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【PEEK材料：人形机器人国产替代新龙头】
一、PEEK— 制品：国产龙头崛起，技术突破与产能扩张并进#中研股份（688716）作为国内最大、全球前四的 PEEK 生产商，公司全球市占率达 8.07%，产品良率高达 95%，打破了英国威格斯等国际巨头的垄断。其碳纤维增强 PEEK 性能接近威格斯 VICTREX，已应用于机... 展开全文

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PEEK材料：人形机器人国产替代新龙头

一、PEEK— 制品：国产龙头崛起，技术突破与产能扩张并进

#中研股份（688716）

作为国内最大、全球前四的 PEEK 生产商，公司全球市占率达 8.07%，产品良率高达 95%，打破了英国威格斯等国际巨头的垄断。其碳纤维增强 PEEK 性能接近威格斯 VICTREX，已应用于机器人关节、齿轮等核心部件，客户涵盖宁德时代、迈瑞医疗等头部企业。2023 年上半年，公司业绩受益于电子信息和新能源汽车需求增长，营收与净利润保持稳健增速。

#沃特股份（002886）

公司 PEEK 产线已完成建设，规划年产能 1000 吨，预计 2024 年上半年投产。其高透光率 PEEK 薄膜用于 5G 通信，单价达 80 万元 / 吨，毛利率超 50%，是华为、中兴的核心供应商。同时，公司 LCP 材料全球产能领先，目标成为全球最大 LCP 供应商，2025 年机器人业务营收占比有望超 40%。

#凯盛新材（301069）

公司跨界布局 PEKK（聚醚酮酮），千吨级产能填补国内空白。PEKK 性能优于 PEEK，成本降低 10%-15%，且已通过 3D 打印、人体植入等领域验证，适配人形机器人机身、关节等轻量化需求。与中科院合作开发的 CF/PEKK 预浸料耐温性超 300℃，单价达 120 万元 / 吨，潜在市场空间超万亿。

#双一科技（300690）

国内树脂基复合材料龙头企业，3D 打印 PEEK-CF 复合材料已应用于无人机、飞行汽车等领域。其 3D 打印进气歧管采用碳纤维增强 PEEK，实现复杂结构件的快速成型；复合材料模具及壳体产品已为小鹏汇天、峰飞航空等提供配套。在风电领域，公司机舱罩产品为维斯塔斯、金风科技等全球巨头供货，技术实力领先。

#康拓医疗（688314）

国内首个取得 PEEK 颅骨修补产品注册证的企业，2024 年 PEEK 颅骨修补产品收入同比增长 23.33%，市场份额稳居国内第一。公司中标河南省际联盟神经外科集采，加速 PEEK 对传统钛材料的替代，并推出 “4D 生物活性板” 及全 PEEK 颅骨修补解决方案，进一步巩固行业地位。

#万润股份（002643）

已开发出 PEEK 实验室样品，相关研发及下游推广工作积极推进中。公司在热塑性聚酰亚胺（PI）材料领域已实现中试级产品供应，量产线建设预计 2025 年完成，未来有望与 PEEK 形成协同效应，拓展航空航天、电子等高端市场。

#同益股份（300538）

实现 PEEK、PPS、PEI 等特种塑料全品类覆盖，产品应用于机器人、消费电子等领域。2023 年新增 PEI、PA66 等产品线，2024 年进一步扩大量产规模，客户包括小米、云鲸等知名企业。

#肇民科技（301005）

凭借在特种工程塑料领域的多年经验，公司 PEEK 齿轮已量产，单价 600 元 / 件，毛利率 45%，客户含小米、云鲸。其精密注塑技术适配机器人关节部件，未来有望受益于人形机器人量产需求增长。

#肯特股份（301591）

开发的 PEEK 减磨系列、高温耐压系列产品，拉伸强度超 100MPa，适用于深海耐压、军工等极端场景。公司 PEEK 材料间接用于歼 - 10CE 雷达罩、导弹导引头等部件，轻量化效果显著，同时在人形机器人关节轴承领域逐步实现国产替代。

#金发科技（600143）

珠海基地规划万吨级 PEEK 产能，一期 2000 吨产线预计 2025 年 Q2 投产，主供机器人领域；宁波基地现有 5000 吨改性 PEEK 产能，2025 年新增碳纤维增强产线。公司通过控股新瀚新材锁定 DFBP（PEEK 核心原料）供应，产品已进入特斯拉供应链，单车用量提升 5 倍。

二、PEEK— 氟酮：上游核心原料国产化加速

#中欣氟材（002915）

氟酮（DFBP）产能全球第一（5000 吨 / 年），成本较进口低 20%，深度绑定特斯拉、比亚迪等客户，2025 年规划扩产至 8000 吨。尽管当前产能利用率受市场需求疲软影响，但公司全产业链布局完整，未来有望受益于 PEEK 需求爆发。

#新瀚新材（301076）

DFBP 产能全球第二（2500 吨 / 年），产品纯度达 99.99%，客户覆盖威格斯、中研股份等头部企业，且已进入特斯拉供应链送样验证阶段。2025 年新增 1000 吨产能，特斯拉供应链占比将提升至 25%，技术壁垒显著。

三、PEEK— 对苯二酚：关键原料供应格局稳定

#浙江龙盛（600352）

对苯二酚国内市占率第一，主要应用于染料、医药等领域。尽管公司未直接涉足 PEEK 生产，但其对苯二酚产品为 PEEK 合成提供关键原料，间接受益于行业增长。

#兄弟科技（002562）

对苯二酚产能 1 万吨 / 年，主要销往国内主流丙烯酸生产商，同时积极拓展 PEEK 领域应用。2024 年苯二酚项目全面投产，未来将进一步深化与 PEEK 产业链的合作。

四、PEEK— 碳酸钠：基础化工支撑材料生产

#中盐化工（600328）

碳酸钠（纯碱）产量国内第一，是 PEEK 生产过程中的重要辅助原料，稳定供应保障产业链上游安全。

#三友化工（600409）

纯碱产量国内第二，通过工艺优化和成本控制，为 PEEK 生产提供高性价比原料支持。

#山东海化（000822）

纯碱产量国内第三，凭借规模化生产优势，在 PEEK 产业链中占据重要地位。

政策与行业趋势：人形机器人与低空经济催化需求

政策推动：工信部等部门将 PEEK 列为重点发展新材料，2024 年全国原材料工业座谈会提出构建新材料新增长引擎，为产业发展提供政策支持。

人形机器人爆发：特斯拉 Optimus Gen2 减重 10kg，PEEK 材料功不可没；小鹏、优必选等企业加速布局，预计 2025 年全球 PEEK 市场规模突破 2243 亿元，人形机器人贡献超 60% 增量需求。

技术突破：PEEK + 碳纤维复合材料性能超越铝合金，成为机器人轻量化核心方案；凯盛新材 PEKK 材料凭借成本与性能优势，逐步替代 PEEK，打开万亿级市场空间。调研纪要更新

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赞(42) | 评论 (11) 05月16日 12:55 来自网站举报

李志林

【5月16日忠言午评：权重股杀跌“退耕还林”，中小市值股逆势涨多】
今日消息面：【美股三大指数收盘涨跌不一大型科技股多数下跌】隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.65%，标普500指数涨0.41%，纳指跌0.18%。大型科技股多数下跌，亚马逊、Meta跌超2%，特斯拉跌超1%，苹果、英伟达、谷歌小幅下跌；奈飞涨超2%，微软、英特尔小幅上涨。【... 展开全文

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5月16日忠言午评：权重股杀跌“退耕还林”，中小市值股逆势涨多

今日消息面：

【美股三大指数收盘涨跌不一大型科技股多数下跌】隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.65%，标普500指数涨0.41%，纳指跌0.18%。大型科技股多数下跌，亚马逊、Meta跌超2%，特斯拉跌超1%，苹果、英伟达、谷歌小幅下跌；奈飞涨超2%，微软、英特尔小幅上涨。

【纳斯达克中国金龙指数收跌2.37%】隔夜热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.37%。向上融科跌超8%，阿里巴巴、文远知行跌逾7%，富途控股跌超5%，京东、百度、蔚来跌逾3%。Q1营收超预期，网易大涨超14%，股价逼近历史新高。

【国资委：要高起点谋划好下一步深化国资国企改革工作】国务院国资委全面深化改革领导小组5月15日召开2025年第一次全体会议，会议强调，要高起点谋划好下一步深化国资国企改革工作，面向新时代新征程推进中国式现代化，适应高水平社会主义经济体制要求，统筹好“放得活”和“管得住”，突出解决制约国有企业高质量发展的深层次体制机制难题，构建与新质生产力更相适应的生产关系，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能、提升核心竞争力，更好履行战略使命。

【机器人概念持续走高万向钱潮等十余股涨停】万向钱潮走出7天4板，豪恩汽电20CM涨停，此前铭科精技、嵘泰股份、兆丰股份、新坐标等多股涨停。消息面上，马斯克预测，人形机器人数量最终将达到数百亿。此外在今日的中国联通“智家通通”产品发布会上，中国联通宣布联合华为推出家庭机器人。

【军工股再度拉升成飞集成8连板】成飞集成8连板，利君股份8天7板，通达股份涨停，天海防务、天箭科技、航天电子、江龙船艇、国睿科技、航天南湖等跟涨。

【两市融资余额减少28.62亿元】截至5月15日，上交所融资余额报9083.49亿元，较前一交易日减少11.56亿元；深交所融资余额报8829.77亿元，较前一交易日减少17.06亿元；两市合计17913.26亿元，较前一交易日减少28.62亿元。

今上午大盘低开6点3374点，冲高3380点，探底3356点，午前收3363点。上证50、沪深300、上证指数、科创板跌1.04%、0.57%、0.52%、0.59%，深成指、创业板、中证500、中证1000涨0.08%、0.16%、0.13%、0.40%。个股涨跌比为3300：1898，涨跌停比59：4。两市半日成交额为6658亿，较上个交易日缩量747亿。

周二周三由于成百上千公募基金公司，为了使净值能追上沪深300指数，以确保基金管理费和高薪酬，大量买入银行股为代表的沪深300样本股，并狂拉以510300ETF为代表的沪深300ETF，银行股大面积创历史新高，510300ETF拉到4.066元，引发大盘指数暴涨冲到3417点。

但是，大盘指数暴涨不等于股票价值中枢上涨，相反是以牺牲中小市值股的下跌为代价。市场出现一小半是火焰，一大半个股是冰水的分化局面。大批十几二十倍中小市值高成长股，比关税风暴前3342点的价位还跌20%以上。

问题是拉升权重股并非是增量资金，而是存量资金的挪移，因而要撑住沪深300ETF、银行板块和六大权重股的股价就困难了。于是，周四和周五上午权重股开始杀跌了，510300ETF从4.066元跌到3.977元，银行板块和六大权重股全线回调，将大盘指数从3417点杀到3356点，几乎把全周的涨幅吞没。

历史上市场对机构拉升权重股向来十分反感，狂拉权重股没有好下场。大盘股只能小幅上涨修复估值、平台整理走慢牛，一旦变成快牛，会引发整个市场恐慌性抛售个股，形成跷跷板效应。造成12个指数周三3403点收盘时，只有中证A500、中证50、上证50、沪深300、上证指数、中证2000、北证50这7个指数收复4月3日关税风暴失地，而另5个小盘股指数相距甚远，尤其科创板今上午还跌破1000点起板指数。

今上午权重股集体杀跌，广大投资者的心态反而平静，视之为大盘指数退耕还林，反而趁机逢低吸纳中小市值股，遂导致分时图上黄线高高在上、白线远离在下，个股悬殊涨多跌少。

从大盘态势看，上周收复关税风暴失地3342点之后，我在《忠言周评》中作出预判：下一步大盘将收复去年底收盘指数3350点，并以此为平台反复震荡整理，5月份有机会再次上冲3400点。周三提前上冲3400点，反而把市场节奏打乱，效果适得其反。

