韩会师：为什么结汇动力仍然不足

        人民币汇率近期的表现值得重温。在经历了11月1、2两日连续两天的大幅度拉升之后，6个交易日已经过去，市场投资者究竟如何看待人民币的后市前景值得思考。

  笔者认为，市场预期仍然存在一定分歧。尽管在11月1、2两日人民币迅速远离7.0整数点位之后，绝大部分网络舆论认为人民币跌穿7.0的概率大大降低，但对于人民币后市能否走强，实际参与市场交易的投资者似乎仍心存疑虑。这种内心深处的犹豫在市场数据上的体现主要是近期美元兑人民币即期汇率持续在中间价上方运行。

  11月5日以来的6个交易日，无论中间价如何变化，在岸市场即期汇率一开盘就在中间价上方，此后基本全天在中间价上方波动，连续6个交易日日盘收盘价分别高出中间价289、66、188、122、111和185个基点，这种波动模式往往意味着市场的购汇力量强于结汇。

  客观地讲，6.90以上的结汇价格并不差，能够坚持到今天的出口企业都经历过6.30-6.40左右的结汇价格，面对当前如此优惠的结汇价格，其结汇动力如果仍然不够强劲，比较合理的解释应该是其对人民币仍有一定贬值预期。

  这种预期究竟有多么强烈很难量化，也许是1%，也许是5%，但只要有这种预期存在，结汇操作上就会束手束脚。特别是对于那些已经持有美元一段时间，近期结汇需求不甚强烈的企业和个人来说，最痛苦的事情莫过于自己刚刚结汇人民币就继续贬值了。如果是个人投资者，可能仅仅是有些肉痛而已，但对于企业财务总监来说，这将使其承受巨大的精神和业绩压力。

  更进一步讲，我国出口创汇的主体是民营企业，自然结汇的主体也是民营企业，而民营企业一直非常重视结汇时机的把握，力争实现尽可能高的结汇收入。甚至大量企业会根据结汇后一段时间内的汇率波动情况对财务人员的结汇时机把握能力进行评估，并作为全年业绩考核的重要标准。在上述市场结构性特点支配下，再考虑到现在已经接近年底的客观现实，即使企业财务总监们的贬值预期并不强，他们也会慎之又慎。

  导致结汇意愿不足的另一个客观原因是大量投资者仍在担忧11月1、2两日的人民币反弹可能仅仅是监管当局在调控贬值节奏。特别是在近期美元指数总体较为强势的情况下，更加坚定了部分投资者的贬值预期。

  上述心态有着深刻的历史渊源。2014-2016年的人民币贬值周期当中，曾经多次出现人民币一波快速贬值之后被阶段性拉升的情况，比如2015年的3月、9月，2016年7月等等。但每一次短期拉升之后，随后便是一波更为剧烈的贬值，这导致在人民币拉升期结汇的企业一次次遭遇重大打击，心理阴影很大。只要其不能完全确定未来人民币将经历一波比较长时间的升值或稳定期，其结汇意愿就很难上升。

  冰冻三非一日之寒，我们不能奢望一波短暂的调整就彻底扭转市场预期。根据2015年以来的经验，如果投资者看不到人民币即期汇率的持续稳定或走强，很难在结售汇操作上做出积极反应。例如，2017年1-9月，伴随人民币的持续走强，银行代客结售汇才实现了由高额逆差（2016年12月逆差431亿美元）到基本平衡再到小额顺差的转变（2017年9月顺差33亿美元）。而2018年6月以来的行情则是一个生动的反例，伴随着人民币在端午节之后的快速贬值，银行代客结售汇经历了从较高的顺差（5月顺差225亿美元）到基本平衡再到较高逆差的变化（9月逆差161亿美元）。

  总结一下。人民币兑美元双边汇率和CFETS指数在今年端午节之后双双快速、大幅度下跌客观上刺激了一度淡化的贬值预期。根据历史经验，在连续走弱5个月后不能奢望市场情绪在短时间内迅速扭转。当前，市场调控的重点仍应是化解贬值预期，增强出口企业结汇动力，同时避免在美元走强带动下，人民币破7的炒作再次卷土重来。

深度|兴业太阳能“双面财报”：债务“暴雷”第一股的巨大隐患！

【文| 黑鹰光伏 王亮】

十年前是太阳能龙头，但今天却资不抵债。商业世界的剧烈变迁，常让我们寻常百姓“看不懂”。

 

531至今，有着15年历史的兴业太阳能（0750.HK）成为第一个债务暴雷的光伏上市企业。10月17日，兴业太阳能公告称，其1.6亿美元优先票据（年息6.75%）未能如期偿付，造成付款违约并触发另2.6亿美元优先票据和9.3亿人民币可转债的交叉违约。

 

这是一家专业从事太阳能技术、建筑节能技术及相关功能性新材料研发制造的高新技术企业。早在十年前（2008年），声称“我们正在努力把每一座建筑变成微型发电厂”的兴业太阳能营收已经达到9.04亿元，而彼时隆基股份、中环股份等今日龙头的营业收入分别仅为6.17亿元和8.44亿元。更让同行艳羡的是，成立仅6年后，兴业太阳能就在2009年初成功登陆港交所，发展速度惊人。

而在太阳能行业，兴业太阳能掌舵人刘红维颇有些“特立独行”，这位在幕墙工程领域拥有逾18年经验，于太阳能光伏应用领域拥有逾13年经验的企业家极少在行业论坛露面，低调而隐秘。

 

事实上，也就在前不久，兴业太阳能还发布了一份颇为亮丽的半年报：2018上半年营业收入达30.24亿元，同比增长了3.87%，净利润为2.28亿元，同比增幅185.67%，毛利率也较上一年同期增长3.57%至24.40%；另外其资产负债率也下降了3.01%。

在兴业太阳能爆出债务违约事件后，著名券商机构国泰君安在发布的研究报告中表示“很意外”。 据其统计，兴业太阳能当前净债务预计约为人民币46亿。另据黑鹰光伏统计，兴业太阳能在2018年-2019年到期的有息借款规模至少在14.22亿元以上。而截至2018年6月末，兴业太阳能储备的“现金及现金等价物”规模仅为14亿元。可见其面临巨大的短期偿债压力。

国泰君安甚至在研究报告中直言，（兴业太阳能）或是531光伏新政下率先倒下的光伏上市企业之一。实际上，若是投资者仔细阅读、分析兴业太阳能亮丽的2018年半年财报就有可能躲避此次“债务暴雷”：其半年报中多个异动的财务数据中已经显现出债务危机迹象，其亮丽的财报背后更是藏有巨大隐患。

 

                                    被隐藏的债务危机

 

首先，笔者在审阅兴业太阳能2018年上半年财报中“现金流量表”及“资产负债表”时发现诸多有违财务逻辑的地方。

 

比如在兴业太阳能营业收入、净利润上半年分别同比增加1.12亿元、1.49亿元的情况下，其经营现金流净额却同比减少了6.20亿元至-2.16亿元。也就是说，上半年兴业太阳能营收、净利润虽然看似增长不少，但其并没有收到真金白银。

 

