投资没开始，就应该读一读的投资“圣经”。

1

有不少朋友，让我推荐一下投资书单。

我读书少，就简单列一下看过的投资书籍。

《聪明的投资者》
《股市天才：发现股市利润的秘密隐藏之地》
《安全边际》
《巴菲特的护城河》
《投资最重要的事》
《邓普顿教你逆向投资》
《穷查理宝典：查理·芒格的智慧箴言》
《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》
《非理性繁荣》
《巴菲特致股东的信：股份公司教程》
《巴菲特之道》
《海龟交易法则》

《低风险投资之路》
《低风险投资之路2》
《可转债投资魔法书》
《别被股市割韭菜》
《手把手教你读财报》
《量化投资策略与技术》

和很多投资者相比，这个书单应该是精简的可怜。

不过就算是这么少的一个清单，有些人看到应该都会发怵吧。

记得刚刚开始学习投资的时候，我也跟别人要了书单。

书单里面很多书籍，都没有放在上面的列表里面。

并且即使是上面这个列表中的书籍，我也有很多没有读完。

其中主要的原因，是我带着问题，去书里面寻找答案。对于我来说，那些给不了答案的书籍，过目即忘，自然就不算读过了。

2

虽然看书不多，但如果让我在这个列表里面选择，只读一本的话，我会毫不犹豫地选择：

《聪明的投资者》

这是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆写给业余投资者的一本书，也是投资界公认的“圣经”。

或许书中提到的方法和技巧，不能完全适用于A股市场，但是其中的思想，却放之四海皆准。

《聪明的投资者》在第一章开宗明义指出：

投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。

这让我认识到了什么是投资，也明白了投资的刚需，其实是不亏损。

这也是巴菲特一再强调的。

正是对于投资安全的学习，牛市入场的我，成功地避免了成为韭菜的命运。

3

《聪明的投资者》也可以说是“老少咸宜”。

每一次阅读，都能带来新的体会。

新手和老手，都能够从中获益。

现在我再读第一章，“防御投资者的预期投资成果”这一节时，发现了一些之前没有注意到的地方：

美元成本平均法（定投）
程式投资（动态平衡）

在大师看来，对于关心资金安全，又不想花太多时间和精力的人，这是非常适合的策略。

经过将近3年的投资学习，我对这个观点愈加认同。

所以，我也写了相关的一些文章：

定投：
《最适合上班族的理财方式》
《最适合上班族的理财方式（实践篇）》
《定投，不满足这三个条件就算了……》

动态平衡：
《市场剧烈波动也能挣钱？！》
《动态再平衡的探讨》

北宋宰相赵普以“半部论语治天下”的典故，体现了《论语》在儒家经典中的地位。

而在投资上，《聪明的投资者》的地位也是不遑多让。

夸张点来说，即使我们的一生只读这一本书，我们的投资结果也不会差。

文章提前一天发布在**：止一之路

吸取万科股权之争教训，注重控制权的保护

吸取万科股权之争教训，注重控制权的保护

  随着王石的落幕，郁亮时代的开启，加上深圳地铁荣登万科第一大股东的席位，实际上也暗示出万科股权之争也得到了初步的结果。不过，换一种角度思考，因为此轮股权之争事件涉及多个参与方，且部分参与方并未有明确性的表态，这也给万科股权之争的最终结局带来了不少的猜想。

  谈及万科A，对投资者来说，也并不陌生。实际上，对于持有万科A股票的长期投资者而言，自其上市以来，累计涨幅相当惊人，为投资者创造出巨大的投资利润，而多年来万科A的复合投资回报率也足以超越同期绝大多数的投资渠道。

  多年来，凭借稳健良好的经营水平、持续稳定的股息率优势，加上行业独特的品牌效应，万科A无疑成为了A股市场长期以来的优质投资标的，也可以认为是此前资产荒下极具投资价值的优质资产。

  从宝能系、安邦系，再到恒大系等实力险资的入驻，也足以体现出万科A本身的投资吸引力。与此同时，面对当时的资产荒大背景，市场寻求中低投资风险，且具有较高投资回报率的优质资产，而各大险资纷纷布局二级市场中的优质标的，也有着应对资产荒的考虑。

  然而，从险资试探性入股，到大举入股，再到多次举牌，险资投资举牌万科A的行为，已然不仅仅局限于财务投资，甚至还对万科A的控制权、话语权构成了影响。然而，对于本已处于股权结构分散，第一大股东持股比例长期偏低的万科来说，这确实也是一次前所未有的考验。

  上市，本身就是一把双刃剑。运用得好，则上市可以为上市公司带来市值飙升、身价大增以及品牌影响力增长等好处。但，若上市公司不注重控制权、话语权的把控，则对于如万科这类优质投资标的而言，一旦遭到大资金大机构的强行入驻，则潜在风险还是不可小觑的。若操作不慎，则可能会把上市公司的控制权、话语权丢失，足以影响上市公司的正常经营状况。

