​黄仁勋对DeepSeek的最新评论

亲爱的同仁与伙伴:

此刻，当我望向窗外硅谷的夜色，星辰与服务器的指示灯在远处连成一片，这让我想起三十年前在 Denny's餐厅勾勒第一张GPU草图时的凌晨一真正改变世界的创新，往往诞生于他人质疑的黑暗中。

今日的股价波动，不过是漫长征程中的一阵山风，而我们早已学会在峭壁上稳步前行。

关于DeepSeek引发的讨论，我想坦诚分享：任何新兴力量的出现，都是对行业生命力的最佳印证。他们以开源策略和场景化芯片设计展现的锐意，恰如我们当年用 GPU颠覆传统计算架构时的锋芒。但请诸位看清本质一这场竞赛并非简单的芯片对决，而是关于“如何定义计算的未来"。

二十年前，当我们提出“用GPU解决通用计算问题”时，整个行业都在嘲笑这是将跑车引擎装进货轮的疯狂实验。正是这种“疯狂"，让CUDA生态成长为拥有400万开发者的数字巴别塔，让每一行代码都能唤醒硅基生命的无限可能。
今天，DeepSeek试图用专用架构切割算力市场，这反而证明我们正站在算力民主化的临界点：当 AI渗透进每个行业毛细血管时，世界需要的不是割裂的算力孤岛，而是打通虚拟与现实的“计算母体"。

为此，我们已启动三项变革：架构团队正在重构下一代 GPU的核心模块，使其既能像乐高般灵活适配垂直场景，又保有通用平台的规模势能;软件生态将向学术界开放CUDA底层工具链，让更多创新者参与定义计算的语法;而我们的前沿实验室正与生物科技、量子计算、气候建模等领域的先驱者共同孵化"不可能的任务"一例如用生成式AI设计下一世代芯片，或是在虚拟宇宙中预演超导材料的合成路径。

我深知，资本市场总渴望简单的叙事，但真正的技术革命从来拒绝被标签化。当同行聚焦于如何用AI优化芯片设计时，我们已在探索如何让AI成为芯片的“共生大脑"一-Blackwell架构中新增的自主学习单元，将使每块 GPU在运行中持续进化其计算策略。这如同教会鹰隼在飞行中重塑羽翼，而非仅仅为它打造更精致的巢穴。
诸位同仁，请将今日的波动视为一份礼物;它让我们再次审视自己的初心。办公桌上那个1999年的初代GPU工程样片，至今仍在提醒我们一所有颠覆性技术，在诞生之初都像一把未开刃的剑。它的价值不在于被多少人握在手中，而在于持剑者是否有勇气劈开未知的迷雾。

未来十八个月，你们将见证英伟达历史上最密集的创新发布。从能效比突破物理极限的量子混合计算方案，到重新定义人机交互的神经接口原型，这些技术或许不会立刻体现在股价曲线上，但它们将悄然重塑人类文明的基石。

最后，请允许我引用一位工程师在DGX-1研发日志上的留言:“我们不是在制造芯片，而是在铸造时间的钥匙。” DeepSeek或其他挑战者的出现，不过是证明了这把钥匙正在打开更多人的想象力囚笼。

而我们要做的，是确保每个仰望星空的人，都能在英伟达的算力星河中找到属于自己的坐标。

山高路远，与君共赴。

黄仁勋
英伟达创始人兼CEO

490亿“潮汕富豪”再敲钟！东鹏特饮拟赴港“A+H”？

东鹏特饮二次上市！

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

“累了困了，喝东鹏特饮。”这句广告语曾风靡大街小巷，搭配醒目的黄瓶包装，成为许多人开车、运动、工作时的不二之选。一瓶下肚，仿佛瞬间“满血复活”，东鹏特饮也因此被称为功能饮料界的“原地续命神器”。

近日，据新媒体“科创板日报”报道，东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称“东鹏饮料”）正在接触摩根士丹利和瑞银等机构，计划于2025年内赴港进行二次上市，募资额预计高达10亿美元。

对此，东鹏饮料（605499.SH）证券部人员回应称，目前有投行过来拜访，跟他们（投行）保持沟通，了解相关港股上市的相关政策。但其强调，“目前我们没有决定要做任何事情。”不过，也并未直接否认上市消息。

图源：罐头图库

不过，这瓶“原地续命神器”近几年也被网友冠以“糖分刺客”的名号。2024年，新媒体“消费者报道”报道称，东鹏特饮每瓶（500mL）含糖量高达66.5g，相当于14.6颗方糖，在同类饮料含糖量中排名第一。

在如今追求低糖、低卡的风潮下，东鹏饮料还能靠“高糖”杀出重围吗？赴港上市又是否能为东鹏特饮带来新的“能量补充剂”？

01

年入百亿、市值千亿

“饮料之王”赴港

提起功能饮料，你会想到什么？多数人会脱口而出“红牛”，除了这位长年霸榜的“一哥”，还有一家被调侃为“千年老二”的品牌——东鹏饮料。

东鹏饮料的历史可以追溯到1987年，作为深圳市的老字号饮料生产企业，它经历了30多年的沉淀，如今已成为国内功能性饮料的龙头企业。2021年，东鹏饮料成功登陆上交所，成为国内“功能饮料第一股”，上市后风头一时无两。

公司股价从2021年5月27日的发行价46.27元/股，一路飙升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，东鹏饮料股价涨幅接近80%，远超其他饮料股，堪称“饮料之王”。进入2025年，1月10日公司股价达到历史高点278.49元/股，截至1月27日收盘，股价仍维持在243元/股，总市值高达1264亿元。

图源：wind截图

不过，东鹏饮料并不满足于国内市场的领先地位，早在2022年就曾计划在瑞士证券交易所发行全球存托凭证，试图打开国际市场。虽然计划因上市要求收紧而搁浅，但如今的东鹏饮料又瞄准了港股市场。

针对此次的最新消息，有东鹏饮料相关人员回应“科创板日报”称，已与前来拜访的投行保持沟通，了解相关港股上市的相关政策，“目前我们没有决定要做任何事情。”

业绩方面，东鹏饮料同样表现抢眼。2023年，公司营收112.63亿元，同比增长32.42%；净利润20.4亿元，同比增长41.6%，营收首次突破百亿大关。

到了2024年前三季度，公司营收达125.58亿元，同比增长45.34%；净利润27.07亿元，同比增长63.53%，双双超过2023年全年。

图源：罐头图库

分产品看，东鹏饮料的核心武器是“东鹏特饮”系列产品，从2元一瓶的250ml金砖到5元一瓶的500ml金瓶，公司凭借高性价比的产品，覆盖各个消费场景。2023年，仅东鹏特饮单品营收就超过了103.36亿元，占公司总营收的比例达91.87%，同比增长26.48%。

据“尼尔森 IQ”数据显示，2023年，东鹏特饮500ml瓶装饮料，按销售金额排名成为中国市场饮料单品SKU第三。不仅如此，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由 2022年末的36.7%提升至43.02%，排名第一。

然而，东鹏饮料显然不满足于现状。单品依赖虽然造就了辉煌，但也像一把双刃剑。知名经济学家宋清辉表示，产品结构过于单一，可能带来两方面隐患：一是削弱公司的抗风险能力，二是限制其核心竞争力的提升与长期发展。

于是，公司开始拓展“第二增长曲线”。 从2022年起，公司推出了多款新产品，包括电解质饮料“东鹏补水啦”、咖啡风味饮料“东鹏大咖”、酒精饮料“VIVI鸡尾酒”、以及茶饮料“鹏友上茶”等。

2023年，其他饮料营收约为9.14亿元，同比增长186.65%，营收占比为8.13%。其中，电解质饮料“东鹏补水啦”成为最大的亮点，并于2024年从其他饮料品类中分拆出来，2024年前三季度，这款电解质饮料的收入达到12.11亿元，同比增长291.94%，收入占比8.13%，远超其他饮料品类的总和6.48%。

图源：财报截图

新品“东鹏补水啦”也主打极致性价比。据“中邮证券研究所”报告显示，相较于“竞品”宝矿力和外星人10元/L的定价，以及尖叫、佳得乐等品牌8元/L以上的价格，“补水啦”以7.21元/L杀入市场，显著低于竞品。同时，凭借强大的研发和渠道能力，东鹏将其精准布局于健身房、体育馆等运动补水场景，增长势头迅猛。

02

产品被吐槽 “糖分刺客”“难兑奖”

东鹏饮料、以及“第二增长曲线”——电解质饮料“补水啦”增长背后，是东鹏饮料在营销上的重金投入。

公司通过平面广告、电梯屏、公交车身以及影视剧植入等全方位推广，突出“快速补充电解质”功能，同时与青年演员于适合作宣传代言。

此外，东鹏饮料还与国家级电视台和地方卫视合作，高频播放“累了、困了，喝东鹏特饮”的广告语。公司还利用梯媒投放、地铁包站和亚运会赞助等方式，强化“民族品牌”形象，并连续两年赞助王者荣耀职业联赛与RNG战队，深度覆盖多个消费场景。

图源：罐头图库

然而，这种高密度的推广导致公司销售费用不断攀升。2021年至2024年前9个月，公司销售费用累计68.35亿元。

具体看，2021年至2023年，公司销售费用分别为13.68亿元、14.49亿元和19.56亿元，同比分别增长51.32%、5.91%和34.94%；2024年前9个月，公司销售费用同比增长45.11%至20.62亿元。

为刺激消费，东鹏饮料推出“扫码赢红包”“一元乐享”等促销活动。前者是常规的换购模式，如瓶盖内印有“一元乐享”，消费者可凭此瓶盖再向商家支付1元换购一瓶新产品。后者则是“扫码赢红包”活动，驱使消费者在24小时之内完成复购。

据新媒体“尺度商业”报道，通过开瓶有奖方式，东鹏特饮不仅增强了消费者粘性，还能通过大数据反馈，精准了解到每天实际被消耗的饮料的瓶数，并据此提升产品力、制定渠道政策。

图源：罐头图库

2019年11月，东鹏饮料创始人林木勤曾公开表示，“到现在为止有1.17亿个IP号扫过我的红包”。

然而，这些活动却引发了大量投诉。截至2025年1月25日，黑猫投诉平台上针对东鹏饮料的投诉多达1096条，主要涉及兑奖无效、虚假宣传和复杂的兑奖规则。

对于“一元乐享”，不少消费者投诉中奖瓶盖商户扫码显示无效，或商户直接拒绝兑奖。

关于“扫码赢红包”活动，根据活动规则显示，东鹏特饮瓶盖内印有红包二维码，最高中奖金额达4元，但需要消费者在24小时之内购买第二瓶，才能将上一瓶中奖的红包提现到账。

消费者反映其规则复杂且存在问题。有用户表示，购买第一瓶中得4元红包后，40分钟内购买第二瓶却发现之前的中奖变为未中奖。

还有消费者在“黑猫投诉”平台上表示，2024年11月24日购买了一瓶东鹏特饮，内盖显示中得4元红包。第一瓶中奖后，根据提示需购买第二瓶扫码才能核销4元红包。结果第二瓶开盖无奖码，扫码也无法核销，甚至需回到第一瓶的扫码页面重新操作。最终仍提示中奖码已使用，只有再买第三瓶才能核销。用户直指东鹏饮料此举为“恶意营销”。

图源：黑猫投诉

北京商事纠纷领域律师的翟天航表示，如果商家未按所公布的奖项宣传去进行兑奖，或兑换数量远少于有奖销售前所承诺的奖品数量、中奖概率，则构成虚假宣传，对消费者造成误导，情节严重的甚至构成欺诈。

此外，东鹏特饮还被指是“糖分刺客”。2024年9月2日，《消费者报道》向第三方权威检测机构送检了12款功能饮料，检测结果显示，雀巢、日加满牌、魔爪3款饮料属于“低糖”；力保健、东鹏特饮、红牛等8款均属“高糖”。

其中含糖量最高的是东鹏特饮，每瓶（500mL）含糖量最高（66.5g），喝一瓶相当于摄入14.6颗方糖（每颗方糖以4.54g糖计），被网友贴上“糖分刺客”标签。

对此，东鹏特饮回复称：“配方的安全性和功能性已经过国家相关部门的评价和批准，同时，我司产品标签中明确，建议每日一瓶。”

但根据“中国营养学会”的研究数据建议，我国健康成年人每人每天添加糖的摄入量最好在25g以内，最高不要超过50g。

图源：罐头图库

与此同时，东鹏特饮的牛磺酸含量也明显低于主要竞争对手。作为抗疲劳的关键成分，牛磺酸是功能饮料的核心之一，但东鹏每100g仅含53.2mg，不到红牛的三分之一。

对于牛磺酸含量较低的问题，东鹏饮料回复表示：“东鹏特饮维生素功能饮料产品技术要求中，牛磺酸含量要求为40-60mg/100mL，我司产品在生产过程监控、出厂检验、送外部第三方法定检验机构检验中，牛磺酸含量均符合国家保健食品技术要求。”

