敷尔佳未上市先造富？10亿分红归父女2人，美妆新秀合规乱象丛生

近期，随着欧莱雅“面膜差价”事件持续发酵，在双11期间红极一时的“美妆新秀”，以4年净赚15亿、毛利率超76%的暴富神话冲刺“医美面膜第一股”的敷尔佳受到媒体广泛关注。

双11期间，敷尔佳在天猫第一波预售中，以388万的粉丝助力分登顶美妆新秀总榜。双11过后，敷尔佳继续依靠“医美”概念占领美妆新秀榜首，并借助薇娅和李佳琦两大带货主播吸粉数百万。

这一不俗成绩是怎么来的？据媒体报道，敷尔佳在拓客过程中乱象丛生，甚至频频触碰政策红线。比如，宣传化妆品可以微针导入、已注销产品仍在售、超“预期用途”宣传等。

合规乱象：宣传化妆品微针导入，已注销产品仍在售

据《中国科技投资》报道，在京东、天猫、拼多多等电商平台，敷尔佳方面宣称旗下冻干粉（含修护液）和精纯液可以微针导入。

敷尔佳天猫旗舰店

然而，上述产品均为“妆”字号，按照《化妆品监督管理条例》规定，化妆品只能施用于人体表面。

尽管敷尔佳小红瓶和小白瓶2款产品的备案已于2021年8月18日注销，但在天猫敷尔佳旗舰店，小红瓶、小白瓶、小绿瓶三款产品均在售，京东和拼多多则仅有小绿瓶。

国家药监局官网

对此，有健康医疗领域律师指出，经营未备案的普通化妆品，可由药品监督管理部门没收违法所得、违法生产经营的化妆品。

随后，天猫敷尔佳旗舰店下架了小红瓶和小白瓶，天猫敷尔佳旗舰店、拼多多敷尔佳官方旗舰店也删除了小绿瓶的微针宣传，但在京东敷尔佳官方旗舰店，小绿瓶宣传图中仍配有“推荐配合微针使用”文字。

另据《北京商报》报道，敷尔佳白膜（医用透明质酸钠修复贴）涉嫌“超预期用途”宣传。

敷尔佳官方经销商提供的海报显示，该产品可以抗敏感、补水保湿，适合痘痘肌、敏感肌及问题肌肤。天猫旗舰店客服也表示，敷尔佳白膜融合药用级透明质酸钠原料，透明质酸钠具有补水保湿的功效。

但敷尔佳白膜是所谓“械字号面膜”，根据国家药监局官网信息，其适用范围/预期用途为用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复；对痤疮愈后、皮肤过敏与激光光子治疗术后早期色素沉着和减轻瘢痕形成有辅助治疗作用。

2020年1月，国家药监局发文指出，医用敷料属于医疗器械范畴，应在其“适用范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用。

业内人士指出，医疗器械范畴的医用敷料和化妆品范畴的面膜有本质区别。前者主要针对术后或皮肤极度敏感情况下的舒缓镇静，不能作为日常护肤品长期使用，不得含有美容、保健等宣传性内容。超出“适用范围”或“预期用途”允许范围的宣传属于夸大宣传。

此外，拥有二类医疗器械注册证的敷尔佳白膜，销售主体应具备相应的经营资质。

但从敷尔佳官方拿货销售不用这些“繁琐”的手续，哪怕仅是提供美甲店的照片或者代购半年以上的朋友圈，便可以批发价进货销售。

尽管营销宣传中套路满满，却并不妨碍敷尔佳在市场上疯狂吸金，因此也被质疑抽“韭菜们”的智商税。

暴利生意：毛利率超76%，仅2名研发人员

招股书显示，敷尔佳主要从事专业皮肤护理产品的研产销，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

不过天府财经网注意到，这其实是一家几乎无研发、无专利，2021年之前连生产线都没有的“贴牌”面膜销售公司。

公司成立时间不长，2017年11月成立敷尔佳有限，2021年3月改为股份公司，2021年9月便瞅准时机冲刺创业板。尽管成立仅4年，公司已拥有多个年销售额过亿的单品。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料产品占比25.9%，排名第一；化妆品类产品占比16.6%，排名第二。

凭借在细分赛道领先的市场地位，敷尔佳的业绩很能打。

2020年，公司实现营业收入15.85亿元，净利润6.48亿元，这一业绩已经打败80%以上的A股公司。今年一季度营收3.47亿元，净利润1.73亿元。

尽管业绩主要靠营销驱动，公司2020年销售毛利率却高达76.47%，今年一季度达76.78%，且多年来较为稳定，盈利水平连贝泰妮（300957）、创尔生物（831187）、华熙生物（688363）、珀莱雅（603605）等研发投入远高于它的企业也不遑多让。

据天府财经网查询，2020年，贝泰妮、创生生物、华熙生物、珀莱雅销售毛利率分别为76.25%、82.54%、81.41%和63.55%。而同期，四者的研发费率分别为2.41%、6.06%、5.36%和1.92%，敷尔佳则只有0.09%。

报告期（2018-2020年及2021年一季度）各期，敷尔佳的研发投入分别只有30.78万元、60.39万元、147.97万元及13.2万元，而其研发费用主要由人员薪酬费用、第三方服务及材料费等组成。

截至2021年3月31日，公司共有员工291人，其中研发人员仅2名。截至招股书签署日（8月31日），研发人员上升为6个。

而据天府财经网查询，贝泰妮、创尔生物、华熙生物、珀莱雅截至2020年底研发人员分别为104人、63人、377人和196人。

贝泰妮从事皮肤护理相关医疗器械产品的研产销；创尔生物应用活性胶原生物医用材料制备关键技术，进行活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的研产销；华熙生物主营产品为透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品。

正是应了一句话：干得好不如卖得好。

营销“狂魔”：近一半募集资金将用于品推

看看敷尔佳是怎么开展营销推广的。

报告期内，公司的销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元、2.65亿元和3368.84万元，销售费用率分别达5.72%、8.6%、16.75%及9.71%，增长很快。

其中，宣传推广费是绝对的大头，能占到销售费用的六成，甚至八成。比如2020年就砸了1.66亿元用于宣传推广，占当年营销费用的62.62%；今年一季度宣传推广费占到营销费用的83.56%。

敷尔佳的宣传推广形式多样，包括明星代言、冠名综艺、影视剧广告植入、新媒体推广等。

线上，公司把钱投入了天猫直通车、钻展、品销宝等头部电商平台，为的是曝光度；同时开设考拉海购、抖音、小程序等，拓宽获客渠道。

为丰富营销内容，敷尔佳还分别与天下秀广告公司、剧星传媒（833153）、北京微播易科技、龙采科技集团、上海瑟尚网络科技等合作，通过后者提供的各类新媒体营销推广和品牌宣传服务，在抖音、B站、小红书、、腾讯、百度等平台不断刷存在感。

形象宣传推广，也是一笔不菲的投入。2019年、2020年和2021年一季度，敷尔佳分别投入了1862.41万元、6907.83万元及318.45万元，用于品象代言支出及综艺、影视剧冠名等广告支出。

公司先后与袁姗姗、邓伦签订品牌代言协议，又先后冠名、赞助《花花万物2&3》《妻子的浪漫旅行4》《谁是宝藏歌手》、金鹰剧场等综艺及影视剧场。

在线下，敷尔佳还有美博会展位费及相关支出，2020年受疫情影响，全国各地美博会多有延期、取消，当期展会费支出相对较少，为66.6万元。2018年、2019年和2021年一季度，该项支出分别为92.36万元、178.71万元和65.94万元。

尽管2020年1年耗了2.65亿元的销售费用，敷尔佳仍不满足，根据募投计划，公司拟将近一半募集资金（8.85亿元）用于品牌营销推广，金额差不多是报告期内销售费用之和的2倍。

此外，生产基地建设项目拟投入6.55亿元，另拿3亿元补充流动资金，研发及质量检测中心建设仅投入5691万元，是4个募投项目中预算最少的，仅占总募资额的3%。

据天府财经网统计，报告期内，公司销售费用累计达4.36亿元，研发投入累计只有252.34万元。截至招股书签署日，仅取得一项包装盒外观设计的授权专利。

别说研发了，实际上，敷尔佳过去几年连生产都是“裸奔”的，主要就是靠营销打天下。

“贴牌”销售：上市前高溢价突击收购工厂

敷尔佳称，自己拥有产品用料配方及配比和生产工艺等专有技术。但仔细看来，有点不像那么回事。

招股书显示，2017年敷尔佳有限成立后，从华信药业继承了皮肤护理产品业务，同时也继承了其一贯打法：哈三联（002900）负责产品的独家生产，华信药业负责独家销售、推广和品牌运营维护等，直到2018年5月华信药业停止经营，敷尔佳有限继承了销售推广的衣钵。

上述情况直到2021年2月才有变化：哈三联以其持有的北星药业100%股权评估作价，向敷尔佳有限增资，即敷尔佳有限通过换股方式收购北星药业100%股权。

北星药业正是哈三联专门从事化妆品和医疗器械生产及销售业务的全资子公司。交易完成后，哈三联获得敷尔佳有限5%的股权。

需要指出的是，当时北星药业可辨认资产公允价值仅435.53万元，交易价格却高达5.7亿元。也就是说，为了这次收购，差额约5.66亿元被确认为敷尔佳的商誉。

天府财经网注意到，北星药业2020年净利润为-2.5万元，总资产348.5万元，但到了2021年3月底，总资产就变成了1.06亿元，前3月净利润238.98万元。

除了突击收购生产厂商，敷尔佳上市前干的另一件事就是大举分红。

2019年、2020年，公司刚刚进行了9轮累计10.42亿元的分红。不过值得注意的是，这2年的分红，实际都进入了当时仅有的2位股东——张立国父女的口袋。

天府财经网注意到，最后一次分红（2020年11月28日）之前，张立国和其女张梦琪分别持有公司80%和20%股权。直到2020年12月24日，公司进行员工激励，此后敷尔佳的股东名单才热闹起来的，但此时已经分红完毕。

实际上，截至今年一季度末，公司账上还躺着6.93亿元货币资金，但“不差钱”的敷尔佳刚分红10多亿，就要来A股募资近19亿，特别是拿3亿元补充流动资金，实在有点耐人寻味。

感觉这么一场IPO下来，敷尔佳生产基地、研发与质量检测中心都有了，再也不用“裸奔”了，也有更多的弹药继续砸钱品牌营销推广了。只是，在资本市场日益警惕“圈钱”式上市、利用上市“造富”的当下，张立国的如意算盘还能打得响吗？

天府财经网注意到，敷尔佳创业板注册申请于9月7日获受理，9月30日进入问询环节，随后2个月再无新的进展，公司至今也未披露首次问询回复。

复杂的双十一规则背后，隐藏着什么商机？

本文概要：一年一度的双十一落幕了，今年网友充分调侃了双十一的复杂规则，有网友说“不学点奥数都参加不了活动”。双十一策划组生生将购物节变成了全民算术大赛——天猫活动，店铺活动，直播间活动；满减，满赠加凑单，搞得是头晕眼花精疲力尽。去年双十一就被吐槽规则看不懂，今年不但没有精简，难度反而比去年更胜一筹。许多用户被高难度规则给吓退，纷纷表示已不在双十一购物，做一个淡定的旁观者。