  如今，随着万科董事会换届改选方案的出炉，加上深圳地铁第一大股东地位的初步奠定，热议多时的万科股权之争，也基本上得到了初步的结果。虽然万科股权之争最终的命运结局仍有待观察，但此次万科股权之争对市场的影响也是非常深远，同时也为部分不注重控制权、话语权保护的上市公司敲响了警钟。

  值得一提的是，经过多年的闯关尝试，近日A股最终成功纳入至MSCI，这标志着A股走向国际大舞台也向前迈出了一大步。但，随着A股开放程度的逐渐提升，市场化程度的逐渐改善，未来外资对A股的加快配置，也会从一定程度上影响到相关的上市公司，尤其会对被纳入至MSCI的优质上市公司构成更实质的影响。

  由此可见，在市场逐渐开放的趋势下，上市公司更应该充分吸取万科股权之争的经验教训，注重上市公司自身的控制权与话语权的保护，同时也需要给投资者带来持续稳定的投资回报预期，这样才能够从真正意义上保护上市公司，保护上市公司的股东利益。

新零售为何让亚马逊捷足先登

美国当地时间6月16日在华尔街科技股仍都处在低迷收跌状态时，亚马逊股价呈现出背离科技概念股走低而收涨。此前，亚马逊、苹果领跌华尔街科技股，为何突然掉头走高、一枝独秀呢？一定发生了什么？

      果不出所料，有机食物连锁销售商全食超市（WFM）6月16日宣布，和亚马逊签署了最终合作协议，包括净负债在内，亚马逊将以每股42美元全现金收购全食超市，较前一日全食超市收盘溢价27%，交易总额达到137亿美元，是亚马逊史上最大的并购案。
        仅从亚马逊收购全食超市本身看，其收购的不是一般线下零售行业，收购的是高端，是绿色，是健康，甚至是未来。那么全食超市是一个什么东东竟然让亚马逊“看上”呢？
         从规模看，全食是美国最大天然食品零售商，在全美已有456家门店。而亚马逊是全美最大的线上零售商。这线下线上两个全美“最大”一定能够撞出商业智慧火花。
         经营范围更加让人瞩目，有机，绿色，天然，健康 ，这几个关键词可以概括全食的经营主业，就这几个词就非常令人艳羡。全食超市的营收中，有三分之二都是生鲜水果、蔬菜和肉食。这家超市全部是有机食品，没有转基因。专卖的绿色食品，尽量减少加工处理，也不含人造色素和防腐剂。
       与一般的连锁超市不同，全食超市的主要客户群是美国中产及富裕阶层，其主要满足顾客群对高品质食物的追求。它提倡高质量生活、绿色健康食品和环境保护。与其说是在卖食品，倒不如说是在卖生活方式。其基本上设置在富人区旁，直接对标其目标客户人群。亚马逊CEO杰夫·贝佐斯一语道破天机：“收购全食超市将能够让亚马逊提供最优质的有机和天然食品。”
        这种高端的定位也使得其定价绝对高端，在标榜有机、绿色的名义下其商品价格也翻了几番，但仍然受到目标客户的欢迎。也就决定了其经营回报非常之高。
        最主要的是，亚马逊捷足先登实现了马云提出的新零售方向。亚马逊并不是就其收购一家线下实体店本身“谈事”，而是着眼于经营战略转型的长远目标。形成线下线上两翼驱动齐飞战略。亚马逊可能会将自己的无现金超市Amazon Go技术运用到所有全食超市门店，节约人工成本，使消费品价格下降，提升购物体验。同时，线下线上全布局，实现包括物流配送特别是生鲜食品配送的客户最好体验，目的在于对消费者消费品全占领、全覆盖。线下线上通吃，形成美国最大的新零售巨头。
        一个非常深邃的观察，一语道破天机。亚马逊用Prime会员体系填满了消费者的网购购物车，用Echo音响和Prime视频服务占领人们的客厅，用Kindle电子书占领了书房，通过收购Zappos占领了衣柜。这次收购全食超市后，亚马逊终于占领了消费者的冰箱。
       这态势足以令所有零售店、实体店都惧怕，这就是亚马逊收购全食超市被称为引发美国零售业的一场大地震的原因。
      消息传出后，6月16日美股开盘后，全食超市收涨逾29%，创2009年以来最大单日涨幅；亚马逊盘中涨逾3%，收涨2.4%，市值一天增加了110亿美元。而相反，全食超市的实体店竞争对手——美国三大零售巨头沃尔玛、克罗格（Kroger）和塔吉特（Target）的股价集体重挫。盘中沃尔玛股价一度跌近7%，克罗格跌近16%至三年来新低，塔吉特跌约12%。 
       这就是新零售的巨大威力。
     最早提出新零售的马云，其阿里巴巴至今没有像亚马逊一样落实彻底与到位。至今没有收购一家零售商，只不过是已经入股了多家连锁超市和购物商城—三江购物、联华超市、银泰、苏宁。也只是与全球大型生鲜食品店和食品配送企业达成了深度合作协议而已。
      从亚马逊收购全食超市看，新零售绝对是未来方向，在这个未来中电商巨头们再一次抓住了先机，而迎接线下实体店零售企业的严峻挑战大大加剧了。

