各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是6月8日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

节后连涨4天向市场告示什么？指数牛、重估牛、转型牛、结构牛、箱体中蜗牛，你更相信何种牛？

第一个话题：节后四连涨向市场告示了什么？

第一点，多数人看跌的悲观预期往往出错。

端午前一天大盘尾市的最后一刻，砸破了3350点，收于3347点，跌破了20天线、5天线、10天线，60天线3333点岌岌可危。成交量萎缩到1.1万亿，很多人都很郁闷，因为这一周有三天的时间成交量就在1万亿。

加上五月六日的降准降息，五月十二日中美日内瓦谈判协议的重要进展。五月七日和五月十三日，证监会主席副主席半个月内罕见向市场进行估值喊话，都没有浪花，两次重大利好都是高开低走的长阴线。

市场很迷茫，认为后面没有什么利好可以再让它起来了，反而利空是实实在在的。比如美方停止了向中国出口芯片设计软件，断供中国的C919发动机和技术，吊销28万中国在美留学生的签证，并且今后不再发给中国留美学生的签证。

所以很多人失望了，端午期间很多人说不要说3300点不保，3200点能不能保住还要打个问号，很可能要到3150-3180点。就是说有200点的下跌，那可厉害了。

但是节后怎么样呢？连续4天上涨，从3347涨到了3385点，表明重要会议提出的要保持股市持续稳定活跃资本市场，这个政策取向不是一句空话，机构也不是被动挨打。

这个市场不是靠纯技术分析能够说了算的，一致性的悲观预期往往出错。因为市场的基本面发生了很大的变化。这是第一个告示。

第二个告示，类平准基金维稳控盘的作用日益明显。

今年四月七日，特朗普发起关税风暴，大盘再次跌到3040点的时候，高家队在盘中高调宣布进场。然后第二天宣布汇金起到类平准基金作用。

与此同时，国新、诚通也加入了类平准基金国家队。另外一些央企集团，包括地方国资委，纷纷进场联手护盘，终于将大盘从3040点拉高到3419点。所以这一次国家队扩展到类平准基金，那力量就大了。

我们先说说实力，到五月底，国家队汇金公司股票市值3.04万亿。同时控盘的工具ETF也有了长足的发展。沪深300ETF一共有四只，已经有1.038万亿，突破了万亿，其中首当其冲的是华泰博瑞沪深300ETF，也就是510300一家，就达到了3763亿，占了37%。

所以有了四只沪深300ETF，尤其是510300为代表ETF，控盘的作用就非常明显。

大盘的涨跌。大家去看一下，它跟每天的四大银行股涨跌没有关系的，可能反向的。银行股涨，大盘跌；银行股跌，大盘涨。

但是跟谁有关系呢？就是跟510300ETF同步的，这个ETF涨，当天大盘涨，如果跌，则大盘跌。

现在国家队的实力也在不断地壮大。今年二月十四日，财政部把他旗下的东方、长城、信达三大资产管理公司划归了汇金公司。六月七日又重磅宣布，证监会批准汇金公司成为八大金融机构的实际投资人，其中包括中国银河、申银万国、中信建投、中金公司等证券公司。

所以我们看到财政部也好，央行也好，就是把国家队现在拓展到类平准基金，它的资金实力、舆论的力量，包括他下属机构的实力越来越强。所以他能够护得住大盘，远比原先用四大银行股、五大权重股护盘的作用要强得多。

第三个告示就是市场已经从融资者为本，不断的转向投资者为本。

换了村长以后，尤其是几次重要会议和新政之后，人们发现有很多提法。十多年来司空见惯的耳熟能详的的一些提法都不见了，比如进一步加大直接融资比例，还有要坚持新股发行常态化，新股扩容与市场涨跌无关等等，这些说法都不提了。

我们看到现在的新股有时候一周1个或者2个，有时候甚至零个。就是严把新股发行上市关控制质量，这样的速度一年大概就是100家左右，甚至不到100家。

原来是四五百家，现在缩减至四分之一不到。

这样一来市场各路资本都感到目前的股市可以做做了，长线资金也慢慢地在进场了。因为供求平衡了嘛，投资者为本了嘛。有国家队类平准基金在里面做中流砥柱，成为A股稳定的基石，所以可以做了。各类不同风险偏好的资金，都可以在A股各得其所。

