光伏双龙头集体涨价，释放什么信号？

6、考虑降息此前延后的光伏项目可能在25年逐步启动，但美国等地区本土新增产能短期释放有难度，而贸易政策仍不明朗，持续关注光伏各环节在高价市场形成有效出口商业模式的领先企业。

1、全球光伏市场需求展望

2024年全球光伏装机预期为520GW，其中中国市场预计为240GW，海外市场占据约一半。2025年全球光伏装机量预计增长10%左右，达到560GW，显示出市场需求的强劲稳定性。2024年光伏市场的区域性差异明显，中国市场的光伏装机量接近六成为地面电站，而亚太其他区域如日本等则有新增变化。欧洲市场以分布式为主，占比超过六成，而美洲和新兴市场则在地面电站、氢能和BIPV应用上有新需求。

2、中国市场需求分析

中国市场2024年上半年光伏装机量保持稳定增长，累计并网装机量达到713GW，超过过去四年总和。预计未来几年，中国市场的需求将保持平稳，装机量将在200GW以上的区间内波动。2024年中国市场的需求格局将以地面电站为主，工商业分布式增长稳定，而户用光伏面临压力。特高压线路的建设将推动新的装机规模，预计未来几年工商业分布式将成为主要增长动力。

3、亚太市场需求分析

印度市场在亚太区域中表现突出，2024年光伏并网量预计达到25-26GW，显示出强劲的增长潜力。OECD亚太市场（日本、韩国、澳洲）装机规模稳定，每年约15-16GW。东南亚市场增长迅速，越南因FIT政策曾快速增长，未来菲律宾和印尼等市场因电力需求增加而具备增长潜力。总体而言，东南亚市场面临电力需求快速增长和电网结构薄弱的挑战。

4、欧洲市场需求分析

欧洲市场对新能源持积极态度，2024年光伏并网装机量预估接近100GW。分布式需求占比高，地面电站需求因系统价格下降而有望释放。和土耳其市场需求稳定，电价波动对市场刺激有限。2024年欧洲市场预计增长36%，主要受益于地面电站需求释放和组件价格下降。2025年增速预计放缓至12%，但整体市场空间仍然较大。

5、北美市场需求分析

美国市场受东南亚反倾销税和大选影响，2024年装机预期为47GW，2025年可能面临下滑压力。税收政策和大选结果将影响未来的新能源政策和市场需求。美国市场的分布式需求受金融成本影响较大，降息通道可能带来融资优惠，刺激市场需求。预计2025年装机量将小幅下降至44GW。

6、中东市场需求分析

中东市场在2024年装机量预计翻倍至16GW，沙特阿拉伯和UAE等地的地面电站需求快速释放。预计2025年市场需求将保持平稳，部分大项目将在2024年完成。沙特阿拉伯2024年装机量预计为7GW，较2023年增长显著。2025年装机量预计略有回落至6.5GW。

7、新兴市场需求分析    

新兴市场如东南亚地区光伏需求增长迅速，预计2024年增速在30%至40%之间。市场需求受到系统价格下降的刺激，未来增速可能放缓但整体体量将上升。这些市场的光伏需求增长主要由于电力需求增加和光伏作为经济可行的电力解决方案。尽管经济条件和风险存在，但光伏仍是满足电力需求的有效方式。

Q&A

Q：对2025年的全球光伏市场需求有何预测？

A：我们预计2025年的装机量在560到570GW之间，增长率接近10%，大约在7%以上。中国市场的需求相对平稳，预计到2030年装机量将超过250GW，达到270到280GW。未来的主要增长动力将来自海外市场。

Q：欧洲光伏市场的增长预期如何？

A：我们对欧洲市场的需求预期较为乐观，2023年预计装机量为97GW，增速超过25%，达到36%。2024年的增速可能不到10%，而2025年预计增速在12%左右。

Q：新兴市场的光伏需求增长如何？

A：新兴市场如东南亚的光伏需求增长较快，主要由于光照条件好和渗透率低。这些市场的电力需求特征符合光伏发展的条件，尤其是在缺电地区，光伏是一种经济有效的解决方案。随着系统价格下降，这些市场的需求增长明显，未来需求格局将趋于稳定。

Q：北美市场，特别是美国的光伏装机量为何面临下滑压力？

A：美国市场面临的下滑压力主要来自于对东南亚国家的税收政策，这可能导致组件进口量下降。此外，2024年美国装机量预计为47GW，2025年可能降至44GW。大选和政策的不确定性也增加了风险。然而，美国各州的项目储备和分布式市场的需求仍有潜力，尤其是在降息通道中，融资优惠可能释放需求。

Q：中国市场的光伏需求在未来几年会如何变化？

A：我们预计中国市场的需求格局将有所调整。从2023年开始，地面电站的需求占比将回升至约60%，而分布式光伏的比例将有所调整。户用光伏在2021年曾达到40%的高峰，但在2024年上半年已降至15.5%。未来两年，户用光伏的占比可能会降至20%左右，而工商业光伏将保持一定的规模。此外，中国地面电站的储备充足，目前约有600GW的储备量，足以支撑未来两到三年的需求。

