供给端：原厂供给收敛，25Q3价格有望持续上涨

海力士、三星、美光、纷纷宣布停产R4，供给持续收敛，据Trendforce预测，R4 25Q2涨幅优于前期预期，PC端R4 及服务器端R4 季增分别为13~18%、18~23%，25Q3价格有望持续上涨，涨幅分别预计为18~23%、8~13%。随着原厂陆续退出R4，全球R4供应格局将迎来重塑，具有优秀设计能力及充足产能供给的国内利基存储设计厂商、强渠道能力的原厂代理商等有望深度受益。

需求端：AI发展刺激需求增长，国产化及新兴存储加速演进

随着国内外大厂用于AI数据中心建设和算力基础投资的资本开支持续增加，将带动HBM持续增长，加速PCIE 5.0 SSD在企业级市场中的渗透。同时，AI 服务器及PC R5配置数量提升，AI 手机储备NPU+DRAM堆叠定制化方案，AI眼镜、耳机等创新带动容量升级，MRDIMM、SOCAMM、SRAM、MRAM等存储形式有望乘AI趋势应用渗透。随着AI 应用场景扩大，叠加国际贸易关系、国内安全可控需求、供应链稳定性等影响，存储行业有望迎来“需求推动、创新拉动、安全驱动”的快速发展窗口。

浙商证券建议重点关注：

经销：香农芯创

模组：德明利、江波龙、佰维存储等

设计：兆易创新等

接口芯片：澜起科技、聚辰股份等