斗鱼、虎牙、欢聚时代，集体入冬？

配图来自Canva可画

早几年，互联网人口红利见顶、互联网流量接近饱和状态这类论断已经流行起来，此后的数年内，新零售、消费升级、下沉市场这些概念，越来越频繁地出现在互联网巨头们的财报和战略规划里，面对难以预测的竞争变数，所有人对流量的渴望都越来越强烈。

2020年疫情以来，电商、社交、视频，没有哪一个赛道不在为流量拼命奔波，整个互联网行业笼罩着越来越严重的流量焦虑阴云。以音视频、直播、社交、网文为主的泛娱乐赛道，是一个焦虑的典型。

直播平台进行视频化和社交化战略布局，社交平台进行音频化和视频化布局，音频平台进行直播化和社交化布局，原来看似平行的世界突然有了浓密的交集，所有玩家都在炖一锅“大杂烩”，想尽可能地兜住用户。

在集体流量池子几乎被锁死的情况下，如此严肃的流量内卷，显然强化了“零和博弈”的结果，流量天平不眷顾的一方，必然要受到伤害。

近一年内，泛娱乐直播就是这个博弈下最受伤的赛道。从斗鱼、虎牙、欢聚时代三个老牌泛娱乐直播头部平台的财报数据看，它们突然一改往年的高增长姿态，要么走起了下坡路，要么增长起来非常吃力，好像步入了集体水逆期。

集体下坡

观察最近4个季度内的财报情况，可以发现斗鱼、虎牙、欢聚时代三个头部玩家的整体业务并不乐观，各自都有一些和直播有关的核心数据越来越难看。

先看斗鱼，从去年Q4起，就在营收、毛利、净利润等核心数据上表现越来越低迷。

首先是营收，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼的营收分别是22.7亿、21.5亿、23.4亿、23.5亿，几乎原地踏步，而同比增速更是向下倾泻，分别是10%、-5.5%、-6.8%、-7.8%，而2020Q3的营收同比增速还在30%以上。

其次是毛利，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼的毛利分别是1.8亿、2.6亿、3.1亿、2.8亿，同比增速全部转负，分别为-51.4%、-46.5%、-41.4%、-24.6%。另外斗鱼对应报告期的毛利率也大幅下滑，比如2021Q3为11.86%，而2020Q3为14.51%。

还有净利润，2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3斗鱼经调整净利润分别是-1.77亿、-0.71亿、-1.45亿、-0.73亿，全面由盈转亏。

再看虎牙，今年起在营收、毛利、净利润等核心数据上表现出明显的疲软。

营收方面，虎牙2021Q1、2021Q2、2021Q3的同比增速分别是8%、9.8%、5.7%，而去年四个季度的同比增速都在20%以上，整体增速下滑一个档位。

毛利方面，虎牙2021Q1、2021Q2、20201Q3的同比增速也出现了明显下滑的情况，甚至在2021Q3毛利出现了同比负增长，而在毛利率方面，2021Q1、2021Q2、20201Q3分别为19.73%、19.62%、16.94%，比不上2020年的平均毛利率水平，其中2021Q3的毛利率同比和环比分别大降了5.11和2.68个百分点。

净利润方面，基于Non-GAAP规则，2021Q1、2021Q2、20201Q3分别是2.7亿、2.5亿、1.8亿，呈现持续下滑趋势。同比口径，今年二、三季度全部是下滑趋势，一季度基本持平。

最后看欢聚时代，在先后清掉虎牙股权和卖掉YY直播国内业务后，今年其实成绩有明显好转，但是从营收、用户方面的一些数据看，还是后劲不足。

营收方面，2021Q1、2021Q2、2021Q3同比增速分别为88.1%、39.7%、21.7%，明显疲软。且从最新的2021Q3财报看，欢聚时代的直播业务营收环比下滑了3.2%。

而在用户规模方面，2021Q1、2021Q2、2021Q3的全球平均移动MAU分别为3.399亿、3.075亿、2.888亿，持续下滑，其中2021Q3的全球平均MAU同比和环比分别下滑17.2%和6.1%。

家家有本难念的经

为什么斗鱼、虎牙、欢聚时代在2021年都发展得力不从心？营收、毛利、净利、用户这些核心数据，都是经营发展的结果，结合它们的财报运营或战略方面的数据和信息，可以发现，斗鱼、虎牙、欢聚时代，家家都有本难念的经。

一、斗鱼：内容引力不足

过去几年泛娱乐直播的竞争格局虽然基本落定，但是花式获客营销以及内容生态扩张，仍然是斗鱼们的运营和战略重心。

今年以来，斗鱼其实在内容和获客营销方面投入了巨大的资金成本，比如2021Q1、2021Q2、2021Q3的收入成本分别是18.9亿、20.3亿、20.7亿，小幅稳定增长，营销和销售费用分别是2.1亿、2.95亿、2.19亿，分别同比增长96.3%、107.7%、36.6%，大幅增长。

这些成本和费用主要用在两个方面，一个是获客，一个是活动和赛事。斗鱼的期望是带来更多的用户和更多的付费行为，但事实却不太如意，斗鱼今年前三个季度的平均移动MAU分别是5910万、6070万、6190万，付费用户分别是700万、720万、700万。

有趣的是，平均移动MAU同比均在增长，证明斗鱼的获客有一定效果，但是付费账户同比却都在下滑。在获客和内容投入持续增长的情况下，斗鱼的付费用户规模和营收却没有对应的增长，说明平台用户整体的付费意愿下滑，直播平台吸引用户付费的核心就是内容，因此斗鱼的核心问题出在了内容吸引力上。

当内容不够好或不足以激发用户的付费行为时，越从外部引流，越是巩固内容，平台的变现能力其实会越来越差，毛利水平、付费率水平必定会随之下滑，引发一系列负面连锁反应。

二、虎牙：运营效率下降

和斗鱼一样，虎牙的内容和营销也是成本大头，但是和斗鱼不同的是，虎牙因为较高的毛利率水平，一直保持稳定的盈利状态。

进入2021年，虎牙的毛利率水平有所下滑，特别是2021Q3，毛利率同比和环比都出现很大幅度的下降。与此同时，虎牙的营业利润率也在持续下滑，今年前三个季度分别是6.2%、6.1%、2.8%。

毛利率和营业利润率是平台整体运营的结果，可以反应平台的运营效率，它们的持续下滑证明虎牙的运营效率变低了，这也是造成虎牙营收很难涨上去，而且一直增长疲软的根源。

为什么运营效率会变低？核心在于虎牙在战略上向内容产业链上游持续深入，结合“优腾爱”三大长视频平台的成本和利润模式看，这样的战略落地给虎牙带来更多的模式成本和摩擦成本，整体运营效率自然会受到影响。

三、欢聚时代：发展不均衡

和斗鱼、虎牙都不同的是，欢聚时代目前聚焦于全球市场，拥有Bigo Live、Likee、Hago、imo等产品，覆盖直播、社交、视频、游戏领域。

去年遭遇印度政策黑天鹅后，欢聚时代的发展策略进一步调整，一方面继续强化各产品的直播业务，另一方面将投入重点放到了北美、欧洲、中东等其他海外市场，但由于各产品本来的模式和策略差异，也造成了各产品的不均衡发展。

根据2021Q3财报，用户规模变化趋势方面，只有Bigo Live的移动MAU在增长，Likee、Hago、imo的移动MAU都在下降。而在收入同比增速方面，各产品的增速也都大不相同，Bigo Live的直播收入增速只有8.6%，而Likee和Hago分别达到了58.1%和78.7%。

如果将时间拉长到今年的前三个季度，可以发现Bigo Live、Likee、Hago的收入增速明显下降，比如一季度Bigo Live总收入增速为106.2%，但三季度直播业务不到10%，一季度Likee总收入增速超4倍，但三季度直播业务增速不到60%，欢聚时代整体增速下降也就不难理解了。

“弱势群体”

从前的投入策略不再收获理想的数据，甚至陷入了下坡的发展魔咒，这不禁让斗鱼虎牙们怀疑：难道互联网世界突然就不爱直播了吗？

一切都是有征兆的。从外部环境看，整个泛娱乐互联网行业其实早就不再青睐直播了，抖音和快手两大短视频平台像“流量强盗”一样，过去几年肆意从长视频、直播类平台不断吸取用户，并成为用户最大的“时间杀手”。

即使短视频也正在面临行业流量趋于饱和的窘境，但数倍于泛娱乐直播平台的用户规模以及持续上扬的用户使用时长，都让斗鱼虎牙们望尘莫及。在全新的互联网世界流量规则下，严重慢下来的用户增速早已将斗鱼虎牙们的弱势地位暴露无遗。

而流量和用户偏好方面的弱势竞争地位，更是让斗鱼、虎牙、欢聚时代们的两块短板越发凸显。

一是获客越来越难。前面提到，斗鱼和虎牙对内容和营销的投入没有收缩，但是用户数据却越来越不好看了，这是获客变难的一个直接表现。

另外，抖音、快手近两年来落地的直播化战略，正在慢慢抹平斗鱼、虎牙们和自己的直播内容差异，尤其在游戏和赛事内容方面，就新用户来说，一旦没有了差异化内容，就很难将其从抖音快手抢过来，而对老用户而言，它们更有可能“叛变”。这也是斗鱼、虎牙们要拼命推自制内容的原因，但现状不容乐观，视频平台们的全面直播化势必会让斗鱼们的获客难度越来越大。

