东方证券：人形机器人将打开汽零公司新的成长空间

汽零产业链易进入人形机器人产业链。预计特斯拉作为全球领先的智能汽车公司，其在训练数据、算力规模、应用场景以及制造能力等方面具备较强的综合优势，有望在行业内率先实现人形机器人大规模量产。人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备较多的共通点，特斯拉在汽车领域构建了完善、成熟的产业链，特斯拉能够大规模获取高质量的机器人零部件，为其实现人形机器人规模化落地奠定基础。与特斯拉在汽车领域长期合作的零部件公司将更有可能进入特斯拉人形机器人产业链，预计这些公司跟随特斯拉机器人规模提升而实现业绩增长的确定性更强。

　　汽车产业链与人形机器人产业链比照，寻找确定性强的机会。根据汽车行业特点，一级供应商数量较少，具备与整车厂商联合开发的能力，一级供应商与整车的合作稳定性相对较强。二级、三级供应商数量较多，需要通过一级供应商间接进入整车厂商的供应链。类比汽车，人形机器人零部件供应体系形成了由多层级供应商组成的金字塔式架构，关节执行器总成是人形机器人的核心系统总成，可类比汽车行业的一级供应商；关节执行器总成由减速器/丝杠、无框电机、轴承、传感器等零部件组成，面向关节执行器一级供应商，可类比汽车行业的二级供应商。

　　人形机器人产业链：规模化量产后有望盈利、估值双升。执行器、电机、丝杠、减速器和传感器是人形机器人价值量的主要构成部分。执行器：作为Tier 1配套价值量大、确定性强。三花智控和拓普集团在执行器方面布局时间早，同时也是特斯拉汽车一级供应商，有望成为特斯拉人形机器人执行器Tier 1。丝杠：进入壁垒较高，市场空间较大。参考汽车供应链，预计丝杠公司可类比汽车Tier 2供应商，能够进入执行器和灵巧手总成Tier 1供应链体系，确定性相对较强。减速器：核心传动部件，国产化趋势显著。减速器是关节执行器及灵巧手的核心零部件之一，减速器可类比汽车产业链的Tier 2公司。预计与关节执行器、灵巧手供应商关系紧密、完成或正在送样的减速器公司进入Optimus产业链的确定性强。电机：无框力矩电机供应商确定性机会较大，关注灵巧手电机边际变化。预计六维力传感器的需求量将从千台级别快速提升，规模效应下六维力传感器生产成本将具备较大的下降空间，预计六维力传感器市场格局或将重塑。

　　投资建议与投资标的

　　从投资策略上看，特斯拉人形机器人即将规模化量产，在此阶段，需要寻找产业链确定性强的机会。与汽车产业链类比，预计Tier1供应商进入配套体系确定性较强，如关节执行器和灵巧手模组总成等供应商；其次Tier 2供应商，如丝杠、减速器、电机及传感器等。随着人形机器人规模扩大，进入配套体系产业链公司有望实现盈利和估值双升。

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拓普集团、三花智控、银轮股份、双林股份、双环传动、贝斯特、北特科技、爱柯迪、精锻科技、浙江荣泰、旭升集团、隆盛科技、豪能股份、富临精工、瑞鹄模具、祥鑫科技、中鼎股份、斯菱股份、凌云股份、蓝黛科技等。

东方证券-汽车与零部件行业人形机器人系列报告之一：人形机器人将打开汽零公司新的成长空间

国信证券人形机器人专题：人形机器人产业梳理之二，爆发元年，空间无限

　　人形机器人趋势明确且进展迅速：国内外政策发力叠加产业基金，人形机器人量产将近

　　潜在兆亿赛道，人形机器人行业发展的确定性高：人形机器人是有望超过新能源汽车/智能手机市场规模的兆亿级赛道，有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力。短期来看，海外的特斯拉Optimus过去三年进展迅速且即将量产，国内宇树科技、智元机器人、优必选等创新企业人形机器人产品快速迭代、蓬勃发展，人形机器人已经成为未来最确定的方向之一。

　　国内外政府高度重视人形机器人发展，各国支持政策频出：我们梳理了我国国家层面和地方层面的人形机器人相关政策和动态：2015年以来我国在算力、具身智能、硬件等方面给予多项支持性政策；各大城市跟进出台相关政策，并成立了多个产业联盟和基金，仅2024年成立的产业基金总投资规模就达数百亿元。海外发达国家的人形机器人发展历史较长，具有先发优势。我们梳理了美、加、日、韩共4个国家的人形机器人相关政策：美国通过专项研发补贴、税收优惠等举措，吸引大量资本涌入人形机器人赛道，加拿大通过制定针对性政策助力国内人形机器人的大脑和硬件发展；日韩围绕自身的核心技术进展战略布局。我们认为在全球政府积极推进人形机器人行业发展的背景下，产业快速发展的趋势已定。

　　国内外人形机器人企业百花齐放，多类型企业合力推动人形机器人发展：海外人形机器人企业以特斯拉、Agility、Figure为代表，在技术研发和商业应用上的先行探索，为人形机器人行业发展提供了重要参考。我们将国内人形机器人企业划分为四类，并对主要公司进行了梳理：①初创企业：以宇树科技、智元机器人、优必选为代表，发展势头足，产品迭代速度较快；②大型科技企业：以华为、小米为代表，借助自身在AI、智能硬件生态的优势，积极探索人形机器人与多种场景的融合；③整车企业：以比亚迪、小鹏汽车为代表，利用在汽车制造中积累的底盘、动力等技术优势，为人形机器人的研发提供支撑；④其他企业：以宁德时代为代表，借助原产业的经验积累，助力人形机器人产业变革。

　　人形机器人受益环节：把握价值量大、卡位好硬件端的中国制造企业长期机遇

　　人形机器人产业链与传统产业有一定重合，中国制造企业硬件端具备优势：参考新能源汽车/智能手机的发展，整装企业软件端倾向于自研自控，硬件端考虑性价比通常外购，中国企业凭借显著成本优势和在工业机器人/汽车产业的技术积累，有望占据先机充分受益。

　　人形机器人自由度超过60个，国内零部件企业迅速发展：根据特斯拉数据，我们预计Optimus Gen 3本体和四肢的自由度28个，灵巧手自由度或达34个，合计自由度超60个。主要零部件包括无框/空心杯电机、谐波减速器、滚柱丝杠、一维力/六维力/位置传感器、轴承等。我们梳理了国内人形机器人各环节约百家企业，认为我国硬件端产业链发展迅速，部分领域（如谐波减速器）已处于国际领先水平，硬件端有望加速突破。

　　投资建议：重点关注自身基本面较好且卡位好的优质零部件公司，维持“优于大市”评级当前人形机器人仍处于从0到1的阶段，2025年或为量产元年，长期方向确定、空间广阔，综合考虑价值量、卡位及确定性，建议重点关注：