一个股民教师所目睹之外语学院最美艳性感女教师传说

期货市场的大佬们去哪儿了

期货市场比股票市场更容易传颂盈利者的神话。那么，期货市场的大佬们去哪儿了呢？为什么平时见不到呢？盘点一下看看：很多交易型大佬，即便身价上亿，还是在乐此不彼地做交易，平时找不到人的。有一种大佬，身价百亿，却在江湖行走，旅游成了生活的一部分，比如类似于罗杰斯的中国大佬王宝峰。更多的大佬，竟然在田间地头，厂矿车间，混迹于江湖闲杂人等之中。比如，上海一位年近7旬的期货大佬，今年不到6个月时间，已经有3个多月驾车奔波于东北和华南。其中，在东北两个月，行程2万公里，结果却只有一个：玉米不可做空，做多应谨慎。其后在广西奔走一个月，行程近万公里，结论也只有一个：白糖做多有风险，做空有压力。对比一下人家，股票投资圈里的同仁们，扪心自问，就凭你天天刷微博骂监管，你有赚钱的命吗？为了股票市场赚钱，你做了些什么？

首批美国牛肉来华意义重大

                           
    “美国牛肉获准输华”，在今年5月中美两国“百日经贸计划”十项早期成果中，位列第一，因此备受中美两国政府和民众关注，这是美国牛肉时隔14年后首度进入中国市场。
     千万不要小觑这小小的牛肉进入中国，它背后折射的是中美贸易冰释前嫌，它关系着中美“百日经贸计划”落到实处的大事情。
       相信国人都非常期待绿色鲜美的美国牛肉摆上自己的餐桌，更希望牛肉价格不要贵的吃不起。根据质检总局公告，此次美国进口的牛肉可以追溯到牛的出生地，且均为不超过30个月龄的牛，肉质鲜嫩。
       美国的小小牛肉责任不小：折射其是中美经贸正常化的排头兵；倒逼国内牛肉价格提质降价，惠及百姓；丰富了中国餐桌，拉动了美国牛产业发展。是中美两国双赢之举。当然，随着美国牛肉的进入中国，国内牛产业经营不可回避将面临一定挑战。
       人们会问，美国牛肉将通过什么渠道与平台进入中国呢？还是传统方式吗？回答是：NO！新经济已经开始大举渗透到全球贸易特别是中美两国经贸领域。
      毫无疑问，自然而然地会想起全球新经济领域的引领者—阿里巴巴。这次美国牛肉进入中国市场就是通过阿里巴巴旗下的天猫来华。在阿里巴巴主办的“中小企业论坛”上，媒体从美国底特律获悉，首批美国牛肉将通过天猫进入中国市场，最快月底就能端上中国消费者的餐桌。
       在天猫618期间，包括Tyson鸡肉在内，美国车厘子、华盛顿苹果、阿拉斯加帝王蟹、美国黑豚猪、阿拉斯加黑鳕鱼等美国生鲜食品深受国内消费者欢迎，其中主营阿拉斯加海产的商家销售同比去年增长了300%。天猫已经成为面向全球中小企业的平台，当然包括成为中国贸易特别是落实两国元首“百日经贸计划”的平台。
     阿里巴巴“中小企业论坛”也是中美宣布“经济合作百日计划”后两国经贸合作正在加速进行的重要表征。阿里巴巴主办的连接世界为主题的“中小企业论坛”于美国时间6月20日在底特律召开，超过3000名美国中小企业主和合作伙伴将出席。这是中国企业第一次在美国举办如此规模的经贸论坛。
       “中小企业论坛”的召开，显示两国在展开实质性经贸合作方面正在进行积极探索，而阿里巴巴代表中国企业，正在主动向美国企业界尤其是具有极大中美经贸合作潜力的中小企业伸出橄榄枝，“会”聚美国小企业助推全球新贸易。
       这对于中美经贸关系将起到重要作用，特别是美国牛肉通过天猫来华，让美国各界看到了中国在实实在在落实两国经贸计划的实际行动。天猫贡献不小，理所当然成为全球第一新经济经贸平台。
       从美国底特律全球中小企业论坛来看，阿里巴巴致力于服务中小企业的初衷始终没有改变过。唯一改变的是，过去视野面向中国，而现在面向全球；过去商业味道浓烈一些，现在志向更大、视野更阔，立志改善全球经济环境，搭建商业基础设施，帮助全球中小企业，并使中小企业更好的参与全球化。更重要的是，马云利用自己的特殊身份与地位，矢志不渝地为中美两国的外交、政治、经济落实到行动上而不懈努力。
       当然，更应该看到天猫成为全球第一经贸平台，阿里巴巴立志为全球中小企业服务，把各国“不起眼”的中小企业包括美国在内，引向国际经贸舞台，让其在全球范围内舞蹈唱戏，关键在于其已经有这个实力。
         阿里巴巴的零售平台、支付、金融、物流和云计算业务一直快速发展。在现有全球所有新经济企业中阿里巴巴是最全面的。就阿里体系本身已经很难界定或者说很难用一个方面界定其是什么公司？它是电商企业，又是数据公司；它是物流公司，又是支付企业；它是云计算公司，又是人工智能公司，还是新金融企业。一句话，它是新经济新金融企业，一切都围绕基础设施建设而发展，而这些基础设施始终都是围绕如何帮助全球中小企业健康和快乐发展这个初衷的。
       登高望远，阿里巴巴包括天猫已经成为全球化新经济公司，而且其在中国与美国包括全球各国发展睦邻友好、互惠互利的经贸关系上，正在发挥着越来越重要的特殊作用。

