德龙专栏 | 长期看好大消费、新能源和科技互联网三大方向

6月18日周五，沪深两市出现了震荡调整的走势。从行业板块来看，新能源板块无疑是今天最大的亮点。新能源龙头股在调整之后带动了整个板块的人气。新能源替代传统能源是大势所趋，我2019年就提出了这个观点，现在已经得到了市场的认可。

今年我国提出：2030年碳达峰，2060年碳中和。为了双碳目标的实现，就要大力发展新能源，可以说碳中和是未来几十年，我们都要反复听到的一个名词。减少碳排放是全人类面临的一个重大任务。欧洲，美国等发达国家预定2050年实现碳中和。由于我国是世界工厂，所以我们的工业生产依然是比较重要。因此我们碳排放量减排是压力很大的，所以我们定出2060年实现碳中和，也是给我们提供了很大的压力和动力。

大力发展新能源就要发展光伏，新能源汽车等零碳排放的一些产业，用于替代传统能源减少的缺口。我们要减少对于煤炭，石油等传统能源的依赖，因此新能源板块是值得看好的一个板块，也可能是未来十年到几十年的一个投资大方向。大家可以积极关注。我管理的前海开源清洁能源主题基金主要投资于节能减排和新能源两大方向。通过配置新能源龙头股或者新能源清洁能源主题基金，会是抓住新能源这个大方向的一个重要方式。

周五消费板块出现了较大幅度调整，特别是白酒板块遭遇重挫，打击了市场的人气。其实从长期来看，大消费无疑是增长最稳定的一个方向。第七次人口普查数据公布，我国人口已经突破了14亿。而早在2019年，我国已经超过了美国成为世界上最大的消费市场，一年的消费额突破40万亿人民币。无论是受益于消费升级的这种品牌消费品，还是收益于消费总量扩张的一般消费品，都极有可能具有长期的投资价值。白酒是值得看好的一个行业，不仅是由于白酒盈利稳定，品牌价值高，而且盈利能力非常强。无论是从毛利率，净利率还是从净资产收益率来看，白酒行业的盈利能力在各个行业中是名列前茅的。

做投资主要就是关注这个企业未来的成长空间大不大，企业能不能给股东创造较高的回报。以白酒，医药为代表的消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我个人认为的观点。那巴菲特之所以能够成就这个惊人的投资回报，过去60年实现了3万倍的回报，就是得益于重配消费白马股。他长期持有的像可口可乐（Coca-Cola），喜诗糖果（See's Candies），吉列剃须刀（Gillette）等等都是属于消费白马股。而近几年为他贡献利润最大的苹果，本质上也是消费股。因为iPhone手机，早已经是很多人的必备消费品。

所以巴菲特的成就实际上就是来自于对于消费白马股的长期坚守。曾经有人问他，你为什么要买吉利这家公司？然后巴菲特很幽默的说：每天晚上我睡觉的时候，我想着全世界男人的胡子都刷刷的长，我就睡得很安心。所以说消费品是人类离不开的，所以具有长期的投资价值是毋庸置疑的。

巴菲特投资可口可乐长达三十多年，有投资者再一次股东大会上提问，质疑就是可口可乐喝多了对人体有害，我当时也在现场，参加二培的股东大会。巴菲特很幽默的说，我一天要喝五六罐可乐啊，可以说我的身体90%都是有可口可乐组成的，但是我活得很健康。我现在希望有一个双胞胎兄弟，我天天喝可乐，他天天吃健康食品，比一比谁活的久。虽然巴菲特这么说，有为可口可乐狡辩之嫌，毕竟他是可口可乐的最大的持有者。但是，也说明他是真心看好这种消费类的公司的。

其实对于消费品来说，它的品牌，渠道，配方更重要。所以巴菲特曾经自豪的说，即使全世界的可口可乐制造场一夜之间烧掉，我保证可以在三个月之内重建一个可口可乐。这就是品牌价值。我们知道巴菲特喜欢喝樱桃味的可口可乐，那次开股东大会，他面前都是摆着可口可乐，就像我们中国人喝茶一样，他每天都喝可口可乐。虽然可口可乐对身体是否有害确实有很多争议，但是这种品牌消费品确实是值得长期投资的品种。

回到A股市场，虽然周五白酒出现了一波回调，主要的原因还是涨多了。过去几年，白酒股涨了好几倍，白酒龙头股过去五年更是涨幅达到十倍。这种情况之下获利回吐的压力很大，所以出现一定的获利了结也是在情理之中。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。但是我们只要确认这些消费白马股是值得长期持有的，那么就不要过于关注短期股价的波动。

我一直建议大家关注经济转型受益的三大方向 ——大消费，新能源和科技互联网巨头。前两类龙头股主要是在A股上市，科技互联网巨头主要是在美股和港股上市。很多投资者说我这三大方向都想配，怎么办？建议大家可以关注我将在7月5日重磅首发的前海开源优质龙头基金。该基金既可以投A股，又可以投港股。投港股的比例不超过权益仓位的50%，我们可以通过投 A股来配置大消费或新能源的龙头股，配港股则重点配科技互联网巨头。

今年受到反垄断法的影响，科技互联网巨头普遍出现大幅下挫。但是他们的行业龙头地位以及未来的成长能力并没有改变，所以大幅下跌反而产生了一个抄底的机会。大家可以想一下，我们每天几乎百分之七八十的时间，都是被这些科技互联网公司所占据。也就是说我们大部分的时间精力其实都奉献给这些互联网巨头了，比方说我们用，支付宝，刷抖音，刷快手，定外卖，叫快递。我们每天的生活都围绕着这些企业在转，那么这些企业的长期投资价值是毋庸置疑的。通过配置前海开源优质龙头基金，就可以配置到这三大方向的龙头股。

本周市场出现了比较大的波动。主要的原因就是很多投资者担心，美联储在面对通胀压力越来越大的情况之下会收紧货币政策，所以周三市场出现大跌。当时我就讲到，美联储当前不会加息，也不会缩减购债规模，因为经济复苏仍然是很重要的任务。从北京时间周四凌晨的美联储议息会议声明，我们也可以看出，美联储当前还是维持宽松货币政策，但是释放出未来可能会加息两次的信号。这也意味着，将来在经济复苏力度变大，通胀压力更大的情况之下，并且就业数据改善，美联储还是有可能加息的，但是当前还不会。美股最近还是维持高位震荡走势，并未出现大幅下跌，所以A股很多投资者的担心其实是过虑了。很多人老是担心美股会崩盘拖累A股的表现，事实上美股的走势依然强劲。总体来看，当前A股市场也已经逐步的完成探底的过程，进入到反弹阶段。虽然反弹的过程一波三折，但是白龙马股逐步上行的态势已经形成。所以建议大家对后市保持信心和耐心，坚持价值投资，趁每次调整去配置优质股票或者优质基金是最好的投资策略。

杨德龙：积极配置优质龙头股，抓住下半年市场机会

周四，沪深两市出现震荡回升的态势。今天北京时间凌晨2点，美联储议息会议发表声明，表示将不会加息，保持当前的购债规模，预计2023年前将有两次加息。美联储的声明，一方面打消了投资者的疑虑，使今天市场出现回升，另一方面又预期未来可能会加息，释放出鹰派的声音，这两方面的影响对于A股短期的走势形成了一定的干扰。

事实上，在周三市场大幅下跌的时候，我就提出，美联储当前不会加息，也不会缩减购债规模，因为美联储仍然会把经济复苏当作一个重要的任务。美联储宣布将基准利率维持在0%~0.25%区间不变，从而稳定市场预期，而将超额准备金利率从0.1%上调至0.15%，将隔夜逆回购利率从0%上调至0.05%。这显示出在通胀预期逐步增强之后，美联储采取了相应的措施，防止资金再去大幅的炒作这些大宗商品等资产，从而进一步推高通胀。

