​315曝光名单汇总

1、小龙坎；
2、沪上阿姨；
3、杨铭宇黄焖鸡；
4、许府牛火锅；
5、蜜雪冰城；
6、九家田；
7、云南导游；
8、华莱士；
9、浆小白
10、海蓝之谜
11、辛巴带货牛排
12、进口牙膏（黑松露，赫本希）
13、山姆
14、杀珠盘（珍珠市场）
15、梁山希希纸制品（纸尿裤，卫生巾）初医生、贝姿妍、浪莎
16、啄木鸟家庭维修；
17、冷冻虾仁；
18、母婴品牌:全棉时代，苏菲，米菲，嫚熙，自由点，babycare。；
20、借贷宝；
21、获客公司（企腾网络、启科科技、云企智能）；
22、骚扰电话产业链（智优擎，淘金你我，沃创云，飞鸽传书，合众易联）
23、手机抽奖（兑捷科技，诺禾网络，兑吧网络科技）；
24、电线电缆（金明阳电线电缆公司，润雄电缆集团有限公）；
。

大动作！百度发布文心大模型4.5、文心大模型X1

3月16日，百度正式发布文心大模型4.5及文心大模型X1，在文心一言官网即可免费使用。据介绍，文心大模型4.5是百度首个原生多模态大模型，其多模态理解、文本和逻辑推理能力显著提升，在多项测试中表现优于GPT4.5，API调用价格仅为GPT4.5的1%；文心大模型X1为深度思考模型，性能对标DeepSeek-R1，调用价格约为R1的一半。

作为百度新一代基座大模型，文心大模型4.5的多项基准测试成绩优于GPT4.5、DeepSeek-V3等，并在平均分上以79.6分高于GPT4.5的79.14。据介绍，文心大模型4.5在多模态理解能力上显著提升，不仅有图形推理、图表分析的“高智商”，还具备理解梗图、漫画、歌曲、电影等多模态内容的“高情商”。

文心大模型X1为深度思考模型，不仅在性能上对标DeepSeek-R1，具备“长思维链”，擅长中文知识问答、文学创作、逻辑推理等，而且增加了多模态能力和多工具调用，能理解和生成图片，还能调用工具生成代码、图表等丰富内容。

据介绍，文心大模型X1运用了递进式强化学习、基于思维链和行动链的端到端训练、多元统一的奖励系统等关键技术，并通过飞桨与文心的联合优化，实现从压缩、推理、服务部署的全链路极致调优，大幅降低推理成本。

目前，两款模型均已在文心一言官网上线，用户登录即可免费体验。同时，企业及开发者可在百度智能云千帆大模型平台调用新模型，文心大模型4.5已同步上线，输入价格为0.004元/千tokens，输出0.016元/千tokens，约为GPT4.5价格的1%；文心大模型X1定价为输入0.002元/千tokens，输出0.008元/千tokens，即将在千帆平台上线。

此前，百度曾宣布文心一言将于4月1日免费，本次发布不仅带来两款全新大模型，且将免费时间提前，全面提升了用户体验。近期，百度在AI大模型方面动作频频，依此前预告显示，百度将在6月30日正式将文心大模型开源，并在今年下半年发布文心大模型5.0。

经济学家宋清辉：美国再挥关税大棒 中国反制措施及时有力

展望未来，中美经贸关系仍然面临诸多挑战，但同时也蕴藏着巨大的合作潜力。只要美国能够摒弃零和博弈的错误思维，通过对话协商解决问题，中美经贸关系就能够重回健康发展的轨道，进而为全球经济增长注入动力。因为任何单边主义和保护主义的逆流，终将会被时代所抛弃。

著名经济学家宋清辉

【沪港通锦囊】美国再挥关税大棒 中国反制措施及时有力

近期，美国总统特朗普再次祭出“关税大棒”，当地时间3月4日起，美国对所有进口自中国的商品再加征10%的关税，并在同一天开始对进口自墨西哥和加拿大的商品加征25%的关税。对此，中国、加拿大、墨西哥强硬反制。与此同时观察到，美对华新一轮关税政策刚落地，白宫就收到来自中国的反制清单。笔者认为，这一系列及时有力的反制举措，不仅是中国维护自身国家利益的必要之举，更在全球贸易体系中展现了负责任大国的担当。

首先，从维护国家利益的角度来看，贸易保护主义和单边关税壁垒严重损害了正常的国际贸易秩序，直接威胁到中国的经济利益。美国对中国商品加征关税，将显著提高中国出口商品的成本，削弱中国商品的国际竞争力，对中国的出口导向型经济造成冲击。

维护经济健康稳定发展

同时，关税壁垒也阻碍了中国企业进入美国市场，限制了中国经济的进一步发展。在此背景下，中国采取反制措施，旨在减少关税战对中国经济的负面影响，从而维护中国经济的健康稳定发展。

助建更公正合理国际经济秩序

其次，中国及时出台反制措施，有助于提升中国在全球贸易链中的地位和影响力。在全球经济日益互联互通的今天，任何国家都无法孤立于世界经济体系之外。贸易战的本质是话语权之争。中国通过反制行动，向国际社会传递出维护多边贸易体制、反对单边主义和保护主义的立场。在一些坚持多边主义和自由贸易原则的国家看来，中国的反制行动是对全球贸易规则的捍卫，有助于提升中国在国际贸易体系中的话语权和影响力，为构建更加公正合理的国际经济秩序贡献力量。

为解决中美贸易争端创造条件

再次，有效的反制措施，无疑将提高中国在对美博弈过程中的地位。长期以来，中美贸易关系复杂而敏感。美国常常利用其经济和技术优势，对华施压，试图在贸易谈判中获取更多利益。而中国通过对等甚至更具针对性的反制措施，不但可以有效地制衡美国的贸易霸凌行为，而且还能迫使美国在对话和谈判中更加重视中国的诉求，从而为两国在平等互利的基础上解决贸易争端创造条件。

展望未来，中美经贸关系仍然面临诸多挑战，但同时也蕴藏着巨大的合作潜力。只要美国能够摒弃零和博弈的错误思维，通过对话协商解决问题，中美经贸关系就能够重回健康发展的轨道，进而为全球经济增长注入动力。因为任何单边主义和保护主义的逆流，终将会被时代所抛弃。

（作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一刊出。）

周末三大消息，春季躁动行情下半场来了！

周末三大消息，春季躁动行情下半场来了！

1、美股走强，中概股大涨，中国资产继续强势！

美股周五收高，道琼斯指数涨1.65%，本周累计下跌3.07%，创下自2023年3月以来最大单周跌幅；纳斯达克指数涨2.61%，本周累计下跌2.43%；标普500指数涨2.13%，本周累计下跌2.27%。

大型科技股普涨，英伟达涨超5%，特斯拉、Meta涨超3%，热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.69%；

评：周五A股大涨，并且突破3400点，这是多方力量共振的结果；

一是技术上，3380-3400蓄势后的突破；

二是消费刺激；核心资产消费股涨停潮带动；重要刺激消费会议下周开启；呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，补贴完全超出市场预期。江苏省推出15条促生育政策：生育津贴不用准备材料直接到账 一胎顺产最低28889元

