人形机器人PEEK材料，5家核心公司深度梳理以及业绩更新

PEEK材料之前梳理过，今天再次进行一下汇总，以及业绩方面的更新。

PEEK材料，即聚醚醚酮，是一种高性能热塑性工程塑料，它以醚键和酮键为主要连接键，具有刚性的苯环结构。这种独特的分子结构赋予了它一系列优异性能，如高强度、高刚性、耐高温、耐磨损、耐腐蚀、绝缘性能优异、质量轻以及良好的生物相容性等。在航空航天、汽车制造、电子电气、医疗等多个高端领域都有着广泛应用。

PEEK材料在人形机器人上至关重要，因其强度高、刚性好，能稳固机器人结构；耐磨性与自润滑性佳，可减少关节磨损，让运动更流畅；还具备耐高温、化学稳定性强的特点，能适应复杂环境；且质量轻，利于机器人灵活运动、降低能耗。如特斯拉Optimus二代人形机器人在不牺牲性能的情况下减重10公斤，主要依靠的就是PEEK材料。

PEEK属于合成树脂，产业链上游是化学原料。主要包括酮、对苯二酚、二苯砜和碳酸钠等；其中氟酮最关键，成本占比过半，其纯度和品质直接影响PEEK的产品质量。全球氟酮的主要产能集中在我国的三家企业，新瀚新材、中欣氟材和营口兴福。

中游是PEEK的制造，其过程涉及复杂的化学反应和工艺步骤，具有较高的技术门槛。全球PEEK生产厂商呈现一超多强的竞争格局，英国的威格斯占主导，产能市占率约占全球总产能的60%。但国内企业如中研股份等也在逐步突破技术瓶颈，产品质量不断提升，且在价格上具有显著优势。

接下来为大家梳理5家核心PEEK材料核心企业，不过需声明的是：本文根据网络公开资料，仅对产业和公司进行经营层面梳理，不构成任意投资建设，请注意相关风险。

第一家，新瀚新材

PEEK材料原材料厂商，一家专注于芳香族酮类产品的企业。包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等。下游应用领域主要为航空航天，涂料、油墨，化妆品以及医疗、食品饮料等。

业务结构上，特种工程塑料单体收入占比41%，产品特种工程塑料单体DFBP是生产PEEK的主要原料。光引发剂占比16%，产品MBP、PBZ等是光固化涂料和油墨的关键成分。化妆品原料占比22%，产品HAP、HDO是功能性原料。

最大看点就是产品DFBP，是下游客户生产PEEK的主要原料。公司是行业内较早从事PEEK核心原料DFBP研发、生产的芳香酮产品生产商。拥有11项发明专利及多项实用新型专利和非专利技术，具备深厚的技术积累。

就DFBP供给端而言，目前规模化生产DFBP的厂商有限，海外DFBP产能主要为威格斯自各部分的产能，其余产能主要集中于中国，国内DFBP头部企业为新瀚新材和兴福新材。此外，上市公司中欣氟材也有布局DFBP产能。

公司与国内外PEEK龙头都有合作，包括国外巨头索尔维、威格斯、赢创，也有国内领先厂商中研股份、吉大特塑、鹏孚隆等。DFBP新老产能合计4000吨左右，其中募投项目相关产线二车间DFBP设计产能为2500吨，部分已量产供货。

业绩方面，历史上还算稳定，一直保持着盈利，规模整体呈抬升之势。不过2024年减少较多。

第二家，金发科技

改性塑料龙头，国内产品最齐全、产量最大的改性塑料企业。产品涵盖改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料等9大类，业务遍布130多个国家。

业务结构上，改性塑料是主力，占总营收一半，产能稳居全球改性塑料龙头。产品通过物理或化学手段对通用塑料和工程塑料进行改性，从而提升材料性能，广泛应于汽车、家电、电子电工、通讯等领域。

在新材料板块特种工程塑料方面，拥有从树脂合成到改性应用较完整产业链，产品包括高温尼龙、LCP，以及PPSU、PEEK等其他特种材料。目前在人形机器人材料有诸多布局，互动易曾表示开发的连续碳纤维增强复合材料、特种工程塑料等适用于人形机器人，在部分工业和服务机器人已有应用。

同时拥有改性PEEK等成熟特种工程材料解决方案，已向部分机器人企业供应改性高分子材料，助力机器人关节灵活转动并实现减重。子公司珠海万通已建成百吨级PEEK树脂中试生产线，产能约300吨/年，千吨级生产线也在稳步推进。此外还通过产业资本运作，以LP身份间接持有宇树科技0.42%股权。

