金融股助力，低价股涨停潮！创业板大阳线拉升，又要大涨了吗？

【盘面分析】

A股本周出现再度阶段新高的走势，重回3400点之上，在每次大盘陷入到危机之时便出现了金融股和互联金融的助力，这也带动了行情的进一步走高。周五的这根放量阳线，出现了明显的突破走势，这也表明在12月份的会议之前，市场仍然会是“左右护法”相拥的安全时段。年底政策密集，而稳增长又是主基调，近期题材板块活跃度明显提升，看来这个12月份“不太冷”，注意市场炒预期的投资机会，关注受到外围消息面影响的新行情出现。

骑牛看熊发现券商有望迎戴维斯双击，看好质地优良、盈利稳健的多元标的券商：三季报券商归母净利润降幅较中报收窄，投资收益支撑业绩，当前个人投资者作为核心增量资金的市场下，交易端和业务端均更利好券商，行业基本面向好，ROE 增幅有望超预期。券商板块估值和机构配置仍在历史底部位置，券商有望迎来（估值+交易端+业绩端共振），中小券商股权流转提速，板块仍有较大空间，随着市场的预期加强，投资者可以积极增配。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股跌多涨少，涨跌比为1：3，题材板块方面Sora、风沙治理、新型城镇等板块表现较强，PEEK材料、BC电池、海南自贸等板块表现较差。大金融板块震荡回升，天利科技、华林证券涨停，天茂集团2连板，大智慧放量打开跌停，财富趋势、英方软件等涨幅靠前，一方面是近期利好持续积累；另一方面亦是抵达了年底两大会议的时间窗口，市场可能预期会有刺激政策出台。

Sora概念股开盘继续活跃，华扬联众、风语筑等多股涨停，福石控股、万兴科技等多股涨超10%，OpenAI为期12天的活动开幕，在第一天的活动上，OpenAI发布“满血版”推理模型o1和ChatGPT Pro（每月订阅费200美元）。新型城镇化概念盘初拉升，亚厦股份、全筑股份等多股涨停，12月5日，中办、国办发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续提升，城市运行更安全、更有序、更智慧、更高效。

消费电子概念异动拉升，胜利精密直线涨停，凤凰光学、卓翼科技等快速冲高，华为终端BG CEO何刚在接受访谈时表示，华为Mate70系列预约数已突破了670万。此外据供应链消息，华为Mate70系列已加单30%，总备货量提升至1700万台。低价股持续受资金追捧，多股连续大涨，其中利欧股份16个交易日累计涨幅超180%，跨境通13个交易日累计涨超140%，山东矿机8连板，南京高纤、梅雁吉祥、阳光股份、华丽家族、金正大、雅博股份、山鹰国际等多只低价股涨停。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现指数拉升的走势，金融股和互联金融带动大盘重回3400点，这也带动了场外资金纷纷进场，生怕出现“踏空”。在特朗普胜选加速贸易保护主义抬头、国内经济弱复苏背景下，2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码；同时美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股形成利好。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五盘中一度涨逾3%，出现了明显的拉升行情，低价股表现格外突出，市场迎来了新的投资方向。据统计，四季度以来，88只主动权益类基金净值涨幅超过20%，其中多数产品重仓科技产业。QDII产品中，美股科技股及东南亚科技股相关产品在业绩排行榜上位居前列。2025年中国资产将延续修复，我国正经历向高质量发展迈进的阵痛期，有效需求不足、财政收支缺口扩大等问题凸显，这仍需财政发力，明年将是财政大年，增量政策有望不断加码。接下来注意创业板指数能否在2270点之上稳住。

【淘金计划】    

内需是中国经济发展的基本动力，经济回升向好基础仍需巩固，外部环境不确定性上升，稳投资扩内需工作存在挑战，但更有机遇。2025年是“十四五”规划收官之年，为实现圆满收官，投资或将作为一大着力点，实现经济发展质升量增。基建投资增速方面，“更加给力”的财政政策有望为基建投资带来更为充足的资金。近段时间，随着全球科技股接力上涨，重仓相关板块的海内外权益产品净值持续攀升。

题材板块中的Sora、保险、云游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，PEEK材料、人形机器人、工业母机等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现目前多家中小券商挂牌交易，包括瑞银证券、星展证券、中天证券、大通证券、世纪证券等多家中小券商的股权正在挂牌转让，同时上周，锦龙股份发布公告称，公司拟转让所持有的中山证券67.78%股权。

