1.1、博通全球首款102.4Tbps交换芯片TH6量产上市，重视AI算力基建投资新浪潮

2025 年 6 月 3 日博通公司（AVGO）宣布发货 Tomahawk 6 交换芯片，单芯片交换容量达102.4Tbps，是当前以太网交换机带宽的2倍，为下一代纵向扩展和横向扩展 AI 网络提供支持，支持 100G/200G SerDes 和共封装光学器件 （CPO），提供业界最全面的 AI 路由功能和互连选项，旨在满足具有超过 100 万个 XPU 的 AI 的需求，具有多项关键技术特性：

（1）连接选项灵活，支持 Co-Packaged Optics

200G SerDes：支持长距离无源铜缆互连，实现高效低延迟系统设计，具备最高可靠性与最低总拥有成本（TCO）；

CPO版本：基于Tomahawk 4/5技术迭代，提供最低功耗与延迟，减少链路抖动并提升长期可靠性，满足超大规模AI网络运营商核心需求；

（2）AI优化路由，适用于纵向扩展和 1M+ XPU 横向扩展网络

认知路由2.0：Tomahawk 6搭载的认知路由2.0，具有高级遥测、动态拥塞控制、快速故障检测和数据包修剪功能，可实现全局负载均衡和自适应流量控制，专为现代AI工作负载（如混合专家、微调、强化学习和推理模型）设计；

百万XPU拓展：借助横向扩展和纵向扩展网络支持，Tomahawk 6 可满足新兴的 100000 到 100 万 XPU 的网络需求，纵向扩展大小为 512 XPU，两层横向扩展网络中 100000+ 个 XPU，每个链路 200 Gbps，能够在整个 AI 结构中使用统一的技术堆栈和一致的运营工具；支持同质化接口，云运营商可以在其中将其 XPU 资产动态分区为不同客户工作负载的最佳配置；

（3）开放生态，积极拓扑兼容

SUE框架：2025年4月在OCP大会发布纵向扩展以太网（SUE） 开放规范，该项技术与包括 OCP 在内的开放标准开发组织共享；

任意拓扑支持：Tomahawk 6 符合 Ultra Ethernet Consortium 标准，支持现代 AI 传输、拥塞信号和遥测，适用于大型分布式训练环境，支持任意网络拓扑，包括纵向扩展、Clos、rail-only、rail-optimized 和 torus；

开放式端到端平台：博通端到端以太网 AI 平台包括 Tomahawk 和 Jericho 交换机系列、Thor NIC、Agera 重定时器、Sian 光学 DSP、共同封装的光学器件和软件开发套件，为下一代 AI 基础设施提供完整的解决方案。

我们认为，随着博通TH6交换芯片的出货，全球算力基础设施投资逻辑有望得到进一步强化。一方面，通信网络设备作为算力的基础底座，以TH6为代表的以太网建设有望迎来速率升级，csp有望加速1.6T网络布局，重视包括光通信在内的算力网络的建设及技术发展；另一方面，随着关税贸易逐步趋于缓和，海外算力投资信心有望逐步回归，全球算力建设逻辑有望迎来共振强化，重视整体算力产业链发展及投资机会。

1.2、 投资建议

展望2025年，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期，我们认为国产AIDC算力产业链是核心主攻方向，此外，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，持续推进IDC建设，我们认为海外AIDC产业链依旧值得重视，同时看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向：（1）AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）；（2）IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）；（3）网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）；（4）算力租赁；（5）云计算平台；（6）AI应用；（7）卫星互联网&6G。

一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）：

（1）【AIDC机房】推荐标的：新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等；

（2）【风冷&液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、网宿科技、科华数据、高澜股份、依米康、飞荣达等；

（3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；

（4）【变压器】受益标的：金盘科技等。

二、IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）：

（1）【国产AI芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等；

（2）【AI服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；

（3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等。

三、网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）：

（1）【交换机路由器及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络、映翰通、东土科技、智微智能、共进股份、菲菱科思等；

（2）【光模块&光器件&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、源杰科技等；

（3）【AEC&铜缆】受益标的：华丰科技、意华股份、博创科技、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等；

（4）【光纤光缆】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、通鼎互联等。

四、算力租赁：

受益标的：云赛智联、润建股份、宏景科技、利通电子、海南华铁、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等。

五、云计算平台

受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。

六、AI应用：

（1）【AI模组】受益标的：广和通、移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联等；

（2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等；

（3）【CDN】受益标的：网宿科技等；

（4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。

七、卫星互联网&6G

（1）【卫星互联网】受益标的：海格通信、臻镭科技、信科移动-U、铖昌科技、盛路通信、航天环宇、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等；

（2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。来源开源证券