军工AI深度：AI迎来奥本海默时刻，将改变未来战争形态（重点标的）

      当前，美国国防部很多创新重点领域都与人工智能技术相关。Palantir的首席执行官Alex Karp曾多次援引奥本海默的话，形容人工智能的发展已经走到了类似奥本海默开发核武器时的十字路口。Anduril认为，军工应该更像“特斯拉”而不是“福特”，更像“苹果”而不是“诺基亚”。美国防部常务副部长希克斯曾宣称五角大楼与硅谷的“联系”是美国赢得军事竞争的关键。在此背景下，美国硅谷涌现出大量军工新势力企业，除Palantir、Anduril外，还包括Shield AI、Saronic、Scale AI、C3.ai、Palladyne AI、Red Cat等，其中，Palantir市值已远远超过了GE、雷神、波音、洛马等传统国防巨头，达到3000亿美元以上。

　　我们认为，决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人在军工领域均将获得广泛应用。Palantir在C4ISR领域的创新包括实时情报分析、全域智能决策、自然语言操作。Anduril在智能武器领域的创新包括软件优先、智能武器；自主研发、现货销售；商用器件、规模智造。

　　美国传统军工巨头在AI方面远不如商业领域。在美国军方投资研发、产品成本加成定价模式下，美国军工企业竞争压力小，行业创新放缓，虽然军工企业利润率获得了控制，但军方大量资金可能被浪费在了失败的项目、冗余的设计等方面；同时，低效的军工行业也很难招揽到一流的IT人才，致使美国军工行业在软件、AI等领域远远落后于民用。我们认为，美国传统军工面临的问题在我国或许同样存在，我国军工体系同样也需要加以变革。我们期待在和国防工业不断优化的体制下、在中国民用产业强大的AI研发实力基础上，中国也可涌现出一批既懂AI又懂军工并且愿意为中国的国防事业做贡献的军工新势力。

　　我国军工AI相关单位包括启元实验室以及各军工集团旗下的智能研究院；与军工AI业务相关的上市公司包括中科星图、航天宏图、格灵深瞳、中科海讯、光电股份、华如科技等；值得关注的未上市企业包括白杨智能、中科世通亨奇、靖安科技、渊亭科技等。

（中邮证券-国防军工行业军工AI深度：AI迎来奥本海默时刻，将改变未来战争形态-250522）

与动力煤某专家的交流，确认了火电是边际回暖

修改一下五月上旬火电是-3.3%，同口径下对比4月边际在放缓（4月上-5.48%/4月下-4.7%），5月下跌的原因主要还是新能源冲击比较严重，尤其是风电，对于传统能源建议大家还是谨慎对待。本文是与动力煤某专家沟通交流，希望对大家有帮助。

1、动力煤市场基本面情况

供给端现状：今年动力煤价格持续大幅下跌，虽进口减量开始出现，但国内产量供应增长较大，头部省份和企业以量换价的内卷情况严重，市场供应端未明显减量。沿海部分省份被要求减少进口采购、转向内贸采购，但在需求未改善且电厂库存不低的情况下，采购增量有限。

需求端现状：今年电力需求弱于预期，5月上旬水电延续两旬负增长，降幅约25%，火电发电量同比降3.3%，需求疲软。新能源装机上半年加速并网，水电表现与往年均值持平，火电在夏季的表现主要取决于高温和工业经济需求，在贸易收缩背景下，经济需求难有超预期发展，且今年温度可能不如去年炎热，需求端难有积极表现。

2、动力煤价格走势分析

短期价格走势：本周动力煤价格跌幅有所企稳，主要是因5月前几周电厂采购少，近期运费和锚地船小幅回升拉动了部分需求，但这是阶段性企稳且状态较弱，反弹难有积极表现。若天气或水电端无大扰动，夏季煤价将维持疲软状态。目前煤价下跌不断跌破前低，较难找到参考位，600左右有一定支撑。

旺季价格走势：7-8月旺季，若电厂库存无乐观去化，煤价可能延续旺季不旺走势；若库存去化较好，9月有涨价可能，但幅度难超前两年。整个6-9月旺季，若有反弹幅度可能仅几十块，难超700。大反弹需满足硬核减量持续明显、宏观经济大利好、水电超预期下降、天气非常炎热四个条件，若两个条件兑现，反弹幅度几块钱，四个全兑现则可能有百元以上涨幅。

长期价格走势：今年火电表现弱，可能使之前预判的27-28年火电发电量和耗煤量达峰时间提前。今年煤价处于过去几年较低水平且靠近底部，未来动力煤价格明年或后年应好于今年，但难复刻2021-2022年周期上行大行情。因2021-2022年行情是多因素叠加，部分因素未来难复刻，且全球经济增速放缓、替代能源增加，煤炭大环境改变。

3、市场参与者心态

贸易商心态：贸易商对市场反应敏感，目前已“跌麻”，对后市谨慎悲观。虽对电厂减少进口、增加内贸采购等边际改善有期待，但认为其对市场价格的改善有限。

电厂心态：电厂库存处于相对安全的较高水平，日耗同比差，今年能源冲击多，火电需求偏差，导致电厂对用煤需求不敢抱高期望，不敢大量补库，各环节信心不足。

4、动力煤期货情况

恢复可能性：动力煤期货受关注，产业链缺乏对冲工具，大型煤炭电力集团和主管部门有申请恢复，但目前无更多进展。4月出台的价格机制管理文件提到能源市场价格交给市场形成，且电力行业在推进市场化改革，约80%电源和工商业用户参与市场交易，未来动力煤期货有恢复可能性，尤其在27-28年煤炭消费总量达峰后，可能无需严格监管。

恢复影响：若动力煤期货恢复，价格形成将更多传导产业链外宏观和经济信号，有利于价格发现，使动力煤价格形成更公平、市场化。如果2024年若有期货，煤价下跌可能一步到位并指引产业调整。

总结：

1、供给：国内供给端未出现明显减量，进口减量开始出现；

2、需求：五月上旬火电同比-3.3%（4月下-4.7%/4月上-5.48%），降幅有所收窄，需求依旧疲软。

3、价格判断：今年应该是接近历史底部。后续核心需要看后续旺季电厂去库情况，去化好9月有涨价可能，但难超700。煤价大反弹具备的核心条件：供给大减量、宏观利好、水电超预期下降、天气非常热，四个条件全满足会有百元以上涨幅。

