当前行情，何为上策？

春哥祝各位平安吉祥，万事如意，愿山河无恙，众生皆安。

今天大盘先抑后扬，到收盘沪指暴涨0.04%，个股涨跌比是1812：3476，跌多涨少，成交量比昨天缩小约1.24%左右。

现在这行情，就像“打地鼠”游戏，因为热点电风扇轮动，一天恨不得轮上八百个，在快切行情下，只能在主要站点上守着，冒头就打，不冒头不动，这是上策。

下策是，对自己手速过于自信，追着每天的热点打，跑得一身臭汗，玩儿得乐此不疲，但游戏结束了，两手空空，一无所获，因为在这个游戏当中，你的手速很难拼得过轮动的速度。

所以春哥发小王二狗子感叹：赚钱皆因市场强，输钱皆因我逞强。

现在这行情下，别逞一时之快，安心等待，绝大多数人不具备在当下热点轮动下，做好短线交易。

今天就简单写到这里。

继续喝鸡汤。

再忙的人，

到医院都有时间了，

再牛的人到医院都蔫了，

再犟的人到医院都听话了，

再抠的人到医院都大方了。

一个人到底值多少钱？

唯有健康可以证明，

有健康叫资产，

没健康叫遗产。

健康是“1”，其他都是“0”，

只有“1”在，其他的才有意义。

不要争什么钱财利益，

健康才是你最大的资本，

如果输了健康，即使赢了全世界又如何？

所以说，

过去的事就让我们既往不咎，

将来的事，就让他顺其自然。

照顾好自己的情绪和健康，

这个世界上真正属于我们的只有自己的身体。

挣钱只是游戏，

健康才是目的。

不要去操心别人，

哪怕对方是你的亲人，

一个人多年形成的认知，

不是凭几句话就能改变的，

人是很难被别人叫醒的，

只有自己真正痛了，才会醒来！

你苦口婆心，

对方还嫌你多事，

最后气坏了自己。

人只能渡己，不渡他人，

放下渡人情结，

尊重他人的命运。

【风险提示：本人执业编号：A0560625050033，本文观点部分引自太平洋证券、西南证券和华安证券等券商研报以及WIND资讯，不代表所属机构观点，仅供参考，文中所列个股案例，不作为具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。】  

天寅杯股票实盘大赛6.18收盘播报：看明天能否放量修复才是关键

收盘播报：A股三大指数今日集体小幅收涨，沪指涨0.04%，收报3388.81点；深证成指涨0.24%，收报10175.59点；创业板指涨0.23%，收报2054.73点。沪深两市成交额11911亿，较昨日小幅缩量161亿。下午开盘CPO方向快速拉升，带动整个数据中心方向，半导体方向共振，带领大盘情绪回升。上午强势的军工方向有所回落，盘面资金还是轮动性质，科技方向轮动过后固态电池方向开始回流前排走出反包。下午核电方向被砸，后续这个方向需要谨慎，尾盘在东信和平的带动下稳定币方向开始回流，一度掀起涨停潮。不过尾盘个别炸板，和冲高回落。最近反复活跃的基本上就是稳定币，默默走强的是AI硬件方向。前面强势的医药今天走出大分化只有常山和补涨的翰宇药业存活。

总的来说下午情绪是修复的，看明天能否放量修复才是关键。

证监会宣布：设置科创板科创成长层！

收评：先抑后扬弱势反弹，题材无主线轮动快

股指早盘小幅低开后冲高回落，10:30后企稳缓慢反弹，带下影极小阳报收。全天分时白线在上黄线在下运行，个股跌多涨少。。
截止收盘，沪指涨0.04%，微盘股跌0.59%。两市上涨1813只，下跌3479只，涨停40只，跌停9只，炸板17只（炸板率28%），两市成交1.22万亿，较昨日减少了161亿。

题材板块上，PCB概念、业绩预增、科创次新、CPO概念、军帽概念、存储芯片等涨幅居前，虫害防治、石油贸易、能源金属、乳制品、草甘膦、农药化肥、日用化工、人脑工程、水产品、超市连锁等下跌。
》AI服务器推升PCB需求，龙头股价创新高，PCB概念反弹（4股涨停）：逸豪新材、大为股份、中京电子、沪电股份涨停。
》媒体称美国可能会对伊朗实施打击，军工股异动（4股涨停）：北方长龙4天2板，长城军工、贵绳股份、新光光电涨停。
》伊朗为甲醇出口大国，甲醇局部延续反弹（2股涨停）：金牛化工4连板，兴化股份4天2板。
》以色列袭击伊朗，国际油价大幅波动 ；特朗普敦促撤离德黑兰。油服概念延续反弹（3股涨停）：贝肯能源、山东墨龙、准油股份4连板。
》 消息称META将推出智能眼镜；小米AI智能眼镜或6月底发布，MR头显反弹（3股涨停）：比依股份、联建光电、清越科技涨停。
》央行将设立数字人民币国际运营中心；京东称希望在全球主要的货币国家申请稳定币牌照，区块链延续反弹（5股涨停）：东信和平8天5板，协鑫能科4连板，时代出版、楚天龙、翠微股份涨停。
》港股龙头连续新高；新消费概念火热，消费股局部反弹（2股涨停）：莫高股份、中锐股份涨停。

此外，其它概念板块涨停的个股为——
光伏：通润转变；
石油加工：鼎际得；
核聚变：中超控股；
跨境电商：普路通；
资产重组：邦基科技2连板；
谷子经济：苏州龙杰8天4板；
医药：永安药业5天3板，福元医药；

从通达信主力资金流向看，全天主力资金净流出145.63亿，表现为超大单、大单净和中单都呈现净流出，而只有小单净流入，说明今天的市场以部分柚子和多数闪付在博弈。
题材弱势轮动极快，昨天的大涨的人脑工程板块今天立马熄火，而PCB板块受到了资金的追捧。稳定币延续局部活跃，协鑫能科4连板，楚天龙回封涨停，军工、AM头显也有局部表现。连板高度油服概念的3只菜集体晋级4连板，人气股恒宝股份尾盘炸板，舒泰神、元隆雅图等持续走弱。市场整体氛围较差，题材仅部分个股异动，赚钱效应不佳。
15分结构看，明天仍旧看开盘情况，如果开在3390上方，则大概率会过一下3400，但是否会过了回落，需临盘观察。

市场窄幅整理，板块轮动较快且无明显主流热点，导致操作难度较大，短期内投资者可保持谨慎，控制好仓位，尽量多看少动，避免盲目追高或杀跌。对于已经持有的股票，弱明显走弱且还有下跌空间，可考虑适当减仓或止损。手痒的朋友，还是要把选谷方向放在沿30度角震荡攀升的菜或者近期资金运作的活跃谷上（如我们昨日5均线处入场的楚天龙，今天逆势给了个板），可能吃肉机会更大，但一定不能重仓博傻。

中国分布式光伏“成人礼”，行业龙头如何拥抱变化？

聚沙成塔，星火燎原！

光伏人用十余年时间，让户用光伏走进了全中国广袤的乡镇大地，助力和“温暖”了无数寻常百姓过上更美好的生活。

肇始于2014年的户用分布式，历经风云跌宕与大浪淘沙，在政策、国央企、民企、金融机构等多方力量协同之下，户用市场在最近数年中加速发展，成就斐然；分布式亦实现了从“微不足道”到“举足轻重”，再到“担当大任”的历史性转变。

然而，装机量加速增长的背后，分布式风险与隐患亦逐渐暴露。由是，2025年初，政策层面，《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》接连出台，以“规范化”和“市场化”为核心，为行业的发展方向、市场趋势，项目收益模式等带来了巨大的影响。

船到中流浪更急、人到半山路更陡！行业哪有一帆风顺？2025年注定将成为户用分布式的“成人礼”，亦成为行业格局重塑的起始年。对于身处其中的企业而言，行业巨变，到底是洗牌还是机遇？生死存亡之际，有志于长远发展的企业又将如何应对？

作为户用市场第一品牌，正泰安能给出了自己的答案：积极拥抱变化，实现战略升维，不再以单一业务来定义正泰安能，积极构建“共创共享共赢”的综合能源服务新生态；持续创新、降本、共赢，完成从C端分布式光伏领导者向全球综合能源服务领导者的战略转型。

【一】户用光伏的“成人礼”，“天塌了”还是新起点？

千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。

任何产业的发展，都没有一帆风顺，更没有理所当然；十余年间，中国户用市场的发展亦历经草莽与迭代。

从2009年至2013年，国家“金太阳”示范工程开启分布式光伏的“启蒙时代”。到了2014年，国家推出了0.42元的度电补贴，分布式开始有了度电成本的概念，市场温热，分布式提速。从2015-2017年，中国分布式光伏新增装机成倍增长。特别在2017年，行业火爆之下，近百家规模企业高调宣称进击户用江湖。