最近几年退出双十一的消费者也是越来越多。这是为什么？

大数据杀熟

2018年，各个平台被接连爆出大数据杀熟事件，一些商家利用大数据对不同用户进行分类，并根据消费者对平台的使用频率、使用设备等实行差别定价。这样的差别化定价方法，一般都将高出的价格比例格控制在消费者能接受的范围之内，商家还能借此扩大利润，是一件两全其美的好事。

当下的双十一活动与这场大数据杀熟事件其实是一样的道理，说白了都是商家通过定差价来赚取更多的利润。但是消费者也不傻，面对这种现象，越来越多消费者不愿再坐以待毙，等着被宰。于是，也有越来越多的用户开始不再参与双十一活动。

其实，现在对消费者来说，双十一并没有以前那么大吸引力了。价格上的优惠固然能让人心动，但一旦出现另一种能满足消费者需求的模式出现，也许价格上的优惠就不足以吸引他们了。现在的消费者已经有了更多的选择权。

而促成消费者拥有更多选择权的原因是多方面的。在当下，我们正处于一个生产相对过剩的全民消费时代，物质丰富，供大于求，甚至有人为了追星将牛奶倒进下水道只为留下牛奶瓶盖。和十年前相比，现在的物质供给相当充裕，消费者的小钱袋子也更为宽松。

现在，想要在网上买一双鞋，在天猫里会出现成千上万条相关信息，经济宽裕的消费者可以按照自己的喜好从中随便选一双。而作为商家，想要让消费者在成千上万的鞋子中选择自家产品，必须要与无数的同行竞争。

当然，现在光靠打折和低价已经无法吸引消费者，在选择一样商品的时候，更多的消费者更在意自己对产品的青睐程度，价格不再是他们首要考虑的问题了。在这种情况下，如果出现了比单纯打折促销还好的购物方式，那还留在双十一做什么呢？新颖的购物方式越多，消费者的选择面就越大，双十一的价值就越小。

在当今时代，商家的生死存亡是由消费者来决定，在消费者对双十一打折已经失去兴趣的当下，商家应该另想办法来得到消费者青睐了。

过剩时代 服务才是商业的核心

欧美进入生产过剩的时间比我们早了近一个世纪。当美国消费者拥有丰富的物质供给，产生更高级的需求时，美国出现了与传统商超本质不同的仓储式会员制商超COSTCO好市多。虽然它也是一个商场，但其实，它与传统商超有着巨大的差别。具体来说就是，传统商超与品牌方的利益紧密相连，而好市多却是偏向消费者的，它为消费者服务，为消费者带来更好的购物体验。

好市多一心服务顾客的经营理念得到了广大消费者的认可。至今为止，COSTCO已经在全球八个国家中累计开了近600家门店。2018到2019年，就在我国曝出大数据杀熟，有一部分用户退出双十一的前后，好市多开始进军中国市场。这也意味着，与只用打折促销给顾客一点点甜头的传统商业竞争的强劲对手来了。

2019年8月COSTCO在上海闵行开业的第一天，门口排成长龙，人山人海，交通一度堵塞。茅台被抢光，烤鸡被抢光，连爱马仕也抢光。由于卖场人流过大，COSTCO不得不临时下午暂停营业。

这样火爆的抢购场面上一次见到还是N年前的双十一，多少人废寝忘食地守在手机前等着零点倒数那一刻已经不知过去了多久，而好市多的出现又让这幅盛况重现。

好市多吸引消费者的秘诀是重新选择了站队，颠覆几百年来低买高卖的经商之道，在品牌商和消费者之间选择站在消费者这一边。

许多经济学家也十分认可好市多的做法，表示这种做法在未来会是一个巨大的商机。

好市多的做法一句话总结出来其实就是为消费者服务。类似于这样的商超能组织起一个社团，发现新颖好货，把需求和商品精准匹配。经济学家蔡钰把我们身边在社群里承担用户购物需求的这些人总结了一个名词叫“消费代理人”。消费代理人如果坚持代表买方需求来做社区团购，那么未来他们就会把社区团购推向一个新的方向。在未来的市场，谁能取得消费者的信赖，谁就能胜出。

在供给充裕的全民消费时代，商家之间的竞争愈发激烈，危机也是商机，除了积极应战，当然还可以适时转变，顺势而为。

随着中国制造的崛起，消费物资供应越来越充足，也催生了各种颠覆认知的经济模式。从传统线下零售发展成网络电商，进而衍生出火爆的网红经济、社区经济，还会继续分化出各种新的商业形式。十几年前你能想象购物这事儿是不用出门的吗？当我们习惯了在手机寻找心仪物品时，未来有一天突然发现自己需要的竟然就在身边。这个世界就是这么不可想象，因为背后有发展变化的巨大力量。

电商壹周|字节广告收入停滞，京东再开线下店，拼多多布局移动支付

重点资讯：

1、字节跳动2021广告收入：上半年双位数增长 第三季度停滞

2、湖南首家京东MALL正式落子长沙

3、拼多多支付商标注册成功

• 字节跳动2021广告收入：上半年双位数增长 第三季度停滞

字节跳动今年上半年完成广告营收约1150亿元人民币，实现双位数增长，接近完成原计划目标。进入今年第三季度，字跳广告收入增速明显下滑。得益于抖音电商今年的高速发展，在游戏行业广告收入放缓、教育行业广告收入断崖式下跌等挑战性情况下，字节跳动广告营收今年第三季度的同比增速，相比其他互联网公司仍然略快。但也有知情人士称：“刨除电商业务的带动，字节跳动全年广告收入同比几乎没有增长。”

DonG解读

广告业务中，今年广告市场普遍因消费疲软、政策监管等因素规模收窄，普遍增长停滞。不光是字节，包括前不久已经发布三季度财报的腾讯、百度等的广告业务也仅有5%左右的增长。

据了解，电商有望取代游戏成为新的广告增量场，目前，字节电商广告主要包括平台电商、引流电商与千川电商三类。平台和引流电商分别为淘宝拼多多等电商平台以及商家投放的站外广告，千川电商为商家投放到抖音直播间的站内广告。市场普遍预测，在电商的加持下，凭借字节的数据、流量优势，字节今年的广告收入仍可保持20%以上的增长。

• 湖南首家京东MALL正式落子长沙

日前，以“携京东，共卓越”为主题的“卓越洋湖晴翠&京东MALL签约仪式暨晴翠商业产品发布会”举行，标志着湖南首家京东MALL正式落子长沙。据了解，京东MALL致力于构建前沿科技与智慧生活产品为核心的“京东MALL品质生活圈”，打造一个消费者必逛、必玩、必打卡的科技购物新地标。目前，京东电器超级体验店重庆店、合肥店、西安京东MALL陆续开业运营。

DonG解读

京东在稳定线上零售的同时，也关注线上下场景相结合。京东在几年前就非常重视下沉的线下市场，完善了以前没有获得的用户和市场空间。在3C家电领域，京东已全面布局了京东MALL、京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等多种类型的线下门店。京东超市全渠道业务也已覆盖电商渠道、实体门店、企业业务、餐饮业务等多种线上线下业态，形成了品类完善、规模庞大的全渠道布局。

随着全渠道战略的落地，京东零售整体业绩也在上升。根据奥维云网近日统计数据，国内的家电在今年三季度销量下滑，但京东实现了逆市增长，其中，零售全渠道GMV实现了近100%增长。市场预测，京东第四季收入可按年增长25%，加上社区团购业务京喜拼拼预期继续以投资回报率为发展重心，估计利润率将持续改善。

• 拼多多支付商标注册成功

天眼查App显示，日前，拼多多关联公司上海寻梦信息技术有限公司申请的多个“拼多多支付”商标已注册成功，相关商标最早申请于2021年1月14日，国际分类涉及网站服务、科学仪器等。值得一提的是，目前仍有部分商标状态为等待实质审查或驳回复审中。

DonG解读

拼多多终于开始布局自己的支付生态。

在没有取得支付牌照之前，拼多多最早是使用平安银行的系统来进行支付结算。但始终涉及到“二次清算”和“无证经营”的违规问题。随后2019年拼多多成功申请了“拼小付”，但“多多支付”和“拼付码的商标”审核未通过。2020年拼多多只能通过入股“付费通”的方式，曲线获得支付牌照，结束无证经营。去年第四季度，拼多多也已经开始内测“多多钱包”的业务，并推出购物随机返现、有门槛支付立减等活动。

移动支付市场由和支付宝霸占多年，拼多多想依赖自身场景在这个市场里杀出一条血路，难度不小。当然，在当前反垄断和提倡市场公平竞争的环境下，拼多多布局支付，让这个市场多一些参与者，对市场健康发展是一重利好。

不过，布局支付首先带来的好处是，支付商标的注册申请，拼多多可以打造支付闭环，节省一笔交给支付宝和的通道费了——和其他线上交易平台一样，拼多多用户的支付主要依赖于和支付宝，拼多多日常需要支付一笔不菲的通道费给这两大巨头。

• 雪梨回应漏税罚款：深刻反思 诚恳道歉

22日，主播雪梨和林珊珊在认证的个人微博账号上发表致歉信，针对漏税罚款表示“深刻反思，诚恳道歉”。除了“补缴税款、缴纳罚款和滞纳金”等，还将“暂停直播间直播”。

22日早上，国家税务总局浙江省税务局发布公告显示：“经查，朱宸慧（雪梨）、林珊珊在2019年至2020年期间，通过在上海、广西、江西等地设立个人独资企业，虚构业务将其取得的个人工资薪金和劳务报酬所得转变为个人独资企业的经营所得，偷逃个人所得税。”“杭州市税务局稽查局依据《中华人民共和国税收征收管理法》《中华人民共和国个人所得税法》《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规，对朱宸慧追缴税款、加收滞纳金并拟处1倍罚款共计6555.31万元，对林珊珊追缴税款、加收滞纳金并拟处1倍罚款共计2767.25万元。”

DonG解读

我们认为，后续补税的达人会越来越多。

雪梨林珊珊两人，只是网络达人们偷税漏税的冰山一角。现在雪梨和林珊珊的补税，也仅仅只是个开始。

为什么网络主播会成为新一轮偷税漏税被查的重点？因为这些网络主播赚钱多到，让整个线上营销成本增高，让商家和用户都侧目。有人还是没有概念，那么海豚智库告诉你，他们赚钱之多，超过很多明星。

有人认为明星都是印钞机，但是据我们了解，头部明星一年能有十几亿的收入，就是很多了。

但你知道李佳琦和薇娅收入吗？在2020年，这两个主播年销售规模达到了300亿元。如果按照他们最低的坑位费及佣金25%计算的话，他们收入多少？75亿。当然现实也没有这么多的收入，可能只有一半成交。即便只算一半，也有30至40亿的收入。这些主播有数百万人，已成为一个核心的纳税主体，如果他们不交税，不利于社会公平，有悖于如今“共同富裕”的政策指向。

