1、一季报的角度——确定性强 【科达利、浙江荣泰、福达股份、伯特利，其中伯特利的机器人几乎0定价】。 1）科达利：我们从之前的3.5亿利润，调整到3.7亿+，yoy+20%，当前PE 17X； 2）浙江荣泰：维持0.6亿利润判断，yoy+30%，当前 PE 36X； 3）福达股份：维持0.5-0.6亿利润判断，yoy+60-80%，当前 PE 28X； 4）伯特利：预计2.9亿+，yoy+40%，当前 PE 20X 【对其机器人没有预期，估值吸引力极强】。

2、卡位优质客户/产品进展快 1）科达利：客户从最早NV、特斯拉，本轮新增#国内众擎、美国figure；产品谐波减速器向集成化、轻量化发展。 2）浙江荣泰：最重要客户特斯拉，本轮微型丝杠已第二批下单，实现持续批量，执行器已获得图纸。 3）福达股份：长坂类似双林（收购科之鑫）设备全套自制（内螺纹磨床、外螺纹磨床、刀具）成本最低，本轮#已获第一个国内客户开普勒订单，其他客户仍在突破。

3、国产替代进行中——减速器全产业链 1）柔轮的国产替代：不仅是国内绿地、中大等客户感兴趣，本轮#新增HD技术交流（也想要新技术提升效率、降本），重点标的翔楼新材、金帝股份 2）刚轮的国产替代：智元链的核心，刚轮国产替代恒工精密

3）减速器的国产替代：科达利-直接对接本体、斯菱股份-tier1、绿地谐波-直接对接本体、豪能股份-行星减速器，对接tier1/本体厂 —