一品，可定江山！

正如，珀莱雅凭借双抗和红宝石系列产品，实现连续7年业绩双位数增长；

艾力斯手握“抗癌神药”，2020-2024年营收增长近6400倍……

然而，同样拥有大单品的以岭药业，却狠狠摔了一跤！

2024年，以岭药业实现营收65.13亿元，同比下滑36.88%，再看净利润更是“惨不忍睹”，直接亏损7.25亿元。

这也是以岭药业上市十余年来，首次全年亏损。

要知道，以岭药业先后推出了两款大单品。

1.通心络胶囊。

以岭药业的创始人吴以岭，在药方中加入水蛭、全蝎、蜈蚣、土鳖虫、蝉蜕这五种虫子，推出治疗心血管疾病的独家产品通心络胶囊。早在2000年公司就月入1.5亿。

再加上参松养心胶囊和芪苈强心胶囊这两个独家产品，治疗范围涵盖了心脑血管疾病最常见的三个适应症:缺血性心脑血管病、心律失常、心力衰竭。

2019-2024年，以岭药业在我国心血管疾病中成药市场的市占率始终排名第一，2024年的市场份额更是达到13.66%，为近六年新高。

2.连花清瘟系列。

吴以岭还借鉴古方研制出“感冒神药”连花清瘟，以岭药业也逐渐成长为我国创新中药龙头，产品涵盖心脑血管、呼吸、内分泌等多个领域。

行业数据显示，2024年，连花清瘟颗粒在我国公立医院感冒中成药销售额位居第一，连花清瘟胶囊位居第七。

连花清瘟系列药品不仅能杀灭多种流感病毒，还能明显抑制引发呼吸道感染的常见病毒。目前，连花清瘟已经先后30多次被列入防治呼吸系统疾病的国家级诊疗方案中。

既然如此，2024年以岭药业为何还会亏损呢？

首先，大单品需求不足。

度过特殊时期后，消费者对于连花清瘟的需求回落。2024年，公司胶囊产品销售量为81.46万粒，同比下滑35.25%，颗粒产品销售量为5.29万袋，同比减少38.05%。

公司以连花清瘟为主的呼吸系统产品营收也从2023年的68.72亿元大幅收缩至2024年的7.95亿元。

不巧的是，以岭药业还堆积了大量存货。2020年，公司为满足市场需求，从原本化学制剂国际化项目中拿出2.55亿元，用于扩大连花清瘟产能。

在下游需求旺盛时扩产自然是业绩增长的基础，一旦需求不足，积攒的库存就会成为难甩的包袱。

2020-2023年，公司存货从15.8亿元增至24.59亿元。2024年，公司表示部分呼吸系统产品临近有效期，冲减了相关产品销售收入，并对临期存货计提资产减值损失。

从数据上看，2024年以岭药业计提了2.55亿元的存货跌价准备，其中，对库存商品计提的跌价准备就高达2.27亿元，这自然侵蚀了净利润。

从盈利能力上，也能清晰地感受到这种压力，以岭药业的呼吸系统类产品因降价去库存，毛利率由2023年的69.19%大幅下滑至2024年的42.97%。

其次，费用支出较高。

除呼吸系统类产品营收下滑外，2024年公司心脑血管类产品营收为38.76亿元，同比下滑17.69%。

而主营业务营收下滑时，同期公司仍保持了约38亿元的费用支出，也在一定程度上侵蚀了净利润。

那么，以岭药业如何破局呢？

第一，坚持研发，寻找下一个大单品。

从短期来看，业绩承压时高研发可能会影响盈利能力，但长期来看，坚持研发是公司寻找下一个大单品的基础。

2024年，公司研发投入为9.08亿元，超过白云山（8.28亿元）、同仁堂（4.09亿元），处于行业领先水平。

而稳定的高研发投入，也为以岭药业的创新中药研发管线提供了资金保障。2021-2024年，公司共研发上市了5个创新中药，是行业内获批数量最多的企业之一。

而且，以岭药业在老产品上有了新的突破。

近年来，抗衰老产业火爆，不过获批上市的药品少之又少，像科伦药业董事长大秀肌肉宣传的麦角硫因胶囊就因未拿下药品批文而引发争议。

不过，药企们都在争相布局抗衰老产业已是不争的事实。据预测，我国抗衰老市场规模将从2023年的740亿元增至2027年的1000亿元。

而以岭药业的八子补肾胶囊，不仅已经获批，更有临床数据可以证明其有效性。数据表明，八子补肾组的端粒酶活性显著高于对照组76.7%，肾精亏虚衰老评估量表降低百分比是对照组的2.3倍。

该研究不仅是国内首个抗衰老中成药的随机、双盲临床研究，还证明了八子补肾胶囊能有效干预神经精神、皮肤毛发、骨骼肌肉、泌尿生殖四个方面的衰老症状。

第二，布局产业链上游。

为了缓解产品降价、中药材涨价两头夹击带来的成本压力，公司以自建、共建等方式，在全国建立了60多个中药养殖基地。

2025年一季度，公司毛利率达到53.82%，比2024年一季度增加2.3个百分点。

在以岭药业的努力下，公司业绩也已经开始回暖。2025年一季度，公司净利润为3.26亿元，同比增长7.25%，这也是公司自2023年一季度以来首次净利润单季度同比正增长。

公司经营的好转也反应在现金流上，2025年一季度经营现金流达到3.4亿元，同期净现比为1.04，说明公司不仅恢复了盈利，而且盈利质量较高，挣到的钱是真金白银。

所以，经历了2024年的亏损，以岭药业在2025年一季度轻装上阵，净利润、现金流双双改善。

不过，以岭药业想要彻底打赢翻身仗，还需要持续投入、长远布局，因为中药企业的进步不仅涉及技术迭代，更面临临床验证、产业链协同等多方面挑战。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研