美联储的政策对全球资本市场都会有一定的影响。在今年通胀预期提升，就业数据改善之后，很多投资者都担心美联储可能会加息，这是本周A股市场下跌的一个主因，而美联储的声明一定程度上打消了投资者的疑虑。这次声明也表明，美联储将来加息是确定的，只是加息的时点可能会推后。美联储的货币政策对于A股市场的影响实际上是间接的，美股出现了一定的回调，但并没有出现大幅下跌，其实投资者不必过于担心。

坚持价值投资，做好公司的股东，抓住好股票、好基金长期的机会才是正确的投资策略。而追涨杀跌，过度关注短期市场的波动，往往是很多投资者亏损的根源。其实投资的本质是做好企业的股东，这就要求投资者要忽略短期指数的变化，更多的去关注企业本身基本面的变化，好的企业是能够从长期给投资者带来机会，通过业绩增长来提高企业的价值的，而不是去关注股价短期的波动。

新能源板块儿在经过一波大幅上涨之后，周三出现集体回调，回调的时候，很多人甚至对新能源的方向发生了动摇。我就坚定的认为每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机。今天新能源板块集体大涨，龙头股更是大幅回升。这说明短期的波动不会改变投资的大方向。

今年我国提出“双碳”目标，即“碳达峰”和“碳中和”，这将是未来长达40年的投资方向。要想实现生态目标，大力发展新能源是必由之路，而新能源中的光伏和新能源汽车又是最为确定的两大品种。所以建议大家要坚定不移的来配置新能源龙头股，以及“前海开源清洁能源主题基金”。

我多次给大家讲过做价值投资的三要素。第一点：不要把股票当作股票来炒，而要把它当作一个股东证来看，这样的话就离价值投资不远了。如果我们以股东的心态去看上市公司，就不会在意短期市场的波动，股价的波动并不会影响到你持有的股份数量。即使昨天市场大跌，你持有的好股票股份一股没少。当好股票下跌的时候，如果有钱补仓去趁低去多买一些股份，那么你的股份数量会不断增加，也就是说自己拥有的公司股权在不断增加，这样的话投资就相对比较简单。

第二点：要在自己能力圈范围内来做投资。很多投资者投资几十只甚至上百只股票，经常换来换去，其实对这些股票并不了解。在能力圈范围内去投资自己看得懂的公司，做好公司的股东，这样的话，你长期投资回报才是可以预期的。

巴菲特严格在能力圈范围内投资，不去投看不懂的公司。虽然这让他错过了科技互联网的大机会，后来不得不以较高的价格买入苹果，但却让巴菲特长期基本上没有踩雷，获得了复利增长，从过去60年巴菲特实现3万倍的回报也可以看出他的策略是对的。像08年次贷危机，很多美国的投资人都中招，但是巴菲特完美躲过，就是因为他不投能力圈范围内以外的资产。

第三点： 交易投资要有安全边际。很多人对安全边际的理解是错误的，有的人认为买股价低的就是安全边际，这是错的，应该是买入股价低于公司内在价值的股票。那么问题来了，公司的股价是确定的，每个人都可以看到，但是公司内在价值怎么确定？

很多人对于好公司的内在价值认识是不足的。我给大家强调过，对于白龙马股，他的股权价值是应该享受溢价的，如果只看公司的财务回报，实际上是低估了这些企业的价值。因为一个公司品牌消费品，它的品牌价值是更值钱的，而企业的财务回报仅仅是企业价值中内在价值的一部分。比方说白酒龙头股，它的品牌价值可以说是企业最值钱的资产，但是并不在资产负债表上。所以只看市盈率，市净率这些指标并不能充分的反应这些企业的内在价值。

而对于高成长的企业，比如说新能源汽车，如果从现在占有率仅仅5%的新能源汽车行业的状况来看，这些企业的价值也是低估的，等到新能源汽车的渗透率提升了50% 甚至百分百的话，这些新能源汽车龙头股的内在价值就势必会更高。

所以做价值投资，我们要认真的去研究不同的估值方法来判断不同企业的投资价值，而不能机械的来，认为买便宜的就是价值投资。事实上，过去几年估值最低，分红率最高的像银行、地产、保险、煤炭等行业的投资回报是非常低的。

7月5日，我将重磅首发“前海开源优质龙头六个月持有期混合型基金”，主要投资于优质龙头股。现在我国各行各业已经逐步完成了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，优质龙头的投资价值越来越高。通过配置大消费、新能源和科技互联网这三大方向的优质龙头股，可以分享经济转型的成果，分享这些好企业的股权的溢价。

大消费和新能源的龙头股主要是在A股上市，可以通过配置这两大方向的龙头股来分享A股最好公司的价值。科技互联网巨头主要是在美股和港股上市，“前开源优质龙头基金”可以以不超过50%的仓位来配置港股，通过港股通来配置在港上市的优质科技互联网龙头股，从而不错过这些互联网巨头的机会。

杨德龙：长期看好消费、新能源和科技互联网三大方向的优质龙头股

杨德龙：中国是最具投资吸引力的目的地国！

德龙专栏 | 大力发展新能源是全人类长期发展目标

周五沪深两市出现震荡走势，而新能源板块继续大涨，带动整个市场的人气，光伏、新能源汽车是新能源方向里机会最确定的板块，也是我一直跟大家强调的消费和新能源，两大投资方向之一。

今年我国提出“双碳”目标，即2030年“碳达峰”，2060年“碳中和”，要想实现“双碳”目标，大力发展新能源是最佳路径，也是不二之选。所以发展新能源是一个长期方向，而不是一个短期机会。

在4月份市场大幅下跌的时候，很多的投资者对于光伏和新能源汽车有分歧，相关龙头股也出现了大跌。我就给大家强调，每一次大跌都是抄底白龙马股的时机，概莫能外。现在大家对这句话应该是深有体会的，在4月份市场调整的时候，如果大家果断去抄底新能源龙头股，最近的收获应该是比较大的。

做价值投资，知易行难，大家要想在实际行动中抓住好公司的机会，就要趁每轮调整去配置这些白龙马股。很多投资者在涨的时候很容易做到价值投资，但一跌就开始怀疑，开始动摇，更有甚者因为恐慌和周围的噪音，底部割肉，卖出手中优质的筹码，这是非常可惜的。

巴菲特曾经说过一句名言，任何时候不要因为恐慌卖出手中优质的筹码。在恐慌时候卖的价格一定是非常低的，因为这时候别人也恐慌。另外一句话是，任何时候不要因为短期利好去买差的股票，因为这些差的股票最终会把你套牢。

很多投资者过多的关注一些动态的信息，动态的利好，天天打听消息去跟风炒作，大部分是当了韭菜，我们做投资要多关注一些静态信息，也就是那些不变的东西，而太多的人把时间精力放在关注那些动态的信息，包括很多分析师写的报告都是动态点评。

我希望更多的分析师能够写一些行业或公司的深度研究报告，去分析行业的发展趋势，去分析公司的基本面。让大家多看看公司核心的竞争力在哪里？这个行业是不是朝阳行业？有多大的成长空间？这才是对的。而整天对一些动态信息进行点评，来完成工作量，是没有太大意义的，甚至有可能对投资者的投资造成很大的误导。

有的人因为短期的利空消息，比如说前段时间大家担心6月份会出现解禁潮，而锂电池龙头面临大额的解禁压力，很多投资者恐慌性抛售，现在估计肠子都悔青了，锂电池龙头不断创出新高，调整一天之后就大涨。