然而，分布式持续“野蛮生长”之下，行业的乱象与潜藏的隐患亦开始凸显。巨大的转折点很快出现。2018年光伏“531新政”出台后，以消减补贴为主旨的政策冲击，包括分布式在内的光伏市场一片萧索，一些企业倒下，数以千计的企业几乎是在一夜之间消失。

回头看，从2015年普及开始，户用分布式光伏已经走过十个年头；经历过组装厂商遍地开花的草莽时代，到2022年为重要节点，户用光伏进入以正泰安能、阳光新能源、天合富家等十余家品牌商主导的新时期。而在过往数年中，包括户用在内的分布式，在国内光伏新增装机中占据了半壁江山。

由是，历时经年，十余年筚路蓝缕，中国的分布式光伏实现了从“微不足道”到“举足轻重”，再到“担当大任”的历史性转变。

在过往三年里，“双碳”风潮下，户用市场亦迎来多个里程碑式的进击节点：比如2022年，全国户用光伏项目新增户数约101.2万户，成为“百万新增年”；2023年5月18日，正泰安能启动100万户家庭光伏电站投产仪式，由此成为全球第一家用户超百万的企业，其后一年半，正泰安能用户很快超过150万户。

而截至2024年底，中国户用光伏累计装机量已达到145.15GW，安装用户超过600万户家庭，增加的就业岗位超200万个。 

然而，装机狂飙的背后，风险与隐患亦逐渐暴露。过往的2024年，全国多地分布式光伏消纳空间告急、电价下行风险加剧、内卷式竞争激烈——本该“向阳而生”的户用光伏行业再次迎来了发展阵痛期。

由是，业内共知的是，伴随2025年初相关政策文件，特别是《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，简称“136号文”）的出台，整个户用光伏迎来前所未有的变革期，身处其中的企业们迎来前所未有的新挑战。

136号文提出，要推动新能源项目上网电量全面进入电力市场，在新老划断的基础上，上网电价通过市场交易形成，尽管仍有相当比例的机制电价保障，但这一调整必然带来未来户用光伏资产的价值重估。

很多人担心，这是否会引起行业“天塌了”？伴随新政策的出台，户用领域无可避免迎来行业洗牌。可以确定，2025年注定成为分布式光伏市场格局重塑的一年；亦成为户用分布式从童年、青少年走向“成人礼”的分水岭。

硬币的另一面，政策层面对分布式光伏的多方支持引导一如既往，产业未来发展空间依然可期。综合分析，新一轮产业调整的本质，是挤出非理性市场水分，倒逼行业回归技术驱动与成本优化的正轨，推动户用光伏从原来的粗放式扩张，转向高质量发展。 

其一，全面入市、机制创新与分类施策，标志着我国户用光伏管理从粗放扩张转向精细运营，发电收益保障从单一政策扶持迈入系统性优化阶段；市场形势正倒逼分布式光伏开发从一锤子买卖到长期运营，开发模式正迎来系统性的革新；其二，引导项目开发进一步转向高消纳、多场景耦合的大方向，与此同时，市场交易能力将成为下一步分布式光伏从开发到运营端的核心竞争力；其三，市场化定价机制使市场竞争核心从“资源争夺”和“渠道争夺”转变到“综合能力竞争”，伴随行业新一轮优胜劣汰，技术水平高、管理能力强、成本控制好、运营基础雄厚的企业将获得更多市场份额与收益。

在6月12日举行的第三届综合能源服务创新发展大会暨正泰安能十周年战略焕新发布会上，中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳在发言中分析，曾经的分布式市场在补贴加持下，可以说是一个旱涝保收的市场，但其中也会“鱼龙混杂”，一些跑路条跑资源的机构或个人赚的盆满钵满，而干光伏的企业或投资机构，可能都只能收获一点点的辛苦钱。最夸张的时候，资源费一度超过了主产业链的主要设备的投资，“这样的市场是不正常和不可持续的”。

刘译阳认为，136号文的出台，假以时日，可能时间不会太长，半年左右一年之内，相关的市场的乱象就会得到明显改善；而长远看，像正泰安能这样的在分布式市场经营多年，技术实力雄厚，有丰富运营经验，又非常明白老百姓“痛点”的企业，终将迎来更加广阔的天地。

在中国石油学会碳中和专委会受聘专家马一峰看来，《分布式光伏发电开发建设管理办法》和“136号文”出台，未来新能源只有融入综合能源一体化服务，通过配储、虚拟电厂、绿电直连、源网荷储一体化等模式构建竞争力，才能进一步打开发展空间，实现价值最大化。

【二】十年“马拉松”，积极拥抱变革！

回溯户用光伏十年发展，其最大的特点之一就是变化快，而户用光伏行业练就的最强的能力之一就是应对各种变化，而且在一次次的变化之中练就一身真本事。

对于包括正泰安能、阳光新能源、天合富家等一众资深户用品牌商而言，应对变化和挑战，早已成为“习惯”。

作为户用市场的第一品牌商，成立十年的正泰安能可谓是这个行业重要的见证者，核心参与者和关键变革节点的积极引领者。

正泰安能成立于2015年，彼时的分布式方兴未艾。而后的两年内，其户用立足浙江，开始着手解决痛点问题。直至2017年，正泰安能在浙江形成了户用光伏商业模式、资产运管的标准化。

其后，正泰安能走出省外，首先重点培育了如山东、河北、河南等关键市场。2018年“531新政”后，公司在行业最困难的时期亦没有放弃，即使当时收益率比预期差了很多，但也确保了终端用户的权益。

到了2019年6月，国内的户用光伏市场只剩下正泰安能等寥寥几家。“531”之后，一年多的市场真空期，正泰安能却整合了更多合作伙伴。其后，“双碳”政策的发轫，“整县推进”“乡村振兴”的助力，加之自身能力的积淀，正泰安能的发展提速。

截至目前，正泰安能已累计建成超180万座电站，每年可为全社会提供540亿度绿电；业务范围覆盖超2000个区县，市占率稳居行业第一；累计发放收益近50亿元，带动农村超20万人就业。

（正泰安能创新推出“整村开发”）

在户用市场，规模优势意味着综合能力与运营经验的累积，而超180万座电站建设经验，这就注定了它能以更为系统的视角参与资源协调调度服务，借助数智化力量持续优化变革流程，从研发、建设到运维全流程提升效率，自然能有更大的底气面对新的产业变革与市场化的不确定性。

事实上，在过往十年的发展变革中，正泰安能已多次打出“逆风局”。如前述，2018年“531”新政导致补贴退坡时，正泰安能危中取机，逆势而上，实现从浙江到全国的跨越发展；2020年后，其抢抓“双碳目标”“乡村振兴”双重政策机遇，2019-2024年营收实现爆发式增长。

最近数年来，面对分布式光伏接入容量“红区”困境，正泰安能灵活调整，创新推出“整村开发”解决方案及“泰墅”系列家庭综合能源解决方案，构建覆盖城乡的清洁能源网络；此外，正泰安能持续推动能源普惠，面向一带一路及非洲等电力基础设施薄弱的国家，推出直流离网系统解决方案，改善当地居民生活质量。

由此，正泰安能亦创造行业多项第一，比如：首个整村富民工程、首创光伏共富模式、首推标准模版合同、首份ESG报告、首个整村开发项目…… 一连串的“首”字， 彰显了正泰安能十年如一的强大韧性、创新活力与责任担当。

（正泰安能推出“泰墅”系列家庭综合能源解决方案）

事实上，据黑鹰光伏了解，事实上早在“136号”全面入市政策发布前，正泰安能就已开始提前布局，一方面保持持续的战略定力，继续聚焦非自然人户用业务，帮助代理商转变经营理念，提升运营能力；另一方面探索高端别墅销售、智能微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化等创新模式，创造业务增量，并在运维业务上持续发力，以智能算法提高运维工作效率，提升资产管理水平，通过降低单位发电成本提升户用光伏项目在市场竞价中的竞争力。 

此外，正泰安能还持续开展绿证、绿电交易及售电等市场化业务，打造端到端的发售一体化电力交易能力。在绿证开发方面，正泰安能是全国首批实现户用绿证签发的企业之一，也是首家实现万户户用电站的建档立卡企业。绿电交易方面则打通广东、浙江、江苏等地，用系统战思维碾压作坊式玩家，提前抢占市场高地。

6月11日，在备受瞩目的2025上海SNEC展会上，正泰安能系统呈现了公司全球化综合能源服务的业务版图，其聚焦家庭综合能源解决方案和智能微电网解决方案两大领域。

家庭综合能源解决方案覆盖农村家庭、城市家庭、无电家庭，智能微电网解决方案应用于乡村、社区及交通场景。综合服务板块则以虚拟电厂（VPP）和能源即服务（EaaS） 为核心，构建覆盖新能源投资、开发、建设、运管、售电全生命周期的创新模式，全面展现了正泰安能引领绿色能源变革的综合实力。