Q：未来几年中东地区的光伏市场需求如何？

A：中东地区的光伏市场需求正在快速增长，尤其是在系统价格下降的背景下。2024年，中东市场的装机容量预计将达到16GW，比之前的7-8GW翻倍。沙特阿拉伯是主要市场之一，其装机容量从2023年的3.1GW增长到2024年的7GW。然而，预计2025年中东的需求将保持平稳，仍为16GW，因为一些大项目将在2024年完成，2025年可能没有新的大项目投放。

Q：沙特阿拉伯未来三年的光伏装机容量预期如何？    

A：沙特阿拉伯在2024年是需求释放的一年，装机容量达到7GW。2023年为3.5GW，预计2025年将略微回落至6.。

Q：土耳其的光伏市场未来几年会如何发展？

A：土耳其的光伏市场表现出乐观的增长态势。过去几年，土耳其的组件和逆变器出货量非常高。我们对该市场的预期进行了上调，预计2023年和2024年的装机容量将保持在5-6GW的水平。

Q：相比2023年，2024年和2025年的全球光伏市场增速如何？

A：2023年的增速为6.3%，2024年接近7个GW，2025年可能会有一些下降。

Q：中国、美国和欧洲的光伏装机容量预估是多少？

A：中国的装机容量为240GW，主要是DC侧。美国在2024年为47GW，2025年可能下降到44-45GW。欧洲在2024年预计增长10-20%，25年增速可能会高于美国。

Q：新兴市场的光伏需求增长如何？

A：新兴市场的增速预计在30%到40%之间，增量约为。

Q：未来几年中国市场的光伏装机需求如何？

A：中国市场未来几年的装机需求预计维持在240GW以上，可能达到250-260GW，但不会超过300GW。增量主要来自工商业分布式光伏，受节能降碳和绿证政策的刺激。

Q：欧美降息对光伏需求的影响有多大？

A：欧洲市场的金融属性不如美国强，降息和系统价格下降可能利好需求释放，但电价波动也会影响预测。美国市场的金融属性较强，降息可能对需求有更大刺激。

Q：印度市场的光伏装机预期如何？

A：印度2024年的装机预期为26GW，较去年增长约10GW，增速为55%。2025年预期为35GW，增速较为平稳。

Q：对2024年和2025年的市场预期有何变化？

A：2024年的市场预期较乐观，而2025年则较为保守。大市场如中美欧没有太大波动，新兴市场虽有增长，但难以撼动大市场的地位。

Q：欧美市场增长的原因是什么？

A：欧美市场增长主要由于组件价格下降和降息通道带来的金融属性释放。虽然降息实际影响不大，但市场预期从二季度开始有好转迹象。

Q：未来几年全球光伏市场需求增速如何？

A：我们预计2024年的需求增速可能在7%到8%之间，勉强接近10%。然而，从2025年开始，需求增速将保持在5%以内。

Q：为什么对欧洲光伏市场的增长预测较为乐观？

A：我们认为主流市场的需求可见性较明确，尤其是在组件出货和地面电站方面。虽然新兴市场存在突发性和不确定性，但在欧洲，我们观察到地面电站的需求正在释放，因此对今年欧洲市场的预期较为乐观，预计增长36%。    

Q：对于明年欧洲光伏市场的增长预期如何？

A：我们对明年欧洲市场的增长预期为12%，预计市场规模将达到110左右。全产业链研究

三祥新材(603663)：切入固态电池电解液领域

　　核心观点

　　事件：2024年上半年公司实现营业收入6.07亿元，同比增长1.96%；归母净利润为6276.52万元，同比下降20.96%；扣非后归母净利润5443.01万元，同比下降29.43%。其中，Q2实现营业收入3.51亿元，同比增长18.15%，环比增长37.19%；归母净利润为4348.36万元，同比增长0.27%，环比增长125.52%；扣非后归母净利润4034.71万元，同比下滑5.47%，环比增长186.49%。

　　布局核级海绵锆产能，或成未来重要利润增长点。公司已启动1300吨核级海绵锆项目建设，预计今年下半年投料试产。同时公司与南京佑天金属科技有限公司签署战略合作协议，共同促进双方产品工艺技术及品质的不断提升，未来有望成为国内核级海绵锆的重要供应商。核级海绵锆是核反应堆燃料棒的重要部件，考虑到全球核电装机量的不断扩大，公司核级海绵锆业务或成未来利润重要增长点。

