支付宝“碰一碰”：理想很丰满，现实很骨感？

在移动支付的江湖中，支付宝一直是个“不安分”的大侠，总是想着搞出点新花样。这不，前阵子它推出了一款名为“碰一碰”的支付新玩法，一时间，江湖上议论纷纷。

自2024年7月“碰一碰”诞生以来，它的发展速度堪称迅猛。截止今年4月24日，仅仅321天，就已成功布局全国超400个城市，吸引了5000 +品牌、千万商家接入，场景更是从单纯的支付拓展到点餐、开门、骑行、入住等共计300种细分场景。其用户数也已破亿，一半是 30岁以下的年轻人，这样的成绩，无疑是相当耀眼的。

想象一下，你走进一家便利店，手里拎着刚挑选好的商品，无需匆忙打开手机里的支付APP，也不用等待繁琐的扫码过程，只需将解锁后的手机轻轻靠近收款设备，“滴”的一声，支付瞬间完成。整个过程一气呵成，轻松又便捷，这便是支付宝“碰一碰”支付为我们带来的全新体验。

便捷or繁琐？与扫码支付大battle

在这个移动支付无处不在的时代，扫码支付早已成为我们生活中不可或缺的一部分。无论是在热闹的商场购物，还是在街边的小吃摊买早点，又或是在乘坐公共交通时，扫码支付的身影随处可见。

然而，与传统的扫码支付相比，“碰一碰”支付在操作上实现了质的飞跃。扫码支付时，用户需要先打开支付APP，然后在众多功能中找到付款码或扫一扫功能，再将手机对准二维码进行扫描，最后还需确认支付金额和密码（或进行指纹、刷脸验证），整个过程较为繁琐。

而“碰一碰”支付则无需这些复杂的步骤，用户只需在手机解锁的状态下，将手机靠近收款设备，即可瞬间完成支付，大大节省了时间和精力。例如，在超市购物结账时，使用扫码支付可能需要30秒甚至更长时间，而使用“碰一碰”支付，整个过程仅需短短3 - 5秒，极大地提高了支付的效率。

在一些特殊场景下，“碰一碰”支付的便捷性更加凸显。比如当你双手提满重物，或者在光线昏暗的环境中，扫码支付可能会变得十分困难，而“碰一碰”支付只需轻轻一碰，就能轻松完成支付，不受环境和手部动作的限制。再比如在乘坐公共交通时，使用“碰一碰”支付可以实现快速过闸，无需提前准备乘车码或现金，让出行更加便捷。

另外，从交易时间对比来看，“碰一碰”支付的优势十分明显。根据相关测试数据，传统扫码支付完成一笔交易平均需要15 - 30秒，而“碰一碰”支付平均仅需3 - 5秒。这意味着在相同时间内，使用“碰一碰”支付可以完成更多的交易。

以一家繁忙的便利店为例，假设每小时有100位顾客结账，如果都使用扫码支付，每笔交易平均耗时20秒，那么一小时内用于支付的总时间为100 × 20 = 2000秒；而如果使用“碰一碰”支付，每笔交易平均耗时5秒，一小时内用于支付的总时间仅为100 × 5 = 500秒。节省下来的1500秒可以让收银员有更多时间为顾客提供其他服务，提高顾客的购物体验。

在一些人流量大、交易频繁的场所，如火车站、机场的便利店、快餐店等，“碰一碰”支付能够有效缓解排队结账的压力，减少顾客等待时间，提高商家的运营效率。例如，在火车站的一家快餐店，在引入“碰一碰”支付之前，高峰时段顾客排队结账的时间常常超过15分钟，导致很多顾客因为赶时间而放弃购买。而引入“碰一碰”支付后，顾客结账时间大幅缩短，排队人数明显减少，店铺的销售额也因此提高了30%。

安全隐患与市场冷遇

然而，理想很丰满，现实却很骨感。支付宝“碰一碰”从最初的高调登场，到如今面临市场冷遇，叫好不叫座的窘境。

首先，在“碰一碰”支付刚推出时，大家对其安全性的担忧尤为强烈，其中最让人担心的就是手机丢失后被盗刷的问题。毕竟，以往的支付方式大多需要输入密码、扫码确认等多重步骤，而“碰一碰”只需轻轻一碰就能完成支付，这难免让人觉得不安全。但事实真的如此吗？

据支付宝 2025 安全白皮书显示 ，NFC支付被盗刷概率＜0.0007%，所需时间接近8秒，这个数据表明，从技术层面来看，“碰一碰”支付的被盗刷风险是极低的。而且，2024年央行新规要求，所有碰触支付必须二次验证 (指纹/刷脸/密码三选一) ，这就相当于给“碰一碰”支付加上了一把安全锁。比如，当你用手机“碰一碰”完成支付时，系统会要求你进行指纹识别、刷脸或者输入密码，只有通过验证后，支付才能成功完成。

此外，支付宝还配备了一套智能实时风控系统，能够对每一笔交易进行全方位的风险评估，一旦检测到高风险交易，系统将立即终止支付流程，或要求用户输入密码、进行人脸识别等二次验证，以确保账户安全。

其次从用户端的数据来看，情况也不容乐观。从市场数据来看，“碰一碰”支付取得的成绩相当亮眼。上线后迅速在全国超400个城市布局，吸引了5000 +品牌、千万商家接入 ，场景拓展到300种细分场景，用户数也已破亿。但令人意外的是，在用户端，“碰一碰”支付却有点叫好不叫座。

在日常生活中，我们不难发现，虽然“碰一碰”支付在一些大型商超、连锁便利店等场景有一定的使用率，但在更多的小店铺、路边摊，大家还是更习惯使用扫码支付。

一方面，用户习惯是个大问题。扫码支付已经陪伴大家很多年，大家早已习惯了拿出手机、打开APP、扫码支付这一系列流程，想要改变这种习惯并非一朝一夕的事。就像让一个习惯了用右手写字的人突然改用左手，肯定会觉得别扭。另一方面，“碰一碰”支付的宣传推广力度还不够，很多人对它的了解仅仅停留在听说过，却不知道具体怎么用、有什么优势，自然也就不会主动去尝试。

值得一提的是，尽管NFC技术在智能手机中的应用逐渐广泛，但目前仍存在部分手机不具备NFC功能的情况。根据市场调研机构的数据，截至2024年底，国内仍有大约 30% 的智能手机未配备NFC 功能，这部分用户无法直接使用“碰一碰”支付。在一些中低端手机市场，NFC功能的缺失更为明显。这些手机的用户群体往往对价格较为敏感，更换具备NFC功能的手机可能会增加他们的经济负担，从而限制了“碰一碰”支付的用户拓展。

对于商家而言，更换支持“碰一碰”支付的设备也需要投入一定的成本。虽然支付宝为了推广“碰一碰”支付，对部分商家提供了设备补贴，但对于一些小型商家来说，设备的采购、安装和维护成本仍然是一笔不小的开支。据了解，一套基本的支持“碰一碰”支付的收款设备价格在200 - 500元不等，如果商家需要更换多台设备，成本将更加可观。此外，一些商家现有的收银系统可能无法与“碰一碰”支付设备兼容，这也需要商家进行系统升级或更换，进一步增加了成本。

最后，在支付领域，支付一直是支付宝的强劲竞争对手。凭借其庞大的社交用户基础和丰富的应用场景，在支付市场占据了重要地位。截至2024年底，支付的市场份额达到了38.8%，成为支付宝强有力的竞争对手。支付在用户粘性方面具有明显优势，许多用户在日常生活中不仅使用进行支付，还通过进行社交、聊天、获取信息等，这使得他们更倾向于使用支付。

除了支付，其他新兴支付方式也在不断涌现，如刷脸支付、指纹支付等。这些支付方式各自具有独特的优势，如刷脸支付在一些特定场景下无需携带手机，更加便捷；指纹支付则利用了手机的生物识别技术，安全性较高。

这些新兴支付方式的竞争，也给“碰一碰”支付带来了一定的压力。在一些大型商场和超市，刷脸支付设备已经广泛铺设，用户可以通过刷脸快速完成支付，这对“碰一碰”支付的市场拓展构成了挑战。

未来展望：是新宠还是泡沫？

“碰一碰”支付以其便捷、安全的特性，在支付领域掀起了一阵波澜。它简化了支付流程，提升了支付效率，为用户带来了全新的支付体验，在餐饮、零售等领域也取得了一定的应用成果，展现出了巨大的发展潜力。

然而，它也面临着诸多挑战，如市场接受度有待进一步提高，部分用户的支付习惯难以改变，以及设备普及方面还需要付出更多努力。只有不断优化技术，提高安全性和稳定性，加强市场推广和用户教育，解决好这些问题，“碰一碰”才有可能在支付市场中占据一席之地，成为真正的支付新宠。

至于支付宝“碰一碰”支付究竟是支付新宠还是泡沫，相信时间会给出答案。

普天科技：太空算力时代的核心运营商

事件概述

据，5月14日12时12分，太空计算卫星星座搭载长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座正式进入组网阶段，拉开了中国“太空计算”时代的序幕，太空中数据处理从天感地算，跨越到天感天算、天地协同的新阶段。