那些年，我错过的比特币

如果你是因为标题而进来，我可以明确告诉你，被骗啦，哈哈。

不过还真是一个和比特币有关的故事，我自己的故事。

1

已经不太记得，第一听说比特币是在什么时候了。

只是印象之中，价格是一千美金左右的样子。

媒体拿它和黄金进行类比。刚刚开始学习投资的我，发现它和黄金之间确实有挺多相似性的。

然后就形成了第一印象：“不具备投资的价值”

为什么会这么认为呢？

因为在这之前不就，我才因为炒贵金属，大亏了40%。

之后反思，发现贵金属并不具备长期增值的能力。

投资贵金属，其实是一个博傻行为。

当时这样做，真是蠢透了。

因为比特币看起来和贵金属貌似没有多大区别，并没有能够创造什么价值。所以这样的印象也就迁移到了比特币上面。

自然而然地，就没有去多做研究。

2

直到今年，我通过写**来整理自己的投资体系。

有个朋友见我对投资总有些独特的见解，便让我写一写比特币。

因此我的目光再一次投注到了比特币上。

此时，比特币的价格已经是13036.96多。

这样一个高价，既颠覆了我当初的印象，也引发了我的好奇。

为什么比特币能够涨的这么高呢？

基于对货币的理解，我写了《价值，投资的基础》这样一篇文章，把这样的高价归因到越来越多人的认同所积累的信任，然后就应付过去了。

为什么说是应付过去了呢？

因为这样程度的研究，并不足以让我把资金投入进去。

也就是，从语言上来说，我告诉别人我知道了，但是从行动上，却依然是不知道。

因为在我心中比特币依然不具备投资的价值。

3

还记得文章发布的是时间是今年的5月21日，到今天为止刚刚好一个月时间，比特币的价格涨了一半左右。

基于好奇心，今天又了解了一下。

发现原来比特币的价格和运算的能力有关系。

比特币网络其实是由无数台电脑组成，而为这个网络贡献计算能力的电脑，就是“矿工”。

根据算法，比特币网络目前每天会新生成比特币1800个，然后按照计算能力的比例，分配给这些“矿工”。

现在比特币全网运算能力是5.06E。

可能你不大明白E的意味，这里解释下1E = 1024P , 1P = 1024T，1T = 1024G。这里的G，就是我们常说的多少G内存的G。

而迄今为止，功耗比最低的挖矿机器是蚂蚁矿机S9。算力为13.5T，功耗为1350W。

那一台S9运行24小时，可以得到多少个比特币呢？

1800 × 13.5 ÷ （5.06 × 1024 × 1024 ） = 0.0045798983969707 个

按照现在比特币的19000左右的价格计算，大概就是 87.02元人民币。

需要耗电多少呢？

1.35KW× 24H = 32.4 KW·H = 32.4 度电

按照0.6元每度电计算，成本大概就是19.44元人民币。

按照0.3元每度电计算，成本大概就是9.72元人民币。

为什么电价能够这么便宜？因为有人去包了发电站。

我们还是按照大部分人的0.6元每度电计算吧，也就是说，运行一点的盈利是87.02 - 19.44 = 67.58元。

蚂蚁矿机S9价格是9245元人民币，那么收回成本所需的时间大概就是
9245 ÷ 67.58 = 136.8 天。

但是，这个数值还是比较乐观的。因为上面计算的公式大概是这样的：

每日收益 = 比特币价格 × 每日比特币新增个数 × 我的算力 ÷ 全网算力 - 每日电费

但是全网算力是在动态变化的，是在以指数的级别上涨的，可以在阅读原文链接中查看。

假定每日收益为0时，那么全网算力大概是多少呢？

全网算力 = 比特币价格 × 每日比特币新增个数 × 我的算力 ÷ 每日电费 = 22.65E。

我计算了一下，从2016年2月19日至今，全网算力平均每日增长率为0.89%。

意味着从当前的值5.09E达到22.65E，大概需要500天左右的时间。

那么假设从挖矿收入从87.02降低到19.44是一个平均的过程，那么总的挖矿收入就是：

（87.02 + 19.44） × 500 ÷ 2 = 26615 元人民币

挖矿的机器成本是9245元人民币，电力成本是 19.44 × 500 = 9720 元人民币，那么挖矿的收益率就是（26615 - 9245 - 9720）÷ ( 9245 + 9720 ) = 40.33%