三是大金融走强，是消费贷的扩容利好影响；市场降息降准预期很高。

四是某队的发力，其中沪深300指数、中证A500等，反馈到ETF的大涨；

五是海外的机构、巨头、投行，如大摩、高盛、花旗、贝莱德、瑞银等集体看好中国资产的重估

2、3·15晚会曝光九大行业乱象 涉及卫生巾、信息黑洞、骚扰电话、保水虾仁等

评：利空浪莎股份、还有相关的食品股；利好信息安全、数据安全相关企业；

3、新股IPO加速，大盘股IPO启动！

拟募资245亿！年内首单主板IPO华润新能源获深交所受理；

评：上周5家新股IPO，本周末大盘股的IPO开始受理；意味新股发行可能要常态化，相对于2024及2025年初的每周两家左右的额度，将大幅加速，而且重量级的也将落实；资金分流，对市场来说肯定是有影响的；下面咱们要观察每周5家是不是常态，大盘的IPO数量等，是短期行为，还是以后常态化。

二、下面要做一些改变：

1、选股方向，需要两手抓，一手低位滞涨的+业绩确定性强+核心硬科技；一手超跌低位+低估值的核心资产；只要市场没有系统性风险，那就做好轮动博弈，来回做即可；

2、把握“春季躁动”行情的下半场，这里将面临年报+一季度业绩影响，所以咱们要重点看业绩，尤其是年报增长稳定，一季度可能再次增长的方向。

3、周末更新组合，按上述思路重新精选，好好把握“春季躁动”下半场。

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，大家点“赞” ；关注：海西一狼

“投资松弛感”的四个来源

巴菲特：格雷厄姆的方法有三个重要的原则。
首先是将股票视为企业的一部分股份，这给了你一个与市场上大多数人完全不同的观点。
第二个原则是安全边际概念，它为您提供竞争优势。
第三个是要有一个真正的投资者对股市的态度，如果你有这种态度，你要比所有在股市运作的人的99%都领先——这是一个巨大的优势。

柴孝伟评论：巴菲特的“投资松弛感”，很大一部分来自于格雷厄姆这三方面思想认知。

第一点：买股票就是买公司资产（生意）。

格雷厄姆理念门人，都是基于“股票是实物资产，不是上下跳动的数字”，这个很重要，如果把股票视为涨跌的数字，那么就不可能有恒定之心，会长期处于紧张情绪中，也就很难持得住股票。

孟子说：有恒产者有恒心，无恒产者无恒心。

许多人持不住股票，是因为思维认知起点就错了，自己本身就没有把股票当做“恒产”（稳定资产）嘛，那自然难以有持股恒心。李佛摩尔为什么说“坐着不动最难”，因为李佛摩尔就是个炒股票的，他没有把自己视为持有稳定资产的人，其后续难受行为和宿命可想而知。

每一个人要问一问自己，自己是不是把持有的股票当做“稳定资产”，若是，则可能有持股耐心，若不是，则要反思自己是否在走股市正路。

第一点只是入门，第二点“安全边际”，就是“四毛买一元”，就是“不赌而获”，就是“买进就值”，这是格雷厄姆理念的核心。第三点是如何看待市场。

格雷厄姆的这三点，都能给人带来“投资松弛感”。
首先我们买入的股票是实物“稳定资产”，比如一个酒厂、一个煤矿的一部分 ，资产就在那里稳定存在着，松弛感才可能持续存在 。

其次，酒厂、煤矿值一元，我们四毛五毛买入，这就是“结硬寨”，就是很安全，就是不用预测押注未来就可收获（不赌而获），只有在硬寨中才能很舒服，投资松弛感那才是大大的。

第三，市场是我们的仆人。主人在仆人面前才会有松弛感，不想看仆人就让他走开嘛。

巴菲特的“股市松弛感”要强于格雷厄姆，因为巴菲特还多了一条：只做赚钱机器公司股东，每天都能有万分之几的公司利润流入。这个就像水流源源不断地赚钱，日拱一卒，长期积累下去就厉害了。比如，我们知道72个20%就是五十万倍，知道巴菲特职业年复利就是20%，知道长期看公司利润就会是我们的基本股市收益，那么，当我们的持股公司每天公司利润是万分之五点五时 ，那就相当于每年20%股东利润增加，当我们一辈子都处于这种持股状态环境中时，这个平均年复利20%收益，就是我们长期基础收益了。我们同时赚取三份大钱，这一份大钱就已经是年复利20%了，起点就是巴菲特赚钱速度了！加上另外两份大钱：四毛买入回归一元价值的钱、股价拐点翻倍的钱，超过巴菲特速度是很正常的事情。

起点就是巴菲特速度，同时赚取三份大钱，大概率超过巴菲特赚钱速度，那当然可以拥有和超过巴菲特的“投资松弛感”了，模式自带超越职业股市赚钱第一人赚钱速度，理应日常更放松更松弛。

站在投资巨人的肩膀上，我们后人注定会比前人更强的。

“不赌而获+每天赚万分之五”股市模式，包含格雷厄姆三项+巴菲特一项，这四项都能带来“投资松弛感”，合起来就是风水宝地股市模式，只有真正理解这模式的妙处和威力，真正长期专注实践下去，巴菲特式“投资松弛感”，就会在我们身上自然形成和逐渐深厚。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

医美核心概念

医美核心概念股

1. 华东医药（000963）：公司收购的Si­n­c­l­a­ir公司是一家全球化运营的医美公司，业务涵盖从研发、生产、销售等全产业链。

2. 爱美客（300896）：公司业务有生物医用材料及生物医药的研发、生产和销售。
3. 华熙生物（688363）：公司主营业务为透明质酸微生物发酵。
4. 昊海生科（688366）：公司业务有医疗器械和药品。
5. 奥精医疗（688613）：公司从事医用材料及相关医疗器械产品的研发、生产及销售。
6. 爱尔眼科（300015）：公司业务有眼科医疗服务与视光医疗服务。
7. 东宝生物（300239）：公司业务有明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研发、设计、生产、销售。
8. 贝泰妮（300957）：公司业务有化妆品的研发、生产和销售。
9. 水羊股份（300740）：公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。
10. 百洋医药（301015）：公司主营业务为医药产品生产企业提供营销综合服务。
11. 潮宏基（002345）：公司主要从事中高端时尚消费品的品牌管理。
12. 澳洋健康（002172）：公司主要从事健康医疗、化学纤维。
13. 朗姿股份（002612）：公司主营业务为品牌女装的设计、生产与销售。
14. 特一药业（002728）：公司业务有药品的研发、生产和销售。
15. 悦心健康（002162）：公司主营业务为大健康产业、建筑陶瓷业务、生态健康建材业务。
16. 南卫股份（603880）：公司业务有医用敷料制造。
17. ST美谷（000615）：公司主要从事房地产业务和化纤业务。

A股的量子科技概念股有哪些

A股市场中涉及量子科技的概念股主要包括以下公司：

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股票代码	公司名称	主要业务领域
688027	国盾量子	量子通信设备的研发、生产和销售，提供量子通信网络解决方案。
600487	亨通光电	参与量子通信网络建设，提供光纤等基础设施支持。
600260	凯乐科技	涉及量子通信和数据链业务，提供相关设备和技术服务。
000555	神州信息	参与量子通信网络建设和应用开发，提供金融科技解决方案。
600120	浙江东方	通过投资科大国盾量子，间接参与量子通信领域。
603019	中科曙光	在量子计算领域有所布局，提供高性能计算解决方案。
002281	光迅科技	研发量子通信相关光器件，提供光通信模块和子系统。
000988	华工科技	涉及量子通信和激光技术，提供光电器件和激光设备。
000066	中国长城	参与量子通信和网络安全领域，提供相关设备和解决方案。
000063	中兴通讯	在量子通信和5G领域有技术储备，提供通信设备和解决方案。
300297	蓝盾股份	涉及量子通信和网络安全，提供信息安全解决方案。
002268	卫士通	专注于量子通信和密码学，提供信息安全产品和服务。
002335	科华恒盛	参与量子通信和数据中心业务，提供电源管理和云计算解决方案。
002222	福晶科技	提供量子通信和激光技术所需的光学元件。
300768	迪普科技	涉及量子通信和网络安全，提供网络设备和解决方案。
603660	苏州科达	参与量子通信和视频会议系统，提供视频监控和通信解决方案。
002224	三力士	通过投资量子技术公司，间接参与量子通信领域。
603703	盛洋科技	涉及量子通信和射频技术，提供通信设备和解决方案。
600522	中天科技	参与量子通信网络建设，提供光纤光缆和通信设备。
600105	永鼎股份	涉及量子通信和光缆业务，提供光通信设备和解决方案。

