昆仑万维2024年营收56.6亿，AI业务取得重大商业化进展

4月25日，昆仑万维（股票代码：300418.SZ）发布2024年度财报，公司实现营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%。整体毛利率达73.6%，继续保持在较高水平。公司继续坚定践行“All in AGI 与AIGC”发展战略，持续加大研发投入，全年公司研发费用为15.4亿元，同比增长59.5%。

公司AGI与AIGC业务商业化取得重要进展。其中，AI社交报告期内单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1,200万美金（月流水收入约100万美金），短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金），进一步加速AI商业化进程。

昆仑万维作为中国领先的人工智能科技公司，近年来在AI大模型、AI搜索、AI短剧、AI音乐、AI游戏、AI社交等多个领域取得了显著进展，构建了全面的AI业务布局。同时，公司进一步开拓海外市场，收入继续保持积极增长态势。其中，海外信息分发与元宇宙平台Opera继续保持高速增长，2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%；海外社交网络和短剧平台业务实现营业收入12.5亿元，同比增长28.5%，综合推动公司海外业务收入规模上升至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达 91.0%，为多元化 AI 产品矩阵的拓展奠定了坚实基础。

AI大模型方面，公司通过自研技术持续迭代“天工”系列大模型，在复杂任务处理、多模态等方面实现多项突破，整体AI技术实力稳居行业第一梯队。公司自研的AI音乐大模型达到行业SOTA（State of The Art，当前最佳水平），位居全球第一；公司开源的Skywork R1V多模态思维链推理模型达到开源SOTA，位列同类型开源模型全球第一；公司面向AI短剧创作的视频大模型达到全球领先水平。此外，公司旗下的大模型学习强化Skywork-Reward奖励模型亦达到全球第一，成为Kaggle官方推荐的数学reward model。

AI搜索方面，公司继续以“天工 AI 智能助手”为主要载体，持续推进技术创新与产品迭代，在 AI 搜 索、多模态交互及用户生态建设等领域取得显著成果。报告期内，“天工”峰值日活跃用户超过100万，峰值月活跃用户突破1,000万。首个搭载MoE架构的千亿级参数大语言模型AI应用“天工AI智能助手”于2024年2月面向全体C端用户免费开放，支持最高100K超长上下文窗口（约15万汉字）；2024年下半年，天工 AI 智能助手再次升级，推出高级搜索模式，可深度整合国内外权威领域的海量专业型数据资源（涵盖学术论文、 研究报告、财报、研报等），为用户提供真正有价值的解答。通过自研PDF解析引擎与文档解析大模型，天工AI智能助手在多列文档、分页换 行等复杂场景中表现卓越，达到SOTA。

AI短剧方面，公司聚焦“创作赋能+内容分发”双轮驱动战略，致力于打造海外市场的短剧领域新生态。在内容创作方面，2024年8月，公司推出全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧创作平台 ——SkyReels；2025年初开源了中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1和首个SOTA级别的表情动作可控算法SkyReels-A1。截至2025年2月末，V1模型在Hugging Face的下载量已接近3万次，在Github亦收获逾千星的点赞，广受好评。

SkyReels交互界面展示

在内容分发方面，2024年下半年，公司发布DramaWave短剧内容平台，通过“付费+免费”内容分发模式，精准覆盖不同消费层级的全球用户群体。截止2025年3月底，短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金），为短剧内容生态的持续发展提供了强劲动力。

DramaWave产品界面展示

另据第三方数据显示，截至2025年3月，DramaWave月活跃用户量已突破1000万大关，用户规模成功跻身行业前五，稳居出海短剧赛道第一梯队。平台旗下爆款短剧《订婚风暴》表现强劲，上线仅5天播放量便突破千万大关。在该剧的推动下，DramaWave自4月5日起成功跻身韩国Google Play娱乐应用榜TOP 10，并持续逼近长期占据领先地位的Netflix。随后，其市场表现进一步攀升，于4月12日登顶该榜单榜首，并连续霸榜四天，实现在韩国市场对Netflix的超越。

DramaWaveGoogle Play娱乐应用榜排名情况

AI音乐方面，公司推出的天工SkyMusic是国内首款且唯一公开可用的AI音乐生成大模型。在模型迭代方面，最初的天工SkyMusic模型（后来更名为Mureka大模型）通过采用类Sora架构和Large-scale Transformer技术，实现了一体化端到端音乐生成。特别是在音质和人声合成方面，取得了显著突破。随着技术的不断发展，SkyMusic 2.0应运而生。相比于初版，SkyMusic 2.0凭借自研DiT架构，在音乐旋律、结构完整性、配器丰富度等维度均有大幅提升，在人声音质、自然度和发声可懂度上保持行业SOTA。

2025年3月，公司正式推出 Mureka O1 模型及 Mureka V6 模型。作为全球首个音乐推理大模型的 Mureka O1，其性能全面超越 Suno，成功登顶 SOTA，再次向全球展示了中国科技的实力，继续引领AI音乐行业的发展潮流。2024年8月，基于SkyMusic 2.0模型（后来更名为Mureka大模型）强大的音乐生成能力，公司面向海外市场推出AI音乐商用创作平台Mureka。作为一款革命性的AI音乐商用创作平台，Mureka致力于为用户提供从创作到交易的全链条服务，开创了AI音乐创作与交易一体化模式。截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1,200万美金（月流水收入约100万美金），为公司进一步巩固海外AI音乐市场的领先地位打下坚实基础。

Mureka交互界面展示

AI社交方面，公司成功推出AI社交应用Linky。Linky基于自研大语言模型，通过虚拟角色互动与用户生成内容（UGC）生态的深度融合，构建了独特的社交体验。自上线以来，Linky迅速打开全球市场，累计下载量突破1,000万次，展现出强劲的用户吸引力。截至报告期末，AI社交业务单月最高收入突破100万美元/月，月活跃用户达到300万。通过个性化 AI 互动与情感陪伴，公司正开创全球社交新范式，为用户带来全天候温暖陪伴。

Linky功能展示

此外，AI游戏方面，公司自研 AI 游戏《猫森学园》（原《Project G7》）研发测试工作进展顺利。《猫森学园》是公司精心打造的校园生活模拟游戏，以其超高的自由度和沉浸式的设计，为玩家呈现了一个以校园生活为核心的开放世界。

海外信息分发与元宇宙业务方面，2024年，Opera持续深化人工智能战略布局，不断推动浏览体验的智能化升级，以推动全球业务增长。Opera现已发展成为全球领先的由人工智能驱动的信息分发与元宇宙平台，全球月活跃用户近3亿。2024年Opera营收达4.81亿美元，同比增长21%；经调整后EBITDA 1.15亿美元，同比增长23%。

昆仑万维前瞻性布局人工智能全产业链，经过多年深耕，现已构建起“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的全链条布局，稳居国内人工智能企业第一梯队，业务覆盖全球100多个国家和地区，全球月活跃用户接近4亿。

未来公司将通过不断优化平台能力、拓展行业应用，加速构建繁荣的AI生态系统，推动人工智能在更广泛领域的深度应用，助力全球智能化时代的加速到来。

2025年4月26日三眼看盘

格林达，有望打开第二成长曲线

格林达，有望打开第二成长曲线

韩忠益（风雨）

4月25日，格林达(603931)公布2024年年报，公司营业收入为6.56亿元，同比下降5.6%；归母净利润为1.46亿元，同比下降16.5%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比下降19.0%；经营现金流净额为2.27亿元，同比增长10.3%；EPS(全面摊薄)为0.7329元。扣非0.68元。

公司同时披露的2025年一季报显示：公司营业收入为1.62亿元，同比下降4.9%；归母净利润为3182万元，同比下降6.7%；扣非归母净利润为2762万元，同比下降16.7%；经营现金流净额为2166万元，同比下降59.3%；EPS(全面摊薄)为0.1595元。截至一季度末，公司总资产17.48亿元，较上年度末增长1.1%；归母净资产为15.97亿元，较上年度末增长2.0%。

纵观格林达最新财报，其核心财务指标显示营收与利润均有小幅双降，毛利率、净利率不管是同比还是环比，也均有微降，显示季度内成本压力加剧；另外现金流也有压力，公司在经营活动中现金流量净额为2166万元，相较于上年同期下降了59.34%。这主要是由于本期销售商品和提供劳务所收到的现金减少所致。

不过坦率说，在目前全球经济环境复杂多变的背景下，半导体行业面临严峻挑战，行业竞争日趋激烈，格林达在去年还能取得每股收益0.68元（扣非）已经十分难得了。

从最新财报中，笔者至少看到三处亮点：

其一，公司有望打开第二成长曲线

目前公司核心产品TMAH显影液相关技术指标已达到SEMI G5标准要求。公司在技术创新方面持续加大投入，尤其是在湿电子材料领域的关键技术研发上，承接了多个国家级和省级的技术项目，显示出公司在自主可控产业链生态的构建中迈出了坚实的步伐，这也意味着，公司在这方面的“国产替代”工作将加速。其实，作为一家专注于超净高纯湿电子化学品研发、生产和销售的企业，格林达从上市第一天就备受关注。原因就是格林达的主业是做超净高纯湿电子化学品的，产品主要用于显示面板和半导体领域。在国产芯片产业链如今遭到卡脖子的情况下，人们对其技术上能否有进一步突破寄予厚望。一旦关键技术得到突破，产能得到充分释放，公司的业绩将得到较大提升，有望打开第二成长曲线。

目前格林达市值60亿不到，仅仅体现了面板业务的估值，基本没有考虑到半导体超高纯TMAH及其他半导体产品的放量和重估。

格林达承接的国家科技重大专项项目课题“光刻胶用显影液（极大规模集成电路用）”项目，已通过科技部的项目验收，为国内28纳米线宽及以下集成电路中的光刻胶用显影液技术应用提供了相应的技术储备。