知名经济学家宋清辉表示，在健康意识日益增强的今天，东鹏饮料通过高强度广告和复杂促销迅速抢占市场，但在健康属性和营销方式上的问题也逐渐暴露。

03

脱胎于豆奶公司

背后林氏家族套现超44亿元

提到广东著名的商人，人们会想到腾讯的马化腾、美的的何享健、碧桂园的杨国强，而在能量饮料行业，东鹏饮料的林木勤无疑是其中一个不可忽视的名字。

据新媒体“尺度商业”报道，林木勤1964年出生在广东的一个普通渔民家庭，家中靠打渔为生。20岁那年，他怀揣改变命运的梦想，只身来到深圳，在深圳市建材工业集团当技术员，潜心学习，四年内熟悉了生产环节的每一个细节。

1988年，他跳槽到了深圳奥林天然饮料公司——这家企业正是“功能性饮料”红牛在中国的代工厂。在这里，他从基层做起，负责过生产、采购、销售，最终做到厂长。9年的磨砺，让林木勤积累了扎实的行业经验，也为他后来的创业埋下了伏笔。

1997年，他跳槽到深圳市豆奶饮料厂（东鹏饮料前身），担任副总经理，负责销售工作。这家创立于1987年的国企，主营豆奶和凉茶。

图源：罐头图库

但随着市场竞争加剧，传统的豆奶粉逐渐失去竞争力，公司面临生存危机。

为了挽救企业，林木勤尝试复刻红牛的模式，于1998年推出“东鹏特饮”。2003年，豆奶饮料厂已濒临破产，林木勤与20名员工筹集253.66万元收购了公司股权，将企业民营化。林木勤也成为了豆奶饮料厂的实际控制人，占股58.04%。

2009年，他重推东鹏特饮。他将东鹏特饮定位为“平价能量饮料”，主打2-3元的定价，仅为红牛的一半，精准抓住了消费能力相对较弱的群体。同时，公司采用PET塑料瓶代替红牛的金属罐，并加上防尘盖设计，既降低成本又提升了使用体验。

林木勤曾在2019年由“创业黑马”主办的“第十二届创业家年会”上表示：“能量饮料由红牛带进中国，我们发现他的价格因素，他会走到相对高端的群体，而有些消费力没那么强的群体，没有得到满足，所以我们瞄准了相对便宜的能量饮料市场”。

图源：罐头图库

2013年，红牛更换广告语，放弃了经典的“困了累了喝红牛”，林木勤则启用“累了困了，东鹏特饮”作为新广告语，并邀请谢霆锋代言，强化品牌记忆点。

更大的机会出现在2016年。红牛因授权与商标问题陷入内斗，而东鹏饮料趁机扩大市场份额。到2019年，东鹏饮料的销售额从6000万狂飙至21亿元。

2021年，东鹏饮料在上交所上市，成为中国“功能饮料第一股”。根据“尼尔森”数据显示，2023年东鹏特饮在中国能量饮料市场中的销售量占比达到43.02%，超越红牛，排名第一。

图源：罐头图库

如今，从股权架构来看，东鹏饮料的家族色彩明显。

根据财报可知，公司前四大股东除了林木勤，另外三大股东分别为烟台鲲鹏投资发展合伙企业（下称“鲲鹏投资”）、林木港、林戴钦，他们分别持有公司6.44%、5.22%、5.22%的股份。

其中，林木勤与林木港是兄弟关系，林戴钦是林木勤的侄子，而鲲鹏投资的实控人林煜鹏，则是林木勤的儿子。不仅如此，鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明和东鹏饮料的第八大股东陈海明（持股1.16%），则是林木勤妻子陈惠玲的兄弟。

根据公告显示，2023年5月27日，东鹏饮料上市后迎来了大规模限售股解禁。短短三日后，即5月30日，包括鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富在内的13位股东及董监高管便启动了“组团减持”计划。

此次减持将通过集中竞价交易和大宗交易两种方式进行，累计减持股份总额不超过公司总股本的8.94%，减持期间为2023年6月20日至2023年12月17日。

据新媒体“向善财经”统计，如果以2023年5月30日的收盘价119.29元/股计算，创始人林木勤家族减持可套现约44.45亿元。但公告披露的减持起始日期为2023年6月20日，当日股价为132.32元/股，比5月30日的股价高出13.03元。因此，据此计算，实际减持金额可能更高。

此外，据《国际金融报》报道称，林木勤家族合计持有公司67.78%的股份。而在2024年9月，公司拟向全体股东派发现金红利约10亿元。计算可知，林木勤家族预计能拿走超6亿元。

这也让林木勤家族的财富进一步提升。在《2024福布斯全球富豪榜》上，东鹏饮料的实际控制人——林木勤及家族以68亿美元（合人民币超490亿元）的财富上榜，林木勤家族成为“广东首富”。

你喝过东鹏特饮吗？口感如何？评论区聊聊吧！

84个涨停、暴涨10倍……2024“妖股”谁称王？

年终复盘：谁是最牛妖股？

作者 | 伍玥

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

A股从来不缺神话。

回顾2024年，市场表现跌宕起伏、可圈可点。Wind数据显示，共有2222只股票全年获得正收益，占比超过四成。而2024年涨幅前十的个股中，科技股占据“半壁江山”。其中，AI芯片龙头股寒武纪（688256.SH）以全年387.55%的涨幅，成为年度涨幅冠军（剔除2024年上市的次新股）。

2024年也见证了一批强势崛起的个股，在全年“妖股”潮中，正丹股份（300641.SZ）、艾融软件（830799.BJ）等多股股价暴涨近十倍。

“妖股”的魅力在于，股价在短时间内大幅波动，赚钱效应十足，有的股民甚至一夜暴富。但是，上市公司能够被市场长期认可，最终靠的是价值和实力，短暂的狂欢背后风险也不容小觑。

01

寒武纪年度涨幅387%

居2024年A股之首

“中国版英伟达”寒武纪 2024年股价表现极为抢眼，成为除新股外，涨幅最大的公司。去年初，其股价只有134.96元/股，2024年股价累计涨幅387%。截至2025年1月27日，最新股价572元/股，市值2388亿元，成为A股市场上，仅次于贵州茅台（600519.SH）的高价股。

寒武纪的股价神话，离不开政策的推动和行业趋势的变化。2024年，中国的半导体产业链加速国产化，外部环境催化，国内芯片企业迎来了前所未有的发展机遇。寒武纪作为国内领先的AI芯片供应商，受益于这一行业趋势。

然而，寒武纪尚未摆脱亏损泥潭。1月15日，公司预告了2024全年业绩数据：将实现营收10.7亿元-12亿元，同比增长50.83%-69.16%；归母净利润亏损3.96亿元-4.84亿元，亏损幅度收窄42.95%--53.33%；归母扣非净利润亏损7.65亿元-9.35亿元，亏损幅度收窄10.34%-26.64%。

成立于2016年的寒武纪，自2017年至2024年前三季度，从未实现过盈利，累计亏损已近60亿元。

来源：罐头图库

02

涉鸿蒙概念

艾融软件成10倍大妖股

艾融软件（830799.BJ）是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司，同时拥有互联网金融概念和华为鸿蒙概念。通俗说，就是为金融行业提供IT服务。

金融行业作为互联网时代最为受益的领域之一，各类技术服务企业纷纷崭露头角，艾融软件作为其中的佼佼者无疑占据了不少光环。公司已经成功成为百度文心一言、华为鸿蒙等的生态合作伙伴。

来源：罐头图库

艾融软件的股价在2023年末只有3.36元，没想到在2024年开市之后的第一个交易日，便突破了10元大关，成为北交所去年股价走势最耀眼的公司。

去年10月，因涉及华为鸿蒙概念和金融科技概念，叠加彼时华为概念股和证券概念股集体走强，艾融软件受到资金的追捧，涨幅惊人，9月24日-10月22日一个月涨幅1066.3%，股价创出高点106.91元/股，成为涨幅10倍科技大牛股。

此后，艾融软件股价整体进入下降通道。截至1月27日，报收58.9元/股，市值124亿元。

03

非洲寻呼机订单传闻

股民“卧底”的海能达获22板

活久见！股民“卧底”妖股，不要工资甚至倒贴500，免费入职公司，只为打探市场传闻的虚实。

让股民费尽心机卧底的股票就是有着专网界“小华为”之称的海能达（002583.SZ），其股价常年徘徊在3-5元，而去年10月，随着“黎巴嫩寻呼机爆炸’、牛散‘杠杆资金精准入局”等消息，让其升级为“妖股”，26个交易日内录得22个涨停，累计涨幅为687.71%，累计换手率为491.25%。

不同寻常的细节，飙涨的股价，真假难辨的传闻，让海能达成为市场热议的焦点。

值得注意的是，有一位牛散以杠杆精准介入了海能达的这次“疯涨”。根据第三季度报告显示，海能达的前十大流通股东名单与上一期相比，出现了一位引人注目的个人股东：苏颜翔，以629.74万股的持股量首次跻身前十，位列第八。苏颜翔所持629.74万股全部通过投资者信用证券账户持有。也就是说，苏颜翔是利用通常意义上的杠杆资金建仓海能达的。

此外，在已公布2024三季报的上市公司中，拥有“苏颜翔”姓名的人，还持有同有科技（300302.SZ）420万股。巧合的是，该股亦从去年9月19日启动一轮上攻行情。早在2012年3月，证监会对一名叫苏颜翔的人涉嫌操纵证券市场案立案调查。

22板之后，海能达的股价也开始步入下行趋势，截至1月27日报收12.35元/股，距离高点接近“膝斩”。

香颂资本董事沈萌认为，与业绩无关的波动背后都是游资利用概念炒作情绪化的结果，加之市场对于国际地缘政治事件的片面解读，加剧投资者情绪的非理性反应。

04

日出东方20天15板

高管老婆“抄底”浮盈340万

日出东方是国内太阳能热水器行业的龙头企业，旗下拥有太阳雨和四季沐歌两个品牌。

日出东方在去年11月股价大幅上涨，是源于月初的一则与华为合作的消息。

11月1日，多家媒体和平台同时发布“‘华为超充中国行·连云港站’日出东方全液冷超充站上线仪式在日出东方连云港总部基地盛大举行。”的消息。会上举行了华为和日出东方的合作签约仪式，标志着华为的技术优势和日出东方的渠道和品牌优势将进一步得到融合，共同推动双方在低碳能源应用领域的探索。

消息是周五发的，2天后的11月4日周一，日出东方便收获一个涨停板。

此后，日出东方的股价一路暴涨。即便后续公司多次发布风险提示，并表示“超充站业务并未形成业务收入和收益”，但市场的热情一发而不可收，截至11月29日收盘，日出东方在20个交易日共收获了15个涨停板，累计涨幅高达393.88%。

源来源：罐头图库

股价大涨期间，公司还公告了一个小插曲：副总经理焦青太的配偶孙克美通过集中竞价交易方式，于2024年2月6日至2024年11月7日期间存在买卖公司股票的情况，上述交易构成短线交易。随着日出东方股价大涨，11月7日，孙克美卖出4.94万股，成交金额32.21万元，平均成交价格6.52元/股。公告显示，本次短线交易中，孙克美盈利13.83万元。

据上交所网站消息，因孙克美此举违反了《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，焦青太也违反了董监高的承诺，因此上交所决定对日出东方时任副总经理焦青太予以监管警示。

就日出东方公司本身来看，作为地产下游家居行业，受当前地产下行影响，公司2022年营业收入就出现了下滑，降幅达7.33%。2023年虽然营收回暖，但净利润又出现下滑，降幅达19.49%。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，公司提示风险后股价依然不断上涨的现象，反映了市场对于热点概念的非理性追捧和炒作。投资者可能受到市场情绪的影响，对公司的光储充一体化超充站项目抱有过高的预期，而忽视了公司基本面和实际业绩。公司股票的滚动市盈率显著高于同行业平均水平，这也可能表明存在炒作风险。因此，从理性投资的角度来看，投资者应警惕这种短期内股价大幅上涨而基本面未发生重大变化的情况，注意市场情绪过热和概念炒作带来的风险。

05

*ST景峰重整在即

2024年84个涨停57个跌停

一家资不抵债、濒临1元退市的企业，竟能在短短几个月内实现股价暴涨超750%的“奇迹”？

*ST景峰是一家湖南的医药企业，2014年12月上市，主营业务产品涵盖了心脑血管、肿瘤、骨科、儿科、妇科等领域。由于公司经营不善，2023年底资不抵债，陷入流动性危机，公司股票也被实施退市风险警示。