1）减速器环节：重点推荐绿的谐波、国茂股份；

2）丝杠环节：重点推荐绿的谐波、恒立液压、震裕科技；

3）电机环节：重点关注兆威机电、雷赛智能、伟创电气、步科股份等；

4）灵巧手环节：重点推荐兆威机电；

4）其他标的：重点推荐汇川技术、中坚科技、德马科技、永创智能、金帝股份、国机精工、东华测试等。

　　风险提示：人形机器人商业化进程不及预期；下游需求不及预期；AI技术发展不及预期；国产零部件厂商订单低于预期的风险。

　　国信证券-人形机器人行业专题：人形机器人产业梳理之二，爆发元年，空间无限-250221

指数开始向上突破

    今日大盘终于开始向上突破，早盘深沪股指双双小幅高开，随后回落，最低探至3339.03点企稳，并快速拉起。午后，大盘维持强势震荡的态势，尾盘翘尾，以全天次高点收盘，液冷服务器、算力、通信工程、云服务、东数西算、数据中心、英伟达概念、阿里概念、芯片、智普AI等板块涨幅居前，贵金属、饰品、石油化工、农林牧渔、中小银行、白色家电、休闲食品、酒店餐饮等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨28.33点，报收3379.11点，深指涨196.82点，报收10991.37点，创业板涨55.93点，报收2281.51点。

       观察今天的盘面，成交量放大了4360亿，两市成交21926亿。从两市的涨跌幅榜看，科技股全面爆发，TMT、信创概念股全线大涨，液冷服务器、算力、国资云等领涨市场，掀起涨停潮，润泽科技、江苏雷利、锐捷网络、朗威股份、中鼎股份、紫光股份、银轮股份、拓息、光迅科技、新时达、英维克等板块个股掀起涨停潮。电源设备震荡走强，科泰电源、爱科赛博、中恒电气、科华数据、科士达等冲板。芯片、半导体、Kimi概念、财税数字化、网路安全等科技股轮番上涨。贵金属、煤炭、纺织、电力、石油、银行等板块表现低迷。总体来说，今日两市个股涨多跌少，2872家个股上涨，2352家个股下跌，市场整体赚钱效应喜忧参半。

     从技术上看，三大指数集体收涨，沪指涨0.85%，深指涨1.82%，创业板涨2.51%。港股今日创出反弹新高，恒生科技股盘中一度大涨4%，阿里巴巴大涨13%。今日大盘量价齐升，成交量又回到万亿水平上。美中不足的是，指数虽然大涨，但还是有2千多家个股下跌，没有跟上赛道的，就比较难受了。沪指已经兵临3380压力区，接下来就是要去上摸3400点上的压力了。随着两会的临近，两会利好消息还是值得期待的。对于投资者来说，春季行情已经悄然开启，盯着3350点，只要不有效跌破，继续积极做多，将抢钱进行到底。继续关注AI应用、机器人、算力等科技股的补涨机会，互联网金融盘中有所骚动，这条线密切关注，好好把握吧！

为什么国际大行纷纷看好大A科技股

为什么国际大行纷纷看好大A科技股

韩忠益（风雨）

据媒体消息，摩根大通在最新发布的报告中表示，看好中国科技股相对于美国科技股的表现，并指出，在近期反弹之后，中国科技股的估值折扣仍然很大。这份报告显示，在摩通的覆盖范围内，除腾讯控股之外，大多数与人工智能相关的股票今年迄今的表现都超过了行业平均水平，如阿里健康累计涨幅达75%、快手涨42%、金山云美股涨98%。而另一家国际大行高盛在其最新报告中也指出，2024年第四季度是美股“七巨头”自2022年以来第一个没有出现积极销售惊喜的季度，并指出，“这正是AI资金流向中国的原因”。

国际大行为什么最近纷纷看好中国的科技股？首先，当然是内因起主导作用。在我们国家大力发展新质生产力的政策指引下，科技企业首当其冲获得前所未有的的重视，不管是融资政策还是奖励政策，科技企业都能获得更加多的关照。这是国家高度重视科技工作的体现。通过制定一系列政策措施和加大资金投入，为科技行业的发展提供有力保障是社会共识。这些年出台了不少扶持政策，鼓励企业加大研发投入和技术创新‌，同时，社会资本也积极涌入科技行业，为企业的融资和发展提供了有力支持；其次，科技企业通过创新技术推动产业升级和效率提升，既可以解决国际上掐脖子问题，也可以增强企业本身的投资价值和增长潜力。其中数字经济的发展和芯片技术的关键技术突破是全社会的期待，例如，人工智能、大数据、云计算等技术为传统产业提供数字化转型的解决方案，将直接推动各行各业产业升级‌；而各类高端芯片技术的突破，将带动一大批产业链的进步；再次，DeepSeek的迅速崛起为中国科技股带来了重新估值的重要机遇。DeepSeek在人工智能领域表现出色，打破了美国ChatGPT 4的一统天下，这使得全球科技投资者对中国科技潜力刮目相看，涌入资本市场买入中国股票，就是他们信心倍增‌的表现。日前英国《金融时报》撰文指出，国外对中国“刻板印象”太深，中国早已成为全球软件超级大国，不但在电子商务和数字金融服务方面超越了西方，在AI领域也投资巨大。文章认为，DeepSeek打破了美国科技寡头的傲慢，加剧了全球竞争格局，甚至可能造就“中国创新、美国模仿”的全新局面。在目睹西方仍执迷于“泼脏水”、“贴标签”、“扣帽子”之后，彭博社则告诫称：“西方越是不愿拆除在理解中国时的那一道壁垒，未来就越会被杀得措手不及”。西方媒体已经感觉到中国科技力量集中爆发的可能，那作为“晴雨表”的资本市场自然会“春江水暖鸭先知”。当前大A市场仍在3300点附近徘徊，根据国际大行的判断，今年大A有望在目前的点位上行20%，换句话说大A的整体估值极具吸引力，沪深300指数的平均估值相对较低，而标普500指数的平均估值则较高。这种显著的估值差异使得中国股票在全球资产配置中显得颇受青睐。‌

其实，不仅如此，DeepSeek的横空出世，除了让我们眼睛一亮外，最大的启发是，在接下来的日子里，我们的科技精英们随时随地会给我们带来惊喜，千万不要以为我们只有国产AI大模型的高性能惊艳全球，机器人亮相春晚玩起高难度转手绢，一些硬核科技可能正在迎头赶上。而对资本市场最能带来直接红利的是各种场景的应用，它能给企业赋能，效益提升。本周二，2025医疗人工智能与精准诊疗发展论坛在上海举行。上海著名的瑞金医院在会上发布临床级多模态互动式病理大模型——RuiPath，瑞智病理大模型RuiPath基于华为DCS AI解决方案打造。据介绍，华为DCS AI解决方案，扫清了大模型在行业落地过程中面临的数据工程处理慢、模型/应用对接难、AI系统可用度低的三大障碍，其关键组件ModelEngine大幅提升训推及精调过程效率，有效降低部署成本，加速AI在千行万业落地。瑞智病理大模型“学习”病理诊断书籍300余本，在病理医生整理的常用问题测试中问答准确率可到90%。这种成功赋能企业的案例未来不会少，每出现一次，就会带来市场热点的沸腾，资金的追逐。可以确定的是，中国的科技企业依托技术突破，正加速将人工智能融入金融、医疗、制造等垂直领域，而IDC、云计算等基础设施需求的结构性增长，将进一步巩固产业链协同。一句话：大A值得期待！

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，盘中大科技中的AI、机器人、通信服务、半导体、IT设备等对股指走强贡献较大，当然低位权重股如电商、休闲、医药制造、证券期货、酿酒等板块也在适当时机拉一把补补台，以银行为首的部分高股息股还再创了历史新高。

