美妆线上代运营，是一门好生意吗？

近期密集研究了多家公司，深感不同的赛道都有好的投资标的，尤其是处于高速增长期的新兴赛道，头部玩家普遍有较大的发展潜力，只要等待合适的价格便值得参与。但就一个新兴赛道的所有参与者而言，比起赛场中的运动员，背后提供服务赋能的公司通常更值得关注。没错，这就是淘金者与卖水人的故事。

脱颖而出的淘金者固然能够暴富，但要提前选出未来的优胜者不确定性很高。相比之下，卖水人看似是小生意，但确定性要强得多，细水长流，也能赚得盆满钵满。当前，美妆赛道蓬勃发展，线上代运营，便是卖水人的生意。

线上渠道崛起，网络零售服务商成香饽饽

线上渠道崛起，早不是什么新鲜事，就消费者而言，电商购物早已是家常便饭的存在。但就品牌方而言，真正能够掌握线上流量密码的屈指可数，就多数品牌方而言，在线上渠道的露出和曝光远远比不上线下。

如据南极电商统计，就该公司业务涉及的约600个关键词（服装家纺、小家电等）来看，在电商平台进行关键词搜索，真正销量排名靠前又是著名的品牌不到10%。换言之，著名品牌的线上品类搜索排名，与其实际的地位和影响力并不相称，这也使得线上渠道成为很多品牌方的薄弱环节。

同线下不同，线上渠道是完全不同的打法，站在“术业有专攻”的视角，专注于为品牌厂商提供服务的网络零售服务商顺势崛起。

作为一种新兴产业，网络零售服务商初期主要为品牌方提供线上运营、客服等基础服务，后来随着品牌方日益重视线上品牌建设和消费者体验，网络零售服务商开始介入IT、营销、仓储物流等核心环节，个别还会提供基于数据分析的增值服务。据艾瑞咨询数据，2015年-2020年，我国品牌电商服务行业规模从1501亿元增长至6911亿元，年复合增速达35.7%。

本文中，我们主要聚焦美妆赛道的网络零售服务商业态。美妆产品主要分为皮肤护理、头发护理、美容化妆、香氛香水及其他五大类，基于产品单价、体积、配送效率、服务体验、营销转化等方面的综合考量，美妆产品天然适合线上销售。

据艾瑞咨询数据，2020年，我国美妆产品零售额为8616亿元，过去5年复合增速为16%，线上渗透率达45.5%，属于全球最高水平。同时，2019年，我国人均美妆支出49.5美元，日本和美国分别为308美元和283美元，仍有较大的增长空间。

自电商平台崛起之后，美妆个护品牌便纷纷触网，通过多种渠道发力线上销售，如品牌官网商城、品牌官方旗舰店、电商自营平台、线下专营店的线上网店、跨境电商平台等。现阶段，电商自营平台和品牌官方旗舰店更受消费者信任，也得到品牌方越来越多的支持。

在官方旗舰店的建设中，品牌方多选择与第三方网络零售服务商合作，合作模式分为买断式和代运营式两类：前者为网络经销商模式，又称线上营销模式，由合作机构自主搭建网络店铺并拥有店铺所有权，买断式采购货品，赚取进销差价收入，自负盈亏；后者则属于纯粹的品牌线上管理服务，轻资产运营，店铺和货品所有权归品牌方，合作机构只提供服务，收取服务费。

2020年，美妆行业品牌电商服务市场规模达1230亿元，按GMV市场份额计算，前三名分别为悠可集团（港股拟上市）、壹网壹创和丽人丽妆，合计市场份额30.3%。

以丽人丽妆为例，其主要业务便是“接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售”。截止2021年9月末，公司已与雪花秀、雅漾、后、施华蔻、芙丽芳丝、奥伦纳素等60余个品牌达成合作关系，合计运营店铺数量147家。

从品牌运营到品牌赋能

为保障服务质量、避免运营风险，知名化妆品牌方对同一平台的官方旗舰店通常采用独家授权方式，因此，品牌方授权就构成了重要的进入壁垒。鉴于官方旗舰店的唯一性，品牌方会综合考虑服务能力和销售能力慎重选择被授权机构，通常情况下，具有较长经营历史、资源整合能力强的头部机构更受青睐，强者恒强。

需要注意的是，同类型的美妆品牌之间存在直接竞争关系，故不太可能全都委托同一家机构负责线上品牌运营，甚至个别强势品牌还会要求运营方不得为其竞争对手提供服务。因而，这个市场不可能出现一家独大的现象，众多品牌方会有意扶持多家代理商，以维持相对健康的竞争格局。

此外，为更好地贯彻品牌意志，随着线上旗舰店规模做大，强势品牌方有很大的意愿自建电商运营团队，收回店铺的授权。同时，运营服务商做大以后，也有动力向上游延伸，孵化自有美妆品牌，与委托方的产品构成竞争，如丽人丽妆旗下的美妆工具品牌momoup和护肤品牌美壹堂等。

故而，品牌方与运营方的网络授权合作虽有排他性，但并不稳固，网络零售服务商需要在其他方面证明自己的价值。最核心的价值，便是销售能力。

店铺运营，销售能力是王道。线上销售能力，主要取决于两点：

一是平台流量获取能力。线上销售的主要成本来自流量获取，相比品牌方单兵作战，运营方承接多品牌业务，在流量获取与转化上具有更大的腾挪空间，能够发挥聚合优势，提升流量效率。同时，在付费流量采购上，运营方可凭借规模优势降低采购价格，获取稀缺优质资源；而面对站内和站外的各类免费流量，专业运营机构凭借优质运营能力，如活动策划、内容创意、直播运营等，更容易低成本获取优质流量。

二是基于数据的精细化运营能力。提升流量转化率，离不开数据资源赋能。相比单一品牌方，头部运营服务方普遍与电商平台建立密切合作，是平台数据银行的重要客户，能接触到庞大的用户消费数据（脱敏后），通过数据挖掘建立消费者画像和标签特征库，进行个性化营销，以提升销售转化率。同时，基于消费大数据，运营方可以向品牌方提供C2M反向定制赋能，协助品牌方优化产品布局和营销投放，提高合作粘性。

正是借助优秀的线上销售能力，网上零售运营服务机构得以从同质化、低价值含量的单一运营和客服售后的角色中挣脱出来，持续提高产业链中的话语权。

此外，随着直播种草的兴起，对品牌方而言，线上不仅仅是销售渠道，也在日益变成重要的品牌营销和管理渠道。换句话说，之前是有明确需求的消费者通过线上旗舰店下单，而现在则有很多潜在消费者被内容吸引、产生需求继而下单销售。

这个时候，运营方的角色边界再次扩大，不仅要实现高效率销售，还要担负起引发消费者注意力和购买意愿的职责，此时，运营方变成了事实上的品牌管理和赋能机构，开始具备与品牌方平等对话的地位。

市场终局展望：品牌代运营是一门好生意吗？

然而，化妆品赛道终究是品牌为王，运营方的话语权无论怎么提升，都很难和强势品牌方掰手腕。为了发展壮大，获得更多的营收和利润，运营方最终会沿着三个方向突围：

一是拓展平台，培育全域运营能力。早期的电商代运营，主要集中在天猫平台，围绕品牌方的天猫旗舰店展开，之后逐步扩展到其他主流电商平台。近几年，抖音、快手、小红书、小程序等渠道崛起，每个平台的特点和逻辑不同，在卖货中的角色和定位也有差异，这就使得全域流量运营能力愈发重要，也非常稀缺。在这种背景下，培育全域流量运营能力，无疑能提升运营机构的话语权。

二是拓展品类，将能力复制推广。品牌线上运营，重点在于运营，做深做透某个品类后，适当进行跨品类布局，必然成为头部运营方的不二选择。以壹网壹创为例，从化妆品代运营起家，目前已开始布局家电、潮玩、食品等领域；而宝尊电商服务的品牌更是横跨服装配饰、家电3C、食品保健品、家居、美妆、快消品、母婴、汽车等多个品类。

三是走向上游，孵化自有品牌。电商渠道的兴趣，为很多新兴品牌崛起提供了土壤，深谙电商运营之道的代运营机构，自然也不会错过这波机遇。如壹网壹创，已成功孵化健康轻食品牌每鲜说，并将继续借助其电商流量运营优势孵化或投资新锐品牌，向上游高价值环节延伸。