业绩方面，一直维持盈利。2020年业绩爆增，主要是因为当时凭借在改性塑料领域的技术积累快速转产熔喷布及口罩等产品，此后业绩回落。

2024年和今年一季度，整体销售较好，业绩保持较快增长。

第三家，中研股份

是国内PEEK材料制造环节的核心公司，业务主要围绕PEEK材料的全流程国产化自主生产。主要产品为树脂形态的PEEK，形成现有的两大类、三大牌号、六大系列共52个规格牌号的产品体系。按是否添加玻璃纤维，分为纯树脂和复合增强类树脂两大类；按熔体流动性由低至高分为三大主要牌号；按表观形态及再加工方式分为纯树脂粗粉、细粉、颗粒、玻纤增强、碳纤增强、耐磨六大系列。此外，还包括少量PEEK制品。

公司技术积累较为深厚，历经十余年自主研发，在PEEK合成、提纯、复合增强的理论与技术上实现多项创新突破。掌握关键原料选择、过程控制、设备设计、工艺优化、指标监测等全流程全国产化PEEK生产能力。

公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，也是继英国威格斯后全球第2家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业。目前已经超越英国威格斯成为中国市场销量最大的公司，根据产业研究报告在国内的市场份额在30%左右，并作为第一起草单位参与了PEEK首个国家标准的起草。

在人形机器人方面，公司有在半年报中表示，已与国内人形机器人领域龙头企业以及供应链企业开展合作。下游客户有机器人方面的项目正在推进，且已实现少量销售收入。只是受限于市场发展阶段，尚未起量。

业绩方面，净利规模目前不大，但相对稳定，一直保持着盈利。

2024年业绩有所减少，但今年一季度同比增长。

第四家，中欣氟材

也是PEEK原材料企业，自成立以来持续专注于医药、农药含氟中间体等领域，打造氟化工全产业链企业。

目前已形成以四氣苯甲酰氣为代表的医药中间体，和以四氣苯系列为代表的农药中间体等30多种氟精细化学品。并向下扩展高附加值的BPEF(光学树脂单体)、DFBP(PEEK合成单体)及氟聚酰亚肢等新材料，和超级电容器电解液等含氟电子化学品。同时向上游布局稀缺萤石资源，目前具有萤石-氟化氢-精细化学品全产业链产品，广泛应用于医药、农药、新材料与电子化学品三大领域。

在PEEK材料的布局上，目前是国内原材料氟酮产能规划最大的公司。2021年定增募投年产5000吨氟酮及其上游原材料项目，已于2023年5月建成并投入试生产，目前其DFBP产品已通过部分客户测试并开始被采购和使用。但相比之下是行业后进入者，虽然规划产能较大，但目前出货量及客户方面可能不及新瀚新材。

同时业绩方面，受下游需求影响，近两年业绩出现了较大的亏损，23和24年亏损较多。

第五家，沃特股份

有布局PEEK材料制造的一家企业，以改性和通用塑料起家，近年来正加快向特种高分子材料企业转型。公司专注高性能功能高分子材料，集研发、生产、销售与技术服务为一体，致力于成为世界一流材料方案提供者。

业务结构上，收入主要来自于特种高分子材料、工程塑料合金和改性通用塑料三大业务板块。2024年上半年，三块业务的营收占比分别为52%、24%和18%。整体下，产品结构不断优化，向高端化转型，特种高分子材料占比不断提升。

旗下的特种材料品类繁多，公司也有布局PEEK材料。在2024年半年报中，表示公司规划建设聚芳醚酮PAEK合成树脂产能1000吨。其中PEEK属于该项目中，一期聚醚醚酮PEEK合成树胎产线已完成建设，项目己由建设期进入试生产期，待试产期满之后依照相关规定申请取得正式生产许可证。

不过也可以看出，从布局的进度以及产能规模来看，与龙头企业中研股份还有较大差距，同时在整体业务中的占比较小。

业绩方面，历史上一直保持着盈利，不过22和23年受各种宏观和微观的原因，净利润下降较多。

但24年和今年一季度都出现了业绩的好转。

小  结

新瀚新材：专注芳香族酮类产品，是全球最大DFBP供应商，产能达8000吨 / 年，产品供应国内外PEEK龙头企业。

金发科技：改性塑料龙头，拥有从树脂合成到改性应用的完整产业链，自研 PEEK 性能对标国际巨头，已切入特斯拉、优必选供应链，子公司建成百吨级 PEEK 树脂中试生产线。