　　切入固态电池电解液领域，未来市场空间巨大。目前，公司以自产氧化锆为原料，进行了固态电解质粉体的合成试验。氧化物电解质已完成送样供下游客户组装成固态电池进行相关性能测试，配套下游客户对电解质材料的使用需求，目前公司氧化物系列电解质中试生产线已在规划建设中，已完成中试线设计，正在进行相应设备配套工作。公司已建设环境温度及湿度可调控的锆基氯化物材料制备工艺小试开发线，制备出适用于氯化物电解质合成所需的锆基氯化物材料，并提供给下游客户及相关科研院所进行氯化物电解质合成及组装固态电池验证，整体性能表现优良。未来随着固态电池渗透率提升，市场空间潜力较大。

　　投资建议：公司为锆行业龙头，市场地位稳固。考虑到传统锆产品受下游需求不足的影响，及公司未来核级海绵锆业务逐步放量，我们调整公司整体盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别达到10.98/16.96/19.36亿元，归母净利润分别为1.10/1.99/2.25亿元，EPS分别为0.26/0.47/0.53。维持“买入”评级。选自首创证券

锂电：足够安全的估值，为可能的超预期加大配置

1、今日宁德、尚太、科达利等逆市上涨，昨日碳酸锂期货涨超5%，叠加近两日走强的固态电池概念，锂电板块又到“蠢蠢欲动”的时刻。市场关注的基本面变化是龙头电池厂9月排产环增且有上调可能，从我们的沟通来看，公司口径是2024H2的产能利用率有望达到85%-90%，近期的额外增量是海外大储以及国内旺季和商用车放量。从我们的分析来看，考虑年末正常的旺季需求，C公司单月排产峰值达到50-55GWh是比较确定的，同时2024H2有些潜在超预期因素，一是新兴市场大储集中并网，美国因大选不确定性带来大储备货需求，二是国内以旧换新政策到期前带来的需求年内集中释放，三是7-8月排产本身有碳酸锂降价压制，不排除锂价急跌后的备货可能。

2、复盘锂电板块来看，今年2-5月板块上涨的逻辑是淡季排产环增和年中挺价预期，6月的明显回调则是排产环比走平和多数环节涨价预期落空，到6月末板块股价或估值重回新低（宁德、科达利、尚太跌至24年15X），但基本面较春节前并未进一步恶化，表明基本面的调整已经充分。7月下旬板块再次下跌超10%，这一阶段已非基本面主导，首先从负面因素看，锂电的美国敞口很小、大选风险不是核心矛盾，欧洲低预期2024H1已有预期并反应，碳酸锂跌价更多是库存因素；其次从积极因素看，新兴市场大储爆发、以旧换新政策刺激对板块都没有反应，宁德、科达利、尚太交出满意的二季报也印证龙头企业的底部已经确立。因此我们认为近期锂电板块的下跌，除了市场原因，年内“缺乏催化”导致关注度低、资金流出可能是主要原因。

3、站在当前时点，我们认为应该对板块积极，首先，当前宁德、科达利、尚太对应24年PE为13-15X、对应25年PE为11-13X，宁德时代更是“3%的股息率+20%的业绩增速”，在当前市场环境下也能获得内在价值支撑，估值的安全边际是足够的。其次，板块不再是“缺乏催化”，可能的超预期或已渐行渐近：

1）年内来看，新兴市场大储并网+美国备货增量+国内以旧换新+碳酸锂跌价去库结束，是排产端可能的超预期。

2）2025Q1是不错的投资窗口，一是年底到春节前可能有材料新一轮谈价预期；二是连续2年亏损下，银行授信可能收紧带来供给出清信号；三是欧洲度过24H2抢装高基数导致的负增长，同时25年碳排放执行，25Q1同比数据有望改善。

3）中期来看，快充渗透率快速提升，固态电池研发进度加速，锂电产业链也有新一轮“创新周期”的可能。综上，继续推荐宁德、科达利、尚太、裕能、亿纬，同时关注各环节优质标的。——长江电新

中国电信（601728）：持续深入实施“云改数转”战略，盈利能力同比提升

AI铜缆互联的估值，量化精确分析

铜缆互联产品，不管英伟达的铜背板演进一代，还是两代，基本不可能持续演进三代，这一点全球应该有广泛的共识，有明确的生命周期终点。这种类型的资产，完全适合用DCF模型，精确测算内在价值。

有两种不同的潜在可能性:

可能性1：Rubbin在2025年底发布，切换到OIO全光互联，一年时间NPI，铜缆的生命周期到2026年底结束。

可能性2：Rubbin的下一代在2027年底发布，切换到OIO全光互联，一年时间NPI，铜缆的生命周期到2028年底结束。假设在2027、2028代际中，这家公司可以获得50%的增量。

下表对应10亿FCF当量的市值（未考虑地缘政治等因素，也为考虑当前大盘流动性紧张和风险偏好因素。8%折现率属于高质量资产，非常理想的假设，实际应用时应考虑10~15%的折现率）：

