重磅！国有资本运营公司进场买入ETF

全国国有资本运营公司清单
1.中国国家铁路集团有限公司
2.中国船舶重工集团有限责任公司
3.中国航空工业集团有限责任公司
4.中国船舶工业集团有限责任公司
5.中国电子科技集团有限责任公司
6.中国长江三峡集团有限责任公司
7.中国广核集团
8.中国华能集团
9.中国华电集团
10.中国电力投资集团有限责任公司
11.中国南方电网有限责任公司
12.中国东方电气集团有限公司
13.中国电子商会
14.中国国际贸易促进委员会

产业链研究

特斯拉cybertruck交付仪式

一、核心内容$特斯拉(TSLA)$

Cybertruck是一件不同寻常的产品，有些专家说这样的产品不可能，现在我们就处于这样的不可能时刻。我想Cybertruck是我们到目前为止最好的产品。我们通过这样的产品让大家看到未来的模样。

我们希望Cybertruck比卡车更卡车。这是比卡车更好的卡车，是比跑车更好的跑车，这一切特征都融在一辆车里。卡车的主要特征之一是不易制作，需要非常硬朗。特斯拉制作的车采用钢结构，钢合金车身，表面没有油漆，但是车身不会腐蚀，棱角分明。而在车身面板上，强度非常大，外部是钢铁外骨骼，比跑车的创流强度更大。

我们没有完全按照四年前的计划执行。我们现在要重新测试玻璃强度。4 年前并没有得到想要的结果，而现在变得很强硬，玻璃能够防止石头等硬物冲击。

车内部非常安静，大家开车的时候可以在车内享有自己的空间，大家可以看到车辆驾驶的时候非常平稳、安静。这与卡车不同。

它的重心非常低，不会翻车。如果需要和别的汽车飙车，Cybertruck一定会赢。在电影里大家会看到很多英雄，这些英雄都有他们自己的战车，而英雄可能在车门后去躲避子弹，子弹不会起任何作用，那我想英雄就需要开我们的Cybertruck。能够为车主提供最好的驾驶体验，子弹没有办法直接穿过车身。

在人类文明进展过程中，我们一直有很多思索，我们不知道世界末日什么时候会来临，但是如果有Cybertruck，我们就可以躲避各种各样的攻击。可以说我们从骑士的角度来考虑整辆车该怎么制作、怎么设计。我们的车可以抗子弹，可以抗箭。

在功能和效用方面，货斗可以放很多东西，负载货物自由抵达任何地方。总容量达 1.1 万磅，长度 6 英尺左右，宽度4英尺。使用板材材质。

Cybertruck可以应用于什么场景？Cybertruck在卡车驱动力上表现优异。Cybertruck动力强劲，相当于第四代 F350 柴油发动机的动力。这里有一段视频。这里我们将Cybertruck前进方向调整一下，避免它撞到旁边的结构，因为它拥有非常强的车身，我们担心它把旁边的结构撞坏。Cybertruck有巨大的牵引力，也有巨大的货斗，它能够作为一辆非常有用的卡车使用。在性能方面，它有自适应的空气悬挂，不管承载了什么，它都可以自适应的去调整悬挂，悬挂可以处于始终正确的高度。在阻力方面、高度方面都可以根据路况来自适应调整。离地间隙是 17 英寸。此外差速器挂得很低，这是后差速器，这样的差速器调整可以帮助车辆实现更好的通过。

那在货斗这一侧，它的底部是非常平整的，可以装任何货物。其实我们在巴哈拉相关的赛事上也是驾驶Cybertruck，那是一场拉力赛，能力爆发。这辆车有锁定差速器，这是非常好的设置。驾驶这辆车会感到非常舒服，有相应的线缆来进行操控。很多设计与现代喷气飞机是类似的，有电传操控，这可以带来非常好的操控性。方向盘转动一小点，车辆的整个操控都可以实现非常高的灵敏性，即方向盘转动一点，轮子的转动有较好幅度，但是如果在高速公路上转弯，车轮转动和方向盘之间的比例又会相应调整。换句话说，可以根据车轮的转速来调整方向盘和转向的比例，这非常便于驾驶。它的转弯半径比 model s 小很多。此外低速、中速和高速下都有相应不同的自适应调整。在电压方面，Cybertruck使用低电压的 12 伏的架构，12V之前在人工社会也用了很多年，有互联网，还有分布式控制器等，这些都可以使用12 伏电压，可以让车内线缆数量减少70%。在车辆内部和外部，我们都实现了技术的全新进步。

