今年游戏第一股通过聆讯？被阿里腾讯B站押注的青瓷游戏凭什么？

今年已经快要进入尾声，在整个2021年的游戏市场上，各大游戏企业的业绩基本上比较不错，但是有一个问题，这就是今年都快到年底了，却刚刚才出现一个游戏准上市公司，而这家今年的游戏第一股就是青瓷游戏，作为一家被阿里、腾讯、B站集体看好投资的游戏公司，青瓷游戏凭啥能成今年游戏第一股？

一、今年游戏第一股通过聆讯？

据财联社报道，青瓷游戏近日通过了港交所聆讯，中金公司及中信证券为其主承销商，成为了2021年第一家通过港交所聆讯的游戏公司。IPO前，腾讯、阿里、哔哩哔哩分别持股为4.99%，吉比特为第一大机构股东，持股21.37%。

据弗若斯特沙利文的数据，按休闲游戏及放置类游戏的流水计，青瓷游戏在2020年在中国移动游戏公司中分别排名第三和第二。如果按自主开发游戏平均流水计，其2020年在流水合共超过10亿元的移动游戏公司中排名第四。

青瓷游戏在2018-2020年分别实现营业收入9842.1万元、8870.4万元、12.27亿元，2020年营收增幅高达1283.16%。这三年的净利润分别为2622.9万元、2556.6万元、1.19亿元，2020年净利增幅达367.14%。

2020年公司实现营收和净利暴涨的原因在于其上线的游戏《最强蜗牛》。在2020年，《最强蜗牛》为青瓷游戏带来了11.7亿元的收入，占同期公司总收入的95.34%。推出后一年内录得流水超18亿元，2020年6月至12月的平均MAU为440万人，并在2020年中国iOS游戏畅销榜上排名第二。

据猎云网的深度报道，青瓷游戏专注于放置类游戏和Rogue-like RPG游戏的休闲游戏的开发，目前旗下运营着6款手游，并拥有10款游戏储备。其中，2020年6月推出的《最强蜗牛》带动公司当年营收增长13倍。

在手游速生速死的时代，青瓷游戏目前正在运营的游戏产品也保持着旺盛的生命力，其生命周期在60-96个月之间，长于放置类游戏及Rogue-like RPG的行业平均水平（分别为10个月及12个月）。

青瓷游戏的市场潜力逐渐得到资本的认可，并在今年4月一举拿下来自腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩的3.03亿元战略融资。同年5月，三家公司以及博裕资本又分别以1.01亿元认购了青瓷游戏增发的新股。招股书显示，IPO前，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩均持有青瓷游戏4.99%的股份，博裕资本持股1.87%。

二、被大厂青睐的青瓷游戏资本之路该咋看？

说实在，看到青瓷游戏的通过港交所聆讯很多人都会觉得意料之中，毕竟有那么多巨头给其站台加持，但是虽然有强大的互联网巨头撑腰，青瓷游戏的资本市场之路能一帆风顺吗？我们到底该怎么看青瓷游戏的未来呢？

首先，疫情后的游戏产业高速发展为青瓷游戏提供了较强的市场基础。2020年突发的疫情对于大多数游戏产业的参与方来说都是一次前所未有的发展良机，全世界大量的人居家办公、上学、隔离，这些居家场景的快速增长让大家迫得不已把目光大量集中到了游戏之上，2020年中国游戏市场规模为3084亿元人民币，已成为全球最大游戏市场。据弗若斯特沙利文预测，中国游戏市场的市场规模将于2025年进一步增至5045亿元，2020年至2025年的年复合增长率为10%，而在这个市场之上，青瓷游戏无疑是其中的佼佼者，正如我们前文所说，青瓷游戏在2020年中国移动游戏公司中分别排名第三和第二。与此同时，青瓷游戏本身的玩法优势也非常明确，青瓷游戏是中国最有名的放置类游戏和Rogue-like RPG，所谓Rogue-like RPG这类游戏的规则及设计允许玩家通过层层冒险一步步解锁新内容，由于有较大的不确定性，从而导致了青瓷游戏在市场上具有较强的市场影响力。

其次，青瓷游戏的商业模式虽然传统但胜在稳定。我们仔细研究青瓷游戏的商业模式就会发现，青瓷游戏的商业模式非常明确，这就是用免费游戏来吸引用户，用付费道具、虚拟物品等来获得收益（一般被称之为游戏氪金），我们观察到在青瓷游戏发展的过程中有一个明确的时间断点，这就是2019年，之前的青瓷游戏本身的收入都非常低，营业收入在2018-2019年期间不超过1亿元，之后由于《最强蜗牛》和《提灯与地下城》的爆红，营业收入就突然暴增至2020年的12.27亿元，2021年一季度达到4.81亿元，这其实就是通过爆款产品所带来的高速收入增长。因此，我们可以非常明确的总结青瓷游戏的发展脉络与商业模式，这就是前期努力研发游戏产品，但是一直默默无闻，直到出现了爆款产品，借助爆款产品一炮走红，之后形成稳定的营销和推广体系，然后借助上一款游戏的收入来支撑下一款游戏的研发，这基本上就是青瓷游戏的商业模式，不过青瓷游戏的游戏储备还是非常充裕的，只要能够在这10款游戏储备中再能出现一两款爆款基本上可以维系青瓷游戏的商业模式和可持续的盈利能力。

第三，青瓷游戏的风险到底在什么地方？我们说完了青瓷游戏的优势，但是我们也不能回避青瓷游戏的风险，其风险主要集中在几个方面：

一是青瓷游戏的爆款制造能力到底有多强？对于一个游戏企业来说，能否实现长期可持续的发展，关键在于能否持续向市场输出爆款游戏，我们看到青瓷游戏的业绩增长基本上都是靠《最强蜗牛》《提灯与地下城》这两款爆款游戏，但是就像大文娱企业能否向市场持续输出爆款影片一样，对于游戏公司来说，爆款往往是可遇而不可求的，所以此类游戏企业的风险的确是长期存在的。

二是市场的竞争正在不断加强。中国移动游戏市场竞争激烈，少数主要市场参与者主导市场，数以万计的移动游戏公司相互竞争。据弗若斯特沙利文，按收入计算，2020年中国移动游戏市场前五大市场参与者合计持有72.5%的市场份额，而前两大市场参与者合计持有的市场份额为60.4%。虽然，青瓷游戏的市场排名还算不错，但是其本身的市场地位并不是牢不可破的，所以一旦市场竞争加速，青瓷游戏能否守住自己的优势还不清楚。

三是粉丝粘性虽强但粉丝的叛变速度同样很快。我们一直都有一个说法，对于任何一个内容产业的企业来说，表面上看你有很强的粉丝粘性，比如说青瓷有一千多万粉丝，但是粉丝往往是薄情寡义的，一旦青瓷的内容无法持续优质输出的话，粉丝很有可能就会放弃青瓷。

从目前来说，青瓷坐稳2021年游戏产业上市第一股的身份是没问题的，但是能否在上市之后持续发展，这可能才是最需要解决的难题。

鉴定是把双刃剑，得物摸索出第二条生长曲线

导语：得物依靠鉴定起家，但随着交易量的增加，得物鉴定多次出现负面新闻。得物也在寻找第二条生长曲线。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

年以来，得物屡次因鉴定和炒鞋登上热搜；“在得物购买商品被得物鉴定为假”、“得物唯品会假腰带事件”、“得物防伪四件套被伪造，成本仅3元”“假货地莆田疫情，得物缺货”。负面新闻的背后，是潮流电商平台得物，被公众质疑了鉴定能力。

曾经的得物依靠鉴定业务，迅速杀入球鞋这一细分类目。“过毒了吗”，成为最初球鞋市场的黑话。但目前鉴定业务逐渐给得物带来负面影响，成为得物的双刃剑，得物也总是被怀疑“知假售假”。

因此得物也逐渐开始寻找平台的第二条生长曲线，把成为品牌新品首发地作为新的策略。

► 脱胎虎扑，得物以鉴定起家

得物原名“毒”APP，2015年由虎扑孵化。虎扑是中国最大的互联网体育平台，主要聚焦体育赛事、游戏电竞等内容，超过90%的用户为男性，也被成为“直男社区”。虎扑上聚集了SNEAKER的骨灰级玩家和潮人。

而彼时，球鞋文化和炒鞋的风气也蔓延到中国，而球鞋爱好者购物渠道相对较少，主要依赖线上平台和代购，球鞋也真假难辩。经常有消费者购买球鞋后，在虎扑找大神进行鉴定。天价的球鞋，同时也让虎扑嗅到了男性市场的消费潜力，进而孵化出“毒”APP。

得益于脱胎虎扑，毒得到了虎扑的鉴定师资源和来自虎扑的精准用户群。虽然鞋类市场没有统一的鉴定标准和绝对的防伪标识，但“毒”的鉴定水准得到了球鞋迷的一致公认。购买了球鞋去哪里鉴定，80%的人会选择得物平台。“球鞋过毒”更是成为当时鞋圈的共识。

