小米还能走多远？

【阅读提示：本周本推出“智能家居”专题，五篇文章讲透“智能家居”赛道，欢迎持续关注。下周将推出“中药”专题，敬请期待。】

小米从2010年成立至今，已经11年了。很多人都在问，小米到底是什么公司？

如果是互联网公司，小米市值远不如阿里巴巴（4.6万亿港元）、美团（1.79万亿港元）。如果是手机公司，小米市值远不如苹果（2.49万亿美元）、三星电子（4875亿美元）。

小米，是以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，打造成为了全球最大智能家居平台之一。

小米集团市值在2018年香港上市之初为3804亿港元，目前市值7061亿港元，3年翻了近1倍，已甩开市场上一些智能家居头部厂商，如格力市值3007亿元，美的市值4913亿元，海尔智家港股市值2672亿港元。

小米的净利润和头部互联网、手机公司的差距还很大，但和传统家电企业出身的智能家居厂商差距不大甚至超出。2020年，小米净利润130亿元，少于美的的272亿元，逼近格力的136亿元，超过了海尔智家的88.77亿元。

小米靠什么盈利？发展的深层次逻辑是什么？造车之后，小米未来向何处去？小米值得投资吗？本文尝试从手机、互联网服务、 AIoT、广告、投资等几个方面对小米公司进行分析和解读。

手机高端攻略能走多久？

2020年，小米智能手机收入1522亿元，同比增长24.6%；IoT与生活消费674亿元，同比增长8.6%；互联网业务收入238亿元（其中，广告收入127亿元，同比增长19.2%，游戏业务收入42亿元，同比增长31.4%），同比增长19.7%；其他收入25亿元，同比增长38.3%。

因为芯片供货原因，华为手机2020年出货量相比2019年下滑了21.5%，而小米公司迅速推出高端智能手机战略，成为受益最大的手机公司。2020年Q4，小米手机在中国大陆的智能手机市场占有率从9.2%升到14.6%，令人瞩目。小米手机2020年出货量高达1.47亿台，同比2019年逆势增长了17.6%。

小米的高端机战略，让2020年手机版块毛利同比2019年增长了82亿元，增长率达28.7%，毛利率从7.2%提升到8.7%。随着小米昌平智能工厂的落成，小米手机的毛利率无疑将会继续提升。华为高端机型的空缺窗口期不会很长，从华为独立出来的荣耀公司已摆脱了芯片的困境，并明确宣布定位高端，硬件配置将超越华为的Mate、P系列。荣耀的反扑之下，小米能否站稳，还有待观察。

但是，高端机攻略也拖累了小米集团的净利率。2020年小米对外投放广告开支55亿元，主要是为了推广高端机型。广告开支的增加，让小米2020年净利率为5.28%，相比2019年的5.58%略有降低。

互联网服务贡献高毛利

2020年，小米手机毛利率为8.7%，IoT与生活消费产品毛利率为12.8%，互联网服务毛利率为61.6%。小米互联网服务毛利率是智能手机毛利率的7倍。用毛利金额来计算，互联网服务用手机版块的1/6的收入贡献的毛利已经超过了手机版块的毛利，IoT版块毛利已经接近手机版块的6成。

小米互联网服务里面的广告毛利非常高，高达80%，这支撑小米互联网服务的毛利率超过百度和腾讯，逼近阿里巴巴。小米广告的高毛利，有赖于MIUI将小米手机和用户互动的高度数字化，获得了大量低成本的流量。无疑，小米的广告是手机厂商做得最好的。

不过，小米金融由于2020年的贷款减值拨备导致毛利表现不佳，拖累了小米互联网服务的高速增长。加之海外互联网服务布局不足，没有跟上小米海外手机布局的步伐，导致小米海外业务利润贡献依然较低。

AIoT打开新流量空间

手机×AIoT战略是小米商业模式的护城河。AIoT用更多有价值、长粘性的设备，产生和用户的有价值交互以获得新的流量，再向广告、游戏、金融等高毛利业务进行转化。这个战略目前初见成效。小米互联网服务的MIUI月活用户数3.96亿，同比增长28%，而小米的AIoT平台已连接的设备（不含手机和笔记本电脑）达3.24亿台，同比增长38%。AIoT战略已经为小米开辟了新的流量来源，而且增速超过了MIUI。

小米的智能电视、智能音箱、路由器、生活家电等都是小米AIoT战略的一部分。根据奥维云网数据，2020年，小米智能音箱在中国大陆地区零售量位居第二位，市场占有率达29.4%；小米路由器在中国大陆线上零售量位居第二，市场占有率达20.6%；小米电视2020出货量在中国大陆排名第一，小米及Redmi品牌电视在中国大陆70寸以上大屏电视市场零售量排名第一，市场占有率达到27.7%。

小米在AIoT领域有四个战略：

一、主打能够增强智能家居连接性的产品，让小米位于智能家居的中心，如智能音箱、路由器。

二、占领客厅战略，重点发展70寸以上大屏的高端小米电视。

三、和传统家电厂商的错位竞争，推出大爆品智能轻生活电器，占领用户心智，如空气净化器、扫地机器人、智能摄像头、智能灯等。

四、增加手机和IoT设备之间的联动。小米先后推出了基于UWB技术的“一指连”，自动搜索和配网的“畅快连”，协同管理智能家居设备的Xiaomi Vela软件平台，不断提升手机和智能家居设备交互能力。

广告业务当之无愧现金牛

根据CTR媒介智讯的数据，疫情沉重打击了整个广告市场。2019年中国广告刊例花费已同比下降7.4%，2020年疫情让广告业务雪上加霜，中国广告刊例花费同比下降11.6%。

但是，小米的广告业务却逆势大涨！2020年Q4小米的广告收入创历史新高，达37亿元，2020年小米广告收入达127亿。2020年中国互联网广告收入前十中，小米位列第八，前七名分别是阿里巴巴、腾讯、百度、京东、拼多多、快手、美团点评，几乎都是互联网公司。

小米核心是手机制造，但2020年小米硬件综合税后净利润率只有1%，广告业务收入是小米弥补净利润的重器。

小米广告业务是有重点的，2020年全年，小米广告在教育行业的收入增长超过70%，K12和学前教育方面的广告收入是重头戏。2020年Q4，小米广告重点做房地产行业APP，实现同比广告收入增长超过230%。还有交友行业的广告收入2020年同比增长128%，小米重点做招聘行业社交广告，尤其针对于招聘季进行针对性推送，效果很好。

小米广告已经实现教育、游戏、电商、房产、金融、生活服务等细分行业的垂直解决方案，对不同层级的客户，对存量客群和新进客群，进行分层、分群精细化广告分发，更实现了从拉新到拉活、从应用商店资源到非应用商店资源、从浅层广告到深层广告等多个跨越。

小米投资赚了经营利润的60%

小米成立了金米投资公司，专门投资市场上“有潜力且认同小米价值观的企业”。2020年小米投资收益达145亿元，占到了小米集团利润的60%。如果剔除投资收益，小米2020年经营利润和2019年没什么变化。

小米已经投资了310家生态链企业，总账面价值480亿元，同比增长60.1%。小米投资的赛道非常聚焦，聚焦和IoT相关的智能家居企业，且和这些企业的业务协同极为深入。小米手机和这些 IoT设备通过AI技术交互起来，扩大小米的用户生态规模，增强用户通过小米手机获得更多功能、价值，从而增强用户粘性。小米生态链企业之间联动比较好，各家公司也有明显的互补差异性。如，云米科技聚焦家庭智能化、商米科技做智能商用设备、石头科技做家用智能清洁机器人、九号公司做智能短交通设备、趣睡科技做睡眠产品、华米做智能手环、纯米做智能电饭煲、智米做空气净化器、Yeelight做智能床头灯、绿米生产智能插座与智能开关。

目前，九号公司（市值457亿元）、石头科技（市值712亿元）、华米科技（6.92亿美元）、云米科技（4.90亿美元）都已经上市，趣睡科技正准备创业板IPO。

小米通过投资培育“智能化”家居设备，对智能家居产业的带动能力十分强。

不像美的、格力等厂商有天然的排他性，小米以手机和智能家居连接器（路由器、智能音箱）为中心，可以以中立的地位，连接所有厂家的设备。做智能家居生态方面，小米当下是强于华为的。但随着华为鸿蒙OS的发布，在自研微内核、编译器、强大5G技术等优势加持下，华为鸿蒙OS会在智能家居市场对小米物联网软件平台Vela形成不小的挑战。

科技投入聚焦

相比华为2020年1418亿元的研发支出，小米2020年93亿元的研发投入不算多。华为在手机芯片领域有大量的自主技术，如电源管理-海思Hi6421、音频解码器-海思Hi6405、LNA/RF开关-海思Hi6H11、Wi-Fi / BT / GNSS无线组合IC-海思Hi1103、处理器-海思麒麟995、华为NM存储卡等，所以华为手机的毛利率（20%）要高于小米手机（8.7%）。

华为全球授权专利超10万件，小米全球授权专利1.6万件。小米的专利在AI领域比较有优势，全球AI专利申请数排名第11位。

小米发展科技很聚焦，相比苹果、华为、三星等巨头而言是轻科技。具体来说，包括相机、屏幕、充电、IoT、语音智能交互，都是和手机、人机交互方面的技术。其中，小米在相机领域有近1000人的研发队伍。在软件方面，小米打造了物联网嵌入式软件平台 Xiaomi Vela，在充电领域研发了120W有线快充、80W无线快充、隔空充电等技术。小米在语音智能交互方面投入很大，基于著名的语音识别框架Kaldi打造的人工智能助理“小爱同学”，可以在手机、小米电视、小米音箱等场景使用，月活用户数达8670万。

小米的“小爱同学”的智能程度在国内是明显领先的。曾经对比过小米智能音箱的“小爱同学”、华为智能音箱的“小艺”、百度智能音箱的“小度”，小米的“小爱同学”的识别精准度、交互的自然程度、语音处理技术明显更胜一筹。但相比亚马逊Amazon Echo的“Alexa”，小米的“小爱同学”还是略逊一筹。

造车，不确定的未来

小米汽车定位于智能电动汽车，先期投资额100亿元，未来10年计划投资100亿美元。小米汽车在招的人才，主要是在自动驾驶领域，涉及数据平台、车载基础架构、决策规划、毫米波算法、前端平台开发、嵌入式软件、控制、感知、高精地图等20个岗位。据媒体报道，雷军带队考察过比亚迪、长城、长安、上汽通用五菱等多家车企。

2020年2月，雷军宣布造车之后，小米集团股价一度涨幅超过12%，当天收盘市值增长500亿港元。这说明市场很看好小米造车。

小米汽车有两种方式，要么自建工厂，要么和车企合作。如果是和车企合作，小米提供人机交互软件和自动驾驶，车企生产汽车。当然，小米自建汽车工厂还是很有可能的。小米昌平智能工厂的落成，很可能是为小米智能汽车工厂探路。造车是有风险的，激光雷达、算法和芯片都是巨大的投入，是重投入行业，如果自己建厂造车，更是重资产，投资回报的周期很长。特斯拉从2004年开始到2010年上市，资金好几次都面临枯竭。小米虽说有1000亿元的现金，但现在的市场格局和特斯拉诞生初期新能源汽车市场空白完全不一样，现在入场新能源汽车的不但有传统车企玩家，还有苹果、华为等科技实力雄厚的巨头，还有小鹏、蔚来等all in新能源汽车的专业玩家。

小米汽车先和车企合作，通过AI语音、自动驾驶、智能家居交互、数字化内容等附加价值，通过小米IoT OS赋能传统车企，走轻资本造车，然后在小米渠道销售（5000家小米之家，是小米汽车线下展业销售很好的渠道），获得车联网的流量后再进行变现，这条路是比较安全的。

不确定的未来，也正是迷人之处。造车可能会让小米集团跻身万亿市值俱乐部，也可能会因为巨大的资金投入将集团拖入深渊。

看好小米的中长期投资价值

2020年下半年的高端机战略，让小米估值快速飙升。但2021年1月14日，美国政府“拉黑”包括小米在内的9家中国企业，这让小米的市净率从2020年11月的7.8倍下跌到2021年Q1的最低点4.22，市值跌去了800亿港元。如果小米汽车能够成功，并实现和小米手机、小米智能家居、小米互联网服务的紧密协同，有新能源和智能化两大概念支撑，将能够极大拉动小米的市净率和市值。当前蔚来市净率 17.53，特斯拉市净率27.23。

小米公司长处突出，如轻资产、互联网化程度高、容易和用户需求共振、生态构建能力极强、能做出大爆品、AI能力聚焦。但小米的短板也比较明显，如缺乏芯片、通信、OS等深层次的硬科技，这导致小米手机版块的毛利稀薄。