中研股份：国内PEEK纯树脂龙头，全球市占率第四，是特斯拉人形机器人关节材料独供商，医疗级产品市占率超 70%，牵头制定国家标准。

中欣氟材：氟化工全产业链企业，PEEK原材料企业，是国内氟酮产能龙头，达5000吨/年，通过特斯拉Tier1认证，切入Optimus 供应链。

沃特股份：以改性和通用塑料起家，正转型特种高分子材料企业，规划建设聚芳醚酮 PAEK 合成树脂产能1000吨，其中PEEK一期产线已进入试生产阶段。（赛道投研）

peek材料概念股

潜力第一梯队：核心龙头，技术&产能领先

1. 中研股份 (688716)

• 理由： 国内PEEK纯树脂产能及销量绝对龙头，市占率国内第一（超60%）。专注高性能聚醚醚酮系列产品，技术积累深厚，产品已通过多家全球知名客户认证，并进入苹果供应链。募投项目大幅扩张产能（规划产能国内最大），直接受益于进口替代与需求增长。最具纯正性与稀缺性。

2. 新瀚新材 (301076)

• 理由： 核心优势在于上游关键原材料DFBP（PEEK单体）的全球主要供应商。深度绑定全球PEEK巨头威格斯（Solvay）、国内中研股份等。技术壁垒高，客户粘性强。新产能逐步释放，业绩弹性大。占据产业链咽喉位置，盈利确定性高。

潜力第二梯队：积极布局，具备成长弹性

1. 中欣氟材 (002915)

• 理由： 积极布局从萤石→氟精细化学品→DFBP→PEEK树脂的全产业链。已具备DFBP量产能力并供应新瀚、中研等，同时规划建设千吨级PEEK树脂产能。产业链一体化优势显著，成本控制潜力大，未来有望成为重要玩家。

2. 沃特股份 (002886)

• 理由： 国内领先的特种高分子材料平台型企业。已公告具备PEEK合成技术，并有少量产能（产能规划需关注后续进展）。客户资源丰富，在电子、新能源汽车等领域渠道优势明显。平台化运作，应用开发和客户导入能力强。

3. 同益股份 (300538)

• 理由： 国内重要的PEEK材料分销商和改性应用服务商。深度合作全球PEEK龙头威格斯（Solvay），在消费电子、半导体、新能源等领域拥有大量终端客户资源。对下游需求变化敏感，具备快速响应和定制开发能力。轻资产模式，聚焦高附加值环节。

潜力第三梯队：概念关联，需关注业务进展

1. 华密新材 (836247 - 北交所)

• 理由： 特种橡塑材料及制品厂商，积极布局特种工程塑料（包括PEEK）的改性及制品应用。在密封件、减震件等领域有技术积累，与装备制造、汽车客户联系紧密。专注应用端，PEEK制品业务成长性值得跟踪。

2. 崇德科技 (301548)

• 理由： 高端动压油膜滑动轴承龙头。其高性能轴承产品部分应用了PEEK复合材料作为关键部件材料（如保持架、密封件）。直接受益于高端装备国产化和人形机器人等新兴领域发展，是PEEK应用的重要下游场景代表。

3. 光威复材 (300699)

• 理由： 国内碳纤维龙头。虽不直接生产PEEK，但其在碳纤维增强热塑性复合材料（CFRTP） 领域技术领先，而PEEK是高性能热塑性树脂基体的重要选择之一。两者结合在航空航天、高端装备潜力巨大。技术协同性强，应用前景广阔。

4. 凯盛新材 (301069)

• 理由： 全球领先的氯化亚砜及芳纶单体生产商，积极布局高分子新材料产业链。其核心产品可用于合成高性能工程塑料单体。虽未明确公告PEEK项目，但其在特种单体领域的研发能力和产业链延伸潜力使其具备想象空间，需关注后续动向。

5. 康鹏科技 (688602)

• 理由： 专注于精细氟化工和有机电子材料。拥有含氟单体、聚合物合成能力。其技术平台理论上具备延伸至PEEK等特种工程塑料单体和聚合物的潜力。技术平台具备延展性，但PEEK关联性相对间接，需关注具体布局。