今上午市场躁动终于复归平静，重回3350点平台，轻指数重个股，中小市值高科技股领衔走慢牛，这才是广大投资者欢迎的慢牛走势。

对于媒体舆论，尤其是像高盛等外资银行，反复宣朗沪深300指数年内还能涨18%，相当于从3884点涨到4583点，人们不能轻信。历史上高盛的预测，乃至国内券商大佬对指数的预测，经常是反向指标。殊不知当今90多万亿市值，要想推高18%，需要15-20万亿资金，请问资金从哪里来？外资打吗？叫到现在外资市值是3万亿。

下午关注：大盘下方能否收在10天线3352点之上，即去年收盘指数3350点之上？上方能否收在5日线3378点之上？关注国家队重仓品种510300ETF的走向？关注科创板能否由跌转涨？3300：1898的个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否在1.1万亿以上？

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赞(20) | 评论 (19) 05月16日 12:50 来自网站举报

邢星

【鸿合科技：全球化战略成效显著，激励与业绩增长深度绑定】
作为一家深耕教育科技与全球化布局的领军企业，鸿合科技在科技行业竞争日益激烈的当下，始终以透明化管理和战略创新为核心驱动力，稳步发展。海外市场多元布局，未来发展潜力巨大2024 年，鸿合科技在海外市场呈现出多元化、全方位的发展态势，全年实现营业收入 19.51 亿元，占总营业收入的... 展开全文

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鸿合科技：全球化战略成效显著，激励与业绩增长深度绑定

作为一家深耕教育科技与全球化布局的领军企业，鸿合科技在科技行业竞争日益激烈的当下，始终以透明化管理和战略创新为核心驱动力，稳步发展。

海外市场多元布局，未来发展潜力巨大

2024 年，鸿合科技在海外市场呈现出多元化、全方位的发展态势，全年实现营业收入 19.51 亿元，占总营业收入的 55.36%，营业收入占比同比提升 5.05 个百分点。其中，美国市场在“Newline”品牌高占有率高认知度的基础上，持续布局新产品新技术的研发，包括 LED 和商用显示两类硬件产品以及 AI 新技术应用、信息发布商业软件等。2025 年一季度，LED 和商显业务实现了显著营收突破，同时在美国市场成功完成了首单应用软件的高价值销售，预计年底新产品、新业务营收占比将进一步提升。

海外市场的高速发展，离不开公司科学合理的激励机制，激励机制促使高管们更加注重公司的长期价值创造。以美国分公司总经理王克俭为例，其高收入并非无端而来，而是源于美国子公司去年卓越的业绩表现，特别是美国子公司2024年实现营业收入 12.66 亿元，净利润 2.10 亿元，超额完成了 2023 年公司收购其少数股权时的业绩承诺，达成率高达 118.49%。

“按照公司既定的奖金制度，对于超额完成利润预算的部分，有自上而下包括销售人员的提成奖励，但由于去年业绩达标情况不佳，总公司整体目标达成也受到影响，因此公司其他高管收入普遍不高，基本都不超过 100 万。”鸿合科技表示。知名财经评论员、博星证券研究所所长邢星先生同样认为，鸿合科技这种差异化的薪酬分配，充分体现了公司“按劳分配、多劳多得”的公平原则，既激励了优秀团队和员工，也符合市场规律和公司发展实际。

除美国市场外，在欧洲市场方面，鸿合科技学习美国子公司的成功模式，正在全力升级销售模式和人员结构。目前公司在 EMEA 市场的占有率第三，为 9.5%，销售模式和人员能力升级之后，欧洲市场将有较大的上升空间。在其他海外市场，公司将国内成熟产品和解决方案定制化推向亚太、一带一路等地区，已在越南、阿曼、非洲等地取得新突破。

战略布局清晰明确，股东回报持续可期

面对市场的变化和发展趋势，鸿合科技有着清晰的战略布局。在国内市场，公司将聚焦 AI 化、场景化、运营化、更宏观化四大发展趋势，加大研发投入，推出更多 AI 应用及 AI 智能体，提升运营服务能力，为国家层面教育信息化的统筹建设、管理和运营做好准备。2025年第一季度，国内教育营收实现同比大幅增长。

在成本端，公司采取了一系列增效降本措施，在与产品直接相关的设计、研发、采购、制造等成本方面实现了降本，加强品质管理以降低隐性成本，从运营方面提升效率降低成本。

在收并购与对外投资方面，公司持续进行相关操作，近年来收购了迹动未来、鸿合图灵、I研究院团队等多家与主营业务协同的企业，并与重庆政府共同成立的仓廪慧远投资基金，已完成对多项投资。未来公司会继续加大投资力度，提升公司的组织能力和业务能力，与主营业务形成协同效应。

在股东回报方面，公司高度重视为客户、员工、股东和投资人创造价值，形成利益共同体，特别分红等动作既表明了公司良好的经营状况，也体现了对股东和投资人利益的关注。

邢星先生进一步表示，鸿合科技近年来以科学化市值管理为导向，通过股权激励、员工持股计划与大额分红等举措，展现了上市公司治理的标杆意义。可以说，公司的市值管理并非短期操作，而是与AI研发、全球化战略协同，响应“新国九条”强化投资者回报的导向，通过透明化治理与长期价值绑定，为资本市场提供了“战略定力+股东共赢”的实践范本。

市场注意到，截至5月10日公司股东户数为18853户，较上期（4月30日）减少1747户，环比降幅为8.48%，连续第2期下降。截至发稿，鸿合科技最新股价为24.84元，上涨5.25%，本期筹码集中以来股价累计上涨9.17%。

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赞(4) | 评论 05月16日 12:49 来自网站举报

逍遥将军

【巴菲特一季度大笔卖出银行股对苹果公司持仓未变】巴菲特的最新调仓动作曝光。在美国证监会（SEC）网站上最新披露的持仓报告（13F）显示，今年一季度，“股神”巴菲特旗下伯克希尔大笔卖出银行股，不过对苹果公司的持仓未变。伯克希尔一季度最大的买入标的是啤酒巨头星座集团（Constel...展开

【巴菲特一季度大笔卖出银行股对苹果公司持仓未变】巴菲特的最新调仓动作曝光。在美国证监会（SEC）网站上最新披露的持仓报告（13F）显示，今年一季度，“股神”巴菲特旗下伯克希尔大笔卖出银行股，不过对苹果公司的持仓未变。伯克希尔一季度最大的买入标的是啤酒巨头星座集团（Constellation Brands），增持幅度超过113%，持股数量达到1201万股。值得注意的是，上述文件显示，伯克希尔还获得了美国证监会的许可，对一项或多项持股情况保密。收起

赞(2) | 评论 05月16日 12:37 来自网站举报

茅蔚

【朱啸虎表态“批量退出人形机器人”后金沙江创投领投水下机器人企业】世航智能日前宣布连续完成天使+轮和Pre-A轮5000万元融资。天使+轮由招商局集团招商启航资本领投。Pre-A轮由朱啸虎所在的金沙江创投，以及云泽资本联合领投，老股东昆山天使基金持续跟投，吴中金控、鞍羽资本跟投...展开

【朱啸虎表态“批量退出人形机器人”后金沙江创投领投水下机器人企业】世航智能日前宣布连续完成天使+轮和Pre-A轮5000万元融资。天使+轮由招商局集团招商启航资本领投。Pre-A轮由朱啸虎所在的金沙江创投，以及云泽资本联合领投，老股东昆山天使基金持续跟投，吴中金控、鞍羽资本跟投，鞍羽资本担任公司长期独家财务顾问。收起

赞(1) | 评论 05月16日 12:35 来自网站举报

盈亏晴天

【医疗行业拐点已至：恒瑞医药浴火重生迈瑞医疗海外扩张稳居王座】恒瑞医药与迈瑞医疗作为行业巨头，一直是医疗健康板块的重要风向标，在当前，二者的经营情况都进入拐点，一定程度上也代表了整个行业所面临的挑战与机遇，医药行业的拐点正在到来。
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赞(4) | 评论 05月16日 12:31 来自网站举报

青城山人

【波段上涨和波段调整】
昨日未写文章，其它事情有点忙，行情也不是太好。今日挤时间写点。大盘从4.7大跌到现在，已经回升了一个多月了。从近半年多大盘走势看，波段运行特征是比较明显的，这是市场运行规避使然。那么，走势上，大盘在这个位置可以转入波段调整。但是，月线走势还属于强势，故若有波段调整，幅度也不会大。... 展开全文

赞(26) | 评论 (3) 05月16日 12:31 来自网站举报

股票股经

【资金“边打边撤” 部分ETF遭遇净流出】近日，在金价持续走低的背景下，黄金ETF成交重新活跃，资金数据显示或以卖出为主。股票市场方面，随着上证指数升至3300点上方，近期资金“撤离”迹象明显。本周前三个交易日，A股ETF合计净流出逾150亿元，主流宽基指数ETF以净流出为主，...展开

【资金“边打边撤” 部分ETF遭遇净流出】近日，在金价持续走低的背景下，黄金ETF成交重新活跃，资金数据显示或以卖出为主。股票市场方面，随着上证指数升至3300点上方，近期资金“撤离”迹象明显。本周前三个交易日，A股ETF合计净流出逾150亿元，主流宽基指数ETF以净流出为主，短期涨幅较大的ETF也遭“获利了结”。
　　基金人士认为，短期配置可以捕捉结构性机会，重点关注互联网科技板块以及竞争优势突出的出海板块。收起

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老股民的老研究

接下来怎么走！终于看懂了！今天上午银行保险券商等金融类权重下跌，中小盘题材类触底回升。昨日市场单日回调的影响已经消除，我认为市场内的权重与小盘位置存在不同步，这段时间会消除两者的趋势位置产生的差距，5月以来科技为首中小盘题材类开始回升。展开收起

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凤凰之涅槃

笔者开盘就建议不开新仓，而是借反弹出局。市场不出意外跳空低开击破5天线后，随即反抽冲缺口后诱多后，主力就拿上证50集体砸盘。击破3366后一波跳水惯性瞬间击破3360，当即被趋势线3674（241008）～3439（250319）拦截，此时形成小加仓点，随即反弹未能突破3366点...展开

笔者开盘就建议不开新仓，而是借反弹出局。市场不出意外跳空低开击破5天线后，随即反抽冲缺口后诱多后，主力就拿上证50集体砸盘。击破3366后一波跳水惯性瞬间击破3360，当即被趋势线3674（241008）～3439（250319）拦截，此时形成小加仓点，随即反弹未能突破3366点。下午看二次回踩3356后能否形成底背离买点，获支就加仓（手中的），然后趁反抽到3375不能突破减仓，除非站稳3381点就小心持股。盘面上热点快速轮动，个股涨多跌少。机器人概念股、军工股获资金回流，可控核聚变概念股再度走强。而美容护理、保险、物流、农业等板块跌幅居前。笔者昨天买进的利君收板，持有的万向、中超收板。下午看渝三能否收板？冲高出苏州龙杰，小赚30%。继续持有趋势向上的个股，高抛低吸。收起

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大宝

【午盘播报】沪指下跌0.52%，报3363.32点；深成指上涨0.08%，报10194.21点；创业板指上涨0.16%，报2046.44点，两市半日合计成交6658亿。盘面上，PEEK材料、可控核聚变、超导概念、汽车零部件、培育钻石、电子后视镜、汽车一体化压铸、华为汽车领涨，美容...展开