可以说动态信息并不改变公司的基本面，我们完全可以无视，真正需要关心的是静态信息，就是公司的核心竞争力是否还在，动态信息是否会改变公司的行业地位，这才是大家需要重点关注的。

我坚定看好新能源方向，就是因为大力发展新能源是实现“双碳”目标的最佳途径，这一点是国策，全人类对于石化能源的依赖也都接近尾声，我们在煤炭、石油、天然气烧完之前一定要找新的能源替代，这是我们人类发展的未来。

前段时间比尔盖茨出了一本书叫《气候经济与人类未来》，马斯克也在准备探索火星，我们可以看到美国这些富豪们的胸怀，都在为人类未来在做打算，在考虑人类发展的未来。在地球出现问题之前找到下一个可能宜居的，去开发火星，可以说美国的这些富豪们所关注的问题确实是整个人类的命运，而不仅仅是个人财富的增长，这一点我觉得是值得尊重的。

我们做投资同样要有这样的胸怀，古人云，达则兼济天下，穷则独善其身。我们如果有能力兼济天下的话，就多为人类发展做贡献，多发展新能源，减少碳排放，防止地球变暖，保护地球家园。

如果没有这么高的能力，我们就要独善其身，从自我做起保护环境，减少碳排放，让我们人类共同的家园能够更加美丽，更加健康。这是我们国家一直倡导的人类命运共同体，我觉得是具有大智慧的。

做价值投资，需要战略眼光，我也给大家推荐过三大方向，消费、新能源和科技互联网，因为这是经济转型必然涉及的三大方向，通过配置这三大方向的白龙马股，能够真正的抓住机会。

大家应该多研究一些行业基本面，而不要去盯着K线图来看，可以说所有的机构没有一个岗位是技术研究员，只有行业和策略研究员，各个机构都不支持技术分析，因为很多时候技术分析就是误人子弟的。

当然不是说所有技术分析都没用，技术分析关注了动态信息，关注了股价波动的信息，而没有关注最根本的问题，就是企业的基本面，做投资就是抓住问题的本质，要买好公司，做好公司的股东。

从2016年我提出白龙马的概念到现在，已经深入人心，白龙马就是优质龙头，就是真正值得持有的好公司，很多投资者都希望通过配置基金来持有白龙马股。应大家的要求，今年7月5日，我将首发一只新基金“前海开源优质龙头六个月持有期混合型基金”就是投资于受益于经济转型方向的优质龙头股。

新基金设置六个月的持有期，就是为了鼓励大家较长期的持有，同时也给大家保持了一定的流动性。如果你投资基金连六个月都不想持有，那么压根就不要投资。投资期限越短，亏损的概率越高，如果能够较长时间持有好基金，亏钱的概率大大降低。

这次上海高考语文作文题目讲到时间的价值，这对我们投资者来说就是一个很好的启发。我们要想获得好的投资回报，就要享受时间的价值，通过买优质龙头股或者是直接配置优质基金，才能享受时间的复利价值，才能实现长期的增长，而追涨杀跌、频繁交易则是很多投资者亏损的根源。

我一直倡导价值投资理念，就是希望大家深刻的认识到，当前A股市场的生态已经发生了重大变化，以往那种炒消息、炒概念的做法难以为继，而通过配置好公司，抓住好公司的机会，或者是配置优质基金才是实现财富增长最好的投资途径。

杨德龙：在全球通胀时代 配置优质龙头股或者好基金是最好的投资策略

杨德龙：做价值投资才能分享时间的价值

杨德龙：通过配置优质基金来分享A股市场黄金十年是投资者比较好的选择

杨德龙：价值投资者要赚企业成长的钱 不赚市场的钱

为何白龙马股是A股真正的核心资产？

周五沪深两市继续震荡反弹，锂电池板块集体涨停，白酒、芯片板块涨幅居前。近期A股市场从前期震荡筑底阶段，进入到大幅反弹阶段，特别是前期建议大家逢低布局的新能源汽车、光伏、白酒、中药、医美等新能源和消费两大方向的龙头股大幅上涨，新能源汽车龙头股甚至创出历史新高，这说明市场的赚钱效应已经逐步提升，而投资者的信心也得到了有效恢复。

券商作为行情风向标，近期出现了持续表现，也意味着后市行情可以看高一线。北上资金近两周持续流入A股，上周流入量达到了460亿以上，创出历史上最大的单周流入量。本周北上资金继续流入，这显示出外资对于A股市场的持续看好，特别是外资持续流入的股票多都是白龙马股，即白马龙头股，这也说明外资对于白龙马股持续看好。

从长期来看，白龙马股的价值是毋庸置疑的，因为白龙马股是我国改革开放的真正成果，是属于最值得长期投资的品种。2016年我就提出白龙马股的概念，并强调跟着外资学投资，就是学习外资的选股方法。

过去几年，白龙马股已经大幅上涨，而外资流入这些白龙马股并不是仅在估值低的时候。事实上，近期外资在白龙马股估值已经比较高的情况之下，依旧持续流入，这说明外资对白龙马股当前的价值是认可的，外资的长期流入说明他们坚定的配置核心资产。

核心资产和白龙马股的概念相类似，都是指A股市场最具有投资价值的好公司的股权。在我国，我认为核心资产主要是两大类，一类是核心区有刚需的房产，一类是好股票或者是好基金。

对于投资者来说，要想抓住长期的投资机会，就要配置核心资产，也就是要配置这些好的房产或者好的股票、基金。对于股票投资者，我建议大家学习房地产投资者的投资方法，第一就是买房产的人一定会买最好、最贵、最具有升值潜力的房产，而不是买偏远郊区的便宜房产。

第二，买房产的人主要是看中房产未来的房价上涨收益，而不是仅关注租金收益率，实际上很多炒房客赚到大钱并不是把房子租出去，而是通过持有几年时间赚取房产的差价，而有些炒房客甚至买了房之后根本不装修，也不出租，因为租金收益率相对于投资房产的收益率来说是微不足道的。

在A股市场上，大家也不必过度看重分红收益率，因为分红仅仅是投资者的现金回报。事实上，对于成长型的公司来说，未来的成长空间大，股价上涨的资本利得才是主要的收益来源。而对于有品牌价值的消费品，其品牌价值才是最值得长期看重的，而不能仅仅看现金分红。

实际上，现金分红并没有增加投资者的股东权益，而仅仅是从公司的账面分到投资者的口袋，而在分红之后是要除权的。我国鼓励上市公司分红，主要是为了让上市公司树立社会责任感，也体现出上市公司现金流是真实的，具有足够的现金进行分红，而是否分红主要取决于公司所在的发展阶段。

一般来说，处于稳定盈利的成熟期上市公司要重点分红，因为这些企业已经进入成熟期，并没有很大的成长潜力，将资金分给投资者可能是更好的一种选择，而不是留在公司的账上。但对于高成长或者快速扩张的企业，分红则不是一个好的选择，因为这些企业还有比较好的投资项目可以进行投资，留在公司账上进行投资是更能够支持企业的长期发展。

例如，微软在发展的前20年处于扩扩张期，从不分红，但股价大幅上涨，企业快速成长，投资者都很满意。到后来20年，由于公司进入到成熟期，所以分红量大幅增加，让更多的投资者享受到分红的回报。

所以，是否分红以及分红多少比例，实际上是公司独立的分红政策，分红比例的高低仅仅是衡量公司投资价值的方面之一，而不是最主要的方面。因此，仅仅比较分红收益率的高低来选股，其实是有失偏颇，像近几年低估值、高分红的银行、地产、煤炭、化工、钢铁等行业反而股价表现不佳，即是这个原因。