在证券行业高质量发展的背景下，行业竞争加剧，优胜劣汰现象显著，并购重组加速推动行业供给侧结构性改革，通过并购选择适合的标的来实现业务上的互补，从而产生协同效应或形成差异化的竞争优势。战略性关注券商板块牛市旗手机会，看好寿险行业资产和负债双轮驱动资本市场、财政和地产等稳增长、稳股市政策相继发力，市场信心提振，2024年4 季度权益市场改善明显。

展望2025 年，积极政策有望延续，继续看好非银金融板块超额收益机会，目前券商和保险板块估值和机构配置仍在相对低位。关注未来交易结构变化带来的影响，政策预期扭转、居民长期资产荒叠加低利率环境和自媒体放大效应，本轮行情个人投资者入市速度和力度均有望超预期，个人投资者作为增量资金的市场环境下，市场交易量和风格偏好或打破历史经验，战略性关注券商板块牛市旗手机会，看好寿险资产和负债双轮驱动。

从板块表现来看，10 月以来，二级市场成交量维持高位，11月基金发行回暖，股权发行规模也有所提升，上周板块部分个股表现突出，在政策托底的效应下，市场环境改善，为证券公司各项业务发展提供支撑，预计四季度业绩相对将继续改善。大型券商提升综合实力及中小型券商差异化发展的多层次行业格局下，行业并购重组有望持续推进，同时政策托底及流动性改善催化行情。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

OpenAI发力，Sora板块领涨！指数缩量震荡，还能涨吗？

【盘面分析】

美股继续上涨创新高，带动外盘市场牛市共振上行，这也说明外围局势稳定，关键就看自己能否发力提振自己的股市了。以目前的局势来看，本周政面消息比较多，外围大事件更是一件接着一件，A股市场出现了明显的缩量反弹行情，这也表明主力资金护盘的良苦用心，但是场内资金却是“惊弓之鸟”，本周净流出资金明显大于净流入资金。随着经济工作会议召开日期确定之后，对市场情绪将会有明显提振，可以关注部分题材板块的上车机会。

骑牛看熊发现OpenAI 的Sora 视频生成模型因意外泄露受到广泛关注，效果仍然超出目前已公开的模型。本周GitLab 和Salesforce 两家AI 相关SaaS 公司业绩发布，关注AI 对其增长贡献。国产AI Agent 生态加速繁荣，厂商自研产品应用推广有望打开市场空间随着国产AI 大模型多模态、复杂推理等维度能力的持续迭代。I大模型应用有望逐步成熟，或率先在To B端影视和游戏内容的生产场景层面应用，如文生图、文生视频等AI视觉创作工具端的落地，进一步助力创作效率的提升。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，涨跌比为1：3，题材板块方面Sora、互联网、培育钻石等板块表现较强，预制菜、家居用品、鸡肉等板块表现较差。Sora概念股开盘大涨，华扬联众、中广天择双双涨停，万兴科技涨超10%，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼当地时间12月4日在社交媒体透露，接下来的12个工作日中，每天都将进行一场直播。在总共12场直播中，公司将展示一些新产品或者样品。据科技媒体The Verge报道，新产品中包含用户们期待已久的文字转视频工具Sora和一款新的推理模型。

机器人概念反复走强，山东矿机7连板，日发精机、五洲新春5连板，伟创电气20CM涨停，近日一只机器狗从人工智能生成的图像和视频中学会了追球和翻越障碍的技能，这可能是更快、更准确地训练机器人的一条捷径。相关研究成果日前公布于arXiv。互联金融概念再度走强 ，大智慧走出5天4板，天利科技20CM涨停，近期央行等七部门发布的《行动方案》要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划，新一轮金融科技创新周期即将开启。政策支持叠加资本市场回暖，2025年金融IT行业景气度将迎来大幅度反转。

海南本地股探底回升，欣龙控股上演地天板，走出4天3板，海南椰岛冲击涨停，海航控股、海南海药等纷纷冲高，以“中国式现代化的地方实践：海南自由贸易港 新时代 新使命 新机遇”为主题的外交部海南自由贸易港全球推介活动在北京举行。脑机接口概念股震荡拉升，成都华微涨超10%，爱朋医疗、岩山科技等多只个股涨停，近日马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，已获加拿大批准启动在该国的首次临床试验，开始招募受试者。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四按照技术走势是应该有一个向下回调的走势，之后能否V型反转就看主力资金，也能知道盘面的支撑力度，但是开盘直接拉起来，主动买入资金不够，这里只能看成是：“勉强拉升，还有下跌！”2024年A股市场已有2096家上市公司完成回购，回购金额合计达1615.39亿元，相较于去年同期的829亿元，同比增长近50%；参与回购的上市公司数量也比去年同期增加了825家。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四盘中一度涨逾1%，但是从K线形态来看，勉强在10日线附近支撑，连5日线都没有突破，仍然要小心回调的走势出现。上市公司注销式回购不断升温，在政策的支持与鼓励下，今年以来，A股上市公司掀起回购浪潮，注销式回购案例也不断增多。据记者梳理，截至目前，已有200家上市公司完成回购注销。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