年化收益是 40.33% ÷ 500 × 365 = 29.44% 。

4

上面的计算过程大概如下：

每日电费 = 机器功率 × 24小时 × 每度电费
0收益算力 = 比特币价格 × 每日数量 × 我的算力 ÷ 每日电费
可挖矿天数 = 0收益算力 ÷ 当前算力 ÷ （1 + 算力增长率）
总收益 = （比特币价格 × 每日数量 × 我的算力 ÷ 当前算力 + 每日电费）× 挖矿天数 ÷ 2
总成本 = 每日电费 × 挖矿天数 + 机器成本
收益率 = 总收益 ÷ 总成本 - 1
年化收益率 = 收益率 ÷ 挖矿天数 × 365天

说这么多，其实旨在说明比特币的收益率和算力之间是存在负相关关系的。

按照比特币的风险，最低多少的年化收益，还有人愿意去挖矿呢？

首先设定是15%，因为低于这个价格，我也是不乐意的，哈哈。

在考虑到挖矿之前需要投入比较大的机器成本，那么稍微设置得更高一点，就20%吧。

我们假定挖矿的人都是专业的，会以最低的成本去挖矿。例如通过承包电站的方式将电费降低到0.3元每度，机器成本因为大量采购打个95折。

那么，对于他们来说，比特币的价格最低多少可以接受呢？

从比特币交易的角度来看，这样的计算看不出来价格是否便宜，但是却可以看到价格是否贵了。

从挖矿的角度来看，当然是比特币的价格越高越好，因为这样挖矿的收益率才高。对于普通挖矿者来说，可以参考下图：

如果比特币价格高，挖矿的收益超过挖矿的成本，大量的矿工就会蜂拥而至，提高了全网算力，降低收益，最终挖矿本身不再划算。

如果比特币价格低，挖矿的收益低于挖矿的成本，就不会有矿工挖矿，全网的算力恒定甚至衰退，直到比特币价格变高，挖矿变得划算为止。

5

这一次对比特币更加深入的了解，引起了我的反思。

这引起了我的反思，原来我在不知不觉中，老是将自己已经形成的观念，往这样的新事物上套。

在没有进行深入了解的情况下，就用固有的观念完成了判断。

在不知不觉中，变得故步自封。

这是我对父辈的一些观感，曾经我也一再决定，自己不要成为那样的人。

没有想到，一不小心，就活到了他们的老路上。

老人容易被骗，并不是因为他们蠢，而是因为他们的观念跟不上时代。

投资永远不要拒绝接受新鲜事物。

现在仅仅是错过了一次投资的机会而已，那么下次呢？

一旦做出来错误的决策，将来恐怕得重头再来。

对于投资而言，那是最坏的结果。

巴菲特一辈子没有止步过，我有什么资格不去更新自己的认知呢。

苟日新，日日新，又日新。

一旦发现自己在用固有观念来看待或者评判新事物时，就需要小心注意了。

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为了割洋韭菜请学好以下单词

给十年前的自己稍捎一句话，你会说什么？

1

如果给你一个机会，让你可以给10年前的自己说一句话，你会说什么？

2007年上证指数最高点6124.04，2015年股市最高点5178.19。

去北京、上海、广州、深圳加杠杆买房。

买×××编号的彩票。

我觉得都不是，应该是：

比特币2017年19000元一个。

不过这样会有一个问题，当结果兑现了之后，我们会拥有一大笔钱，这么多钱，用来干什么呢？

可以买豪宅、买豪车、买游艇、环游世界、做投资啊。

有钱还能不知道怎么用么？

2

在决定这笔钱怎么用之前，我们先看一些故事。

2013年12月28日，浙江绍兴火车站派出所民警抓获一个涉嫌信用卡诈骗的逃犯。

在2008年，湖南小伙陈某在浙江绍兴打工，随手买了两注福利彩票中了1000万大奖。

中奖之后，他用100万和妻子分手，然后买了当地最贵的房子，买了一辆豪华轿车。接着认识了一些没有正当工作的朋友，投资过房地产、空调、沙场等不同的项目。

2012年他再次身无分文，还不起不断透支的信用卡，最终2013年12月28日浙江绍兴火车站被民警抓获。

这样的故事，在国外也有不少。

1998年，加拿大杰拉德·穆斯瓦根买了一张2美元的彩票，中了1000万美元的大奖。7年时间他就败光了横财。2005年10月2日，身无分文的他在父母家中的车库内上吊自杀。

2001年，美国大卫˙李˙爱德华是当年的“强力球”彩票头等奖中奖者，他刮开一张了2700万美元的彩票。中奖后，挥霍无度的他染上了各种恶习，5年内败光了全部财产，2013年去世的时候还欠了朋友几千美金。