海外市场方面，近期美股依然表现相对强势，基本上处于高位震荡的走势，并未出现大幅下跌，这也验证了我的判断。之前很多人担心美股可能会出现暴跌，我认为其实美股还是有很多支撑因素，包括在美联储放水之后，财政政策跟上节奏，通过大规模经济刺激计划来提升上市公司的盈利增长，一定程度上减少了泡沫破裂的担忧。

在大面积接种疫苗之后，美国的疫情也有望得到一定的控制，经济面会复苏更加强劲，所以美股并没有出现很多人担心的崩盘，从而拖累A股的表现，美股表现还是相对比较强势的。

美联储最新公布的经济褐皮书为市场提供了美国经济方面更多的信号，美国经济以温和的速度扩张，但经济面临供应链中断的影响，通胀压力上升。同时，5月份的非农就业数据即将公布，这也成为近期投资者关注的一个焦点。

而国际原油价格则出现了强劲上涨，WTI原油价格创出两年最高位，显示出在经济复苏的推动之下，对石油的需求也在上升，更重要的是美联储放水所催生的资产泡沫已然在发酵。所以无论是从海外市场来看，还是从流动性来看，对于A股市场后市都要保持信心。

这轮全球通胀既有货币因素的推动，又有经济复苏的带动，同时也受疫情导致一些大宗商品的生产端出现供给短缺的影响，所以它是一个综合的反映。通胀反映在资产价格上的核心矛盾就是美联储和市场对于通胀的认知差异。

美央行对于通胀的预期是短期的，加上基数因素的影响，不太可能具有持续性，没必要过快退出宽松货币政策，但资产价格的短期核心逻辑还是流动性比较充分，所以资产价格出现上升。

在全球通胀预期之下，配置核心资产是最好的抗通胀工具，包括好的股票或者基金，以及好的房产，这些是真正的核心资产，这一点怎么强调也不为过。建议投资者一定要坚持价值投资，远离绩差股和题材股，通过配置核心资产，配置核心的股票或者基金，从而获得好的投资回报，而追涨杀跌、频繁交易是很多投资者亏损的根源。

价值投资是被实践证明，作为投资理念最普适又最为成功的，希望大家在实践中不断的坚持价值投资，以坚定的信念去持有这些核心资产，做时间的朋友。

杨德龙：坚持价值投资不动摇 才能抓住好股票好基金的投资机会

杨德龙：持有优质股票长期回报率高低取决于什么？

周三沪深两市出现了一定的回调，没有延续前期大幅上涨的走势。三大股指小幅高开，全天震荡走低。受国际原油期货持续上扬影响，油气采掘板块逆势上涨。受东南亚国家疫情与“618”购物活动影响，服装家纺板块表现活跃。

整体来看，市场已经逐步的从底部回升，特别是白龙马股大幅上涨，打破了很多人的疑虑。在市场的争议中，很多白龙马股已经率先创出历史新高，再次证明白龙马股是真正的核心资产。

对于各路资金来说，趁每轮调整去抄底白龙马股，抓住核心资产的机会是最好的投资策略。而那些在市场下跌的时候，质疑嘲笑这些核心资产的人注定是踏空的，他们以前踏空了五年，未来还会再踏空五年，因为黄金十年都是这些白马股带领的行情。

为什么很多人仍然没有转变理念去配置核心资产，总是以为核心资产估值高？实际上就是认知不够，没有真正认识到白龙马股的股权稀缺性。我国改革开放40年，真正称得上白龙马股的好公司真的不多。

2016年我提出“白龙马”的概念，现在已经深入人心。“白”就是指现在有很好的业绩，将来还会继续保持比较强的盈利能力，财务指标比较优秀，业绩具有成长性，“龙”就是龙头。既有业绩又有行业龙头地位的好公司，试问A股市场有多少支？

从大的口径来看，我觉得不超过100支，从更严的口径来看，可能都不到20支。而我国居民储蓄、银行理财总规模超过100万亿，在M2保持每年8%以上增长的情况之下，要想保持你的财富增值，就一定要找到可以实现年化超过8%收益的资产，这个资产除了核心区域的房产之外，就是好股票的股权。

我曾经给大家讲过两个指标，由于股票长期的股价上涨只和一个因素有关，就是企业的盈利增长，盈利增长多少倍，股价大概就涨多少倍，这是从5到10年的尺度来看的。巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，股价短期是投票机，长期是称重机。

也就是说从长期来看，我们只需要关注一个因素，就是这个企业的盈利能不能保持持续增长，投资一个股票长期的投资回报率大致相当于这个公司的利润增长速度，这是从成长性来看一个公司的价值。

我们如果从财务指标来看，可以参照ROE，也就是净资产收益率。如果你持有一个公司，这个公司给股东带来的回报率就是净资产收益率。计算公式是净利润除以净资产，净资产就是属于股东的资产，相对于股东的净资产来说，这个公司创造了多少净利润，有多高的收益率，实际上就是你持有股票所带来的回报率。也就是说，你持有一个股票，长期持有做股东的话，你的回报率大致相当于ROE。

曾经有记者问巴菲特，你最看重的财务指标是什么？或者说如果只能用一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说，ROE。因为ROE是企业给股东真正带来的投资回报，巴菲特要求他投资公司的ROE要大于20%。

大家还可以自己找一下，只要简单看一下F10资料就可以发现，A股市场能够长期实现20%以上ROE的公司并不多，主要就集中在我一直看好的白酒、医药、食品饮料这些消费行业。

制造业的ROE一般不超过10%，代工企业的ROE可能10%都不到，科技公司的ROE更低，因为每年会有大量的研发投入，而释放利润比较慢。虽然像银行、地产这些行业的ROE较高，能达到20%以上，但他们是靠高杠杆实现的高ROE。

那么看一个公司的盈利来源是什么？我之前给大家介绍过一个很好的分析工具，叫做杜邦分析。杜邦分析巧妙的将ROE拆分成销售净利率×资产周转率×杠杆比率。像这些品牌消费品具有定价权，它是依靠高净利率创造价值，一些周转率比较高的快速消费品，像酱油以及零售超市等，是靠高资产周转率赚钱，而像银行、地产这些行业则是通过高杠杆来赚钱。

因此，我们要警惕的是，很多高杠杆的行业在未来很难持续实现高ROE，因为现在整体的货币政策是在去杠杆，对房地产出台了三道红线，不能过度加杠杆，防止灰犀牛风险。所以，我们在选择好公司的时候要看重公司的ROE，但也要剔除一些靠高杠杆来获得高ROE的公司和行业。

当然，我们也可以看另外一个指标，叫做ROA，是公司的净利润除以总资产，这样的话可以消除高杠杆的影响。通过这个指标看公司真正的盈利能力如何，也就是公司的总资产所带来的回报是多少，这相当于从股票持有人和债券持有人加在一起的权益中获得的回报，反映了一个企业真正的盈利能力。

如果我们用这些指标来选择的话，消费、新能源和科技互联网巨头真的是值得长期投资的方向。消费行业盈利能力强，能给股东带来长期稳定的回报，享受稳稳的幸福。而不是像周期股一样大涨大跌，不能安睡，担心一觉醒来爆雷了，担心一觉醒来暴跌了，消费白马股则是可以实现稳定的盈利增长。

新能源则是经济转型的方向。今年我们提出了“双碳”目标、“碳达峰”、“碳中和”，只有通过大力发展新能源，包括光伏、新能源汽车，才能够真正的实现碳排放减少，最终实现碳中和。

我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向。近期新能源行业龙头股大幅上涨，甚至创出历史新高，突破万亿市值，即显示出投资者对新能源的认可。