二是用户价值越来越低。从核心数据付费率看，斗鱼、虎牙、欢聚时代过去这几年其实并未做的更好看。比如斗鱼，2020Q4的付费率是4.36%，2019Q4的付费率是4.4%；虎牙2020Q4的付费率是3.36%，2019Q4的付费率是3.4%；欢聚时代核心业务2021Q3的付费率甚至不到千分之六。

而且有意思的是，斗鱼、虎牙在今年的季报里都默契地没再披露总MAU规模，也就无法计算真实的付费率，但从过去的付费率持续表现看，可想而知很不乐观。

当用户持续被短视频类内容所吸引时，自然就难保持粘性和活跃时长，付费几率自然会下降。对斗鱼、虎牙来说，随着用户粘性以及使用时长的持续降低，未来单个用户给平台带来的平均变现和互动贡献必定会越来越低。

恶化还是洗牌？

斗鱼、虎牙、欢聚时代的处境虽然很难受，但并不能完全代表整个泛娱乐直播赛道。从赛道其他玩家的近期表现看，还是有一些好消息。

比如花椒直播和六间房的主体花房集团，在10月份提交了赴港上市的申请，招股书显示最新的一个报告期表现较好；B站在Q3财报中披露了有关直播业务的进展，包括相关电竞赛事直播观看人数破历史纪录等；快手的Q3财报也披露了直播业务的部分数据，包括平均月付费用户达到4610万、直播平均DAU渗透率从Q1的66%提升到Q3的78%。

但从变现角度看，快手、B站们还没完全证明泛娱乐直播业务的价值，比如快手直播Q3的ARPU只有55.9元，这个数值和斗鱼、虎牙相比还是偏低，而B站目前也未公布和泛娱乐直播有关的核心收入数据。

不过，当前泛娱乐直播赛道基本处于冰火两重天的格局，老派的泛娱乐直播玩家们越来越难，甚至面临着各式各样的阻力，比如斗鱼和虎牙合并的失败，与此相反，一些强势的后来者却搞得风生水起。

所以斗鱼、虎牙们业绩的持续下坡，指向的可能不单单是整个泛娱乐直播赛道流量环境的持续恶化。从赛道内部看，基于庞大中短视频内容生态和稳定巨量用户的B站、快手、抖音这些头部玩家，本来就不是从零开始做直播，事实上它们正在和斗鱼、虎牙、欢聚时代们进行着一场激烈的流量拔河赛，而且展现出一些特殊的优势。

毫无疑问，泛娱乐直播的竞争格局已经不再稳定，老玩家的地位正在被猛烈动摇，新秀们的攻势也相当猛烈，原本在资本之手多年腾挪较量下稳定住的格局，可能正在酝酿一场全新的、超越想象的洗牌运动。

家装产业化，一次真正意义上的新生

文/孟永辉

 

从某种意义上来讲，家装是孪生于流量和房地产行业的存在。对于这样的一个行业来讲，只有当流量和房地产的红利都存在的情况下，它的发展才有十足的发展后劲。这是当流量见顶、房地产行业的红利释放完成之后，家装行业陷入困顿的根本原因所在。

 

尽管人们依然还在寻找着为数不多的流量和房地产红利，试图继续以往的发展模式，但是，这样做非但会投入巨大的成本，甚至还将丧失家装行业在新的时代背景下的发展新红利。因此，找到新背景下的家装发展新模式，抛弃传统意义上以流量和房地产为主导的发展新模式，显得极为重要。

 

笔者认为，家装产业化以及由此衍生而来的新增长，才是真正能够解决家装行业的矛盾和问题的关键所在。一味地因循守旧，忽视变革，家装必然会因为它所附着的“母体”的枯萎而衰败。

 

所谓的家装产业化，其实就是一个对家装进行深度而又全面改造的全过程。当家装行业经历了这样一个阶段的蜕变之后，它才能从传统意义上的家装旧时代，进入到现代意义上的家装新时代。以此为开端，家装行业的发展才能真正步入到新的发展阶段。从某种意义上来讲，家装产业化，是家装行业新生的标志。

 

家装产业化的终极目的是去家装化

 

家装之所以会被称为家装，其中一个很重要的原因是人们赋予它的这样的功能和作用。深入分析家装本身，我们就会发现，它的现在的涵义是基于人们在流量和房地产的思维下产生的。换句话说，家装产业化的目的，就是去家装化，真正让家装摆脱传统的过程。

 

正是因为如此，我们才会说，家装产业化，其实是一个家装行业新生的过程，它的最终的目的和意义就是要摆脱传统意义上人们赋予它的目的与意义。只有家装真正摆脱了传统的意义，它的发展才能真正进入到一个全新的周期。

 

如果一定要找到家装产业化的现实注脚，如果一定要打开家装产业化的新通路，去家装化，依然是首要思考的重要课题。家装的去家装化，一方面是由于流量红利的见顶所决定的；另外一方面是由房地产红利的见顶所决定的。

 

只有去家装化之后，家装行业的发展才能真正进入到一个全新的发展阶段。笔者认为，家装的下一站在于数字化。即，家装所承担的功能和作用将不再是一个初级的装修的角色，而是更多地体现出在数字化时代的大背景下所承担的新功能和新作用。在这个过程当中，数字化，必然是一个不应该被忽视的重要方面。因此，当家装产业化实现了去家装化之后，它的下一站，必然是数字化时代新的角色。笔者将数据的“收集器”和“连接器”看成是家装行业的下一站，做好这一点，家装行业的发展才能跳出传统的桎梏。

 

家装产业化的方式和方法是数字化

 

毋庸置疑的是，当下一场以数字化为主导的新革命，正在各行各业发生着。家装行业，亦不例外。因此，对于家装行业，找到一种投身到家装行业洪流里的方式和方法，真正让数字化成为驱动家装行业新发展的全新动力，才是保证它可以持续发展的关键所在。

 

一直以来，家装行业之所以饱受诟病，其中一个很重要的原因在于它的构成元素和组成成分，基本上都是以传统和原始成分为主的。无论是设计、施工，还是建材，几乎都是如此。这些构成成分，最终让家装行业的发展带入到了传统和原始的发展状态之下，最终让家装一直都无法彻底地互联网化，乃至彻底的科技化。

 

以产业互联网为主导的新发展时代的来临，让家装行业摆脱传统和原始的发展困境有了新的可能性。产业互联网，说到底是一个对传统产业进行深度而又全面的改造的新过程。在这个过程当中，必然伴随着一系列新技术在传统产业里的新应用。

 

对于家装来讲，同样如此。

 

如何通过数字化的方式和手段，改变家装行业的构成元素，重塑家装行业的运行逻辑，才能实现家装行业真正意义上的蜕变和新生。如果我们寻找家装行业产业化的方式和方法，通过将它与新技术进行深度融合，真正让家装行业的内在元素变成数字化的，真正让家装行业的流程变成全新的，真正让家装的功能变成数字化的，这个时候，家装行业的发展才能真正从传统时代，进入到数字化时代。

 

另外，无论是家装行业与大数据、云计算、VR/AR、人工智能等新技术的结合，还是家装行业新功能和属性的探索，从本质上来讲，基本都是以实现数字化为前提的，并且，只有真正实现了数字化，家装行业才能与这些新技术实现深入而又全面的融合。因此，若要寻找家装行业产业化的方式和方法，数字化，必然是当仁不让的那一个。

 

家装产业化的目的在于找到新功能

 

当流量和房地产的红利见顶，特别是以传统装修为主导的发展模式进入瓶颈期，如果仅仅只是将家装的功能和属性局限在装修本身，那么，势必会将家装行业的发展带入到发展的死胡同里。当家装产业化开启新的发展阶段，最为直接的目的和意义，就是要为家装行业找到新的功能和属性，以便让家装行业重新获得新的发展。

 

基于此，我们可以断定的是，家装产业化的一个最为直接的目的，就是要为家装行业的发展找到新的功能，让家装行业可以在新功能的驱动下，获得新的发展和增长。对于一直苦于寻觅新的利润增长点的家装玩家们来讲，新功能以及由新功能衍生出来的新的利润增长点，无疑是一个绝佳的机会。

 

那么，家装产业化时代的家装新功能主要有哪些呢？笔者认为，这个时代的家装新功能主要是围绕着数字化展开的。比如，家装更多地承担的是数据收集器和整理器的功能；比如，家装更多地承担的是数字化时代的场景营造的功能；比如，家装更多地承担的是联通虚拟世界与实体世界的桥梁和纽带的功能……透过这些功能，我们可以看出由它们衍生而来的新的增长的可能性。

 

可以说，每一个功能的背后，代表的都是一种新的增长点，每一个新功能的背后，代表的都是一种新方向。对于处于迷茫期，特别是不知道家装的未来究竟在何方的玩家们来讲，有关家装产业化时代下的新功能和属性的探索，无疑将会是玩家们首要达成的重要目的。有了新功能，家装行业的发展就有了新的商业闭环，并且有了新的利润增长点。

 

当以流量和房地产为主要红利的时代渐行渐远，特别是当产业化浪潮开始兴起，我们需要更多地以产业化的角度来思考和探索家装行业的新发展。只有这样，家装行业的发展才能真正跳出传统而陈旧的发展逻辑，真正进入到一个以新元素、新角色、新功能为主导的新时代。

 

—完—

 