分析判断

►  核心观点：“三体计算星座”计划构建超2800颗计算卫星的天基智能计算基础设施，实现“天数地算”向“天数天算”转变。我们认为，普天科技有望在其中发挥关键作用。公司控股股东中电科54所牵头负责国家科技创新2030重大项目——天地一体化信息网络。公司自身在地面网络、卫星通信领域拥有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色。同时，公司在卫星终端、地面站等相关领域也有相关产品和布局。此外，在军品订单恢复的背景下，公司PCB板需求爆发。我们认为，公司在业绩、估值上均有望上一台阶。

 

►  三体计划启动，打造2800颗算力卫星的天基算力网 

据腾讯网，“三体计算星座”是由之江实验室协同全球合作伙伴共同打造的千星规模的太空计算基础设施，建成后总算力可达1000POPS（每秒百亿亿次运算）。1000P算力意味着，以对20万颗星体的数据探索为例，传统方式需要一个有经验的科学家用169天才能完成，现在只需要10.02秒，相当于50万台PC电脑的算力。2025年之江实验室预计完成超50颗星的布局。据央视网，研发团队表示，未来还将构建由2800颗计算卫星组成的天基智能计算基础设施。

中国工程院院士、之江实验室主任王坚表示。“对于之江实验室而言，不是简单地发卫星，我们是要构建太空计算星座，把算力送到太空，实现计算卫星之间的互联互通，进而把人工智能送上天。”本次首发入轨的12颗计算卫星均搭载了星载智算系统、星间通信系统，能够实现整轨卫星互联，具备太空在轨计算能力，将构建天地一体化网络。计算卫星最高单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大可达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量。卫星同时搭载了80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，将执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务。

据官网，之江实验室是浙江省深入实施创新驱动发展战略、探索新型举国体制浙江路径的重大科技创新平台，于2017年9月正式挂牌成立，2020年获批牵头建设智能科学与技术浙江省实验室，2023年成为全国首批获批建设的9家国家新一代人工智能公共算力开放创新平台之一。之江实验室聚焦智能计算，瞄准国家战略前沿、科技创新变革、战略产业创新三大战略需求。据百度百科、新浪财经，之江实验室主任王坚院士主要从事云计算领域研究，主持研发了中国唯一自研的云操作系统——飞天；2009年创办阿里云，2012年～2016年担任阿里巴巴集团首席技术官；2023年参加常委、国务院总理李强主持召开的平台企业座谈会。

 

►  换道太空，助力实现“天数天算”

智算需求爆发式增长，布局太空“换道” 突破地面算力瓶颈。通常，卫星需先将数据传回地面，再由地面数据处理中心对其进行解析，这种“天感地算”的模式受限于地面站资源、带宽等因素，仅有不到十分之一的有效卫星数据能传回地面，且存在数据时效差等问题。同时，随着算力市场需求的不断扩大和应用方向日趋复杂，地面算力系统在时延、可靠性、、带宽等方面出现明显瓶颈。通过建设太空计算中心来“换道”突破地面算力瓶颈，从而构建天地一体化算力网络，将有助于解决行业难点痛点。“星算”计划的建设将构建未来算力网络，实现特定场景由“天数地算”向“天数天算”转变，满足日益增长的太空即时计算需求，助力我国在全球率先建成太空计算基础设施，突破人工智能领域边界从地面迈向太空。

“天数天算”、“地数天算”成为现实。太空计算中心作为在太空部署的超高性能综合计算平台，可提供数据计算、AI计算、数据存储、通信链路搭建等服务。既可以在太空实现“天数天算”（卫星在太空中获得的数据无需传回地面，在太空中直接进行计算和处理），也可以“地数天算”（将地面的算力需求传输到太空中的算力节点，通过AI卫星或太空计算星座搭载的算力载荷进行数据计算）。

据腾讯网，算力卫星的优势在于：1、在于太空的特殊空间环境，既可以全年无间断获取太阳能，能源转换效率是地球的5倍以上，且无需承担高昂的电力成本，又因为接近绝对零度的太空环境能天然地满足低温散热要求，并可大幅降低散热成本，省去地面数据中心复杂的冷却系统。2、通过卫星组网，实现全球无缝覆盖，尤其适用于偏远地区、海洋和空域的数据处理需求。算力卫星之间还可以通过激光通信实现低时延互联，数据传输效率高于地面二维网络结构。3、可以实时在轨计算，避免传统“天数地算”模式下的数据传输瓶颈。据悉，太阳观测卫星的数据处理量可从每天4%提升至80%以上，响应速度缩短至10秒。

 

►  全球掀起“太空算力”热潮，各国竞相布局轨道数据中心

据腾讯网，采用计算星座进行“天算”业已成为一股全球性的潮流，欧洲、美国都在执行将数据中心搬到天上的计划。2020年，微软发布“云上太空”服务，提供多轨、多波段、多供应商、有云计算能力的卫星连接解决方案。2021年亚马逊将一套AWS物联网云解决方案部署在星载计算载荷上，用以实时分析遥感卫星图像，并通过云将分析结果提供给决策者。2022年，欧盟推出ASCEND计划，提出将数据中心迁移到太空，实现净零排放。意大利泰雷兹·阿莱尼亚航天公司发布ASCEND可行性结果，宣布该模式可行，预计到2050年发射1300个数据中心模块进入1400公里高的轨道，总计实现1000兆瓦容量，相当于一个大型地面数据中心，投资回报有望达数十亿欧元。据澎湃新闻，该计划在Aom的第一个太空舱上建立一个轨道数据中心，预计将于2026-2027年发射。

据澎湃新闻，美国创业公司Lumen Orbit已开始太空算力计划。其第一颗卫星于2025年2月由Space X的猎鹰9号火箭发射升空，这是一个装满英伟达GH200超级芯片的AI数据中心模块。发射12小时后，地面控制中心收到首个确认信号：由Lumen Orbit设计的“曙光1号”太空计算舱完成自检，正式开始执行AI模型训练任务。据搜狐科技，Lumen Orbit计划在高度约315公里的极低地球轨道上部署约300颗卫星，建造太空数据中心。数据中心可以使用太阳能供电，不受昼夜交替、天气和大气的衰减的影响，发电效率高。据Lumen Orbit，太空数据中心10年内运行成本仅820万美元，其中发射数据中心约500万美元。而地面数据中心整体运行成本高达1.67亿美元。

 

►  普天科技：有望承担主要卫星运营商的关键角色

普天科技背靠电科集团，控股股东中电网通作为电科集团通信产业发展平台，是卫星通信业务的“国家队”。 据中电网通官微，中电科54所牵头负责国家科技创新2030重大项目——天地一体化信息网络。据公司25年5月14日投关信息表，公司作为中电网通旗下上市平台同时也是服务国家网信体系发展的重要力量，卫星互联网是公司战略方向之一，目前已与西电ISN成立联合实验室，共同开展天地一体化泛在信息网络方向的技术研究等。公司正积极布局，一是加快推动低轨卫星通信类相关产品研制、面向卫星终端等领域推出自主产品，积极参与承接卫星运营商相关技术服务；二是持续深耕基于北斗的产品研发及应用，进一步提升综合位置服务能力；三是充分发挥航空级智能制造的领先优势，为卫星相关设备提供 PCB 设计和制造等高可靠产品组件。同时，公司设置独立的创新研发机构，聚焦卫星互联网方向持续加大研发投入，逐步形成空天地一体能力体系。

我们认为，公司在地面网络、卫星通信领域拥有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色。在天基智能大趋势下，公司将成为卫星互联网产业链中最核心的厂商之一。同时，公司在卫星终端、地面站等相关领域也有相关产品和布局。此外，在军品订单恢复的背景下，公司PCB板需求爆发。据公司公告，公司是国内最大的军用PCB板制造商，产品应用行业广泛（如通信、电力、机器人、低空经济、特殊装备等高端领域）。据公司25年3月在问答平台回复，今年以来，公司PCB业务势头良好，从当前情况看，适合公司市场定位的各类订单都有增长。我们认为，公司在业绩、估值上均有望上一台阶。

 

投资建议

考虑到下游需求释放节奏不确定性，我们调整公司2025年盈利预测，并增加2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为65.04/74.91/83.14亿元（此前25年为76.17亿元），归母净利润2.54/3.40/4.21亿元（此前25年为3.49亿元），EPS分别0.37/0.50/0.62元（此前25年为0.51元）。对应2025年5月14日23.32元/股收盘价，PE分别为62/47/38倍，维持“买入”评级。华西军工

 

并购重组热和牛市相伴而生？

A股历史上并购重组常与牛市启动相关，以下是几轮典型牛市及特征：

1. 第一轮并购重组潮（1998-2000年）：民企借壳上市潮

背景：政策放宽民企借壳上市限制，60余家公司借壳上市。

政策驱动：允许民企借壳，解决IPO审批制下民企融资难问题。
行业表现：重组标的以传统行业为主，借壳上市激活市场流动性，上证指数两年内上涨近1倍。
牛市特征：1999年“五一九行情”启动，国泰君安合并开启券商整合先例，股市进入阶段性牛市。