而这些在港股、美股上市的科技互联网巨头也可以长期关注，他们的存在已经改变了我们日常生活，既具有科技互联网的特征又具有消费特征。这三大方向是未来可以给大家创造高ROE的行业，也是高净资产回报的行业，我们可以长期去关注。

做价值投资，知易行难。每轮大跌都是抄底好股票、好基金的时机，概莫能外。只有把股票当作股东证来看，把投资股票当作股权投资来看，通过做好公司的股东或者持有优质基金，才能真正抓住市场的机会。

杨德龙：白龙马股的投资价值已经得到外资的认可

杨德龙：人类使用新能源替代传统能源是大势所趋

杨德龙：财富的差距往往就是认知的差距

杨德龙：趁每次大跌抄底好股票好基金的投资策略已经奏效！

周四沪深两市继续上涨，科技股集体大涨，白酒股回落后冲高，北上资金净买入超146亿。本周大盘已经出现连续上攻，特别是“行情风向标”券商股，本周表现非常突出，这也意味着市场信心在回暖。大盘走出了上升趋势，也验证了我之前的判断。


之前在市场调整的时候，我就给大家讲，一定要保持信心和耐心，好的股票每次调整都是抄底的机会，每次大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。现在大家对于这句话应该是深有体会的。


前段时间市场分歧比较大的白酒最近连续上攻，多只白酒龙头股甚至挑战前期高点。可以说白酒是我2016年提出 “白龙马”概念以来表现最好的一个板块，也是我最明确看好的消费板块之一。


白酒具有比较好的盈利能力，从毛利率来看，多数白酒股的毛利率超过50%，白酒龙头更是超过90%的毛利，可以说盈利能力很强。从巴菲特最看重的指标ROE来看，白酒的ROE普遍超过20%，也就是达到巴菲特的选股标准，而龙头白酒更是达到30%以上。可以说，盈利能力强是白酒行业的一个重要特征，也是白酒股受到投资者追捧的原因。


当然，更重要的是品牌价值，也就是说白酒是少数几个行业品牌价值比较明显的行业。人们喝酒很看重品牌，而品牌价值却往往不体现在公司的资产负债表上，所以如果我们只看市盈率来评估一个白酒龙头的价值，则相当于低估了它的价值，因为资产负债表没有品牌这一项，品牌属于隐形资产，不能放在资产负债表上。


同时，白酒也是盈利增长比较稳定的一个行业，所以在前段时间大跌的时候，我就建议大家要保持信心，坚定的去抄底一二线白酒。此外，近期表现突出的还有新能源汽车、光伏等新能源板块。


目前，我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”的目标，欧美也提出2050年“碳中和”，而要想实现碳中和，就要减少碳排放，而要想减少碳排放，第一，传统行业要节能减排，第二，要大力发展新能源，使用更多零碳排放的新能源。


因此，清洁能源就成为未来的国家发展的一个重点，像我管理的“前海开源清洁能源主题基金”就主要投资于节能减排和新能源这两大方向。新能源汽车最近表现突出另一个重要原因就是，美国总统拜登强调在新能源汽车领域不能落后于中国，要加大对于新能源汽车的支持力度，鼓励传统汽车向新能源汽车转型。


可以说，中美这两个大国都已经做好准备大力发展新能源汽车，在新的赛道不甘落后。而目前，我国新能源汽车的渗透率，也就是销量占比大概只有5%左右。根据工信部的规划，到2025年，新能源汽车的销量占比要达到20%，最终要达到百分之百，完全替代燃油车，相当于20倍以上的增长空间。


所以，新能源汽车整个行业和板块的发展是非常确定的，空间是很大的，新能源汽车也是我这两年最看好的板块之一。整体来看，现在A股市场已经逐步的出现恢复性上涨，结束了之前震荡阶段，这也是最近市场信心恢复的一个重要体现。


坚持价值投资，做好公司的股东，我们才敢于在每一轮大跌的时候去加仓好股票、好基金，而绩差股、题材股、小市值的股票越来越没有机会。最近出现一些小盘股持续下跌，甚至退市的情况，我觉得这种情况未来还会比较普遍。


K型走势将成为未来主要的形态，也就是20%的好股票不断的上涨，甚至不断创新高，而剩下80%的股票，特别是绩差股会像K向下的一捺，不断的出现下跌，甚至退市。所以建议大家一定要转变投资理念，站到价值投资这一边，这样的话才能够真正的抓住机会。


本周，北上资金大量流入A股去抄底这些优质股票。在2016年，我就提出跟着外资学投资，就是学习外资的长期投资、价值投资的理念，学习他们选股的方法，甚至很多人抄作业都获得了比较好的回报，因为我们只要把北上资金流入的前20大股票列出来看，无一例外都是业绩优良的白龙马股，大家跟随外资去买入这些白龙马股，应该说都是收获颇丰的。


在周二市场大涨的时候，北上资金当日净流入超过210多亿，创出历史最大单日流量。而目前北上资金已经是连续六周净买入，这说明A股的优质股票已经吸引到了外资的关注。外资流入一方面是受到最近好股票已经调整到位的吸引，另一方面就是人民币升值。


最近人民币出现了持续的升值，应该说人民币升值会加大人民币资产的吸引力，而优质股票无疑是最好的人民币资产。所以外资通过沪港通、深港通来配置A股优质股票，已经成为过去几年的一个重要特征，甚至成为市场的重要投资参考。


很多人关注北上资金的流进流出情况，从流入最大的两个行业来看，最近两周是白酒和医药，这也是值得我们去关注的。当然，大家关注外资的流向不要太短期，不要过多的关注一两天的资金净流入或者流出，我们更多的要关注长时间资金的流向，因为现在外资持有A股的股票大概是两万多亿，在A股总市值的占比只有4%，并不大。


长期来看，外资对A股的配置比例应该有望达到A股总市值的10%左右，所以相当于还有两三倍左右的空间，所以大家对于外资流向应该有长期的信心。因为外资往往更具有投资经验，所以对于A股市场股票的选择是非常看重基本面的，看中这些股票的长期价值。


这段时间，前期表现比较强势的一些顺周期板块出现了集体调整，比如说像钢铁、煤炭、有色、化工、银行、地产等。顺周期板块是和宏观经济周期密切相关的板块，往往是在经济复苏、流动性充裕的时候会有比较强烈的表现，外加上这一次美联储放水，催生了国际大宗商品价格大涨，所以出现了一波顺周期行情。


前段时间我给大家讲过，顺周期的表现往往是阶段性的，不像消费股会不断创新高，所以大家对于顺周期的投资要注意不能恋战，有了盈利之后一定要获利了结，否则还会跌回来，甚至可能会爆仓，打回原形。因为顺周期这些板块盈利巅峰期一过，未来的发展趋势并不好，短期的上涨仅仅是受到国际大宗商品价格上涨的拉动，而他们的盈利能力已经不强，大家还是要从长期去配置消费股。


我之前给大家讲过，我认识很多成功的投资人，他们都有两个特点。第一，是做价值投资的，第二，长期持有消费股。真正长期持有周期股来赚钱的太少了，甚至你在周期股想赚到钱很难，因为周期股往往波动非常大，上涨也快，下跌也快，甚至有时候一套就是好几年。


所以我之前建议大家，如果你对周期股没有这么强的把握能力，就可以不参与顺周期的行情，全力以赴去逢低布局消费白马股，这是让你睡得着觉，享受稳稳幸福的一个方向，而不是去忙着做波段。


所以总结来看，本周市场的表现让我们比较满意，获得了比较好的上涨，可以说好公司的机会会越来越多，这也会成为大家拿来养老的一些品种。也就是说，消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我2019年就提出来的观点，供大家参考。