对于整个直播电商生态来讲，主播持续拿这么多钱，直接导致运营成本的增高。如果主播要把纳税的空缺补回来，可能会通过提高坑位费的方式，那么就由商家承担这个成本。如此，商家会核算成本，即直播渠道的效率。

对于很多品牌来说，直播只是渠道之一，如果直播渠道成本持续增加，他们势必会重新核算ROI，考虑是否继续——以雪梨为例，她如今的坑位费已经很贵，若再提高坑位费，有可能品牌就会减少合作。

直播这个渠道，其最终的成本，一定会回归到理性水平。总的来说，此次事件或对被罚主体有影响，但不会影响到整个直播大生态。

• 消息称蚂蚁花呗即将开启品牌隔离

继借呗之后，蚂蚁花呗也即将开启品牌隔离。日前，不少用户都收到了花呗的服务升级协议，页面显示，“为持续向你提供花呗服务，本次升级需要你同意并签署《个人征信查询报送授权书》，同意授权向金融信用信息基础数据库查询/报送相关信息”。据了解，这一服务升级主要源于接入央行征信的需要。早在9月底，花呗就已逐步推进接入央行征信系统的工作。

花呗24日宣布已启动品牌隔离工作。目前部分用户的花呗已经更新为“花呗”和“信用购”服务，未来这一工作将分批、逐步覆盖到更多用户。品牌隔离后，花呗将成为重庆蚂蚁消费金融有限公司的专属消费信贷品牌，并且专注于中小额。“信用购”类服务和花呗的免息期保持一致，并且仅可用于消费，不可取现。“信用购”服务的费率将保持稳定。未来，“信用购”服务的费率由金融机构独立审批和确定。

DonG解读

蚂蚁花呗纳入金融监管，正在逐渐落地。这是蚂蚁集团对2021年春天金融管理部门约谈的进一步动作。

2021年4月相关金融管理部门约谈蚂蚁集团，要求“断开支付宝与花呗、借呗等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。”

启动品牌隔离工作之后，花呗就是重庆蚂蚁消费金融公司专属的信贷品牌，首先，是和由银行等金融机构独立提供的信贷服务进行“显著标识区分”。用户的额度将被分为两个部分，一部分由花呗提供，主要满足用户日常的中小额消费需求，额度控制在1万元以内；另一部分为“信用购”，由银行等金融机构全额出资、独立审批授信的消费信贷，可以满足部分用户更多额度的需求。花呗和信用购额度相加，和原来的额度相差不多。信用购同样具备花呗的自动还款、来电提醒等功能。

这次的隔离，确保用户在申请相关金融服务时，能够提前充分了解服务提供者信息，避免与“花呗”品牌产生混淆。其次，“专注中小额”，“不可取现”成为最明显强调的红线，花呗被严格界定为一款小额借贷产品。

此前蚂蚁集团上市就因涉嫌高杠杆放贷被有关部门叫停。而这一点在招股说明书当中也有体现，蚂蚁集团信贷业务余额2.15万亿元，属于蚂蚁集团的表内贷款占比只有2%，其余的98%的资金来自合作金融机构和发行ABS。同时花呗和借呗用户基数较大，两个产品使用人数超过5亿人。

实际上，蚂蚁集团充当“中间人”的角色，通过在银行和其他金融机构用较低利率借款，再用较高的利率贷给花呗、借呗用户。这就是品牌隔离前的“花呗”，给第三方信贷机构“引流”的作用：即“花呗”只作为用户入口，真正发生合同效益的实际是用户和银行。

品牌隔离后，花呗的引流作用消失，蚂蚁和银行机构资金来源也被分开，风险各自承担。用户在使用信贷服务时也对背后的资金来源更加了解，可以根据自己的需要选择对应的服务。

• 腾讯回应旗下App暂停更新

有消息称即日起腾讯计算机主体旗下所有App将暂停版本更新，各应用商店和分发平台立即执行。腾讯回应表示，正持续升级App对用户权益保护的各项措施，并配合监管部门进行正常的合规检测。在此期间，用户可正常下载使用App现有版本。

央视援引工信部消息，今年以来，在工信部开展的 App 侵害用户权益专项整治中，腾讯公司旗下 9 款产品存在违规行为，共计 4 批次被公开通报，违反了 2021 年信息通信业行风纠风相关要求。按照有关部署，工信部对腾讯公司采取过渡性的行政指导措施，要求对于即将发布的 App 新产品，以及既有 App 产品的更新版本，上架前需经工信部组织技术检测，检测合格后正常上架。

DonG解读

信息安全，保护用户权益的板子也打在了中国互联网最强巨头腾讯的身上。“互联网不是法外之地”，“巨头犯法与路人同罪”，再一次深入人心，天下皆知。

而此次腾讯被工信部采取过渡性行政措施的原因，有分析认为可能和最新的《个人信息保护法》有关。

今年11月1日起，《个人信息保护法》正式生效，监管部门加大了对各家企业的用户数据合规监管。

11月5日，工信部发布《关于开展信息通信服务感知提升行动的通知》决定，自2021年11月至2022年3月，开展信息通信服务感知提升行动，聚焦APP侵害用户权益专项整治、优化企业个人信息处理规则和优化开屏弹窗信息展示方式等。

当严格的监管，对互联网生态的改变和业务的限制，已经被行业、社会、用户接纳，成为行业常态，在某种程度上，也是互联网公司政策利空出尽的一种表现。

• 字节跳动在海外新出TikTok版“抖店”

字节跳动上周在海外上线了一款名为TikTok Seller的产品，该产品能够帮助卖家通过手机管理其TikTok店铺，类似于国内的抖店。从TikTok Seller的产品简介获悉，该App的可用功能包括但不限于卖家注册、产品管理、订单管理、退货和退款管理、促销管理、客户服务、数据分析、活动注册和卖家教育等。目前，该产品主要为在东南亚的TikTok商家提供服务。

DonG解读

在海外新出TikTok版“抖店”，代表着字节跳动的海外电商体系进一步得到完善。

2021上半年，TikTok和抖音成为全球下载量和应用内购收入最高的非游戏应用，获得近3.83亿次下载。且截至去年6月份，月活数量也已经超过7亿人。TikTok和抖音的用户支出上半年达到了9.19亿美元，同比增长了73%。

用户基数大、消费能力较高，也促使字节跳动加快布局跨境电商业务。从去年TikTok的红人分享链接，可以直接从销售额当中获得分红。再到近期公布新增TikTok Shop和TikTok World两项核心电商产品功能。以及类似于国内“抖店”功能的上线，TikTok的电商体系逐渐完善。

融资（国内）

出海产品平台OnePro完成天使轮融资

一号创品OnePro是一家出海产品电商平台，致力于帮助更多的铺货型跨境电商转型为精品卖家，从而摘掉国货设计差，品质差的标签，为国货出海打下结实的基础。进一步帮助众多跨境电商建立国货的自有品牌与渠道，让国货在国际市场更具有竞争力。公司日前宣布完成千万级天使轮融资，投资方为国际物流华运国际集团。本轮融资将主要用于行业研究，体系建立、团队建设以及产品开发设计等诸多方面。

KNOWIN潮流实验室完成新一轮战略融资

近日，运动品类垂直化社区电商平台，KNOWIN潮流实验室完成阿里巴巴新一轮的战略投资，投资比例8.9%。KNOWIN潮流实验室目前在上海和成都开设两家潮流实验室，主要品类包括球鞋、服装、饰品和潮玩等，店铺单月收入过千万。

拆拆乐完成300万元天使轮融资

拆拆乐是一个盲盒类潮流电商平台，主打游戏化乐趣购物，用拆盲盒的形式抽取潮鞋、3C、美妆、服装、零食、潮玩手办等产品。近日完成300万元天使轮融资，投资方为国内知名校园新零售领跑者校虎团。

朴朴超市完成战略融资

朴朴超市是一家生鲜快送服务提供商，涵盖果蔬、肉禽蛋奶、海鲜水产、粮油调味等品类，近日完成战略融资，IDG资本及老股东领投。具体融资额与估值情况未透露。

融资（海外）

WatchBox获得1.65亿美元战略投资

WatchBox是一个奢侈腕表二手交易平台，产品品牌包含Rolex、Cartier、Patek Philippe、OMEGA等，通过汇集奢侈品鉴定领域人员，为用户提供个性化的产品推荐服务，同时为用户提供产品的实时市场价格。进日筹集了 1.65 亿美元的股权融资。该轮融资由 The Radcliff Companies 和 The Spruce House Partnership 领投，CMIA Capital Partners 和其他现有投资者也参与其中。

Benitago获得3.25亿美元A轮融资

Benitago Group是一家电商品牌孵化与聚合服务商，致力于打造和收购那些经深度优化后可在亚马逊等电商平台实现可持续增长的品牌。该公司利用搜索趋势和情绪数据来确定潜在产品类别，这些产品类别预计在电商平台将需求大涨或有机会颠覆某些利基市场。之后，公司会选择独立开发相关产品或对现有品牌进行战略收购。近日宣布已获3.25亿美元A轮融资。本轮融资由专注于投资不同阶段科技型公司的资产管理公司CoVenture领投，汇丰英国(HSBC UK)参投。

Sleepy Owl Coffee获得650万美元A轮融资

Sleep Owl是一个冰萃咖啡电商平台，但现在开始转向B2C业务。Sleep Owl公司表示，公司将利用互联网和社交媒体增加其用户群，并会在德里、古尔冈和诺伊达等主要城市打好业务基础。近日在 A 轮融资中筹集了 650 万美元的成长资本。最新一轮由现有投资者Rukam Capital领投，其次是现有投资者DSG Consumer Partners、Dexter Capital。

午评：早上只做了一件事情！

午评：早上只做了一件事情！

阻力区域降低仓位！

交易需要注意三件事：

一是大部分人赚钱时候，亢奋，觉得自己最是牛的，最后经常乐极生悲！专业投资者懂得兑现；

二是亏损时候，想快速补回损失，继续赌，结果亏得更多！专业选手都有严格的止损设定；

三是逆势而为，同样的策略，做错三次，还在继续犯错，这就是纪律问题，这时候需要休息反问自己，如何纠错，而不是一错再错！

谢谢大家关注：海西一狼！

鉴于个人水平，不可能每次精准分析，投资者不可刻舟求剑，文章涉及的个股及观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

认为文章不错，点赞是对原创的最大支持！

20211129 中国指数 股指期货 美元指数 黄金 白银 比特币连续 波动节奏分析

20211129 周1

上证指数 深证成指 创业板指数 恒生指数

美元指数 黄金现货 白银现货 比特币连续

上证 50ETF  股指期货 IF IH IC 当月连续 

波动节奏分析 

1 数据背景色，绿色表示当前周期短线趋势向下，红色表示当前周期短线趋势向上

2 当短线趋势提示出现6根阳线或6根阴线时，需要注意K线可能出现逆向运行，即上行将会出现回档或者下行将会出现反弹

3 当前趋势的走向和目标数值，可看“当前市态”和“预计趋势目标”

