指数破位下行的市场里，光伏板块逆势大涨，行业进入关键窗口期

【盘面分析】

从全球金融市场来看，5月到6月这2个月欧美股市出现了明显的横盘区间震荡走势，就连市场最为青睐的黄金截至目前都没有突破5月初新高，不得不说这与全球经济局势以及地缘政治有着巨大的关系。A股市场6月与5月走势如出一辙，尽管6月份金融会议较多，实际上投资者用脚投票不买账，市场现在最大的问题在于“信心”，没有信心你说再多都会觉得是“狼来了的故事”。目前位置切勿追涨，等待回调后市场的新出路，也不必割肉离场。

骑牛看熊发现随着全球能源转型步伐的加快，光伏市场需求持续增长。全球对碳排放的严格控制和对可再生能源需求的不断增长，光伏市场呈现出巨大的增长潜力，光伏能源公司可以抓住这一机遇，拓展国内外市场，提高市场份额。展望下半年，136 号文加速电力交易的市场化进程，加大新能源电价的不确定性，抢装结束后，下半年国内新增光伏装机规模将有所回落，预计去库存和去产能仍是主基调。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨多跌少，题材板块方面BC电池、光伏设备、符合铜箔等板块表现较强，数字货币、电子身份证、SORA等板块表现较差。固态电池概念延续强势，诺德股份走出4连板，湘潭电化、滨海能源等多股涨停，国轩高科表示，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测。并且，近期清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，此外，德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划。

光伏概念股开盘走强，赛伍技术快速涨停，凯盛新能、艾能聚等跟涨，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右；低价销售将审计核查。光刻机概念震荡拉升，强力新材20CM涨停，新莱应材、晶瑞电材等跟涨，今年一季度中国半导体设备市场收入合计相比2023年四季度下降19%，合计份额下滑3pct到42%，而北方华创、中微等中国企业收入占比上升3pct到18%。

PCB概念股维持强势，中京电子3连板，强力新材、中一科技等多股涨超10%，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。白酒股震荡反弹，皇台酒业、迎驾贡酒双双涨超5%，金种子酒、古井贡酒等跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五走势平平稳稳，没有过多的多空大战，而是平稳度过为主，但是整体趋势已经走坏了，这里先看60日线的支撑力度，再来看反弹机会了。国内方面，随着中美贸易争端缓和、“一行一局一会”落地一系列增量政策、各方加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储备等皆为国内经济基本面提供强有力的支撑。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周五出现明显的双头特征，这个位置跌破60日线，就要去到年线位置了，下周要注意回落后场内资金的“态度”。资本市场方面，当前多方合力维稳资本市场，为提振投资者信心注入关键动力。展望6月份，随着中美贸易关系趋于缓和，类平准基金在对冲市场尾部风险中发挥了重要托底作用。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　公募基金上半年业绩排名即将出炉，医药类基金凭借显著的超额收益成为市场焦点。Wind资讯数据显示，截至6月18日，医药类基金以平均超19%的净值增长率脱颖而出，在年内基金收益排名前100名中占据近“半壁江山”，引发市场对医药板块尤其是创新药领域配置价值的广泛关注。创新药作为医药板块中具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，或持续受益于全球医药产业链重构与中国药企研发实力提升的双重红利。多位基金经理在分享创新药的投资逻辑时普遍认为，相关政策支持给予医药企业较大发展空间，创新药板块存在价值洼地，多家企业估值已具备吸引力。

题材板块中的BC电池、光伏设备、物流等概念是资金净流入的主要参与板块，数字货币、SORA、油服工程等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现光伏产业链供给侧产能出清逐步提速，但需求端需要开创更多场景，出口量修复仍需时间。我国政府对光伏产业给予了大力支持，出台了一系列扶持政策，如光伏补贴、光伏扶贫、光伏领跑者计划等。这些政策为光伏行业提供了良好的发展环境，有利于企业扩大规模、降低成本，也降低了光伏发电项目的投资风险，吸引了更多企业和投资者参与光伏发电行业，提高了项目收益率。

从全球范围来看，光伏发电已经成为最具潜力的新能源之一。根据国际能源署的数据，到2030年，全球光伏发电装机容量有望达到1.6万亿瓦，占全球总装机容量的16%。中国是世界上最大的光伏市场，随着国家政策的不断支持和技术的不断进步，光伏发电在中国的市场份额还会不断扩大。

整体产业链仍处于产能过剩的大格局之下，在需求没有大幅增长的背景下，落后产能出清尚待时日，产业链利润修复的力度和持续性仍有待观察。我们认为，一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清；二、随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头也将受益；三、关注需求高景气的储能PCS 领域。推荐关注阳光电源，相关标的德业股份也有望受益。

我国在光伏电池研发领域取得了显著成果，高效光伏电池能够提高发电效率，降低发电成本，从而提升光伏发电行业的竞争力。技术的不断进步使光伏发电的效率不断提高，成本逐渐降低，使得光伏能源公司在市场竞争中占据有利地位。

我国晶硅太阳能电池产业在全球市场中占据重要地位，具有较强的竞争优势。晶硅太阳能电池具有转换效率高、稳定性好等特点，有助于提升光伏发电行业的整体竞争力。同时，我国光伏组件生产技术已达到国际先进水平，产品在质量、性能等方面具有优势，使得光伏发电行业在市场竞争中更具竞争力。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

当股市玩起"跳水"，IP经济却在"冲浪"！避风港在哪里？

【盘面分析】

欧美股市继续走高，地缘政治对于金融市场的影响并不大，黄金也出现高位震荡的走势，这也就意味着市场中可以投资的品种越来越少了。以目前的A股市场局面来看，6月份政策会议较多，改革政策的推陈出新，将会改变市场的新方向，这个位置牛哥仍然认为与5月份的走势相似，剩下来的时间依然要谨慎面对。年后行情的关键在于没有出现过大行情，板块连续拉升的市场走势也没有出现，板块连续涨停潮更是罕见，这也说明活跃资金开启“电风扇”模式。

