个规模指数（多有对应的指数基金）强弱顺序为：中证２０００、创业板５０、国证２０００、中小综指、创业板综、中小１００、中证１０００、深证综指、科创２００、平均股价、创业板指、深证５０、深证成指、深证１００、中证５００、中证全指、科创综指、中证８００、上证指数、中证１００、沪深３００、上证１８０、上证５０、科创５０和北证５０。前２２个飘红，由升２.７１％到０.０７％不等；后３个翻绿，依次跌０.３３％、０.４０％和２.１６％。

　　另外，四大期货指数其间的强弱顺序为：中证１０００ＩＭ、中证５００ＩＣ、沪深３００ＩＦ和上证５０ＩＨ，前三者依次升２.０５％、１.３８％和０.６６％，后者跌０.１９％。

　　如此可见，本周总体而言权重指数比较弱，中小指数比较强，有补涨的意味。

 

▌板块数据：前两周一直表现欠佳的泛科技股升幅居前

　　本周对大盘影响最大的四大集团各大行业板块（多有对应的行业指数基金）表现如下：

　　１、第一集团：包括酿酒、医药、医疗保健、食品饮料、家用电器、农林牧渔、化纤、化工和汽车类等“后抱团股”板块，与上证５０、上证１８０、中证１００、深证５０、深证１００、深证成指、沪深３００、创业板５０、创业板指、中小１００和科创５０等指数均有一定的关联度。

　　第一集团９个行业板块本周７升２跌，平均升１.４１％，远强于同期升０.５６％的上证指数，强弱顺序为：汽车类升４.４０％，化纤升３.３９％，家用电器升２.２５％，化工升２.２４％，医药升１.６０％，农林牧渔升０.４０％，医疗保健升０.２３％，食品饮料跌０.２１％，酿酒跌１.６２％。

　　２、第二集团：银行、保险等“前抱团股”以及证券、房地产等大金融概念板块，与上证５０、上证１８０、中证１００、深证５０和沪深３００等超级权重指数关联度最大。

　　第二集团５个行业板块本周４升１跌，平均升０.５７％，与同期升０.５６％的上证指数齐平，强弱顺序为：多元金融升２.０２％，证券升０.８５％，保险升０.７５％，银行升０.４４％，房地产跌１.２１％。一直在走慢牛的银行股迭创历史新高。

　　３、第三集团：包括石油、煤炭、电力、钢铁、有色、电信运营、交通设施、建筑、工程机械、船舶、仓储物流和运输服务等传统行业蓝筹板块，与“中字头”板块指数及上证５０、上证１８０、中证１００、深证５０和沪深３００等超级权重指数有较大关联度，原本属于“非抱团股”，这几年逐渐转为“抱团股”。

　　第三集团１２个行业板块本周６升６跌，平均升０.２１％，弱于同期升０.５６％的上证指数，强弱顺序为：电力升１.９１％，有色升１.６３％，工程机械升１.４２％，钢铁升１.３９％，仓储物流升１.３６％，建筑升０.４６％，石油跌０.１０％，船舶跌０.２６％，交通设施跌０.４５％，运输服务跌０.８０％，煤炭跌１.１２％，电信运营跌２.９５％。

　　４、第四集团：即市值偏小的整个中小股群体，广泛分布于各行各业的众多行业板块之中，中小板、创业板和科创板的泛科技股是其主力，鱼虫混杂，良莠不齐，与国证２０００、中证１０００、中证２０００、中证５００、深证综指、中小综指、创业板综、科创综指和北证５０等中小指数以及平均股价的关系最密切，属于“非抱团股”。

　　第四集团１８个行业板块本周１４升４跌，平均升１.４８％，远强于同期升０.５６％的上证指数，强弱顺序为：通用机械升４.５６％，商贸代理升３.９３％，通信设备升２.９５％，元器件升２.９１％，电气设备升２.８９％，电器仪表升２.３４％，文教休闲升２.０９％，工业机械升１.８５％，互联网升１.３８％，环境保护升１.３７％，纺织服饰升１.３５％，综合类升０.９２％，软件服务升０.７１％，ＩＴ设备升０.０４％，商业连锁跌０.３０％，航空跌０.５６％，半导体跌０.６２％，传媒娱乐跌１.２４％。

　　如此可见，本周各大板块群体强弱顺序为第四集团、第一集团、第二集团和第三集团。上证指数跌至２５年４月７日３０４０点之后前两周一直表现欠佳的第四集团泛科技股反弹力度较大，升幅居前，与中小指数同样看似有补涨的意味。