2024年7月2日，*ST景峰收到常德中院启动预重整程序的决定书，石药控股集团有限公司成为预重整投资人。这一消息点燃了投资者的热情。

在预重整消息公布前，*ST景峰的股价已经跌至0.72元/股。利好公告之后，一路拉升至最高6.36元/股，27个连续交易日上涨，区间最高涨幅超700%，列位2024年A股市场连续上涨天数最多的公司。

*ST景峰（000908.SZ）的年内涨幅虽然并不算高，但最具“妖”性。

从全年来看，其涨停交易日高达84个，但全年也有57个跌停。也就是说，在2024年的247个交易日中，公司股价有近六成交易日不是涨停就是跌停。

然而，*ST景峰基本面并未发生根本性变化，前三季度营业收入下滑46.79%至2.95亿元，同时亏损1.06亿元。截至2024年9月30日，净资产为-1.56亿元。同时，*ST景峰重整事项仍面临多重不确定性。

06

A股创4年涨幅纪录

追“妖”需谨慎

2024年，叠加新“国九条”、“9·24”新政、市值管理等一系列政策的发布，市场信心受到提振。

A股全年两度上演V型反弹，截至12月31日，上证指数报收3351.76点，年度涨幅达到12.67%，为近4年来最大涨幅；沪深300指数、创业板指、科创50指数分别上涨14.68%、13.23%、16.07%，均为近4年来最大涨幅。

据专业API数据接口服务商“数据宝”统计，2024年A股日均成交达到1.06万亿元，创历史新高；与2023年相比，日均成交额增幅达到21.22%。值得一提的是，在A股历史上，仅有3个年份日均成交破万亿元，分别发生在2015年、2021年、2024年。

过去一年，A股新题材不断涌现，Sora概念、智谱AI、人形机器人、AI眼镜、IP经济、商业航天、低空经济等轮番登场，成为资金追逐焦点。

Wind数据显示，2024年涨幅最大的10只股票分别为寒武纪-U、汇金科技、正丹股份、艾融软件、罗博特科、万丰奥威、美之高、宗申动力、赢时胜、神宇股份。

来源：罐头图库

北山常成基金投研院常务院长王兆江表示，妖股的特点是上涨趋势力量强，有的像火山喷发，连续封涨停板，有的因为市场普遍看好，虽然不连续涨停，但因为成交量持续活跃且稳定，可以一直把股价推至很高的位置。

王兆江指出，妖股有两种，一种有基本面逻辑，一种缺乏基本面逻辑。如果有基本面逻辑，投资者首先需要深度把握企业的核心竞争力，应该反复思考这个公司是否配得上其股价；其次，应注意估值的合理性，任何资产都存在高估的时候，投资者需要审慎估值，做好退出计划，否则就会坐过山车，或者追高套牢。而如果缺少逻辑，纯粹资金推动上涨的妖股，这些股票，无从着手判断上涨空间，对于广大投资者，最好不参与。因为投资的准则是守住能力圈，只投看得懂的企业和生意，如果看不懂逻辑，只靠情绪决策，那会给自己的投资带来极大的不确定性和风险。

你还知道哪些大牛股？2024年你有入手这些个股吗？留言聊聊吧！

我是大笨蛋：一月小节及924以来总结

截至昨天收盘，2025年一月份结束了。

我2025年一月份账户收益率，在上周五曾一度比较辉煌。

上周五（2025年1月24日），人行机器人板块诸多股票大涨，满仓满融的我，因有一倍杠杆，单日收益率高达13.53%：

在如此丰厚的单日收益率加持之下，截止上周五收盘，我的2025年一月份月度收益率达到了45.36%：：

上周五收盘后，我就做了以上截图，当时曾想过发出来嘚瑟一下，但是考虑到每次我发账户收益图之后，自己隔天就会大亏，于是特意没有发出。

然而无奈的是，即便谨小慎微，连嘚瑟也不敢嘚瑟了，但现实依然是：

本周一，即昨天，市场并没有延续上周五的良好趋势，机器人也并未顺应上周五的大好局面，莫名其妙地一开盘就快速下跌。

几乎在开盘后很短的时间里，机器人板块的股票就普遍跌出来一根长阴线。

我曾经提前告诉过大家，我清仓机器人的条件，就是板块指数出现第一根长阴线。

昨天开盘不久，这一点就实现了，而且我一看到当时那下跌的气势，明显属于主力机构在卖出，不是什么散户卖出所能形成，甚至也不是游资卖出所能达到的气势。既然是主力卖出，那么估计下午不可能拉回，机器人板块指数的第一根日线长阴线已经不可避免。

因此，我毫不犹豫地按照自己的预设纪律，严格执行，迅速卖光了账户里所有的机器人股票：

卖出之后，那根红色的线即我的资金日内收益率线，变成了一根直线。这意味着账户里的股票变得非常少了。

的确如此，除了开盘不久买了大约账户资金不足1%仓位的“DeepSeeK”概念股之外，就全部空仓了。

虽然动作已经算快，但是由于机器人股票实在跌得太快了，我按照账面平均四个点左右卖出的，由于有一倍杠杆，因此，账户净资产收益率昨天单日亏损7.9%。

在昨天之前的周末，我曾经预计本周一自己账户里的股票平均上涨八个点，那么一倍杠杆之下，单日收益率将达到16%以上。而我的一月份月度收益率，也将因此飙升到一个更高的位置。

但残酷的现实是，昨天却从一开盘就被一顿闷敲打得头晕眼花，不得不接受现实、恪守纪律，下决心止盈了整个人形机器人。

坏消息是昨天这么一跌，我的2025年一月份收益率，下降到只有38.6%了：

好消息则是：由于账户只剩不足1%的股票仓位，基本上算是空仓了，所以2025年的收益率暂时不会再大幅下降了。

坦率地说，对2025年的股市，我不敢抱太高期望了。

2025年剩下的日子，我都打算猥琐发育，全年不再上融资，多数时候只轻仓参与了。

之所以这样做，是因为我想保住2025年全年收益率不要低于这个38%，就心满意足了。

凭我几十年炒股经验，我现在敢肯定的说，2025年股市操作的难度，一定比2024年更难，如果到2025年年底还能有38%的收益，已经会是极度幸运的账户了。

以上就是对2025年1月的小结。

然后简单总结一下9月24日这波大行情突发飙涨以来，我账户截止目前的最终表现。

记得9月23日，我曾发文，认为大盘虽然涨了，但是还是会跌回去。

当时由于非常看空大盘，非常不相信会发生一轮大牛市，我甚至过于自信地说：

如果2025年除夕指数没跌回去，我将在除夕发文，内容包括这几个字：我雷立刚预测上证综指错误，是个大笨蛋！

今天，已经是2025年除夕，虽然9月底10月初广大股民的牛市信仰已经破灭，事实证明我在九月23日不相信会发生牛市的第一感觉是对的，但是，此时的指数，确实并没有跌倒我当时所预测的位置。

所以，我郑重承认错误：

我雷立刚预测上证综指错误，是个大笨蛋！

同时，我也深深体会到，在股市最重要的不是预测，而是应对。

我的去年九月24日虽然预测错了股市，但我从9月28日开始接近于满仓满融，并正确地选择了金融科技这个板块，获得了丰厚的收益，而十月份我积极参与北交所，使得多数人在十月份亏损的时候，我的十月份收益却继续高歌猛进，11和12月份分别参与了金融科技和人形机器人两大热点，一月份再度全力参与机器人，以正确的市场应对，使得我2024年九月20日以来的收益率远远高出了多数人，收益率曲线如下：

由上面这个账户收益率曲线图可见，在11月、12月和上周五，账户有过三次向上的冲锋，遗憾的是都失败了，截至昨天，账户收益回落，我也在昨天接近于空仓，算是对自己9月20日以来的市场操作，划上了一个休止符。

在9月20日以来的这波行情里，我从最开始的怀疑和不信，变成积极拥抱，并取得了丰厚的收益，而且幸运的是，从十月份很多股民开始亏钱起，我却赶上了北交所的顺风车，进一步增长。11月和12月乃至一月，是很多人大幅亏损的时候，再次幸运地在这三个月份里应抓住了主流热点而没有亏损，当然，也坐了电梯，但坐电梯无非是把冲高时收获的利润还给市场罢了，其大幅亏损还是幸运多了。

11月和12月两次坐电梯后，回落的深度都很深，这是我所以在昨天果断空仓的原因，因为我不想这次再坐很深的电梯了。

虽然有以上幸运，但我在9月24日对股市的预测却在点位上错误了。这使我深深地意识到：预测股市是很难的，也是意义并不特别大的。

以前长期以来，我都喜欢预测股市，并且对很多人所说的“股市预测不重要，应对才重要”这种说法，在内心深处是不太尊重的，认为是预测能力低的人给自己的托辞。

如今的这件事情，对我的投资生涯影响很大，因为这件事，是我第一次进行了深刻的自我反省，并深刻的认识到：应对确实远远比预测更重要。

这也意味着，我在未来的投资生涯里，将从一个热衷预测的投资者，演变为一个把应对放在第一位的投资者，我已经预感到：自己的投资风格将会有巨大的变化。

在这里，也以我这次预测失误的教训，提请读者朋友们：在你们未来的投资生涯里，不要拘泥于自己的预测，永远顺应这个多变的市场。

发布这篇文章之后，我们一家子就准备走上自驾之途，开始返回成都了。

今年春节的西双版纳有点冷，而且奇怪的是，肉眼可见的不如往年热闹，游客我认为比往年要少很多。

我家的两个小孩，都产生了思乡之情，所以我决定提前回四川了。让他俩回去看看外公外婆。

这次从滇返川，我选择了一条经过程海、华坪和攀枝花的路线。

今天争取从西双版纳开到景东，如果开不到，就在镇沅落脚过除夕。

最后，值此除夕之际，我给大家拜个早年，祝大家蛇年吉祥、万事顺意！

失去董的第175天，新东方股价崩不住了！

著名经济学家宋清辉公开指出，没了流量，董将很快泯然众人。

失去董的第175天，新东方股价崩不住了！

来源: 财经下午茶 

东方甄选，自高点已暴跌近80%！

新东方股价，崩了！

先是隔夜，美股新东方大跌23.22%。

接着今天早上，港股新东方一度跌超30%，股价创2023年7月以来新低，截至收盘，仍大跌逾24.2%。

消息面上，昨晚新东方公布了截至2024年11月30日的2025财年第二季度业绩。

财报显示，第二财季Non-GAAP净利润按年下跌29.1%至3554.1万美元；Non-GAAP经营利润2758万美元，同比大幅下降45.8%；调整后每ADS收益为0.22美元，不及市场预期，市场预估0.26美元。

值得一提的是，昨天东方甄选发布了截至2024年11月30日止的中期业绩（2024年6月至2024年11月）：公司持续经营业务（自营产品及直播电商业务）实现收入21.87亿元，同比下降9.32%；实现净亏损9650.3万元，亏损接近1个亿，而去年同期为净盈利人民币1.6亿元，换句话说，由盈转亏。

东方甄选解释称，如果排除出售子公司“与辉同行”所带来的一次性财务影响，东方甄选在报告期间核心业务实现盈利，达到3270万元。

但资本市场反正是不太买账的，早盘东方甄选股价一度也重挫超9%（随后有所反弹），可能很多资金的心声：董走后，就由盈转亏？就这？

东方甄选，自高点暴跌近80%！

聊新东方&东方甄选，有一个人肯定绕不过，他就是：董。

让我们把时间拨回到2年多前……

2022年6月10日，不少网友突然开始慕名涌入“东方甄选”的，去干嘛呢？主要是围观新东方老师们的“双语带货”（名气最大的就是董）。

彼时，在“东方甄选”内，主播在用中文介绍产品功能和特点的同时，还会立刻围绕产品的名称、特点展开英文单词教学，甚至还会举着小黑板对单词的发音、词根等进行介绍。

一时间，网友们纷纷留言表示：“这是最有文化的”；“虽然听不懂，但很想买，支持这种新颖有趣的直播模式”；“一时间竟然不知道是该下单还是该记笔记”。

就这样，东方甄选在2022年夏天火了。

随即，东方甄选股价疯狂上涨，5个交易日内，累计涨幅竟然达到惊人的539%，5天翻5倍。

再往后，如果从6月10日爆火开始算起，一直到2023年1月26日，半年左右的时间，东方甄选股价涨幅更是达到惊人的1533%，直接涨超15倍。

但再往后，众所周知，由于董的出走，加上东方甄选之前接二连三的出事情，公司股价一落千丈。

统计数据显示，如果从2023年1月26日的高点算起，“东方甄选”股价至今跌幅已经达到惊人的78.56%。

沸沸扬扬的天价分手事件

聊到董的出走，去年沸沸扬扬的天价分手事件，相信大家都还历历在目。

众所周知，去年7月份董和东方甄选“分手”。

去年7月25日，东方甄选发布公告，董正式宣布辞职，东方甄选全资子公司与辉同行正式从东方甄选独立出去，由董个人持有其100%股权。

7月26日，俞敏洪在东方甄选股东电话会上表示个人不会参与与辉同行资本运作。

8月7日，董成为唯一股东，完全掌控与辉同行。

和东方甄选“分手”，董的分手费是多少呢？

东方甄选当时宣布，将旗下子公司与辉同行100%股权出售给董，作价为人民币7658.5万元。同时，此前的东方甄选股东沟通会上，俞敏洪表示：董此次离职，可以得到与辉同行净利润的50%，在分配之后，与辉同行账面仍剩1.41亿元。