【午盘播报】沪指下跌0.52%，报3363.32点；深成指上涨0.08%，报10194.21点；创业板指上涨0.16%，报2046.44点，两市半日合计成交6658亿。盘面上，PEEK材料、可控核聚变、超导概念、汽车零部件、培育钻石、电子后视镜、汽车一体化压铸、华为汽车领涨，美容护理、水产养殖、保险、鸡肉概念、猪肉概念、退税商店、乳业、证券表现不佳，跌幅居前。全市场上涨个股有3300家，下跌个股有1898家，49只股涨停。收起

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揭秘终有报

【高瓴HHLR Q1持仓：中概股占据绝对主导地位持仓总市值增长近23%！】北京时间周五早上，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，高瓴旗下独立的、专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年一季度末的美股持仓数据。整体而言，一季度HHLR Ad...展开

【高瓴HHLR Q1持仓：中概股占据绝对主导地位持仓总市值增长近23%！】北京时间周五早上，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，高瓴旗下独立的、专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年一季度末的美股持仓数据。整体而言，一季度HHLR Advisors持仓总市值从上季末的28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接近23%，同时继续加大对中国资产的配置。收起

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王国强

这两天我们讲的重点是：“把市场分3个阶段的话，往往在沪指的平稳盘整期，活跃个股机会最多，对实际操作最友好。。。。。。下一步若是能过度到平稳盘整期，活跃个股的机会面可能会更大！。。。。。。打破最近的一阴一阳后，冲劲估计就不足了，那样估计就要进入盘整期，当然打破一阴一阳很简单，只要收...展开

这两天我们讲的重点是：“把市场分3个阶段的话，往往在沪指的平稳盘整期，活跃个股机会最多，对实际操作最友好。。。。。。下一步若是能过度到平稳盘整期，活跃个股的机会面可能会更大！。。。。。。打破最近的一阴一阳后，冲劲估计就不足了，那样估计就要进入盘整期，当然打破一阴一阳很简单，只要收2阳或2阴都是打破一阴一阳！。。。。。。权重拉抬对节前调整的大盘起到了力挽狂澜的作用，也搭起了一个平台，下周进入不急于涨指数的平稳期后，更多的题材股可能会活跃起来，那可能是大家更愿看到的！”
昨天跌穿了上周我们画的上升通道的下沿线，并且收盘都跌穿了！这意味着权重股的护盘任务差不多完成了，击穿上升通道会给人走坏的印象，毕竟五一之后这段时间权重股表现好，更多其他个股没有赚钱效应，一旦大盘都看着涨不动了，一般人就会觉得本来就没怎么涨的个股可能会更惨，这恰恰提供了特点切换的思想基础！
在昨天击穿通道下沿后，今天顺势调整，但个股活跃度却明显提高，上涨家数远多于下跌家数！至少今天早间这段时间的市场，已与我们这两天对击穿通道下沿线后的市场表现完全相符！也就是说，击穿通道，貌似大盘变坏了，其实是在往平稳盘整期过度，活跃个股的机会面变得更大了！
时常有人说，上证指数失真了，看上证指数没用，要看其他分类指数！要是死板看指数只能得出这样的结论！事实上，没有哪个指数能比上证指数让我们对这个市场看的更全面，当然前提是不要单纯的看指数，还要看指数背后的推动力量主要来自于哪里！
从早间走势看，今天是有很大可能收出2连阴，打破51后阴阳交错规律的！大盘有望就此进入我们这两天反复强调的“平稳盘整期”，在很多人对大盘破位的担忧中，更多题材个股有望摆脱前些天的逆势低迷，进入活跃期！这不正是我们这两天想要的结果吗？
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赞(7) | 评论 05月16日 12:20 来自网站举报

花荣

【花家军午间观像】平衡市，想尾市买一些高速方向的REIT基金。市场评分为6.6分，我的仓位6.6分。持仓目的：波段套利、押注爆破点题材、押注重组。分值说明：9.8分四分之三仓，8.5分半仓，7.5分四分之一仓，6.5分是空仓，可以据上述条件计算仓位，6.5分以下场外观望捧恳，5分以下做空。展开收起

赞(8) | 评论 05月16日 12:15 来自网站举报

先睹为快

【匠心家居】
匠心家居公司目前正积极、审慎地布局对国内市场的开拓。由于国内市场的商业模公司答复式和国际市场完全不同，无论是产品定位还是推广方式，公司都会有不同于国际市场的策略和战术，所用团队也不同。在坚持公司特有的“产品力”的同时，公司会积极学习适合国内市场的各种推广方式并谨慎从事，避免投入太... 展开全文

赞(4) | 评论 05月16日 12:12 来自网站举报

先睹为快

资料显示，海螺集团是全球最大的水泥建材企业集团之一，2021年以379.29亿美元的营业收入蝉联《财富》世界500强，名列第315位，排名较2020年提升52位；集团在全国和世界范围内拥有410多家子公司，员工总数6万人。海螺集团控股经营海螺水泥和海螺新材两家...展开

资料显示，海螺集团是全球最大的水泥建材企业集团之一，2021年以379.29亿美元的营业收入蝉联《财富》世界500强，名列第315位，排名较2020年提升52位；集团在全国和世界范围内拥有410多家子公司，员工总数6万人。
海螺集团控股经营海螺水泥和海螺新材两家上市公司，产业涉及水泥制造、绿色建材、新能源和新材料、节能环保、国际贸易等领域，其中水泥制造为集团主业，连续三年被世界著名水泥评议机构ICR评为世界水泥7强的第二名。海螺水泥亦在业内有“泥茅”之称。从十三五开始，水泥行业步入平台期，公司水泥主业发展方式以收购兼并为主，新建水泥项目主要是海外项目。十四五期间将积极延伸上下游产业链，加大骨料和商混项目投资，打造新的产业增长极。
身处高能耗行业，海螺水泥近年来持续加大新能源投资力度，在节能减排的同时实现降本增效。上半年，公司光伏储能发电1.1亿千瓦时，新增光伏发电装机容量37MW，截至半年度末并网总容量达237MW。“目前公司通过水泥窑余热发电、光伏电站发电占总用电量比例约三分之一,未来仍有提升空间。”海螺水泥相关负责人表示。展望后市，海螺水泥预计，下半年水泥市场需求同比有望实现正增长，全年需求降幅收窄，尽管错峰生产力度加大，能耗双控趋向合理，进口资源冲击减少，但新增产能仍有较大影响。
从需求看，基建投资保持稳定增长，下半年专项债资金使用有望加快，房地产市场有所回暖，但从7月份统计数据来看，供需两端仍旧下行，短期仍不容乐观；农村市场需求将呈现下滑态势；在供给端，全年错峰生产仍将保持常态化，下半年能耗双控管理将会合理有序开展，对化解淘汰过剩产能具有积极效应；而在成本端，在电煤价格联动机制下，下半年水泥生产成本预计仍将维持高位，效益增长面临挑战。“九月份以后，随着旺季的到来，相信水泥市场需求将有所好转。”海螺水泥表示收起

赞(2) | 评论 05月16日 12:07 来自网站举报

天眼财经

【【20250516午评】大象集体休息风格转换利于趋势巩固】
【盘面】周五沪深两市双双低开，金融三马车，电信，石油等超级权重领跌，抑制大盘低开低走，不过个股明显涨多跌少，深成指与创业板小幅收涨，题材上昨日建议抄底的人形机器人一马当先，核电，新能源车等也表现不俗，截至午间收盘，两市涨停42只，跌停1只，绿盘个股数量不足四成。【技术分析】早... 展开全文

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【20250516午评】大象集体休息风格转换利于趋势巩固

【盘面】
周五沪深两市双双低开，金融三马车，电信，石油等超级权重领跌，抑制大盘低开低走，不过个股明显涨多跌少，深成指与创业板小幅收涨，题材上昨日建议抄底的人形机器人一马当先，核电，新能源车等也表现不俗，截至午间收盘，两市涨停42只，跌停1只，绿盘个股数量不足四成。

【技术分析】
早评中讲到：“短期均线继续多头排列，趋势上行不会轻易改变，但靠着权重画线画出来的趋势，稳定性也不高，只有尽快风格切换，让赚钱效应回归，才能有效稳住当前的趋势”，上午大盘弱势调整，可以说意料之外，预期之中，意料之外是大盘跌幅略超预期，黑周四后周五难红，预期之中是风格切换，个股涨多跌少，大盘不红个股红。量能上看，沪指半日成交2625亿元，较昨日半日成交的2935亿元明显萎缩，没有量能，午后大盘仍难有明显改观，弱势震荡仍是主基调，不过这不重要，重要的是超级权重们休息了，一行落万股升，市场人气正在随着赚钱效应的恢复而回升。结构性行情上，我们不厌其烦，苦口婆心强调的人形机器人今天再度领涨，昨天是给足了低吸机会，方向和点位的把握上，都较为精准，继续作为重点，耐心高抛低吸。

【策略】
模拟仓位：8；沪指技术支撑：3355点，技术压力：3380点；创业板技术支撑：2035点，技术压力：2060点；午后关注点：人形机器人，两市新股申购：0。

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赞(25) | 评论 (3) 05月16日 12:03 来自网站举报

铭钰泽

【348W20CM的行情0516午评】
今天资产348万，当天盈利6万截止午盘，涨跌中位数：+0.38% 中毅达昨天卖了，也不知道对还是错，今天涨停，没有勇气买回来了，昨天晚上复盘说的恒而达，今天买进去了，实在是给自己气到，早盘追涨没买进，之后就在等，等着等着后面只能追高买了。每日互动，连续两天放量拉，这个位置出货... 展开全文

赞(22) | 评论 (18) 05月16日 12:01 来自网站举报

张春林

今天早盘股指继续下跌，但是个股却是涨多跌少，涨跌比是3000：2000左右，成交量较昨天同期缩小10%，上证50指数下跌1%，说明今天下跌的主要是头部的大盘蓝筹股。这个位置上，市场又陷入了熟悉的春困模式，欲振乏力，欲跌还休。从技术面上，沪指回落到达10天均线均线附近位置，连续下跌...展开

今天早盘股指继续下跌，但是个股却是涨多跌少，涨跌比是3000：2000左右，成交量较昨天同期缩小10%，上证50指数下跌1%，说明今天下跌的主要是头部的大盘蓝筹股。
这个位置上，市场又陷入了熟悉的春困模式，欲振乏力，欲跌还休。
从技术面上，沪指回落到达10天均线均线附近位置，连续下跌两天后，短线有企稳迹象，第一技术支撑位在3350点，第二技术支撑区在3330-3320点之间，这里支撑会相对强劲。
早盘表现较好的题材是人形机器人产业链，然后就是华为汽车、零部件等，主要是围绕汽车展开，目前市场人气要起来，还是得有高波动激进类的题材股启动，这样才能激活市场。
今天跌幅居前的是保险、农业、猪肉、银行和券商，这些板块是不是印象深刻？就是前两天表现强势的板块，今天就沦落到跌幅榜上了。
这种热点短期快速切换的姿态，不利于市场人气的稳定，所以市场重启的风向标，是出现主流热点，某个高弹性的题材股，能持续三五天的上涨，而不是一日游或半日游，比如此前有行情的时候，DS概念能持续好一阵子。
现在缺少这种大的叙事。
继续熬着吧，潜伏，等风吹。收起

赞(6) | 评论 05月16日 11:58 来自网站举报

淘气天尊

【淘气天尊：大金融板块补跌背后暗藏玄机！】
周五上午市场呈现深强沪弱的格局，投资者可以看到，早盘沪指低开6点于3374点，创业板低开7点于2035点，早盘沪指低开低走，盘面没有翻红机会，最低3356点，盘中弱势震荡为主，收于上午相对低位区域；创业板低开冲高，盘中红绿盘震荡，盘尾小幅收涨，两市个股涨多跌少！最终沪指收跌17点... 展开全文

