7月开门红来啦！银行“攀登”新高峰，后市行情迷雾怎解？

【盘面分析】

欧美股市开启不断新高的走势，这与外围地缘政治好转有关，同时带动了全球金融市场从6月下旬开始反弹的走势。只不过现阶段谁是主拉升，谁是跟风上涨不出一周变会显现出来。A股市场成交量有所放大，但是连涨趋势没有走出来，最关键的是始终没有低位板块来承接，还是之前的热门题材进行轮动，这也加大了赚钱难度，投资者也可以心中默念：“明日复明日，明日何其多，总会轮到我赚钱的！”

骑牛看熊发现2025年银行经营业绩将基本保持稳定，主要基于资负结构优化、息差降幅收窄、零售风险可控、债券流转贡献业绩等几方面考虑，随着下阶段无风险收益率的下行，银行红利属性将获得加持，保险中长期资金、公募低配资金等或将继续推动板块行情持续。低息环境加持稳定红利属性，复苏预期催化估值修复行情下阶段货币政策仍保持一定灵活度，继续看好经济动能的稳步回升以及银行估值修复。银行股经营和分红稳定性强，估值低，配置价值突出。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面玻璃玻纤、光刻机、人脑工程等板块表现较强，商业物业经营、军贸、数字货币等板块表现较差。银行股早盘集体反弹，浦发银行再创历史新高，苏州银行涨超4%，建设银行、江苏银行等跟涨，年内银行板块涨幅显著，部分机构选择季末止盈兑现收益。尽管市场此前关注保险资金在低利率环境下对稳定回报资产的配置需求，但银行低PB、高股息特性对AMC 等机构同样具备吸引力。

可控核聚变概念股开盘走强，四创电子涨停，久盛电气、永鼎股份等多股涨超5%，谷歌母公司Alphabet宣布，已与联邦聚变系统公司达成协议，将购买其弗吉尼亚州聚变发电项目的200兆瓦电力，此次签约标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购。芯片股延续强势，诚邦股份走出4连板，旋极信息、朗迪集团等多股涨停，6月30日晚间，北京GPU企业摩尔线程、上海GPU企业沐曦集成电路的科创板IPO申请双双获上交所受理。

脑机接口概念延续强势，创新医疗2连板，塞力医疗涨停，翔宇医疗涨超10%，爱朋医疗、北陆药业等跟涨，近日马斯克在脑机接口Neuralink团队的发布会上表示，目前全球已经有七人植入了设备，通过"心灵感应”产品，他们重获跟物理世界交互的能力，可以用大脑玩马里奥赛车、使命召唤，甚至可以控制机械臂写字。创新药概念股逆势活跃，塞力医疗涨停，荣昌生物、舒泰神等多股涨超5%，国家医保局于今日上午10：00召开发布会，介绍《支持创新药高质量发展的若干措施》有关情况。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现比较好的拉升兆头，但是两市个股并未因为指数的上涨迎来全面开花，反而出现了热门板块回调的走势，进入到7月份注意市场行情的变化。若美联储降息概率提升，将提振A 股，经历过6 月末上涨后，7 月中旬之前A 股波动有望加大，下旬存在继续向上的可能。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周二在5日线之上出现调整的走势，并未持续上攻，但是整体趋势依然向上，这说明目前的市场“机会大于风险”。一方面目前市场对会议预期偏低，存在政策最终落地好于预期、提振市场可能；另一方面，若美联储提前至7 月末降息，有望为国内宽货币打开空间并提振全球风险偏好。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

7月扰动市场的核心因素在外部，上半年经济增速大概率高于全年目标，政策变化的唯一基本面催化在于地产近期的再次转头向下，但基本以需求端进一步放松调控为主，供给端很难超预期，因此内部变化有限。反而7 月外部存两大变数：上旬的对等关税谈判期到期和月底美联储议息会议。历史经验显示，PPI 与非金融A 股盈利相关性较强，若PPI 持续走弱可能中断A 股短暂的盈利修复。另一方面，A 股基本面弹性偏弱也意味着后续A 股更有可能走出震荡中的结构性行情。

题材板块中的玻璃玻纤、光刻机、环境监测等概念是资金净流入的主要参与板块，数字货币、电池、云服务等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近年地方国资大股东也在密集增持本地银行股，两轮化债以来更能充分认可区域优质银行股的长期价值，且同样面临资产荒压力。2025 年银行业净息差或呈现“L”型走势，全年为1.4%左右，若存款脱媒压力不重，银行负债结构稳定，成本如预期改善，则具备政策落地条件。降准空间减小，银行中长期流动性缺口问题或需要央行买卖国债来改善。

若基础货币供给持续以买断式逆回购为主，则客观上银行仍需补充中长期的流动性缺口，买卖国债的可能性提升且期限或适当拉长。银行债券投资策略需适当调整，理解央行利率风险的管控思路。一致预期下的债券投机套利空间有限，平衡非息收入与息差、期限错配的收益与风险关系。

从财务角度，机构以长期股权形式投资低PB 银行股将获得丰厚的账面收益，有助于改善财务报表。以中信金融资产为例，投资光大银行的成本价对应估值明显低于1xPB，但取得一定股权比例+董事会席位后，以权益法入账，按照持股比例对应净资产记账，超额部分一次性计入当年财报。同时，每年按持股比例分享被投资银行ROE，计入利润表的投资收益科目，股价波动不影响利润表，从现金流角度每年获取股息分红。

从投资逻辑角度，本质上依然是资产荒背景下，低估值国有银行股的价值重估。市场此前讨论资产荒主要围绕投资压力较大的保险机构，但实际上AMC 机构等各类资本均面临缺乏高效益资产的压力。不考虑权益法投资低PB 资产带来的一次性账面收益，仅从高股息率角度，保险、AMC 等企业类投资者，通过南下港股通配置更低估值、高股息率的H 股大型银行，持有一年以上免收红利税，H 股配置价值非常显著。

    　　三季度降准降息窗口仍在，央行对货币政策思路的措辞变化反映政策工具的弹性运用，而非宽松基调转向。当前国内需求不足、物价持续低位运行，如果关税压力加剧或外部需求发生重大不利变化，预计央行将适时调整货币政策，不排除进一步加强货币宽松以应对外来冲击，促进降低实体经济融资成本，来保持经济整体平稳运行。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数上涨未结束！军工利好密集轰炸，持续性行情能否开启？

【盘面分析】

美股又双叒叕创出历史新高了，市场进入到外围局势好坏，经济数据好坏都会上涨的局面，牛哥认为这与下半年美联储以及各国降息有一定的关联，市场情绪偏好，机构资金逢低必然会进行吸筹等待之后的拉升，这种局面在7月份往往容易形成上涨的盘面，这是比较不错的局势。A股市场在6月下旬进入到指数反攻的局面，两市成交量一度来到了1.6万亿元，随后出现高位震荡的局面，这个位置机会大于风险，采取切勿追高逢低参与的策略！