以2025年为准，可能性1的PE-TTM=2.4倍；可能性2的PE-TTM = 4.5倍。这就是快周期行业，资产创造价值的最大弊病，可以用数学公式精确描述（明白PE的深刻内涵了吧？）。能够把未来算死的行业，参与博弈的价值几乎为零，因为一切都是已知的，无须讨论。

对应到实际的某家上市公司，乘以一个系数就可以了。

神宇股份在铜缆互联业务板块，如果高峰期能够实现8亿自由现金流，系数为0.8，那么估值p = 25*0.8 = 20亿；或者 p = 45*0.8 = 36亿。

沃尔核材的铜缆互联业务板块，如果高峰期能够实现16亿自由现金流，系数为1.6，那么估值 p = 25*1.6 = 40亿；或者 p = 45*1.6= 72亿。

我这个表格，可以作为速查表。

（两家上市公司的自由现金流均为假设，不代表真实业绩，仅仅作为演算的案例）

（本文仅作为投资方法的交流探讨，不构成投资建议。敬畏市场，敬畏常识，市场有风险投资需谨慎）来自闷得而蜜

电力设备亚非拉专题：新能源及电力设备的出埃及记

　　摘要

　　今年以来，我们看到了亚非拉部分地区的可再生能源需求加速增长，以及相关政策推进的明显加速。本篇报告，我们将对亚非拉地区的光储、陆上风电、智能电表需求来源及重要边际变化进行如下研究：

　　一、光储：需求驱动包括——资金支持、光伏成本下降带动经济性、弱电网带来用电保障性问题

　　发达国家资金支持的逐步落地。2021年七国集团（G7）提出公正能源转型伙伴关系（JETPs），旨在帮助伙伴国加速向公正能源系统的转型，逐步淘汰化石燃料；其中包括2021年南非JETP计划支持资金总额85亿美元、22年11月印尼JETP计划支持资金总额200亿美元、22年12月越南JETP计划支持资金总额155亿美元等；随各国准备接受投资的具体项目逐步落地，预计资金支持将带动亚非拉部分国家可再生能源项目的加速推进，进而带动光伏、储能的需求增长。

　　光伏投资成本下降刺激下游需求。典型如印度，根据MercomIndia Research发布的《印度光伏市场2024年第一季度更新报告》，24Q1印度大型光伏项目平均成本同比下降28.2%，成本下降幅度大于分布式，因而带动24Q1大型光伏项目安装量急剧增加。往后看24Q1印度光伏系统招标量超过30GW，yoy+122%；己招标或待拍卖的光伏电站项目达到93GW，预计印度光伏系统需求将持续高增长。

　　弱电网+高光伏经济性，带来分布式光伏及配储需求。亚非拉部分国家及地区（典型如东南亚各国、巴基斯坦、南非、巴西等）电网建设基础较差，大规模停电事故时有发生，带来了居民、工业用户为保障用电安全而自建分布式光伏的需求；叠加光伏投资成本的大幅下滑、部分地区优越的光照条件、部分地区电价上升（巴西、巴基斯坦等），光伏经济性凸显，分布式光伏及配储需求得到释放。

　　政策支持+主权基金推动，以沙特为典型的中东国家光储需求有望加速增长。以沙特为例，沙特政府在“2030愿景”推动下，预计2030年之前将实现130GW的可再生能源装机规模，其中沙特主权投资基金公共投资基金（PIF）将提供主要经济支持。

　　投资建议1-逆变器：结合我们对亚非拉市场的需求驱动因素研究，我们认为往后看，亚非拉市场的光伏、储能需求存在持续增长的可能性。我们重点推荐业务覆盖亚非拉市场的相关逆变器公司：【阳光电源】、【上能电气】、【德业股份】（家电组联合覆盖），【锦浪科技】。

　　跟踪支架：亚非拉是跟踪支架重要市场，重点推荐亚非拉占比高的：【中信博】。

　　二、风电：需求驱动包括——电力结构单一/缺电，同时风电资源丰富&度电成本低&政府资金支持

　　亚非拉市场作为海外除欧美之外的第三大陆上风电市场，23年陆风新增装机13.7GW，占比38%。预计未来几年有望持续增长，28年新增装机达到26.5GW，23-28年新增装机CAGR有望达到14%，主要为亚洲其他地区、非洲、拉美带来的增长。

　　1、中亚：中亚五国中哈萨克斯坦的风能资源最为丰富，主要系地处北半球风带，并拥有强对流气候，常年盛行东北风和西南风，风能潜在资源达354GW，其余四国在10GW以内。哈萨克斯坦本身电力结构单一&南北电力供需不平衡（火电集中在煤炭资源富集的北部地区，南部城市电力消费量约占全国的70%，而南部对应风力资源尤其充沛），需要发展可再生能源。

　　2、中东：沙特发展风电主要为减少对化石燃料的依赖，东北地区、中部地区和西部山系均有较高的发展风能的潜力。风电项目通过政府公开竞争性招标：2018年启动DumatAl Jandal400MW招标，22年启动的第4轮中风电项目规模达1.8GW。