4、其他：动力煤期货可能恢复，有利于快速调整价格。（来自：价投提姆哥）

军工板块深蹲之后是否还有起跳的机会

最近军工很火，但今日全线回落，行情就这样结束了吗，我还有军工股未卖，看到网上的下面的文章，感觉说的不错，分享一下：

（来自网络，仅供参考）

固态电池：行业重磅会议即将召开，十大核心股

1、国轩高科：技术领航，蓄势待发

核心逻辑：全固态电池技术领先，单次充电续航突破1000公里，能量密度达到350Wh/kg，电池循环寿命超过3000次，公司计划在5月17日发布全新高安全固态电池。

优势：发布的“金石电池”通过了200℃热箱测试，安全性行业领先，半固态电池已经量产装车。

2、金龙羽：跨界布局，潜力可期

核心逻辑：公司从2021年开始由电缆行业跨境布局氧化物固态电池，其孙公司金龙羽新能源投资12亿元建设固态电池关键材料产线项目。

优势：公司的氧化物电解质技术较传统技术成本降低30%，适配电动工具等细分领域。

3、有研新材：材料破局，供应关键

核心逻辑：是硫化物固态电解质领域的核心材料供应商，成功突破了固态电池专用高纯硫化锂技术，从而打破了国际垄断。

优势：专利壁垒明显，公司申请了287项固态电池专利，覆盖了硫化物/卤化物双技术路线。

4、粤贵股份：硫铁矿资源领军企业

核心逻辑：公司在固态电池产业链中拥有独特的资源优势，是硫化锂原材料的核心供应商，同时公司与多家企业建立合作关系，共同推进固态电池的研发和产业化进程。

优势：资源壁垒，公司的硫铁矿产量占全国的16.6%，保障固态电池上游核心原材料的供应；同时公司与中科大联合开硫化锂，纯度高达99.99%。

5、德尔股份：国际合作，技术先行

核心逻辑：公司通过其在海外研发中心，与海外企业合作，在固态电池领域取得一系列成果，公司的氧化物固态电池试制线投产，产品通过了加热试验、过充电试验和针刺试验。

优势：2025年1月份，在上海建设的试制线成功完成样品开发，能量密度高达350Wh/kg，适配无人机和储能领域。

6、华丰股份：携手科研，创新储能

核心逻辑：通过与国内知名科研团队紧密合作，进行新型储能电池的研发，在纳米级电解质粉体制备技术领域取得突破，提高了电池的能量密度、安全性和循环寿命。

优势：公司研发的固态电池能量密度较传统电池提升了20%-30%，充电时间缩短，20分钟快充到80%的电量。

7、三祥新材：锆基材料，核心供应商

核心逻辑：公司在锆基电解质材料供应方面占据重要的市场地位，是行业内领军企业，公司的氧氯化锆锂材料量产能力全球领先。

优势：公司在锆基材料领域优势明显，LLZO产品电解质离子电导率1.2mS/cm，成本比硫化物低50%，同时公司产品进入了清陶能源供应链。

8、天赐材料：前驱体优势明显，成本领先

核心逻辑：公司在硫化物电解质前驱体领域处于全球领先地位，是全球最大的供应商，市场占有率超过60%。

优势：通过技术创新与规模化生产，量产线成功较日企低40%，申请固态电解质相关专利超过50项，覆盖合成工艺和包覆技术。

9、光华科技：多元化发展，布局固态电池

核心逻辑：作为国内PCB化学品领域的领军企业，也在积极布局固态电池领域。目前企硫化锂产能为300吨/年，可扩产至3000吨/年，在固态电解质关键材料领域取得突破。

优势：复合固态电解质能量密度大400Wh/kg，循环寿命提升30%。

10、紫江企业：包装关联，电池协同

核心逻辑：公司是的铝塑膜包装技术行业领先，通过布局固态电池领域，与清掏新能源合作开发复合电解质膜。

优势：一体化生产工艺使得电解质膜成本较同行低15%。

消息面上，2025年第十七届深圳国际电池技术交流会（CIBF2025）将于5月15-17日在深圳举办，该展会是系全球规模最大、规格最高的新能源行业盛会之一。预计将吸引超过3200家参展商，宁德时代、比亚迪、国轩高科等行业巨头将携固态电池新品亮相。

从雷神到光启技术

雷达技术与隐身技术的对抗史，本质是军事装备领域“矛与盾”的持续博弈。美国雷神公司在雷达技术主导的时代，凭借系统级整合能力崛起为行业巨头；而在超材料重塑隐身技术格局的当下，中国光启技术正以类似的发展逻辑，在新一代航空航天装备领域构建起跨代竞争优势。这种技术演进与企业崛起的内在关联，我从四个维度进行深度剖析。

一、时代发展必然性：在"矛与盾"的技术对抗中重构军事装备代差优势

雷达技术与隐身技术作为现代军事装备发展的两大核心要素，自二战以来便演绎着“矛与盾对抗-动态平衡-代差突破”的螺旋上升轨迹。二战期间，雷神公司率先将微波雷达技术实用化，其SCR-270雷达在珍珠港事件后首次实现对日军战机的远程预警，开启了雷达技术主导战场感知的时代。冷战时期，雷达技术向相控阵、脉冲多普勒等方向突破，而隐身技术则以F-117的雷达吸波材料（RAM）为代表开启反制之路，两者在中形成动态平衡。这种技术博弈直接催生了雷神公司的系统级整合能力——其AN/APG-79有源相控阵雷达与NCADE导弹防御系统，本质上是将雷达技术与作战体系深度融合的产物。

超材料技术正在重塑这一对抗格局。区别于传统隐身材料仅能吸收特定频段雷达波的局限性，光启技术研发的超材料通过纳米级电磁微结构设计，可实现对300MHz-100GHz全频段雷达波的散射调控，使装备雷达反射截面积（RCS）降低2-3个数量级。这种颠覆性突破不仅重构了“隐身之盾”的技术内涵，更通过功能结构一体化设计，将隐身性能与装备气动布局、航电系统深度融合，实现“隐身即天线”的革命性设计。这种功能结构一体化突破，正如当年雷神雷达重塑战场感知规则，正在构建电磁黑洞般的探测盲区，为歼-20、、无人机等中国新一代航空航天装备提供跨代隐身优势。雷神公司在雷达技术中通过GaN材料提升SPY-6雷达性能，将探测范围扩大2-3倍，而光启的超材料技术则通过全频段隐身实现对传统雷达的系统性反制，两者均通过材料革命重构了战场规则。正如二战后雷达技术催生雷神公司崛起，当前超材料对隐身技术的系统性突破，正为光启技术在新一代装备竞争中建立跨代优势，这种代差优势类似于当年雷神雷达对战场单向透明的塑造能力。