这是本周A股四连涨给市场的三点告示。

第二个话题：指数牛、重估牛、转型牛、结构牛、箱体中的蜗牛，你更相信何种牛？

我们下面来逐一的进行分析和评判。

一，指数牛，这是五月二十八日中信证券的首席策略师提出的。他认为，未来的一年A股市场将出现指数级别的牛市，出现2021年以来连续四年的风格重大转变，从中小市值的题材股轮动，转向核心资产的趋势型行情。

具体的来说，就要所谓核心资产的指数牛市就是中证A500、中证A50、沪深300、上证指数就是指数牛市。

那么我一算，如果指数牛市，起码要涨20%，那就意味着上证指数要涨到4100多点。我不认同这个观点。理由一是指数牛将耗资巨大，而市场无论是机构还是个人的资金，都是严重不足。

到二零二五年一季度末，汇金就是国家队持有的市值3.04万亿，社保基金1.16万亿，公募基金7.45万亿，私募基金5.51万亿，保险资金6.57万亿，加起来才20多万亿。

我们的市值有92万亿，机构的比例只占到了三分之一不到。而在美国股市，机构的力量占50%-60%，而且都是长线的。

第二个理由，如果指数牛出现，总市值将急速的膨胀，由现在的92万亿将扩大到炒120万亿，就接近我们的GDP的130万亿了。

按照证监会前主席肖钢的说法，4000点上方，A股份市值接近GDP风险就很大。我想他这个话不是没道理的。

第三个理由，根据我们现在的市场资金面，以及市场的轮动特性，如果出现指数级别的牛市，它必然是以牺牲中小市值股为代价。甚至会引起中小市值股暴跌，剪刀差越拉越大的话，市场出现的不是财富效应，而是亏损效应。悲观情绪会蔓延，最后再把整个核心资产股也一起拉下来。这就破坏了我们资本市场的稳定，积累金融风险。

所以我是不认同指数牛的，认为最多就是修复性，不可能有牛。

第二，重估牛，这是今年初外资首先提出来的。他们认为中国股市估值被严重低估，不仅是银行股等核心资产股，就是中国的高科技也低估，如DeepSeek，人形机等。所以春天掀起了一波高科技的上涨潮，涨幅也比较厉害。

一直到五月十日3369点，沪深300指数的市盈率12.6倍，上证指数14.5倍，深成指25.1倍，创业板30.5倍，科创板37倍。远远低于美国股市三大指数的市盈率。

对于重估牛的观点，我是赞同的，我认为确实需要重估。但是修复可以，而要变成牛也比较难，估值涨20%，跟刚才的指数涨20%一样是很难的。

第三，转型牛结构牛，我认为这两个是一个意思，就是说我们现在的A股五千四百家公司，里面有一半是新质生产力，还有一半是传统的周期的甚至落后的一些产业。

这些公司除了无可救药退市以外，其他的要通过转型升级，从传统产业尽可能转向新质生产力。这是我们国家的战略，就是发大力转型升级，发展新质生产力。我们一直埋怨中国A股市场业绩不好，成长性差，实际上就是转型做的差。

转型牛结构牛这个观点我同意的，我认为A股整体上市公司的质量要阶，必须把一半的公司里面，尽可能多的公司转成新兴产业，中国股市才有希望，才能像美国股市那样的高科技七姐妹，带动整个美国股市走十七八年的牛市。

因为一旦转型，一旦传统产业变成新兴产业，就必然要通过购并重组。五月十六日，证监会的购并重组新规则颁布了，就松绑再松绑。一旦重组成功转型成功，那股价涨20%是轻而易举，50%、100%都是可能的。