好在小米互联网服务、IoT与生活消费等新兴版块的毛利已经可以弥补手机的薄利，小米汽车对于拉升小米集团整体毛利也有很大想象空间。要知道，国产特斯拉汽车的毛利率在29.4%，特斯拉汽车全球2020年的毛利率为25.6%；蔚来 2020年的毛利率为12.7%，都高于小米手机的毛利率。小米汽车主打互联网、智能家居互联特色，虽然可能赶不上特斯拉的毛利率，但是凭借手机×AIoT生态，很有可能超过蔚来和小鹏的毛利率。

小米的手机×AIoT战略才提出2年，对业绩的提升效果还在逐步显现，高毛利业务的比重不断增加，小米汽车是否能够成功，小米能走多远，我们拭目以待。

整体而言，小米集团有较清晰的内生增长逻辑，中长期的投资价值较高，站稳万亿港元的市值是有较大可能的。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】

本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院高级研究员孙扬。

复苏、风口、反弹，下半年民宿行业“V型反转”着陆点在哪？

从价值百亿到如今负债百亿，宣告破产的汇源，靠谁拯救？

曾经的果汁大王终于迎来了“至暗时刻”。

2021年7月19日，汇源被传出了破产的消息，企查查上显示，北京汇源食品饮料有限公司新增破产重整信息。

由于北京汇源无法清偿到期债务，申请人山东德源国际物流有限公司向经办法院北京市第一中级人民法院申请对北京汇源进行重整。北京汇源破产重整案号为（2021）京01破129号。

这意味着这家有“国民饮料”之称的北京汇源正式拉开重整大幕。

早在今年7月6日，汇源果汁被强制执行的消息冲上微博热搜，引起网友热烈讨论。天眼查数据显示，7月2日，北京汇源食品饮料有限公司新增了一条强制执行信息，执行标的达15.9亿元。

天眼查的数据也显示，这并不是汇源食品第一次成为被执行人。从2020年9月至今，汇源食品先后7次被强制执行，执行标的达23.17亿元。

如今沦为资本弃儿的汇源果汁，遥想当年，也曾是当之无愧的资本宠儿。

过去，汇源一直稳坐国内果汁市场的第一宝座，在1996年，就能斥巨资7000万竞标央视5秒带标广告权，一举打下汇源知名度，在之后更推出了大众熟知的100%果汁系列、纯果汁系列、果肉系列等多个系列产品，更被称为是“国民果汁”。

2007年，汇源果汁顶着“新春第一股”的头衔敲响资本市场的大门，并在香港完成上市。IPO的成功也让创始人朱新礼跻身福布斯中国百大富豪行列。身家达到61.3亿元。

北京汇源食品是汇源果汁旗下最为核心的企业，创始人朱新礼靠这家企业在中国果汁行业站稳脚跟，并开枝散叶。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了....高光过后的汇源果汁来到了命运分水岭。

当前，汇源果汁已处于退市阶段。2017年8月至2018年3月期间，汇源果汁曾向北京汇源提供一笔近43亿元的短期贷款，以便北京汇源应付临时的营运资金或还债需求。

然而，此项贷款没有通过董事会的批准，更违反了港交所要求的对外披露的规定。港交所决定自2018年4月3日起暂停汇源果汁的股票买卖。

随后3年停牌的日子里，给足了朱新礼化解债务危机的时间，不过公众最终未能看到局面转好的一幕。

从2018年4月自曝42.82亿元关联借款未合规披露至退市，是汇源果汁留在资本市场的最后时间。这3年里，公司债务的变化状况，外界鲜少得知。

直到这次汇源果汁被强制执行超15亿元的话题冲上热搜后，才唤醒很多网友对汇源果汁的记忆，并表示：“很久没有看到这个牌子了，以为倒闭了呢。”“汇源果汁好像已经淡出视野，超市都不卖了。”“小时候经常喝，当年的国民饮料，现在都快忘记了。”

记得当时在2007年，汇源果汁在国内果汁市场的市占率高达45%，果汁饮料在饮料行业的产销量排名中也位列第二。不过，经过这么多年的发展变化，果汁饮料市场早已变天。

曾经有食品行业观察人士表示，引入重整投资人，意味着汇源果汁解决债务危机，迈出了第一步。

但由于汇源子公司众多，体系复杂，债务规模庞大，即使投资人进入，短期内对公司业绩也难有改善，公司坏消息仍会不断涌现。

如果，最终没有找到有强大实力的战略投资者，汇源有可能一直坠落，直至消失在历史中。

大瓜不断！与吴亦凡解约后品牌方销售额大增，网友：谁挡谁的财路

吴亦凡要凉凉了。

近日，吴亦凡绯闻前女友都美竹在微博发文爆料，在她与吴亦凡恋爱期间，发现吴亦凡与多个未成年女孩有染，并经常以甜言蜜语诱惑年轻女孩和自己发生关系，然后再以冷暴力结束与这些女孩们的联系。

而后，都美竹再次有联合其他受害的女孩一起对吴亦凡进行爆料。决心与吴亦凡一战到底！

如果，这次关于吴亦凡爆料是真的，实在有违的道德底线！以至于话题引爆，各大品牌纷纷宣布与吴亦凡终止合作。

随后，官媒重拳出击，央视新闻和祝融率先删除了吴亦凡的新歌推荐！

昨天晚上，又有良品铺子、等多个品牌隐藏了部分吴亦凡代言的相关微博，知名美妆品牌兰蔻也关闭了多条相关贴文。

不过，韩束做的更彻底。

昨天晚上7点左右，韩束品牌最先发文宣布，已经向吴亦凡发出了《解约告知函》，终止一切品牌合作关系。

晚上10点36分，广播电视总台音频客户端云听APP再给吴亦凡一记重击，宣布终止与吴亦凡的一切合作，其不在担任“声音推荐官”，并对他已经录制的全部内容做下架处理。

如今看来，吴亦凡这次真的要凉凉了。

原以为品牌方与吴亦凡撇清关系之后会面临巨大的财政危机，但事实情况却出乎意料。

韩束作为首家宣布与吴亦凡解约的品牌，在《解约告知函》发出之后本来还应该在为违约费发愁，结果微博发了没多久就被推上了热搜。

随后，韩束的直播间也一起冲上微博热搜。

据说平时韩束的直播间只有40多位观众看，而昨天到最后直播间涨到了70万人，场观次数超过了128万。不少人在直播间里表示自己是吃了吴亦凡的瓜之后过来给韩束捧场的，并称赞韩束品牌三观正。

除了口头上的支持，不少消费者还在直播间购买韩束的产品来表达自己的态度。

据直播数据分析平台胖球数据统计，7月18日晚至23：11，韩束的淘宝店铺直播间单场直播销售额已超过132万元，单场直播销量为7194件，客单价达206元。其中销售额最高的韩束补水玻尿酸面膜，售出2556件，销售额达40.64万元。

这次韩束的直播间销售额比其双11和双12的销售额加起来都高，这样的数据狠狠的打了吴亦凡的脸。对此，有网友发出灵魂疑问：

吴亦凡和品牌方，到底是谁挡了谁的财路？

更有趣的是，在兰蔻宣布与吴亦凡合约到期前，不少网友在兰蔻微博下呼吁兰蔻快解除与吴亦凡的合作，并“威胁”兰蔻，表示如果不换代言人就去买雅诗兰黛。

4个小时后，兰蔻宣布与吴亦凡的合约早已到期后，网友在微博中的态度180度转弯，纷纷留言直夸兰蔻的产品超级赞，超级好用。

看来兰蔻也因为与吴亦凡解约而保住一大批消费者，违约金是不必担心了。

今天中午，包括康师傅在内的一些品牌又宣布与吴亦凡解约，网友在微博下也是叫好声一片，不少网友表示，今天就要买瓶冰红茶庆祝一下。

因为解约而为违约金和即将下跌的股价发愁的品牌方不少见，但这次的品牌方却都因为和吴亦凡解约而销售额大涨。

谁挡了谁的财路，咱们不知道，但确定的是，一场更大的风暴在等着吴亦凡。

智能家居的“东风”来了

【阅读提示：本周本推出“智能家居”专题，五篇文章讲透“智能家居”赛道，欢迎持续关注。下周将推出“中药”专题，敬请期待。】

想象这样一个场景：

回到家门口，轻轻按下指纹就能打开门，一眼望去发现家里早已被扫地机器人打扫得干干净净了；一进入房间，窗帘就缓缓拉开，空调、热水器、音响、空气净化器瞬间全部自动开启，仿佛在迎接主人的归来……

若是放在十多年前，上述场景大概只能在科幻影片里看到。不过近些年，伴随着技术的成熟与市场需求的进化，诸多带有“智能”属性的家居产品已走进千家万户，包括电视机、电冰箱、油烟机、马桶盖等等，这些就是人们所熟知的智能家居。

经过数年的摸索和积累，智能家居初步实现了从概念到落地的蜕变；如今，在诸多利好的驱动下，智能家居已然来到了新一轮爆发的前夜，而读懂这个行业，也便极为必要。

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所谓智能家居，简单理解就是借助人工智能和物联网技术，将家中的各种设备充分连接到一起，如家电、照明、防盗等设备，形成以住宅为平台的家居生态体系，使各项家居设备拥有全方位的信息交互功能，包括监控、操作、分析等等。

智能家居的兴起，具有深刻的历史背景。

改革开放至今，伴随着国民经济的起飞，我国家居产业得到了迅猛的发展：从“老三件”到“新三件”的交替，从旧电器进口、散件组装到自主研发与规模化生产，从“引进来”到“走出去”，从少数家庭“独享”到千家万户普及，极大地满足了国人的物质需求，提高了老百姓的生活品质。国家统计局数据显示，2020年我国城镇冰箱、空调的百户保有量均超过100台（见下图）。

城镇家庭平均每百户耐用消费品拥有量

与之相应的，是一大批优秀的家电企业接连涌现。截至目前，在申万一级家用电器板块中已有上市家电企业76家，其中不乏格力、美的、老板这样的知名品牌，它们在引领行业发展方面做出了重要的贡献。

然而近几年，由于我国居民家电消费渐趋饱和，行业增长日益乏力（见下图）。根据欧睿国际的预测，2021~2024年，我国冰箱冰柜、空气处理器、衣物护理类三大家电产品销售额的复合年均增速将分别为3.56%、6.58%和9.49%，均显著低于2010~2020年的复合年均增速（分别为4.47%、8.92%和9.77%）。这便预示着，未来行业的发展势必要从“量”的扩张转向“质”的提升。

家用电器和音像器材类商品零售额变化

与此同时，市场需求侧也在发生着变化。

按照国际经验，当人均GDP超过8000美元时，居民的消费升级将会步入快车道，而我国则是2015年迈过了8000美元大关，恰好新一轮消费升级浪潮席卷而至，人们越来越追求品质消费，也越来越注重消费体验。

反映在家电消费上，就是消费者渐渐不再满足于拥有和使用家电产品，而是要“享受”由家电产品带来的生活品质进一步提升。比如说，近些年我国劳动者的工作时间普遍都在延长，由此导致家务劳动时间被一再压缩，或者在结束了一天繁忙工作后回到家里已是疲惫不堪。久而久之，人们开始对于传统家电有了全新的要求，希望它们能够以自动化、智能化的方式来让自己获得解放，进而更加合理舒适地安排自己的生活。

在这样的背景下，得益于人工智能、物联网、云计算等技术的日益成熟，自2014年起，以智能家电为代表的智能家居应运而生，它们在传统家居产品使用功能的基础上增加了许多附加功能，并且愈发多样化与个性化。洗碗机、扫地机器人、洗地机等产品不断走俏，电冰箱、洗衣机等家电产品可以被远程控制，就连空调都开始具备了交互、舒适调节、健康监管等性能。

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近几年，我国智能家居市场正呈现高速增长之势。

艾媒咨询数据显示，2016~2019年，我国智能家居市场规模由620亿元增至1530亿元，年均复合增长率高达35.1%，2020年即便是受到疫情冲击，依然实现了11.4%的同比增幅，预计2022年将有望达到2200亿元。从市场格局上看，不仅传统家电龙头在发力智能家居，以BAT为代表的互联网巨头，以华为、小米、联想为代表的科技巨头，也都在纷纷抢滩，火热程度可见一斑。

我国智能家居市场规模

数据来源：艾媒咨询，苏宁金融研究院

那么，除了市场需求变化与技术成熟之外，还有哪些力量驱动着智能家居行业前进呢？

其一，政策利好。

由于智能家居涉及互联网、信息产业、制造业、建筑业、房地产业、家电业等多个领域，并且符合产业转型与消费升级的发展潮流，因此近几年频频被高层在各项重量级文件中提及，早在“十三五”规划中就有了相关部署。而今年发布的“十四五”规划纲要里又再次提到，“应用感应控制、语音控制、远程控制等技术手段，发展智能家电、智能照明、智能安防监控、智能音箱、新型穿戴设备、服务机器人等，开启全新的智慧家庭生活”，充分彰显出国家对于智能家居行业的高度重视。发展智能家居，已经成为了推动产业升级、建设数字中国、发展数字经济的重要抓手。