　　埃及：人口膨胀&大力推动能源密集型产业带动用电量快速增长。但埃及发电结构单一，24年以来由于持续高温，发电厂燃料供应不足，亟需发展本土的可再生能源来减少对进口能源的依赖。东部苏伊士湾附近具备极好的风电条件，平均风速高达10.5米/秒。接近2/3的风电项目主要吸引社会资本参与。

　　3、非洲：南非作为非洲电力大国，主要依靠燃煤发电，自2018年以来，南非限电严重限制经济发展。资源端-南非富煤、多风光，水资源贫乏，油气主要依赖进口。南非政府计划到2030年将太阳能和风能在该国能源结构中所占的份额提高到40%，风电项目主要通过可再生能源独立发电商公开招标，2022年，在REIPPP第五个投标窗口下签署了13个新的项目，其中包括784MW的陆上风电项目。

　　4、拉美：巴西作为拉美最大的经济体，2022年提出：到2030年，将温室气体排放量从2005年水平减少50%。风力发电的增长主要得益于其价格竞争力。其中80%左右的项目是市场自主开发。政府在新一轮5年战略规划中将低碳投资大幅增加，其中新增投资中的73%（约52亿美元）将用于太阳能和陆上风能等新领域。

　　投资建议2-陆上风电：目前国内企业风机成本优势明显&渠道持续开拓，有望持续受益于亚非拉的需求提升。：【运达股份】。三、电表：需求驱动包括——提升收费率&降低偷窃电线损&降低人力成本

　　需求驱动：1）智能电表提升付费率，提升电力公司收益；2）智能电表可解决偷电窃电问题，降低电力公司损失；3）智能表自动统计用电数据，降低电力公司人工成本开支。

　　1、亚太区：用电量大，且当前智能表渗透率低，需求空间广阔：1）需求：21年时亚太区整体智能表安装量为1600万只，对应智能表渗透率仅为4%（亚太区4亿+电力用户），我们预计至2027年，亚太区的智能表保有量有望达1.56亿只，新增1.4亿只需求（对应年平均需求量在2300万只），对应渗透率有望提升至32%（亚太区电力用户数提升至4.875亿户）。2）核心国家：印度、印尼（年需求300-400万套）、沙特等。3）竞争格局：国内企业在中东和东南亚市场均已占据有利的供应格局。

　　2、拉美区：1）需求：拉美智能表渗透率在2022年达到6.2%，对应累计装机量在1170万台。预计到2028年，累计装机量有望达3840万台（拉美共有1.8亿的电力用户，3840万台对应智能表的普及率为21%）。2）核心国家：巴西和墨西哥将占智能电表总出货量的近80%，两国规模大，智能表渗透率尚且还低（10%左右），计划用5年左右时间将渗透率提升至20%+。3）竞争格局：国内企业在巴西、墨西哥等地建厂，且凭借性价比优势与当地电力公司深度绑定。

　　3、非洲区：智能电表助力电力公司回笼资金，资金层面有世界银行支持，助力非洲区智能表渗透率提升。

　　整体竞争格局：兰吉尔等欧美巨头在亚非拉处于守势，国内企业渗透率快速攀升。以兰吉尔和国内的四家出海龙头企业的海外收入对比，我们能看到国内企业收入规模快速提升，兰吉尔近两年欧美区的收入均创新高，但亚太区的收入反而下滑。

　　成长持续性分析：1）拓份额：抢占海外跨国表企和当地表厂更多市场份额；2）拓市场：以巴西、印尼等核心国家往周边国家渗透；3）拓品类：从电表-AMI&M2C解决方案-配电市场。

　　投资建议3-电表：目前头部企业在海外有极强的渠道优势，且凭借多年的产品交付逐步积攒了品牌效应，有望持续受益于亚非拉的需求提升。持续重点推荐：【海兴电力】，【威胜控股】、【三星医疗】（医药组覆盖）。

      来自天风证券

2024年8月金股推荐 | 民生研究

【本期ETF】

核心观点

医保DRG/DIP支付方式改革（股）

7月23日上午，国家医保局举行新闻发布会，介绍医保支付方式改革（按病组和病种分值付费2.0版分组方案）。

截至2023年底，全国超九成的统筹地区已经开展了按病组和病种分值付费支付方式改革，这对促进医疗机构主动控制成本、规范诊疗行为起到了积极作用。但随着改革的深入，出现了现行分组不够精准、不够贴近临床等问题，国家医保局对分组进行动态调整，形成了2.0版分组方案。按病组和病种分值付费，通过历史数据精准测算，能够提升医保基金的精细化管理，改变医疗机构“多花钱、赚钱多”的基本模式，促进医疗机构重视成本管控，降本增效。

我国的DRG试点自2019年开始。2019年5月，国家医保局正式发文设立30个DRG付费试点城市。2019年10月，国家医疗保障局印发了《关于印发疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案的通知》，正式公布了《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG（CHS-DRG）分组方案》两个技术标准。