2. 第二轮并购重组潮（2006-2007年）：国企整体上市潮

背景：股权分置改革后，政策鼓励优质国企整体上市。
政策驱动：2005年股权分置改革，国资委支持国企资产证券化。
行业表现：金融、房地产并购主力，金融指数、央企指数涨幅远超大盘。
牛市特征：上证指数从998点飙升至6124点，国企整合与资产注入是核心逻辑。

3. 第三轮并购重组潮（2013-2015年）：产业整合与科技并购潮

背景：IPO暂停叠加经济转型，政策鼓励市场化并购重组，TMT等行业受关注。
政策驱动：2012年差异化审核加速重组，允许亏损企业借壳创业板。
行业表现：传媒等行业并购活跃，推动创业板牛市。
牛市特征：上证指数三年累计上涨超200%，创业板指涨幅显著，后因杠杆资金退潮调整。

4. 第四轮并购重组潮（2024年至今）：科技与国企整合新周期

背景：注册制深化，市场转向存量整合，政策推出“并购六条”等松绑措施。
政策驱动：放宽未盈利资产收购限制，支持科创板企业产业链整合，简化审核流程。
行业表现：
科技领域：半导体、新能源并购活跃，相关个股涨幅超200%。
央国企整合：钢铁、军工行业加速重组，提升行业集中度。
券商合并：国泰君安合并海通证券等，推动金融板块估值修复。
市场影响：2024年并购重组指数飙升67.51%，政策与市场共振激活投资者信心。

并购重组推动牛市的核心逻辑

1. 资源配置优化，提升企业竞争力。
2. 提振市场信心，吸引长期资金入场。
3. 政策与市场周期共振，低迷期政策松绑刺激并购。

风险与启示

短期炒作风险：部分跨界并购因整合失败致股价回调。
长期价值核心：成功案例多聚焦主业协同或技术互补，需关注标的资产质量。

总结

并购重组是市场低迷后反弹信号和产业升级加速器。当前政策支持下，科技、央国企及跨市场整合或成新一轮牛市主线，需警惕估值泡沫与整合风险。投资者可关注政策支持度高、行业景气向上的并购标的。

毛利率92%，锦波生物，茅台的替身！

2025年，医美行业风云变幻。

从过往来看，每一轮技术突破都会带来新机遇，正如曾经凭借玻尿酸崭露头角的爱美客、华熙生物，如今借重组胶原蛋白顺势而起的锦波生物、巨子生物。

伴随技术更迭，财富版图也悄然重构。

2021年，华熙生物董事长赵燕以565亿元身家成为山东女首富。时间来到2025年，锦波生物创始人杨霞坐上山西女首富的宝座，成为新的“造富神话”。

财富背后的技术突围

杨霞能够坐上首富宝座，离不开锦波生物精彩的业绩表现。

2020-2023年，锦波生物的营收年复合增长率达到69.21%，净利润年复合增长率更是高达110.86%，完成初始的财富积累。

2024年，公司业绩依然保持高速增长，营收达到14.43亿元，增速为84.92%，净利润为7.32亿元，同比大增144.27%。

而且2024年，医美行业分化明显，“医美三剑客”爱美客、华熙生物、昊海生科业绩增速均放缓甚至下滑，此时锦波生物业绩的高速增长就显得十分特别。

那么，锦波生物究竟做对了什么？

“微笑曲线”理论向我们介绍了，产业链中附加值最高的部分集中在两端：左端——技术；右端——品牌服务，锦波生物就很好地抓住了这一点。

1.全球首家技术突围。

除了打破垄断外，锦波生物还是全球首个将胶原蛋白100%人源化的企业。

这次技术突围也使锦波生物拥有了国内唯一的械证壁垒。

要知道，医疗器械注册证就是医美市场的入场券。相比巨子生物拿下敷料的二类械证，锦波生物则走的更远，我国仅有的三张三类重组胶原蛋白医疗器械证都被其收入囊中。

我国三类械证的临床试验、生产标准要求更严格，获批难度更高。而锦波生物的械证涵盖固体、溶液、凝胶三种剂型，使其独占针剂类市场。

2.品牌策略深入人心。

近年来，锦波生物陆续打造了三大品牌，撑起了医疗器械、功能性护肤品两大核心业务。

一个是医疗器械品牌薇旖美，其产品规格覆盖4mg至24mg，构建个性化定制的抗衰解决方案。

2024年，公司医疗器械业务营收为12.54亿元，同比大增84.37%，占总营收的比重达到86.89%。这离不开公司合作分众传媒以场景为算法，精准覆盖20多座城市，联动80多家医美机构，提升品牌知名度。

自2021年上市后，薇旖美销量逐年攀升，从2021年的2.5万支增至2024年的124.3万支。截至2024年年末，薇旖美已覆盖约4000家终端医疗机构。

另两个是功能性护肤品品牌“重源”、“ProtYouth”。2024年，锦波生物功能性护肤品业务实现营收1.42亿元，同比增加86.63%，正是多亏了这两大品牌的收入增长。

此外，公司还开拓了国药控股等客户，并与欧莱雅合作推出“铂研”胶原针，实现双赢。

超越茅台的盈利能力

除了技术与品牌，锦波生物行业领先的盈利能力也值得一提。

2024年，锦波生物毛利率达到92.02%，高于巨子生物的82.09%，甚至超越了盈利标杆贵州茅台(91.93%)。

这主要是由于：

一方面，锦波生物是全球首个且唯一，实现注射用人源化胶原蛋白规模化生产的企业，并不依赖外部采购。2024年，在公司披露的前五大供应商中，有四家都是彩印、包装公司，只有西陇科学主营化学试剂。

另一方面，公司利用AI模型，建立了重组人源化胶原蛋白数据库，并在数据链和产业链的深度融合中，实现了降本增效。

此外，在净利率的变化中，则能看出锦波生物精细化管理的成果。公司将期间费用率从2020年的59.51%降至2024年的32.4%，带动同期净利率从20.01%提升至50.68%。

抵御竞争的版图扩张

与玻尿酸类似，重组胶原蛋白赛道也即将涌现大量竞争者。

巨子生物、创健医疗等同行都在申请重组胶原蛋白三类械证。巨子生物深耕市场多年，创健医疗本就是原料供应商，从原料业务拓展到全产业链，也有不小的底气。

与此同时，锦波生物自身也遇到了一点挑战。2025年第一季度，公司实现营收3.66亿元，同比增长62.51%，实现净利润1.69亿元，同比增长66.25%，比起2024年第一季度的增速，有所放缓。

那么，锦波生物又是如何应对的呢？

首先，我们要明确与玻尿酸不同的是，重组胶原蛋白的需求依然旺盛。

据预测，我国重组胶原蛋白市场规模将从2023年的163亿元增至2030年的2194亿元，复合年增长率为44.97%，远超玻尿酸的个位数增长。

对此，锦波生物表示为了保障产品供应，将进一步扩大生产规模。2025年第一季度，公司的在建工程达到1.41亿元，同比大增630.04%，其扩产的项目主要就是重组人源化胶原蛋白。

就算有了稳定增长的需求，以及产能保障，若锦波生物想抵御竞争，还需要多方发力。

1.构建完整版图，使长板更长。

锦波生物正在开发更多剂型的重组人源化胶原蛋白，加固械证壁垒，同时拓宽产品的应用范围，从医美转向医学，目前部分产品已进入临床试验。

2024年，锦波生物新设立两家子公司，就分别进行重组人源化胶原蛋白在肿瘤治疗、眼科方面的应用研发。

2.拓宽业务边界，补足短板。

2024年，锦波生物的抗病毒新药EK1雾化剂，已经完成临床试验，如果成功上市，将成为公司在一类新药领域的首款产品，并为病毒感染提供全新治疗手段。

结语

技术升级、品牌孵化绝不是一劳永逸的事，在首富光环背后，是杨霞率领锦波生物耗时13年才实现的全球首创、国内唯一。

面对即将到来的市场竞争，锦波生物也正在补齐短板、拉长长板，不断增强自身竞争力。至于能否守住擂台，还要等同行们拿下械证之后才见分晓。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研

“歌尔股份”总算咸鱼翻身了！

歌尔股份这两年的经历，简直能拍部商战片。

前两年年全球消费电子行业集体“低迷”，手机卖不动、VR设备就火了那么一下子，连苹果都缩着脖子过日子。

作为苹果供应链上的“头号打工人”，歌尔直接被拖下水，净利润巅峰时期43亿，2023年只剩10个亿，真是半条命都没了。

那个时候很多人就在说：“歌尔这名字起得不好，干脆改名叫‘割耳’算了！”