其二，家电更新换代需求增强。

如前文所说，收入的不断攀升让国人对于家居产品的需求升级，类似于“中国游客赴日本抢购智能马桶盖”的事件屡现报端。此外，2009年前后期间实施的家电下乡、以旧换新政策刺激了一大批家电产品需求，考虑到大家电的更新周期一般在10年左右，现阶段刚好处于淘汰更换周期，新一轮的潜在需求已悄然酿成，更新换代潮正在启动。

可以看到的是，近年来国家持续出台针对家电行业的支持政策，特别是频频鼓励家电产品的“以旧换新”，旨在将促进居民消费与改善生活质量有效结合，继而带动供给端的产业恒基，拓展新的经济增长点，助力“国内大循环”，为智能家居的进一步发展创造了良好的政策环境。

其三，企业转型的客观需要。

创新理论的鼻祖约瑟夫·熊彼特曾说过，无论把多少辆马车连续相加，都不能造出一辆火车出来；只有从马车跳到火车的时候，才能取得十倍速的增长。做企业同样如此，如果只是按照传统的业务来发展，可能无论怎么努力都无法获得持续性的大幅度增长，因此必须要打破舒适圈，寻找“第二增长曲线”。

家居行业亦不例外，面对近些年市场的渐趋饱和，相关企业的业绩普遍承压，迫切需要开拓新业务板块来维持高增长，而进军智能家居赛道就是个不错的选择。除了用户体验提升之外，如果对比同一品牌、相同技术参数的智能与非智能产品，可以发现智能化能给产品价格带来一定程度的溢价，从而改善企业经营状况。

海尔是这方面的代表性案例。早在2006年，海尔便率先布局U-home物联网智能家居，着力打造家电差异化与智能化；2019年底，海尔围绕用户对于生活的需求，基于AI+IoT技术开办了海尔智家App以及海尔智家体验云平台，通过构建智慧家庭语音入口，实现了利用AI操纵全屋智能家电；2020年9月，海尔再度推出“三翼鸟”品牌，旨在为用户提供智慧家庭的全场景解决方案。也正是因为在智能家居领域的不断发力，海尔得以打开了新的业务增长极，也被市场赋予了更高的估值。

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智能家居，绝不只是智能家电这么简单。

业内普遍认为，智能家居的发展需要经历三个阶段：

先是单品智能阶段，智能家居单品功能得到了丰富，但却是孤立存在，无法做到彼此之间的互联互通；

再是互联智能阶段，即借助物联网技术将智能家居产品连接成一个系统，覆盖人们家庭生活的各个场景；

最后是智慧家庭阶段，即充分结合智能家居与人工智能，并进行深度挖掘，最终实现智能家居产品对人类的学习和模拟，继而提供准时化、个性化、智慧化、人性化的服务。

如此看来，全屋智能化与“万物互联”才是智能家居行业的终极形态，相比之下，我们还处于智能家居行业发展的初期，而当前很可能就是突破瓶颈的关键时间点。

为什么是当前？

长期以来，由于核心技术、软硬件等因素的制约，智能家居行业的进一步发展始终难以突破瓶颈。不过最近几年，情况正在发生转变。

参考天风证券的研究报告，硬件方面，芯片算力的升级、通讯技术的更新、传感器功能的增强，以及5G基础设施建设的提速，为智能家居发展提供了底层技术支撑，而芯片、传感器、WIFI模组等智能硬件设备的价格均维持在低位，为智能家居的普及提供了必要条件；软件方面，边缘计算、人工智能技术的成熟衍生出新型IoT系统，为万物互联的实现创造了更大的可能性。

当然，近期还发生了一件具有里程碑意义的大事。

今年6月，华为HarmonyOS 2系统正式发布——这是一套全场景的分布式、跨设备操作系统，并不局限于单一硬件设备，其目的正是实现万物互联的智能化生活。这当中，智能家居是鸿蒙系统应用的一个重要场景，而全新升级的鸿蒙系统将会为其注入新的内生动力。从目前来看，业内多家龙头企业都表示后续将深化与华为的合作，增加搭载鸿蒙系统的产品品类。

更加广阔的想象空间已然打开，这里面不仅蕴藏着巨大的商机，还拥有绝佳的投资机遇。或许，智能家居的好戏，才刚刚开始。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】

本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院消费金融研究中心主任付一夫。

崩了的B站还差点什么

配图来自Canva可画

作为被互联网渗透的群体，网上冲浪已经变成了绝大部分人的日常行为。截至2020年12月，我国网民规模达9.89亿，不但催生了许多新兴行业，也促使知乎、B站、微博、抖音等平台成为当下最为常见的冲浪渠道。

此类平台也因此俘获了大量用户。虽然用户不断增长对互联网平台来讲固然是好事，但用户在某个时间段集中出现却并非如此。

此前，微博就曾因某个事件访问量过高导致服务器不堪负荷从而陷入短暂瘫痪，客户端无法正常刷新、评论等多个页面无法正常显示。除了微博以外，知乎、淘宝都曾出现过服务器暂时崩溃的问题，最近，B站也因“崩了”而再次出名。

B站又崩了

过去一年里，围绕B站最多的词语便是“破圈”，从跨年晚会到后浪三部曲再到自制综艺等等，B站多次因为“破圈”冲上微博热搜。而近日，B站再次冲上微博热搜第一，但此次却是由于服务器瘫痪造成的。

7月13日晚间，B站突然无法打开，在经过多次测试后，其客户端、网页、电视版都无法陷入了空白状态。而7月14日凌晨B站官方也回复称，瘫痪是由于B站的部分服务器机房发生故障，技术团队随即进行了问题排查和修复，并将给广大用户给予一定的赔偿。

而这并非B站第一次系统崩溃，在此前的跨年晚会便上演过同样一幕。就在B站崩了之后，原本属于B站的用户大量涌入其它APP，最终导致的结果便是豆瓣、A站、晋江等平台难以承受突然袭来的流量，纷纷系统瘫痪，和B站一起挂在微博热搜。

虽然崩溃问题已经得到了解决，但也极大影响了用户的使用体验，而此次事件得到的启示便是互联网平台更应该做好服务器运营层面的维稳和优化。对于B站来说，虽然B站崩了并不是一个相对正面的事情，但也让B站赚足了流量。

故障背后的折射

大型网站崩盘其实并不是新鲜事，但B站此次崩了却受到了莫大的关注。其中，“B站崩了”相关话题在微博阅读量达到了7亿，讨论量近30万。而在资本市场方面，截至14日收盘，哔哩哔哩美股涨幅达3.18%。

不难看出，目前B站受到的关注越来越多，在用户心中占据的地位也水涨船高，而这也离不开B站自身的积累。

首先，用户规模不断增长。B站能够迅速席卷热搜背后也是有着庞大的用户数据的支撑。根据B站最新披露的数据，2021年第一季度B站的月均活跃用户达到2.23亿，移动端月活用户达2.09亿，比去年同期分别增加30%、33%，用户的不断增长使B站从小众平台逐渐变得大众起来。

其次，内容的全覆盖。B站近年来不断通过自制、入股、购买等多种方式去进行内容层面的补充，截至目前，B站几乎覆盖了所有种类的内容，影视、知识、鬼畜、剪辑等等，这也是广大用户群体半夜还活跃在B站的原始动力。

最后，业务不断多元化。B站的业务也不再仅限于游戏，而是不断将业务多元化。这样一来，不但原本的单一营收局面被打破，也使得B站在商业化层面持续发掘。目前，B站已成为涵盖游戏、直播、教育等多元业务的综合平台。

领跑视频平台？

B站的成长和突破无疑是迅猛的，此次事件也从侧面说明了B站如今在整个视频行业与用户心中的地位。作为对标国外YouTube的综合视频平台，现如今的B站又能否作为整个视频行业的代表去引领行业呢？

从B站的展现形式和内容范围来看，B站涵盖长短中视频，无论是PUGC模式还是具有一定体系化的专业内容都已经驾轻就熟，每个内容领域都积攒了一定的用户规模。未来B站也将不断在内容层面上进行补充，相比爱优腾等以影视作品为主的视频平台，B站的综合化便是一张王牌。

从用户粘性来看，由于独特的社区氛围和独有的弹幕文化，B站自创立之初便保持着较高的用户粘性。根据此前披露的数据，B站用户的日均使用时长达到了82分钟,正式会员第12个月留存率连续三年高于80%，用户粘性的稳定也使得B站在整个视频行业都比较有安全感。

从资本层面来看，B站已在年初完成了回港二次上市的进程，相较于2018年美股上市，B站的市值已然增长了10余倍。目前，B站用户已经是年轻人的同义词,这是一个很有说服力的资本故事，也成为资本市场长期看好B站的重要理由。

无疑，B站在各个层面的表现都在一个稳定而利好的状态，无论是“用户为王”还是“内容为王”都被B站拿捏的很稳妥。但即便如此，想要领跑整个视频行业，B站却仍旧差点什么。

B站还差什么

在互联网视频领域，由于版权费高企、赛道竞争激烈，即便是爱优腾这样的头部玩家，也都长期亏损，B站也不例外。然而其它平台即便亏损，近年来也在不断缩小亏损，以求健康的发展模式，但B站的亏损却在持续扩大。

众所周知，B站由于大量购买版权、开展新业务等行为导致入不敷出，根据最新披露的财务数据来看，2021年第一季度B站净亏损达9.049亿元，比去年同期扩大68%。对于一个已经发展了11年的企业来讲，盈利依然是B站的痛点。

另外，此次事件B站受到的影响虽然不大，反而是变相的营销了一波，但B站无疑要对自身运营系统上心了。内容维系用户固然重要，使用体验更是保证用户粘性的另一大重点。随着B站的用户规模仍在不断增长，B站也需要在运营层面更为关注。

作为综合视频平台，B站在这个赛道的脚步越来越快也更加坚定。作为视频行业的佼佼者，备战未来也将更加着力于推动长短视频的互促共荣，扶持优质视频创作者，规范视频生产流程，助力开辟百花齐放的视频新道路，推动视听行业走向全面繁荣。

而这不但需要优质平台的指引，更需要全行业的共同促进。未来5G时代视频化的趋势将进一步加深，B站依然值得期待。

从无我到有我：区块链的回归之道

文/孟永辉

区块链正在走进深水区，这是一个不容被质疑的现象。无论是从技术上，还是从应用上来看，当下的区块链都比之前有了太多的改变。尽管如此，距离真正意义上的区块链的大发展、大繁荣，尚且存在一定的距离，人们梦寐以求的区块链时代并未真正来临。因此，对于现在的区块链来讲，依然处于相当稚嫩的阶段，距离真正意义上的成熟尚且存在很大距离。

困扰区块链发展的终极难题究竟是什么，这是每一个区块链从业者都在思考的问题。有人说是技术，有人说是应用，也有人说是资本，总之，没有一个相对完整的答案。如果我们无法找到一个完美的答案，那么，区块链行业的发展或许还将会在黑暗当中摸索很长一段之间。只有真正找到了困扰区块链发展的内在原因，它的发展才能真正进入到发展的快车道。

毋庸置疑的是，无论是从技术上来看，还是从应用上来看，我们都无法磨灭区块链的颠覆性和创新性。正是因为如此，区块链才会在刚刚诞生的时候便引起资本市场的追捧，才会引发一波新的潮流。尽管后来的发展经历了“过山车”般的境遇，但是，如果我们将时间线拉长，区块链一路向前的大趋势并未真正改变。笔者认为，区块链的发展正在以它特有的形式发展。

区块链，并未找到自我

经历了早期一系列的洗礼与挑战之后，区块链总算是存活了下来，并且开始步入发展的正轨。越来越多的人开始将关注的焦点聚焦在应用上，越来越多的人开始弄清楚区块链与数字货币之间的关系，越来越多的玩家开始从区块链身上寻找解决方案。虽然当下的区块链发展较之以前有了很大的进步，但是，距离真正意义上的自我，尚有很长的路要走。

首先，区块链的主体地位并未确立。可以确认的是，现在的区块链行业正在进入到深水区，玩家们开始将应用看成是区块链发展的唯一命脉，并且开始投身其中。无论是将区块链看成是工具来解决现实当中存在的问题，还是将区块链看成是技术来完善互联网的治理模式，越来越多的区块链亮点开始在人们面前呈现。