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淘气天尊：大金融板块补跌背后暗藏玄机！

周五上午市场呈现深强沪弱的格局，投资者可以看到，早盘沪指低开6点于3374点，创业板低开7点于2035点，早盘沪指低开低走，盘面没有翻红机会，最低3356点，盘中弱势震荡为主，收于上午相对低位区域；创业板低开冲高，盘中红绿盘震荡，盘尾小幅收涨，两市个股涨多跌少！最终沪指收跌17点于3363点，创业板收涨3点于2046点！那么对于这种行情，投资者该如何看待和解读呢？

通过今天上午市场盘面可以看到，两市上涨个股3300家，其中涨幅超过9%的个股68家，涨幅超3%的个股453家；相对的，两市下跌个股1898家，其中跌幅超过9%的个股4家，跌幅超过3%的个股126家！通过数据看，两市个股明显涨多跌少，涨跌个股比接近11:6，多方占优，这几天虚拉指数的权重板块，尤其大金融板块终于明显调整了，保险、银行、券商领跌居前，电信、石油、煤炭、酿酒、农业等板块紧随其后；但中小盘个股明显补涨了，汽车、机械、光伏、教育、医药、化工，以及大科技概念板块明显补涨了，早盘两市近3600股上涨，午盘保持3300股上涨，还是不错的，下面关注午后会不会回踩了！

通过短线技术层面看，短线市场大金融板块的权重个股拉抬指数，沪指新高到3417点出现分时线高点共振确认，但实际上市场3386-3417区间，都是大权重虚拉指数的诱多区域，昨天盘尾市场死守3380点，今天就守不住了，沪指直接低开低走，最低3356点，回踩了60多点，早盘市场还没有回踩的时候，淘气就强调了今天市场缓冲区域先看335x区域！按照目前的盘面走势看，权重的补跌不会一下子结束，而权重要调整，中小盘个股很难持续补涨，所谓胳膊拧不过大腿，说的可能就是现在的股市，投资者手中个股明显放量异动补涨的，注意风险和仓位控制！

故展望后市而言，目前市场暂时没有回踩对位的日线级别的分时线低点出现，如果出现，淘气会第一时间提醒的，当然了，除非强势行情，可能出现分时线低点就能扛得住；正常情况下，市场虚拉这么多点位，一时半会还需要缓一缓一段时间！对于上午的行情，盘面暂时符合预判，进入335X区域稳住抵抗了，如果投资者手中个股比较活跃，高抛以后空间不错了，仓位又很低，那么可以考虑买回部分！不是这种情况，就耐心等待！有机会就把握，没有机会就等待！ok不ok？这样做，是不是比追涨杀跌强吧？

以上评论，仅供参考，不作为买卖建议；股市有风险，入市需谨慎！投资者根据手中个股，结合直播思路，尽量做一些合理的操作选择！认为观点有道理的，请【点赞+留言+转发】支持，点赞很重要！最后，淘气天尊申明：淘气天尊没有（全部都是骗子号），不用Q、没有群！淘气天尊不会私下联系你、不会联系你问询股票、不会联系你谈论股票合作！凡是出现“淘气天尊”联系你，请及时拉黑和举报，请投资者切勿上当受骗！

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赞(33) | 评论 (6) 05月16日 11:54 来自网站举报

先睹为快

【农业种业】
国家着力提升种业企业竞争力、品种创新力和供种保障力，开创了我国现代种业发展的新局面，种业科研和应用融成一张皮的力度不断加大。今年以来，我国不断推进种业体制改革，种业创新步伐进一步加快，进入了以自主创新为动力的新阶段。种业企业数量减少，质量提升，创新能力加快。　　培育“中国种” ，... 展开全文

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农业种业

国家着力提升种业企业竞争力、品种创新力和供种保障力，开创了我国现代种业发展的新局面，种业科研和应用融成一张皮的力度不断加大。今年以来，我国不断推进种业体制改革，种业创新步伐进一步加快，进入了以自主创新为动力的新阶段。种业企业数量减少，质量提升，创新能力加快。

　　培育“中国种” ，确保“中国粮”

　　目前，全国持证种子企业4300家，比2011年减少了一半。10家信用明星企业净资产、科研投入分别是5年前的2.3倍和2.6倍。植物新品种保护名录新增经济园艺等作物种属45个，申请量1.7万件。农作物生产种子形势总体稳定，明年农业生产用种供应保障充足。农业部副部长余欣荣表示，2013—2015年3年时间，我国种业企业注册资本1亿元以上的增加了28%，达到146家。同时，种业企业经营能力显著增强，种子销售收入和种子销售利润分别较2010年增长85%、67%。

　　现代种业作为“中国人的饭碗”的底座究竟稳不稳?辽宁省昌图县宝力镇张强的感受很直接。

　　“我2009年开始种玉米，一开始用的是‘先玉335’的种子，不过现在，1万多亩地已经都换成‘良玉99’了。”他说：“一开始也不信，国产种子能比国外的强?2012年先试种了600亩，结果发现咱国产品种抗大小叶斑病，还特别抗倒伏，我就全换了。”

　　农业部种子管理局局长张延秋说：“在玉米上，我们自主选育品种已经占到85%以上，蔬菜87%以上，水稻、小麦等全部都是自主品种。”目前，我国现代种业的发展，焕发了蓬勃的生命力。

　　突破性优良新品种不断涌现。以京科968、隆平206、济麦22、百农AK58等为代表的玉米和小麦品种，种植面积超过1000万亩。培育推广了Y两优1号、登海605等亩产潜力过1000公斤的水稻和玉米品种，涌现了丰垦139、德育919等一批适合机械化的新品种。

　　国内自主的种业品种主导地位进一步巩固。目前，我国水稻、小麦、大豆、油菜全部为自主选育品种。转基因抗虫棉品种国产化率达95%以上，蔬菜自主选育品种占87%以上，玉米自主选育品种占85%以上。一批自主研发的突破性苗头品种，增长势头强劲。

　　玉米以机收籽粒品种为突破口，大豆以高蛋白食用品种为重点，取得了明显成效。我国已经对6627份次玉米、4450份次大豆育种材料进行鉴定，筛选出一批玉米、大豆优异种质资源，一批适宜机收籽粒的玉米苗头品种，一批高产高蛋白大豆苗头品种。同时，以解决赤霉病抗性为首要任务的小麦、以全程机械化品种为主攻方向的水稻联合攻关也在紧锣密鼓地进行中。

　　农业供种能力日益增强，种业成为粮食安全的坚实后盾。国家级种子基地建设加快推进，以海南、甘肃、四川三大国家级育制种基地为重点，种子生产基地逐步向优势区集中，生产条件不断改善。2017，经GWY批准，农业部、发展改革委、财政部、国土资源部和海南省政府联合印发《国家南繁科研育种基地(海南)建设规划(2015—2025年)》，划定了26.8万亩南繁科研育种区域，纳入基本农田永久保护，实行用途管制，成为南繁基地建设的重要里程碑。

对此，本人以中国国内第一证券大数据数据资料库信息做如下种业主营类公司分析：

首先关注种植业主营公司如苏垦农发、敦煌种业、苏垦农发、荃银高科、神农基因、隆平高科、万向德农、登海种业、丰乐种业、秋乐种业；

其次关注养殖业禽类主营类公司如民和股份

三是畜类猪种业主营公司如民和股份、民正农牧；

四是畜类种牛类类公司如民和股份、天山生物。

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赞 | 评论 05月16日 11:53 来自网站举报

律动天成

上午大盘继续回落，从当前的走势上看，昨天的时间点很可能已经提前一天形成了高点，上周周评也特别强调要提防本周出高点，所以从周线和日线上看，当前的走法是完全正常的。不过即便高点已经形成，一般来说也应当有个二次冲顶的过程。目前大盘在三十分钟支撑位附近明显得到支撑，并且两小时线上，这里也...展开

上午大盘继续回落，从当前的走势上看，昨天的时间点很可能已经提前一天形成了高点，上周周评也特别强调要提防本周出高点，所以从周线和日线上看，当前的走法是完全正常的。不过即便高点已经形成，一般来说也应当有个二次冲顶的过程。目前大盘在三十分钟支撑位附近明显得到支撑，并且两小时线上，这里也有时间支撑，所以我还是认为今天下午，或者周一上午会有反弹出现。
从3040点以来的反弹，可以说我们做得并不够好，一是仓位没上来，二是选择了右侧买入，错过了不少空间。中间还做了一次卖出，五一之后才重新买入。不过考虑到我们上次的卖出是在3月19日附近三千四百点以上，并且一直到3040点，基本处于空仓状态，所以这一波就算一点不赚，都是绝对可以跑赢大多数人的，这样一想，心里也就会比较坦然了。
上午接力情绪比较一般，连板晋级率不算高，符合小高开条件的个股只有一支南京港，这是我们的第二支早盘股。第一支是昨天的第二支，吉林化纤，冲涨停失败后大幅回落，不过昨天买的部分给了很不错的高抛机会。昨天的两个主板股表现还算很不错，利君股份强势涨停，吉林化纤也冲到涨停位。但三支大板股，给出时就指出风险较大，今天的表现也果然都不好。其中的华光源海昨天下午拉到十五六个点时提示要高抛掉前天买入的部分，结果之后急速下跌，今天更是低开低走。飞力达买了的也只是小亏。今天大板股整体表现很差，到中午才有两个创业板的涨停股，我们早盘只选了两个北交所的，都冲高回落了。相比开盘价都是小跌状态。创业板没有选股。
下午接力方面，还是观望，波段方面，如有冲高，要注意高抛卖股，没有的话，如果继续破位也只能右侧卖，不破位的话就等周一上午再说。收起

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大明湖财经阁

【中金：推迟美联储降息预测至第四季度】中金指出，中美日内瓦会谈后双边大幅削减关税，美国经济衰退风险降低。然而，15.5%的有效税率仍较去年的2.4%明显抬升，通胀风险并未完全解除。历史经验表明，涨价一般发生在关税全面落地后的2—3个月，最新的通胀数据还无法反映这一点。中金认为，关...展开

【中金：推迟美联储降息预测至第四季度】中金指出，中美日内瓦会谈后双边大幅削减关税，美国经济衰退风险降低。然而，15.5%的有效税率仍较去年的2.4%明显抬升，通胀风险并未完全解除。历史经验表明，涨价一般发生在关税全面落地后的2—3个月，最新的通胀数据还无法反映这一点。中金认为，关税缓和将使美联储对就业（衰退）的担忧下降，进而更加看重通胀风险，这意味着美联储或将继续观望，等待更清晰的通胀数据。推迟美联储降息时点的预测至第四季度（此前为第三季度），并预计年内降息幅度将低于50个基点。收起

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刀客小博

【人形机器人概念走强精锻科技、铭科精技涨停】人形机器人概念走强，截至发稿，精锻科技、铭科精技涨停，鑫宏业、均胜电子、龙溪股份、日盈电子等涨幅居前。展开收起

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逻辑闲人

【腾讯、阿里开启AI变现长跑】
【#腾讯、阿里开启AI变现长跑#】当全球AI竞赛进入深水区，中国科技巨头的战略路径差异正逐渐清晰。　　5月15日，阿里巴巴集团发布的2025财年Q4及全年业绩显示，该季度内，阿里巴巴集团收入2364.54亿元，同比增长7%。“AI驱动”持续释放发展动能，核心业务增长继续提速。在千... 展开全文