骑牛看熊发现今年618，谷子类商品海外订单同比3 位数增长，其中绝大部分成交是国产IP 的衍生品。另外，谷子的热度也从游戏周边、动漫周边开始向影视与明星蔓延。暑期档超60 部中外影片定档，IP 衍生品有望迎新催化。作为全年周期最长的电影档期，暑期档备受电影业界及全国观众瞩目。期待2025 暑期档更多影片在IP 衍生品开发方面取得突破性成绩，为中国电影市场及IP 衍生品开发注入新活力。IP赛道在政策利好，内容方下场等多因素驱动下有望迎来价值释放，各家布局成熟度的逐步提升。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面酒店餐饮、能源金属、固态电池等板块表现较强，军贸概念、可控核聚变、地面兵装等板块表现较差。机器人概念股震荡走强 ，双林股份涨超14%，翔楼新材、兆丰股份等多股涨超5%，国内首个人形机器人全产业链专业展“2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会”，将于6月20-22日在杭州举办。特斯拉、宇树等行业头部企业及杭州 “六小龙” 企业参展。

固态电池概念延续强势，湘潭电化、丰元股份等多股涨停，海科新源、诺德股份等跟涨，第五届中国国际固态电池科技大会暨2025先进电池材料与智能装备技术展将于2025年6月19-20日举行。PCB概念近期反复活跃，逸豪新材、中京电子2连板，天山电子、科翔股份等跟涨，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。

脑机接口概念股震荡反弹，创新医疗涨停，爱朋医疗、南京熊猫等跟涨，中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心近日联合复旦大学附属华山医院，与相关企业合作，成功开展了我国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验。稳定币概念盘中震荡回升，东信和平走出9天6板，朗新集团涨超14%，电科网安涨停，隔夜美股稳定币第一股Circle收盘大涨超33%，报199.59美元，较31美元的发行价涨超540%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现了明显的回调走势，即使会议过后也未能吸引资金进场，反而让一些横盘个股出现破位下行的走势，这也进一步说明目前的行情走势“很差”。相比A股，H股更易受全球流动性影响，外资增配与南向资金不断涌入推动H股估值提升，缩小与A股的价差。短期内AH价差有望持续缩窄，当前的变化可能预示着新一轮长期趋势的开始。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四出现明显的调整，中小创个股成为了重灾区，热门板块的轮动毫无规律，依然是“一日游”行情为主的主打市场，这个位置要小心盘面的进一步变化。受益于沪深300指数调整催化，部分中小行成交额明显放大，市场表现乐观；但从资金面情绪看，预计下周资金面存在边际走弱迹象。展望来看，由于险资、公募等机构投资者的长线配置需求仍有空间，资金面的波动或仅影响短期股价，2-3季度银行股绝对价值仍将延续。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　未来指数持续在合理水平震荡，市场机会将取决于市场的增量性变化，市场如因外部风险、基本面、投资者情绪等因素导致意外下行，则从“稳定”的维度看，维稳资金的呵护将有助于市场阶段性底部的形成，市场也将由此呈现下有底的特征。如果市场延续震荡特征，则应结合高质量发展的内涵，进行结构性布局，等待板块层面的增量性催化。行业方面，延续哑铃型配置策略，一方面可关注多措并举推动险资入市以及公募新规长期影响尚待明朗下，股息率较高且属于相对低配板块的银行行业；另一方面，可关注短期迎来增量信息催化下新消费领域的主题性投资机会。

题材板块中的酒店餐饮、电机制造、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，可控核聚变、和污染防治、多元金融等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现截至目前，已有超过60 部中外影片定档2025 暑期档，其中包含《地球特派员》、《名侦探柯南：独眼的残像》、《蜡笔小新：大人王国的反击》、《聊斋：兰若寺》、《罗小黑战记2》、《浪浪山小妖怪》等多部国内外动画电影。考虑到动画电影通常具备更加丰富的图库资源、多样化的角色资产以及广泛的群众基础，其在IP 衍生品开发方面更具潜力。

随着2025年政府扩内需政策的实施，消费板块有望成为市场的主要关注点。政策核心内容包括消费品以旧换新和创新消费场景，同时辅以消费券、生育补贴、离境退税等措施，覆盖汽车、家电、文旅等多个领域，初步推动消费复苏。在外部出口压力加大的背景下，内需的拉动是实现稳增长的关键因素，政策推动、居民预期改善及社会保障强化将为全年消费增长提供充足动能。

政策出现“新变量”，6 月国常会定调楼市、各地以旧换新政策面临优化调整，预计后续来自地产和消费的增量政策或对经济形成有效支撑。一是当前中国经济发展阶段已从“供给不足”转向“需求不足”时，增加闲暇的结果是适当减少生产、增加消费尤其是服务消费，减少产能过剩，有利于实现供需再平衡。二是增加闲暇时间增加有利于人力资本积累，提高劳动效率，促进科技创新。三是增加闲暇可以重塑社会氛围，一定程度上缓解社会焦虑情绪和社会张力。

预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间。受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会。

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主力上百亿抢筹军工股！三大指数逆势翻红，风向变了吗

【盘面分析】

外围局势出现了巨大的变化，这就好比每个月都会出现不一样的地缘政治，这将会直接改变外围市场的政策导向，最为明显的就是金融市场的巨震行情。以目前A股的市场行情走势来看，缩量震荡仍然是主旋律，牛哥仍然认为与5月份的行情类似，那么6月中下旬大概率是进入调整阶段，这也意味着赚钱效应会很难，简单说：“跌一天就可以让你涨几天的利率成为泡影。”现阶段还是等待新机会为主，策略上可以考虑切勿追涨谨慎低吸。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

三大指数集体低开，两市红盘个股千余只，题材板块方面地面兵装、军贸概念、元器件等板块表现较强，商业物业经营、金属新材料、分散染料等板块表现较差。军工股盘中异动拉升，长城军工涨停，北方长龙20CM涨停，华伍股份、天秦装备等多股跟涨，印巴冲突后军贸受到市场较大关注，下半年预计持续发酵。地缘政治冲突升级催化了市场需求，冲突、印巴冲突、中东局势动荡和欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。

油气股持续活跃，准油股份4连板，胜通能源涨停，瑞星股份、山东墨龙等跟涨，昨日国际原油期货结算价再度大幅收涨，WTI 7月原油期货涨4.28%，布伦特8月原油期货涨4.4%。白酒股集体反弹，皇台酒业封涨停，今世缘、迎驾贡酒等快速跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