我觉得歌尔这个名字其实还好，你看隆基改成绿能后，那才叫贴切。

歌尔股份经历了两年的寒冬后，去年总算是“咸鱼翻身”了，营收涨了2.41%，重新站上千亿台阶，归母净利润更是猛增145%，赚了近27亿。

很大一个原因是2024年的AI，简直就是救命仙丹。

ChatGPT直接给消费电子打了强心针，智能手机出货量涨了6%，VR设备也跟着回暖，最夸张的是AI智能眼镜，销量暴涨210%，直接突破200万台。

歌尔靠着给这些设备造精密零件和声学模组，硬是把毛利率往上拉了一截。

现在毛利率已经超过12%，净利率也翻了一倍。

咳咳别笑啊，虽然净利率只有2.6%，本来就是翻倍了嘛。

可能是因为赚钱了，公司已经发话了：未来三年要给股东发红包，现金分红至少拿利润的30%，诚意还是有的。

不过最抓眼球的，还得算苹果高管亲自上门“验货”。

3月24日，苹果首席运营官跑到歌尔潍坊工厂，盯着iPhone16e的扬声器生产线转悠，明摆着要给合作加把火。

但别以为歌尔就指着吊在一棵树上，前两年被苹果砍单弄得差点破产，现在学精了，光明正大的搞起了“备胎计划”。

比如Meta、华为、小米等等，这些大厂都成了新客户，前五大客户里苹果的占比降到了31.96%，总算不是“苹果一咳嗽，歌尔就发烧”的局面了。

歌尔股份其实挺努力的，研发投入真不算少。

过去五年硬生生砸了224个小目标，研发费用率常年保持在5%以上，把立讯精密（3.5%）和蓝思科技（4.2%）甩开两条街。

而且这些钱可不是打水漂的，AR/VR设备的镜头模组能做到比米粒还小，智能眼镜的骨传导技术连苹果工程师都竖大拇指。

最绝的是，他们甚至把生产线改造成“元宇宙试验田”，工人戴着AR眼镜检修设备，仓库用数字孪生技术管理库存，我看网上有参观过工厂的人在说：“这哪是代工厂，简直是科幻片现场！”

我没去看过啊，真的假的不知道，所以夸不夸张我不知道，不过这也不是重点，重点是押注元宇宙这个事，争议确实不小。

有人觉得歌尔眼光毒辣，趁着行业低谷提前布局；也有人吐槽这是“画大饼”，毕竟现在全球VR设备年销量才760万台，还不到智能手机的零头。

但是歌尔高管在业绩会上是这样说的：“当年乔布斯做iPhone的时候，诺基亚还觉得触屏手机是玩具呢！”

所以就看你怎么想了，是觉得歌尔在画饼，还是真的未来可期？

先把这个争议放一放，我们回到当下，歌尔的本质还是代工，代工这碗饭终究不好吃，不然富士康为什么一直想摘掉代工的帽子。

别看歌尔股份去年赚了钱，利润率和苹果一比还是惨兮兮，人家苹果毛利率常年都是高毛利率，歌尔这些代工厂却连20%都摸不到，纯属“赚个辛苦钱”，这就是代工行业的普遍现象。

工业富联够强了吧，也只有7个点的毛利率，而且还在下降。

告诉你们一个数据，歌尔给苹果做一个AirPods耳机赚8块钱，苹果转手卖1599，你看这个利润差距是多少倍。

赚辛苦钱就算了，还时刻得提心吊胆，因为苹果动不动就搞“二供三供制”，歌尔和立讯精密为了抢订单打得那叫一个头破血流，所以最后还得看库克脸色。

我看待果链上所有的公司，依赖度越高的，在我这的风险级别就越高。

其实歌尔早就想甩掉“苹果代工厂”的帽子了，比如2021年收购了丹麦音响巨头丹拿，想搞自主品牌，后来又想造电动汽车声学系统，不过结果都不温不火。

工业富联都日思夜想的事情，是真没那么容易。

去年的年报里倒是冒出个新说法，“智能硬件解决方案提供商”，听着高大上，其实就是从单纯代工升级到“设计+制造”一条龙服务，我觉得差别也不是很大。

不过如果从乐观的角度来看，AI有可能重塑消费电子，甚至连家电都要装AI芯片。

歌尔手里拿着声学、光学、传感器三大王牌，要是能在未来的新型领域卡住位置，说不定还真有可能翻身。

就像他们年报里写的：“智能硬件的尽头是元宇宙，而歌尔正在修这条高速公路。”

但是我觉得风险也不小，元宇宙万一成了泡沫咋办？万一苹果突然改用3D打印技术咋办？

我无意评价元宇宙，看好元宇宙或者热衷炒作元宇宙的，是没问题的。

市场上对元宇宙的看法很极端，要么很看好，要么不屑，看好的原因很简单，这是一个新东西，未来有无限可能，而且还很潮。

不看好也也很简单，认为这就是一个概念，而且还是有点说不清楚的概念。

角度不同结论就不同，不看好远离就是，也没必要指责为梦想买单的人群，而且新事物新科技隔三差五就会冒出来，我的态度是多看少说。

我觉得董事长姜滨说的一句话倒是很有道理：“代工企业的终极宿命，要么成为下一个富士康，要么成为下一个三星。”

现在的歌尔就站在这个十字路口，是继续给巨头当“打工人”，还是咬牙砸钱闯出个新天地？我看这个答案至少也得三年后才能见分晓。

不过至少今年，关注歌尔股份的可以暂时松口气了，那个差点被冻僵的歌尔，总算熬过了最冷的冬天。（ 木禾投研）

宝通机器人与微电机业务布局进展

问：#宝通科技 与#宇树科技 的合作目前的进展如何？泰利斯公司的技术团队情况如何？

答：宝通科技与宇树科技的合作已经签署完成，主要涉及工业机器人的二次共同开发。最近一次拜访是基于前期双方良好的合作基础以及下游客户旺盛的需求，针对定制化需求进行进一步沟通。泰利斯公司的技术团队是由宝通引入的国内顶尖微电机研发团队与宝通自身智能团队结合组建而成。该团队具有近 20 年的微特电机研发制造经验，曾服务于国内外头部机器人和半导体公司，拥有成熟的服务经验和量产能力，在电机设计和制造环节具有深入的认知和积累，成功实现了一系列产品的自主知识产权设计和国产化，包括在半导体领域解决国外品牌的技术替代问题。

问：宝通成立无锡#泰利斯电力传动科技有限公司 的目的何在？

答：成立无锡泰利斯电力传动科技有限公司是为了满足市场需求并经过充分市场验证。在此之前，宝通已与国内机器人公司和无人机公司在微电机产品和技术方面有过交流。新成立的子公司旨在布局机器人零部件，特别是电机和核心控制部件，以打通产业链上游，构建从上游核心零部件到下游应用场景的完整闭环产业生态。

问：泰利斯公司的技术特点和优势是什么？

答：泰利斯公司在无框力矩电机领域采用国际先进的设计和制造工艺，技术特点在于能够为高端应用提供定制化解决方案，例如已经成功给特斯拉的人形机器人提供电机配套，体现了其研发实力。此外，在半导体等领域的技术优势在于能够实现对国外品牌的替代，解决“卡脖子”问题。

问：你们团队在泰伊斯开发的微型光电机技术有什么独特的优势和特点？

答：我们研发的微型无框立体电机具有行业领先的优势，例如，直径 10 毫米的黄金电机已实现批量化量产，是目前全球能量产的最小尺寸 5 框 1 电机，打破了国外的技术垄断并形成了进口替代。此外，这种电机在同等体积下转矩比空心杯电机大近十倍，转距密度和功率密度明显占优，比如在特定应用领域中，我们的微型电机相较于直径 15 毫米的空心杯电机，转距提升了40 倍，从而降低了后端减速机的需求，提高了整个系统的稳定性和降低成本。

问：在特定行业领域的电机应用和研发上，你们是否有独特的优势或储备？

答：针对特定行业领域的电机应用，我们团队具备独特的优势。由于通用型电机设计可能较为均衡但不突出，而特定领域的电机需求更为苛刻，我们的团队精通各种电机形态的设计制造关键工艺，能够针对特殊行业定制化设计和解决方案，相比同行业竞争对手，我们能提供更宽泛且针对性强的电机产品。

问：你们电机产品相比同行业有哪些比较优势？

答：我们的团队经过多年的积累，面对整个行业和电机种类非常广泛，熟悉并精通各种电机形态的设计与制造关键环节。因此，在处理特殊领域应用的电机时，我们能够更精准地设计方案，应对客户对电机性能的苛刻要求，且已在多个行业中成功解决客户的痛点，这体现了我们在全链路过程中的设计、工程和制造等方面的全面掌控能力。

问：微特电机的应用领域和市场空间具体是什么？

答：微特电机广泛应用在各类机器人上，包括人形机器人、协作机器人、手术机器人、医疗康复设备，甚至水下机器人和家用机器人等。除了机器人领域，还在自动化精密加工中心的 4 轴5 轴转台等核心部件以及半导体设备等专用领域，都有专门为行业定制的各种型号、大小的微型电机得以应用。调研纪要更新

五月股票池回顾

贸易战缓和了，美股和A股回到以前的味道，美股频创新高，A股走势步履艰难。

都以为贸易战我方占主动，也增加了国际声誉。A股总要走的好点了。本周走势说明了一切，A股先天不足，护不起的阿斗。

参与主板的，绝大多数个股都是下跌。

五月初给的自选股池，总体表现还行。前十名中，其中也有连续涨停个股。

下面是四月底的股票池

上面股票池中个股，很多仍然有潜力。

多只“妖股”，机构密集调研！

安集科技（688019）成为近一周调研机构数量最多的股票，近一周合计有241家机构参与，包括56家基金公司、50家证券公司、53家阳光私募等。

在调研中，安集科技称在电镀液及添加剂领域，公司已完成了应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀 液及添加剂产品系列平台的搭建，巩固晶圆级封装领域的同时进 一步向前道延伸扩展。2024年度，电镀液本地化的生产供应进展顺利，持续上量；集成电路大马士革电镀、硅通孔电镀、先进封装锡银电镀开发及验证按计划进行。