技术上，目前的股指点位已经是去年12月份震荡箱体的下沿位置，上方面临套牢盘压制，但本周股指呈现的是横盘向上的状态，个股表现可圈可点的。横盘市的特点就是盘中会有个股突然直线拉升，也会有个股突然直接掉头大跌，但这都是震荡整理市中的一道风景，很多个人投资者因此会变的犹豫，不敢大胆操作，股指稍有回踩就纠结不已。这种情况下，选股就显得非常重要，有的买进后主力很猥琐，反复震仓洗盘，有的则废话少说直接开干，主力的认知和实力决定一个股票的尿性，所以买进不涨股票的投资者也不要失望，只要公司基本面没有看走眼，早涨晚涨都须涨，因为主力资金是有成本的，它消耗的都是自己的流动性，它不急，你急啥。

下周可关注板块有：IT设备、通信服务、互联网传媒、软件开发、自动化设备、游戏和消费电子。

澜起科技：AI算力需求大爆发，利好内存接口龙头

     随着DeepSeek大幅降低AI应用门槛，推理、微调等环节的算力需求激增。国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的机遇。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE38倍，相对于其他算力芯片龙头，公司估值尚有提升空间，给予买进建议。

　　中国算力需求进入爆发期：DeepSeek大模型打破了传统大模型依靠简单堆叠算力而提升效率的固有模式，开创性的大幅降低训练及推理成本，为AI应用的快速推广奠定坚实基础。并且也进一步引发中国互联网大厂算力竞争，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的机遇，一方面更高频、高速、更大的内存产品需求将带动R5产品的渗透率提升，另一方面，新的内存模组形式如LPCAMM2（应用于AI服务器、AIPC）进一步提升内存接口芯片的价值量。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。

　　4Q24业绩继续创佳绩：得益于R5内存接口芯片需求旺盛以及多高性能芯片新品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）规模出货，公司预计2024年实现营收36.4亿元，YOY增长59.2%，实现净利润13.8亿元~14.4亿元，YOY增长206%~219%.扣非后净利润12.2亿元~12.8亿元，较上年同期增231%~247%。相应的，4Q24公司预计实现营收10.7亿元，YOY增长40%，QOQ增长18%，实现净利润4亿元~4.6亿元，YOY增长84%~113%，扣非后净利润3.5亿元~4亿元，YOY增长64%-87%。

　　盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2025-26年实现净利润17.7亿元和21.9亿元，YOY分别增长28%和24%，EPS分别为1.55元和1.92元，目前股价对应25-26年PE分别为47倍和38倍，给与买进的评级。

 （群益证券）

要调整还是继续升？

要调整还是继续升？

这些年，A股受影响较大的指数主要是：新加坡新华富50指数和港股。我们大A一直没有定价权，往常，50指数往往夜间上涨，白天下跌，让大A股民空喜一场的数不数胜，全看别人脸色。

这一次，A50并不兴奋，可以说拖累场内A股的走势。

能让场内兴奋的，很显然这一波行情的参照物是港股，是恒生指数，尤其是恒生科技指数，春节前启动，之后不断走高，相继对十月的高点形成突破。

这是恒生指数的日线图：

这是恒生科技指数的日线图：

隔夜美股的中国金龙指数影响也是非常大的。

很显然，我们还是看外盘炒股，定价权依旧没有，依靠外围的传导，由情绪来主导A股场内的交易。

这，也不太正常，不过，在信心缺失的A股，只要有火花，先释放下，也未尝不可。

这一次，先行指导意义最大的当然是港股。为什么是港股？

春节前后，尤其是近期，在特朗普2.0时代，很多东西在变，甚至变得对中国越来有利了。俄美会谈、特朗普的加沙论调等等，外围环境出现了巨大的变化。

而我们国内，春节前后，DeepSeek、宇树机器人，杭州六小龙等，中国科技出圈了，叠加在哪吒创出120亿的票房新高后，中国人的信心一下子起来了。

信心爆棚的高潮出现在与民营企业家的会谈，然后在阿里财报公布后又助推了一波。

还有，特朗普说要和中国签署新的贸易协议，市场憧憬，既然俄美都能和谈，中美又有什么不可能的呢？而且中欧也因此出现重大转机。

所以，国外资金开始流入了，香港就是最佳的池子。

春江水暖鸭先知！资金进来香港了，进到香港的科技股了，场内的A股，自然也就跟了。

只是由于场内的情绪仍处理性，所以，尚未形成完全大范围的流入，或者10月之后市场打击很大，多数人受伤后尚未恢复，目前的市场，没有港股那样的热度，我们这边仍旧只是结构性的事件驱动行情。

这个周五，两市到了2.1万亿的成交量。很显然，到了一个相对的小高潮。

上篇文章提到，什么时候调整，一定是市场热度大涨的时候，成交量急剧放大的时候。

目前，3400点，一方面要放量才能突破，一方面放量了，可能调整也就来了。或者说这个调整是上升途中的调整，或者与其说是调整，不如说是震荡。

至于震荡后能不能调下来，我觉得最重要的是场内情绪是否稳定，如果不能，震荡幅度可能会加大。

所以我预期，这仍是结构性行情，仍看港股和A50指数的脸色，甚至隔夜中国金龙指数的脸色，3400点附近有震荡，3500点暂时难突破。如果出现回调吧，也难大幅度回调，只是这个回调因为结构性行情，可能让个股交易难度加大，甚至很多会出现亏损。

【免责声明】本栏目刊载的信息仅为记录每日盘后观察而发布，分析的理论依据主要基于本顾问自创的交易系统以及本顾问公开出版发行的《智慧交易赢家》书中理论，不构成任何投资建议，投资者应不以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本顾问力求本栏目刊载的信息准确可靠，但不对这些信息和判断的准确性或完整性作出保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。不会在任何公开场合，推荐任何具体投资标的，文中所提及的个股，仅是案例分析并非个股推荐，大盘分析和市场策略建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负！

株冶集团

(一) 公司发展战略                                                                                2023年，公司将重组升级为拥有铅锌矿产资源和完整铅锌采选、冶炼生产线的全产业链有色金属企业，同时大力发展以高性能铜合金等产业为辅助的新兴产业，推动形成以环保工程技术服务为转型发展的多元化产业布局，开启铅锌矿山资源开发和铅锌有色金属冶炼加工两大业务双轮驱动的发展战略。公司将促进矿产资源优质高效开发，优化资源利用率；同时，加强科技创新和技术研发，提升智能制造水平，进一步降低加工成本。通过集中发挥采、选、冶、研完备的产业链优势，加快公司高质量发展的进程，有效提升公司价值，将公司打造成世界一流的有色金属企业。                                                                                   (二) 经营计划                                                                               2023年是贯彻落实DANG的二0大精神开局之年，公司将继续以近萍新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实精神，准确把握经济工作会议对经济形势的科学判断，坚持稳中求进工作总基调。公司将紧紧围绕公司“十四五”规划战略定位，基于优质资源整合，聚焦主责主业，大力推进科研项目产业化、持续推进深化经营改革、积极拓展包括新材料和环保市场化转型在内的多元化产业，科学制定经营计划应对未来超预期风险因素的影响，继续做优、做强铅锌冶炼加工产业。