就现阶段来看，头部几家运营商均在三个方向进行了或深或浅的探索，前景如何，仍有不确定性。但考虑到消费升级、国货崛起、线上渗透等三方面因素的叠加效应，起码在未来五到十年内，头部运营方仍面临非常有利的行业环境，单从行业环境看，未来就值得期待。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】

详细操作策略可以添加本人薇，搜索本作者名字的拼音即可

乌江榨菜再涨价，“榨茅”是如何炼成的？

本文概要：乌江榨菜再次涨价，消费者直呼吃不起榨菜了！是为了保证产品质量，才迫不得已的与原料端提价同步，还是早有预谋的“小心机”？业界广为的在议论乌江榨菜或已走到了“产品提升天花板”，真实情况也是怎样呢？

1、“榨茅”之路从来不容易

2、多元化发展向泡菜业务进军靠谱吗？

3、面对业绩下滑，乌江榨菜的“力挽狂澜”

当今榨菜界的扛把子，非乌江榨菜莫属。

“中国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江。”凭着鲜脆爽口的正宗口味，涪陵乌江榨菜一度成为国民“下饭菜”。

乌江榨菜所属公司为涪陵榨菜集团，于2010年上市，是行业内首家上市的佐餐开味菜企业，今年的11月23日正是涪陵乌江榨菜的上市11周年日。

这些年一路走来，乌江榨菜在酱腌菜领域内的龙头地位，从未被动摇过。不仅受国人喜欢，还走向了海外，远销50多个国家，全球热销150亿包！

但是近年乌江榨菜的争议也不断：涨价、高端礼盒、业绩下滑等各种质疑声，甚至有人将它称之为“榨茅”。

那么这个被称之为榨菜界“茅台”的品牌，这些年又经历了什么呢？

山榨菜高端风将至？

榨菜是属于酱腌菜的一个品类，主要消费场景是用于佐味和下饭。且榨菜一直以来在消费者心中，是扮演着性价比之王的刻板印象而存在。

最近，食品及调味料等供应链的价格纷纷往上涨，酱油提价、醋提价、瓜子提价、豆奶提价、速冻品提价……

所以，占了榨菜界的半个江山的乌江榨菜是被“带了节奏”？因此按奈不住了吗？

11月14日，涪陵榨菜对外公告称，对旗下部分产品的价格进行调整，相关品类上调幅度为3%-19%不等，于11月12日17:00开始实施。

不仅涨价，且是“先斩后奏”！11月12日已经实施新价格，但是官方公告是在14日发布出来，看来乌江榨菜涨价是铁定了心的，经销商们根本没有讨价还价的余地。

根据乌江榨菜对外的官方公告：此次调价是基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，因优化升级产品随之带来的成本上升。

在同行竞争者都在大肆低价抢占市场、恶性竞争且不敢提价时，涪陵乌江榨菜敢于率先提价。按照乌江榨菜的说法，涨价是为了保证食材质量的基础上，为消费者提供更优质的产品。

面对这波操作，有消费者调侃称，“以前没钱吃榨菜，现在还是没钱吃榨菜”。

按照3元一包80g乌江榨菜的售价来计算，按照“泡面+榨菜”的经典组合来算，市面上性价比的袋装泡面均价也才2.5元左右，作为“佐料”的榨菜明显已经高出了泡面。

而类推到一斤500g的榨菜，差不多在19元左右，这个价格甚至比某些地区的猪肉还贵，这也难怪被很多网友吐槽吃不起了！

前脚刚涨完价，不到一周的时间，11月20日“涪陵榨菜回应天价礼盒”的话题又登上热搜。

乌江榨菜官方旗舰店上线了一款888元的乌江榨菜高端礼盒，这款声称五年沉香礼盒的礼包 ，一经曝出就掀起了全网热议，据传闻还被倒手炒到1500元，的确挺夸张的。

网友们的神段子也频出，“得配我的82年茅台”、“盒子880，榨菜8元！”、“谁送礼会送榨菜啊！”...

面对争议，乌江榨菜官方表示，888元的沉香款礼盒其实是公司老产品了，选用的是经时间沉淀的上等腌制榨菜，珍稀原料、高档工艺和精美包装等均是高端配置，所以“物有所值”。

其实这个沉香款礼盒的确不是乌江榨菜的新品，“天价礼盒”多年前就有了。

在2007年，乌江榨菜就首次推出价值2000元的沉香礼盒装，重量为600克装；2011年，涪陵又上市了第二批沉香榨菜，当时售价668元，搭配上一副纯银碗筷，直接卖到了2200元天价。

乌江榨菜推出高端礼盒是否是“醉翁之意不在酒”？究竟是为了卖榨菜，还是为了造噱头引流量，大家众说纷纭。

但是高端礼盒每次都会受到来自业界的强烈争议，是不争的事实，这样来看，其品牌宣传的意义是远远大于销售的。

“榨菜界茅台”炼成记

榨菜文化起源于重庆的涪陵地区，世界上第一坛榨菜就于1898年在这里诞生。经过百余年发展，涪陵榨菜已经成为大众化的家庭常备的辅佐食物。

被誉为“世界榨菜之乡”的重庆涪陵，是榨菜原料青菜头的盛产地，背靠得天独厚的地理优势，自然也就诞生了像乌江榨菜这样的行业巨头。

如今以乌江榨菜为代表的涪陵榨菜，随着科技与设备的完善，已经逐步的走向规模化、自动化发展之路。

而时间回到1951年，乌江榨菜的前身还是川东军区榨菜厂。

1988年，当地为了将榨菜品牌化，涪陵的各大榨菜厂被整合成为重庆市涪陵榨菜集团，产品品牌正式命名为乌江榨菜。

成立初期的涪陵榨菜公司，生产技术和设备欠缺，那时候基本上还靠的是落后的手工式作坊，年销售额连1亿元都不到。特别是1999年年底，公司已是负债累累。

转折在2000年，周斌全被调到涪陵榨菜公司担任总经理，同年，因三峡项目工厂需要搬迁，1.4亿元的拆迁款成了当时的“救命钱”。

为了将钱用到刀刃上，周斌全在当时考察了全国多家做酱腌菜的同行，发现了生产方式落后是行业的“通病”。

于是他下定决心要重建属于乌江榨菜自己的高效率厂房，斥巨资340万美元引进了德国厂的榨菜现代化生产线。

打造出了一条更高效的榨菜生产线，让生产技术问题在关键发展期得到了解决，营收也就跟着扭亏为盈。

产品方面，涪陵乌江榨菜也不断刷新行业的认知。

在2000年，涪陵乌江榨菜推出了不含防腐剂的榨菜，2003年对产品再次定位升级，针对酱腌菜亚硝酸盐等健康问题，提出“三洗、三清、三腌、三榨”的生产标准，逐渐迎得了一批又一批消费者的心。

这个时期，乌江榨菜的小包装榨菜在市面上畅销起来，并且凭借一己之力带动了行业走进小包装袋化时代。

产品抗打、生产技术也跟得上的良好态势下，为了全方位扩大市场，乌江榨菜开始计划打出营销宣传这张牌，为品牌快速赋能。

在2006年，涪陵乌江榨菜不仅花重金1400万元，买下央视新闻联播的黄金时段的广告位，还邀请了当时在《还珠格格》里大火的皇帝专业户张铁林，来为品牌代言。

那句“乌江榨菜，我爷爷的爷爷都说好”的广告词，相信直到现在很多人还记忆犹新。

正是靠着好产品加广告平台的实力背书，涪陵榨菜开始在大江南北走红起来，此后的时间里，产品销量更是以每年20-30%的幅度快速增长。

一路狂飙至2010年，涪陵榨菜在深交所上市，成功登陆A股市场，进入资本市场。

从2012年开始，涪陵乌江榨菜逐渐从低端消费定位走向中高端市场。

虽然整个酱腌菜行业的增长速度较慢，但是涪陵乌江榨菜却一直保持着稳速的增长率，营业收入从2010年的5.45亿元增长到了2020年的22.73亿元。

2020年对于乌江榨菜来说也是比较“戏剧化”的一年，据官方数据显示：四个季度的营业收入分别为4.83亿元、7.15亿元、6.01亿元、4.74亿元，同比增长率分别为-8.33%、27.8%、15.88%、23.15%。