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腾讯、阿里开启AI变现长跑

【#腾讯、阿里开启AI变现长跑#】当全球AI竞赛进入深水区，中国科技巨头的战略路径差异正逐渐清晰。
　　5月15日，阿里巴巴集团发布的2025财年Q4及全年业绩显示，该季度内，阿里巴巴集团收入2364.54亿元，同比增长7%。“AI驱动”持续释放发展动能，核心业务增长继续提速。在千行百业强劲的AI需求推动下，AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，带动阿里云季度收入增长加速至18%，阿里云2025财年全年收入突破双位数增长。
　　就在一天前，腾讯发布了财报，AI同样是其中的高频词。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，亦加大了对元宝应用与内的AI等新AI机遇的投入。
　　今年AI投入显著加码，最新财报显示，腾讯资本开支同比增长91%，阿里资本开支同比增长168%。未来，两大巨头显然选择继续加注。上一财季阿里宣布未来三年投入3800亿元用于AI及云基础设施建设，腾讯预计今年资本开支将逼近千亿元。
　　仍坚信，短期阵痛是为长期领跑AI时代必须支付的“门票”。

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赞(9) | 评论 05月16日 11:40 来自网站举报

卧龙轩WLX

【大动作监管层重磅！】
近年来的A股，我们经常可以看到，一篇小作文就可以让市场出现较大的波动，特别是向下杀跌时更加明显，但要填坑则要费很大的力气。对此，之前监管层只是点名批评了一下，然而在昨日却祭出了大动作，最高人民法院、证监会联合发布：对于“小作文”损害他益且构成犯罪的，依法追究刑事责任。这对... 展开全文

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大动作监管层重磅！

近年来的A股，我们经常可以看到，一篇小作文就可以让市场出现较大的波动，特别是向下杀跌时更加明显，但要填坑则要费很大的力气。

对此，之前监管层只是点名批评了一下，然而在昨日却祭出了大动作，最高人民法院、证监会联合发布：对于“小作文”损害他益且构成犯罪的，依法追究刑事责任。

这对于混淆视听、想浑水摸鱼的资金必然是重大的打击，有利于A股的平稳运行。当然，龙轩认为A股还是得靠自身内生性的上涨动力，被小作文牵着走，本来就是弱势不成熟的表现。

现在的A股，可谓越来越向投资方向迈进了，上涨的道路虽然充满曲折，但整体持续向上必将是大概率的。不过，很多投资者都是想短线赚快钱、想取得远超指数的收益。

那就要下真功夫了，这其实也是小资金实现大跨越的唯一之路。对于短线，之前龙轩就强调过，银行股持续走强是不利于盘面、与中小创题材的，但今日市场却已有转向了。

早盘银行为首的中特估全线调整，沪指跌破了5日均线；但欣慰的是，中小创题材借机走了出来，其中PEEK材料、可靠核变与一体压铸领涨，难得的是中毅达再次涨停。

银行股持续上涨后，今日明显调整杀跌，中小创题材随后起来，市场在进行风格转变。龙轩认为银行股一日的调整，不能就此认为风格要变，而应该多看几日，因此对短线热点还须谨慎，防一日游！

当然，就短线来看，龙轩认为风格最好转变过来，这样小票题材等才有新的机会，从而为五穷六绝七翻身打下基础，我们实盘操作上，继续保持前期的策略即可。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

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赞(20) | 评论 (6) 05月16日 11:39 来自网站举报

天眼财经

深证，创板率先翻红，深强沪弱明显，
沪弱也弱在大象股又一起沟沟营了，
风格切换是行情持续的基础，
所以大象休息虽然压制了指数，但恢复了人气。
【声明：本文所提到的#A股#投资观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。】展开收起

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保卫总资产

梁文锋署名，最新论文发布近日DeepSeek创始人梁文锋等人发表了一篇名为《Insights into DeepSeek-V3: Scaling Challenges and Reflections on Hardware for Al Architectures（深入了解De...展开

梁文锋署名，最新论文发布

近日DeepSeek创始人梁文锋等人发表了一篇名为《Insights into DeepSeek-V3: Scaling Challenges and Reflections on Hardware for Al Architectures（深入了解DeepSeek-V3：人工智能架构硬件的扩展挑战与思考）》的回顾性论文。

这篇论文深入分析了DeepSeek-V3/R1模型架构及其人工智能基础架构，重点介绍了一些关键创新，如提高内存效率的多头潜意识（MLA）、优化计算与通信权衡的专家混合（MoE）架构、释放硬件能力全部潜力的FP8混合精度训练，以及最大限度降低级网络开销的多平面网络拓扑结构。收起

赞(1) | 评论 05月16日 11:29 来自网站举报

花荣

【花荣：早盘第一个小时】
【早盘第一个小时】1、盘面综态：低开未补缺指数小幅调整；KDJ指标：高位死叉；MACD：弱红柱线第2根缩短，分时绿柱线优势；涨跌比：1.5:1。市场波动特征：平衡市，白胖子绿下位。2、板块冷热：通用机械强（正反击），电信运营弱（破位）。3、趋势直觉：平衡密集区。4、特性品种跟踪（... 展开全文

赞(13) | 评论 05月16日 11:25 来自网站举报

黑郁金香

【Deepseek：帝国主义的标志体现在对外扩张与对内掠夺】

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先睹为快

抗病毒药物新冠药物板块融资增持介入海南海药000566，老鸭头上涨形态二次买入进入叁浪之三浪起涨行情机会，一季北向资金持股，一季业绩净利润公告同比浮亏展开收起

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拙政江南

航锦科技（000818.SZ）3月31日在投资者互动平台表示，公司子公司超擎数智已经推出了搭载了国产大模型的擎天系列、锋锐系列和元景系列训推一体机和软硬件协同方案。文章来源：每日经济新闻江南短评：正宗的AI、算力租赁，化工产品大涨等基本面及调整充分的技术面及中低股价分析，也航锦科...展开

航锦科技（000818.SZ）3月31日在投资者互动平台表示，公司子公司超擎数智已经推出了搭载了国产大模型的擎天系列、锋锐系列和元景系列训推一体机和软硬件协同方案。
文章来源：每日经济新闻
江南短评：正宗的AI、算力租赁，化工产品大涨等基本面及调整充分的技术面及中低股价分析，也航锦科技有可能近日拉升。
分享仅供参考，不作为买入依据，据此投资风险自负！
#人工智能# #股市# #华为# $航锦科技(SZ000818)$ $杭钢股份(SH600126)$ $拓息(SZ002261)$ @今日话题 @券商中国 @常山北明@浙大网新 @中国软件@中国长城@中芯国际@同方股份 @卓翼科技@寒武纪@上海贝岭@福日电子 @立讯精密@中际旭创 @紫光股份@光弘科技 @春秋电子 @海南华铁@华胜天成 @中际旭创 @波导股份收起

赞(3) | 评论 05月16日 11:15 来自网站举报

海西一狼

交易就是逆人性的博弈！
昨天午评，海西一狼提示要切换了，大金融向科技切换，结果质疑的很多，交易就是这样，逆人性！今天切换，下面看持续性！展开收起

赞(4) | 评论 05月16日 11:15 来自网站举报

中孚君

【卡游IPO之惑：“小学生生意”与“零对价”股权激励争议】
距离上次向港交所递表的申请资料失效大半年过后，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次站在了港交所的大门口。近期，卡游在更新财务资料后再次提交了新版招股书，这家以集换式卡牌为主要业务的公司，近年来凭借热门IP授权卡牌产品在市场上取得了较高的知名度和市场份额，同时也带来了诸多未成年人，... 展开全文

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卡游IPO之惑：“小学生生意”与“零对价”股权激励争议

距离上次向港交所递表的申请资料失效大半年过后，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次站在了港交所的大门口。

近期，卡游在更新财务资料后再次提交了新版招股书，这家以集换式卡牌为主要业务的公司，近年来凭借热门IP授权卡牌产品在市场上取得了较高的知名度和市场份额，同时也带来了诸多未成年人，尤其是低龄儿童沉迷式消费的监管问题。

眼下，港股市场由泡泡玛特带起的“新消费旋风”热度正高，卡游能否顺利实现IPO并从中分一杯羹？以“赚小孩儿钱”为特色的商业模式，又该如何平衡商业利益最大化与企业的社会责任？

01、实控人几乎零对价获取股权激励

参照泡泡玛特的业绩与股价暴涨路径，卡游其实也是很有“爆相”的。

据招股书，卡游是一家集换式卡牌及相关玩具、文具的泛娱乐玩具厂商，其核心驱动力在于其强大的IP运营能力和产品创新能力。通过与多个热门IP合作，卡游能够持续推出受欢迎的产品。例如，2024年小马宝莉、精灵梦叶罗丽、蛋仔派对三大IP的卡牌销量大幅增加，带动了公司整体营收。

2022年至2024年（以下简称报告期），卡游营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；同期的净利润分别为-2.96亿元、4.49亿元和-12.42亿元，合计净亏损10.89亿元，主要系优先股公允价值变动，计入到了当期损益当中。经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。2024年，卡游实现营收同比增长277.8%，净利润同比增长378.16%，净利润率高达44.4%。

毛利率则是衡量一家公司市场地位与议价权的重要指标之一，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率分别为69.9%、71.1%、71.3%，高于行业平均水平。

可以看出，2023年卡游的营收和经调整净利润均出现了断崖式暴跌，2024年又转为大幅度暴增，且营收首次突破百亿元。虽然看起来一派繁荣，但这种大起大落的业绩走势，对一家上市公司来说却往往意味着，其业绩的稳定性与增长的持续性面临着极大不确定性。

而在这些亮眼数据背后，其财报中的一些重要指标也不容乐观。2024年，卡游的行政费用高达26.8亿元，相较2023年增加了近19亿元，而这其中有17.95亿元是股份支付开支。2024年1月，卡游以“0.0001美元/股”的对价给实控人李奇斌、李淑芳（李奇斌的姐姐）以及股东罗宁林合计授予了1307189股的股权激励，这也直接导致该年度卡游亏损12.42亿。

这种股权激励虽然不至于是“提前开香槟”式的未上市先分红，但实质也是用上市前的利润折算成股份分给了实控人、亲属及重要股东。一旦成功上市并符合减持条件时，这部分股权随时可以变现，也相当于提前拿到的“分红”，各位品品这操作的精妙之处。

更值得注意的是，港交所《上市规则》规定，涉及控股股东或关联方的激励安排，需详细说明交易定价的公平性，并由独立非执行董事审批相关激励授予。但卡游的招股书中仅表示：上述三位股权激励对象为公司整体发展做了贡献，或者提供了供应链、数字化运营等方面的咨询，但这种贡献对应“0.0001美元/股”这个几乎是白送的定价，其合规性及相对于中小投资者的公平性都有待商榷。

02、饱受争议的商业模式与IP持续性

除了在财务及股权运作等方面的问题，卡游更为市场所广泛诟病的问题还在于其未成年消费者监管是否充分。

2024年，中国监管机构重点关注数据出境安全和未成年人信息保护，要求补充说明如何落实《数据安全法》《儿童个人信息网络保护规定》等法规。尽管卡游在招股书中承诺加强年龄验证机制，但有多家媒体报道调查显示，其线下门店仍存在未成年人购买盲盒监管“形同虚设”的现象。

事实上，2023年6月《盲盒经营行为规范指引》实施后，卡游2023年营收及净利润均同比出现暴跌，其中一个很重要的原因就在于政策禁止向8岁以下儿童销售盲盒，直接打击其主力消费群体。尽管卡游声称已调整销售策略，但实际执行效果仍有待验证。此前报道调查显示，有学生半年内消费近10万元购卡，对公司的未成年消费者保护机制提出质疑。