 

▌后势预测：预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长

　　本期周评共计７９００字和２２副图，此后４９００字和１６副图为付费内容，旨在分析上证指数２５年４月７日３０４０点是否已经确认见底，后续中线行情如何演绎，特别是预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长，以及未来一、两周短线走势等问题，主要包括以下５点内容：

１、上期周评的短线走势预测回顾，与本周实际走势对比

２、本轮中级组合行情或超级行情各大规模指数时间周期

１）上证指数时间周期

２）上证５０指数时间周期

３）中证１０００指数时间周期

３、２４年１０月８日３６７４点至今各大规模指数浪形

１）上证指数２４年１０月８日３６７４点至今浪形

２）上证５０指数２４年１０月８日３０１６点至今浪形

３）中证１０００指数２４年１０月８日６４３７点至今浪形

４、中线分析：既然中线看好，为何还要预设第二种可能

５、短线分析：预期之中的这次回调跌幅多大，时间多长

陶冬：美元的一劫

特朗普在关税问题上和解雇鲍威尔问题上左右摇摆，不过资本市场似乎已从震惊中摆脱出来了。十年期国债利率在上周回落了20点，恐慌指数VIX更下滑到25之下，一场流动性危机看来有惊无险地度过了。因应债市情绪的改善，全球股市全面上涨，其中NASDAQ一马当先。外汇市场对美元的抛售亦见舒缓，不过美元指数仍在100楼下。IMF大幅下调了全球经济增长预测，并警告明年的破坏力更大。全球衰退隐忧之下，能源价格下行，黄金获利回吐。

近来特朗普对着美元连砍三刀。第一刀是推出对等关税，向全世界贸易宣战，并推翻了战后美国以开放本国市场为代价建立起来的国际秩序。第二刀是政策上朝令夕改，动摇了美国政府的信用，政策变成了菜市场讨价还价的游戏。第三刀砍在鲍威尔身上，他扬言要炒掉鲍威尔，公然践踏联储的独立性和法治精神，尽管之后他对自己的言论作出修正，市场反应十分负面。

4月2日关税战启动至今不到四个星期，美元指数贬值了4.4%，这在汇市是罕见的。美国的国力、法制和市场深度，令市场将美元看作避险天堂，将美债视作零风险资产，然而在最近的市场抛售中，美元不能避险，美债风险很高，市场以脚投票，et America成为共识交易。特朗普摧毁了美国一手建立起来的贸易秩序，玷污了美国自身的国际信用。美国通过极端施压，也许可以在双边谈判中获得一些短期利益，但是伤害的却是美国的软实力，尤其是美元。

特朗普主推的“去全球化”、“再工业化”，有其历史原因。全球化导致产业链的外移和美国中产阶级的萎缩。疫情令美国突然意识到，自己已经失去了支撑国家安全和军事力量的工业基础，再工业化作为国家安全的考量，凌驾于经济因素之上。中产阶级的愤怒则将极端思维、极端情绪的特朗普再次推上权力巅峰。

然而，美国重建产业链的时间可能要以年为单位计算，但是所产生出的物价压力、衰退风险却是以月来计算的，市场的反应更是以日来计算的。特朗普在贸易政策上的倒行逆施，直接伤到了美元的根基，美元失去了全球化支撑的贸易之锚、信用之锚。这是美元资产近期极度动荡的根本原因。

布列顿森林体系坍塌后，美国抛弃了以黄金作锚定的承诺。美元依靠在全球贸易中的绝对垄断，维持着全球交易货币、储蓄手段的尊崇地位。美元交易在全球外汇交易中占比88%，全世界外债发行中70%是美元债，各国外汇储备里美元占比59%，世界外贸中大约54%用美元报价，银行间同业拆借中美元占比47%。

当然，世界上暂时还没有一个可以取代美元的替代货币，所以美元的主导地位并非一时半会可以消失的。但是美元的软实力，毫无疑问被弱化，美元的信用遭到质疑，这是本轮美元急跌的逻辑。笔者承认，今年以来对美元走势看错了，最主要的原因是没有料到特朗普政府会那么打关税战，完全置美元信誉于不顾。

从长期和结构上看，“去全球化”势必带来“去美元化”。美元成为世界货币的一个重要原因，正是长期的贸易逆差，使得巨额美元流向海外，海外美元再通过投资美债、美股回流到美国。IMF估计，现在海外投资者总共持有大约22万亿美元的美元资产，并每年仍以1.1万亿美元的速度增持美元资产。美国一旦在经常项目的逆差消失，在资本项目的顺差也会消失。