毒APP也针对行业痛点，最先推出“先鉴定，后发货”的模式。商家需要先将商品邮寄到平台，由平台的鉴定师进行鉴定，鉴定为真再向消费者发货。鉴定不通过，退回商家。

2020年，毒改名得物，意为“得到美好事物”，也是拼音的拆解。得物为了提高公信力，也宣传称与中检中奢中心进行合作。

得物的盈利模式也主要依赖于鉴定。通过向卖家收取费用盈利。

得物主要向卖家收取五项费用，分别为技术服务费、转账手续费、查验费、鉴别费，包装服务费。技术服务费占售价的5%，转账手续费占1%，查验费8到20元，鉴别费10到20元，包装服务费10元。

以鸿星尔克奇弹银魂系列某款球鞋为例，得物卖家售价为429元。其中得物平台共抽取53.74元，包含技术服务费21.45元，转账手续费4.29元，查验费、鉴别费、包装服务费28元，总抽成比例达到12.5%。也就是说买家支付售价429元，卖方最终获得收入为375.26元。

得物某个人球鞋卖家表示，自己主要在淘宝大促时进货，转而在得物进行卖出，赚取差价。

得物的抽成总体在10%左右。每个月的销售额为10万，向得物缴纳手续费1万，每个月的盈利主要在五六千元到1万元之间。卖家表示，虽然得物中间手续费较贵，对个人卖家的球鞋要求严格，通过率仅有不到80%，但在得物销量高，所以仍然选择得物作为主要的销售渠道。

得物的模式，也意味着商品价格越高，给平台带来的收入越多。炒鞋是一种市场行为，得物作为中间电商平台并不能控制，但得物确实从国内的炒鞋风波中收益。有媒体爆料一款原价仅1599元的“闪电倒钩”球鞋被炒至69999元，溢价40多倍。新疆棉事件也使得国货被炒鞋族盯上了，“李宁韦德之道4全明星银白款”在得物标价48889元，该鞋参考发售价仅1499元，涨幅达31倍。有人因炒鞋日进斗金，也有人因炒鞋负债累累。但只要在得物上进行交易，得物从抽取中间费的模式让得物稳赚不赔。

除此之外，品牌的广告宣传，以及鞋类的保养维修等增值服务也贡献了得物少部分收入。

根据海豚智库榜单资料显示，得物位于中国消费电商公司TOP100排行榜第11位，2020年GMV达到500亿元，同比增长92.3%。得物的估值也达到10亿美元。

图片来源：海豚智库 与本文作者联系，获取完整版排行榜

► 鉴定屡次被曝出问题，成为得物双刃剑

在假货横行的球鞋市场，先鉴定后发货是得物脱颖而出的关键。得物为商品提供了背书，是消费者信任基础。得物的鉴定能力是整个平台的护城河。

但得物的鉴定也备受争议，出现了很多问题，例如，在得物购买的产品被得物鉴定为假、线上鉴定和线下鉴定不统一等等。

某消费者在得物购买了一条LV项链，到手后在得物进行再次鉴定，被判定为假货。另一位消费者在其他电商平台购买了潮牌T恤在得物进行线上鉴定，被判为真货；而当他准备把衣服通过得物转售，依照流程寄到得物进行线下鉴定时，却被平台判定为假货。

除此之外，还有唯品会和得物关于真假GUCCI项链的争议。消费者通过品牌特卖平台唯品会购买了GUCCI项链，到货后在得物进行鉴定，被判别为假。一时之间，只卖品牌真货的唯品会和以鉴定起家的得物陷入争议之中。得物更是被判定没有鉴别资质。中检方对此更是表示，合作仅限于宣传，但是并未插手得物的鉴定事务。

紧接着，得物的防伪四件套（鉴别证书、认证鞋扣、包装盒和胶带）也被曝被不法人员造假，成本仅三元，在其他平台以20元售卖。

鉴定师人为鉴定就有犯错的可能，更何况造假严重的球鞋品类，本身没有绝对的鉴别标准。这也给得物的鉴定带来风险。同时，大家对得物的鉴定认知在球鞋方面，在奢侈品品类，得物还没有树立自己的口碑。

得物既做鉴定服务，也做电商平台，这种既当裁判，又当运动员的做法，也让公众怀疑。

► 得物的第二条生长曲线：品牌的新款首发阵地

由毒改名得物也显示平台要做潮流电商的野心。得物并不想单纯局限于球鞋球衣，逐渐向奢侈品、美妆、潮服品类扩张。

这主要是由于鉴别成为了一把双刃剑，得物的护城河不牢固；如果鉴定业务爆雷，将直接影响得物的营收。炒鞋市场热度也有所下降，中国人民银行上海分行也发表评论称，炒鞋本质是击鼓传花的资本游戏。近期的反电信网络诈骗法的草案，禁止电话卡接入多个设备，也会在一定程度上减少了鞋头利用多张电话卡机器抢鞋炒鞋。

于是得物开始寻找第二条生长曲线，并开始把自身打造成潮流品牌的新品首发地。

去年以来，已经有多个品牌在得物进行新品独家首发。知名品牌COACH、泡泡玛特、卡西欧、Calvin Kleind等；薛之谦、张艺兴、周杰伦、阿信等明星也把自己的主理品牌和联名款放在得物进行新品首发。还有潮流品牌LNG、途明、孩子王、太平鸟等也纷纷入驻得物，把得物作为新款首发地。

一些品牌甚至专门为得物用户设计独立新款。今年3月，得物独家首发了潮流品牌FILA FUSION与得物平台的联名款潮鞋礼盒，上线后仅一秒便售罄。今年7月，LV集团旗下真力时ZENITH与得物App达成官方合作，并首发为得物App用户定制的独家专供套装。是上海老字号品牌回力与得物联名发布新款帆布鞋等等。

“独家首发专供”也为得物吸引了大量的人流量。得物逐渐发展成为潮流电商的TOP产品。得物上的用户是品牌看重的的关键。根据久谦中台数据，截至到2021年5月，得物的月活用户达到8100万，月增速为8%。得物的月活量已经达到了小红书的一半。相比于早期得物男性用户较多，目前得物向潮流电商的发展也吸引了较多女性用户，男女用户比例已经达到了1：1。

得物能迅速发展成为多个品牌的首发阵地，也依赖经济政策支持。得物的母公司“上海识装信息科技有限公司”坐落于上海，而上海近年来一直着力打造“首发经济”，引进国内外品牌开设首店，发布系列新品。

从2018年到2021年6月引进各类国内外品牌首店3236家；今年新设各类首店513家，同比增长60.3%。同时推出2021上海全球新品首发季系列活动，发布了600余个国际知名品牌和引领性本土品牌、展示当季新品近3000款。

上海的品牌聚集，也使得物成为越来越多品牌新品发布的线上渠道。

根据中信证券的报告，潮流消费市场已经达到千亿规模，并在高速增长。服饰、球鞋、箱包也是当代青年最关注的几大品类之一。从潮流消费的角度来看得物未来的发展空间依旧很大。

► 总结

鉴定业务成为得物发展的双刃剑。得物依托于虎扑，得到了鉴定师资源和精准的用户人群。但奢侈品和球鞋的鉴定本身并没有统一标准，主要依托于人工鉴定的得物也有失误的可能。得物既做鉴定业务又做电商平台的模式，也让人怀疑。得物目前吸引多个品牌入驻，并逐渐成为品牌的新款独家首发地。

市场情绪回暖，观察60日均线有效得失

敷尔佳未上市先造富？10亿分红归父女2人，美妆新秀合规乱象丛生

近期，随着欧莱雅“面膜差价”事件持续发酵，在双11期间红极一时的“美妆新秀”，以4年净赚15亿、毛利率超76%的暴富神话冲刺“医美面膜第一股”的敷尔佳受到媒体广泛关注。

双11期间，敷尔佳在天猫第一波预售中，以388万的粉丝助力分登顶美妆新秀总榜。双11过后，敷尔佳继续依靠“医美”概念占领美妆新秀榜首，并借助薇娅和李佳琦两大带货主播吸粉数百万。

这一不俗成绩是怎么来的？据媒体报道，敷尔佳在拓客过程中乱象丛生，甚至频频触碰政策红线。比如，宣传化妆品可以微针导入、已注销产品仍在售、超“预期用途”宣传等。

合规乱象：宣传化妆品微针导入，已注销产品仍在售

据《中国科技投资》报道，在京东、天猫、拼多多等电商平台，敷尔佳方面宣称旗下冻干粉（含修护液）和精纯液可以微针导入。

敷尔佳天猫旗舰店

然而，上述产品均为“妆”字号，按照《化妆品监督管理条例》规定，化妆品只能施用于人体表面。

尽管敷尔佳小红瓶和小白瓶2款产品的备案已于2021年8月18日注销，但在天猫敷尔佳旗舰店，小红瓶、小白瓶、小绿瓶三款产品均在售，京东和拼多多则仅有小绿瓶。

国家药监局官网

对此，有健康医疗领域律师指出，经营未备案的普通化妆品，可由药品监督管理部门没收违法所得、违法生产经营的化妆品。

随后，天猫敷尔佳旗舰店下架了小红瓶和小白瓶，天猫敷尔佳旗舰店、拼多多敷尔佳官方旗舰店也删除了小绿瓶的微针宣传，但在京东敷尔佳官方旗舰店，小绿瓶宣传图中仍配有“推荐配合微针使用”文字。