创始人龚宇亲自下场炮轰红果，爱奇艺急了？

付费、免费必有一战？

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

上个月，爱奇艺和字节跳动旗下红果短剧宣布达成微短剧的深度合作。谁料，观众还在期待他们擦出什么火花之际，爱奇艺创始人率先公开Diss微短剧行业。

2月20日，在首届中国电视剧制作产业大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇表示，微短剧行业有些平台以大平台的身份，滥用市场支配地位搞排他协议。而当下短剧市场支配地位的只有一个平台——红果。“九派新闻”等多家媒体对此纷纷热议，称龚宇炮轰红果。红果总编辑乐力也在场，但并未回应。

火星四溅的背后凸显了微短剧市场的白热化竞争。

作为短剧赛道的后起之秀，爱奇艺的长视频才是其一直以来内容生态的基石。2023年的《狂飙》火爆全网，成为现象级反黑刑侦大剧，也让爱奇艺的会员服务收入同比增长了14.7%，创造了史上最佳业绩。

然而，2024年业绩不再“狂飙”。2月18日，爱奇艺发布2024年第四季度及全年财报。全年收入为292亿元，同比减少8%；净收入为7.641亿元，同比下降60%。其中第四季度，会员服务收入41亿元，在线广告服务收入14.3亿元，环比增长7%，这其中，热播剧《漂白》贡献不小。

营收、利润双下滑的业绩表现，令资本市场也表现出一些负面情绪。财报发布当晚，爱奇艺美股（IQ.O）股价应声而落，截至收盘，跌幅9.25%，收报2.305美元/股。近一年来，爱奇艺股价一直处于下行通道，从最高点的5.8美元/股一路跌至如今，截至2月20日，报收2.18美元/股，跌幅9.92%，市值21亿美元，累计跌幅已超62%。

爆款剧带来的泼天富贵成为各大视频平台争先抢夺的流量，但观众的审美在变化，平台间内卷激烈，打造破圈之作更是并非易事。作为国内四大视频平台（优爱腾芒）之一的爱奇艺，还能否找到新的流量密码？

01

爱奇艺2024财报净利腰斩

会员、广告齐下降

2024全年来看，爱奇艺收入为292亿元，同比减少8%；净利润也大幅缩水——从2023年的19.3亿元降至2024年的7.641亿元，下降幅度接近六成。

其中，会员服务收入、在线广告服务收入都下降，分别为177.6亿元、57.1亿元。2023年爱奇艺会员服务收入为人民币203亿元，较2022年增长15%；在线广告服务收入为人民币62亿元，较 2022年增长17%。2024年第四季度，爱奇艺非美国通用会计准则下净亏损5880万元，去年同期则是6.8亿元的净利润。

不过，四季度的亏损主要源自汇兑损失和非经营收入。当季营业利润达2.85亿元，环比增长19.25%。去年四季度以来上线的长视频内容，微剧业务也有突破，剧集总市占率第一。会员服务收入41亿元，在线广告服务收入14.3亿元，环比增长7%。此外，四季度，爱奇艺内容发行和其他收入分别为4.1亿元和6.7亿元；Non-GAAP运营利润为4.1亿元，环比增长10%。

爱奇艺表示，去年11月底至今，头部剧集强势持续排播，带动会员数明显上涨。尤其是“迷雾剧场”仅14集的《漂白》上线六天，成为爱奇艺去年首部内容热度破万的短剧集。

然而，《漂白》开播仅3天就被质疑抄袭，一篇名为《爱奇艺的<漂白>把南方都市报的<漂白>给“漂白”了》的文章，掀起了涉及深度报道记者、资深制片人、出品制作方、知名编剧多方的“罗生门”版权大战。

爱奇艺的高光时刻出现在2023年，共有5部影视剧热度破万，赢得不少好口碑，尤其是《狂飙》和《莲花楼》。

进入2024年，上半年，《唐朝诡事录之西行》作为爱奇艺第14部内容热度值破万的剧集，在豆瓣取得了8.6的高分；《我的阿勒泰》也一度引发高涨的讨论热度；爱奇艺出品的原创单口喜剧竞演《喜剧之王单口季》也算一档叫座的综艺节目。但这些作品仍旧缺乏《狂飙》式的长尾效应，没有支撑起爱奇艺三季度的业绩。

对比竞品来看，腾讯2024年初《繁花》大爆，随后《与凤行》、《庆余年2》和《玫瑰的故事》等，依靠几部爆剧，带来了会员收入同比两位数增长，以及广告收入大增。因此，在热度、全网讨论量等方面，双方的出品剧集还是有些差距的。

直到去年第四季度，随着《我是刑警》《漂白》两部剧集的播出，爱奇艺的内容热度才有所回升。

图源：罐头图库

根据数智研究社的统计，2024年剧集暑期档报告前十，腾讯视频一家独占六席，爱奇艺只分得三席。

不过，从行业来看，各大长视频平台都有压力。最早盈利的芒果超媒，去年三季度收入下降了7.14%，归母净利润下滑了27.41%。腾讯视频去年前三季度业绩双增，但第三季度付费会员数出现了环比下降的情况。

中国艺术研究院副研究员孙佳山表示，随着移动互联网增长见顶，以及短视频的分流，长视频平台的订阅用户数量，在2019年前后就已经到达了顶部区间，这块即使在未来，也不会有显著增量。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，爱奇艺第四季度的业绩表现不错，其中亮眼的地方主要还是来自于海外市场的拓展。但是从全年的情况来看，并不是特别乐观。未来还是以海外市场作为主要发展方向，过去中国影视剧在海外不太受欢迎，主要因为中国的文化和中国影响力还不够强。现如今，随着出海潮和中国的影响力，中国文化在全球影响力巨大。

02

“狂飙”后跳水

爱奇艺遭遇“爆款魔咒”？

除了爆款的难求和减少外，用户付费意愿的降低，也困扰着爱奇艺的发展。而用户付费意愿背后，很大一部分原因是因为体验度。如会员在享受观影服务时遭遇的全屏广告、会员提前看大结局要加钱、黄金VIP投屏不能选择4K高清......这些现象成为高频投诉问题。

爱奇艺的营收主要分为会员服务、在线广告服务、内容分发及其他，其中，营收占比最高的是会员服务。回溯来看，2016年-2020年，爱奇艺营收增速从111.29%逐步降至2.46%，从2015年-2022年8年连续亏损。经历了2023年的“狂飙”之后，爱奇艺在2024年的业绩又出现了“跳水”。

来源：wind

业绩为王，盈利才是硬道理。为了更好地变现，爱奇艺在商业模式上做过不少探索。最明显的尝试便是会员费涨价。

2020年11月、2021年12月、2022年12月，爱奇艺三次提价，月卡从19.8元涨到了30元，连续包年则从178元涨到238元，涨幅分别为51%和34%。2024年10月下旬，爱奇艺正式推出黄金VIP会员亲情卡服务，在黄金VIP会员价格的基础上，可额外付费开通一个全新的黄金VIP会员账号。关键是，11月12日0时后的新会员账号同时可播放的设备数将调整为1台，只有在此之前已购买连续包月/季/年卡的黄金VIP且不断订的用户才可持续享有5台设备登录和2台设备同时播放的权益。新规一经公布，立即招致广大网民的强烈吐槽。