在功能性湿电子化学品方面，安集科技称从几年前开始战略升级，定位于技术和市场的领导者，致力于攻克领先技术节点难关并提供相应的产品和解决方案，持续拓展产品线布局。在经历了战略升级、持续研发论证两个阶段后，已进入产业化增长阶段，增长较快的产品主要为刻蚀后清洗液和抛光后清洗液，其中先进制程刻蚀后清洗液研发及产业化顺利，持续上量并开拓了海外市场。

安集科技近年来股价持续上涨，2023年累计涨近16%，2024年累计涨近14%，今年以来大涨超28%。

除了安集科技，恒而达、海泰新光、耐普矿机、海目星等个股也有逾百家机构调研。

恒而达（300946）本周股价一度实现翻倍，累计涨幅接近96%，其股价短期飙升，主要是因为资产收购。近日公司发布公告，拟以现金方式收购德国SMS公司名下高精度数控磨床业务，交易对价850万欧元，上述交易将由德国全资子公司SPV公司实施。

公司在调研中称，SMS公司客户主要为工具制造（如丝锥、钻头等）、齿轮加工及驱动技术（如滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等）等高精密零部件生产领域的国际领先企业等。

本周A股继续反弹，上证指数周涨0.76%，盘中突破3400点。

梳理发现，机构调研股平均上涨1.45%，恒而达、国航远洋、利君股份、渝三峡A等个股一周累计涨幅超50%。

国航远洋（833171）在调研中透露，在2024年顺利交付6艘新造船的基础上，公司2025年计划再投入2~3艘绿色低碳船舶，持续优化运力结构，强化绿色航运竞争力。

此外，公司（含子公司）于芜湖造船厂有限公司订造的4艘8.9万吨级甲醇双燃料散货船，计划于 2025年下半年至2026年分批次交付。同时，公司在江苏南通海通海洋工程装备有限公司订造的2艘63500载重吨低碳智能散货船即将开工建设，该船配备智能化管理系统，将有效提升运营效率与安全性。

利君股份（002651）在调研中称，公司全资子公司德坤航空主营航空航天零部件制造业务，其主要经营业务包括航空航天工装模具设计及制造、航空数控零件精密加工、航空钣金零件加工制造及航空航天部组件装配等。全资子公司利君环际主要从事智能装备制造，工业机器人制造业务，目前该公司业务尚无最新进展。

有趣的是，在上周末的调研中，有投资者问到公司股票能不能连续涨停成为下周妖股？而利君股份在本周拿下4个涨停板。数据宝

与上周一样；继续保持谨慎！

   刚过去的一周，可以说是利好不断加强的一周。

   5月15日（上周四），四部门会议强调，全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。其实一直以来科技都很受国家重视，但反应到A股市场就不然了，银行这一年多没少涨，直接把市场的风格全部带偏了。如果科技不行，股市长期也是确定不行的，这在过去的时间已经证明。

    而美股市场在上周四出现阿里巴巴跌超7%。但美股上周四的收盘是涨跌不一，道琼斯指数涨0.65%，标普500指数涨0.41%，纳斯达克指数跌0.18%。 热门中概股尽数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.37%。阿里巴巴跌逾7%，跌幅有嗥大，主要是因为业绩发布后市场理解为不及预期。这对上周五的A股及港股的开盘会有些影响，当然了，拉长时间看这种波动是无所谓，只是趋势中的小插曲。

    3400点得而复失！昨天，周五的市场走势有点糟糕，午后指数和个股双杀，周三靠金融拉升的市场，周四又靠科技股的下杀给扯平，这种行情是最差的行情。美国宣布对全面封杀，影响了我们科技特别是AI科技的走势，但也没关系，这种打压已经持续了7年时间，现在都是尾声了。

    券商周五基本没有表现，从去年10月8日之后，我们曾跟踪过券商，但现在似乎券商又到了微妙时刻，翻来覆去思考，A股现在除了券商摇旗，其他板块根本带不动指数。券商有个优势就是去年四季度之前，大部分时候成交量都维持在7000亿下方，那今年成交量基本在1万亿上方，这里面是有业绩确定性增幅的。

    前天（周四）的午后市场缩量近2000多亿，看似变盘时刻又来了，最快就在上周五的昨天，A股将再会起波澜。为了指数，AI科技和券商是主要方向，AI是长期的未来方向，券商则是看短期是否引能领行情稳住。

     技术角度看:我们在前周的文章中提到3308之后的压力位在3350附近，这是一个近期的关键技术参数位！（没有之一）！即便能触及及突破，但能否在此平台站稳还是一个未知数，接下去的2周就在于考验3350这一平台的重心能否稳住不歪不倒。平心而论，短期，我们很看重这个点位。在这个点位未有效破位之前，大盘仍有可能以小幅整理的态势维持市场的“信心”。一旦这个点位被有效击破后短时间收不回来，大盘的调整恐怕就不是简单的短线回调，甚至有加速向下的可能。大家可别掉以轻心。目前，肉眼可观察到得下方强支撑在3050附近。

    从A股近阶段的市场走势看，上证指数由3040点开始的回升波段，到了3400点附近，已经临近前期的密集套牢区。有极乐观者认为，最近两天的回调只是一个短期回档，给你一个倒车接人的机会，其后还会进一步向上走所谓的大主升浪。但从全局来观察，从上周开始，我们已经开始严重怀疑这个反弹波段有概率在这里很可能已经完成或基本完成了。目前的主要任务不是继续看多而是继续延续上周的观点--【保持谨慎】，切莫乱介入！不要被一时的冲高给乱了心魔。

   短线看。 周四冲高回落的银行，周五破位了，跌穿了5日线，而科技股，只是迎来了短暂的喘息时间。尤其是人形机器人板块，放量大涨，盘中一度涨近3%，即便午后回落，仍有1.6%的涨幅：

    这不是A股最走势理想的状态，但却是不少朋友们希望看到的左右替换‘交叉轮动模式。

    近期几个交易日的市场走得确实拧巴，主要是扰动太多，资金不敢进场，成交量最近3天连续下行。这导致博弈非常激烈，热点轮动太快，电风扇都比不上。不过，从长远走势来看多些耐心和定力是很有必要的。首先，4月7日下跌的背景很难再现，这意味着那天作为2浪调整的低点，基本被确立；其二、莫要忽视5月7日的双降等利好，也包括中美的阶段缓和，这种缓和的背景，是美国暴露了软肋，这决定了它接下来一段时间，没有硬的资本和底气。这就决定了短期的指数跌下去是很艰难的，当然，想要往上，还得等更大的催化剂的发酵，毕竟，近期的经济数据大家也看到了。而中美的阶段性缓和，我们的很多“后手”出台的迫切性也就不高了。

：市场战略方向的先手在于 1、AI新质生产；2、大力促消费；3、基建；  大力促消费有点“寅吃卯粮的嫌疑”，基建已经不用说了，而后手主要就在AI新质生产+顶着困难也要上的后2项！大战略是这个排序，市场的重点也是这个排序，中美博弈现状也决定了这个顺序。

    从超短线上来看上周，周三的市场表现较弱，而继周三的小中阳线之后周四开始回落并收根小中阴线。虽然周四的阴线比周三的阳线要小，所以，整体上还是处于上升趋势之中里，但已经是降低了涨速，同时打断了比较好的上涨势头。

    从上周四的回落看，周五还无法判定其持续性，日线部分指数出现一个序列的高9，但是高9在阴线上的效果是很就一般的，分钟线和日线也没有顶部结构，所以周四的回落，并没有大级别的高点出现，原有的操作也不应该因为周四一天的走势而有所改变，操作上该怎么做还怎么做，保持多头的思路、注意保持节奏。

    但上周四的回落也有一些细节该注意，比方说90分钟和60分钟开始出现了绿角线，120分钟则还没有，出现绿角线之后，市场近期就有出现顶部钝化的可能性，短期要重点观察这两个分钟周期。而上周五的市场大概率不会有顶部结构，基本就这样了，重要的是下周（18日--？）相对会关键一些。注意的是这里依旧是日线大3浪初期的概率比较大，虽然震荡会加大，我们的目光要放的长远一些。

北京红竹：观点有变，防一手

　　北京红竹:观点有变，防一手
　　1、只卖不买
　　今天给大家个策略，只卖不买，预防一下。

　　为什么要预防一下呢？

　　不好的信号太多了
　　1、市场始终没有出现
　　2、热点不持续性
　　3、轮动越来越快
　　4、成交额万亿，没有外部资金
　　5、今天出现了顶分型，虽然3368点不是标准的防守线，但多义下也能凑出来个防守线，所以宁愿防一手，也不激进。

