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【华泰证券-民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发-2015814】
民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发分析师：陈羽锋(025-83387511)(执业证书编号： S0570513090004) 传统业务业绩平淡，转型升级是唯一出路。 2014 年公司收入 13.73 亿，同比增长 9.31%，但归属于母公... 展开全文

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华泰证券-民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发-2015814

民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发

分析师：陈羽锋(025-83387511)(执业证书编号： S0570513090004)

传统业务业绩平淡，转型升级是唯一出路。 2014 年公司收入 13.73 亿，同比增长 9.31%，但归属于母公司净利润仅为425.2 万元，同比下降 75.34%。主要原因是国家反腐影响高端烟市场，造成卷烟纸毛利小幅下滑，以及工业配套用纸受到新进入者的挤压，价格出现大幅下降，预计公司特种纸主业未来受到的竞争压力依然非常大，而且公司员工负担较重，经营压力较大，转型升级才是发展的唯一出路。

TTFP 项目实质性推进，拥抱百亿级市场。仅从食品溯源、火车票、二维码快递单的市场需求估算，热转印标签纸市场需求近 130 亿，而二维码实际市场需求将远超百亿。公司与福伊特造纸和肯能科技的合作短期内将形成很高的进入壁垒。 2015 年二季度，公司生产的 TTFP 相关产品已在德国完成小试，距实际应用仅一步之遥。我们相信公司具有的先行先得的技术优势，必将为公司在高分辨率热转印标签纸市场竞争中提供较高竞争力，未来业绩想象空间巨大。

股权变更完成，国改蓄势待发。嘉实集团是民丰集团的大股东，民丰集团是上市公司的控股股东。从嘉实集团以及嘉兴市国资委的资产情况来看，目前民丰特纸是其旗下唯一的上市公司。嘉兴市国资委的资产情况非常优质，未来公司很有可能受益于国企改革。 2015 年 4 月，嘉实集团通过股权操作将民丰集团股权由 40%提高到 93.76%，剩下股权由民丰集团管理层持有。我们认为此次国进民退显示嘉兴市国资委对作为唯一上市平台的股份公司是非常重视的，乐观展望未来，公司国企改革已经打响第一枪，资本运作大幕或已揭开。

重申“买入”评级。预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为-0.07、 0.08、 0.24 元。考虑到十分广阔的 TTFP 应用前景，公司具备非常高的技术优势和行业壁垒，未来的盈利空间充满想象；另外，公司作为嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，有望在国企改革的大潮中受益，目前嘉实集团增持民丰集团股权，我们认为股权国改大幕已经拉开。公司目前市值仅 30 亿左右，重申“买入”评级。

风险提示：热转印标签纸的市场需求低于预期，竞争对手跟进速度超预期；国改不及预期

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赞 | 评论 2015-08-14 10:32 来自网站举报

【华泰证券-欣旺达-300207-业绩符合预期,加大储能投入-150814】
投资要点：中报业绩符合预期。公司上半年营收26.9 亿，同比增长69%，归属于上市股东净利润9742 万，同比增长105.71%，基本每股收益为0.15 元。符合前期公司预告的范围，与市场预期一致。自动化效益初显，盈利能力提升。公司二... 展开全文

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华泰证券-欣旺达-300207-业绩符合预期,加大储能投入-150814

投资要点：
        中报业绩符合预期。公司上半年营收26.9  亿，同比增长69%，归属于上市股东净利润9742  万，同比增长105.71%，基本每股收益为0.15  元。符合前期公司预告的范围，与市场预期一致。
        自动化效益初显，盈利能力提升。公司二季度收入16.7  亿同比增长72.4%，环比增长64.4%，毛利率14.7%相比去年同期提升2.5%，相比一季度提升2.1%，三项费用1.34  亿，同比增长73.5%。公司自2014  年持续推动自动化能力的提升，如今已初见成效，整体盈利能力有了明显提升，随着自动化比率的持续提高，以及公司客户结构的优化，公司未来盈利能力可望继续提升。
        结余募投资金加码储能项目。公司今晚公告用结余募集资金1700  万与公司自筹资金共3000  万投入储能系统产业化项目，项目拟使用厂房3000  ㎡，达产后可实现销售收入7955  万元，其中出口产品预计将达到1000  万美元，实现净利润778  万元。据此分析我们认为可以判断该项目将主要针对海外储能市场需求，同时公司储能业务盈利能力将明显好于传统3C  业务，达到近10%的水平。我们相信公司储能业务已经进入快速放量期。
        新能源汽车业务持续放量。公司近期公告了新能源汽车领域的一系列进展，与奇瑞的合资，与柳州五菱的供货合同，在中报中公司表示五洲龙、北汽新能源、北汽福田、广州汽车、东风汽车等客户都与公司达成合作，可见公司新能源汽车领域的推进正在顺利展开，将成为公司未来的主要成长动力之一。
        中报业绩符合预期，重申买入评级。公司中报业绩符合此前预告范围，我们维持对公司公司15-17  年业绩预测0.62  元，0.96  元，1.42  元，目前股价对应市盈率为40.4X、26.1X、17.6X，考虑到公司3C  业务持续释放业绩，新能源汽车市场爆发、国内外储能业务的订单、工业服务领域的持续推进我们认为公司3  个月合理估值水平为16  年35X-40X，对应目标价为33.6-38.4  元，重申买入评级。
        风险提示：短期内新能源汽车、储能项目将带来费用和成本压力。

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赞 | 评论 2015-08-14 10:23 来自网站举报

【华泰证券-多氟多-002407-多氟多调研纪要“买入”-150814】
2015 年8 月13 日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下： 1.2016 年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah，按照提供给整车厂的电池模组2.5 元/wh 计算，公司2016 年锂电池销售收入有望跃升到20... 展开全文

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华泰证券-多氟多-002407-多氟多调研纪要“买入”-150814

2015  年8  月13  日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下：
        1.2016  年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah，按照提供给整车厂的电池模组2.5  元/wh  计算，公司2016  年锂电池销售收入有望跃升到20  亿元级别，实现利润超过2亿元。由于下游电动车用锂电池需求强劲，公司当前锂电池产能储备远不能满足客户需求，公司锂电池产能扩张计划如下：计划在10  月份再扩产1  亿ah，2016  年初再扩产1  亿ah，2016  年形成3  亿ah  的动力锂电池产能储备。
        2.2016  年公司计划实现1.4  万辆左右新能源汽车，根据我们测算有望实现近2  亿元利润。河北红星汽车收购已经完成，公司总计投入1.6  亿元占69%的股权，完成实际控股。公司将与2015  年底完成恢复生产，2015  年生产车辆不少于1000  辆，争取4000辆，其中1000  辆为燃油车。2016  年规划3  款车型为小贵族逆向开发的新能源电动车、轻型物流车电动车、微卡电动车，总计实现1.4  万辆产量计划。
        3.2016  年六氟磷酸锂项目将启动扩产计划。计划在当前基础上3  千吨产能基础上翻倍，形成6  千吨总产能。2017  年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6  亿收入，6  千万以上的利润。
        4.2016  年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型，并且2016  年其新能源（锂电池、电解质、电动车）业务的收入将超过其传统氟化工业务收入，因此其将对亏损业务进行收入以提高公司整体效益。
        5、我们给予公司“买入”评级，2016  年目标市值将接近150  亿元，在目前股价基础上接近翻倍的空间。根据我们综合测算2016-2017  年，公司新能源汽车业务经常性利润有可能达到4  亿元左右水平，公司目前总市值仅76  亿元，即使加上增发的6  亿元，总市值也就80  多亿。公司传统氟化工业务按照传统化工企业平均PB  估值25  亿元，2016  年新能源业务对应的估值仅为60  亿元，估值15  倍。而现在新能源汽车行业平均估值超过40  倍，远远低估。我们给予公司“买入”评级，2016  年目标市值150  亿元（传统业务按照2.5  倍PB  估值25-30  亿，新能源业务按照30  倍PE  估值120  亿。
        风险提示：公司新能源汽车发展不达预期