爱奇艺也深知维护用户的重要。2023年虽未涨价，但限制投屏案也被视为变相涨价。去年10月初，爱奇艺率先取消了备受争议的超前点播。

另外，近几年降本增效的背景下，2024年爱奇艺的整体成本继续走低，为219.5亿元，同比下降5%。

来源：罐头图库

一面盯紧用户口袋，另一面降低内容成本。爱奇艺2024年前三季度单季内容成本分别为40亿元、41亿元和40亿元，分别同比下降5%、2%和5%，一季度的内容成本下降，是因为在内容策略和运营效率方面改进推动了成本降低，而第三季度内容成本下降，爱奇艺的解释是本季度提供的电影数量减少。第四季度，爱奇艺收入成本为49.94亿元，同比下降10%。其中，最关键的内容成本为34.4亿元，同比下降9%。

另外，裁员也是爱奇艺降本增效的一步。2019年时，爱奇艺员工人数8889名，到了2023年，员工人数降至4788名，4年缩减4101名员工。

压缩成本，或许可以保住盈利，可也失了增长。面对困境，爱奇艺也在积极寻求突破。

03

付费、免费之争

去年9月，爱奇艺入局了2023年爆火的短剧赛道。龚宇曾公开表示，爱奇艺将变革现有微短剧商业模式，采用VIP会员专享，且将70%以上收入分成给予内容出品方。目前公司旗下主要负责中短视频的产品随刻App中，已经设置了专门的短剧栏目；爱奇艺App也在给短剧导流，进入首页栏上方的“微剧”即可看到。

来源：爱奇艺APP截屏

今年1月，爱奇艺宣布同红果短剧达成合作，在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等方面切入，构建跨平台短剧生态。如今，爱奇艺站出来批评红果短剧的独播排他协议，引发市场人士对爱奇艺想要在短剧发力的猜测。

爱奇艺和红果的短剧刚宣布合作一个月，为啥老板突然站出来公开炮轰？合作是否终止不得而知，目前双方都无公开回应。

事实上，签内容独家协议是影视行业的惯例，无论是长剧APP还是短剧APP，包括爱奇艺在内的平台在运作上都存在“独家播出”的情况。

对此，“封面新闻”发文表示，“排他性协议”，换个说法，其实无非就是“独家合作协议”“锁定购买协议”，其背后的契约结构，与“订单农业”“定向委培”等等并无二致。平台方和制作方签排他性协议，实乃互惠之举。一方面，解决了出品方“变现、回本、盈利”的后顾之忧，使得其可以更专注于打磨好内容；另一方面，也反向输送了平台积极向上的“价值观”“秩序观”，扭转了此前一些微短剧“流量至上”煽动情绪、博人眼球的乱象。

目前，抖音、快手等短视频平台在短剧领域已经占据先发优势。据QuestMobile数据显示，在2024年1至10月，抖音月活同比增长8%至7.86亿。截至2024年9月，抖音旗下短剧平台红果APP月活同比增长1045.86%至1.22亿。而据2月19日红果短剧方面发布的数据显示,有四部春节档免费短剧观看量已破10亿。

来源：红果app

对比来看，从2023年10月至2024年9月，爱奇艺平均月活仅为4.05亿。

短剧领域自媒体“新腕儿”分析认为，在目前短剧市场充分竞争下，各家使出流量，资本去获取优质内容，无可厚非，如果非要说难听一点，爱奇艺做短剧，晚了，而且做起来的可能性很小。

来源：罐头图库

张毅提到，不建议爱奇艺做短剧的付费，短剧主要是引流，不要错过这一波机会。整体未来短剧的机会，还是在广告，不在会员，要找准自己的定位。短剧付费对爱奇艺来说，至少现阶段不现实。因为字节已经通过免费获得巨大的流量，用户其实也会用脚投票。另外，火爆作品的打造和铺设非常重要，2023年的狂飙是一个活生生的例子。但是好的作品等不来，也守不来。只能是创作，最重要的还是把创作的能力，通过科技赋能比如说AI，是不是可以赋能到创作和制作里去，这些都是可以思考的话题。

不过，爱奇艺对微短剧充满信心。龚宇表示，尽管仍在发展初期，微剧在增加广告库存和提升广告收入上显现出巨大潜力。2025年爱奇艺将持续完善“长+短”的内容生态建设，提升超头部影视内容的质量和占比；重点引入头部微剧，并加大免费微剧的供给，培育爱奇艺原创微剧生态系统，持续提供高质量内容。未来将继续探索利用AI提升广告变现效率，同时探索微剧广告以及广告主定制微综艺等新机会。

去年，四季报发布后的财报会上，龚宇曾经透露，公司关注的新业务方向大概包括海外业务、跟IP增值服务有关的线上或线下业务，还有生成式人工智能带来的可能的技术创新。

在IP衍生品方面，文旅也是IP的载体之一。2023年，爱奇艺线下首家亲子主题乐园在北京延庆开园，其由北京世园公司携手爱奇艺旗下少儿独立品牌奇巴布打造，主要是对奇巴布自制IP的呈现。爱奇艺还与西安市委宣传部达成合作，约定未来围绕影视IP开发系列项目。

新的一年，各大视频平台已经打响开年大战。

1月，芒果TV在云合数据中凭借杨紫、李现主演的《国色芳华》成功登顶，荣登四大平台之首。之后收视率持续刷新，蝉联卫视收视第一，口碑成绩也不俗，微博评分9.3，豆瓣评分7.8。这部剧定档播出前，就已经确定了40个品牌合作商，刷新了芒果TV的站内招商纪录；相比之下，去年播放量Top1的“剧王”《庆余年2》播前也才收获了26个合作品牌。

而爱奇艺1月份推出全新综艺《一路繁花》，内容热度值突破8000，拿下云合等多个第三方榜单榜首。此外，开年大剧《白月梵星》《无所畏惧之永不放弃》收获女性观众热烈反响。接下来，狐妖小红娘IP系列的《淮水竹亭》《王权篇》以及《书卷一梦》《临江仙》《生万物》《唐朝诡事录》第三季等更多符合女性观众喜好的内容将接连上线。“迷雾剧场”还将陆续推出《乌云之上》《正当防卫》等新作品。

众多剧集谁能成为下一个爆款，谁又可以对打芒果的《国色芳华》？拭目以待。

你在爱奇艺平台上开通过付费会员或者看过付费短剧吗？你认为谁将会是下一个爆款剧？评论区留言聊聊吧。

2月21日复盘策略：港股狂飙！A股能否跟上？科技大行情来了，怎么办？

今天港股又大涨了，的确超了绝大部分朋友的预期，毕竟涨了这么久，才真正调整一天，然后继续大涨，这种情况在近两年来很少见，可是如果放在月线级别的走势图看，恒生科技基本上还在低位，主要原因是前期跌得太狠了，所以估值修复会来得更猛一些。现在的情况是，港股因为科技板块出现估值重估，A股要不要跟，这也代表着我们对后市的看法，我是这样看的：

我觉得A股整体上依然没有很大的作为，主要原因是股票太多了，今天已经2万亿成交，上涨力度也不大，与国庆前那种叠量式大涨完全是两回事。如果你只看着指数投资，估计认为市场没有机会。但如果仔细看一下，A股还是有跟随港股修复的痕迹，泛科技板块，人工智能和新能源走势就很好，这也是我前期说过的三个板块之二，其实银行也是创新高了，但涨幅远少于科技板块，如果把握住这种哑铃策略，其实收益还是很不错的，但如果是全方位的看A股，我觉得问题就很大，比方说地产产业链、消费产业链基本就没有上涨，甚至是大金融里也是有很大分歧，所以我觉得股指是没戏了。