在此次展会上，正泰安能展出了持续优化升级的泰墅绿能家庭综合能源解决方案、泰墅望云阳台光伏解决方案、泰墅光驿光储充停车棚解决方案和泰墅拾光直流离网系统解决方案。

除了在能源生产侧大力推动电力清洁化外，能源使用侧的电力化改造和后期高效运营也至关重要。正泰安能以负荷侧的绿色用能需求为导向，创新发布智电超能站2.0，为乡村、社区、交通等多场景的终端用户提供专业化、差异化、经济高效的能源供给方案，实现更高水平的能源供需动态平衡。

特别值得注意的是，正泰安能在原有零碳社区的基础上，升级提出零碳未来社区的概念。其将锚定人本化、生态化、数字化三大价值坐标，借助大数据、云计算、人工智能等前沿技术，打造集智慧安防、智慧物业、智慧养老、智慧教育等多功能于一体的新型城市功能单元，构建区域能源闭环，释放多元价值。

【三】战略升维，如何打出逆风局？

生死存亡之际，变化已经开始。

“136文件”出台后，有些企业的做法是转移业务地区，把主要精力放在电力消纳更好的东南沿海区域；也有人加快“设备抢装”，想趁着新政策实行之前再抢到最后一波补贴红利。然而，类似的动作终究“治标不治本”。

长远看，只有实力够强的优质企业才能活下来；亦只有全周期、全维度、长视野的战略布局，加之敢于创新，强悍执行，积极拥抱变化才能在新一轮竞局中胜出。

6月12日，第三届综合能源服务创新发展大会暨正泰安能十周年战略焕新发布会上，500余名嘉宾齐聚，近百万人线上直播平台同享。面对新的挑战与机遇，如何面向未来？正泰安能以自身的战略升维给出了答案。

全国政协常委、中国民间商会副会长、正泰集团董事长南存辉在致辞中表示：“合抱之木，生于毫末；九层之台，起于累土。正泰将继续牢牢锚定‘双碳’目标，汇聚集团优势能力，支持正泰安能深化技术与模式创新，在央国企、金融机构、代理商、供应商等广大生态合作伙伴协同支持下，构建‘共创共享共赢’的综合能源服务新生态，为推动能源转型、服务民生福祉，为经济社会全面绿色低碳转型贡献力量！”

“众所周知，光伏产业已成为我国少有的形成国际竞争优势，实现端到端自主可控，并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，在制造能力、企业规模、产业链完善度、研发水平等方面均占据全球领先地位。”中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳表示。他期待正泰安能继续乘势而为，通过产品创新、模式创新、方案创新、服务创新，引领光伏行业迈入价值竞争取代价格内卷的高质量发展新时代。

“过去，我们用一类业务来定义正泰安能。未来，我们用正泰安能来定义综合能源服务生态。”会上，正泰安能董事长陆川在《我们这十年——正泰安能发展历程回顾》的报告中表示：“136号文的发布，代表国家充分认可清洁能源主力电源地位，我们要坚持更安全、更便宜、更友好、更绿色的能源发展方向，持续创新、降本、共赢，完成从C端分布式光伏领导者向全球综合能源服务领导者的战略转型。”

如何落地新的战略转型？正泰安能总裁卢凯表示：正泰安能将以“致力于成为全球综合能源服务领导者”为愿景，以满足用户绿色低碳能源需求为目标，以综合能源解决方案与微电网为物理基础，以虚拟电厂VPP与能源即服务EaaS为服务平台，构建新能源投资、开发、建设、运管、售电全生命周期的创新模式。

据卢凯介绍，除了毫不动摇地继续深耕农村户用光伏市场外，正泰安能还积极布局城市家庭综合能源解决方案，为一带一路及非洲地区无电家庭提供高性价比的直流离网系统解决方案；同时，聚焦乡村、社区、交通场景，构建灵活、高效、自洽、环保的智能微电网解决方案；此外，建设虚拟电厂平台，实现发电供应和用电需求的精准匹配，将能源产品转化为全链条服务解决方案，满足不同国家、不同地域的差异化绿色能源需求。

黑鹰光伏曾指出，双碳风潮下，中国光伏加速进入新的“大竞合”时代；与此同步，分布式其实也已进入新的“竞合”，形成新的发展生态。在2025年新的市场化变局中，如何在诸多变数叠加的产业利益生态圈中定位自己，如何丰富与夯实合作伙伴“生态圈”，乃至如何融入“大竞合”的新体系，正泰安能亦在6月的上海SNEC中给出了更多答案，其在展会期间的几大举措颇受关注。

动作一，展会第一天，正泰安能联合华电（浙江）能源销售有限公司、深圳市晓东售电有限公司、上海合泽电力工程设计咨询有限公司等四家企业，共同成立售电联盟，其旨在实现平台共用，资源共享，构建开放、协同、互利、共赢的全新生态。

结合“136”等政策要求与分布式产业变局，价值链的深度融合已成为未来能源发展的重要趋势，构建“端到端一体化售电能力”已成为链接能源生产与消费、激活市场价值的关键纽带。

正泰安能总裁卢凯分析，售电联盟的成立，能够打破产业链上下游壁垒，构建安全、高效、绿色的智慧能源网络，为行业带来更优质、更便捷、更具性价比的绿色能源解决方案，加速释放用户侧绿色潜能。

动作二，亦在6月11日当天，正泰安能与锦州阳光、高景太阳能、弘元绿能签订合作协议，在既往好合作的基础上，进一步深化伙伴关系，正泰安能力求推进与各位战略伙伴的深度协同，打造充满活力、创新不止、价值共创的产业生态共同体。

综合各方分析，光伏供应链的未来终究属于更加开放者、协同者和创新者。正泰安能上述举措，意在打造更具韧性、更可持续性的供应链生态，实现多方共赢。 

动作三，6月12日，也就在第三届综合能源服务创新发展大会暨正泰安能十周年战略焕新发布会期间，在正泰安能董事长陆川，正泰安能总裁卢凯及12位嘉宾的见证下，综合能源服务联盟正式成立。

联盟依托浙商总会绿色能源委员会雄厚资源与产业优势，致力于搭建横跨多领域、贯通产业链的综合能源服务协作平台，联合能源央国企、金融机构、基金等多方主体，打造共建共治、共享共赢的产业共同体，探索智能微电网、虚拟电厂、绿电直连等新兴业务，共筑综合能源服务产业生态。

动作四，正泰安能发布“一度电”公益基金2.0，实现从输血式公益到造血式公益的模式创新，推动从中国到世界的公益版图拓展，完成从独行到众行的合作升维，让善意在连接、互助、共建中持续生长。

据了解，自2023年5月成立以来，“一度电”公益基金积极联合政府部门、国央企、金融机构，已累计落地30余项乡村公益项目，惠及超3000户农户家庭，改善超2000名老年人居住环境，资助近1000名学生，切实助力乡村振兴和民生改善。

【四】结语：雄关漫道真如铁，狭路相逢勇者胜！

山重水复疑无路，柳暗花明又一村。回溯户用光伏十年，每次行业巨变的转折点上，我们以为行业“天塌了”，已经无路可走了，但事实上，许多企业敢于以变应变，通过创新和战略升维，开辟又一条大路，让行业再次进入持续发展的快车道！。

正泰安能的发展历程证明，做好户用市场是难而正确的事，更是一场马拉松长跑。抑或，全国600多万户的安装量，这仅仅“全民碳中和”故事的新起始。

诚如正泰安能总裁卢凯所言：推动户用光伏参与电力市场化交易，是户用光伏迈向主力能源之路的必然考验。

户用市场到底有多大？公开数据显示，国内户用光伏市场拥有超过1600GW的庞大容量，预计可安装户用光伏屋顶超8000万个，目前其渗透率仅10%左右，市场仍具备巨大的开发潜力。 毋庸置疑的是，户用市场仍然是一个万亿级的市场；而结合储能、充电桩、零碳园区等潜在应用和融合创新，市场将可能几何级放大。

雄关漫道真如铁，狭路相逢勇者胜！站在全新的起点，正泰安能表示，将以坚定的战略定力和开放的协作精神，从技术创新、模式探索、价值挖掘等维度，打造安全、绿色、高效、智能的综合能源服务生态，积极推动以新能源为主体的新型电力系统构建，为全球可持续发展注入动力，为人类命运共同体建设贡献智慧。

大反转 突然看空了！

随着6月已过半，上半年全球最优资产基本也已敲定！黄金可谓是一马当先，以30%的涨幅成功登顶，一度超过了欧元、成为全球第二大储备资产。且随着中东乱局的恶化、美债危机的显现，当前市场普遍认为黄金下半年有望涨到3600-4000美元每盎司。

但就是一片看涨声音中，作为国际著名投行的高盛，却开始大反转突然看空了。花旗认为随着投资需求的减弱，全球经济增长前景的改善、及美联储降息放缓下，国际黄金价格将会重新跌到3000美元每盎司以下。这也是第一家看空金价的投行！