坚持价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金，是抓住A股市场机会最好的投资策略。

杨德龙：做投资一定要坚持长期主义 不要过于在意短期的得失

周三沪深两市走势分化，沪指出现震荡走势，创指跌近1%，走势稍弱。可降解塑料、造纸、中药等板块领涨，券商股高开回落，北向资金净流入超百亿。券商股开盘大涨，带动市场的人气，沪指盘中涨至3600点，碳中和概念持续收到资金追捧。


在之前市场调整的时候，我一直建议大家逢低布局消费白马股和新能源龙头股，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机。这一轮调整基本上接近尾声，优质股票已经从底部悄悄出现回升。在指数大涨的同时，北上资金也加大了扫货力度。


周二，北上资金净买入金额高达217.23亿元，这一数据超过了2019年11月26日创造的214.3亿元的高点，刷新了历史新高。北上资金大量流入无疑是市场走强的一个重要信号，特别是超过万亿市值的白龙马股大涨，意味着投资者的信心在逐步的回升。


从全球市场来看，美股依然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，也打消了很多人的疑虑。另外，人民币汇率近期持续升值，升破6.4关口。美元指数走低，凸显出人民币资产的配置价值，外资大幅流入。


从流动性方面来看，我国货币流动性仍然处于阶段性宽裕的窗口期。之前很多人担心央行货币政策可能会收紧，导致市场出现持续调整，但实际上央行还是会保持流动性合理充裕，而不是过度收紧。


周二，A股市值暴涨1.8万亿，创业板指数进入技术性牛市，这是市场走强的一个重要特征。白龙马股是我2016年就提出来的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有基本面，又有行业龙头地位的好公司。而白龙马股的大幅上涨无疑是市场信心回升的一个重要的信号。


从长期来看，业绩优良的白龙马股是各路资金追捧的对象，随着未来时间的推移，白龙马股还会继续创新高，所以建议大家坚定地坚持基本面研究，抓住好公司的机会，做好公司的股东，从而做时间的朋友。


从长期来看，坚持价值投资是投资的正道，投资的大道。从古今中外的投资案例来看，真正成功的投资人无一例外都是做价值投资、长期投资的，这一点值得我们所有人思考。过去那种追涨杀跌、打听消息、坐庄等模式都已经难以为继，未来的成功投资几乎都要靠价值投资，都要靠买入好股票或者好基金来实现。


近期市场结束了持续的调整，进入到大幅上涨阶段。在春节之前，上证指数已经突破了3700点，这一波上涨能否突破前期高点，创出年内新高，值得关注。之前市场调整的时候，我讲道，虽然在年底之前，不是所有的白龙马股都能创新高，但会有相当一批再创新高。


在房地产严格调控的背景之下，大量居民储蓄向资本市场大转移，这将给A股市场带来源源不断的增量资金。更重要的是，大量的投资者通过买基金入市，而基金经理则是通过建仓优质股票来做出业绩，因为差的股票是无法进入到基金经理的基金股票池的，这也意味着市场的分化仍然会持续。


20%的好股票将会继续创新高，而80%的平庸股票或者绩差股可能还会继续创新低。因此，K型走势将会成为一个重要特征，也就是20%的股票是K向上的一撇，而80%的股票是向下的一捺。长期来看，我们要想实现投资的成功，就要抓住这20%的优质股票，也就是K形向上的这一撇。


消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我2019年就提出来的观点。由于我国拥有世界上最大的消费市场，随着我国人均GDP突破1万美元，消费升级以及消费总量扩张将会成为主要特征，这势必会使一些品牌消费品受益，从而带来更好的机会。


从过去这些年的表现来看，品牌消费品已经获得了比较好的表现，消费白马股在经过这轮调整之后，已经具备了一个比较大的投资价值，因此每一轮下跌都可以积极的去配置消费白马股。像美股过去40年的牛市，消费股都是不断的创新高的。


很多人拿美国“漂亮50”先涨后跌来说事，但这仅仅是故事的前一半，故事的下半部分很多人并不清楚。事实上在“漂亮50”下跌之后，后面的走势是不断创新高的，很多消费股过去40年涨了十倍，甚至上百倍。


可以说，消费白马股是真正的穿越牛熊周期的好公司，具备长期的投资价值，所以建议大家重点关注。此外，新能源替代传统能源也是大势所趋，包括光伏、新能源汽车等方面的龙头股，同样值得关注。


最近市场热议，大盘在完成调整之后能否挑战4000点的高点，其实预测短期的点位并没有太大的意义，更重要的是我们要抓住核心资产的股票或者是优质基金。无论中短期大盘点位如何，最重要的是好股票是不断上涨的。


从投资思路来看，消费白马股和新能源无疑是最大的机会，而作为阶段性的上涨品种，券商也会有所表现。所以，在当前保持信心和耐心至关重要，一方面我们要对于好公司、好基金保持信心，另一方面对于行情要保持耐心，不要急于求成，单边上涨的牛市很难出现，但好的股票已经是走出了向上的态势，赚钱效应也越来越明显，这是不争的事实。


做投资一定要坚持长期主义，而不要过于在意短期的得失。事实上，股价短期的波动仅仅是影响投资者的浮盈或者浮亏，并不是影响公司基本面的因素，只要所持有的公司是好公司，基本面没有大的变化，就可以坚定的来持有。


从长期来看，好的公司股价创新高是确定的事实，好的公司本身股权就具有稀缺性，所以建议大家做坚定的价值投资者。

杨德龙：白龙马股再次带领两市大涨！

周二沪深两市出现了大幅上涨，无论是主板，还是创业板、科创板，都出现了集体大涨。从盘面来看，核心资产集体回归，两市个股涨多跌少。作为“行情风向标”的券商股异军突起，连续两个交易日出现大涨。


之前我给大家讲过，大家可以通过观察券商股的表现来分析行情的持续性。在过去两周时间里，券商股出现三次大涨，而这次持续性比之前几次都要强，也说明了市场的信心正在逐步恢复，而白酒无疑是今天最抢眼的板块之一。


白酒龙头股大涨带动了整个市场的人气，另外像其他的消费股，医美、医药、食品饮料等白龙马股也出现大幅上涨，市场呈现出全面开花的走势，市场的赚钱效应大大提高，充分验证了我之前的判断。


前段时间市场低迷的时候，我一直给大家加油打气。我给大家说，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。好的股票一定会创新高，做价值投资只会输时间，不会输钱。这一次市场的走势再次验证了我的判断。根据我的建议，前期布局白酒、医药、食品饮料、医美、免税店等消费白马股，以及光伏、新能源汽车等新能源龙头股的投资者应该是收获满满。


资本市场经常有一句名言，悲观者正确，乐观者赚钱。在市场低迷的时候，我们要保持信心，要对于中国经济未来发展的前景有信心，要相信祖国，要对好股票有信心。好股票长期的走势一定是不断创新高的，这不仅被A股过去30年的经验来证明，也被100多年美股的经验证明。


好公司的股权具有稀缺性，各路资金都会不断的拥入好股票里面，即使中间出现一些回撤，也并不影响这些好股票不断的创新高。对于具有品牌价值的消费白马股，它的内在价值远远超过用市盈率计算出来的价值，因为对于消费白马股来说，品牌是最重要的。我们配置具有品牌价值的消费白马股，相当于抓住了问题的核心。


而很多投资者还是没有转变思路，用工业时代的公式来考察、计算一个公司价值，也就是仅看公司的市盈率、市净率等指标。我经常拿投资房产的思路给大家来对比如何买白龙马股。


第一，投资房产的人只买好的，只买贵的，越好的房产长期的涨幅越大，保值功能越强，并且能经得起房价的波动。越有钱的人越喜欢买地段好、价格高的房子，这是投资房产的常识。这一点放在资本市场上就是，我们就要买最好的股票，最好的企业。