稳定币概念快速回升，协鑫能科走出4连板，华峰超纤涨近20%，金证股份、科蓝软件等快速冲高，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。核电概念震荡拉升，震安科技20CM涨停，科新机电、海锅股份等多股涨超10%，中油资本公告称，公司拟出资6.55亿元，与中国石油集团、中国石油股份以自有资金按原有持股比例共同向昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现扭转下跌行情的V型拉升走势，然而两市个股的赚钱效应下降，一些横盘的个股开始下行，这就导致了市场盘面的进一步走低，这行情与5月中下旬如出一辙。近两周融资资金净买入金额亦出现放缓等，近期A 股市场成交缩量下，主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000 成交额占全A 比重本周最高达到2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三仍然是跟随主板的盘面，但是指数翻红个股多数还是下跌为主，这个现象很不好！6月初以来的修复行情中，小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤后，前期获利盘资金流出的影响。但考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场或延续震荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，港股市场表现亮眼，截至目前，恒生指数累计涨逾19%，恒生科技指数累计涨逾18%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票均上涨，涨幅最大的小米集团-W累计涨逾56%，总市值最大的腾讯控股累计涨逾24%，科技、红利、消费股均有所表现。港股市场的亮眼表现离不开增量资金的持续流入，今年以来南向资金持续加仓港股市场，累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多。

外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。

题材板块中的地面兵装、军贸概念、元器件等概念是资金净流入的主要参与板块，商业物业经营、产业互联网、分散染料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近日来伊朗及以色列冲突持续升级，2025 年6 月13 日凌晨以军出动超200 架次战机，对伊朗境内至少100 个目标实施多轮空袭。伊朗媒体当地时间6 月14 日上午援引伊朗伊斯兰革命卫队的消息报道称，伊朗方面采取的报复行动，已击中超过150个以色列目标。

随着海外地缘冲突频发，我国国防安全、军事实力的重要性持续凸显，“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

    　　海外地缘冲突频发，国防安全、军事实力的重要性持续凸显，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。

从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。

　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月 5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10 战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。

大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。未来，随着高端装备出口规模的扩大与产业链协同效应的增强，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位。

 随着冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带来相应机会。

展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点很难呀！脑机接口股惊天异动，产业前景将一飞冲天

【盘面分析】

欧美股市出现小跌大涨的局面，外围市场还是震荡新高的模式，这是比较好的共振走高局面。本周金融会议开启，注意政策面和消息面是否出现新的利好，这将会直接改变下半年的金融局势以及实体行业的经济发展。A股进入到6月份后与5月份走势几乎一样，就看中下旬是否调整，要是没有调整反而出现拉升，不排除新的行情已经悄悄开始，所以本周市场走势很重要。现在的行情有点个股“很热闹”，看客“心慌慌”，你敢买就容易挨套的节奏！

骑牛看熊发现据The Business Research Company预计，到2025年，全球神经形态计算市场规模将呈指数级增长，达到18.1亿美元。此外，美股脑再生科技隔夜大涨280%，市值近300亿美元。脑机接口被誉为“21世纪最具颠覆性的技术”；行业发展快速：2023-2024年，全球脑机接口领域迎来关键突破：Neuralink获得FDA批准开展人体临床试验，中国“北脑一号”完成首例无线植入手术，Meta公布非侵入式腕带脑机交互原型。面对AI能源危机，科学家瞄准神经形态计算技术寻求突破，旨在让AI像人脑一样高效运行。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，人脑工程、产业互联网、能源金属等板块表现较强，通信工程、影视院线、化学制药等板块表现较差。脑机接口概念大幅高开，爱朋医疗、创新医疗竞价涨停，倍益康30CM涨停，美股脑机接口概念股脑再生科技收盘飙涨283%，年初至今累计上涨超460倍。脑机接口行业适合中长期布局，需重点关注其技术稳定性与量产能力，监控其研发及产品推新，销售渠道拓展情况。

国内首个人形机器人全产业链专业展将于6月20日在杭州召开，特斯拉、宇树将参展，将集中展示仿生驱动、具身智能、脑机接口等先进技术与机器人上下游产业链等。农药板块延续昨日强势，苏利股份2连板，红太阳、蓝丰生化等多股涨停，日前辉隆股份子公司辉隆瑞美福正式启动97%氯虫苯甲酰胺产品预售，预售价格为32万元/吨（含税出厂价）。此前红太阳发布调价函，对氯虫苯甲酰胺产品价格上调至30万元/吨。

AI眼镜概念震荡走高，英派斯涨停，杰美特、龙旗科技等多股跟涨，Meta与知名运动品牌Oakley合作开发的智能眼镜产品即将正式发布。创新药、CRO概念股再度走强，北陆药业涨超10%，广生堂、悦康药业等多股涨超5%，国家药监局组织起草了《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，其中提到，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并未继续上攻，外围局势的变化也导致金融市场出现明显变化，牛哥反复提到6月份月5月份的走势一致，这个观点说了半个多月，仍然没有改变看法。市场配置指标方面，目前全A指数PE估值为18.9，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以下及附近水平，创业板指PE估值历史分位数低于10%，估值相对偏低，估值分化程度较上月小幅减小。特朗普政府计划扩大对中国科技行业限制，对已受制裁公司的子公司施加许可要求。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二出现明显回调的走势，不难看出三大指数出现同涨同跌的走势，再也不是之前某一类指数大涨的局面，值得注意的是微盘股仍然还在新高。中美贸易谈判进展有所反复，中国商务部发言人近期称，美方在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定性。

接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

中国资产广谱型估值修复仍在演绎，科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动春节以来中国资产修复，下半年趋势未有变化，“去美元化”形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望提升。关注A50、消费、金融代表的核心资产，在过去三年展现出卓越的基本面韧性，也有望在本轮ROE 周期回升内担任“先锋手”。关注人民币升值、技术周期、产能周期、库存周期、资本市场变革五条投资线索。