能够涨20%以上，所以我赞同转型牛机构牛。

第四种，箱体中的蜗牛。从去年到今年年初，很多人是看好今年的牛市，至少3800点。去年十月八号瞬间的到过3674点，市场兴奋的不得了。9.24新政来了，央行的资金进去了，大牛市来了。

我当时怎么说呢？我说我不相信，我认为是3200-3500的箱体来回震荡。如果要变成牛市，你先把三座大山给我搬掉，我才相信。一年多来，这曾经是搬掉过一座大山，就是3418点。

第二座大山是3587点，我们现在还没有搬掉，所以我认为免谈牛市。箱体震荡市3200-3500来回震荡，又有了类平准基金的加入，我感到这个震荡市就更稳了。

眼下市场又到了3400点关口，今年三月以来，累计收盘过六天，上去就下来，上去就下来。那么我认为，下周可能要第三次去尝试冲击3400点，兴许周一周二可能摸上去了。但是要有量，1.1万亿不行，1.2万亿也不行，必须1.3万亿以上摸上去才可以。

目前整个市场的成本看120天线，就是半年线在3330，而多数人的成本就是去年的收盘指数3351点。大家的成本在，又有类平准基金在，国家队的成本在，所以大盘方向不是往下，而是往上。这点一定要跟着国家队走，相信类平准基金有能力把它推上去。

但是由于3400点上方堆积的筹码太多，我认为不是走快牛的，是蜗牛式的爬行。国家队类平准基金的存在，同时成百上千的量化交易烫平了波动。所以我想接下去就往3400点上方慢慢的走，争取在3430点上方反反复复的收盘，才能够看得到3500点。

这是我相信的第一点，今年下半年的方向是往上的，3430点反复盘整后往3500点进发。那个时候再看能否更上一层楼，眼下看不到，只能看到这里。

第二相信一点，就是3400点上方，它是指数轮涨、结构轮动、热线板块轮动这样的走势。

所以接下去就是那些至今还是比去年底为负的那些指数能够恢复一下，还有一半以上的个股都是亏损的，能够扭转弥补亏损，这个就不错了。所以不要指望会涨得很快，我感到是蛮艰巨的，需要慢慢来的。

还有1.1万亿，1.2万亿，可能今后是常态，但是大盘要拉高必须放量。成交量不济那就是蜗牛了，走碎步，涨一天回一天，涨一天回两天。就是这样慢慢底部抬高，顶部上移。

第三个相信就是五个多月来，很多投资者仍然都是亏损的，很遗憾啊。一方面我们要降低对指数的期望值，但是对你的亏损，你要一定要想办法扭亏为盈，而且盈利的投资者要想办法跑赢大盘。

那么怎么能够抛赢大盘呢？那只能是个股。那么什么个股能够跑赢呢？我认为第一类就是连续调整了两个多月的，以人工智能、算力为代表的高科技板块。

在端午长假前，我已经在午评中多次发声。我说高科技板块左侧交易机会渐行渐近，快来了。果然在本周四以人工智能、算力、软件等，那些高科技板块集体拉升。

因为只有高科技板块涨了，整个市场才会活跃，大多数个股才会涨，活跃资本市场才能成为现实。拉指数是没用的，所以你一定要能够抓到高科技。

如今的高科技，你不能炒概念，一定要有业绩，也要讲市盈率。比如说创业板平均市盈率也就三十多倍，科创板三十七倍。那么你找找看，十几二十倍市盈率的高科技股有没有？如果有的话，那赚20%很轻松。只要你有耐心，一定有。

第二块就是转型升级的购并重组股。五月十六日证监会的重组新规，现在各地的国资委正在蠢蠢欲动，紧锣密鼓要推了。你有没有发现最近上海本地股当中，至少有一半悄悄的涨了20%以上了，什么利好都没发就涨20%，为啥？购并重组预期。

因为上海市政府上海国资委新闻发布会，讲了要培育十来个一流的新质生产力企业。那么大家在等，一旦最后成功了，那么20%轻松拿下。50%、100%，甚至更多都是有可能的，所以股价越底的股机会越大。

所以我想我们在目前3400点以下关口，我感到要翻身就是要靠高科技和重组。