二、行业需求紧迫性：超材料技术打破动态平衡的战略价值

雷神公司的成功源于其解决了雷达技术从实验室到实战化的关键瓶颈，光启技术在隐身领域面临着相似的战略机遇。随着现代防空体系向多频段、多极化方向发展，传统隐身技术已难以维持“动态平衡”：美国F-35战机在叙利亚战场被俄制米波雷达发现的案例，印证了单一频段隐身策略的失效。而光启技术的超材料解决方案，通过频率选择表面+超材料结构的复合设计，不仅实现全频段隐身，更可根据战场需求动态调整电磁特性，这种自适应全频段隐身能力直接打破了现有技术的平衡态。

从装备升级需求紧迫性和市场的爆发性需求看。美国三大主机厂（洛马、诺格、波音）2024 年积压订单达 3.3 万亿元，新一代装备收入突破 1 万亿元，印证该赛道的无周期性与高成长性。美国及其盟友现役与订购的 3524 架隐身战机（总价值 2.9 万亿元）、100 架 B-21 轰炸机（4800 亿元），构建了以 F-35 为核心的隐身作战体系，而中国新一代航空航天装备正处于“全谱系切换”的关键期 ——2024 年中国整机采购中新一代装备占比仅 40%，但未来一两年将实现全面切换，2024 年产业链产值已突破万亿元，进入“人有我优”的追赶阶段。其中，2024年中国三大主机厂是1600多亿，而光启占比差不多才1.5%左右。预期未来2年左右可以到5%，未来5年到8%-10%。

4月8日，光启发布会揭示了新一代航空航天装备十大矛盾和技术挑战。本质上看，是新一代尖端装备的冲突性需求：比如“看得清”与“藏得深"”：传统隐身材料吸收雷达波的同时屏蔽信号接收，光启超材料通过“频率选择表面”实现电磁波选择性透过，使装备在隐身状态下保持全向通信能力；红外与雷达隐身悖论：高导电材料降低红外发射率却屏蔽雷达波，光启通过多层异质结构设计，在0.3-14μm 红外波段与 2-18GHz 雷达波段实现性能解耦；高低频隐身兼顾：自然界无同时吸收长/短波材料，光启通过超材料微结构阵列，在1米级机身表面集成百万个不同功能单元，实现全频段隐身。这种跨领域性能突破创造了新的装备价值标准，也使光启成为了中国新一代航空航天装备核心系统级供应商。其产品在先进战机结构件价值占比达 23.58%（以F-35级装备为参照），且越是高端装备，配套比例越高。

因此，正如二战后雷达技术成为各国军备竞赛焦点，超材料正在成为新一代装备竞争的核心赛道，其技术不可替代性为光启构筑了坚实的市场护城河。

三、技术壁垒垄断性：从单点突破到系统级生态构建

雷神公司通过垂直整合构建的技术壁垒，与光启技术在超材料领域的生态化布局形成历史呼应。雷神在收购休斯飞机公司后，整合了从微波器件到雷达整机的全产业链。光启则通过自主研发，建立了从超材料微观结构设计（超算平台支撑）、精密制造（微米级加工工艺）到系统集成（与主机厂联合开发）的完整体系，同步构建了涵盖上游材料（洛阳尖端研究院研发特种树脂）、中游制造（顺德基地生产超材料蜂窝）、下游应用（乐山基地无人机总装）的全产业链生态。同时，公司专利布局呈现“技术树”特征：3616项专利，占全球 86%，构建了从基础理论（负折射率设计）、工艺装备（纳米级微结构制造）到系统应用（隐身一体化设计）的专利矩阵。这种专利矩阵有效阻止了竞争对手的技术追赶。

在工程化能力方面，光启的超级材料生产线更是具备显著代差优势。传统复合材料制造良率极限为 40%，而光启通过 161 款特种材料研发（含 29 款功能预浸料、80 款电磁吸波蜂窝）、4641 套专用设备、8646 套特种工装，实现复杂功能结构件良品率 97.51%。这种能力在全球范围内尚无第二家企业实现，成为光启最核心的技术壁垒。2025年六大生产基地建成后，产能释放将很大程度减缓我国超材料装备紧迫需求，这种规模化生产能力已形成类似雷神公司的产业垄断地位。

四、民营企业特性：市场机制与国家战略的共振效应

雷神公司作为民营企业，在冷战时期通过“军工合同+技术预研”模式实现爆发式增长；光启技术同样受益于中国特色的军民融合战略。作为国家级“专精特新”重点小巨人企业，公司依托揭榜挂帅机制承担国家重大专项，在超材料领域取得的13项卡脖子技术突破中，8项实现工程化应用。通过引入地方产业资本，既保障研发投入又保持市场灵活性，这种机制使其能快速响应军方需求。这种模式与雷神在冷战时期通过军工合同快速扩张的逻辑异曲同工——雷神在 1995-1998 年通过连续并购成为制导武器寡头，而光启则通过军民融合实现技术突破。

在民用市场拓展上，光启展现出与雷神相似的技术外溢能力。雷神从军用雷达衍生出气象雷达、航空交通管制系统；光启则将超材料电磁调控技术应用于低空无人机、智能汽车OTA检测、人形机器人等领域。低空经济：实现“射频隐身+自组网协同”，20 亿元意向订单已落地；智能汽车：为车企开发超材料天线罩，提升毫米波雷达探测精度，OTA等待国家智能汽车检测标准出台后规模化放量； 人形机器人：依托超材料蜂窝轻量化特性，突破传统机器人结构强度\重量和感知瓶颈，已在生产车间示范应用。对比雷神公司，光启的民用拓展更具系统性、前瞻性、想像力。随着光启未来民用业务渗透和占比提升，这种军转民路径也会进一步增强企业的抗周期能力。

万亿市值的现实路径考量

从产业演进规律看，光启技术已具备复制雷神成长曲线的核心要素。超材料目前处的时期很像早期的半导体产业。但是目前超材料在这个时代发展会更快。单从新一代航空航天装备角度看，2035年中国军机数量将超过美国。而新一代航空航天垂直产业链，包括航电系统、超材料和发动机在内产业链至少有10层环节，全产业链产值与整机产值系数超过7。也预示了中国新一代航空航天赛道不止万亿，而是十万亿。只有在这种十万亿赛道中，才可能诞生万亿市值伟大公司。最后，引用刘总讲过的一段话。光启在产业链里的地位越来越重要，承担的责任和压力也相应的越来越大。前面花费很长时间讨论量产，光启是第一个走出这条路的公司。下一步我们将开始进入更大规模的产能扩张之路，中国所有使用超材料的尖端装备都由我们一个单位兜底，所涉及的资源未来将达到万亿。

