管理 6月13日，中信证券发布研报称，4月初特朗普“对等关税”的冲击下，A股/港股风险偏好快速降低，但伴随5月2日中方“开始评估”美方的关税对话和5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明出炉，全球风险资产价格陆续修复。

5月全球机构资金整体边际流入港股，其成交水平依旧相对活跃，核心互联网龙头公司估值还在历史中低区间；港股的资产质量也在出现系统性提升，除了现有的具备独占性的新经济龙头资产，A股公司赴港上市带来大批优质制造业龙头公司，18C制度更加吸引专精特新企业，美股中概股也有望加速回归；此外，港股市场去年以来其实已经率先积累了第一波赚钱效应。

5月，A股市场经历月初风险偏好回归带动的修复上行后，在当前阶段宏观基本面、企业盈利端仍然承压的情形下，逐渐步入行业题材轮动的存量博弈格局，下半月更加侧重考量基本面的外资出现边际净流出。

向后看，我们认为当前市场的主要关注点将逐渐从宏观事件层面的干扰转向基本面和政策执行效果的验证，港股的流动性还在持续改善，如果随海外出现波动是较好的增仓机会。