科大国创300520

科大国创参股了国仪量子，这是一家专注于量子精密测量和量子计算的高科技企业。国仪量子在量子传感器、量子计算硬件等领域具有领先技术，科大国创通过参股与其形成协同效应，推动量子技术的产业化。

总结

以上公司均在量子通信、量子计算等领域有不同程度的布局。投资者在选择相关股票时，应结合公司基本面、行业动态以及市场趋势进行综合分析。

毅昌科技

报告期内毅昌科技公司主营业务情况                                                                

    1.新能源行业                                                                              

    （1）积极导入新能源新客户，拓展市场份额：针对新老客户，公司制定了差异化的跟进策略，部分客 户已对生产线进行了实地评估并顺利通过资质审核。                                                

    （2）推进IML相关新技术应用：积极导入IML+触感油漆，IML+硅胶的新工艺，后续将在做好充分验证后导入量产。                                                                                    

    （3）加强订单开发前端评估与风险控制：公司积极对订单项目潜在的技术难题和工序复杂性进行早期 识别，并于报告期内建立初版报价模型，实时跟踪成本变化情况，防控成本风险。                      

    （4）精准把控成本：报告期内，公司逐步建立原材料成本波动的实时监控机制，及时与客户沟通成本 变化，采取措施进行成本转化，降低原材料成本波动对利润的影响。                                  

    2.汽车行业                                                                                

    （1）深化客户合作：2024年上半年，公司与奇瑞、比亚迪、零跑等知名厂商深入合作，定点开发前后 保险杠、侧裙、尾门、格栅、装饰框等汽车内外饰件项目，部分已实现量产。                          

    （2）持续升级工艺，提升产品质量：建设知名品牌标杆专用线体，优化物流动线，维护线边器具，积 极提高组装合格率。  

国际资本回流与地方民生机遇共振：中国市场的双重确定性

### 一、国际长线资本的"投票"：消费与改革的双击效应

2025年3月，高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军的最新观察释放重要信号：国际长线资本正以"真金白银"重新配置中国资产。自2024年Q4起，外资净买入中概股ETF规模环比激增170%，更直接体现在2025年初某头部白酒企业港股IPO的38倍超额认购——这不是个案，而是全球资管机构对中国消费韧性的集体表态。

**数据印证趋势**：MSCI中国指数成分股中，必选消费板块2024年净利润增速达19.2%，显著跑赢科技板块的8.7%。贝莱德2025年一季度报告显示，其中国消费主题基金仓位已提升至历史高位的65%。国际资本的逻辑清晰：当中国14亿人口的"银发经济+Z世代"消费升级遇上政策端的"扩大内需战略"，确定性增长赛道正在显现。

### 二、境外融资市场复苏：中概股的"新估值锚"

值得注意的是，境外发行市场的回暖不仅是资本流动的结果，更是制度改革的红利。2024年港交所推行"双重主要上市"简化流程后，中概股二次上市数量同比增长210%，2025年Q1中资企业境外IPO募资额达78亿美元，接近2019年同期水平。王亚军特别指出："优质消费品牌的境外估值已修复至20倍PE，接近纳斯达克消费板块均值。"

**结构性机会显现**：港股市场中，高端餐饮、连锁医疗等消费服务类企业估值溢价达15%-20%，反映国际投资者对"中国服务"出海的期待。同时，SPAC并购（特殊目的收购公司）重启活跃，2025年已有3家消费科技企业通过SPAC登陆纽交所，融资效率提升40%。

### 三、地方民生工程：看得见的"投资于人"

当国际资本聚焦消费升级，地方政府的"民生补短"战略正在创造另一条投资主线。湖南省民生攻坚专班的实践具有样本意义：2025年计划投入320亿元，重点支持"15分钟养老圈""县域医疗中心"等十大工程，其中基建配套投资占比达45%，直接带动水泥、医疗器械等板块订单增长。

**微观落地路径**：某上市建筑企业中标长沙老旧小区改造项目，合同额达12亿元，其2025年Q1财报显示，民生类工程营收占比已提升至38%，毛利率较传统基建高4个百分点。更值得关注的是"投资于人"的乘数效应——教育、医疗领域的政府购买服务，正在催生区域性消费服务龙头。

### 四、投资者的"双轮驱动"策略

1. **消费蓝筹的"防守反击"**：优先配置港股上市的大众消费品龙头（PE<25倍），关注股息率超4%的标的，如区域性乳企、连锁药店。 

2. **民生基建的"隐形冠军"**：聚焦湖南、四川等民生工程重点省份，挖掘细分领域龙头，如智慧养老设备商、县域医疗信息化企业。 

3. **跨境资本的"估值洼地"**：关注境外上市但A股存在稀缺性的标的，如高端宠物食品企业（港股/美股上市），利用两地价差布局。

### 风险提示

需警惕地缘政治扰动对中概股的短期影响，以及地方财政支出节奏的不确定性。建议投资者采取"核心+卫星"策略：70%仓位配置消费蓝筹与民生基建，30%跟踪政策催化的主题机会（如银发经济试点城市）。

### 结语

2025年的中国资本市场，正在上演"国际资本回归+内生动力修复"的双重叙事。当湖南省某县级医院的CT设备招标吸引17家供应商竞标，当某茶饮品牌的港股路演挤满全球资管机构，这些微观场景共同勾勒出中国经济的"确定性图景"。对于投资者而言，把握"看得见的民生改善"与"可验证的消费复苏"，或许正是穿越周期的关键。

（数据截至2025年3月14日，本文仅作投资参考，不构成任何建议）

能“拿住”股票的几个要素

一、人们常常会低估长期重仓持有一个股票的难度。很多人说，自己选对了公司，但没有拿住。

段永平：学会选对和拿住这两门课，再加上一点小小的运气，在股市上赚钱就没有那么难了。

不过，人性确实让第二条更难一些。

因此我以为，你要拿出至少一半精力去搞懂老巴讲的第二门课程（注：巴菲特说，投资需要掌握两门课，一是如何对企业估值，二是如何应对市场波动 ）。搞懂了，拿住，就不难了。

个人体会，能“拿住”的几个要素：

1.没有过高的期望回报。

2.对股市运行规律有一定了解，这点非常重要。不然，为啥你总能逆向思考？并且大部分都对呢？

3.盯住比赛，而不是记分牌，但绝大部分人不是如此。

4.尽量让自己远离市场，不要天天看K线。

5.将评估投资回报的时间调整为5年以上。

6.并不觉得自己比别人更聪明。

二、有人开玩笑说，选对公司、买完之后，干脆就封仓10年不看了？

段永平：封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想。但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。