行业配置方面，自上而下角度，政策博弈性机会可关注：（1）外部环境变化推升稳内需诉求下，地产基建链及消费板块的政策博弈机会；（2）地方化债所腾挪的资源和政策空间有望投向两重、科技创新、自主安全等领域下，TMT 板块、国防军工行业的投资机会；与此同时，若政策力度或效果不及预期，则可关注红利板块的防御属性。自下而上角度，可关注：（1）行业供需关系再平衡或带来价格端修复下，电力设备行业的投资机会；（2）权益市场活跃打开业绩修复空间下，券商行业的投资机会。

题材板块中的Sora、培育钻石、互联网等概念是资金净流入的主要参与板块，鸡肉、石油、预制菜等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现海外AI 聊天助手应用增速放缓，国内应用保持快速增长，多数国内产品环比增速超过10%。阿里巴巴发布的QWQ-32BPreview模型对标OpenAI o1，实现推理端的scaling law。Anthropic 推出MCP 协议，通过统一接口提升了AI 与本地和远程数据源的连接效率，为开发者优化工作流程并推动AI 生态互联奠定基础。

 近期科大讯飞、彩讯股份、鼎捷数智、泛微网络等厂商相继发布AIAgent 产品应用，未来有望在办公、财税、客服、智能营销等场景加速落地并打开空间。即品牌厂商自研硬件+大模型；白牌厂商则采用公版方案配合第三方模型，各自占据目标市场。

国内大模型厂商、互联网厂商以及数字化企业服务商等不同背景的公司均在积极布局AI Agent应用矩阵，最终的产品销量取决于用户实际体验，AI 终端是否深耕应用场景解决用户刚需。

前期美股科技显著分化，软硬切换的趋势较为明显。我们认为，B 端的商业场景相对简洁，训练数据集更为简约，且同类赛道的场景具备可复制性。所以美股AI 应用是ToB 先行，而A 股的AI 终端集中于ToC。

其中有雷朋&Meta 眼镜优秀的案例，其自带的摄像头可拍摄、识别及翻译，与用户语音交互，搭载Llama 模型后二代产品销量快速增长；也有用户体验较为平淡的产品，如Ola 豆包耳机，发售至今天猫旗舰店销量仅有3000+，只能实现基础对话，无法调用系统功能、支持第三方APP。

当前的AI 终端可类比十年前的智能机。2012-2015 年间，4G通信落地催生移动互联网等全新需求。传统国产智能机四强“中华酷联“，遭遇OPPO、vivo、小米等新“玩家”的挑战，行业加速洗牌。而后伴随诺基亚、乐视、金立等厂商出局，行业格局才趋于稳定。而当下，AI 赋能加速智能终端崛起，类比智能机产业的格局演变，看好未来双线并行的市场格局。

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周期板块崛起，红利资产大涨！指数走弱，后市怎么看？

【盘面分析】

 本周市场全球大事件比较多，不管是美国的非农数据，还是韩国的爆发事件，每一条都是不容忽视的大新闻，这不仅会对12月份的局势有所影响，还将会决定明年1季度的市场表现。目前人民币在连续回调后，相信不久将会出现新的货币政策来稳定局势，然而对于半导体芯片的禁令也有“强硬态度”，A股市场目前来看还是比较“坚挺”的。随着本轮反弹的气势溃散，要注意本周可能会出现先扬后抑的盘面，这里仍然是防守为主。

骑牛看熊发现煤炭、石油、钢铁、稀土、有色等等周期板块表现较强，国内进入长复苏周期，强财政宽货币组合长期保持，弱复苏、低利率环境下，债券类和股票类资产更具配置价值。红利风格占优，行业轮动速度指数和红利相对成长指数走势拟合度较高。行业轮动速度方向有望成为市场风格判断的重要指标之一，当行业轮动速度触底回升时，并维持较高位置，红利往往占优。若行业轮动速度持续回落，A 股成长板块有望继续跑赢红利板块。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足800只，题材板块方面培育钻石、芯片、半导体等板块表现较强，知识付费、传媒娱乐、IP经济等板块表现较差。芯片股开盘集体大涨，大为股份、文一科技等多股涨停，成都华微、富瀚微等涨超5%，中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会3日晚间陆续发布声明，建议谨慎采购美国芯片。大消费板块持续活跃，食品、零售、旅游等方向领涨，益客食品、味知香、桂发祥等超20股涨停。