而在2024年，卡游是如何在监管加强的基础上实现了营收大幅突破百亿的？卡游对此的解释是，“于2024年，集换式卡牌的销量较2023年大幅增加，主要受我们于过往年度持续IP多样化所带动，其加快开发及营销以日益多样化的IP为主题的集换式卡牌。具体而言，来自小马宝莉、叶罗丽及蛋仔派对IP主题产品的收入于2024年大幅增加。于2024年，我们拥有十个单独收入贡献超过人民币100百万元（合人民币1亿）的IP。”

但值得注意的是，卡游的销售渠道主要为经销商渠道，2024年，其经销渠道的营收占比为92.5%。而这些经销商又通过各级城市文具店、小卖部等终端网点，这些网点有相当数量位于中小学周边；以及与名创优品等大型连锁商超合作，重点布局一二线城市玩具专柜。在这样的线下渠道布局中，特别是中小学周边的文具店等终端，低龄消费者没有家长陪同也是极容易买到卡游的盲盒产品的。

如果说这些围绕中小学周边的文具店就相当于卡游销售网络的“毛细血管”，可以深入到各级城市的所有角落，这样的终端遍街及巷，卡游是否有足够把控力通过经销商去监督这些文具店严格落实未成年消费者的消费保护机制？这无疑是摆在卡游面前的巨大难题。

再来看卡游的商业模式，其核心要素之一就是IP运营。公司的几大收入来源IP小马宝莉、奥特曼、火影忍者等，均为授权使用IP，也因此公司的IP授权费用十分高昂且增长迅猛：2022-2024年，卡游支付给IP授权方的费用分别为2.11亿元、1.54亿元、7.68亿元，2024年同比暴增399%，远超同期的营收增速。授权费用占营收比重从2022年的16.4%跃升至2024年的23.3%。卡游也希望逐步培育出自己的大IP，但截至目前收效不大，尚未形成有效的收入替代来源。

另外，卡游拥有玩具和文具两大业务板块，但玩具业务细分下的集换式卡牌业务是绝对的营收主力。2022年至2024年，集换式卡牌收入分别为39.30亿元、21.79亿元和82.00亿元，占总营收的比例分别为95.1%、81.8%和81.5%。一旦这一类型产品市场出现波动，卡游的营收与利润将首当其冲受到影响。这也是一家公司过度依赖单一产品形态的风险所在。

另外，根据此前卡游融资时的相关协议，卡游需要在2026年6月前完成上市，否则参投A轮的红杉、腾讯旗下投资机构有权要求卡游赎回其股权，并向卡游索取每年8%的利息。

总体而言，卡游在IP授权、单一品类依赖、监管与合规等方面均存在不同程度的隐忧，如何积极应对这些挑战，提升合规管理水平，实现商业利润与社会责任的平衡，以实现企业自身的可持续发展？对于卡游来说，需要解决的问题还很多，而留给它实现上市的时间已经不多了。

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拙政江南

股权转让重大利好，并购重组及逆境反转预期！002369卓翼科技大股东司法冻结的股权节后即将进入公开拍卖，市场充满想象，逢低关注。分享仅供参考、投资风险自负！ $卓翼科技(SZ002369)$ $西陇科学(SZ002584)$ $福日电子(SH600203)$ @常山北明@华胜天...

◆◆: @拙政江南; 【卓翼科技实控人的股权将被司法拍卖】
5月15日，卓翼科技(002369.SZ)公告称，公司收到控股股东、实际控制人配偶韦舒婷的通知，夏传武持有的公司7075.39万股股份将被司法拍卖，占公司总股本的12.48%。若拍卖成交并过户登记，夏传武持有公司股份比例将由12.76%降至0.28%，会导致公司实际控制人发生变化...

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拙政江南

航锦科技（000818.SZ）2024年年报因为几乎全额计提了8亿多元的商誉减值而出现较大亏损，此利空已经在前期调整中消化，而公司2025一季报盈利，算力拐点出现，商誉计提轻装上阵后利润可期、前景看好！航锦科技年报及一季度报的亮点主要有：2024年算力收入10.26亿（成本6.7...展开

航锦科技（000818.SZ）2024年年报因为几乎全额计提了8亿多元的商誉减值而出现较大亏损，此利空已经在前期调整中消化，而公司2025一季报盈利，算力拐点出现，商誉计提轻装上阵后利润可期、前景看好！
航锦科技年报及一季度报的亮点主要有：2024年算力收入10.26亿（成本6.75亿，毛利率34.17%），占总收入比重达到25%，算力收入较2023年的1.18亿相比可谓爆发式增长！这个数据符合公司公开信息中说的算力业务是公司业务转型的明确战略方向，从财务科目明细来看，固定资产由年初的11亿增长到26亿，原因系智算算力相关设备增加，与之对应的是银行借款增加，相比公司公告2025年银行授信不超过90亿相比今年这块应该还会有较大增长空间，作为武汉金控集团旗下的上市公司资金支持应该是毋庸置疑的，最亮眼的我觉得还是超擎数智的业绩承诺超额完成142%，整体看来，航锦科技算力转型正蓄势待发，按照签订的合同计算今年算力收入占比超过50%也可以基本确认，在AI算力产业大势下，未来前程似锦值得期待！
分享交流仅供参考，不作为买入依据，据此投资风险自负！
#消费电子# #华为# #人工智能# $寒武纪-U(SH688256)$ $航锦科技(SZ000818)$ $常山北明(SZ000158)$ @今日话题 @中国基金报 @中国软件@中芯国际@杭钢股份@西陇科学@拓息@中国长城@同方股份@福日电子@卓翼科技@立讯精密@华胜天成 @红宝丽 @华伍股份@成飞集成 @波导股份收起

赞(1) | 评论 05月16日 11:09 来自网站举报

先睹为快

军工航天板块融资增持介入航天科技000901，回踩趋势线二次买入布局叁浪中的三浪起涨机会，一季基金与北向资金持股，一季业绩净利润公告同比浮亏展开收起

赞(1) | 评论 05月16日 11:03 来自网站举报

拙政江南

600203福日电子：感谢您的关注。2025年是公司“十四五”规划的收官之年，是全面深化改革推向纵深的关键之年，也是公司寻求突破的攻坚之年，公司将坚持创新驱动发展，保持量的平稳增长和质的有效提升。 2025年度业绩情况届时请您关注公司在上交所网站及指定信息披露媒体上披露的相关定期...

◆◆: @拙政江南; 【从安全自主到生态共建：鸿蒙生态迎来新图景】
日新月异，鸿蒙生态建设成果显著同时，在教育、医疗、出行等刚需的垂直领域，各类APP不断上架鸿蒙应用商店，补足生态的 “长尾需求”。教育类APP充分利用鸿蒙系统的多设备协同功能，实现手机、平板、智慧屏之间的无缝切换，学生可根据不同学习场景自由选择设备，提升学习效率；医疗类 ...

赞(5) | 评论 05月16日 10:57 来自网站举报

A股计划

【仕佳光子：AI驱动光通信技术升级，AWG、MPO打开成长空间】
摘要深耕光通信行业，国内领先光芯片制造商。公司聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。受益于AI迅速发展和数据中心需求增长，光芯片业... 展开全文

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仕佳光子：AI驱动光通信技术升级，AWG、MPO打开成长空间

摘要

深耕光通信行业，国内领先光芯片制造商。公司聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。受益于AI迅速发展和数据中心需求增长，光芯片业务逐渐成为公司核心引擎。

光模块速率升级打开AWG芯片市场空间。光模块正向800G、1.6T产品升级，而波分 AWG 方案在集成度和高通道应用上有比较明显的优势。公司作为国内领先的AWG芯片供应商，已于2024年实现应用于400G和800G光模块LAN WDM AWG组件大批量出货。我们认为，AWG产品需求将受益于后续光模块迅速迭代升级，公司将凭借其技术先发优势巩固市场地位并进一步抢占市场份额。

数据中心复杂布线推动MPO业务发展。MPO及其下一代方案MMC有望受益于CPO方案落地（配套shuffle方案解决复杂布线问题），以英伟达为例，其一台CPO Quantum-x光交换机搭载144根MPO连接器。而公司于2025年2月拟收购公司东莞福可喜玛通讯科技有限公司53%股权。我们认为，此次收购将为公司提供MT插芯产能内化、进一步整合产业链、切入头部客户供应链、构筑技术壁垒四大重要战略意义。受益于因高密度、高速率数据中心建设，将持续拉动MPO市场需求。

持续增加研发投入，构建产业护城河。光芯片技术要求高，工艺流程复杂，存在研发周期长、投入大、风险高等特点，具有较高的进入壁垒。公司目前已具备PLC、AWG等产品的批量出货能力，且与下游重要客户深入合作，率先切入建立先发优势。公司保持对光芯片及器件的持续研发投入，有利于适应光通信相关产品快速迭代节奏，进一步巩固行业地位并提升行业竞争力。

投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为3.82/5.39/7.13亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/19倍。光通信产业技术加速演进中，逐步向高带宽、低功耗、高速率演进，公司提前布局相关产业链，相关产品已具备批量出货能力，未来有望受益于AWG、MPO等光学器件的较大产业空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：光模块速率升级不及预期，收购整合风险，市场竞争风险

投资要点

从已经结束的2025 OFC和GTC大会看，光通信行业的技术演进方向已愈发清晰，800G光模块开启规模化商用进程，1.6T技术突破加速，硅光与CPO推动低功耗革命，新型光纤与连接技术解决复杂布线挑战，光通信正朝着更高带宽、更低功耗、更高密度的方向加速演进。而在光模块速率加速提升、CPO技术迅速发展的大趋势下，我们寻找与之适配性较强、解决目前难点的产品——这也是我们推荐仕佳光子的出发点。

公司定位——国内领先的光芯片供应商：AI基建向高速率、高带宽、低功耗演进，光模块速率升级加速，光通信也向机柜内逐步渗透。而光芯片是光模块最主要的成本构成部分，芯片的差异成为衡量光器件高低端的主要标准，其在光模块中的集成度将直接影响数据传输高速路的“车道宽度”。另外光芯片技术要求高，工艺流程复杂，存在研发周期长、投入大、风险高等特点，具有较高的进入壁垒，早期进入市场的企业通过建立技术壁垒产生优势。公司作为国内起步较早、具有技术先发优势的光芯片供应商，有望充分受益于此轮产品切换带来的较大市场空间。

AWG芯片对于高速率光模块的适配性：1）高集成度；2）低功耗；3）成本效益高，适合批量生产；4）性能稳定；5）适合高通道场景。

MPO在当前光通信演进中的必要性：1）CPO内部光线数量大幅增加；2）复杂布线排布难题需解决，MPO配合shuffle方案具有较好效果。

公司优势一，国内少有AWG芯片供应商，先发优势明显。公司早在上市前便着手布局AWG芯片，在2017年便成功研发数据中心AWG芯片。同时公司已于2024年实现应用于400G和800G光模块LAN WDM AWG组件大批量出货；并已开发出适用于1.6T光模块用的AWG芯片及组件。目前公司 DWDM AWG 产品已成功导入国内外主流设备商供应链并实现规模化量产，DWDM AWG 模块的供应能力持续增强。我们认为，AWG产品需求将受益于后续光模块迅速迭代升级，公司将凭借其技术先发优势巩固市场地位并进一步抢占市场份额。

公司优势二，整合MPO产业链，构建产品矩阵优势：公司于2025年2月拟收购公司东莞福可喜玛通讯科技有限公司53%股权。我们认为，此次收购将为公司提供MT插芯产能内化、进一步整合产业链、切入头部客户供应链、构筑技术壁垒四大重要战略意义。提供从光芯片到光纤连接的一站式服务，从而进一步扩大其技术优势，受益于因高密度、高速率数据中心建设带来的MPO市场需求。