目前成交量充足的情况下，有热点，有主线，就是与指数不沾边的情况下，就该按当前的市场规律走，科技板块涨到什么地方就不要去猜，毕竟恒生科技作为本轮行情的龙头带动效应明显，而从大周期看它才刚刚止跌企稳走强。但有两点要注意，银行走强当天就意味着科技走弱甚至调整，地产、消费更不能走强，早上白酒、医药上涨的时候，指数呈现出来的状态是冲高回落，如果这两个影响市场走强的因素都可以排除，我认为科技板块今天突破了长达4个月的震荡箱体，目前还只是在刚刚突破的阶段，上升空间还是挺大的。

总结一下我的观点，我认为股指不涨有它自身的原因，但科技板块估值修复的行情并未结束甚至是刚刚确认突破，只要港股的带动效应还在，把握住主线热点如人工智能、云计算、机器人、新能源车、低空经济等等高科技题材，估计还能赶上港股的强势，对于其它传统行业，他们涨了在有限的资金里就会减弱科技板块的上涨，反而是负面的循环，就要注意做好高抛低吸的准备。

中线策略分析：
昨天我指出，市场走弱的原因是买盘力量的不足，并不是卖盘力量的增加，因为卖盘力量经过周二的宣泄后，而且前期都是400+左右的数据，基本没有做空动力了，说人话就是没子弹砸盘了。这个时候是做多最优时间点，买盘力量的强弱直接决定市场走势。大家一直看数据总觉得买盘突破2000+很难，这不今天就有3000+，明显是资金流入的信号，要知道今天只有2800家上涨，比周四还要少呢？所以数据就是这样，有资金流入卖盘暂时没有力量抗衡于是就能涨，现在可以三段论的是，只要买盘维持在2000+上方，这个上升趋势就不会发生变化，昨天说的风险解除了。

【一般震荡市数值参考是200-550区间，强结构震荡市数值参考是400-1000区间，评分是+2至-2】

热点分析：

今天市场有一个异常点，是昨天机器人28家涨停已经开始降温了，按这个速率，今天应该是10+左右，而机器人今天还有20+，是超预期，算力这个是消息驱动的，今天近50+应该是一次爆发，情况与周三的机器人50+相同，如果这样的行情复制下来，AI医疗再涨一下就不错了，主线轮动也就开启了。但大家也要注意到，其它都是杂毛，今天与周三一样，仅有两个板块涨停板超过10家，是极端行情，并不是普涨，如果你不是把握主线，估计也只是干瞪眼，所以科技风口要么把握就看涨，你不是看涨科技的，维持正常震荡市观点涨一天跌一天也是对的。

提示：

1，以上内容仅仅是个人的投资日记。
2，观点仅供参考，是否跟随思路需要投资者自行判断。

阿里引爆AI 算力产业链，相关产业及个股大梳理

今日阿里云概念股大涨，算力基础设施建设成为本轮国产AI的重点，以阿里巴巴为代表的国内互联网巨头正在引领开启新一轮大规模投资

利器与修行：股市跋涉之路

昨天，看到一位读者的留言，在回复他的时候，我无意中信手拈来一句“金句”：

当我们试图征服世界时，

股票就是利器；

当我们试图征服自己时，

股票就是修行。

水晶球第二十四届作手赛：youaremyangel比赛收益257%领先！徐小军收益升至148%

周五@youaremyangel 的每日互动收跌1.67%，持有收益超252%！youaremyangel的比赛收益目前近257%强势领先！@徐小军 

周五卖出华工科技隔日盈利5.39%，随后买入东方财富。比赛收益升至148.39%排第二，冲击2倍收益。@avonn119 卖出杭钢股份盈利近5%，比赛收益65.47%排第三。@紧那罗 奥飞数据获得隔日9.87%收益。

@youaremyangel 一直持有的每日互动迎来deepseek风口，本周一继续上涨5.47%，周二逆势大涨9.48%冲新高，周三大涨17.79%，周四收跌11.34%，周五收跌1.67%，持有收益超252%！每日互动具备AI语料+营销+数据概念，关注能否继续获得更多大涨突破。youaremyangel的比赛收益目前近257%强势领先！

@徐小军 的科华数据上周五涨停，本周一一字涨停，获得2连板新高突破，周二冲击3连板后走弱，最终卖出获得22.15%高盈利！科华数据，具备液冷、数据中心题材，迎来风口。

周三开仓买入东方财富，看好金融方向异动机会。周四换股，买入华工科技。

周五卖出华工科技隔日盈利5.39%，随后买入东方财富。目前徐小军比赛收益升至148.39%排第二，冲击2倍收益。

@avonn119 周二卖出每日互动盈利近3%，买入航锦科技，获得2.3%盈利。航锦科技具备算力、deepseek题材，近期持续获得多次涨停，成为大牛股，关注能否继续受到热炒。

周三卖出航锦科技获得隔日12.51%高收益，随后买入每日互动。

周四卖出每日互动，获得6.81%收益，随后买入杭钢股份，具备云计算+DeepSeek概念+浙江国资题材。

周五卖出杭钢股份盈利近5%，目前持有航锦科技、杭齿前进。avonn119周五比赛收益65.47%排第三。

@紧那罗 周四买入奥飞数据获得20cm涨停，周五继续涨停，逢高卖出获得隔日9.87%收益。随后买入深水海纳，目前比赛收益升至46.19%

@股民老李 周四卖出昊华科技，买入金智科技，继续持仓永安行。周五继续持仓，比赛收益42.42%。

@姹紫嫣红 继续持有上海港湾，周五收跌2.64%，看好将继续反弹，目前盈利6.32%，比赛收益近40%。

@沈丘吉祥路 的亿田智能周一强势拉升获得20cm涨停新高，盘中卖出获得近18%高收益。亿田智能具备算力+燧原科技合作等概念，正加速突破中。周二卖出鼎捷数智，目前看好宇瞳光学、立方数科，分别具备智驾、算力题材。

周三卖出宇瞳光学盈利2.38%，目前看好立方数科、迪安诊断。周四卖出立方数科，获得9.42%收益大赚，随后买入迪安诊断。

周五迪安诊断略收跌，继续持仓。

  附：水晶球第二十四届职业作手炒股大赛规则及要求

       1、比赛宗旨

       通过模拟交易， 加强投资交流，提升获利水平，展示炒股实力，寻找民间操盘高手，提高知名度。优秀选手将获得本网的大力宣传，有机会推荐给机构或大资金操盘。

         模拟比赛，娱乐为主，不对任何人构成投资建议！

        2、选手要求

        具有比较丰富的实战经验，喜欢参与各种炒股比赛，挑战自我，为实盘投资积累更多经验；立志成为职业作手的后起之秀；严格遵守比赛规则。

       3、时间安排

        本届比赛时间：2025年1月3日---2025年2月28日。

       4、 比赛成绩

       参加该比赛期间的收益率作为比赛成绩。已经操作过的水晶球模拟交易账户也可报名， 比赛成绩从参赛申请通过时刻的市值开始开始计算。

       5、比赛规则

       比赛为模拟炒股比赛，规则基本和A股实盘交易规则一致，采用水晶球财经网及APP模拟操作系统。统计每个选手参加该比赛期间的收益率，比赛收益率前三名获得冠、亚、季军。模拟交易规则详见水晶球网模拟炒股主页导航“比赛介绍”。