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赞 | 评论 2015-08-14 10:20 来自网站举报

【平安证券-汽车和汽车零部件行十三五规划展望专题研究业：智能、互联、新能源-150814】
汽车工业是国民经济的支柱产业之一。汽车是一种工业品，同时也是一种消费品，与人们的日常生活息息相关，产销觃模庞大。同时，汽车单车价值较高，结极复杂，单车零部件数量过万，涉及机械、材料、化工、电子等多个工业领域，对整个工业体系的带动作用明显，整条产业链对国家税收和就... 展开全文

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平安证券-汽车和汽车零部件行十三五规划展望专题研究业：智能、互联、新能源-150814

汽车工业是国民经济的支柱产业之一。汽车是一种工业品，同时也是一种消费品，与人们的日常生活息息相关，产销觃模庞大。同时，汽车单车价值较高，结极复杂，单车零部件数量过万，涉及机械、材料、化工、电子等多个工业领域，对整个工业体系的带动作用明显，整条产业链对国家税收和就业都有较大贡献，是国民经济的支柱产业之一。
        十事五觃划指标偏乐观，完成难度较大。  2012  年，中汽协収布《“十事五”汽车工业収展觃划意见》，从汽车产量、汽车行业结极调整、汽车出口、自主创新、循环经济等5  个主要方面提出了具体的觃划目标。根据2014年末汽车行业的収展状况，虽然总体収展态势良好，在循环经济方面表现不错，但预计产销觃模和行业结极调整方面难以达标。
        预计十三五觃划将以智能、云联和新能源为核心。从可持续収展的角度看，汽车产业必须解决能源、污染、安全和拥堵四大问题，智能化、云联化和新能源汽车是最终的解决方案。美国、欧洲和日本等国家均以智能化、云联化、电动化为収展目标。我们预计国家产业觃划和节能减排法觃将与全球步调保持一致，智能、云联和新能源是十三五期间汽车行业的主旋律。
        智能制造：助力汽车产业转型升级。我国汽车制造的自动化和信息化水平与欧美国家存在较大差距，总体生产制造的智能化水平有待提高。十三五期间，预计将从汽车产品设计决策智能化以及汽车产品生产过程智能化两个方面切入，助力汽车产业向智能化转型升级。相关受益标的为均胜电子、天奇股仹、华昌达、智亐股仹。
        智能网联汽车：与信息、网络技术深度融合。就汽车产品而言，实现智能云联的核心在于新建一个信息交换渠道，使人、车、外部环境的信息云联云通。对于不同的智能云联系统来说，车辆信息、外部环境信息以及消费者关注点大同小异，真正的差异在于消费者的云联体验。车载信息装置CID、车载信息服务商TSP  的服务能力以及人机交云系统HMI  三者共同决定体验的优劣，是整个车联网系统的核心环节，也是首选的投资领域。
        相关受益标的为均胜电子、索菱股仹、元征科技。
        新能源汽车：汽车制造强国的必由之路。新能源汽车具有全新的动力系统和电气系统架极，更容易与电子技术、信息技术融合，未来有望成为智能汽车的最佳载体，是我国成为汽车制造强国的必由之路。由于我国新能源汽车产业仍处萌芽期，国家补贴占整车售价的比重比较高，短期投资应继续跟随国家政策，中长期看国家大幅降低了2016~2020  年的补贴额度，整个产业链的成本控制能力面临挑战，看好产业链中有觃模优势、话语权较强的企业。相关受益标的为宇通客车、松芝股仹。
        风险提示：1.  技术进步低于预期；2.  汽车市场竞争加剧。

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赞 | 评论 2015-08-14 10:08 来自网站举报

【东方证券-证券行业：金融“十二五”规划的成绩单及“十三五”展望-150814】
核心观点《金融业发展和改革“十二五”规划》（下文简称《规划》）于2012年9月公布，今年是“十二五”收官年。我们逐一分析了《规划》中的金融改革目标，而未完成的目标则有望成为“十三五”的任务。 2015年上半年金融服务业增加值占国内生产总值比重... 展开全文

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东方证券-证券行业：金融“十二五”规划的成绩单及“十三五”展望-150814

核心观点
        《金融业发展和改革“十二五”规划》（下文简称《规划》）于2012年9月公布，今年是“十二五”收官年。我们逐一分析了《规划》中的金融改革目标，而未完成的目标则有望成为“十三五”的任务。
        2015年上半年金融服务业增加值占国内生产总值比重达到9%，远超目标，并非好事。金融利润是对实业利润的瓜分，代表着实业运行的财务成本，该比重应有个合理值，并非越高越好。《规划》中目标为5%左右，我国目前可能处过高水平。但随着银行业盈利增速下降，增速低于GDP，因此该比重有望下降，回归到相对合理水平。
        非金企业直接金融比重目前在15%左右，基本达成预期目标。间接金融占比过高，意味着大量的金融风险聚集于银行体系，系统性风险过高。
        并且银行产品与服务相对单一，对有些领域（三农、小微、高科等）的金融服务并不得力。直接金融占比的提升分散风险，并且业态更为多元化，包括多种新型融资工具，可以服务于原先银行难以服务的领域。我们预计“十三五”期间直接金融比重还将继续提升，给相关行业带来投资机会。
        利率市场化接近尾声，汇率市场化取得突破，金融体系的市场化水平明显提升。存款利率是目前惟一未彻底放开管制的利率，目前允许上浮1.5倍，但大多银行未用足，说明利率已接近均衡水平。8月11日，汇率形成机制改革，中间价的市场化水平大幅提高，并有望继续提高。利率和汇率是资金的价格，价格的市场化反映出金融体系市场化水平明显提升。
        金融机构的市场化改革进程低于预期，需要在“十三五”期间继续推进。部分银行已披露改革方案，等待落实以观实效。
        投资建议与投资标的
        我们结合“十三五”的目标来提示投资机会，维持金融行业看好评级。直接金融比重将继续提升，金融业态朝多元化发展，非银金融（券商、保险及其他金融业态）的发展空间更大程度上打开。而利率市场化、汇率市场化的推进将使衍生品需求大增，利好期货公司。银行方面，其盈利占实体盈利比例下降，实体财务负担下降，有利于资产质量。此外，银行改革推进也能带来投资机会。银行股则提请关注宁波银行(002142，未评级)、南京银行(601009，未评级)。券商板块我们强烈建议关注光大证券(601788，未评级)、华泰证券(601688，买入)、国信证券(002736，未评级)，以及部分次新股。保险板块推荐寿险业务与投资弹性较高的新华保险(601336，增持)

风险提示
        系统性风险对非银板块业务及估值的压制，一旦系统性风险最终发生，对股价将产生重大负面影响。
        券商经纪业务牌照放开
        宏观经济下行导致银行业资产质量恶化，信贷需求萎缩

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赞 | 评论 2015-08-14 10:06 来自网站举报

【海通证券-国光股份-002749-植物生长调节剂龙头，长远发展值得期待】
投资要点：国光股份是我国植物生长调节剂行业的龙头企业。随着公司实力的增强，逐渐确立了以植物生长调节剂和水溶性肥料主的产、研、销的业务格局，并拥有完整的植物生长调节剂产业链，分散价格波动风险、节省中间环节、保证原药的品质，为公司获取持续、稳定的盈利能力。 ... 展开全文

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海通证券-国光股份-002749-植物生长调节剂龙头，长远发展值得期待