作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作家，特约评论员，行业研究专家，战略咨询顾问。长期专注行业研究，提供深度思考与硬核干货。支持保留作者来源的分享，转载请保留作者版权信息，违者必究。

2021年11月27日独狼周视

本周回顾：政策面对元宇宙的压制，对这个板块打击大。锂电池反弹昙花一现。周五平安，招行等指标股下跌与上海发现新冠疫情造成航空板块与旅游板块下跌。

本周观点：欧美股市的暴跌是否对此次十多年牛市的终结吗？还是新冠病毒变异的过度反应。指标看需要调整早已发出，空方趁机打压。

下周展望：周五的缺口表明多头无力回补，虽然均线还在上升趋势中。下周可能受外部环境影响跳空低开，探底回升验证缺口的阻力。

拼多多2021Q3减营销重技术，重仓农业科研

导语：拼多多利润加码农研，持续挖掘农业数字经济价值。

文：李成东、朱柳香

来源：东哥解读电商

11月26日晚间，美股盘前拼多多（PDD.US）发布了2021年第三季度（以下简称2021Q3）财报。数据显示，三季度拼多多实现营收215.058亿元，较去年同期增长51%。按美国通用会计准则的经营利润为21.393亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。截止2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿。

今年8月，拼多多设立了“百亿农研专项”，宣布将第二季度及未来几个季度可能有的利润优先投入该专项。在第二季度利润全部投入该专项之后，拼多多本季度全部利润将继续投入该专项，进一步推动农业科技普惠。

► 数据一览

财报披露，拼多多2021Q3实现营收215.058亿元，较上一年同比增长51%。

成本和费用方面：拼多多2021Q3成本为65.586亿，较上年同期的32.602亿元增长101%，较上一季度的79亿元下降17%。拼多多的成本已经出现了连续3个季度环比下滑。

第三季度拼多多费用支出128亿，同比增长5%，环比下降3%。其中，营销费用为亿元100.506亿元，环比减少3%，连续三个季度呈下降趋势，但做到了名副其实的“百亿补贴”；管理费用为3.348亿元，同比减少9%；研发费用为24.224亿元，同比大涨34%，研发投入再创新高。拼多多研发费用的增加主要用于技术平台的投入和研发人员的招募，目前公司约60%的员工为研发人员。

数据来源：拼多多财报

拼多多由此实现的2021Q3毛利润为149.47亿元，毛利率为70%。

截至2021年9月30日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为979亿元。

截至2021年9月30日，拼多多过去12个月里的年度活跃买家数增长至8.673亿，单季新增1740万。同时，拼多多APP三季度平均月活跃用户数达7.415亿。

受春节影响，消费需求有望得到释放，预测拼多多四季度的营收及人均购买力再度大幅提升。

► 营收大涨51%，利润all in农业

财报数据披露，拼多多2021Q3营收同比大涨51%至215亿元，主要源于在线营销技术服务收入的强劲增长。该季度，在线营销服务和其他业务收入为179.465亿元，较上年同期的124.848亿元同比增长44%；交易服务收入为34.771亿元，与上年同期的13.321亿元同比增长161%。拼多多交易服务收入大涨并非平台费率提高，而是由交易额的增长拉动，以及多多买菜的发力。

数据来源：拼多多财报

事实上，三季度整体消费需求偏弱，实物商品网上零售额同比增长仅有8.8%，环比增长13.3%，快递业务量同比增长 23.0%。拼多多基于平价好物的优质供给，仍然实现了超行业的规模增长。

在发布Q3财报的同时，拼多多宣布继二季度之后，将三季度利润也全部投到了“百亿农研专项”，连续两个季度将利润ALL IN 农业。第三季度，拼多多营销费用依旧达到100亿元，不过连续三个季度呈下降趋势，20Q4-21Q2三个季度分别为 147.1亿、130.0亿和103.9亿；且研发费用同比提高34%至24.224亿元，再创新高。在“一增一减”的稳健经营策略下，按美国通用会计准则拼多多的经营利润为21.393亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。

拼多多董事长兼CEO陈磊表示，“拼多多会将过去6年在营销方面的重心，更多地转向研发，并利用拼多多在技术方面的优势，进一步推动农业数字化。未来将耐心投入，单季度的全部或可能产生的利润，首先进入农研专项，直至100亿的总额得到满足。”

客观来说，电商行业在过去两年进入增量市场，业务展开进入新的投入周期，拼多多基于农业加码的买菜业务、科研投入、物流网络建设等，都会在短期内影响其盈利能力。长期来看，拼多多的投入会为用户、农户、合作伙伴带来持续价值。

► 超8亿用户的选择，“拼”消费得到认可

拼多多，这个6岁的年轻企业，宛如一匹电商黑马。截至2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿，较上一年同期净增1.3亿人。在此基础上，拼多多本季度仍然保持了同比18%的增速，进一步扩大用户优势。

拼多多传统的强项是低价白牌产品，不过其客单价较低，货币化空间有限。随着平台不断引入的国内外的一线品牌入驻，其用户的消费能力有较大提升潜能。目前，拼多多的ARPU值稳定在3000元左右，相比于淘系、京东等仍有接近三倍的空间，前景可观。

拼多多能在用户端实现后来者居上的根本原因是，移动互联网时代，内容电商崛起之后，流量上游的企业掌握话语权，拼多多通过社交实现流量自供给。在8亿用户的共同推动下，以“拼”为核心的新消费业态，变革了农产品分销、品牌建设等在内的传统模式，消费者更加追求性价比。

拼多多营收的增长离不开用户质量的驱动，而用户的青睐，更离不开以农产品类目为核心的战略。目前，农业领域的线上渗透率始终落后于行业平均水平，而生鲜农产品是生活必需品，拼多多通过优化生产、分销和消费流程，不仅提升了行业效率，也为消费者带来了触手可及的实惠。

► 科技赋“农”，普惠行业

“拼多多成立之初，就是通过帮助农业进入数字经济来创造价值。”陈磊表示，6年来，拼多多一直聚焦农业，致力于寻找应用于全农产品供应链的技术解决方案。“接下来，我们希望可以用科技带动农产品上行，让数字经济为更多乡村社区服务，进一步提升农产品供应链的效率。”

近年来，国产果蔬在大环境推动下迎来曝光量。不过，网购经历告诉我们，即便是同一产地、同一店铺、同一批的果蔬质量也会参差不齐，还要面临物流阶段的损耗，虽然这些是概率事件，但仍会降低购买欲和复购率，亦是非标品普遍面临的痛点。

互联网发展的红利还未渗透到供给链最底层的农户，其养殖、种植技术仍停留在经验之谈、看天吃饭，鲜有人依靠专业技术和数字科技。如何帮助农户提升产品价值、售卖效率？这其中的挑战也是行业机遇，涉农电商有望成为产业链“减震器”。

拼多多作为最大的农产品上行平台，自成立以来一直坚持立足农业，并深入探索各种电商助农的创新模式。针对果蔬产业小规模种植的特点，通过“拼”的模式，把在时间和空间上高度分散的需求，和小规模果园供给，在云端精准匹配起来，打造了一条产消对接高速通道。

目前，拼多多在推动农产品上行的过程中，先后培育超10万新农人，直连1600万农户。其农产品上行增速连续5年超过3位数，2020年农副产品GMV突破2700亿元。今年上半年，平台农产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农产品超过4000款，单品销量超过100万单的农产品达到30余款。

去年10月，拼多多作为互联网企业代表，获颁全国脱贫攻坚奖“组织创新奖”。今年，拼多多联合中国农业大学、浙江大学共同启动了“多多农研科技大赛”。

在农业科研领域，拼多多还先后与国内外多个顶级科研机构、院士专家等科研团队展开深度合作，在科学种植、农业机器人、智慧农业、未来食品等领域持续投入。

拼多多联合“新农商”们，在实践中不仅“生长”出了各种具体标准，引导供应链根据农产品的大小、品相等进行分级，也在生产环节主动探索相关标准，带动产业标准化发展和农民增收。在此基础上，继续推动“最初一公里”和“最后一公里”直连，将能更大幅度降低产后损失率，提升农民收入。

据悉，拼多多正在设计一种响应更快的物流体系结构。在2018年，拼多多自身推出的物流电子面单系统，在短时间内便成为中国乃至世界第二大电子面单系统。

拼多多陈磊表示，“去年中国超过三分之一的包裹量来自拼多多，同时拼多多在复杂的技术系统设计方面拥有专业知识。我们已经在对算法设计、数据分析及冷链物流等方面进行开发和优化，也申请了一些专利。我们希望在实际操作中推广它们，并帮助物流供应商提高效率并降低成本。”

► 写在结尾

10月12日，财经杂志《财富》公布了“2021年度改变世界”排行榜，远景能源、拼多多等中国企业入选。因在电商助农、农业科研的长期投入，拼多多入选“2021年度改变世界”榜单。

自今年3月接棒以来，拼多多陈磊选择了一条更为稳健、更具有长期信心的发展路径，减营销、重研发，坚持重投农业，将农业作为长期选择，必将让拼多多为社会带来持续价值。

阿里影业上半财年亏损收窄，盈亏平衡在即的阿里影业未来该咋看？

据财联社报道，阿里影业近日披露上半财年业绩报告，截2021年9月30日止的6个月收入同比大增47%，亏损同比收窄超60%，接近盈亏平衡。阿里影业解释称，这一方面得益于国内疫情的良好控制使电影行业逐步复苏；另一方面依托公司IP和内容的储备，IP衍生及商业化带来的收入同比提升。 