彼时俞敏洪表示，分配净利润50%之后剩下的1.41亿元也将分配给董，并将在财年报告中体现出来。

所以，董和东方甄选的分手费，一共是多少呢？

综合来看，两部分的与辉同行1.41亿元净利润，加上7658万元与辉同行股权收购款，董离职东方甄选的全部“分手费”约为3.58亿元，3.58亿=1.41亿*2+7658万。

正是由于这个天价分手费，董一度惹热议，甚至风评一度出现恶化， “负面新闻”是一个接一个。

首先有，复旦大学教授严锋称，董告別信虚头巴脑，华而不实，劝诫其需要说人话。

著名经济学家宋清辉

其次有，著名经济学家宋清辉公开指出，没了流量，董将很快泯然众人。

再就是，之前闹得沸沸扬扬的“董李娟访谈疑似不同频”、“李娟与董直播七次提结束访谈”。

很多人开始质疑他的文化素养，说他不过一个知音网红，整天讲的都是些正确但没啥用的大道理，都是一些陈年老鸡汤……

单飞1年，董搞了100亿

此外，董选择“单飞”时，外界几乎有一半声音是“不太看好的”，有声音表示：“他是现象级网红，直播带货是昙花一现”；也有观点认为：“离开资本&平台加持，董将一无是处”。

饱受争议，面对质疑，目前出走一年后，董&与辉同行的实际情况怎么样呢？

近日与辉同行向外界交出了一份令人艳羡的答卷——董单飞一年多，与辉同行GMV已突破100亿元大关！

此外，根据中国互联网大数据盛典公布的“2024年度中国网络主播净收入排行榜”显示，董以28.541亿元净收入位列榜单第一名，甚至“遥遥领先”疯狂小杨哥近10亿元。

同时，数据显示，自2024年1月9日开播，与辉同行共计销售1.5亿单产品，其中家居日用品共销售近4500万单，书籍超过300万单/套，农产品食品超过1亿单，其全年销售产品均价仅61.64元，远低于其他头部。

如果一年前，有人告诉你，一个离开大平台“单飞”的年轻人，能在短短一年内创造100亿GMV，身价暴涨至28亿，你是不是本能的也会充满怀疑？

然而，董确实通过这一年证明了自己。

事实上，自去年11月以来，董在规范与辉同行的发展的同时，还连续成立了四家新公司，加速扩大自己的商业版图。

去年11月19日，与辉同行（北京）科技有限公司宣布获得MCN资质许可证，这标志着公司在业务拓展上迈出了重要一步。

去年11月28日，终南远眺（西安）科技有限公司成立，注册资本1000万元，由董全资持股。

去年12月6日，董成立了长歌有和（北京）科技合伙企业（有限合伙），注册资本100万元。

去年12月11日，他又成立了子三省（北京）科技有限公司，注册资本1000万元。

结语

董“单飞”一年，顶着质疑，卖了百亿，确实很牛，但众所周知，仅仅是2024年的直播江湖，便有包括疯狂小杨哥在内的多位大主播接连翻车。

所以，越是顶流，越需要小心谨慎，越需要爱惜自己的羽毛，否则，直播电商或没有永远的一哥！

大家怎么看现在的东方甄选，怎么看现在的董&与辉同行，欢迎评论区讨论交流呀~

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。

券商2月金股出炉， 看好消费、科技等方向

在各家券商的“金股”名单中，获机构推荐次数最多的是宁德时代、美的集团，均获得4家券商的推荐，蓝思科技获3家券商推荐。其中，蓝思科技1月内涨幅最多，累计涨超18%，最新收盘价报26.01元；宁德时代1月跌近3%，最新收盘价报257元。

　　1月A股市场整体震荡下行，上证指数累计跌超3%，深证成指跌2.48%，创业板指跌3.63%。2月如何寻找机会？截至发稿，10余家券商公布了2月月度投资组合，涉及消费、能源、科技、金融等多个领域。

　　哪些个股收获点名最多？

　　据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，获机构推荐次数最多的是宁德时代、美的集团，均获得4家券商的推荐，蓝思科技获3家券商推荐。

　　其中，蓝思科技1月内涨幅最多，累计涨超18%，最新收盘价报26.01元；宁德时代1月跌近3%，最新收盘价报257元。

　　

人工智能行业：2025年人工智能十大发展趋势

核心观点：大语言模型发展进入深度推理阶段，通用人工智能愈行愈近，AI应用进入爆发前夜。站在当前这一重要的历史节点，我们从技术、应用、能源三个维度展望了人工智能的未来发展，其中技术是源动力，应用是牵引力，能源是支撑力。对未来的展望中，我们提出推理计算、合成数据、缩放法则、超级智能体、具身智能、 Al4Science、端侧创新、自动驾驶、人工智能、能源需求十个方面的发展趋势。

趋势一 推理计算提升大模型准确率，强化学习激发模型推理能力

OPenAl发布新的具有深度思考能力的a1推理模型，推理侧缩放法则同样存在，大模型算力需求逐步迁移至推理侧。ol模型在复杂问题上花更多时间进行思考而非直接回应，具有改善和调整策略的能力。在科学、代码和数学等复杂问题上表现出色。思维链和思维树通过中间推理步骤帮助大模型实现了复杂的推理能力，大语言模型能够自己对推理过程的中间思维进行评估，ol呈现出类人的逻辑思维潜力。

强化学习激发模型推理能力，复杂思维方式反思能力涌现。传统大模型需要大量人工标注的监督数据进行训练，DeepSeek-R1-Zero验证了无需任何微调数据，仅通过强化学习即可实现推理能力的自主进化。而且这是没有奖励思维链长度的情况下实现的，即目标只是为了作对题目，大模型就会自发进行更长地思考，并且最后回答效果更好。在这个过程中，自发涌现出“反思”、“多步验证”等复杂推理行为，出现问题后，模型会自动纠正早期错误，这种“智能”的出现，为未来更有智慧的Agent出现铺平道路。

结合蒸馏技术实现能力的高效迁移。使用DeepSeek-R1作为教师模型生成800K数据，并对多个小型密集模型微调，小模型性能飞跃。以通叉干问的15亿参数量大模型为例，经过DeepSeek蒸馏后，数学题上超过GPT40-0513的水平，为小算力实现特定功能奠定了基础。

趋势二高质量数据更为稀缺，合成数据价值显现

高质量数据的稀缺性日益加剧。生成式AI模型的智能表现很大程度上依赖于数据，高质量数据是构建和训练复杂大模型的基础，模型训练所需要的数据主要来源于互联网上的文字和视频。目前大语言模型需要的数据资源规模目益扩充，加速了数据资源耗尽的时间点到来，同时互联网数据的创建者提升了数据抓取的限制。让搜寻数据变得越来越困难。

合成数据是一种模仿真实世界数据的非人工创建的数据，是由基于生成式AI技术的计算算法和模拟创建而成。英伟达发布的开源模型Nemotron-4340B，开发者可以使用它们生成用于训练大型语言模型的合成数据，以应用于医疗、金融、制造、零售及其他各行各业的商业应用，生成的合成数据在规模较小的大语言模型训练中将扮演重要的角色。

合成数据与推理时计算的化学反应在DeepSeck V3、DeepSeek R1中开始显现。以DeepSeek为例，用DeepSeek RI模型蒸馏出来高质量CoT数据去训练DeepSeek-V3，其高质量的合成数据对V3基础模型训练有明显提升。

趋势三 缩放法则依然有效，o3与GPT5循环驱动有望开启

缩放法则(Scaling law)t人工智能领域的缩放法则在2020年被首次提出，缩放法则在过去一段时间内指引大语言模型取得巨大成功:随着模型参数数量、训练数据量和计算量的增加，模型的性能会以可靠且可预测的方式提高。

发展趋势:随着大语言模型的模型尺度快速上升以及数据和算力的限制，尽管提升模型参数带来性能上升的边际收益正在逐步递减，提升模型参数规模、扩大训练语料库仍然是大语言模型提升性能的重要手段。在多模态数据中、在模型推理过程中、在生物数据中、在世界模型中，缩放法则初步展露头脚，缩放法则将从文本为主的大语言模型训练迁移到更加广阔的人工智能领域，指导人工智能模型在更多维度上的发展路径。

o3模型有望驱动模型和数据间的飞轮效应。o3模型思维链过程数据是目前AI行业的稀缺资源，可以极大推动模型和数据的飞轮效应，未来o3提升GPT-5、GPT-5提升o4的循环有望开启。

趋势四 应用的最佳形态一一超级智能体(AIAgent)

AI Agent指接受周围环境的信息，做出规划和决策，并通过执行器采取行动的人工智能体。Agent主要包括三个行动，以LLM为大脑模块的Agent展现出强大潜能，大语言模型展现的推理能力和决策能力是AIAgent的灵魂。

AIAgent即将进入能力快速跃升阶段。随着LVM(纯视觉大模型)和流式多模态模型的不断成熟，大语言模型的视近期大语言模型在推理侧“慢思考”能力方面取得的突破，意味着AIAgent已准备好进入普及阶段。

全球巨头争相布局端侧AIAgent。头部的人工智能企业和互联网公司均在端侧AIAgent方面有所布局，AIAgent展望后续，Agent在C端有望成为AI时代的操作系统，大量营销、办公等B端AI助手向Agent过渡。

趋势五 具身智能不断突破，人形机器人进入量产元年

具身智能的核心能力:感知、学习和与环境动态交互的能力。

Nvidia世界模型加速机器人训练。物理AI模型开发成本很高并且需要大量真实数据和测试，英伟达推出的Cosm
发者能够轻松生成大量基于物理学的逼真合成数据，以用于训练和评估其现有的模型。

人形机器人进入量产元年。特斯拉在2023年12月发布第二代原型机OptimusGen2，Optimus而仅仅依靠2D摄像其端到端神经网络经过训练，能够对特斯拉工厂的电池单元进行准确分装，算法在机器人的FSD计算机上实时运

人形机器人相继进入工厂实训，加速智能制造落地进展。预计2025年有上千台机器人应用于特斯拉工厂，未来人、自动化设备等协同作业，实现柔性化生产。家庭场景是最具潜力的市场之一，未来目标可以完成扫地、擦伴老人等。

趋势六 AI4science : 黄金时代已经到来

人工智能极大加速科学研究进度。人工智能应用可见于所有STEM领域，应用在医学、材料科学、机器人技术、
学等领域，人工智能擅长模拟复杂系统及研究组成部分之间的相互作用，可以在庞大的问题解决方案中寻找最智能在蛋白质结构预测、小分子药物研发、材料结构预测、数学问题证明等研究过程中具备巨大的优势。

诺贝尔奖:2024年诺贝尔物理学奖给了美国科学家约翰·霍普菲尔德、英国裔加拿大科学家杰弗里·辛顿，以
网络实现机器学习的基础性发现和发明”。2024年诺贝尔化学奖授予德米斯·哈萨比斯和约翰·M·詹珀，
AlphaFold在蛋白质结构预测方面的贡献。

展望未来，特定领域短期内就能从AI中受益，比如自主实验室。同时，AI智能能够提升最先进技术水平，比如的生物、化学或物理过程的长度和时间尺度相关的研究。

趋势七 端侧创新将不断涌现，AI塑造端侧新分工新格局

随着AI大模型逐步成熟，几乎所有硬件产品都可以加入AI元素来提升表现能力。“AI+硬件”模式在办公、娱乐、教育未来有望在更多场景以更多品类形式进行应用。

2024CES展会的关注焦点是AIPC和AI手机，2025CES展会能看到端“百镜大战”的预演，三星喊出“AIl for AI”的口号，在手机、电视、耳机、戒指、手表等产品中均融入AI。