多重因素共振稀土板块业绩反转，4家核心龙头深度分析

在反内卷、中美博弈、及新兴需求扩张背景之下，战略资源稀土的价值持续提升。如近期美国稀土生产商MP就宣布，美国国防部以4亿美元收购其优先股，此后将成为大股东。并约定未来10年，稀土采购最低价110美元/公斤。对应氧化镨钕人民币价格达到77万元/吨，而目前国内氧化镨钕仅为45万元/吨（含税），具有显著上升空间。

稀土分为轻稀土和重稀土。轻稀土（镧、铈等）储量大，用于冶金、催化剂等；而重稀土（镝、铽等）稀缺，用于高端芯片、永磁材料等。稀土最主要的下游是钕铁硼磁性材料，下游需求广泛。2023年新能源汽车需求占比16%，其他重要应用还包括工业电机、风电、家电、消费电子等。此外，还有约35%-36%的需求，是一些小而杂的磁材需求，如箱包搭扣、扬声器磁材、小玩具磁材等。同时还会新增新兴需求，如人形机器人和低空经济，其电机都会拉动高性能钕铁硼永磁材料。

全球稀土原材料供应集中度高，而我国是最重要供应地。稀土资源储量约占全球48%，其次是巴西、印度。2024年全球稀土产量约为39万吨。中国、美国、稀土产量位居世界前三，全球占比达68.5%、11.4%、7.9%。尤其在冶炼方面，中国控制着全球超过90%的稀土精炼产能，而高性能钕铁硼永磁体的生产也由中国主导，全球产量超过90%。

总之，中国是全球稀土储量最丰富、元素种类最齐全、产品供给最大，产业链最完备的国家。接下来为大家深入剖析4家核心公司，不过需声明：本文依据公开信息，仅作产业和公司经营情况科普梳理，不构成任何投资建议。 

第一家，北方稀土 

全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，全球轻稀土的龙头。综合优势较为明显，相比同行具有资源、成本、配额、全产业链四大优势。

业务结构上，稀土产品营收占比72%，贸易业务占比21%，贸易业务是指围绕稀土产业链，开展的各类稀土相关产品的流通交易活动。

公司资源优势明显，控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿，白云鄂博矿的独家开采权，以及内蒙古地区稀土产品专营权。白云鄂博稀土矿总储量约为3500万吨，约占世界储量的38%，居世界第一，占国内已探明稀土储量的87%，品位高达7%，均为世界一流水平。集团每年向北方稀土供应充足稀土矿原料，资源禀赋优异具有成本优势。

配额方面，是国家批准成立的六大稀土集团之一，在总量控制、收储等方面始终得到政策倾斜。过去公司稀土矿及冶炼分离生产指标始终为全国第一，占比均在50%左右。不过因北方稀土本身没有稀土矿的开采产能，只有冶炼产能。稀土矿在上市公司包钢股份旗下，因此在行业景气度非常高时，两者之间稀土原料供应的定价问题，受到市场诟病。

业绩方面，稀土具有极强的周期性，净利波动非常明显。2022年景气高峰后，因价格下降，出现明显回落，但一直能维持盈利。

今年以来产品价格明显回升，业绩出现好转。据业绩预告，上半年扣非净利达到8.8-9.4亿，接近去年全年水平。

第二家，中国稀土

国内最大的南方离子型稀土分离加工企业，中重稀土龙头。

业务结构上，稀土氧化物占比六成，稀土金属四成。氧化物是稀土元素与氧结合的化合物，如氧化镨钕、氧化铽，多用于磁性材料、催化剂、发光材料的基础原料。稀土金属则是单一或混合的稀土元素单质，如金属镨、镝铁合金，直接用于制造高端合金、精密电子元件等，对纯度要求更高。

公司旗下产品是最为稀缺的中重稀土。如果说北方稀土是国内轻稀土的平台，而中国稀土则是中重型稀土的平台。轻稀土在冶金和玻璃陶瓷中使用较多，重稀土则在电子元件制造中，和国防军事领域至关重要。同时集团各项指标相对领先，2024年中国稀土集团轻稀土开采指标占全国24.8%，冶炼分离指标则约占30%，中重稀土开采指标则达到100%。

公司背靠中国稀土集团，最终控制人为国资委。中国稀土集团2021年底挂牌成立，是全国领先、国际前列的综合性、国际化大型稀土产业集团。集中重稀土和轻稀土为一体，在江西、广西、广东、湖南、福建、云南等6省拥有重稀土，在四川、山东拥有轻稀土资源。中国稀土集团只有中国稀土和广晟有色两家上市平台，公司有望进一步承接集团稀土资源，推动内外部稀土资产重组整合。

