GS 中国总结

SCHOMP 0.43% STAR 50 0.60%

SCHOMP 0.43% STAR 50 0.60%

上证 50 -0.08% 创业板指 1.07%

CSI 300 0.29% CSI 500 0.76%

CSI 300 0.29% CSI 500 0.76%

总额 1.3 万亿元人民币，环比增长 10%

流量：我们的平均名义买入量是 1.12 倍。我们在制药和生猪养殖领域为买家，在电池和金属领域为卖家。电动汽车领域双向流动活跃，偏向卖出。

受中美伦敦会谈影响，中国股市收高。CRO/CDMO 板块作为中美关系风向标及基本面改善受益者领涨，医药股同样走高。电动车板块持续承压，因周末围绕中国头部电动车制造商的负面新闻仍在发酵。宏观层面，出口增速放缓反映出中国对美出口持续下滑 —— 经季节性调整后环比再降 17%。进口下滑呈现普遍性，与 5 月工作日同比减少的情况相符。

GS 香港市场总结

市场洞察

恒生指数 +1.6% | 恒生中国企业指数 +1.7% | 恒生科技指数 +2.8% | 成交额 @ 2450 亿港元

领涨板块：医疗保健 +4.8%，非必需消费品 +2.1%，工业 +1.7%

表现落后板块：材料类 -1.1%，公用事业 -0.3%，能源 +0.1%

香港股市从周五的回调中反弹。今日有多重利好因素推动香港 / 中国市场表现：1. 中美第二轮关税谈判将在伦敦举行（据传李强总理将出席）；2. 制药股在 ASCO 会议取得进展的带动下上涨。此外，贸易焦点从 “关税” 转向 “对美稀土出口商在波音交付前及审批产品和材料的关注”，中国接受会谈也构成利好。A 股市场亦录得可观涨幅，但表现逊于 H 股。成交方面，香港市场活动明显升温 —— 南向资金净买入 9100 万美元，约占成交额的 23%，再次印证本轮上涨动能很大程度上由外资驱动。

从资金流向来看，香港市场的卖盘比例高达 1.9 倍（颇为有趣）—— 我们观察到电动汽车板块出现可观规模的抛售，值得注意的是不仅比亚迪遭抛售，理想汽车也出现抛盘（比亚迪的买卖盘相对均衡，更适合小单卖出；理想汽车则单侧重向卖出）。另一方面，科技板块资金流规模较小但更适合买入 —— 腾讯、快手、阿里巴巴、哔哩哔哩均现买盘；A/H 股领域，我们观察到领展房地产投资信托基金（Link REIT）获增持，还捕捉到药明康德价差交易的个股动向。

分行业来看，医疗保健板块（+4.8%）表现最为亮眼 —— 中国创新药在 ASCO 大会上大放异彩，突破多种实体瘤治疗瓶颈，诺诚建华（+12%）、信达生物（+8%）、康方生物（+6.1%）领涨。消费板块（+2.1%）紧随其后 —— 南向资金纳入后，中国 “Z 世代消费股” 走强，泡泡玛特（+22.5%）、蜜雪冰城（+5.4%）领涨；交易台上周曾出现部分做空活动，今日趋于平静。另一方面，原材料板块今日表现落后 —— 黄金及矿业股成为获利回吐的主要标的。整体而言，港股市场表现稳健，医疗保健和消费板块是主要推动力。调研纪要更新