实际上，我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概价钱，比如买GE时我就认为GE至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到。

价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。

三、你做的每笔投资，都会设定预期回报？

段永平：第一，其实我从来不预设回报预期，因为投资回报本来就和预期无关。

我对投资的认识是，过程比结果重要，谋事在人，成事在天，只要过程对了，结果自然会好。

第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是啥忙了。

第三，从保值角度看，长期投资回报至少要做到能保住购买力不变才叫不亏，无论如何，不该选跑不过国债利率的，但能跑过黄金的（大约10%上下）就非常理想了。

经常看到人们对平均每年15%+的回报非常不屑，我不是很理解，似乎他们一出手就应该是5倍10倍的。

市场里经常说平常年景应该怎么样，这个说法很有趣，对我而言，每年都是平常年景。

四、预期回报率跟资金规模大小有关系吗？

段永平：人们很喜欢用一年的回报率来衡量，但大资金的年回报率是没机会特别高的，比如巴菲特的伯克希尔。

但小资金却往往有机会有高比例回报，比如，周围朋友中经常会有某个人当年回报据说有40%、50%甚至更高的。

就像一起去的朋友中，第一天出来时，总有个别人是兴高采烈的一样，千万别以为这些人已经比巴菲特厉害了。

五、你在投资时觉得困难的是什么时候？

段永平：满仓的时候我知道怎么办，但是我不知道空仓的时候该怎么办。我后来研究巴菲特，发现巴菲特也说过，最难的时候，是手上有很多钱，但是没有可投的项目。

实际上，巴菲特长期都处于这样的状态，没有发现可投的项目，就等待。这是做投资最困难的时候。

六、如果手头有闲置现金又找不到合适股票买入，又担心钱会贬值，你会怎么办？

段永平：我会着急，但是，着急时尽量不要决策。决策要建立在理性的基础上。

对所谓价值投资者而言，没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想，每个人逛商场时，一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。我的建议就是慢慢来。慢就是快。

七、巴菲特总会留有现金，我们平时手中是否要一直留有现金，给自己留有余地？

段永平：老巴经常有现金，原因和他的生意模式有关。仅就投资而言，如果有好公司好价钱，你为什么要留现金？

当我看到想买的公司在合适价钱时，想不出留现金的理由。

做投资，光整天看是不够的，要实践。投资开始的越早越好，不要想着马上赚大钱，一定要记得老巴那句话：“慢慢地变富”。

偶尔会听到有人说某只股票至少会涨10倍，所以计划放10%进去等等。如果他真相信这只股票会涨10倍，什么理由他让只放10%呢？要么就是你觉得这是投机，所以只放5-10%？

八、要集中在少数能看懂的公司上。

段永平：我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。

巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家。

巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到100%。碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标，巴菲特讲，一年一个主意就够了。

我知道的东西少的可怜，我就知道巴菲特这条路很好，肯定可以到罗马，老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样，还不许我说我不知道，我是真的不知道。

总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。

九、什么时候该卖出股票？

段永平：我也不知道啥时候卖好。

当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了，或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。

理性面对市场波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。买的时候认为至少值得价钱，到了以后应该很认真地再研究一下。

太贵了，有时也会成为离场的理由。一般来讲，“市场形势”很好时，大概就是卖股票的时候了。

不过，如果真是特别好的公司，稍微贵一点未必应该卖，不然往往买不回来，机会成本大。

我卖的都是因为对公司还不够了解。创维我们赚到不错利润，是因为不太好卖，涨的还挺快。

我们买创维时，创维的市值好像还不到20亿，也可能20亿多一点，不太记得了，我怎么想都觉得便宜，就买了。我们是买到差一万股到5%的时候停的。

因为再买就要公告了，所以很想在公告前和黄宏生沟通一下，怕人家以为我要去抢人家那一亩三分地。结果当时由于不太方便，我们就没有再买。后来才和黄老板通了个电话，道个谢，问个好。

对创维而言，我并没有一个很清楚的到底值多少钱的概念，对他们现在的业务情况了解的也不细，所以涨上来以后就一直在陆陆续续减持。

当达到基本目标价以后，对其价值的判断还是挺重要的。

比如，我对网易后来的发展花了很多时间，不然，没可能大部分拿到120-140倍才卖，0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持有到100美元的就不多。

不过，如果真是特别好的公司，稍微贵一点未必应该卖，不然往往买不回来，机会成本大。

我卖的都是因为对公司还不够了解。创维我们赚到不错利润，是因为不太好卖，涨的还挺快。

我们买创维时，创维的市值好像还不到20亿，也可能20亿多一点，不太记得了，我怎么想都觉得便宜，就买了。我们是买到差一万股到5%的时候停的。

因为再买就要公告了，所以很想在公告前和黄宏生沟通一下，怕人家以为我要去抢人家那一亩三分地。结果当时由于不太方便，我们就没有再买。后来才和黄老板通了个电话，道个谢，问个好。

对创维而言，我并没有一个很清楚的到底值多少钱的概念，对他们现在的业务情况了解的也不细，所以涨上来以后就一直在陆陆续续减持。

当达到基本目标价以后，对其价值的判断还是挺重要的。

比如，我对网易后来的发展花了很多时间，不然，没可能大部分拿到120-140倍才卖，0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持有到100美元的就不多。

十、持有还是卖出，是否还要考虑时间成本？

段永平：股票或公司是有时间价值的，这就是“折现”的魅力。

比如我觉得苹果早晚是1000块的股票，但可能需要3年，如果今天有人愿意800块买，我可能就愿意卖了。

但如果当年我觉得，网易在10年以内是个50块以上甚至100块的股票，如果有人出10块钱买，即便当时市值是5块，我也是不肯卖的。

未来现金流的“折现”，你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。比如，我告诉你苹果有一天会到每股10万块，但要一万年，你买不？

我的判断标准就是价值。我最早买网易大概平均价在1块左右，大部分卖的价钱大约在30-35左右。

以前网易每一次到目标后，我都认真重新评估一次。在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑，我就是用这个道理抵抗住诱惑的。

其实中间也买卖过一些，但是很小一部分。我卖的理由是需要换GE和Yahoo。我会一直保留一些网易的股票的。

万科到了基本价以后，没有重新评估就卖了，少赚了很多。

股票掉的时候，也是一个动力去重新评估自己持有的股票，看看买的理由是不是有变化，比如买过UNG，认真看过后发现买错了，就斩仓了，不然的话，留到今天要多亏几千万。

十一、投资人经常说，卖比买更难，会卖的是师傅。

段永平：所谓价值投资者的买卖，都是和价值有关，和成本是无关的。无论什么时候，卖都不要和买的成本联系起来。

该卖的理由可能有很多，唯一不该用的就是“我已经赚钱了”。不然，很容易把好不容易找到的好公司，在便宜的价钱就卖了，也会在亏钱时，该卖的不卖。

买也一样，买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位，最好不要作为你买的理由。

会卖的是师傅，骨子里实际上考虑的是市场价和成本之间的关系，想这么做的人，关注的是市场对这个股票的态度，而不是专注在企业的生意上。

真正理解的公司，买和卖的决定，其实是差不多难度的。

比如，我曾赚过松下股票的钱，7块钱买的，涨到20多块卖了，放了大概有两三年的时间。

因为我是做这行，我做企业的很多理念来自于松下，我也拜访过他们公司，也知道他们的缺点和优点，觉得这个公司不可能再低于7块了，而20块让我觉得可买可不买、可卖可不卖。