最后谈谈美债市场最近的暴跌。特朗普在关税问题上拳打脚踢，毫无顾忌，但最后被美债市场的暴跌制止住了（起码暂时制止住了）。自从“解放日”，美债市场经历了一场罕见的抛售，恐慌程度直逼2008年的金融海啸和2020年的熔断危机。投资者被迫重新审视对未来前景的各项判断，资产价格也需要重新定价，债市特别动荡，并显露出系统性风险的若干迹象。

美债这次被抛售，与对冲基金通过衍生产品高杠杆投资有关。投资者捕捉到债券现货价与期货价之间的差异，他们通过掉期锁定差价赚利差，俗称basis trade。由于策略是中性的，锁定的差价几乎是稳赚不赔的，于是对冲基金大多高杠杆操作，最多放100倍杠杆以增强回报。此交易的软肋是突遇市场大跌，风险预期改变导致借款银行要求补仓，如无力补仓则可能被斩仓，并带来连锁反应。

特朗普的关税战远超市场预期，引起了资产价格断崖下跌，并触发抵押资产价值下滑，margin call成为夺命锁，并导致债市踩踏。Basis trade在正常市况下是稳健的，但是如果出现大的市场波动，则容易发生火烧连营。据美国证监会最新数据，大约9040亿美元参与了固定收益类“相对价值”的杠杆交易，金额比十年前翻了一倍。特朗普的关税突袭，坏了对冲基金赚钱的好事；他们的连环抛售，又坏了特朗普“交易大师”的名声。

本周聚焦点有三个，1）美国与日、韩、印的双边关税谈判及市场反应，2）美国非农就业数据（预测160K），3）美国第一季度GDP（预计0.4%）及核心PCE（预计0.1%），4）欧元区及德法GDP数据。日本银行例会，料利率不作调整。

本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱

超预期！人工智能周末再出利好！

周五市场略微好转，分时图重回黄上白下的局面，很多人喜欢的科技股回暖，谷歌业绩超预期，美股核心科技股持续反弹，暂时让AI缓了口气，而且国内DeepSeek R2即将发布的消息，也利好连续超跌的人工智能，周五通信、电子、计算机、传媒互联网等板块普涨。当然，由于缺少量能（周五两市成交仍然只有1.1万亿出头），盘面快速轮动的现象未变，除了科技以外，电力、化工、地产、医药、多元金融、旅游、零售、物流、光刻、低空等盘中都有脉冲。值得注意的是，周五盘中，重要会议的通稿就出来了，其中对于市场关心的议题有了回应，主要有以下几个方面：1、地产：略低于预期。之前曾传出各种带金额的版本，结果未曾提及，消息公布后，地产板块午后跳水。目前看地产更多还是以稳为主，没有刺激的预期。2、货币：略低于预期。原来一直提的择机降准降息，现在变成了适时降准降息，创设新的结构性货币工具。美联储最快也要6月份降息，目前处在贸易战90天的缓冲期内，可能也想看看后面的情况再说，而且银行的息差压力暂时制约降息空间。3、资本市场：超预期。在之前持续稳定股市的表态上，这次增加了活跃，可能意味着监管尺度放松，利好题材炒作。4、科技：超预期。培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。周末出来的集体学题也事关人工智能：充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。5、消费：提到大力发展服务消费，服务消费将成为下一阶段促消费政策的重心，这一块主要包括养老、医疗、旅游、餐饮等。周末跨境电商和免税有利好，下调离境退税起退点至200元，将现金退税限额上调至2万元。整体来看，会议体现了坚决维护资本市场稳定的决心，后续至少指数层面要再出现清明节后的大跌很难，裁判员随时会再度进场，但市场能否继续向上，可能还要看关税的进展。纯指数的角度，大盘本周回到3300附近，这里比较尴尬，再往上就要触及一季度的套牢盘压力，在没有利好的催化下，很难突破，接下来可能还是继续震荡。但个股层面，随着一季报披露进入尾声，接下来两个月将进入业绩真空期，市场的风险偏好大概率再度提升，深成指和创业板留下那么大的缺口未补，这都是未来多头的目标。板块方面，整个4月份，市场一直在三个方向不断轮动，分别是科技、内需和避险（高股息、电力、黄金），场内就这么点资金，根本不够分，所以一直呈现快速轮动的现象，后期这种局面要改善，仍然有赖成交水平的提升，1.5万亿是道门槛，尤其是科技股。