然而，区块链应用的回归正道并未真正抵消它的发展带来的尴尬，现在的区块链依然还是相当稚嫩和原始的。在很多情况下，区块链充当的是一种附庸的角色，一种次要的角色。人们之所以会看重区块链，其中一个很重要的原因在于区块链能够解决他们用传统手段，特别是互联网手段无法解决的困境和难题。

如果我们对现在区块链的角色做一个比喻的话，那么，现在的区块链顶多是一个“卫道士”，即仅仅只是在维持传统的运行体系，而不是在建构一个以自我为中心的全新系统。虽然通过区块链技术的确可以解决诸多原本无法解决的痛点和难题，但是，在区块链并未被确立成为新的中心之前，它的所有的发展和应用仅仅只是浅尝辄止的试探而已。

其次，区块链的先天条件并未具备。一直以来，我们都在强调区块链的去中心化，区块链的分布式，但却忽略了一个非常重要的问题，即区块链的这些功能和作用的达成是建立在先天条件业已成熟与完备的基础之上的。如果这些先天条件并不具备，那么，所谓的区块链或许仅仅只是人们赋予它的某种角色和定位而已，并非真正意义上的自我。

笔者认为，区块链的先天条件在于海量的数据、数字以及传统元素的彻底、全面的改变。尽管当下以数字经济为代表的新经济模式开始出现，并且被越来越多的人所重视，但是，距离真正意义上的大数据时代的来临尚且存在很长的距离。我们现在所说的数据，在很多情况下是孤立的、割裂的、不成体系的，对于区块链来讲，这样的数据、数字，其实是意义不大的。

只有真正建构了一个相互联通、彼此赋能、协同合作的数字体系，区块链的功能和作用才能得到最大程度上的发挥。否则，区块链的应用仅仅只是一个相当初级，相当狭隘的存在，无法真正串联成网，无法真正形成生态，无法真正实现突破，所谓的区块链的功能和作用还在被压制，还在被制约，虽然应用了，但是，它的功能和作用并未真正发挥出来。

再次，区块链的商业模式并未成熟。为什么如此多的玩家将区块链看成是工具？为什么如此多的玩家将区块链做成了联盟链？其中一个很重要的原因在于，区块链并未真正形成一个真正属于自己的完整的商业模式。换句话说，我们现在所认识的区块链依然还在靠别的商业模式来进行输血，并未真正可以独立行走。

笔者早前曾经做过一个大胆的判断，即真正意义上的区块链项目是不缺钱的。之所以会有如此判断，其中一个很重要的原因在于，真正成熟的区块链项目是完全可以实现自给自足的。但凡是那些依然依靠资本过活的区块链的玩家，多半是在用区块链的概念来炒作自己，抑或是想要用区块链来包装自身的项目，进而去融资，并不是真正去做一个区块链项目。

真正意义上成熟的区块链项目应当是形成了一整套自给自足的商业运行模式的，通过这套商业模式，它能够不借助资本的力量便可以发展。这一点有一点像成熟后的互联网模式。我们都知道，早期的互联网项目是需要通过资本的输血来实现发展的，等到互联网项目真正成熟之后，便开始通过收割流量来实现盈利。实质上，区块链之所以会比互联网模式先进，其中一个很重要的原因就在于它对于资本的免疫，即从区块链项目诞生的第一天开始，它就已经形成了一套富有自身鲜明特色的运行体系，通过这套体系，区块链玩家可以发展，并且是在维持流量利益不受损的情况下发展，而不是一味地对流量进行收割。

无论是从区块链的角色定位、先天条件还是商业模式上，我们都可以看出，区块链并未真正找到自我，这是它的发展之所以会缓慢的原因所在。对于每一个有志于区块链玩家来讲，应当从这些方面着手来寻找解决方案，才能让区块链的发展进入到属于自己的发展轨道。

深水区里，区块链如何找回自我？

同早期区块链的稚嫩和原始不同，现在的区块链正处于一个相对成熟的发展阶段，用深水区来形容一点都不为过。在这个阶段，区块链真正要做的不是充当“修理匠”的角色，而是要做回自己，建构一个真正属于自己的生态系统。那么，区块链应当如何才能找回自我呢？

正视并弄清区块链与互联网之间的关系。纵然是经历了早期的洗礼之后，人们对于区块链与互联网之间的关系依然是模糊不清的。这一点在很多玩家将区块链看成是解决互联网模式困境的方式和方法的问题上，表现得较为明显。可以确定的是，如果一直模糊与混淆两者之间的关系，区块链始终是无法找到自我的。

其实，区块链与互联网之间并不是主次关系，而是两种完全不一样的物种和存在。所以，当我们用区块链来解决互联网模式的问题时，说明仅仅只是把区块链看成是一种工具和手段，而不是建构一个以区块链为中心的全新生态。当这种模式持续，区块链的发展始终都会在互联网的天空下，而无法真正找回自我。

值得注意的是，区块链并不是和互联网完全无关。如果一定要找到两者之间关系的话，它们在数字、数据上的联系，或许才是最值得我们关注的地方。简单来讲，就是互联网为区块链积蓄了数据、数字资源，让原本需要借助中心化平台才能完成与实现的沟通和对接，现在借助区块链的方式便可以轻松实现。互联网成就了区块链，同样让自己在区块链时代有了新的定位，而不再是一个完全被抛弃的存在。

弄清区块链的本质和内涵所在。笔者始终认为，区块链技术是与大数据、云计算、人工智能有着根本区别的。它不是一个附庸于其他任何一个技术的存在，而是一个其他技术的底层设施。换句话说，它要比其他的技术更加基础和深度。在这个过程当中，真正弄清区块链的本质与内涵，才是关键所在。

当我们弄清了区块链的本质和内涵，我们在看待区块链的问题上才不会仅仅只是简单地把它看成是一种工具和手段，而是将它看成是一个全新的存在。这个时候，我们现在司空见惯的解决方案、工具等区块链角色便会被新的角色所取代。

以区块链的新定义来诠释它，我们才不会为用区块链解决了某些问题而沾沾自喜，而是可以更多地关注区块链本身的发展，真正可以更多地将关注的目光聚焦在以区块链为主体的方面，通过不断完善和强化区块链的主体地位，从而打开更多的发展可能性。由此，一个全新的区块链时代才能真正来临。

真正找到属于区块链的商业模式。纵然是经历了一系列的调整和完善，真正属于区块链的，完整的商业模式并未真正找到。很多的玩家依然在用传统的思维，抑或是互联网思维落地区块链项目。此刻，区块链项目仅仅只是外强中干的存在，无法真正实现颠覆性的发展。

笔者认为，真正困扰当前区块链行业发展的痛点和难题在于商业模式本身。很多的区块链玩家仅仅只是以表层的逻辑来看待区块链，仅仅只是把区块链看成了一个解决方案，虽然这种方式的确可以在一定程度上解决某些问题，甚至可以保证他们的日常开销，但是，距离真正意义上的独立行走，尚有很长的路要走。因此，找到真正属于区块链的商业模式显得至关重要。

真正意义上的区块链的商业模式应当是一个基于底层，由内而外，由下而上的发展过程。通过改造传统行业的底层元素、底层逻辑，它的发展得到了根本性的改变，成本得到了新的降低，效率得到了新的提升。在这个过程当中，区块链其实是已经产生了效益的，并且这个效益要比互联网时代通过去中间化的方式产生的效益要要高。这样一种由内而外，由下而上的发展模式，才是真正属于区块链的发展模式，才能给区块链未来的发展带来足够多的想象力。

经历了一系列洗礼与挑战的区块链，正在进入到一个全新的发展阶段。这是一个好的现象。然而，距离真正意义上的区块链的成熟和完善，尚且存在很长的路。从根本上来讲，这是由并未真正找到区块链自我所导致的。真正找到区块链自我，并且以此来开启区块链的发展新时代，才是保证区块链的发展可以进入到新阶段的标志，以此为开端，一个属于区块链的新时代才能真正来临。

—完—

作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作家，特约评论员，行业研究专家，战略咨询顾问。长期专注行业研究，累计发表财经科技文章超400万字。支持保留作者来源的分享，转载请保留作者版权信息，违者必究。

颠覆认知！北京是不是便利店荒漠？三组数据告诉你答案！

“北京便利太少了，搬来北京就没见过几家711”、“北京的便利店和上海比确实少”、“五一呆在上海，楼下的711带来了满满的幸福感”......

近日，“北京便利店少”这个话题再次被冲上热搜。其实网友们对北京“荒芜”的便利店的抱怨不是一次两次了，吴晓波甚至还曾发文吐槽称北京是便利店的荒漠。

但是当看到他们发的文案就会发现，他们眼里的便利店荒漠，其实是日资便利店的荒漠。

在“北京便利店少”这个话题下，有不少网友宣传自己在上海看到的711、罗森等日本便利店有多少，但在北京却很少看到711，为自己的生活带来诸多不便。

微博博主“顾扯淡”还总结了一组自己认为颇有说服力的数据，称截止2021年5月，上海有1945加罗森，北京只有237家；同时上海有3045家全家，而北京只有112家。最后总结下来认为北京的便利店却是确实很少。

不得不说，这位“顾扯淡”真的很能扯淡。

难道这样的数据就能说明北京的便利店少了吗？北京的便利店数量什么时候仅仅要靠日资便利店数量来衡量了？不少博主都发声反驳：日本的便利店不能代表中国。

那么北京的便利店到底少不少呢？

事实上，从2018年开始，政府就开始大力扶持北京便利店的建设，打造“一刻钟社区生活服务圈”，让便利店遍及北京社区。仅在2018年一年里，北京便利店就增加了1200家，是上海、广州等城市新增门店的5倍以上。

根据北京市商务局去年7月的数据显示，北京便利店总数为1.4万家，在全国排名第7 ，北方城市排名第一，为71.11%；而身为“便利店绿洲”的东莞才61.38%。同时，北京便利店的营商环境还高居全国第一。

面对这些数据难道还能说北京便利店少吗？

日资便利店并不能能代表整个北京的便利店市场。虽然711、罗森、全家这些日资便利店在北京确实不常见，但是北京的国产便利店可不少。

特别是中关村、国贸这些地方，算得上是国产便利店的绿洲。

从中关村的地铁站一出来，就可以看到鳞次栉比的便利峰，短短1000米的苏州街就有7家。除了便利峰以外，还不排除有其他品牌的国产便利店。日资便利店能满足的，国产便利店都能满足大家，而且还变着花样的为这些上班族提供越来越全面的服务，在这里的上班族从来不必有便利店焦虑。

作为中国首都的北京，大可不必因为日资便利店少而感到焦虑，上千家乃至上万家的国产便利店一样可以满足身在北京的人们各种需求。

北京的代表不该是日资便利店，而是这些遍布街头的国产便利店。

有缘者学习

近期讲的票：海南矿业、杉杉股份、盛新锂能、中来股份、格林美、赣锋锂业、永太科技、天际股份、中盐化工、启迪设计、国科微、士兰微等好些个股要么趋势吃大肉，要么短线吃大肉的。为什么？
因为都是结合资金风口，主题热点，做符合模式的个股，比如旗形反转、老鸭头调整、回马枪反弹、双底突破、沿五踏十走高、圆弧底反弹、挖坑洗盘、首阴战法等等。
这些股票都对应技术模式的！
怕你们只点赞，不看收评内容，所以我拉出来讲下，有缘者学习！

上了年纪的酒店，如何“鸟枪换炮”？

导读

企业数字化转型已是大势所趋，传统酒店也面临着巨大的转型。那么：

在数字化转型中，传统酒店面临着哪些挑战？

传统酒店，又将如何实现智能化转型，真正做到“鸟枪换炮”？

今天，相邀各位一同阅读袁国宝《数字经济：新基建浪潮下的经济增长新引擎》第十三章节，让我们一起感受传统酒店转型中，蕴含的玄妙智慧。

传统酒店的智能化转型

传统酒店在数字化转型的过程中，面临着多元化的设备连接与服务的挑战，面对这种挑战，酒店不仅要考虑设备联网的问题，还必须意识到一点：在AIoT环境下，酒店数字化改造的核心问题是交互方式变革。如何在物理按键、触摸屏和语音等人机交互、智能交互形式中找到平衡，让原本碎片化场景中的智能交互与管理变得统一，是传统酒店智能化转型的关键。具体来看，传统酒店的智能化转型要做到以下三点，如图13-3所示。

图13-3 传统酒店智能化转型的三大策略

01

智能交互：酒店智能化转型的关键

传统酒店的智慧化转型需要投入巨额成本，施工难度大，配置要求高。但现阶段，随着各项新技术不断发展，传统酒店向智能化酒店转型成本大幅下降。即便不考虑成本问题，过去，传统酒店数字化改造所需的控制系统是由总线系统设备完成的，每10000平方造价约为100～300万。再加上在布线过程中，酒店要与施工单位对接，导致用户双边成本增加，也给酒店的正常运营造成了不良影响。