4 当眼下的数据到达“当前周期逆转临界数值”警惕当前的短期趋势会出现逆转

5 “下一个周期逆转临界数值”提前告诉你下一个周期短线趋势会出现逆转的临界数值

  （ 搜索“上海姚彦”）

内地沃尔玛首店关门歇业？电商还是会员？沃尔玛的求生之路在哪？

说起连锁超市，相信几乎每一个熟悉商业市场的人都会说沃尔玛、家乐福，诚然沃尔玛是世界连锁超市的一个典范，也是市场大型超市卖场模式的开创者，沃尔玛曾经凭借着自己强大的商业模式横扫全球成为最受欢迎的超市品牌，然而就是在最近沃尔玛在中国的首店却关门歇业，这件事我们到底该怎么看？沃尔玛在中国的求生之路到底在何方？

一、内地首店关门歇业的沃尔玛？

据《证券日报》的报道，日前，连锁零售巨头沃尔玛宣布中国内地首家卖场将于12月停业，备受外界关注。据了解，该卖场在1996年开业，至今已有25年历史。有统计数据显示，仅今年上半年，沃尔玛在国内关店数量达到11家，而近6年时间关店数量高达80多家。

起因则是南都报道深圳乃至中国内地第一家沃尔玛超市，洪湖沃尔玛即将撤场，消息一时登上热搜。不少深圳市民也就门店撤场停业表示不舍。之后，沃尔玛中国回复南都称，因业主方将对物业进行整体升级改造，洪湖沃尔玛所在场地会被业主收回，门店关闭。据回复，位于深圳市罗湖区洪湖路湖景花园的沃尔玛门店，将于12月7日起停止营业。

洪湖沃尔玛位于洪湖路30号，对面为洪湖公园。该超市营业场地为湖景花园1-3层裙楼，是内地第一家沃尔玛，于1996年开业。在裙楼门口洪湖路上，还设有“洪湖沃尔玛”公交站。

据了解，洪湖沃尔玛租用的华润湖景花园1-3层裙楼已经完成了大宗物业交易，此次交易由第一太平戴维斯促成。第一太平戴维斯深圳公司董事总经理吴睿对笔者表示，该项目作为交易标的去年已经挂牌，第一太平戴维斯团队今年初对项目深入研究，并与买方客户共同调研该裙楼项目。经过与原业主方和沃尔玛协商搬离事宜，在几个月前就搬离达成一致，并与华润完成此次交易，此次约1.7万m商业裙楼交易对手为某国际基金。

2010年以来，电商的迅猛发展让中国零售业态急速变化，实体门店被冲击，零售卖场、连锁超市、百货商场接连亏损倒闭。据不完全统计，2016年至2020年，沃尔玛中国关闭了约80家门店。截至2021年9月，沃尔玛大卖场在中国市场的门店数据从年初的403家降至378家。

沃尔玛公布2022财年第三季财报显示，总营收达到1405亿美元，同比增长4.3%，归母净利润下降近四成。不过，沃尔玛旗下山姆会员店营收却呈现增长趋势，2022财年第三季度山姆会员店销售额增长13.9%，两年累计增长25%。

二、沃尔玛的求生之路到底在哪里？

面对着沃尔玛在国内的关店，虽然我们看到沃尔玛最近五年的关店大部分都是租约到期，但关店数量超新开店数量已经成为不争的事实，面对着市场的衰退，沃尔玛到底有没有扭转局势的希望？

首先，电商对于超市模式的冲击已经成为了无法阻挡的趋势。2010年之后，中国电商产业呈现出前所未有的大规模爆发态势，在这样的大背景下，整个消费市场的格局正在发生根本性的深刻变革，电商逐渐开始占据零售市场的真正核心地位，根据eMarketer调查数据显示，中国电商销售额将达到2.779万亿美元，在整个零售市场的占比为52.1%，相比一年前的44.8%，有明显增长。这几年也会保持平稳增长，预计到2024年增长到3.565万亿美元，占比58.1%。在这样的大背景下，传统的超市模式可以说遭到了前所未有的冲击，数据显示，从去年以来，包括永辉、百联、家家悦、步步高、中百集团在内的13家全国上市超市典型公司的季度营收呈现不断下降的趋势。去年一季度，这些公司的营收平均增幅为1.59%，而二季度至四季度，营收平均增幅则分别为-2.52%、-5.34%、-7.44%。可以说，疫情加速了超市产业的大规模洗牌，受到疫情影响，大多数普通人的日常消费习惯产生了根本性的变革，并且这种趋势一旦形成，几乎就没有了逆转的可能性，表现在市场上就是沃尔玛为代表的一系列的大型超市企业直接进入了全面的衰退阶段，转型升级迫在眉睫。

其次，缺乏基因让电商化转型日益困难。面对着超市所面临的困局，各大超市企业其实并没有坐以待毙，在过去的几年中，大部分超市其实都在进行转变，普遍的思路就是既然电商化的趋势不可逆转，那么超市不妨拥抱电商，然而我们看到无论是永辉超市与腾讯的联合，还是大润发超市和阿里的合作，基本上都可谓是不尽如人意，这些年做线上线下一体化转型的大规模商超，除了直接互联网中孕育的盒马鲜生之外，大部分都没有实现真正的转型，包括沃尔玛在内其虽然也拿到了电商的合作，但也没有真正出现逆转。其最核心的原因是对于当前的超市企业来说，电商是有其根本性的基因的，电商的基因是数字化、轻资产化、线上线下一体化，这种全面的电商化改造可不是简简单单的把商品搬到网上，弄个电子化商务系统，或者对接个外卖配送平台就可以解决问题的。当前以沃尔玛为代表的一系列传统大型超市其实都没有真正抓住电商化的精髓，而自身的路径依赖也让其几乎不可能被完全电商化改造，最终的结果就是学电商学了个四不像。

第三，沃尔玛们的求生之路到底在哪里？对于当前以沃尔玛为代表的一系列的大型商超企业来说，可能要进行转型单纯的电商化不是解决问题的思路，其应该从整个市场的角度进行综合的考虑，对于沃尔玛这样的电商来说，有三个方向可以进行布局：

一是对于自身供应链体系的全面精益化数字转型。借助数字科技的发展优势，对于沃尔玛本身的供应链体系进行全面的数字化转型，通过数字化体系的构建来让沃尔玛的供应链实现精益化的成本管控，用精益管理的理念不断提升沃尔玛的成本控制能力，从而降低在供应链上的成本消耗。

二是进行全面的会员化市场发展。其实，这些年沃尔玛真正大规模发展和扩张的只有山姆会员店，山姆会员店之所以能够被市场所接受，其核心的逻辑在于本身产品的高品质以及不在商品上赚钱，这种模式其实很有价值，但是山姆会员店本身的成本太高，其本质依然是欧美精英主义的消费观念，中国需要会员化的市场，但是可能不仅仅是山姆会员店这样的。对于沃尔玛来说，需要进一步进行市场改造，从而让更多的平民化的会员消费进一步提升。

三是仓储超市模式可行但一定要学会抢跑。最近各大超市巨头也都看中了仓储式超市的市场，从市场发展的角度来说，仓储式超市是一种可行的市场发展模式，但是最大的问题是市场空间有限，业内普遍的观点是中国支撑仓储式超市的城市数量依然不大，短时间内不超过50个，而每个城市即使是大城市3家左右就已经足够了，小城市一般一家就可以，这对于沃尔玛来说能否实现抢跑才是最大的问题。

因此，沃尔玛首店关张问题不大，但核心问题依然是到底这个转型该转到哪里去？

做得好的新消费品牌都上榜了！小米、SHEIN、蔚来位列前三甲...

导语：历数近十年来市场表现好、发展强劲的新消费品牌，前三：小米、SHEIN、蔚来，分别代表着手机国货崛起，服装国货崛起，以及智能汽车国货崛起。

文：李成东、李倩玉

来源：东哥解读电商

所有消费品都值得用新消费再做一遍。这句话在双十一表现冷场之后，我们依旧要这么说！‍‍‍

为什么？

海豚社始终笃定未来十年一定会走出10家千亿级新消费品牌独角兽！100家百亿级新消费品牌！所以海豚社一直非常关注新消费新品牌的表现。

历数近十年来市场表现好、发展强劲的新消费品牌，前三：小米、SHEIN、蔚来，分别代表着手机国货崛起，服装国货崛起，以及智能汽车国货崛起。

通过榜单我们发现，中国国货品牌的全球化崛起已经势不可挡。新国货崛起，也不局限于手机，服饰和智能汽车，不局限于榜单上的新品牌，也包括不在榜单里，类似李宁，回力等老品牌的复苏！虽然2021年下半年因为疫情反复，导致消费“寒冬”，但我们认为并不改变新国货的全面崛起。

近年来，随着电商业务的发展，以及新兴品牌的乘势兴起，市场投融资案例、规模不断扩大。通过睿兽分析数据，海豚社了解到2018年-2021年Q3新消费品牌融资动态：

新消费领域的融资案例数量、融资金额都在逐年递增。

同时，我们对新消费领域热门赛道融资情况做了统计了解，还发现：

食品饮料赛道融资案例最多，占比新消费赛道的54%。其他热门赛道还包含有美妆个护、服装饰品、衣食住等日常消费品。当然，在这些热门赛道中的新兴品牌也是越来越多。

为了让大家看到电商市场上新消费品牌的直观表现，海豚社在今年以来收集了电商市场上数百家新消费新国货品牌（成立时间不超过10年），统计分析了这些品牌2019年及2020年的市场表现、全年GMV以及同比增速情况。并发布《海豚社·2020年新消费新国货品牌TOP200排行榜》。

无论营销也好、产品也好、品牌价值也好。如果说品牌年度表现：年度GMV就是最好的证明；同比增速是最好的佐证。

以下是《海豚社·2020年新消费新国货品牌TOP200榜单》的TOP100，需要的朋友可自行保存。数据来源于上市公司财报以及非上市公司内部高管，投资机构合伙人，经过反复验证核实，数据准确。（市场上唯一提供真实数据的权威品牌榜单）

以上榜单，我们标注了新消费新国货品牌所处赛道：美妆个护、服装鞋靴、食品饮料、3C数码、家居日用、宠物生活、母婴童装、医疗保健等均包含在内，并且每个赛道都可以看到最佳新消费品牌。

据公开可查数据新消费品牌百强榜单中的TOP100品牌，其中上市公司有14家，其余非上市公司有86家，上市公司占百强榜14%；下面我们还将对上榜品牌所处赛道、交易规模、同比增速、市场表现等做详细解读：

► 1、新消费品牌前十强

在入围的百强品牌榜单当中，前十强品牌分别是：小米、SHEIN、蔚来、一加科技、三只松鼠、Anker、理想、小鹏汽车、九号机器人。新消费品牌百强榜单TOP100累计GMV规模5015.5亿元，前十强品牌在2020年累计GMV规模3724.7亿元，占比TOP100规模的74.26%。