在野外场地，可以和保时捷 911 比试一场。其实Cybertruck完全可以将保时捷 911 拖在后边，是作为一辆拖车把911拖走。速度与保时捷 911相比有非常明显的优势，完全可以将保时捷 911 拖在Cybertruck身后，拖行距离可长达 1/ 4 英里。总体而言，Cybertruck比子弹还坚硬，即使让Cybertruck拖一辆保时捷911，车速仍然可以超越保时捷911。

那现在我们的交付仪式就正式开始。这些车都是刚刚从生产线上开下来的，现在我们将它们交付给车主。Cybertruck上路之后，整个城市道路的场景都会发生变化，现在我们仅仅是在交付场合，如果这些车开到路上，大家想一下那会是怎样一番风景？最终未来会因为Cybertruck 而变得更像未来，那真的是非常棒，感谢大家。兄长调研

派林生物观点更新：基本面进入加速向上周期，估值便宜是王道

 派林生物(SZ000403)  派林生物观点更新：基本面进入加速向上周期，估值便宜是王道 
1）进入采浆量加速周期：从22Q4到24Q1，派斯菲科预计将有10个新浆站投产（已投产5个，还有5个预计24Q1投产），23年采浆量开始加速（估计1100-1200吨），预计25年采浆量做到1500吨（22年不到900吨），我们估算23-25年采浆量复合增速超20%；

2）进入新产品放量周期：23年5月双林生物人凝血酶原复合物获批上市，预计其纤原有望在24Q1获批上市，叠加后续和派斯菲科销售协同，新产品放量有望显著增加吨浆利润，目前吨浆利润约70万，离行业头部企业有较大的提升空间；

3）公司治理进入新阶段：大股东和二股东达成共识，合作共赢符合双方共同利益，公司治理结构改善对各方面经营效率提升显著，派斯菲科对赌期结束之后的业绩确定性大幅提升；

4）陕煤赋能进入加速阶段：大股东陕煤于23年10月控制公司董事会之后，上市公司实控人正式变更为陕西省国资委，预计陕煤赋能动作后面将进入加速期（无论是拿浆站还是外延）；

5）估值：无论是吨浆市值还是PE估值，公司估值都极具性价比，我们预计23-24年公司业绩分别为5.8/7.5亿元（研究员认为24年业绩有望超预期！），短期目标市值看300亿。富贵研报

复合铜箔行业交流

一、复合铜箔产业化进展及前景展望

介绍了复合铜箔产业化的最新进展。宝明科技的复合铜箔已顺利通过测试，预计将在12月初达到1700次，产业化进入阶段。其他配套产业链公司也取得了进展，整个行业关注度较高。产业化的前景乐观，将为相关股票带来业绩展望。推荐宝明科技、骄成超声、东威科技、铜峰电子等公司。

l 金美的复合铜箔可能在12月份实现产业化，并应用于中心电池，塞力斯的一款车型可能会使用这种材料。

宝明科技的复合铜箔测试顺利，中创新航的循环测试已过1340次，预计在12月初达到1700次并通过最终测试。

l PeT的复合铜箔在1300次左右出现跳水，就反映了pet这个关键其实阶段其实不大行，但是Pp的问题没有就在1300次的时候能过掉，而且我们了解那个数据，它的容量保持率还保持的比较好，甚至比传统的同步还要更好。大概率在下个月的最终测试能通过，我们对这个结果感到比较乐观。

l 如果电子厂和车型的测试流程顺利，宝民科技的产业化可能会在今年完成测试，明年下半年实现专车。

l 一些配套产业链的公司已经有样品或测试结果，例如圆通科技和三孚新科。此外，一些行业巨头如 TDK 也在采购设备并制定技术方案，显示出整个产业的关注度较高。这些迹象表明该行业离成熟和产业化落地已经不远了。

l 现在大约是11月中旬，接近年底的时间点。我们对产业化的前景持乐观态度。如果今年年内产业化得到验证，那么大概率可以展望明年的业绩，甚至到2025年，由于渗透率较低，都有可能有较强的业绩催化作用。