当然，国际投行的观点不一定都是对的，且从国外经验来看，错误的并不少，特别是对A股的观点，其预判的准确率与散户比起来，并没有高出多少！因此，花旗看空金价我们也不用害怕，只要趋势还在就持有，做好自己交易系统内的事即可。

若金价真出现杀跌，龙轩认为无论对全球市场、还是A股来说，都是一个重大利好。这说明全球地缘局势开始缓和、同时也说明经济在复苏，那资本市场走出来就是大概率的。现在的A股，之所以四大行上涨后，轮到地方性银行涨，过后再次到四大行。

根本的原因就是宏观经济复苏不及预期，消费起不来下，利率也在不断的下降，从而间接凸显了银行股每年稳定高股息率的价值。但银行股走强，一般对成长、与白马都不友好，我们从白酒、新能源等个股的继续大跌可看出。

此外，四大行的走强，一般都会对题材有虹吸现象，今日的盘面就是如此。农行再创历史新高、建行与中行纷纷中阳，但跌停个股却明显增多，今日有近20只，如稀土板块的全线大跌，北矿科技2个跌停，短期暴涨后的厦门信达同样是两个跌停。

银行为首的中特估，与题材、白马股等形成跷跷板效应，本质上还是存量资金博弈的结果。但我们须知的是，银行股近年来的持续强势，还有很大一方面是为指数保驾护航，毕竟美国全方面围堵打压中国，A股市场也是不容有失的，这关系到大家的信心。

而只要银行股能稳住大盘，尽管对题材会有一定的虹吸，但过一段时间就会好了，然后又会是活跃的结构性行情。如近月来，就先后有创新药、可控核变、新消费等题材，只不过在量化占30%以上的成交量下，热点板块个股走的不顺畅，大家赚钱很不容易。

对此，龙轩认为即时的热点题材还是少碰，因为一日游的概率很大。而当前唯一有持续性的，其实是AI中的CPO、PCB板块，如胜宏科技、生益电子再次大涨新高，新易盛也是继续新高，逼近历史新高了，而这本质上还是资金在博弈中报业绩超预期的大增。

因此，在当前热点洗牌、或一日游式热点下，我们可重点关注中报业绩超预期的板块个股。其中AI细分行业的CPO近期持续大涨后，可关注上游的光源；机器人产业链中的丝杠、轴承等细分产业链，中报业绩也有望继续炸裂，且股价经过了一波调整，也是可关注的。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

淘气天尊：市场守住底线，明天或许还能冲高！

周三市场呈现小幅冲高回落又翘尾的格局，投资者可以看到，早盘沪指低开1点，创业板低开3点，早盘市场小幅冲高翻红、最高3391点遇阻回落，盘中越走越低，最低3369点、确认分时线低点共振支撑以后稳住，午后小幅翻红，窄幅震荡，盘尾各大指数不同程度收涨！最终沪指收涨1点于3388点，创业板收涨4点于2054点！那么对于这种行情，投资者该如何看待和解读呢？

通过今天市场盘面可以看到，两市上涨个股1813家，其中涨幅超过9%的个股68家，涨幅超3%的个股342家；相对的，两市下跌个股3478家，其中跌幅超过9%的个股24家，跌幅超过3%的个股321家！通过个股数据看，两市个股明显跌多涨少，两市下跌个股是上涨个股数量的近2倍，盘面一大批高位大涨过的个股获利回吐大跌，典型的比如路桥信息、奔朗新材、广生堂、中科磁业……所以，投资者手中大涨放出阶段天量的个股，一定注意止盈，不要冲高回落了后悔！

不过，投资者别看今天盘面分化严重，两市个股明显跌多涨少，但两市近1400股跌幅不足1%，其实盘面很多个股跌的很弱，随时可能翻红，因此，今天盘面虽然个股跌多涨少，但个股保留着很好的弹性，投资者只要不去高位追涨，低位个股等待期待，还是有很大机会的！从短线市场技术层面看，市场短期3413点的分时线高点遇阻回踩，在3368-3372区间出现分时线低点支撑，今天盘中最低3369点确认后稳住缓慢反弹，说明共振支撑是有效的，昨天市场反弹最高3393点，技术上没有分时线高点；今天市场最高3391点，技术上依然没有分时线高点！

故展望后市而言，今天市场盘面最高3391点，技术上不突破3393点，很难出现新的分时线高点，技术上还算是弱反，但是市场突破就差口气，市场午后稳住横盘，保持着突破向上的机会，如果没有突发利空出现，技术上明天市场还有向上冲刺的机会！当然了，投资者还是盯紧个股最重要，明显放量异动的，珍惜高抛或止盈机会；低位滞涨的，耐心等待；高抛等回踩的，盯紧回踩空间不错以后再考虑买回低吸！总之，各司其职，耐心等待！

以上评论，仅供参考，不作为买卖建议；股市有风险，入市需谨慎！投资者根据手中个股，结合直播思路，尽量做一些合理的操作选择！认为观点有道理的，请【点赞+留言+转发】支持，点赞很重要！最后，淘气天尊申明：淘气天尊没有（全部都是骗子号），不用Q、没有群！淘气天尊不会私下联系你、不会联系你问询股票、不会联系你谈论股票合作！凡是出现“淘气天尊”联系你，请及时拉黑和举报，请投资者切勿上当受骗！

【20250618收评】缩量反抽 周四效应需防

【盘面】
周三沪深两市双双低开，银行又双叒叕刷新历史新高，抑制八股表现，大盘低开低走并维持弱势震荡，硬科技今天倒是相对坚挺，仅科创板微涨报收；午后科技股再次共振发力，带动市场重心整体上移，各大指数均小幅收涨。

【板块】
权重上银行，电信，军工等涨幅靠前，险资，地产，券商等调整，题材上不乏亮点，PCB，CPO，存储芯片，AI眼镜等活跃，截至收盘，两市涨超9%个股68只，跌超9%个股25只，红盘数量1812只，仍不足4成。

【技术分析】
午评中讲到：“沪指半日成交较昨日明显萎缩，没有量能，午后大盘仍难有太好表现，维持弱势震荡或是主基调，不过20日均线作为生命线，附近支撑力度还是有的”，午后大盘震荡中略有抬高重心，表现尚在预期范畴内。沪指收十字阳星，运行于20日均线之上，全天交投较昨日继续萎缩，无量上涨，难免会有反复，尤其明天周四效应下，显然空方更有利一些。不过积极的信号也已经呈现，医药股连续调整跌破生命线，若能有效破位，那么硬科技的结构性行情或接踵而至，今天一些硬科技已经小试牛刀，就看风格切换和结构性轮动的进一步确认。不管怎样，大盘目前风险不大，机会始终局限在结构行情的轮动中，大赛道一旦启动，行情的时空均更大一些，我们坚守的硬科技就属于大赛道。
 

重要消息！

今明两天陆家嘴论坛召开，从最新报道看，消息还是蛮重磅的

本来今日两市早盘走得较弱，受这些重要消息推动，午后两市走强翻红，其中科创板率先走强翻红，大盘紧跟其后，重回10日线。

两市成交额较昨日减少154亿，达1.22万亿元.

领先指标沪深300和A500窄幅震荡收红，某队没出手迹象。

科创板、创业板受陆家嘴论坛讲话午后上涨翻红，最近科创板那个做全景相机的公司挺猛，今日拉出上市以来新高。

微盘股指数、北证50下挫，继续警惕小票的拥挤度问题，警惕哪天闪崩。

港股表现弱于A股，恒生指数目前下跌1.18%，恒生科技目前下跌1.43%。

港股的新消费、创新药遭重挫。

南向资金目前净买入，但净流入金额有限，目前为8亿左右。

行业表现看，电子、通信、军工、银行涨幅居前，综合金融、房地产、轻工制造跌幅居前。

主题表现看，目前中东局势依然紧张，

关于油运板块，最近机构讨论较多，有卖方的观点，仅供参考,不作为买卖依据：

1、战争很难判断，但是根据早上发的以驻美大使的发言，周四周五可能以方可能还会有动作，伊朗早上也发言，态度开始变得强硬。

2.会不会封“霍尔木兹海峡”谁也不知道，但是从布伦特原油价格维持76美元高位，来回震荡来看，期货市场也在博弈，通过高抛低吸在追踪事态的进一步进展。

3.因为战争关系，昨天油运的价格有所上涨；

4.时，油运影响很大，因为欧洲不买俄罗斯原油，绕线买中东的石油，有实质性的转变，但是这一次，购油途径不会发生变化，只是博弈会不会封锁霍尔木兹海峡的问题，因此本轮的空间，应该是不能与类比的。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天继续在外调研，木有观点，就这样……

常长亭：深挖潜力股最重要的几个关键要素

常长亭：深挖潜力股最重要的几个关键要素

个人观点仅供参考 据此买卖风险自担

【】当下国内A股参与者的投资信心是缺失的，包括专职股民常长亭自己，近期对盘口跟踪也有些懒散，别说其他的业余股民以及上班族，对于近期的A股趋势都会有一种懒得看，懒得参与的重要现象——这正是A股有可能被参与者忽视的重要行情。因为很多潜力股往往都是在这种低迷震荡中，主力机构们在盘口会展现特别含蓄。