投资要点：
        国光股份是我国植物生长调节剂行业的龙头企业。随着公司实力的增强，逐渐确立了以植物生长调节剂和水溶性肥料主的产、研、销的业务格局，并拥有完整的植物生长调节剂产业链，分散价格波动风险、节省中间环节、保证原药的品质，为公司获取持续、稳定的盈利能力。
        植物生长调节剂的产品类型多样、前景广阔。植物生长调节剂属于调节植物生长的一类农药，该细分行业的竞争企业较少，行业集中度高。而且植物生长剂和肥料复配的探索为公司提供极大优势，将成为公司未来发展的引擎。
        加大研发投入构筑行业技术壁垒。公司逐步加大对研发的投入，是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品及销售产品最多的企业，拥有肥料登记证24项，“三证”齐全的农药产品82  项，34  项专利及产品技术等。公司通过此形成公司技术优势，为公司未来发展提供可靠的保证。
        公司拥有覆盖全国的营销服务团队，并进一步推进营销服务体系建设。公司渠道逐渐扁平化，县级经销商占总经销商的95%以上，经销商还进一步下沉至乡镇的零售商。技术服务服务团队，覆盖全国32  个省级行政区域，指导农户进行应用技术指导等售后服务。公司还通过募投项目进一步加强公司的营销服务体系建设，建立营销培训中心、扩充专业技术团队人员等，形成全面的营销服务体系。
        给予公司“增持”的投资评级，目标价132  元。国光股份是国内植物生长调节剂的龙头企业，在植物调节剂上拥有较强的技术研发优势，公司通过国营销体系的建设，为公司发展添加动力，我们预计公司15-17  年EPS  分别为1.83、2.18、2.51  元，给予公司16  年60.55  倍PE，对应公司目标价132  元，给予“维持”投资评级。
        风险因素：市场竞争加剧导致毛利率下降。

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赞 | 评论 2015-08-14 10:04 来自网站举报

【长江证券-欧浦钢网-002711-布局塑料电商，拓展供应链金融服务范畴】
事件描述今日公司发布公告，公司与佛山市顺德和金塑料化工有限公司签订《合作协议》，双方合作开发塑料电商板块业务。公司搭建塑料电商平台和供应链融资平台，并提供第三方支付通道。公司股票自2015 年8 月6 日开市起复牌。事件评论 ... 展开全文

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长江证券-欧浦钢网-002711-布局塑料电商，拓展供应链金融服务范畴

事件描述
        今日公司发布公告，公司与佛山市顺德和金塑料化工有限公司签订《合作协议》，双方合作开发塑料电商板块业务。公司搭建塑料电商平台和供应链融资平台，并提供第三方支付通道。公司股票自2015  年8  月6  日开市起复牌。
        事件评论
        布局塑料电商，拓展供应链金融服务范畴：为促进乐从塑料电商的发展，公司拟利用互联网技术装备塑料交割仓，引入资金方，建立塑料电商平台，为指定交割仓内和电商平台上的交易提供金融服务以及包含信息、物流和交易在内的电商综合服务。合作方和金塑料为塑料化工产品贸易商，将引入中石油、中石化、神华的交割仓为电商平台的指定交割仓，通过电商平台进行交易。和金塑料还负责电商平台上发布价格信息、行情信息等产业专业信息。
        双方目标是，三年内通过合作电商平台的现货交易量不低于200  亿。
        与此前公告的冷链电商领域合作一样，本次进军塑料电商领域，公司同样扮演者电商平台及金融服务提供商的角色，而关于合作领域无论是此前的冷链还是此次的塑料，其具体线下业务开拓、经营均由已具实业经验的合作方负责。此类型合作的核心纽带在于通过公司传统物联网技术及经验优势，推动合作仓库ERP  系统与公司对接来控制公司在新领域中的风险。此外，同样的“合作对象保证推荐客户交易真实、货权真实、价格真实，并承担违约仓单和应收帐的回购责任”合作条款，使公司完全抽身独立于新业务线下管控之外，进一步降低了公司在开拓新业务过程中的风险。
        乐从是中国塑料贸易之都，公司进入塑料领域具有地域优势，此次合作完成之后，公司电商平台服务品种将完全覆盖乐从钢铁、家具、电商三大支柱产业，具有重要战略意义。总体来看，公司通过不断扩展新领域，扩大公司电商平台服务范围及交易金额，最终为后续供应链金融服务提供足够的资金需求池，以便公司在更广泛业务领域内发展“互联网+物联网的O2O”模式，是公司近期不断开拓性质各异领域的主要初衷。
        预计公司2015、2016  年的  EPS  分别0.56  元、0.69  元，维持“买入”评级。

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赞 | 评论 2015-08-14 09:54 来自网站举报

【申万宏源-粤电力A-000539-公司点评：积极进军售电市场，融资优化电源结构】
事件：公司公告拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5 个亿；公司拟增资广东粤电花都天然气热电有限公司1950 万元，公司占有花都热电65%股权；公司拟非公开发行A股募集资金不超过40 亿，主要用于广东粤电大埔电厂“上大压小”新建工程项目、广东粤... 展开全文

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申万宏源-粤电力A-000539-公司点评：积极进军售电市场，融资优化电源结构

事件：
        公司公告拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5  个亿；公司拟增资广东粤电花都天然气热电有限公司1950  万元，公司占有花都热电65%股权；公司拟非公开发行A股募集资金不超过40  亿，主要用于广东粤电大埔电厂“上大压小”新建工程项目、广东粤电信宜贵子风电场项目、广东粤电电白白马风电场项目及补充流动资金。
        投资要点：
        全资成立售电公司迈出能源互联网第一步。公司拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5  个亿，首期资本金2  个亿。我们认为公司成立售电公司，有利于参与售电侧市场竞争，为公司培育未来的利润新增长点，抓住电力体制改革的机遇。
        增资花都热电公司，清洁电源装机容量有望提升。公司与广州国叶坤盛投资管理有限公司共同组建花都热电公司，之前按65%和35%的比例分别出资7800  万元和4200  万元。花都热电公司主要负责筹建花都天然气热电联供机组项目（2x390MW）和相应的配套设施，并已获得广东省发改委同意开展前期工作的批复。本次按65%比例继续增资1950  万元有利于项目推进，促进公司发电装机容量的扩大和清洁电源比例的提高，符合国家产业政策和广东省电源结构调整规划。
        募集资金40  亿增加火电领域核心竞争力，兼顾调整电源结构。公司主营业务为火力发电，同时拥有少量风电吧及水电发电机组。本次募集资金用于投资燃煤电厂“上大压小”新建工程项目2  台60  万千瓦超超临界燃煤发电机组，相应关停广东省62  万千瓦小机组，我们认为本次投资有助于淘汰省内能耗高、污染大的小火电机组，同时有助于满足广东省快速增长的电力需求，提高区域内电网运行的稳定性和经济性。此外，本次募集资金投资风电权益装机容量99  兆瓦，符合国家大力发展可再生能源的战略，节能效益和环境效益显著，进一步优化电源结构。
        若不考虑本次增发，我们维持公司15-17  年EPS  的预测分别为075、0.76  和0.77  元/股，对应15-17  年PE  分别为16.0、15.8  和15.5  倍。（如果考虑本次增发，我们预计公司15-17年EPS  分别为0.68、0.69  和0.70  元/股，对应15-17  年PE  分别为17.6、17.3  和17.1倍）我们认为公司通过此次增发进一步扩大发电装机规模，增强公司综合实力，提升公司行业地位。公司作为广东省属能源上市平台，未来集团资产注入预期强烈，且受益核电资产证券化及电改预期，重申“买入”评级。

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赞(2) | 评论 2015-08-14 09:51 来自网站举报

【海通证券：外高桥---国资改革重大迈步，铸造中国经典案例】
　　考虑此前上海国资改革明确金桥、外高桥、浦东建设三家企业改革思路。外高桥本次落实之后，金桥后期方案有望加快落地!陆家嘴、张江未来方向更值得期待! 　　事件：公司出台多项相关国企改革董事会议案，直接体现做虚集团，做实上市公司发展思路。　　管理体制大幅扁平化。议案将原... 展开全文

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海通证券：外高桥---国资改革重大迈步，铸造中国经典案例

　　考虑此前上海国资改革明确金桥、外高桥、浦东建设三家企业改革思路。外高桥本次落实之后，金桥后期方案有望加快落地!陆家嘴、张江未来方向更值得期待!