更为严峻的是，上半年兴业太阳能“筹资现金流”仅为1.04亿元，较去年同期减少了12.87亿元。这是为何？

 

“经营现金流”、“筹资现金流”一个代表企业自身“造血能力”，一个彰显企业“融资能力”，兴业太阳能两项能力的巨幅下滑，直接导致了上半年“现金净增加额”减少了17.26亿元。

 

TCL集团李东生曾在谈到他为什么重视现金流时讲过一个小故事：“有一段时间，我们企业每年都在盈利，但是我企业每年经营现金流都是负的，大概在90年代中后期，利润很好，但是我每年看到企业的那个财务报表，当年的经营现金流是负的。”

 

“我开始不太以为然，因为我最关心的是利润，利润要看得懂，赚得到钱。但是我有一个很好的财务总监，他再三提醒我，李总，现在企业现金流的情况必须立马要改善，否则就很可能会出问题。因为他说企业倒闭，基本上很少是因为企业亏损倒闭的，多数都是企业现金流枯竭而倒闭的。”

 

经历过折戟沉沙的史玉柱也曾说：10几年前的民营企业，现在还活着的不到20%。主要问题其实不是管理不善，而是财务危机——投资失误导致资金紧张，最后资金链断裂。他常挂在嘴边的一句话是，企业最怕在现金流上出问题，企业亏损不一定会破产，但现金流一断企业就会完蛋。

 

笔者还主要到另一个细节：兴业太阳能“长期借款”的急速减少，也足以引起投资者警惕。截至6月末，兴业太阳能“长期借贷”金额为18.94亿元，较2017年同期减少了14.17亿元，这也是兴业太阳能近7个财报（包括年报及半年报）以来最低值。所以兴业太阳能只能更多的依靠“短期借款”偿还债务，这无疑更增加了其短期还贷压力。

 

而看似兴业太阳能上半年资产负债率下降了3.01%。但其“短期借款及长期借贷到期部分”增加了14.32亿元至42.11亿元，这创出了自2009年上市以来19个财报（包括年报及半年报）历史新高。

 

而截至2018年6月末，其“现金及现金等价物”仅为13.96亿元（同比减少了10.64亿元）。至此，若是谨慎的投资者应该已经嗅到了债务“危机”的味道。

上述一系列原因最终导致在10月17日，兴业太阳能1.6亿美元优先票据（年息6.75%）未能如期偿付，造成付款违约并触发另2.6亿美元优先票据和9.3亿人民币可转债的交叉违约。

 

“若再加上2019年到期未赎回的人民币9.6千万的可转债，公司的总违约债务约为人民币30  亿。在计入2018 年6月末时的人民币32.6亿银行贷款后，公司的总债务约达人民币63亿。当前净债务预计约为人民币46亿。”国泰君安如是说。

 

据黑鹰光伏统计，截至6月末，兴业太阳能在“一年内”偿还的银行贷款及其他贷款分别为10.95亿元、3.56亿元，合计为14.51亿元。

另外，2019年2月兴业太阳能还有2.6亿美元（相当于17.85亿元人民币）的优先票据到期，年息为7.95%。可见，兴业太阳能短期面临着较大的偿债压力。

 

兴业太阳能表示，公司高级管理团队正检讨现实状况并正考虑对此状况之系列解决方案。本集团一直积极寻求合适机会并商讨可能出售其若干太阳能电站及其他资产。此外，本集团也正探索一系列其他解决方案，可能包括新债务或股权融资及债务重组。

 

据悉，兴业太阳能在2018年6月底时拥有395兆瓦的太阳能电站（328 兆瓦已并网，67兆瓦待并网）可供出售。国泰君安分析称，这些运行中的太阳能电站的市价介于人民币28亿至人民币32亿。此外，公司在2018年6月底时拥有人民币12.7亿的现金（尚不计人民币4.24亿抵押存款）以及人民币38亿的应收账款，其中约有人民币18亿的应收帐于2018年12月前可收回。

 

但是在当前的产业及金融环境下，兴业太阳能是否按照理想的价格出售光伏电站资产、以及提前收回“应收账款”仍存在较大不确定性。“受531光伏新政冲击，光伏企业的再融资变得比以往更艰难，我们相信兴业太阳能是光伏行业下行的受害者之一。”

 

中金公司发布研究报告分析称，兴业太阳能2018年中报净资产负债率达到108%，此次出现债务违约凸显光伏行业目前资金链所面临的压力，尤其关注海外市场加息环境下光伏企业美元债的风险。

 

实际上，兴业太阳能此次爆发债务危机与管理层过于乐观的态度以及缺乏消减负债率的决心及掌控力有直接关系。

 

早在2016年中期业绩说明会上，兴业太阳能财务总监余俊敏表示，上半年兴业太阳能负债比率为68.8%，集团目标将负债率减至50%以下水平，但进度就要视集团卖电站的进展而定，将优先出售位于西北的电站。

 

但事实却是，自2014年至今，兴业太阳能资产负债率从未低于60%。而且，即便在2018年半年财报中兴业太阳能仍旧表示，“本集团资金的主要来源包括自建筑合同及材料销售的应收款项，以及来自电力销售的收入。”凭借现有现金资源以及从银行获取的信贷，本集团拥有充足的财务资源来应付其承担及营运资金所需。

 

事实却是，在兴业太阳能发布2018年半年财报26天后，其就爆发了债务危机。国泰君安在最新研究报告中表示，“我们将于下一份公司报告中下调公司的投资评级至“卖出”并削减公司的目标价。”

 

而兴业太阳的债务危机影响还在持续。10月15日，兴业太阳能发布停牌公告当天，旗下兴业新材料(08073)股价遭重创，截至11月9日收盘兴业新材料累计下跌62.40%。

 

                                  靓丽外衣下的“隐患”

 

无疑，在公司发布了亮丽的2018上半年业绩之后（净利润同比大升186%至人民币2.28亿），不久后的债务违约事件确实让人感到意外。

 

在上文中，笔者提到“上半年兴业太阳能营收、净利润虽然看似增长不少，但其并没有收到真金白银。”这与兴业太阳能独特的业务结构有很大关系。兴业太阳能表示，本集团的大部分收入来自于“建筑合同”。

 

据了解，根据最新的会计准则要求，兴业太阳能如今在资产负债表中的“建筑合同”变更为“合同资产”。财报显示，截至2018年6月末，兴业太阳能“合同资产”规模为17.77亿元，较2017年同期增加了9.62亿元，增幅达118.14%；请注意，2018年上半年兴业太阳能营业收入同比仅增加了1.13亿元，增幅仅为3.87%。为了读者更清晰认识这组数据的重要性，我们先来解释一下什么是“合同资产”：

 

会计准则解释“合同资产”是指企业已向客户转让商品而有权收取对价的权利，且该权利取决于时间流逝之外的其他因素。

 

我们举例说明：

2018年5月1日，甲公司与乙公司订立了一项销售合同，合同约定甲公司向乙公司销售商品A和商品B。商品A的交付时点为2018年6月30日，商品B的交付时点为2018年8月31日。合同约定，商品A交付时乙公司暂不付款，而待商品B交付完成时才一次性全额支付货款1000万元。