格林达承接的工信部“集成电路制造产线零部件、材料和关键设备关键材料研发及产业化验证项目”，目前已进入验收阶段。

另外，格林达承接的省级项目浙江省“领雁”研发攻关计划项目-“先进半导体材料中光刻胶配套高纯显影液的技术研发”，目前已完成项目技术开发验证和产业化应用测试，相关产品已量供导入半导体功率器件领域的头部企业，进一步拓宽在该领域的应用，并根据项目计划，组织并完成项目成果验收。

其二，机构悄然布局

也许正是看到了格林达的未来潜力，机构纷纷提前布局。根据2025年一季度数据，格林达新进的流通股东主要包括以下机构——北向资金（通过沪股通渠道）：持有164.56万股，占流通股比例0.82%；J.P.Morgan Securities PLC-自有资金：持有135.08万股，占流通股比例0.68%；华泰资产-华泰增鑫投资产品：持有99.95万股，占流通股比例0.5%；中国移动通信集团有限公司企业年金计划-工商银行：持有86.71万股，占流通股比例0.43%；中国工商银行股份有限公司企业年金计划-建设银行：持有83.09万股，占流通股比例0.42%。很显然，一季度新进股东以外资和大型金融机构为主，反映出市场对格林达在电子化学品领域布局的关注和国产替代工作顺利落地的期待。

其三，筹码高度集中

截至2025年3月31日，公司股东总户数为1.20万户，较2024年12月31日减少843户，降幅达6.57%；与2024年9月30日相比，股东户数减少幅度扩大至6.57%，户均持股数量从1.27万股升至1.67万股，户均持股市值从26.74万元增至46.77万元。股东户数逐日减少的同时，户均持股显著上升，表明资金趋向集中，可能反映机构或超级大户增持踊跃。一般讲，股东户数减少或与散户减持、机构调仓换股有关，同时外资增持也可能推动筹码集中。目前十大流通股东持股数达72.29%，筹码可谓高度锁定。难怪这一两个月来，大多数时候格林达换手率只有2%、3%左右，很少超过5%的。

百度的模型，撑起李彦宏的应用雄心

 

百度，正在走出一条模型与应用相互协同的发展道路。

 

这是AI世界的主流，同样是百度正在亲身实践的方法论。

 

感受Create2025百度AI开发者大会吹来的风，我们就可以非常明显地感知到这一点。

 

更为确切地说，百度持续进化的大模型，正在支撑起李彦宏对于AI的发展以应用为王的发展大趋势的预判。

 

如果我们将百度率先发布大模型看成是其长期精耕AI赛道的必然的话，那么，当AI应用开始井喷，百度在应用上的持续发力，更是其长期精耕模型的直接体现。

 

对于百度来讲，今年将一年一度的百度开发者大会的主题定为「模型的世界，应用的天下」，或许它业已找到了从模型世代进入到应用世代的方式和方法。

 

当李彦宏用60分钟的演讲来诠释最近一年百度在模型和应用上的持续进化，我们看到的，并不仅仅只是百度本身正在发生着的深度变化，同样还看到了整个AI行业正在发生着的大变革。

 

从文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，到高说服力数字人和内容操作系统「沧舟OS」，再到通用超级智能体「心响」、「秒哒」，以及帮助开发者全面拥抱MCP，无一不是这样一种现象的直接体现。

 

毫不夸张地说，百度持续进化的模型，正在支撑起来李彦宏的「应用为王」的雄心。

 

一

 

许久没有露面的李彦宏，颜值依然还是一如既往的能打。

 

和李彦宏的颜值一样能打的还有他在今年的百度开发者大会上发布的文心大模型4.5 Turbo和深度思考模型X1 Turbo。

 

按照李彦宏的话说，这两款模型的能力更强，成本更低。

 

的确，相比文心4.5，文心大模型4.5 Turbo速度更快，价格下降80%。

 

文心大模型X1 Turbo相比文心X1，性能提升的同时，价格再降50%。

 

如此强大的能力，如此低廉的价格，其实正是在向外界宣示百度正在用自身的行动来提升模型世界的质量，而非仅仅只是一味地卷价格。

 

对于业已进入到白热化阶段的大模型市场来讲，百度的这样一种做法，无疑开始起到正向的作用，真正将行业的竞争引向良性的发展阶段。

 

百度之所以会下如此大的气力来校正大模型市场的发展方向，其中一个很重要的原因在于，他们业已认识到的当下开发者的最大的困扰在于使用大模型的成本高，用不起，而当成本降低之后，开发者们可以放心地使用模型，更好地驱动应用的大爆发。

 

文心大模型4.5Turbo，每百万token的输入价格仅为0.8元，输出价格3.2元，相比文心4.5，价格下降80%，仅为DeepSeek-V3的40%；

 

文心大模型X1 Turbo，输入价格为每百万token1元，输出价格4元，相比文心X1，性能提升的同时价格再降50%，仅为DeepSeek-R1的25%。

 

如此低廉的价格，无疑可以帮助企业可以更好地部署模型，可以让广大的开发者可以大胆地开发应用。

 

百度在将大模型的价格打下来的同时，同样将大模型的能力推向了一个全新的高度。

 

文心大模型4.5 Turbo和X1 Turbo都进一步增强了多模态能力。

 

在多个基准测试集中，文心4.5 Turbo多模态能力与GPT 4.1持平、优于GPT 4o。

 

同时，具备更先进的思维链，问答、创作、逻辑推理、工具调用和多模态能力进一步增强，整体效果领先DeepSeek R1、V3最新版。

 

当百度以如此实惠，如此能干的大模型来回馈用户的时候，它带来的必然是行业更加良性的发展，以及由此所带来的AI应用的大爆发。

 

这，无疑正是对李彦宏对于AI发展以应用为王的判断。

 

按照李彦宏的预判，未来AI赛道的机会在于建立在大模型之上的AI应用。

 

二

 

当模型的基座开始稳固，特别是百度的文心大模型开始深度进化，它在应用上，同样有了一次彻底的进化。

 

对于百度来讲，它业已真正进入到AI应用从量变到质变的时刻。

 

当越来越多的AI应用开始实现彻底的改变，百度开始表现出其在AI赛道上更加领先的一面。

 

可以说，现在的百度，业已成为了AI应用深度变化的引领者。

 

对于始终将AI应用看成是未来发展机会的李彦宏来讲，百度的这一变化，更加将他对于行业发展的判断付诸实现。

 

百度发布的高说服力的数字人，正是这一现象的直接体现。

 

我们都知道，在电商直播场景下，传统的数字人文案枯燥、动作少、机器音重；而高说服力数字人的表现力甚至可以超越真人。

 

基于多模态大模型，高说服力数字人拥有「剧本生成」能力，能够做到表情、语气、动作都匹配台词内容实时调整，让数字人的情绪转折和动作切换十分顺畅。

 

不仅如此，高说服力数字人还具备「AI大脑」，能根据实时热度和转化情况，灵活调度助播、场控、运营等角色共同促进转化，譬如适时切换镜头画面、调度图片、视频素材，真正实现了「一个人就是一支营销团队」。

 

可见，百度在AI应用业已进入到更加智慧，更加精细化的发展阶段。

 

当百度的AI应用开始实现一次由内而外的质变，它将会给用户带来的是一种别样的体验，这不仅能够满足用户更加精准，更加多样化的需求，而且还会真正让百度在AI应用的新竞争格局下占得先机。

 

对于始终将AI应用看成是AI赛道的真正机会的李彦宏来讲，百度持续不断地精耕AI应用，无疑将会真正将百度的发展带入到一个全新的高度。

 

百度除了在精耕应用之外，更为重要的一点，它还不仅仅只是唱独角戏，而是用开放和包容的姿态来应对AI应用的井喷。

 

百度搜索开放平台发布了「AI开放计划」（sai..com），通过建立多样的内容和服务分发机制，为智能体、H5、小程序、独立App等应用开发者提供流量和收益，为用户提供最新最全的AI服务。

 

此外，百度搜索构建了MCP server的发现平台，可以索引全网市场上优质的server。

 

按照李彦宏的说法，百度将帮助开发者全面拥抱MCP，并现场演示了千帆、搜索、电商、网盘等产品接入MCP的案例。

 

其中，在百度智能云千帆平台上，开发者可在现有的「万能智能体助手」上，直接添加百度AI搜索和百度优选的MCP Server，让智能体完成从推荐书籍到完成购买。

 

这是国内首个支持电商交易的MCP服务，与最好的搜索MCP相结合的成果。

 

百度有了这样一种内外兼顾的打法，我们有理由相信，在AI应用开始成为新的竞争焦点的大背景下，百度依然可以在AI赛道上占据自身的一席之地。

 

三

 

如果我们将以文心一言、ChatGPT为代表大模型看成是AI时代真正开始到来的标志的话，那么，以Manus为代表的AI Agent的出现，则是AI行业的发展开始进入到全新阶段的标志。

 

百度从模型的先发，到应用的精耕，再到对于智能体的布局，同样在演绎着AI世界正在发生着的变化。

 

对于百度来讲，把握智能体的发展大方向，并且继续以此来占据AI市场上的一席之地，无疑是将百度的模型和李彦宏的应用进行到底的标志。

 

今年以来，百度不仅布局了代码智能体——秒哒，而且还将多智能体的协作，看成是实现高价值AI应用的一个新方向。

 

今年3月，秒哒向全社会开放，任何人都可以通过秒哒，一句话生成应用。

 

借助秒哒，一个大学生团队几分钟就打造了过去需要一周开发时间的营销工具，仅花费5元左右的模型调用费。

 

过程中，秒哒协同了产品经理、架构师、设计师、工程师等多个智能体，调用了智能云的存储、数据库功能，和地图导航、智能客服等工具组件，迅速地完成了应用开发。

 

今年的开发者大会上，百度正式发布多智能体协作APP心响。心响是可以一站式解决用户复杂问题的「通用超级智能体」。

 

以租房维权为例，心响会理清事件关键问题，寻找专家律师AI分身，从不同的角度提供专业建议，最后生成可下载的法律分析报告，并给出详细维权步骤。

 

目前，心响已覆盖知识解析、旅游规划、学习办公等场景中200个任务类型。

 