另据《北京商报》报道，敷尔佳白膜（医用透明质酸钠修复贴）涉嫌“超预期用途”宣传。

敷尔佳官方经销商提供的海报显示，该产品可以抗敏感、补水保湿，适合痘痘肌、敏感肌及问题肌肤。天猫旗舰店客服也表示，敷尔佳白膜融合药用级透明质酸钠原料，透明质酸钠具有补水保湿的功效。

但敷尔佳白膜是所谓“械字号面膜”，根据国家药监局官网信息，其适用范围/预期用途为用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复；对痤疮愈后、皮肤过敏与激光光子治疗术后早期色素沉着和减轻瘢痕形成有辅助治疗作用。

2020年1月，国家药监局发文指出，医用敷料属于医疗器械范畴，应在其“适用范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用。

业内人士指出，医疗器械范畴的医用敷料和化妆品范畴的面膜有本质区别。前者主要针对术后或皮肤极度敏感情况下的舒缓镇静，不能作为日常护肤品长期使用，不得含有美容、保健等宣传性内容。超出“适用范围”或“预期用途”允许范围的宣传属于夸大宣传。

此外，拥有二类医疗器械注册证的敷尔佳白膜，销售主体应具备相应的经营资质。

但从敷尔佳官方拿货销售不用这些“繁琐”的手续，哪怕仅是提供美甲店的照片或者代购半年以上的朋友圈，便可以批发价进货销售。

尽管营销宣传中套路满满，却并不妨碍敷尔佳在市场上疯狂吸金，因此也被质疑抽“韭菜们”的智商税。

暴利生意：毛利率超76%，仅2名研发人员

招股书显示，敷尔佳主要从事专业皮肤护理产品的研产销，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

不过天府财经网注意到，这其实是一家几乎无研发、无专利，2021年之前连生产线都没有的“贴牌”面膜销售公司。

公司成立时间不长，2017年11月成立敷尔佳有限，2021年3月改为股份公司，2021年9月便瞅准时机冲刺创业板。尽管成立仅4年，公司已拥有多个年销售额过亿的单品。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料产品占比25.9%，排名第一；化妆品类产品占比16.6%，排名第二。

凭借在细分赛道领先的市场地位，敷尔佳的业绩很能打。

2020年，公司实现营业收入15.85亿元，净利润6.48亿元，这一业绩已经打败80%以上的A股公司。今年一季度营收3.47亿元，净利润1.73亿元。

尽管业绩主要靠营销驱动，公司2020年销售毛利率却高达76.47%，今年一季度达76.78%，且多年来较为稳定，盈利水平连贝泰妮（300957）、创尔生物（831187）、华熙生物（688363）、珀莱雅（603605）等研发投入远高于它的企业也不遑多让。

据天府财经网查询，2020年，贝泰妮、创生生物、华熙生物、珀莱雅销售毛利率分别为76.25%、82.54%、81.41%和63.55%。而同期，四者的研发费率分别为2.41%、6.06%、5.36%和1.92%，敷尔佳则只有0.09%。

报告期（2018-2020年及2021年一季度）各期，敷尔佳的研发投入分别只有30.78万元、60.39万元、147.97万元及13.2万元，而其研发费用主要由人员薪酬费用、第三方服务及材料费等组成。

截至2021年3月31日，公司共有员工291人，其中研发人员仅2名。截至招股书签署日（8月31日），研发人员上升为6个。

而据天府财经网查询，贝泰妮、创尔生物、华熙生物、珀莱雅截至2020年底研发人员分别为104人、63人、377人和196人。

贝泰妮从事皮肤护理相关医疗器械产品的研产销；创尔生物应用活性胶原生物医用材料制备关键技术，进行活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的研产销；华熙生物主营产品为透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品。

正是应了一句话：干得好不如卖得好。

营销“狂魔”：近一半募集资金将用于品推

看看敷尔佳是怎么开展营销推广的。

报告期内，公司的销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元、2.65亿元和3368.84万元，销售费用率分别达5.72%、8.6%、16.75%及9.71%，增长很快。

其中，宣传推广费是绝对的大头，能占到销售费用的六成，甚至八成。比如2020年就砸了1.66亿元用于宣传推广，占当年营销费用的62.62%；今年一季度宣传推广费占到营销费用的83.56%。

敷尔佳的宣传推广形式多样，包括明星代言、冠名综艺、影视剧广告植入、新媒体推广等。

线上，公司把钱投入了天猫直通车、钻展、品销宝等头部电商平台，为的是曝光度；同时开设考拉海购、抖音、小程序等，拓宽获客渠道。

为丰富营销内容，敷尔佳还分别与天下秀广告公司、剧星传媒（833153）、北京微播易科技、龙采科技集团、上海瑟尚网络科技等合作，通过后者提供的各类新媒体营销推广和品牌宣传服务，在抖音、B站、小红书、、腾讯、百度等平台不断刷存在感。

形象宣传推广，也是一笔不菲的投入。2019年、2020年和2021年一季度，敷尔佳分别投入了1862.41万元、6907.83万元及318.45万元，用于品象代言支出及综艺、影视剧冠名等广告支出。

公司先后与袁姗姗、邓伦签订品牌代言协议，又先后冠名、赞助《花花万物2&3》《妻子的浪漫旅行4》《谁是宝藏歌手》、金鹰剧场等综艺及影视剧场。

在线下，敷尔佳还有美博会展位费及相关支出，2020年受疫情影响，全国各地美博会多有延期、取消，当期展会费支出相对较少，为66.6万元。2018年、2019年和2021年一季度，该项支出分别为92.36万元、178.71万元和65.94万元。

尽管2020年1年耗了2.65亿元的销售费用，敷尔佳仍不满足，根据募投计划，公司拟将近一半募集资金（8.85亿元）用于品牌营销推广，金额差不多是报告期内销售费用之和的2倍。

此外，生产基地建设项目拟投入6.55亿元，另拿3亿元补充流动资金，研发及质量检测中心建设仅投入5691万元，是4个募投项目中预算最少的，仅占总募资额的3%。

据天府财经网统计，报告期内，公司销售费用累计达4.36亿元，研发投入累计只有252.34万元。截至招股书签署日，仅取得一项包装盒外观设计的授权专利。

别说研发了，实际上，敷尔佳过去几年连生产都是“裸奔”的，主要就是靠营销打天下。

“贴牌”销售：上市前高溢价突击收购工厂

敷尔佳称，自己拥有产品用料配方及配比和生产工艺等专有技术。但仔细看来，有点不像那么回事。

招股书显示，2017年敷尔佳有限成立后，从华信药业继承了皮肤护理产品业务，同时也继承了其一贯打法：哈三联（002900）负责产品的独家生产，华信药业负责独家销售、推广和品牌运营维护等，直到2018年5月华信药业停止经营，敷尔佳有限继承了销售推广的衣钵。

上述情况直到2021年2月才有变化：哈三联以其持有的北星药业100%股权评估作价，向敷尔佳有限增资，即敷尔佳有限通过换股方式收购北星药业100%股权。

北星药业正是哈三联专门从事化妆品和医疗器械生产及销售业务的全资子公司。交易完成后，哈三联获得敷尔佳有限5%的股权。

需要指出的是，当时北星药业可辨认资产公允价值仅435.53万元，交易价格却高达5.7亿元。也就是说，为了这次收购，差额约5.66亿元被确认为敷尔佳的商誉。

天府财经网注意到，北星药业2020年净利润为-2.5万元，总资产348.5万元，但到了2021年3月底，总资产就变成了1.06亿元，前3月净利润238.98万元。

除了突击收购生产厂商，敷尔佳上市前干的另一件事就是大举分红。

2019年、2020年，公司刚刚进行了9轮累计10.42亿元的分红。不过值得注意的是，这2年的分红，实际都进入了当时仅有的2位股东——张立国父女的口袋。

天府财经网注意到，最后一次分红（2020年11月28日）之前，张立国和其女张梦琪分别持有公司80%和20%股权。直到2020年12月24日，公司进行员工激励，此后敷尔佳的股东名单才热闹起来的，但此时已经分红完毕。

实际上，截至今年一季度末，公司账上还躺着6.93亿元货币资金，但“不差钱”的敷尔佳刚分红10多亿，就要来A股募资近19亿，特别是拿3亿元补充流动资金，实在有点耐人寻味。

感觉这么一场IPO下来，敷尔佳生产基地、研发与质量检测中心都有了，再也不用“裸奔”了，也有更多的弹药继续砸钱品牌营销推广了。只是，在资本市场日益警惕“圈钱”式上市、利用上市“造富”的当下，张立国的如意算盘还能打得响吗？

天府财经网注意到，敷尔佳创业板注册申请于9月7日获受理，9月30日进入问询环节，随后2个月再无新的进展，公司至今也未披露首次问询回复。

复杂的双十一规则背后，隐藏着什么商机？

本文概要：一年一度的双十一落幕了，今年网友充分调侃了双十一的复杂规则，有网友说“不学点奥数都参加不了活动”。双十一策划组生生将购物节变成了全民算术大赛——天猫活动，店铺活动，直播间活动；满减，满赠加凑单，搞得是头晕眼花精疲力尽。去年双十一就被吐槽规则看不懂，今年不但没有精简，难度反而比去年更胜一筹。许多用户被高难度规则给吓退，纷纷表示已不在双十一购物，做一个淡定的旁观者。

