今天中午的时候，上海B股出现了持续的下降，跌幅超过1%。我复盘看了看个股，原来有几个盘子不大的股票一直在走下降通道，可能有大户受不了，今天一直在压着盘面出货。但B股指数在陆家嘴B等的带动下，最近其实一直很稳定。我想，个别小股票的行为，大约不会影响市场运行吧。

没想到下午开盘后，这几个B股的下跌越来越快，并很快达到跌停，最终带动了所有B股下跌，B股指数一度下跌近4%。然后，关键是然后，这种下跌引发了A股的恐慌，上证指数竟然从3262点一路下滑到3222点。

什么人在卖股票呢？结论只能是一些习惯了在A股市场中做短线的老股民的顺势操作和新股民的恐慌抛售。其实，类似的B股下跌，去年10月17日和今年1月16日都出现过，其中去年那次最大跌幅还超过6%。每一次，都确实引发了A股的恐慌，但时间都很短，而且，两次被带下来后，A股都很快创下盘中新高，并引发了一轮新的上涨、创出短期行情的新高。所以，结论是：B股恐慌带动的A股下跌，往往是新一轮行情开始的征兆。

这个结论有什么行为意义吗？应该有的。比如，B股其实是小众市场，沪深两市全部的B股加起来才100只，而且还有7只不交易。沪市的B股只有51只，平淡市道的每日成交金额只有2-3亿元，平均到没只股票，每天成交只有几百万元人民币而已。今天跌幅最大的前四只股票，虽然成交量激增，但也只有200-400万美元。这种小众市场，竟然能影响到50万亿元的大A股，也算奇葩一桩了。

但为什么B股暴跌却意味着A股要涨呢？大约可以理解为持有B股的一些人，也有A股，眼瞅着B股老是不涨，心内十分冒火，于是不顾一切地砸盘出来，换了钱过来买A股。或者说就算不是换钱买，那也最起码不想玩B股了，要一心一意做A股了。所以，B股暴跌，意味着A股的资金要增多了。

这看起来像玩笑话，这一次却是真的。已经有人在分析，说今日B股暴跌可能与MSCI即将调整大陆A股进入其指数系列有关。最新的消息说，MSCI提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案，将股票数量从448只减少到169只。建议只纳入可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股，计划将A股在MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重从1%降至0.5%。 市场人士认为，这意味着B股市场将进一步被边缘化！有人持有B股目的是赌一把国家将B股全部转A或者转H，现在看希望落空了！

回头再看MSCI的新方案。这次调整，增加最多的是消费类权重，从6.4%增加到9.8%。金融权重大降5个百分点，从27.5%下降到22.5%。这个调整我觉得非常好。目前的沪深300成份股中，金融地产占到了32%的权重，实在是太高了。

按照MSCI的调整思路，将来与工业制造和消费医疗相关的股票权重将达到42%，这个指数的表现将体现出中国制造业和服务业的趋势，而不是由银证保来决定。

由于新的方案是纳入深沪港通的权重股，外资在买卖方面的限制消除，税收等问题也基本解决了，唯一不确定的是衍生品的发行，但应该无关大碍。在这样的策略下，预计今年6月A股被纳入MSCI的概率大增，应该7成以上了吧。

这个消息，对于当前的A股，尤其是消费类板块构成直接利好。结构性牛市仍将在这样的背景中继续深入下去。

明天又是周五，希望市场能好起来，早日挑战一下3300点的关口。2015年救市期间，中信证券投入211亿元资金，截止2016年底，浮亏13亿元，亏损幅度6.14%。由此推算，救市资金平均成本是上证指数3306点（沪深300指数3530点）。股市反弹几次到了3300点都没过去，还是有道理的。将来如果有效突破3300点，将可能成为重要支撑。所以，关注上证指数3300点，如果能有效过去，今年的行情或将不可限量！

扬韬读报

1、国信电子刘翔团队持续推荐国光电器。公司扬声器高保真技术业内领先，产品具备显著的比较优势，有望与Apple、Google、Amazon等全球巨头及传统音响品牌共同合作开发具备人工交互的智能音响等声学新品，抓住智能家居市场爆发式增长契机。定增10亿资金投入微型扬声器及智能音响技改，大客户认证获得实质性突破，新品有望很快落地，静待放量，今年利润增量近1亿。公司全年业绩有望伴随音响电声类业务的突破性进展进入迅速攀升通道，预计17-19年净利润1.85/3.2/4.2亿，同比增长207%/73%/32%。维持“买入”评级。