历史总是惊人的相似，但不会简单重复。从雷达时代的雷神到超材料时代的光启，技术对抗的本质从未改变，改变的是突破代差的技术载体。（来自 抱节君）

预警雷达个股梳理

国睿科技（雷达独家供应商）：为巴基斯坦ZDK-03提供核心雷达系统，探测距离350公里，技术延伸至舰载相控阵雷达。

机器人调整点评：交易因素影响更大

近期调整两个影响因素：

中鼎股份：布局6维力，竖型方案和新材料体系将打破市场认知

事件：根据公司官方信息，公司与核心技术团队成立合肥星汇传感技术有限公司，主要产品包括六维力传感器、扭矩传感器和一维压力传感器等。

点评：
1、布局6维力，人形业务进展超预期：公司战略目标是关节总成+核心部件自主。关节总成目前客户包括：众擎、奇瑞墨甲等。核心部件布局上，前期已经公告谐波减速器扩产计划，与五洲新春战略合作丝杠，此次公布涉足人形技术壁垒最高的6维力传感器，关节总成核心部件陆续完成闭环。

2、星汇传感：
（1）团队：核心运营团队来自于6维力头部公司坤维科技，研发团队脱胎于某西部头部军用飞机公司。

（2）产品：与市场现有6维力公司技术路线不同，公司第一代产品使用的是竖形梁方案，该方案解耦成本低且寿命高于现有十字梁方案，第二代品使用的是颠覆性的非应变片方案，应用的是新型材料工艺。

（3）客户：已有国内头部成熟客户，团队产品方案今年已送样T。

3、投资建议：6维力产品和客户进展超预期，25年pe 18X，继续重点推荐。（【国金具身智能 陈传红】）

平高电气：高压板块持续增长，持续受益电网景气度

2024年公司营收124.0亿元，同比+12.0%；归母净利润10.2亿元，同比+25.4%；其中2024Q4公司营收45.2亿元，同环比分别+24.4%/+58.8%，归母净利润1.7亿，同环比分别-36.9%/-48.6%。2025Q1公司营收25.1亿元，同比+22.8%；归母净利润3.6亿元，同比+55.9%，主要系重点项目和常规产品收入增加，公司开展提质增效效果显著。

　　分版块：高压、配网板块收入提升，国际业务板块短期受压。2024年公司高压板块、配网板块、国际板块、运维检修等四大板块营收分别为77.0/32.4/2.0/11.6亿元，同比分别为+25.1%/+11.4%/-71.8%/-0.9%；4大板块毛利率分别为25.5%、16.0%、-30.4%、25.2%，同比+2.7/+0.2/-39.6/-4.6pcts。高压板块毛利提升主要是产品结构和提质增效，国际板块亏损主要是受国际政治经济形势影响，在执行项目由于延期导致原材料等成本增加及客户资信影响，同时汇率变动，本期汇兑收益同比减少。

　　盈利端：产品结构改善，盈利能力持续提升。2025Q1公司毛利率、净利率分别28.7%/15.4%，同比分别+3.5pct/+2.7pct，公司主要费用中，销售费用率（4.4%）和研发费用率（4.2%）有所上升，管理费用率（2.9%）和财务费用率（-0.8%）有所下降，四项费用率总体上升0.3pct，略影响公司的盈利能力。

　　2025年电网投资加速，公司高压板块持续拓展新产品。2025年国网拟投资超6500亿元，重点推进陕西至河南、藏粤直流等工程，特高压设备招标需求持续释放。公司在高压板块持续落地新产品，例如完成高海拔特高压组合电器复合套管、800千伏快速断路器、±408直流转换开关等国际首台套产品研制，国际首台550千伏80千安大容量组合电器、252千伏真空断路器等高端装备实现工程应用。

　　l盈利预测与投资评级:

　　我们预测公司2025-2027年营收分别为138.4/154.5/172.5亿元，归母净利润分别为13.6/16.1/18.7亿元，（2025年5月7日）对应PE分别为17/14/12倍，首次评级，给予“买入”评级。

巴菲特最值钱的几条核心

巴菲特终于要退休了，但巴菲特的思想作为价值投资的基石，依然不可动摇。看起来最朴素，但也是最值钱的几条核心：

1，把股票作为公司所有权的一部分来看待，而不是筹码，一切都将不同，这是进入投资大门最基本的一条。

2，认识到生意是分三六九等的，而最优秀最顶级的生意，就是一个宽阔的护城河保护着源源不断的自由现金流。而护城河的顶级表现形式，叫做定价权。

3，最好的投资机会来自于对市场先生情绪失控时的利用，别人恐惧时你要贪婪，别人贪婪时你要恐惧。但没有人能告诉你贪婪和恐惧的准确刻度，所以一定要留有后手不能上杠杆，也要对你的各种估计保留充分的余地，那就是安全边际。

4，既然是作为公司所有权的一部分来看待股票，那么你一定要与正直和可以充分信赖的为伍。考核的最高标准，是你能不能放心的将女儿嫁给他。有重大劣迹的，不要考虑“再信一次”。

5，人一辈子最重要的就是学会利用复利，长期复利是人类最伟大的奇迹之一。充分理解复利的艰难，会教你识破很多投资的骗局，但人总是不愿意慢慢变富而更期待暴富。

6，知道自己不知道什么更重要，所以你一定要确定自己有没有能力圈，以及这个能力圈在哪里，然后安稳的待在这个能力，持续的，可重复的赚钱。

7，相比高度分散撒胡椒面，如果你已经确立了自己的能力圈，并且在安全边际内找到了优秀管理者掌管的顶级好生意，那么集中投资是比分散投资更符合逻辑，甚至是更简单的投资决策。

8，对于非专业投资人而言，指数基金是更好的选择。

外骨骼机器人：助行智能黑科技，重新定义自由行走，建议重视五一假期催化

事件：杭州智元研究院宣布髋部助行智能外骨骼机器人【踏山】将于5月1日正式发布，

【踏山】具备智能算法实时感知+轻量化穿戴+多重安全保护机制等特点 

智元研究院：隶属于国资委下属兵器装备集团，聚焦智能化装备和智能前沿科技，承担国家重大科研专项任务，是国家实验室体系重要组成部分 外骨骼机器人作为“人机结合”的可穿戴机器人，下游应用覆盖军事、医疗、工业、消费等领域，今年以来C端场景出现突破，山岳型景区开始广泛应用，泰山、黄山、峨眉山、武功山、庐山等假期热门景点均宣布引入外骨骼助行产品，“五一”假期临近，建议重视外部潜在催化。

 市场趋势 消费级产品需求增长 ：消费级外骨骼机器人受到市场追捧，如程天科技的 2500 元消费级外骨骼产品 15 秒售罄，展现了其广阔的市场潜力。

 应用场景拓展 ：外骨骼机器人的应用领域不断拓展，从医疗康复、工业辅助等专业领域向养老服务、户外休闲等消费市场延伸。在养老服务领域，外骨骼机器人可帮助老年人完成日常活动，提升生活独立性；在户外休闲场景，如登山、远足等活动中，能为用户提供更力量支持。