题材板块中的人脑工程、产业互联网、业绩预增等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、化学制药、影视院线等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现这些里程碑事件标志着脑机接口技术正从实验室快速走向商业化应用。中国市场迎来高速增长，存在较大上升空间；政策催化：多地出台脑机接口发展行动方案；中国“脑科学与类脑研究”国家科技重大专项等；龙头企业估值将获额外溢价。

最新进展上，美国研究人员模拟人脑结构，构建一台占地仅两平方米、神经元数量堪比人脑皮层的超级计算机。令人惊叹的是，计算表明，这台神经形态计算机的运行速度可能比生物大脑快25万到100万倍，而功耗仅需10千瓦。

据电子工程专辑和量子位，神经形态计算本质上是一种受人类大脑生物功能启发的计算架构，通过这种架构，神经元和突触可以有效地协同工作以处理信息和数据。这项旨在模拟人脑结构和运作方式的前沿技术，正被视为下一代AI的关键方向，其核心目标之一就是用“灯泡级”的能耗驱动强大的智能。

神经形态计算的潜力巨大，可能会彻底改变人工智能、机器人、汽车和医疗保健等领域。未来的应用包括可以实时监测和诊断医疗状况的智能医疗设备、与人类更自然互动的家用机器人以及具有高度响应控制系统的自动驾驶汽车。

医疗领域与非医疗领域不断拓展的应用场景；技术迭代与市场需求：仿生假肢技术迭代；基于脑机接口、人机电融合与智能控制技术的新型护理康复装备。脑机接口行业适合中长期布局，需重点关注其技术稳定性与量产能力，监控其研发及产品推新，销售渠道拓展情况。

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影视股“王者归来”！光线传媒涨停引爆板块，资金抢筹新赛道

【盘面分析】

外围经济局势动荡，再加上地缘政治的不断升级，这也导致了金融市场进入到混沌时期。不难看出6月中旬以来欧美股市出现同涨同跌的行情，A股也有明显的跟风效应，这里仍然要密切注意：“美股不管是经济数据好，推动非农就业数据增长；还是经济数据差，出现了美联储降息时间提前。都会带动美股上涨！”所以外围股市整体来看是向好的，A股市场能否上涨的关键还是在于政策面的发酵，以及外围“看客资金”是否出手，这个位置还是谨慎参与

骑牛看熊发现暑期档是全年最重要的档期之一，原因在于1）持续时间久：暑期档横跨6/7/8 三个月，是持续时间最久的档期（vs 贺岁档30-40 天；春节档7-8 天；国庆档7-8 天），较长的档期时长也成为优质影片的必争之地，曾跑出《哪吒之魔童降世》（票房50 亿）、《战狼2》（票房57 亿）等头部影片；2）票房占比高：复盘2022年2024 年，暑期档票房占比可达大盘28%/34%/25%，对全年大盘影响较大。2025年暑期档在即，单片进入密集定档周期，看好优质供给带动下大盘边际改善，当前市场预期低，建议积极关注。

三大指数集体低开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面风电设备、可燃冰、元器件等板块表现较强，饰品、体育、调味品等板块表现较差。影视板块集体走高，光线传媒20CM涨停，捷成股份、博纳影业等跟涨，第27届上海国际电影节正在举行，6月15日，在开幕论坛上，光线传媒董事长王长田透露，动画电影《哪吒之魔童闹海》海外票房将超1亿美元，这将是近20年来中国电影“出海”的票房最好成绩。

IP经济概念盘中持续走强，文创玩具、游戏、传媒等方向均表现不俗，地素时尚、高乐股份等超10股涨停，光线传媒、星辉娱乐等多股涨超10%，IP侧，Labubu火爆全球，国产文化IP出海超预期，业内人士点评其火爆是中国创意和创新产品正在得到世界认可的又一生动体现。华创证券长期看好中国IP产业的高景气发展与文化出海进展。油气板块延续上周五强势，准油股份、山东墨龙、贝肯能源竞价涨停，新锦动力、和顺石油等涨幅靠前，WTI原油期货今早高开逾6%。

算力硬件股再度走强，太辰光涨超11%，胜宏科技涨逾8%续创历史新高，博创科技、瑞可达等涨幅靠前，相关互联网大厂如Meta、Google、微软、亚马逊等等，进一步加强ASIC芯片投入，将进一步带动以交换机和光模块为典型代表的细分产品的收入和利润实现增长。创新药概念早盘再度拉升，广生堂20CM涨停，泓博医药涨近10%，悦康药业、通化金马等多股涨超5%，6月13日，石药集团宣布与阿斯利康达成战略研究合作。阿斯利康将利用石药集团的AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，发现和开发新型口服小分子候选药物。此次授权合作，石药集团有望获得的金额超过50亿美元。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现了低开高走的态势，但是没有突破3400点，这里要注意5日线的压制，一旦回调跟5月走势简直就是如出一辙了。从5月份PPI走势可以看出，目前企业盈利端面临的压力依然明显，当前指数上行的主要支撑在于政策和情绪，情绪端可关注抱团现象突出的微盘股指数走势，短期观望为宜，耐心等待调整之后的机会。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一并未继续大幅度走高，在5日线与10日线之间震荡为主，再度进入到横盘震荡的走势，市场热点的变化很快，个股走向也出现了偏差。今年以来，港股指数整体强劲上涨，表现强于同期全球主要股指，恒生AH股溢价指数不断回落。A股相对H股溢价历来是普遍现象，目前有42家公司AH股溢价率仍超过100%。与此同时，A股相对H股折价的公司也逐步多见，宁德时代、药明康德、招商银行等H股股价均高于A股。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

截至5月底，股票策略私募证券投资基金今年以来的平均收益接近5%，正收益占比超过70%，超400只产品年内收益超过20%。“今年以来，股票策略私募业绩亮眼，得益于两方面因素：一是小盘股风格表现活跃，市场成交量处于高位，量化多头策略普遍表现抢眼，多家头部量化私募旗下中证1000指增策略前5个月收益超过15%；二是以创新药、科技、新消费等板块为代表的结构性行情持续演绎，主观多头策略私募业绩也得以提振。”一位私募研究员表示。