【】比如近期的超级大牛股300255常山药业，在2023年仍到2024年A股指数震荡低迷中，他却有过两次低位大放量的行情，同时，自媒体中也曾有过有关此公司的很多绯闻传说。这正是我今天要与大家强调的一个重要策略——股指越是在低迷震荡中，参与者信心缺失中要重视盘口密码一重要性。

【】深挖潜力股的几个关键要素：

之一、参与者一定要相信当下低迷行情中就是为后市筛选好股票的最佳时机，相信的相信力量主要取决于参与者自己。如果自己没有对后市看好的决心，永远都会质疑自己的一切功课。

之二、在筛选潜力股之际，多数人很难发现主力机构盘口密码，全对于上市公司的基本面，要绝对用心解读和剖析。其中上市公司的过往业绩与未来业绩增长预期的对比，深入上市公司的各个数据，有绝对相信潜力标的未来的业绩增长达预期的信心。

之三、常长亭入市近30年，始终坚信一条重要的挖潜力标的重要要素——那就是二级市场的成交量。量先行价在后这是万宗不变的定律。换一句话来说，市场低迷信心缺失的背景下，潜力标的在低位区却温温和和的放量。如果此时并未出现上市公司绝对的利好前提下，这样的成交量更显得重要。

之四、之五、之六......交给每个参与者自己去做笔记。每个股民都会有每个人的理念和策略。个人经验分享就是当下是深入上市公司基本面，挖掘潜力股布局的重要契机。别等到冲天大阳线发生之际，才恍然大悟。

四百万实盘：周四走势提前看！全面抄底时，老股终于定了！

A股：

（1）热点消息播报：尾盘分析，判断后市行情。

老股周二提示，明日周三行情个人思路：

上证指数：今日市场连续跌了不少天的科技类和白酒类有所超跌反弹，但今日依然是银行类拉指数，个股普跌的格局。午后的指数层面的跌幅收窄分时翻红，但市场个股普遍磨底下跌，我继续用10%的仓位找一些赛道做波段，也为后续大仓位抄底做底仓跟踪的准备。

创业板：创业板今日午后拉升小幅翻红，但场内三分之二的个股下跌。创业板类我继续耐心等后续出低位的机会。

港股方面：恒生指数与恒生科技近期回归到低位区间内，我认为可以进场开始低位回接。

美股方面：纳斯达克趋势震荡上升期进入末期筑顶阶段，注意市场在高位冲高转向，下一次的大机会在8月。

（2）仓位情况：股基仓位36.5万，债基仓位29.3万，现金320.6万。

（3）个人仓位策略：

今日加仓部分：

（1）$南方恒生科技指数(QDII)C$（020989）（加仓1万元！）（恒生科技）

个人计划：

（一）恒生科技指数是港股科技大类的主要宽指数，是A股科技与中概股的风向标指数。

（二）目前的恒生科技指数处于4月7日反弹回升以来的腰部横盘期，从目前的走势来看港股科技在6月向上冲高后，引发回落，回归下方横盘区确认支撑位置。我认为今年的港股趋势大方向继续向上，目前4月以来的低位区间蓄势充分后，后续再继续上行突破。

（三）我个人计划今日集中加仓进场配置恒生科技指数板块，加仓10000元！耐心等这次趋势回踩后的触底 转折。

（2）$泰信低碳经济混合C$（013470）（加仓5000元！）（AI算力+创新药）

个人计划：泰信低碳经济目前配置了AI算力和创新药，属于今年的两大主线热点方向。目前来看AI算力处于历史底部区间，中长线方向随着基本面业绩转好而向上，行业前景不错。其次部分创新药的仓位紧跟市场热点方向，近期的回落主要原因在于创新药的冲高回落，但我认为创新药会有第二波的向上拉升行情。我个人计划今日集中低吸回接加仓低碳经济，加仓AI算力和创新药，今日逢回调回接5000元！耐心分布低吸等机会。

每日定投：

（1）$平安消费精选混合C$（002599）（加仓5000元！）（消费）

个人计划：平安消费精选是跟踪大消费赛道（含部分医药医疗类消费），是紧跟今年市场热点方向的标的。近期医药类和消费类下行回落，我观察到市场的量能虽然不高，行情转弱，但资金有抱团消费和医药的特征。大资金做多抱团的情况下，会有二次或多次的拉升行情。我个人计划今日集中加仓消费方向，今日加仓配置5000元！等消费类赛道的二次回升行情出现。

今日减仓落袋部分：无

当前持仓一览：目前实盘已开，可点自行查看。感谢各位老友的长期点赞评论支持。

聚焦高质量发展，中建投信托怎么做？

聚焦实体经济，服务国家战略。

作者 | 赵 晴

来源 | 野马财经

高质量发展，正成为信托行业的重中之重。

报告明确指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。金融工作会议提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”的战略部署，为新时代金融工作锚定方向。

今年1月，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），旨在进一步加强监管、防范风险，推动信托业高质量发展。

在行业人士看来，作为金融体系的重要组成部分，信托公司面对高质量发展的时代要求，必须顺应金融变革的新实践要求，有效发挥信托制度的功能和价值。

有鉴于此，在金融“五篇大文章”战略以及国家相关政策的指引下，中建投信托秉承“诚信为本、合规经营”的企业核心理念，加快推进专业化、市场化变革发展，不断提升服务国家战略能力，将企业自身的发展，融入到国家和时代发展的浪潮中。

图源：罐头图库

01

积极推动业务转型

持续加强专业能力建设

近年来，中建投信托在公司党委带领下，坚持长期主义，将服务实体经济作为核心任务，公司不仅主动为实体经济输送资金支持，更通过创新金融服务帮助企业增强自我发展能力，“输血”“造血”双管齐下；践行普惠金融，拓宽城乡居民财产性收入渠道，不断满足人民日益增长的优质金融服务需求；同时加强人才梯队建设，通过系统化培训打造专业团队，形成支撑长远发展的核心竞争力。

随着稳健转型发展的持续推进，中建投信托逐步建立起以标品固收、另类固收为资管信托业务支撑，资产证券化、证券服务信托、财富管理服务信托、慈善信托为服务信托业务重点的“2+4”转型业务体系。

在资产管理这条主航道，中建投信托以浙江共同富裕示范区建设为战略支点，持续发挥信托功能优势，加大区域经济发展支持力度。同时，持续强化核心投研能力，丰富以“固收+”为主线的产品货架，培育和打造主动管理类业务精品，打造资本市场业务差异化优势。以科技信息为纽带，公司将风控系统嵌入投资决策全流程，全面构建新型资产管理生态圈。

图源：罐头图库

在筑牢资产管理根基的同时，中建投信托正着力锻造信托服务新势能，以财富管理信托、证券服务信托、资产证券化为核心，构建起强有力的信托资产服务体系。

针对企业主群体，中建投信托推出综合性金融服务，为企业主提供财富传承、产业投融资、家族资产配置等综合性金融服务。重点培育家庭服务信托、保险金信托、养老信托等特色业务。

另外，通过慈善先行、多服务综合联动的客户解决方案，中建投信托既为企业家搭建了回馈社会的桥梁，也让信托工具成为共同富裕的加速器。

公开信息显示，在公益领域，中建投信托慈善信托累计备案规模已达1.38亿元，居行业前列。财富传承+产业支持+公益慈善，企业主可以在中建投信托获得一站式解决方案。

中建投信托持续提升全面风险管理能力、专业投研能力、财富管理能力以及信息科技支撑能力这4项专业能力，构建起支撑高质量发展的能力体系。

在全面风险管理能力方面，中建投信托深化穿透式管理理念，重点夯实风控“四个提升”：提升操作风险管理力度，提升销售适当性管理强度，提升标品业务管理深度，提升非标业务管理精度。在专业投研能力方面，中建投信托着力构建系统化投研体系，提高投研联动和动态资产配置能力。通过完善投研机制，加强对自主管理类产品的投后业绩归因分析，从而提升投资策略的精准性与业绩贡献度。

在财富管理能力方面，中建投信托根据财富管理业务的转型任务需求，推动公司产品设计能力、客户服务能力、资产配置能力和资源整合能力不断提升，全方位满足客户多元化财富管理需求。

在信息科技支撑能力方面，中建投信托双管齐下加快业务转型与风险管控数字化，以金融科技手段高效支持业务转型与风险管控，提升财富服务信托自动化、批量化运营效率，提高资产管理信托交易结算能力。此外，中建投信托还积极搭建固有业务系统，通过扩大数字员工应用场景范围，全面助力风险管控“四个提升”的数字化运作，持续丰富运营管理监控体系，为业务发展提供坚实的技术保障。