硬件产品功能性较强的单品逐步扩散到全场景、全品类、全价格段的多品类铺量模式。各品类SKU的需求量快速增加，合的创新在不断涌现，有望催生新一轮产业链分工，同时拉动上游SoC、PCB、新型封装、存储等产品。

趋势八 自动驾驶迈向端到端，Robota进入商业化落地阶段

自动驾驶算法经过多年不断演进路线，目前进入端到端驾驶算法发展阶段。端到端自动驾驶算法采用感知决策一体化法模型，直接输入传感器感知的信息，输出控制结果。自2023年以来智驾行业掀起的BEV、端到端技术浪潮后，智络融入感知、规划、控制等环节。大语言模型和视觉语言模型(VLM)逐步与端到端融合，进一步增强环境理解能型将端到端、VLM两个模型合二为一，多模态大模型将成为端到端自生的一种能力。

智能驾驶商业化进程不断加速。国内Robota相关政策不断完善，逐渐建立起Robota从准许上路到全无人商业运营，则在内的政策体系。智能驾驶算法不断向上迭代的同时，配有高阶智能驾驶产品的车型起售价在不断下降。

趋势九“人工智能+”全面铺开，企业数字化率先落地

“人工智能+”旨在将人工智能作为一种基础性、驱动性的技术力量，与制造、医疗、教育、交通、农业等多个领域进出新的产品、服务和商业模式，从而推动传统行业的转型升级和社会经济结构的变革。

企业数字化率先落地。对于提升效率，人工智能通过自动化流程与智能预测，使企业能够在短时间内实现更高的生产通过数据驱动的决策支持系统，人工智能帮助管理者做出更加精准基于数据分析的信息，从而降低风险，提高竞争 AI潜力巨大的领域，通过个性化推荐、24小时客服等方式，极大地提升了客户体验与满意度。

趋势十 AI对能源需求大幅增长，可持续发展日益紧迫

推理端算力需求大幅增长。随着基础模型的日益成熟，推理侧算力需求开始大幅增长。以字节为例，日均tokens调用量从1200亿增长到4万亿，所需要的算力大幅增长。

随着人类进一步训练更大参数量的模型，以及越来越多的AI应用开始部署，基于云的人工智能系统需要消耗更多的能源。英伟达单卡功耗从A100的400W到B200的1200W，功耗越来越高，并且服务器也开始迈向机柜式方案设计，对供电系统提出了更大的挑战。同时，为了更高效、更稳定、更环保，全球新一轮AIDC开始启动建设。

（来自 中信建投-人工智能行业：2025年人工智能十大发展趋势）

阳光电源

阳光电源旗下氢能科技消息，长江电力绿电绿氢示范项目日前产氢成功，顺利产出99.999%高纯度氢气。该项目采用阳光氢能领先的PEM电解制氢技术，将为国内首个500kw氢燃料电池动力船艇提供制氢加氢服务。据悉，长江电力绿电绿氢示范项目采用制氢加氢一体站建设模式，在三峡坝区右岸杨家湾码头内建设制氢加氢站，为国内首艘内河氢燃料电池动力工作船“三峡氢舟1号”及三峡坝区内旅游巴士提供加氢服务。该项目的应用标志着我国氢燃料电池船舶关键技术领域应用水平迈上新台阶，将进一步推动氢能源技术在内河船舶上的探索和应用。氢能科技为该项目提供总制氢量200Nm?/h PEM集装箱式一体化集成解决方案，包含IGBT制氢电源、PEM电解槽、气液分离与纯化设备、智慧氢能管理系统等产品。公司秉承为客户提供高质量服务宗旨，为该项目配备了顶尖的技术专家和经验丰富的项目管理团队，从生产、测试到交付安装，阳光氢能以专业的技术、用心的服务、高效的执行力快速完成设备调试并产氢，获得业主好评。公开资料显示，氢能科技专注于可再生能源电解水制氢技术的研究，致力于提供“高效、智慧、安全”的绿电制氢系统及解决方案，公司产品在全国各地可再生能源制氢项目中陆续应用。

步科股份

报告期内公司所属行业及主营业务情况说明                                                    

    （1）公司所处行业                                                                         

    公司主要从事工业自动化控制核心部件与数字化工厂软硬件的研发、生产、销售以及相关技术服务，并为客户提供自动化控制、数字化工厂解决方案。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属 行业为“仪器仪表制造业（C40）”中的“工业自动控制系统装置制造（C4011）”，即“用于连续或断续生产制造过程中，测量和控制生产制造过程的温度、压力、流量、物位等变量或者物体位置、倾斜、旋转等参数的工业用计算机控制系统、检测仪表、执行机构和装置的制造”。据《战略性新兴产业分类（2018）》，高端装备制造产业作为中国当前重点发展的战略性新兴产业之一，公司主营业务属于“高端装备制造产业”

——“智能制造装备产业”——“智能测控装备制造”中的“工业自动控制系统装置制造”。            

    （2）公司主要业务                                                                         

    公司是一家高度重视自主研发和创新的高新技术企业，主要从事工业自动化及机器人核心部件与数字化工厂软硬件的研发、生产、销售以及相关技术服务，并为客户提供自动化控制、机器人动力、数字化工厂解决方案。                                                                                      

    公司以智能制造为战略发展方向，坚持不懈地发展工业自动化、机器人、工厂数字化核心技术，聚焦行业与客户深度链接，提供创新的高质量低成本的自动化与数字化解决方案。经过多年持续不断的研发和创新，公司建立了完整的拥有自主知识产权的产品线，涵盖从机器物联网到人机交互、控制、驱动和执行等一系列产品，实现解决方案从自动化到数字化的升级，有效提高客户的生产和管理效率，提升客户生产自动化、智能化水平。                                                                                  

    公司聚焦行业为客户创造价值，在机器人、医疗影像设备、机器物联网等领域引领创新，取得一定的竞争优势。在国家政策大力支持、国内劳动力成本日益增加、制造业转型升级等多种因素作用下，众多行业对自动化设备、机器人、数字化工厂以及智能制造的需求将不断增长，公司产品和技术的应用领域将更加广泛

每天提升自己的四大股市高维度思维，告别股市牛马

芒格：我有一个精神复利的习惯，我会把一天中最好的一小时用来提升自己的思维，这十分奏效。

柴孝伟评论：芒格很重视提升自己思维升维。

俞敏洪说过一句话：“一个人光是勤奋是不管用的，你在低维度上的勤奋，就像一头牛或者一头驴拉了一辈子的磨一样，其实就没有走出去，一定要有高维度的提升”。低维勤奋没有用，一辈子也就那样，人一定要升维，才有可能取得大成功。

芒格便是这个意思，每天提升自己的思考高维度，让自己经常处于高维度思维行为状态。

在股市中，具体什么是低维度向高维度升维呢？先谈四个。

一、“赌未来”是低维，“不赌而获”是高维。比如赌公司生意未来的费雪大师，他是巴菲特一生钦佩并学习的老师，一辈子专注勤勉研究公司，写了两本书，做成了多只经典大牛股，但晚年接连投资失利，把赚的差不多都赔回去了，晚年孤寂，一切皆成梦幻泡影。比如赌市场涨跌的李佛摩尔大师，一辈子叱咤风云，无数后人顶礼膜拜，最终失利早逝，股市成了他的万丈深渊。这两位大师，和拉了一辈子磨的牛有何区别呢？一生折腾，最终一场空。

施洛斯与他们相反，资质平平，高中毕业，不爱学习，经常迟到早退，不懂市场涨跌，不懂公司生意，各方面都与那两位股市大师相差甚远。但他一辈子在股市做成了 47 个 20%，实现了 5000 倍的收益，稳赚善终。施洛斯，一辈子坚持“四毛买一元”的不赌而获，拥有了股市发财命。

施洛斯和那两位大师的差别，就在于“赌未来”是低维思维行为，“不赌而获”是高维思维行为。在高维度上能轻松赚钱善终，在低维度上基本一辈子瞎折腾。

股市大众 90%以上都在赌未来，要么赌未来涨跌，要么赌未来生意，其股市结局已基本注定，一辈子拉磨还自以为在前进。我们一定要让自己坚持“不赌而获”，才可能在股市稳赚善终。

二、同样在股市赚钱，有赚股价低估的钱，有赚公司持续经营利润的钱，有赚股价上涨翻倍的钱，赚一份钱就是低维，同时赚两份钱是中维，同时赚三份钱就是高维。

很简单，大家在股市的时间基本相同，有的股票能同时赚一份钱，有的股票能同时赚两份钱，有的股票能同时赚三份钱。短期内可能看不出差别，长期持续下去，同时赚三份大钱的人，大概率财富会超过只赚一份钱和同时赚两份钱的人，这是基本常识。

我们同时赚取三份大钱，就是升维行为，就是在高维度上专注努力。

三、复利是高维，单利是低维。这也是常识，十九个翻倍看似一般，实际上结果是 52万倍，比十倍百倍牛股这种单利厉害多了。

四、股市发财命是高维，价值投资信仰是低一级的维度，命运比信仰更笃定，这个也探讨过。

我们“建立十九层每层成倍财富高楼，股市发财命同时赚取三份大钱”，看似简单的两句话，实际上包含了以上四个高维度思考：不赌而获、同时赚三份大钱、十九个翻倍复利、股市发财命运。

谈这些是务虚吗？这叫提升人的高维度思考，芒格每天也是这样务虚升维的。当我们把这两句话铭记在脑子里，在股市中我们就是极高维度思考行为者，起点就已经超越了 99%的股市参与者，脱离股市牛马，笑傲股海是必然的。

每天念几遍“建立十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱”，就是同时在提升自己的四个股市高维度思维。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

AI运用全领域龙头企业一览

AI运用全领域龙头企业一览
AI+语言: 科大讯飞 拓尔思
AI+营销: 易点天下 蓝色光标
AI+文字: 中文在线 汉仪股份
AI+教育: 传智教育 盛通股份
AI+电商: 返利科技 焦点科技
AI+办公: 中科金财 数字政通
AI+游戏: 完美世界 三七互娱
AI+视频: 万兴科技 果麦文化
AI+图片: 视觉中国 超图软件
AI+音乐: 昆仑万维 盛络
AI+娱乐: 天娱数科 奥飞

昨晚英伟达下跌17%

隔夜美股三大指数，道指上涨，纳指大跌3%，标普下跌；黄金下跌，收盘2741美元；原油下跌，收盘73美元；美股华尔街七子，四涨三跌。
华尔街预计AI对硬件的要求不必太高，导致英伟达股票大跌17%，很多华人投资者把身价押在英伟达上。
昨日A股指数微幅下跌，个股涨少跌多。投资者对A股市场不抱希望，把资金转向国债市场，形成跷跷板。
万科2024年亏损450亿，深圳地铁接管万科，原管理团队下课。深圳地铁2024年自身亏损，雪上加霜。万科预计需要1,000亿资金救急，目前万科市值只有867亿。万科的危机表明，东大房地产危机的深化。
春节8天长假开启，2025年A股市场大概率难起色。

节后再战

 明天就是除夕了，最后一天A股走得还是有点磕巴，早盘又是个冲高回落，最高摸至3274.39点，最低探至3252.93点。主力基本都休息回家过年了，盘中流动性明显不足，银行股护盘意图明显，中芯国际这些带指数的大家伙领跌，吓得创业板等小票纷纷下跌。尾盘量化资金卡着点砸盘，最终砸绿。截止收盘，沪指跌2.03点，报收3250.60点，深指跌136.66点，报收10156.7点，创业板跌58.02点，报收2063.82点。

 

   临近一月底，上市公司业绩预告进入密集披露期，从披露的情况看，近一半的个股是预亏的。这是因为很多成长股或低景气度的行业出现财务大洗澡，对于2024的年报来说不是很好看，但是2025年的年报会带来较好的预期。观察今天的盘面，成交量较上个交易日萎缩了亿，两市成交亿，盘中个股涨少跌多，1816家个股上涨，3422家个股下跌，涨停个股45家，跌停个股48家，市场整体赚钱效应较差。

   周末消息面利好满天飞，真的是希望越大失望就有多大。利好刺激的DeepSeek直接带崩了科技股，算力、智能机器等纷纷下跌，对市场的情绪打击较大。从多部门印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》看，年后中长期资金入市的步伐将进一步加快。中长期资金应该往高端制造业、数字经济和清洁能源等领域方向流入，助力产业结构优化升级。假日中不妨抽点时间对这几个方向的个股好好提炼一下，节后操作就能应对自如了。