题材板块中的影视院线、风电设备、游戏概念是资金净流入的主要参与板块，摩托车、饰品、体育等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025年暑期档在即，大盘迈入密集定档周期。当前暑期档已吹响号角，影片进入密集定档期，且部分重点单片即将进入上映周期。截至25/6/10 已有69 部影片定档，相较以往仍有较多提升空间。

国家电影局在京举行2025 暑期档电影片单发布会，众多剧组主创集结亮相推介新片。作为全年跨度最长的黄金档期，今年暑期档已汇聚60 余部中外影片，备受瞩目。国产影片类型丰富多元，涵盖历史、悬疑、动作、喜剧、动画等。

　电影方向：中文在线重点影片《罗小黑战记2》正式定档2025 年7 月18 日，截至目前已有超过60 部中外影片定档2025 暑期档。其他部分重点影片包括《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》《浪浪山小妖怪》等目前也陆续定档且逐步启动宣传，暑期档作为一年中最长时间的档期，优质影片催化有望带动电影票房市场稳步增长。

泛娱乐玩具2024 年市场规模达1018 亿元，预计2024-2029 年有望维持15.8%复合增速。其中集换式卡牌是中国泛娱乐玩具行业重要的细分品类之一，该细分赛道2019 年至2024 年市场规模按复合年增长率56.6%增长，为中国泛娱乐玩具行业增长最快的子板块。于2024 年，集换式卡牌占中国泛娱乐玩具行业整体市场规模的25.8%， 预计2024-2029 年复合增速将达到11.1%。

游戏方面，市场情绪随新游定档与新活动、新赛季节奏回暖。电影板块亦进入暑期档密集定档期。2025 年核心逻辑：在监管环境及制作生产常态化趋势下，技术助力效率提升，行业有望重拾高质量增长。我们三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：落地场景多元化，关注AI 交互/陪伴/教育/边际提效等。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏等出海进展。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点“难”呀！又打起来啦，军工崛起：十四五冲刺正当时

【盘面分析】

美股出现震荡走高的局面，究其原因是经济数据下行，国内形势内忧外患，美联储提出可能会提前降息，这一消息对外围股市有所提振。本周大盘开启3400点攻坚战的走势，多空大战你来我往，机构资金多空分歧较大，部分个股已经开始无视市场涨跌“先跌为敬”了。现阶段仍然存在“资产荒”的局面，所以在没有政策面扶持的情况下大资金进场的概率较小，这个位置会保持震荡行情为主，这也是对3400点的巩固。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着建军百年目标临近，军队建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，且随着全年要求完成“十四五”规划的任务下，行业正迎来全领域快速增长，尤其是消耗类武器相关公司将充分受益，订单和业绩会持续兑现，夯实行业上行交界处。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足千只，题材板块方面可燃冰、油服工程、页岩气等板块表现较强，地摊经济、日用化工、影视院线等板块表现较差。军工板块盘中震荡拉升，航空装备方向领涨，晨曦航空、北方长龙等多股涨超10%，中无人机、中船应急等纷纷跟涨，巴黎航展将于6月16日-22日举办，是全球规模最大，最负盛名的国际航空航天展览会，我国企业集中参展，覆盖特种材料、发动机、整机制造等多个关键领域。

核污染防治概念异动拉升，捷强装备20CM涨停，北化股份、嘉戎技术等纷纷冲高，据CCTV国际时讯报道，以色列总理内塔尼亚胡称，伊朗位于纳坦兹地区的主要铀浓缩设施是以军空袭目标。稳定币概念震荡回升，正元智慧触及20CM涨停，吉大正元、协鑫能科等多股涨停，蚂蚁国际回应“将在中国香港申请稳定币牌照”，将于香港《稳定币条例草案》8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请。

航运板块盘中逆势拉升，国航远洋涨超10%，凤凰航运回封涨停，中远海能、招商轮船等涨幅靠前，集运欧线主力合约日内一度涨超9%，逼近2200点。石油概念港股午后涨幅扩大，山东墨龙(00568.HK)一度涨超160%，中石化油服(01033.HK)涨50%，联合能源集团(00467.HK)涨30%，6月13日以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。随后据环球网报道，沙特媒体哈达斯当地时间13日援引以色列媒体消息报道称，以色列城市特拉维夫遭袭击。布伦特原油日内盘中一度涨超13%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，始终没有出现明显的反弹行情，这个位置在本周最后一天出现中阴下跌，这并不是一个好兆头，并且这也说明行情变化很大，下周初“又难说”了。下周美联储将迎来6月议息会议，6月FOMC可能会小幅上调通胀预测，但由于非农就业韧性以及关税降温，联储对于增长的判断可能比3月更乐观。鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五盘中跌逾1%，出现了明显的回调走势，两市个股出现普跌走势。现在最难的是走势上向上，但是很难赚钱，新进场资金赚不到钱就会装死不动，或者是再度挥泪离场，这就是市场信心不足。资本市场政策构建了A 股对宏观扰动的隔离墙。发展资本市场是政策的重要着力点，宽货币与稳定资本市场直接关联。平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场"科技叙事”逻辑明晰，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期新消费概念反复活跃。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。

题材板块中的可燃冰、油服工程、贵金属等概念是资金净流入的主要参与板块，地摊经济、日用化工、文娱用品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

　　展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

大国博弈加剧 是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

中长期来看，我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。

配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。

在全球军贸体系的动态博弈中，中国军贸正经历着一场具有里程碑意义的转型。曾经，中国军贸在国际舞台上更多扮演着传统军工强国的补充角色，这一战略定位在相当长的历史时期内为全球军备市场提供了多样化的选择。然而，随着中国科技水平的突飞猛进和国防工业体系的全面现代化，这一格局正在发生深刻变革。印尼系列军贸事件不仅是中国装备出口的短期催化，更是中国军贸体系深度融入全球防务产业链核心的转折点，凸显中国军贸从“辅助”向“主力”转型的趋势。