图源：罐头图库

02

聚焦实体经济，服务国家战略

《意见》要求，信托业要深刻把握信托业高质量发展的主要内涵，立足受托人定位，更好发挥信托机制功能作用，服务国家战略，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。中建投信托始终将自身发展融入国家战略大局，通过深耕资产管理与资产服务领域，积极践行金融“五篇大文章”，提升服务实体经济质效。

比如，在支持重大战略和重点领域方面，中建投信托深度参与助力绿色低碳循环经济，积极服务中小微企业，并加强战略性新兴产业支持力度。2024年度，投资余额合计达到181亿元，公司通过设立产业投资基金、资产证券化项目等方式，引导社会资本流向新质生产力行业和企业，助力产业结构优化升级。

值得一提的是，中建投信托成功发行全国首单民营科技中小企业专项知识产权ABN项目，为中小民营科技企业开辟了新的融资渠道，推动了知识产权证券化的创新发展。

与此同时，中建投信托积极布局家族信托、家庭信托等新型信托业务，满足人民群众日益增长的财富管理、代际传承等综合金融服务需求。其依托科技赋能，提升服务效率和风险管理水平，探索落地绿色信托、养老信托等业务，为人民群众提供更加多元化的金融解决方案，实现了支持国家战略与服务民生的有机结合。

图源：罐头图库

目前，金融业正大力推进供给侧改革，通过生产关系的重构全面提升生产力，尤其是支撑新质生产力发展。中建投信托聚焦区域产业发展，依托自身资源禀赋，从“新”“旧”两方面共同入手，培育壮大新兴产业，升级赋能传统产业，提升服务实体经济的深度和广度。

在支持新兴产业发展方面，中建投信托通过设立绿色信托、碳排放信托等方式，引导社会资本向新能源、清洁能源等新质生产力行业聚集，促进产业结构优化升级。在赋能传统产业转型方面，公司通过知识产权信托、股权投资+上市公司赋能服务、供应链金融信托等多种方式，积极参与到支持传统企业全生命周期发展过程中，助力传统产业实现数字化、绿色化转型。

2024年，中建投信托首单绿色产业员工持股计划服务信托成功落地。项目首期成立规模3266万元，合作企业为一家国内以新能源、与可再生能源为业务主体的新能源行业头部企业。该员工持股计划服务信托为该企业113位员工共享企业发展成果提供了专业信托服务，充分践行公司服务国家战略、支持实体经济发展的使命担当。

展望未来，2025年是“十四五”规划的收官之年，也是将全面深化改革推向纵深的关键之年。站在新的历史起点上，中建投信托将深入贯彻二十届精神，深刻贯彻落实《意见》要求,坚持金融服务实体经济的宗旨，在服务国家战略中找准坐标、在推动高质量发展中彰显价值。

你对于信托还有哪些了解？评论区聊聊吧。

GPU、光模块调研

半导体机柜产业链深度分析

一、供应商格局与产能

1. 核心供应商

o 富联、广达、纬创垄断 90%以上 NVL 机柜份额，戴尔/HP 由纬创代工 Level 10 组件。

o 鸿海（富士康）因良率问题被 Oracle 剔除二级供应商资格，仅服务 Microsoft 和 Oracle。

o 广达主供 Google/Meta，戴尔新订单来自 XAI 和 CoreWeave。

2. 产能与良率挑战

o 纬创：Level 10 首次测试良率 60%，组装耗时 40 小时/柜，计划在美扩产（周 期 1 年+）。

o 鸿海：墨西哥工厂良率改善（5 月起向微软出货），但美国工厂良率仍低； 因微软液冷基建未就绪暂停收货 3 周。

o 行业瓶颈：Level 10+11 综合良率仅 60%（ 目标 90%+），测试软件不稳定是 主因。

3. 需求与出货

o 全年目标 2 万台机柜（72 GPU 配置），截至 6 月仅交付 3,000-4,000 台。

o 客户分布：微软约 1 万台，Oracle 1-2 千台，Google/Meta 各 2-3 千台，AWS 需求最小。

o 八卡产品占比下降（约 100 万张），H100 无法替代 GB200 需求。

二、技术迭代与供应链风险

1. 产品过渡

o GB300 计划 Q3 末量产，采用相同组件，良率优化经验可复用至 GB300。

o 客户普遍观望 GB300，仅 HPE 明确转向 GB300。

2. ODM 资金压力

o ODM 需现金采购 NVIDIA 芯片，承担库存风险（良率问题导致存货积压）。

o 戴尔机柜毛利率约 20%，但 Q1 运营利润率因人力成本上升而下滑。

三、CSP 策略差异

. 微软/Oracle：接受 NVIDIA 标准方案（Grace CPU+InfiniBand）。

. AWS/Google：侧重自研 ASIC，AWS Trainium 目标产能未达预期（现月产 2,000 柜 vs 目标 4,000 柜）。

. Meta：寻求机柜第二供应商，自研 ASIC 项目规模较小。

光模块行业调研

一、价格与成本结构

1. 当前价格

o 800G：Google 采购价 500-550 美元，微软 550-600 美元（量小价高）。

o 400G：200-250 美元，价格趋稳。

o 1.6T：英伟达压价至 1,000-1, 100 美元，谷歌定制版溢价。

2. 降价预期

o 800G 硅光模块 2025 年或降至 400-450 美元（降幅 20%-25%），因 DSP/硅光 芯片成本下降。

o 毛利率维持 30%-35%（良率提升抵消降价影响）。

二、技术路线与竞争格局

1. 硅光渗透加速

o 2024 年 800G 硅光占比 35%-40%，1.6T 将以硅光主导。

o 硅光优势：成本低（较 EML 方案便宜 10-20 美元）、良率提升快。

2. 厂商动态

o 中际旭创：2024 年收入或达 300-350 亿元（+30%），1.6T 份额目标 40%。

o 新易盛：增长最快（北美 AWS/ Meta 订单），800G 硅光占比仅 10%-15%。

o 天孚通信：垄断 Mellanox 光引擎代工（800G 占 90%+，1.6T 订单 140 万只）。

o AAOI：技术落后，主供微软 400G/800G，未布局 1.6T。

三、供应链关键瓶颈

1. EML 短缺

o 单波 100G EML 年底缓解（Lumentum 扩产 80%），单波 200G EML 或成 2025 年新瓶颈。

o 国产 EML（如源杰）难进海外供应链，主供国内市场。

2. 1.6T 产能分配

o 2026 年预测：旭创 40%、Mellanox（天孚代工）30%-35%、菲尼萨/新易盛争 夺剩余份额。

o 新易盛 1.6T 自研方案进度滞后，依赖可靠性测试结果。

四、技术趋势

. CPO：英伟达推动但商用缓慢（成本高、生态未成熟），2027 年难替代光模块。

. 硅光替代：EML 厂商转向单波 200G，光源需求仍存于 CPO/3.2T 场景。

核心结论：上市券商，佣金W1，融资利率4%，欢迎留言

1. 半导体机柜：良率与产能是出货关键，鸿海/纬创良率改善进度决定 H2 放量；GB300 过渡期存供应链调整风险。

2. 光模块：价格战加剧，硅光成本优势挤压 EML 市场；天孚光引擎代工垄断地位稳固，1.6T 份额争夺聚焦旭创/新易盛

本文观点来自于网络分享，不构成投资建议仅供参考。

军工类ETF介绍

以下是当前市场主流的军工类ETF及其关键信息：

一、核心军工ETF

1. ‌国泰中证军工ETF(512660)‌

• ‌跟踪指数‌：中证军工指数（覆盖航空、航天、船舶等全领域）

• ‌特点‌：规模最大（超百亿级），流动性最佳，分散化特征显著，前十大权重股占比不足30%。

2. ‌富国中证军工龙头ETF(512710)‌

• ‌跟踪指数‌：军工龙头指数（聚焦十大军工集团核心企业）

• ‌特点‌：持仓高度集中，前十大权重股占超60%，进攻性突出。

3. ‌易方达中证军工ETF(512560)‌

• ‌跟踪指数‌：中证军工指数

• ‌特点‌：跟踪误差控制较好，但流动性相对较弱。

二、其他军工主题ETF

1. ‌军工ETF龙头(512680)‌

• ‌特点‌：近期获资金逆势布局，单日净流入超1亿元，具体指数跟踪信息较少。

2. ‌鹏华国防ETF‌

• ‌跟踪指数‌：中证国防指数（聚焦国防核心企业）

• ‌特点‌：管理费最低（0.3%），成分股集中度高，波动较大。

三、细分领域ETF

• ‌航空航天ETF（未明确代码）‌

• ‌跟踪指数‌：国证航天航空行业指数

• ‌特点‌：聚焦航空装备（占比66%），覆盖军贸出海、低空经济等新兴逻辑，弹性较高。

总结建议

• ‌稳健配置‌：优先选规模大、流动性强的‌国泰中证军工ETF(512660)‌；

• ‌高弹性布局‌：考虑持仓集中的‌富国军工龙头ETF(512710)‌或细分赛道‌航空航天ETF‌；

• ‌低成本选择‌：鹏华国防ETF管理费优势显著

“铁岭之花”李雪琴遭股东举报，慕思、杨国福等商业代言悬了？

“消失的钱”和“消失的情谊”