可见，百度并不仅仅只是在布局AI agent，同样在探索实现不同的智能体协作的方式和方法。

 

对于很多依然还在卷智能体的玩家们来讲，百度的这样一种实现多智能体协作的打法，无疑将会把AI应用推向一个全新的高度。

 

如果我们将智能体看成是AI应用的终局的话，那么，智能体，特别是多智能体协作的能力将直接关系到未来的玩家们能否在这样一场终局之战中的成败。

 

对于业已在这一领域有了前瞻性布局的百度来讲，它无疑可以继续留在牌桌上，真正将自身的发展带入到一个全新的阶段。

 

写在最后

 

当李彦宏站在「模型的世界，应用的天下」的标题之下，我们更多地看到的是，百度的模型，开始支撑其李彦宏的「应用为王」的雄心。

 

对于百度来讲，模型的进化，业已进入到一个全新阶段，应用的进化，同样抵达到了一个全新的高度。

 

当文心一言的能力更强，价格更低，当百度的AI应用更加智慧，当百度将目光聚焦在了更高价值的AI应用——智能体，百度在AI赛道上的话语权正在进一步增大。

 

这是百度的新开始，同样是李彦宏的新期待。

经济学家宋清辉：宏观政策三大“新提法”有何深意？

「此次会议在政策方面有三大新提法。」著名经济学家宋清辉提醒，一是「加强超常规逆周期调节」，当前中美「贸易战」充满变数，这是重要的外部冲击，未来或导致中国出口增速下滑、外资流入受阻、产业链面临调整压力，进而影响中国的投资、就业和信心。当前市况下，常规的逆周期调节或不足以对冲「超常规」的外部压力，鉴于此，提出「超常规逆周期调节」，旨在储备和使用更大力度、更灵活，甚至非传统的政策工具，借此确保中国经济基本盘的稳定，减少对外部波动的敏感性，「在外部环境恶化时，通过强化内部发展引擎来保持中国经济的韧性」。

著名经济学家 宋清辉

专家解读：宏观政策三大“新提法”有何深意？

（大公文汇网 记者 倪巍晨）日前召开的会议指出，要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。专家指出，从会议通稿内容看，在宏观政策方面提出三大新提法，表明当前经济工作须同时兼顾「服务国内发展目标」和「应对外部挑战」的双重考量。

「此次会议在政策方面有三大新提法。」著名经济学家宋清辉提醒，一是「加强超常规逆周期调节」，当前中美「贸易战」充满变数，这是重要的外部冲击，未来或导致中国出口增速下滑、外资流入受阻、产业链面临调整压力，进而影响中国的投资、就业和信心。当前市况下，常规的逆周期调节或不足以对冲「超常规」的外部压力，鉴于此，提出「超常规逆周期调节」，旨在储备和使用更大力度、更灵活，甚至非传统的政策工具，借此确保中国经济基本盘的稳定，减少对外部波动的敏感性，「在外部环境恶化时，通过强化内部发展引擎来保持中国经济的韧性」。

二是「设立服务消费与养老再贷款」。宋清辉补充说，该「再贷款」工具，可视为结构性货币政策工具的创新，显示了定向支持特定消费领域，增强消费拉动作用的政策意图，体现了政策精准性和结构性导向。

三是「统筹国内经济工作和国际经贸斗争」，该提法或是明确告诉外界，未来中国经济工作不再是孤立的内部事务，而是要与复杂的、充满挑战的国际经贸环境通盘考虑。他并指，「斗争」一词并非新表述，但在分析研究经济形势的正式通稿中如此清晰地将两者并列提出，凸显了当前复杂严峻的外部环境，以及经济工作须同时服务中国发展目标和应对外部挑战，特别是美对华贸易和技术限制等。

「从会议内容看，将针对性实施扩大内需系列政策。」广开首席产业研究院资深研究员马泓表示，会议指出「要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用」、「尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款」，这些政策表述，进一步细化了今年「全国两会」所提出的扩大内需的重要性。下阶段，财政和货币资源将逐步下放投入，通过增加居民收入、减少政策壁垒等，拓展和提振国内服务消费，包括旅游、电信、医疗、养老等各方面，预计居民服务消费潜力将不断释放，且内需的提振和改善将继续对经济增长提供支撑。

马泓表示，当前内需对国民经济发展有不可替代的重要支撑作用，初步判断「二季度在针对性增量政策推动下，内需贡献将进一步增长，进而有力抵消外部冲击，为经济增长保持韧性起到『压舱石』作用。」

编辑：游尘

中铁工业

报告期内，中铁工业行业龙头地位持续稳固，隧道掘进机产销量已连续十一年国内居首、连续六年世界第一，近三年在大直径盾构机领域市场占有率近70%，海外市场占有率近四分之一；铁路运架设备市场占有率超过85%；高速道岔市场占有率64%；大型钢结构桥梁 的市场占有率始终保持在60%以上。公司盾构机/TBM在水利领域市场占有率超过60%，在抽水蓄能领域市场占有率80%，在矿山建设领域 市场占有率超过40%。                                                                              中铁工业大力拓展水利、抽水蓄能、海上风电、矿山等"第二曲线"市场，中标三山岛金矿、汾西煤矿、黑拉嘎煤矿等项目矿用TBM订单，汝阳供水、滇中引水等多项水利水电项目盾构机/TBM订单，以及浙江永嘉、福建木兰、河北尚义、浙江天台、新疆哈密 等地抽水蓄能电站项目等一系列TBM订单，隧道掘进机在矿山、水利、抽水蓄能等应用领域取得了良好的经营业绩，新领域TBM新签合同额同比增长28%；建造的大型海上混凝土搅拌船、800吨起重船成功下水。全年高毛利率的隧道施工装备及相关服务业务新签合同额占比较上年提升0.53个百分点，营业收入占比较上年提升1.08个百分点，经营"调结构"成效逐步显现。 2023年，公司隧道施工装备海外市场订单逆势增长，新签合同额同比增长28.47%，中标德国汉堡热能项目、韩国龙仁电缆隧道项目、新加坡地铁项目、泰国曼谷供水项目等盾构机/TBM订单，盾构机/TBM产品新进入菲律宾、俄罗斯、巴西三个国家市场。

未来现金流与日赚股东利润

巴菲特：尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。
在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。
第一，我们努力固守我们相信可以了解的公司。这意味着这些公司的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂，而产业环境也不断在变化，那么我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。
第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则——格雷厄姆非常强调这一原则——是成功投资的基石。

柴孝伟评论：相比之下，巴菲特更喜欢“自由现金流”指标，对股东利润关注程度一般，因为巴菲特基本是长期持有股票几年几十年的，所以他要考虑赚到钱后的用途，钱是扩大再生产再投入了，还是真成为企业的现金存款了。而我们有所不同，因为我们是可以几个月种庄稼式收获卖出的，所以，并不需要深度考虑赚到钱后的具体用途。

股市种树，需要重点考虑企业自由现金流；
股市种田，最需要考虑的是日赚万分之四股东利润。

不管是现金流，还是股东经营利润，本身都是如水般流动的东西，我们都会很关注其未来持续性，但只要牵涉未来，就很容易出错。巴菲特也说了“经验丰富且聪明智慧的分析师，在估计未来现金流时很容易出错”，这个预估就没有确定性，未来是一种机，预测押注本身就是赌。

预算未来现金流，预判未来日赚万分之几股东利润，实际上不怕出错，因为“预估未来”本身就是很容易出错的。

对错，是由“安全边际”、“当前价值的四毛买一元不赌而获”来把控的。

提升胜率，是靠坚守“能力圈”、“甜蜜区”来进行的。

日赚万分之四股东利润、未来现金流估算、拐点翻倍，这些东西都不怕未来出变故不怕出错，因为我们的基点是不赌而获。

我的主要身份应该是企业经营者，但不怕预判未来利润和现金流出错。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

人形机器人概念板块十大核心公司

人形机器人概念板块十大核心公司
一、双林股份：市值315亿，人形机器人、PEEK材料
二、航齿前进：市值78亿，减速器、人形机器人
三、震裕科技：市值184亿，人形机器人、电池
四、科达利：市值367亿，减速器、人形机器人
五、兆威机电：市值305亿，人形机器人、减速器

六、万马股份：市值144亿，高压快充、人形机器人
七、捷昌驱动：市值149亿，人形机器人、机器人概念
八、汉威科技：市值131亿，传感器icon、人形机器人
九、骏创科技：市值52亿，人形机器人、机器人概念
十、美力科技：市值54亿，人形机器人、汽车零部件
注：截至2025年4月25日

昨晚特斯拉上涨9.8%

隔夜美股三大指数，纳指引领连续4天上涨；现货黄金下跌，收盘3309美元；原油收盘63.2美元；美股华尔街七子，继续全部上涨；特斯拉上涨9.8%，收盘284美元。
昨日A股指数微幅下跌，但个股涨多跌少；下周离五一假期还有三个交易日，预计以调整为主基调。
苹果计划到2026年底，所有苹果都由印度制造。为了实现这个目标，苹果需要在印度生产量翻一倍。富士康在转移郑州设备时，不断受阻。

从“中产圣地”到“打卡过气”：山姆的“网红滤镜”为何碎了？

近年来，国内零售业正经历着百年未有之变局。随着消费升级与分层趋势加剧，曾经被视为蓝海的仓储会员制赛道，正上演着冰火两重天的戏码。一边是Costco凭借极致性价比和本土化供应链高歌猛进，另一边却是本土玩家盒马、fudi等通过差异化创新不断蚕食市场。在这场没有硝烟的战争中，最早将仓储会员制引入中国的山姆会员店，面临着前所未有的考验。

表面上看，山姆依然保持着“仓储会员店鼻祖”的傲人姿态：全球采购体系支撑的低价爆品、精心设计的会员权益体系、以及独树一帜的仓储式购物体验。然而剥开光鲜的外衣，一系列隐藏的危机正在浮现：核心商圈门店客流量下滑、下沉市场拓展举步维艰......这些问题的交织，折射出的不仅是单一企业的困境，更是整个仓储会员制模式在国内市场遭遇的时代拷问。