其中二季度同比增长率最高，为啥是二季度呢？

去年的疫情期间，线下商超购物、餐饮门店等消费受到一定限制，宅家囤货清单里自然就增加了榨菜这一类酱腌菜的购入率，这无疑给乌江榨菜带来了一波销量增长。

但是今年以来，涪陵榨菜却出现了业绩下滑的趋势。今年的二季度，涪陵榨菜单季度营收同比跌10.78%至6.38亿元。

如此看来，涪陵乌江榨菜在2020年的业绩持续暴涨，更多源于疫情带来的阶段性红利，随着疫情退去，如今整体趋势走向平缓期，甚至不增反降。

乌江榨菜的发展之路难道已经触达到天花板了吗？如何迎来下一波增长？这的确是该品牌需要思考的问题。

不过目前从涪陵乌江榨菜的回应来看，对于品牌未来的发展，品牌方还是蛮有信心的：去年年底，涪陵乌江榨菜在2021年新战略启动会上，宣布了计划3到5年实现年销售额突破百亿的目标。

涨价“小心机”

面对业绩逐渐出现下滑与实现百亿销量之间的冲突，乌江榨菜如何化解？

除了铺广告来玩转品牌营销之外，“涨价”也不失为一个“小心机”。

这些年，涪陵榨菜就不断从提价中尝到了甜头，自2008年开始就开启了自己的涨价之路。

截止目前，涪陵榨菜对产品的提价至少达到10次以上，产品零售价已从当初的0.5元逐渐突破1元、2元的大关，直到如今的3元时代，也因此被调侃为涨价“比贵州茅台还频繁”。

多次涨价后，涪陵乌江榨菜的市场价格已明显高于市面上其他的酱腌菜品牌。

这些年乌江榨菜不断提价的“助推器”，其实还是和原材料成本增加有最大关系。

比如在乌江榨菜第一次涨价的2008年，国内遭遇严重的的冰雪灾害，榨菜主要原料青菜头也因此产量骤降，收购价格跟着蹭蹭往上涨。

迫不得已，当时的乌江榨菜扛不住成本压力，决定从0.5元涨到1元。

当时的乌江榨菜可能没想到，涨价后市场并没有出现亏损，净利润反而还增长了20%左右。

而今年涪陵榨菜宣布提价，也出现了青菜头产区因自然灾害所导致的收购价格上涨。

涪陵榨菜的主要原材料青菜头，其种植地区主要集中在重庆涪陵、浙江余姚和四川，重庆涪陵地区的青菜头种植面积约占总面积的46％左右，重庆其他地区占比14.4%，加起来占比约60%。

今年由于其它地区的青菜头种植减少、产量下降，但是整个榨菜市场的原料需求却只增不减。

于是涪陵区青菜头的收购价“坐地起价”，平均价格创下1250元/吨的历史新高，相比去年的730元/吨的均价，足足的涨了71％。

青菜头的种植属于一年一季，每年冬天种下、春节后收割，且为了保证口感和品质，成熟青菜头的最佳收割期仅有一个月。

青菜头对于榨菜的生产仍然至关重要，无法替代，是企业间竞争的关键因素之一。

所以就算青菜头的价格上涨，榨菜企业也要保证原料的品质，不敢“以次充好”，生产出来的产品成本自然也就跟着上去了。

但值得注意的是，因原料而“涨价”的空间尚且有限，乌江榨菜这次的产品涨价幅度明显远高于青菜头收购价增幅。

据相关数据，2008-2020年间，涪陵区的青菜头收购价涨幅是70%左右，而涪陵乌江榨菜的涨价幅度却超过300%。

对于大多数企业而言，“涨价”仿佛是应对成本增长的“救命利器”，乌江榨菜也深谙其道理。

但至于当下的消费者群体还买不买账，又是另一回事了。

路在何方？

如今乌江榨菜面临销量严重下滑的趋势，的确是一个比较棘手的难题。同时，面对业界提出的“增长天花板”、未来涨价空间小等质疑，挑战亦很严峻。

榨菜作为日常的佐餐开味菜，属于非刚需的生活快消品，本身的市场规模就有一定限制，其消费场景也比较单一化。

据华经网数据统计，榨菜的消费场景中，下饭占主要比例为65.1%，煲汤和炒菜占比23.7%，休闲零食占比3.9%，其他场景占比7.3%。

当然，海外消费者喜欢购买榨菜搭配沙拉、三明治、沙拉、意面等，但总体来看占比并不多，榨菜的消费场景主要还是下饭食用。

奈何在健康饮食成为的大趋势的前提下，消费者对整个酱腌菜类的消费只会越来越少。

加上榨菜一再涨价，势必会触及一部分价格敏感者，如果乌江榨菜继续涨下去，比如未来涨价到3元5元左右，很可能就触碰到了消费者底线。

其次，乌江榨菜虽然是行业多年的“老大哥”，但是也不得不承认，榨菜类产品的技术壁垒相对来说并不太高，新的榨菜品牌或其他酱腌菜品牌也会不断的冒出来，消费者想找到替代品轻而易举。

乌江榨菜这些年其实也不是没有意识到潜在的危机，也尝试着解决过这些问题，比如在泡萝卜、泡竹笋、泡白菜等泡菜品类以及下饭菜、海带等方向做多元化尝试。

2015年，涪陵榨菜曾斥资收购四川惠通，进军比榨菜市场需求规模更大的泡菜领域。

但是仅仅快速增长了两年后，旗下的泡菜业务趋于3%的增速，逐渐陷入沉寂。截至今年上半年，萝卜与泡菜占涪陵公司营收比例仅为3.01%和6.15%，整体贡献并不高，看来还得靠榨菜“打天下”。

拓展产品多元化的尝试效果有局限，涪陵乌江榨菜开始大力拓展渠道下沉，将曾经只定位于一二线大都市的中高端路线做了调整。

在2019年陆续开发三四线城市、县级市场，设置了相应经销商，试图通过市场下带来销量增长。

但是，对下沉市场的布局所占总业务并不多，即使这些地方也不乏高品质产品的需求，但是总体来说对价格会更加敏感，小作坊和小品牌更是以低价长期霸占大部分市场。

乌江榨菜曾经靠着张铁林的广告，瞬间打开了当年的市场，今年又再次尝试了广告投放这个利器。

上半年，乌江榨菜在央视、电梯广告、新媒体等平台投入了合计1.67亿元，集中投放了一波广告，开支可谓是创下了自成立以来的记录。

于是“全年卖出150亿包”的广告语不仅频频出现在电梯广告内，还醒目的印在了每一袋乌江榨菜的包装上。

如今宅经济下的独居人士、加班人群等仍是酱腌菜产品非常精准的消费群体，搭配泡面、外卖、小酒下酒菜毫无违和感。因此在消费群体方面，乌江榨菜这次还瞄准了年轻一代，邀请关晓彤作为代言人。

乌江榨菜凭借新一轮的广告及崭新包装，确实让新老消费者感觉到了焕然一新的品象。

但是这一波广告对于涪陵乌江榨菜来说，或许更在意的是品牌力的传达，而非直接拉动产品销量销售，品牌方当时也称阶段性目标达成。

乌江榨菜虽然增长趋于平缓，但是行业大哥的位置想稳坐下去，基本上还是轻而易举的。但是面对潜在危机，并没有“倚老卖老”，而是不断的在尝试和摸索新玩法，增加新品类、扩大消费群体，无论成绩如何，其不认输的精神是值得肯定的。

希望涪陵集团能用乌江榨菜这张王牌为主要品类，然后深耕其他“下饭佐料”相关的产品，找到新的精准化细分赛道。

利用多年积累的品牌文化优势，借品牌力量打开忠实消费人群的更多需求，找到源源不断的财富密码，也不是没有可能。毕竟，起起伏伏是常态，拥抱变化，迎接下一个巅峰时刻。

继续讲好中国榨菜的品牌故事，做一包老百姓吃得起、吃得放心的好榨菜！

领地加固资金链增强内生力 稳健高质从容应对行业周期

当前房地产市场的深度调整既是挑战，也为一些经营稳健、财务底子厚实的企业提供了在行业洗牌中增强竞争能力的战略机遇。

作为唯一的港股“双上市”川企，领地集团凭借稳健的财务表现、审慎的战略布局和沉稳的扩张步伐，上半年实现合约销售额与销售面积逆市双增，以强劲的发展韧性实现业绩快速增长。

近期，领地在地产相关排名榜单中，取得现金增幅榜前五、财务健康榜前三、毛利率榜前50、品牌指数榜第34位、年度最具投资价值地产公司、年度ESG先锋企业等诸多成就，其“稳中有进，进中有质”的经营成果获得行业普遍认可。