2、天风农业吴立团队推荐隆平高科。除了并购，公司还有隆两优、晶两优系列品种的销售爆发。15/16销售季，公司隆两优、晶两优系列品种销售规模约400万公斤，预计16/17销售季销售规模约1400万公斤。按65元/公斤，30%净利率计算，可贡献利润增量约2亿元。内生增长至少35%以上。预计17/18销售季有望进一步增长至2400万公斤，成为公司业绩增长主力。内生外延双驱动，估值低位凸显安全边际。

3、国金证券推荐中国国旅。奢侈品消费回暖，免税政策持续利好。免税行业作为奢侈品消费的主要渠道，与跨境电商、代购等渠道相比具有绝对的价格优势。免税业务占公司利润九成，三亚景气度自2016下半年回升带来经营改善：

2016H开始受益旅游市场整改、价格合理回落、天气和环境等自然优势，三亚旅游和免税市场逐步回暖。海棠湾未来多家高端度假酒店和娱乐项目密集开业，为免税店带来显著增量游客。外延预期：竞标首都和香港机场，进境免税店战略布局，2018年起显著业绩增厚。

4、广发电子许兴军团队推出iPhone 8深度报告。市场普遍从一些零碎创新的角度理解iPhone 8十周年纪念版本，似乎可能会低估iPhone 8对于产业的意义。应重新定义高价位带手机。iPhone 8将是苹果引领手机走向全屏化（大屏幕，小机身），从而为手机内外零组件的创新提供引导意义，开启新一轮产业链新周期。推荐行业白马的配置价值，真正切入产业链创新的公司有望迎来春种秋收的良机，具体而言包括两类企业：“红苹果”，即苹果收入比重高/零组件有升级/份额继续扩张的传统白马型公司，包括大族激光、信维通信、长盈精密、德赛电池、立讯精密、安洁科技，也看好欧菲光、欣旺达、东山精密、蓝思科技、歌尔股份在新一轮创新周期中的表现； “青苹果”，即由于零组件的大幅创新而引入A客户产业链的新晋大陆电子企业。看好苹果产业链新晋公司，有望实现公司整体成长的升级换挡，包括得润电子、国光电器、依顿电子、超声电子、艾华集团、科森科技。

5、申万宏源军工韩强团队看好中船系。推荐中船防务，公司估值显著低估，17年PS不到1倍，可比公司PS接近3倍，历史PS低点在2倍左右。多主题催化获高度关注，平台价值凸显，将充分受益于民船供给侧改革与远洋海军建设公司存在爆款军船产品，卡位优势明显；大船建设提速，或将加快下一轮大吨位军舰建造高峰的提前到来。

6、西南医药朱国广团队推荐博雅生物。血制品报销范围扩大，新产品有望陆续上市贡献业绩预计公司2017-2019年净利润分别为3.9亿、5.8亿、7.7亿，对应PE分别为42倍、28倍、21倍，维持“买入”评级。

7、兴业通信唐海清团队继续看好海能达。份额提升和规模效应带来公司持续的高增长。预计公司15-18年复合增速达70%，目前市值180亿，对应17年估值23倍，长期看，全球市场份额有希望从目前的3%提升到30%，继续推荐。

8、东兴医药张金洋团队推荐消费升级的康美药业。近期上海医药、华东医药、中药消费品表现亮眼，本质原因是投资回归理性，重新发掘低估值+真成长、低估值+有变化、低估值+产业趋势三类标的。在这种大环境之下，目前向上空间最大的标的是康美药业。其消费模式升级：智慧药房新模式（引领中药饮片消费模式升级）消费品升级：贵细中药材通过直销模式销售，“熟人经济”拉动保健食品业务飞速增长低。保守估计公司智慧药房的推进进程，预计公司2016-2018年EPS为0.69、0.86、1.05，对应增速为24.55%、23.90%、22.45%，对应PE为27x、21x、18x，维持“强烈推荐”评级。联系人：缪牧一18511703150/张金洋18001315

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