骑牛看熊发现2025年9月3日，在首都天安门广场将举行盛大阅兵式。这次阅兵，由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，在总体设计上，科学安排解放军和部队参阅力量，精心编组各受阅方队、梯队。军工内需核心驱动力是军队建设，我军现正在"机械化+信息化"建设冲刺期，有望在百年建军后顺利切入以六代装备为代表的"智能化+无人化"下一个军队建设周期，从而提升国内需求，保障军工进入增长大周期。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面地面兵装、游戏、航空装备等板块表现较强，镍金属、中小银行、油气开采等板块表现较差。军工股开盘继续活跃，晨曦航空、恒宇信通等多股涨超10%，长城军工、利君股份等纷纷涨超5%，军工增长大周期有望提升行业估值，军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，打开军工大空间，军工"科技平权"有望获得更多认可和更高估值，预计未来市场不断认可军工上升期，从而不断提升行业整体估值。

稳定币概念再度活跃，协鑫能科涨停，宇信科技、霍普股份等多股涨超10%，金一文化、神州信息等纷纷跟涨，目前已向11家虚拟资产交易平台发放牌照，包括HashKey、OSL等交易所；同时，还陆续收到机构申请成为虚拟资产交易服务提供者及提供托管服务。光伏概念股拉升，欧晶科技涨停，双良节能、爱旭股份等多股涨超5%，多晶硅期货近期连续反弹，今日早盘主力合约大涨超5%，报33850元/吨。

脑机接口概念股震荡拉升，创新医疗涨停，爱朋医疗、翔宇医疗等多股涨超10%，南京熊猫、荣泰健康、三博脑科等涨超5%，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink发布了一段长达一小时的视频，展示了他们最新的研究成果及产品发展方向。游戏股震荡走高，游戏股盘中震荡走高，恺英网络封涨停，巨人网络、迅游科技等多股均涨逾5%，国家新闻出版署日前公布了2025年6月份游戏审批信息，共计158款新游（147款国产、11款进口）获批，数量创今年单月新高。截至目前，今年已经有812款新游戏拿到版号。其中757款为国产游戏，55款为进口游戏。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一上攻到5日线一线受阻，证券、银行、保险等金融股出现调整，这也是指数上攻受阻的主要原因之一。受内外部等多方面因素影响，上周A股市场放量拉涨，上证指数创出今年以来的新高。据了解，当前管理规模在百亿元级别的股票私募仓位整体高企，头部私募对市场中期的研判更趋积极。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周一表现相对较强，从侧面说明资金仍然在参与到中小创个股中，这样的盘面说明资金还是短炒为主，没有明显的增量资金，题材板块仍然会是轮动为主。梳理多家上市公司近期披露的投资者关系记录发现，外资机构密集现身于接待名单中。从行业分布来看，外资机构扎堆调研的公司主要集中在电子、机械设备、计算机、汽车等行业。从投资机会来看，金融、科技、消费等板块是私募机构普遍看好的方向。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

外部风险缓和叠加稳增长政策持续发力，上周A股市场情绪显著回暖，上证指数创下今年以来新高。盘面上，新兴产业相关板块集体反弹，数字经济概念涨幅居前，非银金融板块同样表现突出。指数的突破显著推动机构风险偏好回升。卖方策略观点认为，在政策基调积极、各类主题机会活跃、市场资金面充裕、部分科技板块景气度高企等多方面积极因素影响下，后续A股市场估值有望进一步扩张。

题材板块中的地面兵装、游戏、人脑工程等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、证券、工业金属等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现"9.3 阅兵"引发市场关注，阅兵不但是情绪催化，更可以通过其中新装备展示匹配"十五五"规划，从而可以判断未来需求新方向，结合军队换装大周期和军贸新格局，军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度。

徒步方队重点展示我军改革重塑后新的军兵种结构布局，以及“三结合”的武装力量组成。空中梯队重点展示我空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力。这次阅兵既体现军兵种特色，又展现一体化联合，参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。

军贸是军工企业打开业绩天花板的重要发展方向，在冲突等地缘政治变化影响下，全球军贸供需格局将发生变化，军工基本面进入上行大周期。此次阅兵是解放军体系与我国装备自主创新能力的集中验证，驱动军工板块进入“业绩+主题双击”阶段，四大新质战斗力方向，把握产业重构机遇。

    　　军贸开启供需共振大格局，随着全球地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快且体系能力强化，尤其经过印巴冲突，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。预计下半年行业景气度有望进一步提升，可以关注以军工主机单位为主的军工核心资产，以及有较高概率出现高成长、高弹性品种的谋新谋变七大赛道。

　当下国际形势风起云涌、国际安全形势不容乐观，冲突未见消退，印巴冲突、伊以战争相继打响，高烈度对抗加剧，全球范围内新一轮军备扩张趋势明确。 2025年是“十四五”收官之年，也是承上启下迎接“十五五”的关键年份，在经历2020-2022三年宏观环境波动，2023-2024军工行业大范围人事调整后，军工行业逐步复苏，2025Q1板块业绩持续下滑，但幅度收窄，“赶任务、保交付”迹象显露。

综合上半年来看，在市场对军工的“强预期”作用下，军工板块的估值水平已经较2024年底提升至一个新阶段。我们判断，军工板块当前正处于一个向上空间广阔、向下有底的状态，短期急涨的子领域和个股或有波动风险，但结构性深度调整的可能性相对较低，今年以来，伴随进入“十四五”未年，军工行业的发展态势较此前出现一定变化。在市场表现方面，领涨主线发生切换，如主机厂等部分此前关注度相对较高的细分领域热度有所降温。

而诸如军工国企改革深化下的资产重组整合、新兴军工科技前沿应用、兼具军民两用特性的“大军工”等领域成为市场焦点。这种板块内部的结构性变动，并非偶然，一方面是军工基本面迎来持续回暖前市场保持观望态势，另一方面也映射出军工行业正处于“需求分化，预期重塑”的关键节点

军工行业投资逻辑已逐渐从主题驱动向业绩驱动转变，企业基本面与未来预期的重要性日益凸显，投资决策需要更加注重对企业长期价值的挖掘，不同公司发展的差异性也将加大，择股也变得更加重要。随着行业发展逐渐步入新阶段，市场对军工行业的认知与预期将不断趋于理性，“五五”的军工行业发展将更加稳健、可持续。

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A股滞涨背后的新主线：这个板块正启动“静默上涨”模式

【盘面分析】

美股又双叒叕要创出历史新高了，之前牛哥一直提到美股下跌就是机会，因为机构对于美股是信心十足，如果说价值投资是买正确且持续增长的公司，那么美股不断历史新高，只要你买的上市公司不退市，你觉得你能不能赚钱？借着外盘金融市场的集体新高，A股这里也可以高看一线，哪怕是跟风也应该有点肉吃，关键还是看机构资金的动向，目前的成交量增长并不明显，市场还是围绕之前的几个热门板块轮动，该出现新的低位板块机会了，不远啦！

骑牛看熊发现回顾2025H1，金属价格走势分化，价格维持高位的情况下，股价表现优秀，相对收益明显。美联储进入降息周期，金融属性边际向好，关税套利持续提供上行动力。供给端，矿端供应持续紧张，长单冶炼加工费创历史新低，迎来矿端紧张往冶炼端传导。2025年国内宽财政、宽货币的政策推动内需走强，尤其是汽车+家电两大板块，受益于“以旧换新”政策或将延续旺盛需求。新兴领域需求保持增长，同时得益于供应链重构，海外需求不容小觑，有色金属中枢或持续上移。