 

2018年6月30日，甲公司履行了向乙公司转让商品A的履约义务，根据合同拥有一项因转让商品而有权收取对价500万元的合同权利，且该权利取决于时间流逝之外的其他因素。甲公司应当确认收入500万元，同时应确认合同资产500万元。

 

也就是说这500万元只是账面上的收入，企业转让了商品的同时并没有收到现金。需要注意的是，合同资产和应收款项相关的风险是不同的，应收款项仅承担信用风险，而合同资产除信用风险之外，还可能承担其他风险，如履约风险等。

 

这就解释了为什么兴业太阳能会出现“营业收入增长，经营现金流却急速萎缩”这一怪异现象了。

除了这个原因外，激增的“应收账款”则是另一主因。

 

财报显示，截至2018年6月末兴业太阳能“应收账款”规模达33.79亿元（剔除了应收质保金）近乎又创出了上市以来的历史新高，同时较2017年同期增加了了5.24亿元，增幅为18.34%，无论是“应收账款”绝对增加额还是增幅均远超营业收入！尤其从下表中，我们可以清晰的看到兴业太阳能“应收账款/当期营业收入”的比重已经连续6年多增长。

兴业太阳能还在财报中表示，倘若一份项目合约未定明信贷期，则本集团的惯例为允许介乎30日-180日（1-6个月）的信贷期。另据了解，其“材料销售”客户信贷期为3-6个月。也就是说起对大多数客户的信贷期现都在6个月以内。

 

然而，据黑鹰光伏统计，截至6月末，兴业太阳能6个月以上的应收贸易款规模为20.42亿元，较2017年上半年增长了7.01亿元，增幅为55.25%，这个增幅远超兴业太阳能上半年营业收入3.87%的增幅，也远高于其“应收账款”上半年整体18.34%的增幅。

 

财报还显示：截至2018年6月末，兴业太阳能“已逾期”应收贸易款及应收票据规模为11.07亿元，同比增加了3054万元，同比增长了2.84%。“已逾期但未减值的应收款与多名独立客户有关。”

 

上述一些列数据多少说明了兴业太阳能对“应收账款”似乎逐渐失去了掌控力，这也为其债务危机买下了隐患。

 

笔者还发现，2018年上半年兴业太阳能向关联方销售收入4.55亿元，同比增加了1.57亿元，增幅为52.91%。这也是高于同期兴业太阳能营业收入的增加额及增幅。截至2018年6月末，应收贸易款包括应收本集团联营公司3.23亿元，另外关联方“其他应收款”0.81亿元。

 

或许正是“合同收入”、“应收账款”、“关联交易”为兴业太阳能披上了华丽的外衣（亮丽的财报），但这也最终导致了其在“利润表”、“现金流量表”、“资产负债表”中展现了完全迥异的画面，最终也为此次债务危机埋下了致命隐患。

 

资料显示：兴业太阳能成立于2003年10月24日，2007年首次进入太阳能EPC市场。目前主要从事设计、制造及安装幕墙、绿色建筑及太阳能项目。截至2018年6月30日，拥有约327.7MW太阳能项目已经并网，其中39.3MW项目属于金太阳或分布式项目，剩下288.4MW项目为地面太阳能电站。

 

黑鹰光伏统计发现，兴业太阳能原第一、现在的第二大主营业务“幕墙及绿色建筑”已经显现“失速”迹象。比如2016年、2017年该业务收入增幅分别为26.78%、3.20%，2018年上半年其“幕墙及绿色建筑”收入为7.87亿元，同比仅增长0.63%。增速下滑极为明显。

 

而兴业太阳能第三、第四主营产品“传统材料”、“可再生能源产品”甚至陷入负增长危机。比如2018年上半年其“传统材料”收入为0.74亿元，同比下降了61.84%；而“可再生能源产品”收入2016年、2017年分别下降了13.70%、15.42%，2018年上半年降幅更是达到了24.73%。

 

另外，兴业太阳能对单一市场的依赖性则更令人担忧。2018年上半年，兴业太阳能约97.3%的收入来自于中国（较2017年增加了7.7个百分点），而海外收入同比减少72.9%至0.82亿元。

 

众所周知，企业如果过于依赖某单一市场，一旦遭遇重大政策或市场变动，企业也将遭遇重大影响。“市场一旦多样化，多样化本身就会帮助你分散风险，保持市场的相对平稳发展。不把鸡蛋放在一个篮子里。”阿特斯瞿晓铧曾如是说。

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法律顾问：李乾   八谦律师事务所

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如何看待A股的散户

之前在讨论A股高估值和垃圾题材炒作时，我的观点是大都是散户自己“作”的。炒高股价的是散户，高位接盘的也是散户，跌下来叫苦不迭的也是散户，每次都有一堆人跳出来反驳说散户根本没那么大的能力拉高股价。对此我真的很无语，这里再解释一下，以后不会再解释了。

在A股整体散户开户比例超过99%，以2018年中报数据算，散户持有的自由流通市值占比达到40.5%，如果扣除不会频繁买卖的法人股东（大股东）的20%持股比例，散户的占比就更高了，注意2018年散户的占比还下来很多，在前几年扣除大股东持股，散户的持股市值甚至超过80%，遥遥领先公募私募外资等各类机构投资者。

作为对比，其他主要资本市场中，美国、日本、中国香港、英国、法国市场的个人投资者持有的市值占比分别仅为4.14%、4.59%、6.82%、2.74%和1.97%。

所以，那些题材股、次新股、妖股、小盘股、ST、高估值等垃圾股票大都是散户瞎买买上去的，创业板15年能有200倍平均PE，就是主要散户干出来的，那些瞎炒瞎买垃圾高估值股票的散户我觉得根本没什么好抱怨的，一地鸡毛不都是自己求仁得仁的结果？

多说几句，在A股不断接轨国际市场的情况下（各种制度已经跟进了），我认为A股的散户占比仍会继续大幅下滑，90%以上的散户一定会被淘汰出市场。同时，随着A股散户数量的不断减少，各类妖魔鬼怪公司也必然原形毕露，各种高估值垃圾题材股最终的结局就是仙股化乃至退市（即我一直持有的观点——A股港股化）。所以，现在国家要去救这些垃圾公司只是救急不救穷，救的是流动性而不是股价，毕竟上头清楚知道救得了一时救不了一世——没有9菜接盘的垃圾股必然只有死路一条呀~！

跪求大家不要图一时口快，阻挡这次国家出面拯救民营企业！

银行利润少一点，坏账高一点，如果能阻止经济继续下行，或换来经济V型反转，那银行的利润减少坏账高都是暂时的。
如果银行利润一直高，坏账保持不高，如果换来的是经济继续下行（民营继续毫无活力，国企坏账增加），那银行的利润减少，坏账会增加就是未来必然的。
我国目前直接融资的资本市场不发达，间接融资的银行如果又不给力（下雨时不借伞还要把伞收回来），那很多因经济下滑或者粗暴降杠杆而受伤的企业真的无路可走了，经济必然陷入恶性循环。（跪求大家不要图一时口快，阻挡这次国家出面拯救大面积受伤的民营企业！救我国经济于悬崖边……）