公司优势三，持续研发投入并优化客户结构，技术+渠道双轮驱动：公司保持对光芯片及器件的持续研发投入，有利于适应光通信相关产品快速迭代节奏，进一步巩固行业地位并提升行业竞争力，25Q1公司研发投入为0.31亿元，同比增长19.2%。同时公司持续加大对国内外市场的推广力度，在2024年公司陆续开拓多家国际知名客户，提升公司在国内外市场的影响力，已积累优质的客户资源。

投资意见：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为3.82/5.39/7.13亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/19倍。光通信产业技术加速演进中，逐步向高带宽、低功耗、高速率演进，公司提前布局相关产业链，有望受益于AWG、MPO等光学器件的较大产业空间，首次覆盖给予“买入”评级。

1、深耕光通信，国内领先光芯片制造商

1.1布局光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大业务

公司简介：深耕光通信行业，国内领先光芯片制造商。河南仕佳光子科技股份有限公司聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。公司产品主要应用于骨干网和城域网、光纤到户、数据中心、4G/5G建设等，目前已成功实现PLC分路器芯片和AWG芯片的量产。公司成立于2010年，于2012年在PLC分路芯片研制成功后开始批量供货；2016年公司成功研制DWDM AWG芯片并逐步开始推广；2017年公司成功研制数据中心AWG芯片并收购杰科公司，整合室内光缆及线缆材料业务，同年公司设立美国子公司，积极拓展海外业务；2018年公司CW DFB激光器芯片以及5G网络循环型AWG芯片研制成功，同年公司收购和光同诚，拓展光纤器连接业务；2020年8月公司于

科创板上市；截至2024年，公司DFB芯片实现历史累计出货一亿颗，同年公司成立泰国工厂。

公司三大主要业务线分别为：

1）光芯片及器件（核心）：主要服务于光纤接入网、数据中心光互联、骨干/城域网扩容以及5G移动通信建设。公司核心产品包括PLC分路器芯片、AWG芯片、DFB激光器芯片、MPO光纤等。近年来受益于AI迅速发展和数据中心需求增长，光芯片业务已成为公司核心引擎。

2）室内光缆：公司室内光缆业务主要产品包括设备互联用单双芯光缆、房屋布线用光缆、射频拉远光缆、数据中心用光缆、引入光缆、隐形光缆等。

3）线缆材料：公司线缆材料使用场景主要为室内电缆、通信电缆、电力电缆、汽车电线等，该业务与光芯片、光缆等业务形成产业链协同，尤其在光纤通信基础设施领域提供配套支持，形成光通信全系列产品矩阵。

1.2股权集中，专业性强

公司股权结构较为集中。公司实控人为葛海泉先生，截至2024年12月31日，葛海权先生直接持有6.66%股份，并通过河南仕佳信息技术有限公司间接持有9.52%的股份，总持股比例为16.18%。2024年，公司第一大股东为河南仕佳信息技术有限公司，持股比例为22.37%。

专业性较强，技术层人员较为稳定。公司深耕光通信行业多年，且管理皆有丰富专业经验。董事长葛海泉先生2001年起任河南仕佳信息技术有限公司董事长、总经理，且绝大部分高级人员和核心技术人员均持有公司股份，并在公司10年左右，及技术层人员具有较高稳定性。

1.3营收保持扩张，产品结构持续优化

营收利润双增长，AWG、MPO打开新空间。公司24年营收10.8亿元，同比增长42.4%，三年复合增速为9.6%；归母净利润0.65亿元，同比增长236.57%，三年复合增速为9.1%。25Q1实现营收4.4亿元，同比增长120.6%，实现单季度营收同比翻倍；归母净利润0.93亿元，同比增长1004%（前期基数较低）。公司实现业绩大幅增长并扭亏为盈的主要原因为AWG系列产品等实现批量出货，未来伴随AWG、MPO等产品放量业绩有望保持高增速。

光芯片是核心业务，业绩快速增长。分产品来看，光芯片及器件、线缆材料和室内光缆是公司主要营收来源。公司2024年光芯片及器件营收6.1亿元，同比大幅增长68.1%，占营收比重为56.4%；线缆材料营收2.3亿元，同比增长25.1%，占营收比重为21.5%；室内光缆营收2.2亿元，同比增长14.1%，占营收比重20.4%。

国内为主要市场，但海外市场持续拓展，占比显著提升。分地区来看，公司产品仍以国内市场为主，24年营收7.8亿元，占比72.2%；数通市场需求以境外客户为主，海外市场显著增长，24年营收2.8亿元，同比增长73.7%，占比26.1%。

光芯片毛利率显著回升，线缆材料及室内光纤毛利率较为稳定。从毛利率来看，光芯片及器件产品毛利率显著回升，24年为33.4%，同比增长12个百分点，毛利率提升主要由于公司光芯片与器件业务持续加强降本增效工作，提高产品良率；线缆材料和室内光缆毛利率较为平稳，24年毛利率分别为18.9%和14.8%，同比增长0.6个百分点和0.5个百分点。

盈利能力大幅提升。公司盈利能力持续增长，25年一季度销售毛利率39.1%，同比上升15个百分点；销售净利率21.4%，同比上升17.1个百分点。主要受益于AI算力需求驱动数通市场快速增长，且AWG芯片占比提高。我们认为，伴随后续AI大模型持续升级，驱动上游光芯片需求提升，整体盈利能力有望进一步提升。

费控能力提升，持续提高研发投入。公司24年销售费用率3.2%，同比下降0.4个百分点；管理费用率7.5%，同比下降1.1个百分点；研发费用率9.6%，同比下降3.1个百分点，销售费用率、管理费用率和研发费用率较往年均有所下降，主要得益于公司的费控能力提升。同时，公司于25年继续加大研发投入，一季度研发投入为0.31亿元，同比增长19.2%。

2、乘AI东风，光通信行业前景广阔

2.1光器件：光通信行业上游核心环节

2.1.1光芯片是信息高速公路的“引擎”

光模块核心，性能决定光通信系统传输效率。光芯片，又称光子芯片或光电芯片，光芯片是实现光转电、电转光、分路、衰减、合分波等基础光通信功能的芯片，是光器件和光模块的核心，其性能决定了光通信系统的传输效率。与传统芯片相比，光芯片具有以下优势：

占用空间小：光纤传输中的光信号能够在长距离传输时保持较高的质量，相比之下信号电缆需要消耗更多的能量，且信号质量也会下降。
传输速度快：光信号传输速度较快，而相比于光信号，电信号在电路中的传输速度大约是光速的三分之二到四分之三，随着电路温度的升高，速度还会下降。
能耗低：传统芯片进行运算时，电子在电路中运动会产热，高性能运算芯片的耗电量非常高，目前是制约芯片算力的主要原因。而光芯片不存在电阻问题，因为由镭射产生的光子能快速通过波导、调制器、反射器等原件阵列。因此光芯片产生热量较少、能耗更低。

光芯片是光模块最主要的成本构成部分，芯片的差异成为衡量光器件高低端的主要标准，其在光模块中的集成度将直接影响数据传输高速路的“车道宽度”。根据功能分类，光芯片相关产品可分为有源产品和无源产品两大类别：

有源产品：负责光电信号转换，包括激光器芯片（如EML系列和VCSEL系列）和探测器芯片（如APD和LIN）。以EML系列芯片为例，高速EML芯片领域，国内主流厂商已能提供100G、200G EML原型样品供客户验证评估。同时，针对光交换、光计算等算力应用的硅光需求越来越受到业界关注，其中外置高功率的连续波分布反馈激光器CW DFB光源是硅光实现完整功能的关键配套芯片，国内主流厂商已形成从75毫瓦到上千毫瓦完整的相关产品矩阵。
无源产品：包括光开关芯片、光分束器芯片等，如PLC光分路器、CWDM AWG及LAN WDM AWG、DWDM AWG、VOA、OSW、WDM等晶圆、芯片、组件及模块是光纤接入、数据中心、骨干网及城域网重要的基础性组件。晶圆厂主要分布在中国、美国、欧洲、日本、韩国，中国晶圆厂生产产能及市场份额在逐年增加，成为全球PLC光分路器及AWG主要生产地。目前伴随AI技术创新进入快速突破期，数据中心向高速、高密度、低功耗方向发展，成为无源光芯片需求增长的核心引擎。

从成本侧来看，光芯片是光模块主要成本部分。根据观研天下数据，光器件为光模块核心部件，约占光模块成本73%。在光器件中，光接收组件（ROSA）与光发射组件（TOSA）占其成本的比率约为 80%，两者功能核心均由光芯片构成，且越高速率的光模块中光芯片成本占比越高，光芯片的性能直接决定光模块的传输速率，是光通信产业链的核心之一。我们认为，未来伴随光模块由400G向800G、1.6T甚至3.2T发展，光芯片成本占比有望继续提升。

光芯片产业技术壁垒较高，有先发优势企业将具备显著优势。从产业链来看，光芯片处于光通信行业上游，主要为中游光模块厂商提供有源光芯片（主要包括激光器芯片和探测器芯片）以及无源光芯片（主要包括PLC和AWG芯片），光芯片技术要求高，工艺流程复杂，存在研发周期长、投入大、风险高等特点，具有较高的进入壁垒，新进入者难以快速突破，早期进入市场的企业一般有较强的先发优势。中游光模块厂商将光芯片嵌入到光器件后，再将其与其他结构部件组合封装制成光模块，光模块将进一步应用下游于通信设备市场、电信运营市场和数据中心市场。

欧美起步较早，国内主要以国产替代为目标。全球范围内，从事光芯片研发、生产的厂商中，欧美日领先企业能够覆盖光芯片至光模块全产业链，实现光芯片产业链的垂直一体化。我国光芯片行业参与厂商主要包括晶圆片企业、专业光芯片企业及大型模块厂商。国内专业光芯片厂商包括源杰科技、光安伦、云岭光电等。国内综合光芯片模块厂商或拥有独立光芯片业务板块厂商包括光迅科技、海信宽带、索尔思、三安光电、仕佳光子，未来伴随技术提升和市场地位提高，竞争力将进一步增强。

受益AI将保持高行业景气度。伴随云计算以及AI迅速发展，全球数据流量快速增长，AI叙事逐渐进入应用突破、需求大幅提升阶段。从Capex角度看，2025年海外CSP四大巨头与国内阿里巴巴、字节跳动等互联网头部企业均大幅增加资本开支，并向AI基础设施倾斜。光通信行业是5G网络建设和数据中心搭建的基础，在下游需求扩张的推动下，其行业将保持稳步增长态势。我们认为，光芯片作为光通信和光模块的重要组成部分，随着光通信行业的发展和应用场景的变化，光芯片行业将加速发展，一是AI基础设施快速建设导致光芯片需求量增加，二是在技术方面有先发优势的企业有望凭借其技术护城河争夺更大的市场份额。根据Light Counting预测，光通信芯片组市场预计将在2025至2030年间以17%的年复合增长率（CAGR）增长，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。

2.1.2 AWG：受益光模块速率升级，未来有望量价齐升

AWG（阵列波导光栅）是广泛应用于骨干网和数据中心合波、分波的无源芯片（器件）。其能在发送端将不同波长的光信号复用，并耦合到同一根光纤中进行传输，在接收端又将组合波长解复用。AWG 芯片及器件设计灵活、插入损耗低、滤波特性良好、性能长期稳定，支持多通道应用及能够与光纤有效耦合，可与半导体激光器、探测器、光放大器等器件结合，实现混合集成。目前AMG主要应用场景为宽带骨干网、城域网、数据中心以及 5G 前传。