面对行业变革，领地深刻认识到打铁还需自身硬，在不断加强自身抗风险能力的同时，积极修炼内功，潜心提升软实力与内生力，以笃定的长期主义坚定信心，以行稳致远从容应对市场周期。

而在自身夯基发展之外，领地积极践行社会责任，以优异的ESG（环境、社会责任、公司治理）表现，绘就了绿色、低碳、可持续和高质量发展底色。

01

财务稳健 销售规模稳中有进

近两年，供地“两集中”政策叠加融资新规，房地产行业融资难度升级，盈利空间压缩，对房企的现金流提出考验。在这一特殊时期，健康的财务对房企而言愈加难能可贵。

领地中期报告显示，上半年实现合约销售额同比增长40%，合约销售面积同比增长25%。同期，公司录得毛利率20.3%；回款率高达98%，位居行业前列，助力现金流增厚。

在规模稳健增长的同时，领地持续优化财务结构，各项指标稳健提升，“三道红线”几近全绿。截至上半年末，公司现金及银行结余约77.8亿元，同比增长99.5%，净负债率下降至70%，现金短债比上升至1.61倍，流动性充足，偿债能力较强。

上半年，领地获得惠誉B评级、穆迪B2评级，并被全球最大指数公司之一的明晟（MSCI）纳入中国小型股指数，显示了国际评级机构及行业对其稳健经营、发展潜力及投资价值的全方位认可。

另据乐居财经统计的上半年上市房企现金增幅榜，领地以86.36%的较期初增幅名列第五；在和讯发布的上市房企中期业绩榜单中，领地位列财务健康榜前三、毛利率榜前50。

管流动性充沛，领地居安思危，积极拓宽融资渠道，公司与四川银行业龙头之一的四川银行签署银企战略合作协议，获得25亿元授信额度，开启融资渠道新篇章，抵御风险能力和核心竞争力进一步增强。

众所周知，拿地是房企的最大成本，因此土地储备是反映一家房企业绩能见度和可持续发展能力的重要指标。截至上半年末，领地新增土储239万平米，新增货值197亿元，土储面积达1776万平米，以目前的销售规模和增速看，可覆盖未来3-4年的销售增长。

从区域分布看，领地历经22载品牌历练，已形成覆盖京津冀地区、粤港澳大湾区、成渝经济带、华中等核心区域的全国化布局。充足且分布合理的土地和项目资源储备，为其未来规模的稳步增长和可持续发展提供了有力保障。

02

修炼内功 以长期主义穿越周期

随着房地产行业走向稳健发展新周期，再墨守以往经验可能会沦为刻舟求剑，于是不少房企积极创新转型，寻求可持续、高质量发展新范式。

作为老牌房企，领地深谙此理。公司在不断加强自身抗风险能力的同时，坚持长期主义战略，通过强化自身管理和对产品的打磨，提升软实力与内生力，以抵御外部环境变化，实现周期穿越。为此，领地把注意力转向产品、品牌、服务等核心竞争力的锤炼，从内部追求经营、管理红利。

产品打造上，领地坚持以“鲁班精神”做高质量民生地产，以客户为导向，从“健康、平安、幸福”三大维度构建美好人居生活，打造以诗意栖居为内核的观、蘭、天、悦特色产品系，并构建TOP樾系产品线，升级第四代产品，以品质维系客户，以市场口碑建立护城河。

精益求精的工匠精神和传承中开拓的创新理念，让领地的产品屡受行业与客户认可：

• 领地环球金融中心获中国建筑最高奖——鲁班奖；

• 环金中心获WELL认证；

• 领地中心荣膺LEED金级；

• 悦字系·悦府获CREDAWARD地产设计大奖；

• ……

同时，领地顺应市场需求变化，在当前老龄化进程加快，特别是疫情背景下，产品打造上更加注重健康元素的注入，布局健康、康养地产。公司已打造出领地天府国际康城、天府领地城等康养产业项目，并联手国际健管中心和4H医疗服务综合体建设大健康产业基地，高质量践行健康地产，赋予城市新的价值，满足客户对健康品质的要求。

客户服务上，领地洞察客户心声，真正贴近业主需求，构建了“领地汇”客户服务价值体系——和风社区，同时树立房地产全周期服务理念，用品质服务、智能科技打造有温度的新型社区。据了解，领地通过与华为合作，立足智慧社区大数据，目前已为110+社区提供健康美好家云端服务，为超26万家庭提供健康智慧体验。

品牌建设上，领地总结20余载的发展经验，秉承“健康生活更美好”的品牌主张，将客户导向、财务导向、追求卓越、差异化发展作为2021年的核心发展战略，推出全新品牌主张“打开新美好”，以精准的、具有鲜明特点的品牌定位唤起客户的内心共鸣，强化客户认同感。

近日，在亿翰智库发布的2021年11月中国典型房企品牌指数研究榜单中，领地以不断提升的综合实力和品牌价值力位列第34位。

内部运营上，领地加快数字化建设，以可视化经营数据，引导精细化管理，实现降本提质增效。公司以大数据、5G、人工智能、云计算、物联网为依托，已将大数据应用到投、融、产、销、运营等不同场景，构筑智慧投拓、智慧建造、智慧案场、智慧运营等全流程的绿色智慧平台。

除了向数字化管理要效益，领地认识到员工是企业的宝贵资产，通过搭建完善的人才培训体系，努力提升人均效能。公司为员工制定了明确的职业规划和上升路径，并针对不同级别的员工提供定制化的专业培训课程。今年以来已开展13项培训计划，提高员工在产品开发、营销管理等方面的专业知识，以过硬的内生性人才储备促进可持续发展。

此外，领地秉承合作共赢的理念，加入新虹桥招采联盟及新天府招采联盟，承办新虹桥采购联盟大会，倡导产业链上下游企业一同降本提效、品质监督，抱团取暖过冬。

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向善向上 ESG绘就高质量发展底色

近年来，全球可持续发展共识不断提高，特别是疫情爆发后，ESG发展理念受到资本市场的密切关注。某种程度上，ESG已成为企业经营的护城河，成为投资者筛选出真正高质量且具备可持续发展能力企业的重要标准。

领地认为，良好的ESG管治策略和实践与企业的成功密不可分。今年7月，领地发布上市以来的首份ESG报告，披露了2020年在环境、社会、公司治理方面的诸多努力成果。

环境方面，领地践行绿色发展理念，致力于通过减少排放及节约资源不断提升环保贡献。

• 在生产建造环节，领地坚持绿色生产，最大程度地降低业务营运及建造建筑所造成的环境影响、减少资源耗用，通过一系列举措严格控制废气排放，保护绿色城市环境；

• 在业务经营环节，领地搭建绿色供应链生态圈，筛选信誉良好的优质供应商，与新虹桥联盟达成战略合作，建立供应链生态圈。

领地致力于打造绿色楼宇建筑组合，将保护绿色城市环境贯穿于项目开发运营始终，以高品质及高环保性的绿色项目位列中国绿色地产30强，并获提名“健康住宅美学示范企业”及“绿色建筑创新典范”。

此外，在企业的绿色转型上，领地构建绿色三享产品体系，创达WELL及绿色标识，营造绿色生态社区，搭建节能减排三平台，多维度助力“双碳”目标实现。

社会公益方面，领地早在2011年便成立了“领地·心计划”，以助学和助老为重点，参与扶贫赈灾、捐资助学、探望助老等爱心事业，逐渐建立起可复制、可持续的公益新方向。2020年，领地积极捐资用于支援抗击疫情、教育扶贫等。

今年6月，领地与长江商学院四川校友会共同助学“长江四川校友会西昌木兰班”，让60位贫困女孩走进校园；9月初，领地联合四川省扶贫基金会，于四川眉山市东坡区太和镇龙石村举办“看见心世界”助学活动和东坡书屋捐赠仪式，为多位学子发放助学金。

同时，为积极响应国家乡村振兴战略号召，领地定向捐资用于太和镇乡村道路建设，解决村民通勤难题；并发起“爱心助农”行动，为四川乐山市沐川县、大凉山彝族乡村等地滞销农产品打开销路，带动当地居民增收；捐建“东坡书屋”等多功能现代化书屋，助力乡村文化建设，结合产业、医疗、教育、人才等资源，帮助乡村建立产业发展的长效机制……