第二点，买房产的人都知道，租金收益率其实在整个房产投资收益中的占比是非常小的，很多买房的人甚至买了之后不去装修，更不出租，仅依靠房价的上涨就能获得很大的回报，当然这是指在好地段的房子。做房产投资也要做价值投资，也要选好地段、有刚需的房产。


做股票同样不要过度看重分红收益率，分红收益率相当于房租收益率，并不是分红收益率越高的股票给投资者带来的回报越高。如果按照这个思路来配置那些低估值的蓝筹股，过去几年就会相当郁闷，虽然分红收益率很高，但股价一动不动，带来回报是非常低的。这也是我近期的反复给大家强调的一个观点，向一些成功的房产投资人学习做股票投资。


我记得曾经有一位高人说过，如果你把二级市场的投资当作一级市场来做，那么你就很容易做的成功。我们也要向一级市场的人学习，做一级市场的人，第一，会花大量的时间去研究所投资的公司，甚至花很多时间去实地调研考察，在投之前做足功课。这样的话，投资之后风险才会降到最低。


做二级市场的股票投资同样如此，大家要花更多的时间精力去研究公司所在的行业是不是朝阳行业，具不具备长期的投资价值，而不要花太多时间去研究K线图，更不要研究技术分析，很多技术分析都是害人的，因为技术图形背后可能是一些资金故意诱导形成的。因此，大家更应该把时间精力要花在研究公司基本面上，花在学习价值投资方法上。


第二点，做一级市场投资的人把所投资的公司当作一个生意来看，巴菲特和芒格一直是把二级市场的投资当作一门生意，当他们认为“这是一门好生意”时，他们才会投，而不是把股票当作一个筹码。巴菲特曾经说过，如果你不把股票当作股票，而是当作一门生意来看的话，那么你离价值投资就不远了。


然而现在还是有很多人把股票当做筹码来炒，追涨杀跌，频繁交易，这是需要纠正的。我曾经给大家讲过，“炒”字是怎么写的，“火”加上“少”，也就是在火上炒，越炒越少。所以大家一定要做投资，而不要炒股票，只有这样的话，大家才能够真正掌握投资的真谛。


有媒体称我是中国“小巴菲特”，其实也就说我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍到A股市场。过去五年，价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果，越来越多的人在现实中认识到，只有做好公司的股东，只有坚持价值投资，才能够赚到大钱。而不做价投资的人多数都是亏钱的，即使有一些人侥幸赚钱，也难以持久。


张磊曾经说过，我认识那么多成功的投资人，他们无一例外都是做价值投资成功的。所以总体来看，每一轮大跌都是抄底好股票、好基金的时机，这一轮市场逐步的完成了探底的过程，进入到回升阶段，特别是一些优质的白龙马股已经率先回升，走出了强劲的走势。


坚持价值投资至关重要，怎么强调也不为过。有人说，杨老师像唐僧念经一样，反复的强调价值投资的重要性。这是必须的，必须通过苦口婆心的方式给大家强调价值投资的重要性，去做好公司的股东，才能让很多人避免亏损的命运，才能把投资做好，而不是去炒股票就被割韭菜。


美股的经验也已经证明，好的公司一定是长期不断创新高的，而差的公司则不断地被边缘化，甚至退市。他山之石，可以攻玉，我们要吸取经验和教训做好投资。如今，A股市场上依然有很多金子，就看你有没有正确的方法挖掘出来。


2019年我就提出，未来十年是A股的黄金十年，只要掌握正确的方法，“大浪淘沙始见金”，大家就可以抓住A股市场最好的投资方向，抓住最好的公司，从而实现财富的保值增值。

杨德龙：优质股票或基金和优质房产是最值得持有的两大核心资产

周一沪深两市出现震荡反弹的走势，白酒与云计算板块多股涨停，特别是“行情风向标”券商股表现突出，这已经是近期券商股第二次大幅上涨。往往在行情逐步回暖、启动之后，券商股会有比较突出的表现。因此可以把券商股的表现当作行情的风向标，看看它的持续性如何，从而判断行情是否已经真正启动。


每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。华尔街有一句名言叫做：不要浪费任何一次重大危机的机会，因为只有在市场大跌的时候，你才能低价买入好资产。


今年春节之后，由于春节前核心资产上涨过快，很多投资者对于核心资产的估值高低存在分歧，加上获利回吐的压力，沪深两市出现了大幅回调，特别是好股票、好基金，也都出现了较大幅度的回落。那么今年应该如何把握布局优质资产的机会？


核心资产是这几年大家已经比较熟悉的一个概念，我认为在中国，核心资产就是两大类。第一大类就是一二线城市核心区域的优质房产，第二类就是优质股票或者优质基金。在全球通胀预期不断上升的背景之下，核心资产是抗通胀最好的标的。为什么是核心资产？因为这些资产是中国最值钱的资产。


一个是好地段的房产，一个是好公司的股权，或者是持有好股票的基金。从过去十几年，我对于房地产市场的观察，好房产是从长期来看最好的核心资产之一，每一轮调整都是买入的机会。好房产是不断创新高的，并且从长期来看，好房产比差房产涨幅要大的多，并且一旦调整完成，也是好房产的房价率先创下新高。


在股票投资上，我们要借鉴房产投资的一些经验。第一，做房产投资的人尽量买最好房产，哪怕价格高一点，因为好房产从长期给投资者带来的回报更高。第二，就是投资房产的人并不看中租金收益率。


十年前，深圳好房产的租金回报就已不到2%，而租金回报率的导数，也就是房子的市盈率已经高达50倍以上。如果只看租金收益的话，深圳的房子在十年前就不能买了，但十年间，深圳好房产的价格又涨了五倍左右，足以说明，真正买房的人是不会看租金收益的。而目前深圳好房产的租金收益率不到1%，市盈率已经高达100倍，仍然有很多投资者愿意去买深圳的好房产。


这两点我觉得是我们股票投资者要学习的。第一，买股票要买最好公司的股票，哪怕价格高一点。就像当年芒格给巴菲特说的那句话：我宁愿以一个较贵的价格买入伟大的公司，也不以便宜的价格买入平庸的公司。所以大家买股票要买白龙马股。


第二点就是不要过度看重分红收益率，分红收益率相当于买房子时产生的租金收益率，它仅仅是投资回报的一小部分。主要的回报其实源于股价上涨带来的资本利得，就像房价上涨带来的收益。


真正给投资者带来长期回报的其实是资本利得的收益，也就是股价上涨给你带来的回报。这是我们从成功的房产投资人中得到的两点宝贵经验，值得我们借鉴，值得我们反思。


今年从经济基本面来看，我国经济稳步复苏，全球经济也都处于复苏的轨道。虽然现在印度的疫情有失控的风险，但随着全球推广疫苗接种，全球疫情有望逐步得到控制，全球经济复苏的力度可能会不断的超预期。


之前很多人担心，在经济复苏，通货膨胀再起的情况之下，美联储可能会收紧货币政策，甚至加息，从而导致美股泡沫破裂，拖累A股的表现，但实际上美联储并不会很快加息。


此外，美联储放水所催生的资产泡沫不仅体现在大宗商品价格不断上涨上，还体现在股票、基金等价格的不断上涨。虽然今年由于低基数的原因，世界各国的经济同比增速都很高，但如果看环比增速的话，其实并不太高。过快的收紧货币政策可能会使得经济复苏再次转而向下，对于全球经济的可持续增长是不利的。


