天风通信：沪电股份近期持续上涨，在胜宏持续创新高之际，我们也强调重视沪电股份上涨机会，公司是高多层PCB领军企业，在AI军备竞赛加速下，800G交换机有望放量释放业绩。今日再度大涨，印证我们前期观点。

1、近期AI竞赛加剧，产业景气加速：近期海外AI算力需求持续超预期，oracle表示拟建40万卡，同时发布财报超预期，在手订单乐观；马斯克宣布训练【超100万GPU】大模型；黄仁勋宣布欧洲正在建设20座大型“AI工厂”，欧洲AI算力布局火热，“主权AI”军备竞赛开启。 

2、800G交换机释放业绩，业绩有望加速：沪电今年800G交换机PCB业绩有望加速，800G交换机占收比有望明显提升，800G交换机PCB价值量高、毛利率高竞争格局好，有望加速业绩释放。我们判断Q2有望体现加速增长趋势。 

3、1.6T交换机值得期待，交换机客户资源丰富：博通102.4Tbps交换芯片TH6量产上市，1.6T进度加快，1.6T交换机后续带来沪电的产业机遇值得期待。此外，公司交换机客户资源丰富，谷歌、思科、Juniper等等都为客户，深度受益于AI产业军备竞赛加速，基础设施交换机需求旺盛。

4、服务器提货加速，积极关注R系列机会：服务器提货整体高景气，沪电也受益于AI服务器产品放量；同时Rubin架构可积极关注PCB高多层板方案，或采用混压PTFE（聚四氟乙烯）的高多层板作为核心材料，沪电作为PCB高多层板领军企业，有望深度受益。 

5、利润率有望持续提升，业绩持续释放：公司受益于800G交换机以及AI服务器产品放量，高毛利产品占比提升有望拉动整体利润率持续提升。Q1受泰国工厂和股权激励费用有所影响业绩释放，Q2有望加速同时明年随着月殳权激励费用降低，利润加速释放明朗。