作者丨高岩

来源 | 野马财经

6月17日深夜，一则来自创业合作伙伴、前股东谢田飞的实名举报将知名艺人李雪琴推上风口浪尖。微博认证用户“@老谢同学之你谢哥”发布长文，实名举报李雪琴旗下公司北京十斤文化传媒有限公司存在严重财务问题，并且披露了双方签有《股权代持协议》，目前正在打官司，当天在北京市朝阳区法院进行了第二次一审开庭。

谢田飞就是此前在李雪琴脱口秀段子中频繁提到的“老板”，并且曾经频繁互动。谢田飞本是科普自媒体博主，2018年的一天，朋友转给他李雪琴喊话吴亦凡的视频。他曾向媒体回忆：“当时我一看，空洞的答案加上她面无表情，操着东北腔，就有种荒诞的喜感。”后来谢田飞在李雪琴未红之前的直播中打赏1000元，给李雪琴留下了深刻印象。两人结识后，发现理念相近，决定一起创业，谢田飞便成为李雪琴的经纪人和合作公司的股东。

工商资料APP天眼查信息显示，双方合作公司名为北京十斤文化传媒有限公司，已于2022年6月17日注销。法人代表为李雪阳（李雪琴真名），李雪琴原本持股90%，后来这部分股份转让给了由李雪琴现任合伙人杨帆参与的上海酥年文化艺术策划合伙企业（于2023年4月26日注销），实际受益人为贾凤春。此外还有私募投资机构宁波唯猎投资管理合伙企业持股10%。目前，谢田飞并未披露他的股权代持协议另一方是何许人。

01 清算疑云：股东详述四大财务异常

谢田飞在举报材料中详细列举了四项财务异常操作，矛头直指李雪琴及其核心团队。这位曾经的合作伙伴如今在法庭上成为对手，揭示出明星背后的企业财务上的不规范。

据谢田飞披露，李雪琴方面在庭审中提交的《清算报告》显示，公司注销时剩余资产1100余万元，其中应分配给他的330万元利润尚有约190万元未支付。

此外，谢田飞还指出多笔明显违规商业逻辑的关联交易：子公司A将价值110万元的奔驰车以44万元低价卖给李雪琴父亲，另一辆26万元购入的车辆以13万元的价格出售给其母亲；子公司B向无关个人分61笔转账合计600万元，更有1400万元资金转入一家财务公司账户，该公司收款四天后即注销，值得关注的是，该财务公司实控人身份特殊——系李雪琴现任合伙人杨凡所控制公司的财务负责人……。这些异常行为引发其对李雪琴转移资产的质疑。

谢田飞表示自己在法庭上要求调查子公司账目，但法院表示无法通过本次诉讼直接查询子公司财务明细，建议另案起诉。这场财务迷局的真相调查，看起来还有“加时赛”。

02 从亲密伙伴到法庭对手：一段破裂的网络情谊

谢田飞和李雪琴合作之后，两人关系曾亲密到让网友猜测恋情。公司门锁密码甚至包含两人生日，这段创业伙伴关系如今却在法庭上彻底决裂。

2019年，两人共同创立北京十斤文化传媒有限公司，谢田飞负责运营和融资，李雪琴专注内容创作。合作初期，两人配合默契，公司迅速发展。

截屏为李雪琴和谢田飞

转折点发生在2020年。谢田飞坚持说服李雪琴参加《脱口秀大会》，正是这个决定让李雪琴一炮而红。在节目中，她以“宇宙的尽头是铁岭”等金句迅速出圈，从网红升级为“脱口秀”明星。

随着李雪琴走红，两人对公司发展方向产生根本分歧：李雪琴希望尝试转型影视等更加广阔的领域，谢田飞则坚持让其深耕脱口秀。理念不合最终导致这对创业伙伴分道扬镳。

2021年起，李雪琴开始减少脱口秀演出，密集参与《五十公里桃花坞》、《心动的信号4》等综艺录制，并涉足影视领域。2025年初，她更以主演身份加盟大鹏新电影《洗白白》。

而谢田飞则在公司注销后逐渐淡出公众视野，直至此次以举报人身份重回大众视线。谢田飞称“三年来，我多次要求李雪琴方面提供相关清算报告及财务明细，也曾试图友好协商解决纠纷，但均遭拒绝。直至今日之结果，我心情是十分复杂的，难以言表……”三年协商未果后，曾经的合作伙伴只能在法庭相见。

03 李雪琴代言危机：品牌方面临两难抉择

此次财务举报风波，直击李雪琴商业版图的核心命脉——品牌代言。作为新晋广告界的宠儿，李雪琴近年来代言涵盖在线教育、招聘平台、消费品牌等多个领域，此次事件恐将引发连锁反应。

教育品牌曾是李雪琴的重要合作伙伴。2021年初，她为一起学网校拍摄长达8分钟的广告短片，扮演在线作文老师；在《欢乐喜剧人》中与高途课堂老师上演学历“凡尔赛”；在东方卫视跨年晚会唱作业帮的《帮帮歌》。北大毕业背景和幽默、乐观、积极的人设，使其成为教育品牌下沉市场最为理想的代言人之一。

综合类品牌同样青睐李雪琴的独特魅力。她为智联招聘打造的“能刷脸的事，就别麻烦腿了”系列广告，为大众点评演绎的“少聊天，多吃菜”餐饮理念，以及为慕思床垫创作的浪漫诗篇……再到成为杨国福麻辣烫代言人等，都展现出李雪琴多维度广覆盖的代言能力和商业化前景。

杨国福请李雪琴代言现场

广告业内人士分析，品牌方选择李雪琴主要基于四大特质：金句制造能力、与年轻人的情绪共鸣、东北式幽默天赋和浪漫诗人气质。这些特质帮助品牌以更柔软的方式触达消费者。

百度知道蓝V用户@宜美生活妙招以李雪琴代言杨国福麻辣烫分析，1.调性相符：杨国福麻辣烫追求的是热气腾腾的鲜活氛围，而李雪琴的个人风格与之不谋而合。2.情感共鸣：通过她的代言，杨国福麻辣烫可以更好地传达品牌理念，与消费者建立更深层次的情感连接。3.个人喜好：李雪琴本人对杨国福麻辣烫有着深厚的喜爱，这也是促成合作的重要因素之一。一个真正喜欢并享受产品的代言人，能够更自然、更真实地传递产品的优点和魅力。

这次合作伙伴、股东的核心指控，可以总结为：签署《股权代持协议》、涉嫌转移资产、财务不透明等，伤害了李雪琴的商业诚信以及“实诚可信”的人设。一般遇到代言人遭遇重大负面新闻，品牌方会紧急召开会议评估风险。若法院最终裁决做实指控，品牌方可能或采取暂停合作或降低曝光度等方式，都将重创李雪琴的商业变现之路。

尤其值得关注的是，李雪琴代言的多个品牌如智联招聘、慕思、杨国强等，均主打“信任和可靠”的价值。此次不论是股权代持，还是财务透明度及骚操作的争议，一旦成立都会冲击这些品牌的核心诉求。

04 法律与声誉：双重风暴来袭

随着股东将庭审内容公开，引起舆论发酵，李雪琴面临法律与声誉的双重危机。这场纠纷已超越普通商业纠纷范畴，再一次引发公众对明星背后企业财务合规性的质疑。

法律层面，根据《民法典》第五百三十九条规定，如果债务人以明显不合理的低价转让财产，且影响债权人的债权实现，债权人可以请求法院撤销债务人的行为。

此外，关联交易需遵循市场定价原则。若查实车辆转让价格明显低于市场价值，可能涉嫌抽逃出资或职务侵占。而大额资金转入即将注销的关联公司，更需合理解释资金用途。

谢田飞在举报中特别强调，所有子公司利润最终应合并至母公司清算。若子公司账务存在问题，将直接影响1100余万剩余资产分配的公正性。这正是他坚持要求调查子公司账目的核心诉求。

比起法律制裁，对于李雪琴而言，公众形象的重创可能比法律风险更为致命。李雪琴近年来成功塑造了“高智商、真性情”的公众形象，其北大毕业背景与接地气的东北幽默形成独特魅力。此次财务纠纷，让“诚信可信”这一核心人设岌岌可危。

网友反应呈现两极分化。部分网友认为：“账目不清不楚，低价卖车给父母，这操作太迷了！”另一派则持观望态度：“商业纠纷很正常，等法院判决，别急着站队。”还有吃瓜群众翻出李雪琴早年调侃“老板”的段子：“以前脱口秀里‘老板老谢’是笑点，现在成雷点了……”