此外，领地还在深圳开发了保障性住房项目，以期帮助解决大城市新市民及年轻人的住房问题，助力共同富裕。

近期，房地产融资环境开始“解冻”、房企贷款投放提速、居民购房按揭审核加快等楼市维稳信号频传，房地产市场信心逐渐复苏。在此背景下，领地凭借财务、融资、产品、服务、管理等多维可持续发展能力，有望随着行业环境改善，率先迎来规模和业绩的进一步增长，以及资本市场估值的触底回升。

超级周美英欧日行利率决议接踵而来！

方世平—12月13日分析

上周五国际现货黄金收报1782.45美元/盎司，现货白银收报22.15美元/盎司。

美国11月CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%。美国11月消费物价以近40年来最快速度上涨，凸显通胀持续快速侵蚀薪资的情况，加大了美联储收紧货币政策的压力。与此同时，不包括食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5％，同比上升4.9％，创下30年新高。

本周美联储、英国央行、欧洲央行、日本央行公布利率决议，这些央行所在地区占到将近一半全球经济。瑞士、挪威、墨西哥和俄罗斯等大约16个国家的央行本周也将举行政策会议。

美联储官员将于华盛顿时间周三14点发布货币政策声明以及对经济和利率的新预测。本周的FOMC会议以及美联储鲍威尔在会后的发言可能是今年最后的美元催化剂。通常情况下，外汇投资者会在年底前缩减仓位。投资者将把注意力集中在美联储本周的会议上，寻找其面对高通胀可能采取强硬货币政策转向的细节。美联储为期两天的政策会议结束后，美联储鲍威尔将在16日召开发布会。他预计确认，与一个月前的计划相比，会加快退出刺激计划。他甚至可能暗示，如果通胀持续保持在40年高位附近，对加息时间早于预期或许会持开放态度。

欧洲央行似乎致力于其宽松立场，而英国央行可能会更早收紧。

周五日本央行将公布利率决议。在接受调查的44 位分析师中，约61%的分析师预计日本央行将在一定程度上延期对企业提供的新冠疫情援助计划，料仍按照当前模式延续，该援助计划原定于明年3月结束。91%的受访分析师称，日本央行不会在会议上调整主要政策调整。由于奥密克戎变异株给经济前景带来不确定因素，绝大多数受访者预期该行将在明年1月或3月对融资计划做出决定。约47%的受访者表示，同意日本央行行长黑田东彦的评估，即日元目前疲软“毫无疑问”对整体经济有利。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力11月24日高点96.94，下方支撑30日均线，美指支撑95.42，95，阻力96.90，97.22。

欧元/美元支撑 1.1240，1.1113，阻力1.1364，1.1503

EURUSD：欧元兑美元上周五最高上探1.1325，最低触及1.1263，收报1.1317。

欧元区11月通胀将飙升，整体通胀料录得4.9%，核心通胀料录得2.6%，均大大超过市场的普遍预期。CPI终值将提供通胀飙升背后推手的更多细节，以及物价上涨的情况可能还会持续。不出所料，能源成本将是通胀飙升的主要推手，预计该类别为11月4.9%的整体通胀贡献了2.6个百分点。服务业通胀将从2.1%升至2.7%，预计这主要受到今年旅行服务权重相对2020年下降的统计效应影响。不过，服务业通胀上升表明潜在压力有所增加，CPI终值将有助于增强对这些压力源头的了解。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力30日均线，下方支撑11月24日低点1.1185。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1355之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1429-1.1501；如汇价反弹破败1.1225继续尝试做空，目标1.1113-1.0949。

英镑/美元 支撑 1.3151，1.3061，阻力1.3337，1.3448

GBPUSD：英镑兑美元上周五最高1.3278，最低触及1.3185，收报1.3269。

如果英国央行在本次会议维持利率不变，英镑很容易遭遇新的抛售压力，原因是奥密克戎毒株增加市场不确定性和波动性。

英国的通胀正处于10年来的最高水平，这主要是由于能源价格飙升、供应链问题以及解封后的需求增加。尽管英国央行预计明年物价上涨速度将放缓，但调查结果表明，对价格上涨的预期正变得更加根深蒂固。通胀预期上升的固化可能会让官员们感到担忧，并增加立即加息的呼声。外界普遍预计，英国央行将在本周的会议上宣布加息，这将是疫情爆发以来的首次加息；不过奥密克戎的出现让一些投资者押注加息将推迟到明年。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力30日均线，下方支撑12月8日低点1.3160。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3289，可考虑轻仓做多，目标为1.3337-1.3448；如汇价反弹破败1.3160，可继续尝试做空，目标1.3110-1.3061。

黄金 支撑1757.26，1745.63，阻力1805.72，1818.32

黄金上周五最高上探1789.52美元/盎司，最低下探触1768.90美元/盎司，最终收报1782.45美元/盎司。

据世界黄金协会消息，11月，全球黄金ETF净流入13.6吨（约合8.38亿美元，资产管理规模AUM增加0.4%），这是自7月以来的首次月度净流入。北美和欧洲fund的流入量远超亚洲fund的流出，而亚洲黄金ETF也是自5月以来首次出现流出。全球黄金ETF总持仓已从年内最低点反弹升至3,578吨（约合2,080亿美元）。

俄罗斯人购买的黄金数量创自2014年以来的新纪录。报告显示，俄罗斯人在过去9个月里购买了4吨金条和金币，同比增8%。专家表示，现在黄金需求如此之大的原因是，在新冠大流行期间货币波动较大，黄金被证明是一种风险较小的投资。黄金投资在其他国家也变得非常流行，美国人在过去九个月购买了91.3吨黄金，同比增79%，而在中国和印度，黄金购买量分别飙升了54%和24%。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes：金价正在捍卫1,770-1,810美元区间的低缘，因为投资者担心美联储鹰转向，但围绕Omicron变体仍有足够的不确定性，这可能会推迟加息周期，从而支撑黄金，市场已反映了对2022年加息三次的预期，所以出现鹰派意外的门槛很高，这就是为什么着眼长期的黄金投资者对缩减刺激措施不那么担心，尽管它可能在短期内对金价造成压力。本周金价的走向将取决于美联储决议的结果。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力1800，下方支撑12月2日低点1761.10。

交易策略：若金价反弹持稳于1789.52，可考虑继续做多，目标为1805.72-1818.32，若金价下行跌破1768.90；可尝试轻仓做空，目标为1757.26-1745.63。

今天关注的主要数据面如下：

19:30 欧洲央行管委森特诺发表讲话

技术指标逐步回暖，逢低关注估值修复板块

今日市场窄幅波动，早盘受消息影响低开，沪指在3650一带展开夯实（昨日提到3650附近有夯实回踩需求），元宇宙、智能驾驶、锂电池、化工、光伏等板块不断承接，尾盘部分个股换股调仓迹象明显，两市成交12354亿个股涨跌各半。

今天指数在抗住消息干扰之下变化不大其实也属较强的走势，属于打酱油时间。本周市场在茅指数带动下快速拉升，沪指摆脱反压区的牵制，短期均线陆续上穿中期均线后沪指周线MACD翻红，技术指标逐步转暖中，市场在不断抗住干扰后的韧性也不断显现。

整体市场目前保持趋势良好，近期北上大幅净流入，年报业绩靓丽的补涨权重是受关注的对象，下周仍需观察在横盘拉锯中板块的接力情况。

谁在“百亿补贴”卖农货？

导语：拼多多，正在把农产品这条路走得越来越“宽”。

文：李成东、张雅坤

来源：东哥解读电商

12月6日，拼多多宣布开启12.12“全民真香节”，平台将联合国内外一百余家品牌旗舰店，对高关注度的“真香”商品进行定向补贴。期间，“真香”农货将成为“百亿补贴”等资源扶持的核心与亮点。

去年暑期消费旺季，拼多多首次推出“真香节”，筛选出平台商品评价中“真香”词频最高的品牌好货进行补贴；而今年的“全民真香节”则侧重于消费者普遍认为拼多多真香的另一主要原因——农货足够优秀。这就对供应链上游的商家有了全新的要求。

► 谁才能拿到百亿补贴农货入场券？

我们知道，拼多多是当前最大的农产品上行平台，“农民”是大多数人对拼多多农产品商家的固有印象。但是这次登陆百亿补贴频道的农产品卖家，已经不是简单的“农民”二字就能描述的了。