产品特性高度适配数据中心发展趋势。AIDC迅速崛起中，计算向高速率、低功耗方向演进已成为必然趋势。从2025年OFC大会上看，800G光模块已实现大规模商用，1.6T也处于快速发展阶段，CPO方案迅速落地也意味着高集成度、尺寸较小、可解决布线复杂问题的光器件将成为更优选择。AWG芯片研制以减小和降低成本为出发点，其优势将更适配于数据中心升级的大趋势：

高集成度：AWG器件结构紧凑，具有高度集成化的特点，可以同时处理多路波长的光信号。这种高集成度带来更小的占用空间，有利于系统的集成化和紧凑设计。
低功耗：AWG的波导设计和制作工艺能够实现较低的插入损耗，提高光信号的传输效率和系统性能。
性能稳定：AWG阵列波导光栅具有较高的性能稳定性，其波导结构和光学设计能够保证器件在长时间运行中的稳定性和性能表现。
适合高通道场景：与TFF（薄膜滤波器）相比，AWG成本不依赖于波长技术，高通道成本低，可以灵活选择通道号和间距。
成本效益较高：AWG芯片是 PLC平面光路技术工艺的一种主要应用，通过不同的衬底和波导材料使用半导体工艺如光刻、刻蚀、生长等形成晶圆后进行切割，一个6 寸的晶圆上可以做数百只CWDM AWG芯片。

适配数据中心高密度场景：如CWDM4模块中，AWG用于替代Z-block方案，用于短距离、高密度传输场景（主要由AWG低成本、小尺寸特性决定，且装配工艺大大简化）。我们以华工正源的800G OSFP 2XFR4系列光模块产品为例，该产品使用双通道CWDM4技术，在此情景下AWG相比Z-block方案将更具优势。

三大场景均保持较高需求，未来前景广阔。从应用场景看，数据中心、宽带网络和5G前传均对AWG芯片保持高需求：政策与AI发展趋势共振驱动数据中心向高密度、低功耗、高速率方向加速演进，对AWG芯片需求增加；由于全球数据量大幅增加，宽带网络中AWG芯片使用率预计增大；未来全球5G甚至6G的大规模部署同样对AWG芯片起刺激作用。根据Business Research预测，AWG芯片市场规模将从2023年的11.3亿美元增长到2032的28.9亿美元，2024-2032年复合增长率为11.1%。

2.2 MPO：受益光互联高度确定性，未来前景广阔

MPO是由多个光纤构成的光纤连接器。虽然将 MPO 连接器定义为超过 2 根光纤的阵列式连接器，但通常为8、12或24根光纤，面向常见数据中心和LAN应用。另外还有其他光纤数量，例如32、48、60甚至72根光纤。

CPO技术进展迅速，光互联逐渐向柜内渗透。从2025年GTC大会以及OFC展会看，光互联已开始向机柜内渗透，CPO、MPO方案首先带来十分明显的变化。25年OFC大会上，多企业推出CPO解决方案，英伟达也在其举办的GTC大会上推出CPO版本的Quantum X800 IB交换机。以英伟达推出的Quantum-x硅光CPO为例，其硅光引擎中的光电芯片以3D堆叠集成在衬底上，通过光纤阵列将光信号向外部输出，因此需要新增大量光纤相关配套产品实现光互联，一台Quantum-x光交换机内含1152单模光纤，搭载144根MPO连接器，合计4460亿个晶体管和115Tb/s吞吐量。

MPO需求：CPO技术中的高密度布线。如上所述，高速率CPO交换机内部往往需要上千根光纤，复杂的排布可能产生光学组件缠绕、光学子组件互相干扰、光纤被钩住或挤压的风险，使用shuffle方案可减少下游盒级组装人员对光纤处理不当的可能性，而该方案高度依赖MPO/MMC实现高速、高密度信号连接和传输。因此我们认为，伴随CPO交换机批量出货，MPO及其下一步方案MMC需求将大幅增加，行业景气度将显著上扬，渗透率有望提高。根据Business Research预测，全球MPO市场价值将从2024年的7.3亿美元提升到2033年的23.3亿美元，2025-2033年CAGR为13.6%。公司作为MPO跳线供应商，已于2025年2月收购福可喜玛从而进一步整合MT插芯技术，保证MT插芯稳定供应，切入头部客户供应链，未来有望进一步扩大竞争优势。

2.3电信市场：向大带宽、低时延、智能化演进升级

接入用户显著增长，千兆接入占比进一步提高。我国光通信网络发展进入“千兆普及，万兆启航”时代，光网络将进一步朝着超大带宽、超低时延、智能化方向演进。一是千兆光网将加速普及，二是万兆光网将启动试点。根据工业和信息化部发布的《2025年前2个月通信业经济运行情况》，截至2025年2月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.75亿户，其中，千兆及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.14亿户，占总用户数的31.7%。我国千兆光网将加速实现普及，具备千兆接入能力的10G-PON端口占比进一步提高，成为主流的宽带接入方式。万兆光网能向用户提供万兆接入能力，主要包括50G-PON超宽光网接入、FTTH/FTTR与第7代无线局域网协同、400G/800G高速大容量光传输、光网络与人工智能融合等关键技术。需求与政策共振促进电信市场逐步向核心网云化、边缘计算及Open RAN迁移。

3、公司竞争力

AWG芯片放量，公司有望凭借先发优势抢占市场份额。光模块迎来向800G、1.6T甚至3.2T的产品切换，而波分 AWG 方案在集成度和高通道应用上有比较明显的优势，将受益于光模块产品切换持续放量。公司作为国内少有的AWG芯片供应商，其早在上市前便着手布局AWG芯片，在2017年便成功研发数据中心AWG芯片。同时公司已于2024年实现应用于400G和800G光模块LAN WDM AWG组件大批量出货；并已开发出适用于1.6T光模块用的AWG芯片及组件。目前公司 DWDM AWG 产品已成功导入国内外主流设备商供应链并实现规模化量产，DWDM AWG 模块的供应能力持续增强。我们认为，AWG产品需求将受益于后续光模块迅速迭代升级，公司将凭借其技术先发优势巩固市场地位并进一步抢占市场份额。

MPO放量，收购动作具有重大战略意义。公司于2025年2月拟收购公司东莞福可喜玛通讯科技有限公司53%股权。主要原因为公司MPO高密度光纤连接器受AI驱动快速增长，而MT插芯作为MPO高密度光纤连接器的核心构造元素，在为高速数据传输提供有力支持的同时面临技术壁垒较高问题。我们认为，此次收购有对公司具有四大重要战略意义：

MT插芯核心产能内化：福可喜玛是国内少数具备高精度MT插芯量产能力的企业，其2024年1-10月营收达2.2亿元，净利润6523万元，而其2023年全年营收0.83亿元，净利润1822万元，其业绩彰显在MT插芯领域强劲盈利能力。而MT插芯是MPO高密度光纤连接器核心组件，公司将凭借收购动作将MT插芯这一关键部件的供货从外部依赖转为内部可控，从而降低供应链中断风险。
进一步整合产业链：公司原有业务覆盖光芯片及器件、室内光缆以及线缆材料，福可喜玛的MT插芯技术进一步填充其在高密度光纤连接领域的短板，形成光芯片到光器件的完整产业链闭环，使公司能更快响应客户定制化需求。
切入头部客户供应链：福可喜玛目前已实现为华为等企业供货，收购后公司可通过其现有渠道快速打入头部客户供应链，进一步优化客户结构。
构筑技术壁垒：公司的芯片优势可与福可喜玛在MT插芯领域的技术优势结合，形成差异化竞争优势。另一方面，在福可喜玛带来的客户推动下帮助公司加速国产高密度连接器替代进程。

我们认为，公司此次收购有利于整合MT插芯技术从而优化MPO连接器等产品的传输密度和稳定性，从而为客户提供从光芯片到光纤连接的一站式服务，满足数据中心对高密度、低时延连接的需求。另一方面，光通信行业技术迭代加速，此次垂直整合可缩短研发周期，加速技术落地，从而进一步扩大其技术优势，使公司充分受益于因高密度、高速率数据中心建设带来的MPO市场需求。

持续增加研发投入，构建产业护城河。光芯片技术要求高，工艺流程复杂，存在研发周期长、投入大、风险高等特点，具有较高的进入壁垒，早期进入市场的企业通过建立技术壁垒产生优势。公司从单一 PLC 光分路器芯片突破至系列无源芯片（AWG 芯片、VOA 芯片等）、有源芯片（DFB 激光器芯片、高功率 CW DFB 激光器芯片、EML 激光器芯片）等，具有较强的技术先发优势，且公司保持对光芯片及器件的持续研发投入，有利于适应光通信相关产品快速迭代节奏，进一步巩固行业地位并提升行业竞争力。

定位大客户战略，客户结构不断优化。公司借助自主芯片核心能力构建的技术实力，不断加大新产品的市场开拓力度；借助芯片到器件的全流程 IDM 模式保持优质客户结构。公司定位大客户战略，不断加强与主流模块企业及设备商、综合布线商的业务合作，并通过 AWG 芯片及器件、DFB 激光器芯片、硅光用高功率 CW DFB 激光器、光纤连接器跳线、大芯数光缆等新产品逐步开拓新客户；公司持续加大对国内外市场的推广力度，2024年公司陆续开拓多家国际知名客户，提升公司在国内外市场的影响力，积累优质客户资源。

4、盈利预测、估值与投资建议

营收增速：1）光芯片器件：AI需求快速提升，数据中心向高密度、低功耗、高速率方向转型，且光模块速率迭代加速，公司2024年已实现净利润扭亏为盈，在AWG芯片产品中具备先发优势，将充分受益于此轮AI基础设施建设，因此我们假设2025-2027年板块收入分别同增86%/34%/28%，对应收入为11.3/15.1/19.3亿元。2）线缆材料：公司收购福可喜玛有利于垂直整合其MPO条线技术，切入头部客户产业链，进一步巩固其市场地位，因此我们假设2025-2027年板块收入分别同增66%/47%/36%，对应收入为3.8/5.6/7.7亿元。3）室内光缆：预计未来公司该业务收入将保持稳定增长，我们假设2025-2027年板块收入分别同增15%/15%/15%，对应收入为2.5/2.9/3.3亿元。

毛利率：1）光芯片器件：公司凭借其行业地位及技术先发优势与其客户保持深度合作，且未来伴随AWG芯片占比增加，我们预计未来业务毛利率将在提升后趋于稳定，假设2025-2027年毛利率分别为50%/50%/50%。2）线缆材料：我们预计该业务板块毛利率将趋于稳定，假设2025-2027年分别为19%/20%/20%。3）室内光缆：我们预计公司室内光缆业务毛利率较为稳定，假设2025-2027年分别为15%/15%/15%。

费用率：1）销售费用率：公司已于2024年拓展大量头部客户，我们认为后续销售活动可能减少，因此我们预计销售费用率下降后趋于稳定，假设2025-2027年分别为2.70%/2.65%/2.65%。2）管理费用率：我们预计管理费用率将有所波动，在减少后趋于稳定，假设2025-2027年分别为6.8%/6.8%/6.5%。3）研发费用率：我们预计未来公司研发费用率将逐步下降，测算时假设2025-2027年分别为7.2%/6.4%/5.9%。

我们选取3家以光通信行业为主业的上市公司进行比较，2025年行业平均PE为204x，公司目前相比于同行业其他公司估值偏低，鉴于公司较好的业务发展前景，AWG、MPO将为公司提供较高盈利增速，2025/2026/2027年归母净利润3.82/5.39/7.13亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/19倍，我们认为未来光通信技术演进将为公司业绩提供较大的增量空间，首次覆盖给予“买入”评级。【国盛通信 · 深度】