三大指数集体高开，两市红盘个股涨多跌少，题材板块方面工业金属、地面兵装、稀缺资源等板块表现较强，可燃冰、页岩气、旅游等板块表现较差。有色金属概念股开盘走强，电工合金20CM涨停，北方铜业、中孚实业等多股涨超5%，高盛集团近期表示，预计铜价将在2025年8月达到每吨约10050美元的峰值，原因是美国以外市场的供应日益紧张。

固态电池概念反复活跃，大东南走出4连板，英联股份6天5板，普路通2连板，星源材质、信宇人等多股跟涨，美国固态电池企业QuantumScape宣布，其先进的Cobra隔膜工艺已成功集成到基线电池生产中，标志着公司生产能力规模化迈出了重要一步。稳定币概念再度活跃，霍普股份、奥瑞德等多股涨停，朗新集团、协鑫能科等纷纷跟涨，香港特区政府日前发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出通过实践展示代币化的实质应用，推进应用场景的多元化。

水利股震荡走强，韩建河山、诚邦股份双双涨停，国统股份、深水规院等多股涨超5%，推进防洪水库建设，加快推进蓄滞洪区建设；到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善。大金融板块再度活跃，天风证券冲击涨停，弘业期货4连板，爱建集团3连板，瑞达期货、华西证券等跟涨，天风证券子公司天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现高位震荡的走势，本周前3日冲高，后2日出现高位十字星的走势，这有点“没力气”的感觉，又想跟上外围市场冲高，又没有资金支持，很尴尬的走势。上市公司2025年半年报披露即将拉开帷幕，目前已有一批上市公司率先预告上半年经营情况，整体表现可圈可点。短期新消费和创新药调整，中期仍看好基本面趋势向上的标的高举高打。接下来注意上证指数能否在3450点之上稳住。

创业板指数周五表现相对较强，微盘股指数再创历史新高，资金还是围绕之前的热点进行参与，但是连板股数量明显减少了。内因方面，在红利、科技和消费三个方向上，近期消费明显偏弱，主要受白酒和非白酒等板块下行的影响。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

随着6月以来A股整体行情震荡走高，各类机构调研上市公司十分踊跃。Wind数据显示，6月以来已有836家上市公司接待机构调研。从二级市场表现看，近七成被调研的公司6月以来取得正收益。从机构调研的行业偏好看，电子继续成为机构最青睐的行业，共有94家公司6月以来接待调研，PCB、AI端侧应用及半导体芯片等细分方向投资价值获得认可；医药生物行业也有不少公司获机构调研，CXO（医药外包）行业投资价值当下被看好。

题材板块中的工业金属、医疗美容、铜缆高速连接等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、可燃冰、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现展望2025H2，国内政策持续发力，外部虽有关税不确定性，但前期压力测试明确底部支撑，铜铝价格韧性凸显。逆全球化趋势下供应链重构加速。供给端约束持续，工业金属价格中枢有望继续抬升。长期来看，铜矿企业长期资本开支不足，叠加矿石品位下滑带来的资源禀赋的削弱，供给曲线逐渐陡峭。

短期来看，长单冶炼加工费TC/RC 大幅下挫，中期冶炼加工费谈判艰难，头部企业铜矿产量指引下滑，矿山减产频发，矿端紧张传导到阴极铜紧张正在加速。需求端，国内“以旧换新”政策托底+海外供应链重构加速，需求稳定增长。

2025 年全球铜矿增长再度不及预期，造成这一结果的主要原因包括矿产国政策扰动、自然灾害冲击及品位下行掣肘等。除去高干扰率对存量矿山产出形成威胁外，新发现矿山稀少及资本开支不足，削弱了铜矿长期增长的弹性。铜作为最具性价比的导电金属，在新能源变革中，扮演着不可或缺的角色。发达经济体的电网改造扩容，发展中经济体的工业增长以及新旧能源转换推高了全球用铜需求增速。脆弱的供应，稳增的需求，构筑的紧平衡正在持续地推动铜价重心上移。

黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信用，美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要驱动。多重共振下金价中枢仍看抬升。白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。

    供给受限与低库存共振，铜铝蓄势待发。下半年全球预计仍处于宽松周期内，宽松环境为工业金属价格上涨提供了支撑。国内政策驱动下，终端景气度有望逐步抬升，金属需求弹性迎来释放空间。以铜、铝为代表的金属品种供给受限逻辑持续演绎，需求弹性向好背景下，供需偏紧态势预计将进一步发酵。此外库存水平低位下，其蓄水池作用减弱，偏紧格局下价格弹性有望进一步放大。

    　上半年新能源汽车、光伏等领域景气态势向好，预计下半年仍将维持韧性，一定程度托底能源金属需求。供应端来看仍处于出清过程中，供需整体维持偏过剩格局。但价格当前处于底部区间，上游利润压缩下供给收缩概率提升，出清进程有望加速，关注底部区间基本面驱动。下半年仍处于宽松周期内，部分金属基本面趋势持续向好，金融属性与商品属性共振下，贵金属和工业金属价格中枢抬升。

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大盘震荡中军工独强！订单回暖+估值低位，戴维斯双击已启动

【盘面分析】

伊以问题逐步解决后，全球金融市场开启了新一轮的拉升走势，似乎给人一种牛市回归的感觉！A股市场创出年内新高，“失声”几个月的媒体呼喊着：“9月份的牛市行情回来了，速归！”现阶段的市场还没有一个好的热点题材来进行承接，资金还是在前期热炒的军工、金融、消费等板块中轮动，而金融股的反弹直接决定了这次反弹的高度。当市场由弱转强的行情出出现后，投资者也要开始密切注意三季度的投资方向在哪里？游资和机构会如何布局呢！

骑牛看熊发现当前“十四五”规划进入攻坚阶段，“十五五”规划编制工作启动，行业中长期景气向上确定性强。新一轮补库有望开启，叠加国内外产品/产能周期共振。从PB-ROE 模型看军工板块2025年弹性，目前各子行业，以及全部分产业链环节均位于估值和盈利水平双低。同时板块持仓处于近七年以来低位区间，安全边际提升。从中长期来看，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在熙尺，三年高景气有望延续。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌不一，题材板块方面地面兵装、航海装备、海洋经济等板块表现较强，文娱用品、物流、动物保健品等板块表现较差。军工板块延续昨日强势，国瑞科技20CM2连板，中光学、亚星锚链等超10股涨停，近年来世界军贸总体需求或将显著增加，中国军贸或将迎来高速增长期，相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期。

固态电池概念股反复活跃，天际股份3连板，佛塑科技、沧州明珠等多股涨停，美股固态电池QuantumScape上涨30.95%，公司宣布，其下一代固态锂金属电池技术取得突破性进展，已成功将其先进Cobra隔膜工艺整合到基础电芯生产中。算力硬件股震荡走强，CPO、PCB等算力硬件股震荡走强，胜宏科技、新易盛双双创历史新高，中京电子、科翔股份等纷纷涨超5%，英伟达昨日涨超4%，股价再创历史新高，总市值3.77万亿美元，再度成为全球市值最高的公司。