假如你家里刚好有几亩地，全家出动种了一些柑橘，吃起来挺甜。那么你能在百亿补贴上卖吗？不能，个体散户是无法拿到这次百亿补贴的入场券的。

本次全民真香节期间，真正在百亿补贴卖农货的，是规模化、标准化、精细化生产的初级农产品商家及“高含金量”的精深加工农产品商家。

比如，严选品质生鲜的店铺“澳农卡”，专销精品蔬菜，目前，店内水果玉米、山东大葱、铁棍山药等多个初级农产品都入选了百亿补贴频道，月销售额突破200万，11.11期间的销售增长更是比平常高出两倍。店主张广蓬来自有“中国蔬菜之乡”之称的山东寿光，为做强品质，他不仅自己规模种植，还发动合作基地一起种，从种苗阶段便开始狠抓质量。

再比如，拼多多店铺“皇纯旗舰店”主销淡干海参与即食海参，由山东地理标志产品威海刺参精细加工而成，在刚刚过去的11.11，销售战绩颇为“亮眼”。本次全民真香节期间，店内主打产品同样入选了百亿补贴频道，目前销量较去年同期已增长300%。

据官方消息，目前，“百亿补贴”频道首批已经推出精选农产品及农副产品超过3000款，涉及全国400多个农产区，既包括寿光蔬菜、恩施土豆、云南荷兰豆、潍坊萝卜等初级农产品，也包括海参制品、枸杞原浆、阿胶糕片、茉莉花茶等以大健康为核心理念的高附加值农产品。

很显然，这次的百亿补贴提升了农货商家的入驻门槛，对于品质有了更高的要求，这种调整的背后，主要有行业和平台这两方面的深层原因。

► 为什么真香节要对卖家画像做出这样的调整？

行业原因：初加工、精加工农产品行业需求扩大，痛点显著

据农业农村部发布的《2020年中国农产品加工业经济运行报告》显示，2020年,规模以上农产品加工业实现营业收入144600.6亿元，同比下降1.7%，全年累计收入同比降幅逐渐缩小，生产经营逐渐恢复至疫情前2019年水平。

图片来源：《2020年中国农产品加工业经济运行报告》

2020年，规模以上农产品加工业实现利润总额10378.4 亿元，同比增长6.9%，增速较上年提高5.4个百分点；行业利润率为7.2%，较上年同期提高0.6个百分点，达到2012年以来新高，降成本效果显著。

而且，据农业农村部印发的《全国乡村产业发展规划（2020-2025年）》，2020年农产品初加工行业新增1.4万座初加工设施，新增初加工能力700万吨，相关部门引导各地陆续建成1600多个农产品加工园区，一条围绕着农产品初加工、精深加工和综合利用加工为主体的农业产业链正在形成。

这些数据都表明，农产品加工行业在生产、企业效益和利润方面都呈现上行趋势；而产能的大幅提升，间接传递出来的信号就是消费端有越来越多的需求。因此，农产品初加工、精加工是整个乡村产业的发展大势。

但与此同时，农产品加工发展仍存在一些痛点，比如精深加工农产品和副产物综合利用比例不高、名优产品比例低、全国知名品牌数量较少、品牌附加值和产品附加值都比较低等等。总之，带有区域特色的农产品，需要继续在更大的舞台上开发潜能，而拼多多作为最大的农货电商平台，无疑是最好的选择。

平台原因之一：提升线上农货品质，挖掘农产品附加值

拼多多一直贯彻落实“农产品上行”的原则，目的在于提升产地农民的整体收入。但初级农产品大多面临低附加值、低毛利的问题，所以在即将到来的12.12期间，“百亿补贴”频道不仅会对品质农货坚持零抽佣原则，还会对爆款农产品进行定向补贴。这些政策有助于引导新农人深度挖掘农产品附加值，提升整盘线上农货的品质。

来自丹东东港的徐嘉辰就是这样的新农人之一，他店铺的主打产品是地理标志产品——丹东草莓。面对拼多多的采访，他表示：“近两年，依托拼多多，我们的线上订单量保持了近40%的年均增长。今年的新产季，线上销售额有望突破1亿元。”

徐嘉辰的种植基地主抓育苗，改善种苗质量，提升品质与产量；同时，店铺推出的几款产品自2019年始便持续获得“百亿补贴”的加持，坑产与品牌效应亦得以不断提升。事实上，这并不是个例。

拼多多最新发布的《2021新新农人成长报告》显示，过去两年，1995年之后出生的“新新农人”通过电商效应有效提升了农产品的附加值，进一步打响了农产区的产地品牌，呈现出“一县一星”“一品一星”的现象。

平台原因之二：巩固“扶贫”成果，加速平台升级

从宏观角度来讲，历时8年的脱贫攻坚战终于在今年取得了重大突破。作为全国脱贫攻坚先进集体表彰对象之一，拼多多后续的扶贫工作将围绕着巩固扶贫成果、推进乡村振兴这两个重心展开。这就需要拼多多为农产品寻找更加多元化的销路，那么最直接的办法就是助力当地企业对产品进行加工升级。

例如宁夏枸杞电商头部企业杞里香，枸杞作为主力产品，在各个平台做到足够的渗透和市场地位后，公司会观察同行的数据和自身私域粉丝的反向产品需求，逐步通过到原产地调研、采集素材、和原产地供应商建立战略合作的方式，开发出枸杞搭配桑葚或黑芝麻或蜂蜜等多元化的产品。

同时，“百亿补贴”、“限时秒杀”、“万人团”都是拼多多平台的亿级流量入口，尤其是百亿补贴频道，作为拼多多用来调整平台农产品市场的重要工具，具有较强的导向作用。因此它对农货提高门槛也传递了一种前置信号：农产品的加工升级，也会持续带动拼多多其他产品和服务的升级。

从拼多多2020财年的年报中，我们发现买家的人均消费金额从1551元提升到了财年末的2115元。客单价的不断提升，意味着拼多多正在逐渐占领“五环内”的用户心智，那么这就要求平台原有的商品和服务必须进行迭代升级。

比如宁夏枸杞头部企业百瑞源，为了让用户在今年12.12活动期间有良好的购物体验，对核心货品都进行了提前预打包，客户下单后第一时间就能将产品发出，有效缩短物流时效，在细节上提升了服务质量。

可以说，拼多多对高附加值农产品的大力扶持，是其平台基因的必然结果，而由此取得的亮眼成绩，也是平台后续品牌升级的业绩基石。

► 提高农货商家入驻百亿补贴的门槛，有什么意义？

产业端：推动产业带升级，带动就业

规模化、标准化、精细化的初级农产品和精深加工农产品，有利于推动农产品供给侧的改革。换句话讲，平台对农产品品质的更高要求，推动着农产品加工车间的生产效率的提升，提高了产业聚集程度，进而推动了产业带的不断升级，朝着农业现代化的长期目标持续前进。

同时，规模化、标准化、精细化的农产品还能带动当地就业。比较典型的例子就是上文提到的百瑞源和杞里香。据了解，百瑞源在宁夏的3个种植基地能在丰收季为当地提供1000多个工作岗位。

而杞里香目前有47个优质产品进入拼多多“百亿补贴”频道，年销售额达亿元级别。足够的销售体量使得其在银川市西夏区组建了枸杞分拣就业帮扶车间，今年1月正式投入使用。据了解，杞里香同阳新村就业帮扶车间建成至今已带动本地就业60余人，人均月工资3000元。2021年1-7月产值2164.63万元，总产量2334.074吨。

消费端：最大化让利给用户

用户是企业最重要的无形资产。事实上，从产地直达到反哺产业带升级，拼多多不仅在提高销售效率，也在最大化降低成本，很重要的一个目的就是为了把更多、更好、更便宜的商品带给消费者，优化购物流程、提升消费体验。

在这次全民真香节期间，百亿补贴能给消费者提供更多元化的商品选择，满足他们更加细分、比较突出的消费需求；另外，零抽佣政策能最大化让利消费者，让消费者买到真正物美价廉的产品，进一步夯实了百亿补贴农产品的用户心智。

拼多多作为规模最大的农产品上行平台，一直致力于将农产品电商引领向更宽阔的轨道。在农业这个触及人群最广的行业，拼多多正在创造更大的价值。

一次解雇1400名员工的家乐氏是什么公司，其财报表现如何？

我们都看到因为员工罢工，一次性就解聘了1400人名员工的美国家乐氏公司，除了那些喜欢进口食品的朋友们，我们一般人还真没太关注过这家公司。

它可是世界领先的谷物生产商，第二大饼干生产商，以及咸味零食和冷冻食品的领先生产商。其他产品包括烤面包机、糕点、谷物棒、水果味小吃和素食。家乐氏的产品在全球范围内生产和销售。