公告显示，报告期内公司实现收入约人民币13.58亿元，而2020年同期为9.27亿元，同比增47%；经营亏损从1.96亿元大幅收窄至0.76亿元，亏损同比收窄超60%。得益于业务结构的多样化及运营效率的提升，经调整EBITA为亏损约0.05亿元，已接近盈亏平衡。 

阿里影业表示将继续深度布局全品类娱乐内容，提高电影、剧集等多品类的内容生产能力；扩大科技平台服务范围; 探索IP衍生及商业化的多种业务形态；与阿里巴巴生态体系深度协同，推进产业生态合作，充分发挥内容+科技的潜力。 

2021/22下半财年，阿里影业参与出品和发行的《长津湖》以约56.95亿元票房暂列2021年全球票房首位。

说实在，看到阿里影业的这份财报，最大的感觉就是整体市场可圈可点，那么我们到底该怎么分析阿里影业这份财报呢？

首先，长期以来对于内容产品的敏锐嗅觉，一直都是阿里影业最大的优势所在，从当年的《我不是药神》再到《流浪地球》《绿皮书》以及最近的《长津湖》，几乎每一年的热播电影都有阿里影业的身影，所以从这个角度来看，在内容产业上面阿里影业无疑是非常成功的，具有较强的内容产业的支撑度，能够给市场提供稳定的内容产业的输出，这是阿里影业最大的优势所在。在整个文娱产业发展到今天，谁能够拥有好的内容，谁就能够在市场上有好的发展前景，内容为王已经成为了市场发展的主要趋势，所以在这样的大背景之下，阿里影业无疑具备了较强的市场影响力，这件事无疑是阿里影业当前发展最核心的基础优势。

其次，我们再来看到与其他传统的文娱类公司不一样，阿里影业毕竟是科技公司，所以在其财报之中有一个点非常值得关注，这就是内容与科技的齐头并进，报告期内，阿里影业的内容业务收入约5.62亿元，科技业务收入约5.67亿元，所以在某种意义上来说，科技正在成为阿里影业的又一大增长引擎，而且阿里影业的科技能力是可以给产业各方赋能的，所以在这样的情况之下，不仅有自己的内容优势，还可以在科技市场上有所作为，这无疑是阿里影业当前发展最大积极增长点，伴随着整个文娱产业数字化转型的步伐加速阿里影业在科技上的优势将会能够给资本市场更多的故事，从而形成更好的资本市场预期。

第三，从长期发展的角度来看，阿里影业还有一个核心关键点，这就是IP的整体运营，当前IP已经成为了整个文娱产业发展最快的增长点，无论是北京环球影城的开业，还是泡泡玛特等这一些著名IP运营企业在市场上的不断被热炒， IP的运营将会成为整个文娱市场发展的重要趋势，在这样的大背景之下不断提升IP运维能力，特别是像阿里影业这样背靠阿里，拥有巨大的商业化转化的基础，一旦其可以在阿里体系内部通过IP运营这个逻辑形成一整套的商业化体系的话，将有可能推到阿里影业，从一个影业公司向着全面的文娱生态公司转变。

阿里2021Q3营收增速放缓，核心商业碰壁

阿里巴巴第三季度实现营收2006.9亿元，同比增长29%，低于市场预估的2061.7亿元。若不考虑合并高鑫零售的影响，其总营收为1804.38亿元，同比仅增16%。净利润54.67亿，同比下降81.34%。 非公认会计准则下，阿里净利润285.24 亿元，同比下降39%。

截至2021年9月30日，阿里生态体系的全球年度活跃消费者达12.4亿，同比增6200万。中国区市场活跃用户数9.53亿，环比第二季度增长4100万，同比增长26%。此外，阿里下调了2022财政年度的总收入指引，预计2022财年总收入同比增长为20%至23%，此前预计增速接近30%，意味着2022下半财年收入增长幅度约为11%-20%。

 

海豚智库分析师朱柳香认为：阿里收入放缓的原因除了宏观经济环境，主要是受到拼多多、抖音和快手直播电商崛起冲击影响，阿里核心电商业务碰壁。财报显示，阿里“中国零售商业”板块下的“客户管理”收入（淘宝天猫的广告费和佣金），同比仅增3%，而上一季度的增速为14%。而阿里主要竞争对手京东，第三季度同比增长25.5%。

“羊毛出在狗身上，猪来买单”

“羊毛出在狗身上，猪来买单”这句话原本是在互联网营销领域的，羊毛指的是利润，狗指的是消费者、用户，而猪则指的是广告商或投资者。

我们可以这样理解，在当前的市场之中，我们有一个好的项目，我们想让这个项目、产品真正上市、挣钱。那么，有一个前提条件就是我们必须积累足够多的用户（狗），把用户服务好了，有了好的用户评价之后，投资者（猪）才会闻风而来，当我们获得投资，我们才有可能上市，赚取利润（羊毛）。

我们再举一个例子。很多人可能会好奇，各大搜索引擎如何赚钱。其实，这又是一个“羊毛出在狗身上，猪来买单”的例子。以百度搜索为例，百度提供优质免费的搜索服务，积累大量的用户（狗），其他公司（猪）需要获取大量的曝光，便会借助百度提供的广告服务，而这一过程是需要其向百度支付费用，在这一过程中，百度便通过自己免费的服务在另一个维度赚取利润（羊毛）。

其实，这就是一种商业套路。互联网企业为消费者提供免费餐，总能找到第三方来为之买单，并且哦那个其他的项目上获取利润。

而现在，很多初创项目，面临的一个问题就是流量聚合，获取用户的成本越来越高，甚至是线上获取用户的成本远高于线下。这种线下导致的结果就是狗（用户）还没有养肥，还没有吸引到猪（投资者），这个项目就夭折了，也就无从薅到羊毛（利润）。

11月26日盘后收费频道推荐个股破解

　　本博申明：收费频道推荐的票，并不一定能因应市场，也经常有不涨反暴跌的案例;另外，本博作为破解，也并不一定能保证准确无误。

　　大跌下1积极信号 手握27亿订单 这股出现机构建仓分时

　　美股休市，周五大盘低开，道琼斯指数期货大跌1%，日本股市大跌2.5%，恒指跌2.6%，相较而言A股还算强势，A50期货、上证50跌1%左右，沪指向下补了3561.91-3562.75缺口，创业板一度翻红，虽然没大利好3625.02点难突破，但跌下来反是机会，下周支撑详见明天特刊。

　　板块方面，内线概念轮动盐湖提锂大涨，久吾高科、倍杰特盘中20CM涨停，稀土永磁概念强势，数字货币在消息刺激下飙升，炸板多，昨天大涨的半导体跌幅居前，轮动非常快。市场经过人气过热的阶段后进入初步退潮区，出现明确的获利了结信号，注意高低切。

　　四季度震荡格局，机构排名战配合市场热点的轮动，避免跟风，可跟着机构好股，30****，今天出现机构建仓分时，

　　300316晶盛机电

【大盘分析】市场小幅调整，热点轮动加快

沪指早盘弱势震荡，沪指震荡走低，创业板指冲高回落，板块轮动加速，数字货币概念异动拉升。截至午盘沪指跌0.5%，深成指跌0.21%，创业板指涨0.02%。沪股通早盘净流出12.02亿，深股通早盘净流入1.29亿。

消息面：

1、第六批全国药品集采采购将开标，此次集采瞄准的是糖尿病治疗药物胰岛素，这是胰岛素首次进入国采，也是生物药首次进入国采；

2、美商务部将12家中国企业列入实体名单。

从盘面上，数字货币概念股临近午盘异动拉升，旗天科技、创识科技20CM涨停；锂电概念股走强，鞍重股份、璞泰来等多股涨停；稀土永磁板块持续活跃，英洛华4连板。半导体芯片、旅游餐饮等板块走弱，总体上个股普遍下跌，近3000家飘绿，沪深两市半日成交额超7000亿元。

技术上看沪指处于箱体内震荡格局，短线市场以震荡为主，不排除短期回踩后继续走高。题材方面汽车零部件、元宇宙等近期强势股风险逐步大于机会，短期应回避，不宜继续追高，等待调整后，可逢低吸纳，盘面小盘股和抱团股走势分化，此消彼长，注意节奏的重要性。

（此信息内容为容维投顾团队依据市场公开信息，结合行业热点、股市题材及技术分析等得出的分析结论，仅供参考，据此操作风险自担）

黑龙江省容维证券数据程序化有限公司 张明明 职业证书号：A0210616110004

20211125 中国指数 股指期货 美元指数 黄金 白银 比特币连续 波动节奏分析

20211125 周4

上证指数 深证成指 创业板指数 恒生指数

美元指数 黄金现货 白银现货 比特币连续

上证 50ETF  股指期货 IF IH IC 当月连续 

波动节奏分析 

1 数据背景色，绿色表示当前周期短线趋势向下，红色表示当前周期短线趋势向上

2 当短线趋势提示出现6根阳线或6根阴线时，需要注意K线可能出现逆向运行，即上行将会出现回档或者下行将会出现反弹

3 当前趋势的走向和目标数值，可看“当前市态”和“预计趋势目标”