稳定币概念探底回升，吉大正元、格尔软件等多股涨停，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。芯片股盘中震荡走高，好上好、柏诚股份2连板，三孚新科、广信材料等涨幅靠前，根据DRAM 定价平台 DRAMeXchange 数据，R4 16Gb(1Gx16) 3200现货价格上涨1.63%，均价为12.3美元，一季度内翻了两倍。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四始终是水下震荡为主，金融股的涨跌已经决定了市场的风向，之后可以注意金融股能否再度“雄起”，现在还无法判断大行情是否来了，只能边走边看。A股上市公司回购积极性持续高涨。一方面，不少上市公司披露新一轮回购方案，拟回购金额较高。另一方面，不少上市公司积极完成前期回购方案，很多公司在较短的时间内达成了回购目标。接下来注意上证指数能否在3450点之上稳住。

创业板指数周四走势相对较强，微盘股在连续调整一周后，又出现了连续反弹一周的盘面，不管是从哪个角度来看，都说明了资金还是偏爱于中小创个股。政策支持以及市场环境改善带动上市公司再融资意愿提升，定增正在从单纯的融资工具升级为上市公司实施产业整合的资本运作手段，助力其强链补链，提升抗风险能力。接下来注意创业板指数能否在2150点之上稳住。

【淘金计划】    

随着2025年上半年接近尾声，瑞士百达、高盛、路博迈基金、摩根士丹利等多家外资资管机构相继发声，看好中国市场结构性机遇。其中，人工智能、生物科技、消费等板块成为外资机构热议的话题。有外资人士称，中国政府的政策立场明确且得当，有助于形成稳定、可预期的政策环境，降低股市风险溢价。同时，支持资本市场、鼓励分红回购、推动中长期资金入市的政策，对降低股市无风险利率至关重要。

题材板块中的地面兵装、军工信息化、海洋经济等概念是资金净流入的主要参与板块，文娱用品、商用车、创新药等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现内需有望触底反转，军贸打开增长及估值空间人事调整、订单推迟、供应链降价的负面影响因素触底，军工板块有望迎来拐点。军工（剔除船舶）2025年Q1营收及利润分别同比-5%、-32% ，2025年初，上游电子元器件订单开始复苏，预计进入复苏趋势。

2025年一季度上游元器件公司数据或显示拐点已现，国内新品周期、装备升级背景下或启动新一轮补库周期。同时全球武器装备和民航大飞机有望进入补库周期，重视国内产能可能产生的溢出效应。

军贸需求景气提升，产能溢出和盈利提升打开第二曲线增量空间。全球军贸景气度持续提升，长期稳定的供给格局出现调整机会，当前我国武器装备产品&产能优势凸显。复盘韩国军贸近年来迅速增长，产能优势有效支撑海外需求扩张。同时军贸亦是企业突破利润天花板，实现“量价利”提升的必由之路。

　军工智能化浪潮已至，强调全产业链渗透，AI 核心平台无人装备渗透率提升，同步催生反无需求；AI 赋能态势感知形成“感知-决策-行动”闭环；AI 驱动电子装备认知化集成化，数据链和网络攻防形成强力支撑；AI 深度赋能训练仿真环节和装备维修。

内需+军贸共振，军工板块迎投资机遇。短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，预计军工元器件6月份订单将扭转下行趋势，下半年订单增速有望随年内二次需求释放而逐步转正。中期看，2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，行业催化剂有望增多，叠加部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

万亿成交+主力抢筹百亿军工股，A股三连涨背后透露哪些资金信号

【盘面分析】

美股盘前美联储主席鲍威尔表示：“不认为有必要急于降息。如果通胀受到控制，可以尽早降息。”消息一出美股高开高走创新高，外围市场引爆往上冲的节奏，再加上伊以问题进入尾声，资金开始摩拳擦掌准备新的进攻模式。A股市场这里有点跟风外盘的走势，这也是弱势行情容易出现的“跟随”盘面，接下来就看指数能否进一步上攻，毕竟6月进入尾声，也该准备7月份的新机会了。这个位置依然不要追高，等待新的机会或者潜伏潜在爆发板块。

骑牛看熊发现随着行业发展逐渐步入新阶段，市场对军工行业的认知与预期将不断趋于理性，“十五五”的军工行业发展将更加稳健、可持续。外部地缘政治变化不断促发军工关注度，提升军工行业整体估值，且军工二季度业绩初步预期逐渐落地，部分白马股有望触底反转。在市场调整过程中，部分具备核心竞争力、估值处于合理区间的优质企业，“老白马”依旧白，性价比上具备了中长期配置价值。十五五规划逐步推动，叠加抗日战争胜利80 周年庆祝活动，军工后续将逐渐上涨，7月份为最佳关注时点。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨多跌少，题材板块方面地面兵装、多元金融、玻璃玻纤等板块表现较强，可燃冰、锂矿、油服工程等板块表现较差。军工板块持续扩大涨幅，长城军工回封涨停走出6天5板，中兵红箭、光电股份等超10股涨停，伴随全球深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。叠加军贸发展，从而打开新的巨大市场空间。在内外部的双重影响下，我国军工行业预期有望受益于全球军工行业发展环境的深刻变化与我国军工行业“强计划性”带来的内生式增长的双重驱动。

智能驾驶概念股继续活跃，永安行、瑞玛精密等多股涨停，万马科技、锦江在线等纷纷跟涨，近期L4自动驾驶行业催化不断，特斯拉于6月22日在美国奥斯特推出基于FSD的Robota试运营服务，Robovan龙头九识、新石器和白犀牛订单加速放量，L4自动驾驶行业今年迎来拐点。大金融股再度走强，券商、互联网金融等金融股开盘再度活跃，国盛金控2连板，天晟新材、天利科技等多股涨超10%，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。

柴油发电机概念盘初活跃 潍柴重机涨停，科泰电源涨超16%，泰豪科技、动力新科等跟涨，国产柴发龙头年内产能基本全部排满。价格也处于逐步提升通道，预计6-7月、年末该大厂将再度分批下单，全年柴发需求量大幅超出预期，且国产柴发价格有提升空间。固态电池概念股盘中再度活跃，天际股份、湘潭电化等多股涨停，近期多家公司公布固态电池开发进展，其中美联新材公告称子公司半固态电池隔膜产品已有小批量订单，孚能科技公告称第二代半固态电池已获得多家头部低空经济客户定点，第三代半固态电池预计于2026年量产。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现明显的冲高回落走势，这依然表现出3400点之上的压力较大，这里要注意成交量的变化，金融股是本轮反弹的关键。美联储6月会议按兵不动，符合市场预期。官员们认为政策不确定性有所下降，但仍下调了增长预测，并抬高通胀路径判断。点阵图保留年内两次降息的判断，但细节上边际变“鹰”，显示出美联储内部的谨慎观点。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三跳空高开，在上攻半年线后遇阻，盘中个股振幅较大，热点板块再度转向。鲍威尔对通胀风险保持谨慎，并称没人对自己写下的利率路径有很强的信心。美联储没有任何急于降息的打算，在经济允许等待的情况下，决策者不会在通胀面前轻举妄动。我们维持此前观点，美联储下一次降息或在第四季度。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