最近几年退出双十一的消费者也是越来越多。这是为什么？

大数据杀熟

2018年，各个平台被接连爆出大数据杀熟事件，一些商家利用大数据对不同用户进行分类，并根据消费者对平台的使用频率、使用设备等实行差别定价。这样的差别化定价方法，一般都将高出的价格比例格控制在消费者能接受的范围之内，商家还能借此扩大利润，是一件两全其美的好事。

当下的双十一活动与这场大数据杀熟事件其实是一样的道理，说白了都是商家通过定差价来赚取更多的利润。但是消费者也不傻，面对这种现象，越来越多消费者不愿再坐以待毙，等着被宰。于是，也有越来越多的用户开始不再参与双十一活动。

其实，现在对消费者来说，双十一并没有以前那么大吸引力了。价格上的优惠固然能让人心动，但一旦出现另一种能满足消费者需求的模式出现，也许价格上的优惠就不足以吸引他们了。现在的消费者已经有了更多的选择权。

而促成消费者拥有更多选择权的原因是多方面的。在当下，我们正处于一个生产相对过剩的全民消费时代，物质丰富，供大于求，甚至有人为了追星将牛奶倒进下水道只为留下牛奶瓶盖。和十年前相比，现在的物质供给相当充裕，消费者的小钱袋子也更为宽松。

现在，想要在网上买一双鞋，在天猫里会出现成千上万条相关信息，经济宽裕的消费者可以按照自己的喜好从中随便选一双。而作为商家，想要让消费者在成千上万的鞋子中选择自家产品，必须要与无数的同行竞争。

当然，现在光靠打折和低价已经无法吸引消费者，在选择一样商品的时候，更多的消费者更在意自己对产品的青睐程度，价格不再是他们首要考虑的问题了。在这种情况下，如果出现了比单纯打折促销还好的购物方式，那还留在双十一做什么呢？新颖的购物方式越多，消费者的选择面就越大，双十一的价值就越小。

在当今时代，商家的生死存亡是由消费者来决定，在消费者对双十一打折已经失去兴趣的当下，商家应该另想办法来得到消费者青睐了。

过剩时代 服务才是商业的核心

欧美进入生产过剩的时间比我们早了近一个世纪。当美国消费者拥有丰富的物质供给，产生更高级的需求时，美国出现了与传统商超本质不同的仓储式会员制商超COSTCO好市多。虽然它也是一个商场，但其实，它与传统商超有着巨大的差别。具体来说就是，传统商超与品牌方的利益紧密相连，而好市多却是偏向消费者的，它为消费者服务，为消费者带来更好的购物体验。

好市多一心服务顾客的经营理念得到了广大消费者的认可。至今为止，COSTCO已经在全球八个国家中累计开了近600家门店。2018到2019年，就在我国曝出大数据杀熟，有一部分用户退出双十一的前后，好市多开始进军中国市场。这也意味着，与只用打折促销给顾客一点点甜头的传统商业竞争的强劲对手来了。

2019年8月COSTCO在上海闵行开业的第一天，门口排成长龙，人山人海，交通一度堵塞。茅台被抢光，烤鸡被抢光，连爱马仕也抢光。由于卖场人流过大，COSTCO不得不临时下午暂停营业。

这样火爆的抢购场面上一次见到还是N年前的双十一，多少人废寝忘食地守在手机前等着零点倒数那一刻已经不知过去了多久，而好市多的出现又让这幅盛况重现。

好市多吸引消费者的秘诀是重新选择了站队，颠覆几百年来低买高卖的经商之道，在品牌商和消费者之间选择站在消费者这一边。

许多经济学家也十分认可好市多的做法，表示这种做法在未来会是一个巨大的商机。

好市多的做法一句话总结出来其实就是为消费者服务。类似于这样的商超能组织起一个社团，发现新颖好货，把需求和商品精准匹配。经济学家蔡钰把我们身边在社群里承担用户购物需求的这些人总结了一个名词叫“消费代理人”。消费代理人如果坚持代表买方需求来做社区团购，那么未来他们就会把社区团购推向一个新的方向。在未来的市场，谁能取得消费者的信赖，谁就能胜出。

在供给充裕的全民消费时代，商家之间的竞争愈发激烈，危机也是商机，除了积极应战，当然还可以适时转变，顺势而为。

随着中国制造的崛起，消费物资供应越来越充足，也催生了各种颠覆认知的经济模式。从传统线下零售发展成网络电商，进而衍生出火爆的网红经济、社区经济，还会继续分化出各种新的商业形式。十几年前你能想象购物这事儿是不用出门的吗？当我们习惯了在手机寻找心仪物品时，未来有一天突然发现自己需要的竟然就在身边。这个世界就是这么不可想象，因为背后有发展变化的巨大力量。

电商壹周|字节广告收入停滞，京东再开线下店，拼多多布局移动支付

重点资讯：

1、字节跳动2021广告收入：上半年双位数增长 第三季度停滞

2、湖南首家京东MALL正式落子长沙

3、拼多多支付商标注册成功

• 字节跳动2021广告收入：上半年双位数增长 第三季度停滞

字节跳动今年上半年完成广告营收约1150亿元人民币，实现双位数增长，接近完成原计划目标。进入今年第三季度，字跳广告收入增速明显下滑。得益于抖音电商今年的高速发展，在游戏行业广告收入放缓、教育行业广告收入断崖式下跌等挑战性情况下，字节跳动广告营收今年第三季度的同比增速，相比其他互联网公司仍然略快。但也有知情人士称：“刨除电商业务的带动，字节跳动全年广告收入同比几乎没有增长。”

DonG解读

广告业务中，今年广告市场普遍因消费疲软、政策监管等因素规模收窄，普遍增长停滞。不光是字节，包括前不久已经发布三季度财报的腾讯、百度等的广告业务也仅有5%左右的增长。

据了解，电商有望取代游戏成为新的广告增量场，目前，字节电商广告主要包括平台电商、引流电商与千川电商三类。平台和引流电商分别为淘宝拼多多等电商平台以及商家投放的站外广告，千川电商为商家投放到抖音直播间的站内广告。市场普遍预测，在电商的加持下，凭借字节的数据、流量优势，字节今年的广告收入仍可保持20%以上的增长。

• 湖南首家京东MALL正式落子长沙

日前，以“携京东，共卓越”为主题的“卓越洋湖晴翠&京东MALL签约仪式暨晴翠商业产品发布会”举行，标志着湖南首家京东MALL正式落子长沙。据了解，京东MALL致力于构建前沿科技与智慧生活产品为核心的“京东MALL品质生活圈”，打造一个消费者必逛、必玩、必打卡的科技购物新地标。目前，京东电器超级体验店重庆店、合肥店、西安京东MALL陆续开业运营。

DonG解读

京东在稳定线上零售的同时，也关注线上下场景相结合。京东在几年前就非常重视下沉的线下市场，完善了以前没有获得的用户和市场空间。在3C家电领域，京东已全面布局了京东MALL、京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等多种类型的线下门店。京东超市全渠道业务也已覆盖电商渠道、实体门店、企业业务、餐饮业务等多种线上线下业态，形成了品类完善、规模庞大的全渠道布局。

随着全渠道战略的落地，京东零售整体业绩也在上升。根据奥维云网近日统计数据，国内的家电在今年三季度销量下滑，但京东实现了逆市增长，其中，零售全渠道GMV实现了近100%增长。市场预测，京东第四季收入可按年增长25%，加上社区团购业务京喜拼拼预期继续以投资回报率为发展重心，估计利润率将持续改善。

• 拼多多支付商标注册成功

天眼查App显示，日前，拼多多关联公司上海寻梦信息技术有限公司申请的多个“拼多多支付”商标已注册成功，相关商标最早申请于2021年1月14日，国际分类涉及网站服务、科学仪器等。值得一提的是，目前仍有部分商标状态为等待实质审查或驳回复审中。

DonG解读

拼多多终于开始布局自己的支付生态。

在没有取得支付牌照之前，拼多多最早是使用平安银行的系统来进行支付结算。但始终涉及到“二次清算”和“无证经营”的违规问题。随后2019年拼多多成功申请了“拼小付”，但“多多支付”和“拼付码的商标”审核未通过。2020年拼多多只能通过入股“付费通”的方式，曲线获得支付牌照，结束无证经营。去年第四季度，拼多多也已经开始内测“多多钱包”的业务，并推出购物随机返现、有门槛支付立减等活动。

移动支付市场由和支付宝霸占多年，拼多多想依赖自身场景在这个市场里杀出一条血路，难度不小。当然，在当前反垄断和提倡市场公平竞争的环境下，拼多多布局支付，让这个市场多一些参与者，对市场健康发展是一重利好。

不过，布局支付首先带来的好处是，支付商标的注册申请，拼多多可以打造支付闭环，节省一笔交给支付宝和的通道费了——和其他线上交易平台一样，拼多多用户的支付主要依赖于和支付宝，拼多多日常需要支付一笔不菲的通道费给这两大巨头。