目前，一些拥有先进技术的企业已经开始使用全新的无线物联网技术，不仅满足了智能酒店面向多楼层、多设备、多场景、互联互通、支持前后装等用户需求，还在项目实施过程中做到了无需装修、无需砸墙、无需布线，极大地降低了施工难度，提高了施工效率，还可以通过统一的平台对各项设备进行统一管理。

以欧瑞博智能酒店解决方案为例，该方案使用世界领先的ZigBee无线通讯技术构建智能楼宇控制系统，将智能楼宇控制系统的造价控制在30万元以内，而且做到了无需布线，无需重新装修，极大地节约了施工成本，保证酒店可以正常运营。

对于智能酒店来说，不仅要考虑人机交互和项目施工，还要考虑连接设备与服务的便捷性和广泛性。一家真正意义上的智能酒店要将人与服务连接在一起，借助统一的智能酒店系统将各项服务与智能设备连接起来。这样一来，酒店的功能不再只是向客人出售一个房间或一个休息场所，而是让客人享受到专属智能管家般的服务和体验，让客人感受到科技的魅力。

在管理方面，传统酒店利用大数据与AI技术构建智能酒店系统，可以使酒店运营管理效率得以大幅提升，而且建立在人工智能基础上的智能分析还能为酒店管理者制定营销决策提供强有力的支持。

02

人机结合：提升酒店服务质量

传统酒店在智能化转型的过程中，可以利用信息化技术为顾客提供方便快捷的业务办理自助工具，将此前分散无序的工作进行整合，降低员工工作负担，使员工能够将更多的时间和精力投入到溢价能力更高的工作。酒店可以借助、微博等建立直销渠道，和顾客实现无缝对接，削弱OTA等各类第三方平台的影响力。

同时，机器人、自然语言处理等人工智能技术的不断发展，使酒店的客服、前台实现“人机结合”具备落地可能。之所以采用“人机结合”而非“机器换人”，是因为目前人工智能技术发展尚未成熟，机器人无法像人一般为顾客提供高度人性化、个性化的优质服务。

服务质量对酒店业绩有直接影响，所以，酒店在向智能酒店转型过程中，应该在确保顾客体验的基础上有选择地进行数字化、信息化、智能化改造，让酒店产品和服务有更多的情感和温度，避免因为盲目追随潮流造成服务细节缺失，甚至侵犯顾客个人隐私，威胁顾客合法权益。

03

以人为本：打造人性化服务体验

以人为本是现代酒店的可持续发展之道，在转型智能酒店过程中，酒店必须做好人性化服务。酒店服务可以分为工作人员为顾客提供的服务，以及酒店装修、环境等服务。

以大堂设计为例，当顾客迈入酒店大堂的那一刻，酒店服务的便已开始。大堂整体布局应该和酒店风格相契合，家具、装饰、艺术品等具有协调性，兼具美观和舒适性。

在大堂灯光设计方面，室外光照的变化将影响大堂的灯光效果，为保持灯光效果最佳，酒店可引入智能调光系统。该系统可根据室外光变化，选择合适的灯光场景模式，从而为顾客创造愉悦、舒适的灯光体验。在大堂色彩设计方面，大堂色彩既要避免太过繁杂，又要避免太过单一，前者会令顾客眼花燎乱，心理紧张；后者会令顾客枯燥乏味，失去消费欲望。同时，为避免顾客视觉疲劳，酒店可以定期通过对大堂中的布艺靠垫、装饰、艺术品等进行调整来使顾客保持新鲜感。

在线教育凛冬将至！强敌环伺的尚德机构，能否突出重围？

宝哥说

尚德机构上市至今仍在持续“流血”

距离尚德机构2018年上市高光，转瞬三年。

三年，尚德作为国内首家赴美上市的成人学历培训机构，荣光逐渐散尽。二级市场的阴晴变化，正展露出市场对这一家企业的失望透顶——相较于14美元股价巅峰，如今的尚德股价始终在1美元附近徘徊，缩水10倍。

另一方面，从2018上市直到现在，尚德机构始终没有摆脱业绩亏损的惨状。外加用户体验直线下滑，这一家企业近年来遭遇着严重的信任危机——裁判文书网上，涉及“尚德机构”的相关案件多达71起，其中涉及合同纠纷20起，涉及欺诈9起，涉及强制性规定7起。

在教育机构整体收紧遇冷的今年，失德又失财的尚德机构，何以延续曾经的高光？

01

首家赴美上市的成人培训互联网机构，却遭遇连年巨额亏损

尚德机构上市至今仍在持续“流血”。

作为首家赴美上市的成人培训互联网机构，尚德机构于2018年 3 月 23日成功登录纽交所，一时风光无限。然而，这家教育机构却始终未能摆脱亏损的泥潭。

2021年5月25日，尚德机构2021年一季度财务显示，一季度尚德机构净收入6.94亿元(1.06亿美元)，同比增长22.9%；净亏损同比收窄18.7%，至5330万元(810万美元)；净亏损率为7.7%，较2020年同期下降近4个百分点。

获客成本、营销费用成为了尚德亏损的根源——实际上，尚德机构主要获取用户的途径是通过搜索引擎和新媒体投放，其前端销售渠道效率值较低，造成了公司的投入产出比非常高。

查阅尚德2021年第一季度财报可知，这家公司的营业费用为6.666亿元人民币（约合1.018亿美元），较2020年第一季度的5.678亿元人民币，迅速增长17.4%。

另一方面，尚德机构的销售和营销费用也在节节攀升——从2020年第一季度的4.579亿元人民币增加到2021年第一季度的6.064亿元人民币（9260万美元），增长幅度高达32.5%。

更重要的是，尚德机构在自身团队构建与产品内容提升上，也陷入了恶行循环——师资团队不稳定，产品内容缺乏创新的直接后果，便是教学效果体验差。财报显示，2020年尚德机构的销售人员超过5700人，占全部员工的77.8%。

但是，尚德机构教学人员只有1068人。

而师资投入的匮乏，直接后果便是尚德机构的用户付费意愿和转化率，都在持续走低——教学效果不明显，使得用户付费意愿低，同时互联网内容版权保护不够，各个平台内容流失严重，用户易获取免费资源。

此外，当今互联网教育行业间竞争激烈，课程班型供大于求，学员在销售市场上占有主导地位，导致学员议价能力较强。然而，尚德机构在开拓市场方面存在用户规模增加率、留存率和营收都存在矛盾——如果提高用户规模增长率和留存率，就会面临营业收入降低问题。

或许，这正是尚德机构2020年净亏损4.31亿元，以及2015年以来的净亏损超过32亿元的直接原因。

02

尚德机构，冷冰冰的夏天

作为一家知名的教育机构，尚德机构在发展中留下的经营问题，正在加速反噬这家公司的品牌美誉度。

实际上，内部管理工作中出现缺漏的弊端，直接导致了公众对尚德机构品牌的不信任感持续增加，销售量急剧下降，品牌美誉度更遭受了严重打击。

尚德机构在最近几年中，因虚假宣传、不满意课程退课等问题被多次被举报，而尚德机构的学员曾曝光，对课程不满意退课，并表示与当时宣传承诺不符——通过裁判文书网查找，涉及“尚德机构”的相关案件多达71起，其中涉及合同纠纷20起，涉及欺诈9起，涉及强制性规定7起。案件分布最多的地域为北京，高达17起。

另一方面，这样的市场信任危机，带给了尚德机构更加复杂的危机——企查查平台显示，北京尚德在线教育科技有限公司的自身风险高达111，关联风险为48。而风险主要来自于教育培训合同纠纷、合同纠纷和服务合同纠纷。

同时，与尚德机构有关联的司法案件高达101起，其中66.34%的案件为被告，21.78%的案件案由为教育培训合同纠纷，75.25%的涉案地区在北京。

而从目前互联网教育市场竞争来看，尚德机构在全国不同区域有不同的竞争对手，尚德机构的业务范畴已经延伸到全国各个地区，但每个地区都有不同的规模的公司做竞争对抗——在华北地区，尚德主要的竞争对手是学慧网、特博纳斯等；而华南区域主要的竞争对手是恒企和升学；华东区域主要的竞争对手是自考 365 和中公教育。

以北京学慧网络教育科技有限公司为例——这一家创立于 2005 年，旗下包含学慧网等多个知名教育品牌，主营业务有学历培训、ACI 心理咨询师培训、认证项目资格服务等等，目前学慧网旗下近 100 多名行业专家和教研老师，完成 100 多项专业课程研究。

学慧网在华北区域主要是尚德机构强有力的竞争对手。

2018年 5 月，尚德机构出现品牌问题，学慧网借此抢占了部分尚德机构的市场份额——有意思的是，学慧网的创始人曾经也是尚德机构的创始人之一，彼此公司经营战略都比较熟悉，而这直接导致两家公司在交叉业务线上难免出现恶性竞争。

而学慧网的主要策略在于价格：不管是课程班型、价格，相较尚德都有者相对的优势，因此尚德在直接对话中时常处于劣势。

尚德机构在华南区域的另一个主要竞争对手则是恒企教育。该公司是国内 A 股创业板上市公司开元股份的全资子公司。作为一家专业从事非学历业务的职业教育企业，恒企教育旗下开设了“财经、IT、设计”三大类人才培训专业，公司秉承以自营为主，加盟为辅的连锁经营战略，在各区域都有自己的加盟商。

值得一提的是，尚德在渠道运营战略方面相较于恒企教育并不占优，在竞争与布局上也面临后者的直接挑战。

而尚德机构最强的对手当属中公教育。这一家国内实力顶尖的民办教育企业，经过20 年的创业积累，目前，已经发展为国内领先的职业就业培训综合服务提供商，全国知名度和品牌力都是其核心优势，在华东以及其他区域成为了尚德机构的最大竞争对手。

对尚德机构来说，与中公教育的战争主要爆发在广告投放上——现实中，教育行业的各路玩家在竞价平台上大量投放职业教育考试培训广告的同时，也会发引发同行激烈的竞争。事关企业曝光度与获客率的排名，也常常成为各家公司争夺的焦点。此类战争一旦爆发，各家公司将付出高额的广告费用。

正因如此，自2018 年尚德机构的长期亏损状态，以致于难以跟上各大教育机构业务扩张的节奏，导致尚德机构在市场投放上逐渐处于被动状态。

更重要的是，潜在的竞争者们也是尚德机构强大的“敌人”——目前，随着国家大力号召互联网教育公司用科技能力促进教育改革，不断吸引了众多企业和创业者进入互联网教育行业。例如腾讯、阿里、百度、头条、网易、小米、搜狐等多家互联网公司都纷纷加入市场竞争。

凭借技术和市场优势，这些互联网大在互联网教育产品方面的布局正在加速完成。此外，传统线下培训机构，也意在重新瓜分市场——以“线上+线下”商业模式进行市场转型的传统线下教育机构好未来、新东方大型公司，也通过线上线下互相引流，只为实现更大的用户市场占有率。

强敌环伺的尚德机构，是否能突出重围？

03

K12教育大整合大转型时代来临，更大的挑战接踵而至

然而，更大的不确定性正在加速袭来。

2021年7月13日，教育部召开了新闻通气会，核心内容有三点：课后服务将实现义务教育学校全覆盖；辟谣取消教师寒暑假；暑期托管变成第三学期的说法不符合实际。

今年以来，教育部连续出手，严格规范课外辅导，对于以往暑期迎热潮的校外培训机构来说，无疑“寒冬将至”。

教育（尤其是应试教育），从来都不是一个纯商业行为。在线教育本有机会促进教育的公平，平衡东部沿海发达地区和相对不发达地区教育资源差距。然而，资本的催热，高增长、续课率KPI，完全商业化的经营模式，渐渐改变了教育行业的初心。

如今，教育资源变得更加内卷，有更多资本的人群能垄断更多的优质教育资源，家长们逐渐变得焦虑。

而这，显然不是政府所乐意见到的情况。

当下随着监管出手，K12领域无疑将迎来大整合和大转型的时代：从野蛮生长到精细化运营，从增量生长到存量博弈。在这个合规博弈的过程中，势必将淘汰掉相当多的企业，整合在所难免。

受政策推动影响的教育股，在今年也迎来了暴跌潮——年初至今，高途(GOTU.US)股价从最高点149.05美元一路跌到最低点11.98美元，缩水超12倍。

与此同时，一起教育(YQ.US)股价也从年初高点19.88美元一路跌到最低点2.51美元，缩水超近8倍。同样，精锐教育(ONE.US)、好未来(TAL.US)、新东方(EDU.US)等股价也一路下跌。