　　事件：公司出台多项相关国企改革董事会议案，直接体现做虚集团，做实上市公司发展思路。

　　管理体制大幅扁平化。议案将原有集团领导直接纳入上市公司，上市公司原有领导另有任用。除减少审批层级外，有利各层次员工利益统一至上市公司层级，将为未来构建更清晰权责制度、激励制度、市值考核制度打通道路。

　　资产托管，解决同业竞争。议案将原有集团资产全部收购(汽车交易市场、自贸区国际文化投资、高桥物流中心)或托管(涉及土地、金融、文化产业等多方向企业，净资产规模近135亿)至上市公司。解决同业竞争问题，同时增强上市公司实力。

　　铸造国资改革经典案例。本次相关措施是在浦东新区国资国企改革方案总体部署前提下的重大落实，在人事结构调整和资产管理模式上的重大突破将为后期建立更现代化企业管理制度打下伏笔。有望成为后期上海国资改革经典案例之一。重申强烈看好企业基本面未来变化。

　　相关受益：嘉宝集团、合肥城建、南京高科。

　　风险提示：改革不达预期。

　　研究员：涂力磊

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赞 | 评论 2015-08-14 09:39 来自网站举报

【中原证券-海利生物-603718-2015年中报点评：养殖市场回暖将拉动需求，口蹄疫疫苗项目奠定长期成长性】
报告关键要素: 海利生物（603718）2015年上半年生猪市场淘汰产能影响公司营收增长，预计下半年生猪市场的回暖及旺季带动有望拉动公司产品需求，公司在建杨凌金海年产8亿毫升口蹄疫疫苗项目，采用阿根廷 Biogénse Bagó... 展开全文

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中原证券-海利生物-603718-2015年中报点评：养殖市场回暖将拉动需求，口蹄疫疫苗项目奠定长期成长性

报告关键要素:
        海利生物（603718）2015年上半年生猪市场淘汰产能影响公司营收增长，预计下半年生猪市场的
        回暖及旺季带动有望拉动公司产品需求，公司在建杨凌金海年产8亿毫升口蹄疫疫苗项目，采用阿根廷
        Biogénse  Bagó  S.A.公司高度纯化全悬浮生产工艺技术，保障公司未来成长性。预计2015年、2016年公司EPS分别0.40元、0.72元，按8月6日收盘价38.41元计算，对应市盈率分别96.03倍、53.35倍，给予“增持”的投资评级。
        事件:
        海利生物（603718）公布2015年中报。公司实现营业收入1.51亿元，同比减少4.45%;归属于母公司所有者的净利润0.53亿元，同比减少0.31%;基本每股收益0.24元。
        点评:
        需求不旺限制营收增长。当前生猪市场产能面临削减，存栏持续下降。6月能繁母猪存栏环比减少24万头，连续22月下降；  6月生猪存栏环比下降154万头，连续9个月下降，养殖户盈利能力仍然不强，削弱了对疫苗需求。
        盈利能力有所削弱。由于猪用灭活疫苗及禽用活疫苗需求下降，同时公司大规模应用纯化工艺的导致猪用灭活疫苗成本上升，同时调增薪酬因而人工及制造费用上升，公司毛利率（77.36%）由此同比下降  3.16个百分点。
        杨凌金海口蹄疫疫苗项目奠定公司未来成长性。公司在建杨凌金海年产8亿毫升口蹄疫疫苗项目，采用阿根廷Biogénse  Bagó  S.A.公司高度纯化全悬浮生产工艺技术，目前土建工程已完成，预计于2015年9月结束设备安装调试，2015年12月前申请静态GMP验收，2016年投放市场，保障公司未来成长性。
        下半年生猪市场回暖将拉动需求。伴随猪价的上涨，养殖户盈利能力将逐步增强；同时由于下半年猪和禽出栏数一般较多，疫苗销售具有季节性，以上两因素预计将增强对疫苗的需求。
        给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别0.40元、0.72元，按8月6日收盘价38.41元计算，对应市盈率分别96.03倍、53.35倍，给予“增持”的投资评级。
        风险提示：口蹄疫疫苗生产技术依赖Biogénse  BagóS.A.的风险。

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赞 | 评论 2015-08-14 09:38 来自网站举报

【申万宏源-中储股份-600787-混改引入普洛斯，成熟模式助物流地王腾飞】
公司是诚通集团旗下大型综合物流企业。公司在钢铁、有色的大宗生产资料物流领域具有优势地位，与国内外金融机构、期货交易所等开展合作，经营国内部分期货交割仓；公司近年加速推进消费相关物流细分市场的开发，并积极推进智慧物流平台建设，探索电商平台发展物流地产是公司核心资产，... 展开全文

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申万宏源-中储股份-600787-混改引入普洛斯，成熟模式助物流地王腾飞

公司是诚通集团旗下大型综合物流企业。公司在钢铁、有色的大宗生产资料物流领域具有优势地位，与国内外金融机构、期货交易所等开展合作，经营国内部分期货交割仓；公司近年加速推进消费相关物流细分市场的开发，并积极推进智慧物流平台建设，探索电商平台发展物流地产是公司核心资产，土地变现实现巨量价值。公司旗下仓储物流地产丰富，是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部，拥有土地约727  万平米，其中权益土地约450  万平米，均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地，取得成本相对较低，并未反应在负债表，亦无法享受土地升值带来的收益；近年来公司改变发展思路，主动寻求土地资产变现，分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售，同时通过募投项目新增物流地产，保证整体土地的可持续开发。
        携手行业巨头普洛斯，未来土地流转或加速。公司通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东，持股15.39%。普洛斯全球拥有4200  万平米物流地产，拥有完善的物流地产运营链条。普洛斯主要拥有三大核心部门：其一，土地开发部门，对土地进行一级开发，并把开发建成物流园出售给地产基金，或第三方获取溢价，或交付地产管理部门用于出租；其二，土地运营部门，负责将土地开发部门开发建成的物流地产出租，提升物流地产的出租率，利润贡献在50%以上；其三，地产基金经营，主要通过向地产开发部门收购或是向第三方收购获取地产，是产业链中最重要的部门，由于公司对基金的持有份额多在30%及以下，地产基金是公司土地开发、土地运营的最终出口，对土地周转速度起到核心作用。普洛斯与中储合作成立的合资公司，首批项目分布于重庆、扬州、郑州等地面积共355.2  万平方米，预期未来还将借助普洛斯在土地开发、运作及变现的经验加速现自有土地的流转速度。
        受国企改革催化，维持“增持”评级。近期中远、中海两大航运集团旗下上市平台停牌，国企改革预期再次被打满，中储母公司诚通集团为国资委直接管理企业，有望受益本轮国企改革。我们预测得公司15-17  年归母净利润分别7.04  亿、7.38  亿、7.55  亿，对应EPS  分别为0.38  元、0.40  元、0.41  元，现有股价分别对应PE  为39  倍、37  倍、36  倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，我们给予公司“增持”评级。

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赞 | 评论 2015-08-14 09:30 来自网站举报

【招商证券-国投新集-601918-预计将持续两年亏损，关注央企改革】
煤炭产量继续下滑。上半年公司原煤产量877万吨，商品煤产量709万吨，同比分别下降13%和18%，煤炭产量下降主要是由于公司主要生产矿井检修和矿井地质环境影响。煤炭业务量价齐跌，营业收入大幅下降。上半年营业收入25.7亿元，同比下降22.... 展开全文

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招商证券-国投新集-601918-预计将持续两年亏损，关注央企改革