所以，你做的投资，都跟你过去的经历有很大关系，跟你能搞懂的东西有很大关系。

你的判断跟市场主流判断没有关系，两者可能有很大的时间差。我判断的是它的未来，而市场是要等企业情况好了才会把价格体现出来。

十二、巴菲特说，永远不用考虑卖出一家真正伟大的公司。

段永平：他确实说过，可他老人家到现在为止，没卖过的公司也是极少的。

我觉得巴菲特说这话的潜台词是，对于伟大的公司，市场往往不会给一个疯狂的价钱，如果你仅仅是因为有一点点高估就卖出，可能会失去买回来的机会。而且，在美国，卖出要交很高的税，不合算。

股市周评 | 风格转换，冲上3400点

第一部分：投资业绩
第二部分：A 股研判
第三部分：操作策略

（一）投资业绩

2016年1月1日~2025年3月14日，由我亲自操作，在文章公开展示的证券投资账户，取得的投资业绩，如下：

| 证券投资账户*分年度收益率：

| 证券投资账户*累计收益率：

说明：之前的累计收益率，不是按照复利计算的，从蛇年开始，变更为按照复利计算。

按照复利计算，可以更准确的知道，在我的长期操作下，一个投资账户真正的累计收益率和年化收益率。

（二）A股研判

本周（3月10日~3月14日），中国股市（A股）各大指数继续上涨，上证指数收盘3419点，涨幅+1.39%，创业板指数收盘2226点，涨幅+0.97%。

在上周，我发表的文章【股市周评  |   再说一次，反弹没结束】，已经说得很清楚：A股反弹行情没结束，但是，需要注意热点轮动和风格切换。

本周五，A股市场出现风格切换，大金融和大消费发力拉升，推动上证指数冲上3400点。

我在上周的预判，在本周被验证。

形势决定走势………我对A股走势的正确预判，基于我对形势变化的正确认知。

A股市场是政治经济金融的晴雨表，观察本周的政经形势变化，和上周相比并没有出现大的变化，因此，本周我对A股的研判观点，和上周一样，没有任何变化：

从当前政经形势来看，由于美国********，同时，中国利用这个时间窗口********，因此，对应在A股市场上，就是市场信心有所恢复，投资者情绪还算稳定，反弹行情自然也就可以延续下去。

++++++++

从2021年1月1日至现在，基于对政治经济金融形势的正确认知，我对上证指数走势变化的预判，是这样的（上证指数周线图）：

#2021年：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】………预判顶部正确。

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】………预判顶部正确。

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】………预判顶部正确。

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】………预判顶部正确。

#2022年：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】………预判顶部正确。

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】………预判底部正确。

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】………预判顶部正确。

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………预判底部正确。向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

#2023年：

9是2023年5月12日文章【每周评论 | 这是牛市来了？还是来到顶部？】………预判顶部正确。

10是2023年7月28日文章【每周评论 | 只有反弹，没有反转】………预判不能算正确。因为在我作出这个判断之后，上证指数的上涨时间是短暂的，上涨空间是有限的。

11是2023年10月27日文章【每周评论 | 反弹到来！】………预判正确。我在2023年11月10日的文章【每周评论 | 反弹空间有限，重点关注结构性机会】已经说了，本次反弹的本质是权重搭台，题材唱戏，主要是小盘股的表现机会，指数层面上反弹空间有限。

#2024年：

12是2024年1月19日文章【股市周评 | 如果我的判断是正确的，那现在就是今年的低位】………预判底部正确。我判断上证指数在2700多点、2800多点附近筑底后将会展开反弹，反弹启动时间在春节前后或者两会前后……我在2月2日发表文章【股市周评 | 上证底部附近，何须悲观？】，再次确认这个底部预判。

随后，在2024年春节前这个我预判的时间点，A股反弹开始启动，上证指数重新回到3000点之上。

13是2024年4月5日文章【股市周评 | 反弹未结束，过程有反复】………预判正确。我继续判断2024年春节前开始启动的这个反弹行情还未结束。

14是2024年5月17日文章【股市周评 | 依然是遍地输家】………预判顶部正确。我依然继续判断2024年春节前开始启动的这个反弹行情还未结束，上证指数上半年高点3174点不是2024年的顶部，但反弹过程会有反复，震荡回调不可避免。

15是2024年9月13日文章【股市周评  |  再说一次，超跌反弹渐行渐近】………预判底部正确。我判断上证指数5月下旬至今的震荡回调，已经接近尾声，超跌反弹渐行渐近。

从9月13日收盘2704点，至10月8日开盘3674点，接近1000点的巨大涨幅，已经足以证明我的预判，非常正确。

16是2024年10月11日文章【股市周评  |  这里人傻钱多，速来！】………预判顶部正确。我判断A股反弹结束，上证指数3600多点是反弹顶部，同时也是2024年的顶部：【 股市周评  |  放弃幻想，接受现实 】

#2025年：

17是2025年1月17日文章【股市周评  |  在震荡中等待】………预判底部正确。我判断上证指数最低跌至3100点附近，已经见底，反弹行情启动，这也是今年A股市场的第一次反弹行情。（ 请看：【股市周评 | 红盘迎春，持仓过节】 ）

（三）操作策略

既然反弹没结束，那么，就可以继续持股。

但需要注意的是，风格切换和热点轮动，有可能会变得更快，追涨杀跌的风险也会变得更大。

在操作策略上，我的建议，依然是：

涨得多的，就要考虑卖。

涨得少的，如果有政策利好，或者业绩有改善，或者行业困境反转，需要重点关注补涨机会。

我在知*识*星*球公开展示的持仓品种（某行业细分板块的ETF基金），从政策利好、业绩改善、行业困境反转等方面来看，这个细分板块应该有补涨机会。

++++++++

从2024年3月1日开始，由我亲自操作，在文章公开展示的证券投资账户，在我的知*识*星*球（号：50171985）以模拟操作的形式，即时公布操作过程、操作品种、仓位变化，账户初始本金100万，以ETF基金投资为主。

本周收盘后，证券投资账户的资产状况，如下（2024年3月1日至现在）：

在知*识*星*球，基于合规要求，不荐股，不解答个股。

叶展超
2025年3月14日

A股上市26年后，紫光股份为何此时赴港IPO?

新紫光集团资本运作首秀！

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

中国科技公司的出海跳板，在中国香港资本市场。

近日，A股上市26年的“国内算力龙头”——紫光股份（000938.SZ）宣布拟在境外发行股份（H股）并在港交所上市。据新媒体“独角兽早知道”报道，紫光股份已选择法国巴黎银行、招银国际和中信建投安排在香港第二上市计划，可能通过IPO筹集约10亿美元。

图源：公告截图

这一动作距离其母公司紫光集团完成重整已过去900多天。此前，“紫光系”前董事长赵伟国曾因涉嫌职务犯罪被立案调查。

赵伟国时期的“紫光系”就已经在资本市场频频落子，包括4家A股上市公司和2家港股上市公司，有紫光学大（000526.SZ）、紫光国微（002049.SZ）、中芯国际（0981.HK）及芯成科技（0365.HK）等公司。“紫光系”爆发风险后，进入破产重整，二年多以来，“新紫光集团”已经焕发新生。而紫光股份的A+H上市被视为新紫光的资本首秀。

紫光股份身为千亿“紫光系”的核心资产，公告称，此次赴港旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升国际品象。紫光股份为何选在此时赴港上市？它能够借助香港的国际资本舞台，打开海外市场的局面吗？