然而，与K12赛道上的凄惨景象不同，成人教育赛道却热火朝天——作业帮上线“不凡课堂”，设立成人英语、教师、财会、公考四类课程；网易有道成立“有道成人教育事业部”，专注成人教育；字节跳动推出教师培训的“不倦课堂”；高途将旗下成人教育更名为“高途在线”。

在黑天鹅事件催化之下的2020年，成人教育市场规模最终突破了1.1万亿大关，线上渗透率一度达到43%。随着2021年成人教育被推向风口浪尖，在教育市场中成为更受瞩目的细分赛道，越发多的玩家逐渐入场——

此时此刻，聚焦成人学历教育的尚德机构，三年以来却始终亏损，业务增长缓慢——如今强敌环伺，挑战接踵而来，这家公司究竟如何破局？

同城货运下半场，货运巨头未来靠精细化争天下

一则融资消息，再次吹响了同城货运市场大战的号角。近日同城货运平台快狗打车，宣布完成由交银国际联合数码港投资创业基金（CMF）共同领投的近亿美元新一轮融资。考虑到此次融资是在“数字货运第一股”满帮集团被下架的背景下展开的，快狗的此次融资目的不言而喻。

从行业格局来看，快狗打车与货拉拉可谓是同城货运领域的一时瑜亮，两者在同城货运市场的争斗更是难分伯仲。然而随着跨城干线巨头满帮横插一脚、滴滴货运火速入局，同城货运市场的“双雄”格局再度生变。如今由于先行上市的滴滴和满帮被下架，尚未上市的快狗们显然觅到了新的扩张机会。

（配图来自Canva可画）

货运双雄格局受冲击

伴随着上一波O2O浪潮的兴起，互联网创业者目睹滴滴在网约车市场崛起后，纷纷盯上了空间巨大的货运市场。随后货拉拉、58速运（快狗打车前身）、速派得、蓝犀牛等300多家公司相继入局，由此拉开了“互联网+货运”的“百团大战”。

经过激烈的角逐，到了2018年同城货运市场只剩下了两家货运巨头，一家是货拉拉，另一家是与香港货运公司合体后的快狗打车（前58速运）。由于两家背后均有巨头加持，彼此之间的争夺难分胜负，因此2018年之后的同城货运市场迎来了短暂的休战。

但2020年一场突如其来的疫情，让同城货运市场再度热火。2020年6月份滴滴携滴滴货运入局，并在随后的半年时间之内完成了15亿美元的首轮融资，新开张的滴滴货运延续了滴滴高速扩张的策略，仅上线3个月就实现了日订单量破10万的记录。滴滴来势汹汹，跨城干线货运巨头满帮也不遑多让。同年满帮上线了自己的同城货运平台，并在随后融资17亿美元，其大举进击之意不言自明。

随着滴滴货运和满帮的入局，货运市场由双雄并立演化成了四大巨头。从滴滴方面来看，货运市场的双边特点使得这个市场的效率提升空间更大，而滴滴在人车匹配上已经积累了丰富的经验，此番入局对已有玩家而言算是降维打击；从满帮集团来说，它占据了城际货运市场的90%以上份额，进入同城货运市场后它可以发挥好短程和长途货运的协同优势，进一步强化其在货运市场的霸主地位。

不过，盯上这个市场的远不止滴滴和满帮两家，一直低调的顺丰也是觊觎者之一。据顺丰披露的信息显示，其旗下同城货运品牌“顺陆”的注册司机已超71万，日活司机已经达到了近20万，其影响力还在与日俱增。

加速募资为哪般？

随着行业竞争的加剧，巨头融资上市的步伐越来越快。早在满帮集团上市之前，货拉拉海外版和快狗就曾传出上市消息，但由于种种原因被满帮抢了先，如今快狗自然需要做新的融资筹划。

首先，受监管影响同城货运领域还未上市的公司，将不得不调整上市计划。根据日前国家相关部门的规定，在境外上市的互联网企业注册用户在100万以上的，均需要接受国家相关部门的安全审查。在安全审查期间，平台需要暂停新的用户注册和投融资活动，这意味着无论是货拉拉还是快狗想要上市，都必须过这一关。

在这种情况下，未上市的货运企业或将不得不调整上市计划，转而在港股上市或寻求融资暂缓上市计划。从目前来看，货拉拉或将选择前者，而快狗则选择了后者。根据近期披露的消息来看，货拉拉高层正在就在港上市的可能性做评估，但仍不排除赴美上市的可能。而快狗则加紧募资备荒储粮，准备迎接外部的挑战。

至于为何各平台争先恐后的要上市，或许与行业目前的烧钱体质分不开。同城货运市场的毛利本就不高，即便是以平台模式起家且具备绝对市场地位的满帮，目前的毛利率也仅有49%，处于烧钱之中的货拉拉和快狗毛利率自然很难比得上前者。

其次，抢夺市场也需要新的投入。为了争夺市场份额，目前各大平台都在使出浑身解数地搞补贴大战，大战的结果就是亏损进一步扩大。为了保持甚至扩大市场优势，接下来巨头只能通过吸纳新的融资来换取增长。据悉，快狗本轮融资将会有相当比例的资金，被用于加大在重点区域的资源投入，以及的业务拓展和产品创新等。

数字货运加速演进

事实上从整个行业来看，最近几年从同城货运行业跑出来的龙头，正在从各方面推动平台向新的方向演进。

从融资方面来看，过去一年行业内的满帮、福佑卡车、货拉拉，以及新入局的滴滴货运，都拿到了融资。其中，满帮、货拉拉拿到的融资均在百亿级别。仅以数额来计算，数字货运领域的融资规模就超过了行业过去五年的总和。

显然，从车货匹配的万人坑里面爬出来的龙头企业们，所面临的仍是一个充满未知的局面，因此对于很多企业而言上市仅是一个里程碑而已。并且，随着众多头部企业纷纷走向资本市场，对于企业未来增长动力、增长空间、盈利能力的考验才刚刚开始，各头部企业纷纷开始探索边界，使得过去的细分属性越来越模糊，正面交锋则愈演愈烈。

首先，同城、城际货运界限日益模糊。从同城货运巨头货拉拉上线长途大货车，到城际干线货运巨头满帮入局同城货运种种迹象来看，过去从细分领域跑出来的龙头们，正在从过去的细分货运平台走向综合性数字货运平台。

其次，从非计划性走向计划性。当前来看，数字货运平台当前更偏向于临时性整车渗透，而计划性整车在整车市场占据了70%的份额，想象空间显然更大，这也促使各大平台加速进入计划性整车市场。比如，满帮集团曾收购过志宏大车队，探索自营车队管理；福佑卡车则直接去掉信息部，自己下场管理车队；快狗、货拉拉也在社区团购、餐饮连锁以及超市等B端业态广泛试水。

最后，从追求订单规模到生态构建。之前数字货运平台通过连接货主端和司机端，实现了货运的线上化，极大地提升了货运资产（卡车）的使用效率；如今随着平台的增多，各大平台都开始围绕着车辆的全生命周期运营构建生态壁垒了。比如，货运平台通过接入加油站、4S店、金融支付等卡点，不断强化其对货车的把控度，并进一步拓展更具想象力的货车服务市场。

精细化运营或成未来主轴

随着越来越多平台的介入，货运平台想要依靠单一的车货匹配方式入手，已经很难取得差异化的优势了。与此同时，货运平台过去借以仰赖的价格战，伴随着司机端、货主端以及监管层的多方博弈正在遭遇新的发展瓶颈，这种情况下精细化运营已经成了行业共识。

从司机端来说，供给端的变化迫使平台必须改变运营规则。过去货运平台的粗放发展（如定价不透明、利润低），实际在很大程度上损害了卡车司机参与行业的积极性；与此同时随着60后、70后一代中年卡车司机的退出，高危又辛苦的卡车司机行业正面临青黄不接的局面。

根据交通运输部显示，近三年来我国货运卡车司机的数量，已经从2018年的2100万，下降到了2020年的不到1800万，飞速下降的卡车司机，正让货运行业仅存的运力变得愈发珍贵。对于平台来说，想要在吸纳运力与盈利之间取得平衡，就必须进行精细化运营。

从货主端来说，货主除了要求货运价格清晰之外，对货运服务本身的体验也有着更高的要求。当前很多平台为了吸引用户大打补贴战，结果就是平台补贴很多，但用户留存度却很差，另外高补贴之外司机的利润被压缩，导致司机端服务体验下滑，导致线上货运行业评价不好，进而又影响到货主端的消费，进而形成了恶性循环。因此对于货主端来说，除了清晰的定价之外，还需要平台提供专业性强的特色服务。

最后，从监管层来说，无论是货车司机的“疲劳驾驶”还是补贴战等等，都在一定程度上对既有的行业竞争造成一定冲击，在监管层屡屡出手约谈之下，平台或将被迫丢掉过去拼营销的老路，转而强化运营来提升平台的效益。总的来说，接下来货运平台走向精细化运营都将是大势所趋。

全国碳排放交易市场7月上线，减碳技改/碳汇造林驶入快车道！

全国碳排放交易市场7月上线，减碳技改/碳汇造林驶入快车道！

国泰君安证券指出，全国碳排放交易市场将于7月上线，《碳排放权交易管理暂行条例》等制度将逐步完善。以发电行业为突破口，逐步将市场覆盖范围扩大到石化/化工/建材/钢铁/等高排放行业，根据需要丰富交易品种和交易方式，实现全国碳市场的平稳有效运行和健康持续发展，有效发挥市场机制在控制温室气体排放，实现我国碳达峰碳中的目标。屋顶分布式光伏试点开发，新能源驶加速渗透，减碳技改/碳汇造林焕发生机。

1）全国碳市场对加速实现碳达峰中和，推动行业绿色低碳转型意义重大

一是推动碳市场管控的高排放行业实现产业结构和能源消费的绿色低碳化，促进高排放行业率先达峰。

二是为碳减排释放价格信号，并提供经济激励机制，将资金引导至减排潜力大的行业企业，推动绿色低碳技术创新，推动前沿技术创新突破和高排放行业的绿色低碳发展的转型。银保监会提出，将加大对绿色低碳产业支持，挖掘绿色信贷资产。

三是通过构建全国碳市场抵消机制，促进增加林业碳汇，促进可再生能源的发展，助力区域协调发展和生态保护补偿，倡导绿色低碳的生产和消费方式。四是依托全国碳市场，为行业/区域绿色低碳发展转型，实现碳中和提供投融资渠道。

2）屋顶分布式光伏试点开发提出硬性指标，光伏/风能等清洁能源加速渗透

①日前能源局发布政策拟开展整县/市/区屋顶分布式光伏开发试点，试点地区党政机关/学校/医院/工商业/农村居民建筑屋顶提出硬性指标。承包龙头 东南网架拟收购福斯特新能源公司股份，转型BIPV+EPC模式；围护龙头森特股份，隆基股份为第二大股东，实现建筑+能源强强联合，加快分布式光伏产品研发应用。幕墙龙头江河集团，为北京光伏建筑一体化工程实验室试点单位。

②中国电建稳步推进以风电/太阳能光伏发电等清洁能源为核心的电力投资业务，2020年太阳能光伏发电装机129万千瓦（+8%），风电装机528万千瓦（+6%），清洁能源占比80%以上。

3）中钢协开展碳中和标准征集，减碳技改/碳汇造林驶入快车道

①中钢协拟开展钢铁行业碳达峰专项标准征集工作。冶金工程龙头中钢国际，依靠技术优势签署全球首例使用富氢气源的氢能源利用项目，减碳幅度高达60%行业领先。上半年业绩预告归母净利3.5-4亿元同增60%以上。

②碳汇造林兼具经济及减排需求，在生态建设目标下焕发活力。东珠生态业绩稳健，估值性价比高，净利润行业第一。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

美股互联网IPO集散地，正在成为过去式

配图来自Canva可画

如果说近日最大的新闻，莫过于滴滴这场生死局了。6月30日，国内网约车巨头滴滴在纽交所低调上市，本应是皆大欢喜的行为，结果上市不到两天，滴滴旗下的多款APP就因涉及用户隐私安全问题已经从应用商店下架。

除了滴滴以外，满帮集团旗下的货车帮、运满满，以及Boss直聘等平台也遭遇了网络安全审查，并且停止新用户注册。

一时间，互联网企业的态度两极分化，许多之前入局网约车未果的企业纷纷趁乱入局，比如美团重启了美团打车。而与此同时，近期递交了招股书等待赴美上市的公司面临更多不确定性，甚至有企业终止了正在进行的IPO。

赴美IPO终止

根据有关报道，健身应用平台Keep和播客平台喜马拉雅均已在近日取消赴美IPO的计划。对于此类平台来讲，选择赴美上市无一不是面临种种困境，上市以求喘息之机。然而在滴滴事件之后，企业选择终止进程明哲保身却也不无道理。