   现在很多投资者担心节中特不靠谱会有幺蛾子事件，一旦出现会出现挖坑行情，满仓持股过节还是有点忧心忡忡。这个担忧是可以理解的，毕竟当前A股的表现远远低于预期。对于节后的行情，个人还是信心满满的，还是那句话，这里指数不管怎么折腾，都阻挡不了2025年向上突破的慢牛行情，过程虽然有点揪心曲折，但是结果一定是甘甜的。对于60代、70代、80代的股友来说，好好把握2025、2026这两年的行情，养老钱是能轻松抢回来的，坚信国运行情只会迟到，不会缺席，把握好操作节奏。最后再次祝大家新春快乐，阖家幸福！

2025开年爆剧《漂白》抄袭罗生门，新闻报道有没有著作权？

网剧《漂白》大结局，剧外风波远未结束。

作者 | 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

网剧《漂白》已经大结局，4名犯下滔天罪行的罪犯已经伏法，但剧外的风波远未结束。

面对深度报道《漂白》作者王猛连番的抄袭质疑，小说《漂白》作者及网剧《漂白》编剧陈枰1月23日最新声明表示，如果认为被侵权就马上诉讼维权，否则自己就会提起著作权确认不侵权起诉。

王猛则表示，深度报道《漂白》是其职务作品，版权属于报社（南方都市报社），自己能做的就是尽量将整个事件完整客观呈现，是否起诉要看报社方面。

1月26日，针对“《漂白》抄袭事件”会有何举措，南方都市报社主编刘江涛表示，“我们还在走程序，会有一些法律的相关措施”。

据王猛最新发文称，《南方都市报》作为《漂白》版权方，已经正式发出《法律函》。

图源：罐头图库

事情还要从几天前说起。

1月17日，网剧《漂白》在爱奇艺播出，这部剧的现实原型为骇人听闻的“杨树彬团伙911杀人碎尸案”，讲述了以杨树彬为首的4人团伙，抢劫杀人碎尸后畏罪潜逃，还一度改名更姓“漂白”过起正常生活……

该剧一经播出获得了不小的热度，还一度被称为“开年第一爆剧”，然而，开播仅3天就被质疑抄袭，一场围绕创作争议，涉及深度报道记者、资深制片人、出品制作方、知名编剧多方的“罗生门”就此展开。

01

“《漂白》事件”始末

“在最需要尊重版权的影视圈，居然有如此明目张胆之行为，令人费解。”

1月20日，一篇名为《爱奇艺的<漂白>把南方都市报的<漂白>给“漂白”了》的文章引起广泛关注。

该文的作者为前《南方都市报》记者、深度报道《漂白》一文的作者——王猛（本名王銮锋）。

王猛指出，网剧《漂白》无论是剧名还是剧情，都“漂白”了其于2012年发表于《南方都市报》的深度调查报道《漂白》。该文是其亲自到访多地，访谈近百人，光文本创作就耗时一个月，还凝结了报社支持及多位心血的作品。但“爱奇艺的《漂白》创作团队事先没有联系我或南方都市报，在宣发材料中，也没有标示原作出处。”

图源：王猛发布文章

王猛的文章立刻激起层层水花。

据《中国青年报》报道，爱奇艺剧集《漂白》总制片人马女士以个人名义表示，剧集（版权）是买自陈枰编写的小说《漂白》，有小说完整的版权链。

马女士提到的陈枰也是网剧《漂白》的编剧。1月20日晚，陈枰也发布《声明》称，其经过实地走访和详尽采访，创作小说《漂白》，对所有原型的采访、案头工作都有留存证据和证明。小说出版后，她将小说改编为电视剧剧本。

但陈枰的回应并未平息风波，事件继续升级。

1月21日，王猛再次发文，指出陈枰所著小说《漂白》“全书精华的第四和第五两部分，大段大段抄袭南方都市报的报道，也就是所谓的‘洗稿’，一些表述甚至一模一样。”

王猛还详列了17处内容对比。

图源：王猛发布文章

1月21日，陈枰两度发布声明。其中一篇声明表示，深度报道《漂白》和小说《漂白》是针对同一真实刑事案件创作的作品，彼此享有独立的著作权，且不可侵犯。

陈枰强调，深度报道作者提出的所谓“抄袭事实”，均属于公有领域内容或有限表达，不受《著作权法》保护。

陈枰还表示：“身正不怕影子斜，与其在网上蹭热度，不如拿起法律武器，我方定会奉陪到底。”

02

半路“杀出”的制片人

值得一提的是，陈枰1月21日发布的另一篇声明则让事件朝着更“罗生门”的方向演进。

陈枰在声明中提到一名电影制片人，称2016年该制片人找到自己，希望其作为编剧，创作以“杨树彬团伙911杀人碎尸案”为原型的电影剧本。陈枰也强调，这是其第一次听到该案件。

图源：微博截图

此外，陈枰还表示，同年，其随即走访多地，对相关人员进行详尽采访，充分了解整个案情。

陈枰提到这名电影制片人是呼和巴特尔，西部往事影业创始人、大地雄心影业董事长兼总经理。颇具戏剧性的是，陈枰发布声明后，呼和巴特尔随即发声。然而，呼和巴特尔表达的却也是对陈枰的质疑。

1月22日，呼和巴特尔发文还原了事件过程。

2016年，呼和巴特尔通过《南方都市报》的纪实报道《漂白》第一次了解“杨树彬团伙911杀人碎尸案”，对把该事件改编成电影产生浓厚兴趣。随后，其亲赴哈尔滨、采访关键人员、了解案情。而且经人引荐，呼和巴特尔也成功联系到王猛，王猛又为其提供了很多线索。

2017年，呼和巴特尔找到了编剧陈枰，向她介绍了该案，并推荐王猛的文章《漂白》。她表示很感兴趣，并接受了邀请。

陈枰接受邀请后，两人同赴哈尔滨。呼和巴特尔通过自己的人际关系找到许多关键人员进行采访，而且还将自己实地搜集的信息讲给陈枰。

然而，呼和巴特尔表示，其和陈枰因为创作理念不合，结束合作，没有再联系。

但让呼和巴特尔没想到的是，2022年，陈枰连招呼都不打就出书了，当时自己非常吃惊，因为疫情原因这个项目推进速度放慢了脚步，一直等她主动来解释。更没想到的是，陈枰竟然还有进一步举动。

“让我无语的是，她遇到了‘抄袭’麻烦，却在声明中拿我做挡箭牌。”呼和巴特尔表示，“当前自己的相关电影还在推进当中，但是网剧《漂白》占用了其当时费心搜集的大量核心素材，对自己相关工作已经造成了极大的困扰。”让我非常尴尬的是，因为我前面有电影《警察日记》的成功，相关部门对我很信任才同意我公司开发这个电影的，也算是一项光荣的任务。关心支持这个电影项目的各级相关部门都在期待电影早日问世，在银幕上看到人民警察的英雄形象。发展到这个地步，对我的声誉造成无可挽回的巨大损失，对公司造成了经济损失。陈枰把这个事想简单了。

此外，呼和巴特尔还指出陈枰声明中的诸多谬误——搞错第一次采访日期、采访对象职务，甚至多处内容与事实不符等。

03

网剧《漂白》有没有抄袭？

厘清《漂白》抄袭事件的首要问题是，新闻报道有没有著作权。

北京金诚同达律师事务所合伙人米新磊表示，当前有一种说法认为新闻报道没有著作权，这应该是援引《著作权法》（2020年版）第五条第二款，单纯事实消息不受著作权法保护。但事实上，事实消息并不能完全等同于新闻报道，二者可能会有交集，但是后者比前者的内涵和外延要大得多。

米新磊解释，单纯事实消息属于公有领域的内容，人人都有可以用，不应该被任何人独自占有。单纯的事实消息，全部由信息或由时间、地点、人物、事件等客观事实“硬件”组成的新闻。而一篇深度采访报道，涵盖了记者的选择、立场、观点、分析能力、表达技巧，绝不仅仅只是阐述一个客观事实，所以一定不会是单纯的事实消息。

“深度报道《漂白》并不是单纯事实罗列，比如其采用倒叙结构展示事实发生过程，采访了很多人，且采访事实呈现也运用了写作技巧。”米新磊认为，王猛的长篇新闻报道《漂白》，100%可以受到著作权法保护。

图源：罐头图库

基于这个前提，又如何认定深度报道《漂白》被抄袭？

北京恒都律师事务所合伙人高广童表示，在法律层面判断是否抄袭，一般遵循“接触+实质性相似”的标准。

高广童解释，第一个要素是指被控侵权方是否接触到权利作品的可能性，可结合两个作品的创作、发表的先后顺序来判断。第二个要素是实质性相似的判断，高广童强调这也是认定是否存在抄袭的关键。

高广童进一步表示，实质性相似，就是如果两个作品都属于文字作品，可通过两个作品的整体布局、叙事结构、使用的语言表达、所引用材料、存在的错误等方面来进行审查、比对，从而考察在表达的选择、取舍、安排、设计这些体现独创性的地方是否相似。

值得注意的是，针对王猛罗列的相似内容对比，陈枰在声明中也表示，“仅凭几处大致雷同词语，在数量上占比不到小说《漂白》字数的1%，不具备核心表达意义，也不符合‘接触+实质性相似’的侵权要件要求，在法律上不构成抄袭事实。”

对此，米新磊认为，对于小说中和新闻报道中相似的部分，陈枰理应都能拿得出采访记录，以证明这种相似，不是源于王猛的报道，而都是源自于对于相同当事人的采访。如果无法拿出前述证据，同时经过对比，小说和新闻报道又有很多内容构成“实质性相似”，那从法律角度来说，就很有可能会构成“抄袭”。

王猛文章中，列举了其报道中的独家信息和独创性表述。其中，有一个杀人犯和岳父吵架跳楼的片段，作者说这个细节是亲自采访邻居得到的，属于他的独创。

不过，该片段仅出现在社交平台流传的片花中，未被剪辑进正片。

图源：王猛文章截图

值得一提的是，1月22日晚，网剧《漂白》剧组通过官方微博声明称，影视改编权购买自陈枰出版的小说《漂白》，并委托陈枰进行电视剧剧本改编工作。根据双方签署的相关合同约定，陈枰应负责保证原著小说及剧本内容合法合规，且不侵犯任何第三方权益，如因此产生任何争议纠纷，由陈枰承担相应责任。

此外，网剧《漂白》的出品方为北京爱奇艺科技有限公司（爱奇艺）、江苏稻草熊影业有限公司。

针对出品方等是否可以通过合同彻底隔离侵权风险。米新磊表示，这要看原告是否起诉出品方等，因为小说、剧本、影视剧是环环相扣，内容有相关性。这是一个诉讼的选择。此外，即使签订版权免责相关合同，也不影响原告起诉出品方等侵权。而出品方等只能基于相关合同，去向编剧追索，那就是另外的诉讼。

值得注意的是，网剧《漂白》片尾显示，“本片全部知识产权由北京爱奇艺科技有限公司独家所有。”

图源：罐头图库

此外，该事件中，制片人呼和巴特尔称，其口述内容给编剧，编剧未经同意，采用素材用于商业用途。这是否涉及法律范畴？

高广童表示，这涉及素材的使用权。口述作品是作品的一种法定类型。如果这些素材是基于制片人本人的调查和采访结果，并且口述的内容在表达上具有一定独创性，那么这些口述内容可能构成受保护的作品或作品的一部分。若未经口述者同意而使用这些素材进行商业创作，并且形成的作品内容与口述内容构成“实质性相似”，则可能涉及侵犯此制片人的著作权。

但目前，由于呼和巴特尔在过程中并未采取录音等措施，取证是一个问题。

你怎么看待《漂白》事件？欢迎留言评论。

光模块大跌：市场误解DS而错杀，坚定看好！

事件：受周末Deepseek R1发布，市场误解算力需求减少影响，今日光模块板块大跌：旭创跌8.5%、天孚跌9.5%、新易盛跌5.1%、光迅跌5.3%、华工跌5.3%、德科立-5.1%。

我们分析如下：

????Deepseek R1是推理大模型，在模型推理效率方面震撼世界，大幅降低了推理成本，有利于加速AI应用发展，因而加速推理侧的AI算力需求，利好算力板块。
????因为Deepseek R1是推理大模型，是站在巨人肩膀上的，所以不影响国内外大厂的AI训练侧的需求，往更高水平的AGI人工智能道路上仍然有大量的训练算力需求，目前国内外科技巨头仍在大规模搭建百万卡GPU/ASIC等级别的算力，行业订单没有受到影响仍然完全供不应求，海外客户没有砍单，国内客户还在加单。
????Deepseek最近一周已经两次宕机，原因就是算力不够，这恰恰说明算力需求非常大而且还在加速增长。

因此我们认为，目前仍处于AI高速发展初期，全球算力需求高速增长，Deepseek R1是很牛逼的推理模型，不影响训练侧算力需求，同时加速全球AI应用推理侧发展从而提高了推理算力需求，总体增加了算力需求，2025年是国内外算力板块公司业绩共振的一年，2025年上半年是业绩估值共振的阶段，建议大家高度重视逢低布局，迎接大的板块行情，板块核心标的：