图源：罐头图库

自紫光股份宣布拟在港股上市后，截至3月14日，紫光股份股价收于29.53元/股，总市值达844.87亿元。

01

A股上市26年后

因何再冲港股？

2025年，随着DeepSeek大模型的算力需求引爆市场，背后算力“卖铲人”紫光股份，这家在A股沉浮26年的ICT（信息与通信技术）巨头，也踏上了港股上市之路。

作为中国领先的ICT基础设施及服务提供商，紫光股份的营收源于两大业务：ICT基础设施与IT产品分销。

ICT基础设施作为公司的核心业务，涵盖网络设备、服务器、存储、云计算等产品与服务，为多行业提供数字化转型方案。2023年，该业务贡献营收515.06亿元，同比增长10.15%，占营业收入比重达到66.63%。

而IT产品分销业务则是一张覆盖2万家国内分销商、17个海外分支机构的庞大网络，公司通过代理惠普、戴尔等厂商的产品，将它们的电脑、打印机、网络设备等IT产品销售给国内外客户。不过，2023年，该业务营收约291亿元，同比下滑约9.8%。

图源：罐头图库

2020年-2023年，紫光股份的营业收入稳步增长，分别为597.05亿元、676.38亿元、740.58亿元、773.08亿元，净利润分别为32.43亿元、37.92亿元、37.42亿元、36.85亿元。

据国际数据公司IDC最新数据显示，2024年第一季度，在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，紫光股份分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一。

国内市场趋于饱和，紫光股份也在积极拓展海外市场。

截至2024年10月末，紫光股份海外子公司已发展到19个，覆盖181个国家和地区，陆续在日本、东亚、东南亚落地全光网智慧校园、ICT基础硬件设施

2021年-2023年，紫光股份海外营收也从16.78亿元攀升至22.02亿元。2024年前三季度，公司海外业务营收增速达16.34%，远超国内业务的4%。

尤其亮眼的是核心子公司新华三的国际化表现。2024年前三季度，该子公司带来的国际业务收入为18.9亿元，同比增长16.34%。

图源：罐头图库

此次紫光股份宣布赴港上市，公司称主要是为了深化全球化战略布局，加快海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升国际品象。对此，中国半导体资深专家、电子创新网CEO张国斌表示，紫光股份“A+H”上市必然对融资渠道拓展，提升企业竞争力，开拓海外市场、发展国际客户有好处的。

回顾之前，紫光股份自1999年实现A股IPO，以及2016年完成220亿元定增后，分别于2020年4月、2023年5月推出120亿规模的定增计划，但由于资本市场环境和股权融资时机等多方面因素变化，均未能如期实施定增。也就是说，公司至今近九年未实施再融资。

根据财报可知，截至2024年第三季度，公司流动负债高达439.92亿元，资产负债率因此前花152亿元，去收购新华三30%股权而飙升至80.55%，而公司账上现金及等价物仅70.94亿元。

公司目前存在短期借款76.8亿元、及一年内到期的非流动负债29.57亿元。

张国斌也提示道，赴港上市也会带来一些风险因素，例如两地市场的估值差异可能导致股价波动，另外，两地投资者对企业的发展预期和投资偏好不同，企业也需要更好地管理投资者预期，还有国际化战略风险、汇率波动等。不过总的来说，是积极的有利的。

02

守得云开见月明

从昔日的“蛇吞象”狂飙到如今的破产重整重生，紫光股份还是那个紫光股份，但是股东却已不同。

回顾2013年至2019年，母公司紫光集团在时任董事长赵伟国主导下，以"蛇吞象"模式横扫半导体产业链。集团六年内20余起并购耗资超千亿，资产规模从13亿元膨胀至2978亿元，构建起涵盖芯片设计、存储制造、云网设备的庞大商业帝国。

然而，过度扩张也埋下巨大隐患。2020年10月，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权，自此引爆公司千亿债务危机。据中诚信国际数据显示，截至2021年6月30日，紫光集团所有者权益亏损442.78亿元，已处于资不抵债的困境，拟化解债务约1376.09亿元。

图源：罐头图库

2021年7月，北京市第一中级人民法院裁定紫光集团破产重整。最终，紫光集团两大原股东清华控股（持股51%），赵伟国旗下的健坤集团（持股49%）出局。

在多轮竞标后，由智路资本和建广资产组成的“智路建广联合体”以600亿元的出价胜出，成为紫光集团的战略投资者。2022年7月11日，“智路建广联合体”设立北京智广芯控股有限公司（简称“智广芯”），并通过智广芯全资控股紫光集团。

公开资料显示，智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，实控人李滨毕业于清华大学，公司主要专注于SMART领域（半导体产业链、移动技术、汽车电子、智能制造和物联网），投资人包括高科技公司、大型金融机构、家族基金；建广资产则是一家专注于集成电路产业与战略新兴产业投资并购的私募基金管理公司。

2024年7月11日，紫光集团宣布更名为“新紫光集团”，董事长李滨在当日的演讲中表示，新紫光集团“新”在新架构、新模式及新技术。在更名的同时，紫光司徽也改为字母“N”。官方对此的解释是，这代表着新紫光集团致力于开启新时代（New）、面向新未来（Next）、引领新航线（Navigator）。

图源：罐头图库

根据2023年年报可知，核心公司紫光股份目前的控股股东为西藏紫光通信科技有限公司，持股28%。

穿透股权结构可见，西藏紫光通信科技有限公司由“智广芯”100%控股。在此前重组完成的公告中，紫光股份明确表示，“智广芯”变更为公司间接控股股东。由此导致公司实际控制人发生变化，变更后，公司无实际控制人。

除西藏紫光通信科技有限公司外，截至2023年末，紫光股份的前十大股东中还包括紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户、香港结算有限公司、同方股份、全国社保基金一一一组合、北京国研天成投资管理有限公司、西藏林芝清创资产管理有限公司，持股比例分别为13.45%、2.92%、1.87%、1.21%、1.11%和1.03%等。

其中，紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户，是主要用于存放破产重整过程中处置的资产或股权份额，并按照法院裁定的方案向债权人进行分配。目前，该账户仍持有紫光股份13.45%的股权，意味着这部分股权尚未完全处置，可能会逐步变现，用于偿还债务或再分配。

图源：罐头图库

其中，香港结算有限公司是作为名义持有人，其持股本质上是陆股通机制下的特殊安排，代表通过该渠道买入 A 股的非内地的投资者（包括国际机构、香港本地投资者等）持有股份。

同方股份有限公司成立于1997年，由清华大学出资设立，原为“清华系”企业，主要业务涉及信息技术、节能环保等。2019年12月31日，公司控股股东由清华控股变更为中核资本。

而北京国研天成投资管理有限公司、西藏林芝清创资产管理有限公司，两者均为资产管理公司，代表部分私募基金或地方资本，通过投资参与紫光股份的A+H资本运作。

紫光股份的股东目前比较清晰，背后既有被动卷入的债权人（破产资产处置账户），也有主动下注的产业资本（智广芯、同方股份），还有财务投资人和香港结算公司，也算是守得云开见月明。

若紫光股份在港股上市，必将为其搏杀国际市场增加有利的资本筹码，紫光股份经历过冬天，当明媚的春天来临，应该会汲取过往的教训，行稳致远！

你接触过紫光股份吗？评论区聊聊吧！

大窑要与经销商强绑定？大窑的赋能新玩法该咋看？

纵观快消品市场，饮料产业始终是市场最受欢迎的品类之一，而要说起中国的饮料品牌，大窑则是其中有名的佼佼者，就在最近大窑的经销商大会更是引发了市场的热议，大窑要与经销商强绑定？大窑的赋能新玩法到底该怎么看？