业绩方面，历史波动性比北方稀土更加明显，2024年亏损2.87亿。

今年一季度扭亏为盈，扣非净利达到6600万。

第三家，广晟有色 

也是中国稀土集团旗下上市公司，掌控广东地区稀土资源，还布局钨、铜硫等多元产业，是我国离子型中重稀土主要生产企业之一。

业务结构上，稀土及相关产品占比三成，产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。其他业务占比接近七成，具体包括稀土相关产品贸易以及钨矿、铜矿等其他有色金属贸易业务等，但毛利率水平非常低。

公司拥有广东省全部在采稀土采矿证，集矿山开采、冶炼分离、钕铁硼制造加工、稀土产品贸易的完整产业链。广东是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源储量丰富。公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，稀土资源储量近12万吨，钨精矿储量6.82万吨。若考虑左坑矿投产，公司稀土矿产量有望从2000余吨增加至5000余吨。

同时体外资产较为庞大，2024年4月控股股东从广东稀土集团变更为中国稀土集团。与上市公司中国稀土作为中稀集团旗下上市平台“双子星”，2024年同中国稀土生产规模较为接近，但稀土矿产量占比集团配额均不超过3%，冶炼品产量占比集团配额低于10%。因中稀集团承诺解决同业竞争问题，后续可能获得倾斜。

业绩方面，历史上也存在明显的周期性，2024年亏损近三个亿。今年大幅扭亏为盈，中报预计扣非净利达0.88到1个亿。

第四家，盛和资源 

以稀土业务为核心主业，兼顾锆钛和三稀资源。已构建起集稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务为一体的完整产业链。

业务结构上，稀土营收占比达到九成。其中稀土金属、稀土氧化物、稀土精矿分别占比54%、29%和7%。另外在锆钛矿选矿业务方面，产出的锆英砂、钛精矿、金红石等产品，也在相关工业领域发挥重要作用。

与前三家典型的国企性质不同，盛和资源则是具有较强混合所有制性质，经营较为灵活。大股东是中国地质科学院矿综合利用研究所，但持股比例只有14%。第二三大股则是个人，所以又接近民营运营机制。

公司在国内获得资源的能力远不及前三家，在国内主要参股冕里稀土、中稀（山东）稀土。但在境外布局积极，是少有海外内布局均衡的公司。参股美国MP公司，还投资了ETM公司、Peak稀土公司、盈拓资源等矿企，成为其大股东或重要股东。像参股的美国MP公司，旗下子公司为其在中国的独家经销商。并与多家矿企签署了稀土精矿长期供应协议，保障原材料的稳定供应。

业绩方面，同样具有明显周期波动性，但历史上鲜有亏损年份。

今年一季度业绩也出现大幅增长，扣非净利1.66亿，快接近去年全年水平。

此外除以上四家，包钢股份是北方稀土重要原材料供应商，华宏科技在稀土材料回收上具有深厚布局，此外厦门钨业主营钨金属外，也拥有一定的稀土储量。（赛道投研）

证券行业2025年中期投资策略：政策护航，静待交投活跃新机遇

　　核心观点

　　复盘： 1）行情来看， 2025H1证券指数下跌3.6%，较上证指数超跌6.4pp，在申万二级行业中成交额排名第7，涨幅排名靠后，其中湘财股份领涨，市场对并购重组概念有一定分歧。 2）市场交易来看， 政策组合拳实施以来，交投活跃度持续攀升， 2025H1日均成交额同比增长61%至1.39万亿元；融资规模同比增长26.8%，而融券规模进一步压缩，同比大幅下降61%，股票质押业务保持相对稳定。此外，股权融资呈现边际回暖态势， IPO和再融资规模2025H1分别同比增长17%和59%（剔除大行增发），券商承销债券规模同比增长22.3%，企业融资需求旺盛。 3）业绩来看， 2025Q1上市券商归母净利润同比增长83%，主要由于资本市场回暖，推动经纪和自营业务分别大幅增长49%和45%，以及国泰海通并表所致，剔除并表影响的扣非后归母净利润同比增长55%，利润集中度进一步提升。