前十强品牌中小米以2020年全年交易额达2459亿元位列榜单之首，同比增速19.40%，是新消费品牌榜单当中手机赛道领头军。

SHEIN领军服装赛道，2020年以全年GMV500亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达150.00%。发文的当下，SHEIN已经成为估值500亿美金的消费品牌。

领军汽车领域的是蔚来汽车，2020年以全年GMV162.6亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达105.00%。在前十强品牌中汽车领域上榜还有增速最快的理想汽车，2020年以全年GMV92.8亿元位列消费品牌百强榜第7位，同比增速达3225.50%，也是新消费品牌榜中增速最快的品牌。

Anker以2020年全年交易额93.5亿元位列榜单第6位，是新消费品牌榜单当中智能家居赛道的头部。

► 2、食品饮料赛道前十强品牌

食品饮料是今年最热的赛道，根据创业邦睿兽分析的数据显示，2016年至2021年三季度新消费行业市场的投融资状况，我们看到新消费品牌2020年共计462件投资案例，创下5年来的新高。其中，食品饮料赛道，近4年在新消费行业投资案例数目占比达到55%。

在海豚社·2020年新消费品牌百强榜TOP100中食品饮料上榜企业共39家，占新消费品牌百强榜TOP100的39%，其中前十强品牌分别是：三只松鼠、喜茶、锅圈食汇、奈雪的茶、古茗、元気森林、江小白、小罐茶、大希地、李子柒。

元气森林在2020年以全年GMV27亿位列新消费品牌百强榜TOP100第24位，2021年表现也是更加突出，有媒体表示，元气森林即将完成新一轮近2亿美元融资，本轮投后估值达150亿美元。

李子柒品牌以2020年全年GMV 16 亿位列新消费品牌百强榜TOP100第36位，2021年李子柒与微念之间的不可调和问题或将对李子柒品牌在今年的表现造成巨大影响。李子柒品牌在2021年的表现我们拭目以待。

此次未上榜食品饮料前十强的品牌，但是市场表现、消费热度、融资情况等都表现很好的品牌还有认养一头牛、拉面说、王饱饱、三顿半、钟薛高。

► 3、美妆个护前十强品牌

美妆赛道是新消费品牌里面第二热门赛道，在海豚社·2020年新消费品牌百强榜中美妆个护上榜企业共36家，占TOP100百强榜的36%。其中上榜的美妆前十强品牌分别是完美日记、WIS、花西子、薇诺娜、敷尔佳、半亩花田、纽西之谜、HomeFacialPro、林清轩、魔香。

完美日记作为2020年的美妆彩妆头部品牌，2020年全年GMV以52.3亿元位列榜单第10位，至于完美日记在2021年的表现，大胆预测或将被花西子所超越。

此次未入列前十强的美妆品牌还有COLORKEY、橘朵、小奥丁、花印、自然之名、稚优泉、逐本、溪木源、PMPM、须眉等在今年营销、增长都非常强劲的品牌。相信在2021年的美妆十强中或许可以看到他们，后期会分享给大家。

► 4、宠物赛道

宠物赛道作为新生赛道，最近几年受到消费者、资本方的热切追捧，同时新生品牌也是非常多。

此次新消费新国货百强榜中的宠物品牌有麦富迪、疯狂小狗、MollyBox魔力猫盒，他们均位列TOP100强之列。麦富迪以2020年全年GMV15亿位列榜单第44位；疯狂小狗以2020年全年GMV12亿位列榜单第50位。在刚刚过去的双十一，麦富迪成为双十一宠物赛食品赛道的TOP1。另有小佩宠物、Red Dog红狗、pidan、cature小壳等位列TOP200强的宠物品牌。Pidan在2021年双十一中的表现也是很不错，或将在明年的新消费品牌榜单中入列TOP100。

► 5、服装饰品赛道

衣食住行作为人的日常必须消费赛道，服装赛道在新消费品牌中占比份额也是非常大。在新消费新国货品牌百强榜TOP100强上榜服装品牌有SHEIN、香蜜闺秀、Ubras、蕉内BananaIn、BA饰物局、INXX共计6家；位列TOP200强之列还有十三余、Bosie伯喜2家品牌。

服装巨头SHEIN以2020年全年GMV500亿元位列榜单第2位，而现下，是估值500亿美元的超级服装品牌。

Ubras、蕉内两大内衣品牌，凭借各自极具吸引力的定位俘获了一大批的忠实粉丝，Ubras以2020年全年GMV14亿位列榜单第47位，蕉内以2020年全年GMV11亿位列榜单第52位，想必在2021年的搏击当中，谁将略胜一筹我们可以再次期待一下。不过，在刚刚过去的天猫双十一品牌销售额榜单上，Ubras再次刷新纪录。在11月1日零点，天猫双十一第一波预售开始后，Ubras仅用47分钟即销售额破亿，再次稳居品类第一。或许2021年Ubras将继续领跑服饰赛道当中的内衣细分赛道。

► 6、智能家居赛道

智能家居作为近几年愈演愈热的新兴赛道，市场空间很大，竞争也很激烈。在海豚社·2020年新消费新国货品牌百强榜TOP100强的智能家居品牌前十强有Anker、石头科技、云鲸智能、德尔玛电器、追觅科技、猿人创新、素士、TINECO添可、moosoo小摩科技、usmile。其中增速最快的是添可，凭借洗地机一款单品在2020年火爆出圈，此次添可以2020年全年交易额14亿元位列榜单第48位，年增速达418%。

值得关注的还有追觅科技、小摩科技两个品牌。还有位列TOP100强之列的智能家居品牌the one、smallrig斯莫格2家品牌；以及位列TOP200强之列的还包括雷鸟、飞乐思2家品牌。

► 7、母婴赛道

母婴赛道近年来也是非常火热，在此次海豚社发布的新消费品牌百强TOP100榜单当中，有三家入榜品牌，分别是babycare、植护、bebebus。babycare以2020年全年GMV 43 亿元位列TOP100榜单第15位，同比增速达80%，如今已经成为新消费品牌母婴赛道当中的头部玩家；植护以2020年全年GMV 30 亿元位列TOP100榜单第20位，同比增速50%，市场表现也是非常不错；bebebus以2020年全年GMV 4 亿元位列TOP100榜单第96位。

► 8、隐形眼镜

Z时代作为现在新消费的主力军，隐形眼镜成为众多Z时代的出门必备单品。无论近视或否，隐形眼镜、彩瞳日常出街必备。

在这个小众赛道兴起的新消费品牌也有数家，而此次新消费品牌TOP榜单中位列TOP100强之列的隐形眼镜品牌有4INLOOK、KILALA可啦啦；4INLOOK以2020年全年GMV 5 亿元位列TOP100榜单第83位；KILALA可啦啦以2020年全年GMV 4 亿元位列TOP100榜单第91位。位列TOP100强之列的隐形眼镜品牌moody、CoFANCY可糖；moody以2020年全年GMV 1.5 亿元位列TOP100榜单第127位；CoFANCY可糖以2020年全年GMV 1.2 亿元位列TOP100榜单第137位。

要说2021年谁的成绩可以期待，Moody于近日已完成超10亿人民币的C轮融资，融资由五源资本和KKR联合领投，GGV纪源资本继续加码。此轮融资是美瞳赛道此前最大的一笔融资。

► 9、其他

RELX悦刻是做电子烟的新消费品牌，2018年在深圳成立，2020年GMV达38亿，位列新消费百强榜TOP100榜单第16位，同比增速145%。还有一家电子烟品牌vitavp唯它，是2015年成立，在2020年以年GMV1.5亿规模位列新消费百强榜TOP200榜单第128位。成立年份较悦刻早三年，却早已被悦刻甩到身后数百席。

野兽派专注做香氛的品牌，现也开始扩展多品类，2020年以年GMV 8.6亿元规模位列新校服品牌百强榜TOP100第63位，年增长22.9%。

爱果乐专注做儿童家具的新消费品牌。2013年成立，发展已有八年，2020年以年GMV 12亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第51位，同比增速71%。

小乔体育是专注做运动器械的新消费品牌。2012年成立，在2020年以年GMV 9 亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第62位，同比增速200%。

小牛电动是做电动车的新消费品牌。2014年成立，在2020年以年GMV 24.4 亿元规模位列新消费品牌百强榜TOP100第27位，同比增速20.4%。

以上是关于最佳新消费品牌百强榜TOP100的部分解读，需要最佳新消费品牌百强榜TOP200数据的可以与我联系索取！

技术创新深耕数据安全，欧科云链斩获“法治建设重大贡献奖”

在多项政策利好的推动下，我国区块链产业近年来发展态势喜人，创新应用深度与广度持续深化，行业规模稳步提升，产业链条日趋完善。但同时，合法合规及社会治理等问题应运而生，区块链相关的法治建设正面临严峻挑战和全新机遇。

在此背景下，11月26日，第二届区块链法治高峰论坛暨中国科技法学会第十四届“创新与法治论坛”在上海举行。本次论坛由中国科学技术法学会主办，上海区块链技术协会法律专业委员会等机构协办。

作为全球领先的区块链产业集团和区块链大数据赛道的领军者，欧科云链受邀参加本次论坛。

大咖齐聚，共话区块链合规应用与数据安全

作为国内重要的区块链法制创新交流平台，本次论坛聚集了国内外众多区块链、司法机构和法律服务业的专家学者，以及区块链及科技领域的优秀企业代表和业界精英，聚焦“区块链应用的合规与数据安全”，共同探讨区块链技术发展和创新应用、元宇宙合规与治理等热点话题。

中国科技法学会名誉会长、原国资委监事会段瑞春在开幕致辞中表示，作为一项颠覆性创新技术，区块链已对各行各业产生深远影响，并推动业务模式创新，但同时也提出了一系列新的监管和法律问题，值得区块链行业与司法界、法律服务界共同探讨。

上海区块链技术协会执行会长、中国科协会员王奕，横琴数链数字金融研究院学术与技术委员会朱嘉明，中国人民大学区块链研究院院长、长江学者杨东等多位业界专家学者也围绕区块链创新应用与区块链法治建设等话题发表了精彩论述。

欧科云链副总裁张超则以《区块链大数据的机遇与展望》为题发表主旨演讲。张超表示，区块链等新兴技术的发展，离不开健全的法治建设。法治合规与技术发展共振，将为我们提供一个完善透明高效、信息对称的区块链体系。

区块链大数据业务是区块链产业安全和创新应用的重要保障。基于长期的产业实践和观察，张超认为当前区块链大数据具有业务变化快、数据量大、数据类型丰富和数据挖掘成本高等特点，同时正经历着从底层数据到业务数据扩展、从单链数据向跨链数据扩展的变化。

张超表示，在区块链技术应用合规与数据安全方面，欧科云链已经在行业深耕近9年，沉淀了大量基础数据和技术资本，目前正积极投身于区块链大数据标准化实践。未来希望与各方加强合作，将区块链大数据赋能征信和安全领域，进一步促进区块链产业健康发展。