• 雪梨回应漏税罚款：深刻反思 诚恳道歉

22日，主播雪梨和林珊珊在认证的个人微博账号上发表致歉信，针对漏税罚款表示“深刻反思，诚恳道歉”。除了“补缴税款、缴纳罚款和滞纳金”等，还将“暂停直播间直播”。

22日早上，国家税务总局浙江省税务局发布公告显示：“经查，朱宸慧（雪梨）、林珊珊在2019年至2020年期间，通过在上海、广西、江西等地设立个人独资企业，虚构业务将其取得的个人工资薪金和劳务报酬所得转变为个人独资企业的经营所得，偷逃个人所得税。”“杭州市税务局稽查局依据《中华人民共和国税收征收管理法》《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规，对朱宸慧追缴税款、加收滞纳金并拟处1倍罚款共计6555.31万元，对林珊珊追缴税款、加收滞纳金并拟处1倍罚款共计2767.25万元。”

DonG解读

我们认为，后续补税的达人会越来越多。

雪梨林珊珊两人，只是网络达人们偷税漏税的冰山一角。现在雪梨和林珊珊的补税，也仅仅只是个开始。

为什么网络主播会成为新一轮偷税漏税被查的重点？因为这些网络主播赚钱多到，让整个线上营销成本增高，让商家和用户都侧目。有人还是没有概念，那么海豚智库告诉你，他们赚钱之多，超过很多明星。

有人认为明星都是印钞机，但是据我们了解，头部明星一年能有十几亿的收入，就是很多了。

但你知道李佳琦和薇娅收入吗？在2020年，这两个主播年销售规模达到了300亿元。如果按照他们最低的坑位费及佣金25%计算的话，他们收入多少？75亿。当然现实也没有这么多的收入，可能只有一半成交。即便只算一半，也有30至40亿的收入。这些主播有数百万人，已成为一个核心的纳税主体，如果他们不交税，不利于社会公平，有悖于如今“共同富裕”的政策指向。

对于整个直播电商生态来讲，主播持续拿这么多钱，直接导致运营成本的增高。如果主播要把纳税的空缺补回来，可能会通过提高坑位费的方式，那么就由商家承担这个成本。如此，商家会核算成本，即直播渠道的效率。

对于很多品牌来说，直播只是渠道之一，如果直播渠道成本持续增加，他们势必会重新核算ROI，考虑是否继续——以雪梨为例，她如今的坑位费已经很贵，若再提高坑位费，有可能品牌就会减少合作。

直播这个渠道，其最终的成本，一定会回归到理性水平。总的来说，此次事件或对被罚主体有影响，但不会影响到整个直播大生态。

• 消息称蚂蚁花呗即将开启品牌隔离

继借呗之后，蚂蚁花呗也即将开启品牌隔离。日前，不少用户都收到了花呗的服务升级协议，页面显示，“为持续向你提供花呗服务，本次升级需要你同意并签署《个人征信查询报送授权书》，同意授权向金融信用信息基础数据库查询/报送相关信息”。据了解，这一服务升级主要源于接入央行征信的需要。早在9月底，花呗就已逐步推进接入央行征信系统的工作。

花呗24日宣布已启动品牌隔离工作。目前部分用户的花呗已经更新为“花呗”和“信用购”服务，未来这一工作将分批、逐步覆盖到更多用户。品牌隔离后，花呗将成为重庆蚂蚁消费金融有限公司的专属消费信贷品牌，并且专注于中小额。“信用购”类服务和花呗的免息期保持一致，并且仅可用于消费，不可取现。“信用购”服务的费率将保持稳定。未来，“信用购”服务的费率由金融机构独立审批和确定。

DonG解读

蚂蚁花呗纳入金融监管，正在逐渐落地。这是蚂蚁集团对2021年春天金融管理部门约谈的进一步动作。

2021年4月相关金融管理部门约谈蚂蚁集团，要求“断开支付宝与花呗、借呗等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。”

启动品牌隔离工作之后，花呗就是重庆蚂蚁消费金融公司专属的信贷品牌，首先，是和由银行等金融机构独立提供的信贷服务进行“显著标识区分”。用户的额度将被分为两个部分，一部分由花呗提供，主要满足用户日常的中小额消费需求，额度控制在1万元以内；另一部分为“信用购”，由银行等金融机构全额出资、独立审批授信的消费信贷，可以满足部分用户更多额度的需求。花呗和信用购额度相加，和原来的额度相差不多。信用购同样具备花呗的自动还款、来电提醒等功能。

这次的隔离，确保用户在申请相关金融服务时，能够提前充分了解服务提供者信息，避免与“花呗”品牌产生混淆。其次，“专注中小额”，“不可取现”成为最明显强调的红线，花呗被严格界定为一款小额借贷产品。

此前蚂蚁集团上市就因涉嫌高杠杆放贷被有关部门叫停。而这一点在招股说明书当中也有体现，蚂蚁集团信贷业务余额2.15万亿元，属于蚂蚁集团的表内贷款占比只有2%，其余的98%的资金来自合作金融机构和发行ABS。同时花呗和借呗用户基数较大，两个产品使用人数超过5亿人。

实际上，蚂蚁集团充当“中间人”的角色，通过在银行和其他金融机构用较低利率借款，再用较高的利率贷给花呗、借呗用户。这就是品牌隔离前的“花呗”，给第三方信贷机构“引流”的作用：即“花呗”只作为用户入口，真正发生合同效益的实际是用户和银行。

品牌隔离后，花呗的引流作用消失，蚂蚁和银行机构资金来源也被分开，风险各自承担。用户在使用信贷服务时也对背后的资金来源更加了解，可以根据自己的需要选择对应的服务。

• 腾讯回应旗下App暂停更新

有消息称即日起腾讯计算机主体旗下所有App将暂停版本更新，各应用商店和分发平台立即执行。腾讯回应表示，正持续升级App对用户权益保护的各项措施，并配合监管部门进行正常的合规检测。在此期间，用户可正常下载使用App现有版本。

央视援引工信部消息，今年以来，在工信部开展的 App 侵害用户权益专项整治中，腾讯公司旗下 9 款产品存在违规行为，共计 4 批次被公开通报，违反了 2021 年信息通信业行风纠风相关要求。按照有关部署，工信部对腾讯公司采取过渡性的行政指导措施，要求对于即将发布的 App 新产品，以及既有 App 产品的更新版本，上架前需经工信部组织技术检测，检测合格后正常上架。

DonG解读

信息安全，保护用户权益的板子也打在了中国互联网最强巨头腾讯的身上。“互联网不是法外之地”，“巨头犯法与路人同罪”，再一次深入人心，天下皆知。

而此次腾讯被工信部采取过渡性行政措施的原因，有分析认为可能和最新的《个人信息保护法》有关。

今年11月1日起，《个人信息保护法》正式生效，监管部门加大了对各家企业的用户数据合规监管。

11月5日，工信部发布《关于开展信息通信服务感知提升行动的通知》决定，自2021年11月至2022年3月，开展信息通信服务感知提升行动，聚焦APP侵害用户权益专项整治、优化企业个人信息处理规则和优化开屏弹窗信息展示方式等。

当严格的监管，对互联网生态的改变和业务的限制，已经被行业、社会、用户接纳，成为行业常态，在某种程度上，也是互联网公司政策利空出尽的一种表现。

• 字节跳动在海外新出TikTok版“抖店”

字节跳动上周在海外上线了一款名为TikTok Seller的产品，该产品能够帮助卖家通过手机管理其TikTok店铺，类似于国内的抖店。从TikTok Seller的产品简介获悉，该App的可用功能包括但不限于卖家注册、产品管理、订单管理、退货和退款管理、促销管理、客户服务、数据分析、活动注册和卖家教育等。目前，该产品主要为在东南亚的TikTok商家提供服务。

DonG解读

在海外新出TikTok版“抖店”，代表着字节跳动的海外电商体系进一步得到完善。

2021上半年，TikTok和抖音成为全球下载量和应用内购收入最高的非游戏应用，获得近3.83亿次下载。且截至去年6月份，月活数量也已经超过7亿人。TikTok和抖音的用户支出上半年达到了9.19亿美元，同比增长了73%。

用户基数大、消费能力较高，也促使字节跳动加快布局跨境电商业务。从去年TikTok的红人分享链接，可以直接从销售额当中获得分红。再到近期公布新增TikTok Shop和TikTok World两项核心电商产品功能。以及类似于国内“抖店”功能的上线，TikTok的电商体系逐渐完善。

融资（国内）

出海产品平台OnePro完成天使轮融资

一号创品OnePro是一家出海产品电商平台，致力于帮助更多的铺货型跨境电商转型为精品卖家，从而摘掉国货设计差，品质差的标签，为国货出海打下结实的基础。进一步帮助众多跨境电商建立国货的自有品牌与渠道，让国货在国际市场更具有竞争力。公司日前宣布完成千万级天使轮融资，投资方为国际物流华运国际集团。本轮融资将主要用于行业研究，体系建立、团队建设以及产品开发设计等诸多方面。

KNOWIN潮流实验室完成新一轮战略融资

近日，运动品类垂直化社区电商平台，KNOWIN潮流实验室完成阿里巴巴新一轮的战略投资，投资比例8.9%。KNOWIN潮流实验室目前在上海和成都开设两家潮流实验室，主要品类包括球鞋、服装、饰品和潮玩等，店铺单月收入过千万。