4 当眼下的数据到达“当前周期逆转临界数值”警惕当前的短期趋势会出现逆转

5 “下一个周期逆转临界数值”提前告诉你下一个周期短线趋势会出现逆转的临界数值

阿里半个月两次落子大出行，大规模布局出行的阿里究竟想干啥？

最近一段时间，中国的出行市场可谓是风起云涌，在滴滴上市之后略显沉寂的市场突然出现了大规模的波动，而引发这次产业大规模波动的就是互联网巨头阿里，阿里巴巴在半个月内频繁落子出行赛道，其目的到底在哪里？阿里真的要大规模学习优步了吗？

一、阿里半个月内两次落子大出行？

根据每日经济新闻的报道，近日，大众交通与大众公用共同发布公告表示，为进一步推动现有业务和拟开展业务的发展，大众出行拟增资扩股引入投资人阿里巴巴。增资完成后，阿里方面将持有大众出行10%的股权。

在达成相关协议约定条件的情况下，阿里巴巴将分两期共计向大众出行投资人民币4000万元。其中第一期投资人民币2000万元中，1388.89万元作为增资额计入大众出行的注册资本，剩余部分611.11万元计入资本公积；第二期投资人民币2000万元中，1388.89万元作为增资额计入大众出行的注册资本，剩余部分611.11万元计入资本公积。公司及其他原股东均放弃对本次增资的优先认购权。

根据中国经济网的报道，在不久之前的11月9日哈啰出行宣布获得阿里首次入股，也在出行赛道掀起了不小的波澜。

公开资料显示，上海大众集团成立于1988年，并于1992年在上交所上市即大众交通。2015年12月，大众交通、大众公用和大众企管合资成立大众出行，公司注册资本金2.5亿元。三方投资人以现金方式分别投资1亿元、8750万元和6250万元。

2016年3月，大众出行APP正式上线。大众交通表示，“大众出行”APP首期产品包括出租车和约租车。平台上线时出租汽车驾驶员注册数量超过10000名；大众出行首批投放约租车500辆，车型分为舒适型、商务型和豪华型，采用“沪A·M”的约租车专用牌照。

但是一直以来，网约车市场竞争激烈，再加上头部企业在市场上的绝对优势，大众出行发展得并不顺利。此前披露的财报可以看出，大众出行今年前三季度营业收入为1251万元，净亏损1250万元。资产总额为2149.73万元，负债总额1617.2万元。

而且这些年来，阿里布局大出行的脚步也从来没有停歇过，据网经社电数宝大数据库显示，自2013年4月1日至2021年11月9日，阿里巴巴累计参与了17起移动出行平台的投资，涉及公司包括滴滴出行、哈啰出行、T3出行、享道出行、昕动出行、驿公里、ofo小黄车、一号专车、接我科技、车来了、快的打车等，以上公司获投总金额超430亿元。

二、阿里大规模布局大出行到底想干啥？

说实在，看到阿里巴巴如此大规模的布局大出行产业，很多人都会感觉有些疑惑，我们到底该怎么看待阿里巴巴这次的大规模连续操作呢？阿里巴巴大规模布局大出行的目的到底是什么？

首先，大出行将会是互联网企业的一次全新的优势赛道。根据产业信息网的报道，近年来中国互联网大出行市场高速发展，2019年中国互联网大出行交易规模达13300.48亿元，较2018年增加了1552.52亿元，同比增长13.22%，2020年受疫情影响，中国互联网大出行交易规模大幅下滑，2020年中国互联网大出行交易规模为9324亿元，较2019年减少了3976.48亿元，同比减少29.90%，预计2021年中国互联网大出行交易规模将达到12633亿元。在这样的大背景下，大出行已经成为了整个市场关注的焦点，再加上出行场景有一个非常特殊的优势，这就是强用户粘性以及高流量特性，对于当前的互联网产业来说，面对着网上流量日益枯竭的产业天花板，如果一家互联网企业能够在大出行赛道上有所作为的话，将能够有效地构建起属于自己的流量新源泉，所以我们看到无论是阿里还是百度都在大规模布局出行，这就是最核心的关键所在。

其次，阿里巴巴正在借助资本力量构建自己的出行生态圈。从阿里巴巴的大出行产业布局来看，当前的阿里巴巴大出行其实已经形成了两套体系，对于阿里巴巴来说，自己内部的体系也非常明确，阿里巴巴旗下高德地图也涉及打车业务，高德地图将用户出行订单分发给第三方网约车平台，再由第三方网约车服务商履约。以上海地区为例，高德的第三方网约车服务商包括滴滴、T3、曹操、桔子、大众出行等在内的19家平台。高德体系可谓是阿里巴巴最核心的业务体系，为阿里巴巴大出行生态链中完全属于阿里巴巴的关键一环，我们可以看作是阿里巴巴的嫡系部队。在高德这个嫡系部队之外，阿里巴巴通过资本市场布局的形式，借助入股、兼并等多种资本市场投资手段，把大量的大出行产业参与方网罗到自己的麾下，逐渐形成了属于阿里巴巴的大出行生态圈，这就是阿里巴巴得以构建属于自己的垂直出行场景生态优势的关键，而如今的大规模资本市场布局应该看作阿里巴巴抢占大出行生态位的一次关键落子。

第三，阿里巴巴这次布局大众出行的目的到底是什么呢？我们分析完了阿里巴巴布局大出行赛道和构建自身大出行生态体系之外，这次布局大众出行则是一次非常关键的事件，相比于之前的大出行企业大多分布于网约车市场，但是大众出行却与单纯的网约车企业不同，大众出行是一家地地道道的传统出租车企业，之后伴随着出租车市场的转型，大众出行开始进行全方位的市场升级，从而才有了现在的市场，所以在这样的大背景下，阿里巴巴的布局更像是对出租车市场的一次打样，如果打样成功的话，将有可能进一步加大对全国各地出租车市场的布局，从而形成阿里巴巴全方位的出租车生态体系。

因此，这次的阿里巴巴布局应该是一个开始，未来阿里巴巴的大出行江湖很有可能会进一步扩大，大出行市场的竞争也将更加激烈。

快手第三季度营收同比增长33.4%，月活用户数达5.729亿

导语：高开低走的快手，终于到底了吗?

文：朱柳香

来源：东哥解读电商

快手-W(01024)于北京时间11月23日晚间发布2021年第三季度财报。数据显示，2021Q3快手实现营收205亿元，同比增长33.4%，高于市场一致预期的201亿元。经调整亏损净额为48.22亿元，同比扩大401.4%。前三季度，共实现营收566.5亿元，同比增长39.3%。

数据来源：快手财报

业绩数据方面，受用户大幅增长拉动，第三季度快手电商交易总额同比增长86%至1757.87亿元。第三季度，快手DAU达3.204亿，同比增长17.9%，环比增长9.3%，季度环比增速也创下去年二季度以来的新高。MAU达5.729亿，单季度增加6670万月活用户，也为2020年二季度以来最大季度净增。每位日活跃用户平均线上营销服务收入34元，增49.78%。

数据来源：快手财报

受财报利好影响，快手24日晚收盘报涨5.22%，股价达到99.7港元，总市值4180亿港元。

数据来源：富途证券

► 电商业务必须成为快手第二增长曲线

本季度，快手营收实现稳健增长，主要受电商业务拉动。其中，线上营销服务收入109亿元，同比增长76.5%，为第一大收入来源，营收占比达到53.2%；直播收入77亿元，同比减少3%，不过直播DAU渗透率增至78%，其他服务收入19亿元，同比增长53.0%

数据来源：快手财报

另外，随着在线营销以及电商业务的扩张，快手的毛利水平有显著提高。第三季度毛利达到85亿元，同比增长28.6%。今年前三个季度，快手毛利率平均水平达到42.2%，2021年前三季度则为37.6%。快手第三季度运营亏损74亿元，彭博一致预期为83.74亿元，；经调整净亏损48亿元，彭博一致预期为73.5亿元，均好于市场预测。

从营收结构以及利润表现来看，快手未来的业绩将高度依赖电商业务。在线营销服务是目前的主营业务；随着电商业务的扩展，直播业务收入开始下滑，而其他服务收入进入增长快车道。意味着，一旦电商交易增长受限，对快手整体的发展有负面影响。

除此之外，直播是快手必须稳固的业务。因为直播对快手生态活跃度的价值贡献举足轻重。第三季度，快手通过引入更多、多元化的主播，供给端保持很高的活跃度，以优质和丰富的内容，以及公域流量的分发支持，吸引了更多的用户观看直播，让平台的直播DAU渗透率提升到了78%。

随之消费端MPU环比增长，ARPPU同比环比都在上升。2021年第三季度，快手直播平均月付费用户增长至4610万，每月直播付费用户平均收入增长至55.9元，同比增长8.8%， 环比增长3.7%。

快手表示未来将坚持对直播业务的价值定位，通过内容供给的优化来保持直播生态的活跃。

► 快手估值修复，机构重申“买入”

不过，市场的忧虑在于目前阶段的快手电商多以廉价的白牌商品为主，如何减少商品结构单一带来的风险，是快手亟待解决的问题。一方面，快手要借力商家、主播在自身私域建立的信任，利用平台沉浸式的内容体验，巩固私域信任电商的竞争优势；二是引入更多品牌商品，逐步建立用户对平台的信任和信心，进而充分开发公域的电商价值。

今年2月份，快手以“中国短视频第一股”的身份登陆港交所，高开低走，出道即巅峰，根本原因在于市场对其营收预期过高，透支了其未来的发展。不过，在内容电商向好的大环境下，投资人不可能完全放弃头部企业，快手仍有其价值，只是增长放缓了。