 技术进步推动商业化 性能提升 ：传感器、控制系统、仿生机构设计、新材料等技术的融合，使得外骨骼机器人的性能显著提升，更加适应多样化的应用场景。例如，高精度传感器能够实时监测穿戴者的动作和生理状态，智能控制系统可根据环境和用户的动态调整运行模式，轻量化材料则降低了能耗，提高了工作效率。

 成本降低 ：通过技术创新和规模化生产，外骨骼机器人的生产成本有望进一步降低，从而实现更低的单价，吸引更多用户群体，推动商业化进程。如英汉思动力在实现所有核心零部件的国产化后，完成了全球首款千元美金以下的消费级外骨骼的众筹，并且其年产能正尝试与供应链合作爬坡到新高度，有望进一步降低成本。 产业变革与机遇 对上游供应商的影响 ：消费级外骨骼产品的市场销量趋势明显，一旦出现能够上规模的企业，将为产业链上游企业带来巨大订单，帮助企业穿越周期，同时也有可能诞生下一个欧菲光、同兴达等类似供应链巨头。 

推动产业升级 ：每一次爆品上量，意味着 10 万以上的量产规模订单，促使企业扩大产能量级，进一步降低公摊成本，推动外骨骼机器人全产业链完成小众化、单一化走向批量化、市场化的过程，是一次堪比无人机的中国供应链升级机遇。 政策支持与社会需求 政策助力 ：工信部等十七部门印发 “机器人 +” 应用行动实施方案，明确提出积极推动外骨骼机器人在养老服务场景的应用验证，并研究制定相关技术应用标准规范，为外骨骼机器人的商业化提供了政策支持。

 社会需求增加 ：随着全球老龄化加剧，养老服务的需求日益增加，外骨骼机器人在养老领域的应用前景广阔。此外，人们对户外活动和生活质量的追求也推动了消费级外骨骼机器人市场的发展。 

相关企业的发展 医疗康复领域 ：大艾机器人是国内首个获得医疗器械注册证的医疗外骨骼厂商，其产品已覆盖国内 300 余家三甲医院；傅利叶智能的康复机器人全场景覆盖，国内医疗级市场占有率第一。 工业场景 ：肯綮科技的工业与消费级外骨骼全品类，其产品已在泰山等多个国内景区试点；傲鲨智能是工业外骨骼头部厂商，产品可应用于航空地服、3C 制造、物流搬运场景；振江股份的子公司海普曼专注工业外骨骼研发，产品适用汽车制造场景。 消费场景 ：程天科技是全球首个消费级外骨骼量产厂商，产品与国内数百家康复中心合作；迈宝智能的消费与工业场景协同，与探路者联合研发的产品在黄山等景区试点租赁；智元研究院的踏山 AsExo-TK1000，适配户外徒步、养老助行；精工科技携手复旦大学研发的碳纤维外骨骼，与养老机构合作。

 核心零部件供应商

 绿的谐波（688017） ：谐波减速器市占率国内第一，是外骨骼机器人核心零部件供应商，被列为行业龙头之一。其产品在机器人关节驱动领域具有技术优势，2025 年产能规划 80 万台，工业外骨骼领域渗透率超 35%，进入优必选、傅利叶智能供应链。作为外骨骼机器人关节的核心部件供应商，随着消费级市场的爆发，有望迎来更大的市场需求。 

三花智控（002050） ：人形机器人执行器核心供应商，机电执行器技术适配外骨骼关节驱动，客户覆盖特斯拉、奔驰等。其产品在外骨骼机器人的驱动系统中发挥重要作用，有望受益于消费级外骨骼机器人的商业化进程。 

汇川技术（300124） ：工业控制与 AI 算法赋能机器人应用，是国内领先的伺服系统、运动控制供应商。其产品和技术为外骨骼机器人的控制系统提供支持，助力外骨骼机器人实现精准的运动控制和智能化功能。 

中游设备制造商 机器人（300024） ：布局医疗领域的外骨骼机器人，产品包括康复训练机器人、床椅一体化机器人等，已实现市场化应用。随着消费级市场的拓展，公司有望凭借其技术积累和市场经验，进一步扩大市场份额。 

埃斯顿（002747） ：工业机器人龙头企业，业务延伸至外骨骼机器人领域，产品技术覆盖伺服控制和人机交互系统。公司有望将工业机器人领域的技术优势转化为消费级外骨骼机器人的竞争优势，推动消费级产品的研发和生产。

 振江股份（603507） ：控股子公司海普曼机器人专注于外骨骼机器人的智能控制算法及仿生学设计研究，拥有相关专利，产品计划于 2025 年批量量产。公司已于 2025 年 4 月因消费级产品热销，股价单日涨停，展现出市场对其消费级外骨骼机器人产品的期待。 

下游应用领域相关企业 

伟思医疗（688580） ：康复医疗器械研发企业，其控股子公司中科伟思拥有下肢步行外骨骼辅助训练装置，适用于中枢神经系统损伤导致的下肢运动功能障碍患者的康复训练。公司参与了科技部和江苏省科技厅的康复机器人重点研究计划课题，已形成了包括外骨骼机器人设计在内的核心技术，有望受益于消费级外骨骼机器人在康养领域的应用拓展。

 探路者（300005） ：与迈宝智能合作开发下肢外骨骼机器人，集成多模态传感器和智能控制算法，直接应用于登山辅助场景，产品已进入测试阶段。2025 年计划销量突破万台，定价 4999 元，有望在外骨骼机器人消费级市场中占据一席之地。 

康力电梯（002366） ：子公司康力机器人参股公司以智能膝关节和踝关节为突破口，重点开发适用于智能假肢的智能膝关节和踝关节。随着消费级外骨骼机器人市场的发展，其关节技术有望在消费级产品中得到应用。 

其他相关个股 精工科技（002006） ：与复旦大学项目组及外方正在联合开展 “人形机器人智能腿项目” 的合作，同时外骨骼机器人产品也有望发布，有望受益于消费级外骨骼机器人的市场增长。

 光大同创（301387） ：已凭借自身技术积累和持续创新的研发能力，将碳纤维产品逐步应用于外骨骼机器人结构件。其碳纤维材料为外骨骼机器人提供轻量化解决方案，有助于提升消费级外骨骼机器人的便携性和续航能力。 

金明精机（300281） ：与清华大学（机械工程系）联合成立了智能康复机器人联合研究中心，在外骨骼机器人相关的技术研发方面具有一定的优势，有望在消费级市场推出具有竞争力的产品