而所谓DIP（Diagnosis Intervention Packet），则是指基于大数据的按病种分值付费。DIP实际上是DRG在国内本土化的一种形式，在海量病例数据样本基础上，基于病种分值和分值点值形成支付标准。病种分值越高，意味着病例治疗难度越高，所消耗的医疗资源越多。点值则是每一分值多少钱，根据医保基金可用付费总额、医保报销比例等进行测算。

DRG和DIP二者目标一致，均是为提高医保基金使用效率，提升医院管理和服务水平，使得医院、医保、患者三方实现共赢。而在方法层面，二者都体现了临床上不同疾病对于医疗资源的消耗，付费标准测算都是根据病种分值和分值点值来计算。不同之处在于，DIP的分组更为细化，也更简单更易标准化。

2020年10月19日，国家医保局印发《区域点数法总额预算和按病种分值付费试点工作方案》。从2020年11月开始，全国71个城市启动了区域点数法总额预算和按病种分值付费试点。至此，我国实际形成DRG/DIP改革措施并行的局面。

“DRG改革后，医院有较强的动力选择更具性价比的产品来降低成本、提高治疗效果；医院间会在同类服务项目之间进行竞争，以获得更多分值，提高周转效率；帮助医院增强IT能力，包括数据采集、数据分析、信息化管理等能力。”

医保DRG/DIP支付方式改革：国新健康、万达信息、荣科科技、塞力医疗、思创医惠、易联众。（金石牛牛）

北汽蓝谷交流，第二季度销售了1.8万辆车，环比增长近80%

　　会议要点

　　1、公司销售与品牌表现

　　· 公司在2024年第二季度销售了1.8万辆车，环比增长近80%。其中，极狐品牌的销量增长势头良好，尽管尚未分品牌披露具体销量，但通过第三方媒体平台可以查到相关数据。

　　· 公司目前旗下有三大品牌：北京品牌、极狐品牌和化妆品牌。北京品牌主要满足对公订单销售，订单量有所下降，但总体销量变化不大，主要得益于极狐品牌的销量增长。

　　2、与华为的合作

　　· 公司与华为合作推出的化妆品牌车型售价区间为45万到55万，预计正式发布会将在八月上旬举行，届时将公布具体价格和订单数据。公司计划在发布会前生产并部署所有试驾车。

　　· 华为对这款车的重视度非常高，预计其销售经验和市场影响力将对北汽蓝谷的销量产生积极影响。公司对与华为的合作以及自主品牌的发展充满信心。

　　3、新车型与市场预期

　　· 公司计划在2024年推出多款新车型，包括阿尔法S和阿尔法T的中改款、阿尔法S的行政版以及考拉的五座版本。极狐品牌的T5和S5也在持续销售中。

　　· 公司预计2024年极狐品牌的销量将继续保持增长趋势，目标是实现每年翻倍的增长。2023年极狐品牌销量为3万辆，2024年预计将进一步提升。

　　4、出海与国际市场

　　· 公司自2023年下半年开始正式向海外市场销售车辆，主要市场包括中东、欧洲、东南亚和拉美。预计2024年出口量为几千台，2025年有望大幅提升。

　　· 公司在海外市场的销售模式主要是通过与当地经销商合作，未来随着销量增长，不排除在海外建厂的可能性。出口车辆的盈利性预计将高于国内销售。

　　5、盈亏与财务展望

　　· 公司预计2024年全年仍难以实现盈亏平衡，主要原因是价格战导致成本控制困难。然而，随着极狐品牌销量的提升，公司对未来实现盈亏平衡充满信心。

　　· 公司2024年的资本开支预计不会大幅增加，主要集中在工厂设备的投入。研发费用和营销费用将保持稳定或略有提升，以支持新车型的开发和品牌推广。

　　Q&A Q：关于新车M7的售价和发布会安排是什么情况？

　　A：M7的售价区间为45万到55万，正式发布会预计在八月上旬在北京举行。届时将公布正式价格、车型亮点以及订单数据。

　　Q：公司在M7发布会前的准备工作有哪些？

　　A：公司将在七月份生产所有的试驾车，并确保在正式发布会当天所有试驾车到位。同时，华为也会陆续开展一些宣传活动。

　　Q：如何看待华为在销售方面的重视度和经验？

　　A：华为在销售方面的经验越来越丰富，并且对这款车的重视度非常高。我们对后续的销售非常有信心，希望投资者关注我们与华为的合作以及公司的自主品牌和其他信息。

　　Q：极狐品牌的现状和发展计划是什么？

　　A：极狐品牌目前有多款车型，包括阿尔法S、阿尔法T等。阿尔法S与华为有合作，价格从最初的42万降至目前的26万以内。公司在2023年推出了考拉和T5车型，T5价格段为10万到17.5万，月订单约4000辆。考拉也表现良好，满足了家庭需求。公司目前在售车型有7款，价格段从10万到28万不等，覆盖轿车、SUV和MPV。极狐品牌计划到2025年建成400家销售渠道，今年和明年每年新增100家。尽管今年实现盈亏平衡有挑战，但对2024年的销量充满信心。