近日瑞银发表报告，指快手季绩反映了更清晰的盈利路径和新的组织结构，表现令人鼓舞，并预计快手将在2023年实现盈利(预期为59.62亿元)，经调整纯利率为4%。该行将其目标价由140港元至154港元，维持买入评级。市场预计，第四季度电子商务和媒体直播持续强劲增长，来自同业抖音的竞争压力一直是市场对快手的主要关注点，目前这种情况似乎正在稳定下来，并认为快手更关注内容驱动的增长是正确的做法。

11月24日涨停板分析：两市90股涨停 元宇宙概念再度爆发

11月24日，元宇宙概念大涨，纺织服饰、煤炭、酿酒、婴童概念，稀土永磁、次新股等板块涨幅居前；船舶、储能、种业、环保等板块跌幅居前。

　　一、今日大盘情况

　　截至收盘，上证指数涨0.1%，报3592.7点；深证成指跌0.12%，报14887.6点；创业板指数跌0.4%，报3478.66点。

　　二、今日涨停板综述

　　今日沪深两市有90股涨停。具体来看，今日沪指盘中一度重回3600点，两市个股涨跌互半，元宇宙概念再度爆发，稀土永磁延续强势，服装家纺板块涨幅居前。

　　三、今日涨停板具体情况

　　1、元宇宙概念：佳创视讯、金运激光、川网传媒、GQY视讯、大富科技等多股涨停

　　消息面上，天眼查数据显示，截至11月17日，“元宇宙”相关商标申请量超过4400条，其中超过3000条当前状态为“等待实质审查”。截至目前，有700余家企业申请元宇宙相关商标。截至11月8日，元宇宙相关商标注册公司已有近400家，截至9月底，注册元宇宙相关商标的公司约130家。

　　2、稀土永磁：正海磁材、英洛华等涨停

　　消息面上，中信证券指出，近期稀土下游补库正在积极展开，国家重磅政策渐行渐近，供需、政策支持有望共振，全球稀土资源价值重估进行时，持续推荐稀土全产业链战略配置机会。预计2022年稀土价格或将稳中有进，稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长，持续建议关注稀土全产业链战略配置价值。

　　3、服装家纺板块：万里马、美邦服饰、浙江自然、乔治白等涨停

转型之后，京东科技的未来在哪？

文/孟永辉

 

在金融科技洗牌的大背景下，头部企业的转型和升级是极具风向标意义的。对于京东科技而言，同样如此。不得不说的是，在那样一个金融科技野蛮生长的年代里，京东数科如同一匹黑马，着实让人们看到了京东在深入布局金融科技上的雄心。然而，对于金融依然依恋的现实，又不得不让京东数科一直对金融爱恨交加。

 

或许，正是因为如此，纵然是京东数科被冠以”数科“领军者的身份，但是，在很多情况下，它与金融之间还是存在着千丝万缕的联系的。这种现实的长期存在所导致的一个直接结果，就是京东数科与蚂蚁金服一样还是一个对金融有非常强的依赖的存在。一旦金融监管收紧，京东数科的发展必然会受到影响。后来，蚂蚁金服、京东数科的上市申请先后戛然而止，正是这种现象的直接证明。

 

当金融科技的监管进入到深水区，只有真正实现彻底的去金融化，摆脱对传统金融业务的依赖，从更深和更长远的角度来寻找破局之道，才是改名之后的京东科技真正应该做的事情。毫无疑问的是，转型之后的京东科技，合规是首要任务。在完成了合规的操作之后，如何探索新的发展路径，或许才是摆在京东科技面前的一道必答题。

 

那么，转型之后，京东科技的未来在哪呢？

 

回归科技本质，是当务之急

 

尽管当初的京东数科较之于其他的金融科技玩家有了一定的格局和远见，并且彰显了其完全去金融的决心，但是，衍生于金融本身的特质决定了它在发展的过程当中，必然和金融之间有着千丝万缕的联系。即使是改名之后的京东科技，依然无法摆脱与金融的联系。因此，对于当前的京东科技来讲，如果摆脱对于金融的依赖，打开更多的可能性，或许才是转型之后的当务之急。

 

笔者认为，无论是转型之后有多少的可能性，唯独找到这些可能性里的共性，并且将这个共性应用到不同的场景里，才是确保京东科技可以获得长久发展的关键所在。无论是金融，还是其他的行业类型，他们的共性在于科技本身。正是因为如此，回归科技，才是转型之后的京东科技真正应该做的。

 

需要明确的是，京东科技在回归科技本质的时候，并不应该仅仅只是局限于那些衍生于金融本身的科技范畴，比如，以往的大数据等。回归科技本质，应当更多地将关注的聚焦更多地聚焦在新技术的身上。尽可能多地用新技术来丰富自身，才能真正让京东科技摆脱对于金融的依赖，从而开启新的发展阶段。

 

丰富应用场景，是必然趋势

 

我始终认为，京东数科之所以没有摆脱金融科技监管的影响，最为根本的一点还是在于它的应用场景较为单一。换句话说，京东数科的应用还局限在金融本身，直接束缚了它的发展。于是，在转型之后，我们需要更多地思考和探索金融之外的更多场景的应用，以此来打破对金融的过度依赖，从而真正将自身的发展带入到一个全新的发展阶段。

 

这才是真正符合京东科技的发展的大方向。笔者认为，将应用场景拓展到金融之外的更多的场景当中，不仅有利于京东科技进一步摆脱对金融的依赖，而且还能够将京东科技的功能和作用发挥到最大。这既是京东科技进行彻底去金融化的需要，同样是科技普适特点的需要。

 

试想一下，如果京东科技的应用场景深入到了电商、制造、物流等诸多的领域里，甚至成为了这些领域的“基础设施”，那么，京东科技的发展是不是打开了一扇新的窗户呢？另外，如果京东科技要做真正意义上的技术提供商，并且想要真正成为新时代的“基础设施”，那么，不断丰富的应用场景，是不是可以不断地为其汲取发展的能量呢？

 

重塑自身角色，是关键所在

 

无论是京东数科，还是蚂蚁金服，它们之所以没有逃脱金融科技的监管，没有摆脱对金融的依赖，其中一个很重要的原因在于它们并未真正给自己找到真正的角色和定位。无论是互联网金融时代的TO C，还是金融科技时代的TO B，它们都是以一种置身事外的角色和定位来出现的。

 

说白了，它们依然还是在用第三方的角色和思维来看待自身，来定位自身。从本质上来看，它们这样一种置身事外的发展模式，依然是互联网式的平台模式，并未真正摆脱互联网模式的影响。这就导致了它们仅仅只是会站在平台的角度和思维来看待自身，来寻求自身的发展机会。

 

除了受到互联网思维的影响之外，它们真正从事的还是金融业务。只不过，它们将互联网金融时代由他们自己完成的技术，交给了它们所赋能的金融机构来完成了而已。在这种情况下，金融机构实质上就变成了它们的“白手套”，并未从根本上改变它们从事金融业务的本质。

 

转型之后，京东科技若要实现新的发展，必然需要重塑角色。特别是重塑自身作为第三方的平台角色，通过深入参与到行业的发展过程当中，寻找新的发展可能性。可以预见的是，京东科技对于自身角色的重塑程度直接决定了它的未来的发展潜能。因此，对于京东科技来讲，重塑自身的角色，将会是它未来获得持续发展的关键所咋。

 

加快产业融合，迫在眉睫

 

单纯地去金融化，单纯地专注于技术本身，而不去思考和探索与产业融合的模式和方法，只能把自身的发展带入到死胡同里。对于转型之后的京东科技来讲，如何加快与产业的深度融合，特别是如何加快与产业的赋能和改造力度，将决定着它究竟可以走多快，走多远。

 

特别是在现在新技术与传统产业深入融合的大背景下，谁能够率先找到与传统产业深入融合的正确方式和方法，谁能够在与产业融合的过程当中脱颖而出，谁就能够获得快速的发展。这一点，对于京东科技这样的企业来讲，同样是适用的。

 

笔者认为，对于京东科技来讲，最为紧迫的任务就在于加快科技的底层布局，特别是加快科技与产业的深入融合上。这是京东科技真正需要解决的问题。只有真正解决了这个问题，再附之以新技术的布局，它才能真正在转型之后，继续保持领先，甚至继续能够和蚂蚁金服一样保持在金融科技化的第一梯队里。

 

改名成为京东科技之后，曾经风生水起的京东数科似乎沉沦了。其实不然。只有真正找到了京东科技的未来发展之路，并且真正能够步步为营，京东科技依然可以重拾京东数科时代的荣耀，继续处于行业的头部地位。

阿里云、华为云、腾讯云的无声战役

配图来自Canva可画

回顾国内云计算赛道近几年的探索期，政策和资本红利催生了阿里云、腾讯云、华为云等颇具规模和实力的云服务厂商，云服务市场形成了多强格局。

网络公开数据显示，从IaaS、PaaS和SaaS三个细分行业来看。中国公有云IaaS厂商集中度较高，阿里云、华为云、腾讯云占据国内公有云IaaS市场份额前三，占比分别为40.6%、11%、11%，位于中国IaaS代表厂商的第一梯队。

如今越来越多中小型企业数字化转型释放出巨大的云服务需求，海外内外云服务厂商跑马圈地的节奏在不断加快，云服务市场关于“蛋糕”的争夺愈发白热化。在市场混战中，国内云厂商们的技术瓶颈、商业化难题也一一暴露。