（来自【东财电新】外骨骼机器人：助行智能黑科技，重新定义自由行走，建议重视五一假期催化）

苹果产品被豁免。关于关税豁免，具体的分析：

根据4月11日的“澄清经修订的2025年4月2日第14257号行政命令的例外情况”（美国总统备忘录），备忘录中列出的美国统一关税表（HTSUS）标题和副标题中适当分类的产品20项商品编码。

结论：苹果产品被豁免。关于关税豁免，具体的分析：

1，豁免是确定的，是大方向，具体的细节待落地，特朗普那种团队自己可能都没想明白细节，又不想直接彻底认怂。但以苹果的通天手段，这就等于豁免，具体怎么用词不重要；

2，但果链暴露的风险，不是豁免可以解决的；单一大客户爆发期，产业链增长大弹性。但过了爆发期，风险敞口就非常大，需要考虑为什么这么大市值跌这么多、跌这么坚决（一字跌停）、产业链未来如何走向、有没有应对方案；

3，特朗普关税战演不下去了是现实，巨大的财富蒸发，我们可能看戏觉得挺爽但是特朗普压力大到飞起。另外讲特朗普目的是美债的，即使是，他也玩儿现了…关税和美债，这两件事儿，未来主动权都不在他手里，他什么也解决不了…

解决美债，只能靠增长和时间来解决问题，时间用来和各个国家斡旋，即使想通过逼迫其他国家牺牲利益的方式也是要拉长时间。想通过一次性收割的方式解决美债，那不可能。至于将“美股资金赶入美债”也是臆想，债务是谁的，牺牲的又是谁的利益？

未来即使关税再反复，阻力会越来越大，美国国内给他的压力远比我们想象的大，任何一个美国总统，敢折腾国内都要完蛋。

机器人：反弹选什么？

我们从三条线出发，第一，一季报确定性强，主业强支撑的机器人；第二，卡位优质客户/产品进展快；第三，国产替代进行时。

鸿远电子：需求全面恢复，上游元件订单爆发

事件概述: 

　　公司披露2024年年报，24年营收14.92亿元，同比-10.98%，归母净利1.54亿元，同比-43.55%。

　　分析判断: 

　　军品新一轮订单周期来临，最上游MLCC厂家弹性最大

　　量方面：从多家公司披露情况来看，我们认为目前下游订单已经重启，且需求量较大。据鸿远电子3月31日投关记录表，“目前自产业务客户需求有所回暖，公司积极做好生产计划，有序组织排产，确保产品交付。”“目前高可靠瓷介电容器客户订单充足，相关产线的产能利用率较高。”从行业情况来，据振华科技3月13日投关记录表，“公司新签订单呈现增长态势。”据中航光电3月31日互动易回复：“公司2025年以来防务板块订单持续改善，保持稳定增长态势。”火炬电子3月员工持股计划（草案）显示：“公司业绩考核目标为：2025年营收不低于40亿元（含）或净利润不低于5亿元（含）”，我们测算25年营收增速至少在43%以上，净利润增速在156%以上，才能完成目标。综上所述，我们判断行业需求已经全面回暖，部分前期下滑严重甚至亏损的上游配套商全年有望实现100%以上的高速增长

　　交付节奏方面：据公司3月31日投关记录表，“子公司鸿远苏州构建一码一平台信息化系统，打造平台化柔性交付中心，缩短交付周期，最快可缩短至一周。销售收入于商品发出并经客户签收确认后予以确认。”从存货角度看，公司2024年底存货金额在7.97亿元，其中，库存商品达3.89亿元。我们判断，公司备货充足，有望迅速响应，快速兑现业绩。

　　价格方面：据公司3月31日投关记录表，2024年公司高可靠电容器平均单价较上年同期下降约20%。自产电子元器件毛利率下降8.57个百分点，主要是公司核心产品高可靠瓷介电容器受价格下滑影响，毛利率下降；同时，公司的滤波器、微控制器及配套集成电路产品以及微波模块等其他电子元器件产品毛利水平低，但收入结构占比上升，进一步拉低了自产电子元器件产品整体毛利水平。我们判断，随着25年高可靠电容器交付量迅速提升，整体毛利率有望一定程度恢复；同时，随着公司交付产品质量等级的提升，均价有望小幅回升。

　　持续拓展新品类、新应用，打开军品天花板

　　公司深耕MLCC关键领域，据2024年年报，公司围绕瓷介电容器、滤波器、微处理器、微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳和陶瓷材料等产品，进行系列拓展，丰富品类。近年来公司打造成都、合肥基地，据公司3月31日投关记录表，成都地区主要布局微处理器、微控制器及配套集成电路和微波模块业务，产品广泛应用于电子信息、兵器、航空、船舶、航天以及微波通信、雷达探测、、商业航天等领域。2024年微控制器及配套集成电路产品实现营业收入8,546.84万元，较上年同期增长56.11%。合肥地区布局的微纳系统集成陶瓷管壳业务，主要产品包括陶瓷基板、陶瓷一体化封装外壳等，广泛应用于航天、航空、导弹、无人机等高可靠领域，以及商业航天、汽车电子、激光雷达、医疗电子、数据中心、光通讯、安防监控等民用领域，目前整体趋势向好。

　　军贸需求上涨，推动电子元件需求提升

　　目前地缘局势动乱，多国加强国防投入，或推动军贸需求上涨。据斯德哥尔摩国际和平研究所，2024年全球军费开支达到前所未有的24430亿美元，比上年增长6.8%，是2009年以来增幅最大的一年。同时，我们认为，在美国或重回孤立、俄罗斯深陷战争的背景下，中国有望在军贸市场占据更重要作用。据参考消息，一些北约国家正在重新考虑与美国洛克希德-马丁公司签订的价值数十亿美元（F-35战机）的合同。据《Daily News Egypt》，埃及为减少对任何单一国家的依赖，正扩展不同供应商，此前，美国拒绝提供AIM-120 AMRAAM导弹，限制了埃及F-16战斗机的超视距空战能力。这使他们在面对配备更先进的F-15和F-35喷气式飞机的以色列、土耳其和海湾空军时处于劣势。我们认为，电子元件有望跟随下游出口，需求有望提升。