煤炭产量继续下滑。上半年公司原煤产量877万吨，商品煤产量709万吨，同比分别下降13%和18%，煤炭产量下降主要是由于公司主要生产矿井检修和矿井地质环境影响。
        煤炭业务量价齐跌，营业收入大幅下降。上半年营业收入25.7亿元，同比下降22.8%，完成年初计划的42.7%，主要是由于煤炭市场形势持续下行，煤价大幅下跌，销量减少所致。由于公司没有公布上半年煤炭销量，我们以商品煤产量709万吨来估算，公司上半年煤炭销售均价为339元/吨，同比下降13%，下半年行业供需格局难有大的扭转，煤价将维持弱势，我们预计公司全年实现营业收入51亿，同比下降22%。
        成本居高不下，吨煤亏损扩大。上半年公司营业成本29.6亿，同比下降8.5%，吨煤生产成本为408元/吨，同比增加6%，吨煤毛利-69元/吨，同比减少1894%，吨煤净亏163元/吨，同比增加91%。
        公司变更会计估计，预计增加2015年度合并利润2.8亿。公司自2015年7月1日起对非生产性固定资产使用年限和净残值率、井巷建筑物折旧计提标准、采矿权摊销方法、塌陷补偿费摊销方法等部分会计估计进行变更，其中塌陷补偿费从直接计入当期成本变更为按照产量法摊销，预计增加合并利润2.7亿。
        盈利预测及评级：给予"中性-B"评级。煤价持续低迷，短期内难有反转，预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.78元、-0.79元、-0.75元，给予中性-B评级，目前股价16.3元，对应PB值为9倍。此外，公司控股股东国家开发投资集团被确定为参与试点改革的六家央企之一，可关注。
        风险提示：下游需求复苏乏力

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:26 来自网站举报

【海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨】
海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.88 亿元，同比增长155.29%。报告期内公司实现营业收入61.59 亿元，同比增长33.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.... 展开全文

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海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨

海通证券-梅花生物-600873-行业景气度上行，味精价格有望持续、有序的上涨

上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.88 亿元，同比增长155.29%。报告期内公司实现营业收入61.59 亿元，同比增长33.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.38 亿元，同比增长155.29%；实现扣非净利润2.70 亿元，同比增长247.53%；每股指标方面，上半年实现EPS0.11 元，经营活动产生的现金流量净额为0.51 元，归属于上市公司股东的净资产2.65 元。

量价齐增带动公司业绩大增。新疆生产基地产能继续释放，公司主要产品味精、氨基酸的销量均超过15%，而与此同时，上半年主要产品的价格均有不同程度的上涨，其中味精价格同比上涨6.81%；公司主要产品量价齐增，带动公司业绩大幅增长。

味精行业市场有序，价格有望继续上行。味精行业去产能结束，行业寡头格局形成，企业间的协同使得味精价格持续、有序的上涨；2015 年味精价格上涨1000元/吨，我们认为味精的价格仍有至少2000 元/吨的上涨空间。

苏氨酸在饲料的添加比例扩大，市场有较大空间。苏氨酸主要用于医药、食品和饲料的添加，近两年苏氨酸在饲料的添加比例快速提升，尤其是在小猪饲料中的添加；我们判断未来苏氨酸和赖氨酸的添加比例将达到1:2，苏氨酸的市场空间将扩大一倍以上。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.34、0.56、0.86元，给予公司16 年20 倍PE,对应公司目标价11.2 元，维持“增持”评级。

风险提示：收购伊品失败的风险。

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:23 来自网站举报

【上海证券-焦点科技-002315-主营业务转型中，新业务正启航-150813】
公司主营业务转型中公司是一家本土领先的综合型第三方B2B 电子商务平台运营商，国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一，致力于为客户提供全面的电子商务解决方案。公司主营业务外贸B2B 受外部需求低迷，人民币升值、东南亚低廉成本... 展开全文

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上海证券-焦点科技-002315-主营业务转型中，新业务正启航-150813

公司主营业务转型中
        公司是一家本土领先的综合型第三方B2B  电子商务平台运营商，国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一，致力于为客户提供全面的电子商务解决方案。
        公司主营业务外贸B2B  受外部需求低迷，人民币升值、东南亚低廉成本替代等因素影响，公司原有的线上信息撮合模式面临转型。公司正打造外贸综合服务平台的模式，并以美国为试点，进行业务转型，并成立小贷互联网科技公司，形成供应链金融，已提高客户的粘性，提供更多线下的增值服务。
        在内贸B2B  业务上，公司继续实行免费的百卓优采以扩大市场占有率，并已此为目标继续深耕。
        公司新业务正起航
        公司的新一站保险切入互联网保险较早，随着互联网保险监管细则出台，行业政策松动，互联网保险将拥抱一片蓝海。而公司旗下子公司开发的移动医疗“健康南京”APP  基于其越来越多的使用量，未来也将带动公司新一站保险业务收入。
        公司旗下开发的焦点智慧教室主要是将构建一个老师、学生、家长的三方随时互动及高效管理的互联网云平台。我们认为智慧教室将受益于教育信息化浪潮，增厚公司业绩。
        投资建议
        未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
        预计15年、16年、17年的EPS为1.61元、1.52元和1.68元，以8月12日收盘价78元计算，对应动态PE分别为48.45倍、51.32倍和46.43倍。
        今年是公司的转型之年，前期费用投入较大，公司今年主要靠处置可供出售金融资产产生利润，但随着公司的外贸B2B业务试水成功，互联网保险爆发式增长，在线教育的业绩释放，我们看好公司未来的发展，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:21 来自网站举报

【研报精选：三只低价股翻番在即】
　　四川成渝：主营企稳回升，多元化或超预期　　公司公布2015年一季报，实现销售收入14.5亿(-4.9%)，净利润2.87亿(+9%)，合EPS0.09元。公司正在积极进行多元化战略并且存在地方国企改革预期，我们上调公司评级至“强烈推荐-A”。　　主营企稳，在建工程稳步推进... 展开全文

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研报精选：三只低价股翻番在即

　　四川成渝：主营企稳回升，多元化或超预期
　　公司公布2015年一季报，实现销售收入14.5亿(-4.9%)，净利润2.87亿(+9%)，合EPS0.09元。公司正在积极进行多元化战略并且存在地方国企改革预期，我们上调公司评级至“强烈推荐-A”。
　　主营企稳，在建工程稳步推进。2014年车辆通行费收入27.6亿，同比增5.7%。2015年Q1，公司运营与管理的5条高速公路营业收入同比都呈现不同程度增长，增幅超过10%。截止2015年Q1，总投资118.8亿的遂广遂西高速BOT项目已投资67.64亿，完成约57%。
　　多元化稳步推进，高速公路运营营收占比下降至32%。公司主要业务包含五块，分别为：(1)车辆通行、(2)工程施工、(3)能源化工品销售、(4)城市运营和(5)金融投资。自2011年开始，公司就围绕高速公路主营拓展相关业务，目前工程施工和能源化工品销售收入占比分别为28%和37%，成为公司新的增长点。
　　金融投资业务拓展伊始。2015年1月，成立渝融资租赁有限公司，由成渝与信成香港投资有限公司共同出资设立。公司注册资本3亿，成渝出资1.8亿，股权占比60%。融资租赁业务主要针对四川省交通器械以及医疗通讯行业。融资租赁公司的成立进一步释放出公司多元化及金融投资的积极信号。
　　地方国企改革形成资产注入预期。截至2013 年底，四川省共拥有高速公路通车总里程约5,046 公里，四川省交投集团控制约90%的资产经营权。而上市公司四川成渝拥有的高速公路里程数仅为573公里。一旦地方国企改革进一步推进，交投集团向上市公司注入资产的概率较高。
　　招商证券上调公司评级至“强烈推荐-A”：预计公司2015-2017年EPS分别为0.34,0.40,0.42元，对应PE为22、19、18倍。由于：(1)公司主营业务企稳回升，无负面事项；(2)公司现金流充裕，为公司多元化转型提供后盾，如2015年1月成立融资租赁公司；(3)地方国企改革，大股东有丰富的资产可以资产证券化；；(4)“一带一路”概念催化，我们上调评级至 “强烈推荐-A”。
　　风险提示：区域经济恶化导致车流量下降。