2002年，英国垃圾工麦基·卡罗尔彩票中了970万英镑大奖，然后开始购买豪宅名车、寻求刺激，染上了吸毒和嫖妓等恶习，8年时间就将财产挥霍一空，妻离子散。

据统计，欧美的中奖者破产率高达75%，大多数人在不到五年内，再次变得穷困潦倒。

在面对突入起来的巨额财富，大部分人恐怕都不能保持理性的思考。

领奖后贪图享乐，不能有效地理财，最终只能破产收场。

3

比特币2009年诞生于美国，并于2010年4月份开始交易。

那时候，让我拿出1万元来，肯定没有问题。如果投入在比特币上面，到现在至少也上亿吧。

但是我能保证自己不会出现上面故事中的情况么？

虽然我现在的答案非常肯定，但是谁又能说的准呢？毕竟未曾经历过。

捎给十年前自己的话，可以带来巨额的财富，却带不来管理财富的能力。

如果能力不足以拥有这些财富，那么迟早会失去它。

有人问沃伦巴菲特的搭档查理·芒格，如何才能找到一个优秀的配偶。

查理回答说：“最好的方式就是让自己配得上他/她。 ”

所以，如果有这样的机会，我会对自己说：

努力让自己配得上想要拥有的东西。

4

我一直在学习投资，对投资也有一些自己的理解。

但是如果现在就让我管理上亿的资产，肯定会出问题。其中一个百分点的变化，就可能会让我欣喜若狂或者如坠冰窟。

这里不仅仅有一个能力的问题，还有一个心性修炼的问题。

努力让自己配得上想要拥有的东西。

这句话，我一直在践行。

例如我现在写**，其实就是在对投资的学习，对体系的整理。

都说市场是最好的老师，但是我觉得当老师本身才是最好的老师。

不断地内容输入，需要我有不断地内容输入，需要我独立思考。

我把自己不成熟的文章公布到网上，班门弄斧，别人的批评其实就是我快速发现自己问题的良药。

所以，赶紧去行动吧，让自己配的上想要拥有的东西。

之前写的一篇文章《现在是熊市，进场么？》，说的其实就是提前做好准备。

剩下的，等风来！

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操盘正经基金的日子

市场无聊，讲个故事轻松一下。
闭关前贾魁力为我饯行，喝得酩酊大醉，说他知道闭关的苦，我说我是主动选择闭关的，他说不管，清政府闭关锁国苦了中华民族。

魁力兄原是券商自营部投资总监，前年加盟了“正经基金”负责操盘，用他的话说彻底被闭关了。

“正经基金”不是这家基金真的名字，是郝大公子给取的，说是为了区别那些假正经的基金。

这个正经基金非常神秘，若不是魁力兄喝醉了，恐怕要等将来看他的回忆录才能知道其真容。

魁力说我去年底讲的买符合道德标准的股票不够准确，表述太民间了，更准确的是买政治正确的股票，先必须政治正确再考虑符合政治上认为的道德标准，这个道德标准显然不是民间认为的道德标准，但政治上认为的道德标准会根据民间认为的道德标准适度修正，具体表现为矫枉过正后的修正。

说到操盘最大的感受，他说市场真缺钱，一动手割点韭菜，大盘就死给你看，很多时候他们基金不动就几乎看不到主动买盘，说其他基金是假正经确实没错，完全不讲政治，都是趋势投资者，市场不好的时候他们一直退啊，只主动抛，从不主动买。弄的他们很吃力，不得不一再增加资金。后来不得不采用了游资的做法，就是买必须买到让市场看见，而且买强者恒强，就是连续拉，拉到散户都看见，卖必须悄无声息，不能让那些假正经基金给割了韭菜。

……

节选于《私密投资圈》17620

高盛们唱空科技股的图谋能否得逞

高盛在6月9日唱空科技股后，瞬间科技股包括中概股出现较大幅度下挫。6月12日（周一）开盘，香港市场科技股、华尔街科技股都再次下挫。美股科技龙头股延续上周五跌势，引领全球科技股重挫，早盘苹果股价跌超4%，创去年4月末以来最大两日跌幅；Facebook股价跌近2.6%；谷歌母公司Alphabet股价跌逾3%；亚马逊股价跌超3%，创2月3月来最大单日跌幅，成交量超过平时水平的三倍；Netflix股价 一度逼近5.5%。虽然收盘时都有所回升，但苹果、亚马逊仍然跌幅居前。