三大指数低开逆袭高走！CPO板块一路狂飙，原因找到啦

【盘面分析】

外围欧美股市继续新高，这也是牛哥之前提到的共振行情，既然全球金融市场都在涨，我们也没必要害怕！现在A股的问题还是在于“信心”，指数连前高都没到就已经有机构资金在3400点附近减仓了，近期的放量就能说明问题，这里一旦主力资金拉升指数，不排除资金回头疯抢的盘面出现。牛哥仍然记得每一次反弹的中后段都是快速而猛烈的，踏空资金疯狂进场，市场出现放量走势，当大家都还在幻想着大牛市来临之际，往往就是行情要峰回路转之时，这也说明现阶段反而可以稍微大胆一点：“亏钱你都抗住了，赚钱你怕了？”

骑牛看熊发现近期我们博通的CPO（光电共封装）取得积极进展：1）5 月博通推出单通道200G 的CPO 产品系列；2）6 月博通宣布交付Tomahawk 6（TH6）交换芯片，除支持常规电交换机外，TH6 亦可提供CPO 版本。我们认为博通与英伟达均在CPO 领域加速推进，预计该类科技巨头厂商将共同推动CPO 技术的落地，促进产业链生态的成熟。我国政府持续加大对高科技行业的扶持力度，鼓励创新与技术升级，这直接推动了CPO板块相关企业的发展，为投资提供了良好的政策环境。看好CPO 产业发展前景，相关光无源器件、光芯片、光引擎厂商有望迎接机遇。

三大指数集体低开，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面通信设备、量子科技、游戏等板块表现较强，种业、航空机场、分散染料等板块表现较差。量子科技概念走强，吉大正元、格尔软件涨停，科大国创、神州信息等纷纷跟涨，英伟达CEO黄仁勋在VivaTech 2025演讲中表示，量子计算正迎来拐点，英伟达会以多种方式与世界各地的量子计算公司合作。

IP经济概念股反复活跃，IP经济概念股盘中继续活跃，奥雅股份20CM涨停，德艺文创涨超10%，元隆雅图涨停，柏星龙、金运激光等多股涨超5%，创源股份、实丰文化等跟涨，泡泡玛特旗下LABUBU系列产品火爆，导致工厂产能紧张。知情人士称泡泡玛特年初已扩产能，但需求远超供应链反应速度。游戏股再度走强，游戏股早盘继续活跃，巨人网络涨停，吉比特、迅游科技等跟涨，据浙江省商务厅网站，浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，自2025年7月10日起施行。

AI眼镜概念走强，比依股份竞价涨停，纬达光电、博士眼镜等大幅高开，据央视财经报道，受益于AI大模型与增强现实技术的深度融合，近期智能眼镜市场不断升温，线上线下销售火热。某电商平台数码业务部负责人介绍，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍。受国际油价大涨刺激，油气股走高，潜能恒信涨超10%，准油股份、贝肯能源等多股涨超5%，国际原油期货结算价昨日大涨超4%。WTI 7月原油期货收涨4.88%，报68.15美元/桶；布伦特8月原油期货收涨4.33%，报69.77美元/桶。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四低开高走，这里有可能继续走震荡走高的局面，现在唯一的问题出现了与5月份一样的走势，那就是指数走高了，下跌个股反而增多了，说明资金开始谨慎了！随着市场环境的整体向好，私募股票策略产品有望进一步提升收益水平，在募资端方面也有望持续回升。A股市场投资展望：近期板块轮动速度加快，行情震荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存量博弈为主，外围市场方面仍然存在较大不确定性。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四从跌近1%到涨近1%，出现了明显的转变，热点题材开始轮动范围变小，这是比较好的现象，但是大事件和大新闻比较多，这就容易出现一些“假拉升”的板块要注意。下半年市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。从影响因素看，经济弱市场强、主动公募萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPO速度慢）。去年9月以来，市场风格和2013-2015年（特别是2013-2014年初）非常类似，背后的核心原因主要源自经济背景和投资者结构。接下来注意创业板指数能否在2080点之上稳住。

【淘金计划】    

国际投资者对中国的情绪正在改善，增持中国股票的意愿、对“新消费”和科技板块的信心增强。“我们的分析显示，对比MSCI新兴市场基准指数，中国股票在全球纯多头投资者整体新兴市场投资组合里的低配程度为2.4个百分点，”分析师Laura Wang在报告中写道，“对踏空中国科技发展行情的恐惧再次出现”。适应权益基金调仓方向的低估值金融板块（银行、保险），在未来全球经济重塑中，资源品（铜、铝、黄金）和资本品（机械设备等）有其价值所在。长效机制下存在三种收益来源的消费行业（家电、汽车、食品饮料、化妆品、潮玩、旅游休闲、游戏、线上零售）。

题材板块中的通信设备、要约收购、CPO等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、鸡肉、酿酒等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现博通是CPO 产业的先行者之一；产品交付形态与NV 有所不同博通是全球率先推动CPO 技术落地的厂商之一，早在2022 年举办的OFC、OCP 等会议中，博通分享了基于TH4 芯片CPO 方案Humboldt 的进展，带宽为25.6T；OFC 2023 中，博通展示了基于TH5 芯片的CPO 方案Bailly的进展，带宽达51.2T。

从产品交付形态来看，博通与英伟达有所不同，博通CPO 方案交付形态主要为交换机核心组件，即交换ASIC 以及共同封装在四周的光引擎等，目前博通尚未涉及整机环节；而参考GTC 2025，英伟达的CPO 产品则以交换机整机为主要交付形态。

    　　TH6 支持新一代CPO 方案，单通道速率有望达200G6 月，博通宣布开启交付TH6 交换芯片，成为全球首款单芯片带宽达102.4T的产品。TH6 可支持常规电交换机与CPO 方案两个版本。光引擎数量方面，我们根据TH6 发布会材料判断，单个TH6 芯片四周或需配备16 个光引擎，数量较上一代TH5 Bailly 提高一倍；单个光引擎速率为6.4T，与TH5 Bailly一致。

结合此前5 月博通宣布推出其200G 每通道（200G/lane）的CPO产品系列，我们判断TH6 CPO 方案的单通道速率或达200G，对应单个光引擎的通道数量为32 个，较TH5 Bailly 减少一半。CPO技术突破传统可插拔光模块功耗限制，在800G/1.6T高速率时代，单链路功耗可降低70%（从30W降至9W），符合AI算力能效比提升的刚性需求。