增长神话褪色了？

会员制曾是山姆抵御价格战的护城河，但在国内市场，这一模式正遭遇前所未有的质疑。增速放缓、客群分化，折射出单一会员费依赖的脆弱性。当消费者开始用脚投票，山姆必须回答：如何让会员费的价值超越“入场券”，真正成为用户离不开的“通行证”？

一来，山姆会员店的付费会员数量出现了增速放缓的情况。自1996年进入国内市场，山姆会员店凭借“付费会员+精选SKU”模式迅速崛起。数据显示，截至2023年，山姆会员店中国会员数已突破500万。然而，会员规模在持续扩大，但增速已经放缓。而这一变化折射出会员制零售的阶段性天花板：一二线城市渗透率趋近饱和，而低线城市消费习惯尚未完全养成。

二来，山姆标志性的“家庭装”商品是其差异化竞争的核心，但这一策略正在面临挑战。据国家统计局此前公布的数据显示，2022年中国家庭平均人口降至2.62人，较2010年减少0.85人。山姆5公斤装大米、1升装牛奶等商品，对三口之家而言存在明显的存储与消耗压力。与此同时，部分消费者开始转向社区团购或临期食品渠道，这暴露出标准化商品策略与多样化需求之间的矛盾。

围城内外，新旧势力的双重绞杀

山姆曾是国内会员制零售的“唯一选项”，但如今，它需要面对的是一个分化的战场：传统商超以低价贴身肉搏，电商以技术降维打击，垂直玩家以差异化撕裂市场。这场“围剿”背后，是零售业从渠道竞争转向生态竞争的必然趋势。

一方面，永辉、大润发等传统商超近年来发力会员店模式，凭借本土供应链和低价策略蚕食山姆份额。例如，永辉仓储店通过直采基地将生鲜价格降低20%，而山姆同类商品价格劣势凸显。此外，山姆的全球供应链在鲜食、短保商品上响应速度较慢，难以匹配国内市场的“即时性”需求，而盒马、叮咚买菜等已实现“半小时达”，进一步挤压其生存空间。

另一方面，拼多多、抖音电商凭借补贴和直播，将进口牛排、坚果等山姆明星单品价格进一步拉低，这直接冲击了山姆高端食材市场份额。同时，山姆引以为傲的“线下体验”正被元宇宙试吃、AR购物等新技术解构，年轻消费者更倾向于“线上比价+线下提货”的混合模式，这对山姆重资产的门店网络提出挑战。

除此之外，垂直会员店崛起，凭借着差异化竞争撕裂市场。比如，Costco以“极低毛利率+高周转”策略抢占高端市场；盒马X会员店则聚焦生鲜与餐饮化场景，自有品牌占比超40%，并推出“免运费即时配”服务。相比之下，山姆在商品差异化和服务创新上略显保守。新兴对手的差异化定位，正在分割山姆的原有客群。

山姆护城河的“隐蔽力量”

尽管面临增长瓶颈与多维竞争，山姆会员店仍是中国会员制零售领域难以撼动的标杆。其核心优势并非单纯依赖规模或低价，而是通过全球供应链整合、自有品牌壁垒及场景化体验，构建了一套“高门槛、重积累”的竞争体系。这些优势的沉淀，短期内仍为山姆提供着抵御冲击的缓冲带。

首先，山姆依托沃尔玛的全球采购网络，在选品上形成了“人无我有”的差异化优势。例如，其长期独家供应澳洲谷饲牛肉、挪威三文鱼等高端食材，并通过规模化直采将价格控制在市场均价的70%-80%。此外，山姆“买手制”选品模式由超过200人的专业团队运作，每年淘汰30%的商品，确保SKU精准匹配中产家庭需求。这种“严选+独家”策略，使得消费者在山姆购买的不仅是商品，更是“稀缺性”标签。

其次，山姆自有品牌Member’s Mark，成为高复购率的“隐形引擎”。数据显示，山姆旗下Member’s Mark约占销售额30%。而该品牌之所以够获得如此销量，得益于成功源于对品质与成本的极致平衡。据悉，Member’s Mark坚果系列采用全球原产地直供，价格比同类进口品牌更低，质检标准却高于国标。不仅如此，该品牌已形成跨品类协同效应，即从食品到日化，Member’s Mark覆盖12大品类、超800个SKU，消费者一旦认可某一单品，极易产生跨品类购买。

最后，是线下场景的“沉浸式消费”体验。山姆门店的仓储式场景设计，兼具实用性与体验感，3米高货架、试吃吧台、亲子体验区等元素，将购物行为转化为家庭休闲活动。此外，山姆的付费会员制天然筛选出高净值客群，门店内同类消费者的聚集进一步强化了“圈层归属感”，这是普通超市无法提供的附加价值。

总的来说，虽然山姆会员店面临重重挑战，但其优势依旧显著。只是，必须要说的是，山姆会员店的困境，本质是传统会员制模式与新时代消费需求的错配。当“付费门槛”不再构成护城河，唯有通过供应链重塑、客群精细化运营、场景生态构建，才能实现从“规模增长”到“价值增长”的跨越。零售业的竞争已进入“无限战争”时代，山姆需要更敏捷的策略调整，方能在Costco、本土商超、电商平台的三重夹击中，找到属于自己的第二曲线。

广誉远：一季报价值重塑拐点已显

相比广誉远当年23年报与24年一季报难产，修改年报披露日期后终于在最后截止日公告出炉而言，万众期待中，今年24年报与25年一季报总算是踏着鼓点如约而至了。24年报虽不尽人意，25年一季报却是让人眼前一亮，带来不小的惊喜。

1、2024年广誉远实现营业收入12.2亿元，同比下降4.87%；归母净利润为7445.3万元，同比下降17.35%；扣非归母净利润为6867.2万元，同比下降23.52%；经营现金流净额为1.12亿元下降47.85%；EPS(全面摊薄)为0.1521元。

其中第四季度，公司营业收入为3.28亿元，同比上升4.6%；归母净利润自去年同期亏损147万元成功扭亏，实现归母净利润349万元；扣非归母净利润为334万元，同比下降63.2%；EPS为0.0071元。

截至四季度末，公司总资产22.76亿元，较上年度末下降13.4%；归母净资产为15.7亿元，较上年度末增长4.9%。

2024年广誉远面对复杂的市场环境，进行了经营策略的调整，聚焦于提升经营能力和优化销售政策。致力于开发医疗终端，并与多家连锁企业建立合作，以实现资源共享与优势互补。报告期内新开发了43家代理商，终端门店总数达462家，线上线下结合的业务模式得到了进一步发展。公司成立了中医药文化研究院，与高等院校合作进行品牌历史溯源，强化品牌传播的影响力。

2、2025年一季报，公司营业收入为4.17亿元，同比上升21.48%；归母净利润为6358.43万元，同比上升53.94%；扣非归母净利润为6364.12万元，同比上升31.24%；经营现金流净额为1.34亿元，同比增长3.71%；EPS(全面摊薄)为0.1299元。

截至一季度末，公司总资产24.04亿元，较上年度末增长5.64%；归母净资产为16.33亿元，较上年度末增长4.05%。

25年一季度广誉远围绕“增长”为核心的经营理念，积极进行渠道网络优化和产品结构升级，提升品牌价值和运营效率，推动销售收入增长。深化与全国TOP级连锁的战略合作，积极开拓医学存量市场和空白市场，推动精品门店的招商，提升普药商销渠道的表现。公司加强与科研机构的合作，提升品牌影响力，借助多渠道的宣传活动扩大市场份额。各项措施的实施促进了了业务的稳步增长。

3、24年报中，截至报告期末公司股东户数为6.785万户，较上期（2024年9月30日）增加2500户，增幅为3.83%。

25一季度报告中，截至2025年3月31日公司股东户数为6.69万户，较上期（2024年12月31日）减少926户，减幅为1.36%。

2024一季末到2025一季末，广誉远的股东数在6.54万-6.79万之间徘徊，期间变化很小。毋庸讳言，广誉远的股价从2023年5月份最高44一路下跌至年报、一季报的公告日的17.18，中间几乎没有像样的反弹，套牢盘无法解套，当然也不乏一些长期看好广誉远的铁粉誓死坚守，不交筹码，在煎熬中苦苦等待拐点的到来。

4、前十大股东中，24年报中控股股东晋创投资与神农科技集团的持股不变，25一季报神农科技集团受让晋创投资持有的广誉远所有股份，成为广誉远的真正控股股东，山西国资的总持股数未变。

蔣仕波与西安东盛集团的持股年报、一季报均无变动。

年报上海晋能国际贸易有限公司与汤权整新入前十，一季报上海晋能国际贸易有限公司增持15.39%，汤权整无变动。王子权一季报新入前十。崔云年报增持7.44%，一季报增持0.47%。

招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金年报减持28.95%，一季报减持9.64%。

招商银行股份有限公司-华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金年报减持30.50%，一季报减持6.27%。

中国建设银行股份有限公司-汇添富中证中药交易型开放式指数证券投资基金减持10.32%，一季报增持16.81%。

总体看，广誉远的前十大股东基本稳定，蔣仕波经年如一日的持股定力尤其让人敬佩。

5、24年报应收账款2.81亿，是广誉远回归山西国资以来最低，销售费用率47.43%，比去年同期的50.11%有所下降。

6、24年报归母净利润下降17.35%，主要受信用减值和资产减值谨慎计提8217万影响，其中应收账款坏账损失7001.47万元。

7、25年一季报可以说是历史最好一季报。营业收入创历史同期最高。归母净利润6358万元，接近24年全年的7445万元。经营活动产生的现金流量净额1.34亿，同比增加3.71%，超过了24年报的1.12亿。销售费用率41.32%，控费趋势良好。