拆拆乐完成300万元天使轮融资

拆拆乐是一个盲盒类潮流电商平台，主打游戏化乐趣购物，用拆盲盒的形式抽取潮鞋、3C、美妆、服装、零食、潮玩手办等产品。近日完成300万元天使轮融资，投资方为国内知名校园新零售领跑者校虎团。

朴朴超市完成战略融资

朴朴超市是一家生鲜快送服务提供商，涵盖果蔬、肉禽蛋奶、海鲜水产、粮油调味等品类，近日完成战略融资，IDG资本及老股东领投。具体融资额与估值情况未透露。

融资（海外）

WatchBox获得1.65亿美元战略投资

WatchBox是一个奢侈腕表二手交易平台，产品品牌包含Rolex、Cartier、Patek Philippe、OMEGA等，通过汇集奢侈品鉴定领域人员，为用户提供个性化的产品推荐服务，同时为用户提供产品的实时市场价格。进日筹集了 1.65 亿美元的股权融资。该轮融资由 The Radcliff Companies 和 The Spruce House Partnership 领投，CMIA Capital Partners 和其他现有投资者也参与其中。

Benitago获得3.25亿美元A轮融资

Benitago Group是一家电商品牌孵化与聚合服务商，致力于打造和收购那些经深度优化后可在亚马逊等电商平台实现可持续增长的品牌。该公司利用搜索趋势和情绪数据来确定潜在产品类别，这些产品类别预计在电商平台将需求大涨或有机会颠覆某些利基市场。之后，公司会选择独立开发相关产品或对现有品牌进行战略收购。近日宣布已获3.25亿美元A轮融资。本轮融资由专注于投资不同阶段科技型公司的资产管理公司CoVenture领投，汇丰英国(HSBC UK)参投。

Sleepy Owl Coffee获得650万美元A轮融资

Sleep Owl是一个冰萃咖啡电商平台，但现在开始转向B2C业务。Sleep Owl公司表示，公司将利用互联网和社交媒体增加其用户群，并会在德里、古尔冈和诺伊达等主要城市打好业务基础。近日在 A 轮融资中筹集了 650 万美元的成长资本。最新一轮由现有投资者Rukam Capital领投，其次是现有投资者DSG Consumer Partners、Dexter Capital。

午评：早上只做了一件事情！

午评：早上只做了一件事情！

阻力区域降低仓位！

交易需要注意三件事：

一是大部分人赚钱时候，亢奋，觉得自己最是牛的，最后经常乐极生悲！专业投资者懂得兑现；

二是亏损时候，想快速补回损失，继续赌，结果亏得更多！专业选手都有严格的止损设定；

三是逆势而为，同样的策略，做错三次，还在继续犯错，这就是纪律问题，这时候需要休息反问自己，如何纠错，而不是一错再错！

谢谢大家关注：海西一狼！

鉴于个人水平，不可能每次精准分析，投资者不可刻舟求剑，文章涉及的个股及观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

认为文章不错，点赞是对原创的最大支持！

20211129 中国指数 股指期货 美元指数 黄金 白银 比特币连续 波动节奏分析

20211129 周1

上证指数 深证成指 创业板指数 恒生指数

美元指数 黄金现货 白银现货 比特币连续

上证 50ETF  股指期货 IF IH IC 当月连续 

波动节奏分析 

1 数据背景色，绿色表示当前周期短线趋势向下，红色表示当前周期短线趋势向上

2 当短线趋势提示出现6根阳线或6根阴线时，需要注意K线可能出现逆向运行，即上行将会出现回档或者下行将会出现反弹

3 当前趋势的走向和目标数值，可看“当前市态”和“预计趋势目标”

4 当眼下的数据到达“当前周期逆转临界数值”警惕当前的短期趋势会出现逆转

5 “下一个周期逆转临界数值”提前告诉你下一个周期短线趋势会出现逆转的临界数值

  （ 搜索“上海姚彦”）

内地沃尔玛首店关门歇业？电商还是会员？沃尔玛的求生之路在哪？

说起连锁超市，相信几乎每一个熟悉商业市场的人都会说沃尔玛、家乐福，诚然沃尔玛是世界连锁超市的一个典范，也是市场大型超市卖场模式的开创者，沃尔玛曾经凭借着自己强大的商业模式横扫全球成为最受欢迎的超市品牌，然而就是在最近沃尔玛在中国的首店却关门歇业，这件事我们到底该怎么看？沃尔玛在中国的求生之路到底在何方？

一、内地首店关门歇业的沃尔玛？

据《证券日报》的报道，日前，连锁零售巨头沃尔玛宣布中国内地首家卖场将于12月停业，备受外界关注。据了解，该卖场在1996年开业，至今已有25年历史。有统计数据显示，仅今年上半年，沃尔玛在国内关店数量达到11家，而近6年时间关店数量高达80多家。

起因则是南都报道深圳乃至中国内地第一家沃尔玛超市，洪湖沃尔玛即将撤场，消息一时登上热搜。不少深圳市民也就门店撤场停业表示不舍。之后，沃尔玛中国回复南都称，因业主方将对物业进行整体升级改造，洪湖沃尔玛所在场地会被业主收回，门店关闭。据回复，位于深圳市罗湖区洪湖路湖景花园的沃尔玛门店，将于12月7日起停止营业。

洪湖沃尔玛位于洪湖路30号，对面为洪湖公园。该超市营业场地为湖景花园1-3层裙楼，是内地第一家沃尔玛，于1996年开业。在裙楼门口洪湖路上，还设有“洪湖沃尔玛”公交站。

据了解，洪湖沃尔玛租用的华润湖景花园1-3层裙楼已经完成了大宗物业交易，此次交易由第一太平戴维斯促成。第一太平戴维斯深圳公司董事总经理吴睿对笔者表示，该项目作为交易标的去年已经挂牌，第一太平戴维斯团队今年初对项目深入研究，并与买方客户共同调研该裙楼项目。经过与原业主方和沃尔玛协商搬离事宜，在几个月前就搬离达成一致，并与华润完成此次交易，此次约1.7万m商业裙楼交易对手为某国际基金。

2010年以来，电商的迅猛发展让中国零售业态急速变化，实体门店被冲击，零售卖场、连锁超市、百货商场接连亏损倒闭。据不完全统计，2016年至2020年，沃尔玛中国关闭了约80家门店。截至2021年9月，沃尔玛大卖场在中国市场的门店数据从年初的403家降至378家。

沃尔玛公布2022财年第三季财报显示，总营收达到1405亿美元，同比增长4.3%，归母净利润下降近四成。不过，沃尔玛旗下山姆会员店营收却呈现增长趋势，2022财年第三季度山姆会员店销售额增长13.9%，两年累计增长25%。

二、沃尔玛的求生之路到底在哪里？

面对着沃尔玛在国内的关店，虽然我们看到沃尔玛最近五年的关店大部分都是租约到期，但关店数量超新开店数量已经成为不争的事实，面对着市场的衰退，沃尔玛到底有没有扭转局势的希望？

首先，电商对于超市模式的冲击已经成为了无法阻挡的趋势。2010年之后，中国电商产业呈现出前所未有的大规模爆发态势，在这样的大背景下，整个消费市场的格局正在发生根本性的深刻变革，电商逐渐开始占据零售市场的真正核心地位，根据eMarketer调查数据显示，中国电商销售额将达到2.779万亿美元，在整个零售市场的占比为52.1%，相比一年前的44.8%，有明显增长。这几年也会保持平稳增长，预计到2024年增长到3.565万亿美元，占比58.1%。在这样的大背景下，传统的超市模式可以说遭到了前所未有的冲击，数据显示，从去年以来，包括永辉、百联、家家悦、步步高、中百集团在内的13家全国上市超市典型公司的季度营收呈现不断下降的趋势。去年一季度，这些公司的营收平均增幅为1.59%，而二季度至四季度，营收平均增幅则分别为-2.52%、-5.34%、-7.44%。可以说，疫情加速了超市产业的大规模洗牌，受到疫情影响，大多数普通人的日常消费习惯产生了根本性的变革，并且这种趋势一旦形成，几乎就没有了逆转的可能性，表现在市场上就是沃尔玛为代表的一系列的大型超市企业直接进入了全面的衰退阶段，转型升级迫在眉睫。

其次，缺乏基因让电商化转型日益困难。面对着超市所面临的困局，各大超市企业其实并没有坐以待毙，在过去的几年中，大部分超市其实都在进行转变，普遍的思路就是既然电商化的趋势不可逆转，那么超市不妨拥抱电商，然而我们看到无论是永辉超市与腾讯的联合，还是大润发超市和阿里的合作，基本上都可谓是不尽如人意，这些年做线上线下一体化转型的大规模商超，除了直接互联网中孕育的盒马鲜生之外，大部分都没有实现真正的转型，包括沃尔玛在内其虽然也拿到了电商的合作，但也没有真正出现逆转。其最核心的原因是对于当前的超市企业来说，电商是有其根本性的基因的，电商的基因是数字化、轻资产化、线上线下一体化，这种全面的电商化改造可不是简简单单的把商品搬到网上，弄个电子化商务系统，或者对接个外卖配送平台就可以解决问题的。当前以沃尔玛为代表的一系列传统大型超市其实都没有真正抓住电商化的精髓，而自身的路径依赖也让其几乎不可能被完全电商化改造，最终的结果就是学电商学了个四不像。