本次论坛也深入研讨了NFT、元宇宙等热点话题。欧科云链区块链资深研究员许乾在“元宇宙区块链与投资”的圆桌论坛上表示，区块链是元宇宙中的关键技术之一，是构建元宇宙经济系统、信任体系和治理架构的支撑性技术。谈及当前资本疯狂涌入元宇宙领域的现象，许乾认为这在一定程度上有利于元宇宙从“概念”和“想象”走向现实，并会带动VR、AR、区块链等相关产业发展，但也要警惕资本可能带来的负面作用。

欧科云链斩获“法制建设重大贡献奖”

近年来，欧科云链在区块链底层架构和落地应用方面不断追求创新，先后推出了“链上天眼”及其升级版“链上天眼”Pro等系列产品。该产品利用区块链与大数据技术，通过建立上亿地址标签库，支持对主流跨国区块链上的交易记录进行一站式查询与分析，有效帮助办案人员对涉案加密资产地址、资金流向、交易关系脉络等交易行为特征进行快速了解和掌握，方便取证调证，并挖掘潜在的涉案地址，输出结论性报告。

目前，欧科云链已与多地研究机构、公安机关建立合作关系，协助内蒙古、四川、陕西等30余个省市的民警侦破多起区块链犯罪案件，追回上百亿元资产。

经论坛组委会组织专家组从研究与服务实践、市场及社会影响等角度的综合评价，凭借旗下“链上天眼”系列产品近一年来在区块链法治建设的亮眼成绩，欧科云链在本届论坛上荣获2021年度区块链“法治建设重大贡献”奖。

除了“链上天眼”，欧科云链还推出了多个区块链落地应用，包括不限于区块链浏览器、链上大师等区块链大数据产品，补足了国内相关领域的空白。

欧科云链表示，未来将持续提升区块链技术的自主创新能力，加快技术成果落地转化，深耕区块链大数据赛道，充分发挥区块链技术对数据安全的保障作用，推动我国数字经济的高质量发展。

观点前瞻

斗鱼、虎牙、欢聚时代，集体入冬？

配图来自Canva可画

早几年，互联网人口红利见顶、互联网流量接近饱和状态这类论断已经流行起来，此后的数年内，新零售、消费升级、下沉市场这些概念，越来越频繁地出现在互联网巨头们的财报和战略规划里，面对难以预测的竞争变数，所有人对流量的渴望都越来越强烈。

2020年疫情以来，电商、社交、视频，没有哪一个赛道不在为流量拼命奔波，整个互联网行业笼罩着越来越严重的流量焦虑阴云。以音视频、直播、社交、网文为主的泛娱乐赛道，是一个焦虑的典型。

直播平台进行视频化和社交化战略布局，社交平台进行音频化和视频化布局，音频平台进行直播化和社交化布局，原来看似平行的世界突然有了浓密的交集，所有玩家都在炖一锅“大杂烩”，想尽可能地兜住用户。

在集体流量池子几乎被锁死的情况下，如此严肃的流量内卷，显然强化了“零和博弈”的结果，流量天平不眷顾的一方，必然要受到伤害。

近一年内，泛娱乐直播就是这个博弈下最受伤的赛道。从斗鱼、虎牙、欢聚时代三个老牌泛娱乐直播头部平台的财报数据看，它们突然一改往年的高增长姿态，要么走起了下坡路，要么增长起来非常吃力，好像步入了集体水逆期。

集体下坡

观察最近4个季度内的财报情况，可以发现斗鱼、虎牙、欢聚时代三个头部玩家的整体业务并不乐观，各自都有一些和直播有关的核心数据越来越难看。

先看斗鱼，从去年Q4起，就在营收、毛利、净利润等核心数据上表现越来越低迷。

首先是营收，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼的营收分别是22.7亿、21.5亿、23.4亿、23.5亿，几乎原地踏步，而同比增速更是向下倾泻，分别是10%、-5.5%、-6.8%、-7.8%，而2020Q3的营收同比增速还在30%以上。

其次是毛利，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼的毛利分别是1.8亿、2.6亿、3.1亿、2.8亿，同比增速全部转负，分别为-51.4%、-46.5%、-41.4%、-24.6%。另外斗鱼对应报告期的毛利率也大幅下滑，比如2021Q3为11.86%，而2020Q3为14.51%。

还有净利润，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼经调整净利润分别是-1.77亿、-0.71亿、-1.45亿、-0.73亿，全面由盈转亏。

再看虎牙，今年起在营收、毛利、净利润等核心数据上表现出明显的疲软。

营收方面，虎牙2021Q1、2021Q2、2021Q3的同比增速分别是8%、9.8%、5.7%，而去年四个季度的同比增速都在20%以上，整体增速下滑一个档位。

毛利方面，虎牙2021Q1、2021Q2、20201Q3的同比增速也出现了明显下滑的情况，甚至在2021Q3毛利出现了同比负增长，而在毛利率方面，2021Q1、2021Q2、20201Q3分别为19.73%、19.62%、16.94%，比不上2020年的平均毛利率水平，其中2021Q3的毛利率同比和环比分别大降了5.11和2.68个百分点。

净利润方面，基于Non-GAAP规则，2021Q1、2021Q2、20201Q3分别是2.7亿、2.5亿、1.8亿，呈现持续下滑趋势。同比口径，今年二、三季度全部是下滑趋势，一季度基本持平。

最后看欢聚时代，在先后清掉虎牙股权和卖掉YY直播国内业务后，今年其实成绩有明显好转，但是从营收、用户方面的一些数据看，还是后劲不足。

营收方面，2021Q1、2021Q2、2021Q3同比增速分别为88.1%、39.7%、21.7%，明显疲软。且从最新的2021Q3财报看，欢聚时代的直播业务营收环比下滑了3.2%。

而在用户规模方面，2021Q1、2021Q2、2021Q3的全球平均移动MAU分别为3.399亿、3.075亿、2.888亿，持续下滑，其中2021Q3的全球平均MAU同比和环比分别下滑17.2%和6.1%。

家家有本难念的经

为什么斗鱼、虎牙、欢聚时代在2021年都发展得力不从心？营收、毛利、净利、用户这些核心数据，都是经营发展的结果，结合它们的财报运营或战略方面的数据和信息，可以发现，斗鱼、虎牙、欢聚时代，家家都有本难念的经。

一、斗鱼：内容引力不足

过去几年泛娱乐直播的竞争格局虽然基本落定，但是花式获客营销以及内容生态扩张，仍然是斗鱼们的运营和战略重心。

今年以来，斗鱼其实在内容和获客营销方面投入了巨大的资金成本，比如2021Q1、2021Q2、2021Q3的收入成本分别是18.9亿、20.3亿、20.7亿，小幅稳定增长，营销和销售费用分别是2.1亿、2.95亿、2.19亿，分别同比增长96.3%、107.7%、36.6%，大幅增长。

这些成本和费用主要用在两个方面，一个是获客，一个是活动和赛事。斗鱼的期望是带来更多的用户和更多的付费行为，但事实却不太如意，斗鱼今年前三个季度的平均移动MAU分别是5910万、6070万、6190万，付费用户分别是700万、720万、700万。

有趣的是，平均移动MAU同比均在增长，证明斗鱼的获客有一定效果，但是付费账户同比却都在下滑。在获客和内容投入持续增长的情况下，斗鱼的付费用户规模和营收却没有对应的增长，说明平台用户整体的付费意愿下滑，直播平台吸引用户付费的核心就是内容，因此斗鱼的核心问题出在了内容吸引力上。

当内容不够好或不足以激发用户的付费行为时，越从外部引流，越是巩固内容，平台的变现能力其实会越来越差，毛利水平、付费率水平必定会随之下滑，引发一系列负面连锁反应。

二、虎牙：运营效率下降

和斗鱼一样，虎牙的内容和营销也是成本大头，但是和斗鱼不同的是，虎牙因为较高的毛利率水平，一直保持稳定的盈利状态。

进入2021年，虎牙的毛利率水平有所下滑，特别是2021Q3，毛利率同比和环比都出现很大幅度的下降。与此同时，虎牙的营业利润率也在持续下滑，今年前三个季度分别是6.2%、6.1%、2.8%。

毛利率和营业利润率是平台整体运营的结果，可以反应平台的运营效率，它们的持续下滑证明虎牙的运营效率变低了，这也是造成虎牙营收很难涨上去，而且一直增长疲软的根源。

为什么运营效率会变低？核心在于虎牙在战略上向内容产业链上游持续深入，结合“优腾爱”三大长视频平台的成本和利润模式看，这样的战略落地给虎牙带来更多的模式成本和摩擦成本，整体运营效率自然会受到影响。

三、欢聚时代：发展不均衡

和斗鱼、虎牙都不同的是，欢聚时代目前聚焦于全球市场，拥有Bigo Live、Likee、Hago、imo等产品，覆盖直播、社交、视频、游戏领域。

去年遭遇印度政策黑天鹅后，欢聚时代的发展策略进一步调整，一方面继续强化各产品的直播业务，另一方面将投入重点放到了北美、欧洲、中东等其他海外市场，但由于各产品本来的模式和策略差异，也造成了各产品的不均衡发展。

根据2021Q3财报，用户规模变化趋势方面，只有Bigo Live的移动MAU在增长，Likee、Hago、imo的移动MAU都在下降。而在收入同比增速方面，各产品的增速也都大不相同，Bigo Live的直播收入增速只有8.6%，而Likee和Hago分别达到了58.1%和78.7%。

如果将时间拉长到今年的前三个季度，可以发现Bigo Live、Likee、Hago的收入增速明显下降，比如一季度Bigo Live总收入增速为106.2%，但三季度直播业务不到10%，一季度Likee总收入增速超4倍，但三季度直播业务增速不到60%，欢聚时代整体增速下降也就不难理解了。

“弱势群体”

从前的投入策略不再收获理想的数据，甚至陷入了下坡的发展魔咒，这不禁让斗鱼虎牙们怀疑：难道互联网世界突然就不爱直播了吗？

一切都是有征兆的。从外部环境看，整个泛娱乐互联网行业其实早就不再青睐直播了，抖音和快手两大短视频平台像“流量强盗”一样，过去几年肆意从长视频、直播类平台不断吸取用户，并成为用户最大的“时间杀手”。

即使短视频也正在面临行业流量趋于饱和的窘境，但数倍于泛娱乐直播平台的用户规模以及持续上扬的用户使用时长，都让斗鱼虎牙们望尘莫及。在全新的互联网世界流量规则下，严重慢下来的用户增速早已将斗鱼虎牙们的弱势地位暴露无遗。

而流量和用户偏好方面的弱势竞争地位，更是让斗鱼、虎牙、欢聚时代们的两块短板越发凸显。

一是获客越来越难。前面提到，斗鱼和虎牙对内容和营销的投入没有收缩，但是用户数据却越来越不好看了，这是获客变难的一个直接表现。

另外，抖音、快手近两年来落地的直播化战略，正在慢慢抹平斗鱼、虎牙们和自己的直播内容差异，尤其在游戏和赛事内容方面，就新用户来说，一旦没有了差异化内容，就很难将其从抖音快手抢过来，而对老用户而言，它们更有可能“叛变”。这也是斗鱼、虎牙们要拼命推自制内容的原因，但现状不容乐观，视频平台们的全面直播化势必会让斗鱼们的获客难度越来越大。