       特别要求：比赛期间，选手应当适时操作，要求选手空仓时间原则上累计不得超过20个交易日，有仓位但连续不操作时间不超过20个交易日（哪怕买卖100股都算操作；若仓位因主要是持有大牛股、涨停股且收益良好而超过20个交易日未操作，主办方将酌情认定其符合比赛要求），否则主办方有权决定选手不得参与比赛最终排名。基本交易规则见水晶球模拟比赛主页的比赛规则。

       主办方有权随时剔除被认为不适合继续比赛的选手。发生或利用技术及规则漏洞等的非正常交易，主办方有权认定交易无效或剔除比赛。比赛期间的每月底，排名最后的三名选手，若比赛成绩亏损超过30%，或者远远超过20个交易日没有操作，主办方有权将其剔除比赛。

      6、比赛荣誉

       参赛荣誉奖励和各种渠道宣传为主。

      7、比赛宣传

      水晶球网和APP模拟比赛页面展示每日实时交易数据和排名，排名只公开显示前30名。在水晶球及各平台展示每日赛况报道。

      8、报名须知

       在模拟比赛主页下方的“水晶球第二十四届职业作手炒股大赛”处报名，审核通过后方可参赛。比赛进程过半前，原则上可报名参赛。过半后，主办方将根据情况决定是否可以报名通过，临近比赛结束不能报名。

       特别提醒：报名时，请尽量空仓。若模拟账户中有股票，存在下列情形的不能通过参赛申请：有涨停股票；有停牌股票；有其它影响比赛公平的情况。主办方在审核参赛选手比赛账户时，只有当选手账户的上述情形消除了，才可能通过参赛申请。主办方有权谢绝模拟交易收益率不佳，或许被认为不适合参赛的选手。解释权归主办方。

       比赛成绩从参赛申请被主办方通过时刻的市值开始计算。一个人只能参加一次，同一人多账号无效。

      9、比赛声明

       比赛解释权归水晶球所有，水晶球有权根据情况对比赛规则、时间等做出调整。

       因网络、信号、技术故障、政策等各种技术、客观原因，以及主办方无力处理的因素而带来的各种问题和后果，主办方均免责！

       特别提示：模拟比赛，娱乐为主，不对任何人构成投资建议！观摩者及选手均不得跟随他人的模拟交易进行实盘操作，风险自担！

       凡是参加比赛的选手和围观用户均须仔细阅读并同意以上全部内容。

       比赛咨询：在水晶球网，私信@水晶球

花荣私人操盘日志

趋势有待下周进一步明确

　　今日大盘高开回踩后一路攀升，最终收出放量中阳，空中加油结构强化，但趋势最后形成，仍需要下周进一步明确：只有放量有效突破3396点，并经回踩确认突破有效，才是趋势确立的信号。

从形态上来看，大盘修复得越来越好，空中加油确立应无问题。两个四连形价托和辅助指标背驰，决定着未来行情不会太小。从底部构筑时间周期来计算，未来行情上涨周期应以年计，中间过程中的任何短线回调，都是为了更好的上扬。

成长主线继续轮动表现，但在指数突破上，正是大金融主导，功不可没。下周金融板块如能继续走强，实现有效突破确立空中加油应属合理预期。

市场一旦步入空中加油阶段，捂住主线标的最赚钱。在这个阶段，是主升中最强上涨最快的阶段。盘中很多个股都开始空中加油，这是之前砸坑后的常态走势。只有主升浪走完，行情才会结束，目前仍属填坑完成的新主升刚启动阶段，行情还早得很。

继续持股待涨吧，历经多年磨难的大Ａ股，到了扬眉吐气的时候了！　

股神争霸赛2.21：款都加进去了！

“小米Su7”

选手特点：

擅长从热门板块切入；

以及对单独公司进行研究、跟踪；

或者在盘面涨速排行即时选股；

以强大知识储备快速分析判断介入机会

操作风格：基本不追高位股。捕捉盘中快速拉升个股并跟进，也有提前做预判开盘快速进场等待拉升。有融资盘，经常是重仓或满仓一两只股，快进快出。

啊哈，上海机电，这是趁着机器人的东风，赶了个晚集？有杭齿前进这个目前最高的连板风向标珠玉在前，上海机电给力！恰好今天板块又是分歧日，低位股的风险偏好更好一些，这一点从它开盘直接反核拉升就能说明，不然看看好多机器人股都是上午分歧尾盘回流拉板。同学们，学废了么？

“做自己的神”

选手特点：

紧跟盘面热点

在人气连板股上频繁进出

以超短交易为主

操作风格：擅长打板，高中低位的标的都打。有融资盘，单只票投入仓位比较重。

老实说，今天都是我惹的祸啊。咱们同车，我的神你敢信么？早上给大表姐支招买了浙大网新，心想这要赚大发了，找大表姐要点什么奖励好，结果它咋就硬是几次都回封不住呢。难道浙大网新不是阿里云？不是云计算？不是智慧政务？不是杭州本地股？都是啊，和润建股份对标妥妥的没毛病啊！不好意思我的神，原谅我买啥啥亏带崩了同车的你

历史数据仅供参考，投资有风险，入市需谨慎

“吉尔伽美什”

选手特点：

追求股市长红的稳健增益型选手

对K线组合研究深刻

从趋势股中寻找符合自身交易系统的机会

操作风格：基本每天都是满仓前行，不追高不抄底，与时间为伴，积小胜成大胜。

今天突然想到一个词：守株待兔！和美什兄的操作相联系是不是很应景？趁还没有比较大的波动，悄悄潜伏进去，然后等待拉升卖出。对吧，是不是？感觉美什兄的股市绝学一下就被我掏空了，剩下的只需要解决在哪棵树桩下，以什么样的姿势等待兔子的问题了。嗯，和美什老师学操作去，走着~~

历史数据仅供参考，投资有风险，入市需谨慎

以上内容来源：股神比赛会务组

不得了！爆了！

不得了！昨晚阿里财报一出，全市场沸腾，当晚美股阿里大涨8%，今日港股阿里接力再次大涨13%（截至15：00）

一方面是阿里重回两位数增长，AI相关产品连续6个季度实现三位数的同比增长，超出市场预期。

二是，也是关键因素：阿里在财报里公布Q3大幅增加了资本开，并且表示未来三年超过过去十年资本支出。

个人感受，之前也讲过，这波AI+，越来越像2013年开始的互联网+，今年很可能是一个股神遍地的大年。

我刚查了下，年初至今，翻倍的个股有43只，其中大部分和AI产业链、人形机器人有关。

当然历史不会简单重复，只是希望最后别一地鸡毛……

我在前天收评《猛烈上调！》中鲜明指出，春季躁动趋于结构化，科创、北证50尝试进攻！

昨天，北证50进攻！

今天，科创板进攻！

今日两市再次上行，大盘继续稳住3300，开始向3400进发。

两市成交额较昨日放大4396亿，达2.23万亿元，成交额猛增，有场外增量资金进场迹象。

另外，节后融资余额增加了近1000亿，杠杆资金在加仓。

领先指标沪深300和A500也跟随放量上涨，某队也出手迹象。

科创板、创业板表现抢眼，科创板爆发，科创50大涨近6%，创业板也紧跟其后，涨幅2.51%。

注意，科创50创出去年924行情以来的新高

微盘股逆势下跌……

北证50继续强势，涨幅2.77%，逼近1400，之前提示过大家，注意这波春季躁动，一定要盯住北证50和科创板。

港股昨日调整后，受阿里带动，今日再次猛彪，恒生指数目前大涨3.5%，恒生科技大涨近6%，

也同样之前提示过大家，和924行情类似，这波春季躁动也是港股先行.