龙头中际旭创，海外线新易盛、CPO天孚/太辰光/德科立，国内线光迅/华工/等，芯片线源杰/仕佳/光库等，“易中天”估值最便宜最低估。

【天风通信】

2024最“出圈”IPO：上门按摩、精神病院、P公章、状告交易所……

IPO领域的拍案惊奇！

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

IPO市场一向是个“造富”场。2024年，共有227家中国企业在A股、港股以及美股成功上市，募资总金额达到1480亿元。

然而，有钱的地方就有江湖。为了成功上市，部分公司使出浑身解数，上演了一幕幕令人咋舌的“骚操作”。过去一年里，我们见证了面对交易所问询时怒怼回应的公司、IPO失败后状告交易所的企业，甚至有公司在《招股书》底稿上P公章以伪造业绩。还有一些公司的业务本身就颇具争议性，例如上门按摩服务和精神病院，这些业务不断挑战着股民的心理底线。

但作为进入资本市场的第一道关卡，2024年的IPO审核可以用一个字概括——“严”。所有试图通过“骚操作”蒙混过关的公司都被挡在了门外。

01

家族控股98%被问询后，

怒怼交易所

IPO公司和交易所是什么关系？交易所作为监管机构，对IPO项目进行具体审核，两者的审核与被审核、交易所问IPO公司答可以说是最直接的关系，但联纲光电似乎想打破这种常规关系。

联纲光电主要从事信号传输连接产品、电声产品及3C配套产品的研发、生产和销售。2023年6月，首次向深交所创业板递交《招股书》，共经历三轮问询，其中在两轮问询中，深交所均对实际控制人以及亲属持股的问题进行问询。

《招股书》显示，联纲光电实际控制人为徐耀立、徐耀志兄弟，兄弟两人再加上两人的配偶合计在IPO公司控股98%。

深交所要求联纲光电结合实际控制人家族持股比例较高的情况，说明联纲光电相关内控制度是否健全且能发挥必要的作用，公司治理结构是否完善，如何保护中小投资者权益。

联纲光电在回复过程中，先是回复公司已建立较为完善的治理结构与内部控制体系，各项内部控制制度健全且能发挥必要的作用。

但随后，联纲光电又列举了8家实际控制人家族持股比例超过90%且成功上市的案例，包括鼎龙科技（603004.SH）、振邦智能（003028.SZ）、丰茂股份（301459.SZ）等。

图源：《回复函》

这一份“拉踩式”的回复，立即引起舆论关注，财经博主“超短牛哥”表示，“IPO‘逼宫’交易所？可不可以理解为这是一种赤裸裸的威胁，主打‘我得不到的那就一起毁灭吧’！别人能上市为什么我就不能呢？”

市场诸多声音将此评价为：联纲光电及其保荐机构中信证券用举例方式回怼交易所。

随着事态的逐渐发酵，2024年3月22日，深交所发布公告称，对中信证券启动现场督导。

深交所公布消息称，联纲光电首发上市申请受理后，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。

深交所表示，为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

2024年8月，深交所发布公告称，终止对联纲光电首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

02

IPO被否后，状告交易所

如果说联纲光电只是逞一时口舌之快，有的公司则因为被否，直接将交易所告上法庭。这也是注册制后，全国首例因终止上市审核引发的案件。

2024年7月，深圳市中级人民法院披露，拟IPO企业H公司诉称，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会终止其IPO的相关结论与事实不符，要求深交所撤销《关于终止对H公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》并恢复发行上市审核程序。

图源：罐头图库

深圳市中级人民法院并未直接点名，但其中提到，H公司认为深交所创业板上市委员会关于，“发行人未能对1400万元供应商向经销商借款事项，进行充分准确披露并说明其合理性，相关内部控制制度未得到有效执行”的结论，与事实不符，况且供应商借款发生在三年报告期外。

这一信息与红星美羚情况相同。红星美羚主要从事以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。其2019年向创业板递交《招股书》，2022年5月6日，红星美羚IPO上会被否。

深交所在终止红星美羚IPO的文件中表示，2018年12月，发行人协调供应商向经销商提供1400万元借款，并使用财务人员个人账户作为中转，经销商将该借款用于采购发行人产品。发行人未能对该事项进行充分准确披露并说明其合理性，相关内部控制制度未得到有效执行。

被否当晚，红星美羚便对外发布一封《致各界朋友、媒体公开信》，用千字“小作文”回顾上市历程，称企业上市比唐僧取经还难，声称“公司已经连续9年接受财务及内控审计，持续规范运营。仅在会审核期间，公司经历了2次现场检查、10余次问询回复、8次财务数据更新、6次收入专项核查、3次IT审计。”

同年5月13日，红星美羚董事长王宝印就“红星美羚IPO被否情况股东说明会”进行了首次线上直播。

最终经审理，深圳市中级人民法院作出判决，认为深交所终止H公司上市审核符合法律规定，并据此作出一审判决，驳回了H公司的诉讼请求，并表示，注册制实施后，上市标准包容性会更强，但这并不意味着上市标准的降低或IPO的“放水”。

03

为上市P公章造假，

最终终止上市

除了“硬怼”、状告交易所外，为了上市，部分IPO公司也不惜造假，将“萝卜章”用在了《招股书》上。

2024年8月，深交所下发《发行上市审核动态（2024年第5期）》，其中披露了一起IPO底稿公章系粘贴、销售订单存在事后编辑痕迹的案例。

经深交所现场督导发现，该发行人经销收入核算规范性存在异常。

一是发行人向经销商销售的业务单据存在异常。在保荐人收入细节测试工作底稿以及督导组抽查的经销收入样本中，存在发行人销售订单与对账单等重要支持性文件上的公章系粘贴的图片、销售订单存在事后编辑痕迹等情形。

督导组要求保荐人提供异常对账单、订单的原始沟通记录和文件原件以及向经销商销售的原始物流底单，保荐人大部分无法提供。

图源：罐头图库

二是发行人与部分经销商之间可能存在压货安排。在发行人工作例会中，发行人实际控制人曾提及部分销售增量为压货订单，发行人经销部门负责人和相关销售人员在工作邮件沟通中提及部分订单为压货订单等。

《审核动态》显示，报告期各期（2020年-2022年），该名发行人的经销收入约为9亿元至12亿元，占报告期各期主营业务收入的比例约为50%至70%。此外，《审核动态》中还提到了2022年发行人收购某标的公司约65%股权，形成商誉约7亿元。

这些信息均与长晶科技相似。

长晶科技成立于2018年，专门从事半导体产品研发、生产和销售。《招股书》显示，2020年至2022年，长晶科技来自经销的收入分别为9.17亿元、12.16亿元、9.46亿元，占营收比例分别为69.81%、65.44%、51%。

此外，2022年3月末，长晶科技取得新顺微67.11%直接或间接股权并控制新顺微89.28%表决权，实现对新顺微的控制，将其纳入合并报表范围，确认2020年商誉7.4亿元。

2022年9月长晶科技首次递交《招股书》，于2023年9月终止上市。

04

上门按摩平台想上市，

估值35亿

除了一些IPO公司因为“骚操作”出圈外，有些IPO公司则因为自身业务而“出圈”。2024年就有一家“上门按摩”平台东郊到家引起市场关注。

按摩生意不稀奇，但当按摩与上门相结合，似乎就有了些“新花样”。

东郊到家成立于2018年。据“东郊到家”官网显示，2019年的日接单量不足30单，账面亏损300多万，最终决定关闭线下实体店，考虑调整东郊发展方向。

图源：上游新闻

直到2020年，疫情爆发，东郊到家启动线上培训模式。通过第一批线上培训的开展，技师团队突破百人，并设立成都分公司。同时，东郊开始陆续增加各种形式的广告，广告宣传覆盖重庆9区，东郊全面进入人们的视野。

东郊到家官网显示，截至2023年3月1日，东郊全国拓展城市已达22个，成立运营中心28个，累计服务人次500万人次，平台注册用户突破700万+，粉丝量突破300万+，合作技师突破2万人。

投融资平台“鲸准”App显示，东郊到家预计2024年营收为38亿元、2025年为65亿元。公司估值为35亿元。

图源：鲸准app

东郊到家创始人汤帆，在重庆·首届到家服务行业创新与发展峰会上公开表示，2023年是东郊集团IPO元年。“东郊是行业第一家，IPO任重道远，结伴同行的中介机构都是第一梯队的品牌和团队，为IPO准备打下坚实的基础。”

不过，据“福建广电海博TV”2024年的315报道，记者调查发现，福州的“东郊到家”“首约到家”“星河到家”“爱尚往约”APP存在“涉黄”问题。夜越深，生意越火爆，技师上门后，在按摩过程中，不仅言语露骨，按摩后还提出可以“加钟服务”。个别技师甚至直言：只要钱到位，啥服务都能做到。

被点名后，东郊到家迅速作出回应，表示自己是一家正规平台，技师都是经过统一培训，不允许做违反平台规定的事，会对涉事技师进行严肃处理。

05

“精神病院”8年A股路梦碎

靠着业务“出圈”的，除了“上门按摩”外，还有“精神病院”也要上市。

康宁医院是目前国内最大的民营精神专科医院集团。截至2023年末，康宁医院旗下自有医院数量为32家，运营床位数达11268张。

2015年11月，康宁医院（2120.HK）作为“精神病第一股”登陆港股，当时的《招股书》中，康宁医院援引自咨询机构“弗若斯特沙利文”声称，“中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病。”康宁医院也一直有一颗A股心，2016年、2017年、2020年，三次开启A股上市辅导。

图源：罐头图库

但“精神疾病”的具体治疗方式，在国内一直极具争议。

在2017年康宁医院首次递交《招股书》时，证监会就对康宁医院的医护人员专业性提出疑问，“发行人医师和医护员工数和占比，医护人员的学历构成、是否为发行人的专职工作人员；发行人医师人员的职称级别、工作简历、在发行人工作时间，是否存在“走穴”或兼职的情况，如存在，是否合规。”

过去三年，康宁医院的营收稳步增长，但净利润波动较大。2021年-2023年，康宁医院营收分别为12.97亿元、14.85亿元、15.96亿元，净利润分别为4404万元、-2422万元、8594万元。

2024年7月24日，康宁医院正式宣布终止A股上市。“本公司将综合考虑自身发展需要与市场情况，适时规划相关资本市场安排。“从2016年起的上市之路再次暂停。

图源：公告

06

“新国九条”下，

新股质量不断提高

近年来，随着A股市场的不断完善，越来越多“骚操作”的IPO公司被拦在门外。

2024年4月，“新国九条”发布。要求提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任等。“严格强制退市”方面，要求严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为等。

“‘新国九条’中提出的‘严把发行上市准入关’将成为重要的指导意见，这有助于提高上市公司的质量和透明度，保护投资者的权益，促进资本市场的健康发展。这对新股发行的影响是积极的，有助于改善市场环境，提高新股的质量和投资价值。”奥优国际董事长张玥表示。

随着IPO的门槛提高，过去一年，A股的新股水平不断提高。据“澎湃新闻”统计，2024年A股IPO市场迎来了100只新股。仅有1只新股破发，上市首日平均涨幅为253%，投资者平均中一签浮盈达2.01万元，远超2023年水平。

并且，据“投中研究院”报告显示，2024年，共有227家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，首日涨幅TOP10企业全部来自A股，其中创业板为6家；而在跌幅TOP10企业中，港交所6家，纳斯达克有4家。

图源：投中研究院

“‘严进宽出’趋势对资本市场的长期发展具有积极影响。它有助于提升上市公司的整体质量，促进资源的优化配置，同时也有助于提升投资者的风险意识和投资理性。这一趋势的形成是资本市场政策调整和监管力度加强的结果，也是市场自我净化和规范化的体现。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示。

过去一年，你还记得哪些奇葩的IPO公司吗？打新成绩又如何？欢迎下方留言讨论。

花荣私人操盘日志

【花荣私人操盘日志（周1、3、5公开，周2、4真爱粉可读）】1、今日情况：弱势。2、趋势感觉：弱势；3、短线操作计划：观察。4、最新建仓股战法备忘：大哈，题材战法。5、当前持仓（原持仓未继续记录就代表已卖出）：大哈。6、市场操作机会评分：7.0分（7分是及格分）。7、稳健账户持仓情况：6.7分。8、持仓打分说明：9.5分四分之三仓，8.5分半仓，7.5分四分之一仓，6.5分以下空仓，5分以下做空，小数点后面的数字代表仓位趋势变化。9、警钟长鸣：智慧之书的第一章和最后一章，都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人自己不努力就能赚钱。10、股市加油站：去医院打针，一个小护士可能是实习的，比较紧张，拿针头扎了我十下都没找到血管。 我咬着牙说道:“大姐，你姓李是吧。” 她说：“你怎么知道？” 我说很简单啊，因为你一看就是传说中的李十针。11、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，我持股时间通常不超过一个星期，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（弱市更容易失误）。新股民和没有读过《青蚨股易》《万修成魔》《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》《操盘手3》七大名著（当当网、京东商城、新华书店有售）的读者尤其不能模仿这个微博操作。