二是用户价值越来越低。从核心数据付费率看，斗鱼、虎牙、欢聚时代过去这几年其实并未做的更好看。比如斗鱼，2020Q4的付费率是4.36%，2019Q4的付费率是4.4%；虎牙2020Q4的付费率是3.36%，2019Q4的付费率是3.4%；欢聚时代核心业务2021Q3的付费率甚至不到千分之六。

而且有意思的是，斗鱼、虎牙在今年的季报里都默契地没再披露总MAU规模，也就无法计算真实的付费率，但从过去的付费率持续表现看，可想而知很不乐观。

当用户持续被短视频类内容所吸引时，自然就难保持粘性和活跃时长，付费几率自然会下降。对斗鱼、虎牙来说，随着用户粘性以及使用时长的持续降低，未来单个用户给平台带来的平均变现和互动贡献必定会越来越低。

恶化还是洗牌？

斗鱼、虎牙、欢聚时代的处境虽然很难受，但并不能完全代表整个泛娱乐直播赛道。从赛道其他玩家的近期表现看，还是有一些好消息。

比如花椒直播和六间房的主体花房集团，在10月份提交了赴港上市的申请，招股书显示最新的一个报告期表现较好；B站在Q3财报中披露了有关直播业务的进展，包括相关电竞赛事直播观看人数破历史纪录等；快手的Q3财报也披露了直播业务的部分数据，包括平均月付费用户达到4610万、直播平均DAU渗透率从Q1的66%提升到Q3的78%。

但从变现角度看，快手、B站们还没完全证明泛娱乐直播业务的价值，比如快手直播Q3的ARPU只有55.9元，这个数值和斗鱼、虎牙相比还是偏低，而B站目前也未公布和泛娱乐直播有关的核心收入数据。

不过，当前泛娱乐直播赛道基本处于冰火两重天的格局，老派的泛娱乐直播玩家们越来越难，甚至面临着各式各样的阻力，比如斗鱼和虎牙合并的失败，与此相反，一些强势的后来者却搞得风生水起。

所以斗鱼、虎牙们业绩的持续下坡，指向的可能不单单是整个泛娱乐直播赛道流量环境的持续恶化。从赛道内部看，基于庞大中短视频内容生态和稳定巨量用户的B站、快手、抖音这些头部玩家，本来就不是从零开始做直播，事实上它们正在和斗鱼、虎牙、欢聚时代们进行着一场激烈的流量拔河赛，而且展现出一些特殊的优势。

毫无疑问，泛娱乐直播的竞争格局已经不再稳定，老玩家的地位正在被猛烈动摇，新秀们的攻势也相当猛烈，原本在资本之手多年腾挪较量下稳定住的格局，可能正在酝酿一场全新的、超越想象的洗牌运动。

家装产业化，一次真正意义上的新生

文/孟永辉

从某种意义上来讲，家装是孪生于流量和房地产行业的存在。对于这样的一个行业来讲，只有当流量和房地产的红利都存在的情况下，它的发展才有十足的发展后劲。这是当流量见顶、房地产行业的红利释放完成之后，家装行业陷入困顿的根本原因所在。

尽管人们依然还在寻找着为数不多的流量和房地产红利，试图继续以往的发展模式，但是，这样做非但会投入巨大的成本，甚至还将丧失家装行业在新的时代背景下的发展新红利。因此，找到新背景下的家装发展新模式，抛弃传统意义上以流量和房地产为主导的发展新模式，显得极为重要。

笔者认为，家装产业化以及由此衍生而来的新增长，才是真正能够解决家装行业的矛盾和问题的关键所在。一味地因循守旧，忽视变革，家装必然会因为它所附着的“母体”的枯萎而衰败。

所谓的家装产业化，其实就是一个对家装进行深度而又全面改造的全过程。当家装行业经历了这样一个阶段的蜕变之后，它才能从传统意义上的家装旧时代，进入到现代意义上的家装新时代。以此为开端，家装行业的发展才能真正步入到新的发展阶段。从某种意义上来讲，家装产业化，是家装行业新生的标志。

家装产业化的终极目的是去家装化

家装之所以会被称为家装，其中一个很重要的原因是人们赋予它的这样的功能和作用。深入分析家装本身，我们就会发现，它的现在的涵义是基于人们在流量和房地产的思维下产生的。换句话说，家装产业化的目的，就是去家装化，真正让家装摆脱传统的过程。

正是因为如此，我们才会说，家装产业化，其实是一个家装行业新生的过程，它的最终的目的和意义就是要摆脱传统意义上人们赋予它的目的与意义。只有家装真正摆脱了传统的意义，它的发展才能真正进入到一个全新的周期。

如果一定要找到家装产业化的现实注脚，如果一定要打开家装产业化的新通路，去家装化，依然是首要思考的重要课题。家装的去家装化，一方面是由于流量红利的见顶所决定的；另外一方面是由房地产红利的见顶所决定的。

只有去家装化之后，家装行业的发展才能真正进入到一个全新的发展阶段。笔者认为，家装的下一站在于数字化。即，家装所承担的功能和作用将不再是一个初级的装修的角色，而是更多地体现出在数字化时代的大背景下所承担的新功能和新作用。在这个过程当中，数字化，必然是一个不应该被忽视的重要方面。因此，当家装产业化实现了去家装化之后，它的下一站，必然是数字化时代新的角色。笔者将数据的“收集器”和“连接器”看成是家装行业的下一站，做好这一点，家装行业的发展才能跳出传统的桎梏。

家装产业化的方式和方法是数字化

毋庸置疑的是，当下一场以数字化为主导的新革命，正在各行各业发生着。家装行业，亦不例外。因此，对于家装行业，找到一种投身到家装行业洪流里的方式和方法，真正让数字化成为驱动家装行业新发展的全新动力，才是保证它可以持续发展的关键所在。

一直以来，家装行业之所以饱受诟病，其中一个很重要的原因在于它的构成元素和组成成分，基本上都是以传统和原始成分为主的。无论是设计、施工，还是建材，几乎都是如此。这些构成成分，最终让家装行业的发展带入到了传统和原始的发展状态之下，最终让家装一直都无法彻底地互联网化，乃至彻底的科技化。

以产业互联网为主导的新发展时代的来临，让家装行业摆脱传统和原始的发展困境有了新的可能性。产业互联网，说到底是一个对传统产业进行深度而又全面的改造的新过程。在这个过程当中，必然伴随着一系列新技术在传统产业里的新应用。

对于家装来讲，同样如此。

如何通过数字化的方式和手段，改变家装行业的构成元素，重塑家装行业的运行逻辑，才能实现家装行业真正意义上的蜕变和新生。如果我们寻找家装行业产业化的方式和方法，通过将它与新技术进行深度融合，真正让家装行业的内在元素变成数字化的，真正让家装行业的流程变成全新的，真正让家装的功能变成数字化的，这个时候，家装行业的发展才能真正从传统时代，进入到数字化时代。

另外，无论是家装行业与大数据、云计算、VR/AR、人工智能等新技术的结合，还是家装行业新功能和属性的探索，从本质上来讲，基本都是以实现数字化为前提的，并且，只有真正实现了数字化，家装行业才能与这些新技术实现深入而又全面的融合。因此，若要寻找家装行业产业化的方式和方法，数字化，必然是当仁不让的那一个。

家装产业化的目的在于找到新功能

当流量和房地产的红利见顶，特别是以传统装修为主导的发展模式进入瓶颈期，如果仅仅只是将家装的功能和属性局限在装修本身，那么，势必会将家装行业的发展带入到发展的死胡同里。当家装产业化开启新的发展阶段，最为直接的目的和意义，就是要为家装行业找到新的功能和属性，以便让家装行业重新获得新的发展。

基于此，我们可以断定的是，家装产业化的一个最为直接的目的，就是要为家装行业的发展找到新的功能，让家装行业可以在新功能的驱动下，获得新的发展和增长。对于一直苦于寻觅新的利润增长点的家装玩家们来讲，新功能以及由新功能衍生出来的新的利润增长点，无疑是一个绝佳的机会。

那么，家装产业化时代的家装新功能主要有哪些呢？笔者认为，这个时代的家装新功能主要是围绕着数字化展开的。比如，家装更多地承担的是数据收集器和整理器的功能；比如，家装更多地承担的是数字化时代的场景营造的功能；比如，家装更多地承担的是联通虚拟世界与实体世界的桥梁和纽带的功能……透过这些功能，我们可以看出由它们衍生而来的新的增长的可能性。

可以说，每一个功能的背后，代表的都是一种新的增长点，每一个新功能的背后，代表的都是一种新方向。对于处于迷茫期，特别是不知道家装的未来究竟在何方的玩家们来讲，有关家装产业化时代下的新功能和属性的探索，无疑将会是玩家们首要达成的重要目的。有了新功能，家装行业的发展就有了新的商业闭环，并且有了新的利润增长点。

当以流量和房地产为主要红利的时代渐行渐远，特别是当产业化浪潮开始兴起，我们需要更多地以产业化的角度来思考和探索家装行业的新发展。只有这样，家装行业的发展才能真正跳出传统而陈旧的发展逻辑，真正进入到一个以新元素、新角色、新功能为主导的新时代。

—完—

作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作家，特约评论员，行业研究专家，战略咨询顾问。长期专注行业研究，提供深度思考与硬核干货。支持保留作者来源的分享，转载请保留作者版权信息，违者必究。

2021年11月27日独狼周视

本周回顾：政策面对元宇宙的压制，对这个板块打击大。锂电池反弹昙花一现。周五平安，招行等指标股下跌与上海发现新冠疫情造成航空板块与旅游板块下跌。

本周观点：欧美股市的暴跌是否对此次十多年牛市的终结吗？还是新冠病毒变异的过度反应。指标看需要调整早已发出，空方趁机打压。

下周展望：周五的缺口表明多头无力回补，虽然均线还在上升趋势中。下周可能受外部环境影响跳空低开，探底回升验证缺口的阻力。

拼多多2021Q3减营销重技术，重仓农业科研

导语：拼多多利润加码农研，持续挖掘农业数字经济价值。

文：李成东、朱柳香

来源：东哥解读电商

11月26日晚间，美股盘前拼多多（PDD.US）发布了2021年第三季度（以下简称2021Q3）财报。数据显示，三季度拼多多实现营收215.058亿元，较去年同期增长51%。按美国通用会计准则的经营利润为21.393亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。截止2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿。

今年8月，拼多多设立了“百亿农研专项”，宣布将第二季度及未来几个季度可能有的利润优先投入该专项。在第二季度利润全部投入该专项之后，拼多多本季度全部利润将继续投入该专项，进一步推动农业科技普惠。