云厂商的集体困境

占领云计算市场空白获得阶段性胜利后，已上市的青云科技、优刻得、金山云等中小型云服务商，以及阿里云、腾讯云、华为云等云服务巨头面临商业化瓶颈以及来自海外云服务巨头的竞争压力。

一方面，云服务厂商的技术研发支出、业务拓展以及品牌宣传等都需要巨额资金支持，增收不增利甚至大幅亏损是大部分云厂商的运营常态，亏钱是国内云厂商共同的困局。

率先上市的青云科技、优刻得、金山云无一不亏损成疾，头部厂商阿里云也是摸索了近十年才堪堪进入盈利期。财报数据显示：2021年上半年，青云科技营业收入2.49亿元，亏损达1.47亿元；优刻得（Ucloud）营业收入15.06亿元，净亏损3.24亿元；金山云实现营业收入39.87亿元，亏损6.08亿元。

盈利能力是衡量企业经营情况的重要指标，一定程度上可反映企业经营管理存在的问题。从大部分云厂商经营业绩来看，国内云计算市场处于投入阶段，也就是说短时间内云厂商仍需要承担巨额的成本支出，这对中小型云厂商来说是一个巨大的考验。

另一方面，国内云服务厂商想要获得更大的增长空间就要与海外云服务巨头争锋，而亚马逊、微软、谷歌等海外云服务巨头在营收、规模、技术等方面超过国内很多云服务厂商。

国际研究机构Gartner发布2020年全球云计算IaaS市场追踪数据，中国云计算服务商阿里云排名全球第三、亚太第一，市场份额达9.5%，超过谷歌的6.1%，是全球排名前三名（亚马逊、微软、阿里云）中唯一的中国厂商。

如此看来，我国云服务厂商与亚马逊、微软等国际巨头还存在较大的差距，无论是在国内市场还是国际市场，具备多年技术先发优势、市场优势的亚马逊、微软等云服务巨头都会是阿里云、腾讯云、华为云想要打开全球化市场最大的竞争对手。

一场无声的突围战

内遇商业化瓶颈，外有亚马逊、微软实力强大的等云服务巨头不断挤压，阿里云、腾讯云、华为云只有“强技术”、“拓场景”来提升云服务的稳定性、安全性和竞争力，才能摆脱内忧外患的发展现状。

如何通过强技术、拓场景突围？云巨头们各有对策。

作为行业“一哥”阿里云积极搭建以云为核心的基础技术体系，其自主研发了通用CPU、自研服务器磐久、神龙4.0、龙蜥云操作系统、阿里灵杰AI平台等等一系列软硬件产品，基于此为零售、制造、金融、政务、交通等行业提供云服务。

时至今日，阿里云已构筑了坚实的技术壁垒并且稳定性和安全性已经过诸多上云企业考验、实践，并且成功拿下全球第三。换句话说经过千锤百炼之后保持创新发展升级技术、迭代产品是阿里云成为国内唯一一个实现盈利的云服务厂商的重要原因。

无独有偶，腾讯也对云服务市场虎视眈眈。但和阿里云不同，腾讯云主要是基于自身在社交、游戏等业务的云服务经验和坚实技术，为诸多合作伙伴提供一站式数字化升级方案。截至目前，腾讯云携手9000余家伙伴，在30个行业推出了400多个解决方案，年收入破千万的伙伴达到数百家，数量同比增长超150%。并且计划在3年内发展1000余家收入破千万的伙伴。

也就是说，腾讯云优势在于游戏、社交、金融等的生态场景资源，其最大化利用自身生态资源，保证了服务场景的多样和可增长，而开拓更多元化的服务场景、探索多元化的商业模式又将换取云服务市场规模和收入的增长。

和阿里云、腾讯云相比，华为云没有电商资源也没有大体量的生态合作伙伴，发展前期走得十分艰难。在经历了漫长的技术研发和场景服务探索期后，华为云找到了政务云这个突破口。

据IDC数据显示，中国政务云基础设施市场的总规模达到了270.6亿元，其中华为云在政务云基础设施整体占有率32.2%，连续4年蝉联中国政务云基础设施市场份额第一。目前华为在全国各地的政务云基地已签协议140+个，未来三年基地数量将达到200+个。

华为云政务云成绩突出代表其技术能力得到了认可，而政企服务经验和资源，将为其塑造一张进军其他云服务领域的“通行证”。与此同时，华为云不断深化公有云领域的技术研究与生态拓展，加速占领更大的市场份额。

总而言之，新的竞争格局迫使阿里云、腾讯云、华为云等头部服务厂商强化自身在战略、产品、技术等方面的差异化打法，以期在强敌环伺的云服务市场获取更大的市场份额，早日实现盈利。

阿里云刚柔相济

在阿里的金庸江湖文化中，刚柔并济被认为是取胜之道，在新零售、金融支付等领域我们可以看到阿里强势的打法中透露着柔性文化，阿里云提出的“做深基础、做厚中台、做强生态、做好服务”发展战略，也很好的诠释了刚柔并济的突围路径。

阿里云的“刚”体现在底层技术、管理的投入上，只有建立起领先的技术壁垒才能应对一切竞争压力。

一来，阿里云积极做深基础也就是通过自研飞天操作系统以及芯片、数据库、路由器、交换机等软硬件，夯实云服务技术底座保证云生态的稳定；二来，建立起坚实的技术底座后，阿里云进一步做厚中台，通过中台下连云计算基础设施、上连企业关键应用，全面提高云服务效率。

阿里云的“柔”体现于在市场趋势、用户需求发生变化时，阿里云能快速调整方向，例如阿里云能够兼并攻略下公有云、私有云、混合云市场，为不同用户提供匹配的云服务。

中小型企业喜欢公有云因为成本低、易扩展，大型企业则喜欢私有云因为安全性能好而且自主可控，混合云则是融合了公有云和私有云优点，是近年来云计算的主要模式和发展方向。而云服务的选择和企业的运营需求相关，阿里云与时俱进发展多种云服务业务开拓了更多的盈利空间。

2021年财报数据显示，阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入截至9月30日止的6个月同比增长32%，贡献了超过575亿元人民币的收入。其中，云计算业务本季度收入同比增长33%至人民币200.07亿元，连续四个季度盈利。

阿里云刚柔并济的打法为其做强生态奠定了良好的服务基础，而今阿里云技术实力和生态能力几乎比肩国际云计算巨头。

腾讯云以柔克刚

和阿里云刚柔并济的玩法不同，腾讯云主张以柔克刚，也就是选择避开竞争对手的锋芒，转而围绕自身生态优势去发展云服务业务。

从当下市场份额排行来看，腾讯以柔克刚的打法十分奏效，其基于社交、文娱等业务生态资源获得了长足的增长。2021年三季度财报显示，腾讯集团三季度营收1423.68亿元，同比增长13%。其中，金融科技及企业服务板块在2021年连续三个季度同比增速超过30%。

不得不说，企业基因是发展云业务的重要资源。在互联网生态资源方面，腾讯布局的业务广而大，无论是社交、游戏、金融业务，还是文娱、大健康、智能汽车系统等业务都需要基于云去发展，在云服务生态的拓展方面，腾讯云完全可以自给自足。

此后，腾讯云持续开放技术、连接生态合作伙伴，通过合作伙伴的模式快速扩散生态规模做大做强云计算业务，很快在国内云服务市场站稳脚跟。

据网络公开数据，腾讯云与生态伙伴一同在政务、金融、教育、工业等领域联合构建了丰富的生态产品库，截止目前，腾讯云共引入了近500个精品应用，近2000款行业的优选应用和产品解决方案。

对于腾讯云来说，利用庞大的生态资源发展场景化的软件云服务是一条增长捷径。对于腾讯云企业用户来说，选择腾讯云的原因是因为看中了腾讯云的安全性和稳定性。

据悉，腾讯云搭建了亚洲最大的云基础设施，服务器数量超过百万台，开发者数量超过200万人，设有4个AI人工智能实验室、7个安全实验室，在全国范围设有本地化的销售和服务机构，涵盖各个细分领域自有行业解决方案产品超过300个。

腾讯云以柔克刚的打法最大化的利用了自身生态资源优势，得以在竞争激烈的云计算市场中占下了一亩三分地。

华为云至刚至阳

众所周知，华为的企业精神是“狼性文化”，代表团结、敏锐、不屈不挠。在华为云业务布局上，我们也可以感受到华为至刚至阳的“狼性文化”。

一是对市场需求高度敏感，早在2017年华为就整合IT产品线、2012实验室、软件产品线、全球公有云业务部、流程IT等团队成立华为云BU，说明其敏锐地察觉到未来云计算市场的重要性。

2017年是国内云计算市场崛起的关键阶段，彼时亚马逊云和微软云初步进入中国市场，万达、苏宁、国美、海航纷纷布局云服务业务，网易云、百度云、京东云也逐渐被消费者熟知，华为云抓准时机乘着风口实现快速发展。

二是华为云长期保持对华为云服务市场的热忱，不断研发新技术、优化用户服务是其发展后期厚积薄发成为行业增长速度最快黑马的原因。

Canalys发布的中国云计算市场2021年第二季度报告显示，二季度，中国云基础设施市场增长54%，达到66亿美元。阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云分别以33.8%、19.3%、18.8%、7.8%的市占率位列前四名。