一、大窑要与经销商强绑定？

据北京商报的报道，北京商报记者获悉，大窑饮品在武汉召开2025年全国经销商大会，提出了一系列具体措施，包括聚焦于为经销商提供服务等。据了解，大窑饮品基于“大汽水、含气饮料”基本盘不断做加法，在植物基、果汁等新产品开发方面，组建专业的研发团队，深入研究消费者的口味偏好和健康需求，不断推出新颖、独特、高品质且符合市场趋势的饮品。同时，制定更加全面、系统的品牌推广策略，加大在广告投放、市场营销、新媒体运营等方面的力度，开展多样化的线上线下营销活动，提升品牌在终端市场的曝光度和美誉度，吸引年轻一代消费者的关注。大窑饮品还表示，将进一步完善销售渠道网络，巩固现有市场，开拓增量市场，加强与各级经销商的深度合作。

据中国质量新闻的进一步深入报道可以看到，在大会之上大窑表示，大窑将进一步完善销售渠道网络，巩固现有市场，开拓增量市场，加强与各级经销商的深度合作，为大家提供更多的政策支持和市场资源，帮助大家更好地拓展业务。同时，大力推进数字化营销建设，利用大数据、信息化手段，实现对市场和销售数据的精准分析，为经销商提供更科学、准确的市场决策依据，提高销售效率和市场响应速度。

二、经销商对于大窑来说意味着什么？

经销商是饮料企业连通市场与用户的关键。在食品饮料产业这个庞大且复杂的生态系统中，经销商占据着极为关键的地位，堪称企业发展进程中不可或缺的一环。而在整个饮料分销市场里，各级经销商宛如人体的四肢与毛细血管，与企业紧密相连，共同构建起完整的产业脉络。若将饮料企业比作人的大脑与心脏，掌控着企业的核心决策与生命力，那么经销商则实实在在地组成了遍布全身的肢体与细微脉络，承担着将产品输送到市场各个角落的重任，直接关乎企业产品的市场覆盖广度与深度。

以大窑为例，近年来，大窑凭借持续不断的深耕细作，在市场拓展方面取得了令人瞩目的成绩。其市场布局已成功覆盖全国 31 个省、自治区、直辖市，精心组建起千家经销商团队，更是成功渗透进百万余家终端渠道。这一系列成就使得大窑从原本偏居一隅的地方品牌，逐步蜕变成为全国性的知名饮料企业。大窑所构建的这一庞大经销商网络，绝非仅仅是数量上的堆砌，它所蕴含的价值对于大窑的发展意义深远。

从市场渗透率层面来看，庞大的经销商网络宛如一张细密的大网，能够最大限度地覆盖各个区域市场，无论是繁华都市的大型商超，还是偏远乡村的小卖部，都有大窑产品的身影。众多经销商凭借自身对当地市场的熟悉程度、广泛的人脉资源以及成熟的销售渠道，能够迅速将大窑的产品推向各个角落，让消费者随时随地都能便捷地购买到产品。这种高市场渗透率为大窑带来了庞大的消费群体基数，极大地提升了产品的销量，为企业的规模化发展奠定了坚实基础。

更为重要的是，经销商网络成为了大窑与消费者之间沟通交流的关键桥梁。消费者对产品的需求偏好、反馈意见等重要信息，能够通过经销商这一中间环节及时、准确地传递回大窑企业内部。这使得大窑能够紧密贴合市场需求，迅速调整产品策略、优化产品特性，以更好地满足消费者日益多样化、个性化的需求。

三、大窑的强绑定赋能玩法到底该怎么看？

面对着如此重要的经销商体系，大窑的玩法我们又该如何分析看待呢？大窑的经销商强绑定赋能体系到底意味着什么？

首先，认真挑选每一个合作伙伴。正如经济学家凯恩斯所言，“我只把鸡蛋放在一个篮子里，但我会认真挑选每一个篮子”。大窑的做法与此不谋而合，大窑建立了全链条的经销商选拔管理体系，采用“四维评价”系统全面评估合作伙伴。通过这种方式确保经销商团队的专业性和合作意愿，为双方长久合作奠定了坚实基础。通过这种全面的评估，大窑能够筛选出最具潜力的合作伙伴，为双方的长久合作奠定坚实基础。这不仅是大窑发展的第一步，更是其确保市场竞争力和市场响应速度的重要保障。

其次，以持续赋能提升经销商的积极性。大窑的发展战略并未止步于经销商的选拔与初步合作搭建。通过经销商大会，我们得以洞察大窑更为长远、更为深入的后续布局。在前期构建优质经销商团队的坚实基础之上，大窑进一步将目光聚焦于对经销商的持续赋能，致力于推动经销商实现更好、更长远的发展。对于新加入的经销商，大窑提供了全方位、一站式的培训支持体系。从市场网点的拓展规划，到销售团队的组建与管理，再到产品铺市陈列的技巧以及应季促销活动的策划与执行，大窑均给予细致入微的指导与帮助。这种一对一的帮扶政策，犹如为新经销商点亮了一盏明灯，引领其快速熟悉业务流程，顺利融入大窑的销售体系之中，大大降低了新经销商在创业初期所面临的风险与不确定性。

与此同时，大窑所推行的不设区域总经销商的策略，更是从根本上保障了经销商的利润空间。在传统的销售模式中，区域总经销商往往会在一定程度上挤压下级经销商的利润，导致部分经销商积极性受挫。而大窑打破这一传统模式，让每一位经销商都能够在公平、公正的市场环境中参与竞争，直接与企业进行对接，获取更为丰厚的利润回报。这一举措极大地激发了经销商的积极性与主动性，让他们能够全身心地投入到市场开拓与产品销售工作之中。并且，这种模式避免了经销商单打独斗的孤立局面，所有经销商在大窑的统一协调与支持下，形成了一个相互协作、相互促进的有机整体。

第三，以产品、品牌、渠道的组合拳支撑经销商发展。在确保经销商能力持续提高的同时，大窑还通过产品、品牌、渠道的组合拳来持续打造供应生态。

在产品端，大窑不断推出多元化、高品质的新品，满足年轻消费者的个性化需求。同时，大窑严格把控产品质量，确保每一瓶饮料都能达到高标准的质量要求。这种对产品的极致追求，不仅赢得了消费者的信赖和喜爱，也为经销商提供了有力的产品支持。

在品牌端，大窑通过创意内容进行事件营销和热点营销，提升品牌知名度。大窑深知品牌是企业最宝贵的资产之一，因此不惜投入大量资源来进行品牌建设。通过一系列有创意、有影响力的营销活动，大窑成功地将自己的品象深入人心，为经销商提供了强大的品牌背书。

在营销端，大窑以客户为中心，推进数字化营销建设。通过数字化手段，大窑能够实现对市场和销售数据的精准分析，为经销商提供更加科学的决策支持。这种数字化营销的建设，不仅提高了大窑的市场响应速度，也提升了经销商的市场竞争力。

可以说，在这一模式下，大窑与经销商形成了一个利益共享、风险共担、协同发展的命运共同体。大窑为经销商提供了广阔的发展平台、丰富的资源支持以及全方位的能力提升机会，帮助经销商实现更好的发展；而经销商则凭借自身的市场拓展能力、销售渠道资源以及对当地市场的深入了解，为大窑产品的市场推广与销售业绩提升贡献力量。