第三，沃尔玛们的求生之路到底在哪里？对于当前以沃尔玛为代表的一系列的大型商超企业来说，可能要进行转型单纯的电商化不是解决问题的思路，其应该从整个市场的角度进行综合的考虑，对于沃尔玛这样的电商来说，有三个方向可以进行布局：

一是对于自身供应链体系的全面精益化数字转型。借助数字科技的发展优势，对于沃尔玛本身的供应链体系进行全面的数字化转型，通过数字化体系的构建来让沃尔玛的供应链实现精益化的成本管控，用精益管理的理念不断提升沃尔玛的成本控制能力，从而降低在供应链上的成本消耗。

二是进行全面的会员化市场发展。其实，这些年沃尔玛真正大规模发展和扩张的只有山姆会员店，山姆会员店之所以能够被市场所接受，其核心的逻辑在于本身产品的高品质以及不在商品上赚钱，这种模式其实很有价值，但是山姆会员店本身的成本太高，其本质依然是欧美精英主义的消费观念，中国需要会员化的市场，但是可能不仅仅是山姆会员店这样的。对于沃尔玛来说，需要进一步进行市场改造，从而让更多的平民化的会员消费进一步提升。

三是仓储超市模式可行但一定要学会抢跑。最近各大超市巨头也都看中了仓储式超市的市场，从市场发展的角度来说，仓储式超市是一种可行的市场发展模式，但是最大的问题是市场空间有限，业内普遍的观点是中国支撑仓储式超市的城市数量依然不大，短时间内不超过50个，而每个城市即使是大城市3家左右就已经足够了，小城市一般一家就可以，这对于沃尔玛来说能否实现抢跑才是最大的问题。

因此，沃尔玛首店关张问题不大，但核心问题依然是到底这个转型该转到哪里去？

做得好的新消费品牌都上榜了！小米、SHEIN、蔚来位列前三甲...

导语：历数近十年来市场表现好、发展强劲的新消费品牌，前三：小米、SHEIN、蔚来，分别代表着手机国货崛起，服装国货崛起，以及智能汽车国货崛起。

文：李成东、李倩玉

来源：东哥解读电商

所有消费品都值得用新消费再做一遍。这句话在双十一表现冷场之后，我们依旧要这么说！‍‍‍

为什么？

海豚社始终笃定未来十年一定会走出10家千亿级新消费品牌独角兽！100家百亿级新消费品牌！所以海豚社一直非常关注新消费新品牌的表现。

历数近十年来市场表现好、发展强劲的新消费品牌，前三：小米、SHEIN、蔚来，分别代表着手机国货崛起，服装国货崛起，以及智能汽车国货崛起。

通过榜单我们发现，中国国货品牌的全球化崛起已经势不可挡。新国货崛起，也不局限于手机，服饰和智能汽车，不局限于榜单上的新品牌，也包括不在榜单里，类似李宁，回力等老品牌的复苏！虽然2021年下半年因为疫情反复，导致消费“寒冬”，但我们认为并不改变新国货的全面崛起。

近年来，随着电商业务的发展，以及新兴品牌的乘势兴起，市场投融资案例、规模不断扩大。通过睿兽分析数据，海豚社了解到2018年-2021年Q3新消费品牌融资动态：

新消费领域的融资案例数量、融资金额都在逐年递增。

同时，我们对新消费领域热门赛道融资情况做了统计了解，还发现：

食品饮料赛道融资案例最多，占比新消费赛道的54%。其他热门赛道还包含有美妆个护、服装饰品、衣食住等日常消费品。当然，在这些热门赛道中的新兴品牌也是越来越多。

为了让大家看到电商市场上新消费品牌的直观表现，海豚社在今年以来收集了电商市场上数百家新消费新国货品牌（成立时间不超过10年），统计分析了这些品牌2019年及2020年的市场表现、全年GMV以及同比增速情况。并发布《海豚社·2020年新消费新国货品牌TOP200排行榜》。

无论营销也好、产品也好、品牌价值也好。如果说品牌年度表现：年度GMV就是最好的证明；同比增速是最好的佐证。

以下是《海豚社·2020年新消费新国货品牌TOP200榜单》的TOP100，需要的朋友可自行保存。数据来源于上市公司财报以及非上市公司内部高管，投资机构合伙人，经过反复验证核实，数据准确。（市场上唯一提供真实数据的权威品牌榜单）

以上榜单，我们标注了新消费新国货品牌所处赛道：美妆个护、服装鞋靴、食品饮料、3C数码、家居日用、宠物生活、母婴童装、医疗保健等均包含在内，并且每个赛道都可以看到最佳新消费品牌。

据公开可查数据新消费品牌百强榜单中的TOP100品牌，其中上市公司有14家，其余非上市公司有86家，上市公司占百强榜14%；下面我们还将对上榜品牌所处赛道、交易规模、同比增速、市场表现等做详细解读：

► 1、新消费品牌前十强

在入围的百强品牌榜单当中，前十强品牌分别是：小米、SHEIN、蔚来、一加科技、三只松鼠、Anker、理想、小鹏汽车、九号机器人。新消费品牌百强榜单TOP100累计GMV规模5015.5亿元，前十强品牌在2020年累计GMV规模3724.7亿元，占比TOP100规模的74.26%。

前十强品牌中小米以2020年全年交易额达2459亿元位列榜单之首，同比增速19.40%，是新消费品牌榜单当中手机赛道领头军。

SHEIN领军服装赛道，2020年以全年GMV500亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达150.00%。发文的当下，SHEIN已经成为估值500亿美金的消费品牌。

领军汽车领域的是蔚来汽车，2020年以全年GMV162.6亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达105.00%。在前十强品牌中汽车领域上榜还有增速最快的理想汽车，2020年以全年GMV92.8亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达3225.50%，也是新消费品牌榜中增速最快的品牌。

Anker以2020年全年交易额93.5亿元位列榜单第6位，是新消费品牌榜单当中智能家居赛道的头部。

► 2、食品饮料赛道前十强品牌

食品饮料是今年最热的赛道，根据创业邦睿兽分析的数据显示，2016年至2021年三季度新消费行业市场的投融资状况，我们看到新消费品牌2020年共计462件投资案例，创下5年来的新高。其中，食品饮料赛道，近4年在新消费行业投资案例数目占比达到55%。

在海豚社·2020年新消费品牌百强榜TOP100中食品饮料上榜企业共39家，占新消费品牌百强榜TOP100的39%，其中前十强品牌分别是：三只松鼠、喜茶、锅圈食汇、奈雪的茶、古茗、元気森林、江小白、小罐茶、大希地、李子柒。

元气森林在2020年以全年GMV27亿位列新消费品牌百强榜TOP100第24位，2021年表现也是更加突出，有媒体表示，元气森林即将完成新一轮近2亿美元融资，本轮投后估值达150亿美元。

李子柒品牌以2020年全年GMV 16 亿位列新消费品牌百强榜TOP100第36位，2021年李子柒与微念之间的不可调和问题或将对李子柒品牌在今年的表现造成巨大影响。李子柒品牌在2021年的表现我们拭目以待。

此次未上榜食品饮料前十强的品牌，但是市场表现、消费热度、融资情况等都表现很好的品牌还有认养一头牛、拉面说、王饱饱、三顿半、钟薛高。

► 3、美妆个护前十强品牌

美妆赛道是新消费品牌里面第二热门赛道，在海豚社·2020年新消费品牌百强榜中美妆个护上榜企业共36家，占TOP100百强榜的36%。其中上榜的美妆前十强品牌分别是完美日记、WIS、花西子、薇诺娜、敷尔佳、半亩花田、纽西之谜、HomeFacialPro、林清轩、魔香。

完美日记作为2020年的美妆彩妆头部品牌，2020年全年GMV以52.3亿元位列榜单第10位，至于完美日记在2021年的表现，大胆预测或将被花西子所超越。

此次未入列前十强的美妆品牌还有COLORKEY、橘朵、小奥丁、花印、自然之名、稚优泉、逐本、溪木源、PMPM、须眉等在今年营销、增长都非常强劲的品牌。相信在2021年的美妆十强中或许可以看到他们，后期会分享给大家。

► 4、宠物赛道

宠物赛道作为新生赛道，最近几年受到消费者、资本方的热切追捧，同时新生品牌也是非常多。

此次新消费新国货百强榜中的宠物品牌有麦富迪、疯狂小狗、MollyBox魔力猫盒，他们均位列TOP100强之列。麦富迪以2020年全年GMV15亿位列榜单第44位；疯狂小狗以2020年全年GMV12亿位列榜单第50位。在刚刚过去的双十一，麦富迪成为双十一宠物赛食品赛道的TOP1。另有小佩宠物、Red Dog红狗、pidan、cature小壳等位列TOP200强的宠物品牌。Pidan在2021年双十一中的表现也是很不错，或将在明年的新消费品牌榜单中入列TOP100。