首先，国外上市监管政策越发严苛。按照有关部门最新的意见稿，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。而根据此前平台披露的数据，Keep拥有超过2亿的用户量，而喜马拉雅则拥有4亿多用户，都在需要申报的范围内。因此，Keep和喜马拉雅选择暂停IPO也是贴合政策的表现。

其次，美股市场再次动荡。长期以来，中概股在国外的安全感并不高，稍有风吹草动便会引起轩然大波，瑞幸事件如此，滴滴事件也是如此。近来，由于这类事件的影响，大量互联网中概股又开始了新一轮下跌，并且跌幅还不小，此时国内企业选择赴美IPO也并非好时机。

最后，IPO破发现象的频频出现。无论是港股还是美股市场，近来独角兽上市遭遇破发的现象屡屡发生，比如知乎、奈雪的茶、每日优鲜等。而Keep和喜马拉雅在业绩层面的表现一般，在这个敏感时期破发的可能性也会增大。

上市难救赎

虽然上市能够赢得一定的资金补充，还能获得品牌力层面的赋能，已经成为互联网企业迈入新起点的共识。然而通过IPO监管政策的逐步落实和二级市场的大浪淘沙，对于那些连年亏损、业绩表现不佳而急于通过上市去补血的企业来讲，上市也将不再是救赎。

众所周知，企业想要上市便需要公布重要的财务数据、业务框架以及发展前景等，使广大消费者能够真正窥探到企业的运营水平。对于表现良好的企业无疑是一次出风头的机会，但对一些盈利能力一般的企业来讲，可谓是公开处刑。

资本市场永远逐利，前期的青睐也是需要获得投资回报的。对于当下资本市场来讲，已然逐渐回归理性，对绩差股的态度明显有降温的趋势，这也是市场生态改善的结果，而具有稳定回报和高成长预期行业的企业才能受到投资者青睐。

随着互联网企业赴国外上市门槛将进一步提高，预计未来可能有更多企业选择在国内上市，其中，港股更是首选。

新选择带来新要求

从瑞幸造假到现在的境外上市监管加强，中概股的状况并不好。在此类事件的发酵下，企业回港二次上市、首选港股上市也让港股迎来了大爆发。

根据毕马威统计，2020年港交所是全球IPO募集资金第二大的交易所，全年募集资金高达512亿美元，仅次于纳斯达克；今年上半年，港交所IPO募集资金达260亿美元，在全球排名第三，并且创同期历史新高。

未来这个数字也将不断增加，也将会有更多企业选择本土上市。然而对于Keep、喜马拉雅此类企业来讲，新的选择也带来更高的要求。

一是港股上市要求更为严格。虽然近年来港股上市的门槛在不断降低，但其对企业某些层面的要求并没有太大改变，比如股权结构、盈利能力、品牌状况等。对于一些体量不够大或者一直在亏损状态的企业来说，想要在港股上市也并非易事。

二是国内资本市场对本土企业更为了解，好故事难讲。国内企业的业务多在国内，有的甚至发展长达十几二十年，无论是消费者或投资者都对其有较为清晰的认知。无疑，这会使企业获得一个更为客观的估值，也容易戳破企业为上市打造的“好故事”。

夯实自身最重要

总体来看，企业想要上市的难度有所增加，但是这只会影响合规性稍差的企业，并不会对真正优秀的企业上市造成实质性的影响。优秀的企业无论在哪里上市亦或是不上市都不会受到太大的影响，体系健全、商业模式完整的公司则会更有竞争优势。

首先，脚踏实地创新，避免故事过多。企业需要有仰望星空的创新勇气，也必须具备脚踏实地的做事能力。一味地讲故事并非是长久之道，只有结合自身实际情况去进行创新，才能使企业发展的更为长期。

其次，敬畏主营业务，保证核心竞争力。一个企业要想在市场上面获得商业成功，必须要拥有自己的核心竞争力。只有不随波逐流，避免盲目追求风口，才有助于企业打造自身竞争优势，最终实现上市对企业质量的改善。

最后，巩固自身品牌，珍惜羽毛。企业的品牌力代表着企业的影响和形象，也对企业未来的发展起到了决定性的作用。在这种情况下，企业更应爱惜羽毛，精益求精才能为以后的发展保驾护航。

未来上市的企业会越来越多，相对应的政策也将越来越完善。但无论是选择国外上市还是国内上市，都将成为行业内公众关注度较高的企业。因此，企业更要苦练内功,持续在推动行业和自身发展中发挥好“头雁效应”。

抖音电商成为消费新引擎，已成为服装行业部分品牌重要渠道！

抖音电商成为消费新引擎，已成为服装行业部分品牌重要渠道！

开源证券指出，抖音兴趣电商崛起，纺服板块先行。

1）直播电商成为消费新引擎，抖音电商增长空间广阔

政策驱动、供需旺盛催化直播电商成为继社交电商之后新崛起又一电商模式，抖音凭借内容、技术、用户、策略优势，成功转型兴趣电商：内容上已拥有了完善的短视频、直播内容；技术上基于兴趣标签的推送规则、工具逐步完善；且抖音前期积累的用户形成电商业务用户优势。策略上品牌+服务商模式支撑营销和交易的长逻辑，其他电商短期难以复制。内容、技术、用户、策略四方面优势打开抖音电商业务的成长空间，2022年GMV规模预计将扩张至1.2万亿元。

2）抖音已从流量、产品、支付、供应链四方面全面推进生态链闭环

①流量端：流量端：流量分发规则、流量工具、流量入口；

②产品端：商品库颗粒度小，且大力扶持品牌商家；

③供应链端：供应链体系较为薄弱，达人带货缺少稳定货源；

④支付端：收购支付牌照、完成抖音支付流程。

3）服装行业契合抖音电商特点，已成为部分品牌重要渠道

抖音体系内的优势品类具有非标+女性化两个特点，服装品类SKU丰富且女性消费者居多，推广的商品数和销量在抖音电商体系内占据绝对优势，同时现场试穿的立体化展示进一步促进消费者转化。由于淘系内获客成本提高、竞争持续激烈，抖音电商闭环形成后引流至第三方电商平台的成本持续上升，同时直播电商模式有利于品牌方实现品销合一，因此抖音电商正逐渐成为各品牌新品发布与销售的重要渠道。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

能救阿里流量困境吗？

导语：即便阿里和真的开放生态系统，也无法拯救阿里的流量饥渴

文|张雅坤

来源|东哥解读电商

中国互联网的双雄，市值均超过3万亿的“AT”——腾讯和阿里巴巴，在电商、支付、社交、文娱、电商、金融、产业互联网等多个领域，竞争，对抗时间超过了10年，两者之间有无法跨越的藩篱——用户不能在淘宝中使用支付等，也不能在里分享淘宝的购物链接。如今，AT之间，终于有了打破边界，从对抗走向合作的可能性。

7月14日晚间，有媒体报道称，阿里巴巴和腾讯考虑互相开放生态系统。该报道援引消息人士观点称，阿里巴巴的初步举措可能包括将支付引入淘宝和天猫；而腾讯可能将允许阿里巴巴的电商信息在分享，或者允许用户通过小程序使用阿里巴巴的一些服务。

此消息一出，阿里巴巴美股盘前涨幅超3%，开盘后稍有回落，腾讯控股盘前一度大涨3.76%，显然，开放被市场视作AT两家的利好。而拼多多盘中一度大跌超过5%——如果流量池不再只属于拼多多，进来了阿里这个电商巨无霸，拼多多引以为傲的流量护城河，将不复存在，必然利空。

AT之间互相开放生态一旦成真，将是影响中国互联网生态的大事。众所周知，因阿里巴巴、腾讯的双雄并立，长期以来，中国互联网被划分成了阿里系、腾讯系，从创业公司到美团、京东这样的千亿美元市值的巨头，都面临着“站队”问题。而如今，如果AT决意打破藩篱走向合作，更多应该是出于应对反垄断监管的考虑，也有商业合作的现实利益存在，所以，海豚智库认为，此传言绝非谣言，存在现实层面可能性。

AT合作，市场最关注的问题莫过于，谁将受益？谁最利好？

市场普遍认为，合作对阿里更利好，且利空拼多多。阿里截至2021年第一季度，中国零售市场（电商业务）年活跃用户为8.11亿，单季度增加3200万，同比增长11.7%。而拼多多在2021年第一季度的活跃买家3为8.238亿，比截至2020年3月31日的十二个月内的6.281亿增长31%。拼多多在第一季度成功逆袭阿里巴巴，用户快速反超了淘宝。只是以活跃用户来衡量，拼多多已经是中国第一大电商平台。

市场认为，拼多多的用户高速增长来自于社交流量红利，而今天生态向阿里开放，将有助于解决阿里的流量困境，而极大的利空于拼多多。

然而时过境迁，市场显然想错了。

► 阿里告别“唯我独尊”

阿里给人的一贯印象，就是“霸道”、“独立王国”——你的是我的，我的还是我的。阿里一夜之间突然宣布“开放”，还是让人无比意外。

多年以来，一旦出现所谓的 “二选一”事件，即让商家只能选一家，不能选别人，阿里的口径就大不相同了——我强势的时候，二选一选我，就是正常的市场行为；我弱势的时候，二选一不选我，就是“二选一不可行，那是垄断”！所谓驰名双标，不过如此。

2019年7月，最高人民法院曾宣布驳回天猫就“二选一”案件归属地作出的上诉，维持北京市高级人民法院对京东上诉案的管辖权，当时，阿里方面表示二选一是正常的市场行为；

但在饿了么和美团进行“正常市场竞争”时，时任本地生活CEO的王磊又表示，二选一是垄断。

阿里与京东的“二选一”中，阿里是强势一方，商家迫于阿里电商平台top1的市场地位，不敢不选阿里，只能放弃京东，阿里就要解释“是正常的市场行为”；在阿里系的饿了么和美团的“二选一”中，阿里是弱势一方，商家不选阿里选美团，阿里就比谁都恨垄断，比谁都更爱市场竞争了。

阿里已经习惯了霸道——自己制定游戏规则、行为规范、征税收费标准，建立自己的金融和信用体系。哪怕在曾经与政府的关系中，都要把握主动权，占据主导地位——2015年，阿里甚至“大战”了工商总局。

然而，时移世易，随着蚂蚁集团折戟ipo，外界普遍认为，阿里唯我独尊的时代已经过去。

曾经，“解决就业”是阿里的万能盾牌，但随着京东的壮大、拼多多的崛起、快手抖音电商体系的完善，就业不会只靠阿里一家来解决，就业已经无法成为阿里拒绝监管的理由。

不仅如此，自蚂蚁事件开始，接二连三的监管条例，已经打乱了阿里铁军的节奏与步伐。本次，如果阿里真的与握手言和，就算不是划时代事件，也能称得上是“里程碑”了。

虽然，假如阿里真的对开放开放，就会是又一次的打脸——

在2013年，阿里曾经发过公关稿宣布封杀，理由是存在风险隐患。早在2012年，就开放了公众账号体系，早期是为了吸引媒体加入，但出乎意料的是，更多线下商户和线上卖家纷纷注册公众账号。

到2013年初，天猫调查发现，天猫超过10%以上的卖家在积极推荐账号，个别卖家通过公众账号倒流量，最后在天猫成交占比超过了30%。2013年7月底，阿里宣布封杀。

原因很简单，如果阿里不封杀，等到支付打通，腾讯宣布封杀淘宝，那么来自的数以亿计的流量以及数以千亿计的交易额，会直接流失到电商生态体系。先下手为强，后下手遭殃，抛开道德论，从商业竞争来看这是非常正确的一件事情。

但时代是变化的，曾经无论发生什么都拒不认错的阿里，如今终于低下了它高贵的头颅。而这种抱大腿行为的背后，隐藏着阿里对自身未来深深的忧虑。

► 阿里为什么要选择开放？

现在的阿里，在流量和业绩增长上，都承受着不同往日的压力。

众所周知，短视频和社交目前已经抢占了移动端大部分流量，而购物类app呈现出式微的态势。换句话讲，抖音和快手在走上坡路，阿里在这场争端中，无法占据主导地位。

图片来源：方正证券《抖音VS快手深度复盘与前瞻》报告

阿里缺流量吗？看财报是不缺的，截止2021年3月，阿里年活用户超过8亿，是所有购物平台中规模最大的，中国能购物、会用手机的人，绝大部分都已经是阿里的用户了。

但是，尽管淘宝MAU（月活）超过8个亿，支付宝MAU超过7亿，但是，这两个APP的DAU都在2亿多的水平——对比一下， 然而DAU超过了10个亿，抖音有6个亿，这才是关键问题：淘宝和支付宝的日流量根本无法和、抖音相提并论。