小金属、超硬材料概念开盘大涨 ，云南锗业、罗平锌电等多股竞价涨停，惠丰钻石涨超10%，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对美国的出口管制，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。机器人概念反复走强，山东矿机7连板，五洲新春、巨轮智能4连板，华为正联合中国移动、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。此外11月29日，中国兵器装备科技创新周央企中国兵装集团宣布成立了人形机器人创新联合体。

稀土永磁板块异动拉升，英洛华午后涨停，奔朗新材、银河磁体等快速跟涨，看来贸易问题仍然没有解决，周三高开的科技股反而出现了冲高回落的走势，出现了明显的跳水行情，这也表明机构资金在借着利好出货。红利股午后持续走强，中国神华涨超5%，中国石油、陕西煤业、深高速、中煤能源、神火股份均涨超3%，看来资金又开始重回蓝筹股中寻求避险，这也说明行情开始逐渐走弱了。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三并未出现再度突破的行情，虽然金融股盘中有明显护盘，但是力度太弱，缩量行情是很难走远的。债券类资产受益于货币政策长期保持宽松，政策利率进一步下行预期强化，有望引导债券收益率曲线进一步下探。权益类资产受益于逆周期和跨周期政策力度加大，存在结构性机会，重点关注“两新”相关领域。接下来注意上证指数能否在3360点之上稳住。

创业板指数周三出现明显走弱的行情，高位股开始出现分歧，低位连板股也出现角逐，市场赚钱效应由于外盘消息面而变化，注意新的投资方向即将出现。国央企红利指数扩容至港股，与A 股同类公司相比，港股国央企公司历年平均分红占优，且港股央企公司分红表现更好。行业轮动速度中枢上升至较高区间，行业平均轮动速度明显加速，或许因为市场缺乏明确的交易主线，以结构性行情为主，期间红利板块表现较好。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年以来传媒板块估值波动较大，板块估值抬升，但后因国内大模型与海外仍存在客观差距等多种因素持续回调。9月后总体随大盘及TMT而抬升。11月板块市盈率对应24X PE TTM，位于13年以来29%的历史估值分位，20年以来56%的历史估值分位。展望2025年投资关注三条主线：1）AI应用持续迭代，25年有望加速落地。投资逻辑由“主题性趋势投资”向“产业兑现投资”转变，行业发展仍具备较大空间；2）电影板块有望底部反转；促经济政策有望推动游戏、营销等顺周期行业回暖，精选龙头；3）并购重组方向。

题材板块中的机器人、芯片、煤炭等概念是资金净流入的主要参与板块，知识付费、NFT、短剧游戏等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等。

    　　1）稀土：短期需求逐步复苏，供给端不确定性增大，稀土价格回升，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确；

    　　2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；

    　　3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

历史经验表明，当市场缺乏明确交易主线，且行业轮动速度加速时，红利板块有更大概率跑赢。若12 月市场信心在政策带动下持续修复，市场形成较为清晰的交易主线，行业轮动速度有望继续。从海外视角看，2025 年特朗普政府或带来市场扰动，若行业轮动速度回升至近三年的震荡区间，市场或将仍以结构性行情为主，红利风格有望阶段性回归。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

离岸人民币走弱，主力拉指数！成交量缩量，反弹还能继续吗？

【盘面分析】

随着11月份经济数据逐步公布，市场预期欧洲央行和美联储将加快降息步伐，欧美股市继续上涨创新高，尤其是德国股市连续多年历史新高，不过经济数据“并不好”，股市的持续大涨只能说明“全球股市只是流动性的镜像”，已经逐渐脱离与宏观关系。目前机构纷纷开始喊出“2025年基本面牛市”，实际上现在的A股市场还是“信心”问题，谁也不是来“豪赌”的，而投资的目的是为了赚钱，市场缺乏赚钱效应只会让成交量越来越低迷，注意12月份的各大会议发布的消息，从而有望出现新的投资机会。