博通宣布在光电合封CPO 领域的重大进展，推出第三代200G/lane 的CPO 方案，并表示第二代100G/lane 产品和生态系统已经成熟，重点强调了OSAT 工艺、散热设计、操作流程、光纤布线和整体良率的关键改进。

CPO技术通过将硅光电组件与电子晶片封装相结合，利用设备（如交换机）和光模块耦合在背板PCB上，并通过液冷板降温，从而降低功耗。这种技术解决了超高算力下光模块数量过载、传输质量下降等问题，同时提高了高速电信号的传输质量。随着AI高算力场景的快速发展，CPO技术成为降低能耗、提升效率和控制成本的关键解决方案。目前，英伟达、思科、英特尔等网络设备大厂正在储备或采购CPO相关设备，预示着该技术在市场上的广泛应用前景。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

牛了！3400点失而复得，稀土永磁板块大涨闪耀A股市场

【盘面分析】

本周外围会议不断，这也将会导致全球金融市场的政策面消息影响极大，这也将会直接导致3季度乃至下半年的经济动向。由于外围市场的利好、利空消息不断，本周A股市场大概率会出现指数盘中大涨、大跌的震荡情况，不过值得注意的是微盘股指数创出了历史新高，这也从侧面说明场内资金偏向于中小盘股，而机构资金偏向于银行类的红利蓝筹。牛哥之前反复强调过：“6月份行情偏震荡的概率较大，这里不会有大行情，还是跟随市场为主。”

骑牛看熊发现自4月国家对七类中重稀土实施出口管制以来，高性能钕铁硼永磁材料必备添加镝铽等元素，出口也受到影响，不含镝铽等中重稀土的低性能磁材也增加出口检查检测环节，出口审批流程拉长，出口量骤减。部分磁材企业拿到出口许可，同时中美迎来90 天缓和期，海外补库需求预期提升，推动国内价格上行。中长期看，稀土供给端高度集中，稀土矿不确定性较大，国内指标等催化后续有望逐步落地，价格上行趋势明确。当前绝对估值及相对历史估值水平仍处于较高位，行业一季度整体盈利有所恢复，但稀土及磁材价格及盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需矛盾缓解程度，估值仍待进一步消化。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面文娱用品、能源金属、养殖业等板块表现较强，种业、体育、日用化工等板块表现较差。稀土永磁板块延续强势，北矿科技走出3连板，华阳新材、中科磁业等多股涨停，中国自4月实施的中重稀土出口管制(占全球80%供应)，叠加地震对运输的影响，导致海外企业高价抢购库存，部分品种价格单月涨幅超200%。因此，后续稀土出口管制放松或对价格上涨呈助推作用，稀土板块迎估值提升之后再迎利润增厚双击。

汽车零部件概念股开盘走高，美晨科技20CM涨停，欣锐科技、同心传动等多股涨超5%，比亚迪、东风汽车、中国一汽和广汽集团等车企纷纷宣布，承诺对供应商的支付账期不超过60天。固态电池概念股再度活跃，德新科技4连板，腾远钴业、雄韬股份等多股涨超5%，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型，目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。

稳定币概念股震荡拉升，稳定币概念股盘中走强，楚天龙直线拉升涨停，南天信息、新北洋等多股涨停，楚天龙昨日公告称，公司对稳定币相关底层技术保持了必要的技术储备和重点关注。猪肉概念震荡走高，正虹科技涨停，神农集团、东瑞股份等跟涨，5月底，多家头部猪企曾接相关通知，暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三在读重回3400点高度，这个位置出现小幅度放量，不排除是指数震荡后的场内资金选择离场减仓量能，但是从整体走势来看还有向上的趋势，我们就应该继续“跟随”。距离4月7日A股大幅回调已有两个月的时间。截至6月9日，超六成的主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）已顺利“爬坑”，基金净值重回两个月前的水平。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三盘中出现阳包阴的突破走势，那么前期高点210.37点，以及120日线两座大山在上面等着，这里一旦突破就是一马平川，势必会有资金进场抢筹，所以这个位置要注意主力资金如何“突破”。6月初以算力为代表的人工智能（AI）产业链开始发力，多只重仓AI标的基金净值大涨，刚刚抹平过去两个月的回撤。临近年中阶段，市场风格切换引发市场热议。接下来注意创业板指数能否在2080点之上稳住。

【淘金计划】    

展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新秩序重构下我国基本面韧性，以及估值优势，预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。配置上，不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻。

基于下半年面临的关税、地缘、科技叙事和宏观政策等不确定性，配置思路需要聚焦确定性，“先稳”为主，待不确定性缓解后“转攻”。风格上，红利板块配置注重底仓价值和结构，成长风格聚焦高景气赛道。行业配置上，三条主线：1）产能周期视角下的机会，2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，3）分红确定性强的红利板块。

题材板块中的稀土永磁、金属新材料、文娱用品等概念是资金净流入的主要参与板块，CXO、生物制品、可控核聚变等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年4 月国家出台《公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，严格限制中重稀土及材料出口，短期影响了中重稀土价格，但后续陆续下发了稀土出口许可证。管制对稀土磁材在汽车、机器人等民用领域的长期影响不大，稀土磁材产业供需持续改善的格局有望持续，稀土磁材企业的盈利能力有望继续改善。

稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集中，价格中枢有望上移，2025 年人形机器人开始进入量产阶段，若按照远期1亿台人形机器人销量，远期空间约20-40 万吨，相当于再造一个稀土永磁市场，板块中长期趋势明确。

　终端需求疲软，主流稀土原料价格走弱带动毛坯价格下行。根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁硼先跌后稳，毛坯N35 和H35 价格周环比分别回落1.79%和1.1%。成本端支撑不足，加之终端需求疲软，原料价格下行向下传导，毛坯价格跟随走低。出口管制方面未有明显放松，尽管部分企业陆续有拿到许可证，但国际需求释放不明显。

稀土磁材行业2025Q1 营收同比增幅较大、归母净利同比大幅转正主要系稀土磁材行业供需格局大幅改善。2024 年稀土开采和冶炼分离配额增速显著放缓，下游能源、机器人等需求旺盛，2025Q1 稀土价格有所回暖。