8、25年一季报应收账款3.36亿，较24年报有所回升。1月份广誉远成立的酒业公司开始在山西的连锁药店铺货新上市的龟龄集酒基酒---舒爽型清香白酒，同时新梳理的龟龄集酒阵列也开始铺货，广誉远酒类开始发力营销铺货，这可能是应收账款增加的主要原因之一。与此相应的是，一季报营收的历史新高，恐怕酒业的保健酒和白酒也贡献了不小的增量。

9、2024年营收中精品中药的占比30.33%，比2023年的21.89%进一步提高。

10、根据24年主要药品分类划分的经营数据情况，内科扶正（龟龄集和加味龟龄集酒）营业收入4.29亿，营收占比35.14%，同比高增27.7%，毛利率高达91.9%；妇科扶正（定坤丹）营业收入3.65亿，营收占比29.85%，同比增长9.56%；内科开窍（安宫和牛清心）营业收入3.61亿，营收占比29.59%，同比暴跌28.86%。

其中，安宫牛黄丸疫情红利结束后销量的大幅下滑，是广誉远24年营收同比小幅下降的根本原因，而更高毛利率的龟龄集和定坤丹的发力，尤其是超高毛利率的龟龄集的销量的大增，在一定程度上抵消了安宫销量下滑的影响，24年销售净利润率大幅度增长26.86%，也正是缘于具有超高毛利率的龟龄集终端动销的增长贡献了大部分利润，印证了广誉远24年乌镇健康大会提出的“龙飞凤舞”大单品战略是成功的，广誉远正走在正确的道路上。

11、回归山西国资以来，历年的财务数据看，财报越来越健康，各项指标肉眼可见的在逐步好转。

12、24年二、三季度营收同比持续下滑，加之三季度净利润也大幅下滑，给广誉远的敲响了警钟，知耻而后勇，在四季度及时转变策略，加强内部机制调整，从内部管控为主转向销售业绩为王，为稳住24年度基本盘和25一季度业绩增长奠定了基础。

13、近几个月广誉远的核心产品网上的价格体系明显稳住了，价格管控初见成效。

14、控股股东神农科技集团的持股比例15.17%，明显偏少，未来是否有增持的动向，值得关注。

15、达成分红条件没有落实。就目前的广誉远的营收和利润来看，即便有分红，也只是象征意义。营收的不断放大才是广誉远在此阶段最重要的任务，加大投入，促进营收持续增长远比分红重要，时机成熟时达成分红条件也不为迟。达成分红条件并无技术上的障碍，只是选择合适的时机而已。

16、当年广誉远龟龄集渠道高企的库存的去化，热情的10多万股东正是消化这些库存的生力军，股东们的贡献功不可没。近几年，一方面客观上股价持续下跌，股东们的消费热情随之消减，另一方面公司也没能很好地利用好股东消费这个已在的优质且坚定的资源。目前仍然有6万多股东在坚守广誉远的股票，其中不少都是广誉远坚定的铁粉，如何善用这些资源，挑动并重燃股东们的消费热情，应该是广誉远的挥之不去的一个必然课题。

17、回归山西国资后，广誉远的似乎对资本市场敬而远之，出自资本市场机构的关于广誉远的研报也非常鲜见，广誉远与资本市场之间存在着一条深深的鸿沟，如何善用资本市场的机构力量，也考验着广誉远现有的政治智慧。

积极拥抱资本市场，加强与机构的互动，邀请机构访问广誉远，让机构更多的了解广誉远的质量控制，产品疗效和优势，给机构更多的信心，通过机构的研报宣传广誉远，提升品牌知名度，资本市场更易接受，向机构多宣示广誉远的新产品、新规划、新思路、新打算，让机构更清楚广誉远的未来，这样的良性互动，机构也会更好地引导市场预期，有助于公司做好市值管理。

18、去年乌镇健康大会后，著名营销专家路长全老师团队作为顾问为广誉远把脉问诊，深入一线了解情况，协助广誉远狠抓内部培训，统一思想，统一认识，重新梳理业务，调整思路，从营销的顶层设计开始重塑。

路老师的方案即将落地，结合产品特点，招采政策，适应人群，做好隔离和规划，充分认识龟龄集的稀缺性，产品渠道各有规划，以期打造不同量级的大单品。

路老师的策略确实非常好，其中不少也是以前广粉们提出的建议，专业人士的策划值得信赖，下一步就看广誉远的执行力了。

方案再好，执行到位才行，不少股东都觉得广誉远的执行力还是有所欠缺的。执行有效，人是关键，如果有专业的总裁、营销副总裁去执行，就更好了，锦上添花，相得益彰。

19、今年4月乌镇健康大会，广誉远提出“龟酒重塑”计划，强化龟龄集酒以及白酒的终端动销，“龟酒重塑”开启新篇章。

加味龟龄集酒新包装面市，远字牌龟龄集酒列阵重新梳理再出发，清香型白酒“1541”和“遇见”系列的推出扩展了酒类产品线，酒类业务必将成为广誉远未来业绩增量的生力军。

20、新媒体顶流过亿粉丝的辛巴、蛋蛋带货广誉远大健康产品和远字牌金钻龟龄集酒的试水成功，产品爆单，但因前期准备不足发货迟缓甚至工厂断货，导致不少退单。未来不妨在准备充分的前提下在多合作几次，既卖产品，又赚人气。

21、顶级媒体央视加持，著名主持人撒贝宁探厂小试牛刀，品牌重塑开启。然而与央视频道的合作肯定不止于此，栏目冠名、黄金时段广告、节目参与等等即将落地，随着盲盒的不断揭开，或许会有更多惊喜，品牌提升会潜移默化。

2025年第一季度广誉远的良好业绩并非偶然，而是在战略、产品、品牌、市场等多方面持续努力和变革的必然结果。

“广誉远号”高铁冠名这个流动的文化名片已不间断传播至25个省市自治区，顶级官媒央视的合作宣传逐步落地，积极拥抱新媒体，流量明星直播带货，著名营销专家出谋划策，政策激励公司上下同心发力营销，多方发力加持下价值重塑拐点已显，广誉远已迈进新时代。

站在广誉远发展征途上新的十字路口，
向前看，长路漫漫亦灿灿。

回头看，轻舟已过万重山。

终相信，长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。

以上来自东方久久

佐力药业三年60元估值

给佐力药业三年60元估值

1. 经过长达一个月我表哥和广州一个朋友服用佐力药业乌灵胶囊的真实疗效体验，我今天重新定位佐力药业公司股价估值。

目前肿瘤药老大恒瑞医药以总股本极大的63亿，市场能给出的2025年动态市盈率40倍为标准；则佐力药业因为总股本较小才7亿，2025年底给35倍估值为合理，今年业绩预计 0.9元 — 0.95元之间，则年底股价估值约32元。 我的股票估值体系建立二十年了，最近十五年验证下来从没出错过。比如2022年底时，我给福晶科技市盈率估值到 55倍——65倍之间，那时它市盈率才28倍。我当时给福晶这样高估值时，应该整个股市没有一个人会信，但今天它市盈率已经高达75倍了。

2. 我预计佐力药业治疗前列腺增生的灵泽片，在今年增长约30%基础上，明年2026年会再提速，预计销售额增长再超 40%，这点我有十足信心。

今天佐力药业业绩不错但股价大跌，很多网友担心，一些网友又说利好出货，一些又说乌灵胶囊增长下滑，或者说现金流意外为负。这些都不足以影响佐力药业公司股价未来走势。今年没有任何一个人能阻止佐力药业股价创历史新高，也没有人能阻止它股价最少上22元。 如果有网友不信，我们可以开个玩笑话：大家对赌一下，任何人或者机构，如果佐力没历史新高，从历史新高18.5元算，你亏多少我给你赔一半；但另外如果高于18.5元历史新高后，高出多少，你赚多少我拿走一半。管你是有十亿的大机构还是只有十万元我这样的小散户，我都敢给你对赌，可以签协议。当然，你永远不可能从我这里赢钱，因为股市熟悉和把握能力看，我不认为中国有谁能超越我。所以最终结果只能是我拿走你的一半利润，你一分钱从我这里拿不到。

3. 一个医药公司股价，只看它生产药的最最真实疗效，别人夸他药效也好，诽谤它药效也好，只有自己亲身检验或者至亲或者好朋友亲身体验，那才是最真实的。我表哥和广州一个好朋友体验的疗效，好于目前已知的任何治疗前列腺增生的药，不管是世界著名西药坦索罗辛或非那雄胺，还是国内其它中药前列腺片，还是你吃花粉或吃南瓜子。都没有佐力药业的乌灵菌药治疗中轻度前列腺增生来得快，我表哥和广州朋友服药三四天就见显著疗效，且我表哥停药后继续保持。未来一月我会继续观察下去。如果最终能保持半年，一年，则确定佐力药业的灵泽片是迄今为止人类发现的最杰出治疗《中轻度前列腺增生》的药。重度前列腺增生可能它效果不好或者疗效一般，因为我亲戚朋友暂时还没体验过。 如果停药后证实疗效能保持一年，三年，则佐力药业的灵泽片就不是灵泽片了，而是人类科学至今无法认知的未来科学。的确，乌灵菌的121种成分中，人类对它们里大多数成分作用都是不清楚或者一知半解的。(刘浪微博)

富安娜

公司未来发展的展望                                                                                 1、提升一、二线城市门店效率，完成三、四线城市下沉市场目标 1）聚焦经济发达区域，全国一二线城市铺开超品形象店，凭借直营门店品牌吸引力，进一步提升私域流量管理能力和销售能力，注重推广高端系列产品，同时辅以会员私享定制洗护以及家居软装搭配解决方案等加强顾客粘性，持续提升品象；2）通过直营门店赋能，专门针对三、四线城市的消费改善型客户，通过商品差异化拓展公司线下终端门店。

 2、未来电商和包括传统门店在内的新零售体系将会共同发展，公司将持续优化电商平台的管理能力，同时为后续新零售的发展持续布局                                                                              1）进一步精细化运营，在产品升级，材质升级、营销升级、结构升级上继续优化，根据平台政策和市场变化做增量决策；