　　商业航天爆发，公司有望深度受益

　　我们认为，2025年将是低轨卫星正式进入大规模量产、发射的元年。卫星方面，据界面新闻，25年3月，千帆星座第五批组网卫星发射成功，同样以“一箭18星”方式。25年2月，中国招投标公共服务平台发布了《千帆星座2025年发射服务项目》招标公告，本次拟采购9次规格为一箭18星的火箭发射服务，合计162颗星，招标主体为上海垣信。此外，国网卫星01、02组星已分别于24年12月、25年2月发射升空。我们判断，今年卫星发射节奏将明显提速。发射方面，长征十二号、长征八号甲等强运力火箭均完成首飞，投入低轨卫星发射活动。据中国纪检监察报报道，2025年，长八系列火箭计划执行10余次发射任务，其中长八甲火箭计划执行5至6次任务。据航天科技集团官网，2025年，长六改火箭将进入高密度发射阶段，计划发射10次以上。

　　电子元件是卫星火箭必不可少的元件，公司有望深度受益。据2024年年报，公司与中国科学院卫星研制总体单位元器件管控机构成立联合实验室，就商业航天用瓷介电容器应用、发展和可靠性保障等开展相关课题研究。未来，公司将以联合实验室为牵引，积极探索新型陶瓷元器件在商业航天领域的应用和推广。同时，公司加强与高可靠客户的技术合作，柔性端电极产品成功完成卫星搭载试验并获得证书。

　　投资建议

　　公司是国内高可靠MLCC元件龙头厂商，有望在新一轮订单周期中最先受益。当下，公司业绩拐点已经显现。考虑到下游放量节奏的不确定性，我们调整公司2025年盈利预测，并增加2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为20.97/26.29/31.38亿元（此前25年为36.45亿元），归母净利3.54/5.01/6.04亿元（此前25年为10.82亿元），EPS 1.53/2.17/2.61元（此前25年为4.66元）。对应2025年4月3日55.81元/股收盘价，PE分别为36/26/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）公司自产产品主要应用于军工领域，客户采购计划性较强，存在客户订单不及预期的风险；2）公司代理业务受国际MLCC价格影响较大，存在产品价格和利润率水平下降的风险；3）公司下游客户覆盖面较广，部分客户扩产进度的限制因素较多，存在下游需求释放节奏不及预期的风险。（华西证券）

全面脱钩——中国军工的崛起时刻

再次强调军工具备超强内贸属性，25-27年在【145任务冲刺】＋【建军百年目标】双重催化下内需增长幅度巨大，不仅不受关税影响，且在地缘政治波云诡谲之际，【唯有大力发展军工才可争取更大政治空间】，强烈推荐【内贸】+【自主可控】双主线：

江苏雷利：公司丝杆产品处于行业领先水平

人形机的核心零部件丝杠，电机，减速器江苏雷利一样不缺。

核心技术突破：子公司鼎智科技在空心杯电机（最小直径8mm）、精密行星减速箱等领域实现国产替代，产品应用于特斯拉灵巧手及医疗机器人，技术指标达国际领先水平。16mm型号空心杯电机已批量生产并供货海外市场； 其线性执行器全球市占率第二。

丝杆： 01月22日讯，有投资者向江苏雷利提问，您好！公司精密行星滚珠丝杠、滚柱丝杠产线是否投产了，这个产品是否技术壁垒较高？谢谢！

公司回答表示，您好，公司丝杆产品的精密性、稳定性、使用寿命、定制化程度等均处于行业领先水平。

政策/技术面：南京的目标是打造全国机器人产业的创新示范应用标杆城市和产业集聚城市，江苏雷利就是南京人形机的标杆

杭钢股份、浙江东方、华金资本等公告称，与DeepSeek 无关

今日，三六零、杭钢股份、浙江东方等Deepseek概念股开盘即冲击涨停。

2月5日晚间杭钢股份发布了关于媒体报道的澄清公告。该公司明确，公司与DeepSeek系统的开发、应用等核心技术无关，且与杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司无任何业务往来。此前杭钢股份披露的2024年业绩预告显示，预计公司2024年年度实现归母净利润为-6.3亿元左右，将出现亏损。

5日晚间浙江东方也发布异动公告称，经公司核查，截至本公告披露日，公司旗下基金板块所投资的北京深度搜索科技有限公司、北京九章云极科技有限公司等公司名称与深度求索及其关联企业较为相似，但无任何股权投资关系，公司及旗下基金板块管理的相关私募基金未直接或间接投资深度求索。

5日晚间披露相关异动公告的还有华金资本，该公司股票于2025年1月27日、2月5日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。华金资本表示，经核实，本公司（含控股子公司）、以及本公司子公司所管理的基金均未参与DeepSeek的融资。

此前，每日互动在2月4日晚间就曾披露公告称，每日互动未持有深度求索和幻方科技的股权，也尚未向DeepSeek提供语料数据。此外，三六零公告，公司旗下的部分产品进行了DeepSeek的接入与本地化部署；公司暂未向DeepSeek提供任何服务。

东吴证券-计算机AI行业点评报告：模型平权，推理爆发，看好端侧+应用

近期事件：前沿模型与Agent层出不穷

十大机构论市：春季行情值得期待，科技依然是先锋

本周A股将如何运行？汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：AI提升风险偏好 春季躁动加速

　　展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。

　　海通策略：2025年春季行情值得期待

　　借鉴历史，A股春季行情年年有，驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善。而从当前市场环境来看：政策方面近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一重大举措，2月1日吴清发布了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章，提出要不断开创资本市场高质量发展新局面；流动性方面近期人民币汇率有所回升，人民币对美元汇率从1/20的7.32降至1/27的7.25，汇率压力的边际缓释为货币政策打开空间；基本面方面，春节期间消费数据或望稳定增长，例如交通运输部表示2025年春运首日至2月2日全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比增长7.2%。因此综合政策、流动性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。

　　国泰君安策略：持股过节后 科技股依然是先锋

　　对后市A股大势我们有三点看法：1）决策层推动中长期资金入市，并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水，对春节前风险偏好底部形成具有“确认意义”。而节后流动性的回补、投资者对政策的期待有望推动春节-股市表现；2）美国对华关税影响深远，但考虑到此次加征是兑现特朗普此前关于芬太尼问题的回应，市场已有较为充分的预期，加之特朗普行政令要求对华贸易调查结果于4月1日前提交，预计Q1中美关税进一步升温风险可控，短线对股市反而影响可控；3）应高度重视中国DeepSeek的突破，其创新标志着中国AI发展进入重要转折，其意义不仅仅在于拉近中美AI差异，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技公司迎来重估与2025年科技转型牛主线的确立的基石。最后也应明确，由于经济政策已经形成普遍预期，且宏观形势仍有高度复杂，因此春节-股市窗口期指数的高度并不是重点，结构棋眼在科技成长。