自4 月我国实行部分稀土出口管制以来，4 月稀土永磁出口量环比下降50%以上，创下近5 年稀土永磁出口数据的历史新低，含有镝铽等元素的稀土磁材是新能源车驱动电机的关键材料，海外多家车企宣告原料库存紧张。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准。受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。

参考此前国内锗、镓、锑等出口管制金属价格走势，多数金属在出口管制后初期价格下跌或持稳，海外价格快速上涨，随着出口许可发放，金属出口逐步恢复，国内价格锚定海外高价明显上涨，内外价差收敛以国内上涨方式进行。

稀土环节，环矿端成本居高支撑，供应端存缩减预期，一方面是稀土配额缩减预期，另一方面市场预期6 月份生产企业白名单发布，不合规产能有望退出市场，同时氧化物低价库存有限。需求端预期向好，随着后续钕铁硼出口批复增加，下游出口增量预计边际好转。

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A股止步5连阳！银行股“吸金”暗藏分化，后市紧盯两大信号

【盘面分析】

本周市场会议较多，特别是中美继续磋商提振市场情绪，欧美股市继续上涨。A股开始上攻3400点一线，这与之前一样的是缩量反弹向上，不一样的是6月初这波行情走得有点“急”，更像是真正突破的“小步慢跑”行情。以目前的市场走势来看，仍然是银行主拉升，带动金融股有所反弹，题材板块跟随外围大事件轮动，始终没有出现合力上涨的“躺赢”拉升板块。现阶段要注意指数上攻到3400点后，越往上难度越大，这里是否会出现真正的变盘机会。

骑牛看熊发现以PE视角切入，关注银行被显著低估的盈利价值：在当前银行ROE或已重新进入趋稳阶段，紧盯资产定价反而会显著低估银行ROE稳定性优势，银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，而PE仅约6倍，位居全市场最低，这意味着银行板块存在系统性重估的合理性。关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面文娱用品、分散染料、钠电池等板块表现较强，云服务、云游戏、军工电子等板块表现较差。银行股再度走强，兴业银行涨近2%创历史新高，民生银行涨超3%，浙商银行、华夏银行等纷纷跟涨，增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。央行对月度流动性投放信息进行汇总细化，提高了货币政策透明度，帮助市场更清晰理解流动性状况

创新药概念反复走强，昂利康走出6天4板，众生药业、哈三联等多股涨停，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。可控核聚变概念股持续反弹，哈焊华通涨超13%，旭光电子涨停，顺纳股份、百利电气等纷纷跟涨，近日在深圳华为总部，任正非表示，人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。

足球概念股持续活跃，粤传媒直线封涨停，共创草坪7连板，康力源逼近涨停，舒华体育、双象股份等纷纷跟涨，苏州市人工智能行业协会计划征集人工智能技术赋能苏州足球队的创新产品及解决方案，促进提升训练水平和竞技表现，助力苏州足球队在2025年江苏省城市足球联赛中争创佳绩。固态电池概念延续强势，金银河20%涨停，道明光学涨停，华盛锂电、龙蟠科技等多股涨超5%，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型。目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现黄白线大幅度分化，部分银行股再度新高，这也说明机构资金更倾向于红利资产的配置，从侧面也反映出大资金偏向于避险情绪。从基金投资的角度来看，2024 年以来价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续。6月股权风险溢价先降后升，市场风险偏好有所上升。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二低开低走，突破60日线后并未一鼓作气上涨，反而有横盘的味道，这里要注意热点板块的动向，赚钱难度依然较大。A股对宏观扰动有“隔离墙”，发展资本市场 + 平准基金兼顾舆情管理，A 股反映宏观下行风险有兜底。现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口，是宏观验证不易带来高弹性投资机会的窗口。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年：1）遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2）股票价格反应的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；3）以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股市迈向“转型牛”。

题材板块中的文娱用品、分散染料、银行等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、军工电子、电机制造等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现自2023年末银行股估值再度新低以来，银行板块实现一轮超出部分投资者预期的修复行情：可以看到的是，2024年以来板块上涨、多家银行股价创新高，估值预期修复是主因（累计上涨55%，其中估值修复约43%，盈利增长贡献9%），其背后，始于“中特估”，成于“高股息”，但更本质是银行配置价值与依然偏低的估值之间的显著错配。

　而对于银行内部，我们通过“PE-ROE”划分四个象限，其中第四象限的银行，拥有好于行业的ROE表现但PE反而更低，隐含极为悲观的ROE深度下行预期，在行业整体PE修复过程中，这类银行也有望实现估值回归，尤其以股份行和城农商行为代表。

　为何央行此时发出明确的流动性呵护信号？主要原因如下：第一，前期美国关税冲突导致国内经济复苏预期受到一定影响，4 月以来信贷投放和需求有所放缓，央行稳信贷需求上升；第二，4 月8 号至今，美国关税冲突并未导致人民币兑美元贬值，相反人民币对美元明显升值，跨境资金外流压力对货币政策的掣肘明显缓和；第三，半年末银行各项负债到期量较大，前期存款降息导致存款非银化，且金融机构仍有兑现债市浮盈动力，央行提前缓和银行间市场流动性担忧，保证了加大银行信贷投放时负债端无忧。

　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时银行资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。央行优化流动性投放信息披露，提高货币政策透明度：6月5日，央行在官网开设流动性工具投放新栏目，汇总展示了三大类工具流动性投放情况：一是准备金，即调整法定存款准备金率，5月净投放1万亿元；二是银行贷款，包括SLF，MLF，PSL和其他结构性货币政策工具，5月合计净回笼2432亿元；三是公开市场业务，包括短期逆回购、买断式逆回购、公开市场国债买卖、国库现金管理，5月合计净投放 248亿元。对其他结构性货币政策工具的月度投放与回笼情况进行了补充，也为判断重点领域信贷投放情况提供了一定依据。

央行于本月月初通过买断式逆回购投放流动性1万亿元，有助银行应对本月同业存单集中到期叠加存款挂牌利率下调带来的负债压力。流动性工具信息披露优化，货币政策透明度提高。公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，为银行板块带来持续增量资金，加速估值重塑。转债转股加速，助力中小银行夯实资本。存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。

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