骑牛看熊发现本周人民币小幅贬值，中美利差走扩，套利交易回报率上升预计主要受到特朗普交易的影响，近期跨境流动性可能受到阶段性影响。从11 月数据来看，当前中美利差依然深度倒挂，但USDCNY 已经降至-2219pips（11 月18 日），从历史上看锁汇后收益对外资的配债行为影响相对更大。外资对人民币债券的边际定价权并不高，随着特朗普交易的结束，预计套利交易回报率将会回落，跨境资金仍将回流。中期来看，我国正在大力促进经济增长，而美国则需要从长达五年的高赤字率中退出，因此中美利差收窄、套利交易回报率下行的中期趋势，不会由于特朗普和拜登政府交接前政策及地缘等不确定因素冲击而改变。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股跌多涨少，题材板块方面PEEK材料、光刻机、鸡肉等板块表现较强，种业、供销社、航空等板块表现较差。离岸人民币兑美元跌破7.30关口，日内跌超200点。在岸人民币兑美元逼近7.29关口，最低报7.2890元，创去年11月来新低。零售股异动拉升 ，大东方12天9板，国芳集团、中百集团等多股涨超5%，9部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，其中提出，推动零售业创新提升。

机器人概念延续强势，山东矿机5连板，泰尔股份4连板，巨轮智能、日发精机等多股涨停，《科创板日报》表示华为正联合中国移动、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。培育钻石概念股大幅走高，惠丰钻石30CM涨停，黄河旋风涨停，全球最大钻石生产商戴尔比斯（De Beers）将其销售的大部分商品的价格下调了10%至15%。这是自今年年初以来的首次大幅降价，幅度历史罕见。高位股人气股活跃依旧 ，南京化纤走出12连板，广博股份晋级10连板，华胜天成走出9连板，桂发祥晋级8连板，一鸣食品、葫芦娃走出6连板，另外远达环保、光华科技、粤桂股份、利欧股份等多股涨停。

高铁轨交概念震荡拉升，神州高铁2连板，日月明、铁大科技等多股涨超10%，国家铁路局发布数据显示，今年1—10月份，全国铁路固定资产投资累计完成6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里，充分发挥了铁路投资对全社会投资的有效带动作用。IP经济概念再度走强，奥飞娱乐、广博股份等多股涨停，德艺文创、锋尚文化等多股涨超10%，未来5年，国内二次元内容产业有望突破千亿市场规模，其IP商业价值将通过二次元周边衍生产业和IP改编产业进一步拓展扩大，价值成长空间可达数倍以上。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并未继续向上，全天个股都是跌多涨少，早盘指数横盘不动，午后出现向下的走势，带动个股纷纷跳水。金融股始终是以护盘为主，本周利空消息仍然较多，这里也要看主力资金的“决心了”！资本市场方面，增量资金持续入市可期，政策推动上市公司高质量发展。而政策接力有望改善A 股盈利预期，当前估值处于相对历史低位，业绩和估值具备修复空间估值。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周二低开后始终是水下震荡为主，并未出现强势翻红的迹象，高位股冲高回落的套人盘面比比皆是，这也说明行情要开始走弱了。当前市场趋势已经转入震荡回暖节奏，随着货币、财政及产业政策不断发力，2025 年上半年市场整体环境有望继续改善，对2025 年上半年行情，我们保持积极，“顺势而为，乘势而上”，市场有望继续向上演绎。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024 年大盘呈现“N”型走势，全年指数强势修复，扭转近两年弱势格局。展望2025 年上半年，全球步入降息周期，主要经济体的政策和基本面或延续分化，虽然仍面临地缘政治以及中美贸易摩擦压力，但国内经济在政策持续发力、财政部大规模化债等因素带动下，也逐步迎来改善空间，2025 年财政赤字率将有望上调，国内经济有望巩固其增长动能，延续温和复苏趋势。

题材板块中的机器人、培育钻石、鸡肉等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、酒店餐饮、航空等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现在强美元的预期下，大类资产整体承压，国内权益市场震荡走弱引发资金外流担忧。而特朗普在正式宣誓就职前先行“推特治国”，可能预示着其发起更大范围、更大级别的贸易争端的“灰犀牛”风险。

    　　预计2025 年在“基本盘”面临关税挑战、“投机盘”期待人民币资产预期回报率提高、“政策盘”延续底线思路和预期管理的综合作用下，美元兑人民币汇率将在国内“宽财政”和外部“加关税”的路径下展开博弈，在2025 年至2026年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线思路。

新一轮贸易摩擦或推动美元兑人民币汇率渐进突破这一区间，且波动率也将较2024 年扩大。美国加征关税的时点和路径、“宽财政”政策加码的时点和规模等均存在较大不确定性，汇率预期或在矛盾切换中反复冲折。为应对2025 年新一轮加征关税的风险，出口企业“待结汇”资金全部转为人民币的风险较低，或继续选择持有超额美元以应对进出口风险，同时继续加大“出海”投资力度，以规避加征关税风险。