我们可以看到其产品构成中46%-47%都是零食，其次37%-39%为谷物，然后产冷冻和面条等食品。要知道这些单位是亿美元，卖63亿美元的零食，还是相当惊人的。

这类产品可不同于芯片，当然是以本土市场为主，58%-61%的市场就在北美，然后是欧洲占16-17%，亚洲和非洲约占16%-18%，拉美占7%。其实我们看到在亚洲的占比还是呈上升趋势的。

美国公司和我国的企业还不一样，他们的营收增长率都是不高的，所以五个财年的气泡差不多一样大小。2020财年的净利润表现都还算不错，差不多达到了顶峰时期2017、2018年的水平，看来食品行业受本次疫情的影响是比较小。

家乐氏的营收相对稳定，有增在减，总体增长水平也基本只能跑赢美国的GDP增速，这可能就是这种成熟行业在发达国家的正常表现。净利润波动略大，近四个财年都维持在10亿美元左右，甚至略高一些。

家乐氏的毛利率比我们的同类上市公司要高一些，32%—36%的水平算是相当高的了，当然以零食为主的国内企业，其实也能达到这水平，但谷物生产为主的国内企业可能就够呛了。

销售净利率表现也不差，低时也高于5%，高时接近10%，作为食品行业，这种表现也还是不错的。

我们国内的同类上市公司，我们不能拿同样卖面条的克明食品和它去比，克明的营收才40亿元人民币；同样做零食的三只松鼠呢？也才98亿元。但是家乐氏还是没有金龙鱼规模大的，因为金龙鱼高达1949亿元的营收，这是家乐氏的两倍多。

美国企业在食品上可能还是要逐步落后于我国的，毕竟我们要多10亿张嘴。食品这东东，要搞全球运输，成本相对是比较高的。

那么如果公司的营收和利润无法明显增长，而当地物价上涨明显，员工为加薪等罢工，可能就会逐步增多，本次解雇了事，以后还能长期这样做吗？

详细操作策略可以添加本人薇，搜索本作者名字的拼音即可

电动车及相关行业：海内外市场景气度提升

【事件概述】

2021 年板块领涨，业绩估值双升截至 2021年 12月 8日，电气设备（申万）指数上涨 55.6%，跑赢沪深 300 近 60个百分点，在申万 28个子行业中排名第一。从细分板块来看，电力设备、电动车板块表现抢眼。

【逻辑阐述】

1、新能源汽车：

景气度高企，美国接力中欧。国内市场方面，2021年1-10月国内新能源汽车销量254万辆，同比增长176.6%，预计21年销量在340万辆左右，同比增长超140%。补贴和双积分政策基调已定，边际影响趋弱；爆款车型迭出，私人消费占比提升，自主品牌占比提升。预计22年国内新能源汽车销量达到510万辆，同比增长50%。欧洲市场方面，21年主要国家电动车销量大幅增长，渗透率显著提升；汽车市场受到缺芯影响较为明显，一定程度上影响了电动车需求的充分释放；预计21年欧洲电动车销量达到220万辆，同比增长60%以上。

2、动力电池：

盈利有望触底回升，新技术引领行业升级。2021年1-10月国内动力电池装机量达107.5GWh，同比增长168%，平均单车电量有所下降。预计21年装机总量达到140GWh左右，同比翻倍以上增长；2022年国内动力电池装机量有望超过200GWh，同比增长40%以上。

3、电池材料：

21年量价齐升，22年仍存供应瓶颈。正极方面，三元材料和磷酸磷酸铁锂价格显著上涨，企业盈利普遍改善；预计22年碳酸锂产能依然处于偏紧的状态，正极材料价格有望继续上涨。铁锂占比提升，技术路线将长期保持分化。负极方面，由于限电导致石墨化产能紧张，负极价格调涨；预计22年石墨化仍存在供应瓶颈，石墨化和负极价格仍将维持强势。

【投资建议】

2021年在芯片短缺的背景下，新能源汽车的蓬勃发展大超市场预期。从投资层面看，关注以下机会：1）以美国为首的海外市场的爆发，关注海外市场占比较高的供应链标的公司；2）电池企业的盈利有望触底反弹，建议关注盈利修复弹性较高的公司；3）负极石墨化、碳酸锂、铜箔等环节仍将持续紧张，建议关注产能存在瓶颈、价格有望继续上涨的细分领域个股。

【风险提示】

原材料供应的风险，电动车产销增速放缓的风险，技术路线快速变化的风险

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

-本文内容至此-

 

 

 

去中心化债券生态平台DeBond，补齐DeFi市场最重要的一块金融拼图

自去年6月的DeFi Summer热潮以来，DeFi市场持续保持指数级增长，生态不断繁荣。据Defi Pulse数据，DeFi最新总锁仓价值（TVL）约1100亿美元，即将追平11月上旬的高点。

基于各大公链的各类DeFi项目和协议已有近700个，涵盖十几个赛道。传统金融市场的储蓄、借贷、资产管理、交易所、衍生品、保险、基金等业态，都可在DeFi市场找到相应的镜像产品。因此，DeFi也被认为是中心化金融的一个去中心化“平行世界”。

不过，作为基本金融工具之一的债券，在DeFi市场尚未出现一款真正意义上的去中心化应用。没有去中心化债券的DeFi市场，显然是不完整的。究其原因，则是缺乏一个适合债券类产品的标准和协议。

为此，一支由来自法国、乌克兰、印度、马来西亚、美国的数学、金融、算法领域专家，区块链天使投资人，加密货币顾问，Make DAO、Alpha Wallet等知名项目开发者等组成的全球性精英团队，提出了专门针对债券生态的ERC-3475标准，并基于此标准开发了去中心化债券协议DeBond Protocol，致力于打造一个去中心化债券生态平台，为DeFi补齐去中心化债券这一重要拼图。

去中心化债券缺席DeFi

债券之于金融市场有多重要？

债券是现代商业和市场经济大厦的基石之一，它与货币、票据、股票共同构成基本金融工具。有了这些基本金融工具，实体经济的投融资需求才能够得到满足，市场经济才得以繁荣。并且，基于这些基本金融工具，衍生出了远期合约、期货、期权、权证、掉期（互换）等合约产品，从而构成了今天我看到的纷繁复杂的金融市场。

其中，债券市场作为一种灵活、有效而又安全的市场机制，可以通过推动储蓄转化为投资，为政府、金融机构、企业等资金需求方提供融资，为投资人提供多元化的固定收益产品，为社会财富的稳定增值提供良好的“蓄水池”。

以美国为例，10年期国债收益率不但左右着美联储货币政策走向，而且是美国股市的晴雨表，进而成为全球经济和金融市场的风向标。美国每年仅发行国债的金额就接近甚至超过GDP的100%，此外还有市政债券、公司债券、联邦机构债券等。2020年，以美元计价的债券占美国当年名义GDP（20.93万亿美元）的132.5%。

我们再把目光转到去中心金融市场。目前已经形成了由智能合约钱包、自动交易工具、收益最大化、无抵押贷款、代币化基金、协议聚合器、借贷和保证金交易、合成资产、预测市场、去中心化保险、DEX、稳定币、支付、数据服务等组成的DeFi宇宙生态。传统金融市场的银行储蓄、借贷、资产管理、基金、保险、衍生品等业态都能在DeFi市场找到相应的去中心化应用。

然而，至今尚未出现真正意义上的去中心化债券。是DeFi市场没有发行债券的需求吗？显然不是！

去中心化债券缺席DeFi，是由于区块链基础设施不完备，缺乏一个适合债券类产品的标准。

DeFi市场通用的标准为ERC-20。ERC-20作为一种同质化代币标准接口，所有代币均对应同一个智能合约，执行统一的算法标准，难以满足更复杂的金融产品需求。

而债券类产品对抵押品、发行规模、赎回期、利率、还款方式、还款时间等具有多样性、非标化要求。而且，债券持有人往往出于投机、赚取差价的需求，对债券的流动性有更高要求。