► 数据一览

财报披露，拼多多2021Q3实现营收215.058亿元，较上一年同比增长51%。

成本和费用方面：拼多多2021Q3成本为65.586亿，较上年同期的32.602亿元增长101%，较上一季度的79亿元下降17%。拼多多的成本已经出现了连续3个季度环比下滑。

第三季度拼多多费用支出128亿，同比增长5%，环比下降3%。其中，营销费用为亿元100.506亿元，环比减少3%，连续三个季度呈下降趋势，但做到了名副其实的“百亿补贴”；管理费用为3.348亿元，同比减少9%；研发费用为24.224亿元，同比大涨34%，研发投入再创新高。拼多多研发费用的增加主要用于技术平台的投入和研发人员的招募，目前公司约60%的员工为研发人员。

数据来源：拼多多财报

拼多多由此实现的2021Q3毛利润为149.47亿元，毛利率为70%。

截至2021年9月30日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为979亿元。

截至2021年9月30日，拼多多过去12个月里的年度活跃买家数增长至8.673亿，单季新增1740万。同时，拼多多APP三季度平均月活跃用户数达7.415亿。

受春节影响，消费需求有望得到释放，预测拼多多四季度的营收及人均购买力再度大幅提升。

► 营收大涨51%，利润all in农业

财报数据披露，拼多多2021Q3营收同比大涨51%至215亿元，主要源于在线营销技术服务收入的强劲增长。该季度，在线营销服务和其他业务收入为179.465亿元，较上年同期的124.848亿元同比增长44%；交易服务收入为34.771亿元，与上年同期的13.321亿元同比增长161%。拼多多交易服务收入大涨并非平台费率提高，而是由交易额的增长拉动，以及多多买菜的发力。

数据来源：拼多多财报

事实上，三季度整体消费需求偏弱，实物商品网上零售额同比增长仅有8.8%，环比增长13.3%，快递业务量同比增长 23.0%。拼多多基于平价好物的优质供给，仍然实现了超行业的规模增长。

在发布Q3财报的同时，拼多多宣布继二季度之后，将三季度利润也全部投到了“百亿农研专项”，连续两个季度将利润ALL IN 农业。第三季度，拼多多营销费用依旧达到100亿元，不过连续三个季度呈下降趋势，20Q4-21Q2三个季度分别为 147.1亿、130.0亿和103.9亿；且研发费用同比提高34%至24.224亿元，再创新高。在“一增一减”的稳健经营策略下，按美国通用会计准则拼多多的经营利润为21.393亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。

拼多多董事长兼CEO陈磊表示，“拼多多会将过去6年在营销方面的重心，更多地转向研发，并利用拼多多在技术方面的优势，进一步推动农业数字化。未来将耐心投入，单季度的全部或可能产生的利润，首先进入农研专项，直至100亿的总额得到满足。”

客观来说，电商行业在过去两年进入增量市场，业务展开进入新的投入周期，拼多多基于农业加码的买菜业务、科研投入、物流网络建设等，都会在短期内影响其盈利能力。长期来看，拼多多的投入会为用户、农户、合作伙伴带来持续价值。

► 超8亿用户的选择，“拼”消费得到认可

拼多多，这个6岁的年轻企业，宛如一匹电商黑马。截至2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿，较上一年同期净增1.3亿人。在此基础上，拼多多本季度仍然保持了同比18%的增速，进一步扩大用户优势。

拼多多传统的强项是低价白牌产品，不过其客单价较低，货币化空间有限。随着平台不断引入的国内外的一线品牌入驻，其用户的消费能力有较大提升潜能。目前，拼多多的ARPU值稳定在3000元左右，相比于淘系、京东等仍有接近三倍的空间，前景可观。

拼多多能在用户端实现后来者居上的根本原因是，移动互联网时代，内容电商崛起之后，流量上游的企业掌握话语权，拼多多通过社交实现流量自供给。在8亿用户的共同推动下，以“拼”为核心的新消费业态，变革了农产品分销、品牌建设等在内的传统模式，消费者更加追求性价比。

拼多多营收的增长离不开用户质量的驱动，而用户的青睐，更离不开以农产品类目为核心的战略。目前，农业领域的线上渗透率始终落后于行业平均水平，而生鲜农产品是生活必需品，拼多多通过优化生产、分销和消费流程，不仅提升了行业效率，也为消费者带来了触手可及的实惠。

► 科技赋“农”，普惠行业

“拼多多成立之初，就是通过帮助农业进入数字经济来创造价值。”陈磊表示，6年来，拼多多一直聚焦农业，致力于寻找应用于全农产品供应链的技术解决方案。“接下来，我们希望可以用科技带动农产品上行，让数字经济为更多乡村社区服务，进一步提升农产品供应链的效率。”

近年来，国产果蔬在大环境推动下迎来曝光量。不过，网购经历告诉我们，即便是同一产地、同一店铺、同一批的果蔬质量也会参差不齐，还要面临物流阶段的损耗，虽然这些是概率事件，但仍会降低购买欲和复购率，亦是非标品普遍面临的痛点。

互联网发展的红利还未渗透到供给链最底层的农户，其养殖、种植技术仍停留在经验之谈、看天吃饭，鲜有人依靠专业技术和数字科技。如何帮助农户提升产品价值、售卖效率？这其中的挑战也是行业机遇，涉农电商有望成为产业链“减震器”。

拼多多作为最大的农产品上行平台，自成立以来一直坚持立足农业，并深入探索各种电商助农的创新模式。针对果蔬产业小规模种植的特点，通过“拼”的模式，把在时间和空间上高度分散的需求，和小规模果园供给，在云端精准匹配起来，打造了一条产消对接高速通道。

目前，拼多多在推动农产品上行的过程中，先后培育超10万新农人，直连1600万农户。其农产品上行增速连续5年超过3位数，2020年农副产品GMV突破2700亿元。今年上半年，平台农产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农产品超过4000款，单品销量超过100万单的农产品达到30余款。

去年10月，拼多多作为互联网企业代表，获颁全国脱贫攻坚奖“组织创新奖”。今年，拼多多联合中国农业大学、浙江大学共同启动了“多多农研科技大赛”。

在农业科研领域，拼多多还先后与国内外多个顶级科研机构、院士专家等科研团队展开深度合作，在科学种植、农业机器人、智慧农业、未来食品等领域持续投入。

拼多多联合“新农商”们，在实践中不仅“生长”出了各种具体标准，引导供应链根据农产品的大小、品相等进行分级，也在生产环节主动探索相关标准，带动产业标准化发展和农民增收。在此基础上，继续推动“最初一公里”和“最后一公里”直连，将能更大幅度降低产后损失率，提升农民收入。

据悉，拼多多正在设计一种响应更快的物流体系结构。在2018年，拼多多自身推出的物流电子面单系统，在短时间内便成为中国乃至世界第二大电子面单系统。

拼多多陈磊表示，“去年中国超过三分之一的包裹量来自拼多多，同时拼多多在复杂的技术系统设计方面拥有专业知识。我们已经在对算法设计、数据分析及冷链物流等方面进行开发和优化，也申请了一些专利。我们希望在实际操作中推广它们，并帮助物流供应商提高效率并降低成本。”

► 写在结尾

10月12日，财经杂志《财富》公布了“2021年度改变世界”排行榜，远景能源、拼多多等中国企业入选。因在电商助农、农业科研的长期投入，拼多多入选“2021年度改变世界”榜单。

自今年3月接棒以来，拼多多陈磊选择了一条更为稳健、更具有长期信心的发展路径，减营销、重研发，坚持重投农业，将农业作为长期选择，必将让拼多多为社会带来持续价值。

阿里影业上半财年亏损收窄，盈亏平衡在即的阿里影业未来该咋看？

据财联社报道，阿里影业近日披露上半财年业绩报告，截2021年9月30日止的6个月收入同比大增47%，亏损同比收窄超60%，接近盈亏平衡。阿里影业解释称，这一方面得益于国内疫情的良好控制使电影行业逐步复苏；另一方面依托公司IP和内容的储备，IP衍生及商业化带来的收入同比提升。 

公告显示，报告期内公司实现收入约人民币13.58亿元，而2020年同期为9.27亿元，同比增47%；经营亏损从1.96亿元大幅收窄至0.76亿元，亏损同比收窄超60%。得益于业务结构的多样化及运营效率的提升，经调整EBITA为亏损约0.05亿元，已接近盈亏平衡。 

阿里影业表示将继续深度布局全品类娱乐内容，提高电影、剧集等多品类的内容生产能力；扩大科技平台服务范围; 探索IP衍生及商业化的多种业务形态；与阿里巴巴生态体系深度协同，推进产业生态合作，充分发挥内容+科技的潜力。 

2021/22下半财年，阿里影业参与出品和发行的《长津湖》以约56.95亿元票房暂列2021年全球票房首位。

说实在，看到阿里影业的这份财报，最大的感觉就是整体市场可圈可点，那么我们到底该怎么分析阿里影业这份财报呢？

首先，长期以来对于内容产品的敏锐嗅觉，一直都是阿里影业最大的优势所在，从当年的《我不是药神》再到《流浪地球》《绿皮书》以及最近的《长津湖》，几乎每一年的热播电影都有阿里影业的身影，所以从这个角度来看，在内容产业上面阿里影业无疑是非常成功的，具有较强的内容产业的支撑度，能够给市场提供稳定的内容产业的输出，这是阿里影业最大的优势所在。在整个文娱产业发展到今天，谁能够拥有好的内容，谁就能够在市场上有好的发展前景，内容为王已经成为了市场发展的主要趋势，所以在这样的大背景之下，阿里影业无疑具备了较强的市场影响力，这件事无疑是阿里影业当前发展最核心的基础优势。

其次，我们再来看到与其他传统的文娱类公司不一样，阿里影业毕竟是科技公司，所以在其财报之中有一个点非常值得关注，这就是内容与科技的齐头并进，报告期内，阿里影业的内容业务收入约5.62亿元，科技业务收入约5.67亿元，所以在某种意义上来说，科技正在成为阿里影业的又一大增长引擎，而且阿里影业的科技能力是可以给产业各方赋能的，所以在这样的情况之下，不仅有自己的内容优势，还可以在科技市场上有所作为，这无疑是阿里影业当前发展最大积极增长点，伴随着整个文娱产业数字化转型的步伐加速阿里影业在科技上的优势将会能够给资本市场更多的故事，从而形成更好的资本市场预期。

第三，从长期发展的角度来看，阿里影业还有一个核心关键点，这就是IP的整体运营，当前IP已经成为了整个文娱产业发展最快的增长点，无论是北京环球影城的开业，还是泡泡玛特等这一些著名IP运营企业在市场上的不断被热炒， IP的运营将会成为整个文娱市场发展的重要趋势，在这样的大背景之下不断提升IP运维能力，特别是像阿里影业这样背靠阿里，拥有巨大的商业化转化的基础，一旦其可以在阿里体系内部通过IP运营这个逻辑形成一整套的商业化体系的话，将有可能推到阿里影业，从一个影业公司向着全面的文娱生态公司转变。