当前也有一些著名的投资人、经济学家担心，美联储实施过度宽松的货币政策可能会导致美元的国际地位下降，导致美元的长期贬值，对于全球经济长期增长不利。


分歧总是存在的，对我们A股投资者来说，不必过于关心美联储的举动，更多要关心国内经济转型以及资金面的情况。以往那种大水漫灌的货币政策肯定是见不到了，未来货币政策都属于保持流动性合理充裕即可。


这样的话，就不会出现齐涨齐跌的大牛市，而是出现结构性牛市。也就是说，很多股票不断受到各路资金的加持，特别是大量的居民储蓄，通过买基金向资本市场大转移，这些资金将会不断的进入到优质资产，因为大部分基金是坚持价值投资和长期投资的。


据统计，大概只有按市值排序前1000市值的股票才有望进入到基金的股票池，一些中小市值的股票或者绩差股，是进不了基金股票池的。这样的话，大量居民储蓄大转移，实际上受益最大的还是这些优质龙头股。


越来越多投资者认识到趋势的变化就会用脚投票，资金从小市值、绩差股中流出，进入到大市值、龙头股，使得优质龙头的股票表现更好，优质龙头类的基金也会有长期比较好的表现。


我一直倡导价值投资理念，就是希望大家能够从长期主义来看待投资，通过做好公司的股东或者是持有优质基金来抓住市场的机会，而追涨杀跌、频繁交易以及“炒差、炒小、炒新”的习惯是很多散户投资者亏损的根源。


做价值投资，知易行难。需要不断的学习价值投资来提高认知，形成肌肉记忆，特别在市场出现动荡的时候，坚持价值投资至关重要，而每轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的重要时机。

做价值投资要理解价值投资的真谛，在实践中落实价值投资理念

周五沪深两市出现了震荡调整，光伏板块表现较好，碳中和概念股集体涨停，军工、券商等板块领跌。本周整体来看，新能源汽车、光伏等新能源板块表现突出，带来了比较强的赚钱效应，而消费板块也出现了一定的反弹。虽然大盘在之后开始震荡回升，但反弹的节奏一波三折。

业绩优良的白马股受到抄底资金的带动，走出了不断回升的态势，呈现了较好的赚钱效应。周期股则出现了冲高回落，由于国际大宗商品价格出现了比较大的波动，周期股在前期大幅表现之后开始出现快速调整，周期股作为和宏观经济周期密切相关的品种，往往波动比较大。

一般来说，普通投资者并不适合周期股的投资，因为很难去把握波段，但消费股是值得长期拿来养老的品种，特别是消费白马股，具有稳定的业绩增长，通过配置消费白马股可以获得长期较好的投资回报。

本周，币圈遭到血洗，以比特币为代表的数字货币价格出现了崩盘式下跌。马斯克宣布停止接受比特币支付购买特斯拉，从而引发了币圈的血洗，出现了暴跌。主要的理由就是，马斯克认为，比特币挖矿带来的传统能源消耗可能会增加碳排放，将来可能会推出可再生能源来进行挖矿。

而其它的数字货币在经历爆炒之后，也都出现了比较大的下跌。这也验证了我的判断，我认为，对于数字货币的炒作可能会引发比较大的风险，从而造成投资者被割韭菜，所以建议大家不要去跟风炒作数字货币。

本周汽车板块表现突出，特别是新能源汽车大幅上涨，锂电池板块表现强劲，上游的钴锂资源股出现爆发。一方面是由于国际锂价大涨，而美国总统拜登也宣布，将加大对于美国新能源汽车的支持力度，不能在这方面落后中国，提振了市场信心。他表示在未来2万亿美元的经济刺激计划中，可能会拿出近千亿美元来支持新能源汽车行业的发展，这也有利于新能源整个板块的表现。

新能源汽车是我一直建议大家重点关注的品种，2019年我提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。这几年新能源汽车板块出现了大幅上涨，龙头股更是出现了几倍涨幅的表现。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”主要投资于节能减排和新能源方向，包括光伏和新能源汽车。

海外市场方面，周四美股再度收高，科技板块领涨，这也是主要股指连续三日下跌之后的反弹。美国公布的上周初请失业救济数据创疫情以来的新低，提振了市场情绪，投资者继续关注通胀预期以及美联储货币政策是否会转向。

周四科技股出现了领涨，FAANG股票，即Facebook、苹果、亚马逊，奈飞以及谷歌的母公司Alphabet等五大科技股悉数收高。美股现在仍然处于高位震荡的阶段，并没有崩盘的迹象，所以很多投资者担心美股崩盘，可能为时尚早。

做价值投资，知易行难。而每轮大跌，都是贯彻价值投资的时机。对于我们看好的优质股票，我们可以趁每次大跌的时候去进行抄底，这样的话才能够获得比较低的建仓成本。而价值投资也并不意味着简单的长期持有。

要想做好价值投资，第一，我们选择的行业要是朝阳行业，选择的公司要是具有行业龙头地位的好公司，具有比较好的盈利能力和抗风险能力。第二就是，我们可以趁每次大跌的时候去抄底好公司，从而降低持股的成本。

巴菲特投资优质上市公司持有时间长的数年，甚至数十年。而这种长期持有实际上是一种结果，而不是原因。这是因为他投资的公司属于优质公司，值得长期持有，外加没有找到更好的公司来替代，所以巴菲特才长期持有这些好公司。但我们如果在投资上简单的把价值投资和长期投资、持有不动挂钩，那就大错特错了。

事实上，巴菲特也不是不卖股票，他曾经提出卖股票的三个原则。第一，如果买入的公司基本面恶化，也就失去了当初买入的理由。比如说航空股，在五年前，巴菲特打破一直不看好航空股的惯例，去买了航空股。但去年的疫情导致航空股出现破产的风险，巴菲特认识到航空股受疫情影响极大，所以果断进行清仓。所以他卖股票的第一个原因就是触发了基本面弱化的条件。

第二个卖股票的条件就是估值泡沫太高。2007年，当中石油要回国内上市，股价大涨的时候，巴菲特就将他持有近十年的中石油港股卖掉，很多人不理解。当时巴菲特在接受媒体采访的时候表示，他买入中石油港股的时候，国际油价是三十美元一桶，而卖时已经涨到一百四十八美元每桶的历史高位，上涨空间不大。

从当时的估值上来看，石油龙头股的估值也已经是远远超过了同行埃克森美孚，所以他卖出了。而事后也证明，他是在高位获利了结，随后石油龙头股一路下跌。

第三个卖股票的条件就是找到了更好的公司。比如说巴菲特曾经买入IBM，看好IBM的国际地位。但在手机移动端IBM的转型并不成功，而传统商业机器的使用与移动端相比，范围越来越窄，人们更多的喜欢用手机移动端设备，也就是智能手机。

所以巴菲特果断的卖掉了IBM，换成了智能手机龙头苹果，而苹果给他贡献了一倍的收益，超过三百亿美元。可以说，巴菲特长期持有像可口可乐、美国运通等这些公司，实际上是因为这些公司并没有触发他所处说的三个卖股票的条件。而他持有长达四十多年的华盛顿邮报也给它带来了两百多倍的回报。

总的来说，长期投资是因为持有的公司基本面没有恶化，没有触发泡沫过大的条件。曾经有人问段永平，长期持有的好股票应该什么时候卖出呢？段永平说永远不卖。有人问他，如果估值过高了怎么办？段永平反问道：How do you know？

事实上，对于好公司的估值分歧一直存在，有分歧是好事儿，这说明还没有到一致看多的拐点，也就说明还有空间。我们做价值投资就要真正的理解价值投资的真谛，在实践中落实价值投资理念，从而取得长期投资的胜利。