A股半年度业绩预告陆续披露。Wind数据显示，截至目前，A股共有16家上市公司对外披露2025年半年度业绩预告，其中包括多家行业头部公司，不同公司之间业绩分化较为明显。此外，近期发布筹划2025年中期分红相关公告的上市公司持续增多。据中国证券报记者不完全统计，目前，已经有超过300家上市公司发布了筹划2025年中期分红相关公告。

题材板块中的军工、航天装备、多元金融等概念是资金净流入的主要参与板块，油服工程、可燃冰、锂矿等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现今年以来，伴随进入“十四五”末年，军工行业的发展态势较此前出现一定变化。军工国企改革深化下的资产重组整合、新兴军工科技前沿应用、兼其军民两用特性的“大军工”等领域成为市场焦点。一方面是军工基本面迎来持续回暖前市场保持观望态势，另一方面也映射出军工行业正处于“需求分化，预期重塑”的关键节点。

随着订单逐渐进入稳定阶段，预计3季度起部分订单会转化成业绩兑现，环比业绩上行大周期逐渐确定；同时“十五五”规划已经进入推动阶段，叠加抗日战争胜利80 周年纪念活动，我们认为无论从中长期基本面上行还是短期事件催化，军工行业正迎来基本面改善和市场关注度提升，建议加大军工关注度，军工基本面变化夯实行业上行基础。

    　　从“需求分化”来看，当前武器装备需求端呈现出复杂多元的格局，受近期多场地区冲突中部分传统装备表现受到制约的影响，部分成熟装备的战场效用受到一定质疑。与此同时，在各国普遍推进新型作战力量建设需求的牵引下，“高效费比”武器装备需求呈现出强劲增长态势。“冷”“热”反差之间，反映出全球军工需求正从过去的传统“全面铺开”式采办向“精准聚焦”式采购转变，是国防现代化建设迈向更次的必然结果。

    　　从“预期重塑”来看，在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。一方面，地缘冲突、关税冲突等国际局势的不确定性使得军工行业战略地位愈发凸显，长期增长预期坚实。另一方面，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

    　　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

    　　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。

军工行业投资逻辑正逐渐从主题驱动向业绩驱动转变，企业基本面与未来预期的重要性日益凸显，投资决策需要更加注重对企业长期价值的挖掘，不同公司发展的差异性也将加大，择股也变得更加重要。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点又来了！从春晚扭秧歌到汽车整装车间：机器人崛起之路

【盘面分析】

随着地缘政治的影响，外围市场利空不断，然而我们却可以看到欧美股市继续震荡向上，这也说明外围金融局势整体是向好的，简单说就是：“利好利空都会带动股市走高！”特别是伊朗股市竟然在这样的情况下创出了年内新高，我的个乖乖！A股市场在大家的质疑声中重回3400点，不过从成交量来看资金似乎兴趣不大，值得注意的是微盘股在调整6日后又新高了。目前的策略依然是不追高，等待调整之后的买入机会，筹码只会越来越便宜！

骑牛看熊发现2025 杭州国际人形机器人与机器人技术展览会在浙江杭州开幕，此次杭州人形机器人展由浙江省机器人产业发展协会与高登会展集团共同主办。本届杭州人形机器人展以“人形机器人赋能新型工业化”为主题，吸引近300 家知名企业携前沿技术与创新产品亮相，其中包括特斯拉、宇树、云深处、强脑、群核、卓益得、清宝、卧龙集团等头部企业与行业知名企业参展，集中展示了人形机器人整机、仿生驱动、具身智能、脑机接口等，为观众呈现一场汇聚人形机器人上下游产业链资源的高水平国际盛会。

三大指数开盘涨跌不一 ，两市开盘下跌个股不足千只，题材板块方面保险、电机制造、云游戏等板块表现较强，油服工程、可燃冰、页岩气等板块表现较差。机器人概念股震荡走强，杭齿前进、建设工业双双涨停，江苏雷利涨超10%，京东618全周期战报数据显示，5月13日20点到6月18日24点，智能机器人自营销售额同比增长3倍，具身智能机器人销售额同比增长17倍。

受国际油价大跌影响，油气股集体大跌，通源石油、洲际油气等超10股竞价跌停，此外航运、军工、核污染防治等方向也多股大跌，国际原油期货结算价大幅收跌，WTI原油期货8月合约跌7.22%，布伦特原油期货8月合约跌7.18%。智能驾驶概念集体高开，万马科技、锦江在线等多股封涨停，骏创科技、三友科技等纷纷高开超10%，当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市正式启动Robota试点服务，首批乘客乘坐Robota只需支付4.20美元的固定费用。这一消息也得到了特斯拉CEO埃隆·马斯克的确认。

游戏股震荡拉升，冰川网络涨超10%，掌趣科技涨超5%，电魂网络、富春股份等纷纷跟涨，伽马数据近日发布了《2025年5月中国游戏产业月度报告（完整版）》。2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。固态电池概念股早盘继续活跃，湘潭电化4连板，诺德股份、天际股份等多股涨超5%，美国初创企业Ion Storage Systems已开启固态电池生产，有望在智能手机与电动汽车领域带来突破。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二重回3400点，牛哥觉得是全球市场共振导致的，外围都在新高、历史新高，A股哪怕跟随也不会太差，只是参与度减弱后，反弹高度也会打折。A股指数上周窄幅震荡下行，继续在前期压力位附近震荡整理。二季度是中枢偏高的震荡市判断不变。震荡区间上限：抢出口支撑二季度经济韧性，但无法外推。震荡区间下限：宽货币与稳定资本市场直接关联，平准基金兼顾舆情管理。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二跳空高开，走出一根中阳县，一阳穿4根线，离半年线又近了一步，微盘股本周连续2日大涨，再度创出新高走势，说明资金还是偏向于中小盘股。本次证监会进一步推出深化改革的“1+6”政策体系，聚焦为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，资本市场制度改革的红利进一步释放，有利于提升A 股中长期配置价值，提升A 股在国际资本市场的吸引力。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

Wind数据显示，周一（6月23日），共有16家公司限售股解禁，合计解禁量为42.91亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为253.18亿元。从解禁量来看，6家公司解禁股数超千万股。铁建重工、亨迪药业、华如科技解禁量居前，解禁股数分别为38.56亿股、2.16亿股、7162.5万股。从解禁市值来看，6家公司解禁股数超亿元。铁建重工、亨迪药业、凯旺科技解禁市值居前，解禁市值分别为152.29亿元、36.27亿元、19.69亿元。从解禁股数占总股本比例来看，5家公司解禁比例超10%。亨迪药业、铁建重工、凯旺科技解禁比例居前，解禁比例分别为75.0%、72.29%、60.08%。