在2025 年可能继续面临“高利率、强美元”的外围环境以及中美贸易摩擦卷土重来风险下，人民币汇率可能仍然在特定阶段承受一定贬值压力，汇率管理底线依然是“坚决防范汇率超调风险”和“防止形成单边一致性预期并自我实现”，汇率政策或为对冲潜在的市场风险提前留出适当的“政策冗余度”。

    　　从主线逻辑出发，当前利率和汇率的决策核心依然是国内政策，因此经济工作会议召开期间是最近的一个博弈时间点。考虑到政策具体“量级”将于2025 年全国确认，暂时来看，政策面的信息未必能直接导致两大市场反转。但结合市场当前的预期水位来看，合理的预期意味着政策加速当前市场趋势的概率不大。围绕政策博弈的时间窗口仍在，波动来自于市场预期以及资产价格的绝对水平。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

机器人“黑科技”大突破！A股反弹2日，后市怎么看？

【盘面分析】

美股不断创出历史新高，这也带动了外盘市场的继续走高，同时也形成了牛市共振的行情走势。12月份的会议相对较多，投资者需要密切关注即将召开的经济工作会议和政治局会议在政策端的变化，这会显著影响市场的风险偏好，同时有望带动场外资金再度进场，成交量的增长才是“牛市”行情能否持续的关键。目前的行情仍然属于是震荡局势，随着市场大利空的淡去，护盘资金也会逐渐退出，操作上没必要过于激进，目前指数出现单边趋势的难度较大，仍然可以选择低吸上车的思路。

骑牛看熊发现视频中的Optimus 两只手外观区别较为明显，左手大小整体有缩小，结构更加紧凑。视频中工作人员进行了2 次抛球，将球抛至Optimus的右侧，而Optimus 则用左手在空中对网球进行了抓取动作，持有数秒后松开手，网球从手中坠落至地面，整个过程中伴有身体、左臂协调运动与点头致意等动作。本次展示动作流畅程度非常高，左手手部的协调性几乎与人类无异。人形机器人有望进入特斯拉、国产厂商共同催化阶段：特斯拉Optimus 作为“具身智能”先行者，有望率先进入批量化生产阶段。国内厂商在人形机器人本体结构、运动控制算法、软件工程等方面持续迭代，并积极探索下游产业化应用场景。

三大指数开盘涨跌不一，随后纷纷拉升翻红，两市个股涨多跌少，题材板块方面PEEK材料、机器人、种业等板块表现较强，银行、煤炭、电信运营等板块表现较差。机器人概念股持续活跃，三丰智能2连板，巨能股份、迦南科技等多股涨超10%，特斯拉机器人近日公布新进展，搭载22个自由度灵巧手，在屈曲/伸展的基础上，展示了外展/内收的全新姿态。IP经济概念再度活跃，广博股份走出12天10板，新世界走出6连板，德艺文创2连板，2026年二次元周边衍生产业市场规模将达到1600亿元，其中商品授权占到1300亿元。

海南本地股开盘大涨，海南发展、欣龙控股等多股涨停，这次活动的主题是“中国式现代化的地方实践：海南自由贸易港新时代 新使命 新机遇”。此次推介活动将全面展示海南自贸港特色优势、早期收获、发展前景和为世界提供的合作机遇，彰显中国坚持以开放促改革，建设更高水平开放型经济新体制的坚定决心。汽车整车板块盘初走强，广汽集团一字涨停，赛力斯、海马汽车等涨幅靠前，广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌，此次合作模式不同于此前“问界、智界、尊界、享界”四界的鸿蒙智行模式。

房地产板块震荡拉升，凤凰股份2连板，华夏幸福4天2板，衢州发展、新华联等多股涨超5%，报告显示，房地产市场出现阶段性“回稳”，11月百城二手住宅价格打破百城连续7个月全跌局面，深圳、成都等4城二手房价格环比止跌转涨；新房市场受部分城市优质改善项目入市影响，百城新建住宅价格环比上涨。大消费股持续受追捧，旅游、食品等大消费板块再度走强，全聚德、凯撒旅业等多股涨停，近期全国多地发放消费券，其中广州市政府常务会议市议通过了“食在广州”政府消费券有关实施方案，计划发放1亿元“食在广州”政府消费券。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一再度冲高，但是反弹力度有所减弱，牛哥要提醒投资者：“在周末大利空被市场消化后，之后主力资金的护盘力度会逐渐减弱了。”A股“波折期”可能正在过去，A股有望迎来“岁末年初行情”。当前时点A股持续近两月的“波折期”可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，积极因素有望助力A股迎来“岁末年初行情”。接下来注意上证指数能否在3360点之上稳住。