三是除了在政务云领域占优势之外，华为云持续开拓了游戏、视频等多元化的云应用场景，组件形成丰富的云生态体系。

尽管华为云没有阿里云庞大的电商体系来“滋养”，也没有腾讯云大量的合作伙伴来“协作”但在华为云拥有诸多政企领域的客户资源在政务云领域如鱼得水。接下来华为云计划持续加大研发投入，进一步攻略更多云应用市场，寻找更多突围机会。

2021年华为云提出了两大战略方向：一是聚焦双赛道的市场战略，既携手伙伴服务广大的云原生市场，同时投入千行百业的数字化转型、智能升级市场。二是充分协同华为云、终端云、流程IT云三朵云的能力，以华为最优的整体数字化能力助力客户智能升级。

在至刚至阳的战略打法下，华为云进入了全新的发展阶段，在持久的云计算突围战中变得更有底气，也更具竞争力。

综上所述，不论是从战略打法、技术研发和应用还是用户服务来看，阿里云、腾讯云、华为云都有着明显不同的发展逻辑，这样差异化的逻辑构建成了坚硬的壁垒，为云巨头们参与无声战役提供了坚实的护盾，也为国内云巨头进军海外市场奠定了坚实的技术、服务基础。

午评：股指低开震荡回落，服装服饰逆势走强

【股指低开震荡回落，服装服饰逆势走强】

沪指今日小幅高开震荡走低，开板次新、服饰、深注册制、云游戏、元宇宙、白酒、婴童概念、次新超跌等涨幅居前；环保50、能源互联、新型电力、船舶、种业、培育钻石、HJT电池、储能、生物质能、BIPV概念、饲料、固态电池、航空、光伏等跌幅居前。排除今日上市新股，涨停或以上64只，跌停1只，成交7199亿。

从盘面上看，早盘分时黄线在上白线在上劈叉运行，主题热点继续分化轮动。

镇洋发展带动次新股活跃；正海磁材带动稀土走强；大富科技带动元宇宙反弹；扬杰科技带动第三代半导体反弹；美邦服饰带动服饰拉升；漱玉平民带动医美异动；南京熊猫带动通信设备反弹。总体来看，股指震荡回落，稀土、服装、次新股、虚拟现实逆势强势，环保、种业、船舶、储能等走势低迷。

技术上，大盘短期有望依托60日均线震荡反复，但短期均线尚比较紊乱，J值处于高位，因此反弹不会走单边，操作上，建议放平心态，根据资金风口结合技术形态短线操作，选股上可以博强者恒强，可以做右侧N型上涨，可以做底部潜伏等拉升，可以做回马枪反弹等形态组合提升成功率。

联合利华45亿欧元出售立顿？立顿被贱卖，茶叶江湖要变天？

在世界茶叶市场上，虽然中国是世界茶叶的发源地，但是说起茶叶品牌，立顿似乎才是那个真正的王者，甚至于在国内茶叶产业中有着”万家茶企比不过一个立顿“的说法，然而就是这个世界茶叶界的王者，却在最近被其母公司联合利华以45亿欧元贱卖了？为啥立顿会被贱卖？我们又该怎么看待茶叶江湖的未来呢？

一、联合利华45亿欧元出售立顿？

据法新社伦敦11月18日报道，英国的联合利华公司周四说，它已经同意以45亿欧元（1欧元约合人民币7.3元——本网注）的价格出售其全球茶叶业务，包括立顿和PG Tips等品牌。

首席执行官艾伦·乔普在一份声明中说，向私募股权公司CVC资本合伙公司出售茶叶业务的决定是在联合利华力图在其他领域寻求更高增长机会的时候做出的。他说：“我们把资产组合调整到更高增长领域的决定是联合利华增长战略的重要组成部分。”

CVC资本合伙公司的执行合伙人佩夫·胡珀在声明中说：“埃卡特拉公司是一家了不起的企业。它建立在主流品牌的坚实基础之上，目标感明确，专注于其产品、人员和社区。”

联合利华昨日在一份通报中说，ekaterra为“全球领先的茶叶业务”，旗下拥有34个品牌，包括立顿（Lipton）、PG tip、Pukka、T2和TAZO。ekaterra有关业务在2020年的收入约为20亿欧元（折合人民币约145亿元），在四大洲拥有11个生产基地。

资料显示，CVC是一家私募股权和投资咨询公司，在欧洲、亚洲和美国设有 25 个办事处，管理着约1250亿美元的资产。据悉，ekaterra从联合利华中“单飞”后，John Davison继续担任其首席执行官（今年4月任命）。他今天表示，ekaterra是一个拥有积极发展势头的业务，在CVC旗下有着“令人兴奋的未来，并期待它作为世界领先茶叶业务的旅程，能够进入新的阶段。”

欧睿信息咨询的数据显示，2018年，联合利华以10.6%的份额在全球茶类公司中遥遥领先，其份额甚至超过了排名第二至第五的公司份额总和——排名第二的印度的塔塔集团（2.3%），紧随其后是拥有川宁（TWININGS）的英国联合食品公司（2.3%）、中国的云南大益茶业集团（1.7%），以及销售香草茶品牌Pompadour等的德国公司Teekanne（1.7%）。联合利华全球食品饮料总裁Hanneke Faber也曾在该公司2019股东大会上指出，在该公司进入的全部市场中，按销售额计算，其茶业务的市场份额占比超过20%。

二、立顿被贱卖到底该咋看？

说实在，看到立顿被出售，让人最大的感觉是意料之中，为什么这么说呢？去年2月份，我们就曾经写过文章《利润暴跌，传统红茶失守，联合利华要抛弃世界第一茶品牌立顿了？ 》当时就已经传出消息，说联合利华准备出售立顿，然而时间过去快2年，立顿被出售的事情才算真正有了下文，那么我们到底该怎么看这件事呢？

首先，出售立顿是联合利华迫不得已的选择。对于联合利华，大部分的中国朋友其实都不会陌生，作为世界快消巨头，联合利华在世界市场上具有极强的市场影响力，但是这些年这家快消龙头企业却面临着巨大的压力，一方面，伴随着原材料市场价格的上涨，前不久联合利华就表示高成本压力将持续到明年，由于价格上涨，公司的销售额将继续增加，但是这种增加是单纯的增收不增利的状态，对于联合利华来说，必须要进行一些抉择，放弃掉一部分业务，从而提升自己的市场竞争力。另一方面，我们再来看联合利华的茶叶市场，对于当前的茶叶市场来说，虽然茶叶市场曾经有着高额的利润，比如说国内的很多知名茶叶西湖龙井、铁观音、普洱等等都能卖到上千甚至上万的高价，但是这种茶叶却不是立顿，立顿所采用的机器生产的袋泡茶是规模化、标准化的大工业生产的茶叶，这种茶叶注定其本身的价格和利润都是和社会必要劳动时间所挂钩的，在这样的大背景下，立顿的茶叶整体利润水平并不高，而我们再看联合利华，联合利华近年来一直试图通过收购一系列热门类别的业务来加速增长，其中包括植物基食品品牌 Vegetarian Butcher、健康零食制造商 Graze 以及一系列高档护肤和维生素品牌。对于茶叶，联合利华直接表示，美国和欧洲等发达市场的消费者越来越喜欢咖啡和其他饮料而不是红茶。在这样的大背景下，联合利华放弃立顿也就显得顺理成章。

其次，中国袋泡茶市场也不再是立顿的天下。原先在改革开放初期，立顿几乎垄断了整个中国的袋泡茶市场，但是伴随着经济的发展，特别是这些年大量的中国茶叶企业的创新，立顿在中国市场优势也正在被不断压缩，低端袋泡茶的市场开始进入面前的多元竞争时代，观研报告网发布的资料显示，中国消费者最常购买的袋泡茶品牌前三为立顿、大益茶和CHALI茶里，占比分别为39.6%、27.1%和23.2%。除立顿外，大益茶和CHALI茶里均为中国本土品牌。在当前这个工作节奏极快的时代中，袋泡茶已经开始被大多数的年轻白领所接受，立顿之外的袋泡茶品牌也开始逐渐崭露头角，这让立顿的市场占有率开始被大幅度压缩。与此同时，国内的茶饮市场也在快速崛起，除了袋泡茶之外，类似于小罐茶为代表的新兴茶饮企业也开始通过自身的特殊业务发展模式，形成了属于自己的业务优势，小罐茶的做法兼具了传统茶叶的口感和袋泡茶的便捷，从而更加加速了中国茶叶市场的发展速度。

第三，立顿被卖茶叶江湖到底会怎么变？如今，无论是联合利华自己的考量，还是茶叶市场的此消彼长，都让立顿被卖成为了一个必然的选择，在这样的情况下，茶叶江湖到底会怎么变呢？从目前来看，立顿是被卖出而不是被破产，所以对于当前的茶叶市场来说，国际茶叶市场立顿的主导地位在短时间内可能难以被撼动，对于立顿的企业经营来说，立顿仅仅是换了一个东家而已，并没有太大的变化，之前的经营方式应该还是会延续，只是联合利华时代的一些策略很有可能被改变，至少目前CVC尚未表现出要拆分立顿出售的意思，立顿应该还是可以保持一定的市场发展基础。而对于中国国内市场来说，立顿的时代已经过去，国内的茶叶市场将会进入更加专业化、标准化的全面竞争时代，而立顿这次被出售也可以代表的是一个时代的终结，一个全新的茶叶时代将会到来！

立顿都被卖了，茶叶江湖纷繁复杂的时代巨变也要开始了，你看懂了吗？