从双十一看消费降级还是升级

    11月10日我发帖说：消费降级是否会影响到今年双十一？比去年提前近5个小时！11日6时4分12秒，2018天猫双11全球狂欢节成交额超1111亿元！我就此留言说判断错了，看来消费降级子虚乌有。然而，一个网友留言说，成交额创纪录正说明消费降级了。理由非常简单，通宵无眠抢购的一个因素就是“图便宜”，这是消费降级的具体体现。表现在虽然数字还在创纪录，但总体狂热狂躁比往年降温，购物更加理性。

     一早醒来恰逢周日碰到几个历年双十一都表现狂热者，询问其抢购什么？都回答空空如也，早早睡去。

     虽然如此，但无论如何庞大的交易数据放在那里。总体看，双十一购物价格还是便宜一些。无论商家处于促销心理，还是消费者图个便宜，这个节日对消费的促进与提振毋庸置疑。

      正如马云所言，双十一应该从购物狂欢节转变到卖家感恩节。双十一就要走向多层属性上，就要拓展双十一的边界：向全球购物狂欢节、感恩节迈进，已经小有成就；向更长时间节日延伸，比如延伸到整个十一月份；向线上线下融合迈进，实践新零售走进狂欢节；向全产业链商品链拓展，带动整个第三产业发展。

       双十一被称为一个消费时点，是中国电商零售业的大检阅大展示。仅从中国来看，电商业态的潜力非常之大。马云与王建林赌约到2020年电商达到社会商品零售总额的50%，马云赢1个亿，否则赔王建林1个亿。而到如今这个比例不到20%，虽然眼看着马云要输1个亿，但是却折射出数字经济组成部分的电子商务潜力巨大。

     咬定青山不放松，不管你东西南北风。只要从观念上紧紧抓住新经济不放松，中国经济就不愁转型不成功。这是双十一给我们的深层次感受。

    就在撰写这篇文章中，双十一数字又被刷新。15小时50分！2018天猫双十一成交额达1682亿元，超过2017年全天成交额。今年双十一战报：2分05秒成交额破100亿、26分03秒破500亿、1小时47分30秒破1000亿。

    这里面已经无法用消费降级与消费升级来衡量了。体现消费升级方面，2018年天猫双11，“健康”品质消费成为消费升级的主力军。阿里健康发布数据显示：开场仅30分钟，天猫医美平台成交额超去年全天；1小时4分，包括体检、医美、口腔在内的医疗服务已超去年双11全天；9小时52分，天猫医药成交额超2017年双11全天。

    双十一是综合多层次消费增长拉动的体现，是中国经济在关键时刻消费这驾马车显身手的体现。

获奖感言

怎么讲呢，这个水晶球其实我很早之前就一直都有在进行一个关注，直到后来有天我才发现原来我也可以直接参赛的，就开始选择个股了。前期的模式非常的不适应，因为之前选股是看中的隔天的，一般来说也只能大概了解隔天的走势，而对于这个选股比赛来讲则是以周计算的，刚开始还曾经一度的周收益为负。 感觉周选股的话，得有个预判，预测接下来的市场会怎么走，热点在哪里，以及持续时间有多长，个股的人气以及股性包括现在市场上重要的低价低市值都是考虑的范畴之一。上周的话，主要是考虑到往年的高送转往往在中旬就会来到，而这一次在壳资源，券商等多概念多热点的维持下，资金暂时没有想起导致的延后性炒作，本来上周就应该有所炒作的。但是我认为，炒作可能会迟到，不会不到，因此选择了这两只同样带了金字的三个字高送转预期股，也是我印象比较深刻的两只股票吧，这两天的爆发有一定的运气成分，毕竟我也不知道创投在这周就这样子横空出世了。下周的两只个股，闹了个乌龙，其中有一只个股，选错了，代码非常相似，但我刚看了下，选错的这个貌似也还还好。最后，祝看到的各位投资者都能够在接下来的行情中大賺，也祝水晶球能够越办越好！！！

见过这样奇葩的报告吗？

最近一段时间正是三季报披露的时间窗口，各家公司都到了交答卷的时候，有的公司做的非常认真，尽管成绩可能不太好，但最起码太度还算是认真，隔着纸面你也能够感受到他们的态度，当然也有一些公司，做出来的报表，简直是让你大跌眼镜，实在是不敢恭维他们的态度。

深交所对中国中期的问询函中称，2018半年报显示你公司最终控制方是姜荣、刘润红，而2017年年报显示公司实际控制人为姜荣，2016年年报显示公司实际控制人为姜荣、刘润红，公司在上述报告期内均披露实际控制人未发生变更。请你公司对年报中实际控制人披露不一致的现象作出进一步解释说明，并说明公司是否存在实际控制人变更的情况，公司是否及时履行了信息披露义务。

看明白这段话的意思了吧，就是说公司在披露报表的时候，把实际控制人给弄丢了一位，那是为什么呢？这是漏报吗？还是笔误，显然都不太好解释这个问题，董秘怎么可能不知道公司实际控制人是哪位，当然如果说仅仅只有这一个错误，那也可以理解为粗心大意，但是后面还有，持股比例竟然也能出现错误，　中国中期称，公司2015年及2016年持有国际期货19.76%的股权，2016年年报中“17.96%”为列报错误，2017年国际期货进行股份制改造，寻求各类上市途径，优化各项经营与财务指标，减少注册资本，同时定向对中期集团有限公司回购并注销了8%的股权，因此公司持有国际期货股权比例上升为21.55%。是不是你也感觉这个公司够与众不同的，重要的子公司持有比例也能错，这个报表当中还有多少数据可能出现问题？哪些数据可以相信，哪些无法让人相信，这简直就是一道艰难的选择题。

当然后面还有错误，子公司的收入竟然为零元，而上年同期为2476万元，今年就突然变成零元了，结果依然还是数据错误，最后应收账款的账零也依然有错误，这个报告简直就是漏洞百出，惨不忍赌，也不知道公司是什么样的态度在做报告，是敷衍了事吗？总之是什么都能错，这样的公司你敢去买入它的股票，你敢去投资吗？反正我是不敢。

中芯学校食品事件让人沉思

最近几天，上海中芯学校后厨的发霉番茄、腐烂的洋葱已经在朋友圈刷屏了几天，一年要交十几万学费的所谓高端私立学校，竟然给学生吃的是这样的饭菜，并且校长还口口声声的说，你们肯定是没有当过领导，都说了会加强管理，你们还要怎样，显然校长根本没有把这个事儿放在眼里，或者在它的眼里这根本就是个事儿，学生就应该吃这样发霉变质的食品，这样的事件是不是值得我们深思。

不管你是在社会上工作，还是在股票市场里选择投资目标也好，首先是要选择一个积极，健康向上，有正确价值观的人，如果这个的三观都不健康，那么他显然不可能给世界带来积极的影响，更不可能带领企业走顺利发展之路，且不说你是否当过领导，最起码应该有对人，对客户，基本的尊重，对人身健康的基本负责，如果你自己不肯吃霉变的食物，那么更不应该给孩子们吃这样的食物，并且在事情发生之后，完全没有忏悔之间，竟然还拿出领导的架子来，显然是官威十足，完全没有把这些家长（要知道这也是你的客户，是他们一年花十几万，把孩子送到你的学校来）放在眼里，这样对待客户，对于消费者的企业未来会好吗？可能会好吗？显然那是不可能的，他也不值得你去追随。