传奇人物对黄金预测：未来5年、10年或更久，金价必将倍数上涨，而纸币和其他资产会成倍贬值

　    货币历史波动传奇人物 Egon von Greyerz 本周接受媒体采访时发表了对黄金的看法，以下为其讲话内容（录音），由华尔街情报圈交易团队整理。

　　回顾历史越久，前瞻未来越远。历史告诉我们，每一次货币时代的终结，都以该货币归零收场。自1971年尼克松关闭金本位以来，美元和其他主要货币已经贬值了99%，剩余1%的贬值之路意味着当前货币价值将从现位归零。这正是我们目睹的序幕——美元指数下跌，股市下跌，而黄金领涨。

　　黄金的崛起并非投机驱动，而是其作为终极货币价值重估——黄金作为世界头号资产正在被永久重估。现在巴塞尔III条款将黄金纳入一级资产，将在今年生效，这意味着银行可以将实物金作为一级资产，享有与现金或国债同等地位。在我看来，国债根本一文不值，既不会在美国也不会在欧洲得到偿还，因为真实的货币只能是实体货币，而不是印钞票所得的“滑稽货币”。因此，持有国债风险极大，更何况它们还以逐日贬值的法币（美元、欧元、日元等）计价。自1971年以来，这些货币已贬值99%——与之相比，黄金的地位理应高出几个等级。

　　黄金是历史上唯一生存下来的货币，是天然的货币，受到各国央行错误政策的坚实支撑。进入货币时代的最终阶段，我们将见证印钞浪潮和通胀加速，同时经济、股市、债市、房市等所有泡沫资产都将崩溃。正因为我早就洞察这一点，2022年我以1300美元的价格建仓，从那以后便高枕无忧。”

　　现在，我们已进入这个时代的加速阶段。没人还能以500美元的价格买到黄金，也许它会涨到1万或2万美元。未来将加速印钞，这将带来高通胀，货币时代的终结正酝酿中。金砖国家正把外储资产从美国国债转向黄金，这将是一个长期的过程，才刚刚开始，这也是我们看到南方和东方央行大量买入黄金的原因。

　　未来5年、10年或更久，黄金价格必将倍数上涨，而你口袋里的纸币和其他资产会成倍贬值。所以，我们才关心道金比率（道琼斯指数/金价），它曾达到40多，如今仅为11左右，未来将跌至0.5至1之间。比如，道指5000点，黄金5万美元，但用贬值的货币计量黄金毫无意义。

　　人们不懂历史，只看眼前40、45年，很荒谬。我们应该回顾数百乃至上千年，而非短短几十年。大多数今天在市场上“抄作业”的人，1980年还没涉足市场。如今环境已截然不同，我们谈论的是货币时代的终结，它的行为方式截然不同，泡沫资产下跌幅度超乎想象。我一直说道金比率会下跌99%，那种涨跌幅度历史上多次出现。因此，我们不是在讨论超买市场，而是在谈论最根本的重估——唯有黄金在此类时代中存活。那些拿短期数据说黄金泡沫的人根本不了解历史——黄金一直保持购买力稳定。所谓“过度估值”只是因为法币在贬值，跟黄金无关。

　　各国将外储从美元资产转向黄金，这将是巨大转变。第二是机构投资者，目前黄金持仓不足1%，将显著增加。随着数以万亿、十万亿甚至百万亿计的资产从债券、股票和房地产市场流出，虽然不会一夜清仓，但足以让全球金融资产配置从0.5%升至10%。黄金仍在初期阶段，且会加速上涨，回调空间微乎其微。我们会看到投资者将黄金置于财富金字塔底层，把它作为基石资产——个人、基金或机构都会如此配置。

　　各国政府正在持续破坏纸币价值，有意无意中支持了黄金和白银这种自然货币的地位。白银同样被严重低估，白银将以比黄金更快的速度上涨。因此，对于我们的客户，我建议配置中以75%黄金、25%白银为宜。白银价格波动较大，意味着你应少于黄金的持有量，但它仍是一个巨大的机会。

　　对于还未开始配置这些资产的人，现在就应该买入黄金和白银，然后不必每天盯着价格，因为这将是一个5年、10年或15年以上的长期趋势。你的时间和货币时代的终结正站在同一边——纸币正在持续贬值。

　　记住：当纸币体系崩溃时，口袋里的现金和银行数字将同步蒸发，而金银将重掌定价权。（来源：华尔街情报圈）