飞行汽车商业化只差临门一脚！小鹏汇天、亿航智能拼了！

过去一年，被视为新的投资风口的飞行汽车行业，迎来前所未有地跨越式发展，逐步迈向商业化的“前夜”。就在这个领域即将迎来爆发之际，传来了一则震撼消息：2024年末被誉为“飞行汽车界新星”的Lilium公司，因未能成功获取紧急融资担保，不幸面临破产申请。

这一事件无疑给整个行业泼了一盆冷水，提醒我们飞行汽车领域的商业化之路并非一帆风顺。然而，低空经济的蓬勃发展依然激发了科技企业们对飞行汽车领域的浓厚兴趣，小鹏汇天、亿航智能巨头跨界正加速对飞行汽车领域的布局。

低空经济捧红飞行汽车

在国内，低空经济的快速发展，带火了飞行汽车。

一是，低空经济的政策支持和市场需求，为飞行汽车的发展创造了有利条件。据不完全统计，2024年以来有近30个省份将发展低空经济写入政府工作报告或出台相关政策。

比如：广州市提出打造低空经济示范区，推进低空飞行服务保障体系建设；上海市出台一系列政策措施，包括优化空域资源使用、加强低空飞行监管等；江苏苏州已签约低空经济项目超300个，计划总投资超900亿元……

二是，低空经济的基础设施建设和监管体系的完善，为飞行汽车的商业化运营提供了保障。

据公开信息，未来三年，全国有望建成超过3万个低空起降点。比如：安徽计划到2027年建成20个通用机场和500个起降点，山东、上海、四川、广东等地也积极推进基础设施规划……

面对低空经济万亿级新赛道，科技汽车、车企、航空巨头等纷纷发力，竞相布局飞行汽车。这些行业巨头从技术革新、资金投入、产品研发到运营策略等多个维度全面赋能，力推飞行汽车商业化。

尤为引人注目的是，大量资本涌入，低空经济市场呈现一片繁荣。根据来觅研究院，去年前三季度低空经济赛道融资案例合计56起，金额合计39亿元，核心eVTOL方向金额就占快八成。

在这场火热的竞赛中，我们看到了以小鹏汇天为代表的新能源汽车制造商的奋力一搏，也见证了以亿航智能为代表的新兴科技企业的异军突起。

小鹏汇天“快马加鞭”量产

作为头部造车新势力之一，小鹏汽车投资飞行汽车市场后，一直备受外界关注，其旗下的小鹏汇天也不负厚望，已形成研发、生产、销售的全链条雏形，量产也快了。

自从对外宣布正在研发的分体式飞行汽车“陆地航母”以来，小鹏汇天按部就班稳研发、促生产。2014年10月底，小鹏汇天飞行汽车智造基地已经正式在广州投建，规划年产能1万台；同年11月，“陆地航母”完成了全球公开首飞与载人首飞，并收获订单2000台，意向采购订单超5000台，即将迈入商业化阶段。

小鹏汇天取得重大突破，得益于强大的研发实力、核心技术自研与技术革新、清晰的产品规划以及政策支持等多方面因素的共同作用。

一方面，小鹏深耕新能源汽车领域多年，在智能电动汽车、自动驾驶等领域取得了雄厚的技术积累和产业链优势。

飞行汽车的关键零部件有70%至80%与新能源汽车相重合，小鹏汽车有新能源汽车领域的技术背景，显著降低了相较于从零开始企业的成本投入，加速了其从地面交通向空中交通的拓展步伐。据了解，小鹏汇天团队人员近800人，研发、技术人员占比近85%（硕博占比超5成，985/211/双一流占比近55%）。

另一方面，小鹏汇天凭借创新的分体式飞行汽车设计以及丰富的产品线，迅速在市场上脱颖而出。

小鹏汇天分体式飞行汽车设计不仅贴合了飞行汽车的特性需求，还极大提升了市场吸引力。同时，旅航者X2、陆地航母等多样化的产品线覆盖了广泛的市场需求和价格区间，有助于扩大市场份额。

尽管小鹏在飞行汽车取得了不错的进展，但小鹏汽车业务尚未扭亏为盈，砸重金研发飞行汽车让人不放心。据了解，在2024年前三季度，小鹏汽车的收入虽然同比增长了约40.5%，但归母净利润仍然亏损44.60亿元。

总之，飞行汽车市场竞争日趋白热化，加之成本控制压力不断上升，小鹏汽车又持续亏损，这无疑加剧了投资者对小鹏汇天未来发展的担忧。

亿航智能“马不停蹄”商用

和小鹏汇天一样，亿航智能也是一家在低空经济领域具有显著影响力的企业，专注于智能无人飞行器的研发、制造与销售，以及相关技术的开发与应用。

亿航智能前瞻布局eVTOL电池、电驱等关键技术，并与多家企业合作研发高性能电池和电机产品，在飞行器研发设计领域积累深厚，具备显著的技术优势。以EH216-S为例，最快飞行速度130km/h，续航里程仅有30公里，是全球首个获得量产许可证、标准适航证、型号合格证的飞行汽车产品。

不可否认，EH216-S拿下量产资质是亿航智能商业化的一大步，进一步加快了亿航智能形成商业闭环的速度。只不过，亿航智能在制造、量产、渠道等方面相对薄弱，其商业化道路仍需克服诸多困难。

首先，亿航智能在制造和量产方面的经验相对有限，量产过程中可能遇到的各种技术问题和供应链挑战。

在获得生产许可证之前，亿航智能主要处于研发和小批量试制阶段，尚未形成大规模的量产能力。而飞行汽车的量产需要建立完善的生产线和质量控制体系，以确保产品的稳定性和一致性，在实际量产过程中仍然有诸多不确定性。

其次，飞行汽车需要较高的研发和生产成本，亿航智能盈利能力还不稳定，全面商业化面临巨大的资金压力。

2024第三季度财报数据显示，亿航智能净亏损为4810万元，与去年同期的6710万元相比，收窄了28.3%。总运营开支为1.507亿元，而上年同期为8980万元，上一季度为1.433亿元，其中销售与营销费用、管理费用以及研发费用均呈现上升趋势。

再有，亿航智能面临着来自国内外多家企业的竞争，这些企业可能在市场份额、品牌影响力、技术实力等方面具有优势，从而对亿航智能构成潜在威胁。

为此，亿航智能选择与长安汽车合作，试图利用其成熟的汽车制造能力、渠道优势和品牌影响力，加速产品的量产和商业化落地。“抱团”是一个不错的选择，可亿航智能最终的成功与否仍是一个待解的未知数。

商业化还差临门一脚

当前，飞行汽车正稳步迈向从概念构想至商业化实施的关键转型期，尽管这一进程仍伴随着诸多亟待克服的挑战与考验。

一来，飞行汽车厂商技术路线的不统一，增加了行业整合和标准化的难度，不利于飞行汽车的快速商业化。二来，起降场、充电站、维修设施等基础设施的不完善，更是严重制约飞行汽车商业化；三来，飞行汽车的法规政策尚处于摸索阶段，缺乏明确的适航认证标准和运营规范，增加了运营风险和不确定性。

面对这些行业性的挑战，飞行汽车企业在强化自身商业化能力的同时，也需要积极寻求行业内的合作与协作。

一方面，企业可以通过技术创新和产业升级，不断提升飞行汽车的性能和安全性，降低成本，提高经济性，以更好地满足市场需求和监管要求。另一方面，企业与政府、监管机构、科研机构之间加强合作，共同推动行业标准的制定和完善，为飞行汽车的商业化落地创造更加有利的环境。

如果说2024年是飞行汽车的发展元年，那么紧随其后的几年，无疑将是飞行汽车真正翱翔天际、实现飞跃式发展的黄金时期，同时也将是小鹏汇天、亿航智能等飞行汽车企业大展宏图、竞相绽放的重要阶段。

杨德龙：蛇年股市走势有望逐波上行 赚钱效应明显提升

龙年行情即将收官，蛇年行情即将到来。值此新春佳节之际，祝愿各位投资者及家人身体健康，阖家幸福，在蛇年取得好的投资回报。回顾龙年的行情，整体上呈现出前低后高、先抑后扬的走势。924政策转向是分水岭，在924政策出台之前，投资者对于经济增长的担忧以及外部因素的影响，A股市场出现了探底走势。在924政策转向之后，大盘出现放量暴涨行情，投资者信心得到极大提振，市场形成W型底部，初步确立了牛熊转换的大趋势反转。

在放量暴涨之后，随着获利回吐的压力以及投资者对于后市不确定性的担忧，市场再次出现回调。2025年新年伊始，市场出现一波调整行情。近期多部门联合印发推动中长期资金入市的方案后，市场信心得到提升，出现新一波反弹行情。春节过后，春季攻势有望产生。从A股季节性规律来看，春季躁动行情往往出现在春节前后，这也为投资者布局蛇年行情打下基础。展望蛇年的行情，政策依然是重要变量。政策转向之后，稳定经济增长的政策有望不断加码，带动经济数据回升，为A股、港股市场带来第二波、第三波上涨行情。

我在2024年年底发布的2025年十大预言中提到，2025年将延续本轮牛市的行情。A股和港股赚钱效应明显提升，投资机会显著增加。政策方面，支持股市的政策正在不断加码，包括近期多部门印发的关于支持中长期资金入市的政策，这些对于提振资本市场的中长期表现意义深远，为A股市场引入源头活水。证监会主席吴清在发布会上表示，力争大型国有保险公司从2025年起新增保费的30%投资于A股，而第二批投资股票的险资即将入市，规模预计在1,000亿元以上。这将为春节后的A股市场带来增量资金。同时，对于保险公司业绩考核期限延长到3至5年的长周期考核机制，将显著增加险资对权益投资的比重。

对于社保基金和养老金，优化管理机制，稳步提升社保基金股票投资比例，推动有条件地进一步扩大养老金委托投资规模，这将显著增加A股市场机构投资者的占比。对于公募基金，要求提高权益类基金规模和占比，强化分类监管、评价约束，优化产品注册机制，发行更多权益类产品，从而提高公募基金中权益基金的占比。通过资本市场深化改革和扩大开放，进一步打通中长期资金入市的卡点、堵点，吸引更多中长期资金入市，为A股市场构建慢牛、长牛行情铺路。

近日，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。该行动方案的主要目标是推动资本市场指数化投资规模和比例显著提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局，强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供便利渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。

据统计，受益于过去两年ETF规模大幅增长，我国被动基金规模首次超过主动基金，被动基金也成为许多投资者入市的重要工具。指数和指数化投资作为连接资本市场投融资两端的重要载体工具，在优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥了重要作用。该行动方案是推动中长期资金入市工作的重要举措之一，将吸引更多中长期资金进入资本市场，为资本市场走强提供支持。近期人民币汇率大幅上涨，人民币兑美元汇率升破7.24，创去年12月以来新高。2025年以来，人民币上涨1,250点。上周五，中概股指数大涨4.25%，创下2024年12月10日以来最大单日涨幅。近8个交易日，中概股指数七阳一阴，累计涨幅11.8%。外资初步加仓中概股，带动中概股集体上涨。美股中国资产的强势与人民币大幅升值密切相关。人民币升值阶段通常吸引外资流入A股、港股、中概股等人民币资产。这为蛇年中国资产的估值回升开了一个好头。相对于美股来说，中国资产特别是A股、港股、中概股的估值处于洼地，具有很强的投资吸引力。这些都将为布局A股和港股资产的投资者带来新的机会。展望蛇年，我国资本市场的投资机会显著增加，市场信心也有望逐步提升。建议广大投资者坚持价值投资理念，逢低布局优质股票或优质基金，在蛇年取得良好的投资回报。2025年市场风格将更加多元化，自2025年开年以来，人形机器人板块异军崛起，成为领涨两市的板块，带动相关主题基金大涨。2025年市场风格将更加多元化，除了人形机器人等AI板块外，传统白马股、红利股也将有表现机会，不同类型的投资者都将找到自己的用武之地。感谢大家对于价值投资的支持，也感谢大家对我过去一年工作的支持。希望在新的一年里，能够积极把握市场机遇，从中长期视角把握机会，获得良好的投资回报。