2）持续优化布局直播渠道，包括自播和与达人合作，提升短视频内容生产能力强化营销；

3）3）进一步深化新零售布局，持续加大新零售系统开发，深化新零售端的薪酬和考核机制。推动人工智能技术广泛的应用，包括内容创作和客户服务等方面。这将提高电商平台的效率和用户体验，帮助消费者更快地找到所需的产品，提供更加个性化和高效的客户服务；

4）4）整合优化供应链，控制成本提升市场竞争力，孵化子品牌抢占下沉人群市场份额。     

花荣私人操盘日志

【花荣私人操盘日志（周1、3、5公开，周2、4真爱粉可读）】1、今日情况：温和。2、趋势感觉：复杂；3、短线操作计划：稳健。4、最新建仓股战法备忘：小发哥，超跌战法。5、当前持仓（原持仓未继续记录就代表已卖出）：小发哥（今天尾市买进），子。6、市场操作机会评分：6.6分（7分是及格分）。7、稳健账户持仓情况：6.6分。8、持仓打分说明：9.5分四分之三仓，8.5分半仓，7.5分四分之一仓，6.5分以下空仓，5分以下做空，小数点后面的数字代表仓位趋势变化。9、警钟长鸣：智慧之书的第一章和最后一章，都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人自己不努力就能赚钱。10、股市加油站：赫鲁晓夫与肯尼迪两人赛跑，赫鲁晓夫惨败。塔斯社新闻这样报道：“赫鲁晓夫同志获得亚军，美国总统是倒数第二名。”。11、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，我持股时间通常不超过一个星期，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（弱市更容易失误）。新股民和没有读过《私募冠军的看家功夫》《花荣股海操盘笔记》《青蚨股易》《万修成魔》《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》《操盘手3》九大名著（当当网、京东商城、新华书店有售）的读者尤其不能模仿这个微博操作。

买台机器人“保姆”还需多久？

　　买台机器人“保姆”？再等等
　　春日的北京，一场充满未来感的马拉松赛事吸引了众人的目光——全球首个人形机器人半程马拉松赛在21.0975公里的赛道上展开角逐，20支机器人队伍参赛。无论这些钢铁之躯是蹒跚学步还是稳步疾行，必须承认的事实是：它们的每一步都闪烁着人类智慧的火花。

　　不妨先来回溯一下人类近半个世纪的人形机器人探索之路：1973年，在日本早稻田大学实验室，WABOT-1以45秒一步的龟速挪动，揭开了人形机器人的序幕。

　　此后，科研人员以人类自身为蓝本不断精进——本世纪初，日本本田公司发布的阿西莫机器人实现了上下楼梯；2013年，美国波士顿动力公司发布的人形机器人Atlas运动能力惊人，在跑步机上健步如飞，还能跳跃、旋转、翻滚；2022年，美国发布人形机器人擎天柱，可以在汽车工厂搬运箱子、抓取金属棒等。

　　人形机器人主要由“大脑”“小脑”和“本体”三部分协同支配。以让人形机器人拿起某个东西为例——要拆解指令、识别环境、规划路径，就要求“大脑”具备多层级决策能力；要完成走、拿、递等具体动作，则需“小脑”精准控制。

　　AI大模型的问世，让人形机器人拥有了性能更好的“大脑”。“更好”体现在哪呢？此前的人形机器人像一个“提线木偶”，依赖“预先编好的程序”或单一功能的AI，应用场景受限；而大模型的出现让人形机器人加速增长智慧，开始“读懂”环境，能有一定程度的自主决策交互，拓宽了应用场景。

　　不过，当前限制人形机器人发展最大的瓶颈仍是“大脑”——软件方面，面向跨场景的高质量、大规模数据比较缺失；硬件方面，面向机器脑的专用算力芯片还需进一步研发和普及。

　　人形机器人会在哪些领域率先应用呢？工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》给出了三方面场景：服务特种领域需求，打造制造业典型场景，加快民生及重点行业推广。

　　服务特种领域需求主要是在条件恶劣、场景危险的环境下作业，像民爆、救援等，需要人形机器人来降低工作危险性。比如，电力特种人形机器人，可承受零下40℃极寒和80℃高温，在深山老林精准查找故障点。

　　在制造业，目前人形机器人承担的是繁重、泛化性强、高度重复的工作，例如搬运颜色、重量、尺寸各不相同的箱子，分拣不同形状的零配件。

　　人形机器人要进入更广泛的真实应用，还要先进行“职业技能培训”。这是因为机器人在三维世界跟有形物体进行交互的数据不可能从互联网获取，只能通过大量投入人力、物力，才能采集到海量真实的交互数据。

　　以教机器人做家务为例，就需要上百名数据采集员头戴VR眼镜、手持操作手柄，“手把手”教机器人叠衣服、收拾碗筷、倒茶、超市收银……每个动作需要机器人重复数百次。这种训练借助人工操作机器人完成任务，采集多维数据，然后将数据输入具身智能模型，成熟后再将模型赋予机器人，使它获得新技能。

　　这样看，买一台机器人“保姆”还需多久？

　　不会太快！理想中的机器人“保姆”应该能达到这样的水平——让它做一道松鼠鳜鱼，它不仅能处理活鱼，还会改刀、油炸、炒糖色、浇汁等。但目前的机器人根本达不到，有专家预计，至少要再过十几年才有可能吃到机器人做的这道菜。

　　实际上，相比进太空，人形机器人进家庭的难度更高、周期更长。这是因为家是一个复杂的环境——可能有老人、小孩和猫狗；不同地面的平整度、摩擦力也不一样，人形机器人行走时可能有倾倒的风险等。

　　未来进入家庭的人形机器人也不能是现有机械、电子结构堆叠的样子，还需要借助新材料形成模拟人体的肌肉、骨骼，这也是人形机器人要攻克的技术难点之一。(光明日报 记者 詹媛)

光明日报

稳外贸，首次，4月最后两天要注意什么？

今天是周五，加更一篇。

下午市场出现了一波跳水，因为盘中稿子就出来了，市场给出的解读就是不及预期。

从稿子里面表现的态度来看，还是以稳为主。

那这时候，就有不少砖家出来说了：

这么关键的时候，这么紧张的时候，关税都搞到250%了，还在这拼定力？严重不及预期！

稿子里的稳民生，稳就业，稳外贸，都是之前就说过的，等于还是老生常谈。

包括大力发展服务消费这一条，也是老生常谈。

4月16号，商务部等九部门就联合印发了《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，服务消费这个提法从2024年3月份就已经有了，只是现在把它放在更重要的位置了。

所以，今天的稿子里确实没啥新东西。

有句话叫皇上不急太监急，非常符合目前市场的情况。

评论家和股民以及广大网友恨不得让上面一下子把所有王炸全部甩出来。

但是，站在的角度看，无论是灌水战还是中美博弈，都不是短期行为，而是长期行为。

稿子里面还有一句比较明显的话：

积极谋划，后发制人！

啥意思？

把所有能准备好的工具都准备好，根据对手的出牌再考虑用那种工具应对。

所以，上面的应对态度是理性的，冷静的，合适的。

毕竟这不是爽文小说，不能快意恩仇。

当然，也并不是说完全没有任何超预期的东西。

在产业相关的内容中，首次将“加快推动内外贸一体化”放在新质生产力之前。

稳外贸，首次成为通篇内容的重点关键词。

所以，接下来5月，市场的核心就是稳外贸，这就是当下市场的主要矛盾，抓住主要矛盾就抓住了市场方向。

那么，稳外贸怎么稳？

可以参考四川发布的稳外贸9条，具体内容我就不复制粘贴了，有兴趣的朋友自己搜一下。

今天老赵做了大幅减仓，河化股份，亚星化学，九华旅游，永安药业全部止盈，留下了3成的零售和1成的零食，看下周有没有肉吃。

永安炸板的时候我正在看别的股，没太注意，朋友提醒我，才赶紧切换过来看，然后挂了半仓涨停板卖单，结果差1分钱没成交，撤单之后又挂，又没成交，后来索性等等过，结果干绿了，那就等反弹全部清仓了，回封的可能性不大了，所以，趁着反弹全部清空了。

下周还有三个交易日，计划分2部分，一部分是准备布局节后的行情，一部分是做做超短，但是，这里做超短，也要降低预期，有赚就行。

4月最后两个交易日，谨记一点，回避雷区，业绩不好的股，不管怎么涨都不要跟，一旦暴雷，就是深坑。

周末愉快！

“AI医疗概念股”塞力医疗被罚超千万，现金流吃紧能否转型成功？

谁把上市公司当成了自家“小金库”？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

上市公司的“钱袋子”变成了实控人的“小金库”？近日，塞力医疗实控人私自占用公司资金且不按规定披露的违法行为被处罚。

4月23日晚，塞力医疗（603716.SH）公告显示，因未按规定披露关联交易及资金占用、未按规定披露重要合同，塞力医疗、实控人温伟及多名董监高人员被处罚，罚款总额超千万。

值得注意的是，塞力医疗实控人温伟在2020年~2022年期间，每年占用上市公司资金均超1亿元，主要用于归还个人股票质押借款的本金利息。与此同时，塞力医疗的短期债务、投资项目、融资利息各项都需大量资金支持，现金流压力较大。

2024年底至2025年，塞力医疗募投项目延期、放缓，募集资金未能按时归还，主体评级下调等事件先后出现，流动性风险和偿债压力进入公众视野，SPD（医用耗材供应链集约化管理）等投资项目未能按期实现预期收益。这些新情况的出现，让实控人占用上市公司资金的问题引发更多关注。

香颂资本董事沈萌认为，实控人非法占用上市公司资金不仅会造成上市公司日常经营流动性的短缺或资金风险，也是一种侵害其他股东权益的行为，违规披露说明实控人明知这种行为属于违法违规而故意实施，更加恶劣。

去年10月到今年3月13日，塞力医疗股价曾一路震荡上行，股价从7.1元/股上涨至14.62元/股，但随后开始一路下跌。上述实控人被处罚的消息发出后，塞力医疗4月24日股价下跌4%至9.36元/股，相比今年以来14.62元/股最高值，跌幅高达35.98%。但4月25日受AI医疗概念股影响，公司股价涨停，目前股价10.3元/股，总市值约19.67亿元。