　　Q：如何看待S9的市场反馈和预期销量？

　　A：虽然没有准确的数据，但市场反馈非常积极，华为的销售和传播能力得到了验证。S9受市场认可，评价很高。公司对S9的前景非常看好，预期2024年销量为6万辆，2025年为12万辆。公司今年将推出纯电版，明年推出增程版，这将对销量有正向刺激。

　　Q：S9的定价是否会像M9一样向下调整？

　　A：S9的定价由华为掌握，具体价格调整需等正式发布会公布。华为会综合考虑市场反馈和盈利目标，最终决定定价策略。

　　Q：S9进入政府采购目录的情况如何？对公市场的销量预期是什么？

　　A：如果决定进入政府采购目录，公司会通过降本和改造来满足要求。具体的对公市场销量比例和盈利贡献度目前无法确定，但公司会不遗余力地推动这方面的销售。

　　Q：阿尔法S的对公和对私销售比例是多少？

　　A：阿尔法S还未上市，因此目前没有具体的对公和对私销售比例。

　　Q：阿尔法S对公版预计何时上市？

　　A：预计今年年底上市，但具体时间还需根据程序进展确定。

　　Q：S9会放到多少家鸿蒙之星门店销售？

　　A：没有具体门店数量的计划，主要看销量目标的达成情况。华为的门店主要起到引流和试驾的作用，不必过于关注具体门店数量。

　　Q：公司后续第二、第三款车的上市时间和动力类型是什么？

　　A：目前还在规划和探讨阶段，具体信息尚未明确。公司与华为合作的工厂具备生产各种车型的能力，未来会有新车型推出，但目前重点是即将上市的S9。

　　Q：公司选择旅行车和B+级SUV作为第二、第三款车的考量是什么？

　　A：华为和公司综合考量了各自的制造生产能力和合作顺利程度。公司工厂具备生产各种车型的能力，未来车型的具体安排还需看与华为的谈判结果。

　　Q：公司未来是否会生产30万以上的高端车型？

　　A：公司具备生产高端车型的能力，未来可能会在工厂生产高端车型。公司与华为的合作已经有六年，团队磨合和制造能力都很强。

　　Q：公司未来生产SUV车型是否会与华为其他品成竞争？

　　A：暂时不会生产SUV以避免内部竞争。未来具体安排需看华为的赛马机制和双方的磨合程度。

　　Q：华为将商标转让给北汽蓝谷的原因是什么？转让时是否收费？

　　A：所有的车在对外销售时，需要工信部批给一个身份证，而车和商标必须属于同一家公司。华为没有造车资质，所以商标最终会在整车厂。具体没有收费，这是一个事实。

　　Q：公司的S9车型是基于什么平台开发的？这个平台对S9车型有哪些赋能？

　　A：S9车型是基于纯电正向开发的平台，只是借用了奔驰平台的一些先进技术。这个平台能够支持各种车型，技术非常先进，不是油改电，而是纯电正向开发的。

　　Q：公司对2024年极狐品牌的销量目标是什么？

　　A：目前对销量贡献度最高的是T5，其次是考拉和S5。虽然公司不会公开具体的销量目标，但从21年到23年的销售数据来看，极狐品牌每年都在翻倍增长。2024年，公司至少要保持之前的增长趋势。北京品牌的订单量比较稳定，主要是对公订单。综合来看，2024年的销量可以根据这些因素大致估算。

　　Q：公司T5车型目前的订单情况如何？未来稳态销量目标是什么？

　　A：目前T5车型每个月的订单大约是4000左右。

　　Q：2024年北汽蓝谷极狐品牌有哪些新车计划？

　　A：今年会推出阿尔法S和阿尔法T的中改版，以及阿尔法S的行政版。考拉会推出五座版本，阿尔法S5在618正式上市，HI的pro版在4月25日推出。未来还会有C级和D级的大车，预计在2025年或2026年推出。北京品牌在2026年预计会有2到4款新品推出。

　　Q：北京品牌在2024年的订单表现如何？

　　A：北京品牌的订单表现相对去年较弱，主要原因是市场竞争激烈和库存较高。不过，极狐品牌的发力能够弥补北京品牌的欠缺。

　　Q：公司在2024年的出海计划是怎样的？具体出口量和地区分布如何？

　　A：我们正式开始对外销售是从2023年下半年开始的，主要车型是S5和T5。由于新车型需要完成海外验证，预计验证周期为6到10个月，因此2024年的出口量不会特别大，预计在几千台的水平。除了阿联酋，我们还在欧洲、中东、东南亚和拉美等市场进行合作拓展。