题材板块中的电机制造、减速器、PEEK材料等概念是资金净流入的主要参与板块，油服工程、可燃冰、页岩气等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现马斯克对Optimus 的未来发展寄予厚望，构想了宏大的商业版图。马斯克预测人形机器人最终数量将攀升至数百亿台，广泛渗透至工业、家庭服务、医疗护理等多元领域，成为提升生产力的关键力量。

从应用场景来看，Optimus不仅能在工业生产中承担繁重任务，还具备为家庭提供智能服务、协助医疗护理的潜力，其市场容量难以估量，有望重塑全球产业格局，为人类生活方式带来深刻变革。

鉴于特斯拉在人形机器人领域的飞速发展和大规模量产计划，相关产业链迎来巨大机遇。建议投资者可关注硬件供应链企业，如生产高精度减速器、高性能电机、灵巧机械手等核心零部件的厂商，以及提供关键传感器的供应商；自动化与工业集成商中在工业自动化领域经验丰富、能提供工厂集成方案的公司也值得关注；此外，AI 与软件技术提供商，特别是专注机器人操作系统、任务规划、人机交互软件开发的企业，同样是潜在的投资热点。

中长期来看人形机器人作为AI 科技应用的重要载体，仍具有广阔的发展空间，预计海外厂商仍将持续进行投入，产业发展趋势不变。目前机器人“大脑”能力持续提升，但距离通用型应用实现仍有不少挑战，现阶段应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

　　2025 人形机器人产业链接大会等多项论坛为产业发展助力。在本次杭州人形机器人展上还举办了2025 人形机器人产业链接大会、2025人形机器人技术创新投资出海论坛与2025 人形机器人核心部件及具身智能装备安全性能标准研讨会暨产业生态共建会等多场高质量论坛，2025 人形机器人产业链接大会由省经信厅主办，杭州市经信局、浙江省机器人产业发展协会、浙江省技术创新服务中心承办，旨在促进“技术攻关找合作、创新成果找应用、产品服务找市场”对接合作，构建人形机器人产业链生态，推动人形机器人产业创新发展。链接会聚焦地方重点企业推介与产业链资源精准对接，有效促进区域协作与产业生态构建。

随着2025 年人形机器人量产节奏的逐步加快，两方向，一方面是适用于仓库、车间等移动操作场景的工业化机器人，企业不断提升工业场景的覆盖能力，从而推动人形机器人不断在大小脑智能感知、行动等技术方面取得突破；另一方面，类家庭服务垂直场景为切入点的陪伴型机器人，使机器人能够在真实环境中逐步增强模型能力，不断优化，进一步打开市场空间。基于以上，我们持续看好机器人产业链投资机会。

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指数止跌反弹！A股缩量“没人玩”，军工异动暗藏何种玄机

【盘面分析】

现在的全球金融市场进入到二季度后，出现了一个滞涨的阶段，一方面是经济数据和就业率的不及预期，另一方面是地缘政治愈演愈烈，似乎比起搞经济，更多的国家愿意去搞军备，这样玩经济怎么起得来？既然牛哥说了快1个月，5月与6月的走势将会极其相似，那么在投资策略和配置上大家也应该在6月中下旬偏向于防守，否则5月份吃的亏真的就是“白吃了”！现阶段的关键还是在于资金流对于A股市场成交量的影响，市场不是没有钱，而是没有投资的“信心”而已！

骑牛看熊发现“十四五”收官在即，军工产能持续扩张。关注“十五五”规划落地以及纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年相关纪念活动给军工板块带来的重要催化。以歼10CE、歼35 为代表的先进战机或有望成为中国军贸走向全球和突破崛起的战略支点，对军工行业的长期发展也意义非凡。军贸投资链条上，持续重视主机平台、雷达、无人化、制导装备4 条投资主线。

三大指数集体低开，两市开盘个股涨跌互办，题材板块方面地面兵装、可燃冰、能源金属等板块表现较强，医疗美容、小家电、饲料等板块表现较差。固态电池概念延续强势，湘潭电化3连板，海新能科涨超10%，海辰药业、泰和科技等跟涨，EV Tank预计，2030年全球固态电池（电解液含量低于10%）的出货量将达到614.1GWh，在整体锂电池中的渗透率预计在10%左右，其市场规模将超过2500亿元。

航运股集体高开，宁波海运、兴通股份竞价双双涨停，国航远洋涨超10%，招商南油、宁波远洋等跟涨，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。跨境支付概念股快速拉升，吉大正元涨停，拉卡拉、华峰超纤等多股涨超5%，跨境支付通6月22日正式上线运行，这标志着内地与香港快速支付系统实现互联互通，今后两地居民可实时办理跨境汇款。

油气股再度活跃，茂化实华3连板，神开股份涨停，科力股份、新锦动力等多股涨超10%，早盘WTI原油主力期货一度涨超6%。有色钴概念股震荡拉升，腾远钴业冲板20CM涨停，寒锐钴业、华友钴业等纷纷跟涨，刚果金公布，2025年6月21日起，战略矿产市场监管局(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施，鉴于市场上库存量持续高企，已决定将临时禁令的期限自本决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的钴出口。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现个股止跌反弹的走势，但是仔细看会发现盘面走势仍然较弱，成交量给人提不起精神的感觉，市场仍然是小涨大跌。2025年6月份行情研判：震荡企稳。从6月份的市场环境来看，海外方面，美国关税政策反复，6月美联储如期按兵不动，后续美联储降息路径将高度依赖后续经济数据及关税谈判进展。接下来注意上证指数能否在3330点之上稳住。

创业板指数周一已经用脚投票了，继续向下复制版5月份行情，这谁扛得住？调整期间小心为上吧！目前我国政策发力方向是加快构建科技金融体制，但科技领域短期估值偏高，且公募基金受《推动公募基金高质量发展行动方案》的影响，短期调仓回归基准，导致此前持仓超标的科技板块近期处于弱势徘徊状态，也是A 股整体窄幅震荡的重要原因之一。接下来注意创业板指数能否在1980点之上稳住。

【淘金计划】    

　长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域都是2025年市场关注的主要方向。短维度来看，6 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观政策落地、且上市公司披露真空阶段等因素共振的窗口期，我们判断市场风险偏好会有所上升。目前可以继续关注红利相关板块，以银行为主；受益于国内扩大消费政策的消费板块，中药、文娱用品等；以及调整完毕后的科技相关领域，汽车、人形机器人等。

题材板块中的地面兵装、电子身份证、可燃冰等概念是资金净流入的主要参与板块，医疗美容、小家电、饲料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现加强实战化演练和利用军贸反哺国内装备科研体系建设、国内国外良性互动、发展共享、合作共赢，或将成为未来一段时期的主旋律，军贸赛道发展的基本面或有望逐步确立，大军工时代的需求天花板有望逐步被打开。

近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。

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指数破位下行的市场里，光伏板块逆势大涨，行业进入关键窗口期

【盘面分析】

从全球金融市场来看，5月到6月这2个月欧美股市出现了明显的横盘区间震荡走势，就连市场最为青睐的黄金截至目前都没有突破5月初新高，不得不说这与全球经济局势以及地缘政治有着巨大的关系。A股市场6月与5月走势如出一辙，尽管6月份金融会议较多，实际上投资者用脚投票不买账，市场现在最大的问题在于“信心”，没有信心你说再多都会觉得是“狼来了的故事”。目前位置切勿追涨，等待回调后市场的新出路，也不必割肉离场。