而谢田飞还在披露，收到了李雪琴的反诉状，让其删除微博，他也提出要求李雪琴删除涉嫌对其侵权卖惨立人设的脱口秀、采访等。

更深远的影响可能波及李雪琴的演艺事业。她原定主演的电影《洗白白》即将进入宣传期，综艺邀约也可能因此事受阻。因为艺人的商业价值，往往建立在公众对其认可的正面形象上，一旦遇到负面舆情，就面临公众和市场的抛弃，进而使构筑在自身背后的商业帝国崩塌。

截至发稿，李雪琴团队仍未对外发表正式声明。谢田飞在文末预告“后续将公布更多证据”，这场“前老板VS顶流脱口秀艺人”的商战大戏，下一幕可能更加劲爆。

而艺人商业价值与其背后公司的财务合规性，也因为这起微博爆料，在聚光灯下迎来公众的审视，以及品牌方的考验。

中航成飞(302132) 科技与管理优势富集，打造数智化航空主机厂标杆

　　原中航电测2024年实现营收17.80亿（同比+6.1%），实现归母净利润1.12亿（同比+14.4%）。公司年度利润分配方案为拟向股东每10股派发现金股利0.14元，成飞完成资产重组后，总股本从5.91亿股增加为26.77亿股，阶段性表观每股股利摊薄，后续将恢复高分红水平。

　　中航成飞完成重组，最强主机厂华丽上市。根据公司2024年报未来发展战略，公司全力打造“创新成飞、数字成飞、精品成飞”三新成飞，将围绕航空主业协调发展支柱业务，拓展国内、国外两方面市场，努力建成具有全球竞争力的世界一流创新型航空产业集团。根据公司2024年董事会工作报告披露的2025年工作计划，预计2025年全年营业收入超过800亿元，业绩实现稳健增长，体现中航成飞强大发展韧性。

　　多措并举，产业链做大做强。对内协同成飞所、子公司巩固打造“研-造-试-修-投”一体化高效协同机制，对外携手政府打造航空产业园区，创设产投基金培育上游企业，造就最强“成飞军团”。“1+1+N”（政府+龙头企业+配套企业）融合发展，“链主”与“链属”企业高效协同；产业链多家公司已迈过1到100产业化发展阶段，为未来成熟产品批产、新产品研发突破提供优渥技术和工业基础，产能建设有望逐步进入收获期，盈利能力有望持续提升。从高端制造迈步科技创新，国创中心、数智航空开启航空创新新生态。1）牵头打造航空国创中心，设立航空国创科学基金，重点突破高端航空装备隐身技术、极限性能制造、智能测试等领域关键核心技术；2）推动“数智航空”转型，产业链科研生产协同有望迎来质的飞跃：引领产业链生态圈数字赋能，全产业链研制、生产质量、效率有望持续提升。3）探索AI大模型技术在飞机设计中的应用，以新技术促进效率提升。

　　我们看好中航成飞的长期战略定位，预计公司2025-2027年归母净利润为41.33/51.37/61.76亿元，对应EPS1.54/1.92/2.31元，对应PE为40/32/27倍；考虑到公司在我国航空装备领域的稀缺性和独特的科创属性，维持“买入”评级。国金证券

主力上百亿抢筹军工股！三大指数逆势翻红，风向变了吗

【盘面分析】

外围局势出现了巨大的变化，这就好比每个月都会出现不一样的地缘政治，这将会直接改变外围市场的政策导向，最为明显的就是金融市场的巨震行情。以目前A股的市场行情走势来看，缩量震荡仍然是主旋律，牛哥仍然认为与5月份的行情类似，那么6月中下旬大概率是进入调整阶段，这也意味着赚钱效应会很难，简单说：“跌一天就可以让你涨几天的利率成为泡影。”现阶段还是等待新机会为主，策略上可以考虑切勿追涨谨慎低吸。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

三大指数集体低开，两市红盘个股千余只，题材板块方面地面兵装、军贸概念、元器件等板块表现较强，商业物业经营、金属新材料、分散染料等板块表现较差。军工股盘中异动拉升，长城军工涨停，北方长龙20CM涨停，华伍股份、天秦装备等多股跟涨，印巴冲突后军贸受到市场较大关注，下半年预计持续发酵。地缘政治冲突升级催化了市场需求，冲突、印巴冲突、中东局势动荡和欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。

油气股持续活跃，准油股份4连板，胜通能源涨停，瑞星股份、山东墨龙等跟涨，昨日国际原油期货结算价再度大幅收涨，WTI 7月原油期货涨4.28%，布伦特8月原油期货涨4.4%。白酒股集体反弹，皇台酒业封涨停，今世缘、迎驾贡酒等快速跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

稳定币概念快速回升，协鑫能科走出4连板，华峰超纤涨近20%，金证股份、科蓝软件等快速冲高，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。核电概念震荡拉升，震安科技20CM涨停，科新机电、海锅股份等多股涨超10%，中油资本公告称，公司拟出资6.55亿元，与中国石油集团、中国石油股份以自有资金按原有持股比例共同向昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现扭转下跌行情的V型拉升走势，然而两市个股的赚钱效应下降，一些横盘的个股开始下行，这就导致了市场盘面的进一步走低，这行情与5月中下旬如出一辙。近两周融资资金净买入金额亦出现放缓等，近期A 股市场成交缩量下，主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000 成交额占全A 比重本周最高达到2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三仍然是跟随主板的盘面，但是指数翻红个股多数还是下跌为主，这个现象很不好！6月初以来的修复行情中，小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤后，前期获利盘资金流出的影响。但考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场或延续震荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，港股市场表现亮眼，截至目前，恒生指数累计涨逾19%，恒生科技指数累计涨逾18%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票均上涨，涨幅最大的小米集团-W累计涨逾56%，总市值最大的腾讯控股累计涨逾24%，科技、红利、消费股均有所表现。港股市场的亮眼表现离不开增量资金的持续流入，今年以来南向资金持续加仓港股市场，累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多。

外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。

题材板块中的地面兵装、军贸概念、元器件等概念是资金净流入的主要参与板块，商业物业经营、产业互联网、分散染料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近日来伊朗及以色列冲突持续升级，2025 年6 月13 日凌晨以军出动超200 架次战机，对伊朗境内至少100 个目标实施多轮空袭。伊朗媒体当地时间6 月14 日上午援引伊朗伊斯兰革命卫队的消息报道称，伊朗方面采取的报复行动，已击中超过150个以色列目标。

随着海外地缘冲突频发，我国国防安全、军事实力的重要性持续凸显，“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

    　　海外地缘冲突频发，国防安全、军事实力的重要性持续凸显，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。

从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。

　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月 5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10 战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。

大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。未来，随着高端装备出口规模的扩大与产业链协同效应的增强，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位。

 随着冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带来相应机会。

展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

深南电路（002916）---PTFE高频板材应用于英伟达GB200服务器

深南电路（002916）
核心竞争力：5G基站射频PCB市占率超40%，毫米波天线模组通过华为6G验证；PTFE高频板材（介电损耗0.0015）打破美日垄断，应用于英伟达GB200服务器。
成长性：南通工厂AI服务器PCB月产能12万平方米，封装基板业务受益HBM存储需求，全产业链布局强化协同效应。

胜宏科技主要竞争对手分析
一、国内竞争对手
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深南电路（002916.SZ）
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核心领域：专注于通信设备PCB及封装基板，尤其在5G基站和高端服务器领域技术领先。
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对比优势：胜宏科技在AI服务器PCB和高阶HDI（高密度互连板）领域更具突破性，例如已实现6阶24层HDI量产，而深南电路更多聚焦通信基站的常规多层板。
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市场份额：2023年深南电路全球PCB销售额排名第8，但胜宏科技在AI服务器PCB领域全球市占率已居首。

H20恐再受限，国产算力自主可控当仁不让。根据《科创板日报》4月16日讯，英伟达收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。而4月10日华为云发布CloudMatrix384超节点，通过“一切可池化、对等、组合”的新型高速总线架构，突破服务器级算力限制，构建矩阵级资源池，在算力密度、互联带宽及内存效率三大维度全面领先。目前，搭载了CloudMatrix架构的昇腾云支撑硅基流动实现单卡1920tokens/s的DeepSeek-R1推理性能，比肩H100部署表现。在海外算力受限及国产算力突破背景下，我们认为以昇腾为核心的国内算力供应链有望迎来放量机遇。

海外加速退出R4产能，国产存储接棒，BT封装基板景气持续企稳回升根据台媒《电子时报》报道，三星电子正推动DRAM制程工艺的战略性转换多款基于1y nm工艺的R4内存条即将停产。其包括海力士、美光等企业退出R4市场的另一个可能原因是我国制造商的产能扩张。据DigiTimes报道，存储在产能端及定价策略方面都更为激进，在PC和智能手机领域抢占市场份额。我们认为国产存储的产能扩张加之市场供需关系，海外存储厂商将加速退出R4产能。而与此同时，2024年，BT类封装基板方面，公司存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产，有望充分分享国产供应链起量机遇。