实控人温伟被处罚，

塞力医疗多次违规暴露管理漏洞

据湖北监管局给塞力医疗下发的《行政处罚决定书》显示，2020年至2022年上半年期间，塞力医疗通过向关联方或第三方支付保证金、提供借款等名义，为控股股东赛海(上海)健康科技有限公司(简称“赛海健康”)提供资金，主要用于实控人温伟归还股票质押借款本金利息，构成了关联交易及非经营性资金占用。

“天眼查”股权关系显示，赛海健康持有塞力医疗10.75%股份，为塞力医疗控股股东；温伟持有赛海健康67.86%股份，并直接持有塞力医疗4.79%股份。温伟是塞力医疗、赛海健康的实控人。

具体来看，温伟实控的赛海健康在2020年、2021年和2022年上半年，占用资金分别约1.21亿元、1.32亿元、1.15亿元。截至2022年12月31日，赛海健康已全部偿还上述占用资金及利息，2022年年底占用余额为0元。

来源：公司公告

让投资人感到惊诧的是，塞力医疗直到2023年4月27日才并对上述关联交易、资金占用情况进行披露，导致2020年年报、2021年年报以及2022年半年报存在重大遗漏。

塞力医疗证券事务处相关人员回复投资人询问时称，投资人如果认为自己权益受损，可以提供材料证明损失情况，但并未承诺是否会给予补偿。

此外，2022年10月28日，塞力医疗控股子公司山东润诚医学科技有限公司与鞠星国签订《股权转让协议》,约定将持有的淄博塞力斯51%股权无偿转让给鞠星国指定的第三方山东世纪开源科技信息有限公司。

这一股权转让对塞力医疗2022年度归母净利润的影响约为-1200万元，占上市公司最近一期经审计净利润(-4950.57万元)的24.24%。塞力医疗应当及时披露该情况，但公司迟至2023年4月4日才予以披露。

针对以上两项违法违规行为，湖北证监局对塞力医疗、温伟等责任人给予警告，并合计罚款1785万元。

来源：罐头图库

这并不是塞力医疗首次出现违法违规问题。

前不久的4月1日晚间，塞力医疗还因未按期归还暂时补流的募集资金，被上海证券交易所通报批评并被湖北证监局责令改正。

此外，在2021 年 12 月，塞力医疗涉及与武汉科技大学附属天佑医院的买卖合同纠纷，涉案金额较大。但塞力医疗却未及时披露该诉讼事项，直至 2022 年 12 月才进行公告，构成信披违规，因此受到监管部门的处罚。

沈萌认为，上述处罚曝光了塞力医疗在治理结构和信息披露方面存在的管理问题，内部合规监管是塞力医疗需要加强和改善的地方。

短债高企、现金吃紧，

实控人股权质押超90%

据塞力医疗公告显示，温伟占用上市公司资金是为了持有塞力医疗股票，但引发投资关注的是，同期塞力医疗的现金流状况并不宽裕。

据“野马财经”梳理，温伟质押股票取得的借款主要用于个人认购塞力医疗股票。

2017年塞力医疗向中国证监会申请非公开发行股票融资，并在2017年12月获得中国证监会批准。2018年，温伟通过赛海健康将持有的塞力医疗股票质押融资2亿元，以23.31元/股参与认购塞力医疗2018年非公开发行股票858万股。

2020年至2022年期间，赛海健康更换质押股票的融资出资方，在此过程中需还款周转，而温伟基于对塞力医疗股票价值的信心未进行减持还款，所以占用塞力医疗的资金用于偿还个人借款。

来源：罐头图库

财报显示， 温伟在2020年期末持有塞力医疗963.42万股，质押740万股，质押比例76.8%；在2021年期末没有质押股票；2022年上半年末质押股票481万股，质押比例接近50%。

虽然温伟已经偿还占用公司的资金和利息，但目前温伟和赛海健康质押的股份比例仍然很高。

截至2024年第三季度末，温伟直接持有塞力医疗963.42万股，其中质押股份数量915万股，质押比例高达94.97%，赛海健康质押股份1580万股，质押比例也高达73%。在股票质押融资中，质押比例越高，面临的平仓风险就越大，而实控人高比例质押股份，还存在控制权变更的不确定性。

根据 Wind 提供的最新数据，赛海健康2024年5月27日的质押记录中曾明确披露，该笔质押涉及110万股股份，质押当日收盘价为9.36元/股，平仓线设定为536.69万元。质权方为湖北瑞和资本运营有限公司，质押截止日期为2025年5月26日。

来源：罐头图库

在温伟占用公司资金的同时，塞力医疗在2020年-2022年的短期借款分别为6.95亿元、6.9亿元、7.79亿元，货币资金分别为6.62亿元、4.74亿元和3.95亿元，短期债务偿还压力较大。

此外，2020年-2021年，塞力医疗经营活动产生的现金流量净额分别是994.4万元、-1.34亿元，2022年勉强回正，但也仅为2812万元。

2022 年塞力医疗财务费用 8835万元，同比增长 15.33%，其中利息费用占 9876 万元，加剧利润压力。从2020年到2022年，塞力医疗净利润连续3年下降，2021年和2022年更是分别亏损4951万元和1.54亿元。

到了2024年，塞力医疗的现金流状况并未明显改善，且业绩预告显示，预计2024年还将亏损2.1亿元~2.5亿元。

来源：罐头图库

2025年2月18日，中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）将塞力医疗主体信用等级及“塞力 转债”信用等级由BBB+下调至BBB-，评级展望为稳定。

中证鹏元的评级公告显示，截至2024年9月末，塞力医疗总债务规模11.01亿元，其中短期债务5.17 亿元，但同期末公司现金类资产为3.37亿元，无法有效覆盖短期债务偿还。截至2025年2月12日，“塞力转债”余额为4.18亿元，且已进入回售期，公司面临较大的流动性风险和偿债压力。

项目放缓、募集资金逾期未还，

塞力医疗能否转型成功？

面对近年来的持续亏损，塞力医疗表示，公司正处于战略转型，着力推动传统医疗供应链服务向医疗智能化转型升级。

塞力医疗的传统核心业务为SPD项目与 IVD（体外诊断），但SPD项目与IVD项目均属于资金密集型业务，具有前期投入高、实施周期长等特点，对资金占用比较大。目前，塞力医疗多个募投项目出现放缓或延期，这导致部分业务无法按期实现预期收益。

塞力医疗曾通过在2018年非公开发行股票、2020年公开发行可转换公司债券（塞力转债）的方式，分别募集资金6.08亿元、5.33亿元，主要用于投资IVD、SPD、研发办公大楼及仓储建设等项目，但这些项目均已延期或暂缓。

其中，IVD业务曾延期至2024年12月31日，后又延期至2025年12月31日；建设项目前期延期至2024年12月31日，本次暂缓实施；SPD业务本次从2024年12月31日延期至2026年12月31日。

来源：罐头图库

此外，上述募集资金中，除了投入募投项目的资金外，其余资金均被塞力医疗用于补充流动资金，但因逾期未归还，被上交所发函问询归还计划。

塞力医疗回应称，公司计划于2025年3月前归还IVD募投项目用于补流的17250万元，剩余32550万元计划于2025年12月前归还，还款来源主要为加大应收账款回收力度和子公司股权转让的相应款项回收。

此外，塞力医疗董事会还于2023年8月29日审议通过，公司使用不超过3.9亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自审议通过之日起不超过12个月。

但截至目前，塞力医疗只在2023 年12月29日、2024年12月30日和2025年2月27日分别归还了1600万元、800万元和3000万元，该次募集资金暂时补充流动资金剩余3.36亿元尚未归还。

塞力医疗2月28日公告显示，目前累计未归还募集资金合计为4.68 亿元。

来源：罐头图库

中证鹏元分析称，塞力医疗的医院客户回款周期仍较长，流动性持续紧张，导致占用的募集资金未能及时归还。虽然，塞力医疗主动收缩部分占款严重的IVD业务和出售业务回款相对较慢的子公司股权，但此举一定程度上会影响塞力医疗在该区域市场的后续业务开展，进而导致公司收入规模持续下滑。

国药集团新疆新特药业有限公司采购副总监在“脉脉”上以“吟舟”为名发文表示，商业公司在 SPD 项目中的投入往往难以获得预期的回报，且面临诸多挑战。他以华东某商业公司为例称，该公司投入 1.2 亿元建设 SPD 系统，但医院仅支付年服务费 1200 万元，投资回报周期超过 10 年。

与此同时，塞力医疗筹资活动现金流入也从2020年的20.25亿元下降至2023年的9.09亿元，截至2024年第三季度末则只有3.48亿元，同比下降30.95%。

塞力医疗2024年第三季度末的经营活动现金流入约16.09亿元，同比下滑2.77%；而在2022年-2023年则分别为23.16亿和22.3亿元，分别同比下滑8.81%和3.71%。

来源：东方财富网

被问及未来改善公司业绩的措施时，塞力医疗证券事务相关负责人对投资人表示，公司正积极布局AI医疗领域。

目前，塞力医疗以 “医疗智慧供应链运营” 为核心，共布局了医疗集约化服务、自主体外诊断（IVD）和智慧医疗解决方案三大业务。

塞力医疗有着“中国医疗智慧供应链领域先行者”的美誉，去年3月21日，塞力医疗在官微宣布，正式启动鸿蒙原生应用开发，在SPD等业务中采用华为的智能物流技术，对医疗物资的调配过程进行精准控制，实现全程智能化管理，提高医疗物资的调配效率和准确性。，

塞力医疗也因此被市场冠以“人工智能+医疗大数据”为基础的智慧医疗综合体系建设供应商，成为了继润达医疗后的第二家“华为概念股”。

来源：罐头图库

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，智慧医疗的市场前景非常广阔的，但竞争非常激烈，医疗企业、互联网大厂以及相关技企业都纷纷加入，典型的如华为、腾讯、阿里，都已经布局AI医疗这条赛道，注定开局就是激战，数据、技术、资源以及资金的积累是提升企业AI医疗市场竞争力的关键因素。