      更加令人关注的是，出现了“墙倒众人推”的情况。继高盛之后，6月12日（周一）摩根大通报告提到了苹果已经连续第二个交易日重挫，并警告，此前大批懒散的资金在跟风追捧美股科技股，经历上周“黑色星期五”之后，科技股还会有更大的灾难。瑞穗成为一周以来第二家下调了苹果股票评级和目标价的券商。花旗则是下调了iPhone 8发布当月的iPhone销量和苹果的收益预期。
      美银美林较早也已发布报告警告美股估值。
     科技股连续两天下跌的导火索是高盛率先看空。高盛看空的理由无非是科技股估值过高，已经存在较大泡沫。这轮科技股确实出现了过快上涨，从技术指标看，大部分科技股企业的盈利水平已经很难支撑其股价，比如阿里巴巴市盈率在60倍左右，显然高于30倍以下的合理水平幅度较大。
       但是，全球科技股总体上没有泡沫，而且业绩都非常好，都是拿出高盈利的真金白银支撑股价的，这是与本世纪初科技股泡沫破灭完全不一样的。一方面股价回调两天根本谈不上破灭泡沫，另一方面回稳迹象已经显现出来。
       6月12日（周一）纳指仅仅下跌0.5%，两日累跌也只不过2.3%。周一，中概股出现企稳迹象。京东微涨0.56%，陌陌微涨0.4%；阿里巴巴微跌0.26%，新浪跌0.59%，百度跌0.56%。
       当然，跌幅最大的是苹果股价下跌2.39%，亚马逊下跌1.38%。这两只股票权重较大，下跌对纳指影响较大。但是这两只股票并不能代表科技股的全部。比如，亚马逊股价确实过高，涨幅确实过大，回调是正常现象。亚马逊与阿里巴巴业务同质化很强，但总体没有阿里巴巴发展后劲大，但股价却是阿里的几倍。亚马逊回调有市场动力的作用力。
       苹果公司被看空，股价较大幅度下挫也不是没有道理。一方面股价也是涨幅过大过快。今年以来苹果这只个股的走势明显强于大盘，而市场又担心对iPhone 8的热情已经充分体现在价格中，从现在起苹果股价进一步上行会受限。另一方面经营策略发生一些问题，创新能力有所下降，大有江郎才尽的感觉。被几家投行看空不无道理。
        必须认识到苹果股价是个性问题，不是科技股的全部，也不可能代表科技股走势，仅仅是短暂影响而已。
        中概股之所以很快企稳，总体看中概股股价普遍不高，况且远走他乡上市被投资者不了解或者存在或多或少欺负是存在的。好处在于，没有被炒作的泡沫过大。
        总体看，全球科技股泡沫是微乎其微的，短暂回调是正常合理的，后劲投资潜力仍然是巨大的。科技股不会重蹈本世纪初泡沫破灭的覆辙。高盛们对科技股是很难唱空的。关键在于科技股本来就不“空”。
       到底高盛们突然唱空科技股意图何在，需要仔细思量思忖。但有一点是可以肯定的，那就是背后肯定有利益纠葛。经济学上有一个说法是，听到坏消息时买，听到好消息时卖。如果科技股继续下跌几日，倒是一个“抄底“的好时机！
      当然，投资者要密切注意空头头寸的变化，以预防短期个股风险。这里需要注意，金融分析公司S3 Partners的一份报告：目前苹果（AAPL）的空头仓位是91亿美元，五月末时一度达到年内峰值97亿美元。过去两个交易日，苹果股价暴跌让空头大赚超过5亿美元。苹果只是空头仓位第三高的美股，阿里巴巴（BABA）当前的空头仓位达167亿美元，特斯拉（TSLA）的空头仓位也达到105亿美元。

中国A股应大胆借鉴浑水做空机制

2017年6月7日浑水公司如约公布了做空香港股市个股名单。敏华控股“哭了”，被做空后股价直线跳水，最大跌幅在14%，后升到10%跌幅后紧急停盘。通达集团和中国水务集团笑了。在Sohn论坛宣布做空目标前，外界猜测，浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司，致这两家港股公司周二（6月6日）分别下跌10%和9.4%，在周三交易日中，两家公司因“幸免于难”而分别上涨8.9%和3.5%。