骑牛看熊发现随着全球能源转型步伐的加快，光伏市场需求持续增长。全球对碳排放的严格控制和对可再生能源需求的不断增长，光伏市场呈现出巨大的增长潜力，光伏能源公司可以抓住这一机遇，拓展国内外市场，提高市场份额。展望下半年，136 号文加速电力交易的市场化进程，加大新能源电价的不确定性，抢装结束后，下半年国内新增光伏装机规模将有所回落，预计去库存和去产能仍是主基调。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨多跌少，题材板块方面BC电池、光伏设备、符合铜箔等板块表现较强，数字货币、电子身份证、SORA等板块表现较差。固态电池概念延续强势，诺德股份走出4连板，湘潭电化、滨海能源等多股涨停，国轩高科表示，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测。并且，近期清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，此外，德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划。

光伏概念股开盘走强，赛伍技术快速涨停，凯盛新能、艾能聚等跟涨，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右；低价销售将审计核查。光刻机概念震荡拉升，强力新材20CM涨停，新莱应材、晶瑞电材等跟涨，今年一季度中国半导体设备市场收入合计相比2023年四季度下降19%，合计份额下滑3pct到42%，而北方华创、中微等中国企业收入占比上升3pct到18%。

PCB概念股维持强势，中京电子3连板，强力新材、中一科技等多股涨超10%，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。白酒股震荡反弹，皇台酒业、迎驾贡酒双双涨超5%，金种子酒、古井贡酒等跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五走势平平稳稳，没有过多的多空大战，而是平稳度过为主，但是整体趋势已经走坏了，这里先看60日线的支撑力度，再来看反弹机会了。国内方面，随着中美贸易争端缓和、“一行一局一会”落地一系列增量政策、各方加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储备等皆为国内经济基本面提供强有力的支撑。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周五出现明显的双头特征，这个位置跌破60日线，就要去到年线位置了，下周要注意回落后场内资金的“态度”。资本市场方面，当前多方合力维稳资本市场，为提振投资者信心注入关键动力。展望6月份，随着中美贸易关系趋于缓和，类平准基金在对冲市场尾部风险中发挥了重要托底作用。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　公募基金上半年业绩排名即将出炉，医药类基金凭借显著的超额收益成为市场焦点。Wind资讯数据显示，截至6月18日，医药类基金以平均超19%的净值增长率脱颖而出，在年内基金收益排名前100名中占据近“半壁江山”，引发市场对医药板块尤其是创新药领域配置价值的广泛关注。创新药作为医药板块中具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，或持续受益于全球医药产业链重构与中国药企研发实力提升的双重红利。多位基金经理在分享创新药的投资逻辑时普遍认为，相关政策支持给予医药企业较大发展空间，创新药板块存在价值洼地，多家企业估值已具备吸引力。

题材板块中的BC电池、光伏设备、物流等概念是资金净流入的主要参与板块，数字货币、SORA、油服工程等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现光伏产业链供给侧产能出清逐步提速，但需求端需要开创更多场景，出口量修复仍需时间。我国政府对光伏产业给予了大力支持，出台了一系列扶持政策，如光伏补贴、光伏扶贫、光伏领跑者计划等。这些政策为光伏行业提供了良好的发展环境，有利于企业扩大规模、降低成本，也降低了光伏发电项目的投资风险，吸引了更多企业和投资者参与光伏发电行业，提高了项目收益率。

从全球范围来看，光伏发电已经成为最具潜力的新能源之一。根据国际能源署的数据，到2030年，全球光伏发电装机容量有望达到1.6万亿瓦，占全球总装机容量的16%。中国是世界上最大的光伏市场，随着国家政策的不断支持和技术的不断进步，光伏发电在中国的市场份额还会不断扩大。

整体产业链仍处于产能过剩的大格局之下，在需求没有大幅增长的背景下，落后产能出清尚待时日，产业链利润修复的力度和持续性仍有待观察。我们认为，一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清；二、随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头也将受益；三、关注需求高景气的储能PCS 领域。推荐关注阳光电源，相关标的德业股份也有望受益。

我国在光伏电池研发领域取得了显著成果，高效光伏电池能够提高发电效率，降低发电成本，从而提升光伏发电行业的竞争力。技术的不断进步使光伏发电的效率不断提高，成本逐渐降低，使得光伏能源公司在市场竞争中占据有利地位。

我国晶硅太阳能电池产业在全球市场中占据重要地位，具有较强的竞争优势。晶硅太阳能电池具有转换效率高、稳定性好等特点，有助于提升光伏发电行业的整体竞争力。同时，我国光伏组件生产技术已达到国际先进水平，产品在质量、性能等方面具有优势，使得光伏发电行业在市场竞争中更具竞争力。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

当股市玩起"跳水"，IP经济却在"冲浪"！避风港在哪里？

【盘面分析】

欧美股市继续走高，地缘政治对于金融市场的影响并不大，黄金也出现高位震荡的走势，这也就意味着市场中可以投资的品种越来越少了。以目前的A股市场局面来看，6月份政策会议较多，改革政策的推陈出新，将会改变市场的新方向，这个位置牛哥仍然认为与5月份的走势相似，剩下来的时间依然要谨慎面对。年后行情的关键在于没有出现过大行情，板块连续拉升的市场走势也没有出现，板块连续涨停潮更是罕见，这也说明活跃资金开启“电风扇”模式。

骑牛看熊发现今年618，谷子类商品海外订单同比3 位数增长，其中绝大部分成交是国产IP 的衍生品。另外，谷子的热度也从游戏周边、动漫周边开始向影视与明星蔓延。暑期档超60 部中外影片定档，IP 衍生品有望迎新催化。作为全年周期最长的电影档期，暑期档备受电影业界及全国观众瞩目。期待2025 暑期档更多影片在IP 衍生品开发方面取得突破性成绩，为中国电影市场及IP 衍生品开发注入新活力。IP赛道在政策利好，内容方下场等多因素驱动下有望迎来价值释放，各家布局成熟度的逐步提升。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面酒店餐饮、能源金属、固态电池等板块表现较强，军贸概念、可控核聚变、地面兵装等板块表现较差。机器人概念股震荡走强 ，双林股份涨超14%，翔楼新材、兆丰股份等多股涨超5%，国内首个人形机器人全产业链专业展“2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会”，将于6月20-22日在杭州举办。特斯拉、宇树等行业头部企业及杭州 “六小龙” 企业参展。

固态电池概念延续强势，湘潭电化、丰元股份等多股涨停，海科新源、诺德股份等跟涨，第五届中国国际固态电池科技大会暨2025先进电池材料与智能装备技术展将于2025年6月19-20日举行。PCB概念近期反复活跃，逸豪新材、中京电子2连板，天山电子、科翔股份等跟涨，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。