目前恒指市盈率在10.3，离12倍尚有距离。

行业表现看，冰火两重天！AI产业链集体爆发，通信、计算机、电子、传媒涨幅居前，

红利品种逆势下跌，银行、煤炭、石化跌幅居前。

跷跷板效应明显，而且可以观察到本来驻扎在红利品种的防守型资金，也开始忍不住去追逐科技。

主题表现看，

1、有卖方提示关注医药板块底部反转趋势（不容易啊，我们套了好几年的生物医药终于有关注度了），相关品种CXO、创新药、设备、医疗服务、AI+

药品定价、支付机制有望发生较大转变。近期行业内流传出两份文件，分别指向药品定价机制改革与创新药进一步加大支持力度。

业绩底部反转。板块去年低基数，尤其CXO和上游、医疗设备、服务等板块基本已把负面影响消化完成，叠加创新药、出海业务高增长，院内支付环境边际向好，今年医药板块有望重回正增长轨道。

“硬科技”叠加带来想象空间。医药医疗行业几乎全链条受益于AI技术带来的效率提升，未来脑机接口、手术机器人等也有望引起市场关注。

2、芯片异动点评：

近期芯片板块呈现显著轮动行情，港股华虹（2月14日启动）累计涨幅超60%，A股HWJ2月21日单日暴涨17%，而北交芯片标的仍处估值洼地，流动性边际改善预期下存在爆发潜力。港股/A股映射效应凸显：华虹/HWJ作为成熟市场标的率先启动，历史经验表明北交芯片往往呈现滞后补涨特征，当前北交所芯片板块整体PE仅为科创板的60%。

3、Figure发布Helix模型，首次展示机器人与机器人协作

中信汽车认为，机器人与机器人协作的展示是行业内首次，群体模型为机器人大脑模型提出了新的方向，机器人模型将从单体智能向群体智能发展，机器人的协作能力和规模化能力有望得到快速提升。与Figure AI相关零部件企业：银轮（执行器）、旭升（结构件）、鸣志（微电机）、兆威（灵巧手相关）、绿的（减速器）、领益制造（结构件）、长盈精密（轴承）等

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天又没啥好说的了……

北证50和科创都如期进攻了，大盘也继续稳住3300，还要我说什么？

春季躁动，进行中！

不过要注意短期市场流动性又开始紧张，下周市场会波动，大家坐稳。

【行情策略】聚焦热点，DEEPSEEK的机会来源于这几个方向

       这一周指数总体震荡上行，上证指数并未如大多数朋友预想那样突破3400点位，科创板却创出了2024年10月8日以来的新高。所有指数依然处于周线金叉区域，市场在周五创出2.2万亿的成交量，量价齐升。说明市场资金依然极度活跃，市场依然处于机会区域，但是我们需要重点注意的是，目前周线金叉的背景代表接下来市场将进入两极分化，强者恒强，弱者跑输的走势。

                                                                           （以上数据来源于网络公开信息整理）

市场火热的背后，量价齐升的背后，要注意做到保持冷静的分析和判断

1，今日的行情启动，和大部分个股没有关系，注意今天翻绿的依然是有2350家左右，同时涨幅4个点以内的，接近4700只，超过四个点的，只有4500多只，其中6个点以上的个股，只有300多只，充分说明，市场的赚钱效应在两极分化。

2，今日各大指数的中线上攻数据，并没有大幅启动，说明，市场有机会的个股，依然是前期控盘增加的品种，也代表走出中线趋势的个股，依然是前期的强势股，也就是控盘增加，强者恒强的方向，热点也还是那些，个股也还是那些，并没有大规模新增机会的出现。

3，今日指数的上涨，核心是源于大盘股的启动，联通，电信的涨停，指数权重贡献较大，同时平均股价的上涨，核心源于高价股的上涨，比如寒武纪的涨停，都能平均更多小盘股，低价股。所以在看待市场繁华的背后，要更加清晰冷静的看到市场繁华背后的真实。

4，通过以上3点分析，正确对待目前行情，控盘增加，强者恒强，也就是这个时候，市场已经出现了明显的分化，资金已经进入到了多头博傻的阶段，目前市场还处于周线金叉区域的后半段了，所以对大家的要求是，错过了今天的机会，接下来短线追涨也只能是热点的控盘强势股，市场已经进入第二阶段。

再次强调，机会在控盘增加的强者恒强的方向上，结合热点。同时接下来强者恒强的行情中，机会只会是越来越短线，短线也会越来越疯狂， 留一半清醒，逼空行情最好的方式是，顺势而为，或者底仓浮仓，禁止短线重仓赌，非常容易出现，上涨的时候仓位不重，一加仓，就加到了山顶上。

至于接下来的热点，其实本质还是三电，软件信息，芯片，机械，汽配，通信的互相轮换，对应的热点，就是数据中心，机器人，芯片，以及DEEPSEEK带来的人工智能模型的延续。

数据中心的炒作，第一波是带数据的品种，第二波是拥有数据中心的科技公司，第三波就是给数据中心提供各种服务的，比如服务器散热的液冷等，在今日领先其他题材，不过数据中心的炒作，除了目前新启动的概念，也可以参考2023年数据中心，数据要素，数据经济炒作的时候，出现的核心股的机会，比如当年的新华网，人民网，也都是数据的拥有者。

DEEPSEEK的机会来源于几个方向，一个是自身的智能化整合，这个目前发酵的就是各地介入的之后的智能和数字员工系列，盘后也出现了利好，就是央企要加大力度接入人工智能。第二个是算力的大爆发需要更多的数据中心，这个刚才已经提到了。第三个就是数据源，因为2023年开始的数字经济，就有数据确权，数据的来源，决定了人工智能，会在不同专业领域，做到的程度不同。当然现在还有一个意料之外情理之中的人工智能的应用，就是所谓情绪陪伴的机器人，本质上就是成人领域的机器女友，最近市场也比较火爆。所以在第一波直接受益的炒作之后，接下来依然会有发散的机会出现。

机器人角度，我们去年11月就一直在提及人形机器人，所以热点也一直在不断的爆发当中，在人形机器人反复炒作的过程中，接下来要注意和关注不同的人形机器人的使用核心，比如巡逻机器人，比如情感机器人，比如养老机器人等，相当于关注不同的细分领域，不过这些细分领域，更多的还是关注宇树机器人的量产带来的核心关联股的控盘的投资机会。

市场进入到上涨第二波，第一波叫做普涨，第二波就是聚焦强者恒强，做短线的各位，短线做好再考虑中线趋势跟踪，已经持股的个股，关注中线趋势，顺势而为。同时持股中，最重要的是趋势，趋势不破位，就没有交易的机会。同时学会去弱留强，对于资金持续流出，已经破位，或者还没有创出10月8日新高的方向，说明本轮行情，他们都是边角料，最多也就是个补涨，聚焦强者恒强，强者恒强的行情中，必然出现，弱者很弱，聚焦热点，跟随控盘的强者恒强！

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