许多事情，最后的结果，都是取决于人的因素，特别是长期来看，只有优秀的人，优秀的团队，才能带领一个机构走的平稳，走的顺畅，投机取巧，只顾自己埋头赚钱而不顾及消费者的身心健康，一心钻到钱眼儿里的人是不可能有长远发展的，这放到我们选企业上也同样适用，企业必须要把产品做好，优秀的产品是基本前提，如果这个前提都没有做好，你还指望企业会有长远发展，别逗了，洗洗睡吧。

对于一个合作者就基本的要求是要有良知，要符合基本的价值观，不能为了赚钱什么都做，赚钱当然非常重要，但是人这一辈子，除了钱之外，还应该有点别的追求，基本的良知不能被金钱泯灭了，这是底线，不能逾越，象中芯学校这样的作法，基本上可以归入非人类了，如果你还愿意把孩子送到这样的地方去，那也是自己人性的扭曲。

市场持续下跌，我们该如何应对

最近市场持续下跌，很多上了杠杆的投资者甚至都爆仓了。

 

那么我们该如何应对呢？

 

二师父建议，股票账户保持空仓状态，然后将资金转移到指数基金里面。

 

腾讯不能不说是中国互联网的巨头了，可是在这次暴跌中，他也未能幸免，暴跌百分之50，近乎腰斩。你觉得你能够承受得了这么大的浮动吗？很多读者连30个点的浮动都承受不了。所以还是定投低估的指数基金适合普通的投资者。

 

通过低估定投指数基金可以将浮亏控制在30个百分点以内。这样就在人的承受范围之内。二师父已经在自己的估值表里面公布了每个基金的估值状态，大家可以根据估值表里面基金的估值进行投资，目前市场状况是几乎所有的基金估值都遭遇了低估，所以可供投资的品种非常多。

 

那么具体哪些好呢？二师父推荐一个功能，由天天基金发布的新版指数宝，这个功能可以帮助大家更好地挑选合适的指数基金进行定投。买入指数宝，即投资指数型基金。指数宝推出之际，囊括了多只优选指数型基金。

 

这个功能既有估值选基功能供大家选择低估的指数基金，同时还有指数排行帮助大家选择到低估中优质的指数基金。更有经过完善的一键定投功能。是一个投资指数基金必备的功能。

 

目前市场指数基金都非常低估，值得投资的品种特别多，如果让二师父推荐，二师父认为中证500，沪深300以及中证银行和中证医药是非常具有投资价值的。

 

银行虽然涨幅没有500多。但是熊市扛跌，牛市也能够带来丰厚利润，是低风险的投资品种。如今很多家银行都跌破净值，再加上未来无人银行的兴起，最终银行业肯定会更加繁荣，银行股票也会有不错的增长。

 

中证银行里面天弘中证银行是费率最低的，跟踪误差较小的指数基金。买入费率低至百分之0.1，持有三十天以上卖出费率只有百分之0.05，可以为投资者节省不少手续费，二师父投资的中证银行目前盈利8个百分点，是非常扛跌的品种，值得投资。

对互联网巨头征收数字税不合时宜

    10月29日美国股市再次下跌，其中科技股可谓大跌。亚马逊收跌6.33%，谷歌母公司Alphabet收跌4.5%，奈飞收跌4.96%，阿里巴巴大跌6.6%。纳斯达克100指数一度重挫2.6%，标普500指数险些进入二次回调区间。

     分析科技股大跌原因可谓众说纷纭。亚马逊、谷歌等财报不如预期被认为是普遍的一个因素。同时，科技股涨幅过高，有强烈的回调要求是又一个原因。不过，这些都是透明、公开的普遍性因素。

    最直接的眼前一个原因是，10月29日，英国财政大臣Philip Hammond表示，英国将在2020年4月推出针对科技巨头数字服务税，税率为2%，预计一年能收税4亿英镑。

    据国际媒体报道，不仅是英国，多个国家都在研究向Facebook、Alphabet等科技巨头征收新税。欧盟、韩国、印度和至少另外七个亚太国家正在研究新税事宜。而墨西哥、智利和其他拉美国家也在考虑新的税收政策，旨在增加来自外国科技公司的税收收入。一股动议向科技巨头征收数字税的趋势正在形成。

    虽然对征收数字税范围进行了严格限制，比如英国数字服务税目标范围很窄，针对特定的模式，不是对通过互联网订购的商品征收的网上销售税，这种税最终将转嫁给用户。数字服务税将由业绩盈利的公司支付，这些公司的全球收入每年至少5亿英镑（6.4亿美元），也不对初创企业征收任何税收。不过仍然对互联网巨头比如亚马逊、谷歌、Facebook、奈飞、阿里巴巴等带来巨大影响。

    那么，英国带头的所谓数字税应该不应该征收呢？我认为，起码现在征收不合时宜。

    从全球宏观经济形势看，目前除了美国经济一枝独秀以外，其他经济体包括欧盟、英国在内经济不确定性风险很大，经济增速迟缓，而货币政策又没有了施展空间。特别是英国脱欧谈判僵持不下，对英国经济影响很大。利用财税手段调控经济增长是不二选择。在这种宏观背景下，任何增税措施包括对外资巨头增税都要慎重考虑。贸然征税是自绝于世界经济大局，自掘本国经济坟墓之举。

    从欧洲国家包括英国来看，创新特别是新经济新科技新金融上，与美国、中国等相比较一直是短板。正确的路径选择是对初创企业包括进入欧洲新科技巨头实施减税措施，鼓励本国新科技企业发展，引进美国中国新科技巨头的发展经验，这才是正途，岂能反其道而行之呢？

    这也充分暴露了英国作为老牌资本主义国家观念思想长期被禁锢的表现。对新科技企业任何伤害都会重创本国未来核心竞争力。

    对科技巨头征收所谓的数字税，有重复征税之嫌疑。“数字税”可能导致双重征税，将对所有行业的公司构成“切实而重大的威胁”。主要是导致对企业利润的双重征税。

    数字服务征税，在某些情况下，提议的税项针对的是涉及收集本地居民数据的服务，比如在线定向广告。而广告等收入已经计算在企业利润与收入之中征收了所得税。这是怀疑数字税导致双重征税的原因之一。

    欧洲科技公司CEO集体反对针对数字服务征税。科技高管们认为虽然美国一些大型科技公司能够接受新税带来的成本，但是欧洲的一些小型企业将会受到重大影响，这是因为他们的大部分营收来源于欧洲。他们表示科技公司将受到很大影响。“数字服务税的设定针对的就是盈利的大型公司，但对于欧洲其他一些公司也会产生很大影响，这是一种不公正的做法。”公司高官们这样说道。

“大多数初创企业以及新的公司都是依靠营收发展企业、扩大规模。数字服务征税提案将剥夺这些企业寻求发展的基础资金，进而削弱它们的全球竞争力。”