　　也不用很着急的卖，毕竟指数问题不大，问题在个股上。

　　那些个股大涨了，赚钱了就卖，没赚钱的也没必要等等再说。

　　主要是主动性的控制下仓位。

　　2、先等一波洗盘
　　小级别防守线是3368还是3324点，我和大家说过这些不是太主要，毕竟指数风险不跌，而且即便下跌我们也是为了再次布局。

　　重点的点位在3277点。

　　这里不破指数还可以继续反弹新高，跌破就要构造日线级别回落段。

　　所以这里防守一下，看市场到底怎么变，如果真出现了30分钟级别回落段并且不破3277点，这里继续干活。

　　3、恒生科技
　　下周若恒生科技继续回落破低，就有可能有定投的机会了。

　　只是性价比不高，但小定问题不大，主要是有结构了。

　　今天它已经先行出现30分钟级别回落段了，只是没有背驰，大概率还要破低。

　　这个先行者如果先出现回落段，估计其他指数也快了。

　　昨天刚聊完的主观感觉第六感，不知道这次感觉对不对。

投资周记20250517：战略再平衡

大A昏昏沉沉的一周又过去了，大家似乎总想做点什么又不知该做些什么。前景一直晦暗不明恐怕外部环境影响是主要因素，无论是产业还是投资一直笼罩在不确定性圈子里来回撞击，弹回，不能彻底放开手脚大干一场，这可能是资本市场目前情况的真实写照，我们也只能感叹政、经永远都无法分家。

作为普通投资者，除了守好国民本分，只能去尽力适应这多变的环境，寻找动荡中的投资机会。

GS暂时缓和的消息出来之后一段时间里我都在四处关注那些可能的投资机会，然后就会发现，我们能想到的市场也都想到了，聪明的投资者到处都是，大家相差的可能只是坚决程度不一样。有人看的远些有人看的近些，但市场总体确实是有效的。

这么庞大的资本市场根本就不缺好公司，让我们望洋兴叹的往往是一个无法下手的价格。

建国的最新的政策是关于医药的，消息一出，医药类上市公司尤其是偏创新类的马上出现估值动荡。客观上讲，一个重大的政策改变确实会催生产业变化，这一个主要是全球药企部分药品的价格再平衡。在这个过程中就会出现资本市场定价机制局部失效的投资机会。一片阴霾下也会有短暂出现的非常值得研究的投资窗口，但你要事先有所准备，因为时间窗口可能很短。

宏观上，战略性脱离是肯定存在而且短期不可逆转的，只是在现实条件下会有不同的战术选择。建国属于那种简单粗暴的，上来先砍上一斧子，再看看对手的反应，没能达到预期，那就进行战略再平衡。我们除了见招拆招之外，其实也更早的在进行自己的战略再平衡。这种战略再平衡大到国家层面小到投资策略都是在现阶段应该予以重视的。

战略性脱离在我们没有登顶并且优势明显之前是一个中期的确定性结果，无论对手怎样变换策略，恐怕都是在为自己争取时间，补全产业链，当然能不能做到那是另外一回事。所以无论出台什么样的封锁，禁止，限制还是放松，解除政策，指向的目标都是一个。我们应该更加谨慎，不能因为一个短暂的放松政策而真的放松下来，而要充分认识到这些都是对手自己在调整节奏，在不具备条件的情况下进行的战略再平衡。

我们总体上作为挑战者要想破这种不要面子只要里子的局确实是很难，那也得上，只不过饭要一口一口吃，在各个环节上逐个击破。

最关键的还是要办好我们自己的事。最新的消息是物价又在走低，其实这既是困难也是机会。我就认为这是个全面提升各行业标准和质量的好时机。我们的很多“卷”都不是良性的，甚至是劣币驱逐良币，这是因为标准太低了，大家都在同一低水平上去卷，越卷越低，价格怎么可能上得去。如果大家都是像华为和胖东来那样，用创新和更高的标准去卷，就会出现良币驱逐劣币的现象。

上面做好法规制定，政策引导和标准提升，中间抓好落实，下面的产业界必然会转变思想，进行产业升级，那么整体的量价齐升，良性通胀也就会自然形成。这也是一种战略再平衡。

在微观层面上，我自己的投资这一段时间也在做战略再平衡，就像上面提到过的，无论出现怎样的对手短暂放松管制，很长一段时间我都不会因此而放松，而是更加谨慎。但是在这一松一松紧一紧的节奏变换过程中确实有可能出现个别标的短暂的投资时间窗口期。比如石药集团在建国医药新政策出台前后就有错杀的机会，只是可惜没能一下子打到5块钱以下。

很多朋友都希望我还是像以前一样公布持仓，跟随投资。这没有什么违规问题，主要是市场动荡的时候投资者心态也不稳定，我又有可能随时有变动，不想把别人引入歧途，也给我自己减少不必要的麻烦，不过我的周记主要是记录自己的一些思考和想法，所以肯定也会有一些投资动作被记录在里面，大家按需吧。

问界的周销量开始上来了，这很不错也符合预期，赛力斯要解决的不是寻找客户问题而是扩大产能提高生产效率，这就完全影响不到我对它的判断了。汽车界真的是没有什么秘密，比手机还透明，手机这玩意不掏出来谁也不知道你销量多少，汽车可是要在街上跑的，啥也藏不住。销量涨股价不动，也不知道是不是好事，反正我想的是每看到一个更高的销量刺激，我都愿意再买点，不知道资本市场这么不喜欢打明牌呢。估计解决了轮毂供应问题，最多一到两周， M8销量要开始霸榜了。

安克创新真是有点意思，eufyMake在Kickstarter上线的这么小众的（在我看来）E1个人级3D纹理UV打印机，十天众筹突破2千万美元，有点不可思议。它在欧美市场的品牌度和创新美誉度确实已经超出我的认知了，我现在才开始能够正确认识为什么它的产品相比行业溢价率那么高。它的创新思路框架可能是低于华为那种根创新，又高于某米那种组装式创新，这确实有点不大一样。

珀莱雅让我兑现了那么多利润，真是拍断大腿，还是我肤浅了。618即将来临，且看各家国产化妆品公司打擂台吧。不过这个上海家化大涨是怎么回事有哪位高人知道吗？一头雾水。

石药集团和之前的博威合金有点像，上涨的时候呢，你确实不是铜缆，下跌的时候呢，虽然你不是但你看着像，砸。石药集团也是，上涨的时候呢，你传统药企，创新占比低，下跌的时候呢，你就是出口原料药和创新药企，没跑儿，砸。虽然有点哭笑不得，但是也确实提供了比较好的价格，如果我们 提前有个正确的认识和准备，也许就能找到这样的切入机会。

移远通信又去比较了一下，似乎我还是天然的喜欢同行业中研发投入明显高的公司。虽然海外营收占比很高，但是不存在单一大客户，而且直接对美业务占比很低，这样的全球化细分领域龙头公司还是值得关注的，尤其是当他的长期业务前景是面向未来的时候。

华为几乎在每一个发力的领域里都取得了成功，也为不同的行业赋能提升，作为我们科技行业的核心科技创新公司确实起到了技术底座的作用，下一个恐怕就是华为终端避不了的PC业务了，PC可能还是第二战略目标，第一是鸿蒙。这条产业链上应该会有投资机会值得挖掘，后面一段时间我应该会比较关注这方面的机会，前面市场可能也稍微炒作了一下，但是我也没想太清楚，主要可能是价格不合适，确定性不够。

以前还是比较懒，挑一两个核心的拿住就行了，现在作为投资战略再平衡的一部分，可能确实应该考虑很多不同行业的投资机会，有趣也有挑战。

 

徐文兵：石斛，位列九大仙药之首

石斛是一味名贵中药，位列九大仙药之首。
​石斛是真正的空谷幽兰，它长在山间林下水边石上，须根（气根）外裸，餐风饮露，颇有仙风道骨。
​石斛品种很多，最好的石斛叫米斛，产地在安徽六安和霍山，五月初是米斛花花开的时候。
应九仙尊张曙华董事长​邀请，我们周一一早我们从上海虹桥乘坐高铁抵达安徽六安。三个小时后就到了，下榻在六安皖西宾馆。
​下午我们参观了九仙尊在六安市郊的种植基地，了解了石斛从播种、育苗、移栽、野生放养、采摘、加工的全过程。
​周二一早，我们驱车两小时来到霍山种植基地，亲眼看到野生的米斛。主办方还邀请了各路名家欢聚，在山间鸟语花香中家办了雅集、古琴、舞蹈、歌唱、吟诵。还品尝到了当地美食和石斛饮品。
​六安和霍山地处大别山区，是革命老区。我和张曙华总约定，把厚朴中医线下课开到这里，让厚朴同学享受到石斛的幽香和中药的芬芳。

资管巨头全球再配置 加仓中国资产成重要选项

资管巨头正在进行全球资产的再配置，中国资产成了加仓重要选项。北京时间5月15日凌晨，全球头号对冲基金桥水和千亿级私募景林披露了截至今年一季度末的持仓。数据显示，今年一季度，两家机构不约而同大手笔买入阿里巴巴，桥水基金还加仓了百度、拼多多等中概股，景林资产则增持了贝壳、台积电等。

业内人士表示，伴随着市场情绪改善，中国企业的全球竞争力不断增强，中国经济逐步修复，中国资产的“阿尔法”机会在全球范围内将进一步显现其性价比。Wind数据显示，截至5月15日，共有333家外资机构调研了A股公司。其中，工业机械、电子元件、集成电路、医疗保健设备等领域企业备受青睐。