　　财富管理：把握资本市场改革机遇。 低利率环境大背景下，叠加地产投资收益的高波动与下行趋势，居民存款持续向权益类资产倾斜。因此，伴随着市场情绪升温，客户数与托管资金规模持续增长，推动APP月活增长和用户黏性增强。在此基础上，监管持续推动公募基金改革，建立与业绩挂钩的浮动费率制度，全面实施长周期考核并与薪酬制度挂钩，通过一系列举措降佣让利投资者以提升参与度和获得感，推动基金销售保有规模持续增长，其中尤以股票型指数基金增长势头更为强劲，券商通过“固收 +”、跨境 ETF 等产品丰富供给，满足投资者多元化需求，渠道重要性持续凸显。财富管理转型过程中，投顾业务发展是必经之路，各券商通过推出智能投顾平台、多元投顾组合策略等提升护城河。我们围绕“专业化、场景化、生态化”三大方向，探究券商投顾业务高质量发展的可行路径。

　　 自营投资：业绩弹性胜负手。 券商金融投资业务呈现“总量扩张、结构优化”的规模特征，近6年金融投资资产规模CAGR达15%+，占总资产比重始终维持在45%-52%的高位区间，其中自营业务投资占比达90%以上，构成券商资产配置的核心，呈现出“固收主导、权益波动”的配置特征。 1）自营权益投资： 2024呈现规模扩张但占比收缩的显著特征，主要系在波动中的审慎调配，反映出在市场连续两年下行后边际回暖的背景下，券商整体风险偏好仍保持谨慎态度。此外，从机构策略来看，头部券商显示出明显的防御性调整倾向，而部分中小券商仍保持较高的权益敞口，反映出各家机构对后市判断与风险承受能力存在一定分歧，体现了当前行业“策略收敛+行为分散”的局面。 2）自营固收投资： 受益于利率的趋势下行，固收类资产配置提升至90%+，持续巩固其在券商自营配置中的核心地位。此外，不同机构风险偏好和流动性管理策略的差异，也在一定程度上体现了其在资产获取 、负债管理和久期匹配能力上的优劣势。整体来看，固收配置正在从单一追求“高配比”逐步转向“高质量”，结构优化趋势日益明显。 3）风险对冲等衍生品产品也是各家创新重点，头部机构显示出明显的竞争优势，推动行业马太效应持续强化。

　　主题热点： 1）券商并购重组： 多项目进行时，监管与市场更关注“ 1+1”整合后的业绩成果，若后续财报持续表明整合成果超预期，则有望加速推动板块间的并购节奏； 2） ROE提升： 券商分类评价标准修订，鼓励业务细耕与效率提升； 3）创新牌照展业：虚拟资产交易牌照获批提速，监管制度逐步成熟与常态化。

　　东海证券投资建议： 建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。

硅的观察，有机硅格局最好

看了下工业硅、有机硅、多晶硅，情况还不太一样。

1，有机硅 格局最好

25年之后供给没有新增 这轮扩产周期已经结束。行业开工率70-80%说明都消耗了，库存也不高。下游需求每年增幅10%（地产，新能源 光伏比较分散）。随着时间可以化解。

2，多晶硅 有供给侧改革预期

已经低于成本，头部厂家开始商量收储。可能是债权方银行和amc牵头来搞，化解坏账的思路对他们也有动力。通威提了方案给国家 最近在炒作这个。

3，工业硅 最麻烦

供给：远大于需求 本轮扩产周期到27年，库存很高，供给分散。最主要合盛硅业，没有减产，每月亏现金流的状态，熬不了多久。行业也分散200多个玩家。复产容易，今夏天云南四川丰水期还会复产。

需求：下游多晶硅需求减少 有机硅扩容也完成了。感觉是格局最差的行业了。

思考

有机硅：稳妥就搞兴发，有磷矿现金流打底 熬到dmc周期来了即可。20-21年磷化工初期起来的时候，兴发/新安很长一段时间都是DMC比草甘膦贡献利润大。

$新安股份(SH600596)$ （工业硅10万吨，有机硅单体50万吨 有机硅终端20万吨）

$兴发集团(SH600141)$ （有机硅单体60万吨 深加工30万，去年搞一堆硅产品都亏钱）

$东岳硅材(SZ300821)$ （没有工业硅 有机机硅单体60万吨+下游硅深加工20万吨 最纯的有机硅公司 硅深加工占比85%）。

多晶硅：博弈参与通威、协鑫，赌收储和供给侧政策。注意期货交割逼空 不能作为前瞻指标。

工业硅：合盛硅业不能碰，亏现金流不知道如何收场。（无名老枪 ）