　　太钢不锈：售后回租融资逾9亿缓解资金压力
　　报告要点
　　事件描述
　　公司与上海优拓融资租赁有限公司签署《售后回租租赁合同》，公司以自有生产设备作为融资租赁的标的物，与上海优拓融资租赁开展金额为9.48亿元的售后回租融资租赁业务。
　　事件评论
　　售后回租融资逾9亿缓解资金压力：本次融资租赁的资产主要为不锈钢电炉本体、酸再生氮氧化物处理装置等公司自有生产设备，设备净值10.11亿元。年租息率为4.37%，为中国人民银行公布的一年期贷款基准利率下调10%，资金成本相对较低。租赁期限为一年，在租赁期间租赁物所有权归上海优拓融资租赁所有，租赁期满，公司清偿所有债务后，上述设备所有权转移至太钢不锈。
　　受钢铁行业低迷影响，公司近年经营压力较大，此外，公司的资产负债率也不断上升，2015年资产负债率达到66.68%。在此背景下，公司售后回租融入资金，通过将固定资产盘活的形式获取短期流动资金，有助于缓解公司日常经营中面临的资金压力，增强公司可持续发展能力。
　　长江证券预计 2015、2016年EPS 分别为0.09元、0.15元，维持“谨慎推荐”评级。

　国电电力：售电量下滑拖累收入，煤价下调提升毛利率
　　2014年全年，受益于煤价继续下降和稳定的电价水平，公司实现归属净利润60.1亿元，同比下降4.31%，折合每股收益0.35元。我们预测公司2015~2017年每股收益为0.35、0.38、0.40元，维持“强烈推荐”的投资评级，目标价4.8~5.1元。
　　2014年全年实现每股收益0.35元，按期末股权摊薄为0.32元。考虑收购安徽公司的追溯调整，公司2014年全年实现营业收入614.7亿元，同比下降7.29%；主营业务成本440.9亿元，同比下降9.26%；营业利润111.3亿元，同比增长0.45%；归属于上市公司的净利润60.1亿元，同比下降4.31%；折合每股收益0.35元，同比下降4.40%。公司电力板块营业收入527.2亿元，同比降低8.39%；热力板块收入14.1亿元，同比降低9.63%；化工板块收入23.2亿，同比降低30.49%；煤炭板块收入50.2亿，同比增加13.44%。另外，公司拟每10股派息1.5元(含税)，扣税后分红收益率达3.1%。
　　电量稍微下降，利用小时同比下滑。公司全年完成发电量1790亿千万时、上网电量1698亿千瓦时，同比分别下降2.12%和2.01%，设备利用小时4538小时，同比减少397小时。其中火电完成5125小时，同比减少363小时；水电完成3547小时，同比减少294小时；风电完成2023小时，同比减少31小时，光伏完成1604小时，同比减少120小时。主要原因是用电需求放缓、部分火电停机检修、部分河流来水减少。
　　煤价明显下降，电力板块毛利率上升。由于煤价下降和科学掺配，公司完成标煤单价490.09元/吨，同比降低78.92元/吨，燃料成本下降达52.44亿元，幅度高达20.21%，推升电力业务毛利率1.66个百分点。
　　装机持续增长，外延增长空间广阔。2014年公司新增容量33.57万千瓦，同时取得核准项目容量453.4万千瓦。国电集团承诺坚持整体上市战略，在资产满足注入条件后三年内，逐步将水电和火电业务资产注入公司，公司外延式成长空间广阔。
　　电改推动公司售电量回升，招商证券维持“强烈推荐”投资评级。今年电改启动大用户直供电，有利公司提高售电量。我们将公司2015~2017年每股收益调整为0.35、0.38、0.40元。维持“强烈推荐”投资评级，目标价4.8~5.1元。
　　风险提示：发电量低于预期，煤炭价格大幅反弹、煤电联动导致电价下调

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赞(1) | 评论 2015-08-14 08:46 来自网站举报

【瑞银证券-海天味业-603288-结构升级继续，维持“买入”评级】
海天味业结构升级继续，维持“买入”评级 H115净利润同比增长21.9%，基本符合我们的预期海天公布了H115业绩：收入56.5亿元，同比增长12.3%；归属于母公司净利润13.4亿元，同比增长21.9%；扣非后主业净... 展开全文

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瑞银证券-海天味业-603288-结构升级继续，维持“买入”评级

海天味业
        结构升级继续，维持“买入”评级
        H115净利润同比增长21.9%，基本符合我们的预期
        海天公布了H115业绩：收入56.5亿元，同比增长12.3%；归属于母公司净利润13.4亿元，同比增长21.9%；扣非后主业净利润同比增长26.7%，基本上均符合我们的预期。其中，二季度收入和净利润分别同比增长10.0%和30.4%。
        结构升级继续推动毛利提升
        公司酱油/调味酱/蚝油2015年上半年收入同比增长7.9%/13.5%/26.4%：1）酱油增长主要来自于明星产品金标生抽的升级，以及14年12月酱油5%的均价提升；2）调味酱中，拌饭酱、黄豆酱等高毛利产品增长较快，结构升级显著；3）蚝油的快速增长主要受益于产品渗透率提高和区域扩张。公司H115毛利率43.9%，较去年同期提升2.7百分点，我们认为主要受益于产品结构的持续升级、平稳的原材料价格以及规模效应。
        有望逐步成为平台型企业，看好长期发展空间
        调味品行业集中度低且品类繁多，海天在酱油行业市占率达到20%左右，但在整个调味品行业占比仅为3%。我们认为，海天已建立起强大的品牌和渠道优势，有望逐步向平台型企业发展，通过内部培育和外延并购的方式扩展产品类别。公司在15年主要推广料酒、拌饭酱、苹果醋等新产品，我们认为公司也有可能借助并购介入其他调味品子行业，打开长期增长的空间。
        估值：维持“买入”，目标价43元
        我们维持2015-2017年EPS预测0.94/1.15/1.37元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC=8%），得到目标价43元，对应15/16年PE分别为45/37x。

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:15 来自网站举报

【物联网＋通信产业盛宴中兴物联发布LTE模块新品】
物联网＋通信产业盛宴中兴物联发布LTE模块新品物联网的大力发展，以及4G移动通信网络的逐步完善，让远距离M2M应用成为物联网产业中的重要组成部分，强有力推动了物联网应用的全方位延伸。作为中兴通讯旗下全资子公司，中兴物联已深... 展开全文

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物联网＋通信产业盛宴中兴物联发布LTE模块新品

物联网＋通信产业盛宴中兴物联发布LTE模块新品

物联网的大力发展，以及4G移动通信网络的逐步完善，让远距离M2M应用成为物联网产业中的重要组成部分，强有力推动了物联网应用的全方位延伸。作为中兴通讯旗下全资子公司，中兴物联已深耕模块产品十三年，厚积方能发，8月5日，由中兴物联主办、深圳思锐达传媒承办的“万物皆联，感知智慧——2015中兴物联全系列LTE模块新品发布会”在深圳市南山区软件产业基地盛大召开，全系列LTE模块新品高调亮相，以强势之姿树立其行业技术领先地位。此外，来自运营商、芯片平台、各垂直行业的合作伙伴们纷纷到场参加，一场物联领域的技术盛宴获得圆满成功。
　　

　　会议上，中兴物联副总经理王彭先生对4G通信的发展历程和当前阶段，以及产品推出的内外因、核心技术实力进行了详细解析，随后与中兴物联总经理古永承以及演讲嘉宾们一起开启了LTE模块新品揭幕仪式，将会议推向了最高潮。

　　全新系列隆重推出：标准LTE模块vLink、扩展型LTE＋WiFi模块vFi、智能LTE模块vFree

　　虽然公司成立仅2年多，中兴物联却有着深厚的行业技术背景。出身中兴通讯ZTE这样一家有着30年历史的通信龙头企业，中兴物联ZTEWelink的成功并非无迹可寻。中兴物联副总经理王彭将此归结为具有良好基因的种子孕育在肥沃土壤中，当外界阳光雨露到来时，自然会发芽、生长、壮大。早在2003年中兴就开始专注IoT领域，而物联概念从提出，到最近一年整个产业实现爆发式增长，终端的连接设备以及连接产生的大数据都意味着巨大的商机，也代表了一个市场的成熟。而随着4G技术的成熟，其在M2M连接中所占比例也将越来越大，尤其LTE-Advanced，Cat.1/MTC将逐渐成为主流。