创业板指数周一盘中再度拉升，20CM涨停个股数量大幅度增加，说明资金对于个股的参与度在增加，只不过板块行情依然还是轮动为主。行业层面，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，布局景气成长产业，如锂电、军工的高端制造，以及半导体、消费电子、通讯设备等科技硬件，此外电网设备、商用车、白色家电等韧性外需板块也值得关注。接下来注意创业板指数能否在2250点之上稳住。

【淘金计划】    

周末出现了机构和券商的“嘴角角逐”，券商抛出新言论：“这是一轮信心牛，大家有信心就有牛市！”机构表述：“我们从来不相信牛市来了！”这样的言论确实说明目前的行情，以及资金对行情的态度，不过机构才是真金白银买入，而券商主要是赚取投资者买卖手续费，谁的言论更可靠一目了然。近两月结合外部扰动因素尤其是特朗普交易持续强化，A股及港股市场均出现一定回调，受外部因素影响更大的港股市场调整较多，A股市场则在资金面支撑下表现相对具有韧性且近期逐步回暖。

题材板块中的海南板块、机器人、PEEK材料等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、煤炭、科创板次新等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现GGII 预测，2024 年中国人形机器人市场规模将达到21.58亿元，到2030 年达到近380 亿元，2024-2030 年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.4 万台左右增长至27.12 万台。

特斯拉Optimus机器人新突破：单手接网球，灵活度大增。官方账号发布新视频，Optimus 机器人单手稳稳接住迎面抛来的网球，手指灵活弯曲。特斯拉工程师米兰·科瓦克介绍，这款机械手的自由度比上一代增加了一倍，手部拥有22 个自由度，手腕和前臂也有3 个自由度，接近人类的灵活度，灵巧手是AI 机器人最核心的环节。

机器人能够快速识别并预测球的轨迹，准确接住抛来的网球。灵巧手是Optimus Gen3 的关键升级之一，灵活性和抓取能力大幅提升，抓握与松开动作更加流畅，感知与决策能力也有所增强，且体积更小，更接近人手形态，未来有望完成更多复杂任务。本段视频是在实验室遥控进行，并有信心很快在所有新机器人上安装新灵巧手。从此次主要升级点来看，我们认为灵巧手驱控方案接近定型，人形机器人整机发布时点渐近。

    　　特斯拉将很快制造出配备新灵巧手的机器人，三级传动选用腱绳方案特斯拉Optimus 工程师Milan Kovac 解释了这一视频背后的含义，据介绍，目前看到的Optimus 与上一代产品相比，该新手/前臂拥有双倍的自由度，其中手上有22 个自由度，手腕/前臂上有3 个自由度，同时，该视频是在实验室里通过遥操作实时完成。

    　　人形机器人造福全人类，未来有望像汽车般普及中国机器人网表示，目前来看，发展足够智能的人形机器人把人类社会的重复性体力劳动接管过去将会是一个造福全人类的科技大方向。据高工移动机器人，英伟达CEO 黄仁勋曾公开表示：机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮，未来人形机器人将像汽车般普及。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

牛市旗手护盘拉升！两市成交量放量，下跌个股不足千只

【盘面分析】

周五的盘面出现金融股拉指数的行情，对于这样的盘面很多投资者是“丈二和尚摸不着头脑”，实际上本周骑牛看熊反复提到11月份的牛市势必要翻红，因为牛市的第二个月10月份是阴线收跌的，所以投资者要明白主力资金的良苦用心。毕竟每个月都跌，何谈“牛市”呢？不过周五的拉升还有一个主要原因与周末的外围贸易消息有关，主力资金在这里拉升也是避免出现利空后，导致A股出现百点长阴，这个位置提前拉升有一定的“防御”措施。

骑牛看熊发现券商板块迎多重利好：①业绩方面，证券行业利润逐季改善，基本面修复有望持续一年；②政策方面，9月以来提振资本市场的政策频出，证券行业方面也有风控指标优化等政策落地；③主题方面，业内收并购持续推进。多项利好叠加，继续看好板块后续表现。随着前期政策起效，四季度国内经济有望稳步改善，推动市场再度走强，后续仍会有增量政策逐步落地，提振市场信心。

三大指数集体低开，随后纷纷翻红，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面电信运营、数字货币、食品饮料等板块表现较强，电子纸、IP经济、电池等板块表现较差。证券板块震荡拉升，国盛金控冲击涨停，锦龙股份、浙商证券等快速跟涨，近期中小券商的股权流转市场迎来了新一轮的活跃交易。多家券商的股东选择以“清仓”方式出让手中持有的股权，包括瑞银证券33%股权被挂牌转让、中山证券67.78%股权被预挂牌转让等，这一连串的动作不仅引发了市场的广泛关注，也预示着行业整合步伐的加快。