二、复合集流体在汽车领域的应用及发展

复合集流体在汽车领域的应用和发展情况。内容包括对集流体的信心，投资者顾虑，行业主要玩家的进展，以及复合铝箔和复合铜箔的产能和扩产计划。对话还提到了复合集流体的安全性、低成本高能量密度和减重等优势。预计明年将有更多量大的复合集流体产品上市。

l 金美的复合铝箔产品已开始应用，极氪009和预计12月上市的问界M9可能会使用该产品。

l 近期有案例显示，装配了复合铝箔电池包的极氪009在遇到路面突起时冒烟但未起火，这可能反映了复合铝箔或复合集流体的安全性。

l 目前金美的复合铝箔产能约为30至40万平方米，明年可能会进一步扩大产能。后续可能会有针对欧美客户的销售，这些客户对该产品感兴趣。复合铜箔方面，该公司已经有了一款准备就绪的产品，预计12月底至明年1月会上市一款新车。明年6月还可能有第二款车上市，并有望进行一批扩产。宜宾的第二个生产基地也在稳步推进产能建设，长远来看有11瓶的产能可供释放。复合铜箔是该公司重点布局的领域，具有多种优势，如安全性、低成本、高能量密度和减轻重量等。预计到明年，复合铜箔年化产能可达7000至1亿平方米，对应的十款车型都有可能采用这种材料。

l 明年有可能会出现大量复合铜箔应用于汽车的情况。

三、高温循环复合铜箔的使用寿命延长

高温循环中的复合铜箔相比传统铜箔具有更长的使用寿命。终端客户对该产品持积极态度，并愿意推动其应用。铜箔行业巨头也对该产品更加积极，并预计下游需求将增长。同时，关注绑银和英联等厂商的资本动态，以及国内巨头开拓新客户的情况。

l 通过高温循环测试，某家客户的结果显示出复合铜箔的表现优于传统铜箔，这意味着复合铜箔很可能比传统铜箔更能延长使用寿命。如果将使用寿命线性外推，假设传统铜箔能做到2000次，那么复合铜箔可能能做到2200次，这意味着复合铜箔的功能超越了之前的预期。从终端客户的角度来看，他们可能更愿意选择这款产品。

l 根据了解，宝明的新客户不止一家，而且进度不一，最快不一定是我们现在跟踪的有高温循环测试的客户。据悉，一些下游客户已经开始讨论产品价格和合作方式。

四、铜箔4.55微米铜箔建设板材降成本的必要性

铜箔4.55微米铜箔建设板材的成熟度和降低成本的必要性。讨论了复合铜箔和铝箔的安全性提高问题。对于隆扬电子和铜峰电子的发展前景，对其技术迁移可迁移性和产品推进进行了评价。同时分析了国内PP隔膜供需格局和价格可能出现的情况，

l 4.5微米的传统铜箔已经成熟，但要全面转向4.5微米可能需要对生产线进行更新。据了解，头部厂商的4.5微米产品占比并没有想象中那么高，大概在20%左右，且去年到今年没有明显的提升。复合铜箔建设8台设备的浪费率为50%。

l 隆阳电子被看好，因为其在传统电子产品的控制、设备和工艺上有深厚基础，转型的可迁移性较好。公司正在台湾进行小规模试产，并计划明年在中国大陆建立工厂，推进产品落地，我们会继续关注隆阳电子的发展进度。

l 铜峰电子是少数几家能制造4.5微米或2.5微米PP膜的国内厂商之一，与厦门和福建佳德乐竞争。铜峰电子的产品可能会出现供应紧张或价格上涨的情况。对应明年净利润安全边际高：21年新建项目产能今年开始逐步释放，明年即使不考虑复合集流体用PP基膜，利润都可以做到1.7-2亿元，增速40%+,对应PE处于25以下，具有很高的安全边际。纪要私享圈