       总体来说，浑水又一次成功做空了个股，也应该获利不菲。当然，有分析认为，浑水这次并不算成功，一是做空报告并没有做实敏华控股的造假事实，二是敏华控股股价下跌10%幅度并不大，而且又借力股价本该回调的势能。必须看到，浑水公司的全面详细报告尚没有公布，仅仅是Carson Block 在慈善论坛上展示了部分内容而已。没看到详细报告就下结论没有“做实”为时过早。同时股价下跌10%的幅度已经不小，从K线图看做空报告公布后股价直线跳水，说明主要因素就是做空力量而非所谓的顺势下跌。不失为又一次成功做空的结论是正确的。
       浑水与香橼两家公司选择做空的阵地与个股是精明准确智慧的。选择在华尔街与香港市场做空，并把中概股作为靶子，瞄得太准了。
      华尔街的注册制上市是“宽进严出”制度，即上市容易，上市后不好混。这给中国网络等公司赴美国上市以机会，这其中不乏急于上市而对财务过度包装甚至造假的。同时也给浑水们抓住把柄做空的机会。
        香港股市对公司财报披露等并不严格，监督上市公司机制存在漏洞，特别是这几年随着大陆公司南下，整体上市公司质量并不高，而且财务造假不比大陆A股少。而同时，香港股市制度品种又比较健全，比如对个股的沽空机制在全球是最完善的。有问题就有机会，不透明也可以赚钱。这给浑水们提供了难得的赚钱机会。一切具备后，浑水们就有了先天性的做空优势。
       浑水们打假的专业性不容置疑。浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。若上市公司虚报利润，则产生了“虚假现金”问题：与真实利润的现金流进入公司账户，受到审计师审计不同，虚报利润并不产生真实现金流。如此一来，造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。体现在资产负债表上，“就会看到应收账款或者库存对不上，而在中国，很多公司选择回购股票或者进行收购。”
      当初步圈定了可能进行财务造假的公司，浑水即会试图开展调查，获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”，并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。
       从2010年以来，浑水香橼们做空中概股自身赚取不菲利润外，总体看对中概股发展成长是大大有益的。由于这股民间资本公司的打假监督力量，对于震慑上市公司起到了巨大作用。无形中已经形成了一个民间监督的强大力量与机制，而且这种机制的生命力非常强大。
         任何机制、任何事情生命力的最大源泉来自于利益驱动。在一件两件事情上学雷锋无私无利免费奉献可以，长久下去绝没有持续性。浑水做空机制永续的源泉就是背后有一个获利机制。
       浑水在内的做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售，再以公布调查报告方式打压相关公司股价后，买入更低价格股票归还券商，以此获利。就是大陆A股的券商融券业务。
       这里有两点：一是股价没有被大资本操纵，二是能够借到股票。Carson Block认为，敏华借股不难。“直到上周五（6月2日）前，这家公司还没有怎么被做空过。借股比较容易。”
        这样的民间做空机制对新兴市场特别是中国A股市场具有借鉴意义。随着上市公司数量越来越多，仅仅依靠监管部门一己之力来发现查处上市违规造假等，是绝对无法做到的。如果再持续下去，监督打假机制不尽快拓展建立的话，上市公司虚假信息披露等造假将会愈演愈烈。
        不费一分钱财力，只要引进浑水们的做空机制，就能引来免费的、动力持续力极强的打假专业队伍，何乐而不为呢？

如何确定自己不是韭菜？

看了《傅盛：认知升级三部曲》，了解到认知有这么几个境界：

1. 不知道自己不知道；
2. 知道自己不知道；
3. 知道自己知道；
4. 不知道自己知道。

投资最重要的就是认知，因为错误的认知导致的投资失误，即使只有一次也可能造成不可挽回的结果。

我尝试着从投资的角度，来理解一下这几个境界。

1 不知道自己不知道

大部分人都处于这种状态，牛市入场的新手就是其中的代表。

在第一笔投资上赚到钱，对于新手来说，其实并不是什么好事。

前面的成功，有可能会让他们觉得自己找到了秘诀，加大投入去重复第一次的成功。

结果只能证明，第一次的成功是运气而已。

牛市入场的人，或多或少都能够碰到“新手的运气”，赚到不少钱。

但是当系统性机会离开的时候，他们之中大部分人也就成了接盘侠。

原因就是，他们没有意识到，自己在知识、经验和技巧上的欠缺，这让我想起来上周和老婆的对话：

PS:我老婆发现我这么黑她。不知道会不会打死我。

从对话中，你也可以发现，认识到自己的无知，并不是一个那么愉快的过程。

2 知道自己不知道

所以，当你知道自己不知道的时候，其实已经有了很大进步，超越大部分人了。

用罗振宇的话来说，这是克服了本能，向“不知道”开放了自己的心怀，并且定义出了一个问题。

就拿上面我和老婆的对话来说，起码她现在会有这样的疑问：

止损是什么？

当然，这是被动灌输给她的。

不过意识到自己的无能是一种很痛苦的事情，所以她选择了放弃交易进行回避。

我也常常陷入到否定自己的痛苦之中，但把问题理清楚之后，感觉却是非常开心。因此对于投资，我会提出很多疑问，并自己尝试进行解答：

投资，投的是什么？
对于投资收益率，应该怎样的心里预期？
投资研究要做到什么程度？
一笔投资的退出条件是什么？
怎么识别企业的财务造假？
为什么亏钱了，却依然乐此不疲？
……

当然，这仅仅是我疑问的一小部分，依然有相当多的问题，还没有被我发现。

在文末有一个我自己对投资理解的脑图，点击阅读原文可以查看。

3 知道自己知道

知道自己知道，说明你起码掌握的一个问题：

知道问题的答案
知道和无知的人的区别
知道和高明的人的差距

我觉得自己其实在第二个境界和第三个境界之间。

有很多问题，我知道答案，也知道自己和无知的人的区别，以及和高明的人之间的差距。

例如，对于投资收益率，无知的人认为越高越好，然后不可避免地就趋向了投机，而高明的人是基于自己的能力基础上进行判断，不会超出自己的能力范围。

但更多的是，很多问题，我只是简单的知道答案，甚至不知道答案。例如，为什么动量策略能够有效？

虽然我有了初步的结论，但是依然有很多不确定的地方，我也时刻准备着更新自己的认知。

4 不知道自己知道

不知道自己知道，其实是一种下意识的行为。就像我们走路和骑自行车，不会刻意地去控制自己的身体，左脚怎么迈出去，右脚朝那个方向转。

从投资上来说，我不是很清楚这是一个什么样的状态，只能凭空去揣测：

不知道那些盘感好的人算不算？

附

文章转载自**：止一之路