　　Q：公司在欧洲市场的车型认证进展如何？欧洲加关税对公司的影响是什么？

　　A：欧洲市场的出口量整体不高，欧洲加关税的政策并不是所有国家都追随。我们会根据具体国家的政策进行调整。如果关税较低，我们仍有优势；如果关税较高，我们可能会倾斜到其他市场如拉美、东南亚和中东。

　　Q：公司在海外的销售模式是怎样的？

　　A：目前我们主要通过与当地经销商合作进行销售和售后服务。未来如果销量增加，不排除像比亚迪那样在当地建厂的可能性。

　　Q：公司目前在哪些地区有较大的经销商合作？

　　A：目前主要是在中东国家。

　　Q：公司对出海盈利的展望如何？

　　A：往国外销售的车辆价格比国内高，因此盈利水平也较好。目前极狐品牌在国内是亏损的，但如果能在国外获得较好的加价，盈利水平会比国内好。

　　Q：公司预计2025年的海外销量会有怎样的提升？

　　A：2025年预计销量会有提升，但具体数量目前无法准确预测。今年预计在几千台的水平，明年如果海外市场表现好，我们会大力推动销售。

　　Q：极狐品牌何时能达到盈亏平衡？

　　A：目前无法给出具体的销量数字，但如果公司三个品牌（北京品牌、极狐品牌和化妆品牌）年销量能达到30万台，预计能接近盈亏平衡。

　　Q：北京品牌的盈利情况如何？未来能否维持微利状态？

　　A：北京品牌目前处于微利状态，主要因为没有更新车型，且通过北京汽车代工，负担较轻。只要没有新车推出，预计能维持这种状态。如果有新车推出，盈利情况可能会有变化。

　　Q：公司6月份的销量情况如何？主要由哪些车型贡献？

　　A：6月份销量为9600台，环比提升较多，主要由T5车型贡献，其次是考拉。具体数据可以参考第三方中介平台。

　　Q：目前极狐和北京的库存情况如何？

　　A：具体数据没有，但从产权汇报和成员会的数据可以看出，我们一直在处理库存，没有突然发力的情况。

　　Q：在当前价格战背景下，国资委对公司的销量和利润考核有何要求？

　　A：国资委对利润和销量都有考核，但在当前价格战背景下，今年和明年主要考核销量，利润考核暂时不现实。

　　Q：公司今明两年的资本开支、研发费用和销售费用有何展望？

　　A：研发费用主要用于新车型的研发，随着新车型的推出，研发投入会增加。营销费用受车型数量影响不大，但品牌推广方式在不断探索和变化。总体来看，研发费和营销费今年不会大幅下降，也不会有大幅提升，预计保持稳态或稍有提升。

　　Q：今年公司的固定资产投资展望如何？

　　A：固定资产投资主要集中在工厂建设。公司有两个主要工厂，一个是与麦格纳合资的镇江工厂，另一个是密云工厂。密云工厂的租金从今年下半年开始支付，预计每月几千万。前期设备投资16.6亿元主要在2023年完成，2024年的固定资产投资预计不会特别大。

　　Q：S9增程版本推出后，销量预期如何？

　　A：预计S9增程版本的销量会有显著提升。参考华为与赛力斯合作的车型，增程版本比纯电版本更受欢迎。虽然具体数据需市场验证，但预计增程版本会对销量有正向促进作用。

　　Q：公司800伏、800公里续航的补能网络建设情况如何？

　　A：补能网络主要由华为负责，随着华为车型的增加，重视度也在提升。

　　Q：公司下一款车型的研发和上市进展如何？

　　A：下一款车型还在谈判阶段，商务政策尚未确定。具体车型已经基本定下，但需等待享家S9的市场表现来决定后续车型的推出。

　　Q：公司未来的车型策略如何？是否会推出与现有车型直接竞争的SUV？

　　A：短期内不太可能推出直接竞争的SUV，未来车型可能包括各种类型，不仅局限于轿车。

　　Q：未来车型的动力形式如何选择？

　　A：动力形式将根据S9的市场表现来决定。如果增程版本销量好，未来可能以增程为主；如果销量平分秋色，可能会同时推出两个版本。

　　Q：华为对享家品牌的定位是什么？是否会考虑30万以下的市场？

　　A：华为对享家品牌的定位是30万以上的高端市场，暂时不会考虑30万以下的市场。高端市场有利于华为盈利和展示先进技术。

　　Q：公司在销售和宣传方面的费用是如何分配的？

　　A：销售和宣传的费用主要由华为掌控，具体的营销费用和商务政策是整体谈判的结果，具体细节不便分享。

　　Q：未来车型的定位是否会与S9相似，还是会考虑其他用户群体？

　　A：未来的车型定位会考虑不同的用户群体，虽然S9定位于高端商务用户，但其他车型的目标客户群体会有所不同。网络观点不构成投资建议。