　　申万宏源策略：按部就班 春季仍要向主题要收益

　　春节假期重点事件验证：1. 特朗普对华加征额外10%关税，中国自有其应对。目前，特朗普2.0贸易摩擦进程预期差有限，但仍是灰犀牛，可能压制风险偏好。2. DeepSeek撼动全球AI市场：国内AI投资机会更受重视，AI应用想象空间进一步打开，海外AI长期故事未被根本破坏，结构性冲击客观存在(英伟达产业链短期受损，国内AI和AI应用环节受益)。3. 春节出行人数、春节档电影票房创新高。DeepSeek提供新的主题线索，春节后将快速演绎，国内AI产业链、AI应用受益，而英伟达产业链短期有一定调整压力。继续看好主题性机会占优，国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济都可能有新一轮创新高行情。25年一季报期临近，供需格局改善率先验证的方向也有望占优，重点关注动力电池，创新药和CXO。

　　国金策略：“春季躁动”AI主线正当时 静待剩余流动性释放加速行情

　　有效流动性持续改善，静待市场流动性剩余释放，“躁动行情”或进入加速。若要“春季躁动”行情开启加速，市场流动性亟需“具备效率与剩余”，故期待降准释放市场增量流动性。2月行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。建议：反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其计算机、传媒；2、机器人、无人驾驶等高端制造。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，财政政策投资方向之一；主题催化较多；朱格拉周期受益品种。

　　华金策略：加征关税靴子落地 节后春季行情延续

　　节后和2月A股春季行情大概率延续。一是复盘历史，2月A股大概率上涨，且主要受政策和外部事件、流动性等因素影响：首先，2010年以来的15年中有11年2月上证综指上涨；其次，政策和外部事件、流动性是影响节后A股走势的核心因素。二是比照历史经验，今年节后和2月春季行情可能延续：首先，美对华加征10%的关税落地，对国内经济和股市的影响已相对较小，冲突等风险可能大幅下降，外部负面冲击可能边际改善；其次，节后赤字率和国债发行规模提升等政策预期可能进一步上升，推动中长期资金入市方案可能不断落地实施，降准等流动性宽松政策也可能落地，节后政策和流动性可能进一步宽松。

　　东吴策略：春节期间全球发生哪些大事？节后A股如何演绎？

　　我们看好节后的“春季躁动”行情。从季节效应看，2月处于经济数据、业绩的真空期，同时新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。今年“春季躁动”的特殊性在于，市场此前所担忧的海外经济政治不确定性或已阶段性落地，内部政策预期有望升温，降准可能性加大，财政政策的取向和力度将成为市场关注的焦点。在流动性充裕及政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了空间，行情有望“躁动”演绎，强产业趋势品种、外需板块估值修复的α机会，及内需政策催化的方向。

　　浙商策略：枕戈待旦 进击“黄金右脚”

　　春节前交投逐渐清淡，市场以震荡整理为主；但是随着上证在3087-3152区域止跌企稳，本轮调整的“左脚”得到确认。展望后市，由于年初技术结构受损、市场仍有构筑“右脚”需要，加之节日期间特朗普开启加征新一轮关税，预计节后市场大概率踩出“黄金右脚”，为投资人带来中线配置机会。基于上述判断，建议投资人耐心持有当前仓位，并在“右脚”下踩时择机增配。关于配置方向，综合考虑风格打分表、行业打分表和日历效应，风格方面关注小盘、成长和周期，行业方面关注有色、房地产、计算机和传媒等。主题方面关注AI（DeepSeek）、春晚亮相的人形机器人等科技方向。

　　信达策略：第二波上涨有望逐步启动

　　我们在之前提示过，2024年9月初是这一轮牛市第一个较好的买点，下一个可以重点关注的时间点可能是春节前。目前处在上涨的早期，主要驱动力是春季前后资金活跃、美国贸易政策低于预期，春节假期，港股表现较强，季节性规律影响下大概率春节后1-2周股市可能偏强，而2月下旬需要验证春节后开工数据情况，这比季节性因素更重要。鉴于各行业的盈利兑现预期较低，我们预计牛市第二波上涨初期速度较慢。DeepSeek强化了AI产业链的长期逻辑，但也让AI产业链的利润兑现更加不确定，短期会增加成长股的波动，春节后，有可能风格和节前会有变化。

　　华安策略：外部风险缓释提振市场 弹性成长和季节性基建正当时

　　春节期间特朗普加征关税、美联储暂停降息、国内消费数据未加速修复等都在市场预期内，但随后特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税暂停实施，或表明相关举措可能存在缓和余地，外部风险缓释有望对市场偏好形成提振。配置上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应的8大基建优势品种最佳，同时短中长期具备配置价值的银行保险也值得关注。

光启技术：被误解偏见低估的瑰宝

在整个 A 股市场中，光启技术最值得关注。原因在于其应有的价值因种种因素被误解、被偏见所埋没。

十几年前，几位志同道合的年轻科学家，怀揣着科学梦想，勇立超材料科技前沿。他们借债借壳上市，艰难地开启创业征程。历经十多年的不懈努力，终于成功将光启技术引领至高速发展的阶段，前景堪称星辰大海。
要知道，即便是在风险投资盛行的一级市场，光启技术这样的标的都极为稀缺。然而，令人唏嘘的是，在二级市场它竟也沦落到无人问津、默默无闻的境地。
但如今，光启技术已然走过艰难岁月，步入高速发展的康庄大道。此时，几乎看不到风险的存在，只需静待其成长，收获价值的硕果。这无疑是一场泼天富贵，宛如从天而降的惊喜。\

光启技术在超材料领域展现出超群的研发实力。其超材料设计超算中心扩容后，峰值计算能力高达 4,200 万亿次/秒，令人瞩目。公司迄今累计持有 5000 多项专利，在全球相关领域专利申请总量中占比逾 80%，并且积极参与了多项超材料领域国家标准的起草工作。产能的迅猛扩张更是其蓬勃发展的有力佐证。现阶段，投资风险大幅削减，确定性与日俱增。\

光启技术在超材料领域已立下赫赫战功，未来仍将矢志不渝地投身于超材料的基础研究和产业化拓展。公司将持续推动超材料技术的升级换代与创新突破，加快其在更多领域的广泛应用。不仅如此，还精心打造了超级计算、超材料微电子、先进复合材料及制造等七大能力平台，为各先进制造领域全面赋能。与此同时，光启技术还将与长期资本和耐心资本携手并肩，共同摸索并构建一条完备的超材料产业链体系，朝着从 10 到 100 的跨越性发展阶段奋勇前行。

\在投资的漫漫征途中，我们要善于发现像光启技术这样被低估的潜力股，不为外界的误解和偏见所左右，坚定地相信企业的长期价值创造能力。只要我们慧眼识珠，勇于把握，投资成功的辉煌或许就在不远的未来.

(股市有道寻牛)