受益 Al+全面爆发，看好国产化主线:从下游应用来看，手机、服务器、PC合计在DRAM和 NAND占比近80%。Al+浪潮下，Alphone、 AIPC等端侧及服务器的需求有望拉动存储芯片景气度。25年2月，三星电子宣布与中国存储芯片厂商长江存储签署了专利许可协议，将从后者获得3DNAND"混合键合”专利，进一步标志着国产存储在世界存储市场的崛起。目前国产DRAM和NANDFlash芯片市场份额低于5%，国产存储大有可为。1)服务器:阿里财报显示24Q4资本开支317亿元，环比大增80%，未来三年阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和;FY24Q4腾讯资本开支为366亿元，同比+386%，环比+144%，24全年资本开支768亿元，同比+221%。国内云商资本开支大增，充分利好服务器-存储器产业链;2)AI端侧:端侧AI智能化对存储小型化、高性能以及低功耗提出了极高的要求。其中高性能指的是高带宽及读写速度，AI端侧存储需在短时间内完成大量数据的读写操作;低功耗与小型化指的是在满足高性能的前提下尽可能地降低功耗、节省空间。3)新型存储:除HBM外， HBF、CXL等新型存储产品技术有望实现从云端到边缘的算力重构。

方正证券投资建议:

通过对产业链主要企业减产动作、库存及价格逐渐见底等观测，我们认为当前存储行业已来到拐点，有望迎来上行周期，叠加下游需求复苏及AI持续赋能，我们在当前时点看好存储产业尤其是国产化进程加速，建议重点关注企业级存储相关厂商及端侧AI拉动存储需求:

1)存储模组:德明利、香农芯创、佰维存储、联芸科技、江波龙、朗科科技等;

2)端侧AI存储:兆易创新、北京君正、佰维存储、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等;

3)存储接口芯片:澜起科技、聚辰股份等。