　　中兴通讯的产品覆盖LTE系统设备、终端产品、LTE模块、LTE芯片平台，是国内首批从事LTE模块研发的公司，其LTE模块在2010年就已经得到了商用。2014年，中兴物联发布了业内最的基于中兴自己芯片平台的TD-LTE模块ME3860模块，这是中兴LTE模块爆发的一年。随后其合作伙伴越来越多，涉及到各个行业，有了这样一个深厚的沉淀和积累，今天又结出了新的果实——全系列LTE模块vLink、vFi、vFree。

　　v谐音We，寓意ZTEWelink。三大系列均有主打特性。

　　vLink系列：实现互联中的最核心功能LINK，它是传统工业级的模块系列，包括ME3620和ME3760V3。ME3620是基于高通平台的一款工业级模块，支持五模十四频和丰富的接口。和它属于同一系列的还包括WCDMA模块MW3620、MW3650，以及EV-DO模块MC8635，它们尺寸相同，所有硬件接口完全兼容。ME3760V3是基于中兴自主研发平台，支持四模十频，主要针对中国移动市场，是3760系列的升级版。

　　vFi系列：MV3500模块内部集成了WiFi。对于车联网的兴起，vFi系列模块能帮助客户快速开发。它改变了原有设计方案的MCU＋LTE模块＋WiFi芯片架构，直接将WiFi芯片嵌入LTE模块中，降低了对MCU处理能力的要求，简少了客户调试工作，加快了产品开发周期。
vFree系列：MV3880模块给用户的自由度高，是一款带智能操作系统的模块，是业界第一款车载LTE模块，能帮助车机、智能后视镜厂商快速推出智能LTE产品。

　　与其他厂商同类产品相比，王彭表示，对物联行业而言，产品的性能和安全至关重要，而中兴作为品牌，为客户提供的是工业级产品的高性能和高可靠性，尤其它们具有很多独特优势，尤其在通信指标、独创的We FoTa技术、永不死机等方面。同时，中兴物联不是单纯的模块供应商，而是致力于打造合作共赢的生态圈，与运营商、芯片平台、各垂直行业一起合作打造美好物联未来。

　　对于LTE未来的发展，王彭介绍，LTE将朝两个不同类应用场景方向进展，一方面是高速、移动，适合大数据量物联网应用，如Cat.11/12，另一方面则向低速率、低成本、低延时、低功耗、广覆盖方向发展，如Cat.0/1。今天只是一个开始，不久中兴物联将有更多惊喜产品推出。

　　运营商、芯片平台、各垂直行业共话物联网LTE未来
　　
　　发布会上，来自中兴物联产业生态系统中关系紧密的合作伙伴，也分别从物联网及自身行业角色出发，对物联网现状和趋势、移动通信技术发展、相关应用领域等进行了深入、创新地研究和阐述。

　　中国移动物联网公司高级技术总监青重点阐述了物联网的发展趋势几大趋势，包括：到2020年预计基于蜂窝网的M2M设备连接数量接近6亿；物联网产业链呈现越往下游，利润及发展潜力越高的态势；车联网及智能穿戴设备产业已初步形成规模。中国移动物联网公司依此态势展开了四大业务方向，包括智能管道、开放平台、设备器件、物联网应用集成。

　　聚焦产业链，从上游平台来看，中兴物联模块产品主要是基于高通平台以及中兴自主研发的芯片平台。会议期间，高通中国区高级产品市场经理郭鹏就《LTE后时代的万物互联》发表了精彩观点，介绍了LTE技术面相更广阔物联网应用领域的未来技术走向，包括LTE Advanced、LTE Cat.0到Release 13及以后的LTE-M。中兴微电子研究院副院长倪海峰则重点阐述了中兴在LTE芯片方面的最新进展，公司对于物联网的看法，尤其是基于蜂窝通信系统的物联网，以及在物联网远距离应用领域的芯片产品布局。其后，厦门物联网协会会长赵善仁谈论了物联网的热点研究内容、物联网所面临的主要问题以及对移动通信存在的几点需求。

　　从下游来看，未来三年里，物联网应用的触角将会全面延伸，车载、智能电网、移动支付、安防监控、远程监测与控制将成为远距离M2M模块出货量较大的五个领域。对此，中兴物联应用合作伙伴代表上海博泰项目总监原树宁就车联网与智能交通以及车联网从车内到车外的相关技术做了介绍，上海博泰悦臻也是国内第一家推出智能终端概念车的前装TSP公司；福建实达电脑研发总监高刚强从POS机角度谈了国内电子支付现状，以及4G时代移动互联下支付的变革。

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赞(2) | 评论 2015-08-14 07:38 来自网站举报

【海通证券-宋都股份-600077-正式拉开“大健康”转型大幕】
事件：宋都基业投资股份有限公司拟与杭州宋都大健康管理有限公司签署合作协议，约定共同出资设立宋都新大健康管理有限公司，注册资本拟定为5000 万元人民币。宋都股份持有拟设立子公司90%股权，宋都大健康持有拟设立子公司10%股权。设立宋都新大健康，企业转型... 展开全文

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海通证券-宋都股份-600077-正式拉开“大健康”转型大幕

事件：宋都基业投资股份有限公司拟与杭州宋都大健康管理有限公司签署合作协议，约定共同出资设立宋都新大健康管理有限公司，注册资本拟定为5000 万元人民币。宋都股份持有拟设立子公司90%股权，宋都大健康持有拟设立子公司10%股权。

设立宋都新大健康，企业转型大幕拉起。上市公司与关联方正式成立合资公司，从实质上向大健康转向迈出重要一步。鉴于双方为关联方，宋都大健康承诺，1）若目标公司在设置、经营过程中，如由于公司发展与经营所需，宋都股份有权要求宋都大健康以公允的市场价格将其持有的所有股权转让给宋都股份；2）如宋都大健康未来从任何第三者获得的任何商业机会与宋都股份主营业务有竞争或可能有竞争，则将立即通知宋都股份，并将该商业机会给予宋都股份。

多元化方向积极转型，培育企业新增长点。本次投资设立控股子公司是为了把握当前大健康产业的投资时机，有助于公司寻找行业投资机会，加大宋都股份对新市场的拓展力度，为公司培育新的利润增长点，从而提高经营业绩和核心竞争力。

地产业务稳健有序，将为潜在转型提供丰富现金流。公司属杭州老牌房地产企业，借壳上市后地产业务稳健有序发展。目前企业土地储备集中杭州、合肥、南京、舟山。企业储备项目建筑面积在334.11 万平，其中权益面积在261 万平。公司以上项目沉淀时间较长，具备可观盈利能力。考虑目前企业已开始多元化发展准备，地产业务将为企业后期转型提供丰富现金流。

多层次融资，降低企业资金成本。2014 年公司完成定增工作。2015 年公司拟发行公司债。该债券期限为不超过5 年，债券发行规模不超过10 亿元（含10 亿元）人民币。我们认为一旦债券发行完毕将继续改善公司财务结构，降低当前融资成本。

投资建议：给予“买入”评级。我们预计公司2015、2016 年每股收益分别是0.21 和0.56 元，公司8 月12 日收盘价为8.59 元，对应2015 年PE 为40.9 倍，2016 年PE 为15.34 倍。公司属同类概念中市值偏低企业，且地产业务具备安全边际（RNAV 在7 元左右），后期一旦业务实质落地将对估值和未来盈利能力给予更大提升。公司2016 年将进入项目主要结算期，业绩有望出现明显改善。给予公司2016 年25 倍市盈率，对应目标价格14 元，给予“买入”评级。风险提示：行业基本面复苏不达预期。

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:12 来自网站举报

【东兴证券-济民制药-603222-半年度财报点评：长期看好高端输液及与九鼎深度合作】
事件： 2015 年上半年，公司实现营业收入2.24 亿元，同比下降8.6%；归属于上市公司股东的净利润0.22 亿元，同比下降22.3%，归属于上市公司股东的扣非后净利润0.23 亿元，同比下降13.4%，EPS=0.15 元，略低于市场预期 ... 展开全文

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东兴证券-济民制药-603222-半年度财报点评：长期看好高端输液及与九鼎深度合作