► 5、服装饰品赛道

衣食住行作为人的日常必须消费赛道，服装赛道在新消费品牌中占比份额也是非常大。在新消费新国货品牌百强榜TOP100强上榜服装品牌有SHEIN、香蜜闺秀、Ubras、蕉内BananaIn、BA饰物局、INXX共计6家；位列TOP200强之列还有十三余、Bosie伯喜2家品牌。

服装巨头SHEIN以2020年全年GMV500亿元位列榜单第2位，而现下，是估值500亿美元的超级服装品牌。

Ubras、蕉内两大内衣品牌，凭借各自极具吸引力的定位俘获了一大批的忠实粉丝，Ubras以2020年全年GMV14亿位列榜单第47位，蕉内以2020年全年GMV11亿位列榜单第52位，想必在2021年的搏击当中，谁将略胜一筹我们可以再次期待一下。不过，在刚刚过去的天猫双十一品牌销售额榜单上，Ubras再次刷新纪录。在11月1日零点，天猫双十一第一波预售开始后，Ubras仅用47分钟即销售额破亿，再次稳居品类第一。或许2021年Ubras将继续领跑服饰赛道当中的内衣细分赛道。

► 6、智能家居赛道

智能家居作为近几年愈演愈热的新兴赛道，市场空间很大，竞争也很激烈。在海豚社·2020年新消费新国货品牌百强榜TOP100强的智能家居品牌前十强有Anker、石头科技、云鲸智能、德尔玛电器、追觅科技、猿人创新、素士、TINECO添可、moosoo小摩科技、usmile。其中增速最快的是添可，凭借洗地机一款单品在2020年火爆出圈，此次添可以2020年全年交易额14亿元位列榜单第48位，年增速达418%。

值得关注的还有追觅科技、小摩科技两个品牌。还有位列TOP100强之列的智能家居品牌the one、smallrig斯莫格2家品牌；以及位列TOP200强之列的还包括雷鸟、飞乐思2家品牌。

► 7、母婴赛道

母婴赛道近年来也是非常火热，在此次海豚社发布的新消费品牌百强TOP100榜单当中，有三家入榜品牌，分别是babycare、植护、bebebus。babycare以2020年全年GMV 43 亿元位列TOP100榜单第15位，同比增速达80%，如今已经成为新消费品牌母婴赛道当中的头部玩家；植护以2020年全年GMV 30 亿元位列TOP100榜单第20位，同比增速50%，市场表现也是非常不错；bebebus以2020年全年GMV 4 亿元位列TOP100榜单第96位。

► 8、隐形眼镜

Z时代作为现在新消费的主力军，隐形眼镜成为众多Z时代的出门必备单品。无论近视或否，隐形眼镜、彩瞳日常出街必备。

在这个小众赛道兴起的新消费品牌也有数家，而此次新消费品牌TOP榜单中位列TOP100强之列的隐形眼镜品牌有4INLOOK、KILALA可啦啦；4INLOOK以2020年全年GMV 5 亿元位列TOP100榜单第83位；KILALA可啦啦以2020年全年GMV 4 亿元位列TOP100榜单第91位。位列TOP100强之列的隐形眼镜品牌moody、CoFANCY可糖；moody以2020年全年GMV 1.5 亿元位列TOP100榜单第127位；CoFANCY可糖以2020年全年GMV 1.2 亿元位列TOP100榜单第137位。

要说2021年谁的成绩可以期待，Moody于近日已完成超10亿人民币的C轮融资，融资由五源资本和KKR联合领投，GGV纪源资本继续加码。此轮融资是美瞳赛道此前最大的一笔融资。

► 9、其他

RELX悦刻是做电子烟的新消费品牌，2018年在深圳成立，2020年GMV达38亿，位列新消费百强榜TOP100榜单第16位，同比增速145%。还有一家电子烟品牌vitavp唯它，是2015年成立，在2020年以年GMV1.5亿规模位列新消费百强榜TOP200榜单第128位。成立年份较悦刻早三年，却早已被悦刻甩到身后数百席。

野兽派专注做香氛的品牌，现也开始扩展多品类，2020年以年GMV 8.6亿元规模位列新校服品牌百强榜TOP100第63位，年增长22.9%。

爱果乐专注做儿童家具的新消费品牌。2013年成立，发展已有八年，2020年以年GMV 12亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第51位，同比增速71%。

小乔体育是专注做运动器械的新消费品牌。2012年成立，在2020年以年GMV 9 亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第62位，同比增速200%。

小牛电动是做电动车的新消费品牌。2014年成立，在2020年以年GMV 24.4 亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第27位，同比增速20.4%。

以上是关于最佳新消费品牌百强榜TOP100的部分解读，需要最佳新消费品牌百强榜TOP200数据的可以与我联系索取！

技术创新深耕数据安全，欧科云链斩获“法治建设重大贡献奖”

在多项政策利好的推动下，我国区块链产业近年来发展态势喜人，创新应用深度与广度持续深化，行业规模稳步提升，产业链条日趋完善。但同时，合法合规及社会治理等问题应运而生，区块链相关的法治建设正面临严峻挑战和全新机遇。

在此背景下，11月26日，第二届区块链法治高峰论坛暨中国科技法学会第十四届“创新与法治论坛”在上海举行。本次论坛由中国科学技术法学会主办，上海区块链技术协会法律专业委员会等机构协办。

作为全球领先的区块链产业集团和区块链大数据赛道的领军者，欧科云链受邀参加本次论坛。

大咖齐聚，共话区块链合规应用与数据安全

作为国内重要的区块链法制创新交流平台，本次论坛聚集了国内外众多区块链、司法机构和法律服务业的专家学者，以及区块链及科技领域的优秀企业代表和业界精英，聚焦“区块链应用的合规与数据安全”，共同探讨区块链技术发展和创新应用、元宇宙合规与治理等热点话题。

中国科技法学会名誉会长、原国资委监事会段瑞春在开幕致辞中表示，作为一项颠覆性创新技术，区块链已对各行各业产生深远影响，并推动业务模式创新，但同时也提出了一系列新的监管和法律问题，值得区块链行业与司法界、法律服务界共同探讨。

上海区块链技术协会执行会长、中国科协会员王奕，横琴数链数字金融研究院学术与技术委员会朱嘉明，中国人民大学区块链研究院院长、长江学者杨东等多位业界专家学者也围绕区块链创新应用与区块链法治建设等话题发表了精彩论述。

欧科云链副总裁张超则以《区块链大数据的机遇与展望》为题发表主旨演讲。张超表示，区块链等新兴技术的发展，离不开健全的法治建设。法治合规与技术发展共振，将为我们提供一个完善透明高效、信息对称的区块链体系。

区块链大数据业务是区块链产业安全和创新应用的重要保障。基于长期的产业实践和观察，张超认为当前区块链大数据具有业务变化快、数据量大、数据类型丰富和数据挖掘成本高等特点，同时正经历着从底层数据到业务数据扩展、从单链数据向跨链数据扩展的变化。

张超表示，在区块链技术应用合规与数据安全方面，欧科云链已经在行业深耕近9年，沉淀了大量基础数据和技术资本，目前正积极投身于区块链大数据标准化实践。未来希望与各方加强合作，将区块链大数据赋能征信和安全领域，进一步促进区块链产业健康发展。

本次论坛也深入研讨了NFT、元宇宙等热点话题。欧科云链区块链资深研究员许乾在“元宇宙区块链与投资”的圆桌论坛上表示，区块链是元宇宙中的关键技术之一，是构建元宇宙经济系统、信任体系和治理架构的支撑性技术。谈及当前资本疯狂涌入元宇宙领域的现象，许乾认为这在一定程度上有利于元宇宙从“概念”和“想象”走向现实，并会带动VR、AR、区块链等相关产业发展，但也要警惕资本可能带来的负面作用。

欧科云链斩获“法制建设重大贡献奖”

近年来，欧科云链在区块链底层架构和落地应用方面不断追求创新，先后推出了“链上天眼”及其升级版“链上天眼”Pro等系列产品。该产品利用区块链与大数据技术，通过建立上亿地址标签库，支持对主流跨国区块链上的交易记录进行一站式查询与分析，有效帮助办案人员对涉案加密资产地址、资金流向、交易关系脉络等交易行为特征进行快速了解和掌握，方便取证调证，并挖掘潜在的涉案地址，输出结论性报告。

目前，欧科云链已与多地研究机构、公安机关建立合作关系，协助内蒙古、四川、陕西等30余个省市的民警侦破多起区块链犯罪案件，追回上百亿元资产。

经论坛组委会组织专家组从研究与服务实践、市场及社会影响等角度的综合评价，凭借旗下“链上天眼”系列产品近一年来在区块链法治建设的亮眼成绩，欧科云链在本届论坛上荣获2021年度区块链“法治建设重大贡献”奖。

除了“链上天眼”，欧科云链还推出了多个区块链落地应用，包括不限于区块链浏览器、链上大师等区块链大数据产品，补足了国内相关领域的空白。

欧科云链表示，未来将持续提升区块链技术的自主创新能力，加快技术成果落地转化，深耕区块链大数据赛道，充分发挥区块链技术对数据安全的保障作用，推动我国数字经济的高质量发展。

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