生脉饮，有一个意料之外的作用

生脉饮，有一个意料之外的作用
原创 温暖中医

生脉饮是夏天常用的一个中成药，唐朝时期，药王孙思邈创立生脉散，这就是生脉饮的前身。

夏天的特点是暑热，人在这样的环境里特别容易出汗，汗在中医属津液，出汗多了，津液流失过度，就会伤阴，而津液又是气的载体之一，既伤阴也伤气，气阴两虚，不能充盈脉道，脉就虚了。

会出现什么样的后果？心悸气短、头晕乏力、口干口渴、自汗盗汗，这时就可以服用生脉饮，在用法上，一般就是治疗这些症状。所以生脉饮是夏天的解暑良药，因为暑热引发的问题，生脉饮喝一喝，很快就能缓解。

关于生脉饮，金元时期有位中医大夫叫李东垣，他是这样讲的：“气充脉复，故名生脉。”

由此，我们把它的作用引申开，我们讲生脉饮针对的人群脉象是虚的，脉象虚的人身子也虚，很容易病倒。所以生脉饮还有一个作用，它能充盈脉道，提升免疫力，使人少生病。

生脉饮：人参9克、麦冬9克、五味子6克。

人参是大名鼎鼎的补气药，麦冬有很好的滋阴润燥的作用，不仅把津液补充过来，同时麦冬的甘寒对人参的热能够起到一个制约的作用，人参药力大，很容易上火。

人参补气，麦冬滋阴，但津液不能固定在一个地方，所以我们通过补气，气有推动的作用，能够让津液运行起来。

人参配上麦冬已经很好了，那么，五味子在这里发挥什么作用？五味子五味俱全，所以它能补五脏，人参、麦冬把损耗的气阴补上，由五味子送到五脏去。

这样气阴得到补充，因为暑热引发的问题都会消失。

从更深的层面讲，就是我们的脉道会变得充盈起来，同时我们的体质也会得到一个很大的提升，所以生脉饮不是只有夏天才能用，只不过夏天的气候特点更容易耗气伤阴，很多问题都是由此引发的，所以生脉饮使用的机会自然也就多一些。

平素身体虚弱的人，没有力气，爱出虚汗，心慌心悸，易于感冒，感冒后拖的时间比较长，通过服用生脉饮，能增强体质，提升免疫力。

在之前的文章中，我们曾多次提到玉屏风散是提升免疫力的方子，它的作用机理和生脉饮相近，都能补气，玉屏风散补气，充分发挥气的防御作用，在我们的体表筑起一道城墙，抵御外来的邪气。但玉屏风散整体偏燥，药性偏燥就容易伤阴，出现口渴咽干的症状，如果能配上生脉饮，生脉饮偏润，既能补气，又能生津，这样不仅弥补了玉屏风散的缺陷，同时也加强了对内在的调养。

玉屏风散的中成药叫玉屏风颗粒，玉屏风颗粒和生脉饮是市面上非常常见的两个中成药，药力和缓，搭配服用，对于体质虚弱的人来讲再好不过。

经济学家宋清辉：“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

“A+H”模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

近期，A股上市公司赴港上市的热潮持续涌动。例如恒瑞医药、宁德时代等行业巨头相继传来通过港交所上市聆讯的佳音，而赛力斯、兆威机电、东鹏饮料等多家A股上市公司也纷纷宣布了赴港上市计划。在我看来，这一现象的背后，是「A+H」双重上市模式日益受到A股上市公司青睐的趋势。值得研究的是，为何这种模式能够吸引众多内地优秀上市企业？经过深入分析，其驱动因素或主要体现在以下五个方面。

第一，有助于构建国际化资本运作平台。当前，在全球化日益深入的背景下，中国企业正积极走向世界。相对而言，「A+H」模式为A股上市公司提供了一个高效的国际资本运作平台。通过在香港上市，企业可以直接面向全球投资者，获取更为多元化的国际资本，这对于支持其海外业务拓展、并购重组以及提升品牌国际影响力至关重要。

为创新企业拓宽融资渠道

香港作为国际金融中心，汇聚了全球顶尖的机构投资者，这些投资者对上市公司的国际化战略、公司治理等方面有着更高的要求，有助于推动企业对标国际一流标准，提升自身的全球竞争力。

第二，有助于拓宽融资渠道、增强资本实力。一般而言，单一的A股市场虽然庞大，但通过在香港同步上市，使得企业能够进入一个不同的、开放的资本市场，从而有助于有效拓宽融资渠道。这不仅增加了公司的融资灵活性和效率，还能根据不同市场的估值水平和融资成本选择合适的融资时机和地点。尤其是对于需要大量资金支持研发创新、产能扩张或产业链整合的企业而言，「A+H」模式能够为其提供更为充裕的资本「弹药」，为企业的长期可持续发展奠定坚实基础。

监管环境友好高效成助力

第三，有助于优化股权结构、提升公司治理水平。A股公司赴港上市，需要按照香港的监管规则进行规范运作，这有助于推动公司进一步完善治理结构，提高透明度，加强内部管理。同时，引入国际机构投资者，还有助于优化公司的股权结构，形成更加多元化、制衡有效的股东监督机制，从而能够进一步提升公司的整体运营效率和风险抵御能力。

第四，有助于提升品牌国际形象、增强市场认可度。在香港上市，意味着公司接受国际资本市场的检验和认可。这本身就是对企业实力、发展前景和规范运作的有力证明。通过在国际金融中心上市，公司的品牌知名度和影响力将得到显著提升，这不仅有助于吸引更多国际商业伙伴，也为企业在海外市场的业务拓展和品牌推广带来积极影响。

第五，监管环境的优化与便利化，为A股公司赴港上市提供了重要支撑。近年来，港交所和香港证监会为高市值A股上市公司开辟了快速通道，简化了审批流程，降低了沟通成本。这种监管层面的支持和便利，无疑极大地提高了A股公司赴港上市的效率和成功率，使得「A+H」模式的操作性更强，吸引力进一步增加。在我看来，监管环境的友好和高效，也是促成近期A股公司纷纷开启赴港「上市潮」的重要外部因素。

当然，「A+H」模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。然而，与上述战略性优势相比，这些挑战在许多寻求国际化发展的A股公司眼中是可管理和可克服的。可以预见，随着中国经济的持续发展和企业「走出去」步伐的加快，「A+H」双重上市模式或将继续成为越来越多A股公司的重要战略选择。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。

股市一连串利好，为何上涨乏力

最近利好不断，股市为何上涨乏力？

先看市场，

目前市场80多万亿市值，差不多一半是大股东。

机构、基金占据剩下的半壁江山，

股民则垫底，占据剩下的另一半。

股民中，有钱的股民，是市场的生力军。

可是，近十来年，有钱人跑路太多。

有心的，看看自己周围那些有钱人，还有多少在身边的？

他们手握重金，在市场里，可以呼风唤雨。

跑路后，相当于市场失血。

市场活力大减。

再一点，是价格高了。

新股上市，从发行价，到上市价，再到市场炒作，价格变化有多大？

从理性分析，发行价不知道要经过多少包装？

理论上是高估的。

可是，在发行价的基础上，上市价动则一倍几倍的溢价，有些甚至几十倍上百倍。

比如，两三年前，一只发行价五块多一点的股票，上市当天爆炒至202元。

是不是很荒唐？

可笑！可悲！可叹！

从公司发展角度看，赚钱预期差了，或者说经济形式差了。

一家公司，只有持续赚钱，才能回报股东。

它自己都靠借贷续命，那对待股东也好不到哪里去。

所以会出现做假账，放假消息等恶劣事情发生。

最终，事故频发，连续暴雷。

再就是行为主题上市本身，并非是为了企业有序健康的经营。

多数还是为了减持、套现，走人。

上市的目的，就是套现。

赤裸裸。

还有一点，就是新股民太少了。

看看新生代，根本不会去炒股。

如果把市场当做蓄水池。

都是抽水、舀水的，没有蓄水的。

水池的水下降是必然。

所以说，利好不断，市场反应平平。

湿毒、寒毒、血毒、气毒、食毒，这个方子通通排掉！无毒一身轻！

湿毒、寒毒、血毒、气毒、食毒，这个方子通通排掉！无毒一身轻！
原创 文泉杰 文小叔说
排毒真的很火。然而很多人把气血排掉了，毒还在。

今天，文小叔跟小伙伴们聊聊如何排毒，好不好？

要想排毒，首先要弄清楚自己身上到底有哪些毒，是不？如果乱排一通，那伤的可是你的气血啊。说心里话，由于时代与生活习惯的巨变，现在的中国人基本上都是五毒俱全，区别就是有的人多有的人少。

这五毒是：湿毒、寒毒、血毒、气毒、食毒。

湿毒这个概念已经深入人心了，我们再来复习一下。

有了湿毒身体会有如何的表现呢？湿邪是一种阻碍的力量，湿气重的人觉得自己的身子怎么那么沉呢，不想动，只想歇着，有时候双腿像灌了铅一样。胃口也不好，总想吃点麻辣的或者口味重的食物。全身都比较油腻，头发出油很多，脸上出油更多，大便特别粘马桶，要浪费好多手纸。