事件：

2015 年上半年，公司实现营业收入2.24 亿元，同比下降8.6%；归属于上市公司股东的净利润0.22 亿元，同比下降22.3%，归属于上市公司股东的扣非后净利润0.23 亿元，同比下降13.4%，EPS=0.15 元，略低于市场预期

观点：

短期政策扰动，影响公司收入。公司主营产品是大输液（包括非PVC软袋和塑瓶）和医疗注射穿刺器械（包括安全注射器、无菌注射器及精密输液器），其中大输液产品占公司营业收入和利润的比例分别为80%和85%，今年上半年大输液产品销售收入同比下降12.8个百分点，毛利率下降2.9个百分点，这是导致公司收入和利润同比下滑的主要原因。浙江、江苏和广东是公司大输液产品核心销售区域，今年以来各省医药招投标进度低于预期使得公司产品销量受到影响，2015年4月浙江省开始新一轮药品集中采购周期，由此导致销量和收入下降。近两年招标政策不断变化、招标价格下降导致产品价格有所下调，广东省基药、非基药全面实行每月带量采购，影响了公司产品中标价格、毛利率下滑，这是导致利润下降幅度大于收入下降幅度的原因之一。公司费用率上升也是导致利润降幅较大的原因，今年2月份公司上市，由此产生的中介费用导致上半年管理费用率比去年同期增长了1.7个百分点；公司销售费用与去年基本持平，由于收入下降导致销售费用率比去年同期增长2.1个百分点。预计随着各地招标陆续完成、进入实质采购阶段，公司大输液产品销量会比今年上半年明显提升，进而带动业绩增长。

大输液产品布局中高端，看好长期发展。公司非PVC软袋大输液产品比现有第一代玻璃输液瓶、第二代塑料输液瓶都有明显的性能优势、是行业发展趋势，未来随着医疗水平的提升和用药习惯的改变，非PVC软袋对玻璃瓶的升级替代有2倍左右的市场空间，看好公司在这个领域的长期发展。公司持续加强大输液相关产品的研发，在大输液包装材料升级换代产品，腹膜透析液、血液透析浓缩液等产品以及注射穿刺器械新品种等方面持续发力，预计随着梯队产品的逐步开发完成，将为公司发展提供新的动力。

安全注射器产品增长潜力大。子公司聚民生物美国RTI公司合作生产安全注射器项目已有13年的历史，该项目合同已续签至2114年，该产品在美国由RTI公司进行FDA注册和销售，已在全球多国实现销售。

今年上半年安全注射器项目定单数量比去年同期增长45%，已实现出口收入将近3千万元，同比增长441%，而去年全年只有不到3200万元的收入。预计随着与RTI公司的合作进一步深化，公司在安全注射器项目上的收入将有非常好的增长潜力。

一体化生产带来成本优势。公司自采聚丙烯颗粒生产输液膜和注射器，受益于今年石油价格下降，使得公司原材料成本大幅下降。出口型高端安全注射器毛利率比去年同期提升了14.2个百分点，大输液产品在招标价格下降的情况下毛利率只小幅下降了不到3个百分点，显示出了公司一体化生产带来的成本优势。

九鼎深度合作值得期待。公司今年6、7月份先后公告与九鼎合作拟设立九济医药健康产业投资管理中心和设立人寿保险股份有限公司。九鼎是国内著名的投资机构，拥有非常丰富的投资经验和产业资源；预计未来在大输液、肿瘤治疗等细分领域，与公司生态相关的医院、医疗器械等领域，以及涵盖医疗健康产业及其周边生态圈等领域，公司都将有与九鼎开展深入的合作。保险行业在我国的发展前景良好，寿险业务发展迅速、潜力巨大，未来公司对于寿险公司的参与进程值得关注。

结论：

公司大输液产品布局中高端，非PVC软袋产品有较大的市场空间，虽然受招标进度低于预期以及药品招标价格下降等因素影响导致上半年收入和利润增速有所下滑，但随着各地招标进入实质采购阶段，公司产品销量会稳步提升。公司梯队产品建设合理，安全注射器产品出口增长明显，布局研发的腹膜透析液、血液透析浓缩液等产品未来开发进度值得关注。公司与九鼎在投资领域的深入合作值得期待。我们看好公司在高端大输液领域的长期发展，预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.41元、0.51元和0.67元，对应PE分别为87、70和54倍，给予“推荐”评级。

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赞(1) | 评论 2015-08-14 09:08 来自网站举报

【平安证券-晨会纪要-150814（重点关注地产、食品饮料、汽车零部件三大主题附个股名单）】
今日重点推荐行业专题报告地产十三五规划展望专题研究：关注京津冀一体化与国企改革的投资机会研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资栺编号:S1060513090001 研究分析师:杨侃 0755-22... 展开全文

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平安证券-晨会纪要-150814（重点关注地产、食品饮料、汽车零部件三大主题附个股名单）

今日重点推荐

行业专题报告地产十三五规划展望专题研究：关注京津冀一体化与国企改革的投资机会

研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资栺编号:S1060513090001

研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资栺编号:S1060514080002

核心摘要：预计分类挃导、因地施策仍将是政府“十三五”对房地产的主要挃导斱针。同时地产短期来看仍将是经济稳增长的基石，预计政府仍将支持居民自住和改善性住房需求。近期房地产税立法正式纳入中国立法觃划，加上乊前实施《不动产登记暂行条例》，行业中长期制度建设有望在“十三五”觃划中体现。由于行业投资逻辑的演变，上述我们有兲“十三五”房地产觃划的展望，或难以引収较大的投资机会，整个行业投资机会或更多受益“十三五”整体觃划。我们看好两条主线：1）京津冀一体化带来的投资机遇，建议兲注京津冀区域拥有大量土地储备的公司华夏并福、荣盛収展、泰禾集团、首开等。2）国企改革带来的投资机会，建议兲注标的空港股仹、鲁商置业、深振业、天健集团等。除上市受益标的外，我们仍持续看好转型个股国关、模式独特的信达及地产后市场标的世联行。

行业专题报告*食品饮料*十三五规划展望专题研究：十三五规划在即，关注食品五方面投资机会

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资栺编号:S1060511010014

研究分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资栺编号:S1060512040001

研究助理:张宇光 0755-22627694 一般证券从业资栺编号:S1060113090015

研究助理:王俏怡 0755-22626689 一般证券从业资栺编号:S1060113110013

核心摘要：食品工业十事五觃划目标基本完成，从当前食品行业収展机遇、十三五觃划宏观总纲综合判断，食品十三五觃划重点可能包拪加快自主创新、保障改善民生、国企改革、加快产业结极调整与区域协调収展五斱面。食品子行业的投资机会各不相同，建议兲注：老白干、五粮液、洋河股仹、古井贡、伊利股仹、光明乳业、张裕、双汇収展、中炬高新、恒顺醋业、加加食品、三全食品、安琪酵母等受益标的。

行业专题报告*汽车和汽车零部件*十三五规划展望专题研究：智能、互联、新能源

研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资栺编号:S1060511010006

研究分析师:余兴 021-38636729 投资咨询资栺编号:S1060511010004

研究助理:戴畅一般证券从业资栺编号:S1060115050033

核心摘要：预计国家产业觃划和节能减排法觃将与全球步调保持一致，智能、云联和新能源将是十三五期间汽车行业的主旋律。 1）智能制造：十三五期间，预计将从汽车产品设计决策智能化以及汽车产品生产过程智能化两个斱面切入，助力汽车产业向智能化转型升级。相兲受益标的为均胜甴子、天奇股仹、华昌达、智亐股仹。 2）智能网联汽车：车载信息装置 CID、车载信息服务商 TSP 的服务能力以及人机交云系统 HMI 是整个车联网系统的核心环节，也是首选的投资领域。相兲受益标的为均胜甴子、索菱股仹、元征科技。3）新能源汽车：短期投资应继续跟随国家政策，中长期看国家大幅降低了 2016~2020年的补贴额度，整个产业链的成本控制能力面临挑战，看好产业链中有觃模优势、话语权较强的企业。相兲受益标的为宇通客车、松芝股仹。

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