食品股开盘走强，桂发祥6连板，黑芝麻涨停，好想你涨超5%，盖世食品、三只松鼠等跟涨，全国市场运行和消费促进工作会议近日在京召开，会议指出要扎实推进消费品以旧换新，扩大服务消费，培育新型消费。电商概念股反复活跃，跨境通6天5板，三态股份、星徽股份等多股涨停，发布关于数字贸易改革创新发展的意见，鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。IP经济概念盘初走弱 ，奥飞娱乐、高乐股份、实丰文化跌停，汉仪股份、金运激光、创源股份、华立科技、星辉娱乐等多股跌超6%。

数据要素概念震荡走强，数字认证20CM涨停，数字政通、国新健康等纷纷跟涨，主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上。机器人概念股震荡走高，鸣志电器、香山股份等多股涨停，三丰智能涨超10%，《南京市促进机器人产业高质量发展行动计划（2024—2026年）》近日发布，计划提出，到2026年，南京市机器人产业总体发展水平居全国前列，自主工业机器人在行业内继续保持领先优势，“机器人+”创新示范应用取得显著成效、成为国内标杆。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现拉升指数的行情，11月份的月线可谓是红彤彤的了，不过指数早盘冲高后，午后出现了明显的持续回落，这也说明有资金在周末前大幅减仓离场了。尽管A股近日走势震荡，外资机构仍未放慢调研上市公司的步伐。据统计，10月以来，贝莱德、富达、安联、摩根大通、霸菱资产、Point72等多家知名外资机构频频现身A股公司的调研名单。在接受外资机构调研的行业中，半导体领域受到最多外资机构的关注。接下来注意上证指数能否在3330点之上稳住。

创业板指数周五盘中一度涨逾4%，月线翻红走出一根锤头线，11月份属于是政策真空期，12月份会议偏多。具体到行业，半导体、工业机械、电子、医药等板块受到外资关注。据统计，10月1日至11月28日，逾300家外资机构密集调研了A股公司，其中包括贝莱德、富达、摩根大通、安联等全球资管巨头。接下来注意创业板指数能否在2250点之上稳住。

【淘金计划】    

A股经历了2个多月的“牛市行情”，从9月24日的起涨点截止11月结束，大盘上涨了500多点。从10月8日的最高点3674.4点开盘点位到11月结束，大盘下跌了近1400多点，成交量从最高的3.7万亿元，缩小到目前的1.3万亿元。这轮“牛市行情”是A股市场从未见过的，随着各国大选的结束，这里要注意盘面的新变化，以及市场政策和国际形势的变化，目前的A股走自己的路，与外围的牛市行情有明显不同，这也是投资者需要谨慎注意的。

题材板块中的证券、人形机器人、数字货币等概念是资金净流入的主要参与板块，供气供热、IP经济、运输服务等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近期股市震荡，板块短期估值回调带来布局机会。权益市场受情绪扰动出现震荡，券商板块估值出现回调，截至目前市净率1.48x，本阶段高点市净率1.68x，下调幅度11.90%。当前市净率位于历史估值15%-20%分位区间。估值回调带来左侧布局窗口。

近期增量政策继续出台，证监会继续强调“打通社保、保险、理财等长期资金入市痛点、堵点，培育鼓励长期投资的市场生态”。公募基金费改继续推进，多家公募基金公司宽基ETF 及对应联结基金管理费率、托管费率下调，通过降低投资者成本，吸引中长期资金入市。长期看，政策有助于持续推动市场交投活跃，优化资金结构，增强资本市场内在稳定性，推动证券行业景气度提升，继续看好行业左侧布局价值。

一方面是因为市场预期或许发生一些变化，一方面也可能是受各种消息影响。从整体上来看，证券行业的估值约束得到了相对充分的释放；也可能是因为临近年底，投资者的落袋为安的防御心理占据了主流。综合判断，在投资谨慎情绪依然占据上风的情况下，市场短期或许依然处在震荡整理格局。

　短期来看，指数探底回升，个股普遍反弹，市场情绪有所回暖，接下来 指数有望迎来企稳反弹 ；但考虑到成交量萎缩，预计市场仍以结构性行情为主。中期来看，12月市场有望再次凝聚共识，新一轮化债政策组合如期落地后，市场进入政策空窗期，同时，外部因素如美国二次通胀预期和美元指数连续走强，扰动了市场对于明年的预期，放大了市场的波动。

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