这种经销商赋能玩法不仅为大窑自身的发展注入了强大动力，也为整个饮料行业在经销商管理与合作模式创新方面提供了极具价值的借鉴案例，值得我们进一步地跟进深入研究。

GTC大会临近，持续看好算力需求爆发

超预期，证明算力需求仍然强劲，GTC大会即将召开，按照惯例，英伟达会上可能会发布下一代服务器的最新架构，GB300及Rubin系列PCB和电源模块的潜在变化。

前期因Deepseek降本等因素导致市场对算力环节有过分的担忧，我们认为推理所需的算力成本与用户数量呈正相关，CSP厂商的capex指引持续高增，胜宏科技业绩超预期也为算力板块注入强心剂。且从节奏而言，国内算力的部署还在起步阶段，未来国内外算力需求有望共振。

建议重点关注： 芯片：中芯国际、寒武纪、海光信息 \PCB：胜宏科技、深南电路、沪电股份、生益电子、景旺电子、广合科技等

 CCL：生益科技、南亚新材 载板：兴森科技 服务器：华勤技术 超级电容器：江海股份

（兴证电子）

2025年3月15日三眼看盘

医疗服务板块重点个股

政策业绩估值三重共振，关注底部反转机会

政策端：1）“医保+商保”一站式结算在支付来源上有望提供增量多元化资金。2）医保基金预付制度落地，有望大幅优化医疗机构医保资金周转效率，提升诊疗积极性。3）多项医疗服务价格项目立项指南出台，体现技术劳务价值，鼓励创新，后续增量政策加码及业绩有望催化板块持续修复。4）AI+医疗在创收提质增效潜力巨大。

业绩端：1）短期：2025年诊疗人次及业绩有望持续提升，带动服务公司业绩增长。2）中期：调结构与提价格并驾齐驱。医疗服务已进入价格调整周期。价格改革思路将有升有降，但预计以升为主。3）长期：供需决定行业空间。老龄化加速叠加主体支付能力快速提升，公立医院供给增长弹性有限，民营医疗服务是缓解医疗供需矛盾的重要主体。

估值端：医疗服务板块当前估值已处于历史低位，基本面企稳向上，建议积极关注政策及业绩边际变化带来的困境反转机会。

相关企业：

 严肃医疗：国际医学，海吉亚医疗，新里程，锦欣生殖，华润医疗，盈康生命，环球医疗，固生堂，三博脑科 

消费服务：爱尔眼科，通策医疗，华厦眼科，普瑞眼科，美年健康，瑞尔齿科等。

（【天风医药杨松团队】医疗服务板块）

​股市生存的四个铁律

股市里真正能稳定盈利的人，往往有个共同点：他们从不用股市解决生存问题。用闲钱投资与靠股市养家糊口，结局天差地别。
多数人亏损的根源在于错配：用短期要用的钱投资，用暴富心态选股，用方式操作。当账户里的钱关乎下月房贷，任何波动都会扭曲判断。我见过最清醒的投资者，会把股市资金和家庭账户用物理隔离——这是保住心态的关键。
盈利需要四个必要条件：用至少三年不动的闲钱建仓，筛选现金流稳定的企业，在估值低谷时出手，最后也是最难的——接受资金长期被市场冻结。就像农民播种后不会每天挖开土壤查看，真正的投资是在播种后等待季节轮转。
过去20年A股年化收益率超过8%，但同期股民亏损面达72%。市场从不缺机会，缺的是用正确方法等待的人。当你不再需要股市赚钱，反而可能获得市场最丰厚的馈赠

政策与市场共振：中国投资新机遇的四大信号

## 一、财政杠杆撬动民间活力：陕西1亿贴息背后的乘数效应

2025年开春，陕西省用1亿元财政贴息资金"撬动"87亿元民间投资的案例，正在成为地方政府激活民营经济的教科书式实践。这一1:87的杠杆比，不仅印证了"政府引导+市场主导"的投融资逻辑，更揭示了当前中国投资市场的核心机遇——**政策精准滴灌下的结构性机会**。

数据背后是民营企业的真实选择：某新能源装备企业负责人透露，贴息政策使其设备升级项目融资成本从6%降至3.5%，投资回收期缩短2年。这种"政府出利息，企业加杠杆"的模式，正在制造业升级、绿色经济等领域形成示范效应。湖北经济学院魏涛教授的观点值得深思：有效投资的"五有"标准（需求、质量、效率、回报、获得感），本质上是在提醒投资者，**政策支持的不是盲目扩张，而是能创造长期价值的项目**。

## 二、地方政府的"服务革命"：成都"扫楼扫园"背后的营商进化

当成都金融办启动投资机构"扫楼扫园"行动时，一场静悄悄的营商环境革命正在发生。不同于传统的政策宣讲，这种"带着资本找项目"的模式，直击中小企业融资痛点——某生物医药初创企业负责人坦言，"以前是企业求融资，现在是资本主动上门，尽调效率提升40%"。

这种转变释放两个信号：**地方政府正从"政策供给者"转向"需求组织者"**，通过常态化对接机制，让资本与创新更高效匹配；其二，股权投资市场正在回归价值发现本质，成都高新区数据显示，2024年通过该机制落地的项目中，硬科技企业占比达65%，平均研发投入强度超15%。对投资者而言，**区域经济活力的丈量尺，已从政策优惠转向服务效能**。

## 三、国际资本的"投票"：消费品IPO超额认购背后的消费信仰

2025年Q1，多个消费品IPO项目在国际发售中实现3-5倍超额认购，这不仅是市场回暖的标志，更是国际长线资本对中国消费的"信仰投票"。高盛调研显示，73%的欧洲机构计划增持中国消费股，聚焦三大方向：**银发经济（适老化改造产品）、Z世代悦己消费（国潮文创、宠物经济）、县域消费升级（高性价比品牌下沉）**。

这种信心源于真实的消费韧性：某休闲食品企业负责人透露，2024年县域市场销售额同比增长42%，"县城青年的消费理念正在向一二线城市看齐，但更注重性价比"。国际资本的回归，本质是对中国14亿人口市场分层机会的深度挖掘——**消费不是简单的总量增长，而是结构性升级的盛宴**。

## 四、投资逻辑的进化：从"政策驱动"到"内生增长"

综合四大案例，中国投资市场正在经历三重转变：

1. **政策工具的精准化**：从大水漫灌到靶向滴灌，财政资金更注重撬动社会资本的乘数效应

2. **地方竞争的服务化**：区域经济比拼从税收优惠转向资本对接效率，成都模式正在被武汉、苏州等城市复制

3. **市场定价的理性化**：国际长线资本的回归，推动估值体系向现金流、ROE等基本面指标回归

对投资者而言，当下的机会藏在"三个结合"中：**政策支持的方向（如专精特新、绿色经济）+地方政府服务能力强的区域（如成都高新区、苏州工业园）+具备内生增长能力的企业（尤其是消费领域的细分冠军）**。正如某QFII基金经理所言："我们正在寻找那些既能享受政策红利，又能穿越周期的'双轮驱动'企业。"

## 结语：在确定性中寻找阿尔法

2025年的中国投资市场，既有陕西贴息的政策确定性，也有成都服务的效率确定性，更有国际资本用真金白银投票的消费确定性。当政策与市场形成共振，那些聚焦"有效投资"、深耕细分领域的投资者，终将在结构性机会中收获超额回报。毕竟，在充满不确定性的时代，确定性本身就是最大的阿尔法。

（本文数据及案例均来自公开报道，投资决策需结合个人风险偏好）