脑机接口概念股震荡反弹，创新医疗涨停，爱朋医疗、南京熊猫等跟涨，中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心近日联合复旦大学附属华山医院，与相关企业合作，成功开展了我国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验。稳定币概念盘中震荡回升，东信和平走出9天6板，朗新集团涨超14%，电科网安涨停，隔夜美股稳定币第一股Circle收盘大涨超33%，报199.59美元，较31美元的发行价涨超540%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现了明显的回调走势，即使会议过后也未能吸引资金进场，反而让一些横盘个股出现破位下行的走势，这也进一步说明目前的行情走势“很差”。相比A股，H股更易受全球流动性影响，外资增配与南向资金不断涌入推动H股估值提升，缩小与A股的价差。短期内AH价差有望持续缩窄，当前的变化可能预示着新一轮长期趋势的开始。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四出现明显的调整，中小创个股成为了重灾区，热门板块的轮动毫无规律，依然是“一日游”行情为主的主打市场，这个位置要小心盘面的进一步变化。受益于沪深300指数调整催化，部分中小行成交额明显放大，市场表现乐观；但从资金面情绪看，预计下周资金面存在边际走弱迹象。展望来看，由于险资、公募等机构投资者的长线配置需求仍有空间，资金面的波动或仅影响短期股价，2-3季度银行股绝对价值仍将延续。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　未来指数持续在合理水平震荡，市场机会将取决于市场的增量性变化，市场如因外部风险、基本面、投资者情绪等因素导致意外下行，则从“稳定”的维度看，维稳资金的呵护将有助于市场阶段性底部的形成，市场也将由此呈现下有底的特征。如果市场延续震荡特征，则应结合高质量发展的内涵，进行结构性布局，等待板块层面的增量性催化。行业方面，延续哑铃型配置策略，一方面可关注多措并举推动险资入市以及公募新规长期影响尚待明朗下，股息率较高且属于相对低配板块的银行行业；另一方面，可关注短期迎来增量信息催化下新消费领域的主题性投资机会。

题材板块中的酒店餐饮、电机制造、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，可控核聚变、和污染防治、多元金融等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现截至目前，已有超过60 部中外影片定档2025 暑期档，其中包含《地球特派员》、《名侦探柯南：独眼的残像》、《蜡笔小新：大人王国的反击》、《聊斋：兰若寺》、《罗小黑战记2》、《浪浪山小妖怪》等多部国内外动画电影。考虑到动画电影通常具备更加丰富的图库资源、多样化的角色资产以及广泛的群众基础，其在IP 衍生品开发方面更具潜力。

随着2025年政府扩内需政策的实施，消费板块有望成为市场的主要关注点。政策核心内容包括消费品以旧换新和创新消费场景，同时辅以消费券、生育补贴、离境退税等措施，覆盖汽车、家电、文旅等多个领域，初步推动消费复苏。在外部出口压力加大的背景下，内需的拉动是实现稳增长的关键因素，政策推动、居民预期改善及社会保障强化将为全年消费增长提供充足动能。

政策出现“新变量”，6 月国常会定调楼市、各地以旧换新政策面临优化调整，预计后续来自地产和消费的增量政策或对经济形成有效支撑。一是当前中国经济发展阶段已从“供给不足”转向“需求不足”时，增加闲暇的结果是适当减少生产、增加消费尤其是服务消费，减少产能过剩，有利于实现供需再平衡。二是增加闲暇时间增加有利于人力资本积累，提高劳动效率，促进科技创新。三是增加闲暇可以重塑社会氛围，一定程度上缓解社会焦虑情绪和社会张力。

预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间。受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

主力上百亿抢筹军工股！三大指数逆势翻红，风向变了吗

【盘面分析】

外围局势出现了巨大的变化，这就好比每个月都会出现不一样的地缘政治，这将会直接改变外围市场的政策导向，最为明显的就是金融市场的巨震行情。以目前A股的市场行情走势来看，缩量震荡仍然是主旋律，牛哥仍然认为与5月份的行情类似，那么6月中下旬大概率是进入调整阶段，这也意味着赚钱效应会很难，简单说：“跌一天就可以让你涨几天的利率成为泡影。”现阶段还是等待新机会为主，策略上可以考虑切勿追涨谨慎低吸。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

三大指数集体低开，两市红盘个股千余只，题材板块方面地面兵装、军贸概念、元器件等板块表现较强，商业物业经营、金属新材料、分散染料等板块表现较差。军工股盘中异动拉升，长城军工涨停，北方长龙20CM涨停，华伍股份、天秦装备等多股跟涨，印巴冲突后军贸受到市场较大关注，下半年预计持续发酵。地缘政治冲突升级催化了市场需求，冲突、印巴冲突、中东局势动荡和欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。

油气股持续活跃，准油股份4连板，胜通能源涨停，瑞星股份、山东墨龙等跟涨，昨日国际原油期货结算价再度大幅收涨，WTI 7月原油期货涨4.28%，布伦特8月原油期货涨4.4%。白酒股集体反弹，皇台酒业封涨停，今世缘、迎驾贡酒等快速跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

稳定币概念快速回升，协鑫能科走出4连板，华峰超纤涨近20%，金证股份、科蓝软件等快速冲高，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。核电概念震荡拉升，震安科技20CM涨停，科新机电、海锅股份等多股涨超10%，中油资本公告称，公司拟出资6.55亿元，与中国石油集团、中国石油股份以自有资金按原有持股比例共同向昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现扭转下跌行情的V型拉升走势，然而两市个股的赚钱效应下降，一些横盘的个股开始下行，这就导致了市场盘面的进一步走低，这行情与5月中下旬如出一辙。近两周融资资金净买入金额亦出现放缓等，近期A 股市场成交缩量下，主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000 成交额占全A 比重本周最高达到2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三仍然是跟随主板的盘面，但是指数翻红个股多数还是下跌为主，这个现象很不好！6月初以来的修复行情中，小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤后，前期获利盘资金流出的影响。但考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场或延续震荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，港股市场表现亮眼，截至目前，恒生指数累计涨逾19%，恒生科技指数累计涨逾18%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票均上涨，涨幅最大的小米集团-W累计涨逾56%，总市值最大的腾讯控股累计涨逾24%，科技、红利、消费股均有所表现。港股市场的亮眼表现离不开增量资金的持续流入，今年以来南向资金持续加仓港股市场，累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多。

外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。

题材板块中的地面兵装、军贸概念、元器件等概念是资金净流入的主要参与板块，商业物业经营、产业互联网、分散染料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近日来伊朗及以色列冲突持续升级，2025 年6 月13 日凌晨以军出动超200 架次战机，对伊朗境内至少100 个目标实施多轮空袭。伊朗媒体当地时间6 月14 日上午援引伊朗伊斯兰革命卫队的消息报道称，伊朗方面采取的报复行动，已击中超过150个以色列目标。

随着海外地缘冲突频发，我国国防安全、军事实力的重要性持续凸显，“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

    　　海外地缘冲突频发，国防安全、军事实力的重要性持续凸显，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。

从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。

　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月 5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10 战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。

大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。未来，随着高端装备出口规模的扩大与产业链协同效应的增强，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位。

 随着冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带来相应机会。

展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。