，始终是最大的用户运营中心，超过10个亿的DAU，的确能在流量上给阿里很大的助力，入驻，看起来确实很美。然而，海豚智库认为，入驻无法解决阿里真正的问题——无法留住用户。

目前的电商平台对用户的争夺格局已经很明显了：首先，底层用户、年轻用户流失严重，大部分已经被拼多多拉走，中产人群也被京东拉走了一大部分。海豚智库分析师已经不止一次看到过类似的言论：买贵的东西去京东，便宜的去拼多多，已经很久没打开过淘宝了。

另一方面，天猫以品牌聚集地、高端产品为标签，但是品牌商正在转移到抖音，毕竟无论是算法逻辑还是品牌露出，抖音都比天猫更适合做品牌，那么对应的这部分用户也绝对不会坚守天猫。

而被寄予厚望的淘宝直播，虽然存量巨大，但是后劲明显不足。李佳琦和薇娅为淘宝直播稳固了一部分流量，却无法缓解大部分店铺跨品类能力较弱、没有增量的现状。而抖音和快手的优势品类，又恰好跟天猫优势品类的重合度很高，间接蚕食了天猫的市场份额。

在每一个消费层级和业务纬度，阿里的用户都在流失，这是非常可怕的一件事，说明它花费了十年，都没能完成用户心智的建设，也没有真正的护城河和核心竞争力。时至今日，似乎唯一能拿得出手的，就是公关能力，但是这靠打口水战堆砌起来的能力，不要也罢。

► 对阿里而言，开放生态是个好的选择吗？

海豚智库认为，开放，并非治愈阿里流量饥渴的良药，并且很可能赔了夫人又折兵。

我们都知道，拼多多是从起家的，早期的1亿用户，就是通过一分钱秒杀活动迅速裂变出来的。这一点上拼多多可以说是前无古人，而随着数次封杀外部链接，也即将成为“后无来者”之举。

更何况，拼多多在收割了早期用户以后，并没有止步于此，而是及时把流量导入自己的app进行沉淀，后续虽然利用游戏、提现等玩法在进行裂变，但是对拼多多而言，始终只是营销的阵地、购物的一个入口。真正通过获取的流量，只有最初的1亿用户。

如果阿里是看到了这个利好点才想跟互相开放，那这条路基本上是走不通的，因为在加强互联网监管的大环境下，今后对于外部链接的监管会更加严格，且分析拼多多的发家路径，可以发现，起到的作用并没有大家想象中的那么大。

当然，这个举动可能会对淘宝客有一些利好。据知情人士爆料，淘宝客一年实际成交额大概七八千亿，虽然在账面上只占阿里八万亿成交额的10%，但按实际成交额来算，大概占比会高达20%甚至更多。开放生态，可能会把淘宝客成交规模提升两三千亿。

但这依旧解决不了，阿里留不住用户的根本问题。

更何况，腾讯不会允许淘宝客在肆虐，2017年，和就已经封杀过一次淘宝客，这足以说明腾讯对淘宝客的态度。

阿里如果对腾讯开放生态，那么不仅流量工具、广告商可能会外溢到，支付宝也会面临巨大的损失。如果淘宝购物，在支付方式上给用户选择的权利（支付宝or支付），那么保守估计，支付宝至少会流失50%的用户和体量，相当于被“腰斩”。

阿里的困境，不是“用户增长困境”的问题。腾讯向阿里开放了生态，增加不了多少用户，也产生不了多少额外交易和收入。短期价值是有的，长期价值有限。阿里真正的问题是缺乏硬核的护城河和价值，无法避免核心商家及用户人群大量逃离到拼多多和快手、抖音平台。

更何况，淘宝每天会生成1亿个淘口令，在用户及其好友之间传播，可以说用户习惯已经基本养成。如果和淘宝开放，那么在这点上唯一的变化就是口令变成链接，由此带来的流量增量并没有外界想象的那么多。

国家政策救不了阿里，也救不了阿里

高抛低吸

高抛低吸说起来容易做好了难，就拿我今日9.63满仓买入的000975来说，收盘后看到美黄金上涨了，如果能保持明日高开是大概率，摆在我面前就是如何高抛？如果拿住不动不适宜当前的股市，以下以000975说一下我的看法：

1. 早盘一开盘，因为美黄金上涨了，高开先不急于高抛；

2. 早盘一开盘，因为美黄金上涨了，黄金板块大多数报红盘，先不急于高抛；

3. 早盘一开盘，因为美黄金上涨了，有利好的板块和个股没有必要去看大盘的分时走势，大盘跌他还涨；

4. 尽可能高挂单子卖，不要怕抛不掉，只有高抛才有利于次低位接回，先抛出少部分，再冲高再抛出大部分，避免踏空，一旦有踏空，先休息一下，次日或有低开回补的机会，或换股操作；

   技术的保证：

   1、       用通达信软件设定3秒钟分时线翻页，自选股中设沪指、深成指、创业板指、自己的个股、自己的个股板块指数，当这些分时向上冲时不急着抛出，等冲到最高位要向下拐头时高抛；等砸到最低位要向上拐头时回补。

   2、       用通达信看个股主力资金进出，设置1分钟K线，看OBV，用指南针看自己的个股主力资金进出，设置1分钟K线，设置操盘出击，当股价上攻时操盘出击为红色，暂且不卖，等操盘出击刚转为绿色时高抛。同理回补看刚转为红色时回补，并参考大盘，切记紧盯操盘出击。指南针设置1分钟L线，设置KDJ参数为81、3、3，砸盘至0时为买进。

   3、       提前打开抛股软件，把抛股或买股数量预先填好，只要改动股价就可随时抛出或买进，切记经常刷新交易软件防止卡死。

   几种情况不高抛：

   1、       事实上在下跌趋势中好做高抛低吸，因为抛出时总有更低会出现回补机会，而在上涨趋势中不好做高抛低吸，因为高抛时总有更高会出现而没有低位回补机会。这时应对策略是小盘股的买单几层都是数百或数千手大单而卖单几层抛单很少时不高抛。或用少量股循环做高抛低吸，也可低买新仓，高抛老仓，也可融资低买新仓，高抛担保老仓当日还款融资。使持股数量不变。

   2、       涨停板时大单封死时不高抛。

   3、       当波幅太小还不够来回手续费时不高抛。

   4、       机构净买入时不高抛，设置3秒自动翻页，用一只红笔记录机构净买入，用一只黑笔记录机构净流出，哪种多哪种少容易看出来。

   5、       不要每次贪求最低买入，相对低位一下子大单回补对空头机构砸盘也能起到震慑作用。切记我只弱水三千只取一瓢。

从三方面分析股票的涨跌

　　一、从形态方面：

　　长期形态比短期形态更重要

　　短期的走势是在相对较小的区间中运动的，也容易受到各种各样因素的影响而随时变化。所以，投资者把握银价的短期走势难度较大，容易陷入繁多的影响因素中而迷失方向。如果在分析短期银价走势前对长期的走势有一个透彻的认识，做到胸有成竹，那么投资者就可以俯瞰短期走势，抓住主要矛盾，做出正确的分析判断。

　　如银价在几天时间内出现一个“早晨之星”形态，通常会认为银价即将见底，反转的可能性较大，但也许从长期走势分析，银价仍在长期下降通道运行，阻挡线没有任何被突破的可能性，那么，这时的"早晨之星"就只是一个小幅的反弹，是部分投资者平仓获利，市场消化压力的一个小调整，甚至连做短线的机会都没有。这时的“早晨之星”形态就没有反转的意义了。

　　二、从位置方面：

　　位置比形态更重要

　　深入研究技术分析会发现，技术分析有无法的法则。但如果这些法则不结合位置形态来分析，那么这些法则就都成了空中楼阁，没有任何的意义。如“头肩底”形态是一个非常经典的底部反转形态，它通常出现在银价的底部区域，但如果在银价的高价区出现一个"头肩底"形态，那么成熟的投资者宁可退出市场观望，也决不会相信此形态。

　　因为“在高位最可能出现头部，在低部最可能出现底部”是最朴素也是最有效的投资规律。

　　三、从市场方面：

　　市场方向比位置更重要

　　何少谈金认为“银价的高低不重要，银价的趋势才是最重要的”。

　　也许银价已经达到很高或很低的区域，但只要投资者能够准确判断银价的趋势，就仍然可以买进或者持有。投资者要分析的最重要的，最难的就是分析市场走势方向。

　　掌握和熟练运用三大原则，让你看懂黄金价格走势图，让你在黄金投资市场“少亏多赚”。

八种K线买卖口诀

　　【1】顶部穿头破脚，遇见快跑快跑，如若视而不见，套你没完没了

　　1、在上升途中出现特别是高价区;

　　2、由两跟K线组成，第二根K线为中阴线或长阴线;3、第二根阴线实体把第一根K线实体完全包容，上下影线不算。是股价见顶回落的信号，实体长度相差越大，下跌信号就越强烈。

　　【2】顶部吊颈线，常常不出现，偶尔一露面，就是绞刑线

　　1、在高价区出现;

　　2、K线实体很小，无上影线，变化图形可以有很短的上影线;

　　3、下影线很长，通常是K线实体的2倍以上，下影线越长转势信号越强烈;

　　4、吊颈线可阴可阳，如果以阴线形式出现吊颈线，跌势比阳线猛烈。

　　【3】乌云盖顶狂风吹，乌云压城城欲催，暴雨倾盆往下落，K 线形态根根黑

　　1、高价区出现;

　　2、有两根K线组成;

　　3、第一根K线为中阳线或大阳线;

　　4、第二根K线跳空高开低走低收，收出一跟中阴线或大阴线;

　　5、阴线的实体必须深入到 第一根阳线实体的1/2以上。深入越多转势信号越强烈。否则只能说是一般的乌云盖顶，未必见顶，也就说第二跟阴线实体没深入到第一根阴线实体的1/2以 上，这种一般的是洗盘的K线形态，顶部乌云盖顶出现，预示股价上升势头已尽，跌势将开始。

　　【4】倾盆大雨太毒辣，下跌趋势人人怕，坚守阵地抗不住，离场出局是佳话

　　1、高价区出现;2、有两根K线组成;3、第一根K线为中阳线或大阳线;4、第二根K为低开低走低收的中阴或大阴线。收盘价比前一天阳线开盘价要低。顶部倾盆大雨杀伤力要大于乌云盖顶，特别是成交量如果同时急剧放大，跌势更加猛烈。

　　【5】顶部螺旋桨，高空隆隆响，随风飘落去，落地把你绑

　　1、上升途中出现;

　　2、K线实体很小，可阴可阳;

　　3、上下影线很长且基本等长，很像飞机上的螺旋桨，且顶部出现，所以叫顶部螺旋桨。顶部螺旋桨是转势信号，特别是有一段大涨幅后出现，下跌信号更加明确。

　　【6】双飞乌鸦空中叫，顶部转势不祥兆，成交放大量确定，下跌信号很可靠

　　1、上升途中出现，由三根K线构成;

　　2、第一根阴线的实体部分与上一根阳线实体形成一段小缺口，构成起飞的形壮，且出现高开低走，但收盘价高于前面阳线收盘价，这实际是个假阴线。变化图形阴线实体和阳线实体之间可以不留有缺口。

　　3.第2根阴线也是高开低走，且把第一根阴线完全吞并了，注意是阴线实体的 包容，不包括上下影线。变化图形，第二根阴线实体并不是一定高开;

　　4、第二跟阴线实体可长可短，如下穿到前面阳线实体1/2处，则转化成黄昏之星变化图形。由此可知二根高开低走的阴线，好象两只乌鸦在空中盘旋，所以定义为双飞乌鸦。很少出现，变化图形出现比较多，一旦出现，做多力量严重不足，跌势将开始。

　　【7】三只乌鸦天上飞，高开低走个个黑，手中筹码赶快抛，资金见长牛不吹

　　1、上升途中出现，特别是急升过程中出现较多;

　　2.由三根K线组成;

　　3.三根K线均为跳空高开低收成中阴线或大阴线，三只乌鸦又叫暴跌三杰。三根阴线实体之间没有缺口，如果存在一个或二个缺口则为下跌三连阴。高价区出现三只乌鸦，说明上挡卖压十分沉重，多方每次高开，均被空方打压下去，已经失去上升动力。

　　【8】顶部射击之星，手中筹码快清，股价飞流直下，叫人胆战心惊

　　1、在高价区出现;

　　2、由一根K线构成;

　　3、K线实体很小，可阴可阳;

　　4、上影线很长，通常是K线实体的两倍以上。所以叫射击之星又叫扫帚星;

　　5、无下影线，变化图形可以有很短的下影线;

　　6、射击之星如出现在低价区，我们叫锤头线。