DeBond补齐DeFi债券拼图

为了解决上述市场痛点，DeBond团队提出了专门针对债券生态的ERC-3475标准，并被合并到了ETH master。

ERC-3475是一个多重可赎回债券标准，拥有更复杂的数据结构，每一张债券无需额外部署智能合约，即可获得独立的算法规则。基于ERC-3475标准，不仅可以创建传统意义上的标准债券，还能创建期货、期权等金融衍生品。

相比ERC-20，ERC-3475具有显而易见的优势：

• 每个债券对应一个独立合同，允许用户灵活定制不同的赎回时间、执行条件和利率。

• 债券可以在DeBond DEX交易所上市交易，或者拆分、打包后作为次级债券在二级市场交易。

• ERC-3475不仅能生成以同质化代币作为抵押物的债券，非同质化代币（NFT）也可以作为抵押物生成债券。

举个例子：

假设Alice拿100美元投资于DBIT-USD债券（DBIT是DeBond生态中债券利息支付和二级市场交易的结算货币），这100美元将作为抵押物，被转到DBIT-USD AMM交易对合同。

然后Alice会立刻收到200张DBIT-USD债券，这其中可能包含标记为“1”的3.7张DBIT-USD债券（债券可拆分），标记为“2”的3.7张DBIT-USD债券、标记为“3”的7.4张DBIT-USD债券……不同标记代表着不同的赎回期。

2天后，Alice可以赎回标记为“1”的3.7张DBIT-USD债券。赎回时，她将获得以DBIT支付的本金和利息。如果她不想持有DBIT，可以根据交易对合同，将DBIT兑换成USDC。

4天后，Alice可以赎回标记为“2”的3.7张DBIT-USD债券。

6天后，Alice可以赎回标记为“3”的7.4张DBIT-USD债券。

……

到了第99天，Alice总共收到了价值200美元的200枚DBIT（100美元本金和100美元利息）。

上述案例中，同样是DBIT-USD债券，因赎回期不同各自对应独立的合同，Alice赎回标记为“1”的DBIT-USD债券，并不影响标记为“2”“3”……的债券继续存续。

如果她在债券到期前需要用钱，可随时在DeBond DEX交易平台将债券转让。如果有利可图，她也可以将持有的DBIT-USD债券拆分，或将多个债券打包成为次级债券再转让。

当然，DeBond的优势远不止于此，其更大的意义在于通过创新性的经济模型，解决了当前DeFi市场的最大弊端——流动性不可持续。

根除流动性顽疾，开启DeFi 2.0时代

从去年6月的DeFi农耕热潮至今，轰轰烈烈的DeFi Summer已经走过了近一年半时间。在此期间，DeFi经历过热钱涌入和造富效应下的高光时刻，也遭遇了退潮后的一地鸡毛。

经过一年半的发展，人们逐渐发现了DeFi的弊端：Compound等Yield Farming协议以高收益来吸引早期参与者向其流动性资金池存入更多的资产，然后协议利用早期参与者提供的流动性来吸引更多参与者。但这种激励模式只能吸引流动性矿工的短期参与，一旦市场上出现了收益更具竞争力的Yield Farming协议，早期参与者就会“挖卖提”，转走资产（流动性），并抛售前期挖矿收益（协议代币）。

而在早期参与者短时间内的集中抛压下，协议代币价格下跌，进而引发更多流动性矿工退出，出售协议代币……如此便陷入恶性循环，产生踩踏效应，特别是一旦遇上大市不稳，就极易导致崩盘。

因此，流动性挖矿对DeFi协议的初期发展赋能较大，但长期来看，始终顶着一颗流动性枯竭的定时炸弹。

在这一背景下，不少人提出了DeFi 2.0概念，试图通过新的机制来解决DeFi协议面临的问题，DeBond便是其中之一。

DeBond不但填补了DeFi市场完全去中心化债券的空白，而且以其创新的经济模型，解决了流动性不可持续这一根深蒂固的难题，形成了生态自我修复，穿越经济周期，构造“扩张—泡沫—危机—衰退—投机—恢复—扩张”的良性闭环。

1.如上图，因为DBIT是DeBond生态的结算货币，当市场处于扩张期，新的投资者和资本蜂拥而至，纷纷买入DeBond债券，推升DBIT价格。DBIT价格上升，而债券利率下降（债券价格与收益率成反比），吸引更多融资方发行DeBond债券，从而铸造出更多的DBIT（收到抵押品后，Bank合约将根据减半模型和预言机的价格，为抵押物所在的LP合约铸造DBIT）；

2.随着市场进一步繁荣，泡沫开始出现，风险开始扩张，债市出现超买；

3.危机到来，此时，代币价格自由下跌，甚至一些代币可能会接近归零；

4.接着市场便进入衰退期，代币流动性下降，购买债券的人数下降，而且随着债券在二级市场的价格下降，收益率上升，赎回债券越来越困难；

5.这时候，由于LP代币的过度抵押，市场看到了收集低成本债券的抄底机会，而购债需求推升对DBIT的需求，DBIT价格企稳回升；

6.随着越来越多的抄底者进入，增量资金进来，债市景气度恢复，债券收益率下降，旧债券赎回变得容易。鉴于DBIT价格上涨，市场信心得到修复，市场逐渐复苏，进入新一轮景气周期。

12月10日●第一时间发现的【顶、底品种】

12月10日●第一时间发现的【顶、底品种】

(个人爱好，仅以多周期技术判断， 切勿依此操作！) 

（原创 期货玩家   1097323668）  

说明：

 1、最先看到“顶点”、“底点”都是从“超短线”开始的，虽然该“顶底”有可能会被“微破”，但它确已到达“拐点”，我们力求在第一时间作出提示。

 2、“超短线”指现在至未来2-3个交易日；“短线”指未来1-3周；“中线”指未来3-6周。

3、分析K线图纯属个人爱好，所用分析技术为“MACD多周期（周期共振）技术”中的“平仓要领”：发现顶底最快在当前K线、最晚在第三根K线。如与实际走势相符本人不胜荣幸，请勿依此操作（建议您结合基本面作综合研判）！

        ◆实时捕捉“头、底”绝技展示，点此见视频。

一、见底品种（仅发现提醒已进入底部，后面走势将是盘整或反弹，建议只平空不做多！）

     1、超短线见底： 

不锈钢2202超短线见底（于12月10日发现）

花生2204超短线见底（于12月09日发现）

PVC2205超短线见底（于12月07日发现）

尿素2205超短线见底（于12月07日发现）

甲醇2205超短线见底（于12月03日发现）

乙二醇2201超短线见底（于12月03日发现）

PTA2205超短线见底（于12月03日发现）

液化气2205超短线见底（于12月03日发现）

动煤2205超短线见底（于12月01日发现）

沪铝主力超短线见底（于11月9日发现）

      2、短线见底： 

锰硅主力短线见底（于11月23日发现）

硅铁主力短线见底（于11月18日发现）

      3、中 线 见底：

          —————

二、见顶品种（仅提醒已进入头部，后面走势将是盘整和下调，建议只平多不做空！）

    1、超短线见顶：

B股指数超短线见顶（于12月10日发现）

     2、短 线 见顶：    

创业板指短线见顶（于11月24日发现）

    3、中线见顶：   

美元指数中线见顶（于11月23日发现）

纳斯达克中线见顶（于11月23日发现）

沪锡主力中线见顶（于11月15日发现）

午评：券商、白酒带动股指高开高走，家居用品、MiniLED等走强

【券商、白酒带动股指高开高走，家居用品、MiniLED等走强】

股指早盘高开震荡走高，再度长阳反弹。公路、家居用品、红黄酒、MINILed、白酒、证券、智能电视、泛珠三角、中证龙头、保险、云游戏、软饮料等涨幅居前；次新开板、新型电力、磷概念、有机硅、多晶硅、钠电池、特高压、航空、ST板块等跌幅居前；排除今日上市新股，涨停或以上66只，跌停1只，成交7754亿。

从盘面上看，早盘分时白线在上黄线在下劈叉走高，权重股领涨，题材股轮动切换活跃。

开盘，惠达卫浴带动家居用品延续反弹；口子窖带动白酒延续反弹；西仪股份带动军工反弹；华林证券带动券商拉升；万向德农带动农业股反弹；乾照光电带动MiniLED拉升；奥园美谷带动医美反弹。总体来看证券、白酒带动股指高开高走，家居用品、MiniLED、医美概念、机床制造等走势活跃。

技术上，大盘今日继续高开高走，热点踊跃市场做多味道浓厚，操作上建议放平心态，不要患得患失，把握自己能把握的，安心操作。