   对于中国来说，目前经济下行压力依然巨大。实践已经证明，货币工具已经对提振经济的边际效用几乎下降为零了。目前大幅度而不是小幅度，做足减法而不是加法地发挥税收对经济增长的作用已经刻不容缓。任何增税包括数字税的念头都是“邪念”。

金庸对我的影响--我看股市似江湖

金庸老先生骤然离世，从此江湖少了一位侠客，天堂多了一位武侠宗师。


金庸给我们缔造了一个江湖，江湖里有刀光剑影、国仇家恨、儿女情长。老爷子走了，但他缔造的江湖永远留在我们心中。年少时，我也是个金庸迷，读过不少金庸的小说。可以说，金庸对我的人生、思想、甚至情感都影响深远。


有些影响是潜移默化的，似乎连我自己也不易发觉。我在自己熟悉的投资领域里，看众多现象也似江湖、似武林，时而门派恩怨、时而华山论剑。回过头来看这些类比联想，跟金庸的武侠作品的影响不无关系。甚至我把自己研发创作的交易策略命名为“洪攻略”，这浓浓古风，恰似武侠小说里得到真传的秘籍，惟愿洪攻略也能助投资者有神力加持。


翻出微博上3年前的旧文，重读一下。一来缅怀大师；也以武林江湖视野看看股市；更愿洪粉家人们用好洪攻略。


原文：交易的秘密（2015年11月，发表于本人微博）


股市是“江湖”，交易是“武术”

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如果说股市是一个江湖，那交易就是“武术”，交易策略就是武术套路，笑傲股坛的自然就是股林高手了。


中国武术的门类繁多，可以按地域、传承与起源、技巧（套路）特点等方式进行分类与命名。早期多把武术分为南、北两派，或者分为内、外两家，内家以太极、形意、八卦三门为代表，外家统称少林，分南北两大流派。


股市交易分为三大流派

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股市交易策略繁多，分为基本面分析，技术面分析和数量分析三大流派。但我更倾向于把股市交易分为价值型、趋势型两大流派，其它的流派都是由这两大流派演变派生而来，其它流派或多或少都有这两大流派的影子。





价值型流派：将上市公司的投资价值定位于其内在的特征，崇尚内因决定论。（代表人物：财经大V中的李大霄所长等，确切的说是更接近这个流派）


趋势型流派：将投资定位于趋势跟随，是所谓的技术派主流，主要均线及其类似的指标为其参考工具，其灵感可能来自牛顿的惯性定理，宏观经济特征和政策变化是这一派花大力气研究的课题，大众心理行为、市场情绪也被是该派的必修专业。（典型代表：财经大V中陈浩总等，确切的说是更接近这个流派）


武林各大门派从来就是你不服我，我不服你，江湖中永远在寻找下一本“武林秘籍”。


交易流派也一样，每一个流派都有其优势和致命弱点，所以股市中永远有人在说找到了新的交易秘籍。


价值型流派：非常看重市盈率，他们追求的是“物超所值”，长线投资。比如：在价值投资者眼里，去年上证指数高于3500点，创业板指数高于1700点，大部分股票就基本不符合他们的价值取向，他们容易踏空上证指数3500-5178，创业板1700-4037这段行情。当然他们也不会被主板5178-2850，创业板4037-1779伤得那么厉害，当然，因为他们认可3500点的价值，如果今后上证指数继续去3500点以下运行，他们依然会受伤。


价值型流派属于左侧交易者，他们常常会在熊市抄底过早，牛市离场过早。如果你不是个彻底的价值投资者，贸然的去“练这个流派的武功”，大部分人会因为过早抄底被套，或者过早的离场踏空而坏了心态，最后可能割在最低点，买在最高点。


趋势投资者：崇尚的是趋势，在市场不热，没有明显趋势转向时是不会入场的，他们是典型的右侧交易者。右侧交易者会躲过最熬人的熊市后期或者大熊市的伤害，但也容易错过牛市第一波，他们在趋势出现后会非常的大胆犀利，所以他们一般在牛市主升浪表现非常优秀，当然，也正因为此，他们不会在牛市的高点离场，他们会被熊市第一波所伤。同样，如果你不是个真正的趋势投资者信徒，而总希望自己可以更聪明一点，那你一般无法忍受错过牛市第一波的痛苦而追高买入，如果你碰到的只是一个熊市反抽，你将严重受伤。


同样的武林秘籍，有人练出了绝世神功，有人却走火入魔伤了身体废了自己全身武功。


马步不稳，纵然身怀绝技也是枉然。


好的武功招数是身体的自然反应。


最容易练成的”武功”——H333

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基于以上认识，结合我国股市政策市、消息黑天鹅频出的特征，尤其是对散户心态及优劣势的长期观察和分析。我针对价值型、趋势型流派无法很好解决的“熊市末期、牛市末期的遗憾”而创设了H333（洪氏333）攻略，自成一派。





H333仅适用于两个牛熊可能转折的阶段。


H333适用于牛市后期（牛市下半场，如果牛市结束，就称为熊市初期），解决的是价值型流派极可能彻底踏空主升浪的问题，也可以防止趋势型流派熊市第一波满仓套牢的问题。因为H333攻略中巧妙的加入了捡皮夹子策略，可以很好的弥补仓位不重带来的可能赢利减少。


H333适用于熊市后期（熊市下半场，如果未来走出牛市，就称为牛市初期）。解决的是趋势投资者不敢进场的问题（壮胆），用最小的代价去获得一个好心态，为的是不错过后面可能的牛市，滚动和捡皮夹子可以大大增加收益率，这样可以确保心态不坏。一旦碰到熊市继续，也不至于受伤太重，而一旦开启新一轮牛市，完全有一个好心态再满仓癫狂。


至于说H333操作不好的问题，既然是个“武功”就不是谁都可以练好的，但从这个攻略的原理及难易程度看，我认为H333是相对容易练成的“武功”，如果这个“武功”也练不好，那其它的奇奇怪怪云山雾罩的武功是更练不好的。


H333攻略中最有价值就这12个字：只看幅度，不问价格，必须滚动。

即：

滚动原则：只看幅度，不问价格；（只看股价涨跌幅度，不要管股价比你买的是高还是低）

策略原则：必须滚动（不可滚成满仓）（不滚动就滚蛋）（股价变动幅度达到设定幅度就坚决滚动，而不管自己手中股票的盈亏幅度）

痛心的领悟

昨天的A股市场操作出现重大失误，在股票几乎当日最低点时，情绪低落，更为不好的是，因为特别关注了一位很有名的股票大V ,他连续发微博看空当时市场，结果几乎清仓股票。然而，之后瞬间市场止跌上扬，而这位大V又立即看多市场，晕死。其实，真的不怪这位大V，而是自己蠢。其实本人一向很少受到这些大V的影响，但是昨天就鬼使神差了。所以 ，昨天立即把某些大V请出特别关注。现在市场有一种感觉，就是每一次下跌，好像都是进场的时机，说明市场变了，熊市思维要变，你所期待的市场底，即使到来，可能你也不知所措，把握当下吧。好在昨天下午又再进场，今天有的票涨停了，有些许安慰。以此志之！

