白酒这个行业，可能现在很差，也的确很差。

但山西汾酒风生水起，不仅业绩亮眼，还成功地吸引了一大波年轻人。

所以汾酒，不一般。

1、年轻人为何爱喝清香

白酒这市场，以前那可是被浓香型和酱香型霸占着主流位置。

不过这几年，清香型白酒的势头越来越猛，尤其是在年轻人当中，受欢迎程度直线上升。

为啥呢？因为浓香，酱香，味道太冲。

清香型白酒，口感清爽纯净，没有那么浓烈的味道，入口不辣喉，对刚开始接触白酒的年轻人来说，那接受度可高多了。

不像有些浓香型和酱香型白酒，味道重，初次喝可能难以适应。

就拿我身边的例子来说，好多90后、00后朋友，第一次喝白酒，要是碰上清香型的，就会觉得没那么排斥，还能小酌几口，要是换成那种味道特别冲的白酒，第一口下去就可能被劝退了。

而且现在的年轻人，消费观念和上一辈大不一样。

他们追求个性化，喜欢尝试新鲜事物，同时也注重健康。

清香型白酒生产周期相对较短，成本低，价格也就更亲民，符合年轻人的消费能力。

像山西汾酒旗下的玻汾，价格实惠，一瓶不到50块，年轻人自饮或者朋友聚会时喝，压力不大。

再加上清香型白酒发酵过程相对简单，有害物质残留少，从健康角度来说，也更对年轻人的胃口。

从市场数据来看，清香型白酒市场这几年增速明显。

2022年，清香型白酒市场增速达到18%，远超行业平均的7%。这说明啥？说明清香型白酒在市场上越来越受欢迎，而山西汾酒作为清香型白酒的龙头老大，自然是最大的受益者。

2、品牌底蕴深厚，产品矩阵完善

山西汾酒，是有着深厚历史底蕴的品牌。

它有着4000年的酿造历史，是“老四大名酒”之一，在2024年品牌价值就超过了2000亿元，在白酒行业里稳稳地排在前三。

这品牌影响力，不是一朝一夕能形成的，是经过了漫长岁月的沉淀。

在产品方面，山西汾酒打造了非常完善的产品矩阵。

高端有青花系列，其中青花30批价突破千元，毛利率超85%，靠着清香型龙头的独特优势，在高端市场形成了差异化竞争。

青花系列定位高端，不仅酒质上乘，包装设计也极具文化内涵，符合当下消费者对高品质、高品位产品的追求。

腰部产品有老白汾，定位次高端，价格在300-800元这个价格带。

老白汾通过渠道下沉和宴席推广等策略，销量增长势头很猛。

很多地方办婚宴、寿宴啥的，老白汾都成了热门选择。

它既有一定的品质保证，价格又相对亲民，性价比超高。

大众酒方面，玻汾大名鼎鼎。

玻汾通过控量提价，毛利率也达到了80%，而且随着光瓶酒市场的不断扩容，玻汾更是受益多多。

在市场布局上，山西汾酒的全国化进程相当顺利。

省外收入占比已经超过63%，像华东、华南这些地区，增速都超过30%，渠道覆盖了90%以上的地级市。

这说明山西汾酒不仅在北方市场吃得开，在南方市场也成功打开了局面。

3、盈利能力强大

从财务数据来看，山西汾酒的表现堪称优秀。

近5年，营收年复合增长率超过25%，净利润年复合增长率更是达到了30%。

增长速度，在白酒行业里都是相当哇塞的。

盈利能力方面，山西汾酒的毛利率常年保持在76%左右，净利率能达到36.7%，净资产收益率（ROE）更是常年维持在20%以上，2024年ROE高达43%。

这几个指标意味着什么呢？毛利率高，说明产品的利润空间大。

净利率高，代表着公司在扣除所有成本和费用之后，还能有相当可观的利润。ROE高，那就表明公司运用股东权益赚钱的能力非常强。

再看看现金流和负债情况。山西汾酒账上的流动资产440亿，负债率低于行业平均水平，抗周期能力极强。

其实头部白酒都是这种水平。

4、具备估值修复空间

当前山西汾酒的市盈率（PE，TTM）是17倍，处于历史1%的位置，说明从估值角度来看，山西汾酒的股价相对被低估了。

通过现金流折现（DCF）估值法来算，山西汾酒的内在价值大概在3800亿元，对应的股价差不多是310元。

就算进行压力测试，它的合理市值也有2200亿元，对应股价180元。

我预测了一下，未来两年，山西汾酒的净利润增速在15%-20%，PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1，这都表明山西汾酒具备估值修复的空间。

也就是说，未来它的股价很有可能会上涨，回到一个更合理的价值区间。

所以结论很清晰，山西汾酒，是白酒行业的未来。

从行业角度，清香型白酒越来越受年轻人喜爱，市场潜力巨大，山西汾酒作为清香型龙头，占据了天时地利。

基本面方面，深厚的品牌底蕴加上完善的产品矩阵，让它在各个价格段都能满足消费者需求，全国化布局也让它的市场份额不断扩大。

财务面上，出色的成长性、盈利能力以及稳健的财务状况，都证明了山西汾酒是一家非常优质的企业。

估值面上，又具备估值修复空间，为投资者提供了一定的安全边际。

汾酒，是有股价强劲支撑的。