湿气重的人总是睡不醒，早上起来头重如裹，尤其是夏天，还有脚气，湿疹也常常来袭。湿气重的人慢慢就会形成痰湿，会打呼噜，口臭，痰多，特别不喜欢阴雨天。湿气重的人多数都有脂肪肝或者脂肪瘤。湿气重的人舌头伸出来，齿痕多，舌苔满布，又厚又腻，严重的人上面还飘着一层水湿。

寒毒这个概念小伙伴们更熟悉了。

熟悉是熟悉，光熟悉没用，当今这个时代我们比老一辈更容易受寒。为啥？老一辈受寒是因为吃不饱穿不暖，不得已才受寒。现在呢，啥吃的没有，啥穿的没有，各种保暖措施也是应有尽有。条件这么好，为什么还受寒呢？因为我们麻痹大意或者因为无知。

本应该喝点姜枣茶的，我们却大口大口地灌冰镇可乐，还大呼，那叫一个爽；本应该热着过，出点汗的，我们却整天躲在空凋房里；本应该温阳的，我们却肆无忌惮地吃着抗生素、各种去火药……

身体有了寒邪最明显的表现就是各种怕冷啊，全身上下每一个部位都觉得凉嗖嗖的，特别怕风吹。现在知道怕了，以前吹空凋的时候咋不怕呢？空凋那种风，真的是寒气逼人，冰凉透骨啊。有的人肩周炎，有的人膝盖痛，有的人胃痛，吃根香蕉都会胃痛，有的人小肚子摸上去像千年寒冰床一样，吃点生冷寒凉就拉肚子，有的人是老寒腿，明天下不下雨，他的腿就可以预报，比天气预报还准呢。有的人咳嗽、哮喘，一到冬天就犯……

等等，这些都是寒邪潜伏在你身体里面的表现。这些陈年积寒，有的是十年甚至几十年，要想一下子排出去真的不容易啊，小伙伴们！一定要预防为主啊！

血毒又是什么呢？

血毒就是我们身体里面的淤血、死血，死血不除，新血不生。淤血会严重阻碍我们身体气血的运行，从而导致更多的淤血，淤血越多，衰老越快。

因为受了寒湿之邪，寒则凝滞，这个气血啊只要遇到寒凉就会运行缓慢，这个道理很简单，就好比冬天的河流要结冰一样。只有春暖花开之时，才有流水潺潺。所以化瘀最好的方法就是温暖我们的血脉。

本来气血运行就缓慢了，可是我们还不运动，所谓流水不腐户枢不蠹，不运动淤血就更容易产生啦。

有淤血的人通常会各种痛，不通则痛嘛。会有很多斑，不管是老年斑还是黄褐斑，还会有很多座疮。斑和座疮本质上就是血脉上没有运出去的垃圾，堆在那里。有淤血的人心脏都不会好，因为心主血脉嘛。有淤血的人身上很多淤青，容易忘事。女人有淤血，月经通常不调，不是月经量大就是量少，拖拖拉拉的，淅淅沥沥的老不走。

对了，看自己有没有淤血最简单的一个方法就是看舌头有没有黑斑，以及舌下静脉是不是曲张。

那么气毒呢？是气虚吗？当然不是。

气毒不是气虚，气虚只是气不够，应该有的没有，气毒则是有了不该有的的气，这些不该有的气久久盘踞在身体里面安营扎寨，动不动就出来作乱，搞得你很烦。

气有余便是火，有气毒的人通常会上火，脾气急躁，也有的人脾气不急躁，但是闷在心里。

气主要与肝有关。我们一身的气机都需要肝来调节。肝气不舒的人，身体里面的气机是紊乱的，会头晕耳鸣、面红耳赤、胸胁胀痛、月经一会提前一会错后，大便一会干一会稀，总之就是不规律。如果你的身体有了不规律的表现就要考虑是不是肝气不舒，是不是有气毒了。

通常有气毒的人舌头伸出来都是尖的，有的还歪向一边。

最后一个食毒，这个应该好理解，就是有积食，有积聚。

很多人以为只有小孩才有积食，错了，据文小叔接触到的有积食的大人比比皆是。为啥？因为这是一个营养过剩的时代，因为这是一个胡吃海塞的时代，因为这是一个吃饭毫无规律的时代。

有没有积食，看看你的舌头就知道了，只要你的舌苔很厚很粗糙就是了。有人问，我吃的很少啊，也很清淡啊，怎么会有积食呢？那可能就是你的脾胃运化能力太弱了，要么就是以前的积食没有排出去。

还有，有积食的人大便总是不爽，不是便秘，而是排出不畅，每天积一点，积少成多，积食就形成了。

因为有积食，通常会胃胀、腹胀，胃口也小，吃不了多少，因为肚子没有放空，怎么吃得下去呢？

好了，现在我们已经对身上的五种毒了如指掌，那么接下来就要想办法把这五种毒排出去了。

第一种毒湿毒，用什么药来排？用苍术、茯苓、半夏、陈皮、甘草来排。

这一组药其实就是张仲景的祛湿第一方苓桂术甘汤加上化痰第一方二陈汤。效果那是超级强大的。苍术也可以用白术代替。苍术与白术效果类似，是两兄弟，都可以祛湿，不同的是白术是健脾祛湿，苍术是祛湿健脾，也就是说苍术药性更猛。

苍术和茯苓是一对搭档，一个药性往上走，一个往下走。苍术可以加强脾胃的气化功能，直接把水湿气化成津液，茯苓呢，往下，直接把水湿通过小便的形式利出去。因为湿气日久就会凝结成痰，所以用半夏、陈皮来化痰。

第二种毒寒毒，用麻黄、肉桂、白芷、干姜

麻黄是发汗第一药，辛温解表，先把毛孔打开，然后干姜再把寒邪逼出去，白芷一看，嘿，你们的力度不够，寒邪太多了，我来帮你一把，于是白芷也加入辛温解表的队伍，与麻黄通力合作，起到一加一大于二的作用。白芷还有一个特点，善于走头面部，把头面部的寒邪赶出去，有的人前额痛，受了寒邪，一味白芷就可以搞定。

肉桂是干什么的呢？我们知道它主要是补肾阳的，其实它还可以强壮我们的心阳。我们的身体两个最主要的阳气来源，一个就是肾阳，一个就是心阳。阳气足了，身体的寒气自然就会慢慢散去。

第三种毒血毒，用白芍、当归、川穹

这太熟悉了有木有？这就是大名鼎鼎的补血第一方四物汤啊，仅仅差一个熟地。

四物汤一方面把身上的淤血、死血去掉，一方面又把你亏掉的血养起来。

白芍凉血、当归补血活血、川穹活血化瘀，三姐妹联合起来，真是女人容颜不老的守护神啊。

第四种气毒，用桔梗、枳实

桔梗、枳实是一对经典的调气机的药，后世很多医家只要见到病人气机不顺的都会把这组对药加进去。

桔梗宣肺，把肺气往上提，枳实破气，把拥挤在一起的气破掉，然后药性往下走，一升一降，这个气机就顺了。

第五种食毒，用陈皮、厚朴、枳壳

有积食不仅要消食更要消积，消食主要就是消掉胃里面的积食，消积就是把肠道的垃圾以大便的形式排出去。陈皮消食，理气，厚朴、枳壳下行的力量非常强，张仲景治疗便秘的方子都有它们的影子。厚朴最善于消除腹胀了。

最后，我们把这个方子公布如下：

苍术15克、桔梗15克，枳壳9克、陈皮9克，芍药5克、白芷5克、川芎5克、当归5克、甘草5克、肉桂5克、茯苓5克、法半夏5克，厚朴6克、干姜6克、麻黄6克。

湿毒、寒毒、血毒、气毒、食毒，通通排掉，名曰：五积散。

这个方子药相对较多，没办法，因为要排出五种毒嘛，多一点应该的。

这个方子绝不是文小叔开出来的，它出自宋朝的《太平惠民和剂局方》，老百姓已经用了千年，而且非常受老百姓的欢迎。

寒湿体质的人有福了，因为这个方子表里双解，特别适合寒湿体质的人用来排毒，也特别适合肥胖之人。虽然五积散能够排除五种毒，但主要排的是寒毒和湿毒，这两个毒也是最不好对付的。

这个方子怎么用？这是一剂的量，一天一剂，熬出来后分三次喝，七天一个疗程。先服用一个疗程，如果身体反应好，可以再服用两个两疗程。一年用一次就可。排毒嘛，只是阶段性的，一年一次足够，平时靠保养，不能依赖汤药。

排毒的时候请用怀山药干煮水，强壮正气，排毒要消耗一定正气的。

孕妇不要用，哺乳期也不要用，身体极度虚弱的人不要用，请在当地中医指导下排毒。

如果不方便煎药的可以去买中成药五积丸，效果类似。

无毒一身轻，祝小伙伴们身体里面的毒越来越少。

这世上有一种人，看到好东西忍不住分享给家人朋友，这种人是菩萨的化身，这种人没有匮乏感，分享越多得到也越多，老天非常眷顾这样的人。