久走江湖，胜败乃兵家常事

                         简单是美，简单记录一下今天

   简单是美，简单记录一下2018年10月30日这一天模拟比赛中袁一刀战队部分成员的良好表现：

 

  1、部分成员的日盈利率：

 

  

   2、部分成员的周盈利率：

   

  3、部分成员的月盈利率：

   

  

  4、部分成员的总盈利率：（ 排名榜中第1、3、6、7、8、9、11才是 袁一刀战队成员，其余是水晶球参赛选手）

  

    久走江湖，看惯了输输赢赢，，，胜败乃兵家常事，输输赢赢十分平常，只是记录一下，以备日后研判总结。

                                                                      

                                                                       成都股民  袁一刀

                                                                        2018年10月30日

恒大健康与FF到底谁“胜利”了

目前对于谁胜出是各执一词。FF的声明标题是“FF申请紧急仲裁全面获胜 正式开放全球融资”，而恒大的公告称，“仲裁员驳回SmartKing彻底剥夺时颖融资同意权的申请，同意其进行有严格条件的融资”。

究竟谁获得了根本性胜利呢？实际上，香港国际仲裁中心也学会了“和稀泥”的意识。使得双方都胜利了，而又都没有“胜利”。

FF的贾跃亭一方获得5亿美元的对外融资权，恒大也承认。从融资权分析，FF确实胜利了。不过，这个融资权是有条件的，这个条件是经过香港国际仲裁中心仲裁同意，由恒大设置的，即：价格不能低于恒大购买其股份美股的价格，且融资额不能超过5亿美元。

从第一大股东地位的控制权来说，恒大彻头彻尾“胜利”了。是这样分析的：以时颖20亿美元获得45%的股权计算，FF新股融资的估值不得低于44亿美元，而不超过5亿美元的融资额度，也就是最多出让11%的股权。有资本市场人士表示，若恒大行使时颖的优先认购权，其持股比例将进一步上升至50%以上。当然，恒大可以跟投，但是跟投之后，总持股比例也不能超过45%，类似于恒大可以跟投付款冲抵其尚未支付的股权款。FF这样表示。但无论如何恒大都稳固其第一大股东地位。

可以得出结论，在第一回合的仲裁中，恒大占据了上风。从股市也能反映出恒大的“胜利”。10月26日恒大健康涨幅11.49%,报11.06港元/股。

有一个小插曲需要说明，对恒大自称“胜利”的说法，FF方面也有话说：仲裁中心判恒大赔偿FF 580多万港元的诉讼费能否说明一些问题？不过，贾跃亭发起仲裁的诉讼费用超2000万元，该笔费用全部来自于恒大的投资款。确实说明不了是恒大输了“官司”，只能说明贾跃亭人设坍塌。

当然，恒大也不能高兴过早。香港国际仲裁中心还将继续审理贾跃亭此前提出的剥夺恒大融资同意权并解除所有合作协议的诉求，最终结果需要6-18个月才能见分晓。最终鹿死谁手，我们拭目以待！

你离癌症有多远？如何远离？沉重的一天！

上午，著名主持人李咏因癌去世的消息在朋友圈刷屏。听到这个消息都很意外和震惊，难怪，李咏才50岁。他主持的非常6+1节目仿佛就在不久前看过似的。

生命就是如此脆弱。

根据世界卫生组织发布的报告称，我国平均每分钟就查出7人患癌！每年超过 160 万人诊断为癌症！120 万人因癌症而死亡！

可能有人觉得癌症离自己很远。其实癌细胞每天都会产生，我们每个人跟癌症之间的距离并不远。

知道可能会得癌症后，也别怕。防癌也简单，只要做到这几件事。

不抽烟、少喝酒、注意饮食、坚持运动。

戒掉烟酒一般人可以大都做到。

剩余的主要是两项：

1、注意饮食

俗话说，病从口入。按西医的理解，就是从嘴里吃下不干净东西了，吃下细菌。比如随意喝生水、吃了生冷和未煮熟食物，吃了没洗干净的水果之类的。

另外，要注意少吃红肉，特别是猪肉羊肉。非洲猪瘟的事最近闹的挺大的，很多病大都是吃肉引起的。这方面老美一般吃牛肉、鱼肉，是比较健康的。

多吃水果蔬菜、五谷杂粮，偏素食主义者更加健康是有理由的。

绿色植物通过太阳的光能进行光合作用，制造出有机物，而有机物正是生命产生的物质基础。这是最纯粹的能量。

动物通过植物来补充能量，也就是二次吸收，这中间如果猪吃的饲料就是不健康，那么猪肉就有问题，人再吃这种瘟疫猪肉不产生癌变才怪。

2、坚持运动

运动对于身体的好处，胜过许多灵丹妙药。

只要多运动，可以减少肥胖。缺乏运动的人更容易变胖，新陈代谢缓慢，免疫力低，更容易生病，而这些因素都会增加患癌的风险。

通常胖的人会伴随着三高，高血压高血脂高血糖，是心脑血管病罪魁祸首，这也是现代人最常见的病，到了后期都是癌症。

如果保持运动的话，会降低癌症的发病率 。

这是由于在运动的时候产生的热量比安静的时候会增加15倍，会容易的杀死癌细胞，同时会将身体内一些致癌物质排出到体外。

按照世界卫生组织的标准，18~64岁的人每周至少应该有150分钟的中等强度的有氧活动或者75分钟的高强度有氧活动。

中等强度的运动是指运动中，有心率明显加快，身体微微出汗，呼吸略微有些喘，但是还能流畅说话的状态，如快走、跳舞、慢跑等都能达到。

那什么是有氧运动呢？

有氧运动可以提升人体对氧气的摄取量，能更好地消耗体内多余的热量，比如：游泳、瑜伽、慢跑、快走、跳舞、骑自行车、做健身操、打太极拳、打篮球、滑冰等。

无氧运动则跟有氧运动相反，运动时氧气的摄取量非常低，但会加速身体的新陈代谢速度。短跑、俯卧撑，或在健身房里可以做的举重、深蹲、硬拉、卧推等做肌肉训练的项目都属于无氧运动。

如果想减肥减脂，通过有氧运动可以达到短期目的，但停止运动后反弹的概率大。如果通过无氧运动来减脂，效果更持久。

如果是想增肌，更是需要通过无氧运动来实现。

如果还没开始运动，从今天开始动起来吧！有任何疑问可以跟公子交流。

回到股市：

股市依然沉重，今天，白马股集体大跌，主要是白酒茅台业绩不及预期，上市后更是首次跌停，把整个板块都带下去了，死守价值投资理念的这波损失不小。覆巢之下无完卵。等这波所有板块全部跌透，跌不可跌之时才能看到否极泰来的希望。今天大科技板块有小资金流入，希望这一天早点到来吧！