“这就意味着公司要使用大量的资金用于临床研发、吸引人才等，需要持续的投入。总体来看，这个行业的方向还是非常有前景的。” 张毅分析称。

无论是SPD、IVD还是AI医疗，塞力医疗要想成功转型，还要把资金集中用于业务和技术领域，才有可能在激烈的市场竞争中保留一席之地。

你对实控人占用公司资金怎么看？评论区聊聊吧。

净利润连续5年双位数增长后，新乳业2025年一季度净利大增48.46%

经营水平和投资回报不断提高。

4月24日晚，新乳业发布2024年年度报告。报告期内，新乳业实现营业收入106.65亿元，归母净利润5.38亿元，连续5年双位数增长，经营活动现金流量净额14.91亿元，销售净利率同比增加1.17个百分点，资产负债率较期初下降5.86个百分点。

2025年一季度，公司营业收入26.25亿，收入规模同比提升，归母净利润1.33亿，同比提升48.46%，净利润率5.25%，同比增加1.69个百分点，经营性净现金流实现1.6亿，较同期大幅改善，资产负债率较2025年期初下降2.38个百分点，业绩表现持续跑赢行业大盘。

2024年是新乳业推进新的五年战略规划的第二年。在乳品行业增速放缓、市场竞争更加激烈的大环境下，新乳业以提振乳品消费为突破口，持续深化“鲜立方战略”，强化核心业务，提升企业价值，围绕“以鲜为美”打出拉动消费的组合拳，收入规模总体稳定，净利润显著提升，资产负债率显著下降，经营质量得到进一步提升，经营水平和投资回报不断提高，2024年实施的2023年度分红较上年增加76%，并推动了上市以来的首次中期分红。

01

“以鲜为美”：聚焦核心价值

当前我国乳业正经历深度调整期，供需平衡压力凸显，提振消费成为行业纾困发展的关键。去年10月，农业农村部等七部门联发通知刺激乳制品消费；本月初，12部门又印发《促进健康消费专项行动方案》，提出提升健康饮食消费水平、促进健康产品消费扩大、扩大优质健康食品供给和消费等系列举措。对此，新乳业给出的方案是“食以鲜为美”，坚持“新鲜”的核心战略，通过产品创新、渠道变革等组合措施，带动乳品消费提档升级，实现更高质量的发展。

报告显示，面对外部环境变化，新乳业一是坚持“鲜立方战略”不动摇，聚焦核心品类发展，报告期内低温鲜奶和低温酸奶均取得中高个位数增长，低温品类占比持续提升；二是顺应消费新趋势，持续推进创新迭代，积极新兴渠道机会，加强区域精耕；三是强化“鲜”能力建设，夯实核心品类增长能力，增强盈利能力，全面提升企业价值。

报告期内，新乳业聚焦“鲜酸双强”持续培育战略品类，通过产品创新和渠道立体化覆盖持续渗透，实现市场份额稳步增加，高端鲜奶和低温调制乳同比实现双位数增长；低温特色酸奶持续增长，全国性品类品牌“初心”“活润”实现双位数增长，“活润”品牌增长超20%；同时，新乳业旗下特色品类常温产品也通过产品创新、渠道拓展等举措，取得了良好表现。

为进一步提升“新鲜”的核心价值，新乳业不断锻造供应链卓越运营能力。“优质乳工程”开展10年来，新乳业作为全国首家参与推进、并取得优质乳工程验收通过的企业，不仅全面提升从牧场到餐桌的品质实力，推出了代表中国乳品优质与新鲜标杆的“24小时”系列鲜奶，还参与制定了31项标准，积极交流和推广“优质乳工程”实践经验，助力民族乳业打造“优质奶产自本土奶”的核心竞争力，做出了突出贡献。

02

科技驱动：推动“新质”增长

2024年新乳业继续推进卓有成效的产品创新与迭代，新品收入占比连续4年保持双位数，以创新驱动“鲜酸双强”发展策略，引领低温品类差异化和高端化发展，推动乳品消费高质量的“新质”增长。

数据显示，2024年新乳业旗下“24小时”鲜牛乳中高端系列占比持续提升，收入同比增长超15%；“初心”酸奶切中控糖减脂、DIY代餐以及出行便捷的消费场景，上新“初心”原味自立袋、340g清洁配方纯酸奶，带动整个“初心”系列实现双位数增长；“活润”酸奶推出“多维晶球” 添加维生素和矿物质营养补充，“活润”轻食杯系列敏锐抓住健康代餐等消费趋势，上市以来获得一致好评，推动活润品牌实现双位数增长；朝日唯品的“伯爵酪乳”，联合300年英国伯爵茶品牌重塑经典风味，同步实现港澳市场首航，迈向更广阔市场。

以“科技营养食品企业”为愿景，新乳业持续深化生物创新战略，聚焦生物发酵、酶工程、精准营养等基础研究，关注乳品营养与功能。依托四川省重点实验室等平台，新乳业建成保藏超过2000余株特色菌株的乳酸菌菌种资源库，突破太空搭载诱变育种、代谢分析等关键技术，“FZLL”系列工业发酵剂、即食型乳酸菌“菌小方”等产品实现产业化。2024年，新乳业申报专利共37项，其中发明专利14项，取得专利授权共19项，其中发明专利8项，荣获中国乳制品工业协会技术发明二等奖以及多项省、市级科技奖。

近年来，新乳业持续推进“数智”化转型，赋能运营提质增效，包括以自研“鲜活go”平台为核心的营销与用户运营数字化、以“鲜活源” 食品安全管理平台为代表的供应链数字化，不断深化数字化运营体系建设，与业务变革、人才培养等9项业务场景高度融合。在人工智能高速发展的时代背景下，新乳业还积极探索和研究部署，拓展RPA、AI技术在财务、生产、研发、食品安全等多职能关键领域的创新与应用，进一步提升效率，优化服务体验。

03

渠道革新：筑强竞争壁垒

为了更好地畅通新鲜乳品消费的最后一公里，落实“鲜”“亲”“透”的发展策略，近年来，新乳业持续发力DTC核心渠道，总部牵头赋能并积极调动各地资源，依托在供应链、研发、市场消费者洞察的协同优势，积极拓展新渠道和新业务机会，DTC整体营收引领增长，在筑强竞争护城河的同时，保障核心渠道的经营质量，不断为用户提升多样化的生活服务。

依托“鲜活go”系统，新乳业实现可配送区域覆盖全国141个市县和地区，形成了用户下单后“48小时内开始配送、早上7点前配送到家”的标准化流程；同时发力送奶入户“地网变革”、异业合作征订拉新以及“智能鲜奶柜”相关等举措，为用户提供全程保鲜保冷、更加灵活便捷的服务。

在门店方面，新乳业2024年形象店数量已突破500家，实现“门店在线、商品在线、订单在线、会员在线、结算在线”的数字化场景，消费者还可通过小程序随时随地找到“附近门店”下单。在部分核心城市，新乳业通过服务和品类差异化打造了“24小时鲜奶网红店”，消费者可在店内现场“打鲜奶”，并搭配“烘焙、谷物、益生菌”来DIY适合自己的鲜奶套餐，赢得多方好评并引发打卡热潮。

报告期内，新乳业全域数字化用户同比双位数增长，私域的企微用户持续增长，提升品牌和消费者的直接互动。2024年“618”及“双十一”期间，新乳业销售再创新高，销售额同比达到双位数增长，除天猫、京东等传统电商平台持续表现良好外，在抖音等短视频平台也实现了强势增长。

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品牌焕新：创新拓展圈层

近年来，新乳业紧抓数字经济和新消费机遇，积极布局直播营销赛道，通过创造有价值的内容，与用户形成更具信任的有效沟通。

2024年新乳业先后与《人民日报》、新华社等权威媒体展开联合直播，走进朝日唯品有机循环绿色农业和部分生产企业、牧场，沉浸式全方位感受企业的新质发展，同时通过数字工厂、品质坚守、绿色发展、极致供应链等主题开展核心管理人员直播，持续推品牌、强产品、促沟通，整体播出量近800万次。

2024年是中国极地考察40周年，新乳业“24小时”品牌作为“中国南北极考察合作伙伴”，围绕“突破、坚持、热爱”的价值观持续传递品牌“极”质精神，结合极地大事件和珍稀物种上线限定包装，借助社交媒体平台展开多维传播，获得显著传播效果。“今日鲜奶铺”与永乐宫IP联名，致力传统文化的传承与发扬，获得第8届麒麟国际创意节营销推广唯一全场大奖、第31届中国国际广告节长城奖铜奖等多个奖项，抖音年卡销售规模同比增长超100%，小红书粉丝数量同比增长约90%。“初心”品牌聚焦健康营养赛道，从“轻爱-轻行-轻食-轻体-轻消费”5个场景，沉浸式传递初心“自然轻生活”的理念，反复强化用户心智，满足客户情绪价值诉求，成功打造场景化消费模式。

中国乳品市场空间广阔，产品细分需求日趋多样化，乳品消费有望在较长时期内延续总体稳步增长的趋势，未来十年行业预计将向低温化、功能化、场景化转型，低温鲜奶、功能乳品等细分品类有希望实现较高复合增长率。新乳业报告指出，乳品企业需要重新思考和定义价值创造路径，以更强的运营效率，实现更强的科研能力、更有效的产品研发和创新，向消费者提供更好的产品和服务。

2025年新乳业将以“鲜立方战略”为核心，以“笃定核心价值、创造长期增长”为主线，努力实现收入增长、净利率提升持续兑现，推动公司实现有质量的增长。新乳业将坚持“鲜活，让生活更美好”的使命，以低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心重点品类，以“DTC”为渠道增长的重要引擎，通过科技加持、区域深耕，以内生增长为主的方式，做大做强核心业务，持续提升对于用户、股东、合作伙伴以及中国乳业振兴发展的价值贡献。