图像传感器业务：汽车CIS受益智驾加速放量，手机CIS持续推进中高端产品国产替代。2024年，公司手机CIS实现营收98亿元，YoY+26%,车载CIS实现营收59亿元，YoY+30%。1）持续推进手机CIS在中高端手机主摄渗透：公司5000万像素产品系列丰富，1.2um 5000万像素高端图像传感器OV50H在国内主流高端机后置主摄份额持续提升。公司在2025年4月10日进一步推出0V50X，单像素尺寸达1.6um，配备1英寸的大尺寸光学格式传感器，提供接近110db的单次曝光HDR，有望于2025年第三季度投入量产贡献营收增量，进一步提升公司市场份额。2）车载CIS受益智驾放量加速：2025年在终端车企带动下，智驾渗透率有望加速提升，带动智驾相关传感器迎来量价齐升机遇。公司前瞻布局，已经实现ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等汽车应用CIS产品全覆盖，也已经发布可用于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）的高性能前置机器视觉摄像头新品，有望充分受益下游客户智驾渗透带来的需求量高增。

　　营收利润稳步高增，盈利能力持续提升。2024年公司实现营业收入257.3亿元，YoY+22%；实现归母净利润33.2亿元，YoY+498%;其中，2024年公司图像传感器业务实现营业收入191.9亿元，营收占比75%，收入同比增速24%。2025Q1，公司实现营业收入64.7亿元，YoY+15%，实现归母净利润8.7亿元，YoY+55%。公司持续推进产品结构优化及供应链结构优化，毛利率净利率水平持续提升，2024年公司毛利率同比提升7.68个百分点至29.44%，2025Q1毛利率进一步提升至31.03%，单季度净利率提升至13.3%。

　　盈利预测与投资评级：公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，我们预计公司2025-2027年收入分别为305.6/360.2/420.8亿元，归母净利润分别为44.1/56.0/67.0亿元，当前市值对应PE分别为37/29/24倍，维持“强烈推荐”评级。