观点和策略跟之前说的相似：

如果大盘持续站稳在2638上方，重新回到原有的支撑平台，再加上市场成交量比如上证维持在1500亿，才说明短线安全。

如果这两个基本条件被破坏，则继续保持谨慎、控制仓位。

大盘是否能回到2638上方，如果站稳再做多，否则短线谨慎。

官方及媒体认为这是政策底。政策底跟市场的距离还看要政策实施的力度和进度。这个时候少动为宜，静观政策。

A股没那么差，美股没那么美

很多人眼里的A股是这样的：

1、A股什么垃圾公司都能上市

2、只上市不退市，这样的市场全世界都没有。

3、A股公司只圈钱，不分红，不回报投资人。

实际情况呢，以前IPO审核又慢又难，虽然有很多造假粉饰业绩的，但还真不是什么垃圾公司都能上市。退市有的，只不过比例很小。没分红？不用说格力，就银行和水电股就够瞧的了。所以A股并没有很多人想的那么差，美股也不是那么美。

投资者在A股里是受了很大程度保护的，买垃圾股，没事，烂到一定程度有壳价值随时满血复活。没壳价值等到下个大牛市鸡犬升天照样满血复活。在美股这么玩早什么都不剩了，一退市什么都没了。

美股退市公司10年9000多家，以A股个人投资者的能力和投资习惯，想不踩大地雷得有多难。

再看看投资回报，拿2015年的大牛市和美股比是欺负人，我们就拿2006-2016这10年做对比。先看美国

什么？有没有看错？10年10倍的股票连10个都没有。

再看看A股，同样是2006-2016

448个10倍以上涨幅的股票，从概率上看，明显在A股赚钱概率更高点。

在A股2006年到2016年10年间这么多10倍股票都抓不住，去美股就能把握住了？在A股市场亏损的投资者，去美股可能亏的更惨。A股10年间给了很多咸鱼翻身的机会，在A股没能快速致富，去美股会更难。不是市场不行，不行的只是个体。

随着市场越来越规范，低估导致风险越来越低，长线资金入市渠道打开，很多公司极具投资价值，我们所需要的就是去发现。

个税专项附除暂行办法仍有简化空间

    详细看完《扣除暂行办法》后，感觉比较细致，考虑比较周全，具有一定的操作性。特别是确定的六大项扣除项目都是百姓呼吁最强烈，负担最重，与生活密切相关的项目。把这些项目作为扣除项目是准确及时的。

   同时给税务总局点赞的是，在这么短期内就制定出如此周全的扣除项目细则，值得给予大赞。

    不过，既然是征求意见稿，就是让提问题的。而这个《征求意见稿中》确实也存在一些需要斟酌的地方。

    一是总体扣除额度仍然偏低，个别项目过低。比如：房贷利息按照每月1000元扣除，实际真实减轻税负几十元钱，面对畸高的城市房价与房租，基本没有实际减负效果。对于房贷利息扣除额度，按理说应该按照房贷合同利息支出全额扣除，政策制定者应该慷慨一点。

   再比如，在省会以上城市一月扣除1200元租金额度也明显偏低。城市房租直线上升，大家都心知肚明，作为房租按理也应该全额扣除才对。不知道确定1200元等多个档次的依据何在。

    还比如，每月赡养老人的扣除额度2000元标准更低。无论是一个老人还是两个老人，以及独生子女家庭的四个老人家庭，无论如何2000元的扣除额度是远远不够的。同时，征求意见稿不考虑赡养老人人数，一律按照两个老人标准计算是不合理的。应该细化一下，按照赡养老人人数增加扣除额度。

    一定要明白，这仅仅是一个应纳税额度的扣除项目而不是实际纳税数，税务部门应该对纳税百姓宽容一点，厚道一点，慷慨一点。

    二是把扣除申报一律压倒个人身上并且程序太多，提供的申报材料复杂，必将导致申报复杂耗费的时间成本与工夫远远高于免税额度，或使得专项扣除项流于形式。比如，按揭贷款归还本息都是直接从系统扣除，短信或其他网络平台告知。要求纳税人留存贷款合同可以，但还要留存还款凭证就需要去银行柜台打印。类似情况过于复杂，费时间费工夫。

    建议或者由相关单位提供给税务机构，或者纳税人的电子告知短信等可作为提供扣除的凭证，不必再跑到银行等开具还款凭证等证明。

    目前由个人提供的扣除项目证明材料太多、太繁琐。有些材料提供难度特别大，与银行、税务、房管部门等打交道等的交易成本过大，使得一个个税专项扣除增加了纳税自然人的负担。

    三是住房房租按城市确定扣除标准，与赡养老人费用子女分摊上过于复杂，需要进一步简化，便于操作。

     房租扣除按照城市划分档次主观性因素过大，实际操作难度大。不如一律按照实际房租支出额度全额扣除或者一个百分比来确定扣除额度。

    赡养老人扣除项由子女分摊分配的想法太异想天开了。一个扣除项目给子女出了个难题，弄不好给子女造成矛盾呢。

   四是《办法》应该遵循一个原则是，尽量减少个人提供专项扣除材料的数量，在网络化、电子化、数据化的今天，应该由单位直接向税务部门提供交易对手个人的扣除信息数据。目前做得最好的医保个人住院费用结算机制可以借鉴。

    这就需要建立由各个单位参与的职工个税专项扣除额度数据库。在数据化的今天，要充分发挥大数据、云计算的作用，尽量减轻个人纳税成本负担。

    五是继续教育专项扣除额度可以作为激励项目措施，即鼓励成人继续教育项目。一律一个人一月扣除1000元应纳税额度，实际的免费额度也不到100元，以鼓励成人继续接受教育，学习提高自己。不要求仅仅是专业技能与资格证书教育支出额度。不必提供任何凭证证据。是一个提高全民文化知识素养素质的鼓励激励性个税应纳税额度扣除项，不做程序上过严要求。

    一看到《个税专项扣除额度暂行办法》如此复杂，增加纳税人纳税成本这么大，一些人建议还比如一次性提高个税起征点到每月两万元为好。这个建议我完全同意。

逆向投资者的弱市生存之道（五）

珍惜熊市下各类福利~

今年行情很差，券商营业部大多这样~

而当初大牛市，曾经是这样的

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旺季 >> 卖方市场 >> 服务费涨价
淡季 >> 买方市场 >> 服务费打折
普世的市场定价规律，咱小散参与的股市也如此。

笔者最近翻出一沓早年的交割单，胸闷~

当初年少无知，不知低交易成本的意义。

附张近期交易费率，供参考：

a、以上是小散可争取到的费率，并非市场最低！
b、场内交易不只股票&ETF，记得多品种了解下；
c、两融名下只允许一户，务必谈明白再开；
d、和营业部签订佣金单后，低佣将长期有效！
e、提醒：熊市开户，有些渠道会另送新户羊毛。

趁市场未热、各销售渠道跪舔客户之际~ 各位务必好好珍惜各类开/转户&申购羊毛，及营业部低佣福利。
待行情大幅回暖后，人家可不会再鸟你哟

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另：切莫自认是老客户 = 享受低佣&低费率！

同一家券商营业部，常有高至千1、低至万2的N档客户。且不按资金规模分级，看人下菜+杀熟、对每个客户收取不同的佣金。现大环境下，此类价格歧视很普遍。各位可多渠道对比一下，